表一 :2017 年下半年焦煤供需缺口 1228 万吨二预计 2017 年下半年焦煤产量为万吨同比增加 5.46% 截止到 2017 年 5 月中旬, 我国煤炭去产能完成 6897 万吨, 占全年煤炭去产能任务 1.5 亿吨的 46%, 下半年仍有较大的去产能任务今年 3 月份发

Size: px

Start display at page:

Download "表一 :2017 年下半年焦煤供需缺口 1228 万吨二预计 2017 年下半年焦煤产量为万吨同比增加 5.46% 截止到 2017 年 5 月中旬, 我国煤炭去产能完成 6897 万吨, 占全年煤炭去产能任务 1.5 亿吨的 46%, 下半年仍有较大的去产能任务今年 3 月份发"

漩歹连
5 years ago
Views:

1 2017 年煤焦下半年投资报告美尔雅黑色研究员蒋维波 2017 年上半年煤焦行情回顾焦煤篇一预计 2017 年下半年焦煤供需缺口 1228 万吨呈现供不应求的格局截止到 2017 年 5 月中旬, 我国煤炭去产能完成 6897 万吨, 占全年煤炭去产能任务 1.5 亿吨的 46%, 下半年仍有较大的去产能任务今年 3 月份发改委表示今年基本能完成去产能任务, 已没有必要继续实施减量化生产政策, 晋陕蒙等煤炭主产区 4 月份均表示不再执行 276 个工作日制度, 煤炭产量同比大幅增加 10% 左右因煤炭供给过剩, 煤价持续下跌, 山西焦煤平煤神马龙煤集团和淮北矿业四大焦煤集团 6 月 20 号左右提出将在 6-9 月联合减产, 如果减产计划完全执行, 预计 3 季度产量将大幅下降, 综合考虑这些因素以及焦煤产量的季节性预测 2017 年下半年焦煤产量为万吨, 较去年同期增 5.46% 4 月份澳洲因飓风导致主要铁路设施被破坏, 铁路经过 4 周左右才维修好,4 月焦煤运输到港受到较大影响, 导致 5 月进口澳洲焦煤环比下降 84%, 进而 5 月进口焦煤环比下降 45%,5 月同比增幅由 4 月份的 58% 下降至 5%; 铁路设施经过维修后发运均恢复正常, 而且国外主要矿山均生产正常, 再结合我国限制劣质进口政策, 预测我国下半年进口焦煤 4193 万吨, 同比增 29.85% 4 月底中央环保组进驻山西, 对山西进行环保检查, 导致当月焦化企业开工率大幅下降, 焦煤刚需减少, 目前环保组已退出山西, 当地环保力度有所减弱, 结合下半年可能的环保政策独立焦化企业和钢厂附属焦化厂可能的开工率以及焦煤消费的历史数据综合预测 2017 年下半年焦煤消费量为万吨, 较去年同期增加 2.01% 上半年国内焦煤供应较充足, 出口量同比大幅增加, 预计 2017 年下半年我国焦煤出口 71 万吨, 同比增加 97.22% 综合来看若四大焦煤企业完全执行减产计划,2017 年下半年焦煤整体供需缺口 1228 万吨, 呈现供不应求的格局

表一 :2017 年下半年焦煤供需缺口 1228 万吨二预计 2017 年下半年焦煤产量为 22689 万吨同比增加 5.46% 截止到 2017 年 5 月中旬, 我国煤炭去产能完成 6897 万吨, 占全年煤炭去产能任务 1.

山西焦煤平煤神马龙煤集团和淮北矿业四大焦煤集团 6 月 20 号左右提出将在 6-9 月联合减产, 如果减产计划完全执行, 预计 3 季度产量将大幅下降, 综合考虑这些因素以及焦煤产量的季节性预测 2017 年下半年焦煤产量为 22689 万吨, 较去年同期增 5.

2 表一 :2017 年下半年焦煤供需缺口 1228 万吨二预计 2017 年下半年焦煤产量为万吨同比增加 5.46% 截止到 2017 年 5 月中旬, 我国煤炭去产能完成 6897 万吨, 占全年煤炭去产能任务 1.5 亿吨的 46%, 下半年仍有较大的去产能任务今年 3 月份发改委表示今年基本能完成去产能任务, 已没有必要继续实施减量化生产政策, 晋陕蒙等煤炭主产区 4 月份均表示不再执行 276 个工作日制度, 煤炭产量同比大幅增加 10% 左右因煤炭供给过剩, 煤价持续下跌, 山西焦煤平煤神马龙煤集团和淮北矿业四大焦煤集团 6 月 20 号左右提出将在 6-9 月联合减产, 如果减产计划完全执行, 预计 3 季度产量将大幅下降, 综合考虑这些因素以及焦煤产量的季节性预测 2017 年下半年焦煤产量为万吨, 较去年同期增 5.46% 图 1: 预计 2017 年下半年焦煤产量为万吨同比增 5.46% 三预计 2017 年下半年焦煤进口量为 4193 万吨, 同比增 29.85% 4 月份澳洲因飓风导致主要铁路设施被破坏, 铁路经过 4 周左右才维修好,4 月焦煤运输到港受到较大影响, 导致 5 月进口澳洲焦煤环比下降 84%, 进而 5 月进口焦煤环比下降

45%,5 月同比增幅由 4 月份的 58% 下降至 5%; 铁路设施经过维修后发运均恢复正常, 而且国外主要矿山均生产正常, 再结合我国限制劣质进口政策, 预测我国下半年进口焦煤 4193 万吨, 同比增 29.85% 图 2: 预计 2017 年下半年焦煤进口量为 4193 万吨四预计 2017 年下半年焦煤的消费量为 28054 万吨同比增加 2.

3 45%,5 月同比增幅由 4 月份的 58% 下降至 5%; 铁路设施经过维修后发运均恢复正常, 而且国外主要矿山均生产正常, 再结合我国限制劣质进口政策, 预测我国下半年进口焦煤 4193 万吨, 同比增 29.85% 图 2: 预计 2017 年下半年焦煤进口量为 4193 万吨四预计 2017 年下半年焦煤的消费量为万吨同比增加 2.01% 4 月底中央环保组进驻山西, 对山西进行环保检查, 导致当月焦化企业开工率大幅下降, 焦煤刚需减少, 目前环保组已退出山西, 当地环保力度有所减弱, 结合下半年可能的环保政策独立焦化企业和钢厂附属焦化厂可能的开工率以及焦煤消费的历史数据综合预测 2017 年下半年焦煤消费量为万吨, 较去年同期增加 2.01% 图 3: 预计 2017 年下半年焦煤的消费量为万吨

4 五预计 2017 年下半年焦煤的出口量为 71 万吨同比增加 97.22% 上半年国内焦煤供应较充足, 出口量同比大幅增加, 预计 2017 年下半年我国焦煤出口 71 万吨, 同比增加 97.22% 图 4: 预计 2017 年下半年焦煤的出口量为 71 万吨六 2017 年下半年焦煤仍有补库需求年下半年京唐港炼焦煤库存将维持在 250 万吨以下的低位水平年焦煤价格持续下跌, 较多焦煤贸易商因经营困难相继倒闭, 仅剩下一些比较大型的焦煤贸易商, 而且价格持续下跌贸易商囤货的意愿比较差, 使得近年特别是 2014 年和 2015 年港口库存持续下降 2016 年因供需缺口较大煤价持续上涨, 钢厂和焦化厂补库意愿较高, 港口焦煤库存持续下降 2017 年随着进口焦煤的大幅增加, 截止 6 月 30 日港口焦煤库存较 2016 年小幅增加, 但整体仍处于较低水平根据目前的库存数据以及 2017 年下半年可能的供需状况预测 2017 年下半年京唐港焦煤库存将维持在 250 万吨以下的低位水平图 5: 预计 2017 年京唐港焦煤库存维持在 250 万吨以下的低位水平

6.2 预计 2017 年下半年钢厂和焦化厂焦煤可用天数整体将高于上半年经过去年底冬储补库和今年初去库后, 独立焦化厂炼焦煤库存平均可用天数保持正常偏低的水平, 上半年焦煤整体供需偏宽松, 焦化企业无意提高库存水平, 截止 6 月 30 日, 产能小于 100 万吨的焦化企业炼焦煤可用天数为 16.42 天, 产能介于 100 到 200 万吨的焦化企业炼焦煤可用天数为 13.

5 6.2 预计 2017 年下半年钢厂和焦化厂焦煤可用天数整体将高于上半年经过去年底冬储补库和今年初去库后, 独立焦化厂炼焦煤库存平均可用天数保持正常偏低的水平, 上半年焦煤整体供需偏宽松, 焦化企业无意提高库存水平, 截止 6 月 30 日, 产能小于 100 万吨的焦化企业炼焦煤可用天数为天, 产能介于 100 到 200 万吨的焦化企业炼焦煤可用天数为天, 产能大于 200 万吨的焦化企业炼焦煤可用天数为天, 整体仍处于略偏低水平, 而且产能越高的焦化企业炼焦煤库存越低 6 月下旬以来焦煤价格止跌反弹, 焦化企业补库的意愿增加, 而且四季度又将迎来煤炭冬储时期, 综合来看 2017 年下半年焦化企业和钢厂炼焦煤可用天数整体将高于上半年, 焦化企业和钢厂整体或将进行一定的补库, 特别是四季度补库力度或较大图 6: 预计 2017 年下半年钢厂和焦化厂焦煤可用天数整体将高于上半年

6 七下半年展望及三季度投资策略 ( 一 ) 若四大焦煤企业完全执行减产计划,2017 年下半年焦煤整体供需缺口 1228 万吨, 呈现供不应求的格局下半年京唐港炼焦煤库存或将维持在 250 万吨以下的低位水平, 钢厂和焦化厂利润较好, 原料冬储意愿较强, 焦煤可用天数整体将高于上半年焦煤价格有望继续上涨三季度我们针对不同类型的投资者给予不同的策略 A 普通投资者可选择做多焦煤 1709 B 煤企目前煤炭企业库存仍比较高, 煤企近期应以出货为主, 降低库存, 增加与下游钢厂和焦化厂就价格谈判的博弈筹码 C 贸易商焦煤在焦炭的带动下开始小幅探涨, 若四大焦煤集团联合执行减产计划, 三季度及下半年焦煤市场存供需缺口, 而且四季度钢厂在利润高企的情况下冬储意愿或较高综合来看建议贸易商可适量囤货保持一定库存 D 钢厂及焦化企业钢厂和焦化企业焦煤库存处于正常水平, 但在钢厂和焦化企业利润较高焦煤小幅探涨, 市场预期转暖下半年供需或存一定的缺口等条件下, 建议钢厂及焦化企业可适量增加焦煤库存 ( 二 ) 若四大焦煤集团不完全执行减产计划( 概率较大 ),2017 年下半年焦煤整体供需或处于紧平衡格局京唐港炼焦煤库存或将维持在 250 万吨以下的低位水平, 钢厂和焦化厂利润较好, 原料冬储意愿较强, 焦煤可用天数整体将高于上半年, 焦煤价格重心有望上移三季度我们针对不同类型的投资者给予不同的策略 A 普通投资者可选择轻仓做多焦煤 1709 B 煤企目前煤炭企业库存仍比较高, 煤企近期应以出货为主, 降低库存, 增加与下游钢厂和焦化厂就价格谈判的博弈筹码 C 贸易商焦煤在焦炭的带动下开始小幅探涨, 若四大焦煤集团不完全执行减产计划, 焦煤市场或延续紧平衡格局, 而且四季度钢厂在利润高企的情况下冬储意愿或较高综合来看建议贸易商少量保持一定的库存 D 钢厂及焦化企业钢厂和焦化企业焦煤库存处于正常水平, 但在钢厂和焦化企业利润较高焦煤小幅探涨, 市场预期转暖焦煤供需紧平衡等条件下, 建议钢厂及焦化企业可适量增加焦煤库存

7 焦炭篇一预计 2017 年焦炭供给所剩 642 万吨我们根据焦化利润焦化企业开工率数据焦炭产量的季节性以及未来可能面临的环保等各种因素综合预测 2017 年下半年焦炭产量为万吨, 同比增加 0.30%; 根据钢厂高炉开工率历史数据及季节性焦炭消费的历史数据及季节性环保去产能政策等预测 2017 年下半年焦炭消费量万吨, 同比增加 7.42% 根据焦炭的历史进出口数据进出口贸易商的进出口意愿以及国外需求情况预测 2017 年下半年焦炭净出口 570 万吨, 同比下降 3.55% 综合来看 2017 年下半年焦炭供给过剩 642 万吨表一 : 预计 2017 年下半年焦炭供给过剩 642 万吨二预计 2017 年下半年焦炭产量为万吨, 同比增加 0.30% 经过 2016 年焦炭价格大幅上涨后, 焦化行业利润大幅改善, 焦化企业的生产积极性均较高, 进入 2017 年发改委表示没必要继续实施减量化生产政策, 晋陕蒙等煤炭主产区均表示不再执行 276 个工作日制度, 焦煤和焦炭供需整体偏宽松, 价格较 2016 年底均有较大幅度的回落, 但焦化企业的利润较去年同期仍有较大的提升, 焦化企业开工率维持较高水平, 今年 1-5 月焦炭产量 1.82 亿吨, 同比增加 3.30% 5 月中央环保组进驻山西, 使得山西焦化企业开率大幅下降,5 月产量同比为今年以来首次下降 6 月中旬以来环保力度减弱, 焦炭产量回升环保政策是影响焦炭产量比较重要的因素, 三季度环保政策可能会相对弱一些, 而四季度雾霾天气较多环保政力度或将加大根据焦化利润焦化企业开工率焦炭产量的季节性规律以及未来可能面临的环保等各种因素综合预测 2017 年下半年焦炭产量为万吨, 同比增加 0.30%, 基本持平图 1: 预计 2017 年下半年焦炭产量为万吨

三预计 2017 年下半年焦炭消费量 22214 万吨, 同比增加 7.42% 今年上半年地条钢被全面取缔, 建材市场供应存一定缺口, 钢厂提高高炉产能利用率, 生铁产量小幅增加, 今年 1-5 月生铁产量 3.0 亿吨, 同比增加 3.

8 三预计 2017 年下半年焦炭消费量万吨, 同比增加 7.42% 今年上半年地条钢被全面取缔, 建材市场供应存一定缺口, 钢厂提高高炉产能利用率, 生铁产量小幅增加, 今年 1-5 月生铁产量 3.0 亿吨, 同比增加 3.3%, 焦炭消费同比小幅增加下半年或将有一批电炉复产, 但可能不及预期, 钢厂高炉产能利用率或将继续保持高位, 对焦炭的刚需将维持高位根据 2017 年下半年钢铁去产能任务可能的产能开工率焦炭消费的历史数据及季节性等预测 2017 年下半年焦炭消费量万吨, 同比增加 7.42% 图 2: 预计 2017 年下半年焦炭消费量为万吨

9 四预计 2017 年下半年焦炭出口同比小幅下降今年 1-5 月焦炭净出口 339 万吨, 同比下降 17.32%, 主要有三个原因一 : 印度向我国征收 25.2 美元 / 吨的固定费用的反倾销税我国焦炭从资源和价格上而言在国际市场有较大优势, 中国焦炭进出口贸易占全球焦炭贸易的 36% 左右, 印度政府试图加征反倾销税费削弱中国焦炭竞争优势, 从而保护现阶段正处于快速发展的本国焦炭行业二 : 日本部分焦炉大修结束此前日本焦炉炉龄较长, 进入集中整修阶段, 从去年年底开始, 部分焦炉已经结束检修, 开始重新恢复供应, 焦炭自给能力提高对外采需求势必产生影响三 : 天津港限制汽运集港受大气污染防治行动计划影响, 天津港自 5 月份起已全面停止汽运煤炭焦炭集港, 这无疑对中国焦炭外贸格局形成致命影响此前天津港焦炭业务占全国港口业务 70%-80%, 且 95% 以上是以汽运方式集港, 因此汽运一刀切后, 焦炭业务几乎濒临停滞目前据了解, 天津港已经开始计划修建塘沽站的分叉道线进港, 目的想争取扩大一些铁路业务, 但焦炭品种反复搬运损耗过大使得港口贸易商大多望而却步目前日照港董家口码头已成为贸易商转移外贸业务的最主要阵地, 但一切都需要过程, 包括工厂物流商检港口加工及物流作业等都需要重新磨合的时间来适应新机遇新变化根据印度向我国征收反倾销税日本部分焦炉检修结束天津港限制汽运到港焦炭的历史进出口数据进出口贸易商的进出口意愿以及国外需求复苏情况预测 2017 年下半年焦炭净出口 570 万吨, 同比下降 3.55% 图 3: 预计 2017 年下半年焦炭净出口量为 570 万吨五预计 2017 年下半年焦化利润将回归至元 / 吨的正常水平前几年焦炭价格持续下跌, 部分资金管理和经营较差的焦化厂已关闭, 焦炭供给端收窄, 库存极低, 而 2016 年在煤炭供给侧改革减量化生产政策资金宽松和需求刺激下, 焦炭全面呈现供需错配的格局, 价格上涨近 3 倍多, 焦化企业开工率也开始增加, 焦化利润大幅提高进入 2017 年煤企不再执行减量化生产政策, 煤炭市场供应偏宽松, 煤焦价格下跌,

焦化利润收窄,6 月初焦炭价格止跌上涨, 而且焦炭涨幅远高于焦煤涨幅, 焦化利润持续增加, 截止 7 月 7 日, 焦化利润达到了 251.

10 焦化利润收窄,6 月初焦炭价格止跌上涨, 而且焦炭涨幅远高于焦煤涨幅, 焦化利润持续增加, 截止 7 月 7 日, 焦化利润达到了元 / 吨, 去年同期亏损 1 元 / 吨, 据样本数据测算焦化企业平均焦化利润为 106 元 / 吨 2017 年下半年随着电炉的复产, 螺纹的供需缺口或将逐渐弥补, 钢厂高利润或将有所收窄, 焦化利润将回归至元 / 吨的正常水平图 4: 预计 2017 年下半年焦化利润将回归至 100 元 / 吨左右六预计 2017 年下半年焦炭库存整体保持正常水平 1 预计 2017 年下半年焦化企业焦炭库存保持万吨的正常水平 2017 年 2-3 月为焦炭季节性去库月份, 焦化企业持续去库存 4-5 月焦炭市场转弱, 钢厂和贸易商采购意愿下降, 焦化企业库存逐渐累积进入 6 月份后期货市场止跌回涨, 使得市场预期转好, 下游特别是贸易商补库积极性增加, 焦化企业焦炭库存开始回落下半年特别是四季度钢厂冬储补库将使焦化企业焦炭库存不会保持较高水平, 而且 7 月份贸易商拿货积极性较高, 焦化企业的库存整体仍处于下降趋势焦化企业利润较高开工率或继续保持高位, 综合焦化开工下游采购积极性以及四季度冬储, 预估下半年焦化企业焦炭库存保持在万吨正常水平图 5: 预估下半年焦化企业焦炭库存保持在万吨正常水平 ( 因样本调整, 目前的样本数据周期较短 )

2017 年下半年钢厂焦炭可用天数或将小幅增加目前样本钢厂的焦炭可用天数处于高位, 主流地区钢厂焦炭可用天数维持在 12.

11 2 预计天津港焦炭外贸业务将进一步向日照港转移受大气污染防治行动计划影响, 天津港自 5 月份起已全面停止汽运煤炭焦炭集港, 对焦炭外贸出口影响较大, 受此影响焦炭外贸业务逐渐转至日照港董家口港, 目前日照港库存大幅增加为外贸出口业务增加, 并不能体现销售压力增加图 6: 日照港焦炭外贸业务逐渐增加 3 预计 2017 年下半年钢厂焦炭可用天数或将小幅增加目前样本钢厂的焦炭可用天数处于高位, 主流地区钢厂焦炭可用天数维持在 12.5 天左右今年钢价持续保持高位, 钢铁市场表现较好, 钢厂利润长期保持在元 / 吨的暴利水平, 今年钢厂冬储原料的意愿或较强, 预计下半年特别是 4 季度钢厂焦炭可用天数或将增加至天

12 图 7: 预计 2017 年下半年钢厂焦炭可用天数或将小幅增加 ( 因样本调整, 目前样本数据周期较短 ) 六下半年展望暨三季度投资策略综合各方面因素预估 2017 年下半年焦炭供给过剩 642 万吨, 今年钢价持续保持高位, 钢铁市场表现较好, 钢厂利润长期保持在 1000 元 / 吨左右的暴利水平, 今年钢厂冬储原料的意愿或较强, 预计下半年特别是 4 季度钢厂焦炭可用天数或将增加至天, 即后期仍有补库动力, 焦炭价格重心或小幅上移三季度针对不同类型的投资者我们给予不同的投资策略 A 普通投资者近期现货或延续强势, 现货价格仍有上涨空间, 可选择 1800 附近做多焦炭 1709 B 焦化企业焦化企业焦炭库存较低, 可适量控制发货节奏, 增加与钢厂就价格博弈的筹码 C 贸易商焦化企业焦炭库存偏低, 钢厂利润高位对焦炭涨价抵触情绪较弱, 焦炭价格仍有上涨空间, 建议贸易商可适量囤货增加库存 D 钢厂钢厂焦炭库存虽处于正常水平, 但考虑到焦炭现货仍有上涨空间且利润较高, 建议钢厂可适当提高采购节奏, 适量提高库存水平

周度报告 34ityjk, 周度报告兴证期货. 研发产品系列兴证期货. 研发中心黑色研究团队韩倞投资咨询资格编号 :Z 期货从业资格编号 :F 联系人蒋馥蔚期货从业资格编号 : F

周度报告 34ityjk, 周度报告兴证期货. 研发产品系列兴证期货. 研发中心黑色研究团队韩倞投资咨询资格编号 :Z 期货从业资格编号 :F 联系人蒋馥蔚期货从业资格编号 : F 34ityjk, 兴证期货. 研发产品系列兴证期货. 研发中心黑色研究团队韩倞投资咨询资格编号 :Z0012908 期货从业资格编号 :F3010931 021-20370949 hanjing@xzfutures.com 联系人蒋馥蔚期货从业资格编号 : F3048894 021-68982745 jiangfw@xzfutures.com 内容提要全球商品研究焦煤焦炭焦煤焦炭周报 2018