行情回顾 11 月前半月煤焦期货继续大幅上涨, 钢材价格补涨支撑了煤焦价格的进一步拉升后半月由于发改委暂时放开煤炭企业 276 个工作日制度, 市场预期炼焦煤产量将上升, 煤焦 175 合约出现较大幅度回落, 煤焦 171 合约也从上涨转变为震荡走势目前焦炭现货价格在 23 元 / 吨左右, 可

Size: px

Start display at page:

Download "行情回顾 11 月前半月煤焦期货继续大幅上涨, 钢材价格补涨支撑了煤焦价格的进一步拉升后半月由于发改委暂时放开煤炭企业 276 个工作日制度, 市场预期炼焦煤产量将上升, 煤焦 175 合约出现较大幅度回落, 煤焦 171 合约也从上涨转变为震荡走势目前焦炭现货价格在 23 元 / 吨左右, 可"

渔衡
5 years ago
Views:

原煤产量将阶段性上升煤焦期货贴水已反应预期 216 年 12 月 5 日尉俊毅 21-68758689 weijunyi@htgwf.

1 原煤产量将阶段性上升煤焦期货贴水已反应预期 216 年 12 月 5 日尉俊毅 weijunyi@htgwf.com 本期摘要更多资讯请关注 : 11 月前半月煤焦期货继续大幅上涨, 钢材价格补涨支撑了煤焦价格的进一步拉升微信号 : 华泰期货后半月由于发改委暂时放开煤炭企业 276 个工作日, 市场预期炼焦煤产量将上升, 煤焦 175 合约出现较大幅度回落,171 合约也转为震荡走势目前煤焦 171 合约均贴水于现货, 随着上海天津房地产调控升级, 加上钢厂限产增多, 市场情绪转向悲观未来三个月煤炭企业执行 33 个工作日将使煤炭产量阶段性上升 : 由于 1-11 月山西省发生两起透水事故, 目前山西省正开展全省煤矿安全生产大检查, 省煤炭厅和山西煤监局联合成立 1 个省级督察组, 在 11 月和 12 月期间, 重点对各市各国有重点煤炭集团公司煤矿安全生产大检查工作开展情况进行督察年末山西煤炭企业产量增加幅度或比较有限 11 月 17 日发改委允许所有具备安全生产条件的合法合规煤矿在采暖季结束前可以按照 33 个工作日组织生产, 原煤产量将阶段性上升相对指数表现 : 3 焦炭主力合约上证综指 ( 右 ) 国外炼焦煤依旧供不应求价格明显高于国内 : 1 月份中国从澳大利亚进口炼焦煤万吨, 同比增长 36.86%, 从蒙古进口炼焦煤万吨, 同比增长 % 炼焦煤进口量连续两个月环比下降, 但同比增速进一步扩大由于 1 月份澳洲炼焦煤价格涨幅非常大, 目前澳洲炼焦煤价格与国内炼焦煤价格差距维持高位 11 月国内炼焦煤延续紧张态势, 澳洲及蒙古炼焦煤进口量同比上升幅度扩大 11 月份蒙古炼焦煤价格因供不应求大幅上涨, 目前港口股 5 号精煤成交价达到 185 元 / 吨, 由于与澳洲炼焦煤比, 蒙古炼焦煤仍有一定价格优势, 预计年内进口量或维持高位环保因素导致焦炭开工率自高位下降煤焦维持低库存 : 11 月份焦炭价格大幅上涨, 涨幅大于炼焦煤, 加上炼焦副产品价格有所上涨,11 月份华北地区独立焦化企业利润大幅上升, 大部分独立焦化企业利润在 1-25 元 / 吨,11 月中旬以来山西河北河南等地区受环保治理力度加影响, 独立焦化企业开工率自高位回落, 且焦炉开工率降幅大于高炉 11 月钢厂煤焦库存增幅不大, 而独立焦化企业炼焦煤库存大幅上升, 总体上看焦炭炼焦煤供应紧张并未缓解钢材库存绝对值偏低将是支撑冬季钢材价格的关键因素 : 1 月份全国生铁产量同比增长 3.6%,11 月份钢厂增加了检修, 全国高炉开工率下降至 76 % 左右截至 12 月 2 日, 五大钢材品种社会库存总量为万吨, 较去年同期水平下降 3.33% 11 月份钢材价格涨跌幅度明显扩大, 市场对明年春季钢材需求的看法不一, 目前钢材库存绝对值偏低将是支撑冬季钢材价格的关键因素后市展望 : 今年前十月原煤产量同比降幅超过 1%, 而生铁粗钢产量同比上升, 今年炼焦煤库存大幅下降, 前期钢厂采购炼焦煤困难, 导致炼焦煤价格大幅飙升 11 月份钢厂及独立焦化厂均受环保影响开工率有所下降, 炼焦煤需求减少, 因此焦煤现货涨势明显放缓部分钢厂执行限产后焦炭紧张情况大幅缓解, 有钢厂已经向焦化厂提出降价要求, 暂时未被接受, 但已经反映市场追涨热情明显减弱目前焦炭 171 合约贴水幅度超过 25 元 / 吨, 贴水幅度大于焦煤 171 合约, 加上 1 月份汽运运费或处于高位, 交割对买方更加有利, 建议逢低做多焦炭 171 合约虽然煤焦 175 合约利空因素较多, 但考虑到期货深度贴水, 建议中线空单暂且观望 3 焦炭主力合约申万行业指数 : 焦炭加工 ( 右 ) 近期相关文章 : 淡季煤焦需求面临考验期价已提前反应预期供给侧改革持续推进焦炭焦煤将保持强势交割临近 + 低库存煤焦期价或维持强势焦化企业利润高企焦煤将强于黑色其他品种焦炭焦煤去库存顺利四季度仍有望上涨绝代双焦暴涨后仍然易涨难跌年 12 月 5 日 1 / 1

2 行情回顾 11 月前半月煤焦期货继续大幅上涨, 钢材价格补涨支撑了煤焦价格的进一步拉升后半月由于发改委暂时放开煤炭企业 276 个工作日制度, 市场预期炼焦煤产量将上升, 煤焦 175 合约出现较大幅度回落, 煤焦 171 合约也从上涨转变为震荡走势目前焦炭现货价格在 23 元 / 吨左右, 可用于交割的焦煤最低价集中于山西地区, 价格在 16 元 / 吨左右, 目前煤焦 171 合约均贴水于现货, 煤焦 175 合约贴水幅度更大, 随着上海天津房地产调控升级, 加上钢厂限产增多, 市场情绪转向悲观从持仓来看, 焦炭焦煤始终处于净多持仓格局, 不过焦炭焦煤 171 合约净多持仓分别下降至 4 手及 7 手左右, 多头主力减持幅度较大, 或抑制后期煤焦期货涨幅图 1 焦炭焦煤主力合约走势及比价 ( ) 图 2 焦炭焦煤主力净空持仓 ( ) 焦炭主力合约焦煤主力合约收盘价 24 焦炭焦煤比价 ( 右 ) Jan-15 Apr-15 Jul-15 Oct-15 Jan-16 Apr-16 Jul-16 Oct 手焦炭前十大主力净空持仓焦煤前十大主力净空持仓 -3 Jan-15 Apr-15 Jul-15 Oct-15 Jan-16 Apr-16 Jul-16 Oct-16 图 3 焦炭主力合约与天津港现货价差 ( ) 图 4 焦煤主力合约与普氏京唐港澳大利亚产中等挥发焦煤价差 ( ) 26 期现价差 ( 右 ) 24 焦炭主力合约 22 天津港准一级冶金焦价格期现价差 ( 右 ) 焦煤主力合约收盘价普氏京唐港澳大利亚中等挥发焦煤价格未来三个月煤炭企业执行 33 个工作日将使煤炭产量阶段性上升山西煤炭去产能提前收官,216 年全年退出煤炭产能 2325 万吨, 居全国第一位山西省发改委相关人士表示, 截至 1 月底, 山西省 216 年化解煤炭过剩产能关闭退出 25 座煤矿已全部关闭退出, 并完成省内钢铁煤炭去产能验收工作, 比国家要求提 216 年 12 月 5 日 2 / 1

3 前 1 个月完成未来 5 年, 山西煤炭行业去产能主要涉及焦煤同煤潞安晋煤阳煤晋能六大省属煤企由于 1-11 月山西省发生两起透水事故, 目前山西省正开展全省煤矿安全生产大检查, 省煤炭厅和山西煤监局联合成立 1 个省级督察组, 在 11 月和 12 月期间, 重点对各市各国有重点煤炭集团公司煤矿安全生产大检查工作开展情况进行督察年末山西煤炭企业将更多关注安全生产, 产量增加幅度或比较有限为保证迎峰度冬煤炭供应稳定煤价, 国家发改委释放煤炭产能的政策又进一步 11 月 17 日发改委允许所有具备安全生产条件的合法合规煤矿在采暖季 (3 月 1 日左右 ) 结束前可以按照 33 个工作日组织生产, 原煤产量将阶段性上升煤炭供给侧改革行业指标跟踪情况从产量及利润情况来看,1 月份原煤产量万吨, 同比下降 12%, 降幅较 9 月缩小.3% 1-1 月份原煤产量亿吨, 累计同比下降 1.7% 1 月份山西原煤产量万吨, 同比下降 1.8%, 降幅大于陕西但小于内蒙古煤炭产量的大幅下降支撑了煤炭价格上涨, 煤炭行业利润有所恢复,1-1 月份煤炭行业实现主营业务收入亿元, 同比下降 6.5%, 较 1-9 月收窄 1.7% 1-1 月份煤炭行业利润总额亿元, 同比增长 112.9%, 增速进一步加快今年煤炭行业利润状况持续改善, 发改委暂时放开 276 个工作日后煤炭产量将有所上升, 但是山西省进行安全大检查产量环比上升幅度或小于其他省份图 5 我国原煤月度产量 ( ) 图 6 我国山西原煤月度产量 ( ) 年 21 年 211 年 212 年 213 年 214 年 215 年 216 年 1, 9, 29 年 21 年 211 年 212 年 213 年 214 年 215 年 216 年 3 8, 7, 25 6, 2 5, 4, 15 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 3, 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月资料来源 : 中国煤炭资源网 216 年 12 月 5 日 3 / 1

4 图 7 我国煤炭行业单月利润 ( ) 图 8 我国煤焦钢行业亏损面 ( ) 年 212 年 213 年 214 年 215 年 216 年 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 6 % 炼焦行业亏损面煤炭行业亏损面 5 钢铁行业亏损面 Feb-99 Feb-1 Feb-3 Feb-5 Feb-7 Feb-9 Feb-11 Feb-13 Feb-15 资料来源 : 库存方面, 港口焦炭库存小幅上升, 焦炭港口总库存较 1 月末增加 5.7 万吨 11 月国外炼焦煤港口到货量不高, 港口炼焦煤库存维持低位运行截至 11 月 25 日, 京唐港日照港连云港天津港这四个港口的炼焦煤库存总量为 75 万吨, 较 1 月末减少 7 万吨再加上青岛港及湛江港库存, 港口炼焦煤总库存为 184 万吨, 较 1 月末增加 4 万吨 11 月份钢厂炼焦煤库存略有上升, 而焦化厂炼焦煤库存增加幅度较大, 样本钢厂及焦化厂炼焦煤库存较 1 月末增加万吨至万吨图 9 我国焦炭港口库存 ( ) 图 1 我国主要港口炼焦煤库存 ( ) 4 万吨 211 年 212 年 213 年 214 年 215 年 216 年 1万吨 211 年 212 年 213 年 214 年 215 年 216 年年 12 月 5 日 4 / 1

5 图 11 钢厂及独立焦化厂炼焦煤总库存 ( ) (7 月份调整独立焦化厂样本, 由 53 家增加到 1 家 ) 图 12 钢厂及独立焦化厂炼焦煤总库存 ( ) (7 月份调整独立焦化厂样本, 由 53 家增加到 1 家 ) 14 万吨 12 炼焦煤总库存 : 国内样本钢厂及独立焦化厂国内样本钢厂国内样本独立焦化厂 14万吨年 213 年 214 年 215 年 216 年国外炼焦煤依旧供不应求价格明显高于国内海关总署数据显示,216 年 1 月份中国炼焦煤进口万吨, 同比增长 67.38%, 其中从澳大利亚进口炼焦煤万吨, 同比增长 36.86%, 从蒙古进口炼焦煤万吨, 同比增长 % 炼焦煤进口量连续两个月环比下降, 但同比增速进一步扩大 11 月份澳洲炼焦煤价格涨幅与国内炼焦煤大致相当, 但由于 1 月份澳洲炼焦煤价格涨幅非常大, 目前澳洲炼焦煤价格与国内炼焦煤价格差距维持高位 11 月国内炼焦煤延续紧张态势, 澳洲及蒙古炼焦煤进口量同比上升幅度扩大 11 月份蒙古炼焦煤价格因供不应求大幅上涨, 目前港口股 5 号精煤成交价达到 185 元 / 吨, 由于与澳洲炼焦煤比, 蒙古炼焦煤仍有一定价格优势, 预计年内进口量或维持高位图 13 我国炼焦煤月度进口量 ( ) 图 14 我国 216 年进口炼焦煤各国累计进口数量与均价年 21 年 211 年 212 年 213 年 214 年 215 年 216 年 25 万吨 2 炼焦煤累计进口数量均价 15 美元 / 吨月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月澳大利亚蒙古加拿大俄罗斯联邦美国 3 资料来源 : 中国煤炭资源网 216 年 12 月 5 日 5 / 1

6 图 15 澳大利亚炼焦煤进口量及均价 ( ) 图 16 蒙古炼焦煤进口量及均价 ( ) 吨澳大利亚本月进口量澳大利亚本月进口均价美元 / 吨吨蒙古本月进口量蒙古本月进口均价美元 / 吨资料来源 : 中国煤炭资源网环保因素导致焦炭开工率自高位下降煤焦维持低库存 1 月份焦炭产量同比大幅上升, 主要与 1 月份独立焦化企业利润处于高位及去年同期基数较低有关, 统计局数据显示,216 年 1 月份全国焦炭产量 3993 万吨, 同比增长 7.3% 11 月份焦炭价格大幅上涨, 涨幅大于炼焦煤, 加上炼焦副产品价格有所上涨,11 月份华北地区独立焦化企业利润大幅上升, 大部分独立焦化企业利润在 1-25 元 / 吨,11 月中旬以来山西河北河南等地区受环保治理力度加影响, 独立焦化企业开工率自高位回落, 且焦炉开工率降幅大于高炉从样本独立焦化企业开工率情况看, 截至 12 月 2 日, 大型独立焦化企业开工率大幅下降至 79.5%, 小型独立焦化企业开工率小幅下降至 75.6% 独立焦化企业开工率下降对焦炭价格形成较强支撑此外, 近期焦炭炼焦煤库存仍然处于低位, 截至 12 月 2 日, 下游钢铁行业焦炭平均库存可用天数维持在 6 天, 炼焦煤平均可用天数维持在 1 天, 国内独立焦化企业平均焦炭库存小幅上升至.85 万吨钢厂煤焦库存增幅不大, 而独立焦化企业炼焦煤库存大幅上升, 总体上看焦炭炼焦煤供应紧张并未缓解由于汽运运费上涨幅度接近 3%, 冬季运费一般更高, 因此 1 月前钢厂补库需求强烈, 在钢厂不发生大规模限产的情况下焦炭低库存格局仍将持续图 17 我国焦炭月度产量图 ( 万吨 )( ) 图 18 焦炭月度过剩量测算 ( ) 年 21 年 211 年 212 年 213 年 214 年 215 年 216 年年 21 年 211 年 212 年 213 年 214 年 215 年 216 年月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 -7 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 216 年 12 月 5 日 6 / 1

7 图 19 国内大中型钢厂焦炭炼焦煤平均库存可用天数 ( ) 图 2 炼制每吨焦炭所得主要副产品价值 ( ) 天焦炭平均库存可用天数 : 国内钢厂炼焦煤平均库存可用天数 : 国内大中型钢厂副产品价值煤焦油粗苯硫酸铵图 21 独立焦化企业开工率 ( ) 图 22 国内独立焦化企业焦炭平均库存 ( ) 1 产能 <1 万吨产能 1-2 万吨 % 95 产能 >2 万吨年 212 年 213 年 3.5 万吨 214 年 215 年 216 年钢材库存绝对值偏低将是支撑冬季钢材价格的关键因素 1 月份全国生铁产量 5876 万吨, 同比增长 3.6%,1-1 月份全国生铁产量为万吨, 同比增长.1% 中国钢铁工业协会最新数据显示,11 月上旬钢协会员单位粗钢日均产量万吨, 旬环比增 2.7%,11 月份钢厂增加了检修, 全国高炉开工率下降至 76% 左右截至 11 月上旬末, 重点企业钢材库存为万吨, 旬环比增长 3.52%, 较去年同期水平下降 14.6% 截至 12 月 2 日五大钢材品种社会库存总量为万吨, 较去年同期水平下降 3.33% 11 月份钢材价格涨跌幅度明显扩大, 市场对明年春季钢材需求的看法不一, 目前钢材库存绝对值偏低将是支撑冬季钢材价格的关键因素 11 月 28 日, 上海天津升级楼市调控政策, 对房地产市场起到一定降温效果, 不过考虑到房屋销量下滑后并不会马上影响房屋新开工, 因此短期来看钢材需求不会出现大幅下降 216 年 12 月 5 日 7 / 1

8 图 23 我国生铁月度产量图 ( 万吨 )( ) 图 24 全国及唐山高炉开工率年 21 年 211 年 212 年 213 年 214 年 215 年 216 年 1 95 % 全国高炉开工率唐山钢厂高炉开工率月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 7 Jun-12 Dec-12 Jun-13 Dec-13 Jun-14 Dec-14 Jun-15 Dec-15 Jun-16 资料来源 : 图 25 钢协重点企业钢材库存 ( ) 图 26 钢材社会库存季节性规律 ( ) 万吨年 21 年 211 年 212 年 213 年 214 年 215 年 216 年 4 29 年 21 年 211 年 212 年 24万吨 213 年 214 年 215 年 216 年资料来源 : 后市展望今年前十月原煤产量同比降幅超过 1%, 而生铁粗钢产量同比上升, 今年炼焦煤库存大幅下降, 前期钢厂采购炼焦煤困难, 导致炼焦煤价格大幅飙升 11 月份钢厂及独立焦化厂均受环保影响开工率有所下降, 炼焦煤需求减少, 因此焦煤现货涨势明显放缓部分钢厂执行限产后焦炭紧张情况大幅缓解, 有钢厂已经向焦化厂提出降价要求, 暂时未被接受, 但已经反映市场追涨热情明显减弱目前焦炭 171 合约贴水幅度超过 25 元 / 吨, 贴水幅度大于焦煤 171 合约, 加上 1 月份汽运运费或处于高位, 交割对买方更加有利, 建议逢低做多焦炭 171 合约虽然煤焦 175 合约利空因素较多, 但考虑到期货深度贴水, 建议中线空单暂且观望附 : 表年预估焦炭月度平衡表月份 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 E 12 月 E 焦炭产量焦炭出口数量焦炭消费量月度库存库存使用比 -.36% -1.41% -5.73% -1.81% -1.8% 2.49% 1.65% 2.55% 5.17% 6.92%.24% -.49% 资料来源 : 216 年 12 月 5 日 8 / 1

9 附 : 表 3 炼焦煤年度平衡表年份 21 年 211 年 212 年 213 年 214 年 215 年 216 年 E 217 年 E 218 年 E 炼焦原煤产量炼焦精煤产量进口数量出口数量精煤消费量年度库存库存使用比.85% -6.69% -1.2%.35% -1.% -4.73% -1.21% -5.58% -6.45% 资料来源 : 216 年 12 月 5 日 9 / 1

10 免责声明此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发发布可得到或使用此报告而使华泰期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使华泰期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区国家或其它管辖区域的公民或居民除非另有显示, 否则所有此报告中的材料的版权均属华泰期货有限公司未经华泰期货有限公司事先书面授权下, 不得更改或以任何方式发送复印此报告的材料内容或其复印本予任何其它人所有于此报告中使用的商标服务标记及标记均为华泰期货有限公司的商标服务标记及标记此报告所载的资料工具及材料只提供给阁下作查照之用此报告的内容并不构成对任何人的投资建议, 而华泰期货有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华泰期货有限公司认为可靠, 但华泰期货有限公司不能担保其准确性或完整性, 而华泰期货有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任并不能依靠此报告以取代行使独立判断华泰期货有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想见解及分析方法为免生疑, 本报告所载的观点并不代表华泰期货有限公司, 或任何其附属或联营公司的立场此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下, 我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问此报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况此报告并不构成给予阁下私人咨询建议华泰期货有限公司 216 版权所有保留一切权利公司总部地址 : 广州市越秀区先烈中路 65 号东山广场东楼层电话 : 网址 : 216 年 12 月 5 日 1 / 1

华泰期货焦炭焦煤周报焦炭现货连续下跌煤焦期价大幅下挫焦炭焦煤品种 : 观点 : 11 月 17 日发改委允许煤炭企业在采暖季结束前可以按 330 天生产,12 月国内煤矿大量复产, 前期国内炼焦煤价格上涨幅度明显滞后于焦炭, 因此 12 月份焦炭现货价格跌幅高达 1

华泰期货焦炭焦煤周报焦炭现货连续下跌煤焦期价大幅下挫焦炭焦煤品种 : 观点 : 11 月 17 日发改委允许煤炭企业在采暖季结束前可以按 330 天生产,12 月国内煤矿大量复产, 前期国内炼焦煤价格上涨幅度明显滞后于焦炭, 因此 12 月份焦炭现货价格跌幅高达 1 217-1-1 焦炭现货连续下跌煤焦期价大幅下挫焦炭焦煤品种 : 观点 : 11 月 17 日发改委允许煤炭企业在采暖季结束前可以按 33 天生产,12 月国内煤矿大量复产, 前期国内炼焦煤价格上涨幅度明显滞后于焦炭, 因此 12 月份焦炭现货价格跌幅高达 1 左右, 但焦煤集团反而上调了 1 月份炼焦煤销售价格期货方面, 焦炭 175 合约单周跌幅达到 7.78, 领跌黑色各品种, 但考虑到期货贴水幅度非常大,