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显喻
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com 571-89727544 从业资格号虚拟利润 : 做空钢厂利润头寸持有期现 : 减小卖保比例表策略概览单边 1 单边 5 基差跨期 RB 空单轻仓观望观望观望 HC 空单轻仓观望观望观望 I 观望观望观望观望 J

1 南华期货研究 NFR 钢矿煤焦周报 218 年 11 月 21 日星期三库存拐点临近, 成材偏弱运行投资策略汇总单边 : RB HC 空单轻仓持有,J 区间操作跨期 :HC1-5 反套轻仓介入,J 正套持有对冲 : 卷螺差逢低做多南华期货研究所薛娜 xuena@nawaa.com 投资咨询职业资格号 Z11417 王泽勇 wangzeyong@nawaa.com 从业资格号 F33549 杨雅心 yangyaxin@nawaa.com 从业资格号虚拟利润 : 做空钢厂利润头寸持有期现 : 减小卖保比例表策略概览单边 1 单边 5 基差跨期 RB 空单轻仓观望观望观望 HC 空单轻仓观望观望观望 I 观望观望观望观望 J 区间操作观望观望 1-5 正套离场 JM 观望观望观望观望 HC1/RB1 RB1/I1 RB/J RB/JM J/I 逢低做多逢高做空逢高做空观望观望 J/JM 虚拟钢厂利润观望观望特别推送无 F32573 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1

2 目录 1. 简述市场回顾产业要闻周度核心数据监控钢矿煤焦产业链钢材需求钢材供给铁矿石供给焦炭供给焦煤供给基差价差与虚拟利润螺纹钢基差价差铁矿石基差价差焦炭基差价差焦煤基差价差螺纹虚拟利润南华期货分支机构免责声明请务必阅读正文之后的免责条款部分 2

3 1. 简述 218 年 11 月 21 日星期三螺纹上周仍偏弱运行进入采暖季后, 河北经历一轮阶段性限产, 但影响较为有限, 螺纹产量仍处于高位, 后期限产阶段性加强对产量影响也较为有限, 下降空间不大 1 月份地产和基建数据仍对螺纹需求有支撑, 但后期季节性转弱压力增大, 北方现货跌幅扩大, 进博会后上海成交改善, 华东低位成交回暖, 华南到货增加出现累库上周螺纹厂库万吨, 增 1.43, 社库万吨, 降 18.99, 产量高位而贸易商拿货谨慎, 厂库延续被动累库, 贸易商出货相对改善, 但拿货心态仍非常谨慎北材南下到货增加, 且产量持续偏高, 后期被动累库或提前目前基差有一定收敛, 但后期面临被动累库仍将压制盘面, 维持偏弱运行, 波动增大热卷上周低位持稳热卷 11 月由新产能投产, 产量重回高位, 江苏限产影响减弱, 但进入冬季仍有大厂检修影响产量需求端下游拿货改善, 价格下跌后刚需有所释放, 但需求空间仍有限热卷厂内库存万吨环比增 3.29 万吨, 社会库存万吨环比降 1.42 万吨与螺纹相似, 随着产量上升, 钢厂出货压力也进一步增大, 降价后买盘转稳, 贸易商出货持续改善季节性上看, 热卷后期需求相对螺纹更有保障, 但供强需弱的局面仍难改善, 热卷跌幅放缓, 但反弹驱动不足矿石上周仍偏强势进入采暖季后, 北方天气情况转差, 烧结矿生产和日耗均受到一定影响, 但目前并不明显, 钢厂补库意愿有所下降, 厂内粉矿库存可用天数继续稳定在 28 天, 但后期限产的不确定和检修计划还将抑制刚需, 供给端发货短暂回升后再度转弱, 由于上半年超发, 基本可以确定后期主流澳粉和块矿供给难有明显改善, 矿石后期或转为供需两弱的局面, 且需求不确定性较大, 但补库难有前期流畅, 因此继续反弹驱动不强焦炭, 日照港准一级冶金焦折盘面 273 元,1 合约贴水约 32 元钢厂焦炭库存高位小幅下滑, 采购较为稳定贸易商仍谨慎操作, 发运改善下港口库存小幅下降供应端因环保检查增加, 开工率明显下滑, 但库存出现上升苗头短期看焦炭价格倒挂下, 贸易商多持观望态度而钢材终端需求将逐步走弱, 且限产下钢厂补库动力有限, 焦炭现货即将出现拐头, 期价向上驱动不足但焦化环保限产也在进行中, 低库存下累库压力并不大同时期价贴水, 下方有支撑, 区间波动为主焦煤, 澳洲二线焦煤折盘面 1588 煤矿开工率回升, 但库存依然偏低洗煤厂环保停产持续进行, 精煤供应偏紧高利润下焦企钢厂均正常补库蒙煤通关量近期出现下滑, 澳煤价格高位持稳短期看采暖季下, 高位需求将有所小幅下滑同时下游库存偏高, 补库节奏将逐步放缓但目前仍严控超产, 同时临近年底煤矿将以保安全为主减少产量, 叠加冬季煤炭运输问题频发, 后期煤价或将再次走强请务必阅读正文之后的免责条款部分 3

4 2. 市场回顾 2.1 产业要闻钢厂出厂价持稳或小降近几日钢厂出厂价持稳或小降马钢对马鞍山和合肥地区螺纹高线盘螺产品出厂价维持不变首钢长治钢铁对螺纹钢理计光圆钢筋盘螺线材圆钢型钢统一下调 5 元 / 吨 ( 资讯来源 : 西本新干线, 南华期货 ) 周末唐山钢市 : 继续跌价, 成交清淡唐山普钢坯周六本地及昌黎部分出厂结 355 降 9, 迁安地区 359 降 7, 周日转稳钢坯成交清淡, 下游成品材整体降 4-9 不等, 具体成交如下 : 带钢 : 唐山小窄带累降 5, 主流厂家报 374, 降后整体市场成交仍偏弱, 部分尚可 ; 唐山 355 带钢, 低价坚挺, 高价受阻, 成交僵持, 现货主流 , 期货主流 , 较昨尾盘降 3, 成交清淡型钢 : 唐山型钢整体降 4-9, 盘中成交受阻, 部分再降 2, 现主流报价工字 393, 槽钢 , 角钢 387, 市场情绪继续走低, 多电询议价, 整体成交寥寥管材 : 唐山脚手架管主流较昨降 9, 现含税报 , 成交偏弱热卷 : 唐山热卷市场降 2,3. 卷 38,5.5mm 主流开平 378, 锰开平 394 中板 : 唐山中板降 2,14-22mm 普板报价 398, 低合金板 416 ( 资讯来源 :mysteel, 南华期货 ) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4

5 2.2 钢矿煤焦周度核心数据监测表 1.1 钢材周度数据监测钢材每周数据监测指标名称当期值前值 ( 周 ) 周变化月变化频度利润供需库存钢材价格 RB191 3,884 3, 周 RB195 3,512 3, 周 RB181 3,361 3, 周上海 HRB4 4,4 4, 周天津 HRB4 4,28 4, 周期货基准 4,52 4, 周唐山炼钢生铁 3,13 3, 周唐山 Q235 方坯 3,68 3, 周上海 4.75 卷板 3,82 3, 周天津 4.75 卷板 3,84 3, 周上海 6.5 高线 4,33 4, 周螺纹 976 1, 周卷板周线材周 RB 虚拟 % 26.86% -2.42% -5.74% 周 RB 虚拟 % 24.2% -1.56% -3.45% 周 RB 虚拟 % 22.12% -1.2% -2.62% 周唐山高炉开工率周全国高炉开工率周盈利钢厂比周重点钢厂日均产量旬全国日均粗钢产量旬沪市螺纹终端采资料来源 :Wind 南华研究购 31,63 24,374 7, 周螺纹社会库存周钢材社会库存周重点钢厂库存旬请务必阅读正文之后的免责条款部分 5

6 表 1.2 铁矿石周度数据监测铁矿石价格海运库存铁矿石每周数据监测指标名称当期值前值 ( 周 ) 周变化月变化 I 周 I 周 I 周河北唐山铁精粉周青岛港 61.5%PB 粉周普氏 ( 美元 / 吨 ) 周 SGX 掉期当月 ($/t) 周铁矿石期货基准周澳洲发货量周巴西发货量周北方到港量周运价 : 西澳 - 青岛周运价 : 图巴朗 - 青岛周 BDI 海运指数周港口铁矿石库存周钢厂进口矿库存天数周汇率人民币汇率汇卖价周资料来源 :Wind 南华研究频度请务必阅读正文之后的免责条款部分 6

7 表 1.3 焦炭焦煤周度数据监测煤焦价格盈亏跟踪供需情况产业库存价差情况焦煤焦炭每周数据监测指标名称当期值前值变化焦煤主力周焦炭主力周京唐港焦煤库提价 ( 山西产 ) 周京唐港焦煤库提价 ( 澳产 ) 周澳洲到岸峰景矿硬焦煤周天津港山西一级焦平仓价 ( 含税 ) 周河北唐山一级焦市场价周山西焦化利润周河北焦化利润周焦炭盘面利润周焦煤产量月焦煤进口量月焦煤消费量月独立焦化厂开工率 (1 家 ) 周焦炭产量月焦炭消费量月焦炭出口量月焦煤供需缺口月焦炭供需缺口月炼焦煤六港口合计库存周炼焦煤独立焦化厂库存 ( 万吨 ) 周炼焦煤国内大中型钢厂库存 ( 万吨 ) 周焦炭四港口合计库存周独立焦化厂焦炭库存 ( 万吨 ) 周钢厂焦炭库存 ( 万吨 ) 周焦炭 / 焦煤主力周 JM191-JM 周 J191-J 周京唐港焦煤库提价 ( 山西产折 )- 主力周京唐港焦煤库提价 ( 澳产折 )- 主力周天津港一级焦平仓价 ( 山西含税 )- 主力周资料来源 :Wind 中国煤炭资源网南华研究频度请务必阅读正文之后的免责条款部分 7

8 南华研究黑色金属周报 3. 钢矿煤焦产业链 3.1 钢材需求上海线螺采购量再降 8827 至吨,mysteel 全国主流贸易商日均成交由 13 万吨稳步回升至 19 万吨, 低价资源成交稳步回升, 但对现货支撑能力仍较差, 华北需求预计能够支撑至 12 月, 南方需求较为平稳, 但需求预期将转弱图 2: 沪市螺纹终端采购 ( 吨 ) 5, 上海线螺采购量 45, 4, 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月资料来 : 西本新干线南华研究 3.2 钢材供给利润与开工图 3: 吨钢生产利润估算钢材现货价格仍在持续回落, 吨钢现货利润继续下滑, 卷螺利差仍维持高位尽管供给端进入采暖季后限产量和检修量将有所增大, 但需求的压力强于供给的弹性, 利润仍将弱稳吨钢生产利润螺纹生产利润线材生产利润热卷生产利润资料来源 : 钢之家 Wind 南华研究图 4: 全国 163 家钢厂开工检修调查 (%) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8

9 南华研究黑色金属周报上周 247 家钢厂高炉开工率为 78.4%, 环比降.7%, 日均铁水产量万吨降.7 万吨, 由于华北雾霾天气恶化, 华北因限产停产高炉略有增加, 其他区域变化不大, 铁水小降, 但成材延续增产,mysteel 统计螺纹周产量增 3.68, 热卷增 3.8 预计随着天气转好, 有闷炉高炉复产, 成材产量短期维持高位资料来源 :wind 南华研究产量图 5: 全国日均粗钢产量全国钢厂高炉开工率及盈利钢厂比例高炉开工率 : 全国盈利钢厂 : 全国 ( 右轴 ) 粗钢日均产量月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月资料来源 : 西本新干线 wind 南华研究图 6: 螺纹钢实际周产量 4 全国建材钢厂螺纹钢实际周产量资料来源 :mysteel 南华研究图 7: 全国热卷实际周产量请务必阅读正文之后的免责条款部分 9

10 南华研究黑色金属周报 4 全国热轧板卷钢厂实际周产量资料来源 :mysteel 南华研究库存上周螺纹厂库万吨, 增 1.43, 社库万吨, 降 18.99, 钢厂增产后销售不畅继续压制厂库出货, 出厂价仍偏弱, 贸易商降价出货相对改善, 但拿货心态非常谨慎北材南下到货增加, 去库速度还将下滑热卷厂内库存万吨环比增 3.29 万吨, 社会库存万吨环比降 1.42 万吨与螺纹相似, 随着产量上升, 钢厂出货压力也进一步增大, 降价后买盘转稳, 贸易商出货持续改善季节性上看, 热卷后期需求相对螺纹更有保障, 随着产量见顶, 库存状况或将好于螺纹图 7: 主要钢厂建材库存资料来源 :mysteel 南华研究图 8: 主要钢厂热卷库存资料来 :wind 南华研究图 9: 螺纹钢社会库存请务必阅读正文之后的免责条款部分 1

11 南华研究黑色金属周报资料来源 :wind 南华研究图 1: 热卷社会库存资料来源 :wind 南华研究 3.3 铁矿石供给发货量到港量上周澳洲巴西总发货量 25 万吨, 其中澳洲发货量万吨, 环比减万吨, 发往中国的运量万吨,BHP 发货尚未恢复, 力拓又新增检修, 品种上高品粉矿和块矿发货再度大降同时巴西发货量万吨, 减万吨发运继续偏紧到港量有万吨环比降 222.2, 到港重新回落, 由于发货情况不稳, 后期到港图 11: 澳洲巴西铁矿石海运发货量澳洲巴西铁矿发货量 2,8 2,3 1,8 1, 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月资料来源 :wind 南华研究请务必阅读正文之后的免责条款部分 11

12 南华研究黑色金属周报还将维持在均值以下矿山清理基本结束, 大型矿山在整合产能后或有一定增产, 但空间有限, 国产精粉产量总体平稳或小增图 12: 方港口铁矿石到港量 1,5 1,3 1,1 9 铁矿石北方港口到货量月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月资料来源 :wind 南华研究国内矿山开工产量图 13: 国内矿山开工率 (1) 国内不同规模矿山铁精粉开工率矿山规模 >1 万吨矿山规模 3-1 万吨矿山规模 <3 万吨资料来源 :wind, 南华研究需求方面, 进入采暖季后, 北方天气情况转差, 烧结矿生产和日耗均受到一定影响, 但目前并不明显, 钢厂补库意愿有所下降, 厂内粉矿库存可用天数继续稳定在 28 天, 日均疏港量继续小降目前限产影响不大, 钢厂采购意愿略有下降, 但对成交氛围影响并不大需求图 14: 钢厂烧结矿总日耗和库存可用天数天钢厂进口矿库存可用天数进口矿烧结粉总日耗万吨资料来源 :wind 南华研究请务必阅读正文之后的免责条款部分 12

13 南华研究黑色金属周报图 15: 铁矿石入炉配比 % 烧结矿入炉配比球团矿入炉配比块矿入炉配比 % 资料来源 :wind 南华研究图 16: 铁矿石港口日均疏港量上周港口库存万吨, 降 8.86 万吨, 港存小降, 供给偏紧需求受到一定抑制, 但影响不大, 总体仍较为平稳, 短期港存持稳或继续小降巴西矿溢价转稳, 高品澳粉, 块矿溢价受供给偏紧影响持续偏强, 短期利润下滑尚未影响钢厂配矿选择, 价差结构变化不大万吨库存图 17: 进口矿港口库存铁矿石港口库存 18, , 14, 12, 1, 8, 6, 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月资料来源 :wind 南华研究图 18: 铁矿石港口品位价差请务必阅读正文之后的免责条款部分 13

14 南华研究黑色金属周报 % % % 资料来源 :wind 南华研究 3.4 焦炭供应本周 Mysteel 统计全国 11 家钢厂样本 : 焦炭库存万吨, 减 1.27 万吨, 平均可用天数天, 增.1 天 ; 炼焦煤库存万吨, 增 5.84 万吨, 平均可用天数天, 增.12 天 ; 本周钢厂焦炭库存高位小幅下滑, 高炉开工率相对高位下, 按需采购为主随着钢厂限产, 高位需求将有所下滑, 同时钢厂焦炭可用天数偏高, 钢材终端需求走弱下将影响钢厂补库动力按照模型计算, 山西准一级焦平均盈利 86 元 ; 河北准一级焦平均盈利 76 元焦炭现货高位持稳下, 焦企利润持续处于峰值现货三轮上涨后, 焦钢博弈增加, 钢厂对价格上涨有抵触心理同时钢材需求走弱以及焦炭库存偏高下将开始打压焦化利润本周末现货已焦钢企业焦炭库存高位小幅下滑图 19: 钢厂焦炭库存 ( 万吨 ) 资料来源 :mysteel 南华研究焦化利润随着焦炭价格高位持稳, 持续保持在高盈利状态图 2: 炼焦利润率 (%) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 14

15 经出现松动上周 Mysteel 统计全国 1 家独立焦企样本 : 产能利用率 77.2%, 下降 1.58%; 日均产量万吨减.77 万吨 ;23 家焦企开工上升 1.4% 山西河北地区环保检查增加, 焦企限产增多随着焦化秋冬季限产的逐步开展, 开工率后续仍有小幅下滑空间资料来源 : 中国煤炭资源网 Wind 南华研究图 21: 独立焦化厂开工率 (%) 资料来源 :mysteel 南华研究上周国内 1 家独立焦化厂焦炭库存 17.2 万吨, 增 1.3 万吨开工率大幅下滑下库存出现小幅增加后期港口价格倒挂下, 贸易商仍谨慎观望中同时钢厂限产, 叠加终端走弱, 库存偏高下钢厂补库动力并不足焦企库存将开始回升, 但焦化限产也在开展, 目前看库存压力并不大重点关注焦企限产落实情况焦企库存低位有拐头迹象图 22: 焦化企业总焦炭库存 ( 万吨 ) 资料来源 :wind 南华研究 3.5 炼焦煤供给钢厂炼焦煤库存万吨, 增 5.84 万吨, 平均可用天数天, 增炼焦煤库存偏高, 冬储补库空间有限图 23: 钢厂炼焦煤库存请务必阅读正文之后的免责条款部分 15

16 天目前冬储虽未结束, 但库存已经处于相对高位在钢厂开始逐步限产下, 钢厂后续补库空间有限资料来源 :mysteel 南华研究上周全国 1 家样本独立焦化厂的炼焦煤总库存万吨, 增万吨, 平均可用天数天, 增.59 天煤矿查超, 洗煤厂环保停产, 焦煤供应偏紧同时冬季煤炭运输问题频发, 叠加焦企高利润, 冬储下仍正常补库但目前库存高位, 同时焦企开工率回落, 冬储补库节奏将放缓焦化厂炼焦煤库存高位图 24: 国内独立焦化厂炼焦煤库存资料来源 :wind 南华研究 4. 基差与价差 4.1 螺纹钢基差价差螺纹上周继续偏弱运行, 现货继续下挫, 基差维持高位底价成交改善, 但价格仍相对疲软, 产量受影响不大, 目前仍偏高水平, 钢厂和贸易商压力均较大, 盘面下行空间有限, 但由于销售压力还将增大, 建议维持卖保头寸, 改善现金流, 加快现货出货图 25: 螺纹主力基差 6, 5, 4, 3, 2, 螺纹主力基差 1, 基差价格 : 螺纹钢 :HRB4 2mm: 上海期货收盘价 ( 活跃合约 ): 螺纹钢价差维持高位限产影响减弱近月压力增资料来源 : 上期所 Wind 南华研究请务必阅读正文之后的免责条款部分 16

17 大, 未来需求悲观预期进一步压制远月价格, 目前远月价格已跌至电炉钢成本以下, 有利于产业资金在远月买保, 因此正套上方空间不大图 26:RB 1-5 价差螺纹 1-5 价差资料来源 : 上期所 Wind 南华研究图 27: 热卷主力基差热卷筑底震荡, 基差小幅收敛热卷产量继续维持高位, 随着现货大幅降价, 销售情况有所改善, 低价需求仍在, 且需求的季节性强于螺纹, 热卷底部有一定反弹驱动, 建议调低卖保比例 4,5 4, 3,5 3, 2,5 2, 热卷主力基差基差热卷主力合约收盘价 4.75mm 热卷现货价 ( 上海 ) 热卷 1-5 价差维持震荡, 随着价格下跌需求有所释放, 且明年对于下游行业的预期有一定边际改善, 但 1-5 反套走势或并不流畅资料来源 : 上期所 Wind 南华研究图 28:HC 1-5 价差热卷 1-5 价差月 19 日 6 月 19 日 7 月 19 日 8 月 19 日 9 月 19 日 1 月 19 日 11 月 19 日 12 月 19 日资料来源 : 上期所 Wind 南华研究 4.2 铁矿石基差价差请务必阅读正文之后的免责条款部分 17

18 南华研究黑色金属周报矿石上周总体上行, 基差窄幅波动港口采购保持稳健, 进入采暖季后华北限产略有加强, 但限产扰动并不明显, 后期限产叠加检修对矿石需求影响或增大, 钢厂采购仍有下滑空间, 整体延续震荡行情图 29: 铁矿主力基差基差期货主力合约收盘价日照港金步巴粉现货价正套仍处近期高位, 目前矿石正套仍是表现最弱的跨期组合, 后期供给已较为刚性, 限产季的影响将有所显现, 需求支撑减弱, 正套继续上行难度增大资料来源 : 大商所 Wind 南华研究图 3:I 1-5 价差铁矿石 1-5 价差资料来源 : 大商所 Wind 南华研究上周焦炭港口现货走强, 期货上涨, 基差走弱钢厂限产逐步进行, 同时库存偏高, 叠加终端需求走弱下将打压焦价, 现货到顶但目前期价贴水, 同时焦化限产也开始进行, 低库存下累库压力不大, 期价向下空间有限建议卖现货买期货 1 月进入采暖季, 但预计限产普遍放松, 现货即将出现拐头, 基差修复空间有限远月接近成本线, 但宏 4.3 焦炭基差价差图 31: 焦炭主力基差资料来源 : 大商所 Wind 南华研究请务必阅读正文之后的免责条款部分 18

19 观预期较弱, 前期 1-5 价差正套建议离场 J/JM 盘面比值高位震荡进入采暖季后, 焦煤需求高位恐小幅回落但洗煤厂停产, 煤矿查超, 焦煤供应持续偏紧同时钢材终端需求不佳, 钢厂限产下, 焦企库存有一定的累库压力, 焦炭现货即将拐头建议煤焦价比观望图 32:J 1-5 价差资料来源 : 大商所 Wind 南华研究 4.4 焦煤基差价差期价小幅上涨, 澳洲二线焦煤高位持稳, 基差震荡预计澳煤高位持稳, 短期焦煤需求或有所小幅下滑但供应持续偏紧, 冬季煤炭运输问题频发, 后期或将走强基差震荡偏弱 1 月环保限产虽环比趋严, 但整体仍较为宽松同时焦煤供应持续偏紧而远月宏观预期弱, 钢厂利润压缩后期将逐步传导至上游煤矿建议关注 JM1-5 正套图 33: 焦煤主力基差资料来源 : 大商所 Wind 南华研究图 34:JM 1-5 价差资料来源 : 大商所 Wind 南华研究 4.5 螺纹盘面利润和虚拟利润请务必阅读正文之后的免责条款部分 19

20 南华研究黑色金属周报目前盘面利润下行压力增大, 政策压力边际放缓, 且成材, 特别是螺纹需求后劲不足将逐步显现, 利润后期仍有一定下行空间, 但矿石受限产影响风险更大, 关注多 J 空 RB 的配置风险收益更好图 35: 螺纹虚拟利润 5% 4% 3% 2% 1% % -1% RB 虚拟 1 利润 RB 虚拟 5 利润 RB 虚拟 1 合约利润资料来源 :wind, 南华研究请务必阅读正文之后的免责条款部分 2

21 南华期货分支机构请务必阅读正文之后的免责条款部分 21

22 请务必阅读正文之后的免责条款部分 22

23 免责申明本报告中的信息均来源于已公开的资料, 尽管我们相信报告中资料来源的可靠性, 但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更, 在任何情况下, 我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法, 如与南华期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论, 未免发生疑问, 本报告所载的观点并不代表了南华期货公司的立场, 所以请谨慎参考我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失另外, 本报告所载资料意见及推测只是反映南华期货公司在本报告所载明的日期的判断, 可随时修改, 毋需提前通知未经南华期货公司允许批准, 本报告内容不得以任何范式传送复印或派发此报告的材料内容或复印本予以任何其他人, 或投入商业使用如遵循原文本意的引用刊发, 需注明出处南华期货公司, 并保留我公司的一切权利公司总部地址 : 杭州西湖大道 193 号定安名都 3 层邮编 :312 全国统一客服热线 : 网址 :

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南华期货研究 NFR 钢矿煤焦周报 218 年 11 月 25 日星期日期现同步下挫, 黑色曙光难现投资策略汇总单边 : RB HC 空单轻仓持有跨期 : 关注焦炭 1-5 反套和焦煤正套对冲 : 买卷空螺持有南华期货研究所薛娜 xuena@nawaa.com 571-89727545 投资咨询职业资格号 Z11417 王泽勇 wangzeyong@nawaa.com 571-89727544

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