钢铁事业部黑色金属研究报告焦煤焦炭周度报告 2017 年 12 月 12 日研究员 : 郭军文 : 焦炭贸易环节透支需求补库预期支撑脆弱第一部分期现信息汇总本次上次涨跌涨跌幅本次上次涨跌涨跌幅 JM1801

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璜何
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1 焦煤焦炭周度报告 217 年 12 月 12 日研究员 : 郭军文 : 焦炭贸易环节透支需求补库预期支撑脆弱第一部分期现信息汇总本次上次涨跌涨跌幅本次上次涨跌涨跌幅 JM % J % JM % J % JM % J % JM185-JM J185-J JM189-JM J189-J J181/JM % 本次上次涨跌折仓单 J185/JM % 董家口 C S R 6 - 平仓价 J189/JM % 日照 C S R 6 - 平仓价现货焦煤期货焦煤基本面数据 ( 汾渭能源 ) 本次 (1 2 月 1 1 ) 上次涨跌环比涨跌幅 (M y s t e e l ) 本次 (1 2 月 8 ) 上次涨跌环比涨跌幅煤企库存 % 独立焦化厂库存 % 独立焦化厂库存 % 钢厂库存 % 钢厂库存 % 港口库存 % (M y s t e e l ) 本次 (1 2 月 8 ) 上次涨跌环比涨跌幅钢厂库存天数 - 全国 % 港口库存 % 钢厂库存天数 - 华北 % 独立焦化厂库存天数 % 钢厂库存天数 - 华东 % 钢厂库存天数 % (M y s t e e l ) 本次 (1 2 月 8 ) 上次增减 (M y s t e e l ) 本次 (1 2 月 8 ) 上次增减全国产能华北产能华东产能 < 西北独立焦化厂产能利用率 (%) 天津港本次上次涨跌折仓单旭阳焦化京唐澳煤 - 库提价铁雄冶金京唐山西焦煤 - 库提价美锦能源京唐河北焦煤 - 库提价亚鑫煤焦化京唐澳煤 - 市场价鹏飞实业京唐印尼焦煤 - 市场价金晖煤焦化天津港澳煤 - 库提价日照钢铁甘其毛道焦煤 - 库提价最便宜交割品亚鑫煤焦化孝义焦煤 - 坑口价离石焦煤 - 坑口价中挥发硬焦煤焦化利润 - 河北峰景硬焦煤焦化利润 - 山西半软焦煤盘面利润最便宜交割品孝义焦煤 - 坑口价盘面利润注 : 以上除特殊说明外均为主焦煤折仓单 - 期货现货焦炭期货盘面利润注 : 以上除特殊说明外均为准一级冶金焦价格焦炭基本面数据折仓单 - 期货

2 图 1: 焦煤 1-5 跨期价差图 2: 焦煤 5-9 跨期价差焦煤 1-5 价差焦煤 5-9 价差 JM JM JM JM JM JM JM JM JM JM 图 3: 焦炭 1-5 跨期价差图 4: 焦炭 5-9 跨期价差焦炭 1-5 价差焦炭 5-9 价差 J J J J J J J J J J J J 图 5: 焦煤期现价差图 6: 焦炭期现价差焦煤现货 -jm1 合约价差焦炭现货 -j1 合约价差 8 6 现货为 : 京唐港 : 库提价 ( 含税 ): 主焦煤 (A8%,V25%,.9%S,G85): 山西产 8 6 现货为 : 天津港 : 平仓价 ( 含税 ): 准一级冶金焦 (A<12.5%,<.7%S,CSR>6%,Mt8%) JM141 JM151 JM161 JM171 JM J131 J141 J151 J161 J171 J181

3 图 7:1 盘面焦化利润图 8:5 盘面焦化利润 1 盘面焦化利润 5 盘面焦化利润第二部分钢材库存减幅收窄暴跌反应市场预期动摇上周高炉产能利用率下降至 71.56%, 周下降.31%, 钢材五大品种总库存周环比减幅 2.68%, 库存环比降幅有放缓走势钢材正式进入环保季限产, 淡季不淡成交活跃推动螺纹现货价格一路推升, 上周现货价格回调后继续反弹黑进入冬季建筑基建等开工有受影响预期, 今年煤改气问题后期可能导致钢厂限产减少, 色上周四集体暴跌很大程度上反映市场对钢材预期变差信号, 未来两周螺纹现货库存持平或开始积累将严重影响期货预期, 钢材当前整个库存处于历史同期地位, 现货有一定支撑, 预期转差对原材料补库影响更甚图 9: 唐山螺纹现金利润唐山螺纹现金利润图 1: 华东热卷现金利润华东热卷现金利润

4 图 11: 全国粗钢产量图 12: 高炉产能利用率第三部分贸易环节过早透支需求补库预期支撑脆弱上周山西河北河南等地焦炭价格提涨 - 元 / 吨左右, 日钢等大型钢厂接受第四轮提涨, 目前焦化利润修复至元 / 吨左右, 利润快速修复后焦企并未明显扩产, 独立焦化厂产能利用率稳定在 67% 左右前期焦企环保限产执行并不严, 主要有亏损主动减产降低开工, 后期利润驱动供给增加仍会给现货供给端带来一定压力图 13: 河北焦化厂现金利润河北焦化利润月 1 日 2 月 1 日 3 月 1 日 4 月 1 日 5 月 1 日 6 月 1 日 7 月 1 日 8 月 1 日 9 月 1 日 1 月 1 日 11 月 1 日 12 月 1 日图 14: 山西焦化厂现金利润山西焦化利润月 1 日 2 月 1 日 3 月 1 日 4 月 1 日 5 月 1 日 6 月 1 日 7 月 1 日 8 月 1 日 9 月 1 日 1 月 1 日 11 月 1 日 12 月 1 日

5 图 15: 焦炉产能利用率 ( 合计 1 家 ) 图 16: 焦炉产能利用率 ( 分地区 ) 9 独立焦化厂焦炉产能利用率 : 合计 (1 家 ) 11 独立焦化厂焦炉产能利用率 : 分地区华北华东西北 11 月中旬以来贸易商接货积极, 港口焦炭库存积累明显, 华东钢厂因为受环保限产影响相对较小, 焦炭补库相对华北钢厂更为积极, 独立焦化厂焦炭库存减幅较快上周焦企继续大幅去库存, 港口库存累幅明显, 贸易商囤货一定程度上透支乐部分后期原材料补库需求, 成材预期变差该部分库存很可能转化供给, 对当前焦炭现货上涨形成压力图 17: 独立焦化厂焦炭库存图 18: 港口焦炭库存独立焦化厂焦炭库存 -1 家 ( 万吨 ) 港口焦炭库存 ( 万吨 ) 图 19: 钢厂焦炭库存图 2: 钢厂焦炭库存平均可用天数钢厂焦炭库存 -11 家 ( 万吨 ) 钢厂焦炭库存平均可用天数 -11 家

6 上周煤企焦煤继续去库存, 周环比减幅达 196%, 焦企前期连续去库存, 焦煤库存水平较历史同期相比已处于低位, 下游焦炭提涨, 焦企利润快速修复, 开始补充焦煤库存, 上周焦企钢厂焦煤库存均有所增加焦煤主要集中在国有煤矿, 目前国有煤矿部分已经完成全年生产任务, 后期冬季供给难有增量, 叠加冬储冬季运输问题等因素, 焦煤现货走弱概率较小 ; 同时当前焦企限产对焦煤需求确有减量, 钢厂未对焦炭大幅补库前焦企原材料补库幅度有限, 短期焦煤现货上涨动力也较为有限图 21: 煤企炼焦煤库存图 22: 港口炼焦煤库存煤矿焦煤库存 ( 万吨 ) 进口炼焦煤港口库存 ( 万吨 ) 数据来源 : 银河期货煤炭资源网图 23: 焦化厂炼焦煤库存图 24: 钢厂炼焦煤库存焦化厂焦煤库存 ( 万吨 ) 钢厂焦煤库存 ( 万吨 ) 数据来源 : 银河期货煤炭资源网

7 图 25: 独立焦化厂炼焦煤库存可用天数独立焦化厂焦煤库存平均可用天数 -1 家图 26: 钢厂炼焦煤库存可用天数钢厂焦化厂焦煤库存平均可用天数 -11 家投资建议 : 当前焦企钢厂焦炭库存并不高, 华东地区钢厂受环保影响相对较小, 考虑到冬季运输问题仍有补库需求,J181 对应焦炭现货预期仍偏强, 但以明年 3 季度环保限产结束前钢厂原材料补库预期为依托, 贸易商囤货提前透支了部分补库需求, 预期变差后贸易商的投机库存可能转化成供给, 当前焦炭现货上涨可能面临压力上周钢材库存减幅收窄, 现阶段贸易商已透支部分焦炭后期补库需求, 钢材预期变差可能使原材料未来补库进一步打折, 上周四焦炭 5 合约跌停, 由远期升水走成贴水, 反应市场前期原材料补库预期打的过满, 当前市场心态已初显迟疑未来两周若钢材库存减幅继续收窄或有所积累, 焦炭现货调整压力有限, 但前期预期过高焦炭 5 合约可能面临更大调整操作上, 建议合适点位焦炭 1-5 正套, 钢材预期走弱条件下尝试轻仓单边空 J185. ( 仅供参考 )

8 作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书, 本人承诺以勤勉的职业态度, 独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告的著作权属于银河期货有限公司未经银河期货有限公司书面授权, 任何人不得更改或以任何方式发送翻版复制或传播此报告的全部或部分材料内容如引用刊发, 须注明出处为银河期货有限公司, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本报告基于银河期货有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料, 仅反映本报告作者的不同设想见解及分析方法, 但银河期货有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证, 且银河期货有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更本报告中的信息以及所表达意见, 仅作参考之用, 不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议, 银河期货有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保, 投资者根据本报告作出的任何投资决策与银河期货有限公司及本报告作者无关联系方式期货市场风险莫测, 交易务请谨慎从事银河期货有限公司北京 : 北京市朝阳区朝外大街 16 号中国人寿大厦 136 室上海 : 上海市浦东新区世纪大道 151 号 SOHO 世纪广场 9 楼网址 : 邮箱 :yhqhgtsyb@chinastock.com.cn 传真 : 电话 :

图 1: 焦煤 5-9 跨期价差图 2: 焦炭 5-9 跨期价差焦煤 5-9 价差焦炭 5-9 价差 JM JM JM JM JM

图 1: 焦煤 5-9 跨期价差图 2: 焦炭 5-9 跨期价差焦煤 5-9 价差焦炭 5-9 价差 JM JM JM JM JM 焦煤焦炭周度报告 218 年 2 月 6 日研究员 : 郝祥鹏 :13817997647 焦化厂库存逐步企稳现货筑底期货上行 :haoxiangpeng_qh @chinastock.com.cn 第一部分期现信息汇总本次上次涨跌本次上次涨跌 JM185 1359 1295 64 J185 2119.5 212.5 17 JM189 1281.5 1261 2.5 J189 246.5 1953.5

钢铁事业部 黑色金属研究报告 焦煤焦炭周度报告 2017 年 12 月 12 日 研究员 : 郭军文 : 焦炭贸易环节透支需求补库预期支撑脆弱 第一部分期现信息汇总 本次上次涨跌涨跌幅本次上次涨跌涨跌幅 JM1801

钢铁事业部黑色金属研究报告焦煤焦炭周度报告 2017 年 12 月 12 日研究员 : 郭军文 : 焦炭贸易环节透支需求补库预期支撑脆弱第一部分期现信息汇总本次上次涨跌涨跌幅本次上次涨跌涨跌幅 JM1801