图 1: 焦煤 - 跨期价差 图 2: 焦炭 - 跨期价差 焦炭 9-1 价差 J J J J J

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1 焦煤焦炭周报 218 年 8 月 2 日 太原限产政策符合市场预期 钢厂限产提前警惕贸易商出货 研究员 : 郝祥鹏 期货从业证号 : F31974 第一部分 周度数据 : :haoxiangpeng_qh@chinastock.com. cn 焦煤 期货 本次上次涨跌本次上次涨跌 JM J JM J JM J JM189-JM J189-J JM191-JM J191-J 焦炭期货 J189/JM J191/JM J195/JM 现货 折标准品 - 期货 本次上次涨跌折标准品 本次上次涨跌折仓单 京唐澳煤 - 库提价 日照平仓价 京唐山西焦煤 - 库提价 天津港 京唐河北焦煤 - 库提价 旭阳焦化 京唐澳煤 - 市场价 最便宜交割品 旭阳焦化 京唐印尼焦煤 - 市场价 天津港澳煤 - 库提价 甘其毛道焦煤 - 库提价 焦化利润 - 河北 孝义焦煤 - 坑口价 焦化利润 - 山西 离石焦煤 - 坑口价 盘面利润 中挥发硬焦煤 盘面利润 峰景硬焦煤 盘面利润 半软焦煤 最便宜交割品天津港澳煤 - 库提价 基本面数据 注 : 以上除特殊说明外均为主焦煤 焦煤 基本面数据 现货 注 : 以上除特殊说明外均为准一级冶金焦价格 折仓单 - 期货 ( 汾渭能源 ) 本次 (8 月 2 ) 上次增减环比增减幅 (M y s t e e l ) 本次 (8 月 1 7 ) 上次增减环比增减幅 煤企库存 % 独立焦化厂库存 % 独立焦化厂库存 % 钢厂库存 % 钢厂库存 % 钢厂库存 - 华北 % (M y s t e e l ) 本次 (8 月 17) 上次增减环比增减幅钢厂库存 - 华东 % 港口库存 % 港口库存 % 独立焦化厂库存天数 % 钢厂库存天数 - 全国 % 钢厂库存天数 % 钢厂库存天数 - 华北 % 钢厂库存天数 - 华东 % (M y s t e e l ) 本次 (8 月 1 7 ) 上次增减 (M y s t e e l ) 本次 (8 月 1 7 ) 上次增减 全国 产能 华北 产能 华东 产能 < 西北 独立焦化厂产能利用率 (%) 焦炭 1 / 8

2 图 1: 焦煤 - 跨期价差 图 2: 焦炭 - 跨期价差 焦炭 9-1 价差 J J J J J 图 3: 焦煤 - 期现价差 图 4: 焦炭 - 期现价差 焦煤现货 -jm1 合约价差 现货为 : 京唐港 : 库提价 ( 含税 ): 主焦煤 (A8%,V25%,.9%S,G85): 山西产 焦炭现货 -j1 合约价差 现货为 : 天津港 : 平仓价 ( 含税 ): 准一级冶金焦 (A<12.5%,<.7%S,CSR>6%,Mt8%) JM141 JM151 JM161 JM171 JM181 JM J131 J141 J151 J161 J171 J181 J191 图 5: 盘面焦化利润 图 6: 盘面焦化利润 9 盘面焦化利润 盘面焦化利润 / 8

3 焦炭 : 上周建材日均成交 19.3 万吨 / 天, 较上上周减少.96 万吨, 建材成交继续维持高位, 上周五大钢材库存 -1.2 万吨, 环比增 -.8%, 其中螺纹库存减 6.87 万吨 热卷增 4.8 万吨. 唐山自 9 月初开始取暖季限产, 高炉开工存在继续下降预期, 上周高炉开工 +.71% 至 76.32%, 目前唐山等地限产影响焦炭需求 3-4 万吨 / 天,9 月初唐山限产铁水产量预计继续下降 4.5 万吨 / 天, 焦炭需求预计继续降 2 万吨 / 天 今年高炉取暖季限产早于 217 年, 同时焦化汾渭 11 城环保也早于去年 2+26 限产, 焦炭供需双降情况下, 环保执行力度决定焦化能否继续维持高利润 目前焦炭已落实第四轮上涨, 累计涨幅约 元 / 吨, 焦化利润打到约 元 / 吨, 利润重新回到 217 年四季度高位 开工方面, 从上周 mysteel 全国 1 家焦化厂开工来看, 山西环保检查对开工还未形成明显影响, 徐州焦企复产后全国开工恢复至 218 年高位, 上周 -.45% 至 79.14%, 分区域来看, 华东地区由于徐州复产, 已恢复至 4 月底水平, 后期再提升空间有限, 华北地区开工 8%, 限产暂未影响, 周末中央环保组开始入驻吕梁等地, 吕梁 临汾开工开始有所下降, 部分焦企限产 3-5% 库存方面, 上周整体库存 -7 万吨, 港口库存连续四周积累, 上周港口库存 +6 万吨, 焦企库存 -7.4 万吨, 目前焦化厂库存已降至该统计数据以来历史最低位置, 钢厂库存 -5.7 万吨, 华北及南方钢厂库存仍相对偏低, 山东主流钢厂库存 34 万吨 港口焦炭库存自 7 月下旬开始有明显增幅, 港口现货自 元 / 吨左右开始上涨至目前 25 元 / 吨, 近期贸易商出货兑现利润较多 从近两周高炉开工 焦炉开工对比推算, 整体焦炭库存应当有所积累, 港口库容受限, 存在隐性库存可能, 后期继续关注港口库存增量是否超预期验证 图 7: 唐山螺纹现金利润 图 8: 高炉产能利用率 17 华东螺纹现金利润 现金利润 129.9元 1 95 高炉产能利用率 (%) / 8

4 图 9: 山西焦化厂现金利润图 1: 焦炉产能利用率 ( 合计 1 家 ) - 山西焦化利润 独立焦化厂焦炉产能利用率 : 合计 (1 家 ) - 1 月 1 日 2 月 1 日 3 月 1 日 4 月 1 日 5 月 1 日 6 月 1 日 7 月 1 日 8 月 1 日 9 月 1 日 1 月 1 日 11 月 1 日 12 月 1 日 图 11: 独立焦化厂焦炭库存 图 12: 港口焦炭库存 独立焦化厂焦炭库存 -1 家 ( 万吨 ) 港口焦炭库存 ( 万吨 ) 图 13: 钢厂焦炭库存 图 14: 开工 - 库存对比 钢厂焦炭库存 -11 家 ( 万吨 ) 焦炉开工 高炉开工 - 焦炭库存 焦化产能利用率 高炉产能利用率 焦炭总库存 - 不加系数 4 / 8

5 焦煤 : 上周煤企库存环比减 5.86%, 焦化厂环比增.42% 钢厂环比增 1.86%, 港口焦煤库存连续两周下降, 环比降 4.57% 目前焦化利润已提升至 元 / 吨左右, 焦化厂拿货意愿增加, 短期原材料采购积极性早呢更加驱动焦煤现货价格有所上涨, 且上周国家煤矿安监局要求从 218 年 8 月 2 日至 9 月 2 日, 对山西 内蒙古 河北 湖南 河南等 12 个产煤省 ( 区 ) 各级人民政府煤矿安全监管部门和部分重点地区 重点煤矿企业, 其他省份进行明查暗访, 短期煤矿开工或受一定影响 支撑焦煤, 但从 218 年 6 月焦企限产加强开始, 焦煤库存趋势上开始积累, 随着后期汾渭 11 城及 2+26 限产, 焦煤需求将进一步受限, 中长期来看焦煤市场需求难有放量增长, 现货市场短期或维持震荡偏强格局, 中长期压力仍在 ( 仅供参考 ) 图 15: 煤企炼焦煤库存 图 16: 焦化厂炼焦煤库存 1 煤矿焦煤库存 ( 万吨 )- 汾渭 7 焦化厂焦煤库存 ( 万吨 )- 汾渭 图 17: 钢厂炼焦煤库存 图 18: 港口炼焦煤库存 钢厂焦煤库存 ( 万吨 )- 汾渭 1 1 进口炼焦煤港口库存 ( 万吨 )-mysteel / 8

6 焦化 高炉限产预估 : 汾渭 11 城焦化产能 城市 独立焦化 钢厂焦化 合计产能 省合计 目前开工率 限产幅度 影响焦炭产量 ( 万吨 / 天 ) 1 吕梁市 % 26% 临汾市 % 2.7 山西 晋中市 % 运城市 % 渭南市 % 宝鸡市 1 1 5% 陕西 西安市 咸阳市 9 铜川市 1 洛阳市 1 1 河南 11 三门峡市 1 合计 焦化产能 城市 独立焦化 钢厂焦化 合计产能 省合计 目前开工率 限产幅度 影响焦炭产量 ( 万吨 / 天 ) 1 天津 天津市 % 21% 石家庄市 % 3. 3 唐山市 % 河北 沧州市 % 邯郸市 % 邢台市 % 太原市 % 山西 长治市 晋城市 河南 安阳市 淄博市 济宁市 聊城市 6 6 山东 14 德州市 滨州市 菏泽市 合计 月下旬 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 焦化厂产量减量 ( 万吨 / 天 ) 汾渭 11 城限 38%,2+26 限 38% 汾渭 11 城限 45%,2+26 限 38% 钢厂焦炭需求减量 ( 万吨 / 天 ) 铁水限产中性 铁水限产偏松 铁水减量 ( 万吨 / 天 ) 铁水限产中性 铁水限产偏松 焦炭平衡表 中钢协口径 焦炭月度产量 * 焦炭月度出口量 焦炭月度进口量 焦炭总库存国内月度需求 月度日产量 焦炭产量增减 生铁表观日产量 焦炭产量增减 217 年 7 月 ( 实际 ) % 4.77% % 217 年 8 月 ( 实际 ) % -1.63% % 217 年 9 月 ( 实际 ) % -2.4% % 217 年 1 月 ( 实际 ) % -1.59% % 217 年 11 月 ( 实际 ) % -1.7% % 217 年 12 月 ( 实际 ) % -5.75% % 218 年 1 月 ( 实际 ) %.24% % 218 年 2 月 ( 实际 ) % 3.1% % 218 年 3 月 ( 实际 ) % -2.71% % 218 年 4 月 ( 实际 ) % 13.56% % 218 年 5 月 ( 实际 ) % 1.5% % 218 年 6 月 ( 实际 ) % -3.8% % 218 年 7 月 ( 实际 ) % -3.35% % 218 年 8 月 ( 库存预测 ) % -2.33% % 218 年 9 月 ( 库存预测 ) % -2.33% % 218 年 1 月 ( 库存预测 ) % -6.9% % 218 年 11 月 ( 库存预测 ) % -4.84% % 218 年 12 月 ( 库存预测 ) %.% % 日产量环比 日需求同比 库存变化 总库存环比 6 / 8

7 投资建议 : 从最近两周高炉 焦炉开工对比来看, 焦炭整体存在库存积累预期, 但是从焦化厂 钢厂 港口合计库存来看呈减少趋势, 近期港口库容紧张, 不排除存在较多在途隐性库存 目前汾渭 11 城限产还未正式开始, 从市场上周流出的太原限产意见稿看, 限产幅度在当前的基础上减 18%-25%, 预估开工在当前 8% 的基础上降 25%, 即开工降至 55%, 汾渭 11 城减量约 7 万吨 / 天, 预估自 1 月开始,2+26 城市按照开工从当前 82% 降至 62% 计算, 产量减 8.6 万吨 / 天, 高炉按照 9 月唐山限产, 铁水产量继续减少 4.5 万吨 / 天,11 月份 2+26 汾渭平原 长三角地区铁水最高减少 33 万吨 / 天,1 月份铁水产量过度下降 从平衡表结果来看 9 1 月份焦炭库存仍有下降, 但是目前贸易商已经开始出货,8 月份若贸易商存在隐性库存, 当前库存将体现在 9 月份, 弥补 9 月份库存缺口, 目前焦化厂利润 元 / 吨, 山东钢厂采购 2 元 / 吨左右,1 盘面对应现货 25 元 / 吨, 给予焦化厂 7 元 / 吨利润, 若根据近两周开工推算隐性库存证实, 9 月焦炭现货在目前预估的焦化限产力度下不具备继续上涨动力, 焦化利润存在回落风险, 追高谨慎, 继续关注环保限产力度 ( 仅供参考 ) 7 / 8

8 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书, 本人承诺以勤勉的职业态度, 独立 客观地出具 本报告 本报告清晰准确地反映了本人的研究观点 本人不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐 意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬 免责声明 本报告由银河期货有限公司 ( 以下简称银河期货, 投资咨询业务许可证号 32) 向其机构或个人客户 ( 以下简称客户 ) 提供, 无意针对或打算违反任何地区 国家 城市或其它法律管辖区域内的法律法规 除非另有说明, 所有本报告的版权属于银河期货 未经银河期货事先书面授权许可, 任何机构或个人不得更改或以任何方式发送 传播或复印本报告 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用, 并不构成对客户的投资建议 银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正, 但不担保其内容的准确性或完整性 客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断 本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断, 银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告, 但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户 银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户 银河期货建议客户独自进行投资 判断 本报告并不构成投资 法律 会计或税务建议或担保任何内容适合客户, 本报告不构成给予客户个 人咨询建议 银河期货版权所有并保留一切权利 联系方式 银河期货有限公司 钢铁事业部 北京 : 北京市朝阳区朝外大街 16 号中国人寿大厦 11 层上海 : 上海市浦东新区世纪大道 151 号国华人寿 9 楼网址 : 邮箱 :yhqhgtsyb@chinastock.com.cn 电话 : / 8

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