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钢矿煤焦周报南华期货研究 NFR 2016 年 10 月 17 日星期一摘要双焦依旧紧缺, 铁矿择机抛空螺纹钢, 节后终端采购放量, 库存回落并且, 焦炭上涨推升成本, 钢厂挺价意愿强但需求将进入淡季, 而供给没有明显收缩, 螺纹钢上涨动力不足不建议继续做多长线投资者可逢高适当抛空铁矿石, 供给宽松, 钢厂减产施压矿价, 于 435 以上择机抛空焦炭,

com 0571-87830532 焦煤, 焦化开工支撑焦煤需求, 钢厂有补库存需求政策放开, 但短期供给紧格局依旧, 焦煤上涨动力仍强, 逢低做多钢厂利润短期内下行动力不足, 暂时观望产业链内部对冲, 买焦煤空焦炭, 买焦煤空铁矿, 继续持有周投资策略 RB1701 观望或轻仓逢高抛空 I1701 于 435 以上, 择机抛空 JM1701 于 1130 附近

1 钢矿煤焦周报南华期货研究 NFR 2016 年 10 月 17 日星期一摘要双焦依旧紧缺, 铁矿择机抛空螺纹钢, 节后终端采购放量, 库存回落并且, 焦炭上涨推升成本, 钢厂挺价意愿强但需求将进入淡季, 而供给没有明显收缩, 螺纹钢上涨动力不足不建议继续做多长线投资者可逢高适当抛空铁矿石, 供给宽松, 钢厂减产施压矿价, 于 435 以上择机抛空焦炭, 开工高位, 焦化库存回升, 但供给偏紧格局仍在, 焦价仍有上涨动力 J1701 大幅贴水现货, 逢低做多南华期货研究所李晓东研究员投资咨询职业资格号 Z 范庆田助理研究员焦煤, 焦化开工支撑焦煤需求, 钢厂有补库存需求政策放开, 但短期供给紧格局依旧, 焦煤上涨动力仍强, 逢低做多钢厂利润短期内下行动力不足, 暂时观望产业链内部对冲, 买焦煤空焦炭, 买焦煤空铁矿, 继续持有周投资策略 RB1701 观望或轻仓逢高抛空 I1701 于 435 以上, 择机抛空 JM1701 于 1130 附近 (+/-10) 买入, 目标 1200, 止损 1095 前期策略追踪 RB1701 走强, 逢高抛空亏损 I1701 震荡走强, 抛空策略亏损 JM1701 做多策略, 到达目标价 1100, 继续持有, 目标位上调 1200, 止损上调至 1095 J1701 做多策略盈利, 继续持有, 目标位 1550 止损调整为 1445 买焦煤空焦炭持有买焦煤空铁矿对冲到达目标比价 2.5, 继续持有目标位上调至 2.65, 回调至 2.5 止损请务必阅读正文之后的免责条款部分 1

2 目录 1. 市场回顾钢矿煤焦周度核心数据监控黑色系相对表现情况钢矿煤焦产业链钢材需求钢材供给铁矿石供给焦炭供给焦煤供给基差价差与虚拟利润钢矿煤焦价差比价监控螺纹钢基差价差铁矿石基差价差焦炭基差价差焦煤基差价差螺纹盘面利润与虚拟利润总结南华期货分支机构免责声明请务必阅读正文之后的免责条款部分 2

3 1. 市场回顾 2016 年 10 月 17 日星期一 1.1 钢矿煤焦周度核心数据监测表 1.1 钢材周度数据监测钢材价格利润供求库存钢材每周数据监测指标名称当期值前值 ( 周 ) 周变化月变化频度 RB 周 RB 周 RB 周上海 HRB 周天津 HRB 周期货基准周唐山炼钢生铁周唐山 Q235 方坯周上海 4.75 卷板周天津 4.75 卷板周上海 6.5 高线周螺纹 -0.69% -3.82% 3.1% -3.6% 周卷板 7.05% 3.17% 3.9% 0.6% 周线材 -4.59% -7.16% 2.6% -3.0% 周虚拟 % -5.33% 1.3% -3.0% 周虚拟 % -0.45% 1.2% 0.3% 周虚拟周唐山高炉开工率 82.3% 82.3% 0.0% -3.1% 周河北高炉开工率 84.8% 85.1% -0.3% -1.6% 周全国高炉开工率 78.9% 79.6% -0.7% -1.9% 周盈利钢厂比 57.06% 61.35% -4.3% -23.3% 周重点钢厂日均产量旬全国日均粗钢产量旬沪市螺纹终端采购周资料来源 :Wind 南华研究螺纹社会库存周钢材社会库存周重点钢厂库存旬期货库存周请务必阅读正文之后的免责条款部分 3

4 表 1.2 铁矿石周度数据监测铁矿石价格海运国内矿山开工库存汇率铁矿石每周数据监测指标名称当期值前值 ( 周 ) 周变化月变化频度 I 周 I 周 I 周河北唐山铁精粉周青岛港 61.5 澳洲 PB 粉周普氏 ( 美元 / 吨 ) 周 SGX 掉期当月 ($/t) 周铁矿石期货基准周澳洲发货量周巴西发货量周北方到港量周运价 : 西澳 - 青岛周运价 : 图巴朗 - 青岛周 BDI 海运指数周开工率 :<30 万吨 14.80% 12.90% 1.9% 1.9% 两周开工率 : 万吨 20.10% 20.10% 0.0% 0.7% 两周开工率 :>100 万吨 58.30% 58.30% 0.0% 0.1% 两周日产量 :<30 万吨两周日产量 : 万吨两周资料来源 :Wind 南华研究日产量 :>100 万吨两周港口铁矿石库存周钢厂进口矿库存两周人民币汇率汇卖价周美元 / 澳元周里尔 / 美元周请务必阅读正文之后的免责条款部分 4

5 表 1.3 焦炭焦煤周度数据监测焦炭焦煤每周数据监测指标名称当期值前值 ( 周 ) 周变化月变化频度 J 周 J 周焦炭价格 J 周天津港一级焦周期货基准周 JM 周 JM 周焦煤价格 JM 周京唐港主焦煤周期货基准周焦化利润率 12.0% 9.8% 2.2% -4.0% 周焦企产能利产能 <100 万吨 78.4% 78.2% 0.2% 2.1% 周用率产能万吨 76.8% 78.5% -1.7% -0.7% 周产能 >200 万吨 89.5% 90.4% -0.9% 4.4% 周大中型钢厂焦炭周焦炭焦煤库存可用天数焦煤周焦企焦炭平产能 <100 万吨周均库存 ( 万产能万吨周吨 ) 产能 >200 万吨周焦企炼焦煤产能 <100 万吨周平均库存可产能万吨周用天数 ( 天 ) 产能 >200 万吨周天津港周港口焦炭库连云港周存 ( 万吨 ) 日照港周合计周京唐港周日照港周港口炼焦煤青岛港周库存 ( 万吨 ) 湛江港周合计周资料来源 :Wind 南华研究请务必阅读正文之后的免责条款部分 5

6 1.2 黑色系商品现货表现情况图 1: 螺纹价格走势资料来源 : 上期所 Wind 南华研究图 2: 铁矿石价格走势资料来源 : 大商所 Wind 南华研究图 3: 焦炭价格走势资料来源 : 大商所 Wind 南华研究请务必阅读正文之后的免责条款部分 6

7 2. 钢矿煤焦产业链 2.1 钢材需求图 4: 沪市螺纹终端采购 ( 吨 ) 周六唐山钢坯涨 40 元 / 吨至 2200 元 / 吨, 高位市场成交转淡, 周日钢坯持稳节后一周, 在整体市场气氛转好带动下, 终端采购大幅放量, 各地现货钢价普遍上涨元 / 吨资料来源 : 西本新干线南华研究 2.2 钢材供给利润与开工图 5: 吨钢毛利估算虽然钢价上涨, 但原料端焦炭价格大幅上涨, 螺纹钢生产利润继续下滑至 -100 元 / 吨, 热轧卷板毛利润约 200 元 / 吨资料来源 : 钢之家 Wind 南华研究图 6: 全国 163 家钢厂开工检修调查 (%) 全国盈利钢厂比例 57%, 环比继续下降钢厂高炉开工率 78.9%, 环比小幅下请务必阅读正文之后的免责条款部分 7

8 降 0.7% 资料来源 :wind 南华研究产量图 7: 全国日均粗钢产量 9 月下旬全国粗钢日均产量万吨, 环比回落万吨 ; 重点钢厂产量 172 万吨, 环比回落资料来源 : 西本新干线 wind 南华研究图 8: 重点钢厂日均粗钢产量请务必阅读正文之后的免责条款部分 8

9 资料来源 : 中国钢铁工业协会 wind 南华研究库存图 9: 重点钢厂钢材库存 9 月下旬钢厂库存 1315 万吨, 环比下降 104 万吨但仍较 8 月末上升 60 万吨因为节后终端采购增加,5 大钢材社会库存 953 万吨, 比 10 月 7 日大幅下降 40 万吨截止 10 月 14 日螺纹库存为 423 万吨, 环比下降 15 万吨 ; 热卷库存万吨, 环比下降 9.6 万吨资料来源 : 中国钢铁工业协会 wind 南华研究图 10: 钢材社会库存资料来源 :wind 南华研究 2.3 铁矿石供给发货量到港量图 11: 澳洲巴西铁矿石海运发货量上周澳巴铁矿发货季节性回落 ( 港口季度检修等原因 ) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9

10 上周节后到港量有所回升钢厂节后采购, 疏港量也有所增加 9 月铁矿石进口量大增, 因整个 9 月国内高炉开工高位, 矿价坚挺, 矿山发货较为积极当前矿山生产发货不存在瓶颈, 后市供给仍然宽松资料来源 :wind 南华研究图 12: 北方港口铁矿石到港量资料来源 :wind 南华研究库存图 13: 进口矿港口库存上周进口矿港口库存万吨, 较上周增加 107 万吨钢厂库存维持相对平稳资料来源 :wind 南华研究请务必阅读正文之后的免责条款部分 10

11 图 14: 进口矿钢厂库存资料来源 : 西本新干线 wind 南华研究国内矿山开工产量图 15: 国内矿山开工率 9 月 30 日调查数据显示, 国内小型矿山开工产量继续小幅回升资料来源 :wind, 南华研究图 16: 国内矿山产量请务必阅读正文之后的免责条款部分 11

12 资料来源 :wind, 南华研究 2.4 焦炭供应钢厂开工与焦炭库存可用天数图 17: 大中型钢厂炼焦煤焦炭库存可用天数 ( 天 ) 截止 10 月 14 日, 华北钢厂焦炭库存可用天数为 8.3 天, 增加 0.2 天 ; 华东为 7.3 天, 减少 0.6 天焦炭库存仍然位于低位, 焦炭采购需求强资料来源 : 西本新干线 wind 南华研究焦企炼焦利润高位回落, 焦企产能利用率重新回升图 18: 炼焦利润率 (%) 上周焦化利润继续维持高位, 带有化产品装置的焦企炼焦利润率 12%, 因近期焦炭价格大幅拉涨, 焦化利润较节前有所回升 ; 焦化厂产能利用率维持高位资料来源 : 钢之家 Wind 南华研究图 19: 焦化企业开工率 (%) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 12

13 资料来源 :Wind 南华研究焦企焦炭库存与港口库存图 20: 焦化企业平均焦炭库存 ( 万吨 ) 大型焦化厂库存有明显回升, 中小焦化厂焦炭库存仍位于低位需要警惕后期焦煤焦炭供给回升, 带来库存持续增加, 可能令焦炭供给紧张的局面发生改变但短期内, 焦炭供应偏紧的局面仍在港口焦炭库存维持稳定资料来源 :wind, 南华研究图 21: 港口焦炭库存 ( 万吨 ) 资料来源 :Wind 南华研究请务必阅读正文之后的免责条款部分 13

14 2.5 焦煤供给钢厂及焦化厂炼焦煤库存焦化利润好, 国内样本焦化厂有所补库, 炼焦煤库存连续四周回升库存较一个月前回升 30%, 与今年最高水平相当图 22: 钢厂及焦化厂炼焦煤库存 ( 万吨 ) 但钢厂焦煤库存没有明显回升, 大中型钢厂炼焦煤库存可用天数维持 12 天, 总体缺货现象仍然存在资料来源 :wind, 南华研究焦企炼焦煤库存低位回升, 港口库存维持低位图 23: 国内独立焦化厂炼焦煤库存可用天数 ( 天 ) 资料来源 :wind, 南华研究图 24: 港口炼焦煤库存 ( 万吨 ) 炼焦煤港口库存继续小幅下降请务必阅读正文之后的免责条款部分 14

15 资料来源 :wind, 南华研究请务必阅读正文之后的免责条款部分 15

16 3. 基差与价差 3.1 钢矿煤焦价差比价监测表 3.1 钢矿煤焦周度价差比价监测钢矿煤焦仓单基差价差比价汇总日期 RB HC I J JM 仓单数量 ( 吨 ) 9 月 19 日月 23 日增减期货基准 9 月 19 日月 23 日增减主力合约基差 9 月 19 日月 23 日增减 (RB10-1) 9 月 19 日月 23 日增减月 19 日月 23 日增减日期 RB-HC RB/I RB/J I/J J/JM 1709(1610) 9 月 19 日月 23 日增减月 19 日月 23 日增减月 19 日月 23 日增减资料来源 : 南华研究请务必阅读正文之后的免责条款部分 16

17 南华研究黑色金属周报 3.2 螺纹钢基差价差图 25: 螺纹主力基差期货大幅上涨, 螺纹主力基差已经收窄至元 / 吨 3,000 2,500 2,000 1,500 螺纹主力基差 , 主力基差 ( 右轴 ) 价格 : 螺纹钢 :HRB400 20mm: 上海期货收盘价 ( 活跃合约 ): 螺纹钢资料来源 : 上期所 Wind 南华研究图 26:RB 价差资料来源 : 上期所 Wind 南华研究 3.3 铁矿石基差价差图 27: 铁矿主力基差铁矿期货涨幅大于现货, 主力基差小幅缩窄铁矿主力基差焦炭价格上涨, 压缩钢厂利润 ( 尤其是建材生产企业 ), 盈利钢厂比例下滑,11 月后需求仍有走弱预期, 压制钢厂开工, 不利于铁矿石需求因此, 现货仍将承压基差收窄, 期价上涨空间有主力基差 ( 右轴 ) 期货收盘价 ( 活跃合约 ): 铁矿石车板价 : 青岛港 : 澳大利亚 :PB 粉矿 :61.5% 请务必阅读正文之后的免责条款部分 17

18 限, 后市重回下行概率较大资料来源 : 大商所 Wind 南华研究图 28:I 价差资料来源 : 大商所 Wind 南华研究 3.4 焦炭基差价差图 29: 焦炭主力基差焦炭现货期货同时大幅上涨基差仍在 200 元 / 吨左右供给偏紧, 现货期货仍有上涨动力但供给和库存回升, 并且钢厂有减产风险, 涨势或将放缓近期 1-5 价差出现了修复库存回升是部分原因资料来源 : 大商所钢之家 Wind 南华研究图 30:J 价差请务必阅读正文之后的免责条款部分 18

19 资料来源 : 大商所 Wind 南华研究 3.5 焦煤价差图 31:JM 价差焦煤 1-5 价差也出现一定修复资料来源 : 大商所 Wind 南华研究 3.6 螺纹盘面利润和虚拟利润图 32: 螺纹盘面利润原料价格上涨推动成材上涨, 虚拟利润小幅反弹请务必阅读正文之后的免责条款部分 19

20 资料来源 :wind, 南华研究图 33: 螺纹虚拟利润资料来源 :wind, 南华研究 4. 总结螺纹钢, 节后一周终端采购大幅放量, 现货走强, 周六周日带钢型钢脚手架管继续走强, 普遍上涨元 / 吨不等, 建材基本维持稳定, 钢坯上涨至 2200 后持稳钢厂高炉开工小幅下滑, 但仍处于高位, 钢厂库存和社会库存明显回落, 库存压力不大近期焦炭因供给紧张, 价格大幅上涨, 推高了钢材成本, 钢厂挺价意愿较强但十月过半, 建材需求有走弱预期, 钢厂供给并未明显收缩, 钢价继续上涨动力不足综上, 下周螺纹期现货期货将维持震荡, 上升空间有限不建议追高, 长线投资者可逢高适当抛空铁矿石, 节后钢价回暖, 带动矿价反弹并且新到港压力不大, 港口库存相对平稳一方面, 板材需求和利润较好, 钢厂开工维持高位 ; 另一方面, 建材需求有走弱预期, 盈利钢厂比例下滑, 后市钢厂有继续减产可能后市铁矿石供应预期保持宽松, 到港压力不小整体而言, 对 1 月矿价预期仍不乐观, 回到 50 美元 / 吨以下概率较大 I1701 不建议追多, 于 435 以上择机抛空请务必阅读正文之后的免责条款部分 20

21 焦炭, 近期焦化利润开工维持高位, 大型焦化厂库存有明显回升, 但供应紧张的局面仍未缓解, 钢厂焦炭库存仍维持低位钢厂开工高位, 焦炭需求补库依然较强焦炭价格仍有上涨动力但要警惕的是, 焦煤焦炭供给回升, 而钢厂利润下滑导致减产压力增加, 供求矛盾后市将出现明显缓解, 焦炭上涨势头或放缓 J1701 仍大幅贴水现货, 预计下周仍维持多头趋势, 逢低做多焦煤, 焦化厂利润开工高位回升, 利多炼焦煤需求 ; 钢厂炼焦煤库存仍在低位, 有较强的补库需求发改委放开煤炭供给, 后市焦煤产量将回升, 但短期仍不足以改变供给偏紧格局焦煤上涨动力依然较强, 逢低做多虚拟钢厂利润已经亏损, 短期继续做空利润的动力不足, 长期利润受终端需求主导, 我们认为仍有下行压力, 暂时观望产业链内部对冲, 买焦煤空焦炭, 买焦煤空铁矿, 继续持有请务必阅读正文之后的免责条款部分 21

22 南华期货分支机构南华研究黑色金属周报萧山营业部哈尔滨营业部杭州市萧山区北干街道金城路 438 号东南科技研发中心 2101 室哈尔滨市香坊区中山路 93 号室电话 : 电话 : 台州营业部台州市经济开发区东商务区巨鼎国际商厦 203 室电话 : 温州营业部浙江省温州市车站大道 2 号华盟商务广场 1801 电话 : 宁波分公司宁波市海曙区和义路 77 号电话 : 宁波营业部浙江省宁波市和义路 77 号汇金大厦 9 楼电话 : 慈溪营业部慈溪市浒山街道开发大道 1277 号香格大厦 7 楼电话 : 嘉兴营业部嘉兴市中山路 133 号综合大楼东五楼电话 : 绍兴营业部绍兴市越城区昆仑商务中心 1 幢 1 单元 3101 室电话 : 郑州营业部郑州市商务外环路 30 号期货大厦 1306 室电话 : 青岛营业部青岛市闽江路 2 号 1 单元 2501 室电话 : 沈阳营业部沈阳市沈河区北站路 51 号闽商总部大厦 15 层 C 室电话 : 天津营业部天津市河西区友谊路与平交道交口东南侧大安大厦 A 座 802 电话 : 上海分公司中国 ( 上海 ) 自由贸易试验区松林路 300 号 1701 室电话 : 上海世纪大道营业部上海市浦东新区世纪大道 1589 号长泰国际金融大厦 26 楼电话 : 上海虹桥路营业部上海市虹桥路 663 号 1 楼 7 楼电话 : 成都营业部深圳分公司四川省成都市高新区天府大道北段 1700 号 1 栋 2 单元 12 层 1209深圳市福田区金田路 4028 号荣超经贸中心室号电话 : 电话 : 兰州营业部兰州市城关区张掖路街道酒泉路号 11 层 001 号电话 : 大连营业部大连市沙河口区会展路 129 号大连国际金融中心 A 座大连期货大厦第 34 层号电话 : 北京分公司北京市西城区宣武门外大街 28 号 2 幢 B803 B805 室电话 : 深圳营业部深圳市福田区金田路 4028 号荣超经贸中心室电话 : 广州营业部广州市天河区天河北路 28 号时代广场东座 717 室 718 室电话 : 芜湖营业部芜湖市镜湖区伟星时代金融中心室电话 : 北京营业部重庆营业部北京市西城区宣武门外大街 28 号 2 幢 B801 B802 B608 B609重庆市江北区建新南路 1 号室电话 : 电话 : 请务必阅读正文之后的免责条款部分 22

23 太原营业部太原市迎泽区解放南路 2 号山西景峰国际商务大厦 2501 室电话 : 余姚营业部余姚市城区余姚中国塑料城国际商务中心 3 幢 102 室电话 : 普宁营业部广东省普宁市中信华府南向门市东起 3-8 间首层至二层电话 : 永康营业部永康市丽州中路 63 号 11 楼电话 : 南通营业部江苏省南通市南大街 89 号 ( 南通总部大厦 ) 六层室电话 : 厦门营业部厦门市思明区鹭江道 96 号之二室电话 : 海宁营业部齐齐哈尔营业部浙江省海宁市海洲街道钱江西路 238 号广隆财富中心 1 号楼黑龙江省齐齐哈尔市龙沙区迈特广场 15 层 1 号 2 号室电话 : 电话 : 舟山营业部南昌营业部浙江省舟山市定海临城街道翁山路 555 号交易中心大楼三层江西省南昌市红谷滩新区中央广场 B 区准甲办公室 1405 室 ( 第室层 ) 电话 : 电话 : 苏州营业部苏州工业园区苏惠路 88 号环球财富广场 1 幢 2909 室电话 : 义乌营业部浙江省义乌市宾王路 208 号 2 楼电话 : 请务必阅读正文之后的免责条款部分 23

24 免责申明本报告中的信息均来源于已公开的资料, 尽管我们相信报告中资料来源的可靠性, 但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更, 在任何情况下, 我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法, 如与南华期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论, 未免发生疑问, 本报告所载的观点并不代表了南华期货公司的立场, 所以请谨慎参考我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失另外, 本报告所载资料意见及推测只是反映南华期货公司在本报告所载明的日期的判断, 可随时修改, 毋需提前通知未经南华期货公司允许批准, 本报告内容不得以任何范式传送复印或派发此报告的材料内容或复印本予以任何其他人, 或投入商业使用如遵循原文本意的引用刊发, 需注明出处南华期货公司, 并保留我公司的一切权利公司总部地址 : 杭州西湖大道 193 号定安名都 3 层邮编 : 全国统一客服热线 : 网址 :

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钢矿煤焦周报南华期货研究 NFR 216 年 9 月 19 日星期一摘要需求未见启动, 价格继续承压螺纹钢, 旺季预期落空, 社会库存去化不理想, 现货遇冷 ;RB161 受现货疲软和仓单增加压制, 维持偏弱 ;RB171 空单持有且逢反弹 (225-235) 抛空铁矿石,I171 空单持有且逢反弹 (4-415) 仍可抛空焦炭,J171 大幅贴水现货, 预计维持震荡偏弱, 在现货库存继续下降

摘 要

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