最新趋势提升行业与公司投资价值

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栋菘华
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评级 2018-8-19 焦煤 : 震荡焦炭 : 震荡偏强研究员 : 姜玉龙从业证号 :F3022468 投资咨询资格编号 :Z0013681 :(027) 65261358 : jiangyl@cjsc.com.cn 田正杰从业证号 :F3047657 :(027) 65261538 : tianzj1@cjsc.com.cn 行情综述本周, 焦煤焦炭期货市场震荡上行,J1901 收于 2689.

34% 宏观情况煤焦周报环保将见真章, 煤焦行情或将继续发酵, 后期波动加剧财政金融微调, 宏观预期有改善, 流动性结构性放松, 整体宏观环境还是处于去杠杆防风险中, 下半年基建或可支撑经济增速新兴市场货币外, 全球经济波动加大, 贸易战影响持续, 外部经济环境不容乐观现货市场 - 焦煤焦炭基本面情况

目前已有报道部分地区关停资料来源 :Wind 期货市场 ( 活跃合约 )- 焦煤焦炭洗煤厂, 限制汽运, 后期焦煤供给有一定的收缩焦炭主要受环保影响, 预期供给收缩, 山西属于焦煤焦炭产量大省, 近期环保组入驻, 或将真实影响产量焦炭现货价格 4-5 轮提价, 目前涨幅为 300-400 元 / 吨,

1 评级焦煤 : 震荡焦炭 : 震荡偏强研究员 : 姜玉龙从业证号 :F 投资咨询资格编号 :Z :(027) : jiangyl@cjsc.com.cn 田正杰从业证号 :F :(027) : tianzj1@cjsc.com.cn 行情综述本周, 焦煤焦炭期货市场震荡上行,J1901 收于元 / 吨, 上涨 9.4%, JM1901 收于元 / 吨, 上涨 2.34% 宏观情况煤焦周报环保将见真章, 煤焦行情或将继续发酵, 后期波动加剧财政金融微调, 宏观预期有改善, 流动性结构性放松, 整体宏观环境还是处于去杠杆防风险中, 下半年基建或可支撑经济增速新兴市场货币外, 全球经济波动加大, 贸易战影响持续, 外部经济环境不容乐观现货市场 - 焦煤焦炭基本面情况焦煤价格近期有上涨, 整体焦煤价格相对稳定焦煤煤矿库存下降, 独立焦化厂钢厂增加, 增加幅度与港口库存下降幅度相当, 整体库存下降下游焦化厂开工率维持高位, 略有下降, 焦化利润较高, 对于焦煤需求不会减弱, 高炉开工率继续维持低位, 目前来说唐山地区限产或将持续时间较长山西环保政策, 对于洗煤厂与运输环节有影响, 目前已有报道部分地区关停资料来源 :Wind 期货市场 ( 活跃合约 )- 焦煤焦炭洗煤厂, 限制汽运, 后期焦煤供给有一定的收缩焦炭主要受环保影响, 预期供给收缩, 山西属于焦煤焦炭产量大省, 近期环保组入驻, 或将真实影响产量焦炭现货价格 4-5 轮提价, 目前涨幅为元 / 吨, 焦炭港口继续增加, 贸易商对于后市行情相对看好, 钢厂焦化厂库存下降, 整体库存下降下游焦化厂开工率维持高位, 焦化利润较高, 高利润下或有高产量, 高炉开工率继续维持低位, 焦炭需求不强资料来源 :Wind 相关报告后市展望焦煤受到环保政策供给有影响, 钢厂焦化厂限产需求减弱, 库存下降, 整体处于高位, 焦炭受环保影响供给预计收缩, 库存下降, 库存较低, 预计焦煤震荡, 焦炭震荡偏强, 焦炭短时期内易涨难跌风险提示 : 新兴市场货币危机 ; 贸易战 ; 环保政策 ; 钢厂限产请阅读最后一页重要声明 1

2 目录一本周行情综述...3 二宏观方面...3 三基本面焦煤价格情况焦炭价格情况库存情况 : 焦煤库存情况 : 焦炭利润及开工率铁矿石情况钢材情况重要新闻...11 四后市展望...13 五交易建议...14 六风险分析...14 图表目录图 1 焦煤焦炭期货价格走势图 21 河北唐山二级冶金焦历年价格图 2 焦煤期货价格走势图 22 煤矿炼焦煤库存图 3 焦炭期货价格走势图 23 独立焦化厂炼焦煤库存图 4 固定资产投资完成额 : 累计值及同比图 24 样本钢厂炼焦煤库存图 5 基础设施建设投资情况图 25 港口炼焦煤库存图 6 房地产开发情况图 26 钢厂焦炭库存情况图 7 房屋施工面积及销售面积情况图 27 独立焦化厂焦炭库存情况图 8 社会融资规模及新增人民币贷款图 28 港口焦炭库存情况图 9 M1 及 M2 情况图 29 焦炭总库存图 10 焦煤期货现货与基差走势图 30 煤矿利润图 11 主焦煤产地价格图 31 焦化利润图 12 京唐港焦煤港口价格情况图 32 不同地区焦化厂开工率图 13 柳林高低硫煤价格情况图 33 不同产能焦化厂开工率图 14 澳大利亚产峰景矿硬焦煤中国到岸价格情况图 34 铁矿石价格情况图 15 京唐港主焦煤历年价格情况图 35 铁矿石库存情况图 16 焦炭基差情况图 36 分城市螺纹钢价格情况图 17 天津港焦炭价格情况图 37 分城市热卷价格情况图 18 日照港焦炭价格情况图 38 成材库存情况图 19 二级冶金焦产地价格图 39 唐山钢厂开工情况图 20 天津港准一级冶金焦历年价格表 1 重要新闻梳理表 2 投资建议 2 请阅读最后一页重要声明

一本周行情综述本周焦煤焦炭震荡上行, 焦煤 01 合约本周涨幅涨幅 2.34%, 焦炭 01 涨幅 9.

焦炭期货价格走势图 2: 焦煤期货价格走势图 3: 焦炭期货价格走势二宏观方面 7 月固定资产投资完成额累积值同比增速为 5.5%, 继续下滑, 房地产投资完成额累积同比为 10.

M2 同比仍处于下降趋势中,M2 M1 差有所收窄,7 月社会融资规模新增人民币贷款相比上月减少, 整体仍然偏紧, 与前几个月相比,7 月资金面略微紧, 整体宏观环境还是处在去杠杆防风险的过程中,

3 一本周行情综述本周焦煤焦炭震荡上行, 焦煤 01 合约本周涨幅涨幅 2.34%, 焦炭 01 涨幅 9.4%, 山西环保预期使得煤焦继续上涨, 目前已经超过 17 年高位, 焦煤受到下游提振, 环保也有一定的影响, 焦煤跟随焦炭价格远月合约上行焦煤 1-9 价差持续维持高位, 焦炭 1-9 价差震荡图 1: 焦煤焦炭期货价格走势图 2: 焦煤期货价格走势图 3: 焦炭期货价格走势二宏观方面 7 月固定资产投资完成额累积值同比增速为 5.5%, 继续下滑, 房地产投资完成额累积同比为 10.2%, 相比 6 月有回升基建投资持续走弱, 房地产相对略有好转, 对于上游钢厂以及焦煤焦炭等需求支撑减弱, 房地产调控政策没有放松的迹象, 前期部分热点地区房价有所降温, 房地产下游对于黑色产业链需求减弱 M1 M2 同比仍处于下降趋势中,M2 M1 差有所收窄,7 月社会融资规模新增人民币贷款相比上月减少, 整体仍然偏紧, 与前几个月相比,7 月资金面略微紧, 整体宏观环境还是处在去杠杆防风险的过程中, 对于未来资金面预计继续保持趋紧态势, 结构性局部释放流动性 7 月 23 日国务院常务会议, 主要是财政政策微调 : 部署更好发挥财政金融政策作用, 支持扩内需调结构促进实体经济发展, 确定围绕补短板增后劲惠民生推动有效投资的措施, 此次调整, 可以部分缓解市场资金紧张趋势, 可以更加稳定安全的进行去杠杆过程, 可以防范信用收缩下风险暴露不受控, 请阅读最后一页重要声明 3

同时贸易战影响持续, 外部不确定增大, 目前来说需要内部相对的稳定, 才能更好的解决外部矛盾,

不搞大水漫灌, 政策具有较强的针对性, 主要是针对产业升级相关的领域, 以及扶贫环保等方面,

美元指数不断创新高, 外部风险加剧, 短期内黑色产业链受到的影响较小, 但是中长期来说,

固定资产投资完成额 : 累计值及同比图 5: 基础设施建设投资情况图 6: 房地产开发情况

4 同时贸易战影响持续, 外部不确定增大, 目前来说需要内部相对的稳定, 才能更好的解决外部矛盾, 地方融资平台是一大风险源, 政策微调, 有利于其缓解压力, 而此次调整也强调不走老路, 不搞大水漫灌, 政策具有较强的针对性, 主要是针对产业升级相关的领域, 以及扶贫环保等方面, 在一定程度上使得宏观预期有所回暖, 对于下半年的经济信心增加新兴市场国家货币危机加剧, 美元指数不断创新高, 外部风险加剧, 短期内黑色产业链受到的影响较小, 但是中长期来说, 我国很大一部分经济是靠出口, 因而中长期对于经济不利, 整体下游需求减弱图 4: 固定资产投资完成额 : 累计值及同比图 5: 基础设施建设投资情况图 6: 房地产开发情况图 7: 房屋施工面积及销售面积情况图 8: 社会融资规模及新增人民币贷款图 9: M1 及 M2 情况 4 请阅读最后一页重要声明

50 元 / 吨, 京唐港山西产主焦煤报价 1705 元 / 吨, 相较前期上涨 5 元 /

柳林低硫煤报价 1555 元 / 吨, 高硫煤报价 1100 元 / 吨, 价差为 455

近期由于山西环保政策略有上涨, 目前焦炭价格持续高涨, 对于焦煤有一定的带动作用,

5 三基本面 1. 焦煤价格情况山西吕梁产主焦煤 8 月 17 日现货价格为 1630 元 / 吨, 本周涨价 50 元 / 吨, 京唐港山西产主焦煤报价 1705 元 / 吨, 相较前期上涨 5 元 / 吨, 澳大利亚产硬焦煤现货价为 190 美元 / 吨, 折算价为 1308 元 / 吨柳林低硫煤报价 1555 元 / 吨, 高硫煤报价 1100 元 / 吨, 价差为 455 元 / 吨, 价差略有下降, 持续维持高位焦煤价格相对稳定, 近期由于山西环保政策略有上涨, 目前焦炭价格持续高涨, 对于焦煤有一定的带动作用, 山西等地预期环保组入驻后, 焦煤或还有上涨的空间图 10: 焦煤期货现货与基差走势图 11: 主焦煤产地价格图 12: 京唐港焦煤港口价格情况图 13: 柳林高低硫煤价格情况请阅读最后一页重要声明 5

2350 元 / 吨, 山西临汾二级冶金焦报价 2150 元 / 吨, 河北唐山报价 2300 元 / 吨, 焦炭 7 月以来, 经过 4-5 轮涨价, 涨价幅度

6 图 14: 澳大利亚产峰景矿硬焦煤中国到岸价格情况图 15: 京唐港主焦煤历年价格情况 2. 焦炭价格情况天津港一级冶金焦报价 2575 元 / 吨, 准一级冶金焦报价 2525 元 / 吨, 日照港一级冶金焦报价 2450 元 / 吨, 二级冶金焦报价 2350 元 / 吨, 山西临汾二级冶金焦报价 2150 元 / 吨, 河北唐山报价 2300 元 / 吨, 焦炭 7 月以来, 经过 4-5 轮涨价, 涨价幅度 300 元左右, 山西环保政策, 供给受限, 焦炭现货价格不断上涨, 下周环保组入驻, 目前部分地区焦化厂限产已经开始, 后期若是环保政策超过预期, 焦炭价格或继续上涨图 16: 焦炭基差情况图 17: 天津港焦炭价格情况 6 请阅读最后一页重要声明

7 图 18: 日照港焦炭价格情况图 19: 二级冶金焦产地价格图 20: 天津港准一级冶金焦历年价格图 21: 河北唐山二级冶金焦历年价格 3. 库存情况 : 焦煤焦煤 8 月 17 日库存为万吨, 较上周下降万吨, 独立焦化厂焦煤库存为万吨, 请阅读最后一页重要声明 7

较上周增加 3.85 万吨, 样本钢厂库存 775.78 万吨, 较上周增加 15.55 万吨, 六港口合计库存为 393.

84 万吨, 整体库存在下降图 22: 煤矿炼焦煤库存图 23: 独立焦化厂炼焦煤库存图 24: 样本钢厂炼焦煤库存图

8 较上周增加 3.85 万吨, 样本钢厂库存万吨, 较上周增加万吨, 六港口合计库存为万吨, 较上周减少万吨, 整体库存在下降图 22: 煤矿炼焦煤库存图 23: 独立焦化厂炼焦煤库存图 24: 样本钢厂炼焦煤库存图 25: 港口炼焦煤库存 4. 库存情况 : 焦炭焦炭钢厂库存 8 月 17 日为万吨, 较上周下降 5.7 万吨, 独立焦化厂库存万吨, 较上周下降 7.35 万吨, 四港口合计库存为 322 万吨, 较上周上升 6 万吨, 整体库存表现为下降, 港口库存继续增加, 贸易商相对看好后市行情, 焦化厂库存未累积, 销路较好, 钢厂库存下降, 后续有补库需求图 26: 钢厂焦炭库存情况图 27: 独立焦化厂焦炭库存情况 8 请阅读最后一页重要声明

目前焦化利润 500 元 / 吨左右, 焦化利润相对处于高位, 焦化厂多是民企,

后期焦炭产量或难以下降, 目前徐州焦化企业逐渐复产, 后期焦炭供给可能没有预期收缩那么大

56%, 从开工率来看, 似乎山西焦化限产并没有到位, 高开工率下高产量, 若是限产不计预期,

9 图 28: 港口焦炭库存情况图 29: 焦炭总库存 5. 利润及开工率煤矿利润大概 200 元左右, 煤矿近期安检较少, 环保对于洗煤厂运输有影响, 目前焦化利润 500 元 / 吨左右, 焦化利润相对处于高位, 焦化厂多是民企, 相对来说追逐利润, 高利润下很可能高产量, 加之未限产地区及限产地区达标的企业或将满负荷生产, 后期焦炭产量或难以下降, 目前徐州焦化企业逐渐复产, 后期焦炭供给可能没有预期收缩那么大本周焦化厂开工率 79.14%, 较上周下降 0.4%, 西北地区为 81.81%, 略下降 0.56%, 从开工率来看, 似乎山西焦化限产并没有到位, 高开工率下高产量, 若是限产不计预期, 后续焦炭行情或许因为供给增加而终止, 目前来看, 环保组刚刚进驻山西, 前期自查或许执行不严, 关注下周消息图 30: 煤矿利润图 31: 焦化利润请阅读最后一页重要声明 9

10 图 32: 不同地区焦化厂开工率图 33: 不同产能焦化厂开工率 6. 铁矿石情况铁矿价格略有上升, 库存继续下降图 34: 铁矿石价格情况图 35: 铁矿石库存情况 10 请阅读最后一页重要声明

7. 钢材情况螺纹钢价格大部分城市价格有上涨, 热卷价格相对稳定长材库存继续维持低位高炉开工率下降, 本周为 66.16%, 较上周持平, 唐山地区高炉开工率为 51.

83%, 继续下降, 唐山钢厂限产较为严格, 7 月以来, 高炉开工率下降较快, 目前常州等地钢厂也开始限产, 钢厂限产对于上游有两个方面的影响, 一是限产影响上游需求,

间接增加对煤焦需求, 目前河北地区属于钢铁核心产区, 限产影响短时间内其他地区难以补上, 整体而言对于焦炭焦煤需求是减弱的, 中期来说, 钢价提升, 会对煤焦价格构成支撑图

11 7. 钢材情况螺纹钢价格大部分城市价格有上涨, 热卷价格相对稳定长材库存继续维持低位高炉开工率下降, 本周为 66.16%, 较上周持平, 唐山地区高炉开工率为 51.22%, 较上周下降 1.83%, 继续下降, 唐山钢厂限产较为严格, 7 月以来, 高炉开工率下降较快, 目前常州等地钢厂也开始限产, 钢厂限产对于上游有两个方面的影响, 一是限产影响上游需求, 减少原料的使用, 二是成才价格提升, 利润加厚, 有对煤焦需求构成支撑一般情况下, 若是局部地区限产, 其他地区未限产, 则限产使得钢材价格提升, 会使得未限产地区加大生产, 间接增加对煤焦需求, 目前河北地区属于钢铁核心产区, 限产影响短时间内其他地区难以补上, 整体而言对于焦炭焦煤需求是减弱的, 中期来说, 钢价提升, 会对煤焦价格构成支撑图 36: 分城市螺纹钢价格情况图 37: 分城市热卷价格情况图 38: 成材库存情况图 39: 唐山钢厂开工情况 8. 重要新闻表 1: 重要新闻梳理时间事件备注 7 月 16 日国家统计局最新数据显示,6 月全国原煤产量万吨, 同比增长 1.7%;1-6 月全国原煤产量万吨, 同比增长 3.9% 请阅读最后一页重要声明 11

12 7 月 17 日国务院国资委召开了中央企业地方国资委负责人视频会议, 下半年要稳步推进煤炭等领域中央企业战略性重组国家发展改革委国家能源局发布关于积极推进电力市场化交易进一步完善交易机制的 7 月 18 日 7 月 18 日 7 月 19 日 7 月 19 日通知,2018 年起, 煤炭钢铁有色建材等重点行业电力用户参与市场化交易, 不再执行目录电价鄂尔多斯市发改委消息,1-6 月全市销售煤炭万吨, 同比增加 2627 万吨, 增幅 8.6% 6 月全市销售煤炭 5022 万吨, 同比下跌 651 万吨, 跌幅 11.5% 陕西煤监局数据显示,6 月陕西生产原煤万吨, 同比增加万吨,1-6 月, 陕西省累计生产原煤万吨, 同比增加万吨国家能源集团将与国内多家重点电力企业再签近 3000 万吨煤炭三年期长协合同, 加上年初其签订的 2000 万吨三年长协合同, 国家能源集团三年煤炭长协合同量接近每年 5000 万吨 7 月 19 日柳钢接手 700 亿防城港项目重启钢铁基地建设中国煤炭工业协会会长王显政表示, 目前国内生产煤矿产能 40 亿吨 / 年左右, 在建和改扩建 7 月 20 日煤矿产能 11 亿吨 / 年左右, 进口 2.5 亿吨左右, 但与全国煤炭消费 40 亿吨左右相比, 煤炭产能过剩态势没有改变 7 月 22 日环境部 : 扩大空气质量排名范围实现监测状态接轨国际 7 月 23 日国务院总理李克强 7 月 23 日主持召开国务院常务会议, 部署更好发挥财政金融政策作用, 支持扩内需调结构促进实体经济发展 ; 确定围绕补短板增后劲惠民生推动有效投资的措施为全面贯彻落实临汾市大气污染防治 2018 年行动计划和临汾市燃煤污染防治规定 7 月 25 日等有关要求, 全面提升散煤管控水平, 有效减少燃烧散煤造成的环境污染, 持续改善全市环境空气质量, 日前, 临汾市出台临汾市 2018 年散煤污染专项整治实施方案, 对 2018 年散煤污染进行专项整治工业和信息化部 25 日发布关于印发坚决打好工业和通信业污染防治攻坚战三年行动计划的 7 月 25 日 7 月 27 日通知 ( 下称通知 ) 通知要求到 2020 年, 规模以上企业单位工业增加值能耗比 2015 年下降 18%, 单位工业增加值用水量比 2015 年下降 23%, 绿色制造和高技术产业占比大幅提高, 绿色发展推进机制基本形成中央财政支持的北方地区冬季清洁取暖试点城市扩围, 试点申报范围在去年提出的京津冀及周边地区大气污染传输通道 2+26 城市基础上, 新增张家口市和汾渭平原城市不利气象条件影响,7 月 27 日至 31 日唐山市将出现一次污染天气, 市政府决定于 7 月 27 日 12 7 月 27 日时至 31 日 24 时在强化污染减排的情况下采取进一步的应急减排措施, 要求全市钢企的烧结机竖炉全停国家能源局发展规划司司长李福龙表示, 上半年, 全国煤炭消费同比增长 3.1% 左右主要 7 月 30 日耗煤行业中, 发电用煤大幅增长, 是煤炭消费增长的主要拉动力量 ; 化工行业用煤小幅增长, 钢铁和建材行业用煤同比下降广东省环境保护厅日前发布了关于征求广东省打赢蓝天保卫战行动方案 ( 年 ) 7 月 30 日 8 月 1 日 8 月 2 日意见的通知, 方案提出, 新建耗煤项目实行煤炭减量替代未完成年度煤炭总量控制目标的城市, 任务结转累加至下一年度, 并禁止新建耗煤项目京津冀及周边地区年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案 ( 征求意见稿 ) 发布 ( 以下简称意见稿 ), 其中钢铁焦化铸造行业实施部分错峰生产山东省制定了山东省年煤炭消费减量替代工作方案, 到 2020 年全省煤炭消费总量控制在万吨以内, 将全省煤炭消费总量控制目标分解落实到 17 市 8 月 7 日中国铁路总公司 ( 以下简称中铁总 ) 近日透露, 在铁路机车车辆投资增长和基建潮加速 12 请阅读最后一页重要声明

13 推进的双重刺激下,2018 年铁路固定资产投资额将重返 8000 亿元以上 8 月 7 日常州此前下发的关于调整常州市强制减排重点污染源清单的通知中, 要求钢厂水泥等重污染企业停限产 50% 至 100% 其中, 省级限产企业 106 家, 市级限产企业多达 304 家 8 月 8 日临汾地区煤矿及洗煤厂再度被整治 8 月 8 日中国对进口美国煤炭加征 25% 的关税, 自 2018 年 8 月 23 日 12 时 01 分执行 8 月 9 日浙江推动实施钢铁等行业超低排放改造 8 月 10 日山西省近日下发打赢蓝天保卫战三年行动计划, 提出用 3 年时间大幅减少主要大气污染物排放总量, 特别是到 2020 年力争二氧化硫平均浓度较 2015 年下降 50% 左右 8 月 10 日河北山东启动水泥夏秋季停窑限产波及两省超 400 家企业 8 月 13 日环境部三定方案将出炉首次出现中央生态环保督察中国证券报消息, 山东钢铁 8 月 13 日晚发布公告终止重大资产重组事项 3 月 27 日起, 山东 8 月 14 日钢铁开始停牌重组, 公司拟发行股份购买永锋钢铁 100% 股权永锋淄博 100% 股权以及日照公司 37.99% 股权 2018 年 1-7 月份, 全国房地产开发投资亿元, 同比增长 10.2%, 增速比 1-6 月份提高月 14 日个百分点其中, 住宅投资亿元, 增长 14.2%, 增速提高 0.6 个百分点住宅投资占房地产开发投资的比重为 70.5% 8 月 15 日国务院安委办通报贵州 8 6 重大煤与瓦斯突出事故 8 月 16 日河北省实现超低排放的企业原则上不实施错峰生产 8 月 16 日发改委 : 今年钢铁去产能任务已完成 8 成后续不放松蒙古国家统计局 (National Statistics Office) 发布数据显示,2018 年 1-7 月份, 蒙古国煤炭 8 月 16 日出口量同比下降数据显示,1-7 月份, 蒙古国煤炭出口量为万吨, 较去年同期的万吨下降 1.16% 据上海有色网消息, 近日唐山市政府某文件提到, 由于唐山市空气质量排名较差, 或于 9 月 1 8 月 17 日日提前执行采暖季错峰生产, 钢铁企业限产比例不低于 50%, 其他工业企业扩大停产比例和范围山西省打赢蓝天保卫战三年行动计划决定,8 月 15 日至 12 月 31 日在全省范围集中开展柴 8 月 17 日油货车和散装物料运输车污染治理联合执法专项行动, 太原市长治市晋城市临汾市运城市及吕梁市六市自 15 日起开始限行资料来源 : 我的钢铁网, 煤炭资源网, 其他公开新闻, 长江期货研究部四后市展望焦煤受山西环保政策影响, 估计供给有一定的影响, 主要影响煤矿运输加工环节, 焦煤下游钢厂焦化厂限产, 需求减弱, 港口煤矿库存较高, 库存整体在下降, 目前库存对于焦煤价格有一定的压力, 焦化厂钢厂位置较低, 后续在较高利润下有补库需求, 目前港口下降的库存和焦化厂钢厂增加的库存量几乎相等整体而言, 焦煤供给有收缩, 需求短期受环保政策影响有影响, 中长期焦煤需求因下游利润较好, 需求不会减弱, 后期预计焦煤偏震荡运行, 焦煤有一定的向上驱动力, 主要是来自下游高利润, 以及预期冬季运力受限和环保政策影响焦炭受山西环保政策影响, 预计有一定收缩, 目前环保组于今日入驻山西, 具体政策需要看入驻后的情况, 山西是焦煤焦炭产量大省, 若是执行比较严格, 则对整个煤焦价格有提升从开工率数据来看, 合计与西北地区并未下降, 或许前期自查限产执行并不严格, 焦化厂在高利润下高开工港口库存继续增加, 贸易商对于后市看好, 独立焦化厂钢厂库存下降, 焦化厂销路较好, 钢厂库存相对低位, 钢厂有一定的补库需求下游钢厂限产执行较严格, 高炉开工率维持低位, 对于上面煤焦需求减弱焦请阅读最后一页重要声明 13

14 炭后期的风险主要是两个方面, 一个是焦化高利润下高产量, 局部地区限产会导致其他地区增产, 最终结果是供给加大, 另外一个是下游钢厂限产执行较严格, 对于煤焦需求真实减弱, 尤其是唐山属于主产区, 限产导致的需求减弱, 短时间其他地区难以补上, 并且其他多方钢厂也开始限产, 下游需求真实减弱目前行情还是由环保预期主导, 焦炭期货现货连番提价, 短时间内趋势不会改变, 焦炭继续保持强势五交易建议表 2: 投资建议策略焦煤焦炭短线震荡震荡偏强中长期波动加剧, 政策落地前不做空跨期跨品种基差资料来源 : 我的钢铁网, 煤炭资源网, 其他公开新闻, 长江期货研究部六风险分析 1. 焦化厂开工率较高, 焦化利润较高, 高利润高开工下高产量, 与环保预期的供给收缩相悖 ; 2. 下游钢厂限产执行严格, 需求真实减弱 ; 3. 环保政策执行不及预期 ; 4. 新兴市场货币危机, 外部风险加剧, 大类资产波动加大 ; 5. 中美贸易战长期化, 宏观冲击不断 ; 6. 基建房地产下滑, 对于黑色产业链支撑减弱 14 请阅读最后一页重要声明

15 长江期货业务受理机构武汉市江岸营业部武汉市沿江大道 159 号时代广场 1 栋 8 层 3 室 4 室 Tel: 武汉市硚口营业部武汉市硚口区解放大道 1007 号兴隆大厦第九层 Tel: 武汉市武昌营业部湖北省武汉市武昌区洪山路 81 号洪山礼堂一层 Tel: 武汉市江汉营业部武汉市江汉区亚洲广场 A 栋 3 层 B 室 Tel: 武汉分公司武汉市江汉区解放大道单洞路口 1 号国际大厦 A 座座三楼 Tel: 黄石营业部黄石市杭州西路 176 号磁湖汇众创空间 Z804 Tel: 北京建国门营业部北京市东城区建国门北大街 8 号华润大厦首层 103 单元 Tel: 北京海淀区营业部北京市海淀区中关村南大街 1 号北京友谊宾馆室 Tel: 大连营业部大连市沙河口区会展路 129 号大连期货大厦 28 层 2801 Tel: 中原分公司河南省郑州市金水区未来路 69 号未来大厦 1911 房间 Tel: 太原营业部太原市小店区长风街 131 号华德中心广场 1 幢 D 座第三层室上海分公司上海市浦东新区世纪大道 1589 号 8 楼单元 Tel: 上海北京西路营业部上海市静安区北京西路 1399 号 3 楼 A 座 Tel: 上海浦电路营业部中国 ( 上海 ) 自由贸易试验区松林路 300 号 20 层 04 室 Tel: 杭州营业部浙江省杭州市江干区解东路 37 号财富金融中心 2 幢 1605 室 Tel: 长沙营业部湖南省长沙市天心区劳动西路 386 号湖南佳程酒店 Tel: 成都营业部成都市锦江区东大街芷泉段 6 号 1 幢 1 单元 26 层 9 号 Tel: 福州营业部福建省福州市鼓楼区湖东路 168 号宏利大厦写字楼 21 层 B 写字楼 Tel: 深圳营业部深圳市福田区沙头街道车公庙深南大道南侧杭钢富春商务大厦室 Tel: 广州营业部广州市天河区天河路 242 号 1405 号房屋 ( 丰兴广场 ) Tel: 延长营业部陕西省延安市延长县翠屏大厦一楼沿街 2F 号 Tel: 客户服务中心 Tel: Tel:

16 研究咨询部介绍长江期货研究咨询部, 多年来始终以客户资产增值为己任作为终极使命, 与投资者风雨同舟, 帮助投资者发现机会, 规避投资风险, 是投资者值得信赖的投资决策参谋在多年的投资实践中, 我们确立了专业化系统化个性化可操作化的研发模式, 开发了一整套服务于各类投资者的研发产品系列 : 专业化的研发信息, 系统化的趋势研究, 个性化的交易诊断, 可操作化的投资及保值建议为投资者构建了全方位立体化的研发支持系统研究员介绍姜玉龙 : 长江期货黑色产业研究员, 主要从事螺纹热卷等品种的研究工作, 毕业于武汉科技大学冶金工程专业, 对于产业链方面有较为深入的了解田正杰 : 长江期货黑色产业助理研究员, 经济学硕士, 理学经济学学士, 目前从事焦煤焦炭研究投资评级说明看多 : 预期未来 3 个月内, 期货价格表现强于万得商品指数 4% 以上看空 : 预期未来 3 个月内, 期货价格表现弱于万得商品指数 4% 以上震荡 : 预期未来 3 个月内, 期货价格表现相较于万得商品指数变动幅度介于 -8%~+8% 偏强 : 预期未来 3 个月内, 期货价格表现强于万得商品指数 3% 以上偏弱 : 预期未来 3 个月内, 期货价格表现弱于万得商品指数 3% 以上免责声明长江期货系列报告的信息均来源于公开资料, 本公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司已力求报告内容的客观公正, 但文中的观点结论和建议仅供参考, 不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价, 投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告版权仅为本公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发, 需注明出处为长江期货研究咨询部, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改

月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options)

大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要本月要事品种运行与价格交易数据产业资讯美国农业部数据主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料妥善保存月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事