一 217 年煤焦一季度板块行情回顾年一季度行情回顾表年一季度煤焦产业链期现价格小结品类 17/3/31 价格 16/12/3 价格今年涨跌今年幅度焦煤指数 ( 期货 ) % 焦炭指数 ( 期货 )

Size: px

Start display at page:

Download "一 217 年煤焦一季度板块行情回顾年一季度行情回顾表年一季度煤焦产业链期现价格小结品类 17/3/31 价格 16/12/3 价格今年涨跌今年幅度焦煤指数 ( 期货 ) % 焦炭指数 ( 期货 )"

急巴郗
5 years ago
Views:

研究报告季报煤焦二季度可能震荡略偏弱 1 宏观产业方面: 货币方面,M2 增速连续小幅回落, 货币略有收紧下游需求方面, 整体固定资产投资增速有企稳回升迹象, 作为钢材消费占比较大的下游房地产开发投资增速水平同环比均有所提升, 新开工面积增速也环比提高, 基建投资增速表现较好, 制造业投资增速继续稳中微升 2 基本面方面: 一季度焦煤受春节放假及安全检查影响产量仍同比下降,

1 研究报告季报煤焦二季度可能震荡略偏弱 1 宏观产业方面: 货币方面,M2 增速连续小幅回落, 货币略有收紧下游需求方面, 整体固定资产投资增速有企稳回升迹象, 作为钢材消费占比较大的下游房地产开发投资增速水平同环比均有所提升, 新开工面积增速也环比提高, 基建投资增速表现较好, 制造业投资增速继续稳中微升 2 基本面方面: 一季度焦煤受春节放假及安全检查影响产量仍同比下降, 与此同时进口煤因较高性价同比大幅增加, 需求端钢厂焦化厂开工率受两会环保限产等限制回升缓慢 , 但在焦化厂利润恢复下, 焦化厂开工稳步回升对焦煤需求利好焦炭方面, 1,2 月份因钢厂开工环保受限打压焦炭价格, 同时焦化厂受环保限制开工率回升缓慢,3 月钢厂在盈利极好的情况下开工率回升加快, 焦炭需求增加, 钢厂焦化厂开工率出现阶段性错配, 钢厂焦化厂焦炭库存均下降, 焦炭价格上涨二季度需要关注下游钢厂开工率能否维持高位及盈利率变化速度 3 风险因素: 一是货币政策走向 ; 二是房地产投资力度 ; 三是海外焦煤是否出现供应问题 ; 四是环保及安全检查对煤焦供应及需求的影响 4 四季度总体观点: 一季度投资数据较好, 二季度货币有继续收紧可能, 房地产限购等控制政策对房地产固定资产投资增速可能有所影响, 整体需求可能走稳煤炭 276 天工作日减量生产政策基本退出, 国内后期退出落后产能与释放先进产能并行, 而煤炭产量主要取决于国家超产安全检查等行政化措施, 需要关注山西及各地在三月到八月间煤矿检查对产量的影响同时近期澳洲天气可能对二季度焦煤供应产生阶段性影响二季度焦煤供需可能紧平衡钢厂盈利率在一季度达到最高点后将下降, 若下降速度快开工率也会明显下滑, 对煤焦尤其焦炭需求产生不利影响因此我们认为二季度煤焦震荡略偏弱可能性较大, 但在钢厂开工率盈利率降到合理水平后或有阶段性走强, 故整体上有可能震荡略偏弱, 前低后高钢铁 217 年 4 月 4 日研究员修政济 (F319859) Tel: xzj@zcfutures.com 地址 : 上海市浦东新区陆家嘴环路 958 号 23 楼 (212) 敬请参阅最后一页之特别声明研究报告 Z.C. R&D Center

2 一 217 年煤焦一季度板块行情回顾年一季度行情回顾表年一季度煤焦产业链期现价格小结品类 17/3/31 价格 16/12/3 价格今年涨跌今年幅度焦煤指数 ( 期货 ) % 焦炭指数 ( 期货 ) % 螺纹指数 ( 期货 ) % 京唐港澳洲主焦煤价格 ( 元 / 吨 ) % 天津港准一级焦平仓价 ( 元 / 吨 ) % 螺纹 :2MM HRB4 上海 ( 元 / 吨 ) % 图年一季度焦煤焦炭走势 : 探底后震荡回升 1,9 1,7 1,5 217 一季度煤焦钢期货走势 3,5 3,3 3,1 1,3 2,9 1, ,7 焦煤指数收盘价焦炭指数收盘价螺纹指数收盘价 217 年煤焦一季度走势 : 探底后震荡回升 1 月初钢厂开工率由底部开始回升, 钢价随着下游补库大涨, 煤焦随之反弹, 但现货却因钢厂开工率不足供应宽松继续表现疲软, 年后 2 月上旬随着钢价调整煤焦出现阶段底部接着跟随钢价大幅上涨,3 月初钢价因库存及钢厂开工回升下跌, 而调整中因钢厂对煤焦原料的补库, 煤焦则相对表现较强, 尤其焦炭表现较坚挺, 主要因环保及亏损对开工率的压制现货方面, 三月初焦炭在连续下跌数月后开始上涨, 旭阳焦炭上涨 15 元 / 吨, 焦煤价格也开始企稳二宏观及产业动态敬请参阅最后一页之特别声明 2

3 图 2 M2 及同比变化图 3 固定资产投资完成额累计值及累计同比 2,, 1,5, 1,, 5, M2 M2: 同比 , 6, 5, 4, 3, 2, 1, 固定资产投资完成额 : 累计值固定资产投资完成额 : 累计同比图 4 固定资产投资完成额 ( 房地产 ) 图 5 房屋新开工面积累计同比 15, 4 6 1, 5, 固定资产投资完成额 : 房地产业 : 累计值固定资产投资完成额 : 房地产业 : 累计同比 -4 房屋新开工面积 : 累计同比房屋新开工面积 : 住宅 : 累计同比房屋新开工面积 : 办公楼 : 累计同比房屋新开工面积 : 商业营业用房 : 累计同比图 6 固定资产投资完成额 ( 基建 ) 图 7 固定资产投资完成额 ( 制造业 ) 2, 15, 1, 5, 固定资产投资完成额 : 基础设施建设投资 : 累计值固定资产投资完成额 : 基础设施建设投资 : 累计同比 , 15, 1, 5, 固定资产投资完成额 : 制造业 : 累计值固定资产投资完成额 : 制造业 : 累计同比月广义货币 (M2) 余额万亿元, 同比增长 11.1%, 增速比上月降.2 个百分点, 比去年同期高 2.2 个百分点, 连续四个月回落 2 月固定资产投资完成额累计值亿, 同比增 8.9%, 增速同比降 1.3 个百分点, 环比升敬请参阅最后一页之特别声明 3

4 .8 个百分点, 增速有企稳回升迹象房地产开发投资完成额 2 月累计值 1218 亿, 同比增长 7.1%, 增速同比增加 2.3 个百分点, 环比增.3 个百分点, 增速水平有所回升房屋新开工面积 2 月份累计同比增 1.4%, 增速同比下降了 3.3 个百分点, 环比增 2.3 个百分点基建投资完成额 2 月份累计值 1296 亿, 同比增长 21.26%, 增速同比增 5.5 个百分点, 环比增 5.55 个百分点制造业投资完成额 2 月份累计值 1216 亿, 同比增长 4.3%, 增速环比增.1 个百分点, 同比降低 3.2 个百分点货币方面,M2 增速连续小幅回落, 货币略有收紧下游需求方面, 整体固定资产投资增速有企稳回升迹象, 作为钢材消费占比较大的下游房地产开发投资增速水平同环比均有所提升, 新开工面积增速也环比提高, 基建投资增速表现较好, 制造业投资增速继续稳中微升煤炭产业政策 : 1 3 月 5 日, 国务院总理李克强在作政府工作报告时表示,217 年要再压减钢铁产能 5 万吨左右, 退出煤炭产能 1.5 亿吨以上 2 国家煤监局 3 月 6 日发布关于严防煤矿超能力生产引发重特大事故的通知提出, 煤矿企业不得向下属煤矿下达超过其核定 ( 设计 ) 生产能力的生产计划和相关经济指标, 要督促下属煤矿严格按照核定 ( 设计 ) 生产能力合理安排年度月度生产计划, 均衡组织生产煤矿年度原煤产量不得超过生产能力, 月度产量原则上不得超过生产能力的 1/ 月 21 日, 山西省煤矿超层越界开采专项检查整治行动部署视频会在太原召开为有效防范和坚决遏制超层越界开采造成的煤矿生产安全事故,3 月 2 日至 8 月 3 日, 山西省将在全省范围内集中开展煤矿超层越界开采专项检查整治行动此次专项检查整治行动, 范围是全省所有煤矿, 重点检查煤矿是否存在超层越界开采图纸造假图实不符隐瞒实际生产情况等违法违规行为总体来说, 煤炭 276 天工作日减量生产政策基本退出尤其在焦煤方面, 国内后期煤炭产能方面退出落后产能与释放先进产能并行, 而煤炭产量主要取决于国家超产安全检查等行政化措施, 需要关注山西及各地在三月到八月间煤矿检查对产量的影响三 217 年一季度煤焦基本面图 8 山西国有重点煤矿原煤月产量及同比变化 5, 6.% 4, 4.% 2.% 3,.% 2, -2.% 1, -4.% -6.% 当月同比产量 : 原煤 : 国有重点煤矿 : 山西 : 当月值图 9 进口焦煤量 5,, 4,, 3,, 2,, 1,, 进口数量 : 炼焦煤 : 澳大利亚 : 当月值进口数量 : 炼焦煤 : 蒙古 : 当月值敬请参阅最后一页之特别声明 4

5 焦煤供应方面 : 山西重点国有煤矿原煤产量 1 月 2 月分别为 2639,278 万吨, 同比减少 33.14%,5.35%, 受春节放假安全检查等因素影响, 煤炭产量同比下降, 全国前两个月原煤产量 5678 万吨, 同比减少 1.7% 进口焦煤量 1 2 月份澳洲万吨,191.3 万吨, 同比增加 68.36%,6.81%; 蒙古 257.6, 万吨, 同比增加 %,134.25% 因内外价差使得进口量增加明显, 进口占比提高截止 3 月底, 四港库存万吨, 相较 16 年 12 月底增加 42.2 万吨库存, 增幅 4.97%, 整体库存水平仍不高截止 3 月底, 国内大中型钢厂炼焦煤平均库存可用天数 13.5 天相较 16 年 12 月底 13 天, 回升.5 天, 库存水平中等偏低需求方面 : 焦化企业开工率方面, 截止 3 月底, 小型焦化企业开工率 67.4%, 中型焦化企业开工率 68.1%, 大型焦化企业开工率 78.1%, 相较 16 年 12 月底 68.1%,69.8%,73%, 分别下降.7%,1.7% 和提高 5.1% 整体开工率有所回升图 1 炼焦煤港口库存图 11 国内大中型钢厂焦煤可用天数 1, 炼焦煤港口库存 ( 京唐港 / 日照港 / 连云港 / 天津港 ) 25. 炼焦煤平均库存可用天数 : 国内大中型钢厂焦炭供应方面 : 焦炭产量前两个月产量 6926 万吨, 同比增加 4.6%, 相比 12 月份 386 万吨产量, 平均月产量有所降低, 主要原因是环保限产及焦炭价格前两个月不断下跌对开工率的影响截止 3 月底, 样本焦化厂平均库存 2.26 万吨, 相较 16 年 12 月底 4.83 万吨库存, 下降 53.21%, 钢厂开工率逐步提升, 焦化厂库存下降明显 3 月底钢厂焦炭库存可用天数 8.5 天, 相较 16 年 12 月底 7.5 天, 库存略有提高, 库存水平中等偏低需求方面 : 截止 3 月底, 钢厂高炉开工率 77.35%, 盈利率 87.12%; 较 16 年 12 月底分别提高 3.4% 和 17.79% 较 3 月底钢厂开工率有所回升, 盈利率大幅提高, 开工提升及高盈利率增加了钢厂对煤焦原料的需求综上所述, 基本面方面 : 一季度焦煤受春节放假及安全检查影响产量仍同比下降, 与此同时进口煤因较高性价同比大幅增加, 需求端钢厂焦化厂开工率受两会环保限产等限制回升缓慢, 但在焦化厂利润恢复下, 焦化厂开工稳步回升对焦煤需求利好焦炭方面,1,2 月份因钢厂开工环保受限打压焦炭价格, 同时焦化厂受环保限制开工率回升缓慢,3 月钢厂在盈利极好的情况下开敬请参阅最后一页之特别声明 5

6 工率回升加快, 焦炭需求增加, 钢厂焦化厂开工率出现阶段性错配, 钢厂焦化厂焦炭库存均下降, 焦炭价格上涨二季度需要关注下游钢厂开工率能否维持高位及盈利率变化速度图 12 焦化企业开工率焦化企业开工率开工率 : 焦化企业 : 产能 <1 万吨开工率 : 焦化企业 : 产能 1-2 万吨开工率 : 焦化企业 : 产能 >2 万吨图 13 焦炭累计产量及同比变化 6, 15. 5, 1. 4, 5. 3,. 2, -5. 1, 产量 : 焦炭 : 累计值产量 : 焦炭 : 累计同比图 14 焦化厂库存 25 焦炭库存 : 国内独立焦化厂图 15 钢厂焦炭库存可用天数焦炭平均库存可用天数 : 国内大中型钢厂图 16 钢厂盈利率及高炉开工率 1 全国钢厂盈利率及高炉开工率盈利钢厂 : 全国高炉开工率 : 全国敬请参阅最后一页之特别声明 6

7 四二季度风险因素提示 1 货币政策走向 2 房地产投资力度 3 海外焦煤是否出现供应问题 4 环保及安全检查对煤焦供应及需求的影响五二季度展望及操作关注点提示 1 宏观产业方面: 货币方面,M2 增速连续小幅回落, 货币略有收紧下游需求方面, 整体固定资产投资增速有企稳回升迹象, 作为钢材消费占比较大的下游房地产开发投资增速水平同环比均有所提升, 新开工面积增速也环比提高, 基建投资增速表现较好, 制造业投资增速继续稳中微升 2 基本面方面: 一季度焦煤受春节放假及安全检查影响产量仍同比下降, 与此同时进口煤因较高性价同比大幅增加, 需求端钢厂焦化厂开工率受两会环保限产等限制回升缓慢, 但在焦化厂利润恢复下, 焦化厂开工稳步回升对焦煤需求利好焦炭方面,1,2 月份因钢厂开工环保受限打压焦炭价格, 同时焦化厂受环保限制开工率回升缓慢,3 月钢厂在盈利极好的情况下开工率回升加快, 焦炭需求增加, 钢厂焦化厂开工率出现阶段性错配, 钢厂焦化厂焦炭库存均下降, 焦炭价格上涨二季度需要关注下游钢厂开工率能否维持高位及盈利率变化速度 3 风险因素: 一是货币政策走向 ; 二是房地产投资力度 ; 三是海外焦煤是否出现供应问题 ; 四是环保及安全检查对煤焦供应及需求的影响 4 四季度总体观点: 一季度投资数据较好, 二季度货币有继续收紧可能, 房地产限购等控制政策对房地产固定资产投资增速可能有所影响, 整体需求可能走稳煤炭 276 天工作日减量生产政策基本退出, 国内后期退出落后产能与释放先进产能并行, 而煤炭产量主要取决于国家超产安全检查等行政化措施, 需要关注山西及各地在三月到八月间煤矿检查对产量的影响同时近期澳洲天气可能对二季度焦煤供应产生阶段性影响二季度焦煤供需可能紧平衡钢厂盈利率在一季度达到最高点后将下降, 若下降速度快开工率也会明显下滑, 对煤焦尤其焦炭需求产生不利影响因此我们认为二季度煤焦震荡略偏弱可能性较大, 但在钢厂开工率盈利率降到合理水平后或有阶段性走强, 故整体上有可能震荡略偏弱, 前低后高敬请参阅最后一页之特别声明 7

8 上海中财期货有限公司地址 : 上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦 23 楼总机 : 传真 : 上海甘河路营业部上海襄阳南路营业部上海市甘河路 8 号 23 室上海市徐汇区襄阳南路 365 号 B 楼电话 : 电话 : 北京西直门外大街营业部深圳营业部北京西城区西直门外大街 1 号院 T2 楼 15 层 C5 C6 室深圳市福田区益田路 468 号卓越时代广场电话 : 电话 : 杭州营业部天津营业部杭州市体育场路 458 号中财金融广角二楼天津市和平区马场道 114 号中财金融广角 2 楼电话 : 电话 : 重庆营业部武汉营业部重庆市南岸区南坪万达广场写字楼 2 座 6-9 武汉市硚口区沿河大道号 A 栋 1 号 1 层电话 : 电话 : 沈阳市三好街营业部西安营业部沈阳市和平区三好街 87 号三好 SOHO 大厦室西安市和平路 22 号中财大厦 3 楼电话 : 电话 : 郑州营业部济南营业部郑州市未来大路 69 号未来公寓 816 室济南市解放路 112 号历东商务大厦 16 楼电话 : 电话 : 长沙营业部合肥营业部湖南长沙市天心区芙蓉中路三段 426 号中财大厦 5 楼合肥市庐阳区淮河路 288 号香港广场室电话 : 电话 : 太原营业部南昌营业部太原市府西街 69 号山西国际贸易中心东塔楼 11 南昌市解放西路 49 号明珠广场 H 栋室电话 : 电话 : 厦门营业部无锡营业部厦门市湖里区嘉禾路 398 号 414 室江苏省江阴市福泰路 89 号虹桥新天地南楼 46 室电话 : 电话 : 唐山营业部赤峰营业部唐山路南区新华东道 1 号万达广场 B 座内蒙古赤峰市红山区办事处嘉信房产综合楼 5 楼电话 : 电话 : 莱芜营业部全国客服 : 山东省莱芜市钢城区钢都大街 168 号 A 座 1 楼网站 : 电话 : 特别声明 : 本报告的信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正, 但文中的观点结论和建议仅供参考, 报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据, 投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关未经我公司书面许可, 任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载敬请参阅最后一页之特别声明 8

研究报告周报唐山钢厂环保, 成材炉料分化焦煤焦炭 2018 年 7 月 15 日星期日供给 1 本周焦煤港口库存吨, 环比增 27.4 万吨, 增幅 6.85% 2 本周焦炭港口库存万吨, 环比降 10 万吨, 降幅 5.7%; 国内样本焦化厂库存万

研究报告周报唐山钢厂环保, 成材炉料分化焦煤焦炭 2018 年 7 月 15 日星期日供给 1 本周焦煤港口库存吨, 环比增 27.4 万吨, 增幅 6.85% 2 本周焦炭港口库存万吨, 环比降 10 万吨, 降幅 5.7%; 国内样本焦化厂库存万研究报告周报唐山钢厂环保, 成材炉料分化焦煤焦炭 218 年 7 月 15 日星期日供给 1 本周焦煤港口库存 271.5 吨, 环比增 27.4 万吨, 增幅 6.85% 2 本周焦炭港口库存 165.5 万吨, 环比降 1 万吨, 降幅 5.7%; 国内样本焦化厂库存 34.31 万吨, 环比增 1.56 万吨, 增幅 8.6% 需求 1 样本焦化厂平均焦煤库存 7.76 吨, 增.6

一 217 年煤焦一季度板块行情回顾 年一季度行情回顾 表 年一季度煤焦产业链期现价格小结 品类 17/3/31 价格 16/12/3 价格 今年涨跌 今年幅度 焦煤指数 ( 期货 ) % 焦炭指数 ( 期货 )

一 217 年煤焦一季度板块行情回顾年一季度行情回顾表年一季度煤焦产业链期现价格小结品类 17/3/31 价格 16/12/3 价格今年涨跌今年幅度焦煤指数 ( 期货 ) % 焦炭指数 ( 期货 )