目录 1. 横向比较 : 游客出游意愿整体强烈, 省市客流普遍增长, 休闲度假目的地仍受追捧主要省份 : 天气转暖游客出游意愿强烈, 整体保持较高增速重点城市 : 表现总体较好, 部分城市因天气影响客流下降旅游景区 : 天气转暖及交通改善

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沣能
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1 股票研究行业专题研究证券研究报告周边游火爆休闲目的地受迪士尼带动受追捧刘越男 ( 分析师 ) 王毅成 ( 研究助理 ) liuyuenan@gtjas.com 证书编号 S 本报告导读 : 2016 年五一小长假数据点评 wangyicheng@gtjas.com S 跟踪节假日最新数据, 通过静态横向纵向三维分析, 把握行业最新发展动态, 识别短期投资机会, 验证长期投资逻辑摘要 : 观点 : 五一游客出游热情高涨, 部分景区受天气影响客流略有下滑, 主要省市及景区整体快增, 自驾游周边游受热捧, 短线出境游火爆行业维持增持评级 :12016 年精选资源商 : 时 ( 周末制度 ) 空 ( 高铁贯通 ) 交错, 寻找核心资源型企业机制改善标的 : 黄山旅游三特索道等 ; 持续看好休闲旅游 : 文旅娱结合, 寻找适应休闲需求, 企业机制明确 : 宋城演艺等 ;2 流量商 : 看好出境游民营子行业, 推荐具备流量扩张能力团队机制好大股东能够提供多渠道变现生态系统的 : 凯撒旅游众信旅游腾邦国际携程途牛等 ;3 布局主题投资 : 迪士尼开业提升华东线景气度, 国企改革加速落地促使相关公司改善运营机制并做大做强, 增持云南旅游西安饮食等横向比较 : 游客出游意愿强烈, 省市客流普增, 休闲度假目的地佳主要省份 : 天气转暖游客出游意愿强烈, 整体保持较高增速 : 贵州 (36.9%) 陕西 (29.3%) 新疆 (14.7%) 湖北 (13.4%) 重点城市 : 表现总体较好, 部分地方受天气影响游客减少 : 烟台 (37.7%) 西安 (17.3%) 重庆 (16.3%) 石家庄 (16.3%) 南京 (-25.3%) 主要景区 : 周边游持续火爆, 部分景区受天气影响客流下滑, 休闲游目的地表现佳 : 武陵源 (+35%) 华山 (+33.5%) 大唐芙蓉园 (+22.3%) 武汉欢乐 (+56.5%) 黄山 (-0.4%) 九华山 (-5.7%) 南山 (-14%) 纵向比较 : 省份重点城市景区整体同比增速均有不同程度下滑主要省份 : 省份整体增速上升, 湖北降幅稍有下降, 陕西 +16.6%, 贵州 +8.1 个点, 山东 +0.9 个点, 湖北稍有下滑 0.1 个点重点城市 : 重点城市增速整体下滑, 重庆 +6.1 个点, 北京 / 天津小幅下滑, 分别 -1.3/-4.6 个点, 西安大幅下滑 23.9 个点旅游景区 : 五一天气因素影响部分景区客流增速下滑, 南山 -14 个点, 九华山 / 黄山 / 峨乐景区分别 -5.7/-0.4/+6 个点节假日对比 : 五一省份景区客流增速较清明回升, 重点城市部分下滑主要省份 : 大部分省份客流增速较清明有所上升, 贵州 / 陕西大幅上升, 分别 36.9/29.3 个点, 湖北 / 新疆分别 13.4/14.7 个点重点城市 : 整体客流增速较清明上升, 部分城市如北京下滑 3.1% 旅游景区 : 黄山降幅收窄, 峨乐南山九华山景区下滑出境游保持高速增长, 日韩等周边出境线路持续火爆根据携程数据显示 : 人气最高的出境游目的地分别为韩国泰国日本香港台湾新加坡其中韩国泰国日本出游占到整体出境游的 30% 以上评级 : 细分行业评级餐饮酒店旅游景点和旅行社其他旅游相关报告上次评级 : 旅游业增持中性中性增持增持增持旅游业 : 三位一体树标准三大方向谋标的旅游业 : 亚太周边游持续火爆欧洲游增速有所下滑旅游业 : 年报季报发布季, 追求小确幸旅游业 : 周边游高景气短线出境游继续火爆旅游业 : 全国星级酒店整体持续下滑京沪表现依旧良好请务必阅读正文之后的免责条款部分

2 目录 1. 横向比较 : 游客出游意愿整体强烈, 省市客流普遍增长, 休闲度假目的地仍受追捧主要省份 : 天气转暖游客出游意愿强烈, 整体保持较高增速重点城市 : 表现总体较好, 部分城市因天气影响客流下降旅游景区 : 天气转暖及交通改善推动周边游持续火爆, 部分景区受天气影响客流下滑, 休闲游目的地仍受追捧纵向比较 : 与 15 年五一相比, 主要省份重点城市增速上升, 景区有所下滑主要省份 : 主要省份增速均上升, 湖北增速略降重点城市 : 重点城市基本上涨, 涨幅增幅不一旅游景区 :2016 年五一天气因素影响部分景区客流普遍下滑五一省份景区客流增速较清明回升, 重点城市下滑主要省份 : 大部分省份客流增速较清明有所上升重点城市 : 五一整体客流增速较清明下滑旅游景区 : 相比清明, 景区增速整体回升出境游保持高速增长行业观点 : 游客出游热情高涨, 部分景区受阴雨影响客流略有下滑, 但主要省市及景区整体快增, 短线出境游持续火爆天气转暖及交通改善推动周边游持续火爆部分景区受天气影响客流下滑休闲游目的地仍受追捧出境游保持高增长, 日韩线路快增, 长线游占比提升行业维持高景气, 资源流量及主题多维度布局请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 13

3 1. 横向比较 : 游客出游意愿整体强烈, 省市客流普遍增长, 休闲度假目的地仍受追捧 1.1. 主要省份 : 天气转暖游客出游意愿强烈, 整体保持较高增速五一假期天气转暖, 游客出游意愿强烈, 国内游市场整体保持较高景气度, 主要省份客流均保持 10% 以上增速从已公布数据的省份看, 贵州湖北陕西新疆五一接待客流同增 36.9% 134% 29.3% 14.7%, 增速均超过 10%, 居民出游意愿强烈, 五一国内游市场整体保持高景气图 1: 主要省份五一客流均保持 10% 以上增速, 整体景气较高数据来源 : 各地旅游局国泰君安证券研究 1.2. 重点城市 : 表现总体较好, 部分城市因天气影响客流下降整体来看, 五一期间大部分重点旅游城市客流增速较高, 表现总体较好石家庄天津客流增速分别为 14.4% 27.6%; 重庆成都西安的客流增速分别为 16.3% 成都 6.2% 西安 17.3%; 华东部分地区因天气原因客流增速缓慢甚至下降, 烟台 37.7%, 苏州 2.65%, 南京 -25.3% 表 1: 部分重点旅游城市五一期间接待情况地区城市接待游客旅游收入同比 ( 万人次 ) ( 亿元 ) 同比华北天津 % % 石家庄 % % 重庆 % % 西部成都 % % 西安 % % 烟台 % % 华东苏州 % 南京 % 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 13

4 数据来源 : 各地旅游局国泰君安证券研究 1.3. 旅游景区 : 天气转暖及交通改善推动周边游持续火爆, 部分景区受天气影响客流下滑, 休闲游目的地仍受追捧天气转暖及交通改善推动周边游持续火爆 :1 武陵源核心景区 4.5 万 /+35%, 乐山 20 家主要旅游景区同比增长 6%;2 自驾游火爆, 华山 5.1 日 3.56 万 /+33.5%;3 湖北周边游景区火爆, 其中黄鹤楼接待 7.2 万人次 /+20%; 东湖风景区接待万人次 /+7%; 黄陂木兰景区群接待游客万人次 /+24%; 三峡人家 8.5 万人次 /+16%; 武当山接待万人次 /+8%; 神农架接待 17.2 万人次 /32% 受阴雨天气影响, 部分景区客流下滑,1-3 日 :1 北京 150 家景区 526 万 /-1.3%;2 九华山 14.1 万 /-5.7%, 三亚南山 3.44 万 /-14%;3 黄山 6.0 万 /-0.4%; 峨眉山 5.64 万 /-1.05%, 九寨沟前两日 3.62 万 /-3.21% 休闲游目的地, 尤其主题公园受迪士尼开园在即带动, 持续受到追捧 : 1-3 日, 大唐芙蓉园 6.73 万 /+22.4%;, 主题公园受迪士尼开园在即带动, 持续受到追捧, 五一小长假期间, 迪士尼小镇免费试运营, 首日 8 万张门票中午已售罄, 迪士尼地铁站单日客流达到 12 万人次 ; 武汉欢乐谷接待 7.2 万人次 /+56.5% 表 2: 重点景区五一期间接待情况门票收入省份景区接待游客 ( 万人次 ) 同比同比上市公司 ( 万元 ) 峨眉山 % % 峨眉山 A 乐山 % % 四川乐山 20 家主要旅游景区 6% 九寨沟 % 黄山 % 黄山旅游安徽九华山 % 九华山南山 % 首旅酒店海棠湾免税城海南三亚六大景区 % 三亚千古情 % 大唐芙蓉园 % 西安旅游陕西华山 % 三特索道湖南武陵源核心景区 % 湖北湖北 26 个重点景区 % 数据来源 : 各地旅游局国泰君安证券研究 ( 旅游总收入 ) 13.11% 2. 纵向比较 : 与 15 年五一相比, 主要省份重点城市增速上升, 景区有所下滑请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 13

2.1. 主要省份 : 主要省份增速均上升, 湖北增速略降与 2015 年五一相比, 主要省份客流增速均上升, 湖北同比增速略降以下均为可比口径的增速数据 : 贵州省客流同增 36.9%, 较 2015 年五一上升 8.

1 个百分点 ; 图 2: 贵州 2016 年五一客流增速较 2015 年增 8.1 个点图 3: 陕西省 2016 年五一客流增速较 2015 年增 16.

9% 图 5: 湖北省 2016 年五一客流增速较 2014 年降 0.1% 数据来源 : 安徽省旅游局国泰君安证券研究数据来源 : 湖北省旅游局国泰君安证券研究 2.2. 重点城市 : 重点城市基本上涨, 涨幅增幅不一从已公布数据的重点旅游城市看, 重点城市客流增速较上年同期涨跌不一 : 重庆客流同增 16%, 增速较 2015 年同期上升 3.

5 2.1. 主要省份 : 主要省份增速均上升, 湖北增速略降与 2015 年五一相比, 主要省份客流增速均上升, 湖北同比增速略降以下均为可比口径的增速数据 : 贵州省客流同增 36.9%, 较 2015 年五一上升 8.1 个百分点 ; 陕西省客流同增 29.3%, 较 2015 年五一上升 16.6 个百分点 ; 山东省客流 11%, 较 2015 年五一上升 0.9 个百分点 ; 湖北省客流同增 13.4%, 较 2015 年五一下降 0.1 个百分点 ; 图 2: 贵州 2016 年五一客流增速较 2015 年增 8.1 个点图 3: 陕西省 2016 年五一客流增速较 2015 年增 16.6% 数据来源 : 贵州省旅游局国泰君安证券研究数据来源 : 山东省旅游局国泰君安证券研究图 4: 山东省 2016 年五一客流增速较 2014 年增 0.9% 图 5: 湖北省 2016 年五一客流增速较 2014 年降 0.1% 数据来源 : 安徽省旅游局国泰君安证券研究数据来源 : 湖北省旅游局国泰君安证券研究 2.2. 重点城市 : 重点城市基本上涨, 涨幅增幅不一从已公布数据的重点旅游城市看, 重点城市客流增速较上年同期涨跌不一 : 重庆客流同增 16%, 增速较 2015 年同期上升 3.8 个点 ; 西安客流同增 17%, 增速较 2015 年同期上升 13.5 个点 ; 北京客流同降 4%, 增速较 2015 年同期下降 2.7 个点 ; 天津客流同增 11%, 增速较 2015 年同期下降 0.8 个点请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 13

图 6: 重庆 2016 年五一客流增速较 2015 年有所回升图 7: 西安 2016 年五一客流增速较 2015

2016 年五一客流增速较 2015 年有所下滑图 9: 天津 2016 年五一客流增速较 2015 年有所下滑

旅游景区 :2016 年五一天气因素影响部分景区客流普遍下滑黄山峨乐景区有所下滑, 九华山南山下滑较大 2016

4 个点 ; 峨乐景区客流同比 -0.7%, 增速较 2015 年同期下降 3.2 个点 ; 九华山景区客流同比 -5.

6 图 6: 重庆 2016 年五一客流增速较 2015 年有所回升图 7: 西安 2016 年五一客流增速较 2015 年大幅上升数据来源 : 重庆市旅游局国泰君安证券研究数据来源 : 西安市旅游局国泰君安证券研究图 8: 北京 2016 年五一客流增速较 2015 年有所下滑图 9: 天津 2016 年五一客流增速较 2015 年有所下滑数据来源 : 北京市旅游局国泰君安证券研究数据来源 : 天津市旅游局国泰君安证券研究 2.3. 旅游景区 :2016 年五一天气因素影响部分景区客流普遍下滑黄山峨乐景区有所下滑, 九华山南山下滑较大 2016 年五一 /2015 年五一客流增速 : 黄山景区客流同比 -0.4%, 增速较 2015 年同期下降 15.4 个点 ; 峨乐景区客流同比 -0.7%, 增速较 2015 年同期下降 3.2 个点 ; 九华山景区客流同比 -5.6%, 增速较 2014 年同期下降 4.4 个点 ; 南山景区客流同比 -14%, 增速较 2014 年同期下降 36.7 个点请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 13

图 10: 南山 2016 年五一客流增速较 2015 年下降图 11: 九华山 2016 年五一客流增速较

12: 黄山 2016 年五一客流增速较 15 年同期上升图 13: 峨乐景区 2016 年五一客流增速较

湖北省客流同增 13.4%, 较清明上升 8.8 个百分点 ; 陕西省客流同增 29.3%, 较清明下降 2.

7 图 10: 南山 2016 年五一客流增速较 2015 年下降图 11: 九华山 2016 年五一客流增速较 2015 年下滑数据来源 : 三亚市旅游局国泰君安证券研究数据来源 : 安徽省旅游局国泰君安证券研究图 12: 黄山 2016 年五一客流增速较 15 年同期上升图 13: 峨乐景区 2016 年五一客流增速较 2015 年下滑数据来源 : 安徽省旅游局国泰君安证券研究数据来源 : 四川省统计局国泰君安证券研究 3. 五一省份景区客流增速较清明回升, 重点城市下滑 3.1. 主要省份 : 大部分省份客流增速较清明有所上升五一期间, 气候适宜, 大部分省份客流增速较清明有所回升湖北省客流同增 13.4%, 较清明上升 8.8 个百分点 ; 陕西省客流同增 29.3%, 较清明下降 2.4 个百分点 ; 山东省客流同增 11.3%, 较清明下降 2.2 个百分点 ; 贵州省客流同增 36.9%, 较清明上升 6.1 个百分点请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 of 13

8 图 14: 湖北省 2016 年五一客流增速较清明有所上升图 15: 陕西省 2016 年五一客流增速较清明有下降数据来源 : 湖北省旅游局国泰君安证券研究数据来源 : 陕西省旅游局国泰君安证券研究图 16: 山东省 2016 年五一客流增速较清明小幅上升图 17: 贵州省 2016 年五一客流增速较清明上升数据来源 : 山东省旅游局国泰君安证券研究数据来源 : 贵州省旅游局国泰君安证券研究 3.2. 重点城市 : 五一整体客流增速较清明下滑相比 2016 年清明, 五一假期大部分旅游城市增速有所下滑, 北京市降幅较大重庆市客流同增 16.3%, 较清明上升 0.1 个百分点 ; 天津市客流同增 10.6%, 较清明下降 2.6 个百分点 ; 北京市客流同降 3.1%, 较清明下降 6.9 个百分点请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 of 13

9 图 18: 重庆 2016 年五一客流增速较清明略上升图 19: 天津 2016 年清明客流增速较清明小幅下滑数据来源 : 重庆市旅游局国泰君安证券研究数据来源 : 天津市旅游局国泰君安证券研究图 20: 北京 2016 年五一客流增速较清明下滑明显数据来源 : 北京市旅游局国泰君安证券研究 3.3. 旅游景区 : 相比清明, 景区增速整体回升相较于清明,2016 年五一景区整体增速回升, 黄山九华山降幅收窄, 南山增速大幅上升, 峨乐景区有所下滑九华山景区五一客流同降 5.6%, 较清明降幅收窄, 上升 0.6 个百分点 ; 南山景区五一客流同降 14%, 较清明降幅大幅收窄, 上升 23.5 个百分点 ; 部分景区因为天气原因, 客流降幅较清明增大黄山景区五一客流同降 0.4%, 相较清明下降 5.3 个百分点 ; 峨乐景区五一客流同降 0.7%, 相较清明降 5.6 个百分点请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 of 13

图 21: 九华山 2016 年五一客流增速较清明回升图 22: 南山 2016 年五一客流增速较清明大幅回升数据来源 : 安徽省旅游局国泰君安证券研究数据来源 : 安徽省旅游局国泰君安证券研究图 23: 黄山 2016 年五一客流增速较清明下降图 24: 峨乐景区 2016 年五一客流增速较清明有所下滑数据来源 : 海南省旅游局国泰君安证券研究数据来源

10 图 21: 九华山 2016 年五一客流增速较清明回升图 22: 南山 2016 年五一客流增速较清明大幅回升数据来源 : 安徽省旅游局国泰君安证券研究数据来源 : 安徽省旅游局国泰君安证券研究图 23: 黄山 2016 年五一客流增速较清明下降图 24: 峨乐景区 2016 年五一客流增速较清明有所下滑数据来源 : 海南省旅游局国泰君安证券研究数据来源 : 四川省统计局国泰君安证券研究 4. 出境游保持高速增长出境游保持高速增长, 泰国日本线路火爆 : 根据携程数据显示, 节日期间日韩东南亚等短线出境产品持续火爆, 受汇率签证等多重利好因素影响, 人气最高的出境游目的地分别为韩国泰国日本香港台湾新加坡其中韩国泰国日本出游占到整体出境游的 30% 以上请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 of 13

11 5. 行业观点 : 游客出游热情高涨, 部分景区受阴雨影响客流略有下滑, 但主要省市及景区整体快增, 短线出境游持续火爆 5.1. 天气转暖及交通改善推动周边游持续火爆 1 武陵源核心景区 4.5 万 /+35%, 乐山 20 家主要旅游景区同比增长 6%; 2 自驾游火爆, 华山 5.1 日 3.56 万 /+33.5%;3 湖北周边游景区火爆, 其中黄鹤楼接待 7.2 万人次 /+20%; 东湖风景区接待万人次 /+7%; 黄陂木兰景区群接待游客万人次 /+24%; 三峡人家 8.5 万人次 /+16%; 武当山接待万人次 /+8%; 神农架接待 17.2 万人次 /32% 5.2. 部分景区受天气影响客流下滑 1 北京 150 家景区 543 万 /-4%;2 南山 3.44 万 /-14%; 九华山 14.1 万 /-5.7%;3 黄山 6.0 万 /-0.4%; 峨眉山 5.64 万 /-1.05%, 九寨沟前两日 3.62 万 /-3.21% 5.3. 休闲游目的地仍受追捧 1-3 日, 大唐芙蓉园 6.73 万 /+22.4%; 主题公园受迪士尼开园在即带动, 持续受到追捧 : 五一小长假期间, 迪士尼小镇免费试运营, 首日 8 万张门票中午已售罄, 迪士尼地铁站单日客流达到 12 万人次 ; 武汉欢乐谷接待 7.2 万人次 /+56.5%; 5.4. 出境游保持高增长, 日韩线路快增, 长线游占比提升出境游保持高速增长, 日韩线路火爆 : 根据携程数据显示, 节日期间日韩东南亚等短线出境产品持续火爆, 受汇率签证等多重利好因素影响, 人气最高的出境游目的地分别为韩国泰国日本香港台湾新加坡其中韩国泰国日本出游占到整体出境游的 30% 以上 5.5. 行业维持高景气, 资源流量及主题多维度布局五一期间游客整体出游热情高涨, 虽然部分景区受阴雨影响客流略有下滑, 但主要省市及景区整体快增, 自驾游周边游受热捧, 出境短线游游保持高增长行业维持增持评级 :12016 年精选资源商 : 时 ( 周末制度 ) 空 ( 高铁贯通 ) 交错, 寻找核心资源型企业机制改善标的 : 黄山旅游三特索道等 ; 持续看好休闲旅游 : 文旅娱结合, 寻找适应休闲需求, 企业机制明确 : 宋城演艺等 ;2 流量商 : 看好出境游民营子行业, 推荐具备流量扩张能力团队机制好大股东能够提供多渠道变现生态系统的 : 凯撒旅游众信旅游腾邦国际携程途牛等 ; 3 布局主题投资 : 迪士尼开业提升华东线景气度, 国企改革加速落地促使相关公司改善运营机制并做大做强, 增持云南旅游西安饮食等请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 of 13

12 表 3: 国泰君安餐饮旅游行业重点公司盈利预测 ( ) 股本市值 EPS PE PB ROE 亿收盘价亿元 14A 15A 16E 17E 14A 15A 16E 17E 15A 15A 评级整体免税购物中国国旅 % 增持中青旅 % 增持人文目宋城演艺 % 增持的地大连圣亚 % 曲江文旅 % 增持峨眉山 A % 增持黄山旅游 % 增持云南旅游 % 增持丽江旅游 % 增持桂林旅游 % 增持自然目长白山 % 增持的地北部湾旅 % 增持西安旅游 % 西藏旅游 % 九华旅游 % 三特索道 % 增持众信旅游 % 增持凯撒旅游 % 增持服务商腾邦国际 % 增持浙江永强 % 增持国旅联合 % 增持首旅酒店 % 增持星级酒华天酒店 % 店金陵饭店 % 岭南控股 % 增持餐饮西安饮食 % 增持全聚德 % 增持数据来源 :Wind 国泰君安证券研究注: 红底色业绩预测值为 Wind 一致预测请务必阅读正文之后的免责条款部分 12 of 13

13 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格行业专题研究分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力, 保证报告所采用的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于作者的职业理解, 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点, 力求独立客观和公正, 结论不受任何第三方的授意或影响, 特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放, 并仅为提供信息而发放, 概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料, 本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时, 本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户, 不构成客户私人咨询建议在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下, 本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利, 不与投资者分享投资收益, 也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意, 其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此, 投资者应注意, 在法律许可的情况下, 本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易, 也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下, 本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险, 投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素, 亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前, 如有需要, 投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的, 需在允许的范围内使用, 并注明出处为国泰君安证券研究, 且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构 ( 以下简称该机构 ) 发送本报告, 则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议, 本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明 1. 投资建议的比较标准投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的 12 个月内的市场表现为比较标准, 报告发布日后的 12 个月内的公司股价 ( 或行业指数 ) 的涨跌幅相对同期的沪深 300 指数涨跌幅为基准股票投资评级评级增持谨慎增持中性减持说明相对沪深 300 指数涨幅 15% 以上相对沪深 300 指数涨幅介于 5%~15% 之间相对沪深 300 指数涨幅介于 -5%~5% 相对沪深 300 指数下跌 5% 以上 2. 投资建议的评级标准报告发布日后的 12 个月内的公司股价 ( 或行业指数 ) 的涨跌幅相对同期的沪深 300 指数的涨跌幅行业投资评级增持中性减持明显强于沪深 300 指数基本与沪深 300 指数持平明显弱于沪深 300 指数国泰君安证券研究上海深圳北京地址上海市浦东新区银城中路 168 号上海银行大厦 29 层深圳市福田区益田路 6009 号新世界商务中心 34 层北京市西城区金融大街 28 号盈泰中心 2 号楼 10 层邮编电话 (021) (0755) (010) gtjaresearch@gtjas.com 请务必阅读正文之后的免责条款部分 13 of 13

p2:p1: 国泰君安版权所有发送给 : 国泰君安 / 研究所 /report.nsf [Table_OtherInfo] 模型更新时间 : 股票研究工业建筑工程业评级 : 谨慎增持上次评级 : 谨慎增持目标价格 : 上次预测 : 当前价格 : 14.

p2:p1: 国泰君安版权所有发送给 : 国泰君安 / 研究所 /report.nsf [Table_OtherInfo] 模型更新时间 : 股票研究工业建筑工程业评级 : 谨慎增持上次评级 : 谨慎增持目标价格 : 上次预测 : 当前价格 : 14. p1: 国泰君安版权所有发送给 : 国泰君安 / 研究所 /report.nsf 股票研究公司更新报告前期拖延工程复工, 延续高增长趋势中国海诚 2012 年三季报点评韩其成 ( 分析师 ) 熊昕 ( 研究助理 ) 张琨 ( 分析师 ) 021-38676162 021-38676715 021-38674754 hanqicheng@gtjas.com xiongxin009291@gtjas.com