20160222 天胶 : 偏强震荡 近期报告 : 高琳琳 021-52138786 gaolinlin@gtjas.com 行情回顾 纽约原油行情 合约 开盘 最高 最低 收盘 涨跌 成交量 持仓量 持仓变化 美原油 04 月 31.30 34.21 30.67 31.96 1.91% 1815226 479500 7.77% 数据来源 : 纽约商品交易所 日本天然橡胶行情 合约 开盘 最高 最低 收盘 涨跌 成交量 持仓量 持仓变化 日胶 7 月 146.10 156.90 146.10 153.20 3.86% 24797 60341-3.70% 数据来源 : 日本工业品交易所 上海天然橡胶行情 合约 开盘 最高 最低 收盘 涨跌 成交量 持仓量 持仓变化 RU1605 10100 10660 10055 10615 4.12% 2581212 259262 35.86% RU1609 10200 10770 10150 10760 4.82% 341780 106985 21.02% RU1701 11320 11795 11255 11795 3.78% 8982 7288 19.64% 数据来源 : 上海期货交易所 投资要点 上周青岛保税区橡胶出入库极其清淡 入库的仓库及数量极少 ; 出库略好于入库, 但仅有三五个仓库在 支撑门面, 出库量达到五六百吨, 甚至千吨 绝大多数仓库出入库均封零 整体来看, 本周青岛保税区橡胶 库存变化不大 从外围数据来看, 由于国内产量下滑, 印度 1 月天胶进口量同比攀升近 21% 至 35,174 吨 1 月天胶产量同比减少 3.4% 至 56,000 吨 印度一经销商称,1 月份, 印度国内天胶价格猛跌至六年半低点, 迫使胶农减 少割胶 英国汽车制造商 (SMMT) 公布的数据显示, 今年 1 月英国新车销量同比增长约 3%, 创下 11 年来 1 月份销量新高 加拿大 1 月新车销量数据显示, 上个月该国新车销量同比增长 10%, 其中通用汽车同比劲增 24% 据中汽协统计,2016 年 1 月, 汽车产销环比有所下降, 同比保持增长 从主要产品产销表现来看, 乘用车环比降幅低于行业, 同比增幅高于行业 ; 商用车表现不如乘用车, 产销环比和同比均呈下降, 其中销量环 比降幅更为明显 与此同时, 美国对华卡客车胎 双反 再升级, 出口阻力加大 我们认为 : 原油震荡反复, 日胶有企稳修复迹象, 国内经济增速下滑, 重卡开年数据平平 预计 3 月后, 下游工厂开工率会有一波季节性反弹, 如果原油企稳, 欧美市场危机暂消, 信心恢复, 市场可能有一波小幅 第 54 页共 147 页
反弹 预计本周价格重心有望抬高, 偏强震荡, 区间思路 10200-11200 现货市场方面 : 1. 产区市场 : 国内产区停割, 东南亚仍处于产胶期, 预计泰国 3 月底停割 泰国产区, 晴天为主 印尼产区, 偶有雷雨 越南产区, 晴天为主 中国产区, 云南南部晴, 海 南西北部多云 亚洲现货市场各胶种产地报价反弹 截止 2 月 19 日, 与上周相比,RSS3 泰国烟片胶 3/4 月装船买 价为 1276.2 美金 / 吨 (+46.9);STR20 标准泰国橡胶 3/4 月装船买价为 1081.7 美金 / 吨 (+22);2 月 19 日, 与上周相比,SMR20 标准马来西亚橡胶 3 月装船买价为 1097 美金 / 吨 (+33) 在考虑了进口关税但不考虑增值税的情况下,RSS3 泰国烟片胶折合人民币约 9983.8 元 / 吨 (1 美元 =6.5192 人民币 ) 2. 销区市场 : 市场报价反弹, 整体气氛较为平淡 截至 2 月 22 日, 上海 青岛 江浙 衡水 天津 广东等销区国产天然橡胶现货主流报价在 10200-10300 元 / 吨左右 ; 泰国 3# 烟片市场参考报价在 10750-10800 元 / 吨左右 (17% 票 ); 越南 3L 胶市场参考报价在 9500 元 / 吨左右 (17% 票 ) 市场表现 一 市场走势 ( 一 ) 现货报价 图 1 天然橡胶期货 电子商务中心现货报价走势图 资料来源 :WIND, 国泰君安期货产业服务研究所 截止 2 月 19 日, 国内现货电子盘挂单均价上周贴水期货 370 元 / 吨 现货成交均价 10903, 共成交 300 吨, 价格比上周 12133 大幅下降 1230 元 / 吨 ( 二 ) 套利机会 第 55 页共 147 页
图 2 沪胶合约跨期套利机会 图 3 沪胶合约内外盘套利机会 从跨期价差来看, 跨期价差上周缩窄至 175-450 之间 节后, 日胶跟随沪胶重返 150 平台, 沪胶对日胶 的影响明显增加 ( 三 ) 期货表现 图 4 沪胶主力合约价格走势与成交量 图 5 沪胶主力合约价格走势与持仓量 沪胶主力 1605 合约平均成交量增加, 平均持仓增加 本周 RU1605 平均成交量为 516242.4 手, 较上周增加 25725.6 手 ; 平均持仓量为 259261.6 手, 周五持仓量为 276358 手, 较上周增加 72944 手 ( 四 ) 库存情况 第 56 页共 147 页
图 6 沪胶主力合约价格走势与上期所库存 图 7 青岛保税区天胶和橡胶合计库存 上期所天胶库存小计增加, 期货库存增加 沪胶库存小计上周报 275897 吨, 周增加 552 吨 ; 期货库存 报 221450 吨, 周增加 5170 吨 天然橡胶青岛保税区库存上升 5.88% 截止到 2 月 16 日, 橡胶合计保税区库 存为 27.81 万吨 ( 五 ) 外围库存 图 8 日本生胶库存 图 9 日本乳胶库存 日本橡胶贸易协会的数据显示, 截止到 2016 年 1 月 31 日, 日本生胶库存为 12870 吨, 日本乳胶库存为 271 吨 生胶库存大幅上升, 乳胶小幅上升 图 10 ANRPC 成员国库存合计当月值及同比图 11 日元汇率走势 截止到 12 月 30 日,ANRPC 成员国库存合计当月值为 106 万吨, 库存同比上升 3.24% 美元兑日元上周 冲高回落, 截止周五为 112.55 第 57 页共 147 页
( 六 ) 相关市场走势 图 12 沪胶主力与原油主力价格走势 图 13 沪胶主力与 CRB 商品指数走势 原油价格与沪胶相关性自 6 月开始增强, 国际油价上周企稳提振大宗商品价格 ;CRB 商品指数站上 380 点后小幅攀升与沪胶走势的相关性减弱 图 14 泰国 RSS3 与 STR20 期货价格走势 图 15 美元兑泰铢走势 资料来源 :Bloomberg 国泰君安期货产业服务研究所资料来源 :Bloomberg 国泰君安期货产业服务研究所 美元兑泰铢汇率走强 截止 2 月 19 日美元兑泰铢报收于 35.679, 较上周上升 0.67% 本周泰国 RSS 胶期货价格与上周相比, 上涨 1.8 铢 / 千克 RSS3 号胶 19 日报收于 43.5 铢 / 千克 图 16 SMR20 现货卖价与林吉特走势 图 17 美元兑马来西亚林吉特长期走势 本周马来西亚 SMR20 胶现货卖价走强,19 日报收于 106.4 美分 / 公斤, 较上周上升了 3.1%; 本周美元兑 第 58 页共 147 页
马来西亚林吉特走强,19 日报收于 4.225, 较上周相比上升了 1.44%. 图 18 印尼 SIR20 CIF 青岛主港价格与印尼卢比走势 图 19 美元兑印尼卢比长期走势 资料来源 :Bloomberg 国泰君安期货产业服务研究所资料来源 :Bloomberg 国泰君安期货产业服务研究所 本周美元兑印尼卢比小幅走强,19 日美元兑印尼卢比报收于 13549, 较上周上升了 0.58%; 印尼 SIR20 胶 CIF 价格走高,2 月 19 日报收于 1130 美元 / 吨, 与上周相比, 上涨 20 美元 / 吨 ( 七 ) 下游表现 图 20 中国汽车产销月度供求状况 图 21 乘用车 商用车 汽车销量环比增速 12 月汽车销量转强, 在年末促销等政策影响下, 产量与销量之差为 -129679 从各类车型的销量环比增速来看,12 月乘用车 商用车 汽车分别较 11 月份环比回升了 11.03% 10.06% 11.16% 二 持仓情况 第 59 页共 147 页
图 22 近一年上期所主力合约成交排名前 20 位天然橡胶多头 空头持仓情况 资料来源 : 上海期货交易所 国泰君安期货产业服务研究所 截止 2 月 19 日, 上期所成交排名前 20 位的天胶仍呈现净空持仓, 净空持仓为 18886 手, 较上周减少 3982 手 三 技术分析 1605 周五震荡走高 从 60 分钟 K 线图看,K 线收盘在短期均线上方, 技术指标 MACD KDJ 走好 ; 日线图看,k 线收在 10 日均线上方, 短期中期均线走强, 长期均线走平,MACD KDJ 走强, 成交量 持仓量都有 所增加 图 23 沪胶主力走势日 K 线图 操作建议 我们认为 : 原油震荡反复, 日胶有企稳修复迹象, 国内经济增速下滑, 重卡开年数据平平 预计 3 月后, 下游工厂开工率会有一波季节性反弹, 如果原油企稳, 欧美市场危机暂消, 信心恢复, 市场可能有一波小幅反弹 预计本周价格重心有望抬高, 偏强震荡, 区间思路 10200-11200 第 60 页共 147 页