橡胶研究周报 2016 年 4 月 29 日 欢迎扫描关注我们微信 橡胶面临开割, 胶价承压 (2016 年 4 月 25 日 -2016 年 4 月 29 日 ) 内容摘要 : 泰国产区当前仍处于低产期当中,5 月初南部地区 将开始大面积割胶, 但目前由于天气干旱, 胶水产出稀少 从而难以缓解当前泰国胶厂原料库存低位的情况 截至 2016 年 4 月中旬, 青岛保税区橡胶库存下降 3.4% 至 24.83 万吨, 较上期减少 8700 吨, 天然橡胶库存下降较大, 相 对来讲出库活跃, 本期的降幅及将出库量与上期十分相 似 中国海关总署最新公布的数据显示, 中国 2016 年 3 分析师 : 于盛伟从业资格号 :F3002622 邮箱 :zzyf@zzfco.net 地址 : 山东省烟台市芝罘区南大街 118 号文化宫大厦 17 层 月天然橡胶 ( 包括乳胶 ) 进口量为 243488 吨, 环比增 75%, 比去年同期增 10% 根据中国汽车工业协会最新发布的数据,3 月商用车产销分别完成 37.7 万辆和 38.4 万辆, 比上月分别增长 80.1% 和 87.9%, 比上年同期分别增长 6.4% 和 3.8%
第一部分前言本周橡胶主力合约处于一个剧烈震荡回落的走势之中, 周一拉涨后深度回落收长上影线, 剩余四个交易日基本均处于震荡下跌中 目前美金胶货源暂时性偏少, 保税区货权较为集中且近期出库活跃, 目前现货气氛偏多, 但工厂未追捧高价导致现货涨势放缓 第二部分基本面分析一 上游供应情况据泰国 4 月 28 日消息, 泰国国务院发言人訕圣少将表示, 本周内阁例行会议批准划拨 54 亿 7900 万铢的预算, 作为促进政府机构更多使用橡胶项目的预备资金, 而据农业及合作社部的通报, 现时橡胶乳和烟熏片的价格已经有所上涨, 每公斤在 60 铢以上, 这个水平已经超过政府干预以提供扶持的价格, 因此目前政府暂无干预加以扶持的需要, 只是向内阁汇报这一情况, 并批准划拨 54 亿 7900 万铢的预算, 作为预备资金 政府总理巴育上将指出, 很高兴看到橡胶价格上涨至每公斤 60-62 铢的水平, 工业部已经与来自中国和马来西亚的代表召开会议, 就橡胶生产以及国内橡胶使用量至少 20 万吨事宜展开讨论, 推动经济特区项目不断获得落实, 也将促使国内橡胶的出路不仅仅只是出口, 这一切都将在今年和明年内实现 泰国海关最新消息,2016 年 3 月橡胶 ( 含复合橡胶 ) 出口量同比降 7% 至 36 万吨, 环比增 5.5% 烟片胶出口同比降 2.1%, 标胶增 3.7%, 复合胶则大降 61.2% 越南海关本周四表示, 越南 2016 年天然橡胶出口量或下滑 12%, 至 100 万吨左右, 因该国承诺将削减供应和稳定胶价 此前越南已经与泰国 印尼和马来西亚达成共识, 将削减橡胶供应 近一个月乳胶原料及市场行情变化情况,20% 左右的上涨幅度不仅仅来源于外部刺激, 更多的支撑则是基本面下供应端的青黄不接 目前来看主产区多数仍处于停割当周, 供应端难有明显放量, 海南产区尚未开割, 多数厂家表示将在本月底陆续开割,5 月 10 日前后将全面开工, 新胶供应将自 5 月中旬陆续上市, 而在 6 月份将明显放大 据少数胶厂反映开割初期新鲜胶水收购参考价格或处于十一二元每公斤的水平 泰国产区当前仍处于低产期当中,5 月初南部地区将开始大面积割胶, 但 2 / 8
目前由于天气干旱, 胶水产出稀少从而难以缓解当前泰国胶厂原料库存低位的情况 图 1: 天胶主产国月度产量曲线图 天然橡胶主产国月度产量 ( 千吨 ) ( 千吨 ) 560 560 490 490 420 420 350 350 280 280 210 210 140 140 70 70 0 0 08-12 09-12 10-12 11-12 12-12 13-12 14-12 15-12 天然橡胶 : 产量 : 越南 : 当月值天然橡胶 : 产量 : 马来西亚 : 当月值天然橡胶 : 产量 : 泰国 : 当月值 天然橡胶 : 产量 : 印度尼西亚 : 当月值天然橡胶 : 产量 : 印度 : 当月值天然橡胶 : 产量 : 中国 : 当月值 二 上期所及保税区库存情况 数据来源 :Wind 资讯 上期所天胶仓单小幅增加至 25.8 万吨库存水平,1605 合约在 6 月份面临交割, 巨量库存将是阻碍 1605 上涨的重要原因 图 2: 上期所库存曲线图 3 / 8
截至 2016 年 4 月中旬, 青岛保税区橡胶库存下降 3.4% 至 24.83 万吨, 较上期减少 8700 吨, 天然橡胶库存下降较大, 相对来讲出库活跃, 本期的降幅及将出库量与上期十分相似 具体库存品种来看, 天胶库存下降较大, 直接拉低了总库存量, 复合胶库存延续小幅下滑的态势, 合成胶库存则有所抬升, 其中混合胶库存增加幅度较大, 此外, 烟片 丁苯 顺丁库存均有一定量的减少 图 3: 青岛保税区橡胶库存曲线图国内青岛保税区橡胶库存 万吨 万吨 35 35 30 30 25 25 20 20 15 15 10 10 5 5 0 0 10-12-31 11-12-31 12-12-31 13-12-31 14-12-31 15-12-31 库存 : 青岛保税区 : 天然橡胶库存 : 青岛保税区 : 合成橡胶库存 : 青岛保税区 : 复合橡胶库存 : 青岛保税区 : 橡胶 : 合计 三 国内橡胶进口情况 数据来源 :Wind 资讯 中国海关总署最新公布的数据显示, 中国 2016 年 3 月天然橡胶 ( 包括乳胶 ) 进口量为 243488 吨, 环比增 75%, 比去年同期增 10% 1-3 月进口量为 697512 吨, 同比增 90% 3-8 月泰国 印尼和马来西亚三国限制出口 61.5 万吨, 国内进口增速 会有所下滑 图 4: 中国橡胶进口量统计图 4 / 8
中国天然橡胶进口情况 ( 吨 ) (% ) 320000 280000 240000 240 200 160 200000 120 160000 80 120000 80000 40 0 40000-40 -80 95-12 97-12 99-12 01-12 03-12 05-12 07-12 09-12 11-12 13-12 15-12 四 终端消费需求因素 1 下游轮胎产业方面 进口数量 : 天然橡胶 : 当月值进口数量 : 天然橡胶 : 当月值 : 百分比 ( 右轴 ) 数据来源 :Wind 资讯 国内半钢胎厂家开工基本维持稳定, 当前多数厂家开工率较高, 出口市场表现 较好, 美国市场基本稳定 后期个别厂家产能还将有所释放, 平均开工率仍有一定 的增长空间 本周国内半钢胎开工率为 75.17%, 环比上涨 0.17 个百分点, 同比上 涨 3.81 个百分点 全钢胎企业开工继续小幅增长, 山东地区轮胎企业全钢胎开工率 71.73%, 环比上涨 0.73 个百分点, 同比上涨 2.6 个百分点 目前轮胎厂成品库存大多在一个月左右, 属于正常偏低水平, 库存压力不大, 但终端消化缓慢, 库存多集中至中间流通环节 据悉近期原料价格的上涨幅度远远 高于轮胎价格上涨幅度, 但春节前原料备货多已消化完毕, 高价原料无疑带来生产 成本的提升, 但维持生产只能采购高价原料, 因此下游刚需会对原料价格存在支撑 由于原材料的大幅上涨, 近期联名涨价的轮胎厂家增多 原材料采购周期较短及随 用随采厂家成本投入增多, 厂家近期利润亏损加大, 故希望提振销售价格来缓解压 力, 但是当前政策实际执行情况却有难度, 市场对高价排斥情绪较多, 价格变动是 否能有效向下游传导还需进一步跟踪观察 图 5: 中国橡胶轮胎月度产量统计图 5 / 8
9900 ( 万条 ) 9000 8100 7200 6300 5400 4500 3600 5400 4800 4200 3600 3000 2400 1800 1200 ( 万条 ) 中国橡胶轮胎月度产量 07-12 08-12 09-12 10-12 11-12 12-12 13-12 14-12 (% ) (% ) 60 50 40 30 20 10 0-10 -20-30 80 60 40 20 0-20 产量 : 橡胶轮胎外胎 : 当月值 产量 : 橡胶轮胎外胎 : 当月同比 ( 右轴 ) 产量 : 子午线轮胎外胎 : 当月值 产量 : 子午线轮胎外胎 : 当月同比 ( 右轴 ) 数据来源 :Wind 资讯 2 终端汽车产业方面根据中国汽车工业协会最新发布的数据,3 月商用车产销分别完成 37.7 万辆和 38.4 万辆, 比上月分别增长 80.1% 和 87.9%, 比上年同期分别增长 6.4% 和 3.8% 商用车市场出现回暖, 今年一季度, 商用车的产量降幅明显收窄, 销量也结束了下降 不过, 商用车市场的回暖主要是靠货车的拉动, 而客车的产销依然处于下降态势, 成为商用车市场中的 拖后腿 因素 不过, 虽然 3 月客车产销量同比小幅下降, 一季度的产销辆同比均出现负增长, 但降幅较上月已明显收窄 具体数据为 :3 月, 生产客车 4.76 万辆, 环比增长 77.8%, 同比下降 4.57%; 销售客车 4.95 万辆, 环比增长 95.52%, 同比下降 3.95% 1~3 月, 累计生产客车 12.08 万辆, 同比下降 8.35%; 累计销售客车 12.03 万辆, 同比下降 9.23% 中国汽车流通协会对外发布 2016 年 3 月份 汽车经销商库存调查结果,3 月份汽车经销商综合库存系数为 1.55, 环比下降 12%, 同比下降 22%, 经销商库存水平仍在警戒线以上 2016 年 3 月, 相较于 2 月春节放假对市场影响,3 月市场已恢复正常水平, 销量明显上升, 库存系数相比 2 月大幅下降, 但是由于要消化 2 月份积压的库存,3 月份库存依然在警戒线以上 3 月份, 经销商库存水平相比 2 月份略有回落, 库存压力略有缓解 但随着厂家产量加大, 经销商提车量不断加大, 及部分厂家强制压库, 造成经销商滞销车的库存压力大, 占用资金多, 经营状况变差 6 / 8
图 6: 中国商用车月度产量统计图 五 结论今年下游开工率同比表现较好的主要因素或是因为今年美国对于卡客车双反初裁推迟后, 轮胎企业会提前生产提前出口, 这将造成消费提前透支, 因此后期开工率的提升空间或受限 目前位置应更谨慎一些, 交易所的仓单累积始终是隐患, 据了解云南产区价格在 14000 元 / 吨一线, 基本开割不成问题, 产区在等待雨水的来临, 一旦天气配合, 供应也可以较快恢复 对于下游企业来说, 原料成本的上涨已经严重影响到了其产品的利润空间, 对于原料的采购也并不十分积极, 需求放量有限, 下周五一节后胶价有可能会在震荡整理的基础上有所下滑, 目前短线操作为主 7 / 8
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