2017/02 2017/03 2017/04 2017/05 2017/06 2017/07 2017/08 2017/09 2017/10 2017/11 2017/12 2018/01 2018/02 [Table_Industry1] 证券研究报告 行业研究 房地产 [Table_Industry] 房地产行业跟踪周报 春节双周销售表现平平增持 ( 维持 ) 投资要点 一手房成交情况 : 从单周数据看, 由于春节假日因素影响, 本周东吴 证券跟踪全国 38 城市一手房成交 99 万平米,2017 年同期成交 466.7 万平米, 同比下降 78.8%, 相比 2017 年周均成交同比下降 75.8%; 上 周成交 214.8 万平米, 环比下降 53.9% (1) 一线 4 城市本周成交 4.1 万平米,2017 年同期成交 66.7 万平米, 同比下降 93.8%, 上周成交 12.5 万平米, 环比下降 67%; (2) 二线 14 城市本周成交 24.6 万平米,2017 年同期成交 220.6 万平 米, 同比下降 88.9%, 上周成交 80.5 万平米, 环比下降 69.5%; (3) 三线 20 城市本周成交 70.4 万平米,2017 年同期成交 179.4 万平 米, 同比下降 60.8%, 上周成交 121.9 万平米, 环比下降 42.3% 从春节前后双周数据看,2018 年 2 月 10 日至 2 月 23 日双周全国累计 成交 317.04 万平米, 同比 2017 年春节下降 8%(2017 年同期春节双 周为 2017 年 1 月 21 日至 2 月 3 日 ): 其中一线城市成交 16.5 万平米, 同比 2017 年春节下降 43%; 二线城市成交 105.0 万平米, 同比 2017 年春节下降 20%; 三线城市成交 195.4 万平米, 同比 2017 年春节增长 7% 二手房成交情况 :(1) 从单周数据看, 本周东吴证券跟踪全国 9 城市 二手房成交 13.7 万平米,2017 年同期成交 110 万平米, 同比下降 87.6%, 相比 2017 年周均成交同比下降 86.7%; 上周成交 34.8 万平米, 环比下降 60.7% ( 2) 从累计数据看,2018 年至今东吴证券跟踪全国 9 城市二手房累计成交 589.6 万平米,2017 年同期累计成交 674.6 万 平米, 同比下降 12.6% 投资建议 : 预计 2018 年房地产行业销售规模将保持稳态, 龙头房企 竞争优势进一步凸显, 强者恒强, 龙头房企市占率和规模提升仍将延 续 1) 行业龙头 : 保利地产 新城控股 金地集团 ( 未评级 ) 万科 A;2) 成长新贵 : 蓝光发展 ( 未评级 );3)H 股内房股推荐金地商臵 龙光地产 [Table_Author] 2018 年 02 月 25 日 证券分析师齐东执业证书编号 :S0600517110004 021-60199775 qid@dwzq.com.cn 行业走势 26% 19% 12% 5% -1% -8% 相关研究 房地产沪深 300 1. 东吴证券房地产行业周报 : 节前市场热度中性, 期待三月小阳春 -20180211 2. 东吴证券房地产行业周报 : 春节基数导致销售数据波动 -20180204 3. 金地商臵 : 主业欣欣向荣 内在价值低估 -20180201 4. 东吴证券房地产行业周报 : 一月成交清冷, 期待节后阳春 -20180128 5. 龙光地产 : 扎根于珠三角, 随大湾区腾飞 -20180129 风险提示 : 行业销售规模大幅下滑 按揭贷款利率大幅上行 房地产 政策大幅收紧 房企资金成本大幅上行 1 / 12
目录 1. 各线城市一手房单周成交情况... 4 2. 各线城市一手房累计成交情况... 6 3. 重点城市二手房成交情况... 9 4. 投资建议... 10 5. 风险提示... 11 2 / 12
图表目录 图表 1 : 各线城市一手房单周成交情况 (2018/2/17 2018/2/23)( 单位 : 万平米 %)... 5 图表 2 : 各线城市一手房累计成交情况 ( 截至 2018/2/23)( 单位 : 万平米 %)... 6 图表 3 : 全国 37 城周度成交 ( 万平米, 左轴 ) 及累计增速 (%, 右轴 )... 7 图表 4 : 一线 4 城市周度成交 ( 万平米, 左轴 ) 及累计增速 (%, 右轴 )... 7 图表 5 : 二线 14 城市周度成交 ( 万平米, 左轴 ) 及累计增速 (%, 右轴 )... 7 图表 6 : 三线 20 城市周度成交 ( 万平米, 左轴 ) 及累计增速 (%, 右轴 )... 8 图表 7 : 一线 4 城市一手成交累计同比 ( 单位 :%)... 8 图表 8 : 二线 14 城市一手成交累计同比 ( 单位 :%)... 8 图表 9 : 全国 9 城市二手房本周成交情况 (2018/2/17 2018/2/23)( 单位 : 万平米 %)... 9 图表 10 : 全国 9 城市二手房累计成交情况 ( 截至 2018/2/23) ( 单位 : 万平米 %)... 9 3 / 12
1 1. 各线城市一手房单周成交情况 从单周数据看, 由于春节假日因素影响, 本周东吴证券跟踪全国 38 城市一手房成交 99 万平米,2017 年同期成交 466.7 万平米, 同比下降 78.8%, 相比 2017 年周均成交同比下降 75.8%; 上周成交 214.8 万平米, 环比下降 53.9% (1) 一线 4 城市本周成交 4.1 万平米,2017 年同期成交 66.7 万平 米, 同比下降 93.8%, 上周成交 12.5 万平米, 环比下降 67%; (2) 二线 14 城市本周成交 24.6 万平米,2017 年同期成交 220.6 万平米, 同比下降 88.9%, 上周成交 80.5 万平米, 环比下降 69.5%; (3) 三线 20 城市本周成交 70.4 万平米,2017 年同期成交 179.4 万平米, 同比下降 60.8%, 上周成交 121.9 万平米, 环比下降 42.3% 从春节前后双周数据看,2018 年 2 月 10 日至 2 月 23 日双周全国累 计成交 317.04 万平米, 同比 2017 年春节期间下降 8%(2017 年同期春节 双周为 2017 年 1 月 21 日至 2 月 3 日 ): 其中一线城市成交 16.5 万平米, 同比 2017 年春节下降 43%; 二线城市成交 105.0 万平米, 同比 2017 年春 节下降 20%; 三线城市成交 195.4 万平米, 同比 2017 年春节增长 7% 1 东吴证券房地产周报中, 一手房成交信息跟踪全国 37 城市, 各线城市分类如下 :1) 一线城市 : 北京 上海 广州 深圳 ;2) 二线城市 : 杭州 南京 武汉 成都 青岛 苏州 南昌 福州 无锡 东莞 惠州 南宁 济南 大连 ;3) 三线城市 : 扬州 安庆 岳阳 韶关 江阴 佛山 台州 温州 泉州 襄阳 台州 常州 淮安 连云港 牡丹江 江门 莆田 泰安 芜湖 金华 下同 4 / 12
图表 1 : 各线城市一手房单周成交情况 (2018/2/17 2018/2/23)( 单位 : 万平米 %) 城市 本周成 交面积 17 年同 期成交 同比 增速 环比 增速 城市 本周成 交面积 17 年同 期成交 同比 增速 环比 增速 北京 0.9 10.5-92% -47% 扬州 2.8 10.7-74% -54% 上海 2.0 32.1-94% -63% 安庆 0.5 5.0-89% -79% 广州 1.0 21.4-95% -81% 岳阳 1.0 4.5-79% -76% 深圳 0.2 2.7-93% 46% 韶关 1.6 4.8-66% -65% 一线汇总 4.1 66.7-94% -67% 江阴 1.1 5.0-79% -75% 杭州 2.5 15.8-84% -78% 佛山 1.6 14.9-89% -78% 南京 0.1 7.1-98% -98% 台州 9.7 16.3-41% -46% 武汉 1.4 39.4-96% -80% 温州 2.5 14.3-83% -80% 成都 0.1 20.0-100% -91% 泉州 2.9 6.4-54% -40% 青岛 5.5 40.5-86% -70% 襄阳 1.0 9.6-90% -48% 苏州 1.5 12.9-88% -82% 赣州 11.7 18.0-35% -26% 南昌 4.0 15.0-73% -18% 常州 1.8 7.8-77% -71% 福州 3.3 3.3-1% 0% 淮安 15.0 13.2 14% -9% 无锡 0.1 6.1-98% -94% 连云港 12.6 18.7-33% 31% 东莞 0.4 5.3-93% -67% 牡丹江 0.0 1.3-98% -92% 惠州 0.5 4.7-90% -69% 江门 0.6 5.3-88% -66% 南宁 2.9 17.6-84% -62% 莆田 1.7 4.6-64% -33% 济南 1.5 28.4-95% -79% 泰安 0.6 8.8-93% 173% 大连 0.8 4.5-83% -48% 芜湖 1.6 10.3-84% -39% 二线汇总 24.6 220.6-89% -69% 金华 0.7 3.6-80% -72% 三线汇总 70.4 179.4-61% -42% 数据来源 :Wind 资讯 5 / 12
2 2. 各线城市一手房累计成交情况 从累计数据看,2018 年至今东吴证券跟踪全国 37 城市一手房累计成 交 2610 万平米,2017 年同期累计成交 3078.5 万平米, 同比下降 15.2% (1) 一线 4 城市累计成交 307.7 万平米,2017 年同期累计成交 403.5 万平米, 同比下降 23.7%; (2) 二线 14 城市累计成交 1278.8 万平米,2017 年同期累计成交 1411.7 万平米, 同比下降 9.4%; (3) 三线 20 城市累计成交 1023.5 万平米,2017 年同期累计成交 1263.3 万平米, 同比下降 19% 图表 2 : 各线城市一手房累计成交情况 ( 截至 2018/2/23)( 单位 : 万平米 %) 城市 累计成交 17 年同期累计同累计成交 17 年同期累计同城市面积累计成交比增速面积累计成交比增速 北京 44.8 86.8-48% 扬州 58.0 71.5-19% 上海 138.3 166.4-17% 安庆 18.8 28.0-33% 广州 89.4 127.9-30% 岳阳 29.7 37.9-22% 深圳 35.3 22.4 57% 韶关 24.6 26.1-6% 一线汇总 307.7 403.5-24% 江阴 50.0 52.8-5% 杭州 174.1 85.1 105% 佛山 61.6 107.6-43% 南京 119.8 86.0 39% 台州 123.4 94.3 31% 武汉 246.1 245.6 0% 温州 85.9 83.9 2% 成都 33.0 136.4-76% 泉州 47.1 28.6 65% 青岛 183.0 254.6-28% 襄阳 24.9 53.7-54% 苏州 102.8 87.3 18% 赣州 120.2 93.3 29% 南昌 71.1 89.7-21% 常州 59.5 54.9 8% 福州 27.6 17.7 56% 淮安 110.3 208.0-47% 无锡 57.5 34.7 66% 连云港 113.6 130.1-13% 东莞 54.7 47.1 16% 牡丹江 6.0 6.9-13% 惠州 30.8 37.2-17% 江门 15.4 32.2-52% 南宁 47.5 99.2-52% 莆田 19.4 40.4-52% 济南 91.5 165.8-45% 泰安 25.7 44.5-42% 大连 39.3 25.4 54% 芜湖 29.2 68.6-57% 二线汇总 1278.8 1411.7-9% 芜湖 24.0 25.3-5% 三线汇总 1023.5 1263.3-19% 数据来源 :Wind 资讯 2 数据来源为 Wind 资讯 -EDB 经济数据库 - 行业数据 - 房地产每日交易数据 下同 6 / 12
图表 3 : 全国 37 城周度成交 ( 万平米, 左轴 ) 及累计增速 (%, 右轴 ) 资料来源 :Wind 资讯, 图表 4 : 一线 4 城市周度成交 ( 万平米, 左轴 ) 及累计增速 (%, 右轴 ) 资料来源 :Wind 资讯, 图表 5 : 二线 14 城市周度成交 ( 万平米, 左轴 ) 及累计增速 (%, 右轴 ) 资料来源 :Wind 资讯, 7 / 12
图表 6 : 三线 20 城市周度成交 ( 万平米, 左轴 ) 及累计增速 (%, 右轴 ) 资料来源 :Wind 资讯, 图表 7 : 一线 4 城市一手成交累计同比 ( 单位 :%) 资料来源 :Wind 资讯, 图表 8 : 二线 14 城市一手成交累计同比 ( 单位 :%) 资料来源 :Wind 资讯, 8 / 12
3 4 3. 重点城市二手房成交情况 从单周数据看, 本周东吴证券跟踪全国 9 城市二手房成交 13.7 万平 米,2017 年同期成交 110 万平米, 同比下降 87.6%, 相比 2017 年周均成 交同比下降 86.7%; 上周成交 34.8 万平米, 环比下降 60.7% 图表 9 : 全国 9 城市二手房本周成交情况 (2018/2/17 2018/2/23)( 单位 : 万平米 %) 单位 : 万平米本周成交面积 2017 年同期成交同比增速上周成交面积环比增速 北京 3.1 28.1-89% 8.0-61% 深圳 0.9 6.5-86% 3.2-71% 杭州 1.0 17.4-94% 3.7-72% 南京 1.9 11.7-84% 5.3-64% 青岛 1.5 15.9-91% 3.5-58% 苏州 2.4 12.1-80% 5.0-52% 厦门 0.3 6.9-96% 1.1-73% 南宁 0.6 5.6-89% 2.9-78% 大连 2.0 5.8-66% 2.3-14% 全国 9 城市汇总 13.7 110.0-88% 34.8-61% 数据来源 :Wind 资讯 从累计数据看,2018 年至今东吴证券跟踪全国 9 城市二手房累计成 交 589.6 万平米,2017 年同期累计成交 674.6 万平米, 同比下降 12.6% 图表 10 : 全国 9 城市二手房累计成交情况 ( 截至 2018/2/23)( 单位 : 万平米 %) 单位 : 万平米 累计成交面积 2017 年同期累计成交 累计同比增速 北京 143.2 197.2-27% 深圳 74.0 39.7 87% 杭州 56.3 88.1-36% 南京 66.3 89.4-26% 青岛 71.9 86.8-17% 苏州 82.2 55.2 49% 厦门 12.1 41.1-71% 南宁 31.2 41.3-24% 大连 52.3 35.9 46% 全国 9 城市汇总 589.6 674.6-13% 数据来源 :Wind 资讯 3 4 东吴证券跟踪全国二手房成交城市包括 : 北京 深圳 杭州 南京 青岛 苏州 厦门 南宁 大连 数据来源为 Wind 资讯 -EDB 经济数据库 - 行业数据 - 房地产每日交易数据 下同 9 / 12
4. 投资建议 预计 2018 年房地产行业销售规模将保持稳态, 龙头房企竞争优势进一步凸显, 强者恒强, 龙头房企市占率和规模提升仍将延续 1) 行业龙头 : 保利地产 新城控股 金地集团 ( 未评级 ) 万科 A;2) 成长新贵 : 蓝光发展 ( 未评级 );3)H 股内房股推荐金地商臵 龙光地产 10 / 12
5. 风险提示 1) 行业销售规模大幅下滑 : 行业销售规模整体下滑, 房企销售回款将产生困难 2) 按揭贷款利率大幅上行 : 按揭贷款利率大幅上行则购房者购房按揭还款金额将明显上升, 对购买力有损伤 3) 房地产政策大幅收紧 : 政策大幅收紧, 则房地产销售将承压, 带来销售规模下滑 4) 房企资金成本大幅上行 : 房地产企业资产负债率较高, 资金成本上行将导致财务费用大幅增加, 侵蚀利润 11 / 12
[Table_Yemei] 免责及评级说明部分 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准, 已具备证券投资咨询业务资格 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司 ( 以下简称 本公司 ) 的客户使用 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议, 本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任 在法律许可的情况下, 东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务 市场有风险, 投资需谨慎 本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息, 本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性, 也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更, 在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料 意见及推测不一致的报告 本报告的版权归本公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形 式翻版 复制和发布 如引用 刊发 转载, 需征得同意, 并注 明出处为, 且不得对本报告进行有悖原意的引用 删节和修改 东吴证券投资评级标准 : 公司投资评级 : 买入 : 预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘在 15% 以上 ; 增持 : 预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘介于 5% 与 15% 之间 ; 中性 : 预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘介于 -5% 与 5% 之间 ; 减持 : 预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘介于 -15% 与 -5% 之间 ; 卖出 : 预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘在 -15% 以下 行业投资评级 : 增持 : 预期未来 6 个月内, 行业指数相对强于大盘 5% 以上 ; 中性 : 预期未来 6 个月内, 行业指数相对大盘 -5% 与 5%; 减持 : 预期未来 6 个月内, 行业指数相对弱于大盘 5% 以上 苏州工业园区星阳街 5 号邮政编码 :215021 传真 :(0512)62938527 公司网址 : http://www.dwzq.com.cn 12 / 12