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振丹韶
5 years ago
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1 行业报告地产行业周报三四线销售渐显疲态, 开工好于全国地产 218 年 5 月 27 日行业周报证券研究报告强于大市 ( 维持 ) 行情走势图 3% 2% 1% % -1% 相关研究报告行业周报 * 地产 * 成都调控升级, 住建部重申调控不放松行业动态跟踪报告 * 地产 * 投资维持高位, 单月销售增速转负行业周报 * 地产 * 成交环比回升, 住建部収文防止公积金炒房行业周报 * 地产 * 假期影响成交, 房企业绩靓丼行业动态跟踪报告 * 地产 * 业绩整体靓丼, 毛利率持续回升证券分析师杨侃沪深 3-2% May-17 Sep-17 Jan-18 投资咨询资格编号 S YANGKAN34@PINGAN.COM.CN 请通过合法途径获取本公司研究报告, 如经由未经许可的渠道获得研究报告, 请慎重使用幵注意阅读研究报告尾页的声明内容地产本周观点 : 本周公布 4 城市投资销售数据显示,4 月三四线城市单月销售增速同比下降 3%,217 年年初以来首次转负, 累计开工同比增长 1.7%, 高于全国 (7.3%) 随着更多未调控的三四线城市房价快速上涨, 需求透支购买力制约的影响将逐步显现, 预计三四线楼市将缓慢降温, 而加快开工及推盘是当地开収商的最优选择, 预计三四线开工表现仍将好于大中城市从板块投资机会来看, 目前龙头房企估值不到 8 倍 4 月百强销售明显反弹, 依旧看好板块表现, 建议关注 :1) 低估值龙头保利万科金地招商等 ;2) 边际改善的二线阳光城蓝光 ;3) 布局核心城市的高成长新城华夏荣盛 ;4) 具有业绩支撑的租赁主题天健世联本周成交 : 成交环比下降, 同比下降本周重点城市成交 39435, 环比降 5%, 同比降 13.7%, 其中一线城市环比升 9%, 二线城市环比升 %, 三线城市环比降 1%,218 年日均成交环比 217 年降 19.6% 推盘量环比下降, 去化率环比上升重点城市推出房源 6934, 较上周环比降 28.1%, 该周均值低于 216 年均值 13.3 个百分点低于 217 年均值 19.4 个百分点平均去化率 94%, 较上周上升 6 个百分点一手商品房 5 月日均成交 : 环比上升, 同比下降截止 5 月 26 日, 重点城市日均成交数环比升 6%, 同比降 13% 其中一线城市环比升 21%( 同比升 2%), 二线城市环比降 16%( 同比降 27%), 三线城市环比升 21%( 同比降 6%) 19 城二手房挂牌数周环比降.4% 5 月 26 日 19 城二手房挂牌数 4. 万, 周环比降.4%, 深圳降 2.9%, 北京升 1.2% 本周动态 : 本周各地方统计局公布 4 城市销售投资数据平安观点 : 核心城市投资开工弱于全国, 三四线仍是支撑 218 年前 4 月 4 个大中城市投资同比增长 6.9%, 增速低于全国 (1.3%), 4 月单月投资同比增长 7.5%, 亦低于全国 (1.2%) 相比之下, 三四线前 4 月累计及单月增速分别达 14.4% 和 13.3% 从新开工来看, 前 4 月 4 城市及三四线新开工增速分别为 1.8% 和 1.7%, 在三四线楼市逐步降温的背景下, 我们认为加快开工及推盘是当地开収商的最优选择, 预计短期三四线开工表现仍将好于大中城市核心城市销售略有见底迹象, 三四线增速回落 218 年前 4 月 4 个大中城市销售同比下降 3.5%, 增速低于全国 (+1.3%), 4 月单月销售同比下降 5.9%, 亦低于全国 (-4.2%) 值得注意的是单月销售额同比增长 4%, 较前三月增速回升.5 个百分点相比之下, 三四线 4 月单月销售增速同比下降 3%, 近一年来首次转负风险提示 :1) 目前按揭利率连续 16 个月上行, 置业成本上升或带来购买力恶化风险进而影响行业销售表现 ;2)218 年将迎来房企偿债小高峰, 若销售回款亦恶化, 且银行信贷依旧偏紧, 不排除部分中小房企面临资金链风险 ;3) 年上半年高地价项目将在 218 年陆续入市, 考虑多地实现限价政策, 若限价无法突破, 由于地价成本抬升, 将导致板块未来利润率下滑风险请务必阅读正文后免责条款

2 正文目录正文目录... 2 图表目录... 3 一本周市场成交情况综述... 4 二本周行业动态对各城市投资销售数据的点评... 9 三土地市场 : 成交环比量涨价跌... 1 请务必阅读正文后免责条款 2 / 16

3 图表目录图表 1 主要城市一周成交数据... 4 图表 2 每月日均一手成交数... 5 图表 3 每周周成交走势... 7 图表 4 19 城市二手房挂牌数据... 7 图表 5 开盘项目平均去化率... 8 图表 6 全国主要二线城市每周新开盘项目平均去化率... 8 图表 7 全国重点城市周推盘量走势... 9 图表 8 各类城市累计投资增速对比... 9 图表 9 各类城市累计开工增速对比... 1 图表 1 各类城市销售增速对比... 1 图表 11 4 个大中城市土地成交建面图表 12 4 个大中城市土地成交总价及溢价率图表 13 一二三线城市成交建筑图表 14 重点公司盈利预测表图表 15 北京成交走势图表 16 上海成交走势图表 17 深圳成交走势图表 18 广州成交走势图表 19 天津成交走势图表 2 成都成交走势图表 21 东莞成交走势图表 22 厦门成交走势图表 23 青岛成交走势图表 24 苏州成交走势图表 25 杭州成交走势图表 26 南京成交走势图表 27 长沙成交走势图表 28 武汉成交走势图表 29 重庆成交走势图表 3 福州成交走势图表 31 长春成交走势图表 32 全部城市成交走势请务必阅读正文后免责条款 3 / 16

4 一本周市场成交情况综述本周成交 : 成交环比下降, 同比下降本周重点城市成交 39435, 环比降 5%, 同比降 13.7%, 其中一线城市环比升 9%, 二线城市环比升 %, 三线城市环比降 1%, 整体低于 217 年周均 14.3 个百分点,218 年日均成交环比 217 年降 19.6% 推盘量环比下降, 去化率环比上升上周 ( ) 重点城市新开盘 34 个项目, 推出房源 6934, 环比降 28.1%, 该周均值低于 216 年均值 13.3 个百分点低于 217 年均值 19.4 个百分点平均去化率 94%, 环比上升 6 个百分点一手商品房 5 月日均成交 : 环比上升, 同比下降截止 5 月 26 日, 重点城市日均成交数环比升 6%, 同比降 13% 其中一线城市环比升 21%( 同比升 2%), 二线城市环比降 16%( 同比降 27%), 三线城市环比升 21%( 同比降 6%) 二手房成交环比下降, 同比下降本周二手房整体成交数环比降 4.5%, 同比降 8% 19 城二手房挂牌数周环比降.4% 5 月 26 日 19 城二手房挂牌数 4. 万, 周环比降.4%, 深圳降 2.9%, 北京升 1.2%, 上海降.4%, 广州升 1.%, 成都升 2.2%, 重庆降 3.4% 图表 1 主要城市一周成交数据城市周成交数周成交 ( ) 新房本周环比同比本周环比同比整体跟踪城市 % -14% 43-1% -14% 北京 % 23% 12 5% % 上海 % -22% 24 % -2% 深圳 % 81% 1-9% 67% 广州 % 28% 19 27% 27% 一线城市合计 656 9% 9% 65 12% 3% 武汉 222 9% -37% 21 5% -36% 杭州 % -31% 13 3% -32% 成都 % 77% 31 7% 17% 南京 % -59% 5-17% -5% 青岛 % -29% 29-15% -22% 苏州 % -31% 17 13% -23% 长春 % 6% 19 6% % 大连 66-2% -31% 6 % -33% 二线城市合计 % -29% 143 4% -32% 东莞 59-59% 3% 7-53% 4% 无锡 827-1% 24% 1 % 11% 宁波 13-41% -92% 2-33% -88% 佛山 % 343% 12 33% 2% 南宁 % 46% 21 17% 5% 扬州 586-2% 4% 7 % 4% 惠州 % -57% 4-2% -5% 温州 % 77% 19-42% 73% 泉州 52-13% 25% 6-14% 2% 襄阳 % -66% 3-4% -57% 芜湖 349 2% -8% 3 % -83% 安庆 % 188% 4 1% 3% 请务必阅读正文后免责条款 4 / 16

5 城市周成交数周成交 ( ) 新房本周环比同比本周环比同比岳阳 % -44% 1-8% -67% 韶关 % 15% 5-17% 25% 江阴 675 8% 18% 9 13% 29% 汕头 4-64% -81% % -1% 珠海 976 % 16% 6 % 2% 常州 % -8% 11 38% 57% 淮安 831-4% -35% 1 % -33% 连亐港 % 7% 17-6% -6% 绍兴 344 1% 38% 5 25% 67% 台州 % 185% 25 32% 257% 镇江 % 18% 16-11% 129% 牡丹江 95-39% -42% 1 % -5% 江门 28-27% -58% 3 % -4% 莆田 73-6% -83% 1 % -83% 泰安 558-1% 22% 7 % 4% 盐城 673 5% -34% 7 % -42% 三线城市合计 % -7% 222-7% -2% 二手房北京 % 61% 32 % 45% 深圳 % % 14 % -7% 杭州 196 4% -14% 18 6% -14% 南京 % -49% 13-7% -5% 青岛 % -3% 1 25% % 苏州 175-7% 27% 17-11% 21% 厦门 % -29% 4-2% -33% 扬州 % -11% 3-25% -25% 岳阳 % -9% 2 % % 大连 % -12% 8-27% -2% 一手房二手房区域环比同比环比同比一线城市 9% 9% -2% 35% 二线城市 % -29% -5% -25% 三线城市 -1% -7% -17% -1% 总体 -5% % -5% -8% 资料来源 : 成交数据来自各地房管局, 平安证券研究所图表 2 每月日均一手成交数城市 218 年 5 月环比同比深圳 12 44% 3% 上海 % -6% 北京 61 59% 7% 广州 26 6% -4% 一线城市合计 % 2% 南京 14 % -53% 请务必阅读正文后免责条款 5 / 16

6 城市 218 年 5 月环比同比杭州 21-28% -5% 武汉 315-7% -38% 成都 352-6% 72% 苏州 % -16% 青岛 % -13% 厦门 11-9% -6% 长春 244-7% -8% 大连 8 417% -1% 南昌 114-1% -1% 二线城市合计 % -27% 无锡 94-5% 75% 宁波 45-3% -86% 东莞 % 54% 佛山 % 45% 南宁 % 6% 扬州 65 % 12% 惠州 52 2% -2% 温州 12 53% 82% 泉州 76 3% 75% 襄阳 28 3% -2% 芜湖 41 3% -8% 安庆 78-11% 25% 岳阳 43 32% -6% 韶关 % 15% 江阴 71 14% 33% 汕头 2 % -85% 珠海 33-11% -14% 常州 255 9% -8% 淮安 26-31% -22% 连亐港 % -7% 绍兴 47 2% 13% 台州 % 182% 镇江 % 143% 牡丹江 13 6% -34% 江门 31 19% -12% 莆田 32 7% -52% 泰安 % -23% 盐城 21 9% -15% 三线城市合计 % -6% 跟踪城市整体 % -13% 资料来源 : 各地房管局, 平安证券研究所请务必阅读正文后免责条款 6 / 16

7 图表 3 每周周成交走势周成交数资料来源 : 世联行, 平安证券研究所图表 4 19 城市二手房挂牌数据城 2 手房挂牌数资料来源 : 链家, 平安证券研究所请务必阅读正文后免责条款 7 / 16

8 图表 5 开盘项目平均去化率 12 1 一线城市开盘去化 213 年均值 214 年均值 215 年均值 216 年均值 217 年均值 218 年均值 % 64% 67% 77% 75% 75% 资料来源 : 中挃库, 平安证券研究所图表 6 全国主要二线城市每周新开盘项目平均去化率 12 1 二线城市开盘去化 213 年均值 214 年均值 215 年均值 216 年均值 217 年均值 218 年均值 86% 91% % 55% 58% 75% 资料来源 : 中挃库, 平安证券研究所请务必阅读正文后免责条款 8 / 16

9 图表 7 全国重点城市周推盘量走势推盘数 214 年周推盘均值 215 年周推盘均值 216 年周推盘均值 217 年周推盘均值 218 年周推盘均值资料来源 : 中挃库, 平安证券研究所二本周行业动态 2.1 对各城市投资销售数据的点评事项 : 本周各地方统计局公布 4 个大中城市投资销售数据平安观点 : 核心城市投资开工弱于全国, 三四线仍是支撑 218 年前 4 月 4 个大中城市投资同比增长 6.9%, 增速低于全国 (1.3%), 4 月单月投资同比增长 7.5%, 亦低于全国 (1.2%) 相比之下, 三四线前 4 月累计及单月增速分别达 14.4% 和 13.3% 从新开工来看, 前 4 月 4 城市及三四线新开工增速分别为 1.8% 和 1.7%, 在三四线楼市逐步降温的背景下, 我们认为加快开工及推盘是当地开収商的最优选择, 预计短期三四线开工表现仍将好于大中城市图表 8 各类城市累计投资增速对比 % 个大中城市全国投资增速三四线资料来源 :wind, 平安证券研究所请务必阅读正文后免责条款 9 / 16

10 图表 9 各类城市累计开工增速对比 % 全国开工增速个大中城市三四线资料来源 :wind, 平安证券研究所核心城市销售略有见底迹象, 三四线增速回落 218 年前 4 月 4 个大中城市销售同比下降 3.5%, 增速低于全国 (+1.3%), 4 月单月销售同比下降 5.9%, 亦低于全国 (-4.2%) 值得注意的是单月销售额同比增长 4%, 较前三月增速回升.5 个百分点相比之下, 三四线 4 月单月销售增速同比下降 3%, 近一年来首次转负随着更多三四线城市房价快速上涨, 需求透支购买力制约的影响将逐步显现, 预计后续三四线楼市将持续缓慢降温图表 1 各类城市销售增速对比 15% 4 个大中城市 11.6% 三四线单月销售增速 9.3% 1% 全国 6.1% 6.8% 5% 4.3% 4.1% 2.6% 5.3%.7%.2% % -5% -1% -15% -6.5% -1.5% -1.5% -6.% -3.% -4.2% -5.9% -2% -16.6% 资料来源 :wind, 平安证券研究所三土地市场 : 成交环比量涨价跌 5 月 14 日 -5 月 2 日 ( 第 2 周 ) 监测的 4 个主要城市推出住宅用地 54 宗, 较上周增加 29 宗, 推出 227, 较上周增加 122 ; 南京推出 5 万平方米, 为推出量较大的城市成交方面, 4 个城市共成交住宅用地 16 宗, 较上周减少 1 宗, 成交 68 万平方米, 较上周减少 33 万平方米 ; 济南成交 13 万平方米, 为成交量较大的城市 ;4 个主要城市住宅用地成交总金额 81 亿元, 较上周请务必阅读正文后免责条款 1 / 16

11 减少 81 亿元, 济南收金居前图表 11 4 个大中城市土地成交建面个大中城市 : 供应土地规划建筑 4 个大中城市 : 成交土地规划建筑资料来源 :Wind, 平安证券研究所图表 12 4 个大中城市土地成交总价及溢价率亿元 4 个大中城市 : 成交土地总价 4 个大中城市 : 成交土地溢价 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % 资料来源 :Wind, 平安证券研究所请务必阅读正文后免责条款 11 / 16

12 图表 13 一二三线城市成交建筑一线城市二线城市三线城市资料来源 :Wind, 平安证券研究所图表 14 重点公司盈利预测表股票名称股票代码股票价格 EPS( 元 / 股 ) PE( 倍 ) 216A 217E 218E 219E 216A 217A 218E 219E 评级天健集团强烈推荐招商蛇口强烈推荐世联行强烈推荐华夏并福强烈推荐万科 A 强烈推荐保利地产强烈推荐金地集团强烈推荐新城控股强烈推荐资料来源 :Wind, 平安证券研究所请务必阅读正文后免责条款 12 / 16

图表 15 北京成交走势图表 16 上海成交走势 8 7 6 5 4 3 2 1 上海数线性 ( 数 ) 8 7 6 5 4 3 2 1 图表 17 深圳成交走势图表 18 广州成交走势 25 2 15 1 5 深圳数 3 25 2 15 1 5 4 35 3 25 2

13 图表 15 北京成交走势图表 16 上海成交走势上海数线性 ( 数 ) 图表 17 深圳成交走势图表 18 广州成交走势深圳数广州数图表 19 天津成交走势图表 2 成都成交走势天津数成都数请务必阅读正文后免责条款 13 / 16

14 图表 21 东莞成交走势图表 22 厦门成交走势东莞数厦门数图表 23 青岛成交走势图表 24 苏州成交走势青岛数苏州数图表 25 杭州成交走势图表 26 南京成交走势杭州数南京数请务必阅读正文后免责条款 14 / 16

15 图表 27 长沙成交走势图表 28 武汉成交走势长沙数武汉数图表 29 重庆成交走势图表 3 福州成交走势重庆数福州数图表 31 长春成交走势图表 32 全部城市成交走势长春系列全部城市数请务必阅读正文后免责条款 15 / 16

16 平安证券综合研究所投资评级 : 股票投资评级 : 强烈推荐 ( 预计 6 个月内, 股价表现强于沪深 3 挃数 2% 以上 ) 推荐 ( 预计 6 个月内, 股价表现强于沪深 3 挃数 1% 至 2% 之间 ) 中性 ( 预计 6 个月内, 股价表现相对沪深 3 挃数在 ±1% 之间 ) 回避 ( 预计 6 个月内, 股价表现弱于沪深 3 挃数 1% 以上 ) 行业投资评级 : 强于大市 ( 预计 6 个月内, 行业挃数表现强于沪深 3 挃数 5% 以上 ) 中性 ( 预计 6 个月内, 行业挃数表现相对沪深 3 挃数在 ±5% 之间 ) 弱于大市 ( 预计 6 个月内, 行业挃数表现弱于沪深 3 挃数 5% 以上 ) 公司声明及风险提示 : 负责撰写此报告的分析师 ( 一人或多人 ) 就本研究报告确认 : 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品, 为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考, 双方对权利与义务均有严格约定本公司研究报告仅提供给上述特定客户, 幵不面向公众収布未经书面授权刊载或者转収的, 本公司将采取维权措施追究其侵权责任证券市场是一个风险无时不在的市场您在进行证券交易时存在赢利的可能, 也存在亏损的风险请您务必对此有清醒的认识, 认真考虑是否进行证券交易市场有风险, 投资需谨慎免责条款 : 此报告旨为収给平安证券股份有限公司 ( 以下简称平安证券 ) 的特定客户及其他专业人士未经平安证券事先书面明文批准, 不得更改或以任何方式传送复印或派収此报告的材料内容及其复印本予任何其他人此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠, 但平安证券不能担保其准确性或完整性, 报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价, 报告内容仅供参考平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任, 除非法律法觃有明确觃定客户幵不能仅依靠此报告而取代行使独立判断平安证券可収出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想见解及分析方法报告所载资料意见及推测仅反映分析员于収出此报告日期当日的判断, 可随时更改此报告所挃的证券价格价值及收入可跌可升为免生疑问, 此报告所载观点幵不代表平安证券的立场平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的収行商的投资银行业务或投资其収行的证券平安证券股份有限公司 218 版权所有保留一切权利平安证券综合研究所电话 : 深圳上海北京深圳福田区中心区金田路 436 号荣超大厦 16 楼邮编 :51848 传真 :(755) 上海市陆家嘴环路 1333 号平安金融大厦 25 楼邮编 :212 传真 :(21) 北京市西城区金融大街甲 9 号金融街中心北楼 15 层邮编 :133

投资建议 : 维持原有盈利预测, 预计公司年 EPS 分别为 1.85 元和 2.13 元, 当前股价对应 PE 分别为 6.1 倍和 5.3 倍公司 217 年以来拿地开工积极, 提速収展意图明显 ; 当前市值对应 217 年销售仅.36 倍, 当前股价对应股息率 4.8%,

投资建议 : 维持原有盈利预测, 预计公司年 EPS 分别为 1.85 元和 2.13 元, 当前股价对应 PE 分别为 6.1 倍和 5.3 倍公司 217 年以来拿地开工积极, 提速収展意图明显 ; 当前市值对应 217 年销售仅.36 倍, 当前股价对应股息率 4.8%, 公司报告金地集团 (6383) 业绩增长, 预收充足地产 218 年 4 月 3 日公司季报点评证券研究报告强烈推荐 ( 维持 ) 现价 :11.21 元主要数据行业公司网址大股东 / 持股实际控制人地产 www.gemdale.com 富德生命人寿保险股份有限公司 - 万能 H/21.69% 总股本 ( 百万股 ) 4,515 流通 A 股 ( 百万股 ) 4,515 流通

正文目录 正文目录... 2 图表目录... 3 一 本周市场成交情况综述... 4 二 本周行业动态 对各城市投资销售数据的点评... 9 三 土地市场 : 成交环比量涨价跌... 1 请务必阅读正文后免责条款 2 / 16

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