图表目录图 1 国君房地产组合指数跑赢上证指数 2.1%, 跑赢房地产指数 3.%... 图 2 整体一手房成交量 : 环比升 19%, 同比升 27%...7 图 3 一二三线城市平均周成交量对比 : 环比一线城市升 32%, 二线城市升 1%, 三线城市升 29%; 同比一线城市升 3%, 二

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贤荣
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1 股票研究房地产评级 : 增持三线拿地热情高涨, 政策频出规范市场住宅周报第 376 期 ( ) 侯丽科 ( 分析师 ) 卜文凯 ( 研究助理 ) 申思聪 ( 分析师 ) houlike@gtjas.com buwenkai@gtjas.com shensicong@gtjas.com 证书编号 S13 S117 S 细分行业评级房地产经营房地产开发上次评级 : 增持增持增持证券研究报告本报告导读 : 216 年研究和配置房地产行业必读品我们谨慎看好 216 年地产基本面, 看好结构性行情演变, 以转型牛和区域主题为代表, 维持行业增持评级摘要 : 一手房销量 :1) 环比 : 整体环比上升 19%, 其中一线上升 32%, 二线上升 1%, 三线上升 29% 2) 同比 : 整体同比升 27%, 其中一线升 3%, 二线升 %, 三线升 6% 3) 本周与 2 年全年周均比 : 整体升 2%, 其中一线升 37%, 二线升 %, 三线升 3% ) 累计同比 : 整体同比升 %, 其中一线城市升 %, 二线升 %, 三线升 1% 一手房整体成交均价 : 环比降 6.2%, 同比升 3.% 二手房销量 : 本周环比升 2.%, 同比升 73.2% 库存水平 :17 个典型城市一手房平均可售面积环比降.1%, 同比降 1.% 去化时间 :17 个城市新房去化时间.3 个月 216 年 PE 主流公司 2.9 倍,RNAV.3% 折价本周观点 :1) 月份, 全国 6 个城市新建商品住宅价格环比上涨, 二三线城市新建商品住宅和二手住宅价格同比涨幅继续扩大, 厦门合肥南京领涨全国 ;2) 开发商热情高涨, 拿地果敢, 南京天土拍共 2 宗地块达到最高限价进入摇号环节, 要求现房销售, 南昌单价地王苏州区域单价地王东莞总价单价地王均被刷新 216 年房地产板块机会仍以结构性行情演变为主, 以转型牛和区域主题为代表, 区域主题请关注大北京大深圳大上海川渝和武汉布局的上市公司国君地产组合包含广东明珠阳光股份金科股份和华夏幸福, 权重占比均为 2% 国君地产组合指数上周涨.6%, 跑赢房地产指数 2.%, 跑赢上证指数.6% 216 年累计涨幅为 13.%, 跑赢房地产指数 3.%, 跑赢上证指数 2.1% 南京拟实行积分落户, 启动主城区限购南京拟对于符合条件的落户者拟实行积分落户政策, 合法稳定住所的面积 1 平米计 1 分, 最高不超过 1 分, 缴纳社保 ( 不含补缴 ), 每满 1 年加 1 分在主城区范围内, 已拥有 1 套及以上住房的非本市户籍居民, 不得购新房和二手房 ; 拥有 2 套及以上住房的本市户籍家庭, 不得购新建商品住房维持行业增持评级房地产板块投资策略是百舸竞争流, 花开直须折推荐 :1) 龙头房企全面受益于降息降准和再融资全面松绑, 风格切换下受益最明显, 推荐 : 保利地产招商蛇口万科 A 华侨城 A; 2) 转型牛, 推荐 : 广东明珠阳光股份皇庭国际大名城苏宁环球天健集团 ;3) 区域主题, 受益 : 西南区域 ( 金科股份 ) 京津冀 ( 华夏幸福荣盛发展北京城建首开股份 ) 珠海区域 ( 格力地产 ) 大上海 ;) 国企改革 : 南国置业华侨城 A 招商蛇口 A 相关报告房地产 : 土地成交高温蔓延, 关注楼市政策风向房地产 : 合作并购浪潮迭起, 关注北上政策变化房地产 : 销售靓丽持续, 拿地热情不减房地产 : 投资销售增势放缓, 国企改革风波渐起房地产 : 国企改革浪潮又至, 土地高烧熔断频现请务必阅读正文之后的免责条款部分

2 图表目录图 1 国君房地产组合指数跑赢上证指数 2.1%, 跑赢房地产指数 3.%... 图 2 整体一手房成交量 : 环比升 19%, 同比升 27%...7 图 3 一二三线城市平均周成交量对比 : 环比一线城市升 32%, 二线城市升 1%, 三线城市升 29%; 同比一线城市升 3%, 二线城市升 %, 三线城市升 6%...7 图一线城市平均销量高位波动...7 图一线城市平均销量增速高于行业销量增速...7 图 6 二线城市平均销量高位波动... 图 7 二线城市平均销量增速高于行业销量增速... 图三线城市平均销量高位波动... 图 9 三线城市平均销量增速与行业销量增速基本持平... 图 1 一线城市一手房累计成交量同比 : 杭州广州表现最好... 图 11 二线城市一手房累计销量同比 : 昆明海口表现最好...9 图三线城市一手房累计成交量同比 : 珠海常熟表现最好...9 图 13 一线城市一手房成交量同比 : 杭州广州表现最好...9 图 1 二线城市一手房销量同比 : 福州济南表现最好...1 图三线城市一手房成交量同比 : 徐州常州表现最好...1 图 16 一线城市一手房成交量环比 : 杭州深圳表现最好...1 图 17 二线城市一手房销量环比 : 长沙三亚表现最好图 1 三线城市一手房成交量环比 : 中山赣州表现最好图 19 整体一手房成交价格 : 环比降 6.2%, 同比升 3.% 图 2 一二三线城市平均成交价对比 : 环比一线城市降 1.7%, 二线城市升 2.%, 三线城市升 1.7%; 同比一线城市升 2.7%, 二线城市升 31.9%, 三线城市升 31.% 图 21 全国 17 个典型城市平均去化时间下降至.3 个月...1 图 22 二手房成交量 : 环比升 2.%, 同比升 73.2%...1 图 23 北京一手住宅成交量 : 环比升 36%, 同比升 1%...1 图 2 上海一手住宅成交 : 环比升 32%, 同比降 11%...1 图 2 广州一手住宅 : 环比降 6%, 同比升 %... 图 26 深圳一手房 : 环比升 %, 同比降 32%... 图 27 杭州一手房 : 环比升 3%, 同比升 1%... 图 2 天津一手房 : 环比升 %, 同比升 2%... 图 29 重庆一手房 : 本周数据无更新... 图 3 成都一手房 : 环比升 1%, 同比升 6%...16 图 31 南京一手住宅 : 环比升 79%, 同比升 61%...16 图 32 宁波一手房 : 本周数据无更新...16 图 33 苏州一手住宅 : 环比升 %, 同比升 3%...16 图 3 青岛一手住宅 : 环比升 72%, 同比升 7%...16 图 3 大连一手住宅 : 环比升 2%, 同比降 %...16 图 36 厦门一手房 : 环比升 16%, 同比降 %...17 图 37 昆明一手房 : 环比升 72%, 同比升 %...17 图 3 福州一手住宅 : 环比升 1%, 同比升 17%...17 图 39 长沙一手房 : 环比升 7%, 同比升 113%...17 图合肥一手房 : 环比降 7%, 同比降 %...17 图 1 东莞一手房 : 环比降 26%, 同比降 32%...17 图 2 佛山一手住宅 : 环比升 23%, 同比升 %...1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 29

3 图 3 济南一手住宅 : 环比升 2%, 同比升 162%...1 图南宁一手房 : 环比升 17%, 同比降 9%...1 图石家庄一手房 : 环比降 2%, 同比降 7%...1 图 6 包头一手房 : 环比升 33%, 同比降 6%...1 图 7 南昌一手房 : 环比升 93%, 同比升 63%...19 图安庆一手房 : 环比升 19%, 同比升 7%...19 图 9 无锡一手房 : 环比降 22%, 同比升 69%...19 图温州一手房 : 环比升 %, 同比升 1%...19 图 1 汕头一手房 : 环比升 3%, 同比升 1%...19 图 2 惠州一手住宅 : 环比升 3%, 同比升 16%...19 图 3 蚌埠一手房 : 环比升 3%, 同比升 27%...2 图常熟一手住宅 : 环比升 21%, 同比升 17%...2 图常州一手房 : 环比升 2%, 同比升 1%...2 图 6 赣州一手住宅 : 环比升 2%, 同比升 9%...2 图 7 江阴一手房 : 环比降 6%, 同比升 7%...2 图金华一手住宅 : 环比升 1%, 同比升 96%...2 图 9 柳州一手房 : 本周数据无更新...21 图 6 南充一手住宅 : 环比降 9%, 同比降 69%...21 图 61 徐州一手房 : 环比升 29%, 同比升 239%...21 图 62 扬州一手住宅 : 环比升 62%, 同比升 9%...21 图 63 中山一手房 : 本周数据无更新...21 图 6 珠海一手住宅 : 本周数据无更新...21 图 6 张家港一手房 : 环比升 73%, 同比升 99%...22 图 66 岳阳一手房 : 环比升 1%, 同比降 23%...22 图 67 上海一手房价 : 高位波动...22 图 6 深圳一手房价 : 高位波动...22 图 69 天津一手房价 : 中位波动...22 图 7 宁波一手房价 : 高位回落...22 图 71 佛山一手房价 : 中高位波动...23 图 72 包头一手房价 : 中位波动...23 图 73 北京一手去化时间 :1 年年中 22 个月降至 11. 个月...23 图 7 上海一手去化时间 :1 年年中的个月降至 3.6 个月...23 图 7 广州一手房去化时间 :1 年中期 2 个月降至 6.7 个月...23 图 76 深圳一手房去化时间 :1 年中期 22 个月降至 31. 个月...23 图 77 杭州一手房去化时间 :1 年上半年 2 个月降至. 个月...2 图 7 南京一手住宅去化时间 :1 年中 3 个月降至 2.2 个月...2 图 79 宁波一手房去化时间 :1 年中的 22 个月降至 2.6 个月...2 图苏州一手房去化时间 :1 年中 13 个月降至.3 个月...2 图 1 青岛一手住宅去化时间 :1 年中 3 个月降至 11.2 个月...2 图 2 惠州一手住宅去化时间 :1 年中个月降至.1 个月...2 图 3 福州一手住宅去化时间 :1 年中 2 个月降至 1. 个月...2 图南昌一手房去化时间 :1 年中 19 个月降至.6 个月...2 图合肥一手住宅去化时间 :1 年中 7 个月降至 2.6 个月...2 图 6 南宁一手住宅去化时间 :1 年中 13 个月降至 7. 个月...2 图 7 南充一手住宅去化时间 :1 年中 33 个月升至 69. 个月...2 图温州一手住宅去化时间 :1 年中 26 个月升至 16.3 个月...2 图 9 蚌埠一手住宅去化时间 :1 年中 21 个月降至.3 个月...26 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 29

4 图 9 江阴一手住宅去化时间 :1 年中个月降至. 个月...26 图 91 北京二手房成交量 : 环比降 26.21%, 同比升 13.16%...26 图 92 深圳二手房成交量 : 环比升 13.99%, 同比升 2.17%...26 图 93 杭州二手房成交量 : 环比升 63.31%, 同比升 2.27%...26 图 9 天津二手房成交量 : 环比升 21.3%, 同比升 11.6%...26 图 9 天津二手房成交均价 : 高位波动...27 表 1 国君地产组合指数本年累计涨幅跑赢上证指指数 2.1% 表 2 个典型城市一手房成交对比...6 表 3 17 个典型城市去化时间对比表... 表 17 个典型城市可售量对比表... 附表 1 行业重点公司和关注公司业绩预测及财务估值...2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 of 29

5 2-May May-16 3-May-16 1-Jun-16 3-Jun-16 7-Jun Jun-16 -Jun Jun Jun Jun Jun Jun-16 1-Jul-16 -Jul-16 7-Jul Jul Jul-16 -Jul Jul Jul-16 2-Jul Jul Jul-16 2-Aug-16 -Aug-16 -Aug-16 1-Aug-16 -Aug Aug-16 1-Aug Aug-16 2-Aug Aug-16 3-Aug-16 1-Sep-16 -Sep-16 7-Sep-16 9-Sep 国君地产组合指数跑赢上证指数 2.1% 国君地产组合指数目前包括四支重点推荐股票 : 阳光股份广东明珠华夏幸福和北京城建, 组合权重占比均为 2% 收益率方面, 以调入指数的当天为起始点 :1)216 年 7 月 22 日调入 : 阳光股份累计涨幅为 33.7%;2)216 年 3 月 2 日调入 : 广东明珠累计涨幅为 2.7%;3)216 年月 2 日调入 : 华夏幸福累计涨幅为 2.9%;)216 年月日调入 : 金科股份累计涨幅 27.6% 国君地产组合指数上周涨.6%, 跑赢房地产指数 2.%, 跑赢上证指数.6% 216 年累计涨幅为 13.%, 跑赢房地产指数 (211.WI) 3.%, 跑赢上证指数 2.1% 表 1: 国君地产组合指数本年累计涨幅跑赢上证指数 1.% 成分股代码组合权重调入时间调入后累计涨幅周度涨幅阳光股份 6.SZ 2% 216/7/ % -2.% 广东明珠 632.SH 2% 216/3/2 2.7% -.% 华夏幸福 63.SH 2% 216//2 2.9% 9.% 金科股份 66.SZ 2% 216// 27.6% 22.1% 国君地产组合指数 1% 13.%.6% 房地产指数 211.WI -16.7% 3.3% 上证指数 1.SH -1.3% 1.% 数据来源 :WIND 以 216 年 9 月 23 日股价为基础计算, 国泰君安证券研究图 1 国君房地产组合指数跑赢上证指数 2.1%, 跑赢房地产指数 3.% % 1% % % -% -1% -% -2% -2% -3% -3% 国君房地产组合指数房地产指数上证综指数据来源 :WIND 国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分 of 29

6 2. 行业基本面 : 销量环比上升, 同比上升 2.1. 一手房 : 整体成交量及一二三线城市成交对比表 2: 个典型城市一手房成交对比 ( 单位 : 万平方米 ) 本周上周年同期年周均年 H2 北京 % 1% -1% 7% 年 H1 本周环比本周同比累计同比与年上海 % -11% 16% -6% 广州 % % 26% 37% 周均比深圳 % -32% -3% -9% 杭州 % 1% 63% 173% 一线加总 % 3% % 37% 天津 % 2% % 6% 重庆 % -1% % -1% 成都 % 6% 11% 76% 武汉 % -6% 6% 2% 南京 % 61% 63% 7% 福州 % 17% 6% 96% 苏州 % 3% 7% % 大连 % -% 1% -% 青岛 % 7% 7% 11% 宁波 % -7% 7% -77% 长沙 % 113% 3% % 昆明 % % -% 1% 厦门 % -% 3% -7% 海口 % -9% % -92% 三亚 % 1% 61% % 合肥 % -% -1% -% 佛山 % % 32% 2% 济南 % 162% 77% 11% 南宁 % -9% 2% % 东莞 % -32% 11% -23% 二线加总 % % % % 南昌 % 63% 33% 21% 石家庄 % -7% 17% -3% 长春 % 3% 1% 9% 温州 % 1% 3% 3% 无锡 % 69% 231% 61% 惠州 % 16% 232% 33% 汕头 % 1% 21% 3% 包头 % -6% 1% % 岳阳 % -23% 1% -19% 蚌埠 % 27% 11% -22% 常熟 % 17% 296% 6% 常州 % 1% 17% 113% 赣州 % 9% 19% 16% 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 29

7 江阴 % 7% 1% % 金华 % 96% 133% 76% 南充 % -69% 17% -73% 徐州 % 239% 22% 13% 扬州 % 9% 176% -% 中山 % 珠海 % 张家港 % 99% % 137% 安庆 % 7% 21% 6% 三线加总 % 6% 1% 3% 整体加总 % 27% % 2% 注 : 1H 周均表示 2 年上半年的周平均销量, 2H 周均类比 1H 周均, 下同图 2 整体一手房成交量 : 环比升 19%, 同比升 27% 图 3 一二三线城市平均周成交量对比 : 环比一线城市升 32%, 二线城市升 1%, 三线城市升 29%; 同比一线城市升 3%, 二线城市升 %, 三线城市升 6% 整体 213 年 21 年 2 年一线城市二线城市 ( 右轴 ) 三线城市 ( 右轴 ) 图一线城市平均销量高位波动图一线城市平均销量增速高于行业销量增速 2 行业销量一线城市 2 6% 一线城市行业 2 2 % % 3% 1 1 2% 1% % -1% s 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 of 29

8 图 6 二线城市平均销量高位波动图 7 二线城市平均销量增速高于行业销量增速 2 行业销量二线城市 ( 右轴 ) 1 6% 二线城市行业 % % 3% % 1% % -1% 图三线城市平均销量高位波动图 9 三线城市平均销量增速与行业销量增速基本持平 2 行业销量三线城市 ( 右轴 ) 3 6% 三线城市行业 % % 2 3% 1 2% 1 1% % -1% 数据来源 : 各地房地产交易网 WIND CEIC 中指数据国泰君安证券产研究 2.2. 一二三线城市 16 年全年累计成交量同比情况图 1 一线城市一手房累计成交量同比 : 杭州广州表现最好 % 6% % 2% % -2% 杭州广州上海北京深圳 -% 请务必阅读正文之后的免责条款部分 of 29

9 图 11 二线城市一手房累计销量同比 : 昆明海口表现最好 7% 6% % % 3% 2% 1% % -1% 昆明海口天津济南南京三亚福州重庆青岛武汉佛山南宁大连东莞成都苏州宁波厦门长沙合肥图三线城市一手房累计成交量同比 : 珠海常熟表现最好 7% 6% % % 3% 2% 1% % 珠海常熟惠州无锡安庆汕头徐州赣州张家港常州扬州南充包头江阴中山金华岳阳蚌埠柳州温州南昌石家庄 2.3. 一二三线城市成交量同比情况图 13 一线城市一手房成交量同比 : 杭州广州表现最好 27% 1% 9% % 杭州广州北京上海深圳 -9% 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 of 29

10 图 1 二线城市一手房销量同比 : 福州济南表现最好 2% 1% % 福州济南长沙三亚佛山青岛南京成都苏州天津昆明武汉南宁大连东莞合肥宁波 -1% 图三线城市一手房成交量同比 : 徐州常州表现最好 3% 2% 2% % 1% % % -% 徐州常州张家港金华扬州汕头温州安庆无锡石家庄赣州江阴长春蚌埠常熟惠州包头岳阳南昌南充柳州 -1% -% 2.. 一二三线城市成交量环比情况图 16 一线城市一手房成交量环比 : 杭州深圳表现最好 6% % % 3% 2% 1% % -1% 杭州深圳北京上海广州请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 of 29

11 图 17 二线城市一手房销量环比 : 长沙三亚表现最好 2% % 1% % % -% 长沙三亚成都南京青岛昆明天津苏州济南大连佛山南宁厦门福州武汉东莞合肥 -1% 图 1 三线城市一手房成交量环比 : 中山赣州表现最好 7% 6% % % 3% 2% 1% % -1% 中山赣州南昌金华张家港柳州扬州长春惠州汕头包头蚌埠徐州常州常熟安庆岳阳温州江阴石家庄无锡 2.. 一手房 : 整体成交价格及一二三线城市成交对比图 19 整体一手房成交价格 : 环比降 6.2%, 同比升 3.% 图 2 一二三线城市平均成交价对比 : 环比一线城市降 1.7%, 二线城市升 2.%, 三线城市升 1.7%; 同比一线城市升 2.7%, 二线城市升 31.9%, 三线城市升 31.% 2 整体年 21 年 2 年 216 年一线城市二线城市三线城市 ( 右轴 ) 216 年 213 年 21 年 2 年请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 of 29

12 个典型城市去化时间和可售量表 3:17 个典型城市去化时间对比表 ( 单位 : 月 ) 本周上周去年同期 1 年 H2 1 年 H1 13 年 H2 13 年 H1 本周环比北京上海广州深圳杭州一线平均南京福州苏州青岛合肥二线平均南昌惠州南宁南充温州蚌埠江阴三线平均整体平均数据来源 :wind CEIC 国泰君安证券研究本周同比表 :17 个典型城市可售量对比表 ( 单位 : 万平方米 ) 本周上周去年本周本周 1 年 H2 1 年 H1 13 年 H2 13 年 H1 同期环比同比北京上海广州深圳杭州一线平均南京福州苏州青岛合肥二线平均南昌惠州南宁南充请务必阅读正文之后的免责条款部分 of 29

13 温州蚌埠江阴三线平均整体平均数据来源 :wind CEIC 国泰君安证券研究注: + 表示可售量增加, 表示可售量减少. 请务必阅读正文之后的免责条款部分 13 of 29

14 图 21 全国 17 个典型城市平均去化时间下降至.3 个月城平均可售量 17 城平均去化时间二手房成交量 2 图 22 二手房成交量 : 环比升 2.%, 同比升 73.2% 年 21 年 2 年 216 年 1 3. 各城市一手房成交量 : 整体环比上升同比上升 3.1. 一线城市一手房成交量图 23 北京一手住宅成交量 : 环比升 36%, 同比升 1% 图 2 上海一手住宅成交 : 环比升 32%, 同比降 11% 年周平均万平米年周平均 2.6 万平米, 下同请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 of 29

15 图 2 广州一手住宅 : 环比降 6%, 同比升 % 图 26 深圳一手房 : 环比升 %, 同比降 32% 年周平均 2.21 万平米年周平均 13.2 万平米图 27 杭州一手房 : 环比升 3%, 同比升 1% 年周平均 22.3 万平米二线城市一手房成交量图 2 天津一手房 : 环比升 %, 同比升 2% 图 29 重庆一手房 : 本周数据无更新年周平均 2.6 万平米年周平均 9. 万平米请务必阅读正文之后的免责条款部分 of 29

16 图 3 成都一手房 : 环比升 1%, 同比升 6% 图 31 南京一手住宅 : 环比升 79%, 同比升 61% 年周平均 17. 万平米年周平均万平米图 32 宁波一手房 : 本周数据无更新图 33 苏州一手住宅 : 环比升 %, 同比升 3% 年周平均 1.6 万平米年周平均 21. 万平米图 3 青岛一手住宅 : 环比升 72%, 同比升 7% 图 3 大连一手住宅 : 环比升 2%, 同比降 % 年周平均 2. 万平米年周平均.3 万平米请务必阅读正文之后的免责条款部分 16 of 29

17 图 36 厦门一手房 : 环比升 16%, 同比降 % 图 37 昆明一手房 : 环比升 72%, 同比升 % 年周平均 6.67 万平米年周平均 19. 万图 3 福州一手住宅 : 环比升 1%, 同比升 17% 图 39 长沙一手房 : 环比升 7%, 同比升 113% 年周平均 3.7 万平米年周平均 17.1 万平米图合肥一手房 : 环比降 7%, 同比降 % 图 1 东莞一手房 : 环比降 26%, 同比降 32% 年周平均 1.1 万平米年周平均 1.7 万平米请务必阅读正文之后的免责条款部分 17 of 29

18 图 2 佛山一手住宅 : 环比升 23%, 同比升 % 图 3 济南一手住宅 : 环比升 2%, 同比升 162% 图南宁一手房 : 环比升 17%, 同比降 9% 三线城市一手房成交量图石家庄一手房 : 环比降 2%, 同比降 7% 图 6 包头一手房 : 环比升 33%, 同比降 6% 年周平均 6.2 万平米年周平均.3 万平米请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 of 29

19 图 7 南昌一手房 : 环比升 93%, 同比升 63% 图安庆一手房 : 环比升 19%, 同比升 7% 年周平均.27 万平米年周平均 2.6 万平米图 9 无锡一手房 : 环比降 22%, 同比升 69% 图温州一手房 : 环比升 %, 同比升 1% 年周平均 11.2 万平米年周平均 6.9 万平米图 1 汕头一手房 : 环比升 3%, 同比升 1% 图 2 惠州一手住宅 : 环比升 3%, 同比升 16% 年周平均 3.7 万平米年周平均 6.73 万平米请务必阅读正文之后的免责条款部分 19 of 29

20 图 3 蚌埠一手房 : 环比升 3%, 同比升 27% 图常熟一手住宅 : 环比升 21%, 同比升 17% 图常州一手房 : 环比升 2%, 同比升 1% 图 6 赣州一手住宅 : 环比升 2%, 同比升 9% 年周平均 13. 万平米图 7 江阴一手房 : 环比降 6%, 同比升 7% 图金华一手住宅 : 环比升 1%, 同比升 96% 年周平均. 万平米请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 29

21 图 9 柳州一手房 : 本周数据无更新图 6 南充一手住宅 : 环比降 9%, 同比降 69% 年周平均 3.96 万平米图 61 徐州一手房 : 环比升 29%, 同比升 239% 图 62 扬州一手住宅 : 环比升 62%, 同比升 9% 年周平均 3.76 万平米图 63 中山一手房 : 本周数据无更新图 6 珠海一手住宅 : 本周数据无更新年周平均 3.92 万平米请务必阅读正文之后的免责条款部分 21 of 29

22 图 6 张家港一手房 : 环比升 73%, 同比升 99% 图 66 岳阳一手房 : 环比升 1%, 同比降 23% 年周平均 3.3 万平米年周平均.3 万平米一手房成交均价 : 房价较平稳图 67 上海一手房价 : 高位波动图 6 深圳一手房价 : 高位波动图 69 天津一手房价 : 中位波动图 7 宁波一手房价 : 高位回落请务必阅读正文之后的免责条款部分 22 of 29

23 图 71 佛山一手房价 : 中高位波动图 72 包头一手房价 : 中位波动城可售量由 9 年 3 月低点升 21%, 比 1 年月高点下降 2%, 去化时间约.3 个月图 73 北京一手去化时间 :1 年年中 22 个月降至 11. 个月图 7 上海一手去化时间 :1 年年中的个月降至 3.6 个月北京可售量北京去化时间上海可售量上海去化时间图 7 广州一手房去化时间 :1 年中期 2 个月降至 6.7 个月图 76 深圳一手房去化时间 :1 年中期 22 个月降至 31. 个月 1 广州可售量广州去化时间深圳可售量深圳去化时间请务必阅读正文之后的免责条款部分 23 of 29

24 图 77 杭州一手房去化时间 :1 年上半年 2 个月降至. 个月图 7 南京一手住宅去化时间 :1 年中 3 个月降至 2.2 个月杭州可售量杭州去化时间杭州可售量杭州去化时间图 79 宁波一手房去化时间 :1 年中的 22 个月降至 2.6 个月宁波可售量宁波去化时间图苏州一手房去化时间 :1 年中 13 个月降至.3 个月苏州可售量苏州去化时间图 1 青岛一手住宅去化时间 :1 年中 3 个月降至 11.2 个月图 2 惠州一手住宅去化时间 :1 年中个月降至.1 个月 2 青岛可售量青岛去化时间惠州可售量惠州去化时间请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 29

25 图 3 福州一手住宅去化时间 :1 年中 2 个月降至 1. 个月图南昌一手房去化时间 :1 年中 19 个月降至.6 个月福州可售量福州去化时间南昌可售量南昌去化时间图合肥一手住宅去化时间 :1 年中 7 个月降至 2.6 个月 6 合肥可售量合肥去化时间图 6 南宁一手住宅去化时间 :1 年中 13 个月降至 7. 个月南宁可售量南宁去化时间图 7 南充一手住宅去化时间 :1 年中 33 个月升至 69. 个月南充可售量南充去化时间图温州一手住宅去化时间 :1 年中 26 个月升至 16.3 个月温州可售量温州去化时间请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 29

26 图 9 蚌埠一手住宅去化时间 :1 年中 21 个月降至.3 个月蚌埠可售量蚌埠去化时间图 9 江阴一手住宅去化时间 :1 年中个月降至. 个月江阴可售量江阴去化时间二手房表现 : 销量环比上升, 同比上升图 91 北京二手房成交量 : 环比降 26.21%, 同比升 13.16% 图 92 深圳二手房成交量 : 环比升 13.99%, 同比升 2.17% 1 6 北京 3 深圳注 : 单位为万平米, 下同图 93 杭州二手房成交量 : 环比升 63.31%, 同比升 2.27% 图 9 天津二手房成交量 : 环比升 21.3%, 同比升 11.6% 3 3 杭州天津请务必阅读正文之后的免责条款部分 26 of 29

27 图 9 天津二手房成交均价 : 高位波动 13 天津请务必阅读正文之后的免责条款部分 27 of 29

28 附表 1: 覆盖公司业绩预测及财务估值 ( 单位 : 元, 亿股, 亿元 ) 证券简称 9.23 A 16E 股价 EPS EPS A PE 16E PE PB RNAV 溢价率总市值总股本年初涨幅投资评级 2.SZ 万科 A % % 增持 6.SH 保利地产 % % 增持 1979.SZ 招商蛇口 % % 增持 216.SZ 荣盛发展 % % 增持 63.SH 华夏幸福 % % 增持 6266.SH 北京城建 % % 增持 22.SZ 滨江集团 % % 增持 69.SZ 华侨城 A % % 增持 71.SZ 苏宁环球 % % 增持 632.SH 广东明珠 % % 增持.SZ 东旭蓝天 % % 增持 61.SH 格力地产 % % 增持 9.SZ 天健集团 % % 增持 6.SZ 皇庭国际 % % 增持 666.SH 蓝光发展 % % 增持 6376.SH 首开股份 % % 增持 69.SH 大名城 % % 增持 23.SZ 南国置业 % % 增持 66.SZ 金科股份 % % 增持 6.SZ 阳光股份 % % 增持 66.SH 南京高科 % % 增持 22.SZ 世联行 % % 增持.SZ 中天城投 % % 增持数据来源 :wind 国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分

29 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力, 保证报告所采用的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于作者的职业理解, 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点, 力求独立客观和公正, 结论不受任何第三方的授意或影响, 特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放, 并仅为提供信息而发放, 概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料, 本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时, 本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户, 不构成客户私人咨询建议在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下, 本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利, 不与投资者分享投资收益, 也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意, 其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此, 投资者应注意, 在法律许可的情况下, 本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易, 也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下, 本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险, 投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素, 亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前, 如有需要, 投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的, 需在允许的范围内使用, 并注明出处为国泰君安证券研究, 且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构 ( 以下简称该机构 ) 发送本报告, 则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议, 本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明 1. 投资建议的比较标准投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的个月内的市场表现为比较标准, 报告发布日后的个月内的公司股价 ( 或行业指数 ) 的涨跌幅相对同期的沪深 3 指数涨跌幅为基准股票投资评级评级增持谨慎增持中性减持说明相对沪深 3 指数涨幅 % 以上相对沪深 3 指数涨幅介于 %~% 之间相对沪深 3 指数涨幅介于 -%~% 相对沪深 3 指数下跌 % 以上 2. 投资建议的评级标准报告发布日后的个月内的公司股价 ( 或行业指数 ) 的涨跌幅相对同期的沪深 3 指数的涨跌幅行业投资评级增持中性减持明显强于沪深 3 指数基本与沪深 3 指数持平明显弱于沪深 3 指数国泰君安证券研究上海深圳北京地址上海市浦东新区银城中路 16 号上海银行大厦 29 层深圳市福田区益田路 69 号新世界商务中心 3 层北京市西城区金融大街 2 号盈泰中心 2 号楼 1 层邮编电话 (21) (7)23976 (1) gtjaresearch@gtjas.com 请务必阅读正文之后的免责条款部分

目录图表目录国君地产个股推荐组合指数累计跑赢上证指数 4.2% 行业基本面 : 销量环比下降, 同比下降一手房 : 整体成交量及一二三线城市成交对比一二三线城市 17 年全年累计成交量同比情况一二三线城市成交

目录图表目录国君地产个股推荐组合指数累计跑赢上证指数 4.2% 行业基本面 : 销量环比下降, 同比下降一手房 : 整体成交量及一二三线城市成交对比一二三线城市 17 年全年累计成交量同比情况一二三线城市成交股票研究房地产 [Table_Title] 217.7.31 [Table_Invest] 评级 : 增持住宅类公司债首发, 租售同权再度深化侯丽科 ( 分析师 ) 申思聪 ( 分析师 ) 卜文凯 ( 研究助理 ) 7-23976713 7-23976926 1-931276 houlike@gtjas.com shensicong@gtjas.com buwenkai@gtjas.com 证书编号