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艳愈冯
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1 贵金属策略周报有色金属策略周报贵金属策略研究有色金属策略研究国元期货研究咨询 / 有色金属策略周报贵金属策略周报宏观环境利好, 有色金属谨慎乐观报告要点 : 国元期货研究咨询部电话 : 上周有色金属走势出现分化, 铜价相对偏弱, 锌价较强, 镍价走势出现犹豫国内新任命证监会主席令市场对于国内提振资本市场预期乐观, 目前有色金属价格均突破前期阻力位, 如验证突破有效, 则有望开启震荡区间内短期阶段性反弹行情, 但由于节前资金有撤离需求, 注意规避风险相关报告早盘直通车 :8 点 30 之前每日点睛 :16 点之前周报 : 周一 16 点之前公司地址 : 北京市东城区东直门外大 46 号天恒大厦 B 座 21 层电话 : 请务必参阅报告正文后的重要声明

2 目录一周度行情回顾... 1 二基本面... 1 三宏观重要事件... 3 四美元指数... 4 五库存... 5 六 CFTC 净持仓... 9 七国内期货市场持仓八技术分析请务必参阅报告正文后的重要声明

3 一周度行情回顾上周有色金属整体表现较强, 伦铜突破 6000 美元一线 ; 伦锌震荡反弹, 周五突破 2650 美元 ; 伦镍继续第三周震荡反弹沪铜 1903 合约小幅震荡反弹 ; 沪锌 1903 高位收十字星 ; 沪镍 1905 延续反弹走势图表 1: 上周有色金属内外盘收盘情况内外盘收盘情况品种收盘价涨跌涨跌幅伦铜 ( 美元 / 吨 ) % 伦锌 ( 美元 / 吨 ) % 伦镍 ( 美元 / 吨 ) % 沪铜 ( 元 / 吨 ) % 沪锌 ( 元 / 吨 ) % 沪镍 ( 元 / 吨 ) % COMEX 铜 ( 美元 / 磅 ) % 数据来源 : 文华财经国元期货二基本面 1. 据 Turquoise Hill Resources 报道,Oyu Tolgoi 预计今年将生产 12.5 万万吨铜和 18 万 -22 万盎司黄金精矿 2018 年, 蒙古铜金矿的铜产量万吨, 较 2017 年增长 1.1% 1 /11

4 2. 株冶集团 1 月 18 日晚间发公告称, 公司拟在位于湖南省株洲市渌口区南洲工业园内合资设立控股子公司新建年产 30 万吨锌基材料项目, 预计投资 3.38 亿元项目建设期 8 个月, 投资年利润总额 4500 万元左右 3. 据外电 1 月 21 日消息, 国际铅锌研究组织 (ILZSG) 周一公布的数据显示,2018 年 1-11 月, 全球锌市供应短缺 32.6 万吨, 去年同期短缺 43.5 万吨全球铅市场供应短缺 9.5 万吨, 去年同期短缺 17.2 万吨 4. 1 月 22 日消息, 日本金属电线电缆制造商协会周二公布的数据显示, 日本 2018 年 12 月铜线缆销售量较 2017 年同期减少 1.4% 至 56,700 吨, 同时也低于 11 月的 64,161 吨 5. Barrick 预计,2018 年 Lumwana 铜矿产量料为吨据初步统计,Barrick 去年全年铜产量在 Vedanta 集团公司 Hindustan Zinc 周一宣布, 由于地下矿石产量的强劲增长和矿石品位的提高, 第三季度矿产金属总产量环比增长 6%, 同比增长 3% 至 24.7 万吨第三季度综合金属产量 ( 锌和铅 ) 为 24.2 万吨, 环比增长 14%, 同比下降 1% 综合锌产量为 18.8 万吨, 环比增长 16%, 同比下降 6% 由于矿产量增加以及 Chanderiya 高温冶金冶炼厂的产量提高, 综合铅产量环比增长 10%, 同比增长 18% 至 5.4 万吨该公司表示, 随着地下矿山的不断增加,19 财年的矿产金属产量可能略高于去年, 与之前提供的年度指标相符精炼锌铅生产将与矿产金属生产同步, 并略低于去年的产量 7. 据 SMM 最新调研,12 月 SMM 全国废铜消费量为万吨, 环比减少 0.78 万吨, 减少 3.76 个百分点废铜流向加工端 9.84 万吨, 占比约 49%; 流向 2 /11

5 冶炼端万吨, 占比约 51% 其中进口废铜消费量万吨, 占比约 52.6%; 国产废铜消费量 9.52 万吨, 占比约 47.4% 8. 必和必拓 2018 年铜产量与上年基本持平,2019 财年, 因必和必拓集团取消出售 Cerro Colorado 铜矿, 铜的生产目标增加到万吨至 174 万吨之间 9. 中国 2018 年 12 月精炼锌 ( 电解锌 ) 产量较上月减少 2% 至 50.9 万吨, 同比下滑 1.7%;2018 年全年总产量为万吨, 同比减少 3.2% 全国最大锌生产商 -- 株洲冶炼集团于去年 12 月整体搬迁至衡阳常宁市, 其冶炼产能有所下滑 10. 英美资源集团 (Anglo American) 表示, 其铜产量已达到五年高位,2018 年最后一个季度的总产出增长 7%, 此前该公司进行了提高效率的运营改革铜产量较上年同期增长 23%, 为 2013 年末以来最高, 足以抵消南非 Kumba 铁矿因基础设施问题减产 13% 的影响 11. 加拿大第一量子矿业公司 (First Quantum) 已经取消了因提高矿业税而在赞比亚裁员 2500 人的计划, 并承诺延长与赞比亚政府在这个问题上的谈判 12. 据北京 1 月 25 日消息, 中国海关总署周五公布的数据显示, 中国 12 月自美国进口废铜数量增加, 结束了连续六个月的下降态势, 因买家在 2019 年更加严格的监管措施生效前大举进口三宏观重要事件 1. 中国 2018 年 GDP 增速 6.6%, 实现预期发展目标, 四季度 GDP 增速创近十年新低中国 12 月宏观经济数据小幅回暖, 规模以上工业增加值社会消费品零售总额超预期 3 /11

6 2. IMF 将 2019 年世界增速预期下调至 3.5%, 为三年来最低 3. 美国 12 月成屋销售环比下跌 6.4%, 不及预期的下跌 1.5%, 12 月成屋销售年化总数为 499 万户, 为 2015 年以来最低水平年 1 月 23 日, 中国人民银行开展了 2019 年一季度定向中期借贷便利 (TMLF) 操作操作对象为符合相关条件并提出申请的大型商业银行股份制商业银行和大型城市商业银行操作金额根据有关金融机构 2018 年四季度小微企业和民营企业贷款增量并结合其需求确定为 2575 亿元操作期限为一年, 到期可根据金融机构需求续做两次, 实际使用期限可达到三年操作利率为 3.15%, 比中期借贷便利 (MLF) 利率优惠 15 个基点 5. 新华社北京 1 月 26 日电日前, 中共中央决定, 任命易会满同志为中国证监会党委书记, 免去刘士余同志的中国证监会党委书记职务国务院决定, 任命易会满同志为中国证监会主席, 免去刘士余同志的中国证监会主席职务刘士余同志另有任用四美元指数图表 2: 美元指数周图走势 4 /11

数据来源 : 文华财经国元期货美元指数上周震荡回落, 除成屋销售不及预期外, 其他重要经济数据基本好于预期值, 美元指数周前期震荡走强北京时间 1 月 26 日, 在美国参众两院通过临时开支法案后, 特朗普正式签署该法案, 美国政府重新开门三周至 2 月 15 日考虑到目前美国经济仍然面临一定压力, 中美关系也存在较大不确定性, 美元难有明确趋势五库存 LME 库存显示, 上周

7 数据来源 : 文华财经国元期货美元指数上周震荡回落, 除成屋销售不及预期外, 其他重要经济数据基本好于预期值, 美元指数周前期震荡走强北京时间 1 月 26 日, 在美国参众两院通过临时开支法案后, 特朗普正式签署该法案, 美国政府重新开门三周至 2 月 15 日考虑到目前美国经济仍然面临一定压力, 中美关系也存在较大不确定性, 美元难有明确趋势五库存 LME 库存显示, 上周 LME 铜库存增加吨至 14.6 万吨,LME 锌库存减少 5250 吨至 11.6 万吨,LME 镍库存增加 1548 吨至 20.3 万吨其中,LME 铜库存虽然远低于往年同期水平, 但开始出现库存增加迹象, 且从现货市场来看, 国外现货并不紧张, 因此 LME 库存虽在低位, 但对铜价支撑作用有限 ;LME 锌库存目前也远低于往年同期水平, 海外现货仍然相对紧张, 对锌价构成一定支撑 ;LME 镍库存上周持续减少, 现货市场未现明显紧张 5 /11

8 图表 3:LME 铜库存数据来源 :LME 国元期货图表 4:LME 锌库存数据来源 :LME 国元期货图表 5:LME 镍库存 6 /11

数据来源 :LME 国元期货上期所库存数据显示, 上周上期所铜库存增加 18849 吨至 12 万吨,

9 数据来源 :LME 国元期货上期所库存数据显示, 上周上期所铜库存增加吨至 12 万吨, 上期所锌库存增加 5076 吨至 3.5 万吨, 上期所镍库存减少 1191 吨至 1.3 万吨上期所铜库存相较往年同期仍然较低, 国内现货市场压力相对偏大, 不过值得注意的是, 上期所库存出现增加趋势, 加之下游企业逐渐进入春节停工状态, 现货压力能够得以缓解 ; 锌镍库存也同样处于低水平图表 6: 上期所铜库存数据来源 : 上期所国元期货 7 /11

10 图表 7: 上期所锌库存数据来源 : 上期所国元期货图表 8: 上期所镍库存数据来源 : 上期所国元期货上周 COMEX 铜库存减少 5679 吨至 9.1 万吨, 目前只有 COMEX 库存相对往年变动不大三大交易所库存上周共计增加吨, 虽然显性库存处于低水平, 但市场影响有限图表 9:COMEX 铜库存 8 /11

76807 张, 非商业空头持仓较前一周增加 14425 张至 79485 张,

11 数据来源 :COMEX 国元期货六 CFTC 净持仓美国政府部分停摆导致 CFTC 数据未有更新截止 12 月 18 日当周, 非商业多头持仓较前一周增加 4500 张至张, 非商业空头持仓较前一周增加张至张, 基金净持仓减少 9925 张至张图表 10: 铜 CFTC 净持仓数据来源 :CFTC 国元期货 9 /11

七国内期货市场持仓上周上期所铜持仓增加 34210 手至 60 万手, 上期所锌持仓减少 42368 手至 44.1 万手, 上期所镍持仓减少 24336 手至 43.

12 七国内期货市场持仓上周上期所铜持仓增加手至 60 万手, 上期所锌持仓减少手至 44.1 万手, 上期所镍持仓减少手至 43.2 万手目前铜持仓再次增加, 多头有所发力, 沪铜持仓水平较低, 目前对于多头有较大发力空间 ; 沪锌持仓减少 ; 上期所镍持仓在趋势线附近有所反复图表 11: 上期所铜持仓量数据来源 : 上期所国元期货图表 12: 上期所锌持仓量 10 /11

13 数据来源 : 上期所国元期货图表 13: 上期所镍持仓量数据来源 : 上期所国元期货八技术分析 1 铜图表 14: 伦铜周图 11 /11

14 数据来源 : 文华财经国元期货图表 15: 沪铜周图数据来源 : 文华财经国元期货上周铜价走势偏弱, 市场在铜价无力上探元一线后开始走弱, 短期来看, 空头开始离场, 如验证下方有效支撑则周内存在反弹动力 2 锌图表 16: 伦锌周线图 12 /11

15 数据来源 : 文华财经国元期货图表 17: 沪锌周图数据来源 : 文华财经国元期货伦锌上周依托 5 日均线持续走强, 周五强势突破 2650 美元阻力沪锌国内交易时段一直在元一线走势纠结, 后受伦锌走强带动突破该价位, 如验证突破有效, 则阶段性反弹存在空间图表 18: 伦镍周图 13 /11

16 数据来源 : 文华财经国元期货图表 19: 沪镍周图数据来源 : 文华财经国元期货伦镍上周继续反弹, 但目前市场已经显现出犹豫, 整体周内减仓上行, 反弹动能正在减弱 ; 沪镍上周减仓上行, 需密切关注一线阻力 14 /11

17 重要声明本报告中的信息均来源于公开可获得资料, 国元期货力求准确可靠, 但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证, 据此投资, 责任自负本报告不构成个人投资建议, 也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况联系我们全国统一客服电话 : 网址 : 国元期货总部合肥营业部地址 : 北京东城区东直门外大街 46 号天恒大厦 B 座 21 层地址 : 安徽省合肥市金寨路 329 号国轩凯旋大厦 4 层邮编 : 邮编 : 电话 : 传真 : 电话 : 传真 : 合肥分公司国统一客服电话 : 网址 : 地址 : 合肥市金寨路 329 号国轩凯旋大厦 4 层 ( 合肥师范学院旁 ) 合肥金寨路营业部地址 : 合肥市蜀山区金寨路 91 号立基大厦 A 座六楼电话 : 邮编 : 福建分公司电话 : 传真 : 地址 : 福建省厦门市思明区莲岳路 1 号 2204 室之 01 室 ( 即磐基商西安营业部务楼 2501 室 ) 地址 : 陕西省西安市高新区高新四路 13 号朗臣大厦室电话 : 邮编 : 通辽营业部重庆营业部地址 : 内蒙古通辽市科尔沁区建国路 37 号 ( 世基大厦 12 层西侧 ) 地址 : 重庆市江北区观音桥步行街 2 号融恒盈嘉时代广场 14-6 邮编 : 邮编 : 电话 : 传真 : 厦门营业部大连营业部地址 : 福建省厦门市思明区莲岳路 1 号磐基中心商务楼地址 : 辽宁省大连市沙河口区会展路 129 号国际金融中心 A 座期货室大厦 B 邮编 : 邮编 : 电话 : 电话 : 传真 : 深圳营业部青岛营业部地址 : 深圳市福田区百花二路 48 号二楼地址 : 青岛市崂山区苗岭路 28 号金岭广场 1502 室邮编 : 电话 : 邮编 : 唐山营业部电话 : 传真 : 地址 : 河北省唐山市路北区北新西道 24 号中环商务 20 层郑州营业部室地址 : 郑州市未来路与纬四路交叉口未来大厦 1410 室龙岩营业部邮编 : 地址 : 厦门市思明区莲岳路 1 号磐基商务楼 2501 单元电话 : / 邮编 : 传真 : 上海营业部杭州营业部地址 : 上海市浦东松林路 300 号期货大厦 3101 室地址 : 浙江省杭州市滨江区江汉路 1785 号网新双城大厦 4 幢邮编 : 室电话 : 传真 : 联系电话 : 宝鸡营业部地址 : 陕西省宝鸡市金台区陈仓园金九商务楼 9 层室 15 /11 电话 :

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债券定期报告模板金融期货观点和操作建议宏观 : 国际方面, 德国经济部长阿尔特迈尔表示美国的贸易政策拖慢了全球经济增速 ; 欧洲和美国应该对汽车实施零关税 ; 欧美国双方均同意只要谈判继续进行, 就不会采取单方面的关税措施国内方面, 央行中国 1 月央行口径外汇占款余额为 212544.54 亿元人民币, 减少 12.14 亿元股指 : 周二股指期货冲高回落盘面上看, 两市成交突破 6000 亿元创 11