债券定期报告模板

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诈山张简
5 years ago
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1 国债期货策略周报国债期货研究员国元期货研究咨询部国债期货震荡反弹许雯主要结论 : 货币政策还是以防范金融风险去杠杆为主基调, 但政策基调已经从偏紧转向松紧适度稳健中性, 资金电话 : 邮箱 : xuwen@guoyuanqh.com 期货从业资格号 :F 投资咨询号 : Z 面趋于偏松的概率较大利率债投资的关注点从货币是否放松转向信用收缩能否改善基本面来看, 经济中短期压力较大, 经济基本面利好债市利率定位, 但通胀指标从低位逐步攀升对债市有一定的压力因此国债期货相关报告多空因素皆有, 后市震荡为主国债期货在前期高点附近有一定的压力基本面下滑通胀预期抬升, 后市以偏空震荡思路操作, 建议投资者逢高做空,T1812 合约空单止损,TF1812 合约空单止损,TS1812 合约止损公司地址 : 北京市东城区东直门外大 46 号天恒大厦 B 座 21 层电话 : 请务必参阅报告正文后的重要声明

2 目录一周度行情回顾... 1 ( 一 ) 期货市场回顾... 1 ( 二 ) 现货市场回顾... 1 ( 三 ) 行业要闻... 2 二基本面分析... 3 ( 一 ) 市场发行... 3 ( 二 ) 资金面... 4 三综合分析... 4 四技术分析及建议... 5 请务必参阅报告正文后的重要声明

3 附图图表 1: 期货行情走势... 1 图表 2: 中债国债收益率... 1 图表 3: 国债期货 CTD 券 ( 中证估值 )... 2 图表 4: 货币市场利率... 4 图表 5: 中债国债到期收益率... 5 图表 6: 国债收益率差... 5 请务必参阅报告正文后的重要声明

4 一周度行情回顾 ( 一 ) 期货市场回顾上周 (10 月 15 日至 19 日 ), 国债期货震荡反弹走势一级市场招标结果尚可, 资金面整体宽松本周公布的经济数据包括 GDP 社融等整体疲弱显示经济下行压力加大但对现券提振极为有限, 股票市场本周剧烈震荡股债跷跷板效应当前仍主导交易情绪图表 1: 期货行情走势主力合约收盘价日涨跌 (%) 周涨跌 (%) 成交量持仓量日增仓周增仓 T % 0.23% TF % 0.04% TS % -0.03% 数据来源 :Wind 国元期货 ( 二 ) 现货市场回顾本周利率债收益率曲线整体小幅下行为主, 短端个别期限受资金面影响上行本周国债收益率曲线整体下行 1-3BP; 短端 : 银行间国债 YTM 曲线 2 年期收益率 %, 较上日 -2.34BP, 较上周 -0.51BP; 中期 :5 年期国债收益率 %, 较上日 +0.02BP, 较上周 -3.62BP; 长端 :10 年期国债收益率 %, 较上日 +0.62BP, 较上周 -3.14BP 整体来看本周国债收益率波动较小, 收益率曲线略微向下平移图表 2: 中债国债收益率期限利率 (%) 日涨跌 (bp) 周涨跌 (bp) 3M Y Y Y Y Y / 6

5 10Y 数据来源 :Wind 国元期货图表 3: 国债期货 CTD 券 ( 中证估值 ) 主力合约 CTD 券净价 ( 中证估值 ) 基差期限价差 IRR(%) 净基差 T 附息国债 % TF 附息国债 % TS 附息国债 % 数据来源 :Wind 国元期货 ( 三 ) 行业要闻国务院副总理刘鹤 : 必须坚定不移贯彻基本经济制度, 坚持两个毫不动摇, 一方面毫不动摇地巩固和发展公有制经济, 另一方面毫不动摇地鼓励支持引导非公有制经济发展 ; 对民营企业, 要强调四个必须, 一是必须坚持基本经济制度, 二是必须高度重视中小微企业当前面临的暂时困难, 三是必须进一步深化研究在减轻税费负担解决融资难题完善环保治理提高科技创新能力等方面支持中小微企业发展的政策措施, 四是必须提高中小微企业和民营经济自身能力央行行长易纲 : 央行正研究继续出台有针对性的措施, 缓解企业融资困难问题 ; 一是推动实施民营企业债券融资支持计划, 二是推进民营企业股权融资支持计划, 支持符合条件的私募基金管理人发起设立民营企业发展支持基金, 为出现资金困难的民营企业提供股权融资支持 ; 三是央行综合运用再贷款再贴现中期借贷便利等货币政策工具, 发挥好宏观审慎政策的结构调整功能, 支持商业银行扩大对民营企业的信贷投放刘鹤 : 股市的调整和出清, 正为股市长期健康发展创造出好的投资机会 ; 2 / 6

6 政府高度重视股市的健康稳定发展 ; 现在是一个行动胜过一打纲领的关键时刻, 各方面落实的力度要大一点, 责任心要强一点, 敢于担当, 快速行动, 切实推出一些具体政策, 推动股市健康发展郭树清 : 近日我国金融市场受多种因素影响出现较大幅度异常波动, 与我国经济发展基本面严重脱节, 与我国金融体系整体稳健状况不相符合 ; 当前我国经济运行稳中向好的趋势没有改变, 系统性金融风险完全可控 ; 银保监会制定了商业银行理财子公司管理办法, 现正式向社会公开征求意见统计局 : 中国三季度 GDP 同比增 6.5%, 前值 6.7% 中国前三季度 GDP 同比增 6.7%, 上半年增速为 6.8%; 前三季度国民经济保持总体平稳稳中有进发展态势, 同时外部挑战变数明显增多, 国内结构调整阵痛继续显现, 经济运行稳中有变稳中有缓, 下行压力加大 ; 下阶段, 要着力扩大有效需求, 狠抓稳就业稳金融稳外贸稳外资稳投资稳预期政策落实, 促进经济平稳健康发展, 实现全年经济社会发展主要预期目标二基本面分析 ( 一 ) 市场发行本周一级市场需求尚可周二 (10 月 16 日 ), 国开行增发 3 年期金融债中标收益率 %, 全场投标倍数 2.92;5 年期中标收益率 %, 全场倍数 3.26;7 年期中标收益率 %, 全场倍数 3.28 周三 (10 月 17 日 ), 财政部 2 年期国债中标利率 3.0%, 全场倍数 2.11;5 年期国债中标利率 3.29%, 全场倍数 / 6

7 周四 (10 月 18 日 ), 进出口行 1 年期金融债中标收益率 %, 全场倍数 2.95;3 年期金融债中标收益率 %, 全场倍数 3.67 周五 (10 月 19 日 ), 财政部 91 天期贴现国债中标收益率 %, 全场倍数 2.05;30 年期国债中标收益率 4.08%, 全场倍数 2.56 ( 二 ) 资金面 10 月 19 日以利率招标方式开展了 300 亿元逆回购操作, 中标利率 2.55% 央行此前连续 14 日暂停操作, 本周净回笼 4215 亿元下周 (10 月 20 日 -26 日 ) 央行公开市场仅有 300 亿元逆回购到期资金面偏宽松, 银存间质押式回购利率小幅上行货币市场利率方面, 周五 7 天回购定盘利率 2.61%, 较上日 +1BP, 较上周 +1BP;SHIBOR7 天报 %, 较上日 +1.10BP, 较上周 +0.70BP; 银行间 7 天质押式回购加权平均利率 %, 较上日 +0.45BP, 较上周 +0.06BP 资金利率处于较为均衡水平图表 4: 货币市场利率期限利率 (%) 日涨跌 (bp) 周涨跌 (bp) FR FR FR Shibor O/N Shibor 1W Shibor 2W r007( 日加权 ) 数据来源 :Wind 国元期货三综合分析央行连续 14 日暂停公开市场操作后重启你回购操作, 资金面整体偏宽松本周国债收益率曲线以下行为主, 各期限下行幅度都不大, 国债期货偏多震荡 4 / 6

8 从货币政策上来看, 还是以防范金融风险去杠杆为主基调, 但政策基调已经从偏紧转向松紧适度稳健中性, 削峰填谷将是今年的主要操作, 资金面趋于偏松的概率较大外部环境来看, 美联储 18 年继续加息缩表, 全球债券市场均有一定压力下半年利率债投资的关注点从货币是否放松转向信用收缩能否改善基本面来看, 经济中短期压力较大, 经济基本面利好债市利率定位但地方债发行放量引供给担忧, 且通胀指标从低位逐步攀升对债市有一定的压力因此内部环境来看国债期货多空因素皆有, 以震荡走势消化这些因素为主的行情四技术分析及建议国债期货在前期高点附近有一定的压力基本面下滑通胀预期抬升, 加之财政政策刺激加码债市情绪受压后市重点关注汇率变化短期资金面变化及央行操作, 以偏空震荡思路操作, 建议投资者逢高做空,T1812 合约空单止损,TF1812 合约空单止损,TS1812 合约止损图表 5: 中债国债到期收益率图表 6: 国债收益率差数据来源 :Wind 国元期货数据来源 :Wind 国元期货 5 / 6

9 重要声明本报告中的信息均来源于公开可获得资料, 国元期货力求准确可靠, 但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证, 据此投资, 责任自负本报告不构成个人投资建议, 也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况合肥分公司联系我们全国统一客服电话 : 网址 : 国元期货总部地址 : 北京东城区东直门外大街 46 号天恒大厦 B 座 21 层邮编 : 合肥营业部地址 : 安徽省合肥市金寨路 329 号国轩凯旋大厦 4 层邮编 : 电话 : 传真 : 电话 : 传真 : 国统一客服电话 : 网址 : 地址 : 合肥市金寨路 329 号国轩凯旋大厦 4 层 ( 合肥师范学院旁 ) 合肥金寨路营业部地址 : 合肥市蜀山区金寨路 91 号立基大厦 A 座六楼电话 : 福建分公司地址 : 福建省厦门市思明区莲岳路 1 号 2204 室之 01 室 ( 即磐基商务楼 2501 室 ) 电话 : 通辽营业部地址 : 内蒙古通辽市科尔沁区建国路 37 号 ( 世基大厦 12 层西侧 ) 邮编 : 电话 : 传真 : 大连营业部地址 : 辽宁省大连市沙河口区会展路 129 号国际金融中心 A 座期货大厦 B 邮编 : 电话 : 传真 : 青岛营业部邮编 : 电话 : 传真 : 西安营业部地址 : 陕西省西安市高新区高新四路 13 号朗臣大厦室邮编 : 重庆营业部地址 : 重庆市江北区观音桥步行街 2 号融恒盈嘉时代广场 14-6 邮编 : 厦门营业部地址 : 福建省厦门市思明区莲岳路 1 号磐基中心商务楼室邮编 : 电话 : 深圳营业部地址 : 深圳市福田区百花二路 48 号二楼地址 : 青岛市崂山区苗岭路 28 号金岭广场 1502 室邮编 : 邮编 : 唐山营业部电话 : 电话 : 传真 : 郑州营业部地址 : 郑州市未来路与纬四路交叉口未来大厦 1410 室邮编 : 地址 : 河北省唐山市路北区北新西道 24 号中环商务 20 层室龙岩营业部地址 : 厦门市思明区莲岳路 1 号磐基商务楼 2501 单元电话 : / 上海营业部邮编 : 杭州营业部传真 : 地址 : 上海市浦东松林路 300 号期货大厦 3101 室邮编 : 电话 : 传真 : 地址 : 浙江省杭州市滨江区江汉路 1785 号网新双城大厦 4 幢室联系电话 : / 6

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债券定期报告模板 2018.10.29 国债期货策略周报宏观金融国元期货研究咨询部国债期货震荡上行主要结论 : 电话 :010-84555131 货币政策还是以防范金融风险去杠杆为主基调, 但政策基调已经从偏紧转向松紧适度稳健中性, 资金面趋于偏松的概率较大利率债投资的关注点从货币是否放松转向信用收缩能否改善基本面来看, 经济中短相关报告期压力较大, 经济基本面利好债市利率定位, 但通胀指标从低位逐步攀升对债市有一定的压力