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迢特酆
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1 原油策略周报能源化工产业链国元期货研究咨询部延续震荡等待减产执行效果主要结论 : 电话 : 原油 : OPEC+ 联合减产协议达成过程较为曲折, 市场对其执行情况预期态度谨慎加拿大减产利比亚受国内武装冲突影响供应, 制裁伊朗的效果以及委内瑞拉的潜在减产也将影响明年供给总体来看原油市场基本可以达相关报告到平衡, 但需注意减产执行情况的不确定性短期原油或将延续震荡, 但须警惕经济预期转弱以及金融市场动荡对原油带来的风险公司地址 : 北京市东城区东直门外大 46 号天恒大厦 B 座 21 层电话 : 请务必参阅报告正文后的重要声明

2 目录一周度行情回顾... 1 ( 一 ) 期货市场回顾... 1 ( 二 ) 行业要闻... 2 二基本面分析... 3 ( 一 ) 供应面... 3 ( 二 ) 需求面... 6 三综合分析... 8 四技术分析及建议... 8 请务必参阅报告正文后的重要声明

3 附图表 1: 原油期现货价格... 2 表 2: OPEC 各国产量... 5 图 1: WTI/Brent 价格... 1 图 2: SC 价格... 1 图 3: 美国商业原油库存 ( 千桶 )... 6 图 4: 美国原油产量与活跃钻机数... 6 图 5: 中国原油净进口... 7 图 6: 中国原油表观消费... 7 图 7: EIA 全球油品供需平衡表... 7 图 8: SC 走势... 9 请务必参阅报告正文后的重要声明

4 一周度行情回顾 ( 一 ) 期货市场回顾 11 月底以来国际国内原油市场结束单边下跌行情, 反复震荡筑底 SC 期货主力合约本周上涨 2.4%, 美原油本周下跌 1.7%, 布伦特原油本周下跌 1.9% 市场对于 OPEC+ 联合减产仍持怀疑态度本次协议达成过程较为曲折, 市场对其执行情况态度谨慎短期原油或将延续震荡, 但须警惕经济预期转弱以及金融市场动荡对原油带来的风险图 1: WTI/Brent 价格图 2: SC 价格 WTI-Brent WTI Brent SC 价格数据来源 :Wind 资讯, 国元期货数据来源 :Wind 资讯, 国元期货 1 / 10

5 表 1: 原油期现货价格单位 ( 美元 / 桶 ) 周涨跌月涨跌 2018/12/ /12/7 2018/11/13 WTI 期货 Brent 期货 SC 期货阿联酋迪拜现货中国胜利现货数据来源 :Wind 资讯, 国元期货 ( 二 ) 行业要闻 1 石油输出国组织(OPEC) 周五 (12 月 7 日 ) 发布政策公报指出, 该组织在 10 月的产量基础上减产 80 万桶 / 日, 将自 1 月起生效, 持续 6 个月同时俄罗斯等非 OPEC 产油国将减产 40 万桶 / 日, 双方合计减产 120 万桶 / 日, 同样将持续至明年 6 月底沙特能源大臣法利赫指出,2019 年绝大部分的供过于求情况将会出现在上半年, 若出现供应缺口,OPEC 将准备举行额外的会议来填补这个缺口据悉下次会议提前至明年 4 月举行, 届时 OPEC 和非 OPEC 产油国将会重新评估减产情况 2 美国油服公司贝克休斯 (Baker Hughes) 周五 (12 月 14 日 ) 公布数据显示, 截至 12 月 14 日当周, 美国石油活跃钻井数减少 4 座至 873 座, 连续第二周录得下降, 触及 10 月中旬以来最低水平去年同期为 747 座 3 EIA 公布, 截至 12 月 7 日当周, 美国原油库存减少万桶至 4.42 亿桶, 汽油库存增加万桶, 上周美国原油进口增加 17.4 万桶 / 日至 / 10

6 万桶 / 日 ; 上周美国原油出口减少 92.9 万桶 / 日至万桶 / 日同时上周美国汽油出口创纪录新高至 131 万桶 / 日美国国内原油产量减少 10 万桶至 1160 万桶 / 日 4 国际能源署(IEA) 周四 (12 月 13 日 ) 表示, 鉴于伊朗和委内瑞拉等国的产量下滑, 石油输出国组织 (OPEC) 的实际减产幅度可能两倍于计划中的 80 万桶 / 日根据 IEA 月报显示,2019 年第一季度 OPEC 原油产量可能在今年 10 月基础上减少 140 万桶 / 日至 3150 万桶 / 日, 而第二季度很可能进一步下滑至 3120 万桶 / 日 IEA 预期称, 明年开始 OPEC 的减产幅度将包括两部分, 分别是计划中的 80 万桶 / 日减幅以及伊朗和委内瑞拉产量下滑的 60 万桶 / 日, 而进入第二季度后, 这两国产量下滑幅度可能加大至 90 万桶 / 日二基本面分析 ( 一 ) 供应面市场对 OPEC+ 再次达成减产协议反应平淡本次协议达成过程颇为曲折, 直至最后一刻才达成一致, 这也使得市场对协议能否被顺利执行抱有疑问历史上 OPEC 多次减产的执行率都不是很好只有 2016 年底的减产执行情况较好, 一方面是前期经历了长时间低油价的阵痛, 另一方面当时石油库存压力巨大, 但现在这个时点上述两个条件并不具备, 执行情况还是要打上一个问号加拿大也宣布减产利比亚又受国内武装冲突影响供应, 制裁伊朗的效果以及委内瑞拉的潜在减产也将影响明年供给总体来看原油市场基本可以达到平衡, 但 3 / 10

7 需注意减产执行情况的不确定性限产联盟总体减产 120 万桶 / 日, 其中 OPEC 减产 80 万桶 / 日, 非 OPEC 国家减产 40 万桶 / 日, 但没有公布各国家配额减产从 2019 年 1 月至 2019 年 6 月底共持续 6 个月参照 10 月产量数据,OPEC 国家减产 2.5%, 非 OPEC 国家减产 2% JMMC 监督上述决议的公平执行情况, 并向会议报告 2019 年 4 月份召开的下一次会议视市场情况可能对政策进行调整委瑞内拉伊朗与利比亚获得豁免, 但阿联酋与沙特将承担这三个国家的减产份额为了应对伊朗制裁, 沙特与阿联酋 11 月份产量环比大幅增加, 沙特环比增 47 万桶 / 日至 1110 万桶 / 日, 阿联酋环比增 6 万桶至 322 万桶 / 日, 因此以 10 月为减产基准名义减产幅度为 35 万桶 / 日, 但实际减产力度达到 90 万桶 / 日 ( 相对于 11 月产量 ), 但就沙特而言, 其 1 月份产量降至 1020 万桶 / 日就意味着相对于 11 月产量减产了 90 万桶 / 日俄罗斯减产 23 万桶 / 日, 但实施将是渐进式的 ( 每月减产 5-6 万桶 / 日 ), 还需要在俄罗斯各大石油公司之间进行分配, 此外冬季油田减产的实施难度较大根据石油输出国组织 (OPEC) 最新公布的月报显示, 沙特 11 月产量为万桶 / 日, 增 37.7 万桶 / 日伊朗 11 月产量为万桶 / 日, 减少 38 万桶 / 日 OPEC 整体 11 月原油产量减少 1.1 万桶 / 日至万桶 / 日 OPEC 将今年 Call on OPEC 数据下修 17 万桶 / 日至 3242 万桶 / 日, 对明年上修 10 万桶 / 日至 3144 万桶 / 日 4 / 10

表 2: OPEC 各国产量数据来源 :OPEC, 国元期货国际能源署 (IEA) 周四 (12 月 13 日 ) 表示, 鉴于伊朗和委内瑞拉等国的产量下滑, 石油输出国组织 (OPEC) 的实际减产幅度可能两倍于计划中的 80 万桶 / 日根据 IEA 月报显示,2019 年第一季度 OPEC 原油产量可能在今年 10 月基础上减少 140 万桶 / 日至 3150 万桶 / 日,

8 表 2: OPEC 各国产量数据来源 :OPEC, 国元期货国际能源署 (IEA) 周四 (12 月 13 日 ) 表示, 鉴于伊朗和委内瑞拉等国的产量下滑, 石油输出国组织 (OPEC) 的实际减产幅度可能两倍于计划中的 80 万桶 / 日根据 IEA 月报显示,2019 年第一季度 OPEC 原油产量可能在今年 10 月基础上减少 140 万桶 / 日至 3150 万桶 / 日, 而第二季度很可能进一步下滑至 3120 万桶 / 日 IEA 预期称, 明年开始 OPEC 的减产幅度将包括两部分, 分别是计划中的 80 万桶 / 日减幅以及伊朗和委内瑞拉产量下滑的 60 万桶 / 日, 而进入第二季度后, 这两国产量下滑幅度可能加大至 90 万桶 / 日根据普氏能源的报道, 俄罗斯原油产量 11 月份达到了万桶 / 日, 同比增长 3.9%, 环比下滑 0.4% 5 / 10

9 美国油服公司贝克休斯 (Baker Hughes) 周五 (12 月 14 日 ) 公布数据显示, 截至 12 月 14 日当周, 美国石油活跃钻井数减少 4 座至 873 座, 连续第二周录得下降, 触及 10 月中旬以来最低水平去年同期为 747 座 EIA 公布, 截至 12 月 7 日当周, 美国原油库存减少万桶至 4.42 亿桶, 汽油库存增加万桶, 上周美国原油进口增加 17.4 万桶 / 日至万桶 / 日 ; 上周美国原油出口减少 92.9 万桶 / 日至万桶 / 日同时上周美国汽油出口创纪录新高至 131 万桶 / 日美国国内原油产量减少 10 万桶至 1160 万桶 / 日图 3: 美国商业原油库存 ( 千桶 ) 图 4: 美国原油产量与活跃钻机数 , , , , , , , , , 美国原油产量 ( 千桶 / 日 ) 美国活跃钻机数据来源 :wind 国元期货数据来源 :wind 国元期货 ( 二 ) 需求面中国国家统计局公布的数据显示,11 月份, 国内生产原油 1553 万吨, 同比减少 1.3% 1-11 月份, 原油产量万吨, 同比下降 1.6% 11 月份, 原油加工量 5046 万吨, 同比增长 2.9%, 增速比上月回落 1.7 个百分点 1-11 月份, 原 6 / 10

10 油加工量万吨, 同比增长 7.2% 11 月份, 我国进口原油万吨, 出口 26.2 万吨, 净进口 4261 万吨图 5: 中国原油净进口图 6: 中国原油表观消费数据来源 :wind 国元期货数据来源 :wind 国元期货图 7: EIA 全球油品供需平衡表供需缺口全球油品供应全球油品需求数据来源 :EIA 国元期货经济合作与发展组织 11 月 21 日在巴黎发布全球经济中期展望报告, 下调明年全球经济增长预期报告指出, 受贸易紧张局势加剧金融环境收紧以及新兴经济体增长放缓影响, 全球经济的强劲增长已于近期触顶, 下行风险增加 7 / 10

11 报告预计今年全球经济增长 3.7%,2019 年和 2020 年均增长 3.5%, 其中 2019 年的增长预期较今年 9 月预测值下调 0.2 个百分点 10 月份 IMF 也调降了未来的经济增速 G20 会议上, 中美能达成怎样结果对市场预期影响较大 11 月 14 日国内原油期货在湛江的仓单暴增 1923 千桶至 2223 千桶, 国内原油总仓单量增至 2724 千桶湛江距离山东华东等消费地运费较高, 势必影响多头接货意愿三综合分析 OPEC+ 联合减产协议达成过程较为曲折, 市场对其执行情况预期态度谨慎加拿大减产利比亚受国内武装冲突影响供应, 制裁伊朗的效果以及委内瑞拉的潜在减产也将影响明年供给总体来看原油市场基本可以达到平衡, 但需注意减产执行情况的不确定性短期原油或将延续震荡, 但须警惕经济预期转弱以及金融市场动荡对原油带来的风险四技术分析及建议大幅下跌后, 原油于 11 月底在 400 元一线反复震荡筑底关注震荡区间突破方向, 已参与反弹的投资者暂时持有, 破 400 元止损,450 元止盈 8 / 10

12 图 8: SC 走势数据来源 : 文华财经国元期货 9 / 10

13 重要声明本报告中的信息均来源于公开可获得资料, 国元期货力求准确可靠, 但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证, 据此投资, 责任自负本报告不构成个人投资建议, 也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况联系我们全国统一客服电话 : 国元期货总部地址 : 北京东城区东直门外大街 46 号天恒大厦 B 座 21 层电话 : 传真 : 合肥分公司地址 : 合肥市金寨路 329 号国轩凯旋大厦 4 层 ( 合肥师范学院旁 ) 电话 : 福建分公司地址 : 福建省厦门市思明区莲岳路 1 号 2204 室之 01 室 ( 即磐基商务楼 2501 室 ) 电话 : 通辽营业部地址 : 内蒙古通辽市科尔沁区建国路 37 号 ( 世基大厦 12 层西侧 ) 电话 : 传真 : 大连营业部地址 : 辽宁省大连市沙河口区会展路 129 号国际金融中心 A 座期货大厦 B 电话 : 传真 : 青岛营业部地址 : 青岛市崂山区香港东路 195 号 9 号楼 9 层 901 室电话 , 传真郑州营业部地址 : 郑州市未来路与纬四路交叉口未来大厦 1410 室电话 : / 上海营业部地址 : 上海浦东新区松林路 300 号期货大厦 2002 室电话 : 传真 : 合肥营业部地址 : 合肥市金寨路 329 号国轩凯旋大厦 4 层 ( 合肥师范学院旁 ) 电话 : 传真 : 北京业务总部地址 : 北京东城区东直门外大街 46 号天恒大厦 B 座 9 层电话 : 合肥金寨路营业部地址 : 安徽省合肥市蜀山区金寨路 91 号立基大厦 A 座六楼电话 : 传真 : 西安营业部地址 : 陕西省西安市雁塔区二环南路西段 64 号凯德广场西塔 6 层 06 室电话 : 重庆营业部地址 : 重庆市江北区观音桥步行街 2 号融恒盈嘉时代广场 14-6 电话 : 厦门营业部地址 : 厦门市思明区莲岳路 1 号 1604 室 08 室电话 : 深圳营业部地址 : 深圳市福田区百花二路 48 号二楼电话 : 唐山营业部地址 : 河北省唐山市路北区北新西道 24 号中环商务 20 层室电话 : 龙岩营业部地址 : 厦门市思明区莲岳路 1 号磐基商务楼 2501 单元电话 : 传真 : 杭州营业部地址 : 浙江省杭州市滨江区江汉路 1785 号双城国际大厦 4 号楼 22 层电话 : / 10

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债券定期报告模板金融期货观点和操作建议宏观 : 国际方面, 德国经济部长阿尔特迈尔表示美国的贸易政策拖慢了全球经济增速 ; 欧洲和美国应该对汽车实施零关税 ; 欧美国双方均同意只要谈判继续进行, 就不会采取单方面的关税措施国内方面, 央行中国 1 月央行口径外汇占款余额为 212544.54 亿元人民币, 减少 12.14 亿元股指 : 周二股指期货冲高回落盘面上看, 两市成交突破 6000 亿元创 11