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昨寿
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1 原油策略月报能源化工研究员国元期货研究咨询部需求大国正减少伊朗进口张宇鹏主要结论 : 原油 : 国际市场面临 OPEC 与俄罗斯增产困扰, 但主要需电话 : 邮箱 : zhangyupeng@guoyuanqh.com 期货从业资格号 :F 求大国因伊朗受到制裁而正在减少对其进口, 这将会支撑市场, 并且美国产量也存在继续调减可能, 委内瑞拉供应也存在极强的不确定性, 油价向下空间相对有限, 我们建议仍以逢低做多思路为主相关报告公司地址 : 北京市东城区东直门外大 46 号天恒大厦 B 座 21 层电话 : 请务必参阅报告正文后的重要声明

2 目录一月度行情回顾... 1 ( 一 ) 期货市场回顾... 1 ( 二 ) 行业要闻... 2 二基本面分析... 3 ( 一 ) 供应面... 3 ( 二 ) 需求面... 6 三综合分析... 7 四技术分析及建议... 8 请务必参阅报告正文后的重要声明

3 附图表 1: 原油期现货价格... 1 表 2: OPEC 各国产量... 4 图 1: WTI/Brent 价格... 1 图 2: SC 价格... 1 图 3: 美国商业原油库存 ( 千桶 )... 5 图 4: 美国原油产量与活跃钻机数... 5 图 5: 中国原油净进口... 6 图 6: 中国原油表观消费... 6 图 7: EIA 全球油品供需平衡表... 7 图 8: SC 走势... 8 请务必参阅报告正文后的重要声明

4 一月度行情回顾 ( 一 ) 期货市场回顾本月国内原油期货主力合约移仓至 1812 合约, 整体呈现 N 字形震荡行情, 上涨 2.58% 美原油本月上涨 2.12%, 布伦特原油本月上涨 4.74%, 尽管受到俄罗斯沙特增产等问题困扰, 但日本韩国印度以及法国企业对伊朗原油限制进口令原油市场仍保持紧张图 1: WTI/Brent 价格图 2: SC 价格 WTI-Brent WTI Brent SC 价格数据来源 :Wind 资讯, 国元期货数据来源 :Wind 资讯, 国元期货表 1: 原油期现货价格单位 ( 美元 / 桶 ) 周涨跌月涨跌 2018/8/ /8/ /7/31 WTI 期货 Brent 期货 SC 期货阿联酋迪拜现货中国胜利现货数据来源 :Wind 资讯, 国元期货 1 / 9

5 ( 二 ) 行业要闻 8 月 31 日, 油田服务提供商贝克休斯 (Baker Hughes) 公布报告称, 本周美国国内的活跃原油钻探平台数量增加了 2 座, 总数达 862 座 EIA 公布, 截至 8 月 24 日当周, 美国原油库存减少万桶至亿桶, 市场预估为减少 68.6 万桶更多数据显示, 上周俄克拉荷马州库欣原油库存增加 5.8 万桶, 连续三周录得增长美国精炼油库存减少 83.7 万桶, 市场预估为增加万桶, 连续 4 周录得增长后再度录得下滑, 且创 6 月 15 日当周 (11 周 ) 以来最大降幅美国汽油库存减少万桶, 市场预估为增加 37 万桶上周美国汽油需求上升至纪录新高的 990 万桶 / 日上周美国原油进口减少 3.3 万桶 / 日至万桶 / 日 ; 上周美国原油出口增加 62.4 万桶 / 日至万桶 / 日 EIA 数据显示, 炼厂产能利用率减少 1.8% 至 96.3% 此外, 上周美国国内原油产量持平于 1100 万桶 / 日 8 月 7 日, 美国正式重启对伊朗的经济制裁, 这次重启的首批制裁措施主要集中在金融汽车飞机等非能源领域特朗普 8 月 6 日在白宫已经证实将对伊朗实施制裁金融制裁对伊朗原油的进口国将产生影响, 一些国家或许将因为银行支付问题而被迫减少对伊朗原油进口最重要的制裁对伊朗石油部门和央行的制裁将在 11 月重启 8 月 29 日, 外媒报道称, 截至 8 月 28 日的贸易流通数据预计, 伊朗 8 月原油和凝析油的出口量大约为 6400 万桶, 平均日出口量为 206 万桶值得一提的 2 / 9

6 是, 这是自 2017 年 4 月以来, 伊朗月均原油和超轻油出货量首次降至 7000 万桶以下, 或表明美国对伊朗重启制裁的效果正在显现为了防止 11 月第二轮制裁实施后市场供应下降过大, 美国宣布将向市场提供 1100 万桶战略储备原油, 预计将于 10 月 1 日至 11 月 31 日陆续出售, 从而避免出现油价急升的局面根据中国海关总署数据显示, 今年 7 月份, 中国原油进口量万吨, 环比增加万吨, 增幅 4.87% 较去年同期增加万吨, 增幅 3.68% 虽然 7 月份原油进口量出现增长, 但仍处 2018 年以来的低位二基本面分析 ( 一 ) 供应面根据 8 月最新 OPEC 月报, 沙特产量略有回落, 但仍较 5 月份产量有较大增加, 主要是为了弥补未来伊朗的潜在缺口委内瑞拉伊朗产量小幅下降, 阿联酋科威特产量小幅增长,OPEC 总产量小幅增加 4.07 万桶 / 日至万桶 / 日委内瑞拉国内形势不断恶化, 其供应也存在极强的不确定性外媒调查显示,8 月 OPEC 原油产量增加 22 万桶 / 日至 3279 万桶 / 日, 为今年最高, 因利比亚产量复苏 3 / 9

表 2: OPEC 各国产量数据来源 :OPEC, 国元期货 EIA 月初公布的月报中, 下调了 2018 年全球原油供给和需求的增量预估供给增量预期下调 38 万桶 / 天, 其中非 OPEC 供给预期下调 65 万桶 / 天, 除去刚果从非 OPEC 国家转为 OPEC 国家的因素外主要源于对美国原油产量的下调 EIA 预估 2018 年非 OPEC 供给增量为 229 万桶 / 天

7 表 2: OPEC 各国产量数据来源 :OPEC, 国元期货 EIA 月初公布的月报中, 下调了 2018 年全球原油供给和需求的增量预估供给增量预期下调 38 万桶 / 天, 其中非 OPEC 供给预期下调 65 万桶 / 天, 除去刚果从非 OPEC 国家转为 OPEC 国家的因素外主要源于对美国原油产量的下调 EIA 预估 2018 年非 OPEC 供给增量为 229 万桶 / 天需求增量预期下调 11 万桶 / 天本次修正后,EIA 关于 2018 年全球供需的预估从供给过剩转为紧平衡另根据俄罗斯能源部公布的数据, 俄罗斯原油产量 7 月份增至万吨 / 日,6 月份为万吨 / 日相当于 7 月份产量达到 1121 万桶 / 日,6 月份为 1106 万桶 / 日美国对伊朗的制裁正在逐步产生效果, 这将是年底前最重要的利多法国能源巨头道达尔官方表态将会终止与伊朗在南帕尔斯的合作日本富士石油决定采购更多 10 月船期中东原油, 以替代伊朗原油印度也减少了对伊朗原油的采购量, 印度最大炼油企业印度石油公司 (IOC) 表示, 已经买进 600 万桶 11 4 / 9

8 月至 1 月间交货的美国原油根据 Bloomberg 以及 EA 初步统计的出口数据显示, 8 月份伊朗原油与凝析油出口量降幅约为 40 万桶 / 日至 220 万桶 / 日, 主要来源是印度进口下降此前美国要求其同盟国在 11 月 4 日之前将从伊朗进口原油的数量降至零如果在 11 月 4 日之后依旧购买伊朗的原油, 企业将面临二级制裁对比 2011 年末时美国及其盟友对伊朗制裁, 当时使得伊朗出口下降了 140 万桶 / 日图 3: 美国商业原油库存 ( 千桶 ) 图 4: 美国原油产量与活跃钻机数 ,000 2, ,500 10,000 9,500 9,000 8,500 1,500 1, , 美国原油产量 ( 千桶 / 日 ) 美国活跃钻机数据来源 :wind 国元期货数据来源 :wind 国元期货美国及其盟友对伊朗的制裁程度, 沙特俄罗斯增产节奏, 委内瑞拉等国产量下降速度, 这三个事件是今年下半年供给端最重要的三个影响因素沙特俄罗斯增产节奏, 某种程度上也要随着原油价格 ( 市场对供应增量接受程度 ) 以及伊朗委内瑞拉产量受影响程度而变化我们认为近期随着沙特俄罗斯的增产供应端压力有所显现, 但随着各国陆续减少伊朗原油进口, 中长期来看, 原油市场或仍为偏紧格局 5 / 9

9 ( 二 ) 需求面 1-7 月中国原油表观消费万吨, 累计同比增长 3.38%, 较上月回落 0.3 个百分点 1-7 月中国原油净进口万吨, 累计同比增长 6.1%, 较上月回落 0.4 个百分点 7 月份中国原油进口量环比回升万吨, 但增速仍然偏缓受消费税影响, 二季度地炼利润大幅下滑, 地炼及主营炼厂开工率持续下滑, 因此进口动力不足然而近期随着原油价格调整以及终端产品走高, 利润有所恢复, 开工出现提升, 下半年终端的成品油消费预期并不悲观近期召开的国常会以部署更好发挥财政金融政策作用为主题, 要求积极财政政策更加积极, 保持适度的社融融资规模和流动性合理充裕而且明确指出加快地方政府专项债发行, 在推动在建基础设施项目上早见成效下半年基建的增速恢复值得期待, 同时利多成品油消费图 5: 中国原油净进口图 6: 中国原油表观消费数据来源 :wind 国元期货数据来源 :wind 国元期货 6 / 9

10 图 7: EIA 全球油品供需平衡表数据来源 :EIA 国元期货目前全球经济仍处复苏之中, 尤其美国经济数据一枝独秀, 美国第二季度 GDP 表现强劲, 年化季环比初值 4.1%, 创近 4 年新高美国炼厂开工也维持高位但由于 Brent 与 WTI 近期价差缩小, 也使得美国石化产品的出口量下滑但是要警惕中美贸易战对世界经济与贸易的潜在影响, 尤其是中国今年表观消费有些不及预期三综合分析国际市场面临 OPEC 与俄罗斯增产困扰, 但主要需求大国因伊朗受到制裁而正在减少对其进口, 这将会支撑市场, 并且美国产量也存在继续调减可能, 委内瑞拉供应也存在极强的不确定性, 油价向下空间相对有限, 我们建议仍以逢低做多思路为主 7 / 9

四技术分析及建议国内 SC 原油期货近期走势相对平稳, 价格依托均线上行, 但预计 500-520 元区间将反复争夺

11 四技术分析及建议国内 SC 原油期货近期走势相对平稳, 价格依托均线上行, 但预计元区间将反复争夺长期来看认为向上依然存在空间, 我们认为国内原油可逢低多头配置,1812 合约有望挑战 550 元位置图 8: SC 走势数据来源 : 文华财经国元期货 8 / 9

12 重要声明本报告中的信息均来源于公开可获得资料, 国元期货力求准确可靠, 但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证, 据此投资, 责任自负本报告不构成个人投资建议, 也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况联系我们全国统一客服电话 : 网址 : 国元期货总部合肥营业部地址 : 北京东城区东直门外大街 46 号天恒大厦 B 座 21 层地址 : 安徽省合肥市金寨路 329 号国轩凯旋大厦 4 层邮编 : 邮编 : 电话 : 传真 : 合肥分公司国统一客服电话 : 网址 : 地址 : 合肥市金寨路 329 号国轩凯旋大厦 4 层 ( 合肥师范学院旁 ) com 电话 : 福建分公司地址 : 福建省厦门市思明区莲岳路 1 号 2204 室之 01 室 ( 即磐基商务楼 2501 室 ) 电话 : 通辽营业部地址 : 内蒙古通辽市科尔沁区建国路 37 号 ( 世基大厦 12 层西侧 ) 邮编 : 电话 : 传真 : 大连营业部地址 : 辽宁省大连市沙河口区会展路 129 号国际金融中心 A 座期货大厦 B 邮编 : 电话 : 传真 : 青岛营业部地址 : 青岛市崂山区苗岭路 28 号金岭广场 1502 室邮编 : 电话 : 传真 : 郑州营业部地址 : 郑州市未来路与纬四路交叉口未来大厦 1410 室邮编 : 电话 : / 上海营业部地址 : 上海市浦东松林路 300 号期货大厦 3101 室邮编 : 电话 : 传真 : 电话 : 传真 : 合肥金寨路营业部地址 : 合肥市蜀山区金寨路 91 号立基大厦 A 座六楼邮编 : 电话 : 传真 : 西安营业部地址 : 陕西省西安市高新区高新四路 13 号朗臣大厦室邮编 : 重庆营业部地址 : 重庆市江北区观音桥步行街 2 号融恒盈嘉时代广场 14-6 邮编 : 厦门营业部地址 : 福建省厦门市思明区莲岳路 1 号磐基中心商务楼室邮编 : 电话 : 深圳营业部地址 : 深圳市福田区百花二路 48 号二楼邮编 : 电话 : 唐山营业部地址 : 河北省唐山市路北区北新西道 24 号中环商务 20 层室龙岩营业部地址 : 厦门市思明区莲岳路 1 号磐基商务楼 2501 单元邮编 : 传真 : 杭州营业部地址 : 浙江省杭州市滨江区江汉路 1785 号网新双城大厦 4 幢室联系电话 : / 9

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债券定期报告模板 2018.8.20 原油策略周报能源化工研究员国元期货研究咨询部原油建议逢低做多张宇鹏主要结论 : 原油 : 近期国际原油市场走势较弱, 国内也跟随下跌国电话 :010-84555291 邮箱 : zhangyupeng@guoyuanqh.com 期货从业资格号 :F3029289 际市场面临 OPEC 与俄罗斯增产困扰, 而国内市场人民币贬值因素近期有所消退, 近期走势较弱但未来伊朗