[Table_Maininfo]

Size: px

Start display at page:

Download "[Table_Maininfo]"

蹒路谭
7 years ago
Views:

1 研究报告投资策略 ( 点评报告 ) 创新与潮流主题周报萌宠经济势已起, 宠物医疗立潮头分析师联系人联系人联系人陈果 chenguo1@cjsc.com 执业证书编号 :S 包承超 baocc@cjsc.com.cn 彭玮骏 pengwj4@cjsc.com.cn 杨靖凤 (8621) yangjf@cjsc.com.cn 报告要点本周热议的一级市场话题从线上诊疗切入宠物医疗领域的爱宠医生, 已于今年初完成了近千万元 Pre-A 轮融资, 本轮融资由普华资本领投, 艾云投资合伙人丁毅跟投此前该公司还曾获得中金资本数百万元天使融资, 目前正在进行 A 轮融资爱宠医生针对爱宠人士宠物医生和宠物医院的需求, 分别推出了三种应用, 有针对性地解决三类人士各自的痛点不断增长的宠物经济市场随着人们物质条件的提升, 人们对于精神层面的需求更为丰富, 拥有一只可爱的宠物成为现代人寄托情感寻求陪伴的一个非常普遍和喜爱的方式宠物能给平淡的生活带来丰富的色彩, 同时也孕育着巨大的商机目前中国宠物猫犬的数量约为 8000 万只, 预计至 2020 年和 2025 年将达到 1.29 和 1.51 亿只据易观智库测算, 到 2016 年, 宠物市场规模将突破 2000 亿元, 市场空间巨大相关研究上周资金净流出 175 亿, 海外资金流入放缓全球宽松加码预期终修正上周资金净流出 37 亿,IPO 规模放大尽管规模巨大, 中国的宠物经济仍有巨大的增长空间, 主要原因是 :(1) 养宠家庭率远低于其他国家, 宠物数量增长空间大 ;(2) 人均收入持续增加, 宠物经济的高度繁荣开始从一二线城市往外扩散 ;(3) 人口老龄化叠加家庭少子化, 宠物陪伴需求大宠物医疗撬动宠物经济大市场高速发展的中国宠物市场孕育着无限商机, 而在宠物经济中, 宠物医疗是最大的细分市场之一, 既是宠物生活中的一大刚需, 又能够将线上线下紧密结合, 还能为宠物用品宠物社区等周边服务进行导流, 是撬动宠物经济的关键点目前来看, 宠物医疗因为其刚需性和棘轮效应, 将能够从宠物经济的大市场中获取先机,A 股中主要有三家宠物医疗相关公司有望率先受益, 分别是普莱柯瑞普生物中牧股份一级市场第一线近日, 就业电子简历支持平台 Portfolium 获得了 660 万美元的 A 轮融资对于毕业生而言, 它能够帮助他们及时捕捉到相应的工作机会, 并且能在简历中突出自己的个人技能, 在应聘过程中占据一定的优势而对于雇佣公司来说, Portfolium 平台能够让他们对于应聘者的个人能力有着准确的判断, 为公司节约成本请阅读最后评级说明和重要声明 1/13

2 投资策略 ( 点评报告 ) 目录本周热议的一级市场话题... 3 整合线下宠物医院, 爱宠医生获资本青睐... 3 创潮一览宠物经济... 4 不断增长的宠物经济市场... 4 宠物消费棘轮效应显著, 增长稳定... 5 宠物医疗撬动宠物经济大市场... 6 宠物经济迎来创业潮... 8 受益宠物经济的 A 股相关公司... 8 一级市场第一线... 9 电子简历... 9 医疗服务机器人运动智能设备图表目录图 1: 爱宠医生 APP... 3 图 2: 爱宠医生三种应用满足三类需求... 4 图 3: 我国宠物市场规模和增长率... 5 图 4: 各国家庭养宠率对比... 5 图 5: 宠物支出呈现棘轮效应... 6 图 6: 宠物医疗支出比食品支出更具棘轮效应... 6 图 7: 美国宠物犬医疗保健支出占全部支出的 52%... 6 图 8: 美国宠物猫医疗保健支出占全部支出的 47%... 6 图 9: 多种因素共同驱动宠物医疗行业蓬勃发展... 7 图 10: 不同规模宠物医院占比... 7 图 13:Portfolium 界面... 9 图 11: 医疗服务机器人图 12: 乐享动 APP 界面表 1: 宠物经济创业公司... 8 表 2: 布局宠物医疗的 A 股公司... 8 请阅读最后评级说明和重要声明 2/13

3 本周热议的一级市场话题整合线下宠物医院, 爱宠医生获资本青睐从线上诊疗切入宠物医疗领域的爱宠医生, 已于今年初完成了近千万元 Pre-A 轮融资, 本轮融资由普华资本领投, 艾云投资合伙人丁毅跟投此前该公司还曾获得中金资本数百万元天使融资, 目前正在进行 A 轮融资图 1: 爱宠医生 APP 资料来源 : 互联网公开信息, 长江证券研究所爱宠医生针对爱宠人士宠物医生和宠物医院的需求, 分别推出了三种应用, 有针对性地解决三类人士各自的痛点 : 用户版 : 宠物医疗是爱宠人士的刚性需求, 但他们往往受制于信息不透明导致的看病难问题 : 百度上信息混杂无法满足医疗需求 ; 线下宠物医院 / 医生信息较少, 不知道其是否具有相关资质, 真实水平更难以了解爱宠医院用户版 APP 不但可以实现在线查病症和在线问诊的功能, 还能帮助需要进入宠物医院为爱宠诊疗的用户寻找附近最靠谱的宠物医院所有合作医生及医院都需要提供实名信息及资历证书 ; 同时, 爱宠医院还通过用户评价来为医生排位, 用户满意度越高, 医生被推荐的排位越靠前此外, 用户版还拥有宠物圈功能供用户分享爱宠照片, 满足宠物社交需求, 增加用户黏性医生版 : 广告投放代价高昂, 并不适合宠物医院和医生进行推广, 而爱宠医生医生版 APP 可以通过找医院功能和医生排名系统为优质的医院和医生进行推广, 线上问诊等功能亦可以积累口碑, 吸引人气, 实现线上向线下引流此外, 医生版还开通了同行交流, 病例分享的功能, 满足宠物医生的需求宠物医院管理系统 : 爱宠医生还推出了宠物医院智能管理系统, 这是一种针对宠物医院的 SaaS 管理系统及供货平台这是因为与往往只有 1-3 人的宠物商店相比, 即使是中小型的宠物请阅读最后评级说明和重要声明 3/13

医院也有 7-10 名工作人员, 纸笔已不能满足日常管理需求, 而一套智能管理系统就很有必要了与其他竞品相比, 爱宠医生的医院管理系统的一大优势是能够打通线上线下的问诊记录只要用户通过爱宠医生在线咨询过的信息, 都会被自动整合到云病历中, 方便医生诊疗对于医院来说, 则实现了电子病历智能分析便捷盘点, 提升管理能力和医疗水平另外,

4 医院也有 7-10 名工作人员, 纸笔已不能满足日常管理需求, 而一套智能管理系统就很有必要了与其他竞品相比, 爱宠医生的医院管理系统的一大优势是能够打通线上线下的问诊记录只要用户通过爱宠医生在线咨询过的信息, 都会被自动整合到云病历中, 方便医生诊疗对于医院来说, 则实现了电子病历智能分析便捷盘点, 提升管理能力和医疗水平另外, 系统的供货平台提供了面向宠物医院的药品销售和供应链采购金融分期服务, 这也成为了爱宠医生主要的收入来源目前, 爱宠医生在供给端集合了 50 多个厂商和代理商, 具备向医院提供 sku 的药品耗材和器材购买的能力自六月上线供应链服务至今, 已经完成了每月上百万的销售额, 月销售额增长超过 50% 图 2: 爱宠医生三种应用满足三类需求用户在线查病症和在线问诊寻找线下宠物医院宠物圈实现宠物社交提供诊疗寻求服务实现线上向线下引流同行交流, 病历分享医生提供场所医院打通线上线下问诊记录实现智能管理整合供应链服务资料来源 : 长江证券研究所经过一年多的发展, 爱宠医生合作医院已经覆盖 100 多个城市, 合作医院达 3000 多家, 平台认证医生超过 5000 人,C 端注册宠物主 50 多万人, 发展势头良好爱宠医生也完成了从线上诊疗 ( 和导流 ) 平台向 B 端医院智能管理系统和供应链服务提供商的转型, 对用户医生医院三类群体一起进行宠物医疗的线上整合创潮一览宠物经济不断增长的宠物经济市场随着人们物质条件的提升, 人们对于精神层面的需求更为丰富, 拥有一只可爱的宠物成为现代人寄托情感寻求陪伴的一个非常普遍和喜爱的方式小小宠物能给平淡的生活带来丰富的色彩, 同时也孕育着巨大的商机根据长江证券研究所农业团队的测算, 目前中国宠物猫犬的数量约为 8000 万只, 预计至 2020 年和 2025 年将达到 1.29 和 1.51 亿只目前我国据易观智库测算, 截止 2014 年, 我国宠物市场规模已经突破 1000 亿元, 未来还将继续保持约 50% 的高速增长, 到 2016 年, 宠物市场规模将突破 2000 亿元, 市场空间巨大请阅读最后评级说明和重要声明 4/13

5 图 3: 我国宠物市场规模和增长率资料来源 : 易观智库, 长江证券研究所尽管规模巨大, 中国的宠物经济仍有巨大的增长空间, 主要原因是 :(1) 养宠家庭率远低于其他国家, 宠物数量增长空间大 ;(2) 人均收入持续增加, 宠物经济的高度繁荣开始从一二线城市往外扩散 ;( 3) 人口老龄化叠加家庭少子化, 宠物陪伴需求大图 4: 各国家庭养宠率对比资料来源 :APPA,TNS,PFMA, 长江证券研究所宠物消费棘轮效应显著, 增长稳定另外宠物支出还呈现出明显的棘轮效应, 即宠物支出会随着可支配收入的上涨而增加, 却不会随着可支配收入的下降而下降, 即使是经济衰退的 09 和 13 年也不例外请阅读最后评级说明和重要声明 5/13

图 5: 宠物支出呈现棘轮效应图 6: 宠物医疗支出比食品支出更具棘轮效应资料来源 :Wind, 长江证券研究所资料来源 :Wind, 长江证券研究所宠物医疗撬动宠物经济大市场根据马斯洛需求理论, 安全需求是第一位的需求, 对于爱宠人士来说, 宠物的健康医疗需求不但是刚性需求, 也是第一位的需求只有先满足了宠物的医疗保健需求, 后续的宠物用品宠物社交宠物美容等需求才有满足的必要

6 图 5: 宠物支出呈现棘轮效应图 6: 宠物医疗支出比食品支出更具棘轮效应资料来源 :Wind, 长江证券研究所资料来源 :Wind, 长江证券研究所宠物医疗撬动宠物经济大市场根据马斯洛需求理论, 安全需求是第一位的需求, 对于爱宠人士来说, 宠物的健康医疗需求不但是刚性需求, 也是第一位的需求只有先满足了宠物的医疗保健需求, 后续的宠物用品宠物社交宠物美容等需求才有满足的必要宠物医疗不但是刚性需求, 这一细分市场在宠物经济中占据的份额还相当之大, 据 APPA 统计, 美国宠物犬和宠物猫每年的医疗支出约占宠物总支出的一半左右, 远超 20-30% 的狗 / 猫粮市场, 是宠物经济最大的细分市场宠物医疗支出作为宠物支出的一部分, 棘轮效应更明显宠物医疗分为预防性药品治疗性药品和兽医服务三部分, 其中预防性药品支出属于基础性支出且需定期施用, 而兽医服务支出从历史数据来看也比宠物食品支出波动更小, 因此宠物医疗的增速十分稳定图 7: 美国宠物犬医疗保健支出占全部支出的 52% 图 8: 美国宠物猫医疗保健支出占全部支出的 47% 资料来源 :APPA, 长江证券研究所资料来源 :APPA, 长江证券研究所比照美国经验, 我们认为随着宠物数量的上升情感投入的增加和宠物寿命的延长, 中国的宠物医疗市场无论是绝对值还是在宠物消费中的占比都将大幅上升请阅读最后评级说明和重要声明 6/13

7 图 9: 多种因素共同驱动宠物医疗行业蓬勃发展资料来源 : 长江证券研究所宠物医疗导流作用强在宠物消费中, 线下和线上市场往往难以聚合到一起例如, 宠物食品等宠物用品市场往往呈现线上和线下分离的特点, 在线上或线下都能完成宠物用品的消费过程 ; 而宠物社交更依赖线下互动, 社交场所难以从公园等户外场景移至线上宠物医疗的特点在于, 日常打疫苗驱虫和生病时诊疗手术等都需要依赖线下因此从在线诊疗的角度切入可以使得宠物诊疗的线上线下获得紧密联动, 并提升用户黏性最后还能以此为依托, 向宠物电商宠物社交宠物美容等其他领域导流线下连锁化率低, 线上整合空间大在宠物医疗大发展的背景下, 受高利润驱动大量资本和人员涌入宠物医院市场, 结果, 造成了宠物医院 / 诊所良莠不齐, 从业人员缺乏专业执照乱收费服务差等问题普遍存在, 客户体验不佳, 影响整个宠物医疗行业的健康发展据统计, 我国 90% 的宠物医院固定资产小于 1000 万元这些小型宠物医院多为夫妻店起家, 连锁化率低, 整合空间巨大爱宠医疗就充分利用了这一特点, 从在线诊疗角度切入, 选取有资质高水平的宠物医院, 以客流导入智能管理供应链渠道等方面进行线上整合, 有助于改善我国宠物医院良莠不齐的生态环境图 10: 不同规模宠物医院占比资料来源 : 中国产业信息网, 长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明 7/13

8 宠物经济迎来创业潮宠物经济高速的增长和广阔的前景也吸引了许多创业公司进入这一领域, 他们分别从宠物医疗宠物用品宠物社交宠物美容 SaaS 软件智能硬件等不同的细分领域切入, 正在改变着宠物经济的生态模式表 1: 宠物经济创业公司领域公司创业思路宠物医疗优宠医生专业线上宠物医疗服务平台为爱宠人士提供在线问诊健康管理医院查找等医疗服务宠物医疗 +SaaS 宠物 SaaS 软件宠物电商宠物社交爱宠医生坚果宠物宠知道波奇宠物闻闻窝有宠用户版提供宠物健康在线问诊病症 / 医生 / 医院查找服务, 拥有医生认证评分系统, 宠物圈提供宠物社交功能 ; 目前转型面向 B 端宠物医院提供 SaaS 服务, 利用提供智能管理系统和供应链服务获利 ; 已经完成 Pre-A 轮融资主要面向传统宠物店, 以 POS 机销售 + 供货销售为主要盈利方式, 一方面集合小 B 需求向上游集中采购, 另一方面为宠物店提供进销存会员管理支付员工管理几方面功能, 目前已完成 Pre-A 轮融资主要面向宠物医院和宠物店 B 端为商家提供 SaaS 软件, 包括员工管理预约排班客户管理等功能 ;C 端用户可以通过 app 记录宠物档案, 查阅消费记录, 选择下单支付商家所提供的服务 ; 目前正寻求 Pre-A 轮融资宠物用品网购商城, 提供上万种宠物用品一站式购物 ; 同时还在打造宠物生活服务平台, 目前已于 22 个城市的 2000 多家宠物店合作, 涵盖宠物洗澡造型医疗摄影灯众多领域 ; 波奇宠物圈子则涵盖了宠物故事 / 养宠经验分享在线问答线下交流等多个宠物社交方式 ; 目前已经完成招商银行领投的 1.02 亿 C 轮融资宠物社区 APP, 主打宠物社交功能, 同时也提供宠物用品宠物医疗宠物周边服务, 去年完成了 A 轮融资宠物社交平台, 主打宠物照片 / 视频分享社交功能宠物服务摸摸哒提供上门洗澡宠物美容上门训犬宠物健康等宠物服务资料来源 :36Kr, 长江证券研究所受益宠物经济的 A 股相关公司高速发展的中国宠物市场孕育着无限商机, 而在宠物经济中, 宠物医疗是最大的细分市场之一, 既是宠物生活中的一大刚需, 又能够将线上线下紧密结合, 还能为宠物用品宠物社区等周边服务进行导流, 是撬动宠物经济的关键点根据长江证券研究所农业团队的测算, 目前中国整个宠物医疗市场规模合计为 24.9 亿元, 预计 2020 年和 2025 年全国宠物医疗市场规模分别达到 65.8 亿元和 122 亿元目前来看, 宠物医疗因为其刚需性和棘轮效应, 将能够从宠物经济的大市场中获取先机, A 股中主要有三家宠物医疗相关公司有望率先受益, 分别是普莱柯瑞普生物中牧股份, 总结如下 : 表 2: 布局宠物医疗的 A 股公司公司名称投资逻辑普莱柯是国内研发实力较强的综合动保企业, 在宠物医疗产品方面, 公司研发重点普莱柯在于宠物疫苗和体外诊断试剂, 目前已有多个产品进入临床试验或注册阶段, 预计未来公司将继续加大对宠物医疗产品的研发投入, 全面布局宠物医疗产品线瑞普生物是集生物制品药品原料药品制剂和饲料添加剂为一体的动保企业, 瑞瑞普生物中牧股份普生物将宠物业务视为新兴业务, 在积极研发生产宠物药品的同时, 增持瑞派宠物, 强化宠物产业布局, 多元化产品 + 连锁宠物医院模式已初具雏形公司是国内最大的动物保健品生产企业之一, 并加强与国际宠物巨头合作, 于 15 年 3 月与默沙东旗下全资子公司英特威就双方合作签订谅解备忘录, 英特威控股公请阅读最后评级说明和重要声明 8/13

9 司以生物技术研究为核心, 在欧美多国设有研究中心, 生产和销售的产品涵盖从疫苗药物到饲料添加剂等整个动物保健品领域, 旗下的狂犬病疫苗犬四联疫苗等产品而拥有非常好的口碑资料来源 : 长江证券研究所一级市场第一线电子简历公司名称 :Portfolium Portfolium 总部位于美国圣地亚哥 2014 年由 CEO Adam Markowitz 创立公司主要是帮助毕业生在其平台上创建完整充实的电子档案, 帮助毕业生能够更好的找到工作不同于传统简历的制作, 公司鼓励毕业生上传个人相关作品来证明自己具有的某方面的技能和经验, 作品形式多样, 可以是任何形式 Portfolium 是基于云计算的平台对于毕业生而言, 它能够帮助他们及时捕捉到相应的工作机会, 并且能在简历中突出自己的个人技能, 在应聘过程中占据一定的优势而对于雇佣公司来说,Portfolium 平台能够让他们对于应聘者的个人能力有着准确的判断, 为公司节约成本平台的运行可以具体分为三个部分 : 第一步, 要根据自身完成的相关项目信息, 在平台上免费创建个人档案 ; 第二步, 随后平台将你的个人档案和建立提交给优秀的雇主 ; 第三步, 根据个人的能力而不是经验获得一份好工作 Portfolium 平台对于求职的毕业生而言一个关键的优势在于, 它同 6 万多家雇主公司建立了合作伙伴关系, 其中包括 Oracle SpaceX Northrop Grumman Boeing Disney 和 Cisco 学校公司的电子档案网络现已帮助 375 万多位学生同这些雇主创建了联系 Portfolium 已经与 190 多所大学和高校创建了合作关系, 帮助学生创造学习就业机会公司对于未来的发展有一定的规划,Portfolium 希望在未来几年内帮助雇主在学生刚来大学不久后就帮助他们建立联系, 为他们提供相关的职业咨询以及职业规划对于具备雇主需要能力的学生, 公司还可以帮助雇主提前为这些学生提供实习机会近日,Portfolium 获得了 660 万美元的 A 轮融资其中, 领投者是 SJF Ventures, University Ventures 和 USA Funds 参与投资公司计划将利用该资金扩招人员, 为毕业生在线档案平台增加新功能及新服务图 13:Portfolium 界面请阅读最后评级说明和重要声明 9/13

10 资料来源 : 公司官网, 长江证券研究所医疗服务机器人公司名称 : 上海钛米机器人科技有限公司科技的发展以及工业 4.0 的出现, 使得机器人行业发展迅速, 机器人的应用也越来越广泛由工业机器人向服务型机器人的延展也是近期机器人行业的一大应用趋势对于医疗服务行业而言, 医护人员长期在有放射性和传染性的工作环境中生活, 对于医护人员的身体健康会有很大的影响, 相关的病人也可能得不到很好的照顾因此, 使用机器人来部分代替医护人员对医疗服务的发展具有重要意义成立于 2015 年 1 月的钛米机器人正是针对解决医护人员特殊护理问题而出现的公司的机器人主要是康复护理类的机器人一方面机器人可以为患者按时输液服务配药服务体检服务康复护理等, 另一方面也可以测量病人数据协助医生诊断机器人可以逐步帮助医护人员进行工作, 保护医护人员的安全, 也可以减轻他们的工作量, 提高患者的就医体验钛米机器人现在还处于临床试验阶段,2016 年 4 月和协和医院签订合作协议, 未来将会采用租与售的方式进行盈利, 售价约为欧美同类产品的三分之一公司试图向每家合作的三甲医院投入十余台钛米机器人钛米机器人公司目前拥有十多项机器人发明专利, 核心技术优势体现在机器人移动壁障导航通用机器人底盘人机交互技术等方面公司的通用机器人底盘由自己研发, 是国内首款支持 ROS 系统的医疗服务机器人平台该机器人也可携带多种传感器和其他附件, 可以很方便的实现相关功能, 帮助医生进行数据采集公司团队规模为 30 人, CEO 是上交机器人专业研究生, 在美国国家仪器担任要职, 有十年机器人系统设计和开发者经历近期, 公司完成了近千万元的天使轮融资, 是由国科嘉和和上海创徒联合投资, 这一轮的融资资金主要用于特种医疗服务机器人的临床试验并且公司正在对 A 轮融资进行规划图 11: 医疗服务机器人请阅读最后评级说明和重要声明 10/13

11 资料来源 :36Kr, 长江证券研究所运动智能设备公司名称 : 乐享动随着国家政策的提倡, 生活水平的提高, 全民健身潮流热度不减由于跑步的相关特点, 跑步似乎也成为了全民运动中普及率最高的运动, 相应的 APP 也层出不穷各大 APP 从各个角度切入, 类型很丰富, 但是跑步运动 APP 的主要问题依然存在如何变现是急需解决的问题, 并且音乐和记步的运动体验也不好对这两个问题的突破可以分为两个方面 : 一是由运动可穿戴设备进行变现转化 ; 二是运动服务进行优化乐享动的主要特点是激励型音乐选取的音乐是根据用户跑步的每一分钟节拍数量进行调整, 每段音乐时间大概在 40 分钟以上, 这在一定程度上能够对跑步形成激励, 用户歌曲切换也不是问题音乐是有公司自己的 DJ 团队制作, 能够充分考虑客户需求, 并且音乐种类多样, 用户体验提升的同时因为自己制作可以节约购买版权的成本, 用户也可以自己上传音乐除了软件, 公司也推出智能耳机智能手环智能跳绳和智能衣等可穿戴设备这些设备可以提升客户的运动效率, 公司也可以通过这些设备获取客户的运动数据, 这些数据包括体脂血溶心电和体温皮肤等这些数据通过云端存储与处理, 通过 APP 体现 APP 根据用户的身体状况和运动目的, 反馈相关的运动处方, 帮助用户提高运动效率, 进行健康管理硬件的技术支持主要来自于母公司第一蓝筹的智能硬件基础和三星的芯片技术, 未来公司还会在先有产品基础上开发相应的智能产品产品单价在左右目前, 乐享动 APP 用户购买智能设备转化率在 5% 左右, 未来有望进一步增长音乐和数据采集, 加上智能硬件和云处理的互联网技术, 乐享动的目标是成为一个基于软件 + 硬件 + 内容的运动健康管理平台创始人乔峤在电脑相关领域有多年的管理经验, 早先是清华同方笔记本总经理目前公司团队规模在 60 人左右, 研发人员占了一半以上公司总部在深圳, 内容制作团队则请阅读最后评级说明和重要声明 11/13

12 位于北京去年获得光大体育的数千万 A 轮投资, 投资方斯雷康是苹果硬件的供应商, 硬件资源上有一定的优势图 12: 乐享动 APP 界面资料来源 :36kr, 长江证券研究所风险提示 1. 市场系统性风险请阅读最后评级说明和重要声明 12/13

13 长江证券研究所投资评级说明行业评级报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期沪深 300 指数的涨跌幅为基准, 投资建议的评级标准为 : 看好 : 相对表现优于市场中性 : 相对表现与市场持平看淡 : 相对表现弱于市场公司评级报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅度相对同期沪深 300 指数的涨跌幅为基准, 投资建议的评级标准为 : 买入 : 相对大盘涨幅大于 10% 增持 : 相对大盘涨幅在 5%~10% 之间中性 : 相对大盘涨幅在 -5%~5% 之间减持 : 相对大盘涨幅小于 -5% 无投资评级 : 由于我们无法获取必要的资料, 或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件, 或者其他原因, 致使我们无法给出明确的投资评级联系我们上海浦东新区世纪大道 1589 号长泰国际金融大厦 21 楼 (200122) 电话 : 传真 : 武汉武汉市新华路特 8 号长江证券大厦 11 楼 (430015) 传真 : 北京西城区金融大街 17 号中国人寿中心 606 室 (100032) 传真 : 深圳深圳市福田区福华一路 6 号免税商务大厦 18 楼 (518000) 传真 : , 重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格, 经营证券业务许可证编号 : 本报告的作者是基于独立客观公正和审慎的原则制作本研究报告本报告的信息均来源于公开资料, 本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含信息和建议不发生任何变更本公司已力求报告内容的客观公正, 但文中的观点结论和建议仅供参考, 不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价, 投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌, 过往表现不应作为日后的表现依据 ; 在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告 ; 本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时, 本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司及作者在自身所知情范围内, 与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突本报告版权仅仅为本公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为长江证券研究所, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的, 应当注明本报告的发布人和发布日期, 提示使用证券研究报告的风险未经授权刊载或者转发本报告的, 本公司将保留向其追究法律责任的权利

申万期权品种策略日报上证 50ETF 期权 2019/4/19 星期五申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F ; 投资咨询号 :Z ) 一标的行情收盘价涨跌幅成交量成交额 ( 亿 30 日历史

申万期权品种策略日报上证 50ETF 期权 2019/4/19 星期五申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F ; 投资咨询号 :Z ) 一标的行情收盘价涨跌幅成交量成交额 ( 亿 30 日历史申万期权品种策略日报上证 50ETF 期权 2019/4/19 星期五申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F3048078; 投资咨询号 :Z0014024) wugq@sywgqh.com.cn 021-58308720 成交量成交额 ( 亿 30 日历史 60 日历史 90 日历史波 ( 亿 ) 元 ) 波动率波动率动率上证 50 3004.92-0.41% 39.67 500.09