行业深度研究报告 农林牧渔 2016 年 7 月 27 日 情感消费需求增加催生宠物行业进入高速增长期 核心观点 : 宠物行业中宠物医疗和宠物食品占比最大, 宠物医疗是宠物行业的核心节点 宠物产业链中上游的宠物食品和下游的宠物医疗的消费额之和占据了美国整个宠物行业的 70% 以上 随着宠物在人们心目
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1 行业深度研究报告 农林牧渔 2016 年 7 月 27 日 情感消费需求增加催生宠物行业进入高速增长期 核心观点 : 宠物行业中宠物医疗和宠物食品占比最大, 宠物医疗是宠物行业的核心节点 宠物产业链中上游的宠物食品和下游的宠物医疗的消费额之和占据了美国整个宠物行业的 70% 以上 随着宠物在人们心目中地位的提升, 主人对爱宠的健康状态更加关注, 由此催生了宠物医疗行业近年来的快速发展 目前广义的宠物医疗主要分为宠物医院 宠物疫苗和宠物非处方药品三大类, 是宠物产业的核心节点 美国宠物行业达到 600 亿美元, 宠物医疗占比约 50% 根据 APPA 数据统计及预测,2015 年美国宠物行业总产值约为 亿美元, 增速在 5% 左右, 预计 2016 年将达到 630 亿美元 在美国, 广义宠物医疗合计占比达到其宠物经济总产值的 50%,2015 年全年美国大约有 300 亿美元花费在兽医护理 兽药以及医疗上 美国宠物行业的扩张主要和人均收入较高, 宠物是重要的精神寄托相关 日本宠物行业的发展趋于成熟, 宠物医疗发展仍有空间 日本的宠物行业目前约有 120 亿美元空间, 增速趋于缓慢约为 1% 日本宠物医疗占比日本宠物产业的约为 25.86%, 宠物医疗细分行业增速为 2.8%, 大幅高于产业增速 日本宠物产业的发展主要和人口结构相关, 老龄化问题较为严重是其中的重要原因 我国宠物医疗尚处于朝阳行业 年我国宠物行业年均复合增长率达 27.3%, 远超全球仅 5.6% 的年均增速 2014 年, 我国宠物行业市场规模已突破 500 亿元人民币, 预计 2020 年将突破 1500 亿元人民币 以目前细分行业占比看, 宠物医疗占比 20%-30%, 约为 150 亿元人民币左右 由于人均 GDP 发展较快 人口基数大 老龄化问题加剧, 我国的宠物产业具有良好的发展基础 我们认为目前宠物产业正在向多元化 资本化 跨界及一体化化方向发展, 具体包括 :( 1) 具有优秀打包资源的连锁化医院集团, 以及具有特色学科经营的以名兽医为主体的个体诊疗机构将同时成为宠物市场的重要力量 ;( 2) 资本加速介入, 缺乏核心资源的的中小型宠物医院加速退出 ;( 3) 横向与互联网 房地产 金融等行业进行融合探索更优商业模式, 纵向进行全产业链的整合和延伸 推荐维持评级 分析师 : 张婧 : : zhangjing_yj@chinastock.com.cn 执业证书编号 :S 特此鸣谢 : 史凡可 :( 8510) : shifanke@chinastock.com.cn 王浩瑜 ( 实习生 ) : : why @126.com 相关研究 [table_report] A 股投资标的 : 瑞普生物 以畜禽疫苗为主业的瑞普生物在宠物医疗上布局领先, 目前拥有瑞派美联宠物医院 13.04% 的股权 瑞派美联宠物连锁于 2012 年成立, 专门从事宠物医院连锁运营和管理, 业务范围涉及宠物医疗 美容 食品用品等, 目前拥有华东 北京 东北 华南 天津五大管理公司, 旗下已经拥有无锡派特 苏州曹浪峰 北京关忠 东北我宠我爱 深圳皇家 天津长江六大宠物医院品牌 到目前为止, 瑞派拥有连锁宠物医院共 71 家 预计公司 16/17 年的净利润将达到 1.6 亿 2.2 亿, 对应 EPS 为 0.41 元 0.56 元, 对应 PE 为 44x 32x, 考虑到宠物产业稀缺标的的估值溢价, 给予 推荐 证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明
2 目录 一 宠物行业 : 重点关注宠物食品和宠物医疗... 3 ( 一 ) 产业链上游支柱产品 : 宠物食品... 3 ( 二 ) 产业链下游核心服务 : 宠物医疗... 4 二 美国宠物行业发展情况... 5 ( 一 ) 行业规模稳步增长,2015 年产值突破 600 亿美元... 5 ( 二 ) 美国宠物行业规模影响因素分析... 6 ( 三 ) 美国宠物医疗行业 : 最具潜力的宠物服务市场... 8 ( 四 ) 美国宠物医疗龙头企业分析... 9 三 日本宠物行业发展情况 ( 一 ) 宠物行业发展成熟, 行业规模增长缓慢 ( 二 ) 日本宠物行业增长驱动因素分析 四 我国宠物行业发展趋势分析 ( 一 ) 我国宠物行业整体情况 ( 二 ) 我国宠物行业发展驱动因素 ( 三 ) 宠物医疗发展趋势 : 多元化 资本化 跨界及一体化! ( 四 ) 资本市场宠物医疗相关标的 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 2
3 一 宠物行业 : 重点关注宠物食品和宠物医疗 宠物行业是指涉及到宠物销售 宠物食品 宠物用品 宠物医疗 宠物保险等与宠物有关的整个产业链中的所有子行业 随着宠物在人们生活中角色的转变, 如今饲养宠物的人更多的是寻求 心灵呵护 根据美国宠物用品协会(APPA) 的统计来看, 虽然宠物食品仍然占据着宠物细分行业的首要份额, 但人们对于宠物的健康关注度逐步提升, 宠物医疗成为人们在爱宠身上的第二大消费点, 若再加上在日常非处方药用品上的消费, 广义的宠物医疗消费已经超越宠物食品, 以美国为例, 合计占比达到 49.6% 产业链中上游的宠物食品和下游的宠物医疗的消费额之和占据了美国整个宠物行业的 70% 以上, 因此我们将重点关注宠物食品和宠物医疗这两个细分子行业 图 1: 宠物产业链 图 2: 2014 年美国宠物行业细分消费分布 资料来源 : 中国银河证券研究部 资料来源 :APPA, 中国银河证券研究部 ( 一 ) 产业链上游支柱产品 : 宠物食品 宠物食品是专门为宠物提供的 介于人类食品与传统畜禽饲料之间的高档动物食品 目前市场上的宠物食品根据功能可分为三类 : 宠物主食 宠物零食和宠物营养品 图 3: 我国三类宠物食品市场份额 资料来源 : 宠物世界, 中国银河证券研究部整理 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 3
4 宠物主食主要指犬猫粮, 提供宠物日常所需要的能量和营养, 其中根据产品加工方式又分为干粮 半干粮和湿粮三大类, 占据宠物食品最主要的市场份额 宠物零食主要指用于调节宠物口味和吸引宠物注意力的食品, 适口很强 这些食品不具备提供全面营养的功能, 但是可以加强宠物与主人的互动, 通过喂零食训练宠物做一些基本动作是加深人宠关系的一种不错的手段 宠物营养品是指宠物主食之外的食品添加剂为宠物定向补充某一方面的营养 包括钙 维生素 蛋白等也有综合性补充全面营养的产品 宠物营养品不具备药品的功能, 但是对于改善宠物的体质 被毛光泽都有非常好的效果 表 1: 宠物食品分类 宠物主食 宠物零食 宠物营养品 干粮 半干粮 湿粮 包括鱼粮 犬粮 猫粮等 包括宠物罐头食品 自制犬粮 猫粮等 包括宠物肉酱 宠物粥等 包括肉条 肉干 咬胶 洁齿骨等 包括禽肉粉 肉骨粉 动物副产品粉等 资料来源 : 中国银河证券研究部整理 ( 二 ) 产业链下游核心服务 : 宠物医疗 随着宠物在人们心目中地位的提升, 主人对爱宠的健康状态更加关注, 由此催生了宠物医疗行业近年来的快速发展 目前广义的宠物医疗主要分为宠物医院 宠物疫苗和宠物非处方药品三大类 图 4: 广义宠物医疗行业分类 资料来源 : 中国银河证券研究部整理宠物医院是宠物医疗最主要的表现形式, 一般而言宠物医院集宠物疾病的防御 诊疗 宠物保健等为一体, 在欧美国家主要以大型连锁形式为主 在我国则以中小型诊所为主, 很多宠物医院在主营医疗业务的同时还兼营宠物食品 用品和宠物寄养 宠物美容等 设立宠物医院一般需要满足一定的资质条件, 在我国, 需首先取得相应的动物诊疗许可证和动物防疫合格证才能办理工商登记手续 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 4
5 宠物疫苗是动物疫苗中的一类,2010 年全球动物疫苗市场约为 42.3 亿美元, 其中宠物疫苗市场为 20.7 亿美元 宠物疫苗中猫用疫苗和狗用疫苗平分秋色, 共同占据了宠物疫苗市场的 90% 以上, 是宠物疫苗的主要接种对象 图 5: 2010 年全球动物疫苗市场格局 ( 单位 : 亿美元 ) 资料来源 : 百度文库, 中国银河证券研究部宠物非处方药指通常在宠物商店销售的, 辅助保护宠物健康的药品 一般包括宠物专用驱虫药 滴耳液 洗眼液 皮肤病药品等 这些 OTC 药品主要用作宠物生活中常见的保养项目, 比如宠物每三个月都要定期做一次驱虫, 如果体内有大量寄生虫, 会导致营养不良 贫血等 至少每周需要给宠物做一次护理, 包括耳 眼的保健 二 美国宠物行业发展情况 ( 一 ) 行业规模稳步增长,2015 年产值突破 600 亿美元 美国作为全球最大以及最成熟的宠物消费市场, 进入 21 世纪以后宠物行业增长趋于平稳 根据 APPA 数据统计及预测,2001 至 2014 年美国宠物行业年均复合增长率为 5.62%, 预计未来几年仍将保持 4% 以上的增长速度, 整体进入缓慢增长期 2015 年美国宠物行业总产值约为 亿美元, 预计 2016 年将达到 630 亿美元 以 2015 年的数据看, 在美国宠物行业的各细分行业中, 宠物食品和宠物医疗仍将占据整个宠物行业的主要地位, 而宠物销售所占的产值最低, 原因在于美国人更倾向于领养宠物而不是购买宠物 其中, 宠物医疗成为美国宠物经济最主要的增长点, 广义宠物医疗合计占比达到其宠物经济总产值的 50%,2015 年全年美国大约有 300 亿美元花费在兽医护理 兽药以及医疗上 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 5
6 图 6: 美国宠物行业产值及增速 图 7: 2014 年美国宠物细分行业产值 ( 单位 : 十亿美元 ) 资料来源 :APPA, 中国银河证券研究部 资料来源 :APPA, 中国银河证券研究部 在宠物保有量上, 据 APPA 统计,2014 年共有 1.3 亿个美国家庭拥有至少一个宠物, 约占美国家庭总数的 65%, 宠物数量总额达 3.12 亿只 其中, 宠物猫和宠物狗是拥有家庭数最多的两个种类, 猫和狗的数量合计达到 1.64 亿只 具体来看,5400 万个家庭拥有至少 1 只狗, 4300 万个家庭拥有至少一只猫 调查显示, 美国人每年平均在宠物猫和宠物狗上的消费中, 宠物医疗占比最大, 平均达到 50% 以上 整体而言, 饲养每只宠物狗的年消费支出为 1641 美元, 饲养每只宠物猫的年消费支出约 500 美元 图 8:2014 年美国家庭拥有宠物情况 图 9: 单只宠物狗和宠物猫的消费支出对比 资料来源 :APPA, 中国银河证券研究部 资料来源 :APPA, 中国银河证券研究部整理 ( 二 ) 美国宠物行业规模影响因素分析 人均收入增加是宠物行业规模不断扩大的主要影响因素 饲养宠物离不开经济支撑 随着人均可支配收入的增加, 宠物主人倾向于为爱宠提供更高级的食物和更丰富的娱乐生活, 在宠物食物上更愿意选择纯天然健康食物, 在宠物医疗上主动增加定期检查和防疫次数, 而且随着主人生活水平的提高, 与宠物相关的一些可选消费如宠物美容 宠物酒店 宠物培训等配套服务的消费都会有所提升, 带动宠物经济规模的不断扩大 根据 AVMA 的调查显示, 高收入 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 6
7 的美国人每年在宠物医疗上的消费也显著高于低收入人群,2011 年收入超过 8.5 万美元的宠物 主人在宠物医疗上的消费是年收入少于 2 万美元人群的 2 倍以上 图 10: 年美国人均收入和宠物行业产值增速对比 图 11: 不同收入家庭年宠物医疗支出对比 ( 单位 : 美元 ) 资料来源 :wind,appa, 中国银河证券研究部 资料来源 :AVMA, 中国银河证券研究部 人口基数是决定宠物行业规模的基础 美国作为全球拥有宠物最多的国家, 其庞大的人口基数也是宠物行业发展迅速的原因之一 2014 年, 美国人口 3.19 亿, 仅次于两个发展中人口大国中国和印度 从近十年来美国的经济增速和宠物行业产值增速对比中可以看到, 虽然美国在 年受金融危机影响, 人均收入出现下滑, 但由于人口在持续稳定的增长, 使得宠物行业能够一直保持正的增长速度 图 12: 美国人均收入增速和宠物行业产值增速对比 资料来源 :wind,appa, 中国银河证券研究部宠物在人们心中 角色 转变促进宠物行业消费增长 近年来随着人们生活水平的提高, 宠物更多的承担着家人或者作为陪伴的朋友的角色, 最初饲养宠物作为 看家护院 使者的功能正在逐步弱化 据 AVMA 调查, 目前有超过 66.7% 的美国人视宠物狗为自己的家庭成员之一, 只有不到 1% 的美国人仅仅将宠物狗当做自己的财产 这导致了宠物行业在消费方面与一般行业有着本质上的差别, 宠物消费实质上是一种情感消费, 随着宠物在人们心中的地位越来 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 7
8 越重要, 人与爱宠之间的情感粘性带来的宠物消费不断增长将成为影响宠物行业规模不可忽视 的支撑力量 图 13: 美国人怎样看待自己的爱宠 图 14: 宠物成为人类的好朋友 资料来源 :AVMA, 中国银河证券研究部 资料来源 : 导盲犬小 Q 剧照, 中国银河证券研究部 ( 三 ) 美国宠物医疗行业 : 最具潜力的宠物服务市场 随着宠物在人们身边由 看家护院 的角色转变为 精神陪伴 的角色, 人们更加关注爱宠的健康问题 根据美国 APPA 统计, 年, 以宠物医院的宠物医疗产值逐年增长, 年均复合增长率为 4.55%, 与整个宠物行业增速基本一致 图 15: 年宠物医疗行业产值 资料来源 :APPA, 中国银河证券研究部整理虽然宠物医疗产值在逐年上升, 但美国人每年对爱宠进行大型诊疗的次数却在下降 :2011 年 44.9% 的宠物猫主人没有带爱宠去看宠物医生, 较 2006 年上升 8.6 个百分点 ;18.7% 的宠物狗主人没有带爱宠去看宠物医生, 较 2006 年上升 1.4 个百分点 我们认为, 这种现象最主要 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 8
9 的原因是如今美国宠物主人意识到带爱宠定期检查和进行疾病预防护理的重要性, 爱宠在当年生病或受伤的情况相对较少 根据美国兽医协会 (AVMA) 的调查, 目前大约 90% 的宠物狗主人和 75% 的宠物猫主人会带自己的爱宠进行定期检查, 每年花费在常规检查中的宠物医疗费用在逐年增加, 而对应大型诊疗的费用却有所下降, 美国宠物医疗消费逐渐日常化 图 16: 年宠物猫狗平均一年看宠物医生次数 图 17: 2011 年宠物猫狗未看宠物医生的原因分析 资料来源 :AVMA, 中国银河证券研究部 资料来源 :AVMA, 中国银河证券研究部 目前, 美国拥有较为完善的宠物医院认证标准 兽药法律法规和标准体系和兽药检验体系, 能够提供质量较高的医疗服务 美国设有专门的宠物医院认证机构 : 美国动物医院协会 (AAHA) 该机构是美国和加拿大共同开设的唯一的宠物医院认证机构,AAHA 专门建立了专业研发和宠物医院的评审标准, 为美国的宠物行业规范和自律提出了标准化要求 在美国, 宠物主人也更加认可通过 AAHA 认证的动物医院, 根据 AAHA 调查显示,81% 的宠物主人更愿意选择通过 AAHA 认证的动物医院,44% 的宠物主人认可在认证医院支付更多的医疗费用来保障就医质量 ;51% 的宠物主人为了寻找 AAHA 认证医院愿意去离家更远的地方 可见, 通过 AAHA 认证的标准化宠物医院具有更大的商业价值潜力 表 2: 通过 AAHA 认证医院和其他医院对比 AAHA 认证动物医院 其他动物医院 日常活跃顾客 ( 人次 ) 4,415 3,259 新顾客 ( 人次 ) 平均转换成本 ( 美元 ) 全职兽医收入 ( 美元 ) 589, ,000 资料来源 :AAHA, 中国银河证券研究部 ( 四 ) 美国宠物医疗龙头企业分析 截至 2015 年底, 美国共有超过 个注册兽医, 超过 个伴侣动物医院, 目前大部分动物医院都是个体经营, 但是兽医必定逐渐看向更大 集中化 多兽医的动物医院, 这样他们可以提供给客户更先进的设备体验和治疗手段 美国前两大宠物医院连锁机构分别为 VCA 和 Banfield 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 9
10 (1)VCA: 美国最大的宠物医疗服务提供者 VCA Antech 总部位于加州洛杉矶, 已在 NSDAQ 上市, 股票代码为 WOOF 公司提供兽医服务和诊断测试以支持兽医护理, 并向兽医市场销售影像诊断设备和其他医疗技术产品及其相关产品, 两大主营业务包括兽医诊断实验室和宠物医院 截至目前,VCA 在美国和加拿大拥有超过 700 家宠物医院, 服务于全美 50 个州和加拿大的约 60 个实验室, 并拥有市场领先的动物影像诊断公司 图 18:VCA 发展历程 资料来源 : 中国银河证券研究部整理宠物医院是 VCA 最大的业务分支, 为伴侣动物提供全方位的一般医疗及手术服务, 具有内科 肿瘤科 眼科 皮肤病和心脏病科等专业学科, 并提供医药产品和各种宠物健康管理计划 截至目前 VCA 拥有超过 700 家宠物医院, 分布于 41 个州和加拿大 4 个省, 拥有 4000 个兽医和超过 个专业宠物护工, 其中约 400 个兽医为委员会认证专家,2015 全年共有约 980 万宠物就诊, 宠物医院收入占比公司总营收的 80% 左右 2015 年公司净利润率达到 1.84 亿美元, 净利润率约在 9% 图 19:VCA 宠物医院收入情况 资料来源 :wind, 中国银河证券研究部整理 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 10
11 (2)Banfield: 规模化的连锁宠物诊所公司成立于 1955 年, 是美国第二大宠物医院连锁机构, 也是美国宠物医疗领域最大的非上市公司 公司总部设在温哥华, 诊所主要分布于美国 墨西哥和英国, 在美国本土拥有超过 800 家宠物连锁医院, 服务犬数量 239 万只, 猫数量 48 万只 1994 年, 美国最大的连锁综合宠物零售商 Petsmart 通过 MMI 投资 Banfield (PetSmart 持有 MMI 20.5% 的股权,MMI 是 Banfield 的经营者 ), 超过 800 家动物医院入驻 PetSmart 宠物商店 Banfield 的店内宠物医院独立经营, 雇佣大约 1000 名兽医, 可以提供大范围的健康护理和急诊服务 相对于 VCA,Banfield 倾向于通过预防性诊疗为主的诊所模式进行扩张 三 日本宠物行业发展情况 ( 一 ) 宠物行业发展成熟, 行业规模增长趋缓 日本人尤其喜爱饲养宠物猫狗, 因为狗的忠诚勇敢和猫的乖顺可爱使得日本人对宠物猫狗十分依赖 在日本, 宠物行业已发展得较为成熟,2014 年日本拥有宠物猫狗超过 2000 万只, 近年来宠物猫狗数量基本保持不变, 略有小幅波动 另据日本矢野经济研究所统计,2009 年以来日本宠物行业市场规模缓慢增长, 预测 2015 年市场规模将达到 亿元 ( 约 120 亿美元 ), 增速约为 1% 图 20: 年日本宠物猫狗数量 图 21: 年日本宠物行业市场规模 资料来源 :JPFA, 中国银河证券研究部 资料来源 : 日本矢野经济研究所, 中国银河证券研究部 从宠物行业细分市场来看, 根据日本宠物食物协会 (JPFA) 统计数据,2010 年宠物食品占据日本宠物行业消费的 36%, 位居次位的是宠物医疗服务, 占整个行业消费总额的 25.9% 宠物医疗是近年推动日本宠物行业增长的主要因素, 年年均复合增长率 2.8%, 远超宠物行业总体平均增速 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 11
12 图 22:2010 年日本宠物行业细分情况 图 23: 日本宠物医疗市场规模及增长情况 资料来源 :JPFA, 中国银河证券研究部 资料来源 :JPFA, 中国银河证券研究部 ( 二 ) 日本宠物行业增长驱动分析 日本青年人工作压力大时间长, 饲养宠物成本更低 近年来日本经济持续下滑, 日本年轻人工作压力加大, 工作时长不断增加但工资却增长缓慢 据 工人日报 统计,2011 年日本人平均每天工作 9 小时, 有偿工作时间为 6.3 小时, 居全球之首, 由于工作时间太长, 人们在家陪伴和养育孩子的时间很少 而且抚育孩子成长的成本太高, 目前年轻人多数与父母共同居住, 难以负担结婚生子的成本, 而饲养宠物明显成本更低同时能够代替另一半或者孩子来陪伴自己 图 24:2011 年全球各国每天工作时长对比 资料来源 : 工人日报, 中国银河证券研究部低生育率状态下, 日本年轻人更愿意饲养宠物 自 20 世纪 80 年代以来, 日本年轻人出现了 男不愿娶, 女不愿嫁 的状态, 社会中的单身男女比例达到了惊人高度 据调查,2011 年, 在 18 至 34 岁年龄段的人群中, 未婚的男性占 61%, 未婚的女性占 49% 而日本国立社会保障及人口问题研究所发布的 2014 年人口统计资料集 还显示,50 岁男女的 生涯未婚率 分别为 20.14% 与 10.61%, 他们基本可以被归入 终身不婚 的行列 除去 不婚族, 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 12
13 结婚后不要小孩享受丁克家庭生活的日本年轻人近年也呈现递增趋势 相比结婚生子, 很多日本年轻人更愿意将时间和精力花费在爱宠上, 将自己的宠物猫狗视为家庭一员, 原本应该花在孩子身上的钱目前大部分消费在宠物猫狗上 据 JPFA 统计显示,2014 年日本宠物猫狗数量为 2031 万只, 而 14 岁以下青少年只有 万人, 宠物猫狗数量比日本儿童还多 图 25: 近年来日本宠物猫狗数量和 14 岁以下青少年数量对比 资料来源 :JPFA, 日本统计局, 中国银河证券研究部人口结构问题导致老龄化严重, 老年人更需要宠物的陪伴 日本是世界著名的长寿国家, 拥有全世界最多的百岁老人, 加之目前生育率低, 自 2009 年起, 人口一直呈负增长态势 据日本统计局调查,2014 年日本 65 岁以上老人共计 3300 万人, 占人口总数的 26%,14 岁以下青少年仅占人口总数的 12.8% 而且日本 60% 以上的宠物猫狗是由 50 岁以上的老年人饲养的, 少子独居老年人晚年生活孤独, 宠物猫狗的陪伴可以提高老年人的生活幸福感 图 26:2014 年日本人口结构 图 27: 近 50 年来日本人口增长情况 资料来源 : 日本统计局, 中国银河证券研究部 资料来源 : 日本统计局, 中国银河证券研究部 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 13
14 四 我国宠物行业发展趋势分析 ( 一 ) 我国宠物行业整体情况 我国宠物行业发展至今仅二十余年, 无论从行业产值还是增长速度来看都不容小觑 据新三板挂牌公司佩蒂股份招股说明书披露, 年我国宠物行业年均复合增长率达 27.3%, 远超全球仅 5.6% 的年均增速 2014 年, 我国宠物行业市场规模已突破 500 亿元人民币 从宠物猫狗数量来看,2014 年我国拥有宠物狗 2740 万只, 居世界第三位, 拥有宠物猫 5810 万只, 仅次于美国居世界第二位 不论从宠物行业市场规模总量还是宠物数量而言, 我国都逐渐成为宠物消费大国 图 28: 年我国宠物行业市场规模及增速 资料来源 : 佩蒂股份公开转让说明书, 中国银河证券研究部 图 29:2014 年全球各国宠物猫 & 狗数量排名 国家宠物狗 ( 百万 ) 国家宠物猫 ( 百万 ) 美国 77.8 美国 85.8 巴西 35.7 中国 58.1 中国 27.4 俄罗斯 21.7 俄罗斯 15.9 巴西 12.5 日本 法国 12.7 菲律宾 11.6 德国 11.8 印度 10.2 日本 9.96 阿根廷 9.2 意大利 7.5 英国 8.5 英国 7.4 资料来源 :APPA,FEDIAF,Euromonitor,Petfood Forum China 2015, 中国银河证券研究部 最初中国人饲养宠物以消遣娱乐为主, 宠物与主人同吃同住, 基本不存在为宠物单独购买宠物食品及产生其他宠物相关消费 然而, 近年来随着人们生活水平的提高和宠物在人们心目中地位的改变, 中国人为爱宠增加消费的欲望越来越强烈 根据狗民网发布的 2015 中国宠物主人消费行为报告 显示, 目前我国有 99.8% 的宠物主人在宠物身上有投资 花费, 约半数人群月开销在 元区间,2014 年全国平均月工资约 4000 元, 说明宠物主人每月在爱宠身上的花费约占工资的十分之一 随着国内宠物消费市场逐渐升级, 有 94.6% 的宠物主人会购买宠物食品, 而且随着养宠观念的进步, 在必需品之外的周边消费也在逐年上升, 目前有 5.1% 的宠物主人会进行宠物美容 宠物摄影等相关消费 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 14
15 图 30: 我国平均月宠物消费分布情况 图 31: 我国宠物主人在各宠物细分行业消费比例 资料来源 : 狗民网, 中国银河证券研究部 资料来源 : 狗民网, 中国银河证券研究部 ( 二 ) 我国宠物行业发展驱动因素 近年来我国人均可支配收入快速增长, 为宠物行业规模扩张助力 国际经验表明, 当国家人均 GDP 达到 美元时, 将带动该国宠物经济进入高速发展时期 我国自 2008 年人均 GDP 超过 3000 美元以来, 宠物行业市场规模一直处于高速发展之中,2014 年我国人均 GDP 为美元, 按国外发达国家经验来看已经进入宠物经济爆发式增长尾声, 但与大多数发达国家不同的是我国人均 GDP 始终保持 8% 左右的增速, 仅 8 年时间人均 GDP 增长近 5000 美元, 在此期间宠物经济的发展潜能还没有完全释放, 保守估计在未来 3-5 年宠物行业市场规模仍将保持 20% 左右的增速, 预计 2020 年将突破 1500 亿人民币 图 32: 年我国人均 GDP 及增速 图 33: 未来 5 年宠物市场规模预测 ( 单位 : 亿元 ) 资料来源 : 世界银行, 中国银河证券研究部 资料来源 : 中国银河证券研究部预测 我国人口基数大, 人均宠物保有量增长空间巨大 目前, 我国从宠物猫狗总量来看位居世界第二位, 共有宠物猫狗 8550 万只, 但每人拥有宠物猫狗仅 0.06 只, 约为美国的 1/8 截至 2014 年, 中国仅 7% 的家庭拥有宠物狗, 仅 2% 的家庭拥有宠物猫 而在世界人口第二大国美国有 36.5% 的家庭拥有宠物狗,30.4% 的家庭拥有宠物猫 我国宠物行业增长空间巨大, 随着 90 后步入社会及经济能力的提升, 未来几年我国拥有宠物的家庭比重还将大幅提升 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 15
16 图 34:2014 年各国宠物猫 & 狗数量 ( 百万 ) 图 35:2014 年各国宠物猫 & 狗占总人口比重 资料来源 :APPA,FEDIAF,Euromonitor,Petfood Forum China 2015, 中国银河证券研究部 资料来源 :wind,appa,fediaf,euromonitor,petfood Forum China 2015, 中国银河证券研究部 宠物 角色 转变正在发生, 情感消费前景广阔 随着我国人民生活水平的显著提升, 宠物在国人心中的地位开始向美国等国家的模式转变 据狗民网统计, 目前我国有 54.5% 的养宠人士将宠物看做自己的孩子, 在爱宠的消费上也不局限于宠物食品和宠物医疗, 这催生了宠物训练 宠物寄养 宠物酒店等宠物周边消费的增长 以宠物训练为例, 尽管目前 99% 的宠物都是自己训练或自然生长, 但有近半数的的宠物主人希望爱宠得到专业训练, 表明宠物训练市场正在逐渐扩大 图 36: 中国养宠人士如何看待爱宠 图 37: 养宠人士如何看待宠物训练 资料来源 : 狗民网, 中国银河证券研究部 资料来源 : 狗民网, 中国银河证券研究部 工作压力增大及 空巢老人 不断增多, 养宠物 更得人心 目前我国宠物消费主要集中在北京 上海和广州, 这些地区经济发达, 人们消费观念先进, 生活节奏快 但相应的北上广地区人们工作压力越来越大, 三分之一白领每周加班超过 5 小时, 很难有足够时间和精力生育和照顾孩子, 饲养宠物成为他们的替代选择 此外, 由于改革开放 30 多年来一直实行的计划生育政策, 使得中国已经提前进入老龄化时代, 尽管国家已全面放开二胎, 但迫于生活压力, 据调查上海 45 岁以下已婚女性中, 有生育二胎意愿的仅占 15.1%, 短时间内人口老龄化问题难以得到解决 由于独居老人们生活孤独, 闲暇时间较多, 从而导致宠物拥有量越来越多 根据国家统计局和 GfK 公司的数据显示, 中国 65 岁以上的老人中约 61% 拥有宠物, 远高于同等年龄的时间平均水平 44% 未来随着我国 空巢老人 数量增多, 宠物拥有数量还将进一步增长 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 16
17 图 38: 中国养宠人士婚育情况 图 39: 我国 65 岁以上人口占比及增速 资料来源 : 狗民网, 中国银河证券研究部 资料来源 : 狗民网, 中国银河证券研究部 ( 三 ) 宠物医疗发展趋势 : 多元化 资本化 一体化! 我国宠物医疗占整个宠物行业市场规模的 20%-30%, 约 150 亿人民币 随着宠物消费服 务升级, 预计我国宠物医疗市场份额将逐步提升 我国宠物医疗行业可以简单划分为两类, 一 类是小规模的私人店, 设备较为简陋, 主要服务于宠物市场或者城市周边 ; 另一类是具有一定 规模的中大型医院, 设备较为齐全, 提供综合人性化服务, 客单价较高 目前我国宠物医院仍 以小型规模为主 一般来说, 具有一定规模的宠物医院面积大约为 平方米以上, 而 国内宠物医院合计超过 家, 具有这种规模水平的宠物医院仅不足 4000 家 在我国大型宠物医院主要有两种, 一种是与大学合作的宠物医院品牌, 如北京中国农业大 学动物医院 杭州浙江大学动物医院 广州华南农业大学动物医院 哈尔滨畜犬联盟宠物医院 重庆名望宠物医院等, 医疗优势明显 另一种是宠物连锁医院, 一般会以医疗为核心, 购买先 进诊疗设备, 聘请专业的兽医, 辅以宠物美容 宠物商品销售 宠物寄养等, 扩大医院的服务 范围吸引客户 目前, 我国规模较大的代表性宠物连锁医院主要有瑞鹏 瑞派 美联众合 派 特 艾贝尔 我宠我爱 宠福鑫等, 主要分布在北京 上海 广州等大型城市 表 3: 我国部分主要宠物连锁医院基本情况 公司名称 成立时间 总部 主要分布地区 瑞鹏 1998 年 深圳 上海 广州 深圳 长沙 瑞派 2012 年 北京 南京 北京 天津 派特 1993 年 无锡 无锡 江阴 常熟 艾贝尔 2002 年 南京 上海 苏州 南京 杭州 南通 常州 宠福鑫 2005 年 北京 北京 保定 西安 唐山 美联众合 2006 年 北京 北京 苏州 杭州 沈阳 哈尔滨 郑州 天津 西安 资料来源 : 中国银河证券研究部整理 根据对爱维动物医院有限公司进行产业调研, 我们认为我国未来宠物医疗将朝着以下几个方向共同发展 :(1) 多元化 正如人看病倾向于选择好的医生, 宠物医院提供用户粘性的核心资源在于兽医, 拥有良好兽医资源的宠物医院将在市场上获得更好的立足基础 因此, 具有优秀打包资源的连锁化医院集团, 以及具有特色学科经营的以名兽医为主体的个体诊疗机构将同时成为宠物市场的重要力量 ;(2) 资本化 : 以经验看, 当一个朝阳产业市场化发展较为成 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 17
18 熟, 资本及产业资本将会加速介入, 帮助该产业完成向成熟期的过渡 目前, 资本及产业资本已经逐步进入宠物医疗, 这种介入一方面对行业形成重要的支撑作用 ; 一方面对宠物医疗市场格局进行挤压, 缺乏核心资源的的中小型宠物医院将会逐步退出, 而受到资本支持的中大型医疗机构将会加速发展 ;(3) 跨界化及一体化 随着产业格局逐步稳定, 宠物产业大型财团将沿袭横向跨行业 纵向一体化的发展路径, 一方面横向与互联网 房地产 金融等行业进行融合探索更优商业模式, 一方面纵向进行全产业链的整合和延伸 宠物医疗作为宠物产业的重要节点, 而宠物医院作为宠物医疗的重要组成, 将最有可能具备整合全产业链的能力 图 40: 我国宠物医疗产业的发展趋势 资料来源 : 北京爱维动物医院有限公司 / 展腾国际兽医学校, 中国银河证券研究部我们认为, 在未来多元化的竞争格局中, 连锁化经营的宠物医院将会是发展的重中之重 原因包括 :(1) 规模化效应 通过连锁经营可以实现标准化服务 专业化分工, 并且有一定的规模效应, 能够增加采购动物疫苗和医疗器械的议价能力, 广告投放也更为有效 ;(2) 有利于提高品牌知名度 对于宠物医院来说, 品牌的建立非常重要 在品牌建立过程中发挥最主要作用的是兽医人才的培养以及建立宠物主人对兽医的信任 一旦宠物主人建立起对兽医的信任, 会逐渐形成对同一位医生, 同一家医院的依赖, 从而变成该医院稳定的客户流量 ;(3) 客单价较高 目前我国宠物医疗方面缺乏统一的定价标准, 小型宠物医院流水式作业, 设备简陋, 对宠物病患也缺乏像对待病人一样的认真态度和专业技术, 费用相对低廉 通过连锁化经营, 可以统一使用精准度 安全性更高的设备, 提供手术前全面检查,1 对 1VIP 咨询, 术后悉心照料等专业化服务, 通过高质量诊疗和服务使得宠物主人更愿意支付更高的医疗费用 ( 四 ) 资本市场宠物医疗相关标的 宠物医疗是宠物产业中的核心节点 目前在美国宠物行业约 600 亿美元的市场容量中, 宠物医疗占比 50%; 而我国仅占比整个宠物产业的 25%, 约 150 亿元人民币左右, 尚处于起步阶段 预计在未来几年内, 中国优质的 高端定位的 覆盖宠物服务半径的连锁规模机构将快速发展, 而资本和产业资本的介入也将对行业形成重要的支撑作用 瑞普生物是 A 股宠物医疗最纯正的投资标的 2015 年 8 月, 瑞普生物与天津天创资产 天创保鑫共同投资瑞派宠物, 公司持股 4.34%; 2016 年 7 月 26 日, 公司拟以 3000 万元收购由天津天创保鑫持有的瑞派 8.7% 的股权, 交易完 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 18
19 成后公司合计持有瑞派 13.04% 的股权 瑞派宠物与瑞普生物由同一个大股东持股, 战略布局 宠物医院有利于发挥与公司宠物疫苗的协同效应, 强化宠物医疗领域的布局 图 41: 瑞派宠物股权结构 资料来源 : 公司公告, 中国银河证券研究部瑞派美联宠物连锁于 2012 年成立, 专门从事宠物医院连锁运营和管理, 业务范围涉及宠物医疗 美容 食品用品等, 目前拥有华东 北京 东北 华南 天津五大管理公司, 旗下已经拥有无锡派特 苏州曹浪峰 北京关忠 东北我宠我爱 深圳皇家 天津长江六大宠物医院品牌 到目前为止, 瑞派拥有连锁宠物医院共 71 家 瑞派宠物年内连锁医院的目标是达到 家, 旗下我宠我爱 长江等运营效率较高的品牌平均净利润率在 15%-20% 之间 其中, 运营成熟的苏州曹浪峰医院面积 700 平方米, 日流水在 2 万元左右, 工作人员 30 人, 每日客单 次 目前, 瑞派连锁宠物医院已经实现了外部形象, 包括门头 装修设计 标志等的统一 ; 连锁发展的管控体系涵盖常用到连锁医疗发展的 9 个模块 : 集团管控信息化 财务 品牌和标识 运营 SOB 供应链 制度 流程 表单, 其连锁模式具有可复制性 瑞派宠物的发展理念一方面在于加强对特色学科建设, 一方面通过中心医院 - 专科医院 - 社区医院三级分诊的模式进行扩张, 以满足各类客户的需要 图 42: 瑞派宠物特色学科和经营分布 资料来源 : 公司公告, 中国银河证券研究部 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 19
20 主业方面, 预计公司畜禽疫苗 2016 年合计达到 20%-30% 的增长, 加上华南生物已完成并 表, 运营情况良好, 预计公司 16/17 年的净利润将达到 1.6 亿 2.2 亿, 对应 EPS 为 0.41 元 0.56 元, 对应 PE 为 44x 32x, 考虑宠物产业稀缺标的估值溢价, 给予 推荐 评级 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 20
21 插图目录 图 1: 宠物产业链... 3 图 2:2014 年美国宠物行业细分消费分布... 3 图 3: 我国三类宠物食品市场份额... 3 图 4: 广义宠物医疗行业细分... 4 图 5:2010 年全球动物疫苗市场格局 ( 单位 : 亿美元 )... 5 图 6: 美国宠物行业产值及增速... 6 图 7:2014 年美国宠物细分行业产值 ( 单位 : 十亿美元 )... 6 图 8:2014 年美国家庭拥有宠物情况... 6 图 9: 单只宠物狗和宠物猫的消费支出对比... 6 图 10: 年美国人均收入和宠物行业产值增速对比... 7 图 11: 不同收入家庭年宠物医疗支出对比 ( 单位 : 美元 )... 7 图 12: 美国人均收入增速和宠物行业产值增速对比... 7 图 13: 美国人怎样看待自己的爱宠... 8 图 14: 宠物成为人类的精神伴侣... 8 图 15: 年宠物医疗行业产值... 8 图 16: 年宠物猫狗平均一年看宠物医生的次数... 9 图 17:2011 年宠物猫狗未去看医生的原因分析... 9 图 18:VCA 发展历程 图 19:VCA 宠物医院收入情况 图 20: 年日本宠物猫狗数量 图 21: 年日本宠物行业市场规模 图 22:2010 年日本宠物行业细分情况 图 23: 日本宠物医疗市场规模及增长情况 图 24:2011 年全球各国每天工作时间对比 图 25: 近年来日本宠物猫狗数量和 14 岁以下青少年数量对比 图 26:2014 年日本人口结构 图 27: 近 50 年来日本人口增长 图 28: 年我国宠物行业市场规模及增速 图 29:2014 年全球各国宠物猫 & 狗数量排名 图 30: 我国平均月宠物消费分布情况 图 31: 我国宠物主人在各宠物细分行业消费比例 图 32: 年我国人均 GDP 及增速 图 33: 未来 5 年宠物市场规模预测 ( 单位 : 亿 ) 图 34:2014 年各国宠物猫 & 狗数量 ( 百万 ) 图 35:2014 年各国宠物猫 & 狗占总人口比重 图 36: 中国养宠人士如何看待爱宠 图 37: 养宠人士如何看待宠物训练 图 38: 中国养宠人士婚育情况 图 39: 我国 65 岁以上人口占比及增速 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 21
22 图 40: 我国宠物产业发展趋势分析 图 41: 瑞派宠物股权结构 图 42: 瑞派宠物特色学科和经营分布 表格目录 表 1: 宠物食品分类... 4 表 2: 通过 AAHA 认证医院和其他医院的对比... 9 表 3: 我国部分主要宠物连锁医院基本情况 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 22
23 评级标准 银河证券行业评级体系 : 推荐 谨慎推荐 中性 回避推荐 : 是指未来 6-12 个月, 行业指数 ( 或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数 ) 超越交易所指数 ( 或市场中主要的指数 ) 平均回报 20% 及以上 该评级由分析师给出 谨慎推荐 : 行业指数 ( 或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数 ) 超越交易所指数 ( 或市场中主要的指数 ) 平均回报 该评级由分析师给出 中性 : 行业指数 ( 或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数 ) 与交易所指数 ( 或市场中主要的指数 ) 平均回报相当 该评级由分析师给出 回避 : 行业指数 ( 或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数 ) 低于交易所指数 ( 或市场中主要的指数 ) 平均回报 10% 及以上 该评级由分析师给出 银河证券公司评级体系 : 推荐 谨慎推荐 中性 回避推荐 : 是指未来 6-12 个月, 公司股价超越分析师 ( 或分析师团队 ) 所覆盖股票平均回报 20% 及以上 该评级由分析师给出 谨慎推荐 : 是指未来 6-12 个月, 公司股价超越分析师 ( 或分析师团队 ) 所覆盖股票平均回报 10%-20% 该评级由分析师给出 中性 : 是指未来 6-12 个月, 公司股价与分析师 ( 或分析师团队 ) 所覆盖股票平均回报相当 该评级由分析师给出 回避 : 是指未来 6-12 个月, 公司股价低于分析师 ( 或分析师团队 ) 所覆盖股票平均回报 10% 及以上 该评级由分析师给出 张婧, 行业分析师 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师, 本人承诺, 以勤勉的职业态度, 独立 客观地出具本报告 本报告清晰准确地反映本人的研究观点 本人不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿 本人承诺不利用自己的身份 地位和执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利 覆盖股票范围 : A 股 : 牧原股份 (002714) 圣农发展(002299) 金新农(002548) 海大集团(002311) 中牧股份 (600195) 生物股份(600201) 等 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 23
24 免责声明 本报告由中国银河证券股份有限公司 ( 以下简称银河证券, 银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格 ) 向其机构或个人客户 ( 以下简称客户 ) 提供, 无意针对或打算违反任何地区 国家 城市或其它法律管辖区域内的法律法规 除非另有说明, 所有本报告的版权属于银河证券 未经银河证券事先书面授权许可, 任何机构或个人不得更改或以任何方式发送 传播或复印本报告 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用, 并不构成对客户的投资建议, 并非作为买卖 认购证券或其它金融工具的邀请或保证 银河证券认为本报告所载内容及观点客观公正, 但不担保其内容的准确性或完整性 客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断 本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断, 银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告, 但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户 银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任 银河证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户 银河证券建议客户如有任何疑问应当咨询证券投资顾问并独自进行投资判断 本报告并不构成投资 法律 会计或税务建议或担保任何内容适合客户, 本报告不构成给予客户个人咨询建议 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接, 对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接, 银河证券不对其内容负责 本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便, 链接网站的内容不构成本报告的任何部份, 客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险 银河证券在法律允许的情况下可参与 投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易, 或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持 银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系, 并无需事先或在获得业务关系后通知客户 银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户 本报告是发送给银河证券客户的, 属于机密材料, 只有银河证券客户才能参考或使用, 如接收人并非银河证券客户, 请及时退回并删除 所有在本报告中使用的商标 服务标识及标记, 除非另有说明, 均为银河证券的商标 服务标识及标记 银河证券版权所有并保留一切权利 联系 中国银河证券股份有限公司研究部 机构请致电 : 上海浦东新区富城路 99 号震旦大厦 15 楼 上海地区 : 何婷婷 hetingting@chinastock.com.cn 深圳市福田区福华一路中心商务大厦 26 层 深广地区 : 詹璐 zhanlu@chinastock.com.cn 北京市西城区金融街 35 号国际企业大厦 C 座 海外机构 : 李笑裕 lixiaoyu@chinastock.com.cn 北京市西城区金融街 35 号国际企业大厦 C 座 北京地区 : 王婷 wangting@chinastock.com.cn 北京市西城区金融街 35 号国际企业大厦 C 座 海外机构 : 刘思瑶 liusiyao@chinastock.com.cn 公司网址 : 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 24
( 四 ) 业绩逐季改善, 预计今年平稳增长, 明年有望爆发 公司三季度业绩小幅增长, 相对半年报业绩有所改善 公司 2016 年第三季度实现营业收入 2.36 亿元, 同比增长 4.19%; 归属于上市公司股东的净利润为 万元, 同比增长 14.36% 而公司 2016 年 1-6
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三 一季度收入利润保持快速增长 公司预告一季度营业收入同比增长 35-55%, 归属净利增长 20-45%, 收入与利润均保持了较快速的增长 一季度中美康士贡献归属净利 250 万左右, 我们预计中美康士将轻松完成全年承诺业绩 剔除中美康士的影响, 我们估计原有业务净利增速在 20% 左右 www.
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公司简评中国联通 (600050.SH,0762.HK) 2008 年 1 月 31 日 退税带来业绩大增, 预示重组脚步临近 谨慎推荐维持评级 分析师 : 王国平 :wangguoping@chinastock.com.cn :010-66568758 1. 事件公司 1 月 28 日发布业绩预告, 公司预计, 经财务部门测算 2007 年度公司实现归属于母公司所有者的净利润较 2006 年度增长
用压缩后的利润弹性将会非常明显 (2014 年收入增长有限 利润增长 40%-60%); 四是从 2014 年收入增长看, 人为压货可能性较低 ( 梦洁宝贝 电商渠道对 2014 年收入增长起到很大拉升作用 ), 尤其是公司对加盟商授信非 常严格, 我们估计现金流不会太差 基于以上因素, 我们认为可
公司点评 纺织服装行业 2015 年 2 月 9 日 家纺近期整体表现较好, 将梦洁家纺投 资评级上调至推荐 核心观点 : 今日家纺整体表现较好, 其中罗莱家纺上涨 5.6% 富安娜上涨 3.29% 梦洁家纺 0.21%; 我们在本周周报中对家纺行业当前投资机会进行提示, 再次和大家沟通主要逻辑 : (1) 在 2014 年消费大环境不佳的背景下, 罗莱 富安娜 梦洁三家家纺公司的业绩快报与预期均比较理想,
行业研究报告 石化化工行业 2015 年 12 月 26 日 原油周报 : 美国库存骤降 出口解禁, WTI 五年来首超 Brent 核心观点 : 美国商业原油库存意外骤降, 显著提振油价 根据 EIA 于 23 日公布的数据, 上周全美商业原油库存骤减 588 万桶, 与市场预期的增加 120 万
行业研究报告 2015 年 12 月 26 日 原油周报 : 美国库存骤降 出口解禁, WTI 五年来首超 Brent 核心观点 : 美国商业原油库存意外骤降, 显著提振油价 根据 EIA 于 23 日公布的数据, 上周全美商业原油库存骤减 588 万桶, 与市场预期的增加 120 万桶相悖 受此影响, 当日油 价大幅上涨,WTI 上涨 4.84% Brent 上涨 4.65% 本周 ( 截至 周四,
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公司简评研究报告 纺织服装行业 2011 年 7 月 27 日 森马强品类巴拉巴拉快扩张公司仍处快速增长期 投资要点 : 森马服饰 (002563.SZ) 推荐首次评级 森马 (SEMIR) 稳步扩张渠道的同时, 注重强品类 至 2010 年底森马品牌渠道数量 4007 家, 收入规模达 47 亿 市场对森马品牌发展担忧来自两方面, 一是产品品类及产品设计, 二是渠道是否具备持续扩张能力 我们认为,
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公司简评青岛海尔 (600690.SH) 2008 年 8 月 25 日 优化销售结构提升盈利能力 推荐维持评级 分析师 : 朱力军 :zhulijun@chinastock.com.cn :010-66568273 1. 事件青岛海尔 (600690.SH) 近期公布了 2008 年半年报,2008 年上半年公司实现营业收入 18,902,489,554.96 元, 比去年同期增长 10.44%,
资金流向 : 大小盘资金流出, 各行业均为资金流出 本周,11 月 28 日至 12 月 2 日, 除上证 50 指数略有上涨外, 其余指数均出现小幅下跌, 上证综指和深证成指资金大规模流出, 流出规模分别为 亿元和 亿元 行业方面, 餐饮旅游 建筑 煤炭行业涨幅领先 资
市场特征周报 2016 年 12 月 07 日 融资余额持续攀升, 市场情绪上升 核心要点 : 交易结算资金 : 上周银证转账流入 585 亿元, 连续两周净流入 截止至 12 月 2 日, 证券市场交易结算资金余额为 1.43 万亿元, 较前一周减少了 299 亿元, 证券交易结算资金余额结束连续三周减少趋势 最近 10 周银证转账 4 周为净流出,11 月 28 日至 12 月 2 日银证转账净流入为
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公司简评研究报告 计算机行业 2011 年 5 月 30 日 东华软件 (002065) 低市盈率有力增长 投资要点 : 1. 事件 我们对东华软件 (002065) 保持持续跟踪, 目前股价 1 年半未上涨且随市场低迷 2. 我们的分析与判断 公司是国内系统集成行业最优秀的企业之一 在被许多 IT 业者视作过度竞争的系统集成行业, 东华软件从 2005-2010 年的销售净利润率从 12.7% 提高到
3. 肾病专科医院 血透中心 医生集团, 展现向下游服务发展雄心 在公司的战略规划上, 血透中心一直是未来发展的核心 血透耗材和渠道的壁垒不高对医院终端依赖程度较高, 同时血透服务又是直接对接患者, 既有医疗壁垒, 又具有较强的客户黏着性, 是整条产业链的核心 公司在血透耗材生产和渠道商布局之后,
公司简评研究报告 医药生物 2016 年 4 月 11 日 血透业务收获期, 业绩同比增长 100% 到 130% 宝莱特 (300246.SZ)2016 年一季报业绩预告点评 宝莱特 (300246.SZ) 推荐上调评级 投资要点 : 1. 事件 公司发布 2016 年第一季度业绩预报, 实现归属于上市公司股东的净利润 1,318.18 万元到 1,515.91 万元之间, 同比增长 100%-130%
资金流向 : 大小盘资金流出, 各行业均为资金流出 本周,11 月 28 日至 12 月 2 日, 除上证 50 指数略有上涨外, 其余指数均出现小幅下跌, 上证综指和深证成指资金大规模流出, 流出规模分别为 亿元和 亿元 行业方面, 餐饮旅游 建筑 煤炭行业涨幅领先 资
策略数据周报 市场特征周报 2016 年 12 月 07 日 融资余额持续攀升, 市场情绪上升 核心要点 : 交易结算资金 : 上周银证转账流入 585 亿元, 连续两周净流入 截止至 12 月 2 日, 证券市场交易结算资金余额为 1.43 万亿元, 较前一周减少了 299 亿元, 证券交易结算资金余额结束连续三周减少趋势 最近 10 周银证转账 4 周为净流出,11 月 28 日至 12 月 2
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公司简评研究报告 传媒行业 2012 年 10 月 24 日 收购腾讯页游平台主力开发商, 大幅增厚盈利, 收购价格合理 投资要点 : 1. 事件 博瑞传播今天公布其 2012 年三季报, 并公布其增发与收购计划, 被动终止原收购端游开发商厦门吉比特 ; 改为收购页游开发商漫游谷 ( 暨腾讯页游平台主力页游产品七雄争霸的开发商 游戏谷 ) 公司拟非公开发行不超过 12,000 万股, 募集不超过 106,000
总量开始减少的欧洲人口形势分析
总量开始减少的欧洲人口形势分析 张善余 彭际作 俞 路 自 世纪 年代以来 欧洲人口增长率持续下降 年人口开始负增长 这无疑是其人口发展的一个转折点 在欧洲各个地区中 东欧是 年以前全球第一个也是仅有的一个人口有所减少的地区 在北欧和西欧地区 如果没有国际移民的净流入 人口增长率也将很低 大约在 年间 预计欧洲所有地区的人口都将出现负增长 由于自然增长率在过去一个世纪乃至未来的变动 欧洲人口已不可逆转地老龄化
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行业简评研究报告 食品饮料行业 2010 年 11 月 28 日 葡萄酒行业数据及上市公司三季报 : 进口酒冲击量增, 龙头盈利能力持续提升 分析师 : 推荐维持评级 周颖 ( 非白酒 ) :(8610)8357 1301 :zhouying_yj@chinastock.com.cn 执业证书编号 :S0130511090001 董俊峰 ( 首席 ) :(8610)6656 8780 :dongjunfeng@chinastock.com.cn
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行业简评研究报告 石油化工行业 2012 年 01 月 19 日 中海油 2012 年战略指引点评 推荐维持评级 分析师 : 裘孝锋 :qiuxiaofeng@chinastock.com.cn 执业证书编号 :S0130511050001 分析师 : 王强 :wangqiang_yj@chinastock.com.cn 执业证书编号 :S0130511080002 1. 事件 (1) 中海油发布
相关图表 图表 1 业绩增长略超预期图表 2 销售表现稳健 图表 3 净利率略有提升图表 4 净负债率大幅下降 图表 5 土地投资强度明显减弱图表 6 ROE 水平略有回升 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 2
14/8/25 14/10/25 14/12/25 15/2/25 15/4/25 15/6/25 公司点评 房地产开发 2015 年 08 月 24 日 业绩略超预期 销售表现稳健 保利地产 2015 年半年报点评 核心观点 : 保利地产 ( 600048.SH ) 推荐维持评级 业绩增长略超出市场预期 :8 月 25 日公司发布半年报, 上半年实现营业收入 423.45 亿 (+24.55%),
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行业研究报告 石化化工行业 2015 年 10 月 31 日 原油周报 : 美国原油库存下降, 上周油价大幅反弹 核心观点 : 后半周受美国原油库存下降而油价大幅反弹本周油价大幅波动, 前两交易日延续上周跌势, 其中 WTI 原油触及 43.20 美元, 为两月以来最低 随后油价出现反弹, 周三当天 WTI 涨幅达 6%, 截至周五,Brent 和 WTI 分别报收于 49.50 和 46.39 美元
华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1 否 H 股指数上市基金 不适用 华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期发生下档触发 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR89 2017 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 2 否 中国电信 3.77 3.79 不适用 中国移动 82.85 79.25 华能国际 5.35 5.00 OTZR88 2017 年 6 月 21
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行业简评研究报告 石油化工行业 2011 年 04 月 29 日 海外石化股表现看石化行业景气 推荐维持评级 分析师 : 王国平 :wangguoping@chinastock.com.cn 执业证书编号 :S0130200010339 联系人 : 裘孝锋 王强 :qiuxiaofeng@chinastock.com.cn :wangqiang_yj@chinastock.com.cn 1. 事件
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行业简评家电行业 2009 年 6 月 2 日 空调推广目录发布促进高能效空调进入市场 谨慎推荐维持评级 分析师 : 朱力军 :zhulijun@chinastock.com.cn :010-66568273 1. 事件近期, 国家财政部 国家发改委对空调企业上报的节能 1 级和 2 级空调材料进行了审核, 发布了 节能产品惠民工程 高效节能房间空调器推广目录, 明确了各公司推广的产品数量 最高限价和补贴金额
东吴证券研究所
证券研究报告 行业研究 食品饮料行业 食品饮料周报 + ( ) : 3.8% 1% 1.7% 17 : 1 1 14 217 4 16 S651592 mahb@dwzq.com.cn 21-6199762 1 688716 2 217413 17Q1 2 + 15%+18%+ 17Q1 + 217411 15%+35%+ 3 6872 2 + +3% 1 217411 2 4 6327 + 217411
1 交 易 结 算 资 金 :1 月 25 日 至 29 日 银 证 转 账 流 入 87 亿 元 截 至 1 月 29 日, 证 券 市 场 交 易 结 算 资 金 余 额 为 1.65 万 亿 元, 较 前 一 周 下 降 了 133 亿 元 银 证 转 账 继 续 小 幅 流 入, 最 近 1
策 略 研 究 报 告 市 场 特 征 周 报 2016 年 02 月 03 日 市 场 活 跃 度 低 迷, 融 资 余 额 降 至 近 9000 亿 核 心 要 点 : 交 易 结 算 资 金 :1 月 25 日 至 29 日 银 证 转 账 流 入 87 亿 元 截 至 1 月 29 日, 证 券 市 场 交 易 结 算 资 金 余 额 为 1.65 万 亿 元, 较 前 一 周 下 降 了
1 班克斯公司 100% 股权, 采用收益法预估, 标的资产预估值为 亿元 ;2 雅吉欧公司 51% 股权, 采用收益法预估, 标的资产预估值区间为 亿元至 亿元 ;3 基傲投资 100% 股权, 采用资产基础法预估, 标的资产预估值为 3.48 亿元, 其中主要
公司简评研究报告 石化化工行业 2016 年 04 月 28 日 35 美元油价仍降本过冬 战略抄底海外油气 洲际油气 (600759.SH) 推荐维持评级 分析师 : 王强 :( 8621)20252621 :wangqiang_yj@chinastock.com.cn 执业证书编号 :S0130511080002 分析师 : 裘孝锋 :( 8621)20252676 :qiuxiaofeng@chinastock.com.cn
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建 筑 与 工 程 行 业 公 司 点 评 报 告 2016 年 5 月 6 日 收 购 德 马 吉, 借 力 VR, 加 速 布 局 文 化 创 意 产 业 投 资 要 点 : 事 件 : 公 司 公 告 发 行 股 份 及 支 付 现 金 购 买 德 马 吉 100% 股 权 并 募 集 配 套 资 金 并 购 德 马 吉, 文 旅 布 局 再 进 一 步 公 司 发 布 公 告 拟 以 发 行
目录 美国宠物行业产值超过 6 亿美元, 宠物支出占比不断提升... 4 美国宠物产业链分析... 6 美国宠物产业上市公司分析 A 股市场概览 图目录 图 1: 北美宠物经济产值最大... 4 图 2: 美国家庭养宠比例高达 65%... 4 图 3: 美国宠物产业支出增速
15/11/2 15/12/2 16/1/2 16/2/2 16/3/2 16/4/2 16/5/2 16/6/2 16/7/2 16/8/2 16/9/2 16/1/2 15/11/2 15/12/2 16/1/2 16/2/2 16/3/2 16/4/2 16/5/2 16/6/2 16/7/2 16/8/2 16/9/2 16/1/2 C H I N A S E C U R I T I E S
公司点评研究报告
11-7-26 11-9-26 11-11-26 12-1-26 12-3-26 12-5-26 12-7-26 公司点评 医药生物 2016 年 08 月 29 日 业绩增速放缓, 布局慢病和生物药领域 誉衡药业 ( 002437.SZ ) 核心观点 : 誉衡药业 (002437) 中报点评 推荐维持评级 1. 事件 公司发布中期报告 2016H1, 公司实现营业收入 13.37 亿元, 同比增长
韩国首家齿科医疗机构 延世大学齿科医院带您体验最佳的齿科保健体系 2
延世大学齿科医院 The First and the Best 韩国首家齿科医疗机构 延世大学齿科医院带您体验最佳的齿科保健体系 2 组织图 4 通过数据化系统为患者提供个性化服务 齿科医疗服务网络 用户至上的个性化医疗信息系统 services network 6 精湛医师造就品牌齿科医院 专业医疗人员 The Second Edition and the Korea Edition of Patient
<4D F736F F D20D0C2B9C9B6A8BCDBBCF2C6C05FB9E3B5E7B5E7C6F85F E646F63>
公司证券研究报告广电电气 (601616.SH) 2010 年 1 月 26 日 完善输配电成套设备产业链, 发展电力电子新业务 未评级 分析师 : 邹序元 :(8610)6656 8668 :zouxuyuan@chinastock.com.cn 执业证书编号 :S0130208061595 张玲 :(8610)6656 8643 :zhangling_yj@chinastock.com.cn 1.
行业研究报告 / 石油化工行业 图目录 图 1:2014 年油价大跌以来的 Brent 和 WTI 原油价格走势 ( 美元 / 桶 )... 1 图 2:2007 年以来 Brent 和 WTI 原油价格走势 ( 美元 / 桶 )... 1 图 3: 欧佩克国家的原油产量 ( 千桶 / 日 )...
行业研究报告 石化化工行业 2017 年 3 月 19 日 原油周报 :OPEC 减产力度理想, 美国原油库存下降, 油价小幅上涨 核心观点 : 2 月份 OPEC 减产力度理想, 美国原油库存下降, 油价小幅上涨本周,OPEC 发布月报称 2 月份减产力度接近 100%,EIA 数据表明美国原油库存九周来首次下降, 沙特能源部长表示可能延长减产协议, 多个利好因素引发油价小幅上涨 此外, 美元指数下挫对油价复苏形成支撑
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 3 否 728 HK Equity 3.7
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR89 2017 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 3 否 728 HK Equity 3.77 3.45 不适用 941 HK Equity 82.85 73.40 902 HK Equity
银河证券公司研究报告
公司简评研究报告 医药生物 2016 年 4 月 5 日 股权激励绑定公司核心技术人员, 微流控 + 质谱仪双技术平台发展可期 博晖创新 (300318.SZ) 推荐维持评级 投资要点 : 1. 事件 2016 年 4 月 5 日, 公司公告限制性股票激励计划 ( 草案 ), 激励计划授予的激励对象总人数为 95 人, 授予价格为每股 7.82 元, 限制性股票总计 336.5 万股, 约占公司股本总额
公司点评研究报告
公司点评 医药生物 2018 年 11 月 21 日 心电图 AI 获批 FDA, 人工智能医疗收获里程碑进展 乐普医疗 (300003.SZ ) 核心观点 : 乐普医疗 (300003) 事件点评 推荐维持评级 1. 事件 : 11 月 20 日晚, 公司发布公告, 全资子公司深圳凯沃尔电子自主 研发的心电图人工智能自动分析诊断系统 AI-ECG Platform 于 2018 年 11 月 19
1 交易结算资金 : 5 月 23 日至 27 日银证转账流出 582 亿元 截止至 5 月 27 日, 证券市场交易结算资金余额为 1.53 万亿元, 较前一周减少了 471 亿元 银证转账大幅流出, 最近 1 周银证转账有 5 周为净流出, 流出总额达 2214 亿元, 资金流入的 5 周共计流
市场特征周报 216 年 6 月 1 日 沪股通资金连续净流入 核心要点 : 交易结算资金 : 5 月 23 日至 27 日银证转账流出 582 亿元 截止至 5 月 27 日, 证券市场交易结算资金余额为 1.53 万亿元, 较前一周减少了 471 亿元 银证转账大幅流出, 最近 1 周银证转账有 5 周为净流出, 流出总额达 2214 亿元, 资金流入的 5 周共计流入 128 亿元,5 月 23
OTZR 年 12 月 13 日 2017 年 12 月 13 日 2 否 中国电信 不适用 中国移动 华能国际 EFZR 年 2 月 13 日 2018 年 2 月 13 日 1 否 盈富基金
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期 是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 EFZR36 2016 年 9 月 13 日 2017 年 9 月 13 日 3 否 盈富基金 24.85 26.00 不适用 H 股指数上市基金 102.40 106.90 OTZR95 2016 年 9 月 14
宏观深度报告 扬帆再起航, 机遇不可失 国企改革专题报告 2014 年 9 月 19 日 股市有风险入市须谨慎 中航证券金融研究所发布证券研究报告 请务必阅读正文后的免责条款部分 联系地址 : 深圳市深南大道 3024 号航空大厦 29 楼公司网址 :www.avicsec.com 联系电话 :0755-83692635 传真 :0755-83688539 1 ... 4... 8... 13...
长江精工（600496）
公司简评研究报告招商证券 (600999.sh) 2010 年 08 月 24 日 业务谋转型, 投行保增长 谨慎推荐维持评级 分析师 : 迟晓辉,CFA :chixiaohui@chinastock.com.cn :010-66568286 执业证书编号 :S0130208021564 1. 事件招商证券发布 2010 年半年报, 上半年实现营业收入 27.67 亿元, 净利润 13.69 亿元,
策略数据周报 市场特征周报 2016 年 07 月 20 日 市场活跃度较为平稳, 沪股通资金大幅流入 核心要点 : 交易结算资金 :7 月 11 日至 7 月 15 日银证转账流出 160 亿元 截止至 7 月 15 日, 证券市场交易结算资金余额为 1.60 万亿元, 较前一周减少了 206 亿元 最近 10 周银证转账仅 2 周为净流入, 流入总额为 369 亿元 资金流出的 8 周共计流出
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公司简评研究报告 医药行业 2011 年 9 月 30 日 受益眼科市场扩容及占有率的提高 爱尔眼科 (300015.SZ) 谨慎推荐首次评级 投资要点 : 1. 事件 近期, 我们对公司的情况进行了跟踪 2. 我们的分析与判断 ( 一 ) 人口老龄化带来中国眼科市场扩容公司目前开展的三项主营医疗业务 : 准分子激光手术, 白内障手术, 青光眼手术 准分子激光手术用于近视的治疗, 我国青少年由于课业负担重,
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OO 08 08 08 08 2 3 4 5 1. 07 07 07 6 7 0 0.2 0.4 0.6 0.8 1 1.2 1.4 1.6 1.8 Jan-00 Jun-00 Nov-00 Apr-01 01 Feb-02 Jul-02 Dec-02 03 Oct-03 Mar-04 Aug-04 Jan-05 Jun-05 Nov-05 Apr-06 06 Feb-07 Jul-07 1. 5
银河证券行业研究报告
行业研究报告 石化化工行业 2016 年 06 月 18 日 原油周报 : 美油钻机连增 库存连降, 油价回调并大幅震荡 核心观点 : 油价回调并大幅震荡 本周, 国际原油价格在 50 美元 / 桶以下大幅震荡 此前, 油 价强势反弹, 四个月内涨幅逾 80%, 并在 50 美元 / 桶关口反复震 荡多日 ; 特别是上周油价冲高回落, 积累了一定风险 此外受沙 特伊朗等国产量增长 美元企稳 英国脱欧风险加剧等因素影响,
请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 1
公司点评 纺织服装 2017 年 03 月 22 日 航民股份 :Q4 印染行业供需不平衡加剧, 业绩超预期 核心观点 : 1. 事件 航民股份披露年报 : 16 年收入 31.9 亿, 同比增长 5.38%; 毛利率 32.02%, 同比增长 1.55pp, 其中印染主业毛利率上升 2.28pp; 净利润 5.4 亿, 同比增长 12.07% 单 Q4 收入同比增长 8.63%; 毛利率 37.31%,
目录 行业周报 / 机械行业 1. 最新研究观点 证券研究报告 1.1 一周热点动态跟踪 最新观点 核心组合 核心推荐 风险提示... 6 附录 :... 6 插图目录... 8
行业周报 机械行业 2017 年 12 月 18 日 工业机器人年产量将突破 12 万台, 龙头 企业及核心零部件供应商受益 机械行业 推荐 维持评级 核心看点 (11.6-11.12): 1. 一周行业热点 12 月 14 日, 工信部正式印发 促进新一代人工智能产业发展 三年行动计划 (2018-2020 年 ) 截至 12 月 15 日, 美国当周钻机总数减少 1 部, 其中天然气钻 机数增加
报告
公司简评研究报告高德红外 (002414.sz) 2010 年 10 月 28 日 订单和收入确认不同步影响短期业绩长期发展趋势向好 推荐维持评级 分析师 : 王家炜 :wangjiawei@chinastock.com.cn :010-66568272 执业证书编号 :S0130209081719 王莉 :wangli_zb@chinastock.com.cn :010-83574039 执业证书编号
用的降低主要因为银行借款减少 ( 三 ) 通过自建 租赁 收购等多种手段对外扩张, 公司经营区域和经营规模持续增长 2018 年上半年, 公司通过自建 租赁 收购等多种手段继续加快战略扩张步伐, 成功收购乐天购物华东区 72 家门店, 公司经营规模翻倍增长, 经营区域显著扩大, 覆盖山东 江苏 安徽
公司点评报告 零售行业 2018 年 08 月 19 日 上半年综合毛利率稳步提升, 下半年看跨区域门店扩张 核心观点 : 1. 事件摘要 公司发布 2018 年半年度报告,2018 年上半年公司实现营业收入 56.24 亿元, 同比增长 4.79%; 实现归属净利润 2.81 亿元, 同比增长 34.70%; 实现归属扣非净利润 2.58 亿元, 较上年同期增长 26.71% 经营现金流量净额为
专题研究 农林牧渔 2017 年 07 月 30 日证券研究报告 农林牧渔行业 宠物行业系列专题之一 : 萌宠当道, 掘金千亿市场 分析师 : 惠毓伦 S 核心观点 : 千亿市场已经形成, 各子领域涵盖广泛宠物行业覆盖
217 年 7 月 3 日证券研究报告 农林牧渔行业 宠物行业系列专题之一 : 萌宠当道, 掘金千亿市场 分析师 : 惠毓伦 S2651113 1-59136726 hyl6@gf.com.cn 核心观点 : 千亿市场已经形成, 各子领域涵盖广泛宠物行业覆盖宠物从生老病死 衣食住行到学习训练 休闲娱乐等一切生活行为活动 目前, 我国宠物行业市场规模约为 122 亿元, 其中宠物食品 宠物医疗是宠物行业中最大的两个细分领域,
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1.1.1.1 2018 年 1 月 27 日 新三板 千亿宠物市场爆发在即, 龙头企业有望脱颖而出 行业深度 中国宠物行业千亿市场爆发在即, 资本正积极布局宠物一级市场 (1) 宠物行业的核心增长逻辑在于人均可支配收入水平的不断提 升 消费升级带动品质生活的需求 独生子女 老龄化的人口结构促生情感需求 (2) 宠物行业的高速发展将带来单只宠物消费支出和人均宠 物拥有量的大幅提升, 两者的累加效应将使得
银河证券公司研究报告
策略研究报告 行业比较半月报 2011 年 12 月 17 日 经济悲观预期得到体现 核心要点 : 上周 (12 月 12 日 -12 月 16 日 ) 各大指数暴跌, 连续创出新低 其中, 上证综指跌 3.91%, 深成指跌 4.2%, 两大指数跌幅较前周显著放大 创业板指则形势相反, 上周跌幅收窄, 跌 2.51% 不同风格指数也基本普跌, 大盘指数表现仍然优于中 小盘指数 经济下滑的悲观预期在中央经济工作会议结果低于预期的催化之下,
日本学刊 年第 期!!
日本对华直接投资与贸易增长变化分析 裴长洪 张青松 年日本丧失中国最大贸易伙伴的地位 这与日本 年以来对华投资增速放缓 占外商对华投资中的比重下降有着密切关系 只要日资企业继续提升投资结构和技术水平 从边际产业转向比较优势产业 从劳动密集型转向资本和技术密集型 就能带动设备和产品对中国的出口 使中国从日本进口增长速度和规模始终保持领先地位 这样 日本仍有可能恢复中国最大贸易伙伴的地位 对华直接投资
银河证券行业研究报告
行业研究报告 石化化工行业 2016 年 11 月 26 日 原油周报 :OPEC 成员国态度摇摆不定, 静待维也纳会议结果 核心观点 : 限产进程一波三折, 油价冲高后持续回落, 最终微涨收官本周一 OPEC 首日技术性会议进展顺利, 伊拉克和俄罗斯态度软化, 国际油价一度冲高至 49 美元 / 桶 但随后, 伊拉克态度开始摇摆, 市场对减产计划仍有疑虑, 沙特表示不参加下周一的重要产油国会议,
Q4: 友德医能走出广东么? 友德医的模式本身没有区域性, 只需要在各地有合作的医院和药店即可 对于医院来说, 未来可以参与医联体的模式, 预计公司各省会找一家三甲医院牵头, 另外, 随着多点执业的放开, 更多的医生愿意加入平台实现自身价值 从目前跟踪的情况来看, 公司的触角也已经延伸到广东省外 公
公司动态研究报告 计算机行业 2015 年 2 月 5 日 网络医院第一股 宜华地产 (000150.SZ) 动态跟踪报告 投资要点 : 1. 事件 自推荐宜华地产以来股价持续走高, 但也有一些投资者对宜华地产未来的投资价值提出了不少疑问, 尤其是友德医未来的发展前景 本篇报告旨在针对一些比较共性的问题做简要释疑 2. 我们的分析与判断 Q1: 友德医网络医院的壁垒不高? 我们认为, 友德医网络医院模式壁垒高,
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公司简评万通地产 (600246.SH) 2009 年 04 月 29 日 一季度业绩符合预期 中性维持评级 分析师 : 潘玮 :panwei@chinastock.com.cn :010-66568212 1. 事件公司发布 09 年一季报, 期内实现营业收入 2.8 亿元, 比上期同比减少 81.2%, 归属母公司股东的净利润为 2522 万元, 同比减少 88.2% 基本每股收益 0.05 元
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公司调研报告 计算机行业 2011 年 5 月 17 日 启明星辰 (002439) 调研纪要 启明星辰 (002439.SZ) 未评级 投资要点 : 1. 事件 启明星辰公司停牌近半年后, 于 5 月 11 日晚公布发行股份及现金购买资产暨重大资产重组预案 根据公告, 启明星辰拟通过发行股份及现金的方式, 购买自然人齐舰 刘科全分别持有的 51% 和 49% 北京网御星云信息技术有限公司 ( 网御星云
国内宠物产业发展趋势 : 1 产品升级: 多样化 个性化 高端化 由于市场门槛较低并且市场发展前景广阔, 市场玩家必须不断推出创新 高端 多样化 个性化的产品才能维持市场份额以及吸引更多的顾客 2 商业模式升级: 商超 + 电商 模式, 线下 和 线上 结合 商超 + 电商的模式, 宠物商超可进行一
Tabl e_title Tabl e_baseinfo Tabl e_chang erate Tabl e_contacter Tabl e_author 2015 年 08 月 31 日 农林牧渔 Tab le_su mmary 宠物产业进入黄金发展期, 千亿蓝海 市场待开拓 宠物产业国内外比较研究深度报告 宠物产业 : 宠物产业是指涉及与宠物相关的所有行业, 宠物产业的 链条主要包括宠物养殖
银河证券公司简评研究报告
公司简评报告 石化化工行业 2013 年 10 月 30 日 哈密煤化工试复产后业绩重拾步 广汇能源 (600256.SH) 推荐维持评级 分析师 : 裘孝锋 :( 8621)20252676 :qiuxiaofeng@chinastock.com.cn 执业证书编号 :S0130511050001 分析师 : 王强 :( 8621)20252621 :wangqiang_yj@chinastock.com.cn
内容目录 1. 中国宠物市场潜力处于爆发夜的前夕 中国经济正处在宠物产业快速发展时期 老龄化对宠物产业的支撑 饲养宠物的社会功效 宠物经济正在崛起 宠物类型 猫 狗占主导 为宠物消费的
Tabl e_title Tabl e_baseinfo 2016 年 08 月 10 日连锁宠物医院的逆风飞翔 - 宠物系列研究之二 中国宠物市场潜力处于爆发夜的前夕 : 根据中国农业大学动物医学院的资料显示, 当一个国家的人均 GDP 在 3000~8000 美元, 宠物产业就会快速发展 而当前, 在中国已有相当多城市达到了这一水平 刚刚过去的 2015 年, 宠物市场似乎并没有受到资本寒冬的影响,
( 二 ) 三年战略收官之年, 业绩保持稳定增长 我们认为公司未来药品板块有望保持稳定增长 2017 年是公司三年战略的收官之年, 公司继续围绕 一轴两翼一支撑 的战略开展业务, 持续打造学术营销专业化 品牌管理精准化 销售管理精细化 市场准入系统化 新品上市规范化 生产管理精益化六大能力 目前公司
公司点评 医药生物 2017 年 08 月 17 日 业绩稳定增长符合预期, 藏药龙头未来值得期待 奇正藏药 (002287) 半年报点评 奇正藏药 (002287.SZ ) 谨慎推荐维持评级 核心观点 : 1. 事件 : 公司发布 2017 年半年报 2017 年上半年公司实现营业收入 4.58 亿元, 同比增长 4.19%; 实现归属于上市公司股东的净利润 1.70 亿元, 同比增长 5.20%;
银河证券行业简评研究报告
行业简评研究报告 机械行业 2011 年 2 月 9 日 工程机械仍可看好起重机有望成为亮点 分析师 : 鞠厚林 :(8610)6656 8946 :juhoulin@chinastock.com.cn 执业证书编号 :S0130207091557 1. 事件 谨慎推荐维持评级 根据 2 月 9 日发布的数据, 工程机械行业 2010 年 12 月销售增速继续呈现高位小幅度下降,1-12 月同比增速为
东亚银行 ( 中国 ) 有限公司关于结构性存款产品销售清单的公告 尊敬的客户 : 兹通知阁下, 东亚银行 ( 中国 ) 有限公司 ( 以下简称 我行 ) 当前正在全国范围内发售的结构性存款产品系列清单如下, 产品均为我行发行 : 产品类别产品名称发售方式风险等级收费标准投资者范围 境内挂钩投资产品系
东亚银行 ( 中国 ) 有限公司关于结构性存款产品销售清单的公告 尊敬的客户 : 兹通知阁下, 东亚银行 ( 中国 ) 有限公司 ( 以下简称 我行 ) 当前正在全国范围内发售的结构性存款产品系列清单如下, 产品均为我行发行 : 产品类别产品名称发售方式风险等级收费标准投资者范围 境内挂钩投资产品系列东亚 汇添盈 结构性存款产品 TM1099( 人民币 ) 公募 1 级 境内挂钩投资产品系列 东亚
在对冲工具受限 融券困难的情况下, 绝对收益从哪里来? 市场绝对收益产品类型有固定收益保本 套利 股票期货对冲 商品期货 CTA 等, 但进入 2016 年下半年全市场绝对收益产品已经萎缩殆尽了 从产品资金容量来, 股票资产是合适的, 但在股票 T+1 的交易制度下, 如何通过纯粹的交易产生绝对收益
金融工程报告 绝对收益系列 2016 年 10 月 13 日 CTA 个股 绝对收益新途径 核心观点 : 本报告用较平滑的指数生成交易信号, 再把交易信号直接运用于合适的个股, 通过风险分级管理实现系统风险的分类规避, 从而实现绝对收益 改进后的左侧等趋势交易系统在创业板综指上交易效果得到改进, 胜率也提高至 54%, 业绩平稳性得到提升 关于选股, 采用了一阶自相关性作为股票筛选指标, 选取最近半年一阶自相关性靠前且最近财报盈利的若干创业板上市公司,
目录 宠物用品结构改善, 日本宠物市场依然坚挺... 4 宠物人性化及老龄化趋势明显... 4 室内饲养的猫及小型犬占比较高... 5 预计高龄宠物占比将进一步提升... 6 老龄化及少子化支撑日本宠物经济发展... 7 经济因素 : 经济增长停滞, 育儿成本高于养宠成本... 7 情感因素 : 少
研究报告 农产品行业 -9-11 宠物行业系列报告之五 : 宠物用品消费升级, 日本宠物市场依然坚挺 77239 行业研究 深度报告 评级看好维持 报告要点 宠物用品结构改善, 日本宠物市场依然坚挺 日本宠物猫和狗约占宠物数量的 1/3,2003 年起二者的数量已超过儿童数量 年日本宠物猫和狗的数量达到 1922 万只, 较 年的峰值 2399 万只下滑约 20%; 其中宠物狗的数量下滑相对明显,
PTA 行业经过近 4 年的产能爆炸性增长, 由 年暴利引发的本轮产能投放冲动已接近尾声,2015 年预计投放产能最多 500 多万吨, 主要是珠海 BP125 万吨 中国化学四川的 100 万吨 汉邦 220 万吨和亚东 90 万吨, 后两个可能还不一定能如期投放 而且, 行业
行业简评研究报告 石化化工行业 2015 年 03 月 18 日 远东石化重组有望加速 PTA 行业整合 推荐维持评级 分析师 : 裘孝锋 :( 8621)20252676 :qiuxiaofeng@chinastock.com.cn 执业证书编号 :S0130511050001 分析师 : 王强 :( 8621)20252621 :wangqiang_yj@chinastock.com.cn 执业证书编号
公司跟踪研究报告 / 计算机行业 可以进行药品配送到家等服务 引入可穿戴设备, 也可自然延伸向健康监测和管理 广东省网络医院的模式以医疗为核心打破了春雨等轻问诊最难达到的也是最想实现的 问诊 功能, 网络医院以问诊为核心可以自然延展覆盖就医全流程 : 健康监测 诊前咨询 预约就诊 视频远程问诊 开具
公司跟踪研究报告 计算机行业 2015 年 4 月 9 日 手机 APP 进军 B2C 蓝海 跨省跨国之路开启 广东省 ( 友德医 ) 网络医院新闻发布会点评 投资要点 : 1. 事件 广东省医改的重要试点项目 广东省 ( 友德医 ) 网络医院 ( 全国首家获卫生计生部门许可的网络医院, 友德医和二院共同建设运营 ), 已经上线运行接近半年, 究竟发展得怎么样呢?4 月 8 日, 针对这个问题, 广东省二院邀请省内各大媒体深入广东省网络医院进行全面的了解和采访
一 业务布局稳步推进, 资产注入预期强烈 1 再次增资, 步步为营 2016 年 9 月 30 日, 公司宣布以 2000 万元对瑞派宠物进行增资, 增资后持股比例从 13.04% 上升至 16.52% 2015 年以来, 公司以 6000 万资金分 3 次入股瑞派宠物, 不断加码宠物医疗领域 ;
证券研究报告 公司点评报告 日用消费 动保 强烈推荐 -A( 维持 ) 瑞普生物 300119.SZ 目标估值 :27.0-30.0 元当前股价 :19.85 元 2016 年 09 月 30 日 基础数据 上证综指 3005 总股本 ( 万股 ) 40449 已上市流通股 ( 万股 ) 20304 总市值 ( 亿元 ) 80 流通市值 ( 亿元 ) 40 每股净资产 (MRQ) 4.0 ROE(TTM)
避孕方法的医控模式和自控模式有变化吗 郑晓瑛 任 强 避孕节育是生殖健康极为重要的内容 文章利用国家人口和计划生育委员会 年至 年全国生育节育抽样调查和全国计划生育 生殖健康调查数据 分析了已婚育龄人口在避孕模式上的 时空变化特征 在此基础上进一步研究了在已婚育龄人口的年龄 子女数和生活的不同区域环境等方 面避孕模式的时空变化 结果表明 在我国人口转变的过程中 低生育水平下的避孕模式以及推行避 孕节育知情选择后已婚育龄人口的避孕模式
我 们 认 为 本 次 合 作 是 公 司 核 电 后 市 场 领 域 的 又 一 重 要 进 展, 将 推 动 公 司 在 核 三 废 处 理 设 备 领 域 的 研 发 制 造 和 产 业 化, 有 助 于 公 司 核 电 相 关 产 品 的 市 场 拓 展 ( 三 ) 拟 投 资 核 废 料
公 司 研 究 报 告 机 械 军 工 行 业 2016 年 5 月 25 日 签 2.06 亿 元 风 电 主 轴 合 同 ; 核 废 料 智 能 处 理 设 备 核 电 后 市 场 前 景 看 好 投 资 要 点 : 1. 事 件 公 司 公 告 德 国 恩 德 能 源 公 司 签 署 主 轴 采 购 协 议, 与 中 船 重 工 ( 重 庆 ) 海 装 风 电 设 备 有 限 公 司 签 署
公司的期间综合费用率为 4.78%, 相比上年同期降低 2.51 个百分点, 控费良好 销售 / 管理 / 财务费用率同比变动分别为 46.03%/37.99%/-56.46% 销售费用和管理费用的增长主要来源于非同一控制下企业合并子公司时间互联的相关费用增加 ; 而财务费用大幅下降主要是由于上半年
公司点评报告 零售行业 2018 年 08 月 26 日 主营业务规模增长趋势明确, 维持推荐南极电商 (002127.SZ ) 核心观点 : 推荐维持评级 1. 事件摘要 2018 年上半年公司业务稳健发展, 实现营业收入 12.34 亿元, 较上年同期增长 390.11%; 实现归属净利润 2.92 亿元, 较上年同期增长 108.64%; 实现归属扣非净利润 2.74 亿元, 较上年同期增长
中国社会科学 年第 期,,. % 1,,,. %,. % 2,, %, ;,,,, 3,,,, 4 ( ) ( ) ( ) (),, %, 5,,,,,,,,, 1 :,, ://.. / / - / /., 2 :,, 3 :, 4,,, 5 ( ),,, ( ),, ( ), ( ), ( );
近年来农民工的经济状况和社会态度 李培林李炜 : 改革开放 年来, 农民工作为中国产业工人的组成部分, 成为支撑中国经济持续快速增长的重要力量 基于 年和 年 中国社会状况综合调查 的数据, 对近年来 特别是在国际金融危机背景下农民工的经济状况和社会态度进行分析, 结果显示, 年数据反映出农民工在收入水平较低 劳动强度较高的情况下, 却保持着较为积极的社会态度 ; 近两年的新变化是, 农民工的收入水平和社会保障水平都有了显著的提高,
行业深度研究报告
金融工程报告 指数样本股预测 2016 年 11 月 21 日 核心观点 : 2016 年 12 月沪深重点指数 样本股调整预测 报告逻辑 近年来, 随着机构投资者的不断增多, 指数基金的数量及资产规模也稳步增长 指数样本的调整方案根据中证指数有限公司提供的编制方案为准, 每年 6 月及 12 月调整 对于 12 月份的样本股调整, 交易数据和财务数据均截至当年 10 月 31 日, 因此可以按照编制方案预测指数样本股的调整
一 行 业 动 态 1. 我 军 打 通 作 战 信 息 高 速 路, 军 网 提 速 增 效 数 十 倍 中 央 军 委 联 合 参 谋 部 某 基 地 完 成 军 队 计 算 机 网 络 业 务 性 能 优 化 课 题 攻 关, 打 通 作 战 信 息 高 速 路, 军 网 提 速 增 效 数
军 工 行 业 周 报 军 工 行 业 2016 年 7 月 11 日 萨 德 和 南 海 两 大 催 化 剂 将 推 升 军 工 股 主 升 浪, 重 点 推 荐 两 大 投 资 主 线 投 资 要 点 : 最 新 行 业 观 点 : 银 河 军 工 下 周 观 点 萨 德 和 南 海 两 大 催 化 剂 将 推 升 军 工 股 主 升 浪, 重 点 推 荐 两 大 投 资 主 线 1 六 月 下
表 1: 高 温 合 金 产 能 研 发 机 构 上 市 公 司 产 能 ( 吨 ) 产 品 说 明 抚 顺 特 钢 抚 顺 特 钢 5000 变 形 高 温 合 金 国 内 老 牌 高 温 合 金 生 产 企 业, 拥 有 最 大 的 高 温 合 金 产 能 钢 研 高 纳 钢 研 高 纳 300
[table_research] 行 业 点 评 报 告 钢 铁 行 业 2014 年 9 月 11 日 [table_main] 政 策 军 工 核 电 整 合 共 振, 特 种 钢 材 将 迎 黄 金 时 代 核 心 观 点 : 1. 事 件 工 信 部 在 日 前 召 开 的 2014 中 国 新 材 料 产 业 发 展 高 层 论 坛 上 透 露, 耐 高 温 金 属 材 料 有 望 成 为
设计 本次对外投资事项不构成重大资产重组 本次对外投资事项无需提交股东大会审议 二 交易标的的基本情况 1 瑞派宠物的基本情况 公司类型 : 股份有限公司 住所 : 天津滨海高新区滨海科技园日新道 188 号 1 号楼 1356 号 法定代表人 : 李守军 注册资本 :10000 万元 经营范围 :
证券代码 :300119 证券简称 : 瑞普生物公告编号 :2015-130 天津瑞普生物技术股份有限公司 关于对外投资暨关联交易的公告 本公司及董事会全体成员保证本公告内容不存在任何虚假记载 误导性陈述 或者重大遗漏, 并对其内容的真实性 准确性和完整性承担个别及连带责任 特别提示 : 1 根据 深圳证券交易所创业板股票上市规则 有关规定, 瑞派美联宠物医院管理股份有限公司为关联法人, 本次对外投资构成关联交易
中国科学技术大学 材料工程 05 校外调剂 0870 化学工程 吉林大学 应用化学 05 校外调剂 0870 化学工程 四川大学 制药
045700000787 东北大学 07030 分析化学 05 校外调剂 07030 无机化学 68 66 94 04 34 063700000004 沈阳药科大学 07030 分析化学 04 校内跨专业调剂 070303 有机化学 73 56 9 00 30 0007008903 北京大学 0780Z 药学类 05 校外调剂 070303 有机化学 75 67 09 8 4 085750830 苏州大学
主 要 经 营 指 标 2013 2014 2015E 2016E 2017E 营 业 收 入 ( 百 万 ) 8691 9788 11207 12888 14693 增 长 率 YoY% 28.2 12.6 14.5 15.0 14.0 净 利 润 ( 百 万 ) 523 536.54 636.6
[table_research] 公 司 点 评 报 告 建 筑 装 饰 行 业 2015 年 08 月 26 日 [table_main] 业 绩 略 低 于 预 期, 三 大 新 业 务 持 续 发 力 核 心 观 点 : 受 行 业 景 气 度 下 滑 影 响, 业 绩 略 低 于 预 期 公 司 于 2015 年 8 月 25 日 晚 公 布 2015H1 中 期 业 绩 : 报 告 期 内
投资高企 把握3G投资主题
2016-01-01 2016-01-28 2016-03-02 2016-03-29 2016-04-26 2016-05-24 2016-06-22 2016-07-19 2016-08-11 2016-09-03 2016-09-22 2016-10-20 2016-11-14 2016-12-09 2017-01-06 2017-02-09 2017-03-08 2017-04-04 2017-05-02
神经功能检查医师 是 神经功能检查医师 神经功能检查医师 神经功能检查医师 神经功能检查医师 是 神经功能检查医师 急诊内科医师 1
2017 年青岛市西海岸医院 ( 青岛大学附属医院黄岛院区 ) 公开招聘工作人员笔试成绩 报考岗位 准考证号 笔试成绩 是否进入面试范围 病理科医师 1 170907006 57.5 是 体检中心超声医师 170901013 43.7 体检中心超声医师 170906005 59.7 是 体检中心超声医师 170907015 60 是 体检中心超声医师 170907019 45.2 体检中心超声医师
月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options)
大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要 本月要事 品种运行与价格 交易数据 产业资讯 美国农业部数据 主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料 妥善保存 月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事
图 1: 拟收购尼普洛诊断有限公司后的股权结构, 以及尼普洛诊断的子公司情况 资料来源 : 中国银河证券研究部 表 1: 全球血糖仪品牌梯队分类 梯队第一梯队第二梯队第三梯队 品牌罗氏 强生 拜耳和雅培 Arkray i-sens AgaMatrix 和 Nipro 三诺等国内及其他的血糖监测产品生
公司简评研究报告 医药生物 2015 年 10 月 27 日 拟收购全球第六大的美国血糖监测领先企业, 迈出 全球血糖监测专家 发展战略坚实一步 三诺生物 (300298.SZ) 谨慎推荐维持评级 投资要点 : 1. 事件 公司今日发布公告, 公司子公司 深圳市心诺健康产业投资有限公司 ( 以下简称 心诺健康 ) 与日本尼普洛株式会社签署 股权收购协议, 拟出资 27,250 万美元 (1 美元 =6.351
行业深度研究报告
金融工程报告 资产配置 2015 年 11 月 25 日 大小盘轮动模型样本外配置无误 核心观点 : 2015 年 4 月 13 日我们提出过一个基于上证 50 和中证 500 的大小盘轮动模型, 样本外均正确配置了收益更高的资产 模型是从成长的视角思考风格切换的可能, 认为更具成长性的资产将在下一个时段内胜出, 样本内从 2007 年至 2014 年共有 24 次资产配置的机会,18 次选对的收益更高的资产,
主要内容 1. 欧美宠物市场成熟, 国内市场快速崛起 2. 宠物产业发展驱动力分析 3. 宠物食品和宠物医疗市场为最重要的子领域 4. 佩蒂股份 : 宠物食品第一股 2
萌宠当道, 它 经济时代来临 宠物行业及佩蒂股份分析 证券分析师 : 马晓天 A2351652 217.7.11 主要内容 1. 欧美宠物市场成熟, 国内市场快速崛起 2. 宠物产业发展驱动力分析 3. 宠物食品和宠物医疗市场为最重要的子领域 4. 佩蒂股份 : 宠物食品第一股 2 1.1 WHY 宠物? 一个消费能力大于男人的产业 宠物一般是指城镇家庭饲养的 作为伴侣的动物, 普通的动物饲养 /
耳鼻咽喉科医师 是 耳鼻咽喉科医师 耳鼻咽喉科医师 是 耳鼻咽喉科医师 是 耳鼻咽喉科医师 耳鼻咽喉科医师 耳鼻
2018 年青岛市西海岸医院 ( 青岛大学附属医院西海岸院区 ) 公开招聘工作人员笔试成绩 报考岗位 准考证号 笔试成绩 是否进入面试范围 病理科技师 1 180360008 65.4 是 病理科技师 2 180704001 45.2 病理科技师 2 180706010 45.3 病理科技师 2 180707012 0 病理科技师 2 180711006 47.1 病理科技师 2 180716009
( 三 ) 收购 JOT 切入 3C 自动化, 拓宽成长空间 公司 4 月 19 日公告拟以欧元现金收购 JOT Automation Oy( 以下简称 JOT ) 100% 股权, 收购对价为 7,400 万欧元减去银行贷款及未付利息 资本贷款和未付利息 银行净透支 高管奖励后的金额, 公司拟通过
公司研究报告 机械军工行业 2016 年 4 月 26 日 业绩符合预期, 将持续高速增长 ; 锂电设备龙头将持续布局智能制造 投资要点 : 1. 事件 公司发布一季报, 一季度实现收入 1.72 亿元, 同比增长 100.89%, 实现归母净利润 4865 万元, 同比增长 96.72%,EPS 为 0.36 元 2. 我们的分析与判断 ( 一 ) 业绩符合预期 ; 订单饱满, 将持续高速增长 公司此前预告一季度业绩为
公司点评研究报告
公司点评 医药生物 2019 年 3 月 4 日 推行股权激励, 激励机制逐步完善 奇正藏药 (002287.SZ ) 谨慎推荐维持评级 核心观点 : 1. 事件 : 公司发布 2019 年限制性股票激励计划 此计划拟向激励对象授予限制性股票 243.8 万股, 占此计划公告日公司股本总额的 0.600%, 其中首次授予 226.6 万股, 预留 17.2 万股 激励对象共计 65 人, 其中高管
投资要点 短期 :ODM 业务持续稳定增长 佩蒂 ODM 业务实行大客户战略, 下游客户均为行业各细分领域知名公司, 前五大客户占比超过 9% 公司之所以能够切入国际一线品牌, 一方面在于重视产品研发投入, 不断推出新产品以创造市场需求 ; 另一方面在于原材料资源优势及质量严格把控上 我们认为, 公
证券研究报告 公司深度报告可选消费 中小市值 佩蒂股份 中国宠物经济爆发, 宠物咬胶 ODM 龙头进军国内市场 中小市值行业首席分析师董瑞斌 dongruibin@cmschina.com.cn S1951632 中小市值行业高级分析师陈 chenxi12@cmschina.com.cn S1951779 曦 报告日期 :218 年 7 月 26 日 投资要点 短期 :ODM 业务持续稳定增长 佩蒂
一 事件 中国联通 3 月 3 日晚公布 2014 年年报, 联通 2014 年实现营业收入 亿元 ( 同比下 降 5.0%, 主要受营改增影响 ), 其中主营业务收入 亿元 ( 同比增长 0.9%), EBITDA 亿元 ( 同比增 10.5%), 净
公司简评研究报告 通信行业 2015 年 3 月 4 日 业绩基本符合预期, FDD 牌照发放加速业务转型 中国联通 (600050.SH) 推荐维持评级 投资要点 : 一 事件 中国联通 3 月 3 日晚公布 2014 年年报, 联通 2014 年实现营业收入 2885.71 亿元 ( 同比下降 5.0%, 主要受营改增影响 ), 其中主营业务收入 2484.02 亿元 ( 同比增长 0.9%),
2018宠物消费报告PPT-V11
报告说明 乖巧可爱的宠物, 俘获了越来越多城市青年的心, 中国宠物经济正在起步 有关数据显示, 中国宠物狗的数量已经达到 2740 万只, 城镇平均养宠率约为 11%, 为世界前三的 养宠大国 在惊人的宠物总量数字之后, 同样令人惊叹的是背后的市场规模,2017 年中国宠物市场规模达已经到了 1470 亿元, 预计到 2018 年其市场规模可以达到 1826 亿元, 而且在未来 3-5 年内, 宠物行业将继续维持
况伟大 本文在住房存量调整模型基础上 考察了预期和投机对房价影响 理性预 期模型表明 理性预期房价越高 投机越盛 房价波动越大 适应性预期模型表明 当消费 性需求占主导时 上期房价越高 房价波动越小 当投机性需求占主导时 上期房价越高 房价波动越大 本文对中国 个大中城市 年数据的实证结果表明 预期及 其投机对中国城市房价波动都具有较强的解释力 研究发现 经济基本面对房价波动影 响大于预期和投机 但这并不意味着个别城市房价变动不是由预期和投机决定的
长江精工（600496）
公司简评海螺水泥 (600585.sh) 2009 年 6 月 18 自建新线仍为公司扩张的主旋律 推荐维持评级 分析师 : 洪亮 :hongliang@chinastock.com.cn :010-66568750 1. 事件前, 海螺水泥股东大会通过有关发行人民币公司债券的决议 : 公司债券的票面本金总额不超过 95 亿, 期限为 5 年期至 10 年期, 用于偿还银行贷款 改善本公司财务结构