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皎叶尹
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1 6/17/15 7/14/15 8/4/15 8/26/15 9/25/15 10/23/15 11/13/15 12/4/15 12/25/15 1/15/16 2/5/16 3/4/16 3/28/16 4/19/16 5/11/16 6/6/16 渐飞研究报告 - [Table_Industry] 证券研究报告 [Ta1le_Main] 医药生物三代测序重大突破, 精准医疗再迎风口 [Table_Proft] 基本状况上市公司数 208 行业总市值 ( 百万元 ) 行业流通市值 ( 百万元 ) 行业 - 市场走势对比 0% [Table_Finance] 重点公司基本状况证券代码公司总股本 ( 亿股 ) [Table_InvestRank] 评级 : 增持前次 : 增持分析师程娇翼 S 联系人谢木青 chengjy@r.qlzq.com.cn xiemq@r.qlzq.com.cn 2016 年 06 月 19 日股价 EPS PE 评级 E 16% E SH 人福医药 % 买入 (9%) (18%) (27%) (36%) (45%) SZ 九强生物 % 买入 SH 润达医疗 % 买入医药生物沪深 SZ 信立泰 % 买入 SZ 丽珠集团 % 买入 [Table_Summary] 投资要点中泰医药最新观点 : 在整个医药板块各子行业受政策扰动, 即将引来变革时期, 市场对医药板块情绪也持续走低, 估值中枢基本见底, 在无政策利好环境下, 我们认为未来仍将在底部徘徊然而近日国际期刊 PeerJ 在线发表了中国科学院昆明动物研究所马占山研究员与美国马里兰大学叶承曦博士在基因测序领域的合作再次取得重要突破, 新算法将三代测序的错误率降至 0.5% 以下, 有利于三代测序仪的大面积商业推广, 测序领域的临床应用有望进一步分化, 此项突破刺激二级市场精准医疗板块大幅上涨, 安科生物达安基因等相关概念股涨停, 测序作为精准医疗的基础环节, 将带动整个行业向前跨步, 整个精准医疗板块风口再起我们一直是市场上跟踪精准医疗产业最紧密的卖方之一, 先后在上海深圳举办了精准治疗和精准诊断等主题的沙龙, 我们认为精准医疗作为长期成长性确定且投资热度不减的主题板块, 在风险偏好回升时具有较好投资机会, 推荐标的 : 丽珠集团北陆药业达安基因行业热点聚焦 : 为贯彻落实疫苗流通和预防接种管理条例, 规范我国疫苗流通和预防接种管理, 切实维护广大人民群众健康权益,CFDA 卫计委对相关内容要求进行规范条例实施后, 国内疫苗行业格局发生重大变化, 未来不再有疫苗经营企业, 简化为生产委托配送企业两个主体, 关键在于冷链运输建设, 我们认为疫苗企业自建冷链的成本过高, 委托企业配送的可能性较大, 其中冷链药品流通企业可能从中受益, 建议关注具备完善冷链运输和仓储的药品流通企业上海医药九州通国药一致等长期投资观点 : 建议关注两条主线 :1> 具有品种优势销售优势资源整合能力的制药企业, 如天士力恒瑞医药华海药业丽珠集团昆药集团等 ;2> 诊疗方式大数据时代产品和商业模式创新及民营资本进入医疗服务领域给医药和医疗行业带来的投资机会, 相关标的涉及基因测序细胞治疗移动医疗可穿戴医疗设备以及医疗服务类个股, 相关标的见正文

2 市场表现 : 对 2015 年年初到目前的医药板块进行分析, 医药板块绝对收益率 25.0%, 同期沪深 300 绝对收益率 -12%, 医药板块跑赢沪深 300 约 37 个百分点本周医药板块下跌 0.9%, 子板块全部下跌, 医药商业子板块跌幅达 2.30% 以 TTM 整体法估值来计算, 目前医药板块估值 38 倍 PE, 大于历史平均水平 (37 倍 PE), 相对全部 A 股 ( 扣除金融板块 ) 的溢价率保持在 26% 中药材价格 : 成都中药材价格指数微幅下降风险提示 : 政策扰动药品质量问题 - 2 -

3 内容目录最新投资观点行业最新观点长期投资观点行业风险因素分析行业热点聚焦关于印发药品上市许可持有人制度试点方案的通知 ( 源 : 国务院 ) 板块回顾与分析板块收益板块估值个股表现中药材价格追踪附录本期中泰医药小组研究报告汇总来源 : 中泰证券研究所本期上市公司重要公告汇总中泰主要覆盖公司及估值一览图表目录图表 1: 医药板块 vs 沪深 300 相对收益率图表 2: 各行业月涨跌幅和周涨跌幅比较图表 3: 医药子行业月涨跌幅和周涨跌幅比较图表 4: 医药板块整体估值溢价 ( 扣除金融板块 ) 图表 5: 医药子板块估值对比 ( 平均市盈率统计为 2010 年至今 ) 图表 6: 一周涨幅前 15 位公司 ( 扣除 ST 股 ) 图表 7: 一周跌幅前 15 位公司 ( 扣除 ST 股 ) 图表 8: 一周资金净流入前 15 公司图表 9: 一周资金净流出前 15 公司图表 10: 中国成都中药材价格指数图图表 11: 本期中泰医药小组研究报告汇总图表 12: 本期上市公司重要公告汇总图表 13: 中泰主要覆盖公司及估值一览

4 最新投资观点行业最新观点中泰医药最新观点 : 在整个医药板块各子行业受政策扰动, 即将引来变革时期, 市场对医药板块情绪也持续走低, 估值中枢基本见底, 在无政策利好环境下, 我们认为未来仍将在底部徘徊然而近日国际期刊 PeerJ 在线发表了中国科学院昆明动物研究所马占山研究员与美国马里兰大学叶承曦博士在基因测序领域的合作再次取得重要突破, 新算法将三代测序的错误率降至 0.5% 以下, 有利于三代测序仪的大面积商业推广, 测序领域的临床应用有望进一步分化, 此项突破刺激二级市场精准医疗板块大幅上涨, 安科生物达安基因等相关概念股涨停, 测序作为精准医疗的基础环节, 将带动整个行业向前跨步, 整个精准医疗板块风口再起我们一直是市场上跟踪精准医疗产业最紧密的卖方之一, 先后在上海深圳举办了精准治疗和精准诊断等主题的沙龙, 我们认为精准医疗作为长期成长性确定且投资热度不减的主题板块, 在风险偏好回升时具有较好投资机会, 推荐标的 : 丽珠集团北陆药业达安基因长期投资观点 2014 年是传统和变革创新碰撞的元年, 我们认为未来 3 年这种碰撞将持续发酵, 创造出新的行业拐点传统制药行业整体增速趋缓, 需精选个股作长期配置 : 受医保支付模式 ( 如总额预付制和按病种付费模式 ) 的试点扩大药品零加成的推进以及反商业贿赂的持续, 我们预计未来制药行业整体增速趋缓, 公司分化加剧在这种情况下, 我们看好具有品种优势 ( 市场容量大, 独家或类独家中药或创新型化药 ) 销售优势( 扩张下沉精细化考核激励方面有所突破 ) 以及具有资源整合能力的企业如天士力恒瑞医药华海药业丽珠集团和昆药集团 ; 诊疗方式变革大数据时代产品和商业模式创新以及民营资本进入医疗服务领域会给医药和医疗行业带来颠覆性的变化, 我们看好其中的主题性投资机会, 具体包括 : 诊疗方式和治疗机理的变革, 如基因测序 ( 个性化筛查 ) 细胞治疗 ( 靶向性 ) 和单克隆抗体相关标的包括基因测序 ( 达安基因迪安诊断千山药机紫鑫药业等 ); 细胞治疗 ( 双鹭药业香雪制药冠昊生物和佳股份姚记扑克开能环保中源协和等 ); 基于互联网应用的产品创新可穿戴医疗设备, 如九安医疗宝莱特等 ; 大数据时代商业模式的创新移动医疗, 如三诺生物 ; 互联网电商, 如九州通民营资本进入医疗服务领域, 如血透连锁业务, 宝莱特蓝帆医疗行业风险因素分析政策风险 : 行业处在 2015 年招标政策密集扰动期, 分级诊疗医生多 - 4 -

5 点执业远程医疗等政策的放开具备不确定性药品质量问题 : 药品的安全质量问题是我们在选择和跟踪上市公司的过程中, 持续保持警惕的一项内容 - 5 -

6 行业热点聚焦关于贯彻实施新修订疫苗流通和预防接种管理条例的通知 ( 源 :CFDA) 中泰观点 : 自疫苗案后, 国内疫苗行业格局发生重大变化, 未来不再有疫苗经营企业, 简化为生产委托配送企业两个主体, 关键在于冷链运输建设, 我们认为疫苗企业自建冷链的成本过高, 委托企业配送的可能性较大, 其中冷链药品流通企业可能从中受益, 建议关注具备完善冷链运输和仓储的药品流通企业上海医药九州通国药一致等下附通知全文 : 国务院修订的疫苗流通和预防接种管理条例 ( 以下简称条例 ) 已于 2016 年 4 月 23 日公布实施为贯彻落实条例, 规范我国疫苗流通和预防接种管理, 切实维护广大人民群众健康权益, 现将有关要求通知如下 : 一严格规范疫苗销售和采购行为疫苗生产企业对其生产配送的疫苗质量依法承担责任向我国出口疫苗的境外疫苗厂商应当在我国境内指定一家代理机构, 统一销售该厂商进口的全部疫苗, 代表该厂商履行条例规定疫苗生产企业的全部责任该机构应当向所在地省级食品药品监督管理部门备案, 备案要求见附件省级食品药品监督管理部门应将备案信息在其政务网站公开疫苗生产企业只能将用于预防接种的第二类疫苗销售给县级疾病预防控制机构 ( 含承担县级疾病预防控制机构职能的市级疾病预防控制机构 ), 销售活动应当严格遵守药品经营质量管理规范 ( 以下称药品 GSP), 切实加强疫苗的有效期管理, 防止过期疫苗进入使用环节生产血液制品和进行临床研究所用疫苗, 使用者可直接向疫苗生产企业采购, 生产企业应严格审核, 并做好销售记录疾病预防控制机构通过省级公共资源交易平台采购疫苗第一类疫苗的疫苗计划分发供应管理按照预防接种工作规范要求执行第二类疫苗采购计划由接种单位提出, 县级疾病预防控制机构汇总后逐级提交至省级疾病预防控制机构, 省级疾病预防控制机构通过省级公共资源交易平台组织全省集中采购, 确定中标的生产企业品种规格价格县级疾病预防控制机构与疫苗生产企业签订采购供应合同, 明确双方权利义务和责任承担国家医药储备任务的药品经营企业和疾病预防控制机构, 应按照有关政府部门的指令进行储备疫苗的收储和调用二严格过渡期疫苗流通管理 ( 一 ) 疫苗生产企业应当尽快做好疫苗销售和配送各项准备, 积极配合有关机构将疫苗纳入省级公共资源交易平台集中采购, 及时向县级疾病预防控制机构销售第二类疫苗自条例实施之日起, 原疫苗经营企业不得购进疫苗, 原疫苗经营企业和疫苗生产企业不得将疫苗销售给疾病预防控制机构以外的单位和个人 ( 二 ) 尚不能利用省级公共资源交易平台进行采购的省份, 第二类疫苗参照现有的第一类疫苗采购模式进行采购对于尚未完成集中采购但急需使用的第二类疫苗, 可根据实际情况, 由县级以上疾病预防控制机构 - 6 -

7 直接向疫苗生产企业订购自发文之日起, 不得采购单一成分脊髓灰质炎灭活疫苗 (IPV) 作为第二类疫苗推广使用在此期间, 如果没有符合条件的配送企业, 可以参照第一类疫苗配送方式通过各级疾病预防控制机构的冷链系统进行配送 ( 三 ) 原疫苗经营企业在 2016 年 4 月 25 日前已购进的第二类疫苗可继续销售至各级疾病预防控制机构, 由其进行供应原疫苗经营企业 2017 年 1 月 1 日起必须停止疫苗销售活动, 向原发证的食品药品监督管理部门申请注销药品经营许可证或核减疫苗经营范围 ( 四 ) 各级疾病预防控制机构在 2016 年 4 月 25 日前已购进的第二类疫苗, 在 2016 年 12 月 31 日前, 可按照逐级供应方式供应三严格落实疫苗配送管理疫苗生产企业直接向县级疾病预防控制机构配送第二类疫苗, 或者委托具备冷链储存运输条件的企业配送时, 应当严格遵守药品 GSP 相关要求疫苗生产企业与县级疾病预防控制机构签订的采购合同中应当明确实施配送的企业配送方式配送时间和收货地点疫苗生产企业委托其他企业配送第二类疫苗的, 应当严控配送企业数量, 并对配送企业是否具备冷链储存运输条件及执行药品 GSP 的能力进行严格审查, 与配送企业签订委托储存运输合同, 约定双方责任和义务配送企业应当书面承诺随时接受委托方和食品药品监督管理部门的检查遵守药品 GSP 相关要求, 不得将所接受的委托配送再次委托疫苗生产企业应当将所委托的配送企业情况分别报告生产企业所在地疫苗储存地和配送地省级食品药品监督管理部门, 附委托配送合同复印件对配送企业审查情况和配送企业承诺书复印件省级食品药品监督管理部门应将配送企业接受委托相关信息通报相关食品药品监督管理部门县级疾病预防控制机构在省级公共资源交易平台采购第二类疫苗后, 供应给本行政区域的接种单位疾病预防控制机构接种单位应当依照预防接种工作规范等规定, 建立真实完整的购进储存分发供应记录, 相关资料保存至超过疫苗有效期 2 年备查四严格落实疫苗冷链和追溯管理要求疫苗生产企业和配送疫苗的企业储存运输疫苗时, 应当按照药品 GSP 的要求, 确保温湿度自动监测系统采集冷链储存运输数据真实原始完整准确, 保证疫苗储存运输环节全程不脱离冷链控制对疫苗装卸交接等情况下的温度控制要求应在验证基础上作出规定疾病预防控制机构和接种单位应当遵守疫苗储存和运输管理规范和预防接种工作规范, 在疫苗储存运输的全过程中按要求定时监测记录温度, 保证疫苗质量疾病预防控制机构和接种单位接收或者购进疫苗时应当索要疫苗销售方和配送方储存运输过程的温度监测记录, 记录可以为纸质或可识读的电子格式对不能提供温度监测记录或者温度控制不符合要求的, 不得接收或者购进, 并应当立即向食品药品监督管理部门卫生计生部门报告对采用冷藏箱或冷藏包运送到接种单位的, 要查看冰排状况及冷藏箱或冷藏包内的温度表, 并做好记录 - 7 -

8 疫苗生产企业疾病预防控制机构和接种单位应当按照国家有关药品追溯体系建设要求, 积极运用信息技术建立疫苗追溯体系, 如实记录疫苗销售储存运输使用信息, 实现最小包装单位从生产到使用的全过程可追溯配送疫苗的企业应当按生产企业要求如实记录储存运输环节信息在疫苗全程追溯信息化体系未建成运行前, 可使用现有的记录方式达到追溯要求五严格规范疫苗使用管理接种单位的医疗卫生人员应当对符合接种条件的受种者实施接种, 并依照预防接种工作规范, 记录疫苗的品种生产企业最小包装单位的识别信息 ( 或批号 ) 有效期接种时间实施接种的医疗卫生人员受种者等内容接种记录保存时间不得少于 5 年接种单位接种第一类疫苗不得收取任何费用, 接种第二类疫苗可以收取服务费接种耗材费疾病预防控制机构接种单位发现包装无法识别超过有效期脱离冷链来源不明等疫苗, 应当逐级上报, 其中第一类疫苗上报至省级疾病预防控制机构, 第二类疫苗上报至县级疾病预防控制机构上述疫苗统一回收至县级以上疾病预防控制机构, 在同级食品药品监督管理部门和卫生计生部门监督下销毁, 并保留记录 5 年六强化疫苗流通和使用的监督检查市县级食品药品监督管理部门应当定期对疫苗生产和配送企业销售与配送疫苗执行药品 GSP 情况进行检查, 对疾病预防控制机构接种单位疫苗储存运输执行疫苗储存和运输管理规范情况进行检查, 查验温度监测记录发现可能存在质量问题时, 可以抽取样品, 并按国家有关规定送检检查和检验结果及时向社会公开县级卫生计生部门应将接种单位变更情况及时告知同级食品药品监督管理部门, 食品药品监督管理部门应将对疾病预防控制机构接种单位监督检查发现的问题及时通报同级卫生计生部门省级食品药品监督管理部门可以按照药品医疗器械飞行检查办法的要求, 组织对疫苗生产企业配送疫苗的企业执行药品 GSP 情况进行飞行检查, 对疾病预防控制机构接种单位疫苗储存运输执行疫苗储存和运输管理规范情况进行飞行检查检查结果按规定公开, 并将发现的相关问题通报卫生计生部门对拒绝逃避阻碍对抗检查的, 依照药品医疗器械飞行检查办法的有关规定进行处理地方各级卫生计生部门要做好疫苗购进供应和使用情况的监督检查检查疾病预防控制机构是否通过省级公共资源交易平台采购疫苗, 是否索取疫苗储存运输全过程温度监测记录等相关资料检查接种单位接种记录是否完整, 保存期是否符合条例要求七加强预防接种和疫苗管理能力建设 ( 一 ) 省级卫生计生部门要在 2016 年 12 月 31 日前将疫苗采购工作全部纳入省级公共资源交易平台, 建立疫苗采购专家库和规范高效的采购流程, 通过集中采购形成价格竞争和谈判机制各级卫生计生部门要通过条例实施, 加强疫苗冷链设备建设和管理, 确保疫苗的全程冷链运转和记录完整可追溯各级卫生计生部门要加强疫苗流通和预防接种信息化建设, 利用信息技术, 实现信息区域共享, 提高预防接种和疫苗冷链管理水平 ( 二 ) 地方各级食品药品监督管理部门应当以条例的修订和贯彻实 - 8 -

9 施为契机, 完善机构和人员配备, 推进建立专职检查员队伍, 切实提高检查专业化水平 ; 逐步提高省级药品检验机构对疫苗类产品的检验能力, 进一步强化对疫苗质量的监督检查, 落实监管责任 ; 主动向同级人民政府汇报, 积极争取支持 ( 三 ) 各级食品药品监督管理部门与卫生计生部门应建立信息共享与协作机制, 共同研究完善具体措施, 认真细致做好各项工作, 强化舆论引导, 做好解读释疑对实施中遇到的问题, 应当及时向食品药品监管总局或国家卫生计生委报告, 保证条例平稳有效施行 - 9 -

10 2015/1 2015/2 2015/3 2015/4 2015/5 2015/6 2015/7 2015/8 2015/9 2015/ / / /1 2016/2 2016/3 2016/4 2016/5 2016/6 渐飞研究报告 - 板块回顾与分析板块收益对 2015 年年初到目前的医药板块进行分析, 医药板块绝对收益率 25.0%, 同期沪深 300 绝对收益率 -12%, 医药板块跑赢沪深 300 约 37 个百分点图表 1: 医药板块 vs 沪深 300 相对收益率 140% 医药板块相对沪深 300 收益率医药生物沪深 % 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 来源 :wind, 中泰证券研究所 ( 截止至 2016/06/19) 图表 2: 各行业月涨跌幅和周涨跌幅比较本周医药板块下跌 0.9%, 子板块全部下跌, 医药商业子板块跌幅达 2.30% 沪深农林牧渔 2.2 采化 -0.3 钢掘工铁有色金属 0.2 电子 1.8 家用 -0.7 电器食品饮料月涨跌幅 (%) 周涨跌幅 (%) 纺 -1.0 织服装轻工制造 1.2 医公交房商休综建建药用通地业闲合筑筑生事 -1.4 运产 -1.7 贸物业输 -1.9 易 -1.6 服材装务料饰电气设备国防军工 -0.2 计算机 -2.9 传媒来源 :wind, 中泰证券研究所 ( 截止至 2016/06/19)

11 /9/ /1/ /3/ /5/ /7/ /9/ /11/ /1/ /3/ /5/ 渐飞研究报告 - 图表 3: 医药子行业月涨跌幅和周涨跌幅比较月涨跌幅 (%) 周涨跌幅 (%) 化学制药生物制品医疗器械医药商业中药医疗服务来源 :wind, 中泰证券研究所 ( 截止至 2016/06/19) 板块估值以 TTM 整体法估值来计算, 目前医药板块估值 39 倍 PE, 大于历史平均水平 (38 倍 PE), 相对全部 A 股 ( 扣除金融板块 ) 的溢价率保持在 26% 图表 4: 医药板块整体估值溢价 ( 扣除金融板块 ) % 全部 A 股票 ( 扣除金融板块 ) 医药生物溢价率 ( 右轴 ) % % 80% 60% 40% 20% 0% 来源 : 中泰证券研究所 ( 截止至 2016/06/19)

12 图表 5: 医药子板块估值对比 ( 平均市盈率统计为 2010 年至今 ) 目前市盈率 (TTM, 整体法 ) 平均市盈率 (TTM, 整体, 剔除负值,2010- 至今 ) 全部 A 股票 ( 扣除金融板块 ) 医药生物化学原料药化学制剂中药医疗器械医疗服务生物制品医药商业来源 : 中泰证券研究所 ( 截止至 2016/06/19) 个股表现本周涨幅榜 : 天药股份博腾股份安科生物红日药业莎普爱思等本周跌幅榜 : 宝莱特博晖创新誉衡药业美罗药业楚天科技等图表 6: 一周涨幅前 15 位公司 ( 扣除 ST 股 ) 图表 7: 一周跌幅前 15 位公司 ( 扣除 ST 股 ) 周收盘价周涨跌证券代码证券简称 ( 元 ) 幅 ( %) SH 天药股份 SZ 博腾股份 SZ 安科生物 SZ 红日药业 SH 莎普爱思 SZ 和佳股份 SZ 爱尔眼科 SZ 科华生物 SH 华海药业 SZ 达安基因 SZ 冠昊生物 SZ 众生药业 SH 太龙药业 SH 康缘药业 SZ 亚太药业周收盘价周涨跌证券代码证券简称 ( 元 ) 幅 ( %) SZ 宝莱特 SZ 博晖创新 SZ 誉衡药业 SH 美罗药业 SZ 楚天科技 SZ 诚志股份 SH 新华医疗 SZ 一心堂 SZ 海南海药 SZ 利德曼 SH 天目药业 SZ 千红制药 SZ 海翔药业 SZ 常山药业 SZ 金城医药来源 : 中泰证券研究所来源 : 中泰证券研究所

13 渐飞研究报告 - 图表 8: 一周资金净流入前 15 公司周收盘周资金净市盈率证券代码证券简称价流入 ( 万 ( TTM) ( 元 ) 元 ) SZ 红日药业 SZ 和佳股份 SZ 长春高新 SZ 科华生物 SZ 爱尔眼科 SZ 花园生物 SZ 丽珠集团 SZ 乐普医疗 SZ 冠昊生物 SZ 博腾股份 SZ 众生药业 SH 奥瑞德 SZ 凯利泰 SZ 莱茵生物 SZ 东富龙来源 : 中泰证券研究所图表 9: 一周资金净流出前 15 公司周收盘周资金净市盈率证券代码证券简称价流入 ( 万 ( TTM) ( 元 ) 元 ) SZ 安科生物 SZ 达安基因 SZ 北陆药业 SZ 海王生物 SZ 宝莱特 SZ 云南白药 SH 白云山 SH 浙江医药 SH 复星医药 SH 同仁堂 SZ 理邦仪器 SZ 博雅生物 SZ 华兰生物 SH 人福医药 SH 马应龙来源 : 中泰证券研究所中药材价格追踪成都中药材价格指数微幅下降图表 10: 中国成都中药材价格指数图 160 中国成都中药材价格指数来源 :wind, 中泰证券研究所 ( 截止至 2016/06/19)

14 附录本期中泰医药小组研究报告汇总图表 11: 本期中泰医药小组研究报告汇总报告类型报告标题报告摘要联系人事件 : , 公司通过董事会决议, 拟以累计不超过 600 万美元 ( 约合 3,960 万元人民币 ) 投资收 : 购 ResponseBiomedicalCorp (RBM) 约 43.1% 的股东权益, 与其他股东一起实现 RBM 公司私有化点评 : 收购海外 POCT 成熟企业, 自产 POCT 产品进一步丰富, 同时布局海外渠道, 提高公司长期竞争力 RBM 公司 2015 年实现销售收入 1197 万美元, 其中 752 万美元来自中国地区, 主要销售心血管系列仪器和耗材, 原有国内唯一代理商已于 2016 年 3 月解约, 本次私有化公司点评润达医疗 (603108): 参与海外企业私有化, 产品 (POCT)+ 渠道 ( 海外 ) 实现双赢完成后, 公司将成为国内唯一销售企业, 依托自身渠道平台化效应未来有望迅速放量 ;RBM 在美国俄罗斯日本均有固定代理商, 拥有稳定销售渠道, 有利于公司提前进行海外渠道布局, 未来有望向国外输出自产产品 ; 公司自产产品包括生化免疫分子和 POCT( 糖化血红蛋白等 ), 此次布局 POCT 行业增速最快的心血管产品, 有利于进一步提高公司盈利能力谢木青盈利预测与投资建议 : 预计公司年营业收入分别为和亿元, 同比增长 21.80% 19.12% 19.71%, 归属母公司净利润分别为亿元, 同比增长 49.44% 30.09% 16.31%, 实现 EPS( 考虑增发摊薄 ) 分别为 0.43 元 0.57 元 0.66 元公司作为 IVD 行业新模式拓展能力强具备较强整合能力的公司, 有望受益于行业加速变革, 结合可比公司情况, 同时考虑公司新模式拓展加速的节奏, 给予公司 2016 年 65-70PE, 目标价元, 维持买入评级来源 : 中泰证券研究所本期上市公司重要公告汇总图表 12: 本期上市公司重要公告汇总时间公告内容简述业务进展 : 美年健康 : 公司参与的买方团决定不再参与向爱康国宾提交收购要约 ; 中新药业 : 隆顺榕制药厂收到药品 GMP 证书 ; 人福医药 : 将持有的深圳新鹏生物工程有限公司 100% 的股权完成转让, 收到转让款 2.35 亿元 ; 盐酸阿考替胺片获得药物临床试验批件 ; 博晖创新 : 子公司大安制药向参股公司广东卫伦提供不超过人民币 1.5 亿元的借款, 借款期限为二十四个月 ; 华东医药 : 收购杭州华东医药集团新药研究院有限公司的达托霉素生产批件, 估价 5000 万元, 预计 2016 年下半年上市

15 重大重组再融资 : 三星医疗 : 非公开发行 2.2 亿股, 每股价格元, 共计 30 亿元, 被 5 家投资机构认购 ST 百花 : 公司重大资产重组事项 ( 华威医药注入 ) 获得中国证监会审核通过,13 日复牌减持回购和质押 : 东宝生物 : 子公司东宝实业将持有股票进行股票质押式回购, 共质押 7965 万股, 占公司总股本的 17.28%; 爱尔眼科 : 股票激励计划首次授予部分的限制性股票数量由万股调整为万股, 激励对象人数由 1585 名调整为 1557 名 ; 授予价格元 ; 业务进展 : 恩华药业 : 公司获得盐酸阿芬太尼注射液盐酸他喷他多片盐酸右美托咪定注射液及盐酸度洛西汀肠溶片 4 个产品的药物临床试验批件益佰制药 : 出资 3,850 万设立子公司安徽肿瘤医投, 公司持股 55% 子公司出资 510 万设立控股孙公司安徽肿瘤医生集团 ; 康恩贝 : 子公司盐酸普拉格雷原料及片剂获得药物临床试验批件 ; 灵康药业 : 子公司海南灵康制药收到省食品药品监督管理局颁发的药品 GMP 证书 ; 上海莱士 : 控股子公司下属单采血浆站获得单采血浆许可证 ; 景峰医药 : 子公司海南锦瑞的注射用盐酸吉西他滨获得 CFDA 药品注册批准 ; 减持回购质押等 : 海王生物 : 向激励对象授予股权激励限制性股票 2,195 万股, 其中首次授予 2,085 万股, 预留 110 万股 ; 维力医疗 : 九鼎医药拟通过大宗交易方式减持其所持维力医疗全部股份 1,071 万股, 占总股本 5.36%; 东诚药业 : 控股股东解除质押 609 万股, 并再质押 725 万股, 目前累计质押 3,460 万股, 占总股本 15.68% 业务进展 : 博晖创新 : 公司产品人乳头瘤病毒核酸检测试剂盒取得 CFDA 颁发的注册证 ; 科伦药业 : 聚丙烯安瓿包装利巴韦林注射液获批生产 ; 金河生物 : 以万元增资子公司金河环保, 增资完成后, 合计持有金河环保 51% 的股权 ; 一心堂 : 全资子公司四川一心堂医药连锁有限公司购买田燕梅女士个体经营药店门, 全资子公司广西鸿翔一心堂药业有限责任公司收购桂林市桂杏霖春药房连锁有限公司门店资产, 全资子公司山西鸿翔一心堂药业有限公司购买山西长城药品零售连锁有限公司门店资产 ; 减持回购质押等 : 博雅生物 : 持股 5% 以上股东质押 606 万股, 占总股本的 2.27%; 爱尔眼科 : 控股股东解除质押 3,824 万股, 并再质押 1,500 万股, 目前累计质押 8,275 股, 占总股本 8.38%; 京新药业 : 控股股东本次质押股份 1,700 万股, 目前累计质押 9,651 万股, 占总股本的 15.10%; 九州通 : 股东楚昌集团提前购回 2,800 万股质押股票, 目前累计质押 2.08 亿股, 占公司总股本的 6.58%; 重大重组再融资 : 美年健康 : 拟非公开发行股份购买慈铭健康体检管理集团 72.22% 股权, 并募集配套资金不超过

16 亿元, 因以资本公积金向全体股东每 10 股转增 10 股, 发行价格调整到元 ; 业绩及分红 : 华北制药 : 每股派发现金红利 0.02 元人民币 ( 含税 ); 美康生物 : 每股派发现金红利 0.1 元人民币 ( 含税 ); 达安基因 : 向全体股东每 10 股送红股股并派 0.25 元人民币现金 ( 含税 ); 业务进展 : 现代制药 : 现代制药资产重组及配套融资方案获国务院国资委批复 ; 恩华药业 : 与美国 LSI 公司就其在中国境内开发和销售新型丙泊酚注射剂的独家许可事宜签署产品许可暨股份认购协议 ; 上海药业 : 子公司收到第 1 类中药丹酚酸 A 及其粉针的药物临床试验批件 ; 天士力 : 子公司收到 2 份注射用重组人尿激酶原增加适应症的药物临床试验批件 ; 减持回购质押等 : 迪安诊断 : 股权激励计划股票期权第三个行权期可行权万份, 行权价格 5.9 元 ; 恒康医疗 : 实际控制人质押 3,100 万股, 并解除质押 2,750 万股, 目前共质押 7.56 亿股, 占总股本 39.96%; 通化东宝 : 第一大股东质押 3,350 万股, 目前共质押 4.4 亿股, 占总股本 32.30%; 羚锐制药 : 大股东质押 4,192 万股, 目前共质押 1.07 亿股, 占总股本 18.15%;; 誉衡药业 : 控股股东质押 2,123 万股, 目前共质押 7.45 亿股, 占总股本 33.89%; 重大重组再融资 : 润达医疗 : 非公开发行股票的申请获得中国证监会审核通过 ; 业绩及分红 : 乐普医疗 : 每 10 股派 1.6 元现金股利, 每 10 股转增 10 股拟收购并增资合肥高新心血管病医院, 实现对其 70% 的控制权 ; 嘉事堂 : 2015 年权益分派方案, 每 10 股派 2.5 元现金股利 ; 业务进展 : 宝莱特 : 以自有资金 2,000 万元收购华岳微创 20% 股权 ; 众生药业 : 与药明康德共同开展治疗非酒精性脂肪性肝炎一类新药 ZSYM007 ZSYM008 和 ZSYM009 合作研发项目 ; 恒康医疗 : 拟以自有资金成立全资子公司医生集团公司和医学影像公司 ; 海普瑞 : 拟用 6,000 万美元自有资金投资 TPG 生物技术合伙企业 ; 益佰制药 : 公司出资 255 万, 与迈翰医疗共同设立 GP 公司, 公司持股 51%; 减持回购质押等 : 奥瑞德 : 股东解除质押 4,623 万股, 其目前无质押股 ; 九洲药业 : 控股股东解除质押 2,000 万股, 并质押 2,100 万股, 目前共质押 6,100 万股, 占总股本 13.77%; 业绩及分红 : 复星医药 : 每股派发 0.32 元现金股利 ; 景峰医药 : 每 10 股派发现金股利 1 元, 每 10 股转增 1 股 ; 康缘药业 : 每 10 股派发现金股利 0.8 元, 每 10 股送红股 2 股 ; 来源 : 中泰证券研究所

17 中泰主要覆盖公司及估值一览图表 13: 中泰主要覆盖公司及估值一览证券代码公司名称总股本股价 EPS PE E 2017E E 2017E 评级化学制剂及生物制药类主要上市公司 SZ 信立泰买入 SZ 京新药业买入 SZ 汤臣倍健无评级 SH 复星医药无评级 SZ 科伦药业无评级 SZ 山大华特无评级 SZ 丽珠集团买入 SZ 舒泰神无评级 SZ 华仁药业 n/a n/a 无评级 SZ 金城医药买入 SZ 双鹭药业无评级 SZ 尔康制药无评级 SZ 翰宇药业无评级 SZ 安科生物无评级 SH 华润双鹤无评级 SH 人福医药买入 SH 健康元 n/a n/a 无评级 SH 恒瑞医药无评级 SZ 东北制药无评级 SZ 新和成无评级 SZ 海翔药业无评级 SH 海正药业无评级 SH 华海药业无评级 SZ 华兰生物无评级 SZ 长春高新无评级 SZ 智飞生物无评级 SZ 沃森生物 n/a 无评级 SH 通化东宝无评级 SZ 上海莱士无评级平均值中药类主要上市公司 SZ 红日药业买入 SZ 众生药业增持 SZ 华润三九无评级 SH 昆药集团无评级 SZ 佐力药业无评级 SZ 东阿阿胶无评级 SZ 云南白药无评级 SZ 以岭药业无评级 SH 中恒集团 n/a n/a 无评级 SH 同仁堂无评级 SH 天士力无评级 SH 羚锐制药无评级 SH 片仔癀无评级 SH 康美药业无评级 SH 江中药业无评级 SH 益佰制药无评级平均值医疗器械及医疗服务类主要上市公司 SZ 三诺生物买入 SZ 凯利泰增持 SZ 迪安诊断买入 SZ 东富龙增持 SZ 利德曼增持 SZ 理邦仪器无评级 SZ 瑞康医药无评级 SH 山东药玻无评级 SH 新华医疗无评级 SZ 鱼跃医疗无评级 SZ 九安医疗 n/a n/a n/a 无评级 SZ 乐普医疗无评级 SZ 阳普医疗无评级平均值来源 : 中泰证券研究所

18 投资评级说明增持 : 预期未来 6 个月内上涨幅度在 5% 以上中性 : 预期未来 6 个月内上涨幅度在 -5%-+5% 减持 : 预期未来 6 个月内下跌幅度在 5% 以上重要声明 : 本报告仅供中泰证券股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料, 反映了作者的研究观点, 力求独立客观和公正, 结论不受任何第三方的授意或影响但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断, 可能会随时调整本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用, 不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议, 本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户, 不构成客户私人咨询建议市场有风险, 投资需谨慎在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者应注意, 在法律允许的情况下, 本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易, 并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息本报告版权归中泰证券股份有限公司所有未经事先本公司书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制如引用刊发, 需注明出处为中泰证券研究所, 且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改

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