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殷僖解
7 years ago
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1 医药生物行业周报基本状况医药生物精选个股, 警惕政策风险上市公司数 179 行业总市值 ( 百万元 ) 行业流通市值 ( 百万元 ) 行业 - 市场走势对比投资要点重点公司概况行业内重点公司概公司总股本 ( 亿股 ) 收盘价评级 : 增持前次 : 增持联系人分析师裘倩倩 CFA 胡德军陈景乐 CPA S 王佳悦医药生物组 2013 年 5 月 11 日 EPS P/E 2012A 2013E 13% A 2013E 评级复星医药 % 买入昆明制药 % 买入红日药业 % 买入华润三九 % 买入丽珠集团 % 买入东阿阿胶 % 买入山大华特 % 买入齐鲁医药最新投资策略 : 由于年报和一季报的业绩出色, 加之近来创业板指的大幅反弹, 医药板块也创出了 1949 点反弹以来的新高而在未来的一段时间内, 新版基本药物目录的各项配套政策将陆续出台, 板块可能会受到短期冲击, 我们的投资策略强调关注成长性确定的个股, 警惕政策风险对板块的短期冲击 5 月投资组合 : 继续建议配置品种营销具备核心竞争力并且 2013 年业绩增长确定性高的个股稳健型组合 : 复星医药 (17%) 昆明制药(17%) 丽珠集团(17%) 华润三九(17%) 东阿阿胶(17%) 山大华特 (15%); 激进型组合 : 红日药业 (20%) 舒泰神(20%) 华仁药业(20%) 三诺生物(20%) 众生药业 (20%) 中长期投资策略 : 我们看好在疾病谱迁移老龄化以及医药消费能力提高背景下刚性需求对医药行业发展的推动, 在刚需的支持下, 我们认为品种销售能力是药企穿越政策扰动周期的关键, 关注 4 条投资主线 :1 具有独特品种资源或优势业务组合的公司, 包括 : 复星医药丽珠集团华润三九双鹭药业舒泰神红日药业昆明制药迪安诊断 ;2 受宏观政策影响较小的领域, 包括 : 大健康领域的东阿阿胶汤臣倍健和山大华特 ;3 GMP 改造大限将近, 订单或呈加速增长态势的东富龙 ;4 受益于招投标政策改善的科伦药业和华仁药业 ; 营销能力提升 ( 销售渠道扩张或下沉 ) 的公司, 例如 : 三诺生物丽珠集团昆明制药和安科生物行业热点 : 围绕新版基药目录, 国家相关部门将推出系列后续政策具体时间表如下 : 今年 5-6 月, 相关部门将推出国家基本药物应用指南和基本药物处方集 ;6 月, 将出台各级医疗机构配备使用管理办法, 基本上上半年底明确各省基本药物不忙招标不忙增补市场表现 :2013 年年初至今, 医药板块绝对收益率 25.8%, 同期沪深 300 绝对收益率 2.9%, 医药板块跑赢沪深 300 约 22.9 个百分点以 TTM 整体法估值来计算, 目前医药板块估值为 34 倍 PE, 与历史平均水平 (2009 年至今 ) 持平估值溢价率随着中小市值个股的大幅反弹有所收窄风险提示 : 政策风险 ; 药品质量问题 ; 招标政策的不确定性

2 内容目录最新投资观点行业最新投资策略 +5 月投资组合中长期投资策略行业风险因素分析行业热点聚焦新版基药目录施行配套政策下月起密集出台 ( 上海证券报 ) 板块回顾与分析板块收益板块估值中药材价格追踪成都中药材价格指数保持平稳, 太子参价格明显回落附录本期齐鲁医药小组研究报告汇总本期上市公司重要公告汇总齐鲁主要覆盖公司及估值一览图表目录图表 1: 齐鲁证券医药 5 月投资组合策略图表 2: 齐鲁医药中长期投资组合图表 3: 医药板块 vs 沪深 300 相对收益率图表 4: 各行业板块月涨跌幅和周涨跌幅比较图表 5: 医药子板块月涨跌幅与周涨跌幅比较图表 6: 医药板块整体估值溢价 ( 扣除金融板块 ) 图表 7: 医药子板块估值对比 ( 平均市盈率统计为 2009 年至今 ) 图表 8: 中国成都中药材价格指数图图表 9: 三七 (120 头 ) 价格 740 元 / 公斤, 略降图表 10: 山东丹参价格 17 元 / 公斤, 略升图表 11: 福建太子参价格 110 元 / 公斤, 大幅下跌图表 12: 山东东阿胶块价格 1120 元 / 公斤, 持平图表 13: 本期齐鲁医药小组研究报告汇总图表 14: 本期上市公司重要公告汇总图表 15: 齐鲁主要覆盖公司及估值一览

3 最新投资观点图表 1: 齐鲁证券医药 5 月投资组合策略风格行业最新投资策略 +5 月投资组合由于年报和一季报的业绩出色, 加之近来创业板指的大幅反弹, 医药板块也创出了 1949 点反弹以来的新高而在未来的一段时间内, 新版基本药物目录的各项配套政策将陆续出台, 板块可能会受到短期冲击, 我们的投资策略强调关注成长性确定的个股, 警惕政策风险对板块的短期冲击建议配置稳健型复星医药 (17%) 昆明制药(17%) 丽珠集团(17%) 华润三九(17%) 东阿阿胶(17%) 山大华特 (15%) 激进型红日药业 (20%) 舒泰神 (20%) 华仁药业 (20%) 三诺生物 (20%) 众生药业 (20%) 来源 : 齐鲁证券研究所图表 2: 齐鲁医药中长期投资组合中长期投资策略中长期, 我们看好在疾病谱迁移老龄化以及医药消费能力提高背景下刚性需求对医药行业发展的推动, 在刚需的支持下, 我们认为品种销售能力是药企穿越政策扰动周期的关键, 关注 4 条投资主线 : 具有独特品种资源或优势业务组合的公司, 包括 : 复星医药丽珠集团华润三九双鹭药业舒泰神红日药业昆明制药迪安诊断 ; 受宏观政策影响较小的领域, 包括 : 大健康领域的东阿阿胶汤臣倍健和山大华特 ; GMP 改造大限将近, 订单或呈加速增长态势的东富龙 ; 受益于招投标政策改善的科伦药业和华仁药业 ; 营销能力提升 ( 销售渠道扩张或下沉 ) 的公司, 例如 : 三诺生物丽珠集团昆明制药和安科生物公司代码公司简称总股本最近收盘建议配投资 11EPS 12EPS 13EPS 11PE 12PE 13PE 推荐理由 ( 亿股 ) 价 ( 元 ) 置权重建议 SH 复星医药 % 看好核心业务的成长性, 尤其是医药工业迅速壮大买入 SZ 华润三九 % OTC 领先中药处方药突破的新型国有药企买入 SH 昆明制药 % 在大治疗领域有竞争壁垒的品种, 同时营销改善和激励到位推动业绩增长买入 SZ 丽珠集团 % 营销改善, 新品种爆发, 老品种提速买入 SZ 东阿阿胶 % 阿胶块销量恢复以及衍生品业务的快速增长买入 SZ 汤臣倍健 % 单店销售额和新增店面数量快速增长买入 SZ 山大华特 % 子公司达因药业有望享受育儿高峰带来的行业高景气买入 SZ 红日药业 % 血必净恢复增长, 康仁堂配方颗粒高速放量增长买入 SZ 三诺生物 % 我国血糖监测系统渗透率低, 发展空间广阔 ; 在进口替代的趋势下, 三诺凭借强大的销售能力, 有望买入成为国产品牌的领军者 SZ 迪安诊断 % 独立医学实验室行业至 2020 年将有 7.5 倍的增长空间迪安诊断持续成长的三大要素 : 异地复制, 模式为王 ; 全面的经营管理能力 ; 多领域拓展, 创新买入业务模式 SZ 舒泰神 % 拥有神经系统的潜力大品种, 业绩即将重回高增长, 我们看好公司未来的成长性买入 SZ 双鹭药业 % 贝科能增长良好, 多点开花推动公司长期发展, 目前估值水平较低增持 SZ 东富龙 % GMP 大限将近, 订单将呈高速增长态势增持 SZ 佐力药业 % 基于神经系统用药份额提升佐力独家拥有国家中药保密品种乌灵胶囊品种之稀缺性和高壁垒, 看好佐力的持续高成长前景增持来源 :wind, 齐鲁证券研究所行业风险因素分析政策风险 : 新版基药目录的各项配套政策即将出台, 可能对部分公司产 - 3 -

4 生冲击药品质量问题 : 药品的安全质量问题是我们在选择和跟踪上市公司的过程中, 持续保持警惕的一项内容新一轮招标的影响 : 预计 2013 年各省的新一轮招标将陆续展开, 招标对药品价格和销量的影响尚有不确定性行业热点聚焦新版基药目录施行配套政策下月起密集出台 ( 上海证券报 ) 围绕新版基药目录, 国家相关部门将推出系列后续政策具体时间表如下 : 今年 5-6 月, 相关部门将推出国家基本药物应用指南和基本药物处方集 ;6 月, 将出台各级医疗机构配备使用管理办法, 基本上上半年底明确各省基本药物不忙招标不忙增补 ;8 月之前, 非基药的采购价格确定 ;9-10 月, 各省的增补目录确定后, 招投标工作开始, 并在今年底前完成基于此, 新版基本药物目录对医药企业来说, 在业绩报表上有所体现最快也要等到 2014 年不过, 有一点是毫无疑问的, 在县级医院等基药市场新增长点的支撑下, 部分进入新目录的优势独家品种有望成长为 50 亿至 100 亿级的超级品种由于县级综合性医院是民众看病的主要场所, 是基层医疗卫生机构与大型医疗机构的中转站, 因此县级综合性医院是实施国家基本药物制度的关键对于基本药物目录将大显身手的基层医药市场, 有学者称之为新兴医药市场, 外资公司定义为广阔医药市场来自波士顿咨询公司的相关数据显示, 中国目前拥有约 1 万家县级医院, 其中定级的县级医院约 6000 多家, 遍布 2000 多个县市有业内人士向记者表示, 面对农村人口看病就医的大量需求, 中国县级医院业务增长迅速, 且最具发展潜力据全国医药卫生行业研究专家徐东透露, 最近 5 年以来, 三级医院的增长率远低于 18% 的行业平均水平, 约在 14%-15%, 而县级医院增长 23%, 基层卫生医疗机构也增长 23%, 后两者的增长明显更有看点县级医院将是最先规范的医药市场, 潜力巨大可以说, 县级医院市场才是中国医药产业的主战场齐鲁点评 : 新版基本药物目录发布之初, 市场已经对于配套政策的出台尤其是中成药的降价有所预期而从我们覆盖的公司来看, 大部分多批文中成药品种的终端价格已经远在国家限价之下, 调价影响有限而中药独家品种在价格方面比较强势, 大幅降价的可能性很低因此, 此次调价对于相关上市公司业绩造成较大冲击的可能性很小但需要注意的是, 医药板块短期涨幅较大, 无论是市场预期还是估值都处于相对高位, 负面政策的出台可能对板块产生短期冲击板块回顾与分析板块收益对 2013 年医药板块进行分析, 医药板块绝对收益率 25.8%, 同期沪深 300 绝对收益率 2.9%, 医药板块跑赢沪深 300 约 22.9 个百分点其中 - 4 -

5 生物制品和中药板块涨幅居前, 跑赢沪深 300 指数 37.5 和 25.0 个百分点, 医药商业板块涨幅最后, 跑赢 6.0 个百分点图表 3: 医药板块 vs 沪深 300 相对收益率来源 :wind, 齐鲁证券研究所 (2013 年初 -2013/05/10) 图表 4: 各行业板块月涨跌幅和周涨跌幅比较来源 :wind, 齐鲁证券研究所 ( 截止至 2013/05/10) 图表 5: 医药子板块月涨跌幅与周涨跌幅比较 - 5 -

6 来源 :wind, 齐鲁证券研究所 ( 截止至 2013/05/10) 图表 6: 医药板块整体估值溢价 ( 扣除金融板块 ) 板块估值以 TTM 整体法估值来计算, 目前医药板块估值为 34 倍 PE, 接近历史平均水平 (2009 年至今 ) 图表 7: 医药子板块估值对比 ( 平均市盈率统计为 2009 年至今 ) 来源 :wind, 齐鲁证券研究所 ( 截止至 2013/05/10) 来源 :wind, 齐鲁证券研究所 ( 截止至 2013/05/10) 中药材价格追踪成都中药材价格指数保持平稳, 太子参价格明显回落成都中药材价格指数近两周来高位企稳, 波动较小重点监测品种中太子参因为产新临近, 价格出现较大幅度的回落, 目前稳定在 110 元 / 公斤附近图表 8: 中国成都中药材价格指数图来源 :wind, 齐鲁证券研究所 ( 截止至 2013/05/06) 图表 9: 三七 (120 头 ) 价格 740 元 / 公斤, 略降图表 10: 山东丹参价格 17 元 / 公斤, 略升 - 6 -

7 来源 : 中药材天地网, 齐鲁证券研究所 ( 以成都药材市场报价统计 ) 来源 : 中药材天地网, 齐鲁证券研究所 ( 以成都药材市场报价统计 ) 图表 11: 福建太子参价格 110 元 / 公斤, 大幅下跌 /1/6 2010/3/7 2010/5/6 2010/7/5 2010/9/3 2010/11/2 2011/1/1 2011/3/2 2011/5/1 2011/6/ /8/ /10/ /12/ /2/ /5/1 2012/7/ /10/ 图表 12: 山东东阿胶块价格 1120 元 / 公斤, 持平来源 : 中药材天地网, 齐鲁证券研究所 ( 以毫州药材市场报价统计 ) 来源 : 中药材天地网, 齐鲁证券研究所 ( 以成都药材市场报价统计 ) - 7 -

8 附录图表 13: 本期齐鲁医药小组研究报告汇总本期齐鲁医药小组研究报告汇总日期报告类型报告标题报告摘要联系人事件 :3 月 11 日, 昆明制药发布 2012 年年报, 2012 年实现归属于上市公司股东的净利润 1.82 亿元, 同比增长 39.68%, 其中扣非后净利润 1.66 亿元, 同比增长 37.55%; 实现 EPS0.58 元 / 股, 比此前的业绩快报的 0.56 元 / 股略高 2013 年 5 月 2 日行业季度报告医药行业一季报回顾行业持续好转,2013 仍是复苏年点评 : 我们的推荐逻辑营销改善, 激励到位, 品种资源转化为业绩再次得到验证公司继续推进以三七系列天麻系列等主导产品的大产品营销战略, 不断优化营销渠道, 注射用血塞通天麻素的销售收入同比增长 85.20% 42.86%; 建立专业化的海外市场营销队伍及加强学术推广, 蒿甲醚系列实现销售收入约 2.8 亿元, 同比增长 69.8% 由于三七天麻素蒿甲醚三大系列都在母公司, 所以我们重点关注母公司报表我们对母公司单季度的数据解析如下 : 母公司第四季度收入环比下降, 但是根据对营业税金及附加和所得税率的观察, 我们判断公司运营仍然呈现环比上升趋势 ; 母公司第四季度销售费用率明显低于前三季度, 原因可能是前三季度费用计提充分 ; 第四季度管理费用上升, 可能是公司年底计提管理人员的工资奖金等费用年报中还有以下亮点值得关注 : 昆明中药厂营销改革见成效,2012 年实现净利润 24 百万元, 同比增长 53%; 公司经营性现金流强劲,2012 年公司经营性现金流净额为 2.13 亿元, 同比增长 52.12% 在目前时点, 我们看好两个催化因素 :1 基药市场扩容, 血塞通冻干粉针有望进一步分享基药政策红利 ;2 如果公开增发顺利完成, 新建 7000 万支血塞通冻干粉针产能项目将有助于公司业绩和估值的提升胡德军投资建议 : 看好主导产品络泰血塞通冻干粉针天眩清天麻素注射液的成长空间和公司营销能力的持续加强, 以及有望进一步分享政策红利, 重申买入评级我们小幅上调盈利预测, 预计年净利润分别为 1.82,2.46 亿元, 同比增长 35.51%,28.74%, 对应 EPS 分别为元 ( 前次 : 元 ) 看好公司的持续高成长, 按照 PEG 接近 1,2013 年 PE35 倍或 2014 年 28 倍, 上调目标价区间为元 ( 前次 : 元 ) 事件 :2013 年 4 月 20 日, 四川省雅安市芦山县发生 7.0 级地震, 华润三九控股子公司雅安三九药业有限公司及其全资子公司雅安三九中药材科技产业化有限公司位于地震区域内地震发生后, 在确保人员安全的前提下, 公司积极开展抗震救灾工作以降低损失目前, 雅安三九已完成复产前的排查工作, 并已于近日全面恢复生产根据最新核实情况, 地震造成直接经济损失约 700 万元, 影响部分品种供货约 15 天, 未对公司生产经营产生重大影响 2013 年 5 月 7 日公司点评华润三九 : 雅安三九恢复生产点评 : 雅安三九在 7 级地震后半个月迅速恢复生产, 显示出公司运营的高效从公司公告的最新核实损失情况来看, 符合我们此前的判断 : 地震对华润三九的影响较小从单季度的同比增速来看, 我们判断在消化去年 1 季度的高基数后, 公司 2013 年的增速将前低后高, 即 2 季度的同比增速将高于 1 季度的增速盈利预测和投资建议 : 我们预计年净利润为亿元, 增速为 26.9% 25.7% 24.3%, 对应 EPS 为元我们看好公司两大核心业务 OTC 和中药处方药超越行业平均的增长, 综合相对估值和绝对估值结果, 公司的合理估值区间元, 重申买入评级裘倩倩来源 : 齐鲁证券研究所 ( 截止至 2013/05/10) 本期上市公司重要公告汇总图表 14: 本期上市公司重要公告汇总时间证券代码公司名称事件简述迪安诊断董事会同意将公司股票期权激励计划首次授予股票期权的授权日定为 2013 年 5 月 2 日, 同时向 273 名激励对象授予万份股票期权, 行权价格为元授予的万份股票期权总价值为 2, 万元福安药业子公司重庆福安药业集团庆余堂制药有限公司于近日收到国家食品药品监督管理局颁发的药物临床试验批件, 包括阿戈美拉汀片 (25mg) 甲磺酸伊马替尼片 (100mg) 和甲磺酸伊马替尼胶囊 (100mg) - 8 -

9 以岭药业公司于今日获悉, 证监会已对公司报送的股权激励草案确认无异议并进行了备案华海药业增发 : 本次发行股票股数为 6,330 万股本次发行的发行价格为元 / 股, 不低于公告招股意向书前二十个交易日公司 A 股股票均价本次增发预计募集资金总额为人民币 77, 万元本次发行成功后, 本次募集资金将全部用于以下项目 : 1> 新型抗高血压沙坦类原料药建设项目 ;2> 年产 200 亿片出口固体制剂建设项目吉林敖东全资子公司吉林敖东延边药业股份有限公司决定以自有资金出资人民币 4000 万元投资中山市公用小额贷款有限责任公司, 公用小额贷款公司注册资本为 2 亿元, 占公用小额贷款公司注册资本总额的 20% 公司在成立初期三年内, 投资回报率目标为达到中山市行业平均水平, 三至五年内投资回报率达到 10%, 五年后争取成为中山市行业前三名华兰生物重庆公司自 2013 年 5 月 1 日起增值税按照简易办法依照 6% 征收率计算缴纳潜江永安药业股份有限公司与黄冈永安药业有限公司签署技术合作框架协议甲方拟进行牛磺酸生产工艺的改进, 为不影响甲方正常的生产秩序, 保证甲方生永安药业产经营计划顺利进行, 充分利用乙方的人才资源资产, 加快甲方项目开发进度, 甲乙双方同意在研发过程中乙方为甲方提供如下技术合作服务 : 1 根据甲方提供的技术目标技术内容等要求提供技术研发服务; 2 根据甲方提供的技术质量指标等要求为项目提供委托加工服务尚荣医疗陕西省眉县人民政府全权委托公司负责以工程代建医院的建设整体解决方案的融资代建模式进行眉县中医医院的整体迁建及医疗设备的配置项目投资概算约为人民币 2.5 亿元 ( 最终以审定的结算为工程结算价 ) 利德曼公司与英属免疫诊断系统股份有限公司签订了合作研发合同和独家代理合同, 两份合同互相关联, 同时签订, 同时执行, 期限一致均为三年合作研发合同 : 利德曼获得 IDS-iSYS 专利技术平台在中国的独家授权, 并在 IDS 公司的研发协助下将利德曼已有免疫试剂应用在 IDS-iSYS 仪器上同时, 利德曼可在 IDS-iSYS 技术平台上研发生产销售新的免疫试剂产品 IDS 将获得利德曼生产的 IDS-iSYS 配套试剂在中国以外区域的独家经销权利独家代理合同 :IDS 公司授权利德曼为其中国区域内的独家经销商, 销售 IDS 公司生产的 IDS-iSYS 仪器及配套试剂香雪制药公司首次公开发行股票募集资金投资项目现代中药制剂技术改造项目中药提取生产线建设技术改造项目和中药饮片标准化技术改造项目符合 2010 年版药品生产质量管理规范的要求, 通过新版 GMP 认证, 可以正式投入使用智飞生物拟向激励对象授予 400 万份股票期权, 行权价格为元, 业绩考核条件如下 : 2013 年度加权平均净资产收益率不低于 8%; 以 2011 年度为基准年,2013 年的净利润增长率不低于 60%; 2014 年度加权平均净资产收益率不低于 9%; 以 2011 年度为基准年,2014 年的净利润增长率不低于 120%; 2015 年度加权平均净资产收益率不低于 10%; 以 2011 年度为基准年,2015 年的净利润增长率不低于 240% - 9 -

10 独一味以岭药业金陵药业科伦药业太安堂华润三九丰原药业华润三九仟源制药全资子公司四川永道医疗投资管理有限公司拟分别收购四川健顺王投资管理有限责任公司持有的资阳健顺王体检医院有限公司 100% 的股权四川健顺王投资管理有限责任公司和张绍明持有的德阳美好明天医院有限公司 100% 的股权以及王健忠持有的蓬溪中医院骨科医院 100% 的股权股权激励草案 : 本次激励计划包括股票期权激励计划和限制性股票激励计划两部分, 其股票来源为以岭药业向激励对象定向发行新股本次激励计划拟向激励对象授予股票期权与限制性股票总计万股本激励计划首次授予的股票期权的行权价格为元, 限制性股票的授予价格为元本计划涉及的激励对象共计 146 人考核期 2014 年 2015 年 2016 年净利润增长率 ( 各考核年度均以 2012 年净利润指标为考核基数 ) 预设最大值 (A)113% 161% 222% 预设及格值 (B)85% 127% 180% 分公司金陵药业股份有限公司浙江天峰制药厂收到湖州市城市建设投资集团公司拆迁补偿款 2,000, 元截至公告日, 天峰制药厂共收到湖州城投拆迁补偿款 25,000, 元国家发展和改革委员会同意公司通过科伦国际发展有限公司收购利君国际部分股权项目公司以现金 10,000 万元对全资子公司抚松太安堂长白山人参产业园有限公司进行增资, 其中 2,000 万元增加注册资本 8,000 万元计入资本公积 ; 公司以现金 9,482.1 万元对全资子公司太安堂 ( 亳州 ) 中药饮片有限公司进行增资, 其中 1, 万元增加注册资本 7, 万元计入资本公积增资后, 太安堂抚松公司的注册资本由 1,000 万元增加至 3,000 万元 ; 太安堂亳州公司的注册资本由 1,000 万元增加至 2, 万元本次债券的发行总规模为不超过人民币 10 亿元, 采取分期方式发行, 本期债券为首期发行, 发行规模为人民币 5 亿元公司已于近日收到徽商银行派送的现金红利人民币 3,669,750 元, 所得现金红利将增加我公司 2013 年度投资收益雅安三九已完成复产前的排查工作, 并已于近日全面恢复生产根据最新核实情况, 地震造成直接经济损失约 700 万元, 影响部分品种供货约 15 天, 未对公司生产经营产生重大影响浙江海力生制药有限公司参加了舟山市招投标中心举办的国有建设用地使用权挂牌出让活动, 成功竞得浙江省舟山经济开发区新港园区号地块 ( 编号 :2013-GB02), 并取得与舟山市国土资源局签订的成交确认书, 成交总价为人民币 15,197, 元和佳股份和佳股份使用超募资金 1,680 万元与自然人周攀黄平刘勇共同出资 2,000 万元在四川成都设立四川欣阳科技有限公司收购四川思迅科技有限公司合法拥有的 9 项软件著作权资产, 以充分整合和佳股份的品牌资金渠道管理经验等优势与合作方在医疗信息化领域长期累积的专业技术优势, 建造医疗信息化战略发展平台和佳股份将持有欣阳科技 84% 股权, 为控股股东华润三九 2013 年华润三九医药股份有限公司公司债券 ( 第一期 ) 发行规模为 5 亿元, 票面利率为 4.60%

11 嘉事堂医药物流三期建设项目从 2012 年 12 月 01 日延期至 2013 年 06 月 01 日莱美药业公司拟在两年内向成都金星健康药业有限公司增资 2 亿元, 本次增资完成后, 公司将持有金星药业 60% 的股份金星药业的主要产品为 : 草分枝杆菌 F.U.36 注射液 ( 以下简称乌体林斯 ), 适应症 : 免疫调节剂, 主要用于肺和肺外结核的辅助治疗昆明制药根据经股东大会批准的激励计划, 按照授予进度进行回购, 当期授予所需要股票应当在股东大会审议通过考核年度的财务报告公告日起三个月内集中回购完毕, 即 2013 年 4 月 3 日至 2013 年 7 月 3 日华润双鹤本公司拟将所持有的控股子公司长沙双鹤医药有限责任公司 % 的股权转让给华润医药商业集团有限公司, 转让价格为 37, 万元来源 : 公司公告, 齐鲁证券研究所 ( 截止至 2013/05/11)

12 图表 15: 齐鲁主要覆盖公司及估值一览齐鲁主要覆盖公司及估值一览证券代码公司名称总股本股价 EPS PE 评级化学制剂及生物制药类主要上市公司 SZ 汤臣倍健买入 SH 复星医药买入 SZ 科伦药业买入 SZ 山大华特买入 SZ 丽珠集团买入 SZ 舒泰神买入 SZ 双鹭药业增持 SZ 尔康制药增持 SZ 翰宇药业增持 SZ 华仁药业买入 SZ 安科生物增持 SZ 金城医药增持 SH 华润双鹤无评级 SH 人福医药无评级 SH 健康元 n/a n/a 无评级 SH 恒瑞医药无评级 SZ 东北制药 n/a n/a 无评级 SZ 新和成无评级 SZ 海翔药业无评级 SH 海正药业无评级 SH 华海药业无评级 SZ 华兰生物无评级 SZ 长春高新无评级 SZ 智飞生物无评级 SZ 沃森生物无评级 SH 通化东宝无评级 SZ 上海莱士无评级平均值中药类主要上市公司 SZ 华润三九买入 SH 昆明制药买入 SZ 红日药业买入 SZ 东阿阿胶买入 SZ 众生药业增持 SZ 振东制药增持 SZ 佐力药业增持 SZ 云南白药无评级 SZ 以岭药业无评级 SH 中恒集团无评级 SH 同仁堂无评级 SH 天士力无评级 SH 羚锐制药无评级 SH 片仔癀无评级 SH 康美药业无评级 SH 江中药业无评级 SH 益佰制药无评级平均值医疗器械及医疗服务类主要上市公司 SZ 三诺生物买入 SZ 迪安诊断增持 SZ 东富龙增持 SZ 理邦仪器增持 SZ 瑞康医药增持 SH 山东药玻持有 SH 新华医疗无评级 SZ 鱼跃医疗无评级 SZ 九安医疗 n/a n/a n/a 无评级 SZ 乐普医疗 n/a n/a 无评级 SZ 阳普医疗 n/a n/a 无评级平均值来源 : wind, 齐鲁证券研究所 ( 红色部分为本期调整内容 )

13 投资评级说明来源 : 齐鲁证券研究所增持 : 预期未来 6 个月内上涨幅度在 5% 以上中性 : 预期未来 6 个月内上涨幅度在 -5%-+5% 减持 : 预期未来 6 个月内下跌幅度在 5% 以上来源 : 齐鲁证券研究所重要声明 : 本报告仅供齐鲁证券有限公司 ( 以下简称本公司 ) 的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料, 反映了作者的研究观点, 力求独立客观和公正, 结论不受任何第三方的授意或影响但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断, 可能会随时调整本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用, 不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议, 本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户, 不构成客户私人咨询建议市场有风险, 投资需谨慎在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者应注意, 在法律允许的情况下, 本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易, 并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息本报告版权归齐鲁证券有限公司所有未经事先本公司书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制如引用刊发, 需注明出处为齐鲁证券研究所, 且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改

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