证券研究报告 : 行业研究 / 行业周报目录 1. 本周新三板市场概况行业政策及动态行业动态本周教育公司要闻回顾新三板教育公司业绩整体大幅增长 A 股教育业绩向好教育一级市场仍为热点..

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别明
7 years ago
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1 证券研究报告 : 行业研究 / 行业周报新三板教育行业山证教育行业周报 ( ) 评级 : 看好 ( ) 2016 年 09 月 05 日行业研究 / 行业周报本周教育行业市场概况过去一周沪深 300 山证教育 (A 股 ) 山证新三板教育 ( 做市 ) 三板做市走势情况新三板研究团队分析师张红兵执业证书编号 :S Tel: zhanghongbing@sxzq.com 联系人梁迪柯 liangdike@sxzq.com 地址 : 太原市府西街 69 号国贸中心 A 座 28 层北京市海淀区大柳树路富海大厦 808 山西证券股份有限公司本周, 山证新三板教育指数 ( 做市 ) 报收于点, 上涨 0.15% 三板做市指数报收于 1077 点, 本周下跌 0.4%, 持续萎靡今年以来, 三板教育行业整体表现坚挺, 山证新三板教育指数 ( 做市 ) 累计涨幅为 3.35%, 对比三板做市指数下跌 25.10%, 表现坚挺山证教育指数 (A 股 ) 报收于点, 本周下跌 1.26% 沪深 300 指数报收于 , 本周上涨 0.21% 行业动态甘肃省要求省属民办院校要进一步完善法人治理结构, 董事长和校长必须分设, 学校所有权和管理权相分离本周教育行业公司要闻回顾新三板 : 新三板教育公司利润向好, 增幅明显普遍利润增幅在 100%-250% 之间, 值得关注 A 股 : 1. 紫光学大半年报业绩披露, 营业收入上升, 但因收购资产所产生的一系列费用导致亏损 2. 盛通股份收购乐博机器人重组终止 3. 凤凰传媒皖新传媒发布半年报, 业绩增幅稳定其他市场 :1. 教育风投火热, 多家教育机构获融资 2. 可汗学院进入幼教领域估值情况截至 2016 年 9 月 5 日, 随着整体来看新三板教育行业估值较低, 为 30 倍 PE,A 股教育行业估值因其业绩增长较为明显 PE 明显下降, 为 45 倍细分行业下新三板 PRE-K K12 留学职业教育 PE 分别为倍除 K12 外, 其他细分行业业绩增长迅速, 基本在 50% 的增速以上 A 股 PRE-K K12 留学职业教育 PE 分别为除留学行业外其他细分行业业绩增长较为稳定, 都超过 10% 结合目前估值与增长情况, 我们推荐新三板 PRE-K 职业教育板块 A 股 PRE-K 板块投资建议教育行业半年报连续报喜, 估值修复情况良好我们认为本周整个板块的下跌是因为民促法三审未进入人大常委会的影响, 值得注意近期跌出来的投资机会请务必阅读正文之后的特别声明部分 1

2 证券研究报告 : 行业研究 / 行业周报目录 1. 本周新三板市场概况行业政策及动态行业动态本周教育公司要闻回顾新三板教育公司业绩整体大幅增长 A 股教育业绩向好教育一级市场仍为热点估值情况山证观点 & 投资建议... 7 请务必阅读正文之后的特别声明部分 2

3 1. 本周新三板市场概况证券研究报告 : 行业研究 / 行业周报本周, 山证新三板教育指数 ( 做市 ) 报收于点, 上涨 0.15% 三板做市指数报收于 1077 点, 本周下跌 0.4%, 持续萎靡今年以来, 三板教育行业整体表现坚挺, 山证新三板教育指数 ( 做市 ) 累计涨幅为 3.35%, 对比三板做市指数下跌 25.10%, 表现坚挺山证教育指数 (A 股 ) 报收于点, 本周下跌 1.26% 沪深 300 指数报收于 , 本周上涨 0.21% 图 1: 今年以来山证新三板教育指数与三板做市走势图 2: 今年以来山证教育指数 (A 股 ) 与沪深 300 走势图 3: 本周山证新三板教育指数与三板做市走势图 4: 本周山证教育指数 (A 股 ) 与沪深 300 走势请务必阅读正文之后的特别声明部分 3

4 2. 行业政策及动态证券研究报告 : 行业研究 / 行业周报 2.1 行业动态央广网兰州 9 月 3 日消息记者 2 日从甘肃省教育厅了解到, 甘肃省要求省属民办院校要进一步完善法人治理结构, 董事长和校长必须分设, 学校所有权和管理权相分离甘肃省教育厅要求, 甘肃省内 5 所独立学院必须自觉接受母体学校的领导, 母体学校必须履行对各自独立学院的监管责任而且, 甘肃省要求独立学院必须严格执行民办学校招生宣传和广告备案, 要加强对民办院校招生工作的管理, 省内各独立学院和民办高职要严格各项收费标准严格收费制度 3. 本周教育公司要闻回顾 3.1 新三板教育公司业绩整体大幅增长亿童文教 ( 权益分派 ) 2016 年半年度权益分派方案为 : 以公司现有总股本 100,000,000 股为基数, 以资本公积金向全体股东每 10 股转增股转增后 2016 年半年 EPS 为 0.4 元龙门教育 ( 半年报 ) 2016 半年报披露公司实现营业收入 9, 万元, 较上年同期增加 5, 万元, 增长 %; 实现归属于挂牌公司股东的净利润 3, 万元, 较上年同期增加 2, 万元, 增长 %; 经营活动产生的现金流量净额为 3, 万元敦善文化 ( 半年报 ) 今年上半年, 公司实现营业收入 39,503, 元, 较去年同期增加了 26,586,384.7 元, 增长率为 % 净利润 5,673, 元, 较去年同期增加了 2,958, 元, 增长率为 % 伟才教育 ( 对外投资 ) 公司拟以现金方式对广州市稷贤教育咨询有限公司增资人民币 300, 元, 支付对价为 540, 元增资后广州市稷贤教育咨询有限公司的注册资本由 1,176, 元变更为人民币 1,476, 元, 公司持股比例为 20.32% 文都教育 ( 半年报 ) 报告期内, 公司实现营业收入 11, 万元, 同比增长 %; 营业利润 -2, 万元, 同比下降 3,361.89%; 归属于母公司所有者请务必阅读正文之后的特别声明部分 4

5 证券研究报告 : 行业研究 / 行业周报的净利润为 -1, 万元, 同比下降 5,235.53% 和君商学 ( 半年报 ) 和君商学发布 2016 半年报, 报告显示, 和君商学上半年营收 7.01 亿元, 较上年同期的 2996 万元同比增长 %; 归属于挂牌公司股东的净利润 2652 万元, 较上年同期的 1308 万元增长 % 3.2 A 股教育业绩向好紫光学大 ( 半年报 ) 半年报披露, 公司完成对学大教育集团的合并, 公司实现营业收入 21, 万元, 较去年同期增长 %( 不具可比性 ) 因重大事项而发生的中介机构费用向控股股东借款而产生的利息支出导致实现归属于母公司所有者的净利润为万元, 较去年同期减少 % ( 不具可比性 ) 盛通股份公司基于综合考虑, 在现阶段中止了本次重组 ( 发行股份及支付现金购买乐博教育 100% 股权并募集配套资金 ), 但公司仍将聚焦教育行业, 借助资本工具积极整合教育产业优质资产依托在出版文化领域的行业地位客户基础和核心资源, 打造教育出版文化综合服务生态圈的核心战略坚定布局教育产业, 并积极推进本次重大资产重组全资子公司香港盛通于 2016 年 8 月 29 日与韩国乐博签订合作框架合同, 香港盛通拟使用自有资金以现金方式出资相当于 1,800,000,000 韩元的美元 ( 约合人民币 1070 万元 ) 增资参股韩国乐博增资完成后, 香港盛通将持有韩国乐博 18% 的股权韩国乐博的主营业务是研发和生产小学中学大学所使用教育机器人, 并从事相关课程研发及培训的公司公司务覆盖韩国 25 个城市, 出口国家达到 30 余个其主要产品除机器人创意工科教室外, 还包括闪亮电子科学航空机器人宇宙航空科学生命科学韩国乐博公司具有丰富的机器人研发和课程开发经验, 其产品在韩国教育用机器人市场占有率超过 50% 凤凰传媒 ( 半年报 ) 截止 6 月 30 日, 实现销售收入亿元, 同比增长 1.97%, 实现净利润 7.45 亿元, 同比增长 13.65% 皖新传媒 ( 半年报 ) 报告期内, 公司实现营业收入亿元, 归属上市公司股东的净利润 4.80 亿元, 分别较上年同期增长 13.55% 2.30% 3.3 教育一级市场仍为热点能力天空请务必阅读正文之后的特别声明部分 5

6 证券研究报告 : 行业研究 / 行业周报能力天空举行发布会, 宣布获得亿级 C 轮融资, 同时宣布进行战略转型, 推出能力教育生态圈计划平台免费场地共享课程共享学员共享能力天空成立于 2007 年, 是以 SaaS 模式提供网络教育整体解决方案的云计算平台运营商旗下产品有能力课堂 App, 网校课堂 App, 能力课堂 TV, 能力直播, 能力播放器和课件助手目前, 能力天空在线教育平台已有家培训机构入驻, 上线门课程, 拥有注册用户万, 交易额达 80 亿元人民币美术宝美术教育综合服务平台美术宝透露, 公司已经获得 5200 万人民币 B+ 轮融资, 此轮融资由若沐资本领投, 创致资本跟投, 投后估值超过 5 亿人民币美术宝的 CEO 甘凌表示, 此轮融资资金将用于发掘细分领域的优质 PGC 内容, 同时将在 9 月底推出专业版产品美术宝 Pro 目前产品已经有注册用户 230 万, 高峰时月活超过 70 万, 合作机构 2000 家, 活跃机构 600 家左右可汗学院 8 月 25 日, 可汗学院 (Khan Academy) 宣布收购幼教 app 开发商 Duck Duck Moose, 旗下的 21 款幼教 app 将会免费提供给所有用户, 这也意味着可汗学院进入幼教领域, 可汗学院此前主要做 K12 领域 Duck Duck Moose 成立于 2008 年, 针对 2-7 岁的儿童, 专注于开发优秀的儿童教育应用, 据报道, 旗下的 21 款 app 下载量超过 1000 万, 涵盖儿童教育娱乐游戏等类别此前 Duck Duck Moose 曾获得 700 万元融资, 包括红杉资本 Lightspeed 以及斯坦福大学, 本次收购也得到了前期投资人的认可 ( 芥末堆 ) 4. 估值情况截至 2016 年 9 月 4 日, 随着整体来看新三板教育行业估值较低, 为 30 倍 PE,A 股教育行业估值因其业绩增长较为明显 PE 明显下降, 为 45 倍细分行业下新三板 PRE-K K12 留学职业教育 PE 分别为倍除 K12 外, 其他细分行业业绩增长迅速, 基本在 50% 的增速以上 A 股 PRE-K K12 留学职业教育 PE 分别为除留学行业外其他细分行业业绩增长较为稳定, 都超过 10% 结合目前估值与增长情况, 我们推荐新三板 PRE-K 职业教育板块 A 股 PRE-K 板块请务必阅读正文之后的特别声明部分 6

7 证券研究报告 : 行业研究 / 行业周报图 5: 教育板块估值统计 5. 山证观点 & 投资建议山证观点 : 教育行业业绩预报连续报喜, 估值修复情况良好我们认为本周整个板块的下跌是因为民促法三审未进入人大常委会的影响, 值得注意近期跌出来的投资机会投资建议 : 鉴于教育行业企业的高速增长以及当前估值情况, 我们强烈推荐教育行业, 尤其是新三板教育行业企业请务必阅读正文之后的特别声明部分 7

8 投资评级的说明 : 证券研究报告 : 行业研究 / 行业周报报告发布后的 6 个月内上市公司股票涨跌幅相对同期上证指数 / 深证成指的涨跌幅为基准股票投资评级标准 : 买入 : 相对强于市场表现 15% 以上增持 : 相对强于市场表现 5~15% 中性 : 相对市场表现在 -5%~+5% 之间波动减持 : 相对弱于市场表现 5% 以下行业投资评级标准 : 看好 : 中性 : 看淡 : 行业超越市场整体表现行业与整体市场表现基本持平行业弱于整体市场表现免责声明 : 山西证券股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 具备证券投资咨询业务资格本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息, 但本公司不保证该等信息的准确性或完整性入市有风险, 投资需谨慎在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本所于发布本报告当日的判断在不同时期, 本所可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司所发行的证券或投资标的, 还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突本公司在知晓范围内履行披露义务本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经本公司事先书面授权, 本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用否则, 本公司将保留随时追究其法律责任的权利请务必阅读正文之后的特别声明部分 8

证券研究报告 : 行业研究 / 行业周报目录 1. 本周新三板市场概况行业政策及动态本周教育公司要闻回顾新三板教育企业动态 A 股教育企业动态其他市场估值情况 & 山证观点... 6 请

证券研究报告 : 行业研究 / 行业周报目录 1. 本周新三板市场概况行业政策及动态本周教育公司要闻回顾新三板教育企业动态 A 股教育企业动态其他市场估值情况 & 山证观点... 6 请证券研究报告 : 行业研究 / 行业周报新三板教育行业山证教育行业周报 (20161128) 评级 : 看好 (161121-161125) 2016 年 11 月 28 日行业研究 / 行业周报本周教育行业市场概况 11 月 21 日 -11 月 25 日, 山证新三板教育指数 ( 做市 ) 报收于 1064.76 点, 下跌 4.68% 三板做市指数报收于 1090.15 点, 本周下跌 0.10%

证券研究报告 : 行业研究 / 行业周报 目录 1. 本周新三板市场概况 行业政策及动态 行业动态 本周教育公司要闻回顾 新三板教育公司业绩整体大幅增长 A 股教育业绩向好 教育一级市场仍为热点..

证券研究报告 : 行业研究 / 行业周报目录 1. 本周新三板市场概况行业政策及动态行业动态本周教育公司要闻回顾新三板教育公司业绩整体大幅增长 A 股教育业绩向好教育一级市场仍为热点..