证券研究报告 : 行业研究 / 行业周报目录 1. 本周新三板市场概况行业政策及动态本周教育公司要闻回顾新三板教育企业动态 A 股教育企业三季报业绩向好其他市场估值情况 & 山证观点..

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韵哀魏
7 years ago
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1 证券研究报告 : 行业研究 / 行业周报新三板教育行业山证教育行业周报 ( ) 评级 : 看好 ( ) 2016 年 10 月 31 日行业研究 / 行业周报本周教育行业市场概况 10 月 24 日 -10 月 28 日, 山证新三板教育指数 ( 做市 ) 报收于点, 上涨 0.6% 三板做市指数报收于点, 本周上涨 0.17% 三板教育行业表现较为亮眼今年以来山证新三板教育指数 ( 做市 ) 累计涨幅超过 10%, 涨幅超三板做市指数近 35% 山证教育指数(A 股 ) 报收于点, 本周下跌 0.17% 沪深 300 指数报收于 , 本周上涨 0.37% 行业政策与动态过去一周沪深 300 山证教育 (A 股 ) 山证新三板教育 ( 做市 ) 三板做市走势情况新三板研究团队分析师张红兵执业证书编号 :S Tel: zhanghongbing@sxzq.com 联系人梁迪柯 liangdike@sxzq.com 地址 : 太原市府西街 69 号国贸中心 A 座 28 层北京市西城区平安里西大街中海国际中心 7 层山西证券股份有限公司民办教育促进法三审修改稿传出, 主要变动方向为 1. 不得设立实施义务教育的营利性民办学校,2. 非营利性民办学校清偿上述债务后的剩余财产继续用于非营利性学校办学教育事业选择登记为非营利性民办学校的, 依照本决定修改后的学校章程继续办学, 终止时, 民办学校的财产依照本法规定进行清偿后有剩余的, 根据出资者的申请, 综合考虑在本决定施行前的出资取得合理回报的情况以及办学效益等因素, 给予出资者相关的补偿或奖励, 其余财产继续用于非营利性学校办学 3. 删除 : 本决定施行前设立的民办学校, 应当在本决定施行后三年内根据本决定作出调整对在三年内作出调整的, 经出资人申请, 可以从学校财务清算后的结余或者剩余财产中对出资人给予一次性合理补偿本周教育行业公司要闻回顾新三板 : 分豆教育由做市转让转为协议转让, 朗朗教育增发增加做市商智冠信息获得协会奖励肯定中鹏教育拟挂牌新三板 A 股 : 多家 A 股教育公司发布三季度业绩公告, 业绩整体向好一级市场 : 好未来 Q3 业绩公布, 伟东云教育收购法国布雷斯特高等商学院, 将建中国校区估值情况 & 山证观点截至 2016 年 10 月 28 日, 整体来看新三板教育行业估值较低, 为倍 PE, 较上周估值有小幅提升 A 股教育行业估值较高为倍 PE 本周值得注意的是 A 股市场 PRE-K 板块利润增速较快, 留学与职业教育行业利润为负增长新三板中教育整体业绩受 K12 板块影响有所下滑留学行业估值高, 利润增速也快, 而职业以及幼教利润增速明显且估值较低因此, 我们看好 A 股幼教行业新三板幼教以及职业教育细分板块请务必阅读正文之后的特别声明部分 1

2 证券研究报告 : 行业研究 / 行业周报目录 1. 本周新三板市场概况行业政策及动态本周教育公司要闻回顾新三板教育企业动态 A 股教育企业三季报业绩向好其他市场估值情况 & 山证观点... 6 请务必阅读正文之后的特别声明部分 2

3 1. 本周新三板市场概况证券研究报告 : 行业研究 / 行业周报 10 月 24 日 -10 月 28 日, 山证新三板教育指数 ( 做市 ) 报收于点, 上涨 0.6% 三板做市指数报收于点, 本周上涨 0.17% 三板教育行业表现较为亮眼今年以来山证新三板教育指数 ( 做市 ) 累计涨幅超过 10%, 涨幅超三板做市指数近 35% 山证教育指数(A 股 ) 报收于点, 本周下跌 0.17% 沪深 300 指数报收于 , 本周上涨 0.37% 图 1: 今年以来山证新三板教育指数与三板做市走势图 2: 今年以来山证教育指数 (A 股 ) 与沪深 300 走势图 3: 本周山证新三板教育指数与三板做市走势图 4: 本周山证教育指数 (A 股 ) 与沪深 300 走势请务必阅读正文之后的特别声明部分 3

4 证券研究报告 : 行业研究 / 行业周报 2. 行业政策及动态民办教育促进法三审修改稿传出 ( 解读 ) 主要与二审的修改有 3 点不得设立实施义务教育的营利性民办学校, 主要影响范围为教委监管下的义务教育学校, 资本证券化无望, 但国际学校却可以在其中另辟蹊径 ( 幼教职业教育 K12 培训还是大方向 ) 非营利性民办学校清偿上述债务后的剩余财产继续用于非营利性学校办学教育事业选择登记为非营利性民办学校的, 依照本决定修改后的学校章程继续办学, 终止时, 民办学校的财产依照本法规定进行清偿后有剩余的, 根据出资者的申请, 综合考虑在本决定施行前的出资取得合理回报的情况以及办学效益等因素, 给予出资者相关的补偿或奖励, 其余财产继续用于非营利性学校办学具体实施方法细则还没有具体文件指导, 不做过多解读删除 : 本决定施行前设立的民办学校, 应当在本决定施行后三年内根据本决定作出调整对在三年内作出调整的, 经出资人申请, 可以从学校财务清算后的结余或者剩余财产中对出资人给予一次性合理补偿我们认为对于二审中的期限要求放宽, 意求平稳过度非营利转变营利的将进行财务清算, 明确财产权属, 补交税费, 重新登记办学 3. 本周教育公司要闻回顾 3.1 新三板教育企业动态分豆教育公司发布公告, 自 11 月 1 日期由做市转让转变为协议转让我们认为其转让方式的改变可能有两点原因,1. 为公司被并购或转板做准备 2. 公司认为三板做市市场普遍低迷, 股票被过分低估朗朗教育公告股票发行方案, 拟增加做市商及股票流动性, 向中信长江广发分别以 7.5 的价格发行 100 万股 50 万股 50 万股智冠信息广东智冠信息技术股份有限公司在家参赛企业中进入全国行业总决赛, 进入全国行业总决赛, 并在参加决赛的 236 家企业中荣获大赛优秀企业奖请务必阅读正文之后的特别声明部分 4

5 证券研究报告 : 行业研究 / 行业周报中鹏教育拟挂牌新三板 10 月 26 日, 深圳市中鹏教育科技股份有限公司提交股份转让说明书, 拟挂牌新三板转让书显示, 公司 2016 年上半年营业收入万元, 净亏损万元 ;2015 年营业收入万元, 同比增长 98.83% 中鹏教育成立于 2003 年, 公司控股股东实际控制人为高德全张云夫妇, 两人合计持有中鹏教育 64.69% 的股份公司主营业务为设计类技能提升培训管理类国家职业资格考试培训学历类课程辅导等 2016 年上半年 2015 年 2014 年主营业务收入分别为万元万元万元, 分别占当期营业收入的 93.00% 91.54% 96.57% 3.2 A 股教育企业三季报业绩向好代码名称营业收入同比 % 净利润同比 % 文化长城 136,464, ,557, 和晶科技 329,545, 全通教育 222,294, ,248, 新南洋 363,912, ,788, 秀强股份 273,478, ,209, 拓维信息 225,898, ,314, 天喻信息 348,615, ,439, 汇冠股份 574,361, ,911, 方直科技 36,100, ,310, 威创股份 296,951, ,709, % 立思辰 5,461, 洪涛股份 980,714, ,819, 紫光学大 599,139, ,071, , 来源 : 各公司三季报 3.3 其他市场好未来 Q3 业绩公布北京时间 10 月 27 日, 好未来公布了 2017 Q2 的财报业绩,Q2 总净收入 2.71 亿美元, 同比增长 56.4%, 净利润 5574 万美元, 同比下降 12.2% CEO 罗戎提到,Q2 财季学生人数的迅猛增长主要来自培优小班以及在线课程学员数的增长, 而利润率下降的原因在于并购业务包括励步教育和顺顺留学的并表 ( 来源 : 芥末堆 ) 伟东云教育收购法国布雷斯特高等商学院, 将建中国校区伟东云教育对外宣布合并法国布雷斯特高等商学院, 双方将合作建立布雷斯特高等商学院中国校区这是伟东云教育继今年 2 月收购法国职业教育集团德莫斯的第二起海外并购请务必阅读正文之后的特别声明部分 5

6 证券研究报告 : 行业研究 / 行业周报伟东云教育董事长王端瑞表示, 双方合作建立中国校区后, 伟东云教育将在人才培养科学研究技术转化就业创业等多方面与法国布雷斯特高等商学院进行深度整合据了解, 本次伟东云教育与布雷斯特高等商学院的合作将载入青岛和布雷斯特两市山东和布列塔尼两省区间的特别合作框架双方将以此次合作为开端, 抓住国际化拓展的机遇未来, 伟东云教育将在法国布雷斯特高等商学院与复旦大学北京外国语大学和中国海洋大学等高等院校的合作基础上, 与中国其他知名大学展开进一步合作, 加强学科建设伟东云教育是全球互联网教育平台运营商, 成立四年以来已在全球十二个国家设立分公司作为联合国教科文组织战略合作伙伴, 伟东云教育倡导终身学习, 致力于建设覆盖基础教育高等教育职业教育的全球终身教育生态系统法国布雷斯特高等商学院成立于 1962 年, 可颁发法国国家承认并被中国教育部认可的学士及硕士文凭, 是法国精英学校联合会法国国家企业管理教育基金会及欧洲管理发展基金会和 MBA 机构认证机构 AACSB 成员 ( 来源 : 芥末堆 ) 4. 估值情况 & 山证观点截至 2016 年 10 月 28 日, 整体来看新三板教育行业估值较低, 为倍 PE, 较上周估值有小幅提升 A 股教育行业估值较高为倍 PE 本周值得注意的是 A 股市场 PRE-K 板块利润增速较快, 留学与职业教育行业利润为负增长新三板中教育整体业绩受 K12 板块影响有所下滑留学行业估值高, 利润增速也快, 而职业以及幼教利润增速明显且估值较低因此, 我们看好 A 股幼教行业新三板幼教以及职业教育细分板块请务必阅读正文之后的特别声明部分 6

7 证券研究报告 : 行业研究 / 行业周报图 5: 教育板块估值统计请务必阅读正文之后的特别声明部分 7

8 投资评级的说明 : 证券研究报告 : 行业研究 / 行业周报报告发布后的 6 个月内上市公司股票涨跌幅相对同期上证指数 / 深证成指的涨跌幅为基准股票投资评级标准 : 买入 : 相对强于市场表现 15% 以上增持 : 相对强于市场表现 5~15% 中性 : 相对市场表现在 -5%~+5% 之间波动减持 : 相对弱于市场表现 5% 以下行业投资评级标准 : 看好 : 中性 : 看淡 : 行业超越市场整体表现行业与整体市场表现基本持平行业弱于整体市场表现免责声明 : 山西证券股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 具备证券投资咨询业务资格本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息, 但本公司不保证该等信息的准确性或完整性入市有风险, 投资需谨慎在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本所于发布本报告当日的判断在不同时期, 本所可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司所发行的证券或投资标的, 还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突本公司在知晓范围内履行披露义务本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经本公司事先书面授权, 本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用否则, 本公司将保留随时追究其法律责任的权利请务必阅读正文之后的特别声明部分 8

证券研究报告 : 行业研究 / 行业周报目录 1. 本周新三板市场概况行业政策及动态本周教育公司要闻回顾新三板教育企业动态 A 股教育企业动态其他市场估值情况 & 山证观点... 6 请

证券研究报告 : 行业研究 / 行业周报目录 1. 本周新三板市场概况行业政策及动态本周教育公司要闻回顾新三板教育企业动态 A 股教育企业动态其他市场估值情况 & 山证观点... 6 请证券研究报告 : 行业研究 / 行业周报新三板教育行业山证教育行业周报 (20161017) 评级 : 看好 (161010-161014) 2016 年 10 月 17 日行业研究 / 行业周报本周教育行业市场概况 10 月 10 日 -10 月 14 日, 山证新三板教育指数 ( 做市 ) 报收于 1107.16 点, 下跌 1.49% 三板做市指数报收于 1085.51 点, 本周下跌 0.76%

证券研究报告 : 行业研究 / 行业周报 目录 1. 本周新三板市场概况 行业政策及动态 本周教育公司要闻回顾 新三板教育企业动态 A 股教育企业三季报业绩向好 其他市场 估值情况 & 山证观点..

证券研究报告 : 行业研究 / 行业周报目录 1. 本周新三板市场概况行业政策及动态本周教育公司要闻回顾新三板教育企业动态 A 股教育企业三季报业绩向好其他市场估值情况 & 山证观点..