证券研究报告 : 行业研究 / 行业周报新三板教育行业山证教育行业周报 ( ) 评级 : 看好 ( ) 2017 年 3 月 20 日行业研究 / 行业周报本周教育行业市场概况 3 月 13 日 -3 月 17 日, 山证新三板教育指数 ( 做市 ) 报收于

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居念姚
5 years ago
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1 新三板教育行业山证教育行业周报 ( ) 评级 : 看好 ( ) 2017 年 3 月 20 日行业研究 / 行业周报本周教育行业市场概况 3 月 13 日 -3 月 17 日, 山证新三板教育指数 ( 做市 ) 报收于点, 上涨 2.44% 三板做市指数报收于点, 本周上涨 0.26% 2016 年至今山证新三板教育指数 ( 做市 ) 累计涨幅 23.13% 山证教育指数(A 股 ) 报收于点, 本周下跌 0.15% 沪深 300 指数报收于 , 本周上涨 0.52% 行业政策与动态过去一周沪深 300 山证教育 (A 股 ) 山证新三板教育 ( 做市 ) 三板做市走势情况新三板研究团队分析师张红兵执业证书编号 :S Tel: zhanghongbing@sxzq.com 教育部 : 遴选优质培训机构, 承担国培计划教师培训工作教育部印发了关于做好 2017 年中小学幼儿园教师国家级培训计划实施工作的通知, 要求各地进一步增强教师培训实效, 提升教师素质能力, 各地应遴选具有较强学科优势丰富培训经验的优质培训机构承担国培计划任务新三板教育公司转板热目前共有 6 家新三板教育公司宣布正在接受上市辅导, 包括亿童文教锐取信息颂大教育行动教育中教股份中信出版本周教育行业公司要闻回顾新三板 : 九春教育发布年度报告, 净利润万 ; 亿童文教 2016 年营收 5.28 亿, 已启动 IPO 申报 ; 又一家, 佳一教育转协议交易 A 股 : 百洋股份拟收购火星时代, 成立 24 年的艺术教育机构将登陆 A 股 ; 紫光学大金鑫王寅同时辞职研究助理梁迪柯 liangdike@sxzq.com 地址 : 太原市府西街 69 号国贸中心 A 座 28 层北京市西城区平安里西大街中海国际中心 7 层山西证券股份有限公司其他市场 : 在线留学品牌顶上教育完成千万 A 轮融资, 华创领投 ; Makeblock 完成 B 轮 2 亿人民币融资, 开设分公司布局教育内容估值情况 & 山证观点截至 2017 年 3 月 17 日, 整体来看新三板教育行业估值较低, 为倍 PE A 股教育行业估值较高为倍 PE 值得注意的是 A 股市场 PRE-K 板块利润增速较快, 留学与职业教育行业利润虽为负增长新三板留学行业估值高, 利润增速也快, 职业以及幼教利润增速明显且估值较低目前, 我们看好 A 股幼教行业新三板幼教以及职业教育细分板块, 随着市场进一步企稳,2017 年婴儿潮的爆发, 教育行业有望站上风口, 建议重点关注教育板块请务必阅读正文之后的特别声明部分 1

2 目录 1. 本周新三板市场概况行业政策及动态本周教育公司要闻回顾新三板教育企业动态 A 股教育企业动态其他市场估值情况 & 山证观点... 6 请务必阅读正文之后的特别声明部分 2

3 1. 本周新三板市场概况 3 月 13 日 -3 月 17 日, 山证新三板教育指数 ( 做市 ) 报收于点, 上涨 2.44% 三板做市指数报收于点, 本周上涨 0.26% 2016 年至今山证新三板教育指数 ( 做市 ) 累计涨幅 23.13% 山证教育指数(A 股 ) 报收于点, 本周下跌 0.15% 沪深 300 指数报收于 , 本周上涨 0.52% 图 1:2016 年以来山证新三板教育指数与三板做市走势图 2:2016 年以来山证教育指数 (A 股 ) 与沪深 300 走势图 3: 本周山证新三板教育指数与三板做市走势图 4: 本周山证教育指数 (A 股 ) 与沪深 300 走势请务必阅读正文之后的特别声明部分 3

4 2. 行业政策及动态教育部 : 遴选优质培训机构, 承担国培计划教师培训工作 3 月 16 日, 教育部办公厅财政部办公厅印发了关于做好 2017 年中小学幼儿园教师国家级培训计划实施工作的通知, 要求各地进一步增强教师培训实效, 提升教师素质能力国培计划启动于 2010 年, 是我国提高中小学教师特别是农村教师队伍整体素质的重要举措此次发布的通知称, 各地应遴选具有较强学科优势丰富培训经验的优质培训机构承担国培计划任务新三板教育公司转板热新三板正在掀起一股转板热潮据统计, 截至目前已经有逾 350 家新三板挂牌企业进入 IPO 辅导, 约占新三板挂牌企业总数的 3% 教育公司也不例外据了解, 目前共有 6 家新三板教育公司宣布正在接受上市辅导, 包括亿童文教锐取信息颂大教育行动教育中教股份中信出版 ( 来源 : 芥末堆 ) 3. 本周教育公司要闻回顾 3.1 新三板教育企业动态九春教育发布年度报告, 净利润万 3 月 17 日, 新三板企业九春教育发布了在登录新三板后的首次年度业绩报告报告期内, 实现营业收入万元, 较上年同期增长 83.97%; 实现净利润万元, 同比增长 1.89% 据公告表示, 九春教育营业收入大幅增长的原因是公司成立教育资源研究中心, 报告期内, 在现有教辅图书产品的基础上进行了研发改进, 在增加产品种类的同时提升了产品质量及实用性, 使得今年在产品销量及市场份额等方面均实现快速增长在互联网平台方面, 截止报告期内, 微智校园平台总录入人数近 120 万, 新增关注人数超过 30 万亿童文教 :2016 年营收 5.28 亿, 已启动 IPO 申报 3 月 16 日, 亿童文教公布了其 2016 年年度报告去年, 亿童文教实现营收 5.28 亿元, 同比增长 29.78%; 归属于挂牌公司股东的净利润 1.20 亿元, 同比增长 72.41% 毛利率为 66.66% 据报告显示, 亿童文教在营收上的增长主要来源于图书材料玩教具装备销售的增加, 以及五家收购的经销子公司被纳入合并报表范围亿童文教已正式启动 IPO 申报工作, 接受东兴证券的上市辅导, 并于 2017 年 1 月 16 日经湖北证监局备案确认, 欲登录更高层次的资本市场请务必阅读正文之后的特别声明部分 4

5 3.2 A 股教育企业动态百洋股份拟收购火星时代, 成立 24 年的艺术教育机构将登陆 A 股 3 月 14 日, 百洋股份 (002696) 发布了关于重大资产重组的停牌进展暨继续停牌公告根据公告, 其本次筹划的重大资产重组的标的公司为公司本次筹划的重大资产重组的标的公司为北京火星时代科技有限公司公告显示, 百洋股份拟通过发行股份及支付现金方式收购火星时代 100% 股权, 并配套募集资金本次重组的具体交易方式尚未最终确定, 可能根据交易进展进行调整目前百洋股份已与火星时代签署了股权收购框架协议书及补充协议紫光学大金鑫王寅同时辞职 3 月 17 日晚间, 上市公司紫光学大公告称拟筹划重大事项而停牌同一天, 紫光学大再发公告称, 金鑫希望将时间和精力专注于教育主业的经营和管理上, 辞去上市公司副董事长总裁职务, 董秘王寅同时辞职自去年 12 月宣布终止 55 亿元的定增以来, 清华系教育上市公司紫光学大治理再次引发市场关注紫光学大今年 1 月宣布 2016 年业绩预亏, 主要来自收购学大教育的中介费用和为支付收购对价而产生借贷的利息避免退市成为了紫光的首要任务 3.3 其他市场在线留学小班品牌顶上教育完成千万 A 轮融资, 华创资本领投 3 月 15 日, 在线留学语言培训品牌顶上英语 (topschool.com) 宣布完成 A 轮数千万元人民币融资, 本轮投资由华创资本领投, 天使投资方创新工场继续跟投顶上英语成立于 2015 年 12 月, 由拓词联合创始人 CEO 薛淡和留园文化创始人孙健联合创立, 专注留学英语培训, 学生以 5-12 年级为主, 主打教学效果与性价比最优的小班课模式, 以在线小班授课 + 全程托管作业为突出特色, 基于自主研发的在线智能测评在线模拟考试和在线作业等系统, 结合 Classin 在线教室系统独立研发了顶上新托福等高品质课程体系顶上英语在 2015 年成立伊始, 即获得创新工场近千万元人民币天使投资 Makeblock 完成 B 轮 2 亿人民币融资, 开设分公司布局教育内容 3 月 16 日, 机器人教育公司 Makeblock 宣布完成 B 轮 2 亿人民币融资, 估值十几个亿人民币领投方为 EMC (Evolution Media China) 和深圳市创新投资集团有限公司创始人王建军透露, 今年将发布硬件新品, 布局融合旗下硬件的内容方向以及开办全国性机器人大赛请务必阅读正文之后的特别声明部分 5

6 据了解,Evolution Media China (EMC) 是 TPG 旗下专注于投资亚太地区泛文娱互联网体育消费项目的风投基金成立于 2016 年初, 一期规模 3.5 亿美元据最新数据显示,Makeblock 去年营收 1 个多亿, 主要收入仍是来自海外的学校方贡献, 目前,Makeblock 用户遍布 140 多个国家, 拥有 1600 个渠道合作伙伴, 其产品进入全球 2 万多所学校而在国内, 校内的收入也占据 Makeblock 营收的 70%, 主要来自明星产品 mbot, 在国内也已走入上千所学校 4. 估值情况 & 山证观点截至 2017 年 3 月 17 日, 整体来看新三板教育行业估值较低, 为倍 PE A 股教育行业估值较高为倍 PE 值得注意的是 A 股市场 PRE-K 板块利润增速较快, 留学与职业教育行业利润虽为负增长新三板留学行业估值高, 利润增速也快, 职业以及幼教利润增速明显且估值较低目前, 我们看好 A 股幼教行业新三板幼教以及职业教育细分板块, 随着市场进一步企稳,2017 年婴儿潮的爆发, 教育行业有望站上风口, 建议重点关注教育板块图 5: 教育板块估值统计请务必阅读正文之后的特别声明部分 6

7 投资评级的说明 : 报告发布后的 6 个月内上市公司股票涨跌幅相对同期上证指数 / 深证成指的涨跌幅为基准股票投资评级标准 : 买入 : 相对强于市场表现 15% 以上增持 : 相对强于市场表现 5~15% 中性 : 相对市场表现在 -5%~+5% 之间波动减持 : 相对弱于市场表现 5% 以下行业投资评级标准 : 看好 : 中性 : 看淡 : 行业超越市场整体表现行业与整体市场表现基本持平行业弱于整体市场表现免责声明 : 山西证券股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 具备证券投资咨询业务资格本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息, 但本公司不保证该等信息的准确性或完整性入市有风险, 投资需谨慎在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本所于发布本报告当日的判断在不同时期, 本所可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司所发行的证券或投资标的, 还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突本公司在知晓范围内履行披露义务本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经本公司事先书面授权, 本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用否则, 本公司将保留随时追究其法律责任的权利请务必阅读正文之后的特别声明部分 7

目录 1. 本周新三板市场概况行业政策及动态本周教育公司要闻回顾新三板教育企业动态 A 股教育企业动态其他市场估值情况 & 山证观点... 6 请务必阅读正文之后的特别声明部分 2

目录 1. 本周新三板市场概况行业政策及动态本周教育公司要闻回顾新三板教育企业动态 A 股教育企业动态其他市场估值情况 & 山证观点... 6 请务必阅读正文之后的特别声明部分 2 新三板教育行业山证教育行业周报 (20170220) 评级 : 看好 (170213-170217) 2017 年 2 月 20 日行业研究 / 行业周报本周教育行业市场概况 2 月 13 日 -2 月 17 日, 山证新三板教育指数 ( 做市 ) 报收于 1121.80 点, 下跌 3.54% 三板做市指数报收于 1109.46 点, 本周上涨 0.78% 2016 年至今山证新三板教育指数 (

证券研究报告 : 行业研究 / 行业周报 新三板教育行业山证教育行业周报 ( ) 评级 : 看好 ( ) 2017 年 3 月 20 日行业研究 / 行业周报本周教育行业市场概况 3 月 13 日 -3 月 17 日, 山证新三板教育指数 ( 做市 ) 报收于

证券研究报告 : 行业研究 / 行业周报新三板教育行业山证教育行业周报 ( ) 评级 : 看好 ( ) 2017 年 3 月 20 日行业研究 / 行业周报本周教育行业市场概况 3 月 13 日 -3 月 17 日, 山证新三板教育指数 ( 做市 ) 报收于