Microsoft Word - 信托周报

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死方
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1 信托报告 2011 年 7 月 18 日诺亚财富管理中心肖闰月助理研究员 xiaorunyue@noahwm.com 一周信托观察 : 股权投资 PK 权益投资, 工商企业信托直追房地产信托近期报告 : 题目 ( 日期 ) 一周信托观察 ( ) 2011 年 6 月信托月报 ( ) 一周信托观察 ( ) 一周信托观察 ( ) 一周信托观察 ( ) 一周信托观察 ( ) 2011 年 5 月信托月报 ( ) 一周信托观察 ( ) 报告摘要本周 17 家信托公司共发行 31 只信托产品, 预计发行总规模约为亿元, 环比上周增长 1.5 倍本周股权投资类信托产品规模领先, 占比约为 45%; 投向房地产领域的信托资金规模占比继续降低至 34%, 工商企业信托紧随其后, 达到 33% 平均收益率为 8.84%; 收益率范围为 : 基础档 5.5% 至 11% 不等, 最高档 6% 至 14% 不等本周发行的信托产品中, 大部分有风险控制及风控措施, 风险控制基本到位平均期限为 2.35 年, 其中 1-2 年期信托产品规模占比约 85% 本周 19 家信托公司成立了 27 只信托产品, 可统计实际发行规模约亿元

2 信托产品发行过去一周 ( 指 2011 年 7 月 11 日至 2011 年 7 月 17 日, 以下称本周 ),17 家信托公司共发行 31 只信托产品, 可统计的预计发行总规模为亿元, 约为上周发行规模的 2.5 倍大多数参与信托产品发行的信托公司发行数量为 1 或 2 只, 吉林信托和平安信托以 4 只的发行量并列占据发行产品数榜首表 1 本周发行产品的信托公司信托公司一周发行产品数 ( 只 ) 吉林信托平安信托 4 西安信托中融信托 3 北方信托华宝信托四川信托中铁信托 2 东莞信托贵诚信托国元信托建信信托陕国投天津信托五矿国际信托中诚信托中投信托合计 :17( 家 ) 31 1 本周, 股权投资类信托产品和权益投资类信托产品数量相同, 均为 8 只, 但股权投资类信托产品规模约为权益投资类信托产品规模的 2 倍, 达到 45%;34% 的信托资金投向房地产领域发行机构信托产品简称投资方式投资领域北方信托预计发行规模 ( 亿元 ) 表 2 本周发行信托产品预计年收益 (%) 基础档最高档期限 ( 年 ) 港华燃气权益投资矿产能源扬州昌和工程股权投资工商企业东莞信托宏信 - 光大权益投资工商企业贵诚信托粤贵 4 号 ( 首个开放期 ) 贷款工商企业国元信托兴泰置业股权投资金融华宝信托吉林信托鼎盛聚富 1 期证券投资金融旺田优质证券投资金融丹顶鹤大酒店贷款房地产菊花山棚改权益投资房地产神华集团股权投资股权投资房地产长白山 [20] 号股权投资工商企业建信信托建信财富通组合投资金融平安信托睿丰十九号权益投资工商企业睿石 31 号组合投资房地产惠理价值二期组合投资金融黄金优选 9 期 4 号组合投资金融 5 陕国投新国都权益投资工商企业四川信托正和集团权益投资房地产第 2 页

3 常州馨河郦舍项目组合投资房地产天津信托武清开发区三期贷款基础设施五矿国际信托协信城市建设股权投资工商企业西安信托府谷镁业节能贷款矿产能源艺术品投资其他其他进取 8 期 - 长安投资 53 号证券投资金融中诚信托远洋一方贷款基础设施中融信托中铁信托金衍股权投资 ( 开放期 ) 股权投资房地产天来国际广场 ( 开放期 ) 股权投资房地产桂林裕恒地产股权投资房地产张家埠新港贷款基础设施丰利 62 期权益投资工商企业中投信托苏州新中梁权益投资房地产信托产品投资方式本周信托产品的主要投资方式是股权投资, 此类产品有 8 只, 合计规模达亿元, 占比为 45% 权益投资类信托产品 8 只, 可统计规模为亿元 ; 贷款类信托产品 6 只, 可统计规模亿元 ; 组合投资类信托产品 5 只, 可统计规模为 8.00 亿元 ; 证券投资类信托产品有 3 只, 可统计规模 1.00 亿元 ; 其他类 1 只, 可统计规模为 3.00 亿元从各类投资方式规模占比来看, 股权投资贷款和权益投资占据了总发行规模的 86%, 组合投资类信托产品占比达到 10% 图 1 本周信托产品投资方式第 3 页

4 信托产品投资领域本周信托资金主要流向房地产和工商企业, 房地产信托产品和工商企业信托规模占比分别为 34% 和 33% 房地产信托产品为 10 只, 合计规模为亿元, 占比为 34% 投资于工商企业的信托产品有 8 只, 投资规模为亿元 ; 投资金融领域的信托产品为 7 只, 规模为 7.3 亿元 ; 投资基础设施的信托产品 3 只, 规模为 15 亿元 ; 投资矿产能源和其它领域的信托产品分别为 2 只和 1 只图 2 本周信托产品投资领域信托产品收益本周信托产品平均收益率为 8.84%, 收益率范围较上周扩大, 基础档收益率从 5.5% 至 11% 不等, 最高档收益率从 6% 至 14% 不等本周, 房地产信托平均收益 ( 基础档 ) 为 9.78%, 其他类信托平均收益为 9.50%, 矿产能源信托平均收益为 8.50%, 工商企业信托平均收益为 8.48%, 基础设施信托平均收益为 8.33% 图 3 本周房地产信托产品收益仍领先第 4 页

5 本周有两只超过 10 亿元的信托产品发行产品规模与收益率在一定程度上体现了正相关关系 : 产品规模越大, 平均收益率越高表 3 信托产品规模越大, 平均收益率越高规模平均收益率 (%) 0.3 亿元 9.50 >0.3 亿元, 1 亿元 8.10 >1 亿元, 3 亿元 9.00 >3 亿元 9.44 可统计到预期收益率的产品中, 除了 1 只产品收益率在 7% 以下, 基础档预期收益率在 8% 以上的产品规模占比为 93% 图 4 本周信托产品预期年收益率分布第 5 页

6 信托产品流动性本周发行的信托产品平均期限为 2.35 年 1-2 年期信托产品是主流, 规模占比达到 85% 本周,1 年期产品平均收益为 7.13%,1 年 < 期限 <2 年的产品平均收益为 9.00%,2 年期产品平均收益为 8.87%,2 年 < 期限 <3 年的产品平均收益为 8.80%,3 年期产品平均收益为 11.50%, 期限 >3 年的产品收益为 5.50% 图 5 本周信托产品平均期限缩短,2 年期产品是主流第 6 页

7 信托产品风险控制比较本周发行的大部分信托产品设有风险控制措施, 风控基本到位房地产信托产品本周, 房地产信托采取了比较丰富的风险控制措施房地产贷款类信托主要风控措施为保证担保 ; 房地产股权投资信托主要风控措施包括结构化设计控股项目公司一票否决权等 ; 房地产权益投资类信托主要风控措施包括抵押担保质押担保保证担保等 ; 房地产组合投资类信托未披露或未设置风控措施表 4 房地产信托产品风控措施投资方式信托产品风控措施 1 企业同政府签订了 15 年内当地不在审批大型酒店的行业垄断协议丹顶鹤大酒 2 吉林森工中小企业信用担保有限责任公司提供全额担保贷款店 3 丹顶鹤大酒店大股东通榆县璟阁地产提供连带责任担保股权投资天来国际广场 ( 开放期 ) 桂林裕恒地产神华集团股权投资 4 法人代表实际控制人李向军提供个人无限连带责任担保 1 结构化设计, 其中优先级资金万, 次级资金万 2 信托计划满 18 个月或信托期限届满时, 中融信托有权转让其持有的成都天来全部股权, 天来集团享有对中融信托所转让的成都天来股权的优先购买权 1 结构化设计 2 绝对控股 : 中融信托控制项目公司 99% 的股权, 委任董事监事, 并派驻现场监管人员, 监督项目资金在公司内封闭运作 3 一票否决权 : 中融信托拥有桂林裕恒重大事项的决策权及一票否决权 4 降价条款 : 中融信托在项目出现风险预警时, 有权行使降价条款实现现金回收 1 质押担保: 李彦群和李世红持有的神华集团的全部股权 ; 神华集团李彦群和李世红持有的吉林市神华大众汽车服务有限责任公司吉林市神华汽车销售服务有限责任公司吉林市神华丰田汽车销售服务有限公司吉林市神华马自达一汽轿车服务有限公司吉林市神华长达汽车销售服务有限公司和吉林市神洲大众汽车销售服务有限公司的全部股权 ; 神华集团和李世红持有的吉林万利房地产开发有限公司的全部股权 2 抵押担保: 吉林万利房地产开发有限公司抵押万利城建设项目 ABCD 区所有土地和在建工程 ; 若房屋销售时需解押, 神华集团提供等价值的抵押物作为置换 3 吉林万利房地产开发有限公司作出不可撤销的书面承诺: (1) 开立资金监管账户, 用于万利地产棚改项目的资金结算和销售回款, 并接受吉林信托和建行的资金监管万利地产承诺 B C D 区销售资金归集后, 主要投资于万利地产 A 区的棚改项目万利地产承诺 A 区的销售资金在监管账户中沉淀至覆盖本信托计划本金及收益后方可用于其它用途 (2) 棚改项目 A 区土地及土地建筑不再对外提供任何形式的抵押担保 4 担保保证: 神华集团法人李彦群李世红夫妇为本信托计划提供无限连带责任担保 5 一票否决权: 吉林信托委派一名代表出任神华集团董事兼财务总监, 对神华集团的重大对外投资决策具有一票否决权第 7 页

8 权益投资正和集团菊花山棚改苏州新中梁 (1) 标的股票 4.5 折质押 (2) 设置警戒线和止损线 (3) 正和集团对我司持有的股票收益权无条件溢价回购义务 (4) 实力雄厚的担保方 : 利嘉实业 ( 福建 ) 集团有限公司 (1) 抵押担保 : 长春东皇持有的君园一期和君园二期土地及在建工程的未售房地产 (2) 质押担保 : 长春东皇持有的丹东东皇 100% 的股权 (3) 受让资金实时沉淀 : 君园一期项目至少 50% 的销售资金归集至信托专户, 直至信托专户中资金达到长春君园溢价回购总价款同时, 在本信托计划存续 12 月和 15 月时, 必须保证信托专户内沉淀资金分别不少于万元和万元若少于规定额度, 长春东皇需以其他资金补充至信托专户 1. 抵押担保 : 苏州金梁置业有限公司持有的苏国用 2011 第号国有土地使用权证下土地, 抵押率 50% 2. 保证担保 : 债权出让人华成房产抵押人苏州金梁和华成房产实际控制人杨剑及其配偶为提供连带责任保证工商企业信托产品投资方式信托产品风控措施股权投资权益投资协信城市建设扬州昌和工程宏信 - 光大本周发行的 8 只投资于工商企业的信托产品, 只有 1 只未提供风险控制信息工商企业贷款类信托主要风控措施包括信用担保质押担保保证担保抵押担保等 ; 工商企业权益投资信托主要风控措施包括质押担保保证担保等 1 受托人持有协信城建公司 30% 股权表 5 工商企业信托产品风控措施 2 投资项目公司 99% 股权控制 : 完成项目公司投资后, 五矿信托以所持有的协信城建公司 30% 股权进行股权置换, 置换后持有所投资各项目公司 99% 股权 3 保证担保 : 协信集团旗下重庆协信远润房地产开发有限公司重庆协信远创房地产开发有限公司和重庆协信远浩房地产开发有限公司提供无限连带责任担保 4 协信集团承诺以在售八个项目销售回款提供补足义务 5 五矿信托对信托计划持有的项目公司股权具有转让权, 重庆协信远泽投资顾问有限公司或协信城建公司具有优先受让权 6 抵押担保 : 项目公司项下持有的土地结构化设计, 优先受益权规模不超过万元, 一般受益权规模不低于 8600 万元 1 质押担保: 广东光大企业集团有限公司持有的惠州市光大水泥企业有限公司 50% 的股权 2 保证担保: 广东光大企业集团有限公司实际控制人陈润光先生及陈健民先生东莞市光大房地产开发有限公司东莞市建安集团有限公司提供连带责任保证第 8 页

9 丰利 62 期新国都 1 质押担保: 通威集团有限公司以其持有的 1990 万股通威股份流通股股票提供质押担保 2 警戒线: 信托本金的 1.4 倍 1. 质押担保 :1269 万股新国都限售流通股, 初始质押率约为 20% 2. 保证担保 : 刘祥提供连带责任担保 3. 强制公证 : 对股权收益权转让及回购合同和股权质押合同进行强制执行公证基础设施类信托产品本周发行的 3 只贷款类基础设施信托产品, 其风控措施包括抵押担保和保证担保等投资方式信托产品风控措施贷款张家埠新港武清开发区三期远洋一方表 6 基础设施类信托产品风控措施 1 在建工程抵押: 石家庄卓达星辰商业中心 1 至 2 段在建工程, 折扣率为 43% 2 卓达房地产集团有限公司提供连带责任担保天津市武清区国有资产经营投资公司提供保证担保抵押担保 : 青岛远佳置业有限公司拥有的坐落于青岛市市南区泉州路 5 号的土地如需解押, 远洋地产承诺将用双方认可的抵押价值不低于 15.6 亿元的抵押物置换该地块的抵押权矿产资源类信托产品本周发行的投资于矿产资源的信托产品主要风控措施包括保证担保质押担保和强制公证等投资方式信托产品风控措施贷款府谷镁业节能表 7 矿产资源类信托产品风控措施 1 保证担保: 府谷煤业集团有限公司借款人法定代表人王伴和府谷煤业集团有限公司法定代表人高乃则与受托人签署保证合同, 提供连带责任保证担保 2 质押担保: 借款人全体股东与受托人签署股权质押合同, 将其持有借款人 100% 股权质押给受托人 ; 借款人与受托人签署股权质押合同, 将其持有陕西省府谷县国能矿业有限公司 25% 股权质押给受托人 3 强制公证: 借款合同保证合同担保保证书股权质押合同办理赋予强制执行效力的债权文书公证, 借款人担保人同意接受强制执行第 9 页

10 金融市场投资信托产品本周发行的投资于金融市场的信托产品采用的投资方式较多样, 包括股权投资证券投资和组合投资股权投资类信托主要风控措施为保证担保 ; 证券投资类信托主要风控措施为设置止损线投资方式信托产品风控措施股权投资证券投资兴泰置业进取 8 期 - 长安投资 53 号表 8 金融市场投资信托产品风控措施 1 合肥兴泰资产管理有限公司按合同约定价格按期支付股权转让价款; 信托期满, 付清股权转让价款受让国元信托持有的兴泰担保的股权 2 合肥兴泰控股集团有限公司为兴泰资产按期支付股权转让款项提供连带责任保证担保止损线 0.7 其他类信托产品本周仅发行 1 只其他类信托产品, 采用了多种风控措施, 主要包括 : 投资顾问赔付义务回购义务保证担保补足基本收益承诺等投资方式信托产品风控措施其他艺术品投资表 9 其他类信托产品风控措施 1. 投资顾问应保证买入艺术品的赝品赔付义务 2. 投资顾问应履行到期滞销艺术品回购义务 ; 库存艺术品的买入价 * (1+15%* 信托计划实际存续天数 / 投资顾问有义务在艺术品收发货过程中提供包装运输或寄运服务, 在此过程中艺术品如出现丢失毁损调包等, 发生的费用及损失由投资顾问承担 4. 信托计划结算期, 信托资产及委托人预计基本收益不足部分, 由投资顾问承诺补足 5. 投资顾问的法定代表人黄宇杰对以上义务承担连带担保责任 6. 保管机构对委托保管的艺术品的遗失损坏, 应按照 [ 所保管的艺术品原价 *(1+20%* 实际保管时间 /365)] 的金额予以赔偿信托产品成立本周本周 19 家信托公司成立了 27 只信托产品, 可统计实发行规模约亿元, 主要投资于其他领域本周未成立房地产信托, 投资于能源农林牧渔的信托产品各 1 只, 投资于金融市场信贷受让类信托产品各 2 只, 工商企业信托 3 只第 10 页

11 表 10 本周 19 家信托公司共成立信托产品 27 只发行机构信托产品简称投资方式投资领域实际发行规预计年期限模 ( 亿元 ) 收益 ( 年 ) 北京信托成长之星 (22 期 ) 贷款工商企业广东粤财工行票据通 6 号其他其他 0.99 国联信托国联创富 21 号其他其他 1 杭州工商信托交通置业贷款交通运输华润信托海能电业项目股权投资能源华鑫信托三普药业五期权益投资工商企业特牧饵其他农林牧渔吉林信托长白山 [18] 号权益投资其他财富精品 [21] 号 ( 二期 ) 股权投资其他金谷信托罗汉山贷款其他 0.5 太仓森茂贷款其他平安信托平安财富尊越证券投资金融 5 陕国投富源 3 号贷款其他上海信托上信 -GM-1701 权益投资其他 2.5 四川信托名著之澜 ( 第二期 ) 其他其他苏州信托恒润 1108 股权投资工商企业 1 天津药业其他其他天津港其他其他外贸信托富祥 11 号其他其他中国化工其他信贷资产三元食品 2 期其他信贷资产西藏信托世纪锦城 ( 增发 ) 权益投资其他新华信托普利宏铭 (1 号 ) 证券投资金融 3.96 中诚信托厦门万达其他其他中融信托恒星科技股权质押贷款其他生益科技 ( 一期 ) 权益投资其他中铁信托丰利 67 期其他其他第 11 页

12 研究员简介肖闰月, 毕业于 EDHEC Business School, 资产风险管理硕士现任诺亚财富管理中心助理研究员, 从事财富管理与信托产品研究研究员承诺负责本研究报告全部或部分内容的每一位研究员, 在此申明, 本报告清晰准确地反映了研究员本人的研究观点作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于本人的职业理解, 通过合理判断并得出结论, 力求客观公正, 结论不受任何第三方的授意影响作者薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关产品评价风险提示对于理财产品的评级是对其已有信息的评价, 并不表示对产品未来表现的预测理财产品评级变化并不一定表示产品业绩趋于上升或下降, 或者绝对风险较小或较大, 也可能是该产品与其它同类产品的相对排名发生变化由于投资者的风险偏好有所差异, 高星级的产品未必适合所有投资者, 投资者需结合产品收益风险特性及自身需求进行选择免责声明本报告的信息均来源于公开资料, 本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更, 本公司已力求报告内容的客观公正, 但文中的观点结论和建议仅供参考, 不代表任何确定性的判断投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告版权仅为本公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为诺亚财富管理中心, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改第 12 页

信托产品发行本周 ( 指 2011 年 6 月 2 日至 6 月 8 日 ), 16 家信托公司共发行 30 只信托产品, 其中有 26 只可统计到规模, 总规模为亿元其中, 中融信托发行产品最多, 为 6 只 ; 东莞信托和中铁信托紧随其后, 分别发行 4 只表 1 本周发行产

信托产品发行本周 ( 指 2011 年 6 月 2 日至 6 月 8 日 ), 16 家信托公司共发行 30 只信托产品, 其中有 26 只可统计到规模, 总规模为亿元其中, 中融信托发行产品最多, 为 6 只 ; 东莞信托和中铁信托紧随其后, 分别发行 4 只表 1 本周发行产信托报告 2011 年 6 月 9 日诺亚财富管理中心肖闰月助理研究员 xiaorunyue@noahwm.com 021-38602388-2403 李要深高级研究员近期报告 : 题目 ( 日期 ) 一周信托观察 (2011-06-02) 2011 年 5 月信托观察 (2011-06-01) 一周信托观察 (2011-05-27) 2011 年一季度集合信托市场数据解读 (2011-05-03)