Microsoft Word - 信托周报

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飘交扈
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1 信托报告 2011 年 7 月 11 日诺亚财富管理中心肖闰月助理研究员 xiaorunyue@noahwm.com 一周信托观察 : 信托发行与成立放缓近期报告 : 题目 ( 日期 ) 2011 年 6 月信托月报 ( ) 一周信托观察 ( ) 一周信托观察 ( ) 一周信托观察 ( ) 一周信托观察 ( ) 2011 年 5 月信托月报 ( ) 一周信托观察 ( ) 报告摘要本周 16 家信托公司共发行 24 只信托产品, 预计发行总规模约为亿元, 环比降幅继续扩大至 54% 本周权益投资类信托产品规模继续领先, 占比约为 44.9%; 投向房地产领域的信托资金规模仍然最多, 但占比降至 55.7% 平均收益率为 9.1%, 环比上周有所回升 ; 收益率范围相比上周收窄 : 基础档 6.5% 至 11% 不等 ; 最高档 7.3% 至 13% 不等本周发行的信托产品中, 绝大部分都有风险控制及增信措施, 风险控制基本到位平均期限为 2.07 年, 其中 2 年期信托产品是主流, 规模占比超过 80% 本周 13 家信托公司成立了 24 只信托产品, 可统计实发行规模约亿元, 仅为上周的 1/4

2 信托产品发行过去一周 ( 指 2011 年 7 月 4 日至 2011 年 7 月 10 日, 以下称本周 ),16 家信托公司共发行 24 只信托产品, 可统计的预计发行总规模为亿元大多数参与信托产品发行的信托公司发行数量为 1 或 2 只, 上周发行冠军西安信托以 4 只的发行量占据榜首表 1 本周发行产品的信托公司信托公司一周发行产品数 ( 只 ) 西安信托 4 吉林信托 3 山西信托五矿国际信托中信信托 2 国元信托华宸信托华信信托金谷信托陕国投平安信托山东信托新华信托中诚信托中航信托中投信托合计 :16( 家 ) 24 1 本周, 权益投资类信托产品规模仍然领先,8 只权益投资类信托产品规模占比约为 44.9%; 信托资金主要投向房地产领域, 房地产信托产品规模占比和绝对规模相比上周都有大幅下降表 2 本周发行信托产品发行机构信托产品简称投资方式投资领域预计发行规预计年收益 (%) 期限模 ( 亿元 ) 基础档最高档 ( 年 ) 国元信托宁国安置房建设权益投资基础设施华宸信托金山 4 号权益投资房地产华信信托恒盈理财一年期 (27 期 ) 组合投资基础设施松花江 [54] 号贷款工商企业吉林信托松花江 [52] 号贷款工商企业松花江 [51] 号贷款工商企业金谷信托太阳城股权投资房地产平安信托睿石 30 号组合投资房地产山东信托恒富产业投资基金第 21 号贷款工商企业山西信托山西中小企业发展基金 (14 期 ) 贷款工商企业华翔流动资金贷款工商企业陕国投华明定向证券投资证券投资金融市场 1.20 五矿国际信托西安信托暖山国际特定资产权益投资房地产卓达颐园权益投资工商企业平湖耀江海德城二期贷款房地产重庆康德权益投资房地产金源 2 号证券投资金融市场金效 2 号 ( 长安投资 87 号 ) 证券投资金融市场第 2 页

3 新华信托鄂尔多斯正东地产股权投资房地产中诚信托常州华星 ( 二期募集 ) 其他其他 0.13 中航信托天启 163 号百力佳权益投资工商企业中投信托恒生电子权益投资工商企业中信信托西水东贷款房地产民享 3 号 ( 增发 ) 权益投资基础设施信托产品投资方式本周信托产品的主要投资方式是权益投资, 此类产品有 8 只, 合计规模达 14.9 亿元, 占比为 44.9% 贷款类信托产品 8 只, 可统计规模 9.88 亿元 ; 股权投资类信托产品 2 只, 可统计规模为 6 亿元 ; 证券投资类信托产品有 3 只, 可统计规模 1.9 亿元 ; 组合投资类信托产品 2 只, 可统计规模为 0.4 亿元 ; 其他类 1 只从各类投资方式规模占比来看, 权益投资贷款和股权投资三分天下, 占据了总发行规模的 90% 以上图 1 本周信托产品投资方式信托产品投资领域本周信托产品的主要投资领域仍然是房地产, 此类产品有 8 只, 合计规模较上周显著减少, 为 18.5 亿元, 占比为 55.7% 投资于工商企业的信托产品有 9 只, 投资规模为 7.78 亿元 ; 投资基础设施金融市场的信托产品各 3 只, 投资其它领域的信托产品为 1 只图 2 本周信托产品投资领域第 3 页

4 信托产品收益本周信托产品平均收益率为 9.1%, 收益率范围较上周收窄, 基础档收益率从 6.5% 至 11% 不等, 最高档收益率从 7.3% 至 13% 不等本周, 房地产信托平均收益 ( 基础档 ) 上升至 10.01%, 工商企业信托平均收益为 8.52%, 基础设施信托平均收益为 8.7% 本周没有超过 10 亿元的信托产品发行, 小规模产品较多产品规模与收益率体现了正相关关系 : 产品规模越大, 平均收益率越高表 3 信托产品规模越大, 平均收益率越高规模平均收益率 (%) 0.3 亿元 7.65 >0.3 亿元, 1 亿元 9.25 >1 亿元, 3 亿元 9.47 >3 亿元 10 可统计到预期收益率的产品中, 除了 1 只产品收益率在 7% 以下, 基础档预期收益率在 8% 以上的产品规模占比为 92% 图 3 本周信托产品预期年收益率分布第 4 页

5 信托产品流动性本周发行的信托产品平均期限为 2.02 年 2 年期信托产品是主流本周, 1 年期产品平均收益为 6.61%, 期限大于 1 年小于 2 年的产品平均收益为 8.84%, 两年期产品平均收益为 9.32%, 期限大于 2 年的产品平均收益为 10% 图 4 本周信托产品平均期限缩短,2 年期产品是主流信托产品风险控制比较本周发行的绝大多数信托产品都设有增信措施, 风控基本到位第 5 页

6 房地产信托产品本周, 房地产信托采取了比较丰富的风险控制措施房地产贷款类信托主要增信措施包括抵押担保保证担保质押担保等 ; 房地产股权投资信托主要增信措施包括控股项目公司资金监管抵押担保设立保证金账户等 ; 房地产权益投资类信托主要增信措施包括抵押担保质押担保保证担保等表 4 房地产信托产品增信措施投资方式信托产品增信措施平湖耀江海德城二期 1 抵押担保: 项目公司将其名下合法持有的 m2的土地使用权抵押 2 保证担保: 浙江省耀江实业及其实际控制人曦光许绿茶夫妇提供连带责任担保贷款西水东 1 抵押担保: 关联方海南天泓基业投资有限公司提供抵押担保, 抵押率为 42% 2 质押担保: 祥凯集团有限公司以其持有的无锡国盛 100% 股权质押 3 保证担保: 盛高置地 ( 控股 ) 有限公司提供保证担保股权投资权益投资鄂尔多斯正东地产太阳城重庆康德暖山国际特定资产金山 4 号 1 控股项目公司 : 新华信托通过受让和增资将持有项目公司 100% 的股份 2 放弃优先受偿权 : 原股东用股权转让款借贷给项目公司, 在信托期限内放弃优先受偿权 3 资金监管 : 新华信托管理项目公司印章, 监管项目公司账户信托资金使用情况及项目销售收入, 向项目公司委派 1 名董事 1 抵押担保: 卓达集团抵押其位于山东文登的总价值亿元的十五宗土地使用权 2 设立保证金账户: 自信托首期成立起第 19 个月开始, 按月制定履约保证金底线, 卓达集团或卓达太阳城逐笔向信托账户中存入履约保证金 3 资金监管: 开立销售回款专户, 信托到期前三月, 信托有权核查和监管该账户的现金流量 1 抵押担保 : 康德集团抵押其合法所有的停车位及土地使用权, 信托本金抵押率 39.33% 2 质押担保 : 康德集团实际控制人夫妇质押其合计持有的康德集团 100% 股权 3 保证担保 : 康德集团实际控制人夫妇提供个人连带责任担保 1 抵押担保: 项目地块抵押, 抵押率 33.5% 2 质押担保: 烟台康城公司 100% 的股权质押 3 保证担保: 北京银信兴业 ( 股东 ) 及暖山公司实际控制人提供连带责任担保 1 抵押担保 : 胜兴地产所拥有的位于河北省霸州的胜兴国际家具博览城二期 A 馆 2 保证担保 : 胜兴地产胜芳家具公司及其实际控制人提供连带责任保证担保工商企业信托产品投资方式信托产品增信措施本周发行的 9 只投资于工商企业的信托产品, 只有 1 只未提供风险控制信息工商企业贷款类信托主要增信措施包括信用担保质押担保保证担保抵押担保等 ; 工商企业权益投资信托主要增信措施包括质押担保保证担保等表 5 工商企业信托产品增信措施贷款山西省中小企业保证担保 : 山西省中小企业信用担保有限公司为贷款本息及罚息提供连带责任担保第 6 页

7 权益投资发展基金 (14 期 ) 松花江 [54] 号恒富产业投资基金第 21 号华翔流动资金松花江 [52] 号松花江 [51] 号恒生电子天启 163 号百力佳卓达颐园 1 信用担保: 中鑫国通提供信用担保 2 质押担保: 恒发水产 100% 的股权质押 3 保证担保: 恒发水产法人代表童建辉提供个人无限连带责任担保保证担保 : 华盛江泉集团有限公司临沂市罗庄区城市国有资产经营有限公司提供不可撤销的连带责任保证 1 抵押担保: 项目公司将紫微苑中住宅和商铺抵押, 并办理抵押登记 2 保证担保: 华翔 ( 集团 ) 有限公司实际控制人及各子公司股东提供连带责任保证 1 信用担保 : 宇昊财富投资担保有限公司提供 3,500 万元的担保额度 2 保证担保 : 融资方法定代表人提供无限连带责任保证担保, 并办理公证 3 质押担保 : 惠民担保公司 85% 的股权质押, 并办理公证 4 抵押担保 : 厂区土地建筑第二顺位抵押承诺 1 信用担保: 中商财富信用担保有限责任公司与中商银泰担保有限公司提供担保 2 保证担保: 成都市裕邑丝绸有限责任公司法定代表人提供个人无限连带责任保证 1 质押担保: 标的公司 900 万股无限售流通股质押, 质押率约为 37.31% 2 保证担保: 杭州中焯信息技术有限公司周林根配偶傅珍燕提供连带责任担保 3 质押股票股价预警线及其跌价保证金追加机制: 预警线 8.34 元 / 股 4 质押物处置权 5 交易对手不抵押剩余标的股票的承诺 1 信用担保: 佛山百利丰建材有限公司河源万峰陶瓷有限公司提供担保 2 质押担保: 百力佳将其享有的改造后的洛阳路建材市场 35 年经营权质押 3 大股东放弃分红: 新中源 ( 集团 ) 有限公司在信托计划存续期间放弃股东分红基础设施类信托产品本周仅发行 1 只矿产投资信托产品, 其增信措施包括股票质押警戒线设置连带责任担保等表 6 基础设施类信托产品增信措施权益投资组合投资信托产品宁国安置房建设民享 3 号 ( 增发 ) 恒盈理财一年期 (27 期 ) 增信措施抵押担保 : 国投公司将其名下的平方米城市商服用地抵押 1 委托人回购义务: 委托人与受托人签订受益权回购协议, 如管委会不能如期履行付款义务, 则由其回购本信托项下优先级受益权 2 抵押担保: 担保人海安县开发区经济技术开发总公司将自有财产抵押 3 保证担保: 担保人海安经开为委托人的回购义务提供连带责任保证 4 应收账款转让登记: 在认购款拨付至南通新沿海前, 中信信托将在人民银行征信中心应收账款质押登记公示系统内进行应收账款转让的公示登记 1 对于以股权投资方式运用的, 受托人通过信托持股方式实现对被投资人的监督 2 对于以权益投资方式运用的, 受托人选取优质易于变现且具备增值潜力的项目进行权益投资, 对权益进行专项管理第 7 页

8 3 对于以贷款方式运用的, 受托人选取信誉良好具备还款能力的主体作为借款人, 并可根据项目情况有权选择具有代为清偿债务能力的担保人提供保证担保或抵押质押担保等 4 对于以投资于银行间债券市场货币市场基金等方式运用的, 受托人选取低风险高流动性的金融产品并充分评估相关投资的可行性证券投资类信托产品本周发行的投资于金融市场的信托产品主要增信措施包括设置止损线聘请投资顾问设置投资限制等表 7 证券投资类信托产品增信措施信托产品金源 2 号金效 2 号 ( 长安投资 87 号 ) 华明定向证券投资增信措施一投资限制 : 1 单只股票持仓上限不超过该股总股本的 5%, 不超过该公司股票流通股本的 10% 2 本计划投资于 ST 类股票的投资比例买入时不得超过信托财产的 5% 3 禁止进行权证交易 4 本信托计划不得投资于与受托人具有关联关系的公司发行的证券品种 5 投资于单一股票的投资额占本信托计划信托财产总值比例超过 20% 6 不得进行申购或者配售锁定期到期日在本信托计划到期日之后上市的公司股票 7 法律法规规定的其他投资限制二设置平仓线 :0.5 元 1 投资顾问为上海金效投资有限公司 2 止损线 = 0.5 元信托期限内, 信托单位净值高于止损线的, 信托计划正常运行信托期限内,T+1 日计算的 T 日信托单位净值触及止损线的, 合伙企业将于 T+1 日上午开盘后进行强制平仓操作信托产品成立本周 13 家信托公司成立 24 只信托产品, 可统计总规模约为亿, 主要投资于其他领域本周成立的房地产信托工商企业信托各 1 只, 投资于金融市场的信托产品 3 只, 投资于信贷资产受让的信托产品 5 只表 8 本周 13 家信托公司共成立信托产品 24 只发行机构信托产品简称投资方式投资领域广东粤财融信通 9 号其他其他实际发行规模 ( 亿元 ) 期限 ( 年 ) 第 8 页

9 国元信托无锡绿城贷款房地产华宝信托呈瑞 5 期证券投资金融君富稳健增长一期证券投资金融华信信托恒盈理财一年期 (26 期 ) 组合投资其他恒盈理财一年期 (23 期 ) 组合投资其他吉林信托财富精品 [28] 号权益投资其他财富增盈 [4] 号其他其他江信国际金马 27 号权益投资其他 1 平安信托千华策略一期其他其他四川信托稳裕宁波慈溪股权投资其他安徽交投其他其他富荣 22 号其他其他富荣 21 号其他其他外贸信托中煤金海洋其他信贷资产天脊高平化工其他信贷资产凌源钢铁 ( 二期 ) 其他信贷资产铁路物资其他信贷资产华电能源 ( 二期 ) 其他信贷资产五矿国际信托靖安中部梦幻城贷款工商企业新时代信托蓝海 18 号其他其他中诚信托金谷 1 号其他其他 9 2 重庆信托中域 2 号证券投资金融济南旧城改造二号股权投资其他 6 2 第 9 页

10 研究员简介肖闰月, 毕业于 EDHEC Business School, 资产风险管理硕士现任诺亚财富管理中心助理研究员, 从事财富管理与信托产品研究研究员承诺负责本研究报告全部或部分内容的每一位研究员, 在此申明, 本报告清晰准确地反映了研究员本人的研究观点作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于本人的职业理解, 通过合理判断并得出结论, 力求客观公正, 结论不受任何第三方的授意影响作者薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关产品评价风险提示对于理财产品的评级是对其已有信息的评价, 并不表示对产品未来表现的预测理财产品评级变化并不一定表示产品业绩趋于上升或下降, 或者绝对风险较小或较大, 也可能是该产品与其它同类产品的相对排名发生变化由于投资者的风险偏好有所差异, 高星级的产品未必适合所有投资者, 投资者需结合产品收益风险特性及自身需求进行选择免责声明本报告的信息均来源于公开资料, 本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更, 本公司已力求报告内容的客观公正, 但文中的观点结论和建议仅供参考, 不代表任何确定性的判断投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告版权仅为本公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为诺亚财富管理中心, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改第 10 页

信托产品发行本周 ( 指 2011 年 6 月 2 日至 6 月 8 日 ), 16 家信托公司共发行 30 只信托产品, 其中有 26 只可统计到规模, 总规模为亿元其中, 中融信托发行产品最多, 为 6 只 ; 东莞信托和中铁信托紧随其后, 分别发行 4 只表 1 本周发行产

信托产品发行本周 ( 指 2011 年 6 月 2 日至 6 月 8 日 ), 16 家信托公司共发行 30 只信托产品, 其中有 26 只可统计到规模, 总规模为亿元其中, 中融信托发行产品最多, 为 6 只 ; 东莞信托和中铁信托紧随其后, 分别发行 4 只表 1 本周发行产信托报告 2011 年 6 月 9 日诺亚财富管理中心肖闰月助理研究员 xiaorunyue@noahwm.com 021-38602388-2403 李要深高级研究员近期报告 : 题目 ( 日期 ) 一周信托观察 (2011-06-02) 2011 年 5 月信托观察 (2011-06-01) 一周信托观察 (2011-05-27) 2011 年一季度集合信托市场数据解读 (2011-05-03)