交易品种菜籽油 ( 简称 菜油 ) 交易单位 报价单位 最小变动价位 每日价格波动限制 10 吨 / 手 元 ( 人民币 )/ 吨 2 元 / 吨 上一交易日结算价 ±4% 及 郑州商品交易所期货交易风险控制管理办法 相关规定 最低交易保证金合约价值的 5% 合约交割月份 交易时间 最后交易日 最后

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1 油菜籽 菜籽粕 菜籽油期货知识 Rapeseed 一 油菜籽 菜籽粕 菜籽油期货标准合约 交易品种 油菜籽 ( 简称 菜籽 ) 交易单位 10 吨 / 手 报价单位 元 ( 人民币 )/ 吨 最小变动价位 1 元 / 吨 涨跌停板幅度 上一交易日结算价的 ±4% 及 郑州商品交易所期货交易风险控制管理办法相关规定 合约交割月份 月 交易时间 上午 9:00-11:30 ; 下午 13:30-15:00 最后交易日 合约交割月份的第 10 个交易日 最后交割日 仓单交割 : 合约交割月份的第 12 个交易日 ; 车板交割 : 合约交割月份的次月 20 日 交割品级 见 郑州商品交易所期货交割细则 交割地点 交易所指定交割地点 交割方式 实物交割 交割代码 RS 上市交易所 郑州商品交易所 交易品种 菜籽粕 ( 简称 菜粕 ) 交易单位 10 吨 / 手 报价单位 元 ( 人民币 )/ 吨 最小变动价位 1 元 / 吨 每日价格波动限制 上一交易日结算价 ±4% 及 郑州商品交易所期货交易风险控制管理办法 相关规定 最低交易保证金 合约价值的 5% 合约交割月份 月 交易时间 每周一至周五 ( 北京时间, 法定节假日除外 ) 上午 9:00-11:30 下午 1:30-3:00 晚 21:00-23:30 仓单交割 : 合约交割月份的第 12 个交易日 ; 车板交割 : 合约交割月份的次月 20 日 最后交易日 合约交割月份的第 10 个交易日 最后交割日 合约交割月份的第 12 个交易日 交割品级 见 郑州商品交易所期货交割细则 交割地点 交易所指定交割地点 交割方式 实物交割 交易代码 RM 上市交易所 郑州商品交易所

2 交易品种菜籽油 ( 简称 菜油 ) 交易单位 报价单位 最小变动价位 每日价格波动限制 10 吨 / 手 元 ( 人民币 )/ 吨 2 元 / 吨 上一交易日结算价 ±4% 及 郑州商品交易所期货交易风险控制管理办法 相关规定 最低交易保证金合约价值的 5% 合约交割月份 交易时间 最后交易日 最后交割日 交割品级 交割地点 交割方式 交易代码 上市交易所 月 每周一至周五 ( 北京时间法定节假日除外 ) 上午 9:00 11:30; 下午 1:30 3:00; 晚 21:00-23:30 合约交割月份的第 10 个交易日 合约交割月份的第 12 个交易日 基准交割品 : 符合 中国人民共和国国家标准菜籽油 (GB ) 四级质量指标的菜油替代品及升贴水见 郑州商品交易所期货交割细则 交易所指定交割仓库 实物交割 OI 郑州商品交易所 * 以上数据仅供参考, 具体请以交易所最新公布为准中国期货保证金监控中心 二 菜籽 菜粕 菜油简介油菜杆茎上长有众多的长角果, 内有球形 近似球形或卵圆形种籽, 即油菜籽, 每个角果一般有 粒油菜籽, 多的可超过 30 粒, 着生于隔膜边缘, 分左右两列, 油菜籽直径约 1.5 毫米, 有黄 褐及黑色几种 油菜籽主要用来生产菜籽油和菜籽粕, 少量用来食用或做动物饲料使用 菜籽油是世界第三大品种植物油, 除了用作食用植物油外, 也可用来生产生物柴油, 还可应用于化工 轻工等众多工业领域 菜籽粕是一种重要的植物蛋白原料, 广泛应用于饲料养殖行业 我国油菜籽可分为秋冬播油菜籽 ( 夏季收获 ) 和春播油菜籽 ( 秋季收获 ) 秋冬播油菜籽一般每年 月份种植, 来年 5-6 月份收割 ; 春播油菜籽一般每年中国油菜籽种植区域分布图 4-5 月份种植, 当年 9-10 月份收获 我国秋冬播油菜籽面积和产量占全国的比重在 92-93%, 主要集中在两个地区 : 一是长江流域油菜籽主产区, 二是西南油菜籽主产区 此外, 河南南部地区也是一个主要的秋冬种油菜籽种植区 我国除国产菜籽外, 进口菜籽数量逐年增多,2014 年全年进口量高达 508 万吨, 占全年消费量比重扩大

3 三 影响菜籽 菜粕 菜油期货价格变化的因素分析 1 菜籽供应情况国内种植面积 单产 种植效益以及生长期间主产区天气情况国际市场菜籽的供应情况 ( 加拿大 澳大利亚 印度 乌克兰 中国 ) 2 下游消费情况饲料行业的景气程度, 菜粕下游产业链的需求情况菜油消费需求情况 3 相关商品的价格国际市场菜籽价格菜籽压榨利润对油厂压榨积极性的影响 ( 菜粕 菜油 ) 替代品 其他油料作物的价格 ( 大豆 棉籽 花生等 ) 4 相关的农业 贸易 食品政策国家托市收购政策进口政策 ( 关税 进口来源国限制 主产区进口限制 ) 国产菜籽播种面积与单产 x 10000

4 国产菜籽产量和进口菜籽量 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% x % % 10.00% 5.00% % 0 四 油菜籽期货的投资类型油菜籽期货市场是套期保值者和投机交易者进行油菜籽期货交易的场所 郑州商品交易所菜籽 菜粕 菜油品种的相继推出, 完善了油菜类品种体系, 形成了一个完美的品种套保体系, 为套保投资者提供了一个使用方便, 功能齐全的风险规避场所 套期保值 套利交易 投机交易 规避风险 价差获利 风险获利 五 企业避险策略 由于企业在市场流通中所处的位置不同, 其面对价格波动风险时态度不同, 则采取的避险策略也不同 消费需求方贸易商生产供应方 担心价格上涨担心价格波动担心价格下跌 买入套期保值综合套期保值卖出套期保值

5 大豆期货知识 Soybean 一 大豆期货标准合约 交易品种 黄大豆 1 号 交易单位 10 吨 / 手 报价单位 元 / 吨 最小变动单位 1 元 / 吨 涨跌停板幅度 上一交易日结算价的 4% 合约月份 月 交易时间 夜盘交易小节 (20:55-21:00 集合竞价, 20:59-21:00 竞价撮合,21:00-23:30 交易 ) 日盘第一节 (9:00-10:15) 第二节(10:30-11:30)) 和第三节 (13:30-15:00) 最后交易日 合约月份第 10 个交易日 最后交割日 最后交易日后 7 日 ( 遇法定节假日顺延 ) 交割等级 大连商品交易所黄大豆 1 号交割质量标准 (FA/DCE D ) 交割地点 大连商品交易所大豆指定交割仓库 最低交易保证金 合约价值的 5% 交易手续费 不超过 4 元 / 手 ( 当前暂为 2 元 / 手 ) 交割方式 实物交割 交易代码 A 上市交易所 大连商品交易所 交易品种 黄大豆 2 号 交易单位 10 吨 / 手 报价单位 元 / 吨 最小变动单位 1 元 / 吨 涨跌停板幅度 上一交易日结算价的 4% 合约月份 月 交易时间 夜盘交易小节 (20:55-21:00 集合竞价, 20:59-21:00 竞价撮合,21:00-23:30 交易 ) 日盘第一节 (9:00-10:15) 第二节(10:30-11:30)) 和第三节 (13:30-15:00) 最后交易日 合约月份第 10 个交易日 最后交割日 最后交易日后第 3 个交易日 交割等级 大连商品交易所黄大豆 2 号交割质量标准 (FB/DCE D ) 交割地点 大连商品交易所大豆指定交割仓库 最低交易保证金 合约价值的 5% 交易手续费 不超过 4 元 / 手 ( 当前暂为 2 元 / 手 ) 交割方式 实物交割 交易代码 B 上市交易所 大连商品交易所 * 以上数据仅供参考, 具体请以交易所最新公布为准 中国期货保证金监控中心

6 二 大豆概述大豆属一年生豆科草本植物, 俗称黄豆 中国是大豆的原产地, 已有 4700 多年种植大豆的历史 20 世纪 30 年代, 大豆栽培已遍及世界各国 全球大豆以南北半球分为两个收获期, 南美 ( 巴西 阿根廷 ) 大豆的收获期是每年的 3-5 月, 而地处北半球的美国和中国的大豆收获期是 9-10 月份 因此, 每隔 6 个月, 大豆都能集中供应 美国是全球大豆最大的供应国, 其生产量的变化对世界大豆市场产生较大的影响 我国是国际大豆市场最大的进口国之一, 大豆的进口量和进口价格对国内市场大豆价格影响非常大 大豆分为转基因大豆和非转基因大豆 1994 年, 美国孟山都公司推出的转基因抗除草剂大豆, 成为最早获准推广的转基因大豆品种 由于转基因技术可以使作物产量大幅增长, 截至 2008 年, 转基因大豆种植面积占全球大豆总面积已扩充至 70%, 美国 巴西 阿根廷是转基因大豆主产国, 中国是非转基因大豆主要生产国, 大豆作物生产主要集中在黑龙江 吉林 辽宁 内蒙古 河南 山东等省区 我国的大豆因其非转基因性和高蛋白质含量而受到国内外消费者的青睐 大豆是一种重要的粮油兼用农产品 作为食品, 大豆是一种优质高含量的植物蛋白资源, 它的脂肪 蛋白质 碳水化合物 粗纤维的组成比例非常接近肉类食品 大豆的蛋白质含量为 35-45%, 比禾谷类作物高 6-7 倍 联合国粮农组织极力主张发展大豆食品, 以解决目前发展中国家蛋白质资源不足的现状 作为油料作物, 大豆是世界上最主要的植物油和蛋白饼粕的提供者 每 1 吨大豆可以制出大约 0.18 吨的豆油和 0.8 吨的豆粕 用大豆制取的豆油, 油质好 营养价值高, 是一种主要食用植物油 作为大豆榨油的副产品, 豆粕主要用于补充喂养家禽 猪 牛等的蛋白质, 少部分用在酿造及医药工业上 三 大豆供需概况大豆生产遍及世界, 其中北美洲 南美洲和亚洲的种植面积最大 多年来, 世界大豆产量一直居各类油料作物之首 美国是目前世界上最大的大豆生产国, 巴西 阿根廷 中国的大豆产量居于世界第 位 中国种植的全部为非转基因大豆, 北美和南美大豆是以转基因大豆为主 我国大豆产量位居世界第四 产区主要集中在东北松辽平原, 华北黄淮平原及山西 陕西等地 东北地区大豆质优粒大, 含油率高, 年总产量占全国的 40%, 商品率居全国第一, 是我国最大的大豆生产基地 ; 黄淮平原是中国大豆第二大产区, 产量占全国的 30% 我国大豆除自销和出口外, 还从美国和南美等国进口 全球大豆生产国 美国 31.51% 其他 14.38% 中国 4.30% 巴西 30.80% 阿根廷 30.80%

7 全球大豆消费总体逐年增加, 因随着人们生活水平的提高, 对蛋白的消费逐年增加,USDA ( 美国农业部 ) 数据显示,2015/16 年度达到 3.1 亿吨, 增加 80.23%, 其中中国消费增加尤为明显, 同期从 2671 万吨增长值 9170 万吨, 增速高达 243.3%, 在全球大豆消费国中, 中国居首位, 占全球大豆消费的 29.57%, 其它主要消费国有美国 巴西 阿根廷, 分别消费 万吨 4277 万吨和 4660 万吨, 分别占比 17.55% 13.79% 和 15.03% 全球主要大豆消费国 随着我国大豆消费的迅猛增长, 我国大豆进口量急剧增加,2000/01 年度我国大豆进口量 1039 万吨,2015/16 年度增至 7900 万吨, 对外依存度超过 86%,2015/16 年度全球大豆进口量 1.23 亿吨, 中国占据 64% 以上 中国大豆产量 进口与消费情况 100,000 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10, % 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 2000/ / / / / / / / / / / / / / / /2016

8 四 大豆价格影响因素 1. 大豆供应情况 ( 美国 巴西 阿根廷 ) 2. 大豆消费情况 ( 中国 欧盟 日本 东南亚国家 ) 3. 相关商品价格 ( 食用替代品如绿豆 芸豆及豌豆, 油用替代品如菜籽 花生 葵花籽及棉籽等 ) 4. 大豆国际市场价格 ( 因中国大豆对外依存度非常高 ) 5. 贮存运输成本 ( 海运费 滞港费等 ) 大豆供求状况大豆产量 / 进口量 / 消费量 / 出口量 贸易政策生产国政策 / 主要消费国政策国内生产区政策 大豆供应的季节变化 大豆的国际市场价格 相关商品价格豆油 / 豆粕 / 菜籽 / 花生 / 棉籽等 五 大豆期货的投资类型大豆期货市场是套期保值者和投机交易者进行大豆期货交易的场所 套期保值交易是大豆生产企业 大豆贸易商 大豆消费企业根据生产 市场供求 使用情况等, 为回避价格风险波动而进行的风险管理交易 它有利于提高生产者 中间商和消费端的抗价格波动风险能力 投机性期货交易是投机者利用期货市场的价格波动进行投机获利的交易 套期保值 套利交易 投机交易 规避风险 价差获利 风险获利

9 豆油期货知识 Soybean oil 交易品种 交易单位 报价单位 最小变动单位 一 豆油期货标准合约 大豆原油 10 吨 / 手 元 / 吨 2 元 / 吨 涨跌停板幅度上一交易日结算价的 4% 合约月份 交易时间 最后交易日 最后交割日 交割等级 交割地点 月每周一到周五 : 夜盘交易小节 (20:55-21:00 集合竞价, 20:59-21:00 竞价撮合,21:00-2:30 交易 ) 日盘第一节 (9:00-10:15) 第二节(10:30-11:30)) 和第三节 (13:30-15:00) 合约月份第 10 个交易日 最后交易日后第 3 个交易日 大连商品交易所豆油交割质量标准 大连商品交易所指定交割仓库 最低交易保证金合约价值的 5% 交易手续费不超过 6 元 / 手 ( 当前暂为 2.5 元 / 手 ) 交割方式 交易代码 上市交易所 实物交割 Y 大连商品交易所 * 以上数据仅供参考, 具体请以交易所最新公布为准中国期货保证金监控中心 二 豆油概述 豆油是从大豆中压榨提取出来的油脂, 具有一定粘稠度, 呈半透明液体状, 其颜色因大豆种皮 及大豆品种不同而异, 从淡黄色至深褐色, 具有大豆香味 豆油的应用范围很广, 烹饪用油是豆油消费的主要方式, 从世界上看, 豆油用于烹饪的消费量 约占豆油总消费的 70% 从国内看, 烹饪用豆油消费约占豆油消费量的 78%, 约占所有油类消费的 35%, 它和菜籽油一起成为我国烹饪的两大主要用油 豆油除直接食用外, 还可用于食品加工, 豆油可以用来制作多种食用油, 如凉拌油 煎炸油 起酥油等 此外, 豆油还被用于制造人造奶油 蛋黄酱等食品 我国食品加工用油量约占豆油总消费量的 12% 豆油经过深加工, 在工业和医药方面还有一些用途, 但数量不大, 一般只占豆油总消费的 10-15% 左右 食用消费是拉动总消费增长的主要因素

10 三 豆油供需概况美国 巴西 阿根廷 中国是世界主要的大豆生产国, 世界豆油产量呈逐年递增的态势 其中, 中国超过美国成为第一大豆油生产国,2014/2015 年度占世界豆油总产量的 27.4% 2013/2014 年度世界主产国的豆油产量分布图 欧盟 5% 其他 16% 中国 27% 阿根廷 16% 巴西 16% 美国 20% 近年来, 世界豆油的消费量一直保持着逐年上升的趋势, 已成为世界产销量最大的植物油品 种之一 2003/04 年度豆油消费量突破了 3000 万吨之后,2014/15 年度豆油消费量提高至 4770 万 吨 豆油消费的明显特点是 : 主要的生产大国阿根廷消费量一直较低 ; 中国是豆油消费增长速度最 快的国家 从豆油消费的区域特点来看, 主要的消费大国是美国 中国和巴西 另外, 日本 孟加 拉国 墨西哥 伊朗的豆油消费量也较高 除此之外, 其他国家的消费量都比较小 中国豆油供需平衡表 单位 : 千吨 注 : 数据来源 :USDA 中国豆油 2010/ / / / / /2016 期初库存 产量 进口 总供给 食用量 国内需求 出口 总需求 期末库存 库存 / 消费 % 8.08% 4.62% 5.91% 4.63%

11 年世界豆油产量和消费量情况 /15 年全球主要油脂产量占比 2% 2% 4% 豆油 9% 3% 26% 菜油 棕榈油 3% 花生油 葵花油 36% 15% 棉籽油橄榄油椰子油棕仁油 我国是世界豆油生产和消费大国, 近年来, 豆油市场比较活跃, 市场价格变动较为剧烈 我国豆油的生产分布面较广, 在上世纪的绝大部分时间内, 我国豆油生产主要集中在黑龙江省等大豆主产区 近年来, 南方沿海地区兴建了很多大豆加工厂, 它们大多使用进口大豆进行加工, 其中江苏 山东 辽宁 广东等四省区是榨油能力最集中的区域 大豆加工企业主要分布在黑龙江 辽宁 京津 山东 江浙以及广东地区 在实际销售中, 多数大豆加工企业会就近销售, 辐射范围有限 但在西南地区, 由于当地大豆加工企业较少, 华东和广东地区的部分豆油会销往这里

12 四 豆油价格影响因素 1. 豆油供应情况 (1) 国际 国内市场大豆的供应情况 ( 美国 巴西 阿根廷 中国 ) (2) 国内油厂的压榨情况 ( 山东 江苏 广东等沿海地区 ) (3) 豆油的进口情况 ( 美国 巴西 阿根廷 ) 2. 豆油消费情况 (1) 植物油的景气程度 (2) 国内的需求状况 3. 相关商品的价格 (1) 国际市场大豆价格 (2) 大豆压榨利润对油厂压榨积极性的影响 ( 大豆 豆粕 ) (3) 替代品 其他植物油的价格 ( 棕榈油 菜籽油 花生油等 ) 4. 相关的贸易 食品政策 5. 国际能源价格以及生物能源相关政策五 豆油期货的投资类型豆油期货市场是套期保值者和投机交易者进行豆油期货交易的场所 保值性期货交易是豆油企业根据生产 市场供求关系, 为回避风险 降低库存成本进行的交易, 它有利于保障生产者 经营者利益, 有利于维护生产的正常进行 投机性期货交易是投资人利用期货市场价格波动进行投资获利的交易 套期保值 套利交易 投机交易 规避风险 价差获利 风险获利 由于企业在市场流通中所处的位置不同, 其面对价格波动风险时态度也不同, 则采取的避险策 略也不同 消费需求方贸易商生产供应方 担心价格上涨担心价格波动担心价格下跌 买入套期保值综合套期保值卖出套期保值

13 豆粕期货知识 Soybean meal 交易品种 交易单位 报价单位 最小变动单位 一 豆粕期货标准合约 豆粕 10 吨 / 手 元 / 吨 1 元 / 吨 涨跌停板幅度上一交易日结算价的 4% 合约月份 交易时间 最后交易日 最后交割日 交割等级 交割地点 月 夜盘交易小节 (20:55-21:00 集合竞价, 20:59-21:00 竞价撮合,21:00-2:30 交易 ) 日盘第一节 (9:00-10:15); 第二节 (10:30-11:30)) 和第三节 (13:30-15:00) 合约月份第 10 个交易日 最后交易日后第 4 个交易日 大连商品交易所豆粕交割质量标准 大连商品交易所豆粕指定交割仓库 最低交易保证金合约价值的 5% 交易手续费不超过 3 元 / 手 ( 当前暂为 2 元 / 手 ) 交割方式 交易代码 上市交易所 实物交割 M 大连商品交易所 * 以上数据仅供参考, 具体请以交易所最新公布为准中国期货保证金监控中心 二 豆粕概述豆粕是大豆经过提取豆油后得到的一种副产品, 一般呈不规则碎片状, 颜色为浅黄色或浅褐色, 味道具有烤大豆香味 按照提取的方法不同, 可以分为一浸豆粕和二浸豆粕两种 其中以浸提法提取豆油后的副产品为一浸豆粕 ; 而先以压榨取油, 再经过浸提取油后所得的副产品为二浸豆粕 一浸豆粕的生产工艺较为先进, 蛋白质含量高, 是国内目前现货市场上流通的主要品种 豆粕是各类蛋白饲料原料中产量最大 用途最广的一种, 美国农业部数据显示, 将豆粕 菜粕 葵粕 棉粕 鱼粉 花生粕 椰粕和棕榈粕等 8 种蛋白原料按照各自蛋白含量折算成豆粕之后, 最近几年全球豆粕产量占比多维持在 72% 左右 ; 近 20 年来, 最低水平为 1995/96 年度的 64.2%, 最高水平为 2014/15 年度的 74.75%

14 近 20 年来主要蛋白原料产量 ( 折算成豆粕后 ) % 74.00% 72.00% 70.00% 68.00% 66.00% 64.00% 62.00% 60.00% 58.00% 1994/ / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / /2016 作为一种高蛋白质原料, 豆粕的用途较为广泛, 不仅可以用于制作糕点食品 健康食品以及化妆品, 还可以作为抗菌素原料, 但其最主要的用途还是将其用作畜禽水产饲料的原料,2012 年统计数据显示, 我国猪料中豆粕用量为 1816 万吨, 肉禽料中用量为 1045 万吨, 蛋禽料中用量为 638 万吨, 水产料与反刍料中用量分别为 371 万吨和 307 万吨 由此可以看出, 目前我国的豆粕主要用于猪料和禽料, 占比均超过 4 成 ; 水产料与反刍料中豆粕用量较少, 合计占比不足 2 成 当然, 随着人们生活水平的提高, 对水产品 牛羊肉及奶制品的需求将逐步增加, 水产料和反刍料中的豆粕用量占比也将逐步提升 中国 2012 年各类饲料中的豆粕用量占比 反刍料 7.35% 猪料 43.48% 水产料 8.88% 蛋禽料 15.27% 肉禽料 25.02%

15 三 豆粕供需概况美国 巴西 阿根廷 中国 印度 欧盟等国是世界主要的豆粕生产地区, 一直以来, 美国豆粕产量占全球 30% 以上的份额 但近年来中国压榨行业快速发展,2000 年我国豆粕的年产量首次突破 1500 万吨,2001 年后豆粕产量出现持续快速增长趋势 2004 年豆粕产量首次超过巴西与阿根廷,2009 年首次超过美国, 成为全球最大的豆粕生产国 在国内豆粕产量迅猛发展的同时, 我国豆粕生产布局也发生了根本性的转变,90 年代中期以前东北三省是我国豆粕主要生产基地, 产量约占全国 60% 以上, 而到 2002 年以后, 随着沿海地区压榨企业的快速发展, 山东 江苏 广东等沿海地区已取代东北地区成为我国主要的豆粕生产基地 全球主要豆粕生产国家和地区 其他 13.74% 阿根廷 15.02% 美国 18.81% 巴西 14.29% 印度 5.35% 欧盟 5.35% 中国 29.39% 近几年来, 世界豆粕消费呈现跳跃性的增长 2015/16 年世界豆粕消费量为 2.13 亿吨, 豆粕消费占世界蛋白粕总消费量的 74% 以上 2008 年前, 欧盟一直是全球最大的消费区, 近几年, 欧盟的豆粕需求量逐步萎缩, 而中国 2008/09 年的豆粕消费量达到 3167 万吨, 已经超过欧盟成为世界最大豆粕消费地区, 目前消费量更是接近欧盟的 2 倍 从国内地区分布来看, 珠江三角洲和长江流域地区是目前我国豆粕的主要消费地 从具体省市来看, 豆粕消费主要集中在广东 四川 江苏 湖南 浙江 江西 安徽 湖北 福建 北京和上海等省市 目前世界豆粕主要出口国为阿根廷 巴西 美国 印度等国家 其中, 阿根廷一直居世界豆粕出口量首位, 巴西和美国次之 2015/16 年度, 阿根廷豆粕出口量占到全球总出口量的 45.6%, 巴西占 22.9%, 美国占 16% 印度的豆粕出口主要面向东南亚等地区, 出口总量占全球总量 3.1% 的水平 自 90 年代中期以来, 我国豆粕的产需状况发生了显著变化,1994 年以前, 中国是豆粕出口大国, 其年出口量一般都超过 100 万吨 但其后几年国内市场对豆粕的强劲需求及国内榨油用大豆的减少, 导致国内豆粕生产远不能满足消费需求, 转而变成了主要豆粕进口国 1997/98 年度, 中国豆粕进口 400 万吨 从 1999 年开始, 随着国内压榨企业不断扩大生产规模, 我国大量进口大豆用于压榨, 国产豆粕才得以满足快速膨胀的消费需求

16 主要国家和地区豆粕消费变动情况 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 四 豆粕价格影响因素 1. 豆粕供应情况 ( 国产与进口大豆供应量 大豆价格与压榨利润 豆粕产量 豆粕库存 ) 2. 豆粕消费情况 ( 禽料 猪料与水产料需求情况 ) 3. 关联品种与替代品的价格影响 ( 与大豆豆油的比价关系 与其他粕类的价差关系 ) 4. 相关的农业 贸易与食品政策 五 豆粕期货的投资类型豆粕期货市场是套期保值者和投机交易者进行豆粕期货交易的场所 套期保值交易是豆粕生产企业 豆粕贸易商 豆粕消费企业根据生产 市场供求 使用情况等, 为回避价格风险波动而进行的风险管理交易 它有利于提高生产者 中间商和消费端的抗价格波动风险能力 投机性期货交易是投机者利用期货市场的价格波动进行投机获利的交易 套期保值 套利交易 投机交易 规避风险 价差获利 风险获利

17 棕榈油期货知识 Palm oil 交易品种 交易单位 报价单位 最小变动单位 一 棕榈油期货标准合约 棕榈油 10 吨 / 手 元 / 吨 2 元 / 吨 涨跌停板幅度上一交易日结算价的 4% 合约月份 交易时间 最后交易日 最后交割日 交割等级 交割地点 月 每周一到周五 : 夜盘交易小节 (20:55-21:00 集合竞价,20:59-21:00 竞价撮合,21:00-2:30 交易 ) 日盘第一节 (9:00-10:15) 第二节 (10:30-11:30)) 和第三节 (13:30-15:00) 合约月份第 10 个交易日 最后交易日后第 2 个交易日 大连商品交易所棕榈油交割质量标准 大连商品交易所棕榈油指定交割仓库 最低交易保证金合约价值的 5% 交易手续费不超过 6 元 / 手 ( 当前暂为 2.5 元 / 手 ) 交割方式 交易代码 上市交易所 实物交割 P 大连商品交易所 * 以上数据仅供参考, 具体请以交易所最新公布为准中国期货保证金监控中心 二 棕榈油概述 棕榈油是从油棕树上的棕榈果中榨取出来的, 棕榈树原产西非,18 世纪末传到马来西亚, 逐渐 在东南亚地区广泛种植 目前, 东南亚 南美洲 非洲的很多国家都种植棕榈树 棕榈果经水煮 碾碎 榨取工艺后, 得到毛棕榈油, 毛棕榈油经过精炼, 去除游离脂肪酸 天然色素 气味后, 得到精炼棕榈油 (RBD PO) 及棕榈仁油 (RBD PKO) 根据不同需求, 通过分提, 可以得到 24 度 33 度 44 度等不同熔点的棕榈油 棕榈油具有两大特点, 一是含饱和脂肪酸比较多, 稳定性好, 不容易发生氧化变质 二是棕榈油中含有丰富的维生素 A( ppm) 和维生素 E( ppm) 正是由于棕榈油具有丰富的营养物质及抗氧化性, 在食品工业以及化学工业领域均有广泛应用

18 作为工业用途最为广泛的植物油, 棕榈油在食品工业具有其他植物油不可替代的重要地位 目前棕榈油已经成为我国仅次于豆油的第二大植物油消费品种, 我国不生产棕榈油, 基本全部依赖进口,2012 年我们棕榈油进口量达 634 万吨, 同比增长 7.3% 7, 中国进口棕油 6, , , , , , 三 棕榈油供需概况目前, 世界上有约 20 个国家在生产棕榈油, 主要生产国 出口国为马来西亚和印度尼西亚, 这两个国家的总产量占世界棕榈油总产量的 86% 以上, 两国出口量之和占世界棕榈油总出口量的 88% 印度尼西亚是第一大棕油生产国 2006 年, 印度尼西亚的棕榈油产量已经超过了马来西亚 近年来, 印度尼西亚棕榈树进入旺产期, 单产提升, 并进一步扩张种植园, 总体上来看, 印度尼西亚棕榈油产量更具增长潜力 马来西亚曾是世界最大的棕榈油生产国, 现在是第二大棕油产国, 其棕榈油产量将近世界总产量的 45% 马来西亚棕榈树的种植面积约占全国耕地的 1/3, 达 250 万公顷 在 2008 年, 马来西亚棕榈油产量达到了创纪录的 1756 万吨, 产量在二十年的时间里增长为原来的 3.5 倍, 主要原因是收割面积大幅提高 2014 年, 马来西亚棕油产量为 2016 万吨,2015 年马 马来西亚棕榈油产量

19 沙巴 31% 马来半岛 55% 沙捞越 14% 北苏门答腊 22% 中苏门答腊 38% 中加里曼丹 18% 南苏门答腊 19% 来西亚产量预计为 1980 万吨左右 目前, 棕榈油主要消费国有印度 欧盟 27 国 中国 印度尼西亚 马来西亚和巴基斯坦, 这些 国家占到消费总量的 60% 以上 全球植物油消费中棕榈油及棕榈仁油占比 39% 棕榈油消费逐年增 长, 目前, 食用消费 73%, 工业消费占比 27%, 其中, 棕榈油制生物柴油日益成为棕榈油需求的一 大增长点 全球棕榈油消费 / / /2016 四 棕榈油价格影响因素供给 : 1. 天气对棕榈油产量的影响 2. 棕榈油种植政策变化 3. 主产国出口关税政策变化

20 4. 汇率与马棕油期价的关系 5. 马棕油库存变化情况需求 : 1. 饮食消费习惯的变化 2. 油脂监管政策的变化 3. 主销国进口政策变化 4. 进口盈亏与棕榈油走势的关系 5. 中 印 欧洲棕榈油库存对马棕油需求的影响 6. 季节性消费变化对棕榈油期价的影响相关替代品的价格 : 1. 豆油价格走势 2. 菜籽油价格走势 五 棕榈油期货的投资类型棕榈油期货市场是套期保值者和投机交易者进行棕榈油期货交易的场所 保值性期货交易是棕榈油企业根据生产 市场供求关系, 为回避风险 降低库存成本进行的交易, 它有利于保障生产者 经营者利益, 有利于维护生产的正常进行 投机性期货交易是投资人利用期货市场价格波动进行投资获利的交易 套期保值 套利交易 投机交易 规避风险 价差获利 风险获利 由于企业在市场流通中所处的位置不同, 其面对价格波动风险时态度也不同, 则采取的避险策 略也不同 消费需求方贸易商生产供应方 担心价格上涨担心价格波动担心价格下跌 买入套期保值综合套期保值卖出套期保值

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