棕榈油概况

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程闯费
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2 以人为本,追求卓越( 一 ) 生产国的供应情况...19 海证期货有限公司目录主要研究结论...4 一棕榈油概况...5 ( 一 ) 棕榈油的发展历史...5 ( 二 ) 棕榈油的生产工艺...5 ( 三 ) 棕榈油的营养成分... 6 ( 四 ) 棕榈油的主要用途棕榈油在餐饮业的应用棕榈油的食品工业用途棕榈产品的工业用途...8 ( 五 ) 棕榈油的保管方式...9 二全球棕榈油的供给与需求...10 ( 一 ) 全球棕榈油生产情况 ( 二 ) 棕榈油主要生产国马来西亚棕榈油生产情况印度尼西亚棕榈油生产情况...11 ( 三 ) 全球棕榈油贸易状况...12 ( 四 ) 世界棕榈油的消费状况...13 ( 五 ) 国际市场中棕榈油价格走势...15 三我国棕榈油进口总体情况 ( 一 ) 我国棕榈油进口概况 ( 二 ) 我国棕榈油分关别进口情况 ( 三 ) 我国棕榈油分熔点进口情况...17 四我国棕榈油消费情况...17 ( 一 ) 我国植物油的消费结构...17 ( 二 ) 棕榈油的食用消费...18 ( 三 ) 棕榈油的工业消费...18 ( 四 ) 棕榈油的消费企业情况...18 ( 五 ) 我国棕榈油消费的季节性...19 五影响棕榈油价格变动的主要因素...19

3 ( 二 ) 国内市场需求的变动情况 ( 三 ) 相关商品的价格走势...19 ( 四 ) 生物能源的应用...20 六棕榈油期货简介...20 ( 一 ) 棕榈油期货合约...20 ( 二 ) 棕榈油历史价格走势...21 ( 三 ) 马来西亚棕榈油期货价格走势 ( 三 ) 我国棕榈油期货上市以来的运营情况...23 七棕榈油价格波动及走势分析 ( 一 ) 棕榈油期货价格波动...28 ( 二 ) 棕榈油未来价格走势分析...29 附件 1: 大连商品交易所棕榈油指定交割仓库名录 ( 仓库 )...30 附件 2: 大连商品交易所棕榈油指定交割仓库名录 ( 厂库 )...32 附件 3: 大连商品交易所棕榈油交割质量标准 (F/DCE P )...33 附件 4: 棕榈油期货交易风险管理办法...35 附件 5: 棕榈油期货交割有关规定及流程...37

4 主要研究结论通过对棕榈油产供销状况的分析, 我们发现棕榈油有许多不同于其他作物尤其是油料作物的特殊性 1 油棕四季开花结果及长年都有收获, 其商业性生产可保持 25 年, 另外产区比较集中贸易量大 2 棕榈油在我国消费量大季节性强, 同时, 相对于其他油脂有明显的价格优势由于棕榈油期货是我国上市的第一个主产区在国外的品种, 所以它有许多不同于国内的其他期货品的特殊性 1 与其他农产品期货相比, 棕榈油期货价格受马来西亚棕榈油期货价格的影响较大, 而不像其他农产品期货那样受美国农产品期货市场价格的影响较大 2 与其他农产品期货相比, 在现货方面, 棕榈油期货价格受国内的进口贸易的影响较大, 而不像其他农产品期货那样受国内产供销的影响较大未来棕榈油现货及期货价格走势预测, 本文主要基于棕榈油主产区的产量国内需求及其他油脂的相对价格走势生物能源的运用前景等几个方面对未来价格进行分析 1 目前, 由于全球性通货膨胀, 各农产品价格尽管较前期历史高位有所回落, 但整体仍然处于高位各类油脂也不例外, 处于历史较高的价位, 由于需求较为旺盛, 需求的弹性较小, 因此, 中短期棕榈油价格难于大幅回落, 在目前价位盘整的概率较大, 波动区间大致在 1000 元人民币 / 吨之间长期来说, 未来棕榈油的产供销状况, 将最终决定棕榈油的价格走势, 棕榈油消费的刚性及生物能源的推广, 有可能导致棕榈油价格继续上涨 2 期货市场, 棕榈油期货价格指数与豆油期货价格指数及菜籽油价格指数的价差在缩小, 并处于历史较低价位预计这一趋势短期来说仍将保持, 其中棕榈油期货价格指数短期在元人民币 / 吨一带波动的概率较大长期来说, 如果生物能源的进展顺利, 对棕榈油的需求大幅增加, 棕榈油期货经过充分的盘整之后, 其价格继续上涨的概率较大地址 : 上海市威海路 48 号 7 楼传真 : 电话 : 邮箱 :raywen@vip.sina.com 网址 : 第 4 页

5 一棕榈油概况棕榈油是从油棕树上的棕果中榨取出来的, 棕榈树原产西非,18 世纪末传到马来西亚, 逐渐在东南亚地区广泛种植目前, 东南亚南美洲非洲的很多国家都种植棕榈树棕榈果经水煮碾碎榨取工艺后, 得到毛棕榈油, 毛棕榈油经过精炼, 去除游离脂肪酸天然色素气味后, 得到精炼棕榈油 (RBD PO) 及棕榈色拉油 (RBD PKO) 根据不同需求, 通过分提, 可以得到 24 度 33 度 44 度等不同熔点的棕榈油棕榈油具有丰富的营养物质及抗氧化性, 在食品工业以及化学工业领域均有广泛应用棕榈果实中脂肪酶或脂肪酸过氧化氢酶的水解使得棕榈油的品质不够稳定, 需要采取在储罐中充填氮气等方法来保证其质量 ( 一 ) 棕榈油的发展历史棕榈油是从油棕树上的棕果 (Elaeis Guineensis) 中榨取出来的, 它被人们当成天然食品来使用已超过五千年的历史油棕是一种四季开花结果及长年都有收成的农作物油棕的商业性生产可保持 25 年油棕是世界上生产效率最高的产油植物, 棕榈树通常 2-3 年开始结果, 8-15 年进入旺产期, 到年后开始老化产量降低, 这个时候通常需要砍掉重植棕榈果生长在棕榈树的大果串上, 每个果串大约有棕榈果 2000 多个棕榈油的原产地在西非 1870 年, 棕榈树传入马来西亚, 当时只是作为一种装饰植物直到 1917 年才进行第一次的商业种植在上个世纪六十年代, 马来西亚为了减少对橡胶和咖啡的贸易依赖, 开始大规模提高棕榈油的产量现在经过改良后的棕榈产品已经广泛在热带地区的非洲拉丁美洲和东南亚种植其中棕榈油产量高度集中在马来西亚和印度尼西亚 ( 二 ) 棕榈油的生产工艺人们通过水煮碾碎榨取的过程, 可以从棕榈果肉中获得毛棕榈油 (CPO) 和棕榈粕 (PE); 同时在碾碎的过程中, 棕榈的果子 ( 即棕榈仁 ) 被分离出来, 再经过碾碎和去掉外壳, 剩下的果仁经过榨取得到毛棕榈仁油 (CPKO) 和棕榈仁粕 (PKE) 油棕果实中含两种不同的油脂, 从果肉中获得棕榈油 ; 从棕榈种子 ( 仁 ) 中得到棕榈仁油, 这两种油中前者更为重要以上所有的这些产品, 均被有效的应用于食品化工农业等领域可以说棕榈是一种很好的经济类植物经过上述初级阶段的榨取之后, 毛棕榈油和毛棕榈仁油被送到精炼厂精炼, 经过去除游离脂肪酸天然色素气味后, 成为色拉级的油脂 - 精炼棕榈油 (RBD PO) 及棕榈油色拉油第 5 页

6 (RBD PKO) 经过精炼的棕榈油在液态下接近于无色透明, 在固态下近白色此外根据不同用户的需求, 棕榈油还可以经过进一步的分馏处理, 形成棕榈油酸 (PFAD) 棕榈液油 ( 简称 OLEAN) 棕榈硬脂( 简称 STEARINE 或 ST) 油棕果实里含有较多的解脂酶, 所以对收获的果实必须及时进行加工或杀酵处理, 棕榈毛油容易自行水解而生成较多的游离脂肪酸, 酸值增长很快, 因此要及时精炼或分提表一棕榈油分类规格游离脂肪酸水杂碘价色泽熔点毛棕榈油 5.0% 以下 5.0% 以下精炼棕榈油 0.1% 以下 0.1% 以下红色 3 或 6 以下毛棕榈液油 5.0% 以下 0.25% 以下 56 以上以下精炼棕榈 0.1% 以下 0.1% 以下 56 以上红色 3 或 6 以下 24 以下液油毛棕榈硬脂 5.0% 以下 0.25% 以下 48 以下以上精炼棕榈硬脂 0.2% 以下 0.15% 以下 48 以下红色 3 或 6 以下 44 以上 ( 三 ) 棕榈油的营养成分棕榈油也被称为饱和油脂, 因为它含有 50% 的饱和脂肪油脂是饱和脂肪单不饱和脂肪多不饱和脂肪三种成分混合构成的人体对棕榈油的消化和吸收率超过 97%, 和其他所有植物食用油一样, 棕榈油本身不含有胆固醇作为一种饱和度较高的油脂, 棕榈油曾经被推测有可能会增加人体血清中胆固醇含量但经过许多专家进一步的实验论证, 发现食用棕榈油不但不会增加血清中的胆固醇, 反而有降低胆固醇的趋势, 原因是大量研究数据显示, 不同的饱和脂肪酸对血脂的影响是不同的, 棕榈油中富含中性脂肪酸, 促使胆固醇提高的物质在棕榈油中含量微乎其微 (1%), 棕榈油中富含的天然维他命 E 及三烯生育酚 ( mg/kg) 类胡萝卜素( mg/kg) 和亚油酸 (10%) 对人体的健康十分有益一些研究人员曾针对不同的人种 ( 欧洲美洲亚洲 ) 分别进行研究, 结果表明棕榈油是一种完全符合人体健康需要的食用植物油 ( 四 ) 棕榈油的主要用途棕榈油具有两大特点, 一是含饱和脂肪酸比较多, 稳定性好, 不容易发生氧化变质二是棕榈油中含有丰富的维生素 A( ppm) 和维生素 E( ppm) 将棕榈油进行分提, 使固体脂与液体油分开, 其中固体脂可用来代替昂贵的可可脂作巧克力 ; 液体油用作凉拌烹任或煎炸用油, 其味清淡爽口大量未经分提的棕榈油用于制皂工业用棕榈油生产第 6 页

7 的皂类能起耐久的泡沫和具有较强的去污能力, 棕榈油还可用于马口铁的镀锡及铝箔的碾压因此, 棕榈油在世界上被广泛用于餐饮业食品制造业及油脂化工业 1. 棕榈油在餐饮业的应用历史表明, 人类将棕榈油应用于餐饮已经有超过 5000 年的历史与其它食用油脂相比, 棕榈油产品在煎炸烧烤食物方面表现出更大的优势, 这主要是以下三方面的原因 (1) 独具良好的抗氧化性 ( 耐炸性 ): 这主要是因为棕榈油不饱和度适中, 不含亚麻酸, 富含的天然维他命 E 及三烯生育酚则是天然的高效抗氧化剂, 这使棕榈油与其它油脂相比更适用于煎炸烧烤食品 (2) 由营养的脂肪酸组成 : 棕榈油有 50% 的不饱和脂肪酸, 无反式酸, 不易与酸质聚合 (3) 经济性 : 用油的成本一直是餐饮业选择煎炸烧烤用油的重要考虑因素油棕是一种高产的多年生油料植物, 其一次栽种可收获 20 年左右, 而且单位面积年产油量远比其它植物油料高, 并且产量相对稳定, 这些都促使棕榈油成为世界上最具价格优势的食用植物油油棕榈是最多产的油料作物一公顷土地平均每年生产 3.5 吨棕榈油和 0.4 吨棕仁油其生产效率大大高于同类植物油, 这也意味着每公顷棕榈油的产量为大豆 9-10 倍在我国, 目前食用精炼棕榈油主要指标是熔点不超过 24-33, 用于食品 ( 面包饼干等 ) 的煮炸方面, 每年的需要量占进口量的绝大部分 2. 棕榈油的食品工业用途棕榈油在食品工业应用方面, 一般被加工成起酥油人造奶油氢化棕榈油煎炸油脂和专用油脂等像其它食用油一样, 棕榈油容易被消化吸收以及促进健康棕榈油是脂肪里的一种重要成分, 属性温和, 是制造食品的好材料从棕榈油的组合成分看来, 它的高固体性质甘油含量让食品避免氢化而保持平稳, 并有效的抗拒氧化, 它也适合炎热的气候成为糕点和面包厂产品的良好佐料由于棕榈油具有的这几种特性, 它深受食品制造业所喜爱 (1) 起酥油 : 起酥油和人造奶油不同, 人造奶油是 80% 的油脂和 20% 的水, 而起酥油是 100% 纯油脂起酥油有很多种, 严格来说, 每一种食品的制造都需要用到特殊的起酥油, 但也有适用于多种食品的通用型起酥油, 通常是用来煎炸和烘培食品, 如薯条蛋糕饼干夹心饼和面包等食品通常起酥油的生产使用过程中需要和不同的配料搭配, 才能适用于不同的产品, 如冰激凌不同风味的饼干等 (2) 人造奶油 : 人造奶油是由水和油脂组成的乳化物, 最初发展人造奶油是为了仿造第 7 页

8 奶油, 但现在已经形成了多种类型的产品, 其中棕榈液油适用于制造液态人造奶油, 棕榈硬脂更适合于制造固态人造奶油 (3) 氢化棕榈油 : 氢化棕榈油在印度巴基斯坦及中东国家有着很广泛的市场, 这些市场通常将其当作酪脂类产品使用 (4) 煎炸油 : 这是棕榈油在食品工业中最广泛的用途之一, 主要的原因是其具有很好的抗氧化性 ( 其富含的生育酚是天然的高效抗氧化剂 ) 不容易与酸质聚合有着益于健康的脂肪酸组成 (50% 不饱和脂肪酸, 无反式酸 ) 在包括中国在内的大部分国家的方便面生产中, 绝大部分是用棕榈产品来煎炸面饼, 而在中国市场, 一些具有地方特色的煎炸食品 ( 如煎炸早点煎炸小食等 ) 也开始使用棕榈产品来进行制作 (5) 专用油脂 : 棕榈油和棕仁油都是生产专用油脂的理想原料, 专用油脂主要用于糖果特别是巧克力类食品的生产其中棕仁硬脂由于其物理性质非常接近于可可脂, 因此又被称为代可可脂棕榈油日益广泛地应用于食品工业中, 主要是因为它具有良好的天然抗氧化性独特的物理特性适于人体健康的营养构成及显而易见的经济性, 随着油脂研究机构的不断努力, 棕榈油将更广泛地应用于食品业的各个领域 3. 棕榈产品的工业用途近些年来, 棕榈油的工业用途得到了快速的发展, 在发达国家, 大量棕榈油被应用于工业用途, 在我国, 棕榈工业产品有工业味精之称, 足可见其应用之广泛工业使用的精炼棕榈油, 要求溶点不低于 44, 主要用于制造肥皂硬脂酸及甘油, 每年的需要量基本是在十几万吨近年来, 随着原油价格的上涨, 生物燃油的题材再度被挖掘, 棕榈油作为生物燃料的用途被发现, 成为了未来棕榈油用途的新增长点棕榈油在工业运用中主要分两类 : 一是从棕榈产品中可以直接得到的, 如皂类环氧棕榈油及其多元醇聚氨酯和聚丙烯酸酯类产品另外一个是油脂化工类产品, 如脂肪酸酯脂肪醇含氮化合物及甘油, 而在这几种产品的基础上, 还可以通过不同的化学方式生产出各种衍生产品油脂化工的主要原料是富含碳链长度在 C12-C14 和 C16-C18 的油脂, 其中棕仁油棕榈硬脂棕榈酸都是主要的原料第 8 页

9 表二主要棕榈工业产品用途类别用途特点皂类制造肥皂经济性较好, 保持香味较持久环氧棕榈油塑料增塑剂和稳定剂良好的经济性多元醇塑料制造良好的疏水性聚氨酯制造泡沫塑料制造过程中无需使用危害环境的发泡剂聚丙烯酸酯涂料脂肪酸橡胶蜡烛化妆品的生产颜色浅纯度高皂用脂肪酸高级肥皂易于生产, 配方灵活金属皂用脂肪酸金属皂脂肪酸酯工业用合成润滑剂良好的润滑性低温流动性及抗氧化性皂用脂肪酸酯磺酸盐甲酯脂肪醇甘油高品质的纯白皂洗涤产品表面活性剂医药工业军事日化等生产工艺简单, 去污效果好, 环保, 经济 ( 五 ) 棕榈油的保管方式在棕榈油里, 酸的形成是由于棕榈果实中脂肪酶或脂肪酸过氧化氢酶两者中任何一种水解所导致在未破损的果实中, 游离脂肪酸是很低的, 但一旦细胞破损, 果实脂肪酶活化, 在初期游离脂肪酸会急剧上升 ; 而后, 游离脂肪酸上升减缓, 直到脂肪酶活性钝化才停止棕榈油中游离脂肪酸的含量水平, 实际上取决于这样三个因素 : 果实的不成熟程度 ( 过于成熟的果实却易损伤 ); 果穗预处理 ( 杀酵 ) 达到的程度 ; 以及收获和脂肪酶钝化之间迟延的时间在制油时辅以除去铁质, 这样可以间接控制氧化作用同时注意对促使油脂氧化的一切环境条件加以控制输送机提升机定期进行清理 ; 防止由种植地带来的泥土和破碎物对油造成污染切勿采用铜黄铜青铜的配件, 防止铜和油的接触其原因是铜是一种强氧化剂在不妨害取油的前提下, 尽可能保持较低的温度同时, 尽量使油少暴露在空气中在贮藏期间, 在工厂真空干燥工段后面可装冷冻机, 使油在进入储罐之前, 温度降到油装进罐后, 对罐内充入惰性气体 ( 二氧化碳氮气 ) 也可以在油中加入些抗氧化剂, 钝化微量金属, 以消除油脂贮藏过程中的氧化作用另外, 采用大容器储油时, 氧化作用亦能控制, 也减少装卸时油的飞溅在运输和卸货时的注意事项 : 第一, 罐的涂料采用环氧树脂, 在装油前要对罐的清洁进行检查第二, 用惰性气体喷布和覆盖第三, 油的装载不外溅第四, 船运期间油温保持在装货前加热油使其温度上升, 速率每 24 小时不超过 5 第五, 油的装船温度不超过 55 第六, 脱臭棕榈油运到终点时, 在那里装入涂有环氧树脂的油罐中并充入氮第 9 页

10 气二全球棕榈油的供给与需求全球油料市场主要被大豆棕榈油葵花籽和油菜籽四种作物所主导 2005 年, 全球油脂生产已经达到了 1.39 亿吨, 比上一年增加了 900 万吨, 上个世纪 70 年代末全球油脂需求量约为 5100 万吨, 到现在已经增长了近 2 倍在油脂中, 植物油占到了整个油脂总量的 82%, 其余由黄油猪油牛脂和鱼油等构成尽管近些年来油脂产量总体在不断增加, 但是动物油脂的产量基本上维持不变, 油脂产量的增长主要来自于植物油脂, 在所有植物油中, 棕榈油近十年的增长最为显著 ( 一 ) 全球棕榈油生产情况棕榈油产量在近几年出现了快速增长, 产量增长的原因在于耕地面积的增加和产量的提高 1989 年以前, 全球的棕榈油产量不足 1000 万吨, 而在 1997 年以前, 产量也只是小幅增长, 从 1000 万吨向 2000 万吨小步迈进 1998 年开始, 全球的棕榈油产量随着东南亚棕榈油产量的快速提升而实现了飞跃性增长, 截至到 2006 年, 全球的棕榈油产量已经超过 3500 万吨, 相当于 50 年代产量的 7 倍 ( 图一 ) 食用棕榈油和棕榈油工业用途的扩展推动了棕榈油产量的迅猛提升, 相对其他油类产品低廉的价格世界及部分地区经济的快速发展掀起了一个又一个棕榈油用量的高峰, 从而推动了东南亚棕榈种植业的蓬勃发展自 1995 年以来, 世界棕榈油产量大幅增长, 按照目前的增长速度, 有望超过豆油产量单位 : 千吨图一 :1977 年年马来西亚与世界棕榈油产量对比资料来源 :USDA( 美国农业部 ) 第 10 页

11 ( 二 ) 棕榈油主要生产国东南亚国家属于热带雨林气候或热带季风气候, 全年高温, 但雨水丰富, 适于规模化种植油棕, 马来西亚和印度尼西亚是全球两大棕榈油生产国过去十多年来, 马来西亚和印度尼西亚棕榈油产量出现了持续稳定的增长, 这两个东南亚国家生产的棕榈油占世界棕榈油总产量的 86% 以上 1. 马来西亚棕榈油生产情况马来西亚是世界最大的棕榈油生产国, 其棕榈油产量将近世界总产的 45% 马来西亚棕榈树的种植面积约占全国耕地的 1/3, 达 250 万公顷 1985 年马来西亚的棕榈油产量基本上在 500 万吨左右徘徊, 在 2005 年, 马来西亚棕榈油产量达到了创纪录的 1520 万吨, 产量在二十年的时间里增长为原来的三倍, 主要原因是收割面积大幅提高,2006 年, 马来西亚棕榈油产量也维持在 1500 万吨左右 2. 印度尼西亚棕榈油生产情况印度尼西亚是排在全球第二位的棕榈油生产大国,2005 年印度尼西亚的棕榈油产量占全球棕榈油总产量的 41% 随着马来西亚适于棕榈树生长的农业耕地越来越少, 棕榈油产量的增长目前已经转移到了印度尼西亚在过去十多年中, 印度尼西亚棕榈油产量也增长为近原来的三倍 1997 年, 马来西亚棕榈油的产量比印度尼西亚的产量高出了 360 万吨, 但是近年来这种差距在逐渐缩小, 至 2006 年, 印度尼西亚的棕榈油产量已经超过了马来西亚由于气候影响, 马来西亚棕榈油单产下降, 而印度尼西亚棕榈树进入旺产期, 单产提升, 并进一步扩张种植园, 总体上来看, 印度尼西亚棕榈油产量更具增长潜力第 11 页

12 单位 : 千吨图二 : 印度尼西亚棕榈油产量走势图资料来源 :USDA( 美国农业部 ) ( 三 ) 全球棕榈油贸易状况目前在世界油脂贸易领域, 棕榈油通常引导着大豆油, 在出口市场上处于领导地位在上个世纪 60 年代, 棕榈油在世界油脂贸易中并不突出, 当时的主要贸易油脂为大豆油和动物油脂到了 1993 年, 情况发生很大变化, 棕榈油贸易量占全球油脂贸易量比重从 1970 年的 10% 增长到 1977 年的 20%,1985 年达到了 30% 水平 1997 年, 世界棕榈油的总产量为 1741 万吨, 而出口量达到了万吨截止到 2006 年, 棕榈油贸易量占世界油脂贸易总量的比重超过 50% 马来西亚是世界上最大的棕榈油生产和出口国, 其棕榈油总产的 90% 被用来出口, 马来西亚出口的棕榈油只有很少量属于未经提炼的毛棕榈油 1985 年以前, 马来西亚几乎控制着整个棕榈油的出口市场 1986 年, 马来西亚毛棕榈油的生产量为 454 万吨, 占同年世界棕榈油产量的 60%, 出口的棕榈油占世界棕榈油出口量的 68% 1996 年, 马来西亚棕榈油的产量为 886 万吨, 占世界总产量的 53%, 出口量为万吨, 占世界总出口量的 64% 随着近几年印度尼西亚棕榈油出口份额的不断增加, 马来西亚棕榈油的出口量下降到了占全球一半份额左右 2005 年全球棕榈油总出口量达到了 2630 万吨, 其中马来西亚棕榈油出口达到 1345 万吨, 占 49%( 见图三 ), 印度尼西亚棕榈油出口为 1030 万吨, 占 39%( 见图四 ) 目前, 世界棕榈油出口市场的 88% 份额被这两个主产大国牢牢控制着此外, 尼日利亚象牙海岸巴布亚新几内亚新加坡哥伦比亚等其它国家和地区也生产出口一定数量的棕榈油第 12 页

13 单位 : 千吨图三 : 世界与马来西亚棕榈油出口量对比图资料来源 :USDA( 美国农业部 ) 单位 : 千吨图四 : 印度尼西亚与马来西亚棕榈油出口量对比图资料来源 :USDA( 美国农业部 ) ( 四 ) 世界棕榈油的消费状况近些年来, 动物油脂消耗量在全球油脂中的比重大幅下降, 从 80 年代末的 24% 下降到 17%, 而受到世界人口增长和人均消费增长的驱动, 植物油脂的消耗却以每年 3-4% 的速度增长地域性的油脂消耗比例是向发达国家倾斜的, 世界上 75% 人口聚集在亚洲和非洲地区, 但占世界人口少数的欧洲和美洲却消耗掉 40% 的油脂总量 ( 见图五 ) 随着经济发展, 发展中国家的油脂增长潜力要高于发达国家第 13 页

14 2001 年, 全球棕榈油消费量为 2400 万吨, 自 1995 年以来, 棕榈油消费出现急剧增长, 到了 2005 年, 全球棕榈油的消费量达到了 3300 多万吨,5 年的消费增幅达到 38% 总体上, 棕榈油的消费主要集中在亚洲国家, 欧盟也提高了棕榈油进口量, 以抵消因生物燃料行业的需求提高而造成的菜籽油供应缺口目前, 棕榈油主要消费国有印度欧盟 25 国中国印度尼西亚马来西亚和巴基斯坦, 这些国家占到消费总量的 60%( 见图六 ) 作为一个主要的消费国, 我国占全球棕榈油消费总量的 14%, 印度占 11% 近几年, 我国棕榈油消费增幅最为明显,2001 年我国国内棕榈油消费量刚刚超过 200 万吨, 到 2005 年消费量翻了一倍多, 达到了 436 万吨美洲 23% 欧盟 27 国 16% 南亚次大陆 15% 东亚及大洋洲 30% 非洲 4% 中东 7% 其他欧洲国家 5% 图五 2005 年世界油脂消费分布资料来源 : 马来西亚棕榈油消费促进委员会其他 31% 欧盟 27 国 11% 中国 14% 埃及 3% 孟加拉国 2% 尼日利亚 3% 马来西亚 9% 巴基斯坦 5% 印度 10% 印度尼西亚 12% 图六 2006 年世界棕榈油消费分布资料来源 :USDA( 美国农业部 ) 第 14 页

15 ( 五 ) 国际市场中棕榈油价格走势近 20 年来, 国际棕榈油价格波动比较大, 与大豆油等植物油的价格走势相近马来西亚毛棕榈油期货价格的最低价格出现在 1986 年, 当时全球油籽丰产, 尤其是美国大豆丰收, 导致了包括豆油在内的所有植物油价格受到压制, 棕榈油价格出现阶段性低点随着全球出现了几次恶劣的气候, 包括厄尔尼诺和拉尼娜等现象, 影响了全球植物油的产量, 棕榈油出现了几次规模较大的上涨行情, 包括 1988 年, 1994 年, 价格上涨基本上都是从 800RM( 马币 )/ 吨以下上涨到 R M/ 吨在 1999 年, 由于持续遭遇灾害天气, 油籽减产, 植物油供应紧张, 而需求却出现了空前的增长, 产量的扩张难以跟随需求的增长, 导致棕榈油价格达到历史性高点 2600RM/ 吨, 至 2007 年 4 月末, 马来西亚大马交易所棕榈油价格在 2200 RM/ 吨左右 ( 见图七 ) 单位 : 林吉特 / 公吨图七马来西亚期货交易所毛棕榈油连续合约价格走势资料来源 : 马来西亚期货交易所三我国棕榈油进口总体情况 ( 一 ) 我国棕榈油进口概况我国棕榈油以进口为主, 进口量呈持续增长的态势我国棕榈油进口以 2001 年为分水岭, 其前与其后进口增速表现明显不同, 这主要是由于 2002 年我国植物油实行进口关税配额管理制度, 棕榈油配额内关税由原来的 10% 降为 9%, 同时棕榈油配额数量逐年增加因此, 我国棕榈油进口数量的变动可清晰地分为两个阶段, 即 2001 年以前的平稳增长阶段和 2001 年以后的快速增长阶段 1996 年我国棕榈油进口数量仅为 101 万吨,2001 年进口量上第 15 页

16 升到 152 万吨,2004 年进口量则达到了 386 万吨年棕榈油进口年均增加量达到 78 万吨 2005 年我国棕榈油进口数量虽然仍有一定幅度增长, 但增速已明显减缓, 全年棕榈油的进口数量为 436 万吨, 占全球进口份额的 13%, 较去年增加 50 万吨, 增长幅度为 13%, 2006 年进口量为 508 万吨, 比 2005 年增长约 17%( 见图八 ) 受我国巨大的棕榈油需求拉动, 预计未来几年我国棕榈油进口数量仍将继续增长, 但增长速度将会有所减缓单位 : 千吨图八我国棕榈油进口数量资料来源 : 国家粮油信息中心 ( 二 ) 我国棕榈油分关别进口情况马来西亚和印度尼西亚是我国棕榈油的主要进口国, 目前从这两个国家进口的棕榈油数量占我国棕榈油进口总量的 98% 以上, 从新加坡越南等国家也有进口 2006 年, 马来西亚进口量占总进口量的 66%, 印度尼西亚进口量占总进口量的 33% 图九各地海关棕榈油进口情况国内棕榈油进口港较为集中, 天津港张家港和黄埔港的进口量合计超过全国总进口量第 16 页

17 的 60%, 此外, 青岛深圳厦门的棕榈油进口数量也较多, 均占全国总进口量的 5% 左右棕榈油消费区域分布广泛, 其中华北东北地区消费的棕榈油主要来自天津和青岛, 华东华中地区消费的棕榈油主要来自张家港和泰兴, 华南地区消费的棕榈油主要来自黄埔深圳和厦门 ( 三 ) 我国棕榈油分熔点进口情况按照熔点来看, 我国棕榈油进口目前以不超过 24 精炼棕榈液油为主, 同时毛棕榈油进口量呈不断增长的态势年度的 24 精炼棕榈油进口量分别占总进口量的 61% 62% 69% 毛棕榈油进口量的增长也十分迅速, 年, 国内毛棕榈油进口量由 0.9 万吨增长为 65.6 万吨, 占总进口量的比例由 0.3% 增长为 13.0% 棕榈硬脂的进口量则迅速下降, 年, 棕榈硬脂进口量由万吨下降为 88.2 万吨, 占总进口量的比例由 37.4% 下降为 17.4% 表三 : 近年棕榈油进口情况单位 : 万吨品种 2004 年 2005 年 2006 年 24 度度其他精炼油毛棕榈油总计资料来源 : 邦成粮油在线四我国棕榈油消费情况棕榈油既可以用于食用消费, 也可以用于工业消费, 来自贸易商的统计数据显示, 我国棕榈油的消费以食用为主, 其中 24 度精炼棕榈油为主要品种, 占据的市场份额在 60% 以上 ( 一 ) 我国植物油的消费结构如果以各油品的消费量来衡量其市场份额, 以 2001 年为分水岭, 其前与其后植物油的消费结构发生了明显的变化 2001 年以前, 各品种植物油在消费总量中所占的份额变化并不显著,2001 年市场份额从大到小依次为 : 菜籽油豆油花生油棕榈油棉籽油小品种油 2001 年以后, 豆油棕榈油消费份额明显增长, 而菜籽油花生油与棉籽油的消费份额出现降低, 小品种油的消费份额变动很小至 2004 年, 各品种油消费份额由大到小第 17 页

18 的排序则变为 : 豆油菜籽油棕榈油花生油小品种油棉籽油, 小品种油的消费份额超过了棉籽油未来几年, 我国棕榈油的消费数量仍将继续增长, 其消费份额预计很快就会超过菜籽油 ( 二 ) 棕榈油的食用消费年我国棕榈油的食用消费数量基本呈现平稳增长态势, 年增速明显加快, 2003 年以后增速有所减弱, 但仍逐年刷新历史纪录 2006 年棕榈油食用消费量达到 375 万吨 ( 见图十 ) 单位 : 千吨图十我国棕榈油食用消费情况资料来源 :USDA( 美国农业部 ) ( 三 ) 棕榈油的工业消费由于我国对 44 度以上棕榈油并不实行配额管理, 这在很大程度上促进了我国近几年 44 度以上棕榈油的进口, 棕榈油的工业消费量也相应出现迅速增加 2002 年棕榈油工业消费为 35 万吨,2004 年则达到了 120 万吨, 年平均增长 42 万吨,2005 年我国棕榈油的工业消费量为 130 万吨 ( 四 ) 棕榈油的消费企业情况从消费企业来看, 目前国内有成规模的各类棕榈油消费企业上千家, 如果算上小型企业, 数量超过 5000 家, 主要分布在餐饮食品加工和化工领域, 代表性企业有方便面生产企业如统一食品集团顶新集团等, 化工企业如广州宝洁有限公司纳爱斯益阳有限公司等大第 18 页

19 部分消费企业通常不自己直接进口, 主要靠中间商供货 2006 年直接进口的消费企业约有 30 家, 进口量约占总进口量的 2% 据不完全统计, 总体上来看, 进口棕榈油用于商业流通的比例约为 80%, 直接进入终端消费来料加工贸易保税区仓储转口货物的比例约为 20% ( 五 ) 我国棕榈油消费的季节性由于棕榈油的熔点比较高, 因此其消费具有一定的季节性, 夏季消费量比较大, 冬季较小消费的季节性直接表现为进口量的季节性, 从年的情况看,1 2 月份的进口量比较小, 大约在万吨左右,6-9 月份进口量较大,2004 年 8 月份 2005 年 6 月 2006 年 8 月分别为当年进口量最大的月份, 分别达到 41 万吨 50 万吨和 67 万吨五影响棕榈油价格变动的主要因素影响棕榈油价格的因素较多, 供求关系国际贸易形势国际能源价格汇率豆油和菜籽油等替代品的价格都会导致棕榈油价格变化 ( 一 ) 生产国的供应情况国际棕榈油的生产主要集中在马来西亚印度尼西亚这两个国家, 因此要密切关注这两个国家的情况, 包括地质灾害事件和生产的情况这两个地区种植非常集中, 经常受地震海啸台风暴雨泥石流等等地质灾害影响 ( 二 ) 国内市场需求的变动情况国内棕榈油的消费具有明显的季节性特征中国的地理幅员辽阔, 南北跨度非常大, 不同季节气温差异很大, 而棕榈油的熔点比较高, 特别是比较寒冷的季节棕榈油会在北方地区发生凝固因此不同的季节会影响国内的需求 ( 三 ) 相关商品的价格走势在植物油品种中, 豆油与菜籽油的价格变化高度相关, 而棕榈油与豆油菜籽油价格变化的相关性则要低很一些年数据统计结果显示, 棕榈油与豆油的价格变化相关系数为 0.728, 与菜籽油的相关系数为 0.725, 而豆油与菜籽油之间的相关系数为近第 19 页

20 20 年来, 每当其中某种植物油产品丰产时, 其它植物油产品价格均受到压制而当某些植物油遭遇灾害天气减产时, 植物油价格均出现较大的上涨如 1988 年 1994 年, 全球出现厄尔尼诺和拉尼娜等恶劣气候, 影响了全球植物油产量, 棕榈油出现了几次规模较大的上涨行情, 价格上涨基本上都是从 800RM/ 吨以下上涨到 RM/ 吨在植物油品种中, 豆油与菜籽油的价格变化高度相关, 而棕榈油与豆油菜籽油价格变化的相关性则要低很多年数据统计结果显示, 棕榈油与豆油的价格变化相关系数为 0.728, 与菜籽油的相关系数为 0.725, 而豆油与菜籽油之间的相关系数为从价差来看, 年, 棕榈油与豆油价差变动区间为 -450 元 ~-2000 元 / 吨, 与菜籽油价差变动区间为 -550 元 ~-2350 元 / 吨, 而豆油与菜籽油之间的价差变动区间仅为 -130 元 ~450 元 / 吨 ( 四 ) 生物能源的应用当前世界正在大力发展生物能源, 在一些发达国家, 生物柴油已经作为一个主要的种棕榈油本身既可以作为一个生物柴油的生产原料, 同时它还要弥补由于菜油和大豆油运用于生物柴油之后留下的市场空缺同时棕榈油的市场用途日益广泛, 特别是最近几年来它的工业用途日益被开拓和发展棕榈油用途的增加也会直接影响的价格六棕榈油期货简介 ( 一 ) 棕榈油期货合约表四大连商品交易所棕榈油期货合约交易品种棕榈油交易单位报价单位最小变动价位 10 吨 / 手元 ( 人民币 )/ 吨 2 元 / 吨涨跌停板幅度上一交易日结算价的 4% 合约月份交易时间最后交易日最后交割日交割等级交割地点 1,2,3,4,5,6,7,8,9,10,11,12 月每周一至周五上午 9:00~11:30, 下午 13:30~15:00 合约月份第 10 个交易日最后交易日后第 2 个交易日最低交易保证金合约价值的 5% 大连商品交易所棕榈油交割质量标准大连商品交易所棕榈油指定交割仓库第 20 页

21 交易手续费不超过 6 元 / 手交割方式实物交割交易代码 P 上市交易所大连商品交易所 ( 二 ) 棕榈油历史价格走势大马交易所毛棕榈油 CBOT 豆油及 DCE 豆油价格走势具有一定的同向性, 波动幅度较大, 相互之间的相关性比较强, 具体可参见图十一图十一 : 年大马交易所毛棕榈油价格 CBOT 豆油与 DCE 豆油价格对比资料来源 :: 大连商品期货交易所我国的棕榈油价格与菜籽油和豆油相比有明显的价格优势,2003 年到 2007 年初棕榈油价格明显低于豆油和菜籽油的价格, 然而 2007 年之后, 棕榈油价格有向菜籽油和豆油靠拢的趋势具体参见图十二和图十三图十二我国棕榈油价格走势资料来源 :: 大连商品期货交易所第 21 页

22 图十三我国三大植物油现货价格走势 ( 三 ) 马来西亚棕榈油期货价格走势 2003 年以来, 马来西亚棕榈油期货价格经历了三次较大幅度的波动, 第一次大幅是 2003 年下半年到 2004 年初的大幅上涨从低点 1286 到高点 2001, 涨幅达 55.6% 第二次大幅波动, 整个 2004 年都处在下跌回调的过程, 到 2005 年初最低达 1252, 吞没了 2003 年下半年到 2004 年初的所有涨幅 2005 年上半年到 2006 年上半年大约一年多的时间, 马来西亚棕榈油期货价格都处在 150 点的区间内盘整第三次大幅波动是 2006 年上半年到 2008 年初马来西亚棕榈油期货价格几乎没有大的回调, 一直处于上涨趋势之中, 直到 2008 年 2 月 26 日创出 4005 的历史新高, 较 2005 年 1 月 31 日 1252 的低点上涨了 %. 第四次较大幅度的波动就是,2008 年 2 月 26 日到 2008 年 4 月 1 日进行了较大幅度的回调, 回调幅度达 29.04% 随后反弹, 目前又进入了上涨通道, 具体过程可参见图十四和图十五第 22 页

23 图十四马来西亚棕榈油期货价格日线图图十五马来西亚棕榈油期货价格周线图 ( 三 ) 我国棕榈油期货上市以来的运营情况棕榈油期货是我国上市的第一家主产地在国外的期货品种 2007 年 10 月 29 日在大连商品交易所上市以来运营平稳, 具体参见图十六截止到 2008 年 5 月 21 日棕榈油期货指数的最高价为 12990, 最低价位 8694 第 23 页

24 图十六棕榈油上市以来的交易情况资料来源 : 世华财讯国际上三大使用油为豆油菜籽油和棕榈油, 在这三种使用油中, 棕榈油相对于其他使用油有明显的价格优势图和图显示了自从棕榈油在我国上市以来棕榈油期货指数和豆油期货指数及菜籽油期货指数的价差走势 1 豆油期货指数和棕榈油期货指数的最高价差出现在 2008 年 3 月 3 日为 1797 豆油期货指数和棕榈油期货指数的最低价差出现在 2008 年 1 月 18 日为 -340, 具体的走势可参见图而者比率的高低和地点出现的时间相对于二者价差的出现的高点和地点又有一定的差异从图可以看到豆油期货指数和棕榈油期货指数的最高比率出现在 2008 年 3 月 6 日, 为 , 较其价差出现的高点延迟了 3 个交易日而二者比率出现的地点在 2008 年 5 月 8 日, 为 , 与二者价差出现的低点的时间点相差甚远, 具体参见图十七第 24 页

25 图十七豆油期货指数和棕榈油期货指数价差走势资料来源 : 世华财讯海证期货整理图十八 : 豆油期货指数和棕榈油期货指数比率走势资料来源 : 世华财讯海证期货整理 2 菜籽油期货指数和棕榈油期货价格指数价差的最高点出现在 2008 年 3 月 3 日, 其最高价差为 2851; 最低价差出现在 2008 年 1 月 15 日, 其最低价差为 829, 具体的走势可参见图从菜籽油期货指数和棕榈油期货指数的分析来看, 二者无论是价差, 还是比率的高点和低点都是出现在同一时间从图可以看到菜籽油期货指数和棕榈油期货指数的最高比率出现在 2008 年 3 月 3 日, 为 , 而二者比率出现的低点在 2008 年 1 月 15 日, 为 , 第 25 页

26 具体参见图十九图十九菜籽油和棕榈油价差走势资料来源 : 世华财讯海证期货整理 3 大豆一期货指数和棕榈油期货指数的最高价差出现在 2008 年 1 月 2 日为大豆一期货指数和棕榈油期货指数的最低价差出现在 2008 年 3 月 4 日为 -7372, 具体的走势可参见图二十一而者比率的高低和地点出现的时间相对于二者价差的出现的高点和地点又有一定的差异从图可以看到大豆一期货指数和棕榈油期货指数的最高比率出现在 2008 年 1 月 3 日, 为 0.507, 较其价差出现的高点延迟了 1 个交易日而二者比率出现的低点在 2008 年 5 月 1 日, 为 , 与二者价差出现的低点的时间点相差甚远, 具体参见图二十二图二十大豆一期货价格指数走势资料来源 : 世华财讯第 26 页

27 图二十一大豆一期货价格指数和棕榈油期货价格指数价差走势资料来源 : 世华财讯海证期货整理图二十二大豆一期货价格指数和棕榈油期货价格指数价差比率资料来源 : 世华财讯海证期货整理第 27 页

28 七棕榈油价格波动及走势分析图二十三白糖连续上市至以来日线图数据来源 : 海证期货 ( 一 ) 棕榈油期货价格波动我国棕榈油期货上市以来大致经历了 4 次较大的波动, 目前处在 9760 元人民币到元人民币 1000 元人民币 / 吨的区间进行波动棕榈油期货指数的第一波上涨是从 2007 年 11 月 27 日的最低点 8694 元 / 吨, 上涨到 2008 年的 1 月 25 日的元 / 吨上涨 1585 元 / 吨, 涨幅为 18.23% 第一波上涨后不久就进行了短期的回调, 从 2008 年 1 月 15 日的高点元 / 吨, 回调到 2008 年 1 月 24 日的 9138 元 / 吨, 下跌 1141 元 / 吨, 跌幅为 11.10% 仅仅经过 7 个交易日的回调, 棕榈油期货指数重拾升势, 从 2008 年 1 月 24 日的低点 9138 元 / 吨, 上涨到 2008 年 3 月 4 日的元 / 吨一个月多一点的时间上涨了 3852 元 / 吨, 涨幅为 42.15% 随后, 棕榈油期货指数从的高点下跌到 2008 年 3 月 20 日的低点 9746 元 / 吨, 下跌了 3244 元 / 吨, 跌幅为 24.97% 经过以上四次较大幅度的波动之后, 从 2008 年 3 月 20 日至今, 棕榈油期货指数就进入了 9760 元 / 吨到元 / 吨,1000 元 / 吨的区间进行盘整目前棕榈油期货指数处于盘整区间的中上部, 并无明显的上破或下跌趋势第 28 页

29 ( 二 ) 棕榈油未来价格走势分析未来棕榈油现货及期货价格走势预测, 主要基于棕榈油主产区的产量国内需求及其他油脂的相对价格走势生物能源的运用前景等几个方面对未来价格进行预测 1 目前, 由于全球性通货膨胀, 各农产品价格尽管较前期历史高位有所回落, 但整体仍然处于高位各类油脂也不例外, 处于历史较高的价位, 由于需求较为旺盛, 需求的弹性较小, 因此, 中短期棕榈油价格难于大幅回落, 在目前价位盘整的概率较大, 波动区间大致在 1000 元人民币 / 吨之间长期来说, 未来棕榈油的产供销状况, 将最终决定棕榈油的价格走势, 棕榈油消费的刚性及生物能源的推广, 有可能导致棕榈油价格继续上涨 2 期货市场, 棕榈油期货价格指数与豆油期货价格指数及菜籽油价格指数的价差在缩小, 并处于历史较低价位预计这一趋势短期来说仍将保持, 其中棕榈油期货价格指数短期在元人民币 / 吨一带波动的概率较大长期来说, 如果生物能源的进展顺利, 对棕榈油的需求大幅增加, 棕榈油期货经过充分的盘整之后, 其价格继续上涨的概率较大注 : 本文所用短期是指 6 个月之内 ; 中期是指 6 到 12 个月, 长期是指 12 到 36 个月以上观点仅供参考, 不作为入市依据 ( 内部报告, 版权所有 ) 重要声明 : 本报告中的信息均来源于已公开的资料, 我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证, 不保证该信息未经任何更新, 也不保证本公司作出的任何建议不会发生任何变更在任何情况下, 报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货 ( 证券 ) 买卖的出价或询价在任何情况下, 我公司不就本报告中的任何内容对任何投资作出任何形式的担保我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务我公司的关联机构或个人可能在本报告公开前已经使用或了解其中的信息本报告版权归海证期货有限公司所有未获得海证期货有限公司事先书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制第 29 页

30 序号附件 1: 大连商品交易所棕榈油指定交割仓库名录 ( 仓库 ) 仓库名称地址联系 1 中粮北海粮油工业 ( 天津 ) 有限公司天津市塘沽区胡北路 869 号 2 泰州市过船港务江苏省泰兴市经济开发有限公司区通江西路 45 号 3 益江 ( 张家港 ) 粮油工业有限公司人电话吴冬 (F) 史红兵 (F) 江苏省张家港市金港镇许海中兴宝岛路 1 号荣 (F) 交割专区与基准交割库升贴水 ( 元 / 吨 ) 本罐区 100 本罐区 50 本罐区 50 4 张家港江海油脂江苏省张家港市金港镇郝成本罐区 50 接运有限公司西五节桥 1 号军 (F) 仪征益江粮油工业有限公司江苏省仪征市油港路 1 号张海 (F) 本罐区 50 6 仪征方顺粮油工江苏省仪征市油港路 3 号文瑞本罐区 50 业有限公司峰 (F) 7 南通港德港口物江苏省南通经济技术开成彬本罐区 50 流有限公司发区通盛大道 (F) 8 嘉里油脂公共设上海市浦东新区高东路隋洪本罐区 50 施 ( 上海 ) 有限 118 号波公司 9 金光食品 ( 宁波 ) 浙江省宁波市北仑区黄卓和本罐区 50 有限公司河北路 1 号发 10 嘉兴市乍浦东方嘉兴市乍浦经济开发区陈德本罐区 50 油脂有限公司平湖支路南 ( 沪航路 361 荣号 ) 11 张家港保税区东张家港保税区物流园区张平本罐区 50 方华谷油脂贸易仓储有限责任公司中华北路 12 中粮新沙粮油工广东省东莞市麻涌镇新魏永本罐区 0 业 ( 东莞 ) 有限公司沙港后工业区生 (F) 13 东莞市中储粮粮广东省东莞市麻涌镇新杨百本罐区 0 油有限公司沙港后工业区齐 (F) 14 中粮东洲油脂工业 ( 广州 ) 有限广东省增城市新塘镇东洲湾码头龙少柔 (F) 本罐区 0 第 30 页

31 公司 15 惠州市年年丰粮广东省惠州大亚湾惠州何锐本罐区 0 油有限公司港石化西路峰 (F) 益海 ( 广州 ) 粮广州经济技术开发区东喻平本罐区 0 油工业有限公司江大道 2 号 17 东马油脂 ( 广州保税区 ) 有限公司广东广州保税区金桥路 15 号李璟贤本罐区 0 第 31 页

32 附件 2: 大连商品交易所棕榈油指定交割仓库名录 ( 厂库 ) 序仓库名称地址联系人电话日发货最大注与基准交号速度册仓单割库升贴 ( 吨 / 数量水 ( 元 / 吨 ) 天 ) ( 吨 ) 1 天津龙威粮油天津港保税区海杨玉巍工业有限公司滨五路 136 号 (F) 中盛粮油工业天津港保税区东张福荣 ( 天津 ) 有限公司方大道 58 号 (F) 嘉里粮油 ( 天津 ) 有限公司天津港保税区津滨大道 95 号刘富纯东海粮油工业江苏省张家港市费鹤林 ( 张家港 ) 有限公司金港镇东海路 1 号 (F) 华东油脂工业 ( 泰兴 ) 有限公司江苏省泰兴市经济技术开发区沿江路 12 号陈根宝第 32 页

33 附件 3: 大连商品交易所棕榈油交割质量标准 (F/DCE P ) 1 主题内容与适用范围 1.1 本标准规定了用于大连商品交易所交割的棕榈油质量指标 1.2 本标准适用于大连商品交易所棕榈油期货合约交割标准品 2 规范性引用文件下列文件中的条款通过本标准的引用而成为本标准的条款凡是注日期的引用文件, 其随后所有的修改单 ( 不包括勘误的内容 ) 或修订版均不适用于本标准凡是不注日期的引用文件, 其最新版本适用于本标准 GB/T 食用棕榈油 GB 油脂工业名词术语 3 术语和定义 3.1 符合 GB/T 食用棕榈油 3.2 符合 GB 油脂工业名词术语 4 质量要求 4.1 特征指标项目质量指标折光指数 (40 ) 比重 (40 /25 水 ) 碘值 (gi/100g) 56 皂化值 (mgkoh/g) 不皂化物 (%) 质量指标项目质量指标熔点 ( ) 24 酸值 (mgkoh/g) 入库 :0.18 出库 :0.20 过氧化值 (meq/kg) 入库 :5 出库 :10 色泽 ( 罗维朋比色槽 133.4mm) 入库 : 黄 30; 红 3.0 出库 : 黄 35; 红 3.5 气味滋味透明度具有棕榈油固有的气味滋味, 无异味 40 澄清透明水分及挥发物 (%) 0.05 杂质 (%) 0.05 第 33 页

34 4.3 卫生指标 : 按 GB/T 规定执行 5 检验方法检验规则标签按 GB/T 规定执行 6 贮存和运输 6.1 贮存应贮存在低温干燥清洁及避光的地方不得与有害有毒物品一同存放 6.2 运输运输中应注意安全, 防止日晒雨淋渗漏污染和标签脱落散装运输要有专车, 保持车辆清洁卫生 7 附加说明本标准由大连商品交易所负责解释第 34 页

35 附件 4: 棕榈油期货交易风险管理办法 ( 一 ) 保证金制度棕榈油期货合约的最低交易保证金为合约价值的 5% 新开仓交易保证金按前一交易日结算时交易保证金收取交易保证金实行分级管理, 随着期货合约交割期的临近和持仓量的增加, 交易所将逐步提高交易保证金比例棕榈油合约临近交割期时交易保证金收取标准交易时间段交易保证金 ( 元 / 手 ) 交割月份前一个月第一个交易日合约价值的 10% 交割月份前一个月第六个交易日合约价值的 15% 交割月份前一个月第十一个交易日合约价值的 20% 交割月份前一个月第十六个交易日合约价值的 25% 交割月份第一个交易日合约价值的 30% 棕榈油合约持仓量变化时交易保证金收取标准 ( 二 ) 涨跌停板制度合约月份双边持仓总量 (N) 交易保证金 ( 元 / 手 ) N 25 万手合约价值的 5% 25 万手 <N 30 万手合约价值的 8% 30 万手 <N 35 万手合约价值的 9% 涨跌停板幅度为上一交易日结算价的 6% ( 三 ) 限仓制度 35 万手 <N 合约价值的 10% 棕榈油合约交割月份以前的月份涨跌停板幅度为上一交易日结算价的 4%, 交割月份的限仓是指交易所规定会员或客户可以持有的, 按单边计算的某一合约投机头寸的最大数额同一客户在不同经纪会员处开有多个交易编码, 各交易编码上所有持仓头寸的合计数, 不得超出一个客户的限仓数额棕榈油一般月份合约持仓限额单位 : 手一般月份合约单边持仓量经纪会员非经纪会员客户 5 万 12,500 10,000 5,000 >5 万 25% 20% 10% 注 : 比例为经纪会员 ( 或非经纪会员客户 ) 某合约单边持仓量占该合约单边持仓总量的第 35 页

36 比例棕榈油合约进入交割月份前一个月和进入交割月期间持仓限额单位 : 手交易时间段经纪会员非经纪会员客户交割月前一个月第一个交易日起 5,000 4,000 2,000 交割月前一个月第十个交易日起 2,500 2,000 1,000 交割月份 1,250 1, 注 : 套期保值交易头寸实行审批制, 其持仓不受限制第 36 页

37 附件 5: 棕榈油期货交割有关规定及流程 ( 一 ) 交割基本规定 1. 棕榈油期货合约的交割采用实物交割方式 2. 客户的实物交割须由会员办理, 并以会员名义在交易所进行 3. 个人客户不允许交割 4. 最后交易日闭市后, 所有未平仓合约的持有者须以交割履约, 同一客户号买卖持仓相对应部分的持仓视为自动平仓, 不予办理交割, 平仓价按交割结算价计算交易所按最少配对数的原则通过计算机对交割月份持仓合约进行交割配对 5. 增值税发票的流转过程为 : 交割卖方客户给对应的买方客户开具增值税发票, 客户开具的增值税发票由双方会员转交领取并协助核实, 交易所负责监督 ( 二 ) 标准仓单管理 1. 标准仓单生成包括交割预报商品入库验收指定交割仓库签发及交易所注册等环节 2. 货主向指定交割仓库发货前, 必须到交易所办理交割预报, 并向交易所缴纳 10 元 / 吨的交割预报定金 3. 商品收发重量以指定交割仓库检重为准入库商品质量由指定交割仓库检验 4. 指定交割仓库对入库商品验收合格后报交易所 5. 交易所收到完整的报送材料后, 由指定交割仓库给会员或客户开具标准仓单注册申请表 6. 会员或客户凭标准仓单注册申请表到交易所办理标准仓单注册手续 7. 仓单生成后, 可以用于交割转让提货和质押, 也可以用于冲抵期货交易保证金 8. 棕榈油标准仓单在每个交割月份最后交割日后 3 个工作日内注销 ( 三 ) 交割方式及流程棕榈油交割包括进入交割月前的期货转现货交割 ( 以下简称期转现 ) 和进入交割月后的一次性交割两种方式 1. 期转现期转现指持有同一交割月份合约的交易双方通过协商达成现货买卖协议, 并按照协议价格了结各自持有的期货持仓, 同时进行数量相当的货款和实物交换, 分为标准仓单期转现和非标准仓单期转现期转现的期限为该合约上市之日起至交割月份前一个月倒数第三个交易日 ( 含当日 ) 交割流程见下表: 时间流程注意事项第 37 页

38 申请日买卖双方提出期转现申请, 11:30 之前批准日结算时批准日结算后并提交期转现申请表对合格的买卖申请方的对应持仓按协议价格予以平仓, 产生的盈亏记入当日平仓盈亏 1. 标准仓单期转现 : 仓单交收和货款交付由交易所负责办理交易所向买方会员开具标准仓单持有凭证, 并将货款的 80% 付给卖方会员, 余款在卖方会员提交了增值税专用发票后结清 2. 非标准仓单期转现 : 货款交收和货款支付由交易双方自行协商确定, 交易所对此不承担保证责任 1. 标准仓单期转现 : 提出申请日结算前买方需交齐货款, 卖方需交齐仓单 2. 标准仓单期转现收取交割手续费, 当日审批 ; 非标准仓单期转现收取交易手续费, 三日内审批每个交易日结束后, 交易所将当日执行的期转现有关信息予以公布平仓记入持仓量, 不记入结算价和交易量 1. 标准仓单期转现 : 卖方客户应在批准日向买方客户提交增值税专用发票, 迟交或未提交增值税发票的, 按大连商品交易所结算细则有关规定处理 2. 非标准仓单期转现 : 交易双方应在现货交易结束后向交易所提交货物交收和货款支付证明交易所有权对交易双方的现货行为进行监督和核查注 : 交易流程详见大连商品交易所交割细则 2. 一次性交割一次性交割指在最后交割日, 卖方把标准仓单买方把货款全部交到交易所, 由交易所一次性集中完成期货合约所载商品所有权的转移, 了结买卖双方到期未平仓合约的交割形式时间流程注意事项最后交易日闭市后最后交割日闭市前最后交割日闭市时最后交割日闭市后自然人不允许交割 ; 同一客户码买卖持仓相对交易所按最少配对数原则对未平仓合约进行配对应部分的持仓按交割结算价给予平仓 ; 配对后, 会员可以在会员服务系统和本所网站的数据服务 / 统计数据中查询对应的交割配对表买方补足全额货款 ; 卖方交齐对应卖方客户根据交割配对表提供的买方客户的标准仓单和增值税发票名称开具增值税发票交易所进行仓单分配, 将未发生违当天标准仓单对应的仓储费由买方承担 ; 发生约的买卖双方的货款和标准仓单违约的按大连商品交易所交割细则有关规进行转移定处理未违约买方持结算部开具的货款卖方未交增值税发票的按大连商品交易所结收据到交割部领取仓单持有凭算细则有关规定处理第 38 页

39 证 ; 未违约且已交对应增值税发票的卖方收到全额货款 3. 两种交割方式的对比项目期转现一次性交割合约上市之日起至交割月份前 1 个月的倒数第 3 办理时间最后交易日个交易日 ( 含当日 ) 配对时间在可办理时间内以买卖双方协商的日期为准最后交易日闭市后配对原则买卖双方协商最少配对数原则结算价格买卖双方协议价交割结算价主要特点双方协商进行, 分为非标准仓单期转现和标准仓单期转现最后交易日收市后配对, 交易所集中办理交割 ( 四 ) 交割地点棕榈油指定交割仓库分为基准交割仓库和非基准交割仓库, 分别设在广东省上海市浙江省江苏省和天津市等地, 交易所可视情况对指定交割仓库进行调整指定交割仓库名录由交易所另行公布 ( 五 ) 交割费用 1. 棕榈油交割手续费为 1 元 / 吨 ; 检验费为 3 元 / 吨 2. 入库出库费用实行最高限价 3. 指定交割仓库杂项作业服务收费实行最高限价, 收费标准由交易所制定并公布 4. 指定交割仓库对交易所未作规定的收费项目参照有关行业规定的收费标准收取 5. 仓储及损耗费 ( 包括储存费保管损耗 ) 收取标准为 0.90 元 / 吨天第 39 页

棕榈油中富含胡萝卜素 (0.05%-0.2%), 呈深橙红色, 这种色素不能通过碱炼有效地除去, 通过氧化可将油色脱至一般浅黄色在阳光和空气作用下, 棕榈油也会逐渐脱色棕榈油略带甜味, 具有令人愉快的紫罗兰香味常温下呈半固态, 其稠度和熔点在很大程度上取决于游离脂肪酸的含量国际市场上把游

棕榈油中富含胡萝卜素 (0.05%-0.2%), 呈深橙红色, 这种色素不能通过碱炼有效地除去, 通过氧化可将油色脱至一般浅黄色在阳光和空气作用下, 棕榈油也会逐渐脱色棕榈油略带甜味, 具有令人愉快的紫罗兰香味常温下呈半固态, 其稠度和熔点在很大程度上取决于游离脂肪酸的含量国际市场上把游大连商品交易所棕榈油品种介绍一棕榈油合约交易品种交易单位报价单位最小变动价位棕榈油 10 吨 / 手元 ( 人民币 )/ 吨 2 元 / 吨涨跌停板幅度上一交易日结算价的 4% 合约月份交易时间最后交易日最后交割日交割等级交割地点 1,2,3,4,5,6,7,8,9,10,11,12 月每周一至周五上午 9:00~11:30, 下午 13:30~15:00 合约月份第 10 个交易日最后交易日后第