融资 万元, 其中瀚联医疗 ( OC) 计划募集 1220 万元 太时股份 ( OC) 计划募集 1360 万元 美中双和 ( OC) 计划募集 1927 万元 合成药业 ( OC) 计划募集 万元 老来寿 ( OC

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1 证券研究报告新三板医药生物周报 甘肃中医药医改亮点颇多, 基因检测示范中心即将拉开商业应用序幕 2016 年 4 月 24 日 赵巧敏 ( 分析师 ) 陈晓敏 ( 研究助理 ) 电话 : 执业编号 : 邮箱 : A zhaoqm@gzgzhs.com.cn A chenxm@gzgzhs.com.cn 上两周要点 新闻动态 (1)4 月 12 日, 在最新的国家卫生计生委发布会上, 甘肃省卫计委主任刘维忠重点介绍了医改的 甘肃经验 甘肃通过中医健 康教育, 中医药治疗 100% 报销等手段推广费用更低的中医药, 进而提升医院的效益, 实现社会效益和医院效益双赢 (2)4 月 13 日, 国务院常务会议通过了 关于修改 疫苗流通和 预防接种管理条例 的决定, 决定 第二类疫苗由省级机构集中 采购, 通过商业保险等形式对预防接种异常反应受种者补偿 (3) 近日, 国家发展改革委下发了 关于第一批基检测技术应用示范中心建设方案的复函 ( 发改办高技 号 ), 正式批复建设 27 个基因检测技术应用示范中心 市场表现 : 板块交易额 4.20 亿元, 环比上升 4.18% 整体 : 上个双周 ( ) 医药生物板块总交易额 4.20 亿元, 较上上双周 ( ) 环比上升 4.18% 上个双周医药生物板 块总成交量为 万股, 较上两周环比上升 23.34% 做市转让 : 上个双周医药生物板块共有 81 家企业发生做市转让, 占全部做市转让企业的 86.17% 做市转让总成交量为 万 股, 较上上双周环比上升 11.34%; 做市总成交金额为 3.17 亿元, 占医药生物板块总交易额的 75.54%, 较上上双周环比上升 18.31% 上双周成交额排名第一的是同济医药 ( OC), 公 新三板医药生物行业上两周交易信息 指标 上两周交易 总市值 ( 亿元 ) 区间成交金额 ( 亿元 ) 4.20 区间成交数量 ( 万股 ) 挂牌公司数量合计 ( 家 ) 做市转让公司合计 ( 家 ) 新增挂牌公司数量 ( 家 ) 新增做市转让公司 ( 家 ) 新三板产品 1 数据当天知 新三板讲堂 2 每周一议 3 新三板点将台 相关报告 广证恒生新三板医药生物行业双周报 : 今年全国七成地市开展分级诊疗试点 广证恒生新三板医药生物行业双周报 : 国务院十三五规划 : 推进健康中国建设 7 司上双周成交量为 万股, 成交金额 万元, 约占全 部做市转让成交额的 14.90% 协议转让 : 上个双周医药生物板块共有 27 家企业发生协议转让, 占全部协议转让企业的 24.46% 协议转让总成交量为 万 广证恒生 做中国新三板研究极客 股, 较上上双周环比上升 51.77%; 总成交金额为 1.03 亿元, 占医 药生物板块总交易额的 24.46%, 较上上双周环比下降 % 上 双周成交额排名第一的是成大生物 ( OC), 公司成交量为 万股, 成交额为 万元 占全部协议转让交易额的 25.90% 融资 : 上两周 9 家企业公布定增预案, 计划融资 万元 上两周新三板医药生物板块共有 9 家公司公布定增预案, 共计划 敬请参阅最后一页重要声明 第 1 页共 13 页 证券研究报告

2 融资 万元, 其中瀚联医疗 ( OC) 计划募集 1220 万元 太时股份 ( OC) 计划募集 1360 万元 美中双和 ( OC) 计划募集 1927 万元 合成药业 ( OC) 计划募集 万元 老来寿 ( OC) 计划募集 7645 万元 佳田影像 ( OC) 计划募集 6500 万元 瑞济生物 ( OC) 计划募集 385 万元 景川诊断 ( OC) 计划募集 600 万元 绿蔓生物 ( OC) 计 划募集 万元 并购 : 上两周新三板医药生物板块有 5 起并购事件 上两周有 5 起并购事件 挂牌 : 上两周新三板医药生物板块新增 25 家挂牌企业 上双周新增 25 家医药生物企业挂牌 : 禾信医药 ( OC) 源兴医药 ( OC) 祥云医疗 ( OC) 赛哲生物 ( OC) 永泽医药 ( OC) 优普惠 ( OC) 格兰尼 ( OC) 棓雅生物 ( OC) 狼和医疗 ( OC) 正大龙祥 ( OC) 三联星海 ( OC) 灵豹药业 ( OC) 津力生物 ( OC) 悦康科创 ( OC) 同仁药业 ( OC) 冰科医疗 ( OC) 瑞诚科技 ( OC) 大唐药业 ( OC) 海泰新光 ( OC) 正科医药 ( OC) 生兴防治 ( OC) 鼎晶生物 ( OC) 利伟生物 ( OC) 瑞济生物 ( OC) 派尔特 ( OC) 投资策略 (1) 建议关注中药行业具有苗药特色的新天药业 ( OC) 维康子帆 ( OC) 三力制药 ( OC) 威门药业 ( OC), 以及注重品质的汇群中药 ( OC) 和翔宇 药业 ( OC); (2) 建议关注基因检测技术领域的百傲科技 ( OC) 第 2 页共 13 页

3 一 新闻动向回顾 图表 1 医药生物板块上两周重要新闻 4 月 13 日二类疫苗集中采购 事件 点评 4 月 13 日, 国务院常务会议通过了 关于修改 疫苗流通和预防接种管理条例 的决定, 决定 第二类疫苗由省级机构集中采购, 通过商业保险等形式对预防接种异常反应受种者予以补偿 此次国务院常务会议对疫苗按键进行问责并通过 国务院关于修改 疫苗流通和预防接种管理条例 的决定, 重点强调了加强流通管理 建立可追溯体系 将二类疫苗纳入省级公共资源交易平台集中采购, 有利于提升二类疫苗的安全性, 降低非法流通风险 4 月 12 日卫计委推甘肃医改经验中医药治疗 100% 报销在最新的国家卫生计生委发布会上, 甘肃省卫计委主任刘维忠重点介绍了医改的 甘肃经事件验 甘肃通过中医健康教育, 中医药治疗 100% 报销等手段推广费用更低的中医药, 进而提升医院的效益, 实现社会效益和医院效益双赢 健康中国 写入十三五规划, 中医药法超预期推进, 此次推广中医药治疗全报销, 显示出国家对中医药的支持 中医药作为传统医学, 在中华民族的繁衍生息中扮演了重要角色, 点评其在疾病预防 治疗等方面有着独特的功效, 随着与现代技术的融合, 中医药正与时俱进的发展, 我们认为中医药的发展环境正在发生积极变化, 本次卫计委推甘肃医改经验, 对中医药治疗进行全报销, 有利于中医药的健康发展 4 月 12 日发改委批复建设 27 个基因检测技术应用示范中心近日, 国家发展改革委下发了 关于第一批基因检测技术应用示范中心建设方案的复函 ( 发事件改办高技 号 ), 正式批复建设 27 个基因检测技术应用示范中心 发改委批复建设 27 个基因检测技术应用示范中心, 显示出国家对精准治疗等领域未来发展点评的重视, 有利于推进我国基因测序等生物医学前沿技术的发展, 预计无痛产前诊断等技术将得到更好的推广, 建议积极关注精准治疗方面的相关标的 资料来源 :WIND 广证恒生 第 3 页共 13 页

4 二 市场表现 : 板块交易额 4.20 亿元, 环比上升 4.18 % 证券研究报告新三板研究周报 图表 2 上两周交易额环比上升 4.18% 图表 3 上两周交易量环比上升 23.34% 上上双周 上双周 0.00 上上双周 上双周 总成交额 ( 亿元 ) 总成交量 ( 万股 ) 上个双周 ( ) 医药生物板块总交易额 4.20 亿元, 较上上双周 ( ) 环比上升 4.18% 上个双周医药生物板块总成交量为 万股, 较上两周环比上升 23.34% 图表 4 上双周做市转让交易额和交易量环比上升, 协议转让的交易额和交易量环比下降项目上上双周 ( ) 上双周 ( ) 环比增长率 (%) 交易额 ( 亿元 ) 其中 : 做市转让 协议转让 成交量 ( 万股 ) 其中 : 做市转让 协议转让 做市转让 : 有 81 家企业发生做市转让, 共计交易额 3.17 亿元, 占医药生物板块总交易额的 75.54% 上个双周医药生物板块共有 81 家企业发生做市转让, 占全部做市转让企业的 86.17% 做市转让总成交量为 万股, 较上上双周环比上升 11.34%; 做市总成交金额为 3.17 亿元, 占医药生物板块总交易额的 75.54%, 较上上双周环比上升 18.31% 上双周成交额排名第一的是同济医药 ( OC), 公司上双周成交量为 万股, 成交金额 万元, 约占全部做市转让成交额的 14.90% 第 4 页共 13 页

5 图表 5 上个双周做市转让交易额环比上升 18.31% 图表 6 上双周做市转让交易量环比上升 11.34% 上上双周 上双周 上上双周 上双周 做市成交额 ( 亿元 ) 做市成交量 ( 万股 ) 同济医药 ( OC): 老牌中药劲旅公司是在原同济医科大学制药厂的基础上, 由李亦武先生 武汉同济科技集团有限公司 中国高新投资集团等进行资产重组而成 公司是按现代企业制度要求而组建的综合型制药企业 于 2003 年元月整体通过国家 GMP 认证, 现拥有茶剂 胶囊剂 片剂 颗粒剂 喷雾剂等剂型生产线 公司坚持 依托一流科技, 打造一流品牌, 创造一流企业 的方针, 紧紧依靠同济医学院 ( 原同济医科大学 ) 雄厚的医药科研优势和人才优势, 产品 人无我有, 人有我优, 人优我新, 不断推陈出新 同时, 不断加大市场开发力度, 以市场营销打开市场, 用知识营销稳固市场, 用优质品牌取胜市场, 以人为本壮大市场 目前生产的药品有近 70 个品种, 其中主导产品有 : 便乃通茶 奥克清 复方碳酸钙颗粒 胰岛素口腔喷剂 清肺解毒茶 等 广证恒生认为该公司有以下两大亮点 :1 公司一直高度重视对产品研发的投入和自身研发综合实力的提高, 现已成为国家纳米技术工程中心中试基地, 国家高技术中药现代化示范基地, 湖北省企业技术工程技术中心, 公司与华中科技大学同济医学院等广泛合作 公司拥有国家药品文号 53 项, 其中国家基本药物 13 项, 拥有专利 4 项 ( 其中 1 项为已受理 ); 二类新药 1 项, 三类新药 1 项, 正在研发国家一类新药 1 项 国家 6 类新药 2 项 2 主要产品特色鲜明, 专利技术产品 - 便乃通茶, 结合现代制剂技术和药学理论, 创新性的采用了袋泡茶剂型, 从而既保留了传统汤剂疗效好, 奏效速的特点, 又有效地保留了中药材中的活性成份, 提高了生物利用度, 剂量小, 口感好, 携带饮用方便, 适合现代人饮用要求 国家二类新药 - 奥克清片, 产品采用肠衣技术 分散技术, 片剂在胃中不崩解, 只在肠中崩解并被吸收, 从而克服了此类药对胃剌激的不良反映, 并具有药效长 副作用小的特点 新型复合补钙剂 - 复方碳酸钙颗粒, 产品采用泡腾技术, 克服碳酸钙不易吸收, 消耗胃酸, 口感不良的特点, 大幅度提高了高含钙量的碳酸钙的生物利用度 第 5 页共 13 页

6 图表 7 上双周做市转让周成交额排名前 10 的企业信息 证券代码 证券简称 双周成交量双周成交额双周涨跌幅双周换手率市盈率 ( 万股 ) ( 万元 ) (%) (%) PE(TTM) OC 同济医药 OC 新眼光 OC 仁会生物 OC 益善生物 OC 赛莱拉 OC 华韩整形 OC 精晶药业 OC 天阶生物 OC 鹿得医疗 OC 百傲科技 数据来源 :WIND 广证恒生 图表 8 上两周做市转让成交额排名前 10 的企业成交额 ( 万元 ) 百傲科技鹿得医疗天阶生物精晶药业华韩整形赛莱拉益善生物仁会生物新眼光同济医药 ,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 4,500 5,000 资料来源 :WIND 广证恒生 2. 协议转让 : 有 27 家企业协议转让, 交易额 1.03 亿元, 占医药生物板块总交易额的 24.46% 上个双周医药生物板块共有 27 家企业发生协议转让, 占全部协议转让企业的 24.46% 协议转让总成交量为 万股, 较上上双周环比上升 51.77%; 总成交金额为 1.03 亿元, 占医药生物板块总交易额的 24.46%, 较上上双周环比下降 % 上双周成交额排名第一的是成大生 第 6 页共 13 页

7 物 ( OC), 公司成交量为 万股, 成交额为 万元 占全部协议转让交易额 的 25.90% 图表 9 上双周协议转让交易额环比下降 23.89% 图表 10 上双周协议转让交易量环比上升 51.77% 上上双周 上双周 0.00 上上双周 上双周 协议成交额 ( 亿元 ) 协议成交量 ( 万股 ) 成大生物 ( OC): 国内最大狂犬疫苗商辽宁成大生物股份有限公司成立于 2002 年 6 月 17 日 公司以生物反应器规模化制备疫苗的工艺平台技术为技术依托, 以生产和销售人用狂犬病疫苗 人用乙脑疫苗 (Vero 细胞 ) 兽用狂犬病疫苗为业务核心 成大生物围绕狂犬病疫苗 乙脑疫苗等生物制品建立了 研发 + 生产 + 销售 一体化经营模式 目前公司已成为中国人用狂犬病疫苗第一品牌, 产品已出口至印度等十多个国家, 正在越南等多个国家进行产品注册 此外, 公司研制的双价肾综合征出血热疫苗 (Vero 细胞 ) 已获得三期临床批件, 二倍体甲感疫苗和三菌疫苗也已完成临床前研究, 未来将成为新的利润增长点 广证恒生认为该公司有以下三个亮点 :1 公司拥有的核心技术是 生物反应器规模化制备疫苗的工艺平台技术, 该技术最早源于阿卡迪博士的 采用生物反应器生产人用 VERO 细胞狂犬病疫苗生产技术,2002 年公司通过阿卡迪博士的中国代理商 - 武汉恩培科学仪器有限公司, 独家受让了此项生物反应器高密度培养技术, 之后公司将原有技术从试生产过渡到大规模生产, 并进行了大量的试验摸索和工艺改进, 包括改进生物反应器结构 改良细胞和病毒培养条件 建立合理的控制模型 优化关键工艺控制的参数等, 提高了生产效率和产品质量, 同时降低了生产成本, 形成了如今公司自主拥有的生产工艺平台技术 2 自 2005 年人用狂犬病疫苗产品上市销售以来, 公司先后申请了生产车间的新版 GMP 认证, 研发和通过了 人用狂犬病疫苗 免疫程序, 生产技术获得专业机构认可的同时, 扩大了公司的知名度, 提升了品牌影响力 年, 公司人用狂犬病疫苗国内市场占有率稳居第一, 成为中国人用狂犬病疫苗的第一品牌 3 成大生物在现有具备技术优势和市场领先的人用狂犬疫苗 乙脑疫苗和兽用狂犬疫苗业务基础上, 坚持联合疫苗的研发大方向, 加大力度进行其他常规疫苗的研发, 以丰富产品品种, 拓展 第 7 页共 13 页

8 公司业务, 培育其他利润新增长点 目前公司在研品种 10 个, 其中双价肾综合征出血热疫苗 (Vero 细胞 ) 二倍体甲肝疫苗 鸡胚流感疫苗等多项新产品已有实质进展 此外, 成大生物下 一步将采取聚焦发展战略, 专注于人用疫苗 单抗类生物药 血液制品等疫苗专业领域, 多元化 业务领域 图表 11 上周协议转让周成交额排名前 10 的企业信息 证券代码 证券简称 双周成交量双周成交额双周涨跌幅双周换手率市盈率 ( 万股 ) ( 万元 ) (%) (%) PE(TTM) OC 成大生物 OC 原子高科 OC 垠艺生物 OC 明德生物 OC 美天生物 OC 杰隆生物 OC 天智航 OC 星昊医药 OC 大地生物 OC 恩济和 数据来源 :WIND 广证恒生 图表 12 上周协议转让成交额排名前 10 的企业成交额 ( 万元 ) 恩济和大地生物星昊医药天智航杰隆生物美天生物明德生物垠艺生物原子高科成大生物 ,000 1,500 2,000 2,500 3,000 资料来源 :WIND 广证恒生 第 8 页共 13 页

9 三 融资 : 上两周新三板医药生物有 9 家企业公布定增预案 证券研究报告新三板研究周报 上两周新三板医药生物板块共有 9 家公司公布定增预案, 共计划融资 万元, 其中瀚 联医疗 ( OC) 计划募集 1220 万元 太时股份 ( OC) 计划募集 1360 万元 美中双和 ( OC) 计划募集 1927 万元 合成药业 ( OC) 计划募集 万元 老来寿 ( OC) 计划募集 7645 万元 佳田影像 ( OC) 计划募集 6500 万元 瑞济生物 ( OC) 计划募集 385 万元 景川诊断 ( OC) 计划募集 600 万元 绿蔓生物 ( OC) 计划募集 万元 图表 13 上两周 9 家公司公布定增预案 代码 名称 预计募集预案增发价增发数资金公告日格量 ( 万股 ) ( 万元 ) 认购方式 定向增发目的 OC 绿蔓生物 , , 资产 融资收购其他资产 OC 景川诊断 现金 补充流动资金 OC 瑞济生物 现金 补充流动资金 OC 佳田影像 , 现金 项目融资 OC 老来寿 , , 现金, 资产 公司间资产置换重组 OC 合成药业 , 现金 项目融资 OC 美中双和 , 现金 补充流动资金 OC 太时股份 , 现金 项目融资 OC 瀚联医疗 , 现金 项目融资 数据来源 :WIND 广证恒生 四 并购 : 上两周新三板医药生物板块有 5 起并购事件 上两周有 5 起并购事件 图表 14 上两周发生 5 起并购时间 首次交易总价交易标的交易买方交易进度披露时间值 ( 万元 ) 2016/4/15 重庆康泽良济堂药房连锁有限公司 1% 股权 康泽药业 ( OC) 董事会通过 /4/15 重庆玉马医药有限公司 10% 股权 康泽药业 ( OC) 董事会通过 /4/18 广州市粤美医疗美容门诊部 70% 的股权 利美康 ( OC) 董事会通过 /4/18 南京延龄门诊部 85.72% 的股权 大承医疗 ( OC) 董事会通过 /4/20 湖南康隆生物科技股份有限公司 100% 股权 绿蔓生物 ( OC) 董事会通过 数据来源 :WIND 广证恒生 第 9 页共 13 页

10 五 挂牌 : 上两周新三板医药生物板块新增 25 家挂牌企业 上双周新增 25 家医药生物企业挂牌 : 禾信医药 ( OC) 源兴医药( OC) 祥云医疗 ( OC) 赛哲生物( OC) 永泽医药( OC) 优普惠( OC) 格兰尼 ( OC) 棓雅生物( OC) 狼和医疗( OC) 正大龙祥( OC) 三联星海 ( OC) 灵豹药业( OC) 津力生物( OC) 悦康科创( OC) 同仁药业 ( OC) 冰科医疗( OC) 瑞诚科技( OC) 大唐药业( OC) 海泰新光 ( OC) 正科医药( OC) 生兴防治( OC) 鼎晶生物( OC) 利伟生物 ( OC) 瑞济生物( OC) 派尔特( OC) 图表 15 上两周新增 25 家挂牌企业 (2014 年年报 ) 证券代码 证券简称 总股本营收归母净利润同比加权 ROE 同比 (%) ( 万股 ) ( 万元 ) ( 万元 ) (%) (%) OC 派尔特 OC 瑞济生物 OC 利伟生物 OC 鼎晶生物 OC 生兴防治 OC 正科医药 OC 海泰新光 OC 大唐药业 OC 瑞诚科技 OC 冰科医疗 OC 同仁药业 OC 悦康科创 OC 津力生物 OC 灵豹药业 OC 三联星海 OC 正大龙祥 OC 狼和医疗 OC 棓雅生物 OC 格兰尼 OC 优普惠 OC 永泽医药 OC 赛哲生物 OC 祥云医疗 OC 源兴医药 OC 禾信医药 数据来源 :WIND 广证恒生 第 10 页共 13 页

11 数据支持 : 何思达 第 11 页共 13 页

12 新三板团队介绍在新三板进入历史机遇期之际, 广证恒生在业内率先成立了由首席研究官领衔的新三板研究团队 新三板团队依托长期以来对资本市场和上市公司的丰富研究经验, 结合新三板的特点构建了业内领先的新三板研究体系 团队已推出了日报 周报 专题以及行业公司的研究产品线, 体系完善 成果丰硕 广证恒生新三板团队致力于成为新三板研究极客, 为新三板参与者提供前瞻 务实 有效的研究支持和闭环式全方位金融服务 团队成员袁季 ( 首席研究官, 新三板研究团队长 ): 从事策略研究逾十年, 在趋势判断 资产配置和组合构建方面具有丰富经验, 研究突出有效性 前瞻性和及时性, 曾获 世界金融实验室年度大奖 最具声望的 100 位证券分析师 称号 中国证券业协会课题研究奖项一等奖和广州市金融业重要研究成果奖, 携研究团队获得 2013 年中国证券报 金牛分析师 六项大奖 赵巧敏 ( 新三板研究副团队长, 高端装备行业负责人 ): 英国南安普顿大学国际金融市场硕士,5 年策略研究经验,1 年行业研究经验 具有跨行业及海外研究复合背景 曾获 08 及 09 年证券业协会课题二等奖 肖超 ( 新三板研究教育行业负责人, 高级分析师 ): 荷兰代尔夫特理工大学硕士, 曾就职比利时 IMEC 研究所 2013 年中国证券报 金牛分析师 第一名团队核心成员, 对 TMT 电子行业发展及公司研究有独到心得与积累 陈晓敏 ( 新三板医药生物研究员 ): 西北大学硕士, 理工科和经管类复合专业背景, 在 SCI EI 期刊发表多篇论文 3 年知名管理咨询公司医药行业研究经验, 参与某原料药龙头企业 十三五 战略规划项目 温朝会 ( 新三板 TMT 研究员 ): 南京大学硕士, 理工科和经管类复合专业背景, 七年运营商工作经验, 四年市场分析经验, 擅长通信 互联网 信息化等相关方面研究 黄莞 ( 新三板研究员 ): 英国杜伦大学金融硕士, 负责微信公众号 新三板研究极客 政策 市场等领域研究, 擅长数据挖掘和案例分析 林全 ( 新三板环保行业研究员 ): 重庆大学硕士, 机械工程与工商管理复合专业背景, 积累了华为供应链管理与航天企业精益生产和流程管理项目经验, 对产业发展与企业运营有独到心得 联系我们 邮箱 :huangguan@gzgzhs.com.cn 电话 : 第 12 页共 13 页

13 证券研究报告新三板医药生物周报 广证恒生 : 地址 : 广州市天河区珠江西路 5 号广州国际金融中心 63 楼 电话 : , 邮编 : 股票评级标准 : 强烈推荐 :6 个月内相对强于市场表现 15% 以上 ; 谨慎推荐 :6 个月内相对强于市场表现 5% 15%; 中性 :6 个月内相对市场表现在 -5% 5% 之间波动 ; 回避 :6 个月内相对弱于市场表现 5% 以上 分析师承诺 : 本报告作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格, 以勤勉的职业态度, 独立 客观 地出具本报告 本报告清晰 准确地反映了作者的研究观点 在作者所知情的范围内, 公司与所评价 或推荐的证券不存在利害关系 重要声明及风险提示 : 我公司具备证券投资咨询业务资格 本报告仅供广州广证恒生证券研究所有限公司的客户使用 本报告中的信息均来源于已公开的资料, 我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证, 不保证该信息未经任何更新, 也不保证我公司做出的任何建议不会发生任何变更 在任何情况下, 报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价 在任何情况下, 我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保 我公司已根据法律法规要求与控股股东 ( 广州证券股份有限公司 ) 各部门及分支机构之间建立合理必要的信息隔离墙制度, 有效隔离内幕信息和敏感信息 在此前提下, 投资者阅读本报告时, 我公司及其关联机构可能已经持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易, 或者可能正在为这些公司提供或者争取提供投资银行 财务顾问或者金融产品等相关服务 法律法规政策许可的情况下, 我公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事 我公司的关联机构或个人可能在本报告公开前已经通过其他渠道独立使用或了解其中的信息 本报告版权归广州广证恒生证券研究所有限公司所有 未获得广州广证恒生证券研究所有限公司事先书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布 复制 如引用 刊发, 需注明出处为 广州广证恒生证券研究所有限公司, 且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改 市场有风险, 投资需谨慎 敬请参阅最后一页重要声明 第 13 页共 13 页 证券研究报告