公司在锂离子摩托车启动电池方面具有全球领先市场地位, 规模和品牌在世界同行业占优, 下游客户均为世界摩托车整车和配件行业龙头企业 公司是中国启动锂离子电池产销量 出口量最大的制造企业 在汽车动力电池方面与新大洋合作紧密, 新大洋知豆 E20 车型 15 年上半年销量 4913 辆为同行业第二 公司
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- 高妗 陆
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1 13/8/8 13/9/8 13/10/8 13/11/8 13/12/8 14/1/8 14/2/8 14/3/8 14/4/8 14/5/8 14/6/8 14/7/8 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告 上市公司深度 新三板 汽车电池业务爆发, 启动电池稳步增长 (832283) 主营启动电池 汽车动力电池, 产能投入周转迅速 公司主营锂离子电池, 包括启动电池 ( 摩托发动机 ) 动力电池 ( 电动汽车 电动自行车等 ) 高倍率电池 ( 航模 电动工具 机器人等 ) 常规电池 ( 数码产品等 ) 产品销售中出口占比一半左右 公司为锂离子摩托车启动电池领域国际领先企业, 下游客户包括美国和欧洲知名摩托 汽配企业等 公司 2014 年进入汽车动力电池领域,15 年与新大洋达成战略合作, 公司产品已批量配套知豆新能源汽车, 上半年实现销售收入 2846 万元 15 年 4 月子公司湖州天丰完成一期技改, 年产值 1.5 亿元,6 月启动二期技改, 年产值将达到 3 亿元, 新增 9 亿瓦时锂电生产线项目已在德清县立项备案并列入湖州重点项目 新增产能固定资产投入可短期内收回, 固定资产周转率高 [table_invest] 首次 郑军 zhengjun@csc.com.cn 不评级 执业证书编号 :S 发布日期 : 2015 年 12 月 2 日 当前股价 : 上证指数 沪深 300 走势图 锂离子电池性能优势明显 锂离子电池相对传统铅酸电池具有能量密度较高 使用寿命长 额定电压高 具备高功率承受力 自放电率很低 高低温适应性强 绿色环保等优势 根据科技部技术标准, 未来锂电将全面替代铅酸电池 目前锂电池价格约为铅酸电池 2 倍以上, 但由于税收政策优惠 + 上游材料价格稳定或下降, 锂电池相对成本不断降低 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 上证指数沪深 300 动力电池 启动电池市场空间巨大 年国内纯电动车产量复合增长率达 %,2015 年 1-8 月产量 辆 由于免征购置税 + 政府补贴 + 多城市不限号 + 不限行政策 + 充电桩建设推进等, 市场需求旺盛 ; 而未来 5 年内政策扶持力度仍然较高 目前高端动力锂电池供不应求, 许多汽车企业采用国外技术或产品 而工信部限制小企业产能扩张, 短期不存在市场饱和风险 基于新能源汽车销量增长 + 存量电池更新需求 + 锂电替代铅酸 + 国产替代进口, 未来国内动力锂离子电池生产企业具有难得的发展机遇 相关研究报告 [table_report] 目前世界摩托启动电池市场约 亿美元, 其中锂电占比不足 20%, 但近年来占比不断上升 预计随着锂电替代铅酸 + 摩托车娱乐需求上升 + 存量车换新需求, 锂离子摩托车启动电池市场将保持稳步增长 同时汽车启动电池市场存在潜在拓展空间 公司拥有多项行业领先技术, 研发实力出色 公司具有电池组结构 生产工艺 添加剂配方 电解液配方等核心技术, 采用自动化标准生产线, 成品率达行业先进水平 公司高倍率放电技术 超低温放电技术等技术行业领先, 核心研发人员为行业标准制定者之一 启动电池行业龙头, 动力电池增长迅速
2 公司在锂离子摩托车启动电池方面具有全球领先市场地位, 规模和品牌在世界同行业占优, 下游客户均为世界摩托车整车和配件行业龙头企业 公司是中国启动锂离子电池产销量 出口量最大的制造企业 在汽车动力电池方面与新大洋合作紧密, 新大洋知豆 E20 车型 15 年上半年销量 4913 辆为同行业第二 公司 9 月底公布新大洋动力电池订货合同显示 2016 年动力电池组采购总价 亿元, 给予一定的业绩保障 公司目前仅供应乘用车, 与主要竞争对手存在错位 未来预计将拓展行业内其他合作伙伴, 获得更大业绩增长 与行业龙头国轩高科进行对照, 公司在成长性方面具有优势 国轩高科对赌协议中约定 2015 年扣非归母净利较 14 年增长 40.49%; 而公司上半年业绩增长 98.36%, 下半年同比增长将不低于这一数字 而公司毛利率较低主要原因为产品结构差异 ; 随着产品转型, 公司 12 至 1H15 毛利率为 26.72% 31.11% 34.17% 39.27%, 不断提升且正在向行业龙头靠近 未来方向 : 启动电池 + 汽车动力电池双轮驱动公司顺应市场趋势调整产品结构, 预计未来将以启动电池和汽车动力电池作为主要研究 生产和销售方向, 其他锂电产品作为补充 启动电池领域预计公司未来继续保持全球领先地位, 随着锂电替代铅酸的不断深入, 该部分将为公司提供稳定的业绩支撑 汽车动力电池领域市场爆发增长 + 客户合作稳定 + 新客户拓展, 将成为公司业绩快速增长的动力 短期增长确定性较强, 中长期存在潜在增长点新大洋公司动力电池订单可保障公司 年高速增长 ; 启动电池领域公司利用自身优势, 推进锂电替代铅酸, 业绩具有稳定成长性 ; 中长期汽车动力电池下游客户拓展 启动电池应用范围扩展等带来业绩弹性和后续增长空间 保守预计公司 收入 2.74/6.04/8.90 亿元, 净利润 0.50/1.06/1.43 亿元, 增长率 %/107.84%/34.91%, 对应 EPS 1.00/2.12/2.86 元 / 股, 对应市场价 元市盈率 25.98/12.25/9.08 倍, 市盈率大幅低于同业
3 目录 公司主营启动电池和汽车动力电池 公司历史沿革和股权结构 启动电池占比较大, 汽车动力电池快速增长 公司计划产能扩张, 产能投入周转迅速... 4 锂离子电池性能优势明显, 市场空间巨大 锂离子电池相对其他二次电池具有寿命 能量密度等多项优势 锂电池相对成本压低 市场空间巨大... 6 (1) 汽车动力电池市场爆发... 6 (2) 摩托启动电池市场稳定, 潜在空间巨大... 7 公司技术优势 细分市场优势明显 公司拥有多项行业领先技术, 研发实力出色 公司细分市场具有优势... 8 (1) 世界锂离子摩托启动电池行业龙头... 8 (2) 汽车动力电池下游合作紧密, 开拓空间较大... 8 (3) 专注乘用车市场, 与竞争对手形成错位 毛利率不同源于产品结构, 正向行业龙头靠近... 9 未来方向 : 启动电池 + 汽车动力电池双轮驱动 启动电池: 行业领先地位 + 市场扩大 汽车动力电池: 市场爆发增长 + 客户合作稳定 + 新客户拓展 盈利预测 风险提示...11
4 公司主营启动电池和汽车动力电池 1 公司历史沿革和股权结构 公司前身杭州万马成立于 2002 年,2007 至 2010 年万马集团将公司股权转让给浙江海久控股,11 年海久将股权转让给宇川投资等 14 年变更为股份有限公司,15 年 2 月挂牌新三板 公司股权结构明晰, 董事长陈刚及其母潘美珍 妹陈婷共同控制的宇川投资占比 53.33%, 陈婷之夫任旭东占比 7.50%, 四人为一致行动人 ; 陈刚 陈婷之父陈金富占比 27.98%, 其余股东包括公司高管及 17 家做市商等 2 启动电池占比较大, 汽车动力电池快速增长 公司主营锂离子电池, 包括启动电池 ( 摩托发动机 ) 动力电池( 电动汽车 电动自行车等 ) 高倍率电池 ( 航模 电动工具 机器人等 ) 常规电池( 数码产品等 ) 产品销售具有国际性,2012 年国内 / 国外营收分别占比 59.28%/40.72%,13 年 41.42%/58.58% 出口占比一半左右 表 1: 主营业务分项情况 收入 ( 万元 ) 毛利率 % YOY% 占比 % 收入 ( 万元 ) 毛利率 % 占比 % 启动电池 7, , 常规电池 3, , 其他动力电池 1, , 高倍率电池 汽车动力电池 合计 13, , 资料来源 :WIND, 中信建投证券研究发展部 启动电池主要应用于汽油发动机点火 公司前身杭州万马主营铅酸摩托车启动电池, 在国际市场具有较高 的市场占有率和品牌影响力 公司于 2011 年转型锂离子启动电池, 利用前期积累的客户资源和品牌效应快速打 开市场, 目前已经成为锂离子摩托车启动电池领域国际领先企业 下游客户包括美国知名汽配连锁超市 Advance Auto Parts 美国著名应急启动电源制造商舒马克 欧洲知名摩托车电池经销商 Landport Europe 世界驰名摩托 车制造企业奥地利 KTM 意大利杜卡迪(DUCATI) 等 公司于 2014 年进入汽车动力电池领域,2015 年与新大洋电动汽车有限公司达成战略合作, 公司自主研发 的三元汽车动力锂电池已批量配套知豆新能源汽车, 上半年实现销售收入 2846 万元, 占比达 29.18% 由于下 游新能源汽车需求旺盛 汽车动力电池产能不足, 随着公司产能扩大, 预计未来公司汽车动力电池领域将迎来 快速增长 3 公司计划产能扩张, 产能投入周转迅速 2015 年 4 月子公司湖州天丰完成一期技改, 正式投入生产, 年产能达到 1.5 亿元 ;6 月启动二期技改, 年产能将达到 3 亿元 而湖州天丰共有 4 万平米生产经营用地, 其新增 9 亿瓦时锂离子电池生产线建设项目已在德清县经济和信息化委员会立项备案, 同时被列入了湖州市工业 大好高 项目名单 目前杭州厂区年
5 产能约 2 亿元, 公司产能较大且具有后续提升空间 根据公司 15 年半年报显示, 其固定资产中新增生产设备 1409 万元, 即其上半年在湖州天丰投入生产线账 面价值 而生产线产能 1.5 亿元 / 年, 按照公司中报净利率 18.95% 计算, 产能投入可在一年以内收回 预计未来 随着行业产能扩大, 毛利率将有所下降, 但投入产出比仍然可观 锂离子电池性能优势明显, 市场空间巨大 1 锂离子电池相对其他二次电池具有寿命 能量密度等多项优势 锂离子电池主要通过正极 ( 锂盐, 如钴酸锂 锰酸锂 磷酸铁锂等 ; 或三元材料镍钴锰合金等 ) 负极 ( 主要为石墨 ) 电解液( 有机溶剂如碳酸乙烯酯等以及锂盐如六氟磷酸锂 ) 组成 充电过程主要为正极材料电离和碳棒上的锂附着, 放电过程则反之 锂离子电池主要性能优势在于 :(1) 能量密度较高 储存能量密度平均 Wh/kg, 最高达到 500Wh/kg 左右, 是铅酸电池的约 6 倍左右 ;(2) 使用寿命长, 使用寿命可达到 6 年以上, 循环寿命大于 1000 次, 为铅酸电池 3 倍以上 ;(3) 额定电压高 ( 单体工作电压为 V), 约等于 3 只镍氢电池或两只铅酸电池的串联电压, 便于组成电池电源组 (4) 具备高功率承受力, 汽车用的磷酸亚铁锂电池可以达到 15-30C( 放电倍数 ) 充放电的能力, 便于高强度的启动加速 ;(5) 自放电率很低, 一般可做到 1%/ 月以下, 不到镍氢电池的 1/20, 可以长期保存电量 ;( 6) 高低温适应性强, 可以在 的环境下使用, 经过工艺处理可在 -45 环境下使用 ;(7) 绿色环保, 不论生产 使用和报废, 都不含有或产生任何铅 汞 镉等有毒有害重金属元素和物质 科技部 2 月发布的 国家重点研发计划新能源汽车重点专项实施方案 ( 征求意见稿 ) 中, 对动力电池能量密度提出量化目标, 要求在 2020 年达到 300Wh/kg, 因此动力电池方面锂电对铅酸的全面替代成为必然 而锂电缺点在于 :(1) 钴酸锂的锂离子电池不能大电流放电, 价格昂贵, 安全性较差 ;( 2) 需要保护线路, 防止电池被过充过放电 损害寿命或发生危险 ;(3) 生产要求条件高, 成本高 2 锂电池相对成本压低 锂电池虽然具有显著的性能优势, 但其价格相对铅酸电池更高, 制约了其对铅酸电池的替代 目前常规的锂电池生产成本约在 2 元 /Wh, 为铅酸电池的 2 倍左右 国家财政部自 2015 年 2 月起对部分电池和涂料征收消费税, 铅酸电池则在被征税行列, 而锂电池作为新能源汽车的主要动力部件, 获得免征消费税的利好 由于锂电池市场的快速发展, 目前锂电池上游各个领域的产能不断扩大 锂电池材料中的电解液市场已经出现过度竞争, 电解液价格出现下滑 ; 而磷酸铁锂正极材料国内生产厂家较多, 产能较大 ; 三元材料包括当升科技 长远锂科 新乡天力等都有产能投入, 短期供应能力无虞 ; 隔膜材料主要企业深圳星源 沧州明珠等都在进行产能扩大, 计划在当前产能基础上扩大一倍左右, 预计未来供应能力将持续扩大 税收政策优惠 + 上游材料价格稳定或下降, 使锂电池相对成本不断降低, 在价格劣势不断削减 + 性能优势突出的情况下, 从使用普通铅酸电池向锂电池的过度将成为大的趋势
6 3 市场空间巨大 (1) 汽车动力电池市场爆发 1 国际国内市场快速扩大 年, 全球锂离子电池行业收入规模由 亿美元增长至 亿美元, 年复合增速达到 17.89% 其主要驱动力为消费电子产品的快速普及 而 2011 年以来, 电动汽车市场进入爆发期,2013 年全球电动汽车总销量达 万辆, 同比大幅增长 73.99% 从地区上看美国 欧洲 日本占据了全球绝大多数市场, 且保持较高的增速 从国内来看,2011 年国内纯电动车产量仅 5655 辆, 而 2015 年 1-8 月产量已达 辆, 近 4 年复合增长率达 % 从需求端来看,11-13 年国内电动汽车销量与产量持平, 而 14 年起产能大幅上升, 使产量略超过销量, 但库存量较小, 市场需求仍然旺盛 图 1: 国内纯电动车产销量和同比增长率 资料来源 :WIND, 中信建投证券研究发展部 2 爆发主要源于政策扶持电动汽车市场的爆发主要源于几个原因 :(1) 免征购置税 + 政府补贴, 使得本来相对汽油车更高的购买价格得到一定补偿 ;(2) 新能源汽车在北京等城市获得独立放号 + 不限行政策优惠, 对于有用车需求而摇号不成功的家庭具有较强的吸引力, 而随着国内多个城市开始限号限行等政策, 新能源车的优势将更加明显 ;( 3) 政府力推充电桩建设, 国家能源局副局长郑栅洁表示, 到 2020 年国内基本建成充电基础设施体系, 满足 500 万辆电动车充电需求, 原则上新增住宅配建停车位 100% 要建设充电设施或预留安装条件, 这对于解决电动车充电难问题构成较大利好 整体来看, 电动汽车在综合购买成本和使用成本上不具有优势, 爆发增长主要源于政策方面的扶持, 因此政策走向对于电动汽车市场具有较大影响 根据 15 年财政部发布的 关于 年新能源汽车推广应用财政支持政策的通知, 纯电动车的补贴数额与电动续航里程有关, 高续航里程的汽车将获得较大补贴, 因此对于高容量锂电池的需求将有所增大
7 表 2: 不同类型新能源补贴额 ( 万元 / 辆 ) 2015 年 2016 年 年 年纯电动续航 km 纯电动续航 km 纯电动续航 250km 插电混动, 电续航 50km 资料来源 : 中信建投证券研究发展部 3 财政补贴下降, 存量更新需求提升从 2015 至 2020 年, 电动汽车的财政补贴将逐步下降, 这将使电动汽车的销售受到一定冲击 但由于锂电池 3 年左右寿命期的影响, 后续锂电池换新需求将随存量电动车增长和寿命期到来而快速增长 目前存量电动车约 15 万辆, 而混动车存量约 10 万辆, 目前早期销售的新能源汽车已到达电池更换时间节点, 预计未来动力电池需求增速将超过电动汽车产销增速 4 锂离子动力电池产能不足目前国内电池行业企业数量多 规模小, 技术实力和盈利能力不强, 且多以铅酸电池为主, 动力锂电池产能严重不足 而由于工信部 锂离子电池行业规范条件 规定, 电池产能投入具有至少 1 亿瓦时等多项准入门槛, 因此小企业锂电产能扩大受到了一定限制, 产能将向大企业集中 按照 15 年电动汽车产量 20 万, 其中乘用车纯电 / 混动分别为 11/3 万辆 商用纯电 / 混动为 4/2 万辆计算, 动力锂电池需求达到 11.2GWh, 而 14 年底国内企业产能仅 5.7GWh( 预计 15 年底达到 7.7GWh), 包括北汽 ( 与韩国 SK 合作 ) 等汽车企业都在使用国外的锂离子电池技术 基于成本原因, 当国内电池企业产能充足的情况下, 对进口 / 合资电池形成替代将是大概率事件 基于新能源汽车销量增长 + 存量电池更新需求 + 锂电替代铅酸 + 国产替代进口, 未来国内动力锂离子电池生产企业具有难得的发展机遇 (2) 摩托启动电池市场稳定, 潜在空间巨大 根据 Euromonitor International 报告, 全球现有摩托车存量基数约 4.63 亿台, 年摩托车存量复合增长率为 7.59% 而中国是世界上最大的摩托车生产国和消费大国,2013 年我国摩托车产量为 2, 万辆 目前代步用摩托车仍是市场需求的主体, 约占全球摩托车需求市场的 80%, 休闲娱乐用摩托车的增长速度快于代步摩托车 目前世界摩托启动电池市场约 亿美元, 其中锂电占比不足 20%, 但近年来占比不断上升 预计随着铅酸电池向锂电过度 + 摩托车娱乐需求上升 + 存量车换新需求, 锂离子摩托车启动电池市场将保持稳步增长 而在汽车启动电池市场, 目前铅酸仍然占据绝大部分份额 如果未来拓展锂离子汽车启动电池市场, 将获得更为巨大的成长空间 公司技术优势 细分市场优势明显 1 公司拥有多项行业领先技术, 研发实力出色
8 公司电池材料 ( 电极材料 电解液原料 隔膜等 ) 采用协议外购, 核心技术为电池组结构 生产工艺 添加剂配方 电解液配方等 锂电行业具有一定技术壁垒, 许多小企业生产废品率高 公司通过采用自动化标准生产线和工艺改良, 使锂电池成品率达到行业先进水平, 在行业内具有技术和生产工艺优势 公司多项技术获得浙江省科学技术进步三等奖 科技部中小企业创新基金项目立项验收等 主要领先技术包括 :(1) 高倍率放电技术 ( 行业第一 ) 常规锂离子电池只能在 10C 左右倍率放电, 难以满足发动机启动用的大电流要求 公司通过优化浆料配比和正极片涂布工艺, 提高电池能量密度和磷酸铁锂电极的导电性, 实现锂离子电池 80C 以上高功率放电和快速充电 (2) 超低温放电电池技术 ( 行业第一 ) 公司采用特种锂电解质盐与溶剂组合, 特殊设计的电池结构, 辅以专有的添加剂, 实现了在 -40 以下的超低温环境中优良的放电能力 可应用于极低温环境工作的电子产品及车辆动力需求, 如军用电子设备等 (3) 公司新型动力电池组行业领先, 具有 155Wh/kg 重量能量密度,20C 高倍率放电性能, 优异的高温性能, 使用该电池组的电动汽车一次充电可行驶里程近 200 公里 电池循环 1000 次容量保持率达 84.9%, 60 搁置一周后容量保持率在 91% 以上 公司拥有国内一流的电气性能和化学分析试验室, 各种进口 国产一流检测仪器及设备, 技术研发中心被浙江省科技厅认定为省级研发技术中心 公司共获得专利 53 项, 其中国内发明专利 9 项, 澳大利亚发明专利 1 项, 欧洲发明专利 1 项 公司组建了一支由博士硕士带领的高水平专业研发团队 核心技术人员金明钢博士为国际电化学会 (ISE) 会员, 中国电子学会化学与物理电源专业委员会高级会员 ;1998 年至 2006 年参与筹建国内第一家批量聚合物锂离子电池生产企业, 曾参与锂离子电池国家标准 中国轻工行业锂离子电池技术标准及国家军用锂离子电池技术标准等三项国家标准的制定 ;2006 年至 2008 年, 在浙江大学材料学院与杭州万马的博士后工作站工作, 完成 超低温聚合物锂离子电池 研究项目 ; 后加入公司任总工程师 2 公司细分市场具有优势 (1) 世界锂离子摩托启动电池行业龙头 公司在锂离子摩托车启动电池方面具有全球领先的市场地位, 规模和品牌在世界同行业企业中占优, 下游客户 AAP 舒马克 Landport Europe KTM DUCATI 等均为世界摩托车整车和配件行业龙头企业 据中国化学与物理电源行业协会提供证明显示, 公司是中国启动用锂离子电池产销量 出口量最大的制造企业, 细分领域优势十分突出 公司自行研发的摩托车启动锂离子电池, 产品节能环保, 使用寿命长, 放电性能好, 在摩托车启动应用中可与原有电池无障碍替换, 受到公司自行研发的生产设备自动化程度高, 且具有多样化的生产能力, 根据不同订单和下游产品类型, 可以提供相应规格的电芯 电池组产品 产品可以满足各种汽车 摩托等各类发动机启动需求 (2) 汽车动力电池下游合作紧密, 开拓空间较大 公司动力电池多年应用于电动自行车 电动摩托车领域, 该市场下游客户和技术储备充足 在汽车动力电池方面与新大洋合作, 公司自主研发生产的三元锂离子动力电池装配吉利新大洋知豆系列电动车 新大洋与众泰合作推出的众泰知豆 E20 电动汽车, 定位于城市短途出行, 车身短小精干, 最高时速 80km/h, 充电 6 小时可充满, 快速充电 20 分钟可充 80% 电量 ; 其由于售价低 定位明确 性能较好, 成为国内上半年纯电动车销量排名第 2 的车型 而 15 年初新大洋与吉利成立合资公司, 生产吉利新大洋知豆品牌电动汽车 未来随着国内交通
9 和停车问题日益严峻, 微型车将获得较大的市场空间, 对于知豆品牌构成利好 表 3: 上半年国内纯电动车销量前五车型 型号 车型 续航里程 km 电池容量 kwh 售价 2015 上半年销量 北汽 E 系 A 知豆 E20 A 众泰云 100 A 奇瑞 QQ EV A 比亚迪 e6 A 资料来源 : 中信建投证券研究发展部 目前公司与新大洋合作关系紧密,9 月底公布的新大洋动力电池订货合同显示,2016 年新大洋将向公司采 购总价 亿元动力电池组, 这对于公司未来业绩给予了一定保障 公司未来立足于与新大洋的合作关系, 横向拓展行业内其他合作伙伴, 将获得订单数量的增长 (3) 专注乘用车市场, 与竞争对手形成错位 公司主要竞争对手包括国轩高科 比亚迪 ( 主要为自用 ) CATL 天津力神等 表 4: 国内主要动力锂电池厂商企业名称 产能扩大计划 计划新增产能 2015 年底产能 主要客户 比亚迪 在深圳建设 1.8 亿 Ah 产能电池厂, 逐步投入生产 1.8 亿 Ah 3.4 亿 Ah 比亚迪自用 CATL 青海时代新能源注册成功, 项目 2016 年底完工, 分批投 4.3 亿 Ah 5.1 亿 Ah 宇通 宝马 一汽 入生产 力神 目前在天津 武汉 青岛三处扩建产能 1.5 亿 Ah 3 亿 Ah 天津公交 东风扬子江 一汽 康迪 国轩高科 正在昆山新建动力电池产能, 福建筹划动力电池 PACK 厂 2 亿 Ah 4 亿 Ah 安凯 江淮 金龙 万向 与美国 Ener 1 Inc 合作, 新建锂动力锂电池项目, 一期 亿 Ah 1.2 亿 Ah 万向电动车 康迪 亿 Ah 已经投产, 二期 1.8 亿 Ah 筹划中 筹建 2.4 亿安时产能, 已在德清县备案 2.4 亿 Ah 约 0.5 亿 Ah 新大洋知豆 资料来源 : 高工锂电, 中信建投证券研究发展部 可以看到国轩 力神 CATL 等主要供应商用车厂商, 如宇通 江淮 金龙等, 比亚迪主要为自用, 包括 北汽新能源等所产锂电池也为自用, 因此市场上成规模的第三方乘用车锂电池厂商较少, 公司专注该细分领域, 与竞争对手形成一定错位 力神 万向同时供应吉利康迪, 与公司形成部分竞争, 但鉴于产能不足的现状, 动 力锂电池市场竞争依然较小 3 毛利率不同源于产品结构, 正向行业龙头靠近 与行业龙头国轩高科进行对照, 公司在成长性方面具有优势 国轩高科对赌协议中约定 2015 年扣非归母净利润 3.16 亿元, 较 2014 年增长 40.49%; 而公司上半年业绩增长 98.36%, 按照 4 月新增产能投入后利用率 90% 计算, 下半年同比增长将不低于这一数字
10 表 5:15 上半年财务数据对比 ROE14 14 归母净 应收账 销售费用 管理费用 总市值 PE(15 销售毛 销售净 14 营业收 资产负 证券简称 年 ( 加 利润 ( 万 款周转 / 营业收 / 营业收 ( 亿元 ) 年 ) 利率 % 利率 % 入 ( 万元 ) 债率 % 权 )% 元 ) 率 入 % 入 % , , 国轩高科 , , 资料来源 : 高工锂电, 中信建投证券研究发展部 而公司毛利率 14 年 34.17% 低于国轩高科的 47.06%, 主要原因在于产品结构差异 国轩高科收入绝大部分 来自汽车动力电池组产品, 毛利率相对较高达到 51.55%; 而 14 年公司产品中毛利率 20% 左右的常规电池等占 比达到 42.18% 随着公司产品结构调整, 将重点转到毛利率较高的启动电池和汽车动力电池,12 至 1H15 毛利 率为 26.72% 31.11% 34.17% 39.27%, 不断提升且正在向行业龙头靠近 未来方向 : 启动电池 + 汽车动力电池双轮驱动 公司顺应市场趋势调整产品结构, 预计未来将以启动电池和汽车动力电池作为主要研究 生产和销售方向, 其他锂电产品作为补充 1 启动电池 : 行业领先地位 + 市场扩大 基于锂离子摩托启动电池领域公司具有规模 品牌和下游客户优势, 预计未来继续保持全球领先地位 随着锂电替代铅酸的不断深入, 该部分市场将保持快速 稳定增长态势, 公司业务规模也将随之扩大 而随着锂电向汽车启动电池的应用, 未来市场存在爆发式增长的可能 2 汽车动力电池 : 市场爆发增长 + 客户合作稳定 + 新客户拓展 汽车动力电池领域, 市场规模处于爆发增长期, 按照目前财政补贴不断 + 税收优惠 + 无限号限行 + 充电桩建设加码的政策条件, 电动汽车将延续快速发展的趋势 公司虽然处于行业后发地位, 但与下游客户合作较为稳固, 公告显示的 16 年新大洋订货合同达 亿元, 可支撑该块业务 200% 以上增长 随着未来新大洋产品型号扩张 销售和生产规模扩大, 订单将进一步增长 ; 同时下游新客户的拓展提供了潜在的增长点 盈利预测 15 上半年汽车动力电池收入 3000 万元, 而新投入产能在下半年全面运行, 预计汽车动力电池收入可达 1.1 亿元左右 通过 15 下半年湖州天丰产能继续扩大, 收入将在未来得到体现 ; 仅考虑 16 年新大洋订单, 预计该部分收入可达 4 亿元左右 按照 17 年收入与新能源汽车市场同步增长, 则给予 60% 增长率, 收入 6.4 亿元 未来毛利率可能随行业产能扩大而逐渐下降, 预计 年净利润分别为 0.23/0.72/1.02 亿元 启动电池方面, 未来预计增速在 14 年基础上逐步下降,15-17 年收入增速保持 50% 35% 30%, 则收入分别为 1.14/1.54/2.00 亿元 由于公司具有行业领先地位, 拥有一定的定价权, 预计毛利率下降较小, 净利润可以达到 0.23/0.29/0.36 亿元
11 其他电池不作为公司发展重点, 将仅保持目前规模, 预计 年收入保持与 14 年相近水平即 0.5 亿元左右, 净利率有所下降,15-17 净利 500/480/460 万元 综合计算, 保守预计公司 收入 2.74/6.04/8.90 亿元, 净利润预计 0.50/1.06/1.43 亿元, 增长率 %/107.84%/34.91%, 对应 EPS 1.00/2.12/2.86 元 / 股 而包括汽车动力电池下游客户拓展 启动电池应用范围扩展等, 都将带来业绩向上弹性 新大洋公司动力电池订单可保障公司 年高速增长 ; 启动电池领域公司利用自身优势, 推进锂电替代铅酸, 业绩具有稳定成长性 ; 中长期汽车动力电池下游客户拓展 启动电池应用范围扩展等带来业绩弹性和后续增长空间 对应市场价 元市盈率 25.98/12.25/9.08 倍, 市盈率大幅低于同业, 给予买入评级 风险提示 1 利润率下降风险: 目前动力电池领域各企业产能扩充速度较快, 如果下游新能源汽车市场增速放缓, 动力电池存在市场竞争加剧 利润率下降风险 2 回款风险: 公司营收账款占总资产比重逐年上升,15 年中报为 22.75%, 存在一定回款风险
12 分析师介绍 郑军 : 新三板研究员, 经济学硕士, 工科学士 4 年建筑央企工作经验,8 年证券从业 经验, 中级会计师 ;2010 年新财富非金属建材行业最佳分析师 ( 团队 ) 第五名 报告贡献人 张怀 zhanghuai@csc.com.cn 研究服务 社保基金销售经理 彭砚苹 pengyanping@csc.com.cn 姜东亚 jiangdongya@csc.com.cn 机构销售负责人 赵海兰 zhaohailan@csc.com.cn 北京地区销售经理 张博 zhangbo@csc.com.cn 程海艳 chenghaiyan@csc.com.cn 李祉遥 lizhiyao@csc.com.cn 赵倩 zhaoqian@csc.com.cn 朱燕 zhuyan@csc.com.cn 黄杉 huangshan@csc.com.cn 任师蕙 renshihui@csc.com.cn 上海地区销售经理 黄方禅 huangfangchan@csc.com.cn 戴悦放 daiyuefang@csc.com.cn 李岚 lilan@csc.com.cn 孙宇 sunyush@csc.com.cn 沈鋮 shencheng@csc.com.cn 何利丽 helili@csc.com.cn 郑敏 zhengmin@csc.com.cn 潘振亚 panzhenya@csc.com.cn 深广地区销售经理 曹加 caojia@csc.com.cn 杨帆 yangfanbj@csc.com.cn 胡倩 huqian@csc.com.cn 芦冠宇 luguanyu@csc.com.cn 张苗苗 zhangmiaomiao@csc.com.cn 券商私募销售经理 任威 renwei@csc.com.cn 李静 lijing@csc.com.cn 1
13 评级说明 以上证指数或者深证综指的涨跌幅为基准 买入 : 未来 6 个月内相对超出市场表现 15% 以上 ; 增持 : 未来 6 个月内相对超出市场表现 5 15%; 中性 : 未来 6 个月内相对市场表现在 -5 5% 之间 ; 减持 : 未来 6 个月内相对弱于市场表现 5 15%; 卖出 : 未来 6 个月内相对弱于市场表现 15% 以上 重要声明 本报告仅供本公司的客户使用, 本公司不会仅因接收人收到本报告而视其为客户 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料, 但本公司及研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证本报告所包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更, 且本报告中的资料 意见和预测均仅反映本报告发布时的资料 意见和预测, 可能在随后会作出调整 我们已力求报告内容的客观 公正, 但文中的观点 结论和建议仅供参考, 不构成投资者在投资 法律 会计或税务等方面的最终操作建议 本公司不就报告中的内容对投资者作出的最终操作建议做任何担保, 没有任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺 投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险, 据本报告做出的任何决策与本公司和本报告作者无关 在法律允许的情况下, 本公司及其关联机构可能会持有本报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行 财务顾问或类似的金融服务 本报告版权仅为本公司所有 未经本公司书面许可, 任何机构和 / 或个人不得以任何形式翻版 复制和发布本报告 任何机构和个人如引用 刊发本报告, 须同时注明出处为中信建投证券研究发展部, 且不得对本报告进行任何有悖原意的引用 删节和 / 或修改 本公司具备证券投资咨询业务资格, 且本文作者为在中国证券业协会登记注册的证券分析师, 以勤勉尽责的职业态度, 独立 客观地出具本报告 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点 本文作者不曾也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿 股市有风险, 入市需谨慎 地址 北京中信建投证券研究发展部上海中信建投证券研究发展部 中国北京 中国上海 东城区朝内大街 2 号凯恒中心 B 座 12 层 浦东新区浦东南路 528 号上海证券大厦北塔 22 楼 2201 室 电话 :(8610) 电话 :(8621) 传真 :(8610) 传真 :(8621)
表 : 主营收入拆分情况 营业收入营业收入占比同比增长营业收入营业收入占比自主软件 5, , 外购软件 2, 硬件 3,
C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告 上市公司简评 新三板 重拾高速增长, 研发销售持续驱动 (430208) 事件 2016 年 4 月 19 日, 公司发布 2015 年年报, 公司 2015 年度实现营收 1.40 亿元, 同比增长 44.04%; 实现归属母公司股东净利润 3201.15 万元, 同比增长 17.56%; 扣除非经常性损益后归母净利润
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报 ---- 告 ---- 模 ---- 板 14/3/17 14/4/17 14/5/17 14/6/17 14/7/17 14/8/17 14/9/17 14/1/17 14/11/17 14/12/17 15/1/17 15/2/17 wwwww1 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H [table_main] 证 券 研 究 报 告 上
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投资评级 : 增持 柴油车尾气催化剂市场将 驱动业绩加速增长 贵研铂业深度报告 证券研究报告 2013 年 12 月 19 日姓名 : 桑永亮 ( 分析师 ) 邮件 :sangyongliang@gtjas.com 电话 :021-38676052 证书编号 :S0880511010034 姓名 : 刘华峰 ( 研究助理 ) 邮件 :liuhuafeng@gtjas.com 电话 : 021-38674752
图 1: 当季收入 ( 亿元 ) 图 2: 当季净利润 ( 亿元 ) % 当季收入额同比 12.05% 3.64% 3.91% -0.71% -7.17% 8.95% 15% 1 5% -5%
14/10/29 14/11/29 14/12/29 15/1/29 15/2/28 15/3/31 15/4/30 15/5/31 15/6/30 15/7/31 15/8/31 15/9/30 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告 上市公司简评 内销成主驱动, 互联网 + 智能化升级并进 事件 轻工制造 公司发布三季报 2015Q1-Q3
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2017/7/17 2017/8/17 2017/9/17 2017/10/17 2017/11/17 2017/12/17 2018/1/17 2018/2/17 2018/3/17 2018/4/17 2018/5/17 证券研究报告 上市公司简评 医疗服务 Ⅱ 内生增速符合预期, 量价提升持续 爱尔眼科 (300015) 事件 公司发布中报业绩预告, 公司净利润同比增长 35%-45% 简评
表 1: 晨光文具 一体两翼 战略驱动业绩增长 业务板块客户渠道发展战略 一体 传统业务 : 书写工具 学 生文具 6 万多家终端渠道 ( 样板店 加盟店 KA 等, 学校周边覆盖率 80%) 境外经 销及批发 渠道和营销网络扩展 和升级, 产品品类延伸 学生和时尚白领 截至年底将开设 100 家左
15/1/27 15/2/27 15/3/27 15/4/27 15/5/27 15/6/27 15/7/27 15/8/27 15/9/27 C H I N A S E C U R I T I ES R E S E A R C H 证券研究报告 上市公司简评 轻工制造 一体两翼 推进, 渠道品类共驱稳增 晨光文具 (603899) 事件 公司发布 2015 年第三季度报告, 业绩符合预期 2015Q1-Q3
财务和估值数据摘要单位 : 百万元 2013A 2014A 2015A 2016E 2017E 2018E 营业收入 增长率 (%) -4.75% 6.94% 16.81% 13.96% 15.05% 4.84% 归
C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告 上市公司简评 服装 员工持股获股东大会通过 (002425) 事件 9 月 12 日, 第四次临时股东大会正式通过了第一期员工持股计划草案, 员工持股窗口正式开启 简评 股价具有较高安全边际 (1) 员工持股计划总金额 3.5 亿元, 约占公司总股本的 3%;( 2) 5 月, 发行股份募集配套资金价格为
一 最新择时观点 上证指数自 5 月中旬在 2800 点位附近徘徊两周获得市场强力支撑并快速修复, 一波三折之后 7 月份所谓的 吃饭行情 开启 然而,2016/07/11 收盘后, 上证指数出现一根长上影线, 熟悉的 K 线形态让我们联想到了 2010 年 11 月 11 日, 当时的 K 线组合
15/7/13 15/8/13 15/9/13 15/10/13 15/11/13 15/12/13 16/1/13 16/2/13 16/3/13 16/4/13 16/5/13 16/6/13 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H [table_main] 证券研究报告 金融工程跟踪 熟悉的 顶背离后长上影 K 线组合, 是否 重演 2010
C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告 上市公司简评煤炭开采 资产重组诞生 A 股煤层气龙头, 看好公司未来业绩增长 *ST 煤气 (000968) 事件 公司发布 2016 年报, 因公司实施重大重组之后, 主业发生变更, 为了保持
C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告 上市公司简评煤炭开采 资产重组诞生 A 股煤层气龙头, 看好公司未来业绩增长 (000968) 事件 公司发布 2016 年报, 因公司实施重大重组之后, 主业发生变更, 为了保持数据的可比性和逻辑性, 均以新置入的蓝焰煤层气公司 的报表数据 2016 年实现营业收入 12.5 亿元, 同比下降
第一, 股权激励再启动, 夯实未来发展基础 公司今晚公告拟发起设立第二期股票期权激励计划, 拟向 688 名员工 ( 为董事 高管 核心骨干 ) 授予 万份股票期权, 占总股本 1.212%, 行权价格为 8.75 元 / 股 与 2011 年的首期股票期权激励计划相比, 本次股权激励计
15/6/8 15/7/8 15/8/8 15/9/8 15/10/8 15/11/8 15/12/8 16/1/8 16/2/8 16/3/8 16/4/8 16/5/8 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告 上市公司动态 激励强化成长加速 房地产 (600048) 股权激励再启动, 夯实未来发展基础 : 公司今晚公告拟发起设立第二期股票期权激励计划,
目录 公司概述 : 精耕锂离子启动电池, 动力电池新军... 1 行业分析 : 动力电池成长空间广阔... 6 公司分析 : 下游客户是看点... 7 风险因素... 8 估值比较... 8 附注... 9 插图目录 图 1: 启动用锂离子电池... 1 图 2: 启动用锂离子电池... 1 图 3
/ / 证券研究报告 天丰电源 (832283) 新三板公司研究报告 车用动力电池新军 公司研究 汽车行业 2015 年 7 月 2 日 投资要点 公司主营业务为锂电池的生产和销售, 启动用锂电池是目前主要的收入 盈利来源 公司主要生产和销售锂离子电池, 主要产品包括启动用锂离子电池 动力用锂离子电池 高倍率锂离子电池和数码用锂离子电池 启动用锂离子电池是公司目前主要的收入 盈利来源,2014 年收入
投资高企 把握3G投资主题
商业模式 东兴证券股份有限公司证券研究报告 天丰电源 : 启动电池龙头, 三元锂电新秀 新三板公司商业模式研究之八十一 2016 年 12 月 8 日新三板商业模式 杨若木分析师执业证书编号 :S1480510120014 yangrm@dxzq.net.cn 010-66554032 洪一分析师执业证书编号 :S1480516110001 hongyi0214@qq.com 010-66554046
月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options)
大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要 本月要事 品种运行与价格 交易数据 产业资讯 美国农业部数据 主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料 妥善保存 月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事
同比增长 3.24%, 实现归母净利润 0.86 亿元, 同比下降 13.38%, 业绩承压 2016Q1 公司业绩触底反弹, 实现 营收 1.82 亿元, 同比增长 8.18%, 实现归母净利润 0.15 亿元, 同比增长 21.42%, 营收净利增速双双上扬 美生元为手游行业翘楚, 行业 渠道
15/5/13 15/6/13 15/7/13 15/8/13 15/9/13 15/10/13 15/11/13 15/12/13 16/1/13 16/2/13 16/3/13 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告 上市公司简评 临门一脚, 过户完成, 轻工制造 打造 新材料 + 泛娱乐 双主业 事件 2016 年 5 月 12
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16!-4!-25 16!-5!-25 16!-6!-25 16!-7!-25 16!-8!-25 16!-9!-25 16!-10!-25 16!-11!-25 16!-12!-25 17!-1!-25 17!-2!-25 17!-3!-25 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告 上市公司简评 转向系龙头转型, 业绩拐点或已至 (300473)
表 1: 非公开发行募投资金投向序号 项目名称 预计投资总额 ( 万元 ) 募集资金拟投入总额 ( 万元 ) 1 K12 智慧教育云平台 185, ,000 2 云宝贝成长教育平台 ,000 合计 245, ,000 图 2:K12 智慧教
15/7/22 15/8/22 15/9/22 15/10/22 15/11/22 15/12/22 16/1/22 16/2/22 16/3/22 16/4/22 16/5/22 16/6/22 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告 上市公司动态 通信服务 定增加码幼教 +K12, 夯实教育龙头地位 (002261) 非公开发行
供充放一体电源及充电电源手册_0_.doc
2010. 05 供充放一体电源及充电电源 适用于铅酸电池 锂电池 镍氢电池 实现不间断供电 采用自动均 / 浮充 恒流 / 恒压 零电流 -ΔV 检测 / 涓充 / 滴充技术 提供各种保护 显示各种工作状态 目录 SCD 供充放一体电源 ( 锂电池系列 )-----------1 SCD 供充放一体电源 ( 铅酸电池系列 )----------3 C 充电电源 ( 镍氢电池系列 )-------------------------5
重要研报和调研简报摘要 中信建投海外经济观察 美联储亮剑美元反弹金油承压 美联储近日不断放出紧缩信号, 先是发布 4 月会议纪要, 表示 6 月或将加息 随后, 纽约联储 发布公告称将要进行缩表 美元随之反弹上涨, 金油等大宗商品承压下跌 我们认为 : 美联储的 缩 表 这把剑, 亮而无锋 意在提高
CHINA SECURITIES RESEARCH 晨会纪要 今日晨会内容 重要研报和调研简报摘要 中信建投海外经济观察 美联储亮剑美元反弹金油承压 ( 黄文涛, 徐鹏 ) OLED 行业受到国家重大政策支持, 将迎快速发展期 ( 罗婷, 李永磊 ) 美元加息预期再起, 避险唯有分级 A, 强烈关注潜在下折受益标的! ( 丁鲁明 ) 2016 年 5 月 23 日 责任编辑 : 高雪洁 联系电话 :010-85130306
C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 事件 公告拟以自有现金 4.78 亿元收购东莞盛雄激光 100% 股权盛雄激光一致行动人承诺 年实现扣非后净利润分别不低于 和 6000 万元 简评 盛雄激光是国家级高
15/9/7 15/10/7 15/11/7 15/12/7 16/1/7 16/2/7 16/3/7 16/4/7 16/5/7 16/6/7 16/7/7 渐飞研究报告 - http://bg.panlv.net C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告 上市公司简评 机床工具 现金并购盛雄激光大幅提升业绩 (002559) [table_invest]
力强 参股多个子公司 在非标债权资管方向与母公司东方资管密切合作的东兴证券 图 1: 非银金融子行业及大盘指数 资料来源 : 中信建投证券研究发展部 图 2: 两融余额回落 图 3:A 股周成交额出现明显缩量 25,000 23,000 21,000 19,000 17,000 15,000 13,
15/5/25 15/6/25 15/7/25 15/8/25 15/9/25 15/10/25 15/11/25 15/12/25 16/1/25 16/2/25 16/3/25 16/4/25 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告 行业动态博取确定性 券商 机会 一周市场回顾 板块及个股表现 [table_invest] 042401
16/3/22 16/4/22 16/5/22 16/6/22 16/7/22 16/8/22 16/9/22 16/10/22 16/11/22 16/12/22 17/1/22 17/2/22 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报
16/3/22 16/4/22 16/5/22 16/6/22 16/7/22 16/8/22 16/9/22 16/10/22 16/11/22 16/12/22 17/1/22 17/2/22 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告 上市公司简评 电力 煤气 收购集团资产, 18 年将迎来业绩改善 事件 发布 2016 年年报,
(2) 移动网络游戏行业快速发展, 行业空间广阔 移动游戏收入在 年间年均复合增速高达 %,2015 年市场规模同比增长 87.2% 至 亿元, 增速远高于 PC 客户端游戏 ( 端游 ) 和 PC 浏览器端游戏 ( 页游 ); 在市场占有率方面, 移动游
15/7/30 15/8/30 15/9/30 15/10/30 15/11/30 15/12/30 16/1/30 16/2/29 16/3/30 16/4/30 16/5/30 16/6/30 渐飞研究报告 - http://bg.panlv.net C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告 上市公司简评 美生元并表致业绩大增, 游戏
中国最大、最快的研究报告提供商 中国价值投资网
15/7/17 15/8/17 15/9/17 15/10/17 15/11/17 15/12/17 16/1/17 16/2/17 16/3/17 16/4/17 16/5/17 wwwww1 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告 上市公司简评农林牧渔 普洱市 2.35 亿物流园订单增厚云投生态 (002200) 业绩, 强调看好公司长期发展
目 录 一 公司概况 股权结构 主营业务 技术实力 财务表现... 7 二 启动电池细分市场龙头, 供货海外知名厂商 启动电池市场存在替代需求 公司为启动锂电池龙头企业, 业绩稳步增长...
日期 :行业 : 新三板分析师 : 邵锐 Tel: 021-53686137 E-mail: shaorui@shzq.com SAC 证书编号 : S0870513050001 研究助理 : 黄涵虚 Tel: 021-53686177 E-mail: huanghanxu@shzq.co SAC 证书编号 : S0870116030006 基本数据 (2016H1) 报告日股价 ( 元 ) 22.98
公司深度研究
公司研究 深度研究报告 证券研究报告 industryid 新三板 增持 ( 首次 ) marketdata 市场数据 报告日期 2015.11.1 收盘价 ( 元 ) 15.00 总股本 ( 百万股 ) 50.00 流通股本 ( 百万股 ) 15.83 总市值 ( 百万元 ) 750 流通市值 ( 百万元 ) 237.50 净资产 ( 百万元 ) 90.30 总资产 ( 百万元 ) 172.19
公司简评模板
2017/7/19 2017/8/19 2017/9/19 2017/10/19 2017/11/19 2017/12/19 2018/1/19 2018/2/19 2018/3/19 2018/4/19 2018/5/19 证券研究报告 上市公司简评 生物制品 Ⅱ 控股子公司复宏汉霖增资扩股, 新药研发进程有望快速推进 复星医药 (600196) 事件 7 月 17 日晚, 复星医药发布公告, 控股子公司上海复宏汉霖生物技术股份有限公司拟向
冠帽 *ST, 公司面临暂停上市风险公司 连续两年净利润为负, 按照交易所相关规定, 公司股票交易被实行 退市风险警示, 股票简称将变更为 *ST 大有 ; 除此之外,2013 年 10 月 13 日, 公司被证监会立案调查, 如公司因该立案调查事项被中国证监会最终认定存在重大信
16/3/24 16/4/24 16/5/24 16/6/24 16/7/24 16/8/24 16/9/24 16/10/24 16/11/24 16/12/24 17/1/24 17/2/24 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告 上市公司简评 煤炭开采 连续两年亏损冠帽 *ST, 期待国改有效减负 事件 公司发布 2016 年年报,
申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/4/19 星期五 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F ; 投资咨询号 :Z ) 一 标的行情 收盘价 涨跌幅 成交量成交额 ( 亿 30 日历史
申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/4/19 星期五 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F3048078; 投资咨询号 :Z0014024) wugq@sywgqh.com.cn 021-58308720 成交量成交额 ( 亿 30 日历史 60 日历史 90 日历史波 ( 亿 ) 元 ) 波动率波动率动率 上证 50 3004.92-0.41% 39.67 500.09
申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/5/8 星期三 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F ; 投资咨询号 :Z ) 一 标的行情 收盘价 涨跌幅 成交量成交额 ( 亿 30 日历史
申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/5/8 星期三 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F3048078; 投资咨询号 :Z0014024) wugq@sywgqh.com.cn 021-58308720 成交量成交额 ( 亿 30 日历史 60 日历史 90 日历史波 ( 亿 ) 元 ) 波动率波动率动率 上证 50 2805.04-4.76% 62.44 938.17
来的 12 周以上的生产交货周期缩短为 1 至 2 周, 大大提升对市场的反应速度 ; 第三, 营销中心将为企业建立当地营销网络提供支持, 为完成欧洲战略布局打开良好开端, 为迅速扩大国际市场提供了强有力的技术支撑和发展平台 纺织行业 稳中趋缓, 高端纺织品生产企业安全边际凸显 (1) 纺织行业 稳
15/6/25 15/7/25 15/8/25 15/9/25 15/10/25 15/11/25 15/12/25 16/1/25 16/2/25 16/3/25 16/4/25 16/5/25 渐飞研究报告 - http://bg.panlv.net C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告 上市公司简评 : 提升产能, 拓展渠道,
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2018/3/19 2018/4/19 2018/5/19 2018/6/19 2018/7/19 2018/8/19 2018/9/19 2018/10/19 2018/11/19 2018/12/19 2019/1/19 2019/2/19 证券研究报告 上市公司简评 景点 2018 年经营平稳, 大庸古城有望 10 月营业 (000430) 事件 公司发布 2018 年年报, 实现营收 4.68
我们认为, 考虑 2016 年提价周期与 2017 年内销 外销提价周期的叠加, 全年来看片仔癀系列的量价齐升 带动公司业绩高速增长 创新商业模式, 片仔癀系列有望持续增长公司加大营销力度, 创新商业模式, 不断推动核心产品片仔癀系列销量增长 :1) 加大营销投入 :2017 年全年, 公司针对片仔
2017/2/7 2017/3/7 2017/4/7 2017/5/7 2017/6/7 2017/7/7 2017/8/7 2017/9/7 2017/10/7 2017/11/7 2017/12/7 2018/1/7 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告 上市公司简评 中药 Ⅱ 片仔癀系列量价齐升, 全年业绩高速增长 片仔癀 (600436)
上游 : 震荡回暖难成趋势跌跌不休仍是常态 基本商品方面, 环渤海动力煤价格已难以抑制下行态势, 跌幅持续扩大, 在 8 月跌至 410 元 / 吨后, 进入九月以来继续破位下行至 402 元 / 吨 中国铁矿石价格指数 (CIOPI) 进入九月以来有微弱复苏的迹象, 从八月份 最低点
C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告 宏观动态 大宗回暖难成趋势地产市场投资无力 中观经济观察 宏观经济 上游产品价格震荡回暖难成常态, 我们预期九月大宗商品行情尚难构成一个有效反弹, 近期调整结束的概率较大, 持续下行仍将是上游商品的常态 全球货运指数进入九月以来持续暴跌不止, 预示着全球经济的下行大趋势 国内, 环渤海动力煤价格已难以抑
图 1: SQM 当前由前董事长 Julio Ponce 控制, 此次洽购的股权为 Pampa 持有的 23.02% 股权 Pampa Group Mr. Julio Ponce Lerou and related persons 一致行动协议 100% 100% Inversiones SQYA
C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告 上市公司简评 金属新材料 洽购 SQM 股权, 有望强化市场地位 (002466) 事件 洽购 SQM23.02% 股权据公告, 公司正与 Oro Blanco 进行接触, 洽购 Pampa100% 股权 (Pampa 的主要资产为 SQM23.02% 股权 ), 并提供了无约束报价 简评 SQM
(1) 拓展新发展模式, 完成全产业链整合 : 公司 2016 年拟根据 泛家居生态系统 整体规划拟向产业上下游纵向延伸, 形成 造林 伐植 加工 研发 生产 销售 的全产业链一体化 其中在横向上整合各战略合作伙伴在泛家居领域相关类别的优势, 实现业务叠加 优势互补 ; 在前向消费端建立入口, 布局
15/4/20 15/5/20 15/6/20 15/7/20 15/8/20 15/9/20 15/10/20 15/11/20 15/12/20 16/1/20 16/2/20 16/3/20 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告 上市公司简评 轻工制造 内销仍发力, 收购 健康家, 续扩生态圈 事件 1 4 月 19 日晚间,
AA+ AA % % 1.5 9
2014 14 01 124753 2014 6 23 AA+ AA+ 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2011-2013 9.18 6.54 4.67 6.80 12 56.64% 1.5 9 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2013
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2016-11-8 2016-12-8 2017-1-8 2017-2-8 2017-3-8 2017-4-8 2017-5-8 2017-6-8 2017-7-8 2017-8-8 2017-9-8 2017-10-8 2017-11-8 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告 上市公司简评 金属非金属新材料 军品石英纤维的独家供货商,
展望 2016 年全年, 看好公司新业务拓展力, 生活馆 科力普 晨光科技共筑线上线下全渠道优势 (1) 直营旗舰大店 生活馆 有望升级, 学习日韩精品店消费模式发展经验 目前中国一线城市消费水平与日本 韩国等亚洲发达国家近似, 而后者的文具终端以精品店为主, 店面面积较大 主要位于大型百货商场等地
15/4/20 15/5/20 15/6/20 15/7/20 15/8/20 15/9/20 15/10/20 15/11/20 15/12/20 16/1/20 16/2/20 16/3/20 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告 上市公司简评 轻工制造 渠道结构调整 产品量价齐升等驱动 2016Q1 开局超预期 事件 公司发布
(1)IPS: 下游制造型企业包装环节自动化升级以及外包意愿不断增强, 公司依托 IPS 项目的实施, 向用户提供包括包装设计 包装采购 包装生产线自动化改造和优化以及产品装箱等一整套专业化的包装服务, 降低客户的生产及管理运营成本, 深化公司与客户的合作关系, 目前合作客户包括好孩子等 ()PSC
017//8 017//8 017//8 017/5/8 017/6/8 017/7/8 017/8/8 017/9/8 017/10/8 017/11/8 017/1/8 018/1/8 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告 上市公司简评 包装印刷 行业整合加快, 公司量价齐升, 龙头成长加速 合兴包装 (008) 事件 调高 买入
图 1: 中国诚通旗下旗下公司股权结构 资料来源 : 公司公告中信建投证券研究发展部 表 1: 中国诚通提升下属公司竞争力案例 事项 提升企业竞争力案例 普天集团企业重组 2005 年国资委将普天集团所属 8 户非主业困难企业交由中国诚通托管重组 中国诚通通过资产债务重组和市场化运作方式, 实施人资
15/2/25 15/3/25 15/4/25 15/5/25 15/6/25 15/7/25 15/8/25 15/9/25 15/10/25 15/11/25 15/12/25 16/1/25 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告 行业动态 国改春风起, 主推岳阳林纸 冠豪高新 汇鸿集团等 事件 2 月 23 日, 聚焦新国企
量的维度, 我们将肝病用药系列近似当做片仔癀规模进行测算, 内销方面, 肝病用药剔除境外收入为内销规模,2018 年前三季度内销规模同比增长约 29.09%, 剔除提价因素, 前三季度销量提升在 33% 左右 外销方面, 2018 年前三季度外销规模同比增长约 46.91%, 剔除提价因素, 前三季
2017/10/24 2017/11/24 2017/12/24 2018/1/24 2018/2/24 2018/3/24 2018/4/24 2018/5/24 2018/6/24 2018/7/24 2018/8/24 2018/9/24 证券研究报告 上市公司简评 中药 Ⅱ Q3 单季降速, 整体业绩维持高速增长 片仔癀 (600436) 事件 公司发布 2018 年第三季度报告 2018
14/9/9 14/10/9 14/11/9 14/12/9 15/1/9 15/2/9 15/3/9 15/4/9 15/5/9 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告 上市公司简评 风帆股份 : 北船动力资产平台 风帆股份 (60
14/9/9 14/10/9 14/11/9 14/12/9 15/1/9 15/2/9 15/3/9 15/4/9 15/5/9 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告 上市公司简评 : 北船动力资产平台 (600482) 事件 公司公告发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金 [table_invest] 600879 首次评级
公司研究 前瞻性进入三元正极动力电池市场, 供应知豆电动汽车 公司率先采用三元材料作为汽车动力电池的正极材料, 深度合作山东新大洋, 是知豆电动汽车的电池供应商 ( 知豆在电动汽车领域占据了 11% 的市场份额 ) 一般动力电池由四个核心构成 : 正极 负极 电解液 ( 含电解质 ) 隔膜, 其中正
公司研究 天丰电源 (832283): 专注锂电池业务的高新技术企业 216 年 3 月 16 日袁季 ( 分析师 首席研究官 ) 电话 : 2-8883612 执业编号 : 邮箱 : A13151273 yuanj@gzgzhs.com.cn 公司简介 杭州天丰电源股份有限公司 ( 以下简称 天丰电源, 证券代码 :832283) 成立于 22 年 7 月 15 日, 是一家以锂电池研发 生产和销售为主的高新技术型企业
东吴证券研究所
证券研究报告 行业研究 电力设备与新能源电力设备与新能源行业点评 9 月装机电量点评 : 同环比增幅明显, 商用车已起量增持 ( 维持 ) 投资要点 根据 GGII 数据,2018 年 9 月电动车产量 11.12 万辆, 同比增长 40%, 环比增长 16% 乘用车产量 9.35 万辆, 同比增长 70%, 环比增长 11%; 客车产量 8766 辆, 同比下降 8%, 环比增加 100%; 专用车产量
表 1: 国外可比公司波尔通过外延并购终成全球第一 时间 事件 1993 收购 Heekin Can, 波尔成为北美市场上第三大金属食品和喷雾剂容器制造商 1996 通过合资 收购进入巴西 中国等新兴高增长市场 1997 收购 MCP, 整合其在中国的合资公司 FTB, 成为中国市场上最大的容器制品
14/11/10 14/12/10 15/1/10 15/2/10 15/3/10 15/4/10 15/5/10 15/6/10 15/7/10 15/8/10 15/9/10 15/10/10 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告 上市公司简评受让中粮参混改, 大包装航母启航, 继续强调 买入 事件 公司发布公告, 自筹资金 16.16
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OO 08 08 08 08 2 3 4 5 1. 07 07 07 6 7 0 0.2 0.4 0.6 0.8 1 1.2 1.4 1.6 1.8 Jan-00 Jun-00 Nov-00 Apr-01 01 Feb-02 Jul-02 Dec-02 03 Oct-03 Mar-04 Aug-04 Jan-05 Jun-05 Nov-05 Apr-06 06 Feb-07 Jul-07 1. 5
规范的小厂引发的 水煮驴皮 事件使得国家层面对于阿胶产品质量问题更加重视, 对于生产经营不规范的企 业加大打击力度, 根据调研了解到, 截至 6 月底, 东阿县已经有几十家经营不规范的小阿胶厂被迫关闭 我们 认为, 未来行业标准的出台及国家对于阿胶产品质量的重视, 将使得行业向规范化前行, 不规范经
2017/8/16 2017/9/16 2017/10/16 2017/11/16 2017/12/16 2018/1/16 2018/2/16 2018/3/16 2018/4/16 2018/5/16 2018/6/16 2018/7/16 证券研究报告 上市公司简评 渠道调整, 短期镇痛 中药 Ⅱ 东阿阿胶 (000423) 事件 维持 买入 公司发布 2018 年半年度报告 2018 年上半年公司实现营业收入
一 前四次融资融券扩容后市场表现分析 2016 年 12 月 2 日, 上交所深交所调整融资融券可充抵保证金证券要求, 同步扩大标的股票范围, 实施日 为 2016 年 12 月 12 日, 本文为您梳理了融资融券前四次扩容对市场的影响 1.1 融资融券扩容, 券商板块直接受益 在前四次融资融券扩容
14/12/1 15/1/1 15/2/1 15/3/1 15/4/1 15/5/1 15/6/1 15/7/1 15/8/1 15/9/1 15/10/1 15/11/1 C H I N A S E C U R I T I ES R E S E A R C H 证券研究报告 融资融券买什么, 你必须知道的四个历史规 律 金融工程研究 融资融券扩容, 券商板块直接受益 在前四次融资融券扩容公告后,
3. 供给侧改革有力推进, 有望实现供需平衡 盈利改善 新疆水泥行业供给侧改革有力推进, 自治区人民政府办公厅 216 年底专门发文提出 217 年实现水泥行业盈亏平衡, 退出产能 5 万吨 ;22 年压减产能 3 万吨 的目标 目前新疆水泥总产能为 1 亿吨左右, 考虑到冬季错峰生产执行较好, 实
16/4/11 16/5/11 16/6/11 16/7/11 16/8/11 16/9/11 16/1/11 16/11/11 16/12/11 17/1/11 17/2/11 17/3/11 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告 上市公司动态非金属类建材 同比减亏,17 年业绩有望大幅好转 青松建化年报点评 青松建化 (6425)
Management2.0: Competitive Advantage through Business Model Design and Innovation
2014-2016 年全球和中国动力锂电池行业研究报告 2013 年, 全球电动汽车销量达到 22.8 万辆, 其中插电式混动动力 (PHEV) 汽车销量 9.5 万辆, 纯电动 (EV) 汽车销量 13.3 万辆, 随着全球范围内电动汽车推广力度加大, 预计到 2016 年, 电动汽车销量将增长至 70 万辆 2013 年全球电动汽车动力电池需求达到 5,662MWh, 随着电动汽车销量的攀升,
表 1:2014 年第一批水泥落后产能淘汰情况 省份 粉磨产能 ( 万吨 ) 熟料产能 ( 万吨 ) 配套粉磨产能 ( 万吨 ) 总产能 ( 万吨 ) 全国 河北 广西
13/7/24 13/8/24 13/9/24 13/10/24 13/11/24 13/12/24 14/1/24 14/2/24 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告 行业简评淘汰落后产能超年初目标 水泥 事件 : 工信部公布 2014 年第一批工业行业淘汰落后和过剩产能企业名单按照 工业和信息化部关于下达 2014 年工业行业淘汰落后和过剩产能目标任务的通知
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证券研究报告 上市公司简评 中药 Ⅱ 核心产品带动中期业绩高速增长 济川药业 (600566) 事件 公司发布 2018 年半年度报告 2018 年上半年公司实现营业收入 归母净利润和扣非后净利润分别为 38.04 亿元 8.43 亿元和 8.25 亿元, 分别同比增长 35.36% 44.81% 和 51.22%, 实现每股收益 1.04 元, 每股经营性现金流 1.25 元 简评 Q2 实现同比增长,
行业简评
11/8/31 11/9/30 11/10/31 11/11/30 11/12/31 12/1/31 12/2/29 12/3/31 12/4/30 12/5/31 12/6/30 12/7/31 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告 行业简评 行业日报 行业要闻 江西 30 万套保障房全部开工, 在建总数达 47 万套 住建部官员
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C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告 行业动态 2017 年上市房企年报综述之三 分红篇 房地产 2013 年 上海证券交易所上市公司现金分红指引 发布, 旨在引导和推动上市公司建立持续 稳定 科学和透明的分红机制, 促进资本市场理性投资 长期投资和价值投资 2017 年年报披露完毕, 我们也借此来观察近年来上市房企的分红数量和分红率变化
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C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告 上市公司简评 业绩稳增, 溢价回购彰显信心 轻工家居 美凯龙 (601828) 事件 公司审议通过 关于公司回购 H 股股份并注销及减少公司注册资本的议案 该议案同意公司以附条件的自愿现金要约方式, 对在香港联合交易所主板挂牌上市的境外上市外资股 (H 股 ) 实施回购 本次回购 H 股股份的价格为
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C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告 上市公司简评 Q1 业绩超预期, 新零售继续新成长 轻工制造 美凯龙 (601828) 事件 4 月 26 日晚间, 公司披露 2018 年一季度报告, 公司 2018 年 Q1 实现营业收入为 28.89 亿元, 较上年同期增 25.36%; 归属于母公司所有者的净利润为 11.82 亿元,
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2017/6/27 2017/7/27 2017/8/27 2017/9/27 2017/10/27 2017/11/27 2017/12/27 2018/1/27 2018/2/27 2018/3/27 2018/4/27 证券研究报告 上市公司简评 电机 Ⅱ 顺利收购 GE 低压电机业务, 贸易战后中美并购第一单! 卧龙电气 (600580) 事件 公司临时董事会审议通过了 关于收购通用电气小型工业电机业务相关资产的议案,
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2017/10/31 2017/11/30 2017/12/31 2018/1/31 2018/2/28 2018/3/31 2018/4/30 2018/5/31 2018/6/30 2018/7/31 2018/8/31 2018/9/30 证券研究报告 上市公司简评 国内外文具集大成者, 业绩尤其扎实稳健, 持续推荐 家用轻工 晨光文具 (603899) 事件 维持 买入 10 月 26 日晚间,
一 归母净利润由负转正, 盈利能力逐渐好转 第三季度, 公司实现营业收入 万元, 同比增长 44.73%, 而在归母公司净利润方面, 该数值达到 万元, 同比上涨 % 公司营业收入较上年同期大幅增长的主要原因是液晶玻璃基板销量的增加, 今年以来公司单季归母
15/11/3 15/12/3 16/1/3 16/2/3 16/3/3 16/4/3 16/5/3 16/6/3 16/7/3 16/8/3 16/9/3 16/10/3 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告 上市公司简评 G8.5 产线打破垄断, 盈利拐点逐渐明朗 公司观点 公司发布 2016 年三季度业绩报告 10 月 27
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2017/4/24 2017/5/24 2017/6/24 2017/7/24 2017/8/24 2017/9/24 2017/10/24 2017/11/24 2017/12/24 2018/1/24 2018/2/24 2018/3/24 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告 上市公司简评 医疗器械 Ⅱ 一季度维持高速增长,
由于纯电动专用车没有进入 16 年前三批新能源汽车推广目录, 影响了公司产销放量 公司新能源汽车全年销量 9175 辆, 同比 10.5%, 其中客车 3974 辆, 同比 -47.4%; 专用车 499 辆, 同比 -23.1%; 乘用车 4702 辆, 同比大幅增长, 为 % 随 1
16!-4!-25 16!-5!-25 16!-6!-25 16!-7!-25 16!-8!-25 16!-9!-25 16!-10!-25 16!-11!-25 16!-12!-25 17!-1!-25 17!-2!-25 17!-3!-25 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告 上市公司简评 商用车龙头, 新能源优势凸显 事件
时则相反 与传统的镍铬镍氢电池相比, 锂电池具有能量密度高 无记忆效应 寿命长 自放电小 环保等优势, 在燃料电池与超级电容产业化程度不高的背景 下, 锂电池在未来相当长一段时间内仍是电池领域的应用焦点 比较项目铅酸电池镍铬镍氢电池锂电池燃料电池超级电容 性能性能适中高功率放电能量密度高能量密度高功
宁波杉杉股份有限公司非公开发行募集资金使用可行性报告 为拓展并优化产业布局, 巩固行业地位, 增强核心竞争实力, 公司拟非公开发行 1.5 亿股, 计划募集资金 344,550 万元 ( 含发行费用 ) 公司董事会对本次非公开发行募集资金使用的可行性分析如下 : 一 本次募集资金的使用计划 本次非公开发行募集资金在扣除发行费用后投资以下项目 : 项目名称 项目总投资额 ( 万元 ) 拟投入募集资金
5 同时, 我们还注意到, 参与大宗交易的营业部大部分为京外营业部, 因此, 我们认为, 不必过于担心来自国家队的减持 6 银行股现身大宗交易, 如此密集 且交易规模巨大, 值得市场高度重视 无论是 QFII 险资 产业资本入股, 都隐含机构看好银行股, 低估值 高分红 基本面业务指标改善, 这些都
C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告 行业简评 银行股成大宗交易座上客 事件 : 11 月, 银行板块频繁现大宗交易 简评 1 近期银行股大宗交易频现 (1)11 月, 共有 30 宗大宗交易 其中民生银行和招商银行 6 笔, 北京银行各 5 笔, 中国银行 3 笔, 交行 工行和农行两笔, 工行 建行 中信 兴业和平安各一笔 (2)
Mar-2 Sep-2 Mar-3 Sep-3 Mar-4 Sep-4 Mar-5 Sep-5 Mar-6 Sep-6 Mar-7 Sep-7 Mar-8 Sep-8 Mar-9 Sep-9 Mar-1 Sep-1 Mar-11 Sep-11 Mar-12 Sep-12 Mar-13 Sep-13
15/3/17 15/4/17 15/5/17 15/6/17 15/7/17 15/8/17 15/9/17 15/1/17 15/11/17 15/12/17 16/1/17 16/2/17 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H [table_main] 证 券 研 究 报 告 上 市 公 司 简 评 公 司 简 评 模 板 石 油 化 工
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16/12/26 17/1/26 17/2/26 17/3/26 17/4/26 17/5/26 17/6/26 17/7/26 17/8/26 17/9/26 17/10/26 17/11/26 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告 上市公司简评 股东再度增持彰显信心, 多重利好助力长远发展 (002640) 事件 公司发布公告,
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2017/3/7 2017/4/7 2017/5/7 2017/6/7 2017/7/7 2017/8/7 2017/9/7 2017/10/7 2017/11/7 2017/12/7 2018/1/7 2018/2/7 2018/3/7 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告 上市公司简评 电气自动化设备 智能电网收益实现, 储能领域有望成为企业新爆发点
SB 系列 / C-Link 产品特点 引用标准 : IEC 结构 : 金属化聚丙烯膜结构 封装 : 塑料外壳 ( UL94 V-0), 树脂填充 电气特性 工作温度 : - 40 至 C 范围 : 1.0 至 150μF 额定电压 : 700 至 1100 VC 偏差 :
SA 系列 / C-Link 产品特点 引用标准 : IEC 61071 结构 : 金属化聚丙烯膜结构 封装 : 聚酯胶带, 树脂填充 电气特性 工作温度 : - 40 至 + 85 C 范围 : 15 至 500μF 额定电压 : 500 至 1100 VC 偏差 : ± 5%, ± 10% 损耗因素 : 2 10-3 @100z 20±5 C 预期寿命 : 100,000 小时 @Un, 70
C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告 上市公司简评 半导体 智能芯片陆续放量, 并购豪威未来可期 北京君正 (300223) 公司观点 公司发布 2016 年三季度业绩报告 2016 年前三季度营业收入为 万元, 同
C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告 上市公司简评 半导体 智能芯片陆续放量, 并购豪威未来可期 (300223) 公司观点 公司发布 2016 年三季度业绩报告 2016 年前三季度营业收入为 6234.87 万元, 同比增长 28.17%; 归属于母公司所有者的净利润为 814.53 万元, 同比减少 78.96% 智能硬件转型初见成效,
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北京圣莱特商贸有限公司 中国 北京 新型产品 XYZ 20A 颜色 黑色 尺寸 210*180*130mm 功能参数 1 使用高转换效率单晶硅片 太阳能转换效率高达16%以上 2 太阳能电池板规格 10W 3 充电器内置高容量可充电电池 20AH 4 输出电压 220V 5 用交流适配器给充电器内置电池充电时间 5小时 (6) 太阳能给充电器内置电池充电时间 20小时
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2017/3/27 2017/4/27 2017/5/27 2017/6/27 2017/7/27 2017/8/27 2017/9/27 2017/10/27 2017/11/27 2017/12/27 2018/1/27 2018/2/27 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告 上市公司简评 轻工制造 年报略超预期, 一体两翼稳发力,
图 1: 本 次 发 行 前 公 司 股 权 结 构 图 表 1: 本 次 发 行 前 后 的 股 本 情 况 发 行 前 发 行 后 股 东 名 称 股 数 ( 万 股 ) 比 例 股 数 ( 万 股 ) 比 例 罗 远 良 2040 17.00% 2040 12.75% 张 剑 波 2040 1
C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H [table_main] 证 券 研 究 报 告 上 市 公 司 新 股 简 评 募 投 产 能 释 放, 新 股 深 度 模 板 轻 工 制 造 [table_stkcode] (002790) 打 造 卫 浴 配 件 龙 头 股 权 结 构 稳 定, 共 同 持 股 利 益 一 致 公 司 无 单 一 控
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2016/2/6 2016/3/6 2016/4/6 2016/5/6 2016/6/6 2016/7/6 2016/8/6 2016/9/6 2016/10/6 2016/11/6 2016/12/6 证券研究报告 公司研究 电力设备与新能源行业 国轩高科 (002074) 深度报告 三元锂电蓄势待发, 巩固锂电龙头地位买入 ( 维持 ) 投资要点 深度拓展产业链, 巩固动力电池龙头地位 国轩高科,2006
01 02 Economy Society Environment 03 04 1974-1976 1987-1992 2000-2002 2010-2012 1980-1985 1993 2003-2009 2014-05 06 2014/8/15 2014/10/16 2014/10/29 2014/12/2 2015/1/6 07 08 09 10 11 12 01 300 287.15 287.05
表 1: 非公开发行对象及配售情况 序号 名称 认购股数 ( 万股 ) 认购总金额 ( 亿元 ) 限售期 ( 月 ) 1 北信瑞丰基金管理有限公司 1, 北京中裕富投资管理有限公司 2, 武汉众邦资产管理有限公司 2,
16/1/4 16/2/4 16/3/4 16/4/4 16/5/4 16/6/4 16/7/4 16/8/4 16/9/4 16/10/4 16/11/4 16/12/4 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告 上市公司简评 通信服务 定增顺利完成, 物联网综合服务商启航 事件 1 月 4 日, 公司发布公告, 定增顺利完成, 向包括实际控制人陈国鹰家族旗下国脉集团在内的
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证券研究报告 上市公司动态 传媒互联网 哔哩哔哩 (BILI)1Q18 业绩点评 : 自循环机制 哔哩哔哩 (BILI) 彰显生态活力, 持续看好长期货币化潜力释放 事件 1) 哔哩哔哩公布 1Q18 业绩 : 营收 8.68 亿元,+14.7%yoy, +18.3%QoQ;non-GAAP 净损益 -32 万元,non-GAAP 净利润率 -.4%, 相较去年同期的 -5,96 万元和 -14%
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218/7/9 218/8/9 218/9/9 218/1/9 218/11/9 218/12/9 219/1/9 219/2/9 219/3/9 219/4/9 219/5/9 219/6/9 证券研究报告 上市公司简评 教育 上半年业绩预增 1%-135%, 网点下沉 + 产品延伸空间广阔 (267) 事件 公司发布半年度业绩预告 : 预计 219 年上半年实现归母净利润 4.25-5. 亿元,
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14/10/27 14/11/27 14/12/27 15/1/27 15/2/27 15/3/27 15/4/27 15/5/27 15/6/27 15/7/27 15/8/27 15/9/27 wwwww1 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告 上市公司动态房地产 互联网金融生态链锦上添花新湖中宝 (600208) 新湖中宝发布
行业简评
217/8/22 217/9/22 217/1/22 217/11/22 217/12/22 218/1/22 218/2/22 218/3/22 218/4/22 218/5/22 218/6/22 218/7/22 证券研究报告 行业简评 天然气专题报告之二 : 中国对美天 然气进口加征关税, 影响几何? 化工 事件 我国拟对自美国进口的天然气加征 25% 关税作为对美加征贸易关税的反制措施,
华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1 否 H 股指数上市基金 不适用 华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期发生下档触发 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR89 2017 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 2 否 中国电信 3.77 3.79 不适用 中国移动 82.85 79.25 华能国际 5.35 5.00 OTZR88 2017 年 6 月 21
目录索引 一 动力电池系统行业快速爆发 需求端 : 新能源汽车销量爆发, 动力电池增长 供给端 : 行业迎来春天, 大批电池企业涌现 经历 2015 年缺货风波, 扩产加速改善供需格局... 8 二 普莱德是产业链分工合作模式的产物
公司跟踪 印刷包装机械 证券研究报告 东方精工 (002611.SZ) 普莱德业绩超预期, 产业协作模式铸就高速成长核心观点 : 公司此前发布公告拟以 47.5 亿元对价收购北京普莱德 100% 股权,10 月 1 日, 公司发布了普莱德的审计后财务报表, 普莱德 2016 年上半年实现营业收入 16.54 亿, 实现净利润 1.79 亿元 上半年的盈利状况大超市场预期, 普莱德上半年实现净利润 1.79
卫星定位逐步落地, 基于位置的服务 (LBS) 成为未来商业模式卫星定位经过多年发展, 产业逐步成熟 特别是 4G 时代终端性能和移动互联网的飞速发展, 令用户位置需求大增 而定位模块价格的逐步降低也呼应了这种需求 目前我国北斗系统建设进展顺利, 系统由 35 颗卫星组成, 截至今年 9 月已经发射
15/12/23 16/1/23 16/2/23 16/3/23 16/4/23 16/5/23 16/6/23 16/7/23 16/8/23 16/9/23 16/10/23 16/11/23 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告 行业简评 AR 红包 折射卫星定位 图像识别产业链成熟 事件 : 支付宝 10.0 版本面向大陆市场开放更新,
(2) 多领域高端客户战略再进一步 : 一方面, 机器人产业近年呈现爆发增长,2014 年我国工业机器人销量 2.71 万台, 同比增长 56.15%,2008 到 2014 年均复合增长率高达 39.04% 另一方面, 公司积极实施 开发多领域高端客户 市场战略, 包括智能终端 可穿戴智能设备 汽
C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告 上市公司简评 携手国新南方, 参与制定军标, 轻工制造 布局 IP+VR+AR 新业态, 维持买入 事件 1. 2016 年 3 月 21 日晚间, 公司公告, 与深圳市国新南方知识产权研究院于 2016 年 3 月 18 日签署 合作框架协议, 由双方共同设立文化创意产业的股权投资基金, 并共同设立军民融合知识产权成果转化研究中心和共同开展
投资高企 把握3G投资主题
DONGXING SECURITIES 完善光电显示上游布局, 瞄准石墨烯新领域 东旭光电 (000413) 调研简报 报告摘要 : 7 5, 2013 10 6 联系人 : 余江,6, 6 5/6 2017 年 1 月 20 日推荐 / 首次东旭光电调研简报 80% 执业证书编号 : S1480116030030 2016 3 8.5 3 69.5 交易数据 540 30 52 5.65-17.47
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15/4/8 15/5/8 15/6/8 15/7/8 15/8/8 15/9/8 15/1/8 15/11/8 15/12/8 16/1/8 16/2/8 16/3/8 wwwww1 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告 上市公司动态房地产 首开股份 (6376) 快马加鞭多元并进 销售突破新高, 北京龙头地位稳固 : 公司 16
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证券研究报告 行业研究 食品饮料行业 食品饮料周报 + ( ) : 3.8% 1% 1.7% 17 : 1 1 14 217 4 16 S651592 mahb@dwzq.com.cn 21-6199762 1 688716 2 217413 17Q1 2 + 15%+18%+ 17Q1 + 217411 15%+35%+ 3 6872 2 + +3% 1 217411 2 4 6327 + 217411
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16/4/19 16/5/19 16/6/19 16/7/19 16/8/19 16/9/19 16/10/19 16/11/19 16/12/19 17/1/19 17/2/19 17/3/19 17/4/19 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告 上市公司简评 非金属类建材 业绩同比大增, 持续看好公司 --2017 年一季度业绩点评
2017/5/ /6/ /7/ /8/ /9/ /10/ /11/ /12/ /1/ /2/ /3/ /4/23 证券研究报告 上市公司简评 半导体 走出国际的二极管龙
2017/5/23 2017/6/23 2017/7/23 2017/8/23 2017/9/23 2017/10/23 2017/11/23 2017/12/23 2018/1/23 2018/2/23 2018/3/23 2018/4/23 证券研究报告 上市公司简评 半导体 走出国际的二极管龙头, 高端功率 器件业务步入快车道 2018 年一季度, 公司实现营业收入 3.96 亿元, 同比增长
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2018/4/16 2018/5/16 2018/6/16 2018/7/16 2018/8/16 2018/9/16 2018/10/16 2018/11/16 2018/12/16 2019/1/16 2019/2/16 2019/3/16 证券研究报告 上市公司简评 环保工程及服务 Ⅱ 去杠杆下积极瘦身, 调整尚需时日 (300070) 事件 公司发布 2018 年度报告公司 18 年实现营业收入
2014版中国动力锂电池市场深度调研与行业前景预测报告
2014 版中国动力锂电池市场深度调 研与行业前景预测报告 中国市场报告网 360baogao.com 2014 版中国动力锂电池市场深度调研与行业前景预测报告中国市场报告网 360baogao.com 报告介绍 报告名称 : 2014 版中国动力锂电池市场深度调研与行业前景预测报告报告编号 : 135A660 报告价格 : 纸质版 :8200 元电子版 :8500 元纸质 + 电子版 :8800
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2017/6/8 2017/7/8 2017/8/8 2017/9/8 2017/10/8 2017/11/8 2017/12/8 2018/1/8 2018/2/8 2018/3/8 2018/4/8 2018/5/8 证券研究报告 上市公司简评 包装印刷 Ⅱ 收购合众亚洲, 行业整合加快, 收入高增破百亿 合兴包装 (002228) 事件 2018 年 6 月 5 日, 合兴包装公告, 公司前期以人民币
流 量 经 营 平 台 : 包 括 猎 鹰 旗 下 的 胜 效 通 和 SPIGOT 流 量 经 营 平 台, 以 胜 效 通 平 台 为 主 胜 效 通 平 台 基 于 大 数 据 处 理 精 准 营 销 算 法 等 核 心 技 术 能 力, 最 大 化 广 告 主 广 告 投 放 效 果, 真
14/10/13 14/11/13 14/12/13 15/1/13 15/2/13 15/3/13 15/4/13 15/5/13 15/6/13 15/7/13 15/8/13 15/9/13 C H I N A S E C U R ITI E S R E S E A R C H [table_main] 证 券 研 究 报 告 上 市 公 司 简 评 公 司 简 评 模 板 其 他 机 械 转
<4D F736F F F696E74202D D C4EAD6D0B9FAB5E7B6AFC6FBB3B5A3A8B4BFB5E7B6AF4556A1A2B2E5B5E7CABDBBECBACFB6AFC1A A3A9D0D0D2B5D1D0BEBFB1A8B8E6205BBCE6C8DDC4A3CABD5D>
2016-2020 年中国电动汽车 ( 纯电动 EV 插电式混合动力 PHEV) 行业研究报告 2015 年, 全球及中国电动汽车市场仍处于加速增长阶段, 其中全球电动汽车 (EV&PHEV) 销量达到 54.9 万辆, 同比增长 72.83%; 中国电动汽车销量达到 33.11 万辆, 同比增长 343% 2016 年 1-2 月, 中国电动汽车销量累计达到 3.57 万辆, 同比增长 1.7 倍,
银 行 家 电 公 用 事 业 纺 织 服 装 交 通 运 输 钢 铁 食 品 饮 料 非 银 金 融 商 业 贸 易 建 筑 材 料 汽 车 建 筑 装 饰 房 地 产 医 药 生 物 电 气 设 备 化 工 采 掘 机 械 设 备 轻 工 制 造 有 色 金 属 传 媒 电 子 农 林 牧 渔
股 票 研 究 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2016.01.06 行 业 更 新 证 券 研 究 报 告 高 股 息 为 基 础 改 革 赋 予 弹 性 春 季 大 切 换 预 期 下 关 注 受 益 改 革 高 股 息 电 力 股 王 威 ( 分 析 师 ) 车 玺 ( 分 析 师 ) 王 锐 ( 研 究 助 理 ) 021-38676694 010-59312829
浙江大学学报 人文社会科学版 ６４ 图２ 第 ４３ 卷 ２００５ 年 １ 月至 ２０１０ 年 １２ 月北京市及其各城区实际住房价格 房价的增长速度远远超过租金增长速度 表明 ２００５ ２０１０ 年北京房价的上涨有脱离经济基本 面的迹象 ２００５ ２０１０ 年 实际租金增长平缓 各区实际租金的增长率在 ３２ ６８ 之间 北京市 实际租金的增长率为 ３９ 相比之下 实际住房价格上涨非常明显 各区实际房价的增长率在
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 3 否 728 HK Equity 3.7
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR89 2017 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 3 否 728 HK Equity 3.77 3.45 不适用 941 HK Equity 82.85 73.40 902 HK Equity
<4D F736F F D20B5DBD4B4D0C2B2C4B2FAC6B7CBB5C3F7CAE9A3A8554CB1EAD7BCA3A9>
P/N: 品名 DY-U-001:UL80 105 PVC 电线绝缘料 ( 通用型 ) 适用于 标准额定耐温等级 80 105 的 PVC 电线绝缘材 料 ( 绝缘厚度大于 0.76MM, 导体截面积小于 20AWG 规格的电子线请选 择 DY-U-008 专用型 ) 产品符合欧盟 ROHS 2.0 REACH 等环保要求 Volume resistivoty 体积电阻率 Ω.m 1.0 10 11
盈利预测与评级基于更谨慎考虑, 我们下调 年盈利预测, 预计 年归母净利为 亿元, EPS 为 元, 对应 PE 为 21X 18X 13X 我们看好 OLED 的长期应用趋势, 同时也持
2017/10/31 2017/11/30 2017/12/31 2018/1/31 2018/2/28 2018/3/31 2018/4/30 2018/5/31 2018/6/30 2018/7/31 2018/8/31 2018/9/30 证券研究报告 上市公司简评 光学光电子 费用增加致 Q3 经营波动, 仍看好长期趋势 三季度业绩表现低于市场预期 前三季度公司实现营业收入 694.64 亿元,
OTZR 年 12 月 13 日 2017 年 12 月 13 日 2 否 中国电信 不适用 中国移动 华能国际 EFZR 年 2 月 13 日 2018 年 2 月 13 日 1 否 盈富基金
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期 是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 EFZR36 2016 年 9 月 13 日 2017 年 9 月 13 日 3 否 盈富基金 24.85 26.00 不适用 H 股指数上市基金 102.40 106.90 OTZR95 2016 年 9 月 14
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14/9/24 14/10/24 14/11/24 14/12/24 15/1/24 15/2/24 15/3/24 15/4/24 15/5/24 15/6/24 15/7/24 15/8/24 wwwww1 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告 上市公司动态房地产 荣盛发展 (002146) 强化京津冀模式再升级 强化京津冀,