1. 多点开花局面已形成公司主要产品包括红外截止滤光片及组件 (IRCF) 和光学低通滤波器 (OLPF) 两大类产品, 市占率均居国内第一位,2012 年上半年上述两类产品占到公司总营收的 90.70%, 另外公司业务还涉及 LED 蓝宝石衬底微型投影模组窄带滤光片等领域产品广泛应用于数码

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伪蜂施
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1 中小盘研究中小盘信息更新报告水晶光电 (002273): 蓝玻璃推动业绩持续增长, 微投智能眼镜带来想象空间孙金钜 ( 分析师 ) 王稹 ( 分析师 ) sunjinju008191@gtjas.com wangzhen@gtjas.com 证书编号 S S 中小盘信息更新第 118 期本报告导读 : 蓝玻璃滤光片业务有望向非苹果阵营渗透, 我们认为公司未来业绩的确定性强于市场预期, 给予增持评级, 目标价 28.4 元摘要 : 卷首语中小盘信息更新报告何谓信息更新, 就是大杂烩, 或者说, 更像是一个资讯产品这将包括 : 政策法规点评 ; 相关行业信息的更新与点评 ; 相关股票信息的更新与点评 ; 以建议跟踪的相关信息为主 ; 不以上市公司公告点评为主当然, 我们仅仅定位于 [ 中小板 / 创业板 ] 的相关信息证券研究报告多点开花局面已形成蓝玻璃滤光片单反单电用光学低通滤波器已分别接力, 成为公司红外截止滤光片数码相机光学低通滤波器的新引擎新领域上, 公司通过持股 72.74% 的浙江晶景光电进入微投领域, 视频眼镜项目空间巨大 ; 公司 LED 蓝宝石衬底项目已逐步上量并开始实现盈利 ;Cover Glass 打入高档单反, 出货量成增长趋势 ; 窄带滤光片下游应用在体感游戏机和智能电视等领域, 目前出货量稳定整体来看, 公司多点开花局面已经形成蓝玻璃滤光片是公司今年业绩增长主要动力我们估计 2012 年全球蓝玻璃滤光片的市场需求在 2.32 亿片, 预计到 2015 年需求将增至 9.35 亿片, 市场规模亿元,2012~2015 年的市场规模 ( 产值 ) 年均复合增长率达到 55.06%, 以水晶光电为代表的中游龙头镀膜厂商将在蓝玻璃滤光片替换传统红外截止滤光片的升级换代中受益公司在蓝玻璃滤光片加工业务上客户资源较好, 我们预计 13 年单给苹果这块的量就将翻番, 达到 2 亿片左右, 另外我们预计公司在 2013 年很有可能通过原有下游客户舜宇光学进入国内手机厂商, 未来客户将远不止苹果一家微投先发优势明显, 迎接智能眼镜时代到来谷歌开发者版本今年开售, 智能眼镜时代临近, 公司 09 年就通过合资设立子公司晶景光电布局微投产业链, 目前视频智能眼镜项目进展良好, 已成套供应模组, 先发优势非常明显给予增持评级, 目标价 28.4 元我们预计公司年销售收入分别为 6.00 亿 8.42 亿亿元, 净利润分别为 1.56 亿 2.36 亿 3.19 亿元, 对应 EPS 分别为 0.62 元 0.94 元 1.28 元中小盘研究团队王稹 : ( 分析师 ) wangzhen@gtjas.com 张赟 : ( 分析师 ) zhangyun007589@gtjas.com 孙金钜 : ( 分析师 ) sunjinju008191@gtjas.com 陈宗超 : ( 研究助理 ) chenzongchao@gtjas.com 陈辉 : ( 研究助理 ) chenhui008095@gtjas.com 任静 : ( 分析师 ) renjing@gtjas.com 郝彪 : ( 研究助理 ) haobiao@gtjas.com 刘逸飞 : ( 研究助理 ) liuyifei010848@gtjas.com 唐牧嘉 : ( 研究助理 ) tangmujia@gtjas.com 沈莉 ( 分析师 ) shenli009584@gtjas.com 催化剂 : 谷歌智能眼镜上市请务必阅读正文之后的免责条款部分

2 1. 多点开花局面已形成公司主要产品包括红外截止滤光片及组件 (IRCF) 和光学低通滤波器 (OLPF) 两大类产品, 市占率均居国内第一位,2012 年上半年上述两类产品占到公司总营收的 90.70%, 另外公司业务还涉及 LED 蓝宝石衬底微型投影模组窄带滤光片等领域产品广泛应用于数码相机智能手机平板电脑游戏机视频监控等领域可拍照手机和平板电脑是普通红外截止滤光片最重要的应用市场, 占其下游应用市场的 80% 以上, 在 800 万及以上像素成高端手机标准配置的趋势下, 蓝玻璃滤光片有望成为公司红外截止滤光片的新引擎, 且蓝玻璃滤光片的单价远高于普通滤光片价格光学低通滤波器大都是由两块或多块石英晶体薄板构成的, 放在 CCD 传感器的前面, 起到滤除红外线及修正光线的作用, 从下游应用看, 数码相机是其最重要的应用市场, 占下游应用的 50% 以上随着单反单电相机的普及, 单反单电用 OLPF 已接力普通数码相机 OLPF 成为公司此项业务的新动力公司通过持股 72.74% 的浙江晶景光电进入微投领域, 目前已形成微投视频眼镜棱镜等多点布局的新局面, 伴随智能眼镜时代的临近, 我们认为公司微投领域特别是视频眼镜业务有望从培育期进入发展期在其它新领域上, 公司 LED 蓝宝石衬底项目已逐步上量并开始实现盈利,Cover Glass 打入高档单反, 出货量成增长趋势, 窄带滤光片下游应用在体感游戏机和智能电视等领域, 目前出货量稳定整体来看, 公司多点开花局面已经形成图 1: 公司 2012 年主营业务收入结构 ( 预计 ) 图 2: 公司主要产品毛利率变化 ( 预计 ) LED 衬底 6% 蓝玻璃滤光片 12% 单反单电用光学低通滤波器 23% 其它 11% 普通红外截止滤光片及组件 39% 普通光学低通滤波器 9% 普通红外截止滤光片及组件普通光学低通滤波器蓝玻璃滤光片单反单电用光学低通滤波器 LED 蓝宝石衬底综合 80.0% 70.0% 60.0% 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% E 2013E 2014E 数据来源 : 公司公告国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 10

3 2. 蓝玻璃滤光片是今年业绩增长主要动力中小盘信息更新报告 2.1. 蓝玻璃需求爆发性增长,12~15 年均复合增长率 55.06% 中低像素手机照相模组一般采用红外截止滤光片, 即在白玻璃上镀一层膜以反射红外线, 但这种构造在拍照过程中容易产生色偏问题随着 800 万像素及以上摄像头逐渐成为高端手机的主流配置, 消费者对手机成像的要求越来越高, 而采用 BSI 背照式摄像头可有效修正拍照过程中产生的色偏, 改善 CMOS 感光度不足和像素杂质的问题目前 BSI 背照式摄像头一般配置有 5 枚光学镜片和一枚拥有 4 层镀膜的蓝玻璃滤光片, 其中蓝玻璃滤光片是在蓝玻璃上镀一层膜来滤除红外线 ( 蓝玻璃吸收红外线, 镀层反射红外线 ), 这使得蓝玻璃滤光片成为高端手机摄像头的必备元件之一图 3: 国产高端手机纷纷采用蓝玻璃 IRCF 数据来源 : 中关村在线苹果公司在行业内最先采用了蓝玻璃滤光片, 2011 年推出来的 iphone4s 的主镜头模组就用到了蓝玻璃, 后续的 iphone5 ipad mini 等产品的镜头模组中也均用到蓝玻璃除苹果以外, 三星的明星机型 Galaxy S3 和 Note2 中采用了蓝玻璃滤光片, 国内高端手机在 2012 年也纷纷采用蓝玻璃, 如魅族 MX2 OPPO Ulike 2 小米 2 等等从发展趋势看, 蓝玻璃滤光片将逐渐成为中高端品牌手机照相模组的标准配置我们估计 2012 年全球蓝玻璃滤光片的市场需求在 2.32 亿片, 预计到 2015 年需求将增至 9.35 亿片, 市场规模亿元,2012~2015 年的市场规模 ( 产值 ) 年均复合增长率达到 55.06%, 以水晶光电为代表的中游龙头镀膜厂商将在蓝玻璃滤光片替换传统红外截止滤光片的升级换代中受益请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 10

4 表 1: 蓝玻璃市场规模预测 E 2014E 2015E 智能手机苹果使用蓝玻璃的手机出货量占比 30% 70% 95% 100% 100% 蓝玻璃 IRCF(2 片 ) 非苹果万及以上占比 0% 5% 10% 15% 25% 蓝玻璃 IRCF 平板电脑苹果使用蓝玻璃的平板电脑出货量占比 0% 20% 60% 90% 100% 蓝玻璃 IRCF(1 片 ) 非苹果万及以上占比 0% 0% 5% 10% 15% 蓝玻璃 IRCF 出货量合计 ( 亿片 ) 蓝玻璃滤光片单价 ( 元 ) 市场规模合计 ( 亿元 ) 数据来源 :Juniper Research Strategy Analytics 国泰君安证券研究 2.2. 公司在蓝玻璃加工方面客户优势明显公司蓝玻璃业务主要是为日本一家玻璃厂家做代工业务, 即从该厂家这边拿来蓝玻璃 IRCF 做镀膜工序, 然后又转回上述厂家, 目前每片代工收入在 0.7 元左右, 且毛利率高于原有业务日本这家公司是全球蓝玻璃 IRCF 的主要供应商, 也是苹果目前唯一的蓝玻璃认证供应商, 2012 年找到水晶光电合作我们认为水晶光电在光学低通滤波器产品中积累的蓝玻璃加工工艺和下游客户资源是其能够快速切入蓝玻璃滤光片的一个重要原因公司在去年 7 月中旬实现蓝玻璃代工的量产,8 月上量,9~11 月形成出货高峰 (2000 万片 / 月左右 ),12 月份稍稍有些回落伴随 iphone 5 和 ipad mini 的上市, 三个月基本为满负荷运作, 由于 iphone 5 出货量低于预期, 我们预计从 12 月开始包括今年一季度会有一个消化库存的过程,2012 年全年蓝玻璃滤光片出货量估计在 1 亿片左右,13 年从苹果出货量预估, 单来自终端客户苹果的量就将翻番, 达到 2 亿片左右基于在蓝玻璃 IRCF 加工的先发优势, 我们预计公司在 2013 年很有可能通过原有下游客户舜宇光学进入国内手机厂商, 未来客户将远不止苹果一家舜宇光学目前已成为华为联想酷派等国内手机厂商的第一大手机镜头模组供应商, 且跟水晶光电原先也有红外截止滤光片的供应关系, 所以借助舜宇光学进入国内手机产业链可能性极大在国产手机厂商上, 我们认为来公司蓝玻璃 IRCF 加工有望改代工为直供, 虽然毛利率会下降, 但收入增厚会比较明显请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 10

5 3. 微投先发优势明显, 迎接智能眼镜时代到来 3.1. 谷歌眼镜开发者版本今年开售谷歌眼镜 (Google Project Glass) 是由谷歌公司于 2012 年 4 月在 Google+ 上发布的一款拓展现实眼镜, 它推出的最终目的是具备同智能手机一样的功能, 即可以通过语音手势或头部动作控制视频通话处理文字信息和电子邮件上网拍照和辨明方向等功能谷歌眼镜主体是一根戴在眉线处的钢圈, 右眼前方是一块小型平视显示仪, 通过这个小型平视显示仪, 这款看上去像眼镜一样的设备能够显示网络信息以及用户的周边环境谷歌眼镜项目由公司进行高科技创意研发的谷歌 X 实验室 ( 由谷歌联合创始人布林主导 ) 开发图 4: 谷歌眼镜效果展示图数据来源 : 谷歌公司将谷歌眼镜推向高潮的是 2012 年 6 月在旧金山举行的谷歌开发者大会 27 日的大会上, 戴着谷歌眼镜的布林突然上台打断一位谷歌副总裁的演讲, 并随即和几位谷歌员工利用这种眼镜, 在 Google+ 上进行多人视频通话谷歌公司当天宣称, 应用程序开发者现在开始就能以 1500 美元的价格预订谷歌眼镜, 预计 2013 年能出货, 但消费者版本的发布日期还不能确定, 我们预计消费者版本的谷歌眼镜将在 2014 年左右上市, 且最终面向消费者发售的谷歌眼镜价格将远低于目前的 1500 美元表 2: 谷歌眼镜推进表时间内容 2011 年 10 月谷歌眼镜的相关专利申请最早于 2011 年 10 月递交, 谷歌一共获得了三项与 Project Glass 相关的专利所有权 2012 年 4 月谷歌在其社交网络 Google+ 上公布了命名为 Project 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 10

6 Glass 的电子眼镜产品计划 2012 年 6 月在 2012 年 I/O 开发者大会上发布 Google Glass 智能眼镜开发版, 售价 1500 美元, 并向开发者提供预订 2013 年 1 月 Google 创始人谢尔盖布林已经确认 : 价值 1500 美元 ( 约合人民币 9328 元 ) 限量开发者版谷歌眼镜将在近几个月内发货, 自己被拍到在纽约地铁上使用谷歌眼镜 2013 年 1 月底 2 月初谷歌眼镜编程马拉松, 去年开发者大会上预订的部分开发者将有幸针对该智能眼镜的编程接口 Mirror API, 并为其编写程序, 编程大赛分别在旧金山和纽约不同时间举行 2013 年 5 月 2013 年 I/O 开发者大会, 产品? 数据来源 :Google+ 国泰君安证券研究以谷歌为代表, 微软索尼苹果等科技巨头纷纷投入智能眼镜领域, 毫无疑问, 智能眼镜时代已经来临从目前已公布的资料看, 谷歌眼镜包括微型投影仪摄像头传感器存储传输和操控设备等几个部分, 水晶光电在微投领域技术和先发优势都较为明显 ( 需要注意的是 : 目前水晶光电研发产品目前是否应用于谷歌眼镜的产品还不明确 ) 3.2. 公司积极布局微投产业链目前主流的微投技术以 DLP 和 LCOS 技术为主,DLP 在对比度光效等技术指标上要优于 LCOS 技术, 但其中的 DMD 芯片 DMD 控制器等核心部件还是由 TI 独家提供, 故成本上仍远远高于 LCOS 技术图 5: 单片 DLP 显示原理图图 6: 三片 LCOS 显示原理图数据来源 : 比特网国泰君安证券研究水晶光电子公司晶景光电 ( 持股 72.74%) 成立于 2009 年 5 月 8 日, 该公司主要从事微型投影系列光机模组设计制造, 以 LCOS 技术为主 2012 年上半年公司实现营业收入万元, 利润亏损万元, 我们认为利润亏损是由于微投产品还处于培育期, 未实现批量化销售请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 10

7 造成原先晶景光电重点放在手机投影仪, 但由于流明功耗体积等技术参数限制, 很难在品牌企业推进, 所以公司微投业务正努力向视频眼镜儿童教育玩具投影 DV 投影汽车抬头显示等多个方向发展公司视频眼镜项目与以色列一家公司合作, 目前研发进展良好, 相关配套零配件产品送样数量逐步增加, 视频眼镜项目从前期几个零部件几十个零部件, 到现在组件的送样, 进展比较顺利我们认为公司在智能眼镜领域的优势在于 : 具有丰富的光学零部件产品的技术及生产经验, 以及优质客户积累 4. 盈利预测公司已经逐步将台州母公司的红外截止滤光片产能转移至江西水晶光电, 目前江西基地的良率基本稳定, 跟原有台州基地的水平差不多, 伴随可拍照手机和双摄像头手机的比例提高, 公司普通红外截止滤光片仍将享受行业 20% 左右的增速传统光学低通滤波器主要用于数码相机和安防摄像头, 由于行业相对成熟, 预计未来行业增速在 10% 左右公司单反单电 OLPF 在 2011 年已经超过传统 OLPF, 我们预计今年单反单电主要增量主要来自重要客户份额的增加 LED 蓝宝石衬底项目已逐步上量, 并开始实现盈利, 目前已形成蓝宝石衬底月产 15 万片和 PSS 月产 5 万片产能 (2 英寸 ), 但毛利率低于公司原有业务我们认为公司在 LED 领域的布局已经完成, 只要行业需求回暖, 这块的弹性会比较大窄带滤光片目前由于终端需求出现一些原因, 市场并没有特别放量扩张, 目前公司窄带滤光片产能在 100~200 万片 / 月公司 2012 年前三季度业绩表现良好, 且预计全年净利润 1.34~1.59 亿元, 同比增长 10%~30%, 我们认为跟员工奖金在四季度集中发放有关在风险因素上, 由于 iphone 5 出货量低于预期, 我们预计从 12 月开始包括今年一季度会有一个消化库存的过程我们预计公司年销售收入分别为 6.00 亿 8.42 亿亿元, 净利润分别为 1.56 亿 2.36 亿 3.19 亿元, 对应 EPS 分别为 0.62 元 0.94 元 1.28 元, 增持评级, 目标价 28.4 元请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 of 10

8 表 3: 利润表预测利润表 ( 万元 ) E 2013E 2014E 营业总收入 33, , , , ,096.5 G% 76.6% 30.5% 38.5% 40.4% 41.4% 毛利 15, , , , ,611.4 毛利率 % 47.4% 48.9% 44.2% 45.2% 45.0% 销售费用 ,137 1,608 占营收 % 1.3% 1.5% 1.4% 1.4% 1.4% 管理费用 4, , ,699 10,529 14,887 占营收 % 12.8% 12.8% 14.5% 12.5% 12.5% 财务费用 , 占营收 % -0.4% 0.2% -1.8% -1.0% 0.0% 营业税金及附加占营收 % 0.6% 0.2% 0.3% 0.2% 0.2% 营业利润 10,707 14,144 17,467 26,713 36,478 加 : 营业外收入利润总额 10,773 14,823 18,367 27,713 37,578 减 : 所得税 1, , ,755 4,157 5,637 利润总额占比 % 15% 16% 15% 15% 15% 净利润 9,376 12,211 15,612 23,556 31,942 基本 EPS( 元 ) 数据来源 : 国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 of 10

9 作者简介 : 中小盘信息更新报告中小盘研究团队中小盘研究团队于 2011 年由原专项研究团队 (2009 年 ) 改制组建, 这是一只由热衷于企业价值的深入挖掘的原行业研究员原策略研究员具有多年实业工作经验的技术人员等构成的十余人的研究队伍当前的主要研究工作包括 : 深圳交易所上市的中小板创业板的企业研究负责人 : 王稹团队成员王稹 :( 分析师 ) 执业资格证书编号 :S 电话 : 邮箱 :wangzhen@gtjas.com 任静 :( 化工 )( 分析师 ) 执业资格证书编号 :S 电话 : 邮箱 :renjing@gtjas.com 孙金钜 :( 消费电子 )( 分析师 ) 执业资格证书编号 :S 电话 : 邮箱 :sunjinju008191@gtjas.com 金润 :( 新能源电子化学品 )( 分析师 ) 执业资格证书编号 :S 电话 : 邮箱 :jinrun@gtjas.com 张赟 :( 消费 )( 分析师 ) 执业资格证书编号 :S 电话 : 邮箱 :zhangyun007589@gtjas.com 陈宗超 :( 科技 )( 研究助理 ) 执业资格证书编号 :S 电话 : 邮箱 :chenzongchao@gtjas.com 陈辉 :( 综合 )( 新股周报负责人 )( 研究助理 ) 执业资格证书编号 :S 电话 : 邮箱 :chenhui008095@gtja.com 刘逸飞 :( 医药 )( 研究助理 ) 执业资格证书编号 :S 电话 : 邮箱 :liuyifei010848@gtjas.com 郝彪 :( 科技 )( 研究助理 ) 执业资格证书编号 :S 电话 : 邮箱 :haobiao@gtjas.com 汤璐 :( 环保 )( 研究助理 ) 执业资格证书编号 :S 电话 : 邮箱 :tanglu@gtjas.com 沈莉 :( 综合 )( 分析师 ) 执业资格证书编号 :S 电话 : 邮箱 :shenli009584@gtjas.com 唐牧嘉 :( 科技 )( 研究助理 ) 执业资格证书编号 :S 电话 : 邮箱 :tangmujia@gtjas.com 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 of 10

10 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力, 保证报告所采用的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于作者的职业理解, 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点, 力求独立客观和公正, 结论不受任何第三方的授意或影响, 特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放, 并仅为提供信息而发放, 概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料, 本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时, 本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户, 不构成客户私人咨询建议在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下, 本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利, 不与投资者分享投资收益, 也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意, 其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此, 投资者应注意, 在法律许可的情况下, 本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易, 也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下, 本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险, 投资需谨慎投资者不应将本报告为作出投资决策的惟一参考因素, 亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前, 如有需要, 投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的, 需在允许的范围内使用, 并注明出处为国泰君安证券研究, 且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构 ( 以下简称该机构 ) 发送本报告, 则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议, 本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明 1. 投资建议的比较标准投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的 12 个月内的市场表现为比较标准, 报告发布日后的 12 个月内的公司股价 ( 或行业指数 ) 的涨跌幅相对同期的沪深 300 指数涨跌幅为基准股票投资评级评级增持谨慎增持中性减持说明相对沪深 300 指数涨幅 15% 以上相对沪深 300 指数涨幅介于 5%~15% 之间相对沪深 300 指数涨幅介于 -5%~5% 相对沪深 300 指数下跌 5% 以上 2. 投资建议的评级标准报告发布日后的 12 个月内的公司股价 ( 或行业指数 ) 的涨跌幅相对同期的沪深 300 指数的涨跌幅行业投资评级增持中性减持明显强于沪深 300 指数基本与沪深 300 指数持平明显弱于沪深 300 指数国泰君安证券研究上海深圳北京地址上海市浦东新区银城中路 168 号上海银行大厦 29 层深圳市福田区益田路 6009 号新世界商务中心 34 层北京市西城区金融大街 28 号盈泰中心 2 号楼 10 层邮编电话 (021) (0755) (010) gtjaresearch@gtjas.com 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 of 10

Microsoft Word - 30411693_10353344.doc

Microsoft Word - 30411693_10353344.doc 专题研究专题研究策略专题证券研究报告 2011.11.11 金安国纪赞宇科技勤上光电和雪人股份新股询价, 建议申购赞宇和勤上编号王稹中小盘 IPO 企业专题研究 ( 第 15 期 ) 中小盘研究团队 021-38676720 联系方式参见作者简介 wangzhen@gtjas.com