2012年8月27日 中国经济 研究发展处
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1 金融市场周刊 金融市场部研究发展处 2017 年 4 月 24 日 经济增速好于预期, 监管压力持续发酵 宏观经济 联系人 : 郭振宇 guozhenyu@abchina.com 李巍 lwei@abchina.com 马至夏 mazhixia@abchina.com 甄志昊 zhenzhihao@abchina.com 杨穆彬 yangmubin@abchina.com 张朔 zhang_shuo@abchina.com 国际宏观 : 美联储上周发布褐皮书显示,2 月中旬至 3 月底, 美国经济活动继续温 和扩张 美联储副主席费希尔表示, 美联储将维持渐进加息节奏, 海外经济有能力应 对加息带来的溢出效应 英国将在 6 月 8 日提前举行大选, 特蕾莎 梅当选几率较大 法国大选第一轮投票结束, 初步统计结果显示马克龙和勒庞领先, 市场预计马克龙大 概率在第二轮投票中获胜 国内宏观 : 上周, 国内一季度经济成绩单出炉, 一季度国内生产总值同比增长 6.9%, 创近六个季度新高, 经济明显回暖, 外需改善 投资企稳回升以及消费反弹带动一季 度 GDP 增速超预期 一季度经济向好, 但背后隐忧仍存, 银行表外理财 同业空转套 利等不规范行为仍需要进一步加强监管 金融市场 货币政策及资金面 : 上周前半周为缴税的时间窗口, 资金面由前期的宽松逐渐转为 紧张 后半周银监会加强同业监管的影响继续发酵, 同业链条面临收缩杠杆, 流动性 进一步承压 当周央行进行了 3000 亿逆回购操作和 4955 亿 MLF 操作, 净投放 4310 亿 元 汇率方面, 英国首相宣布提前举行大选以及法国总统选举结果难测令美元走弱, 美元指数跌回 100 下方 全周在岸人民币兑美元升值 31 基点, 收于 法国大选 第一轮马克龙领先勒庞, 预计本周人民币兑美元仍将维持 6.90 下方震荡 债券市场 : 经济数据的普遍超预期发展表明短期经济基本面继续好于市场预期, 叠 加近期监管政策的持续落地, 债券市场利空因素较多, 推动债券收益率上行 一级市 场方面, 利率债发行量受政金债和地方债影响大幅下降, 信用债发行规模受同业存单 影响大幅下降 二级市场方面, 上周资金面受缴税等因素影响整体偏紧, 短端收益率 有所上行 ; 基本面走好, 监管因素持续发酵, 委外赎回风险有所升温, 长端债券收益 率上行幅度较大 部分银行收缩委外规模, 导致部分非银机构加大了对信用债的抛售, 各期限信用债收益率均有大幅上行 信用利差全线走阔, 中短端比长端上行更明显 外汇及商品市场 : 英国首相特雷莎 梅宣布提前举行大选, 帮助英镑及欧元大涨, 美国财长铺路, 特朗普本周欲公布税改计划, 帮助美元企稳 ; 黄金高位震荡, 市场聚 焦法国大选 ; 国际油价因美国的产量持续增加大跌逾 6%, 创五周来最大单周跌幅 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 1
2 一 宏观经济 国际宏观 美联储上周发布褐皮书显示,2 月中旬至 3 月底, 美国经济活动继续温和扩张 美联储副主席费希尔表示, 美联储将维持渐进加息节奏, 海外经济有能力应对加息带来的溢出效应 英国将在 6 月 8 日提前举行大选, 特蕾莎 梅当选几率较大 法国大选第一轮投票结束, 初步统计结果显示马克龙和勒庞领先, 市场预计马克龙大概率在第二轮投票中获胜 美联储上周发布褐皮书显示,2 月中旬至 3 月底, 美国经济活动继续温和扩张, 在劳动力需求强劲的背景下, 工资也普遍出现温和增长 褐皮书是根据下属 12 家地区储备银行的最新调查结果编制而成 美联储每年发布 8 次 褐皮书, 通过地区储备银行对全美经济形势进行摸底, 该报告是美联储货币政策决策例会的重要参考资料 报告显示, 制造业活动继续温和扩张 ; 汽车消费保持强劲, 但非汽车类消费有所放缓 ; 房地产市场仍保持强劲势头 报告期间, 就业继续保持温和上涨, 企业对劳动力的需求仍然强劲 在此背景下, 工资普遍出现温和增长 受访企业预计未来半年内对劳动力的需求将继续增长, 工资也将保持温和上涨势头 美国联邦储备委员会副主席费希尔同日表示, 美联储将维持渐进加息节奏, 海外经济有能力应对加息带来的溢出效应 费希尔当天在 IMF 的相关活动上表示, 美联储渐进加息进程有助于美国经济持续扩张, 同时降低对海外经济的溢出风险 费希尔还说, 今年美国经济和海外经济状况或将一致向好, 即使全球货币政策仍存在分化, 海外经济也有能力应对美联储加息的溢出效应 费希尔指出, 美联储过去四个月内两次加息, 市场反应较为良好, 部分原因在于市场认为美联储对美国经济有信心 ; 另一个重要原因是今年全球经济增长预期有所改善 : 欧洲失业率稳步下降, 通胀率逐步回升 ; 中国经济增长稳健, 有助于人民币汇率稳定, 同时也对其他新兴市场经济体形成支持 近期公布的经济数据受天气影响有所波动 不及预期 制造业方面, 美国 4 月纽约联储制造业指数报 5.2, 数据大幅不及预期, 创去年 11 月来新低, 预期为 15, 前值为 16.4 纽约联储制造业指数高于 0, 表明制造业在扩张, 经济在增长 由于公布的数据不如预期, 美元在一段时间内处于弱势 而美国 4 月费城联储制造业指数 22, 不及预期的 25.8, 前值 32.8 房地产方面, 美国 3 月新屋开工年化总数为 万户, 低于预期值 125 万户, 前值从 万户修正为 万户 ;3 月新屋开工年化月率下降 6.8%, 低于预期下降 3%, 前值从上升 3% 修正为上升 5% 美国 3 月营建许可总数为 126 万户, 高于预期值 125 万户和前值 万户 ;3 月营建许可月率上升 3.6%, 高于预期值 2.8%, 前值为下降 6% 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 2
3 2 月美国建筑业被不合时宜的温暖天气所提振, 但气温在 3 月却陡转直下, 且暴 风雪还袭击了东北部和中西部地区, 这使得 3 月住宅建设骤降 上周的一项调查 显示,4 月房屋建筑商信心正在下滑, 该信心在 3 月曾至 12 年高点 不过当前 房屋销量和销售预期仍处于高位 美国 3 月成屋销售升幅超过预期, 至逾十年最 高水准, 因更多房屋在市场出售, 且很快被消费者纷纷买入 全美地产经纪商协 会 (NAR) 周五 (4 月 21 日 ) 公布的数据显示, 美国 3 月成屋销售增长 4.4%, 年率为 571 万户, 分析师预估 3 月成屋销售增长 2.5%, 年率为 560 万户 就业方面, 截 至 4 月 15 日的当周, 首次申请失业金的人数增加 1 万人, 达到 24.4 万人, 预测 为 24 万人 虽然当周首申人数上涨, 不过持续申请失业救济金的人数则下降至 17 年来的最低水平, 表明就业市场依然紧俏 4 月 18 日, 英国首相特蕾莎 梅宣布计划 6 月 8 日提前举行大选 此后, 英国下议院以 522 票支持 13 票反对通过有关 6 月 8 日提前进行大选的动议, 英国将于 6 月 8 日提前进行大选 英国首相特雷莎 梅称 : 我们有可能 也有能 力在两年内完成脱欧谈判 ; 提前举行选举符合国家利益 ; 不会就英国的欧盟成员 国身份举行二次公投 对于提前大选的原因, 有分析指出, 一是出于国内政治的 考虑, 现在是提前举行大选的好时机, 可以一举击溃工党, 保守党获得绝对的 执政地位 二是特蕾莎 梅领导的政府需要在脱欧议题上获得更大的合法性 目前来看, 特蕾莎 梅当选的几率很大 若 6 月份她如愿当选, 面临的脱欧难题 一是技术层面的 英国与欧盟已经绑在一起 40 多年, 英国的法律 劳工政策等 都受到欧盟的影响, 技术上如何进行切割, 重新制定这些法律政策, 是一个难点 同时, 与欧盟签署新的自由贸易协定, 包括免关税或低关税的税率是多少, 过渡 期是多久等, 要进行艰难谈判 之前英国是欧盟成员国, 与全球其他国家的贸易 谈判是由欧盟委员会负责 现在脱欧, 英国就面临和中国 美国 加拿大等国重 新谈判签署自由贸易协定, 这也是一个费时费力, 极为复杂的事情 二是 分手 费 难题 欧盟要求英国补偿 600 亿欧元的分手费 这一分手费是根据欧盟 年的财政框架提出来的 英国原来是欧盟成员国, 自然要缴纳会员费 欧盟会员费的缴纳是根据 GDP 的总量及过去几年经济增速的状况来进行综合核 算 英国缴纳的会员费大概占其 GDP1% 左右 缴纳后英国享受了许多欧盟的成员 国待遇, 比如说 研发框架支持, 英国的大学和科研机构由于处于世界领先地 位, 国际化水平高, 实际上比欧盟其他成员国争取到更多的科研资助 ; 再有欧盟 实行共同农业政策, 对农产品进行高额补贴, 英国农场主生产的农产品获得大量 来自欧盟的补助, 其中就包括作为英国最大 地主 之一的女王 三是在劳动力 的流动和管控上, 英国与欧盟也要签署一个新的协议, 是实行联系国协议性质的 挪威模式 还是更松散的 瑞士模式, 也需要双方艰苦谈判 北京时间周日下午 2 点, 法国总统大选第一轮投票正式开始 四雄争霸格局令选举结果充满不确定性, 被称为近几十年来最难预测的选举 北京时间周一凌晨 2 点, 投票正式关闭 此后数据显示, 马克龙和勒庞将晋级第二轮选举, 这一 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 3
4 结果符合预期 从首轮投票支持情况看, 勒庞赢得大选可能性大幅降低, 多位分析师预计马克龙将赢得最终选举 值得一提的是, 法国两大传统党派在第一轮中全部落选, 为法国现代史上首次 在目前两强争霸的情况下, 马克龙大概率将在第二轮投票中获胜, 法国就能够继续留在欧盟 勒庞赢得大选可能性大幅降低, 市场风险偏好情绪得到改善 图表 1. 美国就业市场 图表 2. 美国汽车消费 人 美国 : 当周初次申请失业金人数 : 季调 ( 右轴 ) 图表 3. 美国费城联储制造业指数 美国 : 持续领取失业金人数 : 季调 年 = Q4 52-Q4 57-Q4 62-Q4 67-Q4 72-Q4 77-Q4 82-Q4 87-Q4 92-Q4 97-Q4 02-Q4 07-Q4 12-Q4 图表 4. 美国房地产市场 美国 : 个人消费支出物量指数 : 耐用品 : 机动车辆及零部件 : 季调 美国 : 个人消费支出物量指数 : 季调 ( 右轴 ) 2009 年 = 千套 万套 美国 : 费城联储制造业指数 : 季调 数据来源 : 万得彭博中国农业银行金融市场部 美国 : 已开工的新建私人住宅 : 折年数 : 季调 美国 : 成屋销售 : 折年数 : 季调 ( 右轴 ) 美国 : 已获得批准的新建私人住宅 : 折年数 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 4
5 国内宏观 上周, 国内一季度经济成绩单出炉, 一季度国内生产总值同比增长 6.9%, 创近六个季度新高, 经济明显回暖, 外需改善 投资企稳回升以及消费反弹带动一季度 GDP 增速超预期 一季度经济向好, 但背后隐忧仍存, 银行表外理财 同业空转套利等不规范行为仍需要进一步加强监管 上周, 一季度经济成绩单出炉, 根据国家统计局 17 日公布的数据,2017 年一季度国内生产总值同比增长 6.9%, 创近六个季度新高, 好于市场预期, 经济明显回暖, 也为完成全年 6.5% 左右的增速目标打下了良好的基础 地方方面也陆续公布一季度 GDP 增长数据, 在目前已公布经济数据的 23 省份中, 从 GDP 总量来看, 广东省依旧名列第一, 季度生产总值达到 亿元 ; 单看增速, 重庆则以 10.5% 的同比增速继续领跑 虽然一季度经济数据较为亮眼, 但金融杠杆高企 同业空转套利等金融乱象仍不可小觑, 金融监管或于二季度提速 消费对经济贡献回升, 仍为中流砥柱, 投资 出口有所改善 从支出法看一季度 GDP 数据, 消费对经济增长的贡献率为 77.2%, 虽然低于去年同期的 83.7%, 但较 16 年底的 64.6% 显著回升, 消费仍是经济中流砥柱 受到 1-2 月份下跌的拖累, 一季度消费增速较 16 年四季度小幅回落 统计局并未公布投资和净出口对于经济增长的贡献率, 但投资增速小幅回升, 出口增速大幅回升并转正, 带动经济持续改善 具体来看 : 一是工业增速明显加快, 大宗商品价格上涨及企业补库存周期持续对工业带动明显 一季度, 全国规模以上工业增加值同比实际增长 6.8%, 增速比上年同期加快 1.0 个百分点, 比上年全年加快 0.8 个百分点 一方面, 今年一季度大宗商品价格呈上扬趋势,PPI 同比走高带动上游工业企业生产活动回暖 ; 另一方面, 过剩行业去产能导致的企业补库存周期持续 外需持续改善也是工业增加值反弹的主要因素 二是固定资产投资稳中有升, 房地产和基建投资继续增长 一季度, 全国固定资产投资 ( 不含农户 ) 同比增长 9.2%, 增速比上年全年加快 1.1 个百分点, 比今年 1-2 月份加快 0.3 个百分点 ; 民间投资增长 7.7%, 比 1-2 月份加快 1.0 个百分点, 民间投资连续 6 个月增长 一方面, 基建投资提速是投资继续回升的重要因素, 同时地产投资并未如市场预期的开始出现明显下滑, 也是投资超预期的关键, 但进入二季度, 地方政府融资问题及地产限购可能压制投资的增速 ; 另一方面, 民间投资回暖显示微观经济体对经济增长的信心提升, 有利于经济稳定增长, 弥补未来地产及基建投资的可能下滑 三是供给侧结构性改革深入推进, 经济结构持续优化 产业结构继续优化, 一季度第三产业增加值占国内生产总值的比重为 56.5%, 最终消费支出对国内生产总值增长的贡献率为 77.2%, 战略性新兴产业增加值同比增速比规模以上工业高 3.5 个百分点, 显示经济结构有所优化 四是消费超预期反弹, 居民消费意愿维持高 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 5
6 位 3 月社会消费品零售总额名义增长 10.9%, 好于预期 9.6%, 消费增速逆转 1-2 月颓势, 重回 10% 以上, 一方面受益于居民消费意愿回升,3 月居民新增短期贷 款同比增加 66.89%; 另一方面在于 3 月份汽车销售回归常态, 有效拉动消费 一季度经济向好, 但背后隐忧仍存, 银行表外理财 同业空转套利等不规 范行为仍需要进一步加强监管 近期银监会密集发文, 剑指银行表外理财 同业 空转套利等不规范行为, 金融去杠杆可能在二季度提速 从 3 月 28 日开始, 银 监会陆续对外公布 关于集中开展银行业市场乱象整治工作的通知 ( 简称 5 号文 ) 关于开展银行业 不当创新 不当交易 不当激励 不当收费 专项 治理工作的通知 ( 简称 53 号文 ) 等 7 个文件 由此掀起了一场旨在去杠杆 和防风险的疾风骤雨般的监管风暴 此次自查范围涉及多项银行近年来普遍存在 的套利和规避监管行为, 对同业存单和同业套利的监管是 三套利 整治的重点 金融时报 本周三报道称, 一位地方金融监管人士指出, 不只是银监会, 事实 上, 一行三会 都在全面加强监管, 这是金融业今年的主旋律 据媒体报道, 一些商业银行正在着手赎回部分委外资金, 不仅包括公募 专户, 还有券商资管 赎回委外资金主要原因是要响应监管部门近期对理财业务和同业业务强监管的 号召 另据财新报道, 工商银行 建设银行 中信银行 兴业银行是委外赎回大 户, 很多银行甚至从年初就开始赎回 建设银行的委外规模在 1000 亿左右 4 月 14 日, 建行从深圳某基金公司赎回委外基金 50 亿元 另外, 工商银行资管部 门近期从管理机构赎回大量打新基金 二季度政策将陆续落地, 监管不断趋严 ; 资金面仍将维持紧平衡, 杠杆套利空间不断压缩 预计前期委外及同业业务策略 较为激进的金融机构将面临较大的去杠杆压力, 二季度资金面和债市收益率的波 动或将进一步加大 总体来看, 一季度经济数据整体好于预期, 外需改善 投资企稳回升以及消费反弹带动一季度 GDP 增速超预期 二季度随着房地产调控趋严, 金融去杠杆进一步深化, 预计二季度 GDP 有所放缓, 但全年 GDP 增速仍将大概率好于此前经济工作会议目标 经济形势的稳定有助于加大政府防风险政策的执行力度, 央行预计仍将维持稳健偏紧的货币政策, 短期内债市整体偏空 此外, 经济企稳回暖, 贸易顺差持稳以及 M2 增速下滑, 有助于降低人民币汇率的贬值压力 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 6
7 图表 5.GDP 数据 图表 6. 工业增加值 % % Q114-Q214-Q314-Q415-Q115-Q215-Q315-Q416-Q116-Q216-Q316-Q417-Q1 % % Q114-Q214-Q314-Q415-Q115-Q215-Q315-Q416-Q116-Q216-Q316-Q417-Q1 GDP: 不变价 : 当季同比 工业增加值 : 当月同比 图表 7. 固定资产投资 图表 8. 社会消费品零售额 % % Q114-Q214-Q314-Q415-Q115-Q215-Q315-Q416-Q116-Q216-Q316-Q417-Q1 固定资产投资完成额 : 累计同比 民间固定资产投资完成额 : 累计同比 数据来源 : 万得彭博中国农业银行金融市场部 % % Q1 14-Q2 14-Q3 14-Q4 15-Q1 15-Q2 15-Q3 15-Q4 16-Q1 16-Q2 16-Q3 16-Q4 17-Q1 社会消费品零售总额 : 当月同比 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 7
8 二 金融市场 货币政策与资金面 上周前半周为缴税的时间窗口, 资金面由前期的宽松逐渐转为紧张 后半周银监会加强同业监管的影响继续发酵, 同业链条面临收缩杠杆, 流动性进一步承压 当周央行进行了 3000 亿逆回购操作和 4955 亿 MLF 操作, 净投放 4310 亿元 汇率方面, 英国首相宣布提前举行大选以及法国总统选举结果难测令美元走弱, 美元指数跌回 100 下方 全周在岸人民币兑美元升值 31 基点, 收于 预计本周人民币兑美元仍将维持 6.90 下方震荡 上周央行进行了 3000 亿逆回购操作和 4955 亿 MLF 操作, 逆回购到期共 1900 亿元,MLF 到期 2345 亿元 全周实现资金净投放 4310 亿元 进入 4 月中下旬, 缴税因素使得资金面由前期的宽松逐渐转为紧张 银监会加强同业监管的影响持续发酵, 同业链条面临收缩杠杆的压力, 流动性状况面临挑战, 各期限资金价格显著上行 全周来看, 隔夜回购利率上行 32bp 至 2.82%,7 天回购利率上行 26bp 至 3.54%, 14 天回购利率上行 23bp 至 3.93% 同业存单方面, 上周共发行同业存单 3356 亿, 较前周减少 亿 ; 二级市场中,3 个月 AAA+ 同业存单利率为 4.29%, 较前周上行 9bp,6 个月 AAA+ 同业存单利率为 4.28%, 上行 5bp,9 个月 AAA+ 同业存单利率为 4.16%, 下行 2bp 同业存款方面, 短期限价格明显提高, 各期限吸收报价为 : 7 天 2.0%-3.65% 左右,14 天 2.5%-4.3% 左右,1 个月 3.6%-4.35% 左右,3 个月 4.0%-4.7% 左右,6 个月 4.2%-4.85% 左右,1 年 3.9%-4.7% 左右 汇率方面, 英国首相宣布提前举行大选以及法国总统选举结果难测令美元走弱, 美元指数跌回 100 下方 全周在岸人民币兑美元升值 31 基点, 收于 预计下周人民币兑美元仍将维持 6.90 下方震荡 美元兑人民币中间价上周五报 , 较前周贬值 83 个基点 在岸汇率收报在 , 离岸汇率收报在 , 分别较前周升值 31 个基点和贬值 72 基点 美元兑人民币掉期方面,1 个月掉期点上行 11.5bp 至 137.5bp,3 个月期掉期点上行 16bp 至 404bp, 表明美联储缩表预期强化后人民币贬值压力有所上升 境内外汇差 56 基点, 维持低位 上周境内美元交投平稳, 日均成交量在 250 亿美元左右 境内流动性紧张向离岸市场传导, 全周来看, 隔夜较前周上行 51bp 至 2.45%,7 天上行 58bp 至 3.54%,14 天上行 46bp 至 3.76% 本周逆回购将到期 2500 亿元, 回笼压力较小 同业链条在银监会高压监管下将面临杠杆进一步缩减的压力, 由于资产端出清具有一定刚性, 预计负债端波动将加大, 资金面仍偏紧 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 8
9 图表 9. 同业存放利率变动图表 10. 境内外美元汇差与离岸人民币利率 (%) % 期限融出融入融出融入 W W M S M S M S Y S-50 即期汇率 : 美元兑人民币 USDCNH: 即期汇率 CNH HIBOR:1 周 ( 右轴 ) 数据来源 :Wind, 上海国际货币, 中国农业银行金融市场部 图表 11. 银行间债券回购利率走势 图表 12. 人民币同业存单利率走势 % % % % R001 R007 R014 数据来源 :Wind, 中国农业银行金融市场部 同业存单到期收益率 (AAA+):3 个月同业存单到期收益率 (AAA+):6 个月同业存单到期收益率 (AAA+):9 个月 债券市场 在央行的主动调控下, 资金面继续处于紧平衡态势, 缴税等因素会对资金面造成扰动 经济数据的普遍超预期发展表明短期经济基本面继续好于市场预期, 叠加近期监管政策的持续落地, 债券市场利空因素较多, 推动债券收益率上行 避险情绪升温仍然是影响美债收益率下行的主要因素, 但是后续特朗普的税改等政策若能持续推进, 可能会扭转目前美债走势 一级市场方面, 利率债发行量受政金债和地方债影响大幅下降, 信用债发行规模受同业存单影响大幅下降 二级市场方面, 上周资金面受缴税等因素影响整体偏紧, 短端收益率有所上行 ; 基本面走好态势超出市场预期, 而监管因素作为上周最大利空因素请参阅最后一页的信息披露和法律声明 9
10 持续发酵, 银监会的自查和入驻检查工作持续推进, 委外赎回风险有所升温, 长端债券收益率上行幅度较大 信用债市场受监管加强影响, 部分银行开始收 缩委外规模, 导致部分非银机构加大了对信用债的抛售, 各期限信用债收益率 均有大幅上行 信用利差全线走阔, 中短端比长端上行更明显 政策方面 : 上周央行公开市场逆回购到期 1900 亿元, 逆回购投放 3600 亿元 ;MLF 到期 2345 亿元,6 个月期和 12 个月期 MLF 分别投放 1280 亿元和 3675 亿元, 总体净投放 4310 亿元 虽然央行保持净投放态势, 资金面受缴税和转债冻结资金等因素影响整体偏紧, 回购利率中枢有所上行 国家统计局上周一公布数据显示, 中国一季度的 GDP 同比增速达到 6.9%, 高于预期 6.8%, 总体表明国内经济基本面继续转好的态势 而从分项指标来看, 中国 3 月固定资产投资同比 9.2%, 预期 8.7%, 前值 8.9%, 在基建投资维持高位的基础上, 房地产投资和制造业投资增速的继续回升使得投资增速高企, 其中民间固定资产投资增速不断走高 ;3 月社会消费品零售总额 3 月同 10.9%, 预期 9.5%, 前值 9.5%, 汽车消费品的回升使得消费品同比增速重新站上 10% 的关口 ;3 月工业增加值 3 月同比 7.6%, 预期 6.2%, 前值 6%, 大幅超出预期, 采矿业 制造业等行业的持续恢复走高是主要动因 上周银监会的机构自查和入驻调查工作持续推进, 陆续公布的同业以及理财相关的监管政策持续发酵, 债券市场利空不断 总的来看, 在央行的主动调控下, 资金面继续处于紧平衡态势, 缴税等因素会对资金面造成扰动 经济数据的普遍超预期发展表明短期经济基本面继续好于市场预期, 叠加近期监管政策的持续落地, 债券市场利空因素较多, 推动债券收益率上行 上周海外市场受全球各地风险事件的影响, 避险情绪继续升温, 法国总统大选关键时期发生恐怖袭击事件, 而中间派候选人马克龙和极右翼候选人勒庞极有可能同时进入第二轮投票, 政治风险并未消除 同时, 上周美国总统特朗普签署关于税改的行政命令, 并且表明该次税改力度将史无前例, 虽然前期特朗普的改革所受的阻碍较多, 但是税改依然值得期待, 如若推进力度超出预期, 将扭转前期风险资产的颓势 总的来看, 避险情绪升温仍然是影响美债收益率下行的主要因素, 但是后续特朗普的税改等政策若能持续推进, 可能会扭转目前美债走势 一级市场 : 利率债发行量受政金债和地方债影响大幅下降, 信用债发行规模受同业存单影响大幅下降 分品种来看, 利率债方面, 上周国债发行 3 只, 金额合计 707 亿元, 相比前一周规模有所上升 ; 政策性金融债发行 14 只, 金额合计 亿元, 规模有所下降 ; 地方债发行 20 只, 金额合计 亿元, 较前一周大幅下降 利率债一级市场认购情绪短端较好, 中长端较为谨慎 信用债方面, 同业存单发行 3356 亿元, 规模较前一周大幅下降 ; 短融共发行 亿元, 规模有所上升 ; 公司债发行 亿元, 企业债发行 亿元 信用债一级发行情绪较好, 中标收益率较低 二级市场 : 上周资金面受缴税等因素影响整体偏紧, 短端收益率有所上行 ; 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 10
11 2017 年 4 月 第5周 金融市场周刊 基本面走好态势超出市场预期 而监管因素作为上周最大利空因素持续发酵 银监会的自查和入驻检查工作持续推进 委外赎回风险有所升温 长端债券收 益率上行幅度较大 全周来看 利率债方面 相比于前一周末 1 年期国债上行 3BP,10 年期国债上行 5bp 1 年期国开上行 1BP 10 年期国开债上行 5BP 信用债市场受监管加强影响 部分银行开始收缩委外规模 导致部分非银机 构加大了对信用债的抛售 各期限信用债收益率均有大幅上行 分品种看 相比 于前一周末 AA+评级以上的 1 年期短融收益率上行约 22bp, 3 年期中票上行约 23bp 5 年期中票上行约 18bp AA+评级以下的 1 年期短融上行约 34bp 3 年期 中票上行 26bp 5 年期中票上行约 20bp 信用利差全线走阔 中短端比长端上 行更明显 图表 13.国债收益率走势 图表 14.政策性金融债收益率走势 来源 wind 中国农业银行金融市场部 图表 15.信用债收益率走势周变化 图表 16.信用利差走势周变化 来源 wind 中国农业银行金融市场部 信用风险 上周无评级调整事件 但是后续需要密切关注监管政策对于目前 委外生态链的影响 因为此前委外链条下终端配置资产中信用债的占比较高 特 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 11
12 别是低评级的信用债 ; 如果后续严格监管下委外资金赎回持续推进, 资产端信用 债抛售压力将逐步增大, 信用利差存在走阔风险, 特别是低评级信用债, 鉴于其 流动性极差, 存在利差大幅走阔的风险 并且目前处于年报披露, 由于业绩的超 预期下滑等因素造成评级调整的事件值得密切关注 ; 并且二季度作为信用债到期 集中到期的阶段, 仍值得谨慎预防信用风险事件的发生 图表 17. 上周评级调整 发行人行业评级机构 最新评级日 期 最新主 体评级 最新评 级展望 上次主 体评级 上次评级展 望 数据来源 :wind 中国农业银行金融市场 上调评级或展望 无 下调评级或展望 无 展望本周, 第一, 逆回购到期有所增加, 但是在度过缴税等因素影响的时间 窗口后, 月末资金面有望转为中性略松的状态, 短端收益率预计存在小幅下行的 空间 ; 第二, 本周公布的经济数据较少, 预计国内债券市场将处于监管利空因素 的影响之下, 仍需密切关注和把握其中存在的风险和机会 ; 第三, 本周特朗普将 推出史无前例的减税计划, 海外利空因素或将回归 因此, 总的来看, 后续利空 因素仍将继续发酵, 但是目前债券收益率较贷款的性价比已经相当, 所以也需要 考虑配置因素的影响, 预计后续债券收益率走势易上难下, 但是上行空间已然较 小 上周受法国大选不确定性 美国与朝鲜关系紧张和特朗普政府进行税改和财政改革时间有可能提前影响, 美债收益率先期下行之后缓慢上行 由于周末进行的法国大选第一轮选举初步结果显示马克龙和勒庞领先, 且市场预计马克龙最终获胜可能性较大, 周末美债收益率上行 截止上周末, 年期美债收益率分别为 0.99BP 1.40BP 1.77BP 2.05BP 和 2.24BP 与上周四收益率相比, 除 1 年期下行 4BP 以外, 其他期限收益率水平均持平 本周继续关注地缘政治问题以及美国税改计划, 美债收益率未来可能小幅上行 图 18. 美国 年期国债 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 12
13 外汇及商品市场 英国首相特雷莎 梅宣布提前举行大选, 帮助英镑及欧元大涨, 美国财长 铺路, 特朗普本周欲公布税改计划, 帮助美元企稳 ; 黄金高位震荡, 市场聚焦 法国大选 ; 国际油价因美国的产量持续增加大跌逾 6%, 创五周来最大单周跌幅 英国首相特雷莎 梅宣布提前举行大选, 帮助英镑及欧元大涨 ; 美国财长铺路, 特朗普本周欲公布税改计划, 帮助美元企稳 英国首相特雷莎 梅上周二召开内阁会议后, 发表声明称, 她计划将在 6 月 8 日举行提前大选, 虽然政府有与欧盟协商的正确方案, 但其他党派反对英国政府的脱欧方案 特雷莎 梅表示, 进行提前选举的决定是不情愿做出的, 但这是确保未来数年稳定的唯一办法, 因为更晚选举可能导致英国脱欧谈判受到阻碍 声明令市场对英国 软脱欧 的预期升温, 英镑兑美元一度大涨近 400 点, 创三个月来最大单日涨幅, 最高触及 , 为 2016 年 10 月以来新高 ; 而当日欧元兑美元亦跟随涨至三周高位, 美元指数直接跌破 100 整数关口并创三周新低 市场分析普遍认为, 提前大选将有利于特雷莎 梅所在执政的保守党扩大其在议会的多数席位优势, 进而可能加强特雷莎 梅推动 软脱欧 的控制力, 这将降低脱欧对英国经济的冲击, 对英镑极为利好 上周美国财长努钦两度发表讲话为税改计划造势并支持强势美元, 帮助美元指数勉强守住日线级别布林线下轨 而在努钦铺路之后, 美国总统特朗普则在 休息 了一周左右的时间后, 重出江湖 特朗普在北京时间上周六凌晨签署行政令, 要求财政部对近些年的税收规定展开审查, 看看是否有给纳税人带来不应有的财务负担的情况存在, 是否存在不必要的复杂, 是否存在不合理的要求或者是逾越了法规的情况 特朗普还表示, 将于本周三披露税改方案, 税改方案将大幅削减企业和个人的税负, 这次减税的幅度将 超过以往任何一次 值得一提的是, 此前市场在特朗普的税改法案失败后, 普遍预计特朗普在推出税改计划的时候将遭遇更多的阻力, 对特朗普年内推出税改计划的信心不足, 这使美国股市和美元遭到较大的拖累, 如今美国财长和特朗普的态度, 让市场重新看到了年内推出税改计划的希望, 也为美元本周走势留下了悬念 黄金高位震荡, 市场聚焦法国大选 在上周早些时候, 现货黄金一度刷新五个月高点至 美元 / 盎司, 但随着避险情绪的缓和, 部分多头获利了结, 金价一度回落至 1274 美元下 / 盎司附近, 由于法国第一轮大选仍有较大的不确定性, 金价并没有大幅下跌, 周五收报 美元 / 盎司, 周线跌幅为 0.21% 目前对黄金有重要支撑作用的仍是法国大选 上周四在法国巴黎发生的针对警方的恐袭事件导致一死一伤之后, 市场的避险情绪得到进一步的推动, 黄金的潜在购买需求还有可能出现 法国第一轮总统大选在北京时间 4 月 23 日 14:00 开始, 宪法委员会将于北京时间 4 月 27 日凌晨 2:00 公布第一轮选举最终的投票结果 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 13
14 大选中有 11 名候选人, 如果任何一名候选人在首轮选举中获半数投票, 将直接 获得总统席位 ; 若无人超过半数, 则得票最高的前两名晋升进入第二轮投票, 该 轮投票将于 5 月 7 日进行 本周地缘政治风险逐渐冷却, 法国大选的前景逐渐明 朗, 避险情绪对金价的支撑不足, 重点关注美国的宏观经济走势与特朗普财政政 策的推进情况 金价初步支撑位为 1265 美元, 初步阻力位 1285 美元 国际油价因美国产量的持续增加大跌逾 6%, 创五周来最大单周跌幅 美国 WTI 原油 6 月期货上周五收报 美元 / 桶, 上周重挫 6.64% 布伦特原油 6 月期货上周五收报 美元 / 桶, 上周下跌 6.98% 美国原油产量和库存水平 依然高企, 这令投资者对减产行动的提振效果开始怀疑, 同时能否延长减产协议 也存在一定的不确定性 美国 WTI 原油期货价格盘中最低触及 美元 / 桶, 布伦特原油期货价格盘中最低触及 美元 / 桶 美国油服公司贝克休斯 (Baker Hughes) 上周五公布数据显示, 截至 4 月 21 日当周, 美国石油活跃钻井 数已经连续 14 周增加的同时触及 2015 年 4 月以来最高 同时, 美国能源信息署 (EIA) 最新公布的数据显示, 连续 9 周增加且维持在 900 万桶 / 日关口上方, 触及 2015 年 8 月以来最高水平 此外, 美国 5 月页岩油产量预计将增加 12.3 万桶 / 日, 创下 519 万桶 / 日的 2015 年 11 月来高位 美国油企受到油价复苏的激励增 产, 侵蚀传统产油国的市场份额 OPEC 很难凭一己之力改变目前市场供大于求 的局面 市场对主要产油国减产行动的效果产生疑虑 市场显然期待着 OPEC 等 主要产油国能够延长减产期限, 并扩大减产规模, 虽然沙特等 OPEC 国家有意延 长减产期限, 但目前俄罗斯的态度仍令市场担忧 俄罗斯能源部长诺瓦克拒绝回 答俄罗斯是否会参与延长减产协议, 称全球库存正在下降 诺瓦克的表态给延长 减产协议蒙上一层阴影 市场预期, 如果 OPEC 和俄罗斯在 5 月会议上仅延长减 产期限, 而不扩大减产规模, 随着下半年美国原油产量逐渐释放, 油价将面临较 大下行压力 如果 OPEC 和俄罗斯扩大减产规模, 短期内油价将再度提振, 但美 国也会趁势增产, 继续抢占 OPEC 和俄罗斯的份额, 这将限制油价涨幅 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 14
15 图表 19. 美元指数 美元兑日元 图表 20 人民币在岸及离岸汇率 1973 年 3 月 =100 点 美元指数 ( 右轴 ) 美元兑日元 CFETS 人民币汇率指数即期汇率 : 美元兑人民币 ( 右轴 ) USDCNH: 即期汇率 ( 右轴 ) 图表 21. 黄金价格图表 22 布伦特及美国原油 来源 :wind 中国农业银行金融市场部 吨 美元 / 盎司 美元 / 桶 美元 / 桶 伦敦现货黄金 : 以美元计价 ( 右轴 ) SPDR: 黄金 ETF: 持有量 ( 吨 ) 期货结算价 ( 连续 ):WTI 原油 期货结算价 ( 连续 ): 布伦特原油 来源 :wind 中国农业银行金融市场部 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 15
16 法律声明 : 本报告是基于已公开信息撰写, 但本公司不保证该等信息的准确性或完整性 本报告所载的资料 工具 意见及推测只提供给客户作参考之用 本报告所载的资料 意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断 在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料 意见及推测不一致的报告 本报告首页列示的联系人, 除非另有说明, 仅作为本公司就本报告的联络人, 承担联络工作, 不从事任何证券投资咨询服务业务 客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突, 不应视本报告为作出投资决策的惟一因素 客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议 在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任 本报告的版权归本公司所有, 属于非公开资料 本公司对本报告保留一切权利 除非另有书面显示, 否则本报告中的所有材料的版权均属本公司 未经本公司事先书面授权, 本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝 复印件或复制品, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用 所有本报告中使用的商标 服务标记及标记均为本公司的商标 服务标记及标记 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 16
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S1851121 S1811563 755-2383825 wangquanrui@fcsc.com 217 5 9 5 217424 217417 217411 4 MPA 217321 3 2 217 22 GC1 218BP 3.3% 1-3 15BP 5-1 1BP 1 4.26% 1 1 17BP 1-3Y 17BP 7BP 2BP 5Y 1Y 5-7BP 7-13BP AA+ R7 FR7
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S1851121 S1811563 755-2383825 wangquanrui@fcsc.com 217 4 25 217417 217411 4 MPA 217321 3 2 217 431 OMO 36 MLF 4955 431 R1 R7 27BP 14BP 2.82% 3.54% 17-2BP 12 217 12 MTN1 4 27 8 6.1% 216 5.78 5 First Capital
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S1851121 S1811563 755-2383825 wangquanrui@fcsc.com 217 4 11 4 MPA 217321 3 2 217 1 MPA 1Y 3-5Y AAA 1Y 1BP 1 2 4 3 MPA 1BP 4 MPA First Capital Securities Corporation Limited 1 14D 28D 7 3 1 R1 R7 13BP 167BP
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212 1 4 S1851191 755-82485176 zhengzhenyuan@fcsc.cn 12 3 CNY/USD=6.39 4.. 13. -91. 1. 51. R1 (%) 3.25 R7 (%) 5.32-1 -2-3 -4-5 -6-7 -8 1Y 2Y 3Y 5Y 7Y 1Y 12.31-12.23 2111226 1-11 5.6% (29%) (21.7%) (24.5%)
2 MAR. 2015
2 MAR. 2015 旗舰产品 4 MAR. 2015 MAR. 2015 5 旗舰产品 6 MAR. 2015 MAR. 2015 7 活动掠影 8 MAR. 2015 MAR. 2015 9 活动掠影 10 MAR. 2015 MAR. 2015 11 活动掠影 12 MAR. 2015 MAR. 2015 13 活动掠影 14 MAR. 2015 MAR. 2015 15 活动专题 16 MAR.
华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1 否 H 股指数上市基金 不适用 华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期发生下档触发 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR89 2017 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 2 否 中国电信 3.77 3.79 不适用 中国移动 82.85 79.25 华能国际 5.35 5.00 OTZR88 2017 年 6 月 21
12.1% 32.6% % 1.1% % 2.8% % 6.4% 8.1% 6.1% % % 73.4% % % 3.6 4
2016 2016 2016 2016 1 AA 2016 AA+ AAA 0.05 2016 2016 2016 GDP 340637 GDP 6.7% 2015 0.3 2016 1 GDP 54.1% 2015 1.8 59.7% 22.3 2016 6.0% 1 0.2 2016 10.2% 8.1% 4.2 2.1 1 12.1% 32.6% 0.7 1.2 2016 9.7% 1.1%
OTZR 年 12 月 13 日 2017 年 12 月 13 日 2 否 中国电信 不适用 中国移动 华能国际 EFZR 年 2 月 13 日 2018 年 2 月 13 日 1 否 盈富基金
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期 是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 EFZR36 2016 年 9 月 13 日 2017 年 9 月 13 日 3 否 盈富基金 24.85 26.00 不适用 H 股指数上市基金 102.40 106.90 OTZR95 2016 年 9 月 14
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2017 7 3 S1080510120001 S1080116060038 0755-23838255 wangjunyjs@fcsc.com A 16 A 6 OPEC OPEC 7 1.72% 95.63 9 A First Capital Securities Corporation Limited 1 16 2 2.1 A A 1.09% 3157.87 0.59% 1807.43 50
发 行 省 市 公 开 发 行 额 度 定 向 发 行 额 度 一 般 债 券 专 项 债 券 一 般 债 券 专 项 债 券 合 计 黑 龙 江 省 624.24 59.70 102.74 5.32 792.00 吉 林 省 473.07 133.97 76.47 81.49 765.00 新 疆
2015 年 地 方 政 府 债 券 发 行 情 况 统 计 分 析 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 有 限 公 司 公 共 融 资 部 戴 晓 枫 郭 燕 一 地 方 政 府 债 券 发 行 情 况 统 计 经 全 国 人 大 国 务 院 批 准,2015 年 财 政 部 下 达 了 6000 亿 元 新 增 地 方 政 府 债 券 和 3.2 万 亿 元 地 方 政 府 债
日本学刊 年第 期!!
日本对华直接投资与贸易增长变化分析 裴长洪 张青松 年日本丧失中国最大贸易伙伴的地位 这与日本 年以来对华投资增速放缓 占外商对华投资中的比重下降有着密切关系 只要日资企业继续提升投资结构和技术水平 从边际产业转向比较优势产业 从劳动密集型转向资本和技术密集型 就能带动设备和产品对中国的出口 使中国从日本进口增长速度和规模始终保持领先地位 这样 日本仍有可能恢复中国最大贸易伙伴的地位 对华直接投资
股票简称(600000)
资金面整体宽松资管新规细则落地 宏观流动性双周报第 15 期 (7.9-7.2) 长城证券研究所 宏观策略组 分析师 : 汪毅 SAC 执业证书编号 :S17512123 联系人 : 徐颖 SAC 执业证书编号 :S1711717 218.7.2 1 热点回顾 市场回顾近两周受缴税影响, 短端货币市场利率一度微涨, 但央行在公开市场上进行了大量对冲操作, 上周实现净投放 54 亿元, 资金面整体宽松
期货研究 国债 2 目录 1 行情回顾 债市基本面跟踪 投资消费下滑, 经济存下行风险 短期通胀无压力 流动性分析 市场展望及投资建议... 8 图目录 图表 1 国债期货行情... 3 图表 2 关键期限国债收益率曲线.
期货研究 国债 1 期货研究 周度报告 英国退欧风险未消, 债市仍有支撑 国债期货周报 本周国债期货主力合约大幅上涨, 主要因近期风险事件较多, 市场 避险情绪升温, 同时资金面相对平稳 经济数据方面, 前 5 月房地产投 资 销售 新屋开工增速全线回落, 民间投资大幅下滑, 社会消费品零 售增速再创一年新低, 经济仍存进一步下行风险 CPI 平稳,PPI 降幅 收窄, 通胀无压力 流动性方面, 央行继续逆回购维稳资金面,
2012年8月27日 中国经济 研究发展处
金融市场周刊 金融市场部研究发展处 2017 年 5 月 2 日 法国大选本周尘埃落定, 去杠杆资金面持续紧张 宏观经济 国际宏观 : 受消费增速拖累, 美国一季度实际 GDP 年化季率初值上升 0.7%, 升幅创 2014 年三季度以来最低, 且不及预期值 1% 虽然美国近期公布的经济数据并未形成一 致的乐观信号, 但是经济复苏的趋势并未改变 经济复苏的快慢会影响美联储加息的 节奏, 截至 5 月
除 价 格 因 素 实 际 增 长 9.7%), 名 义 增 速 较 上 年 同 期 下 降 0.1 个 百 分 点 ( 扣 除 价 格 因 素 实 际 增 速 较 上 年 同 期 下 降 0.8 个 百 分 点 ) 按 经 营 单 位 所 在 地 分, 城 镇 消 费 品 零 售 额 13.42
零 售 行 业 2016 年 上 半 年 度 信 用 质 量 及 市 场 表 现 分 析 报 告 工 商 企 业 评 级 部 熊 桦 2016 年 上 半 年, 我 国 零 售 市 场 增 速 继 续 放 缓, 但 总 体 仍 保 持 了 平 稳 增 长 趋 势 后 续 来 看, 随 着 我 国 城 市 化 进 程 的 持 续 推 进, 居 民 收 入 水 平 的 不 断 提 高, 以 及 消 费
银 行 占 比 下 降 了 0.61 个 百 分 点, 股 份 制 银 行 城 商 行 及 农 村 金 融 机 构 占 比 分 别 上 升 了 0.37 0.04 和 0.18 个 百 分 点 图 1: 固 定 资 产 投 资 与 银 行 业 金 融 机 构 资 产 规 模 增 长 情 况 从 16
2016 年 一 季 度 银 行 业 信 用 观 察 金 融 机 构 评 级 部 李 萍 2016 年 一 季 度, 受 我 国 固 定 资 产 投 资 加 快 及 房 地 产 市 场 的 阶 段 性 回 暖, 银 行 业 仍 保 持 了 较 快 增 长 2016 年 一 季 度 经 济 弱 企 稳, 但 主 要 依 靠 投 资 拉 动, 中 短 期 内 宏 观 经 济 下 行 压 力 仍 然 较
2012年8月27日 中国经济 研究发展处
金融市场周刊 金融市场部研究发展处 2017 年 4 月 17 日 地缘政治紧张, 国内经济向好 宏观经济 国际宏观 : 近期美国公布的经济数据波动较大 首申数据好于预期, 消费者信心指 数小幅上升, 但 CPI 与 PPI 低于预期 总体来看, 美国经济复苏态势没有改变, 但是 由于特朗普政策的推进速度较预期要慢, 如果 4 月经济数据仍然不佳将对 6 月加息造 成不利影响 目前从耶伦讲话看美联储政策仍然谨慎
月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options)
大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要 本月要事 品种运行与价格 交易数据 产业资讯 美国农业部数据 主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料 妥善保存 月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事
2012年8月27日 中国经济 研究发展处
金融市场周刊 金融市场部研究发展处 2017 年 1 月 23 日 美元回落黄金反弹, 银行间流动性趋稳 宏观经济 国际宏观 : 目前美国经济向好, 未来一定时间内也将处于回升阶段 但是由于财政 政策的不确定性, 和生产率处于低位的原因, 长期来看是否能达到特朗普承诺的 4% 增 长率仍不确定 由于特朗普对外政治 贸易和军事政策均与奥巴马有较大区别, 会对 世界格局的改变造成影响, 我国面临的国际环境将更为复杂,
金融市场部 工银市场周报 (2017 年 2 月 6 日 -2 月 10 日 ) 2017 年第 7 期总第 198 期 摘要 : 中国工商银行金融市场部人民币汇率市场上周概览 1 外币汇率市场上周概览 3 人民币利率市场上周概览 5 人民币信用债市场上周概览 9 外币利率市场上周概览 13 贵金属
金融市场部 (2017 年 2 月 6 日 -2 月 10 日 ) 2017 年第 7 期总第 198 期 摘要 : 中国工商银行金融市场部人民币汇率市场上周概览 1 外币汇率市场上周概览 3 人民币利率市场上周概览 5 人民币信用债市场上周概览 9 外币利率市场上周概览 13 贵金属市场上周概览 16 原油及其他大宗商品市场上周概览 17 免责声明 : 本资讯由中国工商银行股份有限公司 ( 以下简称
鑫元基金管理有限公司
... 2... 5... 10... 13... 16... 17... 18... 19... 22... 23... 24... 28... 29... 33 5 6 7 至 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 序号项目金额 ( 元 ) 占基金总资产的比例 (%) 1 权益投资 - - 其中 : 股票 - - 2 基金投资 - - 3 固定收益投资
中国社会科学 年第 期,,. % 1,,,. %,. % 2,, %, ;,,,, 3,,,, 4 ( ) ( ) ( ) (),, %, 5,,,,,,,,, 1 :,, ://.. / / - / /., 2 :,, 3 :, 4,,, 5 ( ),,, ( ),, ( ), ( ), ( );
近年来农民工的经济状况和社会态度 李培林李炜 : 改革开放 年来, 农民工作为中国产业工人的组成部分, 成为支撑中国经济持续快速增长的重要力量 基于 年和 年 中国社会状况综合调查 的数据, 对近年来 特别是在国际金融危机背景下农民工的经济状况和社会态度进行分析, 结果显示, 年数据反映出农民工在收入水平较低 劳动强度较高的情况下, 却保持着较为积极的社会态度 ; 近两年的新变化是, 农民工的收入水平和社会保障水平都有了显著的提高,
2012年8月27日 中国经济 研究发展处
金融市场周刊 金融市场部研究发展处 2017 年 6 月 5 日 跨季资金担忧持续规范地方债务融资 宏观经济 联系人 : 郭振宇 021-58887391 guozhenyu@abchina.com 李巍 010-85607509 lwei@abchina.com 马至夏 010-85607524 mazhixia@abchina.com 甄志昊 010-85607523 zhenzhihao@abchina.com
本 报 告 所 载 内 容 仅 供 参 考, 报 告 中 的 信 息 或 所 表 达 的 意 见 并 不 构 成 我 公 司 对 所 述 证 券 买 卖 发 出 买 卖 要 约 报 告 中 的 信 息 均 来 自 于 我 公 司 认 为 可 靠 的 来 源, 我 公 司 对 这 些 信 息 的 准
南 方 基 金 2016 年 度 投 资 策 略 报 告 资 产 配 臵 荒 催 生 新 一 轮 牛 市 2016 年 是 十 三 五 规 划 第 一 年, 而 十 三 五 规 划 是 本 届 政 府 执 政 以 来 第 一 份 五 年 规 划, 也 是 实 现 第 一 个 百 年 目 标 的 最 后 一 个 五 年 规 划 十 八 届 五 中 全 会 刚 刚 审 议 通 过 的 中 共 中 央 关
虑 到 我 国 仍 处 于 工 业 化 的 中 后 期 阶 段, 产 业 结 构 升 级 深 化 改 革 将 对 未 来 用 电 需 求 量 提 供 了 一 定 支 撑 目 前 尽 管 我 国 宏 观 经 济 增 速 依 旧 疲 软, 社 会 用 电 增 速 下 滑, 但 电 气 设 备 行 业 作
电 气 设 备 行 业 2016 年 第 一 季 度 信 用 质 量 及 市 场 表 现 分 析 报 告 工 商 企 业 评 级 部 余 海 微 电 气 设 备 行 业 与 固 定 资 产 投 资 关 系 较 为 密 切, 目 前 尽 管 我 国 宏 观 经 济 表 现 依 旧 疲 软, 社 会 用 电 增 速 下 滑, 但 电 气 设 备 行 业 作 为 国 家 拉 动 内 需 的 基 建 投 资
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... 5... 15... 17... 27... 28... 29... 30... 34... 35... 36... 40... 41... 44 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 序号项目金额 ( 元 ) 占基金总资产的比例 (%) 1 权益投资 25,651,766.19
金融市场部 工银市场周报 (2017 年 12 月 25 日 -12 月 31 日 ) 2017 年第 52 期总第 243 期 摘要 : 中国工商银行金融市场部人民币汇率市场上周概览 1 外币汇率市场上周概览 3 人民币利率市场上周概览 5 人民币信用债市场上周概览 9 外币利率市场上周概览 13
金融市场部 (2017 年 12 月 25 日 -12 月 31 日 ) 2017 年第 52 期总第 243 期 摘要 : 中国工商银行金融市场部人民币汇率市场上周概览 1 外币汇率市场上周概览 3 人民币利率市场上周概览 5 人民币信用债市场上周概览 9 外币利率市场上周概览 13 贵金属市场上周概览 15 原油及其他大宗商品市场上周概览 16 免责声明 : 本资讯由中国工商银行股份有限公司 (
齐鲁股权每日金融
齐 鲁 股 权 每 日 金 融 2016 年 6 月 14 日 导 航 政 策 导 向 国 务 院 : 大 幅 提 高 失 信 成 本 央 行 副 行 长 张 涛 : 金 融 机 构 准 入 门 槛 应 当 放 宽 中 国 金 融 高 层 把 脉 互 联 网 金 融 : 纳 入 全 方 位 的 监 管 框 架 鲁 政 委 : 打 破 国 内 评 级 行 业 发 展 困 境 需 厘 清 问 题 根 源
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广 西 铁 路 投 资 ( 集 团 ) 有 限 公 司 企 业 债 券 跟 踪 评 级 报 告 主 体 长 期 信 用 跟 踪 评 级 结 果 :AAA 上 次 评 级 结 果 :AA + 评 级 展 望 : 稳 定 评 级 展 望 : 稳 定 债 项 信 用 名 称 额 度 存 续 期 跟 踪 评 级 结 果 12 桂 铁 投 债 10 亿 元 2012/03/29-2022/03/29 14 桂
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温 州 银 行 股 份 有 限 公 司 2016 年 跟 踪 信 用 评 级 报 告 本 次 跟 踪 评 级 结 果 : 主 体 长 期 信 用 等 级 :AA 金 融 债 券 信 用 等 级 :AA 二 级 资 本 债 券 信 用 等 级 :AA - 评 级 展 望 : 稳 定 评 级 时 间 :2016 年 7 月 22 日 上 次 跟 踪 评 级 结 果 主 体 长 期 信 用 等 级 :AA
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浙 江 省 兴 合 集 团 有 限 责 任 公 司 中 期 票 据 跟 踪 评 级 报 告 主 体 长 期 信 用 跟 踪 评 级 结 果 :AA + 上 次 评 级 结 果 :AA + 债 项 信 用 名 称 额 度 存 续 期 12 浙 兴 合 MTN1 6 亿 元 13 浙 兴 MTN001 4 亿 元 评 级 展 望 : 稳 定 评 级 展 望 : 稳 定 2012/02/09-2017/02/09
主 要 观 点 一 经 营 环 境 压 力 与 机 遇 并 存 2015 年, 经 济 增 速 下 行 利 率 市 场 化 持 续 推 进 互 联 网 金 融 快 速 发 展 等 因 素 继 续 对 商 业 银 行 构 成 挑 战 和 压 力 但 经 营 环 境 也 存 在 一 系 列 积 极 因
2015 年 中 国 商 业 银 行 运 行 展 望 交 通 银 行 金 融 研 究 中 心 2015 年 1 月 主 要 观 点 一 经 营 环 境 压 力 与 机 遇 并 存 2015 年, 经 济 增 速 下 行 利 率 市 场 化 持 续 推 进 互 联 网 金 融 快 速 发 展 等 因 素 继 续 对 商 业 银 行 构 成 挑 战 和 压 力 但 经 营 环 境 也 存 在 一 系 列
2012年8月27日 中国经济 研究发展处
金融市场周刊 金融市场部研究发展处 2017 年 2 月 27 日 资金面预期改善, 收益率震荡下行 宏观经济 国际宏观 : 上周公布的美联储会议纪要显示美国经济自去年下半年以来复苏步伐加 快, 目前困扰加息问题的不确定性因素主要是特朗普政策的出台及落地效果 上周公 布的消费者信心指数有所回落, 可能是经济复苏暂时趋缓的信号 欧洲经济复苏好于 预期, 欧洲央行不会突然停止资产购买 国内宏观 : 保监会
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中 国 远 洋 运 输 ( 集 团 ) 总 公 司 企 业 债 券 跟 踪 评 级 报 告 债 项 信 用 名 称 额 度 存 续 期 02 中 远 债 20 亿 元 2002/08/29-2017/08/29 05 中 远 债 2 10 亿 元 2005/10/09-2025/10/09 跟 踪 评 级 时 间 :2016 年 7 月 14 日 财 务 数 据 跟 踪 评 上 次 评 级 结 果
金融市场部 工银市场周报 (2016 年 11 月 7 日 -11 月 11 日 ) 2016 年第 44 期总第 185 期 摘要 : 中国工商银行金融市场部人民币汇率市场上周概览 1 外币汇率市场上周概览 4 人民币利率市场上周概览 6 人民币信用债市场上周概览 10 外币利率市场上周概览 15
金融市场部 (2016 年 11 月 7 日 -11 月 11 日 ) 2016 年第 44 期总第 185 期 摘要 : 中国工商银行金融市场部人民币汇率市场上周概览 1 外币汇率市场上周概览 4 人民币利率市场上周概览 6 人民币信用债市场上周概览 10 外币利率市场上周概览 15 贵金属市场上周概览 18 原油及其他大宗商品市场上周概览 19 免责声明 : 本资讯由中国工商银行股份有限公司 (
2012年8月27日 中国经济 研究发展处
金融市场周刊 金融市场部研究发展处 2017 年 3 月 27 日 美医保法案表决告吹, 国内房地产调控升级 宏观经济 国际宏观 : 上周美国经济数据总体表现较好, 经济回暖趋势不变 由于共和党推迟 并取消了医保法案表决, 特朗普推翻奥巴马医保的努力失败, 引发市场对之后财政改 革的担忧 三月加息后多位联储官员先后发言, 措辞鹰鸽不一 目前 9 月第二次加息 概率上升至 70.7% 国内宏观 : 自去年
2012年8月27日 中国经济 研究发展处
金融市场周刊 金融市场部研究发展处 2017 年 5 月 31 日 世界格局多极化演变, 国内经济短暂性放缓 宏观经济 国际宏观 : 今年以来, 欧洲经济复苏好于预期, 随着欧洲各国大选的逐步推进, 政 局明朗化使市场避险情绪有所消散 特朗普当选后与欧洲的关系有所恶化, 美国优先 的孤立主义倾向将加快世界多级格局的形成 从政治延伸到经济领域看, 各国货币政 策的协同性将下降, 货币政策或将进入多方博弈时代
浙江大学学报 人文社会科学版 ６４ 图２ 第 ４３ 卷 ２００５ 年 １ 月至 ２０１０ 年 １２ 月北京市及其各城区实际住房价格 房价的增长速度远远超过租金增长速度 表明 ２００５ ２０１０ 年北京房价的上涨有脱离经济基本 面的迹象 ２００５ ２０１０ 年 实际租金增长平缓 各区实际租金的增长率在 ３２ ６８ 之间 北京市 实际租金的增长率为 ３９ 相比之下 实际住房价格上涨非常明显 各区实际房价的增长率在
二 政策利率与市场利率关系的文献综述
央票发行利率与央票市场利率双向互动关系研究 郑振龙 莫天瑜 本文基于利率期限结构的主成分分析结果 通过构建回归方程的方法 针 对上一轮经济周期中的升息期和受金融危机影响的降息期 实证研究了央票发行利率与央票市场利率间双向关系的周内效应 结果表明 在经济正常波动时期 央票发行利率并 未直接引导市场利率 而是借由市场预期引导市场利率走势 央票发行利率的公布不对市 场利率造成影响 在金融危机时期 央行货币政策出乎市场预期
况伟大 本文在住房存量调整模型基础上 考察了预期和投机对房价影响 理性预 期模型表明 理性预期房价越高 投机越盛 房价波动越大 适应性预期模型表明 当消费 性需求占主导时 上期房价越高 房价波动越小 当投机性需求占主导时 上期房价越高 房价波动越大 本文对中国 个大中城市 年数据的实证结果表明 预期及 其投机对中国城市房价波动都具有较强的解释力 研究发现 经济基本面对房价波动影 响大于预期和投机 但这并不意味着个别城市房价变动不是由预期和投机决定的
东亚银行 ( 中国 ) 有限公司关于结构性存款产品销售清单的公告 尊敬的客户 : 兹通知阁下, 东亚银行 ( 中国 ) 有限公司 ( 以下简称 我行 ) 当前正在全国范围内发售的结构性存款产品系列清单如下, 产品均为我行发行 : 产品类别产品名称发售方式风险等级收费标准投资者范围 境内挂钩投资产品系
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研 究 人 士 表 示, 在 市 场 向 好 的 情 况 下, 定 向 增 发 的 价 格 一 般 可 以 看 作 是 公 司 的 安 全 垫, 但 是 在 震 荡 下 跌 的 行 情 中, 这 种 逻 辑 却 并 不 可 靠 业 内 人 士 指 出, 在 参 与 定 向 增 发 时, 应 从 行
8 2016/03/02 NO.2016037 公 司 的 估 值 和 市 盈 率 都 回 到 合 理 区 间, 加 上 定 向 增 发 的 昨 日 国 内 行 情 回 顾 指 数 名 称 收 盘 幅 度 (%) 上 证 指 数 2733.17 1.68 深 证 成 指 9322.00 2.47 沪 深 300 2930.69 1.85 上 证 国 债 指 数 155.70-0.01 折 扣 优 势,
张成思 本文运用向量系统下的协整分析方法 针对 年不同生产和消 费阶段的上中下游价格的动态传导特征以及货币因素对不同价格的驱动机制进行分析 研究结果表明 我国上中下游价格存在长期均衡关系 并且上中游价格对下游价格具有显 著动态传递效应 而下游价格对中游价格以及中游价格对上游价格分别存在反向传导的 倒逼机制 另外 货币因素对上游价格的动态驱动效果最为显著 但并没有直接作用于下 游价格 因此 虽然货币政策的现时变化可能在一段时间内不会直接反映在下游居民消费价格的变化上
交易产品合约细则 产品 包含合约 每单最少手数 每单最大手数 合约单位步长杠杆倍数 交易时间 ( 北京时间 GMT+8) 休市时间 ( 北京时间 GMT+8) 强平水平 AUDJPY 澳元 / 日元 AUDNZD 澳元 / 纽元 AUDUSD 澳元 / 美元 CADJPY 加元 / 日元 EURAU
交易合约细则 AUDJPY 澳元 / 日元 AUDNZD 澳元 / 纽元 AUDUSD 澳元 / 美元 CADJPY 加元 / 日元 EURAUD 欧元 / 澳元 EURCHF 欧元 / 瑞郎 EURGBP 欧元 / 英镑 EURJPY 欧元 / 日元 04:59-05:15 各主要货币对 EURUSD 欧元 / 美元 GBPAUD 英镑 / 澳元 GBPCHF 英镑 / 瑞郎 GBPJPY 英镑
性 不 高, 消 极 怠 工, 还 在 上 班 时 间 做 其 他 事 情, 严 重 违 反 了 单 位 的 纪 律 领 导 和 同 事 们 都 知 道 你 最 近 压 力 大, 所 以 也 一 直 在 包 容 你 但 是 如 果 你 长 时 间 如 此, 大 家 也 不 能 一 直 包 庇 你 的
国 家 公 务 员 面 试 真 题 及 真 题 解 析 情 景 类 试 题 1. 你 和 小 李 在 单 位 是 同 事, 但 是 小 李 贷 款 买 房, 还 款 压 力 大, 抱 怨 工 资 低, 上 班 炒 股 还 做 其 他 工 作 之 外 的 事 情, 领 导 让 你 找 他 谈 话, 请 你 把 考 官 当 成 小 李, 现 场 模 拟 一 下?(2010 年 黑 龙 江 省 招 公 务
国债期货 日报 中大期货研究院 宏观金融组 : 研究员 : 周之云 期货从业资格 :F 投资咨询资格 :Z 主要回购利率多数下跌利率债走弱 观点摘要 : 市场焦点事件和数据回顾 : 国外经
国债期货 日报 7-- 中大期货研究院 宏观金融组 : 研究员 : 周之云 7-87788888-8 zzy@zdqh.com 期货从业资格 :F 投资咨询资格 :Z8 主要回购利率多数下跌利率债走弱 观点摘要 : 市场焦点事件和数据回顾 : 国外经济事件点评联储发布 9 月会议纪要 纪要显示委员们对于通胀问题分歧依然较大, 不过多位表示在决定未来利率行动时, 会关注未来几个月的通胀数据, 并且多位仍感觉今年
2011_中国私人财富报告_PDF版
211 l l l l l l l l l l 1 l l l l l 2 3 4 5 6 8 6 52 62 72 CAGR ( 8-9) 39% 16% 16% 9% 13% 16% CAGR (9-1) 19% 49% 44% 17% 26% 17% CAGR ( 1-11E ) 16% 28% 27% 26% 2% 18% 4 38 63% 21% 7% 2 19% 16% 16% 28 29
固定收益研究证券研究报告利率债周报 证券分析师 冯振 利率债周报 进出口超预期增长, 物价指数增速基本符合预期 相关研究报告 外部因素仍是制约, 但内部压 力终会成主导 利率债周报 近期债市风险大于机会, 关注 关税加征后市场走向 利率债
固定收益研究证券研究报告 证券分析师 冯振 进出口超预期增长, 物价指数增速基本符合预期 022-28451605 fengzhen@bhzq.com 相关研究报告 外部因素仍是制约, 但内部压 力终会成主导 近期债市风险大于机会, 关注 关税加征后市场走向 利率债 周报 8 月经济数据出台前市场可能 维持波动走势 机会之中蕴含风险, 收益率下 行空间可能不大 2018 年利率 债半年报 9 月市场利空较多,
状 态, 使 人 类 社 会 难 以 正 确 认 识 评 级 这 一 信 用 经 济 的 内 在 规 律, 难 以 真 正 总 结 西 方 错 误 评 级 的 教 训, 难 以 让 评 级 有 效 服 务 于 人 类 信 用 经 济 实 践 如 果 我 们 还 不 能 在 信 用 评 级 思 想 领
世 界 需 要 评 级 新 思 想 关 建 中 2015 年 5 月 26 日 2008 年 爆 发 于 美 国 的 全 球 信 用 危 机 证 明 : 信 用 评 级 关 系 人 类 社 会 安 全 发 展, 西 方 错 误 评 级 是 危 机 的 制 造 者, 它 不 能 承 担 世 界 评 级 责 任 于 是, 改 革 国 际 评 级 体 系 成 为 时 代 的 主 流 思 潮 和 向 人 类
一 海 外 市 场 双 周 回 顾 及 预 期 1. 全 球 主 要 股 市 双 周 动 向 分 析 上 两 周 除 富 时 新 加 坡 之 外 全 球 主 要 股 普 遍 上 涨 : 恒 生 收 于 22766.91 点, 两 周 涨 幅 4.00% 德 国 DAX 收 于 10713.43 点,
中 航 证 券 金 融 研 究 所 部 门 负 责 人 董 忠 云 证 券 执 业 证 书 号 :S0640515120001 证 券 分 析 师 王 绍 明 证 券 执 业 证 书 号 :S0640513090001 证 券 分 析 师 符 旸 证 券 执 业 证 书 号 :S0640514070001 研 究 助 理 李 晨 证 券 执 业 证 书 号 :S0640115060035 研 究 助
人民币汇率市场上周概览 (3 月 27 日 3 月 31 日 ) 人民币外汇即期汇率 : 人民币中间价上周五 (3 月 31 日 ) 报 , 较前周贬值约 0.21% 银行间外汇市场人民币对美元汇率较前周贬值约 0.06%, 上周最高 最低 , 收于 6.891
金融市场部 工银市场周报 (2017 年 3 月 27 日 -4 月 1 日 ) 2017 年第 14 期总第 205 期 摘要 : 中国工商银行金融市场部人民币汇率市场上周概览 1 外币汇率市场上周概览 4 人民币利率市场上周概览 7 人民币信用债市场上周概览 11 外币利率市场上周概览 15 贵金属市场上周概览 18 原油及其他大宗商品市场上周概览 19 免责声明 : 本资讯由中国工商银行股份有限公司
夺
专 题 研 究 报 告 2016 年 01 月 宏 观 月 报 : 经 济 艰 难 复 苏 供 给 侧 改 革 破 局 专 题 研 究 报 告 报 告 摘 要 : 11 月 份 主 要 宏 观 数 据 一 览 指 标 名 称 2015-11 工 业 增 加 值 (%) 6.20 CPI(%) 1.50 PPI(%) -5.90 固 定 资 产 投 资 完 成 额 累 计 (%) 社 会 消 费 品
金融市场部 工银市场周报 (2016 年 12 月 5 日 -12 月 9 日 ) 2016 年第 48 期总第 189 期 摘要 : 中国工商银行金融市场部人民币汇率市场上周概览 1 外币汇率市场上周概览 3 人民币利率市场上周概览 6 人民币信用债市场上周概览 11 外币利率市场上周概览 16
金融市场部 (2016 年 12 月 5 日 -12 月 9 日 ) 2016 年第 48 期总第 189 期 摘要 : 中国工商银行金融市场部人民币汇率市场上周概览 1 外币汇率市场上周概览 3 人民币利率市场上周概览 6 人民币信用债市场上周概览 11 外币利率市场上周概览 16 贵金属市场上周概览 19 原油及其他大宗商品市场上周概览 20 免责声明 : 本资讯由中国工商银行股份有限公司 (
央行未开展逆回购操作, 今日无逆回购到期 中国 3 月出口 ( 以人民币计 ) 同比增 21.3%, 预期增 6.3%, 前值降 16.6%; 进口降 1.8%, 预期增 2.6%, 前值降 0.3% 中国 3 月社会融资规模增量 2.86 万亿元人民币, 预期 亿
2019-04-12 央行未开展逆回购操作, 今日无逆回购到期 中国 3 月出口 ( 以人民币计 ) 同比增 21.3%, 预期增 6.3%, 前值降 16.6%; 进口降 1.8%, 预期增 2.6%, 前值降 0.3% 中国 3 月社会融资规模增量 2.86 万亿元人民币, 预期 18500 亿元, 前值 7030 亿元 中国 3 月新增人民币贷款 16900 亿人民币, 预期 12500 亿人民币,
目录 一 投资策略要点 : 观望情绪较强, 债市调整延续... 4 二 基本面 : 经济增长再下台阶, 政策还将加码 经济数据:1-2 月工业增速和投资同步回落 物价追踪: 食品价格大幅回落... 5 三 资金面 : 短期扰动因素增加, 市场利率居高不下 公
债券研究 债券周报 2015 年 3 月 17 日 : 观望情绪较强, 债市调整延续 债券周报 (2015.3.9 2015.3.15) 投资策略要点今年 1-2 月, 房地产市场继续调整, 经济增长再下台阶 春节过后, 食品价格大幅回落, 生产资料价格持续低迷, 通缩压力仍存 在打新和企业缴税的压力下, 市场利率居高不下, 债市持续震荡整理 大规模地方债到期置换挤压了国债收益率下行空间, 建议关注国开债和优质城投债
宏观策略类模板
[table_subject] 218 年 3 月 15 日证券研究报告 策略日报 策略日报 -218/3/15 [table_date] [table_research] 证券分析师 : 应晓明 执业证书编号 :S63511118 电话 :21-2333645 邮箱 :yxm@longone.com.cn 证券分析师 : 王洋 执业证书编号 :S6351342 电话 :21-2333312 邮箱
CNH 报收 , 较上周上升 26 点, 离岸人民币对美元升值 0.04% 图 2: 美元兑人民币中间价 图 3: 离岸与在岸人民币汇率走势 上周, 人民币主要货币有升有贬 表 1: 主要货币兑人民币汇率周变动 国际外汇市场方面, 上周主要国际国币兑美元大多贬值 表 2: 主要国际外汇周
建信期货研究中心 人民币汇率周报 研究员 : 董彬 F3054198 021-60635731 dongb@ccbfutures.com 2018 年 12 月 17 日星期一 www.ccbfutures.com 更多资讯和研究请关注建信期货网站 一 行情回顾本周人民币汇率围绕 6.90 宽幅震荡 12 月 9 日中国外交部副部长召见美国驻华大使, 就华为负责人被扣押提出严正交涉, 中美关系再蒙阴影,
人民币汇率市场上周概览 (4 月 10 日 4 月 14 日 ) 人民币外汇即期汇率 : 人民币中间价上周五 (4 月 14 日 ) 报 , 较前周升值约 0.30% 银行间外汇市场人民币对美元汇率较前周升值约 0.18%, 上周最高 最低 , 收于 6.886
金融市场部 工银市场周报 (2017 年 4 月 10 日 -4 月 14 日 ) 2017 年第 16 期总第 207 期 摘要 : 中国工商银行金融市场部人民币汇率市场上周概览 1 外币汇率市场上周概览 4 人民币利率市场上周概览 6 人民币信用债市场上周概览 10 外币利率市场上周概览 16 贵金属市场上周概览 18 原油及其他大宗商品市场上周概览 20 免责声明 : 本资讯由中国工商银行股份有限公司
证券市场导报 理论综合 ~ ~ ~ ~ ~ ~
引言 证券市场导报 证券市场导报 理论综合 ~ ~ ~ ~ ~ ~ 证券市场导报 理论综合 ~ ~ 研究设计 ~ AR k CAR k AR k R k r k CAR k k k ARk j=1 r k R k CR k R i,k =1n(P i,k ) 1n(P i,k 1) CR i,k = k k Ri,k j=1 P i,k k P i,0 N r i,k CR i,k =α+β 1 Event
目录 1. 9 月美联储加息对债市有何影响? 盘点美联储历史上几轮加息 美联储加息之后美债怎么走? 本次加息中国债市可能怎么走? 利率债市场 一级市场 : 利率债发行及净融资额整体下降, 地方债发行仍是主力...
证券研究报告 周 报 报告日期 :2018 年 09 月 24 日 若美联储加息做实, 中国债市怎么走? 分析师分析师 : 汪毅 S1070512120003 021-61680675 yiw@cgws.com 核心观点 固定收益研究 * 周报 固定收益研究 相关报告 > 2018-09-13 市场预期本周美联储加息, 预计本次仍将大概率加息 25BP 9
欧洲研究 年第 期
气候变化与欧盟北极战略 何奇松 气候变暖改变了北极地缘政治环境 年 月 欧盟委员会通过了 欧盟与北极地区 通讯 年 月 欧盟理事会通过 北极问题决议 这两个文件基本上勾勒了欧盟的北极战略 即保障和维护北极地区及其居民的权利 促进北极资源的可持续利用以及北极多边治理 实际上 欧盟希望通过执行北极战略来体现欧盟作为全球气候政策的领先者 北极的经济价值驱使欧盟加入北极的地缘政治博弈 其中一个关键就是保证欧盟油气资源的供应
封闭式基金创新条款解读
1 宏观研究报告 美国宏观经济观察 (211 年 1 月 ) 211 年 2 月 18 日 要点 : 得益于适度的量化宽松货币政策, 美国经济已经明显复苏, 失业率开始下降, 零售 进出口 个人收入等稳步回升,CPI 略有上升 随着经济复苏和商品价格大幅上涨, 美联储的二次量化宽松货币政策似乎也开始动态微调 1. 信贷略有减少 贷存比继续回落 2. 货币供应增速继续反弹 3. 失业率回落至 9% 4.
2014年
分 析 师 : 袁 绪 亚 执 业 证 书 编 号 :S0730511010005 021-50588666-8018 yuanxy@ccnew.com 经 济 寒 流 觉 退, 政 策 预 期 转 暖 2016 年 02 月 宏 观 经 济 月 度 报 告 证 券 研 究 报 告 宏 观 经 济 发 布 日 期 :2016 年 01 月 29 日 相 关 研 究 报 告 : 下 行 压 力 交 会
信用评级业务及国情特点决定监管模式
www.ccxi.com.cn 中诚信国际债券市场研究 年 3 月 日 第 期 目录 概述 货币市场表现 债券二级市场表现 3 银行间债券利差变化 联络人 作者研究咨询部罗蔚 668877636 wluo@ccxi.com.cn 郝嘉吉 66887768 jjhao@ccxi.com.cn 其他联络人 研究咨询部总经理罗航 66887769 hluo@ccxi.com.cn 概述上周资本面有大幅改善,
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2015 01 19 300 40% 20% 0% -20% Oct-12 Jan-13 Apr-13 Jul-13 S1060513080002 010-59730729 Jiaowenchao233@pingan.com.cn S1060114080008 010-59730723 luoxiaojuan567@pingan.com.cn 2015 6213 11132 107.7 2014 2015
资 产 种 类 市 值 ( 元 ) 占 净 资 产 银 行 活 期 存 款 8,220,340.39 0.77 中 央 银 行 票 据 0.00 0.00 一 年 期 以 内 ( 含 一 年 ) 定 期 0.00 0.00 存 款 / 协 议 存 款 流 动 性 买 入 返 售 金 融 资 产 0.
企 业 年 金 养 老 金 产 品 管 理 情 况 报 告 ( 报 告 期 间 : 2016 年 4 月 1 日 至 6 月 30 日 ) 一 产 品 基 本 概 况 产 品 名 称 : 易 方 达 稳 健 配 置 二 号 混 合 型 养 老 金 产 品 产 品 代 码 :11B002 产 品 起 始 投 资 日 期 : 2014 年 11 月 18 日 投 资 管 理 人 : 易 方 达 基 金
2012年8月27日 中国经济 研究发展处
金融市场周刊 金融市场部研究发展处 2017 年 2 月 20 日 央行对冲资金到期, 收益率阶段性回调 宏观经济 国际宏观 : 尽管美国 1 月多项经济数据大幅好于预期, 但是目前尚无法支撑济增长 动力显著增强和通胀快速走高的判断, 因此 3 月份加息概率不大 在特朗普政策落地 和效果显现之前, 美联储不会贸然行动 另外近期欧洲大选不稳定因素增强也成为阻 碍加息的新问题 我们坚持之前的判断, 认为美联储最可能在
PowerPoint 演示文稿
国际原油市场周报 (6.29-7.03) 国际主要市场上周走势 : WTI 原油 8 月近期走势 开盘 收盘 涨跌 涨跌幅 WTI 原油 08 58.84 56.50-3.13-5.25% 布伦特原油 08 62.85 60.55-2.50-3.97% 伦敦金 1177.43 1168.64-6.56-0.56% 道琼斯指数 17936.74 17730.11-216.57-1.21% 上证指数 4289.77
中票投资者市场交易评级周报
一 行 业 概 况 水 泥 是 一 种 重 要 的 资 源 性 和 影 响 国 民 经 济 发 展 的 基 础 性 产 品, 目 前 仍 属 不 可 替 代 的 基 础 建 筑 材 料, 并 且 不 能 重 复 利 用 水 泥 一 般 按 用 途 和 性 能 可 分 为 通 用 水 泥 专 用 水 泥 和 特 性 水 泥 三 大 类, 按 照 抗 压 强 度 可 分 为 32.5 水 泥 42.5
2016年资产负债表（gexh）.xlsx
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱童行 ) 2016 年 12 月 31 日 单位 : 元 货币资金 1 2,999,711.28 3,239,718.89 短期借款 61 10,500.00 应收款项 3 应付工资 63 其他应收款其他应付款 流动资产合计 20 2,999,711.28 3,239,718.89 其它流动负债 78 流动负债合计 80-10,500.00 固定资产原价
一线城市 : 环比二线城市 : 环比三线城市 : 环比 一线城市 : 环比二线城市 : 环比三线城市 : 环比 (0.5) (1.0) (1.5) (2.0) 图 3 一二三线城市新建商品住宅价格环比变化率 图 4 一二三线城市
一 债券市场分析 后期流动性预期悲观债市继续走跌 ( 一 ) 经济数据方面 :4 月房价一线城市涨幅放缓二三线城市上涨上周统计局公布了我国 4 月份 70 个大中城市住宅销售价格变动情况 从数据上看,4 月新房房价环比上涨的城市个数较上月增加 3 个, 环比下跌城市个数减少 3 个 ; 二手房房价环比上涨城市个数减少 3 个, 环比下跌城市个数减少 3 个, 环比持平城市个数增加 6 个 4 月全国新房与二手房房价环比分别上涨
2017年资产负债表（gexh）调整后.xlsx
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2017 年 9 月 30 日 单位 : 元 货币资金 1 543,982.16 627,761.80 短期借款 61 一年内到期的长期债权投资 15 预计负债 72 流动资产合计 20 543,982.16 627,761.80 其它流动负债 78 减 : 累计折价 32 2,355.90 3,062.67 固定资产净值 33 2,604.10
人民币汇率市场上周概览 人民币外汇即期汇率 : 人民币中间价周五 (1 月 20 日 ) 为 , 较前周升值约 0.31% 银行间外汇市场人民币对美元汇率较前周升值约 0.36%, 周内最高 最低 , 收于 , 波幅为 1.08% 人民币汇率呈区间震
金融市场部 工银市场周报 (2017 年 1 月 16 日 -1 月 20 日 ) 2017 年第 4 期总第 195 期 摘要 : 中国工商银行金融市场部人民币汇率市场上周概览 1 外币汇率市场上周概览 4 人民币利率市场上周概览 6 人民币信用债市场上周概览 10 外币利率市场上周概览 15 贵金属市场上周概览 18 原油及其他大宗商品市场上周概览 20 免责声明 : 本资讯由中国工商银行股份有限公司
封闭式基金创新条款解读
1 宏观研究报告 美国宏观经济观察 (211 年 2 月 ) 211 年 3 月 19 日 要点 : 得益于适度的量化宽松货币政策, 美国经济已经明显复苏, 失业率继续下降, 零售 进出口 个人收入等稳步回升,CPI 略有上升 随着经济复苏和商品价格大幅上涨, 美联储的二次量化宽松货币政策似乎也开始动态微调 日本大地震可能短期影响美国经济, 但是长期影响有限 1. 信贷略有减少 贷存比继续回落 2.
<4D F736F F D20C5B7D5AECEA3BBFABBBABACD20BDF0BCDBB3E5B8DFBBD8C2E4A1AAA1AABBC6BDF0CAD0B3A1D1D0BEBFD6DCBFAF C4EAB5DA33C6DA>
金融市场部周刊 2011 年第 3 期 热点关注 2011 年 1 月 17 日 黄金市场研究周刊 本期执笔 : 陈哲 010-88007072 chenzhe.zh@ccb.com 欧债危机缓和金价冲高回落 本期要点 1 上周国际市场现货黄金价格以 1368.8 美元 / 盎司开盘, 再度上试 1400 美元压力位, 摸高 1392.8 美元 / 盎司后承压下行, 最低探至 1354.99 美元
人民币汇率市场上周概览 人民币外汇即期汇率 : 人民币中间价上周五 (9 月 1 日 ) 报 , 较前周升值约 1.01% 银行间外汇市场人民币对美元汇率较前周升值约 1.45%, 上周最高 最低 , 收于 , 波幅为 1.47% 上周人民币显著升值
金融市场部 工银市场周报 (2017 年 8 月 28 日 -9 月 1 日 ) 2017 年第 36 期总第 227 期 摘要 : 中国工商银行金融市场部人民币汇率市场上周概览 1 外币汇率市场上周概览 3 人民币利率市场上周概览 6 人民币信用债市场上周概览 11 外币利率市场上周概览 16 贵金属市场上周概览 19 原油及其他大宗商品市场上周概览 20 免责声明 : 本资讯由中国工商银行股份有限公司
2012年8月27日 中国经济 研究发展处
金融市场部 研究发展处 2017 年 7 月 31 日 工业企业利润好转 债券市场维持震荡 宏观经济 国际宏观 上周美国经济数据好坏不一 总体来看美国经济正以缓慢而的步伐 前进 美联储 7 月利率声明维持利率水平不变符合市场预期 承认通胀疲弱的态势并 称若经济发展符合预期 会 相对较早 启动缩减资产负债表 未来美联储加息和缩 表的决定仍依赖更多的经济数据 目前市场共识是 12 月将会加息一次 而缩表是否在
现 券 市 场 国 债 1 年 期 3 年 期 5 年 期 7 年 期 1 年 期 收 益 率 2.23 2.46 2.7 2.92 2.93 日 涨 跌 (bp) 1.53 3.24 5.78 7.49 1.98 周 涨 跌 (bp) 1.24.27 6.34 8.43 1.7 月 涨 跌 (bp
操 作 评 级 国 债 -- 卖 开 国 债 期 货 日 报 216 年 4 月 21 日 邹 婧 阳 联 系 方 式 :1-5874769 research@zgqh.com.cn 策 略 观 点 驱 动 力 : 央 行 周 三 公 开 市 场 放 量 逆 回 购 25 亿 元, 当 日 净 投 放 资 金 21 亿 元, 当 天 资 金 面 进 一 步 收 紧, 主 要 回 购 利 率 继 续
安阳钢铁股份有限公司
2004 --------------------------------------------3 ------------------------------4 ----------------------------6 ------------------------------ ---------7 ------------------------------------------------9
2012年8月27日 中国经济 研究发展处
金融市场周刊 金融市场部研究发展处 2015 年 07 月 27 日 猪周期带动通胀回升货币宽松空间受制约 宏观经济 国际宏观 : 荷兰经济政策研究局的报告显示, 全球贸易量持续下滑, 形势严峻, 而发 达国家的情况较新兴国家更糟 英国发布 7 月货币政策会议纪要, 市场预期英国离首 次加息越来越近 国内宏观 :7 月财新制造业 PMI 初值降至 48.2, 创 15 个月来最低, 远低于预期的 49.7
218 年 5 月 28 日 内容提要 分析师 : 叶美林 顾怡杰 陈蕾彦 闫欣 Tel:(8621) 审阅人 : 冯晔 Tel:(8621) 第一部分宏观经济通胀 :5/23 周三商务部监测的 5/14-2 日全国食用农产品市场价格指数比前一周下降.8%, 生产资料市场
Mainland China 218 年 5 月 28 日 债市策略周报 中国银行 上海人民币交易业务总部 218 年 5 月 28 日 中国 1 上海市浦东新区银城中路 2 号中银大厦 9 楼 218 年 5 月 28 日 内容提要 分析师 : 叶美林 顾怡杰 陈蕾彦 闫欣 Tel:(8621)2592822 审阅人 : 冯晔 Tel:(8621)2592985 第一部分宏观经济通胀 :5/23
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孙文凯 肖 耿 杨秀科 本文通过对中国 美国和日本资本回报率及其影响因素的计算 认为 中国居高不下的投资率是由于中国具有非常可观的投资回报 由于中国资本回报率显著高于其他大国 因此带来了 的较快速增长 三国资本回报率在过去三十年尚未出现收敛 这意味着投资率差异会持续 将持续涌入中国 资本回报率受经济周期影响 长期资本回报率遵从一个递减的趋势 由于中国的劳动者份额及资本 产出比仍处于较低的水平 中国的高资本回报率将会维持相当长一段时间
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涂正革 肖 耿 本文根据中国 个省市地区 年规模以上工业企业投入 产出和污染排放数据 构建环境生产前沿函数模型 解析中国工业增长的源泉 特别是环境管制和产业环境结构变化对工业增长模式转变的影响 研究发现 现阶段中国工业快速增长的同时 污染排放总体上增长缓慢 环境全要素生产率已成为中国工业高速增长 污染减少的核心动力 环境管制对中国工业增长尚未起到实质性抑制作用 产业环境结构优化对经济增长 污染减少的贡献日益增大
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中 国 东 方 航 空 集 团 公 司 主 体 与 相 关 债 项 2016 年 度 跟 踪 评 级 报 告 跟 踪 评 级 报 告 大 公 报 SD 2016 632 号 主 体 信 用 跟 踪 评 级 结 果 :AAA 评 级 展 望 : 稳 定 上 次 评 级 结 果 :AAA 评 级 展 望 : 稳 定 债 项 信 用 债 券 简 称 16 东 航 集 MTN001 额 度 年 限 ( 亿
一 行 业 信 用 质 量 分 析 信 息 技 术 行 业 细 分 子 行 业 较 多, 部 分 子 行 业 受 到 宏 观 经 济 的 影 响 呈 现 较 明 显 的 周 期 性, 如 电 脑 与 外 围 设 备 办 公 电 子 设 备 等 传 统 智 能 硬 件 行 业, 但 以 技 术 进 步
信 息 技 术 行 业 2016 年 上 半 年 信 用 质 量 及 市 场 表 现 分 析 报 告 工 商 企 业 评 级 部 陈 思 阳 王 科 柯 信 息 技 术 行 业 细 分 子 行 业 较 多, 部 分 子 行 业 受 到 宏 观 经 济 的 影 响 呈 现 较 明 显 的 周 期 性, 如 电 脑 与 外 围 设 备 办 公 电 子 设 备 等 传 统 智 能 硬 件 行 业, 但 以
国债期货 日报 中大期货研究院 宏观金融组 : 研究员 : 周之云 期货从业资格 :F 投资咨询资格 :Z 月末最后一天资金面平稳 观点摘要 : 市场焦点事件和数据回顾 : 国外经济事件点
国债期货 日报 7-9- 中大期货研究院 宏观金融组 : 研究员 : 周之云 7-87788888-8 zzy@zdqh.com 期货从业资格 :F 投资咨询资格 :Z8 月末最后一天资金面平稳 观点摘要 : 市场焦点事件和数据回顾 : 国外经济事件点评美国二季度 GDP 环比年率修正值为.%, 前值为增长.% 美国 GDP 数据中投资和消费都有上修, 显示私人部门运行良好, 此前市场上担忧的消费疲弱也有了好转迹象,
日度报告 兴证期货. 研发产品系列兴证期货. 研发中心金融研究团队刘文波从业资格编号 :F 投资咨询编号 :Z 尚芳从业资格编号 :F 投资咨询编号 :Z 高歆月从业资格编号 :F 联系人尚芳 shang
兴证期货. 研发产品系列兴证期货. 研发中心金融研究团队刘文波从业资格编号 :F0286569 投资咨询编号 :Z0010856 尚芳从业资格编号 :F3013528 投资咨询编号 :Z0013058 高歆月从业资格编号 :F3023194 联系人尚芳 021-20370946 shangfang@xzfutures.com 金融衍生品研究 国债 避险情绪有所升温, 期债低开收涨 内容提要 行情回顾
抗日战争研究! 年第 期!!! #!
江红英 进行人力管制是抗战期间国民政府采取的重大举措 实施这一举措的直接原因在于抗战的需要 即推行兵役制度 保障军需后勤 建设后方工业 平衡人力资源 国民政府为实施人力管制 设置了专门机构 进行大规模摸底调查与登记 制订出一系列法规 人力管制的具体对象和内容主要为 一般人力管制 技术员工管制 工资管制 实施国民义务劳动 在抗战最为艰苦的 年代初期 国民政府的人力管制为坚持持久抗战 最后夺取抗战的胜利提供了人力政策上的保证
1 贵金属一周走势 1.1 COMEX 期金主力合约 COMEX 期金上周期初价为 美元 / 盎司, 收于 美元 / 盎司, 最高价触及 美元 / 盎司, 最低价触及 美元 / 盎司, 全周下跌 美元, 跌幅为 -2.4% 图 1:
周度报告 贵金属 兴业期货. 研发产品系列兴业期货. 研究发展部刘文波投资咨询资格编号 :Z0010856 内容提要 贵金属弱势震荡 2017 年 7 月 10 日星期一 联系人 : 韩倞从业资格号 : F3010931 021-20370949 hanjing@xzfutures.com 行情回顾 贵金属上周大幅下跌 沪金主力合约上周收于 269.5 元 / 克, 下跌 -5.8 元 / 克, 跌幅为
编号：
南 宁 糖 业 股 份 有 限 公 司 主 体 与 12 南 糖 债 2016 年 度 跟 踪 评 级 报 告 跟 踪 评 级 报 告 报 告 编 号 : 东 方 金 诚 债 跟 踪 评 字 2016 026 号 本 次 跟 踪 评 级 主 体 信 用 等 级 :AA 评 级 展 望 : 负 面 债 项 信 用 等 级 :AA 评 级 时 间 :2016 年 5 月 31 日 上 次 信 用 等 级
( ) % -0.% ; 0% CPI 80 2% 2 ( ) ETF J-REIT CP % 2% CPI 2% (IMF) GDP 80% 00% 20% ( ) : % -0.%
207 6 ( 35 ) JournalofNortheastAsiaStudies : :206 9 : : : DOI:0.9498/j.cnki.dbyxk.207.06.006 203 4 2% 206 9 (Yield curvecontrol) (Inflationovershootingcommitment) (CPI) 2% : : 206 9 2 htp://www.boj.or.jp/announcements/release
218 年 月 21 日 第一部分宏观经济 一 通胀 报告正文 /1 周二商务部监测的 /7-13 全国食用农产品市场价格指数比前一周下降.9%, 降幅扩大.3 个百分点 3 种蔬菜平均批发价格比前一周下降 2.7%, 肉类批发价格小 幅波动, 其中猪肉价格比前一周下降.9%; 粮食批发价格小幅调整
218 年 月 21 日 中银债市策略周报 中银金融市场研究 218 年 月 21 日 内容提要 分析师 : 叶美林 顾怡杰 陈蕾彦 闫欣 Tel:(8621)292822 审阅人 : 冯晔 Tel:(8621)29298 第一部分宏观经济通胀 :/1 周二商务部监测的 /7-13 全国食用农产品市场价格指数比前一周下降.9%, 降幅扩大.3 个百分点 生产资料市场价格指数比前一周上涨.2% 根据截至目前的高频数据测算,218
大类资产走势 股市 汇市 债市 商品 来源 :Bloomberg, 华尔街见闻 2
宏观评论 特朗普 vs 利率 G20 Trump Trump Ⅱ? 徐闻宇 2017.01.22 1 大类资产走势 股市 汇市 债市 商品 来源 :Bloomberg, 华尔街见闻 2 收益率曲线变动 德国 日本 意大利 来源 :Bloomberg, 华尔街见闻 3 来源 : 华尔街见闻 上周财经动态 : 经济反弹过程中 日期 北京时间 国家 / 地区 数据名称 周期 前值 预期值 实际值 7:50
2012年8月27日 中国经济 研究发展处
金融市场部 研究发展处 地缘政治风险升级 货币政策稳健中性 2017 年 8 月 14 日 宏观经济 国际宏观 上周美朝紧张关系快速升级 一是地缘摩擦的升级将使近期的全球金融 市场被避险情绪主导 其他比如经济基本面的变化影响将被削弱 二是朝鲜在国际关 系中的表现并不能以常理推测 朝鲜未来的军事行动不确定性很大 三是美军如果采 取军事行动 将可以使国内矛盾短暂缓解 国内宏观 7 月统计局 海关总署和外管局分别公布通胀
内容提要 分析师 : 叶美林 符安妮 曲嘉 陈天翔 Tel:(8621) 审阅人 : 冯晔 Tel:(8621) 第一部分宏观经济通胀 :5/29 周二商务部监测的 5/21-27 日全国食用农产品市场价格指数比前一周上涨.3%, 生产资料市场价格指数与前一周基本持平 根
Mainland China 218 年 6 月 4 日 债市策略周报 中国银行 上海人民币交易业务总部 218 年 6 月 4 日 中国 1 上海市浦东新区银城中路 2 号中银大厦 9 楼 内容提要 分析师 : 叶美林 符安妮 曲嘉 陈天翔 Tel:(8621)2592822 审阅人 : 冯晔 Tel:(8621)2592985 第一部分宏观经济通胀 :5/29 周二商务部监测的 5/21-27
<4D6963726F736F667420576F7264202D20B2B3BAA3D2F8D0D0B9C9B7DDD3D0CFDEB9ABCBBE32303134C4EAB8FAD7D9D0C5D3C3C6C0BCB6B1A8B8E63230313430373034>
渤 海 银 行 股 份 有 限 公 司 2014 年 跟 踪 信 用 评 级 报 告 本 次 跟 踪 评 级 结 果 主 体 长 期 信 用 等 级 :AAA 次 级 债 券 信 用 等 级 :AA + 评 级 展 望 : 稳 定 评 级 时 间 :2014 年 7 月 4 日 上 次 跟 踪 评 级 结 果 主 体 长 期 信 用 等 级 : AA + 次 级 债 券 信 用 等 级 : AA 评
股指周报 Weekly Report of Stock index 编制日期 :2019/6/15 投资咨询部
股指周报 Weekly Report of Stock index 编制日期 :2019/6/15 投资咨询部 股指上涨乏力, 下行依旧有空间! 行情分析 : 2019.6.17-2019.6.22 投资咨询部 经历了周二的大幅反弹后, 三大股指继续维持弱势,IC 回撤明显 北上资金连续 8 日净流入 国内 5 月经济数据和社融数据公布, 投资端数据继续下滑, 社会零售品消费环比上涨 1.4% 社融方面不及预期,
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2019 年宏观经济展望 2019 Fastmarkets RISI- 亚洲峰会 Lasse Sinikallas, 宏观经济总监 全球经济适度增长, 风险加大 1.6 % 2.3 % 美国 2.9 % 2.4 % 1.9 % 1.9 % 欧洲 2.5 % 1.8 % 1.1 % 1.4 % 6.7 % 6.9 % 中国 6.6 % 2016 2017 2018 2019 2020 2016 2017
年第 期
年第 期 马 艳 劳动生产率 商品价值量 理论假定 新的释义 劳动生产率与单位商品价值量反向变动关系是经典马克思主义劳动价值理论的一个重要命题 我们将马克思经典 成反比 理论中关于劳动因素做了重新假定 即假定在科技进 步的条件下 伴随劳动客观因素的变化 劳动主观因素也发生同方面的变化 并假设劳动主观 条件的变化幅度大于劳动客观条件的变化幅度 那么 我们就可以获得劳动生产率与商品价值 量之间呈现正向变动趋势的结论
总量开始减少的欧洲人口形势分析
总量开始减少的欧洲人口形势分析 张善余 彭际作 俞 路 自 世纪 年代以来 欧洲人口增长率持续下降 年人口开始负增长 这无疑是其人口发展的一个转折点 在欧洲各个地区中 东欧是 年以前全球第一个也是仅有的一个人口有所减少的地区 在北欧和西欧地区 如果没有国际移民的净流入 人口增长率也将很低 大约在 年间 预计欧洲所有地区的人口都将出现负增长 由于自然增长率在过去一个世纪乃至未来的变动 欧洲人口已不可逆转地老龄化