目录 1. 9 月美联储加息对债市有何影响? 盘点美联储历史上几轮加息 美联储加息之后美债怎么走? 本次加息中国债市可能怎么走? 利率债市场 一级市场 : 利率债发行及净融资额整体下降, 地方债发行仍是主力...
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- 悌 殷
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1 证券研究报告 周 报 报告日期 :2018 年 09 月 24 日 若美联储加息做实, 中国债市怎么走? 分析师分析师 : 汪毅 S yiw@cgws.com 核心观点 固定收益研究 * 周报 固定收益研究 相关报告 << 债市无内忧有外患, 三问九月流动性 >> 市场预期本周美联储加息, 预计本次仍将大概率加息 25BP 9 月 27 日美联储议息会议, 市场预期美国大概率加息 美国失业率近 9 年来一直在稳步下降到目前的 3.9%, 是 20 年来最低点 六年来美国通胀水平首次接近联邦公开市场委员会 2% 的目标 与此同时近期美国的非农就业数据和薪资水平均表现较好 本次加息幅度有多大? 预计超过今年前两次加息幅度的可能性较小, 仍将大概率加息 25BP 目前市场已经充分预期加息, 加息幅度和进度已经在市场反应中有所体现 预计本周美联储加息之后 10 年期美债在较短时间内将迅速调整 今年上半年两次加息的情形,3 月 21 日美联储加息之后一周, 美国十年期国债收益率上行 15.97%;6 月 14 日美联储宣布加息之后一周美国十年期国债收益率下行 1.36% 历史上的加息周期中, 美国政府 10 年期债券收益率对新兴市场的利率上升有显著影响 本周谨防因 10 年期美债上升而引起中国市场利率上行 预计本周美联储加息之后 10 年期美债较短时间内将迅速调整 预计未来短期内中国债市仍以震荡调整为主, 但联储加息的影响将很快被 price-in 交易所和银行间短端利率均上升, 反映市场预期美联储加息 从资金面情况来看, 本周 R001 和 R007 成交量下降 交易所 GC001 GC007 GC014GC28 均上升, 银行间 SHIBOR001 SHIBOR1 周 2 周和 1 个月利率均上行, 表明市场在提前反应美联储加息 预计在美联储加息时期, 中国央行不会主动跟随 九月中国流动性环境整体合理宽裕, 谨防 10 年期美债继续上行带来的短端利率上升压力, 预计未来短期内债市仍以震荡调整为主, 但联储加息的影响将很快被 price-in 国内债市方面, 本周利率债发行量和净融资下降 ; 地方债仍是融资主力但发行边际效用递减 1 年期和 10 年期国债收益率上行明显,3 年期国债收益率下行 10 年期国开债收益率上行最大, 非国开债中进出口行 1 年期到期收益率和 10 年期农发债到期收益率上升幅度较大 国债期限利差方面, 1 年期国债利差走阔 品种利差方面,1 年期国开债与国债利差大幅收窄 本周信用债二级市场成交量小幅收窄 ; 城投债收益率整体下行, 下行幅度最大的是 7 年期各评级城投债 所有期限中票,AA- 级本周较上周上升幅度最大, 存在明显的风险溢价 转债市场成交额和成交量均上升 本周涨幅超过 1.5% 的可转债个券有 18 只 海外债市, 除了美国 5 年期和 10 年期大幅上涨, 其它市场表现平稳 风险提示 : 中美贸易摩擦继续恶化
2 目录 1. 9 月美联储加息对债市有何影响? 盘点美联储历史上几轮加息 美联储加息之后美债怎么走? 本次加息中国债市可能怎么走? 利率债市场 一级市场 : 利率债发行及净融资额整体下降, 地方债发行仍是主力 二级市场 :1 年期和 10 年期国债到期收益率明显上行 信用债市场 一级市场 : 中票净融额最大, 企业债和短融净融资转负 二级市场 : 成交量小幅收窄, 收益率分化 可转债市场 转债市场交易略有好转 可转债个券表现及对应正股表现 海外债市 : 英美欧国债收益率平稳 月美联储加息对债市有何影响? 1.1 盘点美联储历史上几轮加息 9 月 27 日美联储议息会议 ( 大约北京时间凌晨两点 ), 市场预期美国大概率加息 美国失业率近 9 年来一直在稳步下降到目前的 3.9%, 是 20 年来最低点 六年来美国通胀水平首次接近联邦公开市场委员会 2% 的目标 与此同时近期美国的非农就业数据和薪资水平均表现较好 8 月底在全球央行会议 杰克逊 霍尔年会上, 美联储主席强调鲍威尔强调 联邦公开市场委员会 (FOMC) 已逐步将联邦基金利率从危机时期接近于零的低位调高至更为正常的水平, 并且认为美联储 逐步正常化的过程仍然合适 因此美国 9 月加息概率较大 加息幅度有多大? 我们认为超过今年前两次加息幅度的可能性较小, 仍将大概率加息 25BP 目前市场已经充分预期加息, 加息幅度和进度已经 Price In 加息后债市将会迅速调整, 但加息前后短时间市场仍会出现震荡和波动 美国历史上六轮加息, 背景都是经济过热, 或者通胀大幅升温 第一轮加息周期为 1982 年 12 月 1984 年 8 月, 美国联邦基准利率从 8.5% 上调至 11.5% 美国里根政府时期减税计划使得美国经济走向复苏 经济复苏逐渐走向过热使得美国通胀水平大幅上行 为了控制通胀, 美联储开始加息, 把美国的基准利率从 8.5% 上调至 11.5% 第二轮是 1988 年 3 月 1989 年 5 月, 美国联邦基准利率从 6.5% 上调至 %, 中间既有加息也有适度降息 美联储 1987 年 1 月启动加息周期, 六次加息伴随着中间一次降息 由于 1988 年 10 月美股股灾, 迫使美国在 1987 年 11 月 年 2 月三次降息 股市企稳之后从 1988 年 3 月至 1989 年 5 月, 美联储共加息 16 次, 最终将利率上升至 % 第三轮加息周期为 1994 年 2 月 1995 年 2 月, 美联储将基准利率从 3.25% 上调至 6% 当时美联储加息的主要背景是通胀预期升温 1994 年因美国经济复苏, 美债十年期债券收益率升至 8%, 长城证券 2
3 迫使美联储加息使利率水平提高到 6% 第四轮加息周期是 1999 年 6 月 2000 年 5 月, 美联储将基准利率从 4.75% 上调至 6.5% 这一阶段互联网热潮, 经济过热, 使得美联储将利率从 4.75% 上调至 6.5%, 期间加息六次 第五轮加息周期为 2004 年 6 月 2006 年 7 月, 美联储将基准利率从 1% 上调至 5.25% 2003 年下半年美国经济强劲复苏, 美国经济面临房地产市场过热 2004 年 6 月美联储开始收紧货币政策, 将联邦基准利率从 1% 上调到 2006 年 6 月的 5.25%, 期间美国连续 17 次加息 第六轮是美国退出 QE 之后, 货币政策正常化 2015 年 12 月开始美国十年来首次加息, 美联储宣布将联邦基金利率上调 25 个基点, 达到 0.25% 至 0.5% 的水平 2016 年 12 月, 美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调 25 个基点至 0.75% 2017 年 3 月, 美联储宣布加息 25 个基点, 同年 6 月美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调 25 个基点至 1.25%;2017 年 12 月美联储再次加息 25 个基点, 将利率升至 1.25%-1.5%;2018 年 3 月和 6 月分别两次加息 25BP 图 1: 美国 10 年期国债收益率与基准利率走势 1.2 美联储加息之后美债怎么走? 9 月 18 日,10 年期美债收益率突破 3%, 与此同时, 当天美国隐含通胀指数的 10 年期国债突破 9% 下周若加息兑现, 美债将会怎么走? 综合今年上半年两次加息的情形,3 月美联储加息之后, 美债收益率变化较大 ( 图 3) 3 月 21 日加息之后一周, 美国十年期国债收益率大幅上行 15.97%;6 月美联储加息之后, 美债收益率下行 ( 图 2),6 月 14 日美联储宣布加息之后一周美国十年期国债收益率下行 1.36% 历史上的加息周期中, 美国政府 10 年期债券收益率对新兴市场的利率上升有显著影响 美国 10 年债券收益率上升 100bp, 新兴市场利率也将上升 100bp 左右 而在高风险时期, 新兴市场利率上升幅度远大于美债上升幅度 因此本周谨防因 10 年期美债上升而引起中国市场利率上行 预计本周美联储加息之后较短时间内将迅速调整 长城证券 3
4 图 2:6 月美联储加息 10 年期美债走势 (%) 图 3:3 月美联储加息 10 年期美债走势 (%) 1.3 本次加息中国债市可能怎么走? 交易所和银行间短端利率均上升, 反映市场预期美联储加息 从资金面情况来看, 本周 R001 和 R007 成交量下降 交易所 GC001 GC007 GC014GC28 均上升, 银行间 SHIBOR001 SHIBOR1 周 2 周和 1 个月利率均上行, 表明市场在提前反应美联储加息 预计在美联储加息时期, 中国央行不会主动跟随 九月中国流动性环境整体合理宽裕, 谨防 10 年期美债继续上行带来的短端利率上升压力, 预计未来短时间内债市仍以震荡调整为主, 但联储加息的影响将很快被 price-in 图 4: 银行间短期资金交易下降, 尤其是 R001HE R007( 万元 ) 长城证券 4
5 图 5: 交易所隔夜 7 天和 14 天加权利率上行 (%) 图 6: 银行间隔夜和 7 天利率小幅上行 (%) 2. 利率债市场 2.1 一级市场 : 利率债发行及净融资额整体下降, 地方债 发行仍是主力 利率债发行量和净融资下降 ; 地方债发行边际效用递减, 融资额下降幅度最大 本周 (9 月 17 日至 9 月 21 日 ) 共发行利率债 61 只, 较上周减少 6 只 ; 总发行量 亿元, 较上周减少 亿元 ; 利率债到期 15 只, 与上周持平 ; 本周偿还总量 亿元, 较上周多增 亿元 ; 本周净融资 亿元, 较上周减少 亿元 分券种来看, 本周国债 地方债和政策性金融债融资量较上周全面下降 : 本周国债融资总量 1000 亿元, 较上周减少 亿元 ; 本周国债净融资 亿元, 较上周减少 亿元 本周政策性金融债融资总量 亿元, 较上周增加 18.3 亿元, 净融资 亿元, 较上周减少 亿元 本周地方政府债发行量仍是最大主体, 财政部 8 月连续发文, 要求地方政府专项债加快发行 同时为了补基建短板, 地方政府一般债的发行也大幅上升 但考虑到临近季末, 以及 MPA 考核等其它因素, 地方债的发行近两周有所放缓 本周共发行地方债 亿元, 较上周减少 198 亿元 ; 净融资 亿元, 较上周减少 亿元 地方政府债发行量和净融资额本周下降幅度最大 ; 本周政策性金融债发行量较上周上升, 但净融资额较上周下降, 本周政策性金融债到期量较大 长城证券 5
6 图 7: 本周地方债发行 到期和净融资一览 ( 亿元 ) 图 8: 利率债发行结构周度变化 ( 亿元 ) ( 时间截至 9 月 21 日 ) 2.2 二级市场 :1 年期和 10 年期国债到期收益率明显上行 1 年期和 10 年期国债收益率上行明显,3 年期国债收益率下行 本周中美贸易战正式升级, 美国对中国 2000 亿美元进口商品加征 10% 进口关税, 中国对美国进口 600 美元商品加征 10% 关税, 加大未来经济下行预期 本周国债除 3 年期国债收益率较上周有小幅下降外, 其他期限国债收益率均有所上涨 本周 3 年期国债收益率为 3.35%, 较上周下降 1.68BP 1 年期国债收益率 3.03%, 较上周上涨 16.43BP, 是国债所有期限中上涨幅度最大的 5 年期国债收益率收于 3.51%, 较上周上涨 0.95BP 7 年期国债收益率收于 3.67 %, 较上周上涨 1.54BP 10 年期国债收益率为 3.68%, 较上周上涨 4.01BP 总体上 1 年期国债和 10 年期国债收益率上涨幅度大 10 年期国开债收益率上行最大, 非国开债中进出口行 1 年期到期收益率和 10 年期农发债到期收益率上升幅度较大 本周 1 年期国开债到期收益率收于 3.1%, 较上周下行 0.29BP; 5 年期国开债收于 4.08%, 较上周上行 2.99 个 BP;10 年期国开债收于 4.27%, 较上周上行 3.17BP; 本周 1 年期非国开债收益率 3.13%, 较上周上涨 4.56BP 5 年期非国开债收益率为 4.17%, 较上周上涨 1.13BP 10 年期非国开债收益率收于 4.44%, 较上周上涨了 2.24BP 国债和国开债 10 年期收益率上行幅度最大, 农发行债 10 年期到期收益率上行幅度最大 非国开债中, 进出口行债 1 年期本周收于 3.11%, 较上周大幅上行 7.14BP; 而 5 年期进出口行债本周收于 %, 较上周小幅下行 0.01BP 本周农发行债到期收益率整体上行, 上行幅度最大的是 10 年期, 其次 5 年期 本周 1 年期农发债到期收益率收于 3.15%, 较上周上行 1.97BP;5 年期农发债到期收益率收于 4.175%, 较上周上行 2.27BP; 10 年期农发债到期收益率收于 %, 较上周上涨 2.72BP 表 1: 国开债和非国开债收益率周变动情况 (9 月 14 日 -9 月 21 日 ) 指标名称 涨跌 BP 中债国债到期收益率 :1 年 中债国债到期收益率 :3 年 (-1.68) 中债国债到期收益率 :5 年 中债国债到期收益率 :7 年 中债国债到期收益率 :10 年 中债国开债到期收益率 :1 年 (-0.29) 长城证券 6
7 指标名称 涨跌 BP 中债国开债到期收益率 :5 年 中债国开债到期收益率 :10 年 年期非国开债到期收益率 :1 年 年期非国开债到期收益率 :5 年 年期非国开债到期收益率 :10 年 中债进出口行债到期收益率 :1 年 中债进出口行债到期收益率 :5 年 (-0.01) 中债进出口行债到期收益率 :10 年 中债农发行债到期收益率 :1 年 中债农发行债到期收益率 :5 年 中债农发行债到期收益率 :10 年 国债期限利差方面,1 年期国债利差走阔 本周与上周相比, 长短期利差走廓 :10Y-7Y 利差上行 2.47BP,10Y-5Y 利差上行 3.06BP,10Y-1Y 利差大幅下行 12.4BP;7Y-5Y 利差小幅上行 0.59BP,7Y-3Y 利差上行 3.22BP,7Y-1Y 利差大幅下行 14.89BP;5Y-3Y 上行 2.63BP, 5Y-1Y 大幅下行 15.48BP;3Y-1Y 利率大幅下行 18.11BP 品种利差方面,1 年期国开债与国债利差大幅收窄 1 年期国开债与国债的利差由上周的 24BP 下降至 7BP, 下行 16.72BP;5 年期国开债与国债的利差由上周的 55BP 上升至 57BP, 上行 2.04BP;10 年期国开债和国债的利差由上周的 60 BP 下降至 59BP, 下行 0.84BP 10 年期国开债和国债利差涨跌幅度不大 受货币政策公开市场投放影响, 本周 1 年期国开债与国债利差大幅收窄, 主因 1 年期国债收益率大幅上行 16.43BP, 而相对应的 1 年期利率下行 65BP 图 9: 本周 5 年期国债期限利差最大 (BP) 图 10:5 年期和 10 年期国开债与国债利差变化情况 (BP) 3. 信用债市场 3.1 一级市场 : 中票净融额最大, 企业债和短融净融资转负 长城证券 7
8 信用债一级市场本周净融资 亿元, 净融资额上升主因总发行量大幅上升而偿还总额下降 本周 (9 月 17 日至 9 月 21 日 ) 信用债 ( 含企业债 公司债 中票短融 PPN) 发行总规模 亿元, 较上周 (9 月 10 日至 9 月 14 日 ) 上升 300 亿元 本周发行债券 154 只, 较上周上升 42 只 ; 本周偿还总规模 亿元, 较上周下降 亿元 ; 本周信用债净融资额 亿元, 较上周上升 亿元 本周净融资额由负转正主因偿还总额下降, 而总发行额上升所致 本周公司债和中票净融资额正增长, 中票净融资额最大 企业债净融资额下降主因提前对付增加 : 本周企业债发行 74.8 亿元, 较上周上升 31.8 亿元 ; 本周企业债偿还总量 亿元, 较上周上升 亿元 ; 净融资额 亿元, 较上周降幅收窄 亿元 提前兑付量 亿元, 较上周上升 亿元 ; 公司债净融资下滑主因总偿还量增加 本周公司债发行 亿元, 较上周下降 亿元 ; 总偿还量 亿元, 较上周上升 亿元 ; 本周净融资额 亿元, 较上周下降 亿元 本周到期偿还公司债总量 亿元, 较上周上升 亿元 本周公司债提前兑付量 13 亿元, 较上周下降 1.1 亿元 ; 本周中票发行 亿元, 较上周上升 亿元 ; 中票偿还 190 亿元, 较上周下降 300 亿元 ; 中票净融资额 亿元, 较上周上升 312 亿元 ; 到期偿还量 175 亿元, 较上周下降 312 亿元 ; 中票提前兑付 15 亿元, 较上周上升 12 亿元 ; 短融发行 亿元, 较上周上升 33.3 亿元 ; 偿还总量 701 亿元, 较上周上升 81 亿元 ; 本周净融资额 亿元, 较上周下降 47.7 亿元 短融到期偿还量 701 亿元, 较上周上升 81 亿元 无提前对付 本周 PPN 总发行量 亿元,, 较上周上升 5.9 亿元 ; 总偿还量 亿元, 较上周上升 5.9 亿元 ; 净融资额 亿元, 较上周降幅收窄 35.1 亿元 到期偿还量 亿元, 较上周上升 5.9 亿元, 无提前兑付 图 11: 信用债一级市场总发行量和总偿还量及净融资情况 ( 亿元 ) 3.2 二级市场 : 成交量小幅收窄, 收益率分化 本周信用债二级市场成交量小幅收窄, 主因中票成交大幅下降 本周信用债成交量合计 亿元, 较上周下降 亿元 分类别看, 企业债 公司债 中票 短融 PPN 分别成交 亿元 亿元 1290 亿元 亿元, 分别较上周上升 亿元 0.2 亿元 亿元 亿元,6.59 亿元 长城证券 8
9 图 12: 信用债二级市场交易情况 ( 亿元 ) 本周中票收益率 1 年期整体走高,3 年期品种下行,5 年期品种分化 一年期中票 AAA 级 AA+ AA 收益率本周较上周均上行 2.47 个 BP 一年期 AA- 级中票较上周上升 5.47 个 BP 3 年期中票收益率 AAA AA+,AA,AA- 级本周较上周分别变动 个 BP 5 年期中票收益率 AAA AA+,AA,AA- 级本周较上周分别变动 个百分点 本周 1 年期所有评级中票收益率上升幅度最大,1 年期 AA- 评级本周收益率上行幅度最大 AA- 所有期限中票收益率均大幅上行, 风险溢价明显 城投债收益率整体下行, 下行幅度最大的是 7 年期各评级城投债 7 年期城投债收益率 AAA AA+,AA 级本周较上周均下降 5.67 个 BP;3 年期城投债收益率 AAA AA+, AA 级本周较上周分别下行 个 BP 5 年期城投债收益率 AAA AA+ 本周较上周分别下行 ;5 年期 AA 级城投债较上周上行 0.72 个 BP 信用利差方面,1 年期中票利差走阔,AA- 评级各期限信用利差上升幅度最大 1 年期中票收益率 AAA AA+,AA 级本周较上周均上升 2.47 个 BP,AA- 则大幅上升 5.47 个 BP 3 年期中票信用利差 AAA AA+ AA AA- 级本周较上周分别变动 个 BP;5 年期中票收益率 AAA AA+,AA AA- 级本周较上周变动 个 BP; 城投债短久期品种利差走扩, 中长久期品种利差分化 所有期限中票,AA- 级本周较上周上升幅度最大, 存在明显的风险溢价 城投债 3 年期到期收益率 AAA AA+,AA,AA- 级本周较上周下降 -2.67,-5.67,-2.67,-5.67 个 BP; 城投债 5 年期信用利差 AAA AA+ 级较上周下降 个百分点 AA AA- 级均较上周上升 0.72 个 BP; 城投债 7 年期信用利差 AAA AA+ AA AA- 级较上周均下降 5.67 个 BP,3 年期和 7 年期城投债收益率大幅下滑,5 年期各评级城投债收益率出现分化 中票信用利差变动较大的是一年期, 本周较上周一年期各评级利差均走阔, 幅度最大的是 AA- 级 3 年期和五年期 AA- 信用利差上升幅度也较大 城投债信用利差本周较上周均大幅下降, 下降最显著的是长久期 7 年的城投债 表 2: 本周中债票据到期收益率变动 (BP) 期限评级本期上期变动 AAA 年期 AA AA AA 长城证券 9
10 期限 评级 本期 上期 变动 AAA 年期 AA AA AA AAA 年期 AA AA AA , 本期 (9 月 14 日至 9 月 21 日 ), 上期 (9 月 7-14 日 ) 下同 表 3: 本周城投债到期收益率变动 (BP) 期限 评级 本期 上期 变动 AAA 年期 AA AA AA AAA 年期 AA AA AA AAA 年期 AA AA AA 表 4: 中票信用利差变动 (BP) 1 年期 3 年期 5 年期 评级 AAA AA+ AA AA- AAA AA+ AA AA- AAA AA+ AA AA- 本周 上周 变动 表 5: 城投债信用利差变动 (BP) 3 年期 5 年期 7 年期 评级 AAA AA+ AA AA- AAA AA+ AA AA- AAA AA+ AA AA- 本周 上周 变动 长城证券 10
11 4. 可转债市场 4.1 转债市场交易略有好转 转债市场成交额和成交量均上升 本周可转债成交额 亿元, 较上周上升 0.26 亿元 ; 可转债成交量 5777 万手, 较上周增加 万手 本周所有可转债对应正股成交额 462 亿元, 较上周上升 5.2 万亿元 ; 可转债对应正股成交量 4152 万手, 较上周增加 万 手 可转债指数 上证综指及中证转债本周整体呈下滑趋势 截止 9 月 21 日, 中证转债 收于 点, 较上周上升 1.34%,; 上证综指收于 点, 较上周上升 4.32%; 可 转债指数收于 点, 较上周上升 2.54% 本周共有冰轮环境, 英联股份等 8 家公司股东大会通过 拉夏贝尔 万润股份等 5 家公 司通过董事会预案 莱克电气证监会核准 ; 维格娜丝和中宠股份发审委通过 表 6: 转债市场走势周度变化 时间 中证转债 上证综指 可转债指数 收盘价 涨跌幅 收盘价 涨跌幅 收盘价 涨跌幅 上周 本周 周度涨跌 可转债个券表现及对应正股表现 本周涨幅超过 1.5% 的可转债个券有 18 只 分别为 : 兄弟转债 (6.12%) 安井转债(4.97%) 东财转债 (4.77%) 济川转债(4.03%) 三一转债(3.7%) 宁行转债(2.97%) 光大转债 ( 2.62%) 常熟转债(2.48%) 国祯转债(2.29%) 吴银转债(2.22%) 金禾转债(2.17%) 凯发转债 (2.15%) 曙光转债 (2.15%) 万顺转债(2.12%) 江银转债(1.93%) 千禾转债 (1.86%) 机电转债(1.7%) 国贸转债(1.52%) 对应正股一周涨跌幅分别为兄弟转债正股 (2.09%) 安井转债正股(14.36%) 东财转债正股(7.57%) 济川转债正股(6.09%) 三一转债正股 (7.56%) 宁行转债正股(8.12%) 光大转债正股(4.24%) 常熟转债正股 (3.73%) 等 长城证券 11
12 图 13: 本周可转债涨幅超过 1.5% 的个券及正股涨跌幅 (%) 转债涨跌幅 (%) 正股涨跌幅 (%) 表 7: 本周可转债发行的进展一览表 公告日期 公司代码 公司名称 方案进度 SZ 冰轮环境 股东大会通过 SH 拉夏贝尔 董事会预案 SZ 万润股份 董事会预案 SH 莱克电气 证监会核准 SZ 英联股份 股东大会通过 SZ 华夏航空 董事会预案 SH 方大特钢 股东大会通过 SH 中国核电 股东大会通过 SZ 国元证券 股东大会通过 SH 维格娜丝 发审委通过 SZ 中宠股份 发审委通过 SZ 智能自控 董事会预案 SH 白云电器 股东大会通过 SH 重庆建工 董事会预案 SH 中曼石油 股东大会通过 SZ 精测电子 股东大会通过 5. 海外债市 : 英美欧国债收益率平稳 本周美国 欧元区和英国国债收益率波动不大, 其中 5 年和 10 年期美国国债收益率较上周涨幅最大 截止 9 月 21 日, 美国国债 1 年收益率收于 2.58%, 较上周上涨 1 个 BP; 美国国债 5 年收益率和 10 年收益率分别为 2.95% 和 3.07%, 较上周均上涨 6BP 和 7.99BP, 主因市场对美国经济复苏预期较强 截止 9 月 21 日, 日本国债 1 年收益率为 %, 较上周上升 0.6 个 BP; 日本国债 5 年收益率为 %, 较上周上升了 1BP; 长城证券 12
13 日本国债 10 年收益率为 0.128%, 较上周上涨 1.2BP 截止 9 月 21 日, 欧洲公债 1 年收益率收于 %, 较上周下降 BP; 欧洲公债 5 年收益率为 %, 较上周上升 3.67BP; 欧洲公债 10 年收益率为 0.52%, 较上周上涨 3.73BP 截止 9 月 21 日, 德国国债 1 年期收益率周度没有变化 ;5 年收益率为 -1.3%, 较上周上升了 2 个 BP; 德国国债 10 年收益率为 0.46%, 较上周上涨 1 个 BP 图 14: 美国国债到期收益率小幅上行 (%) 图 15: 日本到期国债收益率有所回升 (%) 图 16: 欧洲公债收益率有所回升 图 17: 德国 1 年 5 年和 10 年国债到期收益率 表 8: 世界主要发达国家股市表现 纳斯达克指数 道琼斯工业指数 标普 500 日经 225 富时 100 德国 DAX 法国 CAC40 上周 本周 涨跌 长城证券 13
14 研究员承诺本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力, 在执业过程中恪守独立诚信 勤勉尽职 谨慎客观 公平公正的原 则, 独立 客观地出具本报告 本报告反映了本人的研究观点, 不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任 何形式的报酬 免责声明 长城证券股份有限公司 ( 以下简称长城证券 ) 具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格 本报告由长城证券向其机构或个人客户 ( 以下简称客户 ) 提供, 除非另有说明, 所有本报告的版权属于长城证券 未经长城证券事先书面授权许 可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版 复制和发布, 亦不得作为诉讼 仲裁 传媒及任何单位或个人引用的证明或依据, 不得用于未经允许 的其它任何用途 如引用 刊发, 需注明出处为长城证券研究所, 且不得对本报告进行有悖原意的引用 删节和修改 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息, 但本公司不保证信息的准确性或完整性 本报告所载的资料 工具 意见及推测只提供给客户作参 考之用, 并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成 对任何人的投资建议 在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任 长城证券在法律允许的情况下可参与 投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易, 或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务 在内的服务或业务支持 长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系, 并无需事先或在获得业务关系后通知客户 长城证券版权所有并保留一切权利 长城证券投资评级说明 公司评级 : 强烈推荐 预期未来 6 个月内股价相对行业指数涨幅 15% 以上 ; 推荐 预期未来 6 个月内股价相对行业指数涨幅介于 5%~15% 之间 ; 中性 预期未来 6 个月内股价相对行业指数涨幅介于 -5%~5% 之间 ; 回避 预期未来 6 个月内股价相对行业指数跌幅 5% 以上. 行业评级 : 推荐 预期未来 6 个月内行业整体表现战胜市场 ; 中性 预期未来 6 个月内行业整体表现与市场同步 ; 回避 预期未来 6 个月内行业整体表现弱于市场. 长城证券研究所深圳办公地址 : 深圳市福田区深南大道 6008 号特区报业大厦 17 层邮编 : 传真 : 北京办公地址 : 北京市西城区西直门外大街 112 号阳光大厦 8 层邮编 : 传真 : 上海办公地址 : 上海市浦东新区世博馆路 200 号 A 座 8 层邮编 : 传真 : 网址 :
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S1851121 S1811563 755-2383825 wangquanrui@fcsc.com 217 4 11 4 MPA 217321 3 2 217 1 MPA 1Y 3-5Y AAA 1Y 1BP 1 2 4 3 MPA 1BP 4 MPA First Capital Securities Corporation Limited 1 14D 28D 7 3 1 R1 R7 13BP 167BP
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S1851121 S1811563 755-2383825 wangquanrui@fcsc.com 217 5 9 5 217424 217417 217411 4 MPA 217321 3 2 217 22 GC1 218BP 3.3% 1-3 15BP 5-1 1BP 1 4.26% 1 1 17BP 1-3Y 17BP 7BP 2BP 5Y 1Y 5-7BP 7-13BP AA+ R7 FR7
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S1851121 S1811563 755-2383825 wangquanrui@fcsc.com 217 4 25 217417 217411 4 MPA 217321 3 2 217 431 OMO 36 MLF 4955 431 R1 R7 27BP 14BP 2.82% 3.54% 17-2BP 12 217 12 MTN1 4 27 8 6.1% 216 5.78 5 First Capital
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212 1 4 S1851191 755-82485176 zhengzhenyuan@fcsc.cn 12 3 CNY/USD=6.39 4.. 13. -91. 1. 51. R1 (%) 3.25 R7 (%) 5.32-1 -2-3 -4-5 -6-7 -8 1Y 2Y 3Y 5Y 7Y 1Y 12.31-12.23 2111226 1-11 5.6% (29%) (21.7%) (24.5%)
申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/4/19 星期五 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F ; 投资咨询号 :Z ) 一 标的行情 收盘价 涨跌幅 成交量成交额 ( 亿 30 日历史
申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/4/19 星期五 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F3048078; 投资咨询号 :Z0014024) wugq@sywgqh.com.cn 021-58308720 成交量成交额 ( 亿 30 日历史 60 日历史 90 日历史波 ( 亿 ) 元 ) 波动率波动率动率 上证 50 3004.92-0.41% 39.67 500.09
申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/5/8 星期三 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F ; 投资咨询号 :Z ) 一 标的行情 收盘价 涨跌幅 成交量成交额 ( 亿 30 日历史
申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/5/8 星期三 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F3048078; 投资咨询号 :Z0014024) wugq@sywgqh.com.cn 021-58308720 成交量成交额 ( 亿 30 日历史 60 日历史 90 日历史波 ( 亿 ) 元 ) 波动率波动率动率 上证 50 2805.04-4.76% 62.44 938.17
股票简称(600000)
资金面整体宽松资管新规细则落地 宏观流动性双周报第 15 期 (7.9-7.2) 长城证券研究所 宏观策略组 分析师 : 汪毅 SAC 执业证书编号 :S17512123 联系人 : 徐颖 SAC 执业证书编号 :S1711717 218.7.2 1 热点回顾 市场回顾近两周受缴税影响, 短端货币市场利率一度微涨, 但央行在公开市场上进行了大量对冲操作, 上周实现净投放 54 亿元, 资金面整体宽松
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2016 年 2 月 2 日 中 国 固 定 收 益 证 券 证 券 分 析 师 李 怀 军 S1080510120001 研 究 助 理 王 泉 锐 S1080115060003 电 话 : 0755-23838253 邮 件 : wangquanrui@fcsc.com 银 行 间 市 场 利 率 收 盘 情 况 期 限 加 权 均 价 前 日 均 价 较 前 日 涨 跌 BP R001 2.0108
<4D6963726F736F667420576F7264202D2032303132C4EAD6A4C8AFCAD0B3A1C6C0BCB6BDE1B9FBB7D6CEF6B1A8B8E62E646F6378>
鹏 元 资 信 评 估 证 券 市 场 评 级 结 果 分 析 报 告 ( 截 至 2012 年 12 月 底 ) 一 证 券 市 场 债 券 评 级 结 果 1 2007 年 9 月 30 日, 鹏 元 资 信 评 估 ( 简 称 鹏 元 ) 获 得 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 关 于 核 准 鹏 元 资 信 评 估 从 事 证 券 市 场 资 信 评 级 业 务 的 批 复 (
12.1% 32.6% % 1.1% % 2.8% % 6.4% 8.1% 6.1% % % 73.4% % % 3.6 4
2016 2016 2016 2016 1 AA 2016 AA+ AAA 0.05 2016 2016 2016 GDP 340637 GDP 6.7% 2015 0.3 2016 1 GDP 54.1% 2015 1.8 59.7% 22.3 2016 6.0% 1 0.2 2016 10.2% 8.1% 4.2 2.1 1 12.1% 32.6% 0.7 1.2 2016 9.7% 1.1%
华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1 否 H 股指数上市基金 不适用 华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期发生下档触发 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR89 2017 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 2 否 中国电信 3.77 3.79 不适用 中国移动 82.85 79.25 华能国际 5.35 5.00 OTZR88 2017 年 6 月 21
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2016 年 3 月 28 日 中 国 固 定 收 益 证 券 证 券 分 析 师 李 怀 军 S1080510120001 研 究 助 理 王 泉 锐 S1080115060003 电 话 : 0755-23838253 邮 件 : wangquanrui@fcsc.com 银 行 间 市 场 利 率 收 盘 情 况 期 限 加 权 均 价 前 日 均 价 较 前 日 涨 跌 BP R001 2.0172
银 行 占 比 下 降 了 0.61 个 百 分 点, 股 份 制 银 行 城 商 行 及 农 村 金 融 机 构 占 比 分 别 上 升 了 0.37 0.04 和 0.18 个 百 分 点 图 1: 固 定 资 产 投 资 与 银 行 业 金 融 机 构 资 产 规 模 增 长 情 况 从 16
2016 年 一 季 度 银 行 业 信 用 观 察 金 融 机 构 评 级 部 李 萍 2016 年 一 季 度, 受 我 国 固 定 资 产 投 资 加 快 及 房 地 产 市 场 的 阶 段 性 回 暖, 银 行 业 仍 保 持 了 较 快 增 长 2016 年 一 季 度 经 济 弱 企 稳, 但 主 要 依 靠 投 资 拉 动, 中 短 期 内 宏 观 经 济 下 行 压 力 仍 然 较
全部 A 股整体市盈率的倒数为 6.75, 减去十年期国债到期收益率, 计算风险溢价为 3.3%, 但是万得全 A( 除金融, 石油石化 ) 整体市盈率的倒数为 4.87, 计算风险溢价为 (.4%), 从 月份以来风险溢价逐渐上行, 和 6 年以来的历史中位数相比, 高.%, 高于历史 ERP 正
周 报 报告日期 :8 年 9 月 9 日 证券研究报告 A 股的盈利估值与风格切换 分析师分析师 : 汪毅 S753-668675 yiw@cgws.com 核心观点 投资策略研究 * 系列三十五 投资策略研究 相关报告 > 8-9-7 > 8-9- 消息面带来的估值修复未能持续, 创业板 中小板估值回调幅度较大
OTZR 年 12 月 13 日 2017 年 12 月 13 日 2 否 中国电信 不适用 中国移动 华能国际 EFZR 年 2 月 13 日 2018 年 2 月 13 日 1 否 盈富基金
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期 是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 EFZR36 2016 年 9 月 13 日 2017 年 9 月 13 日 3 否 盈富基金 24.85 26.00 不适用 H 股指数上市基金 102.40 106.90 OTZR95 2016 年 9 月 14
月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options)
大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要 本月要事 品种运行与价格 交易数据 产业资讯 美国农业部数据 主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料 妥善保存 月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事
贷 款, 剔 除 后 今 年 7 月 份 贷 款 同 比 并 不 少 ; 二 是 地 方 政 府 债 务 置 换 对 贷 款 数 据 有 较 大 影 响, 据 不 完 全 统 计, 今 年 以 来 仅 定 向 置 换 的 大 中 型 银 行 贷 款 已 超 过 8000 亿 元 ; 三 是 金 融
太 平 养 老 投 资 晨 报 2016-8-16 央 行 : 货 币 信 贷 月 度 数 据 出 现 一 定 波 动 比 较 常 见 人 民 日 报 刊 文 : 中 国 经 济 有 很 大 可 能 一 两 年 内 成 功 触 底 热 点 聚 焦 恒 大 继 续 增 持 万 科 A 股, 持 股 比 例 升 至 6.82% 超 级 电 容 器 核 心 技 术 获 突 破, 概 念 股 望 再 度 升
二 政策利率与市场利率关系的文献综述
央票发行利率与央票市场利率双向互动关系研究 郑振龙 莫天瑜 本文基于利率期限结构的主成分分析结果 通过构建回归方程的方法 针 对上一轮经济周期中的升息期和受金融危机影响的降息期 实证研究了央票发行利率与央票市场利率间双向关系的周内效应 结果表明 在经济正常波动时期 央票发行利率并 未直接引导市场利率 而是借由市场预期引导市场利率走势 央票发行利率的公布不对市 场利率造成影响 在金融危机时期 央行货币政策出乎市场预期
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2016 年 1 月 15 日 中 国 固 定 收 益 证 券 证 券 分 析 师 李 怀 军 S1080510120001 研 究 助 理 王 泉 锐 S1080115060003 电 话 : 0755-23838253 邮 件 : wangquanrui@fcsc.com 银 行 间 市 场 利 率 收 盘 情 况 期 限 收 盘 价 加 权 平 均 较 前 日 涨 跌 BP R001 1.9800
一周信用债要闻 11 月 6 日, 央行发布三季度货币政策执行报告, 承认向银行注入流动性的行为,9 月通过 MLF 向银行提供 5 亿流动性,1 月通过 MLF 向银行提供 2695 亿流动性 ;7 月 9 月和 1 月三次下调 14 天期正回购操作利率合计 4BP, 自 9 月份起适度下调 PS
214 年 11 月 1 日证券研究报告 债券周报城投债也疯狂, 低等级城投债收益率大幅下行 信用债周报 (214/11/1) [table_research] 分析师 : 王淑美 执业证书编号 :S8951371 电话 :21-68778318 邮箱 :wangshumei@cnhbstock.com 销售服务电话 : 21-6877875 相关研究报告 [table_product] 1 经济未见好转,
债券研究月报
2018 年 01 月 21 日固定收益研究 研究所 证券分析师 : 靳毅 S0350517100001 021-68930187 jiny01@ghzq.com.cn 联系人 : 严米佳 S0350115090029 021-58979535 yanmj@ghzq.com.cn 信用债市场融资回暖 信用债周报 (20180115-20180121) 投资要点 : 一级市场 : 上周信用债 ( 短融
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216 年 3 月 29 日 证 券 分 析 师 张 庆 S1851332 研 究 助 理 王 泉 锐 S1811563 电 话 : 755-23838253 邮 件 : wangquanrui@fcsc.com 相 关 报 告 固 定 收 益 证 券 财 政 偏 好 致 双 轨 制, 信 用 债 存 在 交 易 性 机 会 216322 信 用 债 周 策 略 警 惕 利 差 扩 大, 建 议 维
一、本周（9
中证债券估值与指数月报 2016 年 6 月份 内容摘要 6 月份中采 PMI 为 50.0%, 较上月下降 0.1%, 停留在分界线上 央行公开市场操作逆回购净投放资金 5,350 亿元, 并将 7 天品种利率保持在 2.25% MFL 操作净投放 1,080 亿元 资金面方面,6 月银行间市场 1 天 7 天回购利率均值相对 5 月分别上升 0BP 和 1BP 6 月交易所市场隔夜回购利率均值相比
一、本周（9
中证债券估值与指数月报 2016 年 9 月份 内容摘要 9 月份中采 PMI 为 50.4%, 与上月持平, 停留在临界点以上 央行公开市场操作逆回购净投放资金 3,700 亿元, 并将 7 天品种利率保持在 2.25%,14 天品种利率保持在 2.40%,28 天品种利率引导至 2.55% 资金面方面,9 月银行间市场 1 天 7 天回购利率均值比上月上升 14BP 和 8BP 9 月交易所市场隔夜回购利率均值相比
一、本周（9
中证债券估值与指数月报 2016 年 11 月份 内容摘要 11 月份中采 PMI 为 51.7%, 比上月上升 0.5%, 保持在临界点以上 央行公开市场操作逆回购净投放资金 50 亿元, 并将 7 天品种利率保持在 2.25%,14 天品种利率保持在 2.40%,28 天品种利率保持在 2.55% 资金面方面,11 月银行间市场 1 天 7 天回购利率均值比上月上升 3BP 和 2BP 11 月交易所市场隔夜回购利率均值相比
目录 一 投资策略要点 : 收益率出现反弹, 但力度有限... 4 二 基本面 : 国内需求未见明显好转, 经济下行压力依然较大 经济数据:5 月汇丰 PMI 初值持续低迷 物价追踪: 生产资料价格未见明显起色... 5 三 资金面 : 市场利率依旧在低位运行... 5
债券研究 债券周报 2015 年 5 月 26 日 : 利率债收益率出现反弹, 但力度有限 债券周报 (5.18 5.24) 投资策略要点 5 月汇丰 PMI 初值依旧在荣枯线以下, 国内需求未见明显好转, 经济下行压力较大 上周, 利率债收益率反弹, 但长端收益率的涨幅并不十分明显, 中长久期利率债依然有较高的安全边际 此外, 城投债的风险进一步下降, 收益率下行空间被打开, 投资价值显现 相关报告
一、本周（9
中证债券估值与指数月报 2018 年 10 月 内容摘要 10 月份中国制造业采购经理指数 (PMI) 为 50.2%, 较前月回落 0.6 个百分点 央行公开市场净回笼 6,045 亿元 期限上看,10 月份逆回购品种为 7 天, 利率持平于 2.55% 受益于央行 2018 年 10 月上旬定向降准,10 月份债市资金面整体宽松, 资金价格有所下跌 全月银行间市场 1 天 7 天回购利率均值分别为
状 态, 使 人 类 社 会 难 以 正 确 认 识 评 级 这 一 信 用 经 济 的 内 在 规 律, 难 以 真 正 总 结 西 方 错 误 评 级 的 教 训, 难 以 让 评 级 有 效 服 务 于 人 类 信 用 经 济 实 践 如 果 我 们 还 不 能 在 信 用 评 级 思 想 领
世 界 需 要 评 级 新 思 想 关 建 中 2015 年 5 月 26 日 2008 年 爆 发 于 美 国 的 全 球 信 用 危 机 证 明 : 信 用 评 级 关 系 人 类 社 会 安 全 发 展, 西 方 错 误 评 级 是 危 机 的 制 造 者, 它 不 能 承 担 世 界 评 级 责 任 于 是, 改 革 国 际 评 级 体 系 成 为 时 代 的 主 流 思 潮 和 向 人 类
央行创设 TMLF, 收益率曲线平坦化下行 (2018/12/15~2018/12/21) 一 政策及资金面 1 政策面海外方面,12 月份美联储如期加息, 并引导 2019 年加息 2 次的预期 ; 但市场认为其在既定路径上正逐渐转向鸽派, 预计加息 1 次, 存在分歧 国内方面,12 月 19
央行创设 TMLF, 收益率曲线平坦化下行 (2018/12/15~2018/12/21) 一 政策及资金面 1 政策面海外方面,12 月份美联储如期加息, 并引导 2019 年加息 2 次的预期 ; 但市场认为其在既定路径上正逐渐转向鸽派, 预计加息 1 次, 存在分歧 国内方面,12 月 19 日, 央行宣布创设定向中期借贷便利 (TMLF), 定向降息 意味明显 从目前来看, 稳杠杆和防风险仍然是全面降息的约束,
公司研究报告
证 券 研 究 报 告 2016 年 03 月 24 日 联 系 人 首 席 分 析 师 : 程 毅 敏 SAC 执 业 证 书 编 号 :S1340511010001 研 究 助 理 : 曾 诚 SAC 执 业 证 书 编 号 :S1340114080004 联 系 电 话 :010-67017788-8804 Email:chengyimin@cnpsec.com 股 票 市 场 最 新 价 涨
央行未开展逆回购操作, 今日无逆回购到期 中国 3 月出口 ( 以人民币计 ) 同比增 21.3%, 预期增 6.3%, 前值降 16.6%; 进口降 1.8%, 预期增 2.6%, 前值降 0.3% 中国 3 月社会融资规模增量 2.86 万亿元人民币, 预期 亿
2019-04-12 央行未开展逆回购操作, 今日无逆回购到期 中国 3 月出口 ( 以人民币计 ) 同比增 21.3%, 预期增 6.3%, 前值降 16.6%; 进口降 1.8%, 预期增 2.6%, 前值降 0.3% 中国 3 月社会融资规模增量 2.86 万亿元人民币, 预期 18500 亿元, 前值 7030 亿元 中国 3 月新增人民币贷款 16900 亿人民币, 预期 12500 亿人民币,
债券研究月报
2018 年 05 月 01 日固定收益研究 研究所 证券分析师 : 靳毅 S0350517100001 021-68930187 jiny01@ghzq.com.cn 联系人 : 马鑫杰 S0350117110003 021-60338175 maxj@ghzq.com.cn 一级净融资额创新高, 二级收益率反弹 固定收益信用周报 (20180423-20180429) 投资要点 : 一级市场发行规模方面,
周 时 间, 分 别 前 往 31 个 省 市 自 治 区 督 查 经 济 运 行 情 况, 主 要 目 的 是 确 保 完 成 全 年 经 济 社 会 发 展 主 要 目 标 国 务 院 大 督 查 在 即, 地 方 紧 急 部 署 稳 增 长 据 21 世 纪 经 济 报 道, 根 据 安 排
太 平 养 老 投 资 晨 报 2016-9-9 中 国 外 贸 出 口 连 增 6 个 月, 去 产 能 推 动 大 宗 商 品 进 口 量 增 加 国 务 院 大 督 查 在 即, 地 方 紧 急 部 署 稳 增 长 热 点 聚 焦 京 津 冀 错 位 发 展 合 唱 创 新 大 戏, 未 来 将 构 建 跨 区 域 产 业 创 新 联 盟 沪 指 振 幅 创 下 近 14 年 来 新 低, 数
可 转 债 市 场 1. 航 信 转 债 (110031) 继 续 停 牌 ; 停 牌 原 因 : 重 要 事 项 未 公 告 2. 周 三 (3 月 2 日 ), 上 证 综 指 报 收 2849.68 点, 上 涨 4.26%, 深 证 成 指 报 收 9766.37 点, 上 涨 4.77%;
星 期 四 孙 彬 彬 sunbb@cmschina.com.cn 周 岳 zhouyue5@cmschina.com.cn 高 志 刚 gaozhigang@cmschina.com.cn 债 券 市 场 日 报 品 种 2016/3/2 涨 跌 幅 (bps) R001 1.9457 0.20 R007 2.2851 0.91 R014 2.5961-11.21 R1M 2.6571 5.80
一、本周（9
中证债券估值与指数月报 2017 年 10 月份 内容摘要 10 月份中国制造业 PMI 为 51.6%, 比上月回落 0.8 个百分点 央行公开市场操作净投放 8,885 亿元,7 天 14 天 63 天逆回购利率分别为 2.45% 2.60% 和 2.90% 债市资金价格有所下行 银行间市场全月 1 天 7 天回购利率均值分别为 2.78% 和 3.36%, 相比 9 月份分别下跌 8BP 和
2 一 股 市 行 情 回 顾 指 数 上 证 综 指 深 证 成 指 中 小 板 创 业 板 沪 深 300 IF.CFE 涨 跌 幅 0.42% 0.06% 2.13% 3.88% 0.07% -0.17% 一 周 走 势 回 顾 : 周 一 : 两 市 双 双 低 开 低 走, 权 重 股 集
1 市 场 研 究 周 报 市 场 周 报 市 场 动 态 市 场 分 析 -- 周 期 成 长 齐 唱 戏 2014 年 月 2 日 投 资 要 点 上 周 市 场 调 整 幅 度 较 大, 上 证 综 指 下 跌 1.05%, 中 小 板 下 跌 1.04%, 创 业 板 下 跌 2.55% 市 场 的 调 整 主 要 系 8 月 汇 丰 PMI 数 据 略 低 于 预 期 和 新 股 周 三
资 产 种 类 市 值 ( 元 ) 占 净 资 产 银 行 活 期 存 款 8,220,340.39 0.77 中 央 银 行 票 据 0.00 0.00 一 年 期 以 内 ( 含 一 年 ) 定 期 0.00 0.00 存 款 / 协 议 存 款 流 动 性 买 入 返 售 金 融 资 产 0.
企 业 年 金 养 老 金 产 品 管 理 情 况 报 告 ( 报 告 期 间 : 2016 年 4 月 1 日 至 6 月 30 日 ) 一 产 品 基 本 概 况 产 品 名 称 : 易 方 达 稳 健 配 置 二 号 混 合 型 养 老 金 产 品 产 品 代 码 :11B002 产 品 起 始 投 资 日 期 : 2014 年 11 月 18 日 投 资 管 理 人 : 易 方 达 基 金
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中证债券估值与指数月报 2016 年 12 月份 内容摘要 12 月份中采 PMI 为 51.4%, 比上月下降 0.3%, 保持在临界点以上 央行公开市场操作逆回购净回笼资金 1,450 亿元, 并将 7 天品种利率保持在 2.25%,14 天品种利率保持在 2.40%,28 天品种利率保持在 2.55% 资金面方面,12 月银行间市场 1 天 7 天回购利率均值比上月下降 2BP 和上升 9BP
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216 年 5 月 31 日 固 定 收 益 证 券 证 券 分 析 师 李 怀 军 S1851121 研 究 助 理 王 俊 电 话 : 755-23838255 邮 件 : wangjunyjs@fcsc.com 相 关 报 告 持 续 震 荡 中 利 率 债 或 现 交 易 性 机 会 216523 信 用 周 策 略 城 投 进 入 较 佳 择 券 时 机 216517 信 用 周 策 略
央行开展 200 亿元 7 天期逆回购操作, 今日无逆回购到期 30.0y x 倍周五债市交投活跃, 期货震荡下行, 收益率较前一日稍显上行 国债方面,273D 成交在 2.65 和 2.66,4.98Y 成交在
2019-04-19 央行开展 200 亿元 7 天期逆回购操作, 今日无逆回购到期 30.0y 180024x 3.9479 1.99 倍周五债市交投活跃, 期货震荡下行, 收益率较前一日稍显上行 国债方面,273D 190001 成交在 2.65 和 2.66,4.98Y 190004 成交在 3.1925 和 3.20,5.89Y 180005 成交在 3.31,9.59Y 180027 成交在
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中证债券估值与指数月报 2016 年 3 月份 内容摘要 3 月份中采 PMI 为 50.2%,8 个月之后重回荣枯线上方, 比上月上升 1.2% 央行公开市场操作向市场净回笼资金 10,250 亿元, 并将 7 天品种利率保持在 2.25% 资金面方面,3 月银行间市场 1 天 7 天回购利率均值相对 2 月分别下降 1BP 和 3BP 3 月交易所市场隔夜回购利率均值相比 2 月上升 1BP 3
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研究报告 固定收益周报 (5/1-5/7) 217-5-8 年中考核前, 流动性仍将面临几大冲击 报告要点 热点分析 : 警惕同业存单 银行理财和 MLF 到期及美联储加息对流动性的冲击金融去杠杆背景下, 资金价格波动加大 中枢抬升 自去年 9 月以来, 资金价格波动加大,R7 和 DR7 原来在 7 天逆回购利率附近小幅变动 现在经常大幅偏离 ; 资金中枢不断抬升,R7 和 DR7 月平均利率由去年
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证券代码 :000002 200002 证券简称 : 万科 A 万科 B 公告编号 :< 万 >2008-051 万科企业股份有限公司 住所 : 深圳市盐田区大梅沙万科东海岸裙楼 C02 公开发行公司债券上市公告书 证券简称 :08 万科 G1 08 万科 G2 证券代码 :112005 112006 发行总额 : 人民币 59 亿元上市时间 :2008 年 9 月 18 日上市地 : 深圳证券交易所保荐人
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证券研究报告, 消息面平静 发行回暖 信用债周报 (5.235.29) 施雪清 S0020511030014 021510971881826 shixueqing@gyzq.com.cn 本周观点 : 1 本周没有债券违约的信息 本周信用评级变动的企一共 14 家, 其中信用评级上调的 11 家 信用评级下调的 5 家 共涉及债券的数量 87 只, 其中上调的 72 只 下调的 15 只 2 资金面与利率债回顾
2013年毕节市城市建设投资公司公司券募集说明书
2016 年 常 德 市 城 市 建 设 投 资 集 团 有 限 公 司 公 司 债 券 募 集 说 明 书 摘 要 发 行 人 常 德 市 城 市 建 设 投 资 集 团 有 限 公 司 主 承 销 商 二 〇 一 六 年 一 月 重 要 声 明 及 提 示 一 发 行 人 董 事 会 声 明 发 行 人 董 事 会 已 批 准 本 募 集 说 明 书 摘 要, 发 行 人 全 体 董 事 承 诺
固定收益研究证券研究报告利率债周报 证券分析师 冯振 利率债周报 进出口超预期增长, 物价指数增速基本符合预期 相关研究报告 外部因素仍是制约, 但内部压 力终会成主导 利率债周报 近期债市风险大于机会, 关注 关税加征后市场走向 利率债
固定收益研究证券研究报告 证券分析师 冯振 进出口超预期增长, 物价指数增速基本符合预期 022-28451605 fengzhen@bhzq.com 相关研究报告 外部因素仍是制约, 但内部压 力终会成主导 近期债市风险大于机会, 关注 关税加征后市场走向 利率债 周报 8 月经济数据出台前市场可能 维持波动走势 机会之中蕴含风险, 收益率下 行空间可能不大 2018 年利率 债半年报 9 月市场利空较多,
218 年 5 月 28 日 内容提要 分析师 : 叶美林 顾怡杰 陈蕾彦 闫欣 Tel:(8621) 审阅人 : 冯晔 Tel:(8621) 第一部分宏观经济通胀 :5/23 周三商务部监测的 5/14-2 日全国食用农产品市场价格指数比前一周下降.8%, 生产资料市场
Mainland China 218 年 5 月 28 日 债市策略周报 中国银行 上海人民币交易业务总部 218 年 5 月 28 日 中国 1 上海市浦东新区银城中路 2 号中银大厦 9 楼 218 年 5 月 28 日 内容提要 分析师 : 叶美林 顾怡杰 陈蕾彦 闫欣 Tel:(8621)2592822 审阅人 : 冯晔 Tel:(8621)2592985 第一部分宏观经济通胀 :5/23
信用债投资策略 年前最后一周信用债共计发行 亿元, 较上周下降近半数, 净融资 亿元 推迟或取消发行的债券共 4 支 2017 年全年信用债主要品种 ( 短融 中票 企业债 公司债 ) 共计发行 4.89 万亿元, 较去年下降 38% 发行利率涨跌不一, 公司债及企业债
证券研究报告 : 信用债周报 固定收益研究信用债周报 (2017.12.25-2017.12.31) 发布日期 :2018 年 01 月 02 日分析师 : 郭瑞执业证书编号 ::S0760514050002 E-mail:sxzqyjs@i618.com.cn 联系人 : 孙田田 TEL:0351-8686900 Email:suntiantian@sxzq.com 地址 : 太原市府西街 69
产 业 要 闻 天 然 气 价 改 再 下 一 城 管 网 分 离 料 落 空 国 家 发 改 委 在 其 官 网 发 布 天 然 气 管 道 运 输 价 格 管 理 办 法 ( 试 行 ) 和 天 然 气 管 道 运 输 定 价 成 本 监 审 办 法 ( 试 行 ), 向 社 会 公 开 征 求
晨 会 纪 要 证 券 研 究 报 告 : 晨 会 纪 要 (2016.8.18) 2016 年 8 月 18 日 星 期 四 重 要 财 经 新 闻 习 近 平 就 推 进 一 带 一 路 建 设 提 出 8 项 要 求 中 共 中 央 总 书 记 国 家 主 席 中 央 军 委 主 席 习 近 平 17 日 在 北 京 人 民 大 会 堂 出 席 推 进 一 带 一 路 建 设 工 作 座 谈
目录 一 债 2 月份走势概述...3 二 中债指数的回报率及特征指标情况...6 三 中债指数的风险收益特征 四 部分中债指数的成份券情况 五 中债指数的本月动态
中债指数 2016 年 2 月统计及分析月报 联系人 : 廖倩芸 (010-88170611,liaoqy@chinabond.com.cn); 庄彦 (010-88170627,zhuangyan@chinabond.com.cn); 李怡然 (010-88170635,liyr@chinabond.com.cn); 姜俊飞 (010-88170643,jiangjf@chinabond.com.cn)
关 注 1. 从 事 的 城 市 基 础 设 施 建 设 项 目 建 设 周 期 长, 市 场 化 程 度 低, 整 体 盈 利 能 力 弱 2. 资 产 主 要 由 基 础 设 施 建 设 形 成 的 固 定 资 产 在 建 工 程 和 其 他 非 流 动 资 产 构 成, 资 产 流 动 性 偏 弱 3. 息 债 务 规 模 大, 债 务 负 担 重, 且 城 建 类 投 资 项 目 较 多,
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证券研究报告, 收益率进一步大幅下行动力不足 信用债周报 (5.9-5.15) 施雪清卢羽佳 S0020511030014 S0020512080001 021-51097188-1826 shixueqing@gyzq.com.cn 本周观点 : 1 消息面没有超预期的事件发生, 风险偏好继续回升 但是, 收益率进一步大幅下行可能会动力不足 本周信用评级变动的企业一共 18 家, 其中信用评级上调的
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中证债券估值与指数月报 2015 年 12 月份 内容摘要 12 月份中采 PMI 为 49.7%, 比上月上升 0.1% 央行公开市场操作净回笼资金 200 亿元, 并将 7 天逆回购利率保持在 2.25% 资金面方面,12 月银行间市场 1 天 7 天回购利率均值相对 11 月分别上升 6BP 和 4BP 12 月交易所市场隔夜回购利率均值相比 11 月大涨 103BP 12 月份利率债收益率全面下降
. 市场概况返回首页 类别 ---- 涨跌幅 当日成交 成交变化 期末市值 市值变化 持仓影响 % 亿 亿 % 亿 亿 % 亿 % 全市场.8,63-5, , 股指期货.7, , 国债期货.5,56-7.6,7
资金流向 _76 品种 _ 代码 市场概况 品种概况 股指期货 上证 5 指数 _IH 沪深 3 指数 _IF 中证 5 指数 _IC 国债期货 5 年期国债 _TF 年期国债 _T 贵金属 黄金 _AU 白银 _AG 有色金属 铜 _CU 铝 _AL 锌 _ZN 铅 _PB 锡 _SN 镍 _NI 螺纹钢 _RB 线材 _WR 热轧卷板 _HC 黑色产业 焦煤 _JM 焦炭 _J 铁矿石 _I 硅铁
. 市场概况返回首页 类别 ---- 涨跌幅 当日成交 成交变化 期末市值 市值变化 持仓影响 % 亿 亿 % 亿 亿 % 亿 % 全市场 -. 6,49 3, , 股指期货 -.4,99., 国债期货 ,
资金流向 _77 品种 _ 代码 市场概况 品种概况 股指期货 上证 指数 _IH 沪深 3 指数 _IF 中证 指数 _IC 国债期货 年期国债 _TF 年期国债 _T 贵金属 黄金 _AU 白银 _AG 有色金属 铜 _CU 铝 _AL 锌 _ZN 铅 _PB 锡 _SN 镍 _NI 螺纹钢 _RB 线材 _WR 热轧卷板 _HC 黑色产业 焦煤 _JM 焦炭 _J 铁矿石 _I 硅铁 _SF
. 市场概况返回首页 类别 ---- 涨跌幅 当日成交 成交变化 期末市值 市值变化 持仓影响 % 亿 亿 % 亿 亿 % 亿 % 全市场.47, , 股指期货 -8,4 3.8, 国债期货.66, ,4-67
资金流向 _79 品种 _ 代码 市场概况 品种概况 股指期货 上证 指数 _IH 沪深 3 指数 _IF 中证 指数 _IC 国债期货 年期国债 _TF 年期国债 _T 贵金属 黄金 _AU 白银 _AG 有色金属 铜 _CU 铝 _AL 锌 _ZN 铅 _PB 锡 _SN 镍 _NI 螺纹钢 _RB 线材 _WR 热轧卷板 _HC 黑色产业 焦煤 _JM 焦炭 _J 铁矿石 _I 硅铁 _SF
宁夏回族自治区 厦门市 合计 二 地方政府债券公开发行情况 ( 一 ) 发行规模与信用等级 截至 2015
2015 年前三季度地方政府债券发行情况和利差分析 上海新世纪资信评估投资服务有限公司公共融资部戴晓枫郭燕 一 地方政府债券发行总量 截至 2015 年 9 月 30 日, 全国 34 个省市已完成公开和定向发行地方政府债 券, 已发行债券支数合计 174 支, 发行金额合计 24572.93 亿元, 其中公开发行 地方政府债券金额合计 19244.21 亿元, 定向发行地方政府债券金额合计 5328.72
信用评级业务及国情特点决定监管模式
www.ccxi.com.cn 中诚信国际债券市场研究 年 3 月 日 第 期 目录 概述 货币市场表现 债券二级市场表现 3 银行间债券利差变化 联络人 作者研究咨询部罗蔚 668877636 wluo@ccxi.com.cn 郝嘉吉 66887768 jjhao@ccxi.com.cn 其他联络人 研究咨询部总经理罗航 66887769 hluo@ccxi.com.cn 概述上周资本面有大幅改善,
AA+ AA % % 1.5 9
2014 14 01 124753 2014 6 23 AA+ AA+ 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2011-2013 9.18 6.54 4.67 6.80 12 56.64% 1.5 9 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2013
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中证债券估值与指数月报 2017 年 11 月份 内容摘要 11 月份中国制造业 PMI 为 51.8%, 比上月回升 0.2 个百分点 央行公开市场操作净投放 5,080 亿元,7 天 14 天 63 天逆回购利率分别为 2.45% 2.60% 和 2.90% 债市资金面整体紧张 全月银行间市场 1 天 7 天回购利率均值分别为 2.82% 和 3.46%, 相比 10 月份分别上涨 4BP 和
浙江大学学报 人文社会科学版 ６４ 图２ 第 ４３ 卷 ２００５ 年 １ 月至 ２０１０ 年 １２ 月北京市及其各城区实际住房价格 房价的增长速度远远超过租金增长速度 表明 ２００５ ２０１０ 年北京房价的上涨有脱离经济基本 面的迹象 ２００５ ２０１０ 年 实际租金增长平缓 各区实际租金的增长率在 ３２ ６８ 之间 北京市 实际租金的增长率为 ３９ 相比之下 实际住房价格上涨非常明显 各区实际房价的增长率在
002438.SZ 江 苏 神 通 2015-9-8 2015-9-23 2015-9-17 2015-9-23 可 以 网 络 投 票 362438 300074.SZ 华 平 股 份 2015-9-8 2015-9-23 2015-9-17 2015-9-23 可 以 网 络 投 票 36507
股 东 大 会 投 票 信 息 20150921 证 券 代 码 证 券 简 称 公 告 日 期 会 议 日 期 股 权 登 记 日 投 票 日 是 否 可 网 络 投 票 网 络 投 票 代 码 002460.SZ 赣 锋 锂 业 2015-9-2 2015-9-21 2015-9-16 2015-9-21 可 以 网 络 投 票 362460 600730.SH 中 国 高 科 2015-8-29
善, 预 计 港 口 吞 吐 量 仍 将 维 持 低 速 增 长 港 口 业 务 发 展 与 国 民 经 济 和 对 外 贸 易 的 增 长 正 相 关, 全 球 贸 易 的 三 分 之 二 以 上 中 国 进 出 口 贸 易 的 90% 以 上, 都 是 通 过 以 港 口 为 枢 纽 的 航 运
港 口 行 业 2016 年 上 半 年 度 信 用 质 量 及 市 场 表 现 分 析 报 告 工 商 企 业 评 级 部 林 贇 婧 港 口 行 业 与 国 民 经 济 密 切 相 关, 近 年 来 我 国 经 济 下 行 压 力 仍 然 较 大, 贸 易 行 业 发 展 情 况 不 理 想, 港 口 吞 吐 量 增 速 继 续 下 滑 短 期 内, 外 部 宏 观 经 济 形 势 难 以 显
宏观深度报告 扬帆再起航, 机遇不可失 国企改革专题报告 2014 年 9 月 19 日 股市有风险入市须谨慎 中航证券金融研究所发布证券研究报告 请务必阅读正文后的免责条款部分 联系地址 : 深圳市深南大道 3024 号航空大厦 29 楼公司网址 :www.avicsec.com 联系电话 :0755-83692635 传真 :0755-83688539 1 ... 4... 8... 13...
附 件 : 可 充 抵 保 证 金 证 券 及 折 算 率 序 号 证 券 代 码 证 券 名 称 调 整 前 折 算 率 (%) 调 整 后 折 算 率 (%) 调 整 幅 度 (%) 1 000001.sz 平 安 银 行 70 70 0 2 000002.sz 万 科 A 70 70 0 3
关 于 融 资 融 券 标 的 证 券 及 可 充 抵 保 证 金 证 券 定 期 调 整 的 公 告 今 日 收 市 后, 我 公 司 对 可 充 抵 保 证 金 证 券 及 其 折 算 率 做 出 调 整, 自 2016 年 9 月 2 日 起 生 效, 详 见 附 件 特 此 公 告 附 件 : 可 充 抵 保 证 金 证 券 及 折 算 率 申 万 宏 源 证 券 有 限 公 司 申 万 宏
中航航空电子设备股份有限公司
证 券 代 码 :600372 证 券 简 称 : 中 航 电 子 公 告 编 号 : 临 2015 029 中 航 航 空 电 子 系 统 股 份 有 限 公 司 关 于 签 署 增 资 框 架 协 议 暨 关 联 交 易 的 公 告 本 公 司 董 事 会 及 全 体 董 事 保 证 本 公 告 内 容 不 存 在 任 何 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 者 重 大 遗 漏, 并 对 其
鑫元基金管理有限公司
... 2... 5... 10... 13... 16... 17... 18... 19... 22... 23... 24... 28... 29... 33 5 6 7 至 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 序号项目金额 ( 元 ) 占基金总资产的比例 (%) 1 权益投资 - - 其中 : 股票 - - 2 基金投资 - - 3 固定收益投资
一、本周（9
中证债券估值与指数月报 2015 年 10 月份 内容摘要 10 月份中采 PMI 为 49.8%, 与上月持平 10 月中旬统计局公布了第三季度 GDP 为 6.9% 10 月 24 日央行再一次实行双降 央行公开市场操作净回笼资金 1,000 亿元, 并引导 7 天逆回购利率降至 2.25% 资金面方面,10 月银行间市场 1 天 7 天回购利率均值相对 9 月底分别下降 4BP 和下降 2BP
, ; ;,,,, 100 7000 ; 6000, ; 22000 ; 5000, 8350 ;, 3000,, 15 20, 10, 6000,,, 35,,,,,,,,?
.,,,,,,,,,,,,,,, , ; ;,,,, 100 7000 ; 6000, ; 22000 ; 5000, 8350 ;, 3000,, 15 20, 10, 6000,,, 35,,,,,,,,? ,,,, :, 40,,,,,,,,, 200, ;,, :,,, ,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,, ,,,, 71%,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,, ,,,,,,,,,,
新 疆 交 通 建 设 集 团 股 份 有 限 公 司 首 次 公 开 发 行 股 票 辅 导 工 作 进 展 报 告 新 疆 交 通 建 设 集 团 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 新 疆 交 建 发 行 人 或 公 司 ) 拟 申 请 首 次 公 开 发 行 股 票 并 上 市, 公
长 江 证 券 承 销 保 荐 有 限 公 司 关 于 新 疆 交 通 建 设 集 团 股 份 有 限 公 司 首 次 公 开 发 行 股 票 辅 导 工 作 进 展 报 告 (2015 年 7 月 01 日 至 2015 年 9 月 30 日 ) 辅 导 机 构 新 疆 交 通 建 设 集 团 股 份 有 限 公 司 首 次 公 开 发 行 股 票 辅 导 工 作 进 展 报 告 新 疆 交 通
目录 一 投资策略要点 : 观望情绪较强, 债市调整延续... 4 二 基本面 : 经济增长再下台阶, 政策还将加码 经济数据:1-2 月工业增速和投资同步回落 物价追踪: 食品价格大幅回落... 5 三 资金面 : 短期扰动因素增加, 市场利率居高不下 公
债券研究 债券周报 2015 年 3 月 17 日 : 观望情绪较强, 债市调整延续 债券周报 (2015.3.9 2015.3.15) 投资策略要点今年 1-2 月, 房地产市场继续调整, 经济增长再下台阶 春节过后, 食品价格大幅回落, 生产资料价格持续低迷, 通缩压力仍存 在打新和企业缴税的压力下, 市场利率居高不下, 债市持续震荡整理 大规模地方债到期置换挤压了国债收益率下行空间, 建议关注国开债和优质城投债
一、本周（9
中证债券估值与指数月报 2017 年 8 月份 内容摘要 8 月份中国制造业 PMI 为 51.7%, 比上月小幅回升 0.3 个百分点 央行公开市场操作净回笼 4,080 亿元,7 天 14 天逆回购利率分别持平于 2.45% 2.60% 债市资金价格中枢抬升 银行间市场全月 1 天 7 天回购利率均值分别为 2.98% 和 3.55%, 相比 7 月份分别攀升 18BP 和 23BP 交易所回购利率亦明显上行
日度报告 兴证期货. 研发产品系列 金融衍生品研究 国债 央行继续投放流动性, 期债低开震 荡走高 兴证期货. 研发中心金融研究团队刘文波从业资格编号 :F 投资咨询编号 :Z 尚芳从业资格编号 :F 投资咨询编号 :Z 高歆月从业资格编号 :
兴证期货. 研发产品系列 金融衍生品研究 国债 央行继续投放流动性, 期债低开震 荡走高 兴证期货. 研发中心金融研究团队刘文波从业资格编号 :F0286569 投资咨询编号 :Z0010856 尚芳从业资格编号 :F3013528 投资咨询编号 :Z0013058 高歆月从业资格编号 :F3023194 投资咨询编号 :Z0013780 联系人尚芳 021-20370946 shangfang@xzfutures.com
债市统计快报
穆迪投资者服务公司成员 债市发行快报 (20160627-20160701) 研究咨询宏观债券组崔子骁余璐袁海霞林宏伟 央行动态 上周央行在公开市场上共实施 5 期逆回购, 全部为 7 天期品种, 中标利率维持 2.25%, 规模总计 8400 亿元 当周有 5 期逆回购到期, 规模合计 6600 亿元, 最终上周货币市场实现资金净投放 1800 亿元 货币市场 上周资金面趋向宽松 截至上周五, 月内回购利率较前一周全面下行,
一周热点 央行坚持稳健中性货币政策 央行发布 2016 年第四季度中国货币政策执行报告称, 下一阶段将实施好稳健中性的货币政策, 更好地平衡稳增长 调结构 抑泡沫和防风险之间的关系, 为供给侧机构性改革营造适宜的货币金融环境 加强对企业债务风险 银行资产质量和流动性变化情况 股票市场异常波动 保险资
证券研究报告 : 信用债周报 固定收益研究信用债周报 (2017.02.13-2017.02.19) 发布日期 :2017 年 02 月 20 日分析师 : 郭瑞执业证书编号 ::S0760514050002 E-mail:sxzqyjs@i618.com.cn 联系人 : 孙田田 TEL:0351-8686900 Email:suntiantian@sxzq.com 地址 : 太原市府西街 69
可 转 债 市 场 点 评 11 月 30 日 转 债 略 有 上 涨 转 债 指 数 收 于 132.79 点, 上 涨 0.05%, 平 价 指 数 收 于 90.98 点, 上 涨 0.05% 个 券 方 面, 六 支 可 交 易 转 债 涨 跌 各 半, 清 控 EB(1.46%) 歌 尔
/ / 证 券 研 究 报 告 中 信 证 券 固 收 日 评 20151201 人 民 币 纳 入 SDR 对 债 市 短 期 利 好 空 间 有 限 固 定 收 益 中 信 证 券 研 究 部 联 系 人 : 明 明 胡 玉 峰 2015 年 12 月 1 日 日 评 电 话 :010-60837202 邮 件 :mingming@citics.com 电 话 :010-60836745 邮 件
动态点评 目录 1. 永续指数型 B 份额市场表现 永续指数型 B 份额折溢价率 永续指数型 B 份额杠杆率 分级基金折算... 5 长城证券 2
证券研究报告 基金研究 动态点评 2016 年 11 月 24 日 B 份额折价率逐步回升 分析师阎红 010-88366060-8735 Email:yanh@cgws.com 执业证书编号 :S1070510120018 分级基金动态点评 20161124 投资要点 本周前三个交易日,A 股市场上涨, 上周永续指数型 B 份额周平均涨幅超过主要股指 123 只 B 份额的平均周涨幅为 2.71%
一 全 球 要 闻 宏 观 经 济 与 债 券 市 场 信 息 周 报 (2011 年 第 47 期 ) 欧 债 危 机 的 重 要 解 决 前 提 财 政 联 盟 的 实 现 需 要 修 改 欧 盟 合 约, 但 是 由 于 英 国 的 反 对 而 暂 时 搁 浅, 问 题 的 解 决 依 旧 具
宏 观 经 济 与 债 券 市 场 信 息 周 报 (2011/12/12-12/18) 中 债 信 用 增 进 投 资 股 份 有 限 公 司 公 开 市 场 操 作 票 据 到 期 30 正 回 购 到 期 100 逆 回 购 买 入 债 券 投 放 量 ( 亿 元 ) 合 计 130 票 据 发 行 410 正 回 购 450 逆 回 购 到 期 卖 出 债 券 回 笼 量 ( 亿 元 ) 合
目 录 第 一 部 分 前 言...1 第 二 部 分 释 义...3 第 三 部 分 基 金 的 基 本 情 况...9 第 四 部 分 基 金 份 额 的 发 售...12 第 五 部 分 基 金 备 案...14 第 六 部 分 基 金 份 额 的 申 购 与 赎 回...15 第 七 部 分
新 华 基 金 管 理 有 限 公 司 新 华 阿 里 一 号 保 本 混 合 型 证 券 投 资 基 金 基 金 管 理 人 : 新 华 基 金 管 理 有 限 公 司 基 金 托 管 人 : 平 安 银 行 股 份 有 限 公 司 二 零 一 四 年 二 月 目 录 第 一 部 分 前 言...1 第 二 部 分 释 义...3 第 三 部 分 基 金 的 基 本 情 况...9 第 四 部 分
<4D F736F F D D3120D5AEC8AFCAD0B3A1C0FBC2CAB7D6CEF6D3EBD5B9CDFBA3A C4EA33D4C2A3A92DB6A82E646F6378>
债券市场利率分析与展望 (2018 年 3 月 ) 研发部 徐永黄田 摘要 :2018 年前两个月公开市场操作先回笼后投放,1 月央行上调了 63 天期逆回购操作利率,2 月政策利率未作调整, 货币市场资金利率整体平稳下行, 利率债和信用债收益率 1 月中旬以来先后下行, 且下行幅度较大, 信用利差先扩大, 后中长端利差有所收窄 债券市场发行剔除同业存单后, 前两个月发行好于去年同期表现, 资产证券化发行受政策影响下降较为明显
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研究报告 固定收益周报 (5/29-6/4) 217-6-4 MPA 考核临近, 哪些银行压力或较大? 报告要点 热点分析 :MPA 考核临近, 从资本充足率等来看, 部分股份制银行压力或较大 MPA 考核包含七大方面 14 个指标, 其中, 资本充足率 广义信贷 同业负债以及流动性覆盖率是当前较为关注的几个指标 MPA 从资本和杠杆情况 资产负债表情况 流动性 定价行为 资产质量 外债风险和信贷政策执行七个方面
218 年 月 21 日 第一部分宏观经济 一 通胀 报告正文 /1 周二商务部监测的 /7-13 全国食用农产品市场价格指数比前一周下降.9%, 降幅扩大.3 个百分点 3 种蔬菜平均批发价格比前一周下降 2.7%, 肉类批发价格小 幅波动, 其中猪肉价格比前一周下降.9%; 粮食批发价格小幅调整
218 年 月 21 日 中银债市策略周报 中银金融市场研究 218 年 月 21 日 内容提要 分析师 : 叶美林 顾怡杰 陈蕾彦 闫欣 Tel:(8621)292822 审阅人 : 冯晔 Tel:(8621)29298 第一部分宏观经济通胀 :/1 周二商务部监测的 /7-13 全国食用农产品市场价格指数比前一周下降.9%, 降幅扩大.3 个百分点 生产资料市场价格指数比前一周上涨.2% 根据截至目前的高频数据测算,218
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2015 01 19 300 40% 20% 0% -20% Oct-12 Jan-13 Apr-13 Jul-13 S1060513080002 010-59730729 Jiaowenchao233@pingan.com.cn S1060114080008 010-59730723 luoxiaojuan567@pingan.com.cn 2015 6213 11132 107.7 2014 2015
Microsoft Word - 每日投資總匯0807.doc
今 日 重 點 推 介 中 國 中 鐵 (00390) 每 日 投 資 總 匯 公 司 介 紹 : 主 營 業 務 為 基 建 建 設 勘 察 設 計 與 諮 詢 服 務 工 程 設 備 和 零 部 件 製 造 房 地 產 開 發 以 及 其 他 業 務 個 股 資 料 (HKD) 收 市 價 7.29 元 最 高 價 7.36 元 最 低 價 6.94 元 成 交 金 額 361.241M 52
2 MAR. 2015
2 MAR. 2015 旗舰产品 4 MAR. 2015 MAR. 2015 5 旗舰产品 6 MAR. 2015 MAR. 2015 7 活动掠影 8 MAR. 2015 MAR. 2015 9 活动掠影 10 MAR. 2015 MAR. 2015 11 活动掠影 12 MAR. 2015 MAR. 2015 13 活动掠影 14 MAR. 2015 MAR. 2015 15 活动专题 16 MAR.
日度报告 兴证期货. 研发产品系列兴证期货. 研发中心金融研究团队刘文波从业资格编号 :F 投资咨询编号 :Z 尚芳从业资格编号 :F 投资咨询编号 :Z 高歆月从业资格编号 :F 联系人尚芳 shang
兴证期货. 研发产品系列兴证期货. 研发中心金融研究团队刘文波从业资格编号 :F0286569 投资咨询编号 :Z0010856 尚芳从业资格编号 :F3013528 投资咨询编号 :Z0013058 高歆月从业资格编号 :F3023194 联系人尚芳 021-20370946 shangfang@xzfutures.com 金融衍生品研究 国债 避险情绪有所升温, 期债低开收涨 内容提要 行情回顾
利 率 债 券 : 偏 紧 资 金 面 推 动 利 率 品 种 收 益 回 调, 央 行 SLO 非 对 称 降 息 推 动 收 益 率 下 行 国 债 上 周 末 (%) 前 周 末 (%) 变 化 (BP) 6 个 月 3.3001 3.1997 +10 1 年 3.2686 3.1544 +1
资 产 管 理 市 场 分 析 周 报 Weekly Report of Asset Market Analysis by Asset Management 资 产 管 理 部 2014/11/17 2014/11/21 摘 要 央 行 降 息 欲 降 低 社 会 融 资 成 本, 债 券 市 场 延 续 牛 市 走 势,A 股 市 场 持 续 上 涨 利 率 债 券 : 偏 紧 资 金 面 推 动
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资金整体平稳债市仍然向好 东方花旗债券市场周报 2018 年 11 月 12 日 11 月 16 日 编制部门 : 债券资本市场部 目录 内容摘要... 3 一 宏观经济... 5 二 一级市场... 7 三 二级市场... 12 四 债市热点... 15 东方花旗证券 内容摘要 3 宏观经济 国内市场 : 根据中国人民银行最新数据,10 月人民币贷款增加 6970 亿元, 不及预期值 (9045
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美联储会议召开债市依旧活跃 东方花旗债券市场周报 2018 年 11 月 26 日 11 月 30 日 编制部门 : 债券资本市场部 目录 内容摘要... 3 一 宏观经济... 5 二 一级市场... 7 三 二级市场... 11 四 债市热点... 14 东方花旗证券 内容摘要 3 宏观经济 国内市场 :2018 年 11 月 27 日统计局公布了工业企业利润相关数据,1-10 月规模以上工业企业利润同比增
除 价 格 因 素 实 际 增 长 9.7%), 名 义 增 速 较 上 年 同 期 下 降 0.1 个 百 分 点 ( 扣 除 价 格 因 素 实 际 增 速 较 上 年 同 期 下 降 0.8 个 百 分 点 ) 按 经 营 单 位 所 在 地 分, 城 镇 消 费 品 零 售 额 13.42
零 售 行 业 2016 年 上 半 年 度 信 用 质 量 及 市 场 表 现 分 析 报 告 工 商 企 业 评 级 部 熊 桦 2016 年 上 半 年, 我 国 零 售 市 场 增 速 继 续 放 缓, 但 总 体 仍 保 持 了 平 稳 增 长 趋 势 后 续 来 看, 随 着 我 国 城 市 化 进 程 的 持 续 推 进, 居 民 收 入 水 平 的 不 断 提 高, 以 及 消 费
一 资金面趋向宽松, 回购利率整体下行 上周央行在公开市场上共实施 5 期逆回购, 全部为 7 天期品种, 中标利率维持 2.25%, 规模总计 61 亿元 当周有 5 期逆回购到期, 规模合计 285 亿元, 最终公开市场实现 资金净投放 325 亿元 ; 除此之外, 上周有 11 亿元 MLF
www.ccxi.com.cn 信用利差快报 中诚信国际债券市场研究 联络人 216 年 7 月 25 日 -7 月 29 日 216 年第 25 期, 总第 161 期 作者 研究咨询部 袁海霞 1-576-289 hxyuan@ccxi.com.cn 余璐 1-576-2291 lyu@ccxi.com.cn 谭畅 1-576-219 chtan@ccxi.com.cn 崔子骁 1-576-2263
证券市场导报 理论综合 ~ ~ ~ ~ ~ ~
引言 证券市场导报 证券市场导报 理论综合 ~ ~ ~ ~ ~ ~ 证券市场导报 理论综合 ~ ~ 研究设计 ~ AR k CAR k AR k R k r k CAR k k k ARk j=1 r k R k CR k R i,k =1n(P i,k ) 1n(P i,k 1) CR i,k = k k Ri,k j=1 P i,k k P i,0 N r i,k CR i,k =α+β 1 Event
Microsoft Word - 20、上市公告书0302.doc
216 威 海 市 城 市 开 发 投 资 有 限 公 司 公 司 债 券 上 市 公 告 书 证 券 简 称 :16 威 海 债 上 市 代 码 :127398 发 行 总 额 : 人 民 币 16. 亿 元 上 市 时 间 : 216 3 月 24 日 上 市 地 点 : 上 海 证 券 交 易 所 上 市 推 荐 人 : 中 泰 证 券 股 份 有 限 公 司 主 承 销 商 ( 受 托 管
注 册 资 本 :12.5 亿 元 人 民 币 公 司 类 型 : 股 份 有 限 公 司 ( 非 上 市 ) 法 定 代 表 人 : 李 留 法 经 营 范 围 : 控 股 投 资 ; 计 算 机 及 软 件 应 用 服 务 ; 科 技 服 务 ; 机 械 设 备 及 矿 山 设 备 销 售 非
天 瑞 集 团 股 份 有 限 公 司 公 司 债 券 2015 年 度 中 期 报 告 上 交 所 : 14 天 瑞 02 124815.SH 14 天 瑞 03 124977.SH 15 天 瑞 01 127053.SH 15 天 瑞 02 127099.SH 银 行 间 : 14 天 瑞 集 团 债 02 1480375.IB 14 天 瑞 集 团 债 03 1480520.IB 15 天 瑞
目录 1. 可转债与可交换债 市场回顾 个券表现 新发行转债 新上市转债表现 待发行转债 资产支持证券 新发行情况 存量方面 绿色债券...
固定收益研究 转债指数有所回升, 新债发行数量增加 创新型债券周报 创新型债券 03 月 03 周周报 分析师 : 崔健 CFA SAC NO: S1150511010016 2018 年 3 月 15 日 [Table_Analysis] 证券分析师 崔健 CFA 022-28451618 cuijian2001@163.com 投资要点 : 可转债与可交换债 3 月 8 日至 3 月 14 日,
一、本周（9
中证债券估值与指数月报 2018 年 4 月份 内容摘要 4 月份中国制造业采购经理指数 (PMI) 为 51.4%, 微低于上月 0.1 个百分点 央行公开市场净回笼 800 亿元 期限上看,4 月份逆回购品种包含 7 天 14 天, 利率方面,7 年逆回购利率持平于 2.55%,14 天上行 5BP 至 2.70% 尽管央行定向降准, 但市场资金面依然紧张 全月银行间市场 1 天 7 天回购利率均值分别为
中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 第 106 期 2
第 106 期 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 106 2014 年 12 月 3 日 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 1 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 第 106 期 2 第 106 期 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 3 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 第 106 期 图 1 2008 年金融危机前后拉美和加勒比地区出口贸易增幅对比 ( 单位 :%) -23 世界
一、本周（9
中证债券估值与指数月报 2015 年 6 月份 内容摘要 6 月份中采 PMI 为 50.2%, 与上月持平 央行公开市场操作投放资金 850 亿元, 并引导 7 天逆回购利率下探至 2.5% 银行间市场 1 天 7 天回购利率均值分别下降 3BP 和上涨 28BP 交易所市场隔夜回购利率均值上涨 15BP 6 月份经济数据不及预期 央行月底再次降准降息 短期资金依然宽裕, 进一步下探空间非常有限
一、本周（9
中证债券估值与指数月报 2015 年 9 月份 内容摘要 9 月份中采 PMI 为 49.8%, 比上月回升 0.1 个百分点, 依然在荣枯线以下 央行公开市场操作净回笼资金 1,800 亿元, 7 天逆回购利率为 2.35%,14 天利率为 2.7% 资金面方面,9 月底银行间市场 1 天 7 天回购利率均值相对 8 月底分别上涨 22BP 和下降 7BP 9 月底交易所市场隔夜回购利率均值相比