2012年8月27日 中国经济 研究发展处
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1 金融市场周刊 金融市场部研究发展处 2017 年 2 月 27 日 资金面预期改善, 收益率震荡下行 宏观经济 国际宏观 : 上周公布的美联储会议纪要显示美国经济自去年下半年以来复苏步伐加 快, 目前困扰加息问题的不确定性因素主要是特朗普政策的出台及落地效果 上周公 布的消费者信心指数有所回落, 可能是经济复苏暂时趋缓的信号 欧洲经济复苏好于 预期, 欧洲央行不会突然停止资产购买 国内宏观 : 保监会 证监会先后召开新闻发布会, 措辞严厉, 两位主席均表态加强 资本市场监管, 资本更好为实体经济服务 或将出台的资管监管新规亦会是金融去杠 杆的延续 ; 统计局公布的大中城市房屋价格指数, 从一定程度上反映了防风险政策取 得的效果, 预计未来仍将延续趋严的监管思路 联系人 : 郭振宇 guozhenyu@abchina.com 李巍 lwei@abchina.com 郭思博 guosibo@abchina.com 马至夏 mazhixia@abchina.com 甄志昊 zhenzhihao@abchina.com 沈方威 shenfangwei@abchina.com 杨穆彬 yangmubin@abchina.com 金融市场 货币政策及资金面 : 上周货币市场呈现前紧后松格局 由于 TLF 陆续到期且并未续 做, 周一到周三银行间市场流动性较为紧张 后半周在央行供给加大的情况下, 资金 面逐步转松 当周逆回购到期 3150 亿元, 新增 5235 亿元 隔夜和 7 14 天品种价格 先上后下, 全周整体小幅回落 汇率方面, 美联储周中公布的 2 月议息会议纪要较预 期更为鸽派, 美元指数先上后下, 人民币先贬后升 在岸人民贬值 9 基点, 周五收于 美元指数上攻乏力, 近期人民币仍将处于宽幅震荡区间 债券市场 : 央行供给加大稳定资金面 指导意见的出台有利于控制整体隐性杠杆和 规范资管行业的后续发展, 但是会明显收缩债市资金供给, 利空债券市场 美债收益 率受事件影响波动较大, 基建计划推迟下美债收益率大幅下跌使得后续国内债券市场 面临的利差压力减小 国内一级市场利率债发行量环比小幅上升, 信用债发行规模基 本不变, 整体配置情绪较好 二级市场方面, 资金面保持平稳和无基本面数据公布的 条件下, 债券市场仍受消息面和配置力量驱动, 资管理财指导意见出台对债券市场形 成扰动, 但是配置力量使得债券收益率整体呈现小幅下行格局 信用债市场呈现信用 和期限分化格局, 信用利差短端整体走扩, 长端有所缩窄 外汇及商品市场 : 美国特朗普政治的不确定性加上欧洲大选引发的担忧令投资者纷 纷涌入避险天堂, 日元走高, 黄金人气全面爆发 美国原油库存再上一层楼, 页岩油 产量蚕食 OPEC 市场份额, 原油市场的需求增长开始展现出减缓态势, 多重利使空油价 回吐前期涨幅 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 1
2 一 宏观经济 国际宏观 上周公布的美联储会议纪要显示美国经济自去年下半年以来复苏步伐加快, 目前困扰加息问题的不确定性因素主要是特朗普政策的出台及落地效果 上周公布的消费者信心指数有所回落, 可能是经济复苏暂时趋缓的信号 欧洲经济复苏好于预期, 欧洲央行不会突然停止资产购买 经济数据显示美国经济持续复苏, 消费者信心指数的回落可能是复苏趋缓的信号 房地产方面, 上周公布的美国 1 月新屋销售较前月增长 3.7%, 经季节性调整后年率为 55.5 万户 美国 1 月新屋销售增幅不及预期, 可能是受加利福尼亚州洪涝影响 尽管房价和抵押贷款利率攀升, 楼市不断增强的大趋势并未改变 消费者信心方面, 上周公布的 2 月密西根大学消费者信心指数终值降至 96. 3, 而 1 月终值为 98.5 在特朗普于 11 月 8 日赢得大选后, 该指数连续三个月大幅攀升 本次消费者信心指数终值下降可能源于特朗普税收和基建政策的推后出台 我们认为, 目前消费者信心指数的绝对值相对经济危机时期仍然较高, 消费者支出仍会比较强劲, 但是指数突然下降也预示了未来经济复苏的步伐不会像预期那样快速 上周发布的美联储会议纪要称 : 多数联储官员认为, 如果经济持续稳定增长, 就业及通胀符合或好于市场预期, 将支持 尽快 加息 ; 委员会将在未来的会议上开启关于资产负债表的讨论 ; 美元的走强会带来下行风险 ; 一些潜在的政策将引发下行风险 会议纪要公布后,3 月加息概率从 36% 降到 34%,6 月加息概率从 76.2% 降为 74.6%, 较之前均有微小下降 因预期会议记录基调鹰派的投资者感到失望, 会议记录公布后, 美国股市小跌, 美债收益率下滑 我们认为, 美联储本次公布的会议纪要并未给出更多信息, 美国经济面临的最大不确定性是特朗普政策, 而政策的实施效果将需要一定的时间之后才能看到 另据白宫发言人称 : 将在 3 月 13 日前后发布预算计划 ; 废除奥巴马医改是一件正确的事 值得注意的是, 下次联储议息会议时间是 3 月 14 日到 15 日 我们认为 3 月会议并没有有效时间对预算计划作出反应, 预计下次加息时点是今年 6 月 本周应密切关注 28 日美国总统特朗普提交首份国情咨文传递的更多信号, 看是否能够进一步明确其经济政策 上周欧洲陆续公布 2 月制造业 PMI 初值, 欧洲制造业 PMI 自去年下半年以来快速上行, 显示经济向好明显 欧元区 2 月制造业 PMI 初值为 55.5, 高于预期值的 55 和前值的 55.2; 德国 2 月制造业初值为 57, 高于预期值的 56 和前值的 56.4; 法国 2 月制造业 PMI 初值为 52.3, 低于预期值的 53.5 和前值的 53.6 除法国制造业 PMI 初值低于预期外, 欧元区和德国制造业 PMI 均高于预期和前值, 而法国数据虽然低于预期, 仍处于 50 荣枯线以上 总体来看欧洲经济加快了复苏进程 虽然经济复苏好于预期, 但是今年欧洲大选政治风险上升 近期法国大选中极右翼反欧元政党总统候选人勒庞支持率上升, 加剧了市场避险情绪 政治 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 2
3 的不确定性可能对未来的经济复苏产生负面影响 欧洲央行执委劳滕施莱格 (Sa bine Lautenschlaeger) 曾表示, 欧央行需要观察通胀是否在其略低于 2% 的目标区间内企稳, 之后才可以升息, 但她希望购债计划能在年底前逐步缩减规模 周日法兰克福汇报的专访显示, 欧洲央行决策者魏德曼表示, 该央行将不会突然停止资产购买计划 专访文章显示, 魏德曼重申了他对欧洲央行资产购买的批评, 称他 批评性地 看待购买措施 鉴于一些欧元区国家的债务水平仍然很高, 那可能导致货币政策的压力加大, 导致维持低利率的时间比必要的更长, 魏德曼说 但他补充称 : 目前欧洲央行管委会将不会突然停止资产购买 图表 1. 美国新屋销售 图表 2. 美国消费者信心指数 千套 % 年 1 季 = 年 1 季 = 美国 : 新建住房销售 : 折年数 : 季调 美国 : 新建住房销售 : 环比 : 季调 ( 右轴 ) 图表 3. 美联储资产规模 美国 : 密歇根大学消费者信心指数 美国 : 密歇根大学消费者现状指数 图表 4. 欧元区 德国 法国制造业 PMI 美国 : 密歇根大学消费者预期指数 百万美元 美国 : 存款机构 : 资产 : 总资产 百万美元 数据来源 : 万得彭博中国农业银行金融市场部 欧元区 : 制造业 PMI 德国 : 制造业 PMI 法国 : 制造业 PMI 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 3
4 国内宏观 保监会 证监会先后召开新闻发布会, 措辞严厉, 两位主席均表态加强资本市场监管, 资本更好为实体经济服务 或将出台的资管监管新规亦会是金融去杠杆的延续 ; 统计局公布的大中城市房屋价格指数, 从一定程度上反映了防风险政策取得的效果, 预计未来仍将延续趋严的监管思路 中共中央政治局于 2 月 22 日召开会议, 会议内容将部分反映两会政府工作报告的新年工作政策基调, 应是两会前唯一一次政治局会议 同时, 上周保监会主席项俊波和证监会主席刘士余分别出席新闻发布会并答记者问, 结合保监会对前海人寿 恒大人寿的处罚, 以及有消息称资管金融新政监管即将推出, 显示出目前仍在趋严的监管思路 宏观政策延续积极财政政策和稳健的货币政策, 加强政策配合协调 与中央经济工作会议一致, 政治局会议再次强调今年迎接十九大召开的意义, 因此 稳 字当头同时要有成绩 总量政策上仍然以几个关键词为主 : 供给侧结构性改革为主线 适度扩大总需求 加强预期引导 稳增长 促改革 调结构 惠民生 防风险, 可见, 供给侧结构性改革 适度扩需求 稳增长仍然是宏观政策总要求, 本次会议对宏观政策的具体部署是 继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策, 加强产业 区域 投资 消费 价格 土地 环保等政策协调配合 相对于以往, 这里的主要变化是, 提出了多层次 多角度政策的协调配合, 这一思路在 2016 年中央经济工作会议中已有所体现 这一变化说明, 货币政策和财政政策作为 总量 政策的局限性有所显现, 而加强政策的协调配合一方面可以提升政策组合的效力, 另一方面有助于确保 稳 这一大局 保监会处罚两家险资, 保监会 银监会先后召开发布会加强监管 国新办 22 日举办新闻发布会, 保监会主席和三位副主席一同参加 26 日, 证监会主席刘士余与三位副出席一同出席新闻发布会, 就社会关注热点问题作答 保监会与证监会先后高层集体出席新闻发布会, 凸显近来资本市场监管形势和内容的重要性 两场新闻发布会, 均强调加强资本市场监管, 资本市场服务实体经济发展 保监会主席项俊波表示, 绝不能把保险办成富豪俱乐部, 更不容许保险被金融大鳄所借道和藏身 刘士余指出, 证监会对资本市场乱象及时亮剑 坚决亮剑, 天使 和 魔鬼 就在一念之差, 资本市场上的金融家和 金融大鳄 只有半步之遥 上周周四和周五, 保监会对前海人寿 恒大人寿分别开出罚单, 时任前海人寿董事长姚振华被惩罚撤销任职资格并禁入保险业 10 年, 给予恒大人寿限制股票投资一年 两名责任人分别行业禁入五年和三年的行政处罚决定 资管监管或出新规, 去杠杆力度进一步加强 上周周中有消息称, 资管金融监管新政即将推出 据传闻, 中国一行三会起草资管新规, 新规明确提出打破刚 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 4
5 性兑付 ; 金融机构不得开展表内资产管理业务 ; 禁止资管产品直接或间接投资 非标资产 ; 统一要求金融机构按照产品管理费收入的 10% 计提风险准备金 ; 新老划断 另据媒体报道, 资管新规对各类资产管理计划进行统一约束的同时, 嵌套行为可能也将被禁止, 即不允许资管产品投资其他资管产品 此外, 非金融机构未经许可将不得自主发行 销售 代销资管产品 尽管上述传闻尚未得到确认, 我们认为, 一是今年监管推动金融去杠杆的力度将进一步加强, 而资管业务是金融去杠杆挤泡沫的主要对象之一, 更为严厉的资管监管政策的出台有较大的可能性 二是统一监管政策出台后资管产品套利空间减少, 对债市整体形成利空 三是监管趋严的程度可能超市场预期 同时也要看到, 由于目前货币政策中性稳健的目标, 资管业务的改革将是一个循序渐进的过程, 短期内预计不会有突发性的剧烈变化 另有消息报道, 上海银监局正排查辖内农村中小金融机构违规以同业业务为通道投资资管计划的风险情况, 以强化同业业务监管, 有效防范风险 房地产市场降温明显, 政策效力逐步显现 本周统计局公布了 70 个大中城市新建商品住宅价格指数, 其总体情况为 : 一是 15 个一线和热点二线城市中有 11 个城市新建商品住宅价格环比下降 3 个城市持平, 仅广州一个城市环比上升, 且涨幅持续回落 ; 二是一二线城市新建商品住宅价格环比基本止涨, 其中一线城市房价继续持平 二线城市价格微涨 0.1%, 三线城市环比增速也继续小幅下滑 自年初至本月 24 日,30 大中城市商品房累计成交面积同比 %, 其中一 二 三线城市同比增速分别为 % % 和 %, 显示地产调控政策下楼市销售持续收缩, 成交量收窄 证监会保监会的严厉措辞, 或将出台的资管新规, 政策调控下的房地产市场, 总体来看, 监管趋严 金融去杠杆正在稳步推进, 今年同业资产 资管规模增长或将受到较大影响, 未来金融将继续向更好的支持实体经济方向发展 图表 5.70 大中城市新建住宅价格指数 图表 6. 一 二 三线城市价格环比涨幅 % % Q114-Q214-Q314-Q415-Q115-Q215-Q315-Q416-Q116-Q216-Q316-Q417-Q1 70 个大中城市新建住宅价格指数 : 环比 70 个大中城市新建住宅价格指数 : 当月同比 % % Q1 14-Q314-Q415-Q1 15-Q315-Q416-Q1 16-Q316-Q417-Q1 70 个大中城市新建住宅价格指数 : 一线城市 : 环比 70 个大中城市新建住宅价格指数 : 二线城市 : 环比 70 个大中城市新建住宅价格指数 : 三线城市 : 环比 数据来源 : 万得彭博中国农业银行金融市场部 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 5
6 二 金融市场 货币政策与资金面 上周货币市场呈现前紧后松格局 由于 TLF 陆续到期且并未续做, 周一到 周三银行间市场流动性较为紧张 后半周央行供给增加, 资金面逐步转松 当 周逆回购到期 3150 亿元, 新增 5235 亿元 隔夜和 7 14 天品种价格先上后下, 全 周整体小幅回落 汇率方面, 美联储周中公布的 2 月议息会议纪要较预期更为鸽 派, 美元指数先上后下, 人民币先贬后升 在岸人民贬值 9 基点, 周五收于 美元指数上攻乏力, 近期人民币仍将处于宽幅震荡区间 上周央行公开市场操作开展 7 天期逆回购操作 1900 亿元,14 天期逆回购操 作 1600 亿元,28 天期逆回购操作 1200 亿元, 逆回购到期共 3150 亿元,MLF 到 期 535 亿 全周实现资金净投放 1015 亿元 上周货币市场呈现前紧后松格局 由于 TLF 陆续到期且并未续做, 周一到周三银行间市场流动性较为紧张 后半周 央行供给增加, 资金面逐步转松 当周逆回购到期 3150 亿元, 新增 5235 亿元 隔夜和 7 14 天品种价格先上后下 全周来看, 隔夜回购利率下行 2BP 至 2.48%,7 天回购利率上行 12BP 至 3.24%, 14 天回购利率下行 16BP 至 3.61% 同业存单方面, 上周共发行同业存单 亿, 较前周减少 亿 ; 二级市场中,3 个月 AAA+ 同业存单利率为 4.31%, 较 前周上行 7BP,6 个月 AAA+ 同业存单利率为 4.28%, 较前周上行 8BP,9 个月 AAA+ 同业存单利率为 4.2%, 较上周上行 17BP 同业存款方面, 各期限均有融出, 资 金价格呈现一定程度上升趋势, 周五 7 天期报在 4.15%-2.0%,14 天报在 4.1%-S-70,3 个月报在 4.55%-S-120,1 年报在 4.5%-S-100 左右 汇率方面, 美联储周中公布的 2 月议息会议纪要较预期更为鸽派, 美元指 数先上后下, 人民币先贬后升 在岸人民贬值 9 基点, 周五收于 美元 指数上攻乏力, 近期人民币仍将处于宽幅震荡区间 美元兑人民币中间价上周五报 , 较前周贬值 199 个基点 在岸汇率 收报在 , 离岸汇率收报在 , 分别较前周贬值 9 个基点和 42 个基点 美元兑人民币掉期方面,1 个月掉期点上行 6BP 至 156BP,3 个月期掉期点上行 23BP 至 473BP 境内外汇差收窄, 由前周的 221 基点缩窄到上周五的 188 基点 上周境内美元流动性整体平稳, 人民币兑美元交投谨慎, 日均成交量在 200 亿美 元左右 离岸市场流动性好转, 全周来看, 隔夜较前周下行 85BP 至 2.08%,7 天下行 27BP 至 3.99%,14 天下行 35BP 至 4.08% 上周后两天资金面明显转松, 本周虽然跨月, 预计资金面仍将维持稳定 本周有 4300 亿逆回购到期, 预计央行会控制公开市场投放力度, 在两会召开前 夕贯彻好稳健中性原则 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 6
7 图表 7. 同业存放利率变动图表 8. 境内外美元汇差与离岸人民币利率 (%) 期限 融出 融出 融出 融入 1W S-50 2W S S-70 1M S S-120 3M S S-120 6M S S % Y S S-100 即期汇率 : 美元兑人民币 USDCNH: 即期汇率 CNH HIBOR:1 周 ( 右轴 ) 数据来源 :Wind, 上海国际货币, 中国农业银行金融市场部 图表 9. 银行间债券回购利率走势 图表 10. 人民币同业存单利率走势 % % R001 R007 R014 % % 同业存单到期收益率 (AAA+):3 个月同业存单到期收益率 (AAA+):6 个月同业存单到期收益率 (AAA+):9 个月 数据来源 :Wind, 中国农业银行金融市场部 债券市场 央行供给加大稳定资金面 指导意见的出台有利于控制整体隐性杠杆和规范资管行业的后续发展, 但是会明显收缩债市资金供给, 利空债券市场 美债收益率受事件影响波动较大, 基建计划推迟下美债收益率大幅下跌使得后续国内债券市场面临的利差压力减小 国内一级市场利率债发行量环比小幅上升, 信用债发行规模基本不变, 整体配置情绪较好 二级市场方面, 资金面保持平稳和无基本面数据公布的条件下, 债券市场仍受消息面和配置力量驱动, 资管理请参阅最后一页的信息披露和法律声明 7
8 财指导意见出台对债券市场形成扰动, 但是配置力量使得债券收益率整体呈现 小幅下行格局 信用债市场呈现信用和期限分化格局, 信用利差短端整体走扩, 长端有所缩窄 政策方面 : 上周央行公开市场逆回购到期 3150 亿元, 逆回购投放 4700 亿元, 前半周资金面受春节 TLF 到期影响整体偏紧, 后半周央行净投放, 资金面逐步恢 复宽松格局 上周无重要经济数据公布, 前期信贷数据等基本面影响因素暂时消 退 但是, 周二监管部门出台 关于规范金融机构资产管理业务的指导意见, 指导意见禁止表内资管业务和非标产品的期限错配, 明确双 10% 的集中度限制 ; 并且明确资管产品不得投资其他资产管理产品, 不得为其他行业金融机构发行的 资管产品提供扩大投资范围 规避监管要求的通道服务 ; 整体来看, 指导意见的 出台有利于控制整体隐性杠杆和规范资管行业的后续发展, 但是会明显收缩债市 资金供给, 利空债券市场 总体来看, 央行对于资金的把控使得 TLF 到期并没有 对市场资金面造成较大影响, 若后续资管新规完整落实利空债券市场 美联储公布的会议纪要显示其态度整体偏鹰派, 较多成员认为美国目前的经 济已经逐步接近充分就业水平, 经济整体走好, 尽快加息也许是正确的选择 ; 但 是另一方面, 特朗普表示可能延后基建议案至 2018 年以便在国会尽快通过医保 法案废除和减税计划 总体来看, 美债收益率受事件影响波动较大, 基建计划推 迟下美债收益率大幅下跌使得后续国内债券市场面临的利差压力减小 一级市场 : 利率债发行量环比小幅上升, 信用债发行规模基本不变 分品种 来看, 利率债方面, 上周国债发行 2 只, 金额合计 400 亿元, 相比前一周规模小 幅下降 ; 政策性金融债发行 15 只, 金额合计 709 亿元, 发行规模大幅上升 ; 无 地方债发行 招标结果受配置因素影响情绪良好, 收益率较低 信用债方面, 同业存单发行 亿元, 规模较前一周小幅下滑 ; 而短融 共发行 476 亿元, 规模小幅上升 ; 公司债发行 亿元, 企业债发行 3 亿元, 规模基本持平 上周信用债一级市场情绪一般, 中标收益率较差 二级市场 : 资金面保持平稳和无基本面数据公布的条件下, 债券市场仍受消 息面和配置力量驱动, 资管理财指导意见出台对债券市场形成扰动, 但是配置 力量使得债券收益率整体呈现小幅下行格局 全周来看, 利率债方面, 相比于前 一周末,1 年期国债收益率下行 4bp,10 年期国债下行约 1bp;1 年期国开债下 行约 1bp,10 年期国开债保持不变 信用债市场呈现信用和期限分化格局, 信用利差短端整体走扩, 长端有所缩 窄 分品种看, 相比于前一周末,AA+ 评级以上的 1 年期短融收益率上行约 1bp, 3 年期中票保持不变,5 年期中票下行约 6bp;AA+ 评级以下的 1 年期短融上行约 5bp,3 年期中票上行约 3bp,5 年期中票下行约 10bp 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 8
9 2017 年 2 月 图表 11.国债收益率走势 第5周 金融市场周刊 图表 12.政策性金融债收益率走势 来源 wind 中国农业银行金融市场部 图表 13.信用债收益率走势周变化 图表 14.信用利差走势周变化 来源 wind 中国农业银行金融市场部 信用风险 评级调整方面 上周无评级调高的情况 上周湖北宜化债务负担 较重 短期债务占比偏高 短期偿债压力大 并且 2016 年归属于上市公司净利 润大幅亏损 叠加近期发生多起安全环保事故 预计对公司后续生产经营造成较 大不利影响 安源煤业收去产能政策影响关停部分矿井并计提较大金额的资产减 值准备 预计 2016 年度经营业绩将出现亏损 而作为江西能源煤炭运营主体 安源煤业的大幅亏损将给江西能源经营业绩带来较大负面影响 图表 15.上周评级调整 发行人 行业 评级机构 最新评级日 最新主 最新评 上次主 上次评级展 期 体评级 级展望 体评级 望 上调评级或展望 无 下调评级或展望 湖北宜化化工股份有限公司 工业 中诚信 AA -- AA+ -- 安远煤业集团股份有限公司 能源 中诚信 AA- 稳定 AA 稳定 江西省能源集团公司 能源 中诚信 AA- 负面 AA 负面 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 9
10 数据来源 :wind 中国农业银行金融市场 展望本周, 第一, 逆回购资金到期量较少, 央行对于资金面稳定预期的把控越发 娴熟, 但是仍需关注月末资金可能带来的扰动, 预计短端收益率将继续维持前期 震荡格局 第二, 下周国内外陆续有经济数据公布, 其中需要特别关注美国核心 CPI 等基本面数据对美联储加息进度的影响, 预计 3 月份不存在加息可能 ; 但是 十年国开活跃券即将达到 4.0% 的心理关口, 叠加前期 MLF 等利率上调的综合影 响预计难以打开继续下行的空间 上周前半周美债收益率维持区间震荡态势, 下半周受到美联储会议纪要基调谨慎 加息预期降温, 欧洲政治不确定性持续打压欧债收益率, 及美国公布的疲弱数据显示经济前景愈发不明朗影响, 收益率大幅下行且期限利差收缩 上周末, 年期美债收益率分别为 0.80% 1.38% 1.80% 2.12% 和 2.31%, 较前一周分别下行 2BP 10BP 12BP 11BP 11BP 近期利空债市的因素是美国经济回暖, 加息进程有可能加快, 而支撑债市的因素是特朗普税改基建政策的推后出台和欧洲大选不确定性导致避险需求增加 我们维持之前的判断认为短期内美国国债收益率将在多因素影响下窄幅波动, 长期来看收益率还有一定上行空间 图 16. 美国 年期国债收益率 外汇及商品市场 美国特朗普政治的不确定性加上欧洲大选引发的担忧令投资者纷纷涌入避险天堂, 日元走高, 黄金人气全面爆发 美国原油库存再上一层楼, 页岩油产量蚕食 OPEC 市场份额, 原油市场的需求增长开始展现出减缓态势, 多重利使空油价回吐前期涨幅 随着 特朗普交易 降温, 努钦讲话内容模棱两可, 一度提振避险日元走高, 美元则受到打压下滑 美元兑日元上周五跌至逾两周低点, 因投资人对美国总统特朗普政府是否能迅速进行税改及增加财政支出存有疑虑 美国财长努钦 (Steven Mnuchin) 周四表示, 税制改革是经济的当务之急, 目标是在国会 8 月休会前, 通过财政刺激方案, 同时希望特朗普政府的税改计划能将美国经济增速提 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 10
11 高至 3%, 甚至更高, 但最早可能要到 2018 年才实现 财政刺激措施的效果对 2017 年经济的影响可能有限 同时, 努钦还称, 政府并未准备好发售更长期的美国国债, 且美国的利率可能长期处于低位, 但美元以及股市却反映出对美国经济以及总统特朗普的信心 税改是投资人原本预计会提振通胀和带动美国利率的政策之一, 但是努钦讲话暗示对于全面税改计划中的关键要素, 还有许多工作要做, 欠缺市场正在寻找的有关特朗普政策的细节, 讲话内容模棱两可令美元承压 而日本央行此前表示将 不惜代价 促进通胀率达到并稳定在其 2% 的目标, 并推出一系列量化宽松政策, 加之美联储 2 月货币政策会议纪要鹰派不及预期, 以及因法国大选不确定性或将引起避险情绪升温的双重影响下, 推动投资者涌向日元, 使美元兑日元连跌两周 特朗普本月稍早曾承诺会在几周之内给出税改方案, 市场也一直期待他可能会在本周二向国会进行首次国情咨文时公布其税改计划和基建计划的细节 如果特朗普对他承诺的政府支出 基建投资或减税提供更多细节, 将会推高美元价格 此外, 美联储主席耶伦和副主席费希尔的讲话也将受到密切关注 这些讲话将是美联储推升 3 月加息概率的最后机会 美国特朗普政治的不确定性加上欧洲大选引发的担忧令投资者纷纷涌入避险天堂, 黄金人气全面爆发 国际现货黄金上周五冲击了三个半月高位, 美市盘中最高上探至 美元 / 盎司, 金价几乎回升至去年 11 月份美国总统大选前的水平 目前黄金的上涨主要的动力来自避险需求 一是特朗普新政府经济政策不明确而导致的不确定性正在加剧 根据会议纪要, 美联储许多官员声称, 尽快加息是适宜的, 但特朗普政府的保护主义政策, 以及可能发生的贸易战抵消了美联储的鹰派言论的影响 周五特朗普发表讲话, 再度重申其减税等政策主张, 但仍缺乏细节 美财长努钦曾暗示税务一篮子改革可能会延迟到 8 月份, 不确定性给黄金多头大开绿灯, 美元承压推动黄金上涨 二是随着法国大选进程的不断推进, 欧元区风险也在逐步增加 若勒庞当选, 并兑现其将举行退欧公投的诺言, 在英国退欧公投后刚刚平息的对 多米诺效应 的担忧又会卷土重来, 而这次的严重程度更将呈几何级数上升, 欧盟将岌岌可危 除此之外, 欧洲还具有另一隐忧 周三欧盟委员会发布了对欧盟成员国的年度经济和社会分析 报告显示, 意大利的债务水平相对 GDP 占比将由去年的 132.8% 升至 133.3%, 超过欧盟规定的最高值 60% 的两倍 由此来看, 欧洲地缘政治的紧张几乎已经达到前所未有的程度, 在诸多不稳定因素作用下, 黄金的避险功能凸显 受助于地缘政治风险, 全球最大的黄金 ETF 基金 --SPDR Gold Trust 的本月持金量已经增加逾 5% 市场分析认为, 美国国内政策目前处于真空期, 美元作横盘波动, 全球地缘政治局势令投资者担忧, 这些因素将进一步扶助黄金市场 美国原油库存再上一层楼, 页岩油产量蚕食 OPEC 市场份额, 原油市场的需求增长开始展现出减缓态势, 多重利使空油价回吐前期涨幅 油价上周五当天下跌约 1%, 基本抹去上一交易日阳线的实体区间, 因美国供应增加的忧虑盖过了石油输出国组织 (OPEC) 誓言进一步提高减产兑现率的影响 今年 1 月中旬以来, 国际油价基本处于一个 3 美元左右的区间内来回拉锯, 不少人由此得出结论, 国际油价正在构筑阶段性顶部 虽然 OPEC 减产协议履约率甚高, 但从最近盘面走势看, 这并不足以有效推升油价 美国能源信息署 (EIA) 最新数据显示, 美国原油库存已连续 7 周增加, 再度刷新纪录高位 原油库存数据虽然不及预期和前值, 但美国原油库存增加的势头并未改变 通常而言, 美国炼油企业产能利用率在 2 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 11
12 月下旬至 3 月上旬都会触及季节性底部, 意味着原油库存恐进一步提高 与此同时, 美国页岩油商和美国其他产油商单周向全球市场输送的原油数量又创下新高, 并且填补了 OPEC 减产所导致的市场份额的缺口和空白, 这在短期内对油价形成一定拖累 需求端方面, 中国 印度和美国三大核心原油市场的需求增长开始展现出减缓态势, 这为油价前景敲响了警钟 印度 1 月份燃油需求增速开始下降, 同时中国汽油和柴油出口增长也反映出内需不足的情况, 此外美国汽油生产利润跌至一年低位, 表明供应过剩问题依然严重 美国原油库存持续高位运行将对油价上行产生深远的牵制作用, 油价屡次上破震荡区间上沿未果, 预示其后市恐难逃下探命运 当前油价水平已经将 OPEC 减产协议的利多影响计价在内, 这令油价未来走势十分脆弱, 一旦出现任何不利因素, 或者美国原油产量继续回升, 未来油价可能面临较大的下行风险 图表 17. 美元指数 美元兑日元 图表 18 人民币在岸及离岸汇率 1973 年 3 月 =100 点 美元指数 ( 右轴 ) 美元兑日元 CFETS 人民币汇率指数即期汇率 : 美元兑人民币 ( 右轴 ) USDCNH: 即期汇率 ( 右轴 ) 来源 :wind 中国农业银行金融市场部 图表 19. 黄金价格 图表 20. 布伦特及美国原油 吨 美元 / 盎司 美元 / 桶 美元 / 桶 伦敦现货黄金 : 以美元计价 ( 右轴 ) SPDR: 黄金 ETF: 持有量 ( 吨 ) 期货结算价 ( 连续 ):WTI 原油 期货结算价 ( 连续 ): 布伦特原油 来源 :wind 中国农业银行金融市场部 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 12
13 法律声明 : 本报告是基于已公开信息撰写, 但本公司不保证该等信息的准确性或完整性 本报告所载的资料 工具 意见及推测只提供给客户作参考之用 本报告所载的资料 意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断 在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料 意见及推测不一致的报告 本报告首页列示的联系人, 除非另有说明, 仅作为本公司就本报告的联络人, 承担联络工作, 不从事任何证券投资咨询服务业务 客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突, 不应视本报告为作出投资决策的惟一因素 客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议 在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任 本报告的版权归本公司所有, 属于非公开资料 本公司对本报告保留一切权利 除非另有书面显示, 否则本报告中的所有材料的版权均属本公司 未经本公司事先书面授权, 本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝 复印件或复制品, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用 所有本报告中使用的商标 服务标记及标记均为本公司的商标 服务标记及标记 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 13
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S1851121 S1811563 755-2383825 wangquanrui@fcsc.com 217 5 9 5 217424 217417 217411 4 MPA 217321 3 2 217 22 GC1 218BP 3.3% 1-3 15BP 5-1 1BP 1 4.26% 1 1 17BP 1-3Y 17BP 7BP 2BP 5Y 1Y 5-7BP 7-13BP AA+ R7 FR7
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S1851121 S1811563 755-2383825 wangquanrui@fcsc.com 217 4 25 217417 217411 4 MPA 217321 3 2 217 431 OMO 36 MLF 4955 431 R1 R7 27BP 14BP 2.82% 3.54% 17-2BP 12 217 12 MTN1 4 27 8 6.1% 216 5.78 5 First Capital
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S1851121 S1811563 755-2383825 wangquanrui@fcsc.com 217 4 11 4 MPA 217321 3 2 217 1 MPA 1Y 3-5Y AAA 1Y 1BP 1 2 4 3 MPA 1BP 4 MPA First Capital Securities Corporation Limited 1 14D 28D 7 3 1 R1 R7 13BP 167BP
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212 1 4 S1851191 755-82485176 zhengzhenyuan@fcsc.cn 12 3 CNY/USD=6.39 4.. 13. -91. 1. 51. R1 (%) 3.25 R7 (%) 5.32-1 -2-3 -4-5 -6-7 -8 1Y 2Y 3Y 5Y 7Y 1Y 12.31-12.23 2111226 1-11 5.6% (29%) (21.7%) (24.5%)
华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1 否 H 股指数上市基金 不适用 华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期发生下档触发 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR89 2017 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 2 否 中国电信 3.77 3.79 不适用 中国移动 82.85 79.25 华能国际 5.35 5.00 OTZR88 2017 年 6 月 21
OTZR 年 12 月 13 日 2017 年 12 月 13 日 2 否 中国电信 不适用 中国移动 华能国际 EFZR 年 2 月 13 日 2018 年 2 月 13 日 1 否 盈富基金
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期 是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 EFZR36 2016 年 9 月 13 日 2017 年 9 月 13 日 3 否 盈富基金 24.85 26.00 不适用 H 股指数上市基金 102.40 106.90 OTZR95 2016 年 9 月 14
2 MAR. 2015
2 MAR. 2015 旗舰产品 4 MAR. 2015 MAR. 2015 5 旗舰产品 6 MAR. 2015 MAR. 2015 7 活动掠影 8 MAR. 2015 MAR. 2015 9 活动掠影 10 MAR. 2015 MAR. 2015 11 活动掠影 12 MAR. 2015 MAR. 2015 13 活动掠影 14 MAR. 2015 MAR. 2015 15 活动专题 16 MAR.
12.1% 32.6% % 1.1% % 2.8% % 6.4% 8.1% 6.1% % % 73.4% % % 3.6 4
2016 2016 2016 2016 1 AA 2016 AA+ AAA 0.05 2016 2016 2016 GDP 340637 GDP 6.7% 2015 0.3 2016 1 GDP 54.1% 2015 1.8 59.7% 22.3 2016 6.0% 1 0.2 2016 10.2% 8.1% 4.2 2.1 1 12.1% 32.6% 0.7 1.2 2016 9.7% 1.1%
发 行 省 市 公 开 发 行 额 度 定 向 发 行 额 度 一 般 债 券 专 项 债 券 一 般 债 券 专 项 债 券 合 计 黑 龙 江 省 624.24 59.70 102.74 5.32 792.00 吉 林 省 473.07 133.97 76.47 81.49 765.00 新 疆
2015 年 地 方 政 府 债 券 发 行 情 况 统 计 分 析 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 有 限 公 司 公 共 融 资 部 戴 晓 枫 郭 燕 一 地 方 政 府 债 券 发 行 情 况 统 计 经 全 国 人 大 国 务 院 批 准,2015 年 财 政 部 下 达 了 6000 亿 元 新 增 地 方 政 府 债 券 和 3.2 万 亿 元 地 方 政 府 债
股票简称(600000)
资金面整体宽松资管新规细则落地 宏观流动性双周报第 15 期 (7.9-7.2) 长城证券研究所 宏观策略组 分析师 : 汪毅 SAC 执业证书编号 :S17512123 联系人 : 徐颖 SAC 执业证书编号 :S1711717 218.7.2 1 热点回顾 市场回顾近两周受缴税影响, 短端货币市场利率一度微涨, 但央行在公开市场上进行了大量对冲操作, 上周实现净投放 54 亿元, 资金面整体宽松
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2017 7 3 S1080510120001 S1080116060038 0755-23838255 wangjunyjs@fcsc.com A 16 A 6 OPEC OPEC 7 1.72% 95.63 9 A First Capital Securities Corporation Limited 1 16 2 2.1 A A 1.09% 3157.87 0.59% 1807.43 50
一线城市 : 环比二线城市 : 环比三线城市 : 环比 一线城市 : 环比二线城市 : 环比三线城市 : 环比 (0.5) (1.0) (1.5) (2.0) 图 3 一二三线城市新建商品住宅价格环比变化率 图 4 一二三线城市
一 债券市场分析 后期流动性预期悲观债市继续走跌 ( 一 ) 经济数据方面 :4 月房价一线城市涨幅放缓二三线城市上涨上周统计局公布了我国 4 月份 70 个大中城市住宅销售价格变动情况 从数据上看,4 月新房房价环比上涨的城市个数较上月增加 3 个, 环比下跌城市个数减少 3 个 ; 二手房房价环比上涨城市个数减少 3 个, 环比下跌城市个数减少 3 个, 环比持平城市个数增加 6 个 4 月全国新房与二手房房价环比分别上涨
本 报 告 所 载 内 容 仅 供 参 考, 报 告 中 的 信 息 或 所 表 达 的 意 见 并 不 构 成 我 公 司 对 所 述 证 券 买 卖 发 出 买 卖 要 约 报 告 中 的 信 息 均 来 自 于 我 公 司 认 为 可 靠 的 来 源, 我 公 司 对 这 些 信 息 的 准
南 方 基 金 2016 年 度 投 资 策 略 报 告 资 产 配 臵 荒 催 生 新 一 轮 牛 市 2016 年 是 十 三 五 规 划 第 一 年, 而 十 三 五 规 划 是 本 届 政 府 执 政 以 来 第 一 份 五 年 规 划, 也 是 实 现 第 一 个 百 年 目 标 的 最 后 一 个 五 年 规 划 十 八 届 五 中 全 会 刚 刚 审 议 通 过 的 中 共 中 央 关
一 海 外 市 场 双 周 回 顾 及 预 期 1. 全 球 主 要 股 市 双 周 动 向 分 析 上 两 周 除 富 时 新 加 坡 之 外 全 球 主 要 股 普 遍 上 涨 : 恒 生 收 于 22766.91 点, 两 周 涨 幅 4.00% 德 国 DAX 收 于 10713.43 点,
中 航 证 券 金 融 研 究 所 部 门 负 责 人 董 忠 云 证 券 执 业 证 书 号 :S0640515120001 证 券 分 析 师 王 绍 明 证 券 执 业 证 书 号 :S0640513090001 证 券 分 析 师 符 旸 证 券 执 业 证 书 号 :S0640514070001 研 究 助 理 李 晨 证 券 执 业 证 书 号 :S0640115060035 研 究 助
除 价 格 因 素 实 际 增 长 9.7%), 名 义 增 速 较 上 年 同 期 下 降 0.1 个 百 分 点 ( 扣 除 价 格 因 素 实 际 增 速 较 上 年 同 期 下 降 0.8 个 百 分 点 ) 按 经 营 单 位 所 在 地 分, 城 镇 消 费 品 零 售 额 13.42
零 售 行 业 2016 年 上 半 年 度 信 用 质 量 及 市 场 表 现 分 析 报 告 工 商 企 业 评 级 部 熊 桦 2016 年 上 半 年, 我 国 零 售 市 场 增 速 继 续 放 缓, 但 总 体 仍 保 持 了 平 稳 增 长 趋 势 后 续 来 看, 随 着 我 国 城 市 化 进 程 的 持 续 推 进, 居 民 收 入 水 平 的 不 断 提 高, 以 及 消 费
况伟大 本文在住房存量调整模型基础上 考察了预期和投机对房价影响 理性预 期模型表明 理性预期房价越高 投机越盛 房价波动越大 适应性预期模型表明 当消费 性需求占主导时 上期房价越高 房价波动越小 当投机性需求占主导时 上期房价越高 房价波动越大 本文对中国 个大中城市 年数据的实证结果表明 预期及 其投机对中国城市房价波动都具有较强的解释力 研究发现 经济基本面对房价波动影 响大于预期和投机 但这并不意味着个别城市房价变动不是由预期和投机决定的
银 行 占 比 下 降 了 0.61 个 百 分 点, 股 份 制 银 行 城 商 行 及 农 村 金 融 机 构 占 比 分 别 上 升 了 0.37 0.04 和 0.18 个 百 分 点 图 1: 固 定 资 产 投 资 与 银 行 业 金 融 机 构 资 产 规 模 增 长 情 况 从 16
2016 年 一 季 度 银 行 业 信 用 观 察 金 融 机 构 评 级 部 李 萍 2016 年 一 季 度, 受 我 国 固 定 资 产 投 资 加 快 及 房 地 产 市 场 的 阶 段 性 回 暖, 银 行 业 仍 保 持 了 较 快 增 长 2016 年 一 季 度 经 济 弱 企 稳, 但 主 要 依 靠 投 资 拉 动, 中 短 期 内 宏 观 经 济 下 行 压 力 仍 然 较
2012年8月27日 中国经济 研究发展处
金融市场周刊 金融市场部研究发展处 2017 年 4 月 17 日 地缘政治紧张, 国内经济向好 宏观经济 国际宏观 : 近期美国公布的经济数据波动较大 首申数据好于预期, 消费者信心指 数小幅上升, 但 CPI 与 PPI 低于预期 总体来看, 美国经济复苏态势没有改变, 但是 由于特朗普政策的推进速度较预期要慢, 如果 4 月经济数据仍然不佳将对 6 月加息造 成不利影响 目前从耶伦讲话看美联储政策仍然谨慎
2012年8月27日 中国经济 研究发展处
金融市场周刊 金融市场部研究发展处 2017 年 3 月 27 日 美医保法案表决告吹, 国内房地产调控升级 宏观经济 国际宏观 : 上周美国经济数据总体表现较好, 经济回暖趋势不变 由于共和党推迟 并取消了医保法案表决, 特朗普推翻奥巴马医保的努力失败, 引发市场对之后财政改 革的担忧 三月加息后多位联储官员先后发言, 措辞鹰鸽不一 目前 9 月第二次加息 概率上升至 70.7% 国内宏观 : 自去年
2012年8月27日 中国经济 研究发展处
金融市场周刊 金融市场部研究发展处 2017 年 2 月 20 日 央行对冲资金到期, 收益率阶段性回调 宏观经济 国际宏观 : 尽管美国 1 月多项经济数据大幅好于预期, 但是目前尚无法支撑济增长 动力显著增强和通胀快速走高的判断, 因此 3 月份加息概率不大 在特朗普政策落地 和效果显现之前, 美联储不会贸然行动 另外近期欧洲大选不稳定因素增强也成为阻 碍加息的新问题 我们坚持之前的判断, 认为美联储最可能在
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浙 江 省 兴 合 集 团 有 限 责 任 公 司 中 期 票 据 跟 踪 评 级 报 告 主 体 长 期 信 用 跟 踪 评 级 结 果 :AA + 上 次 评 级 结 果 :AA + 债 项 信 用 名 称 额 度 存 续 期 12 浙 兴 合 MTN1 6 亿 元 13 浙 兴 MTN001 4 亿 元 评 级 展 望 : 稳 定 评 级 展 望 : 稳 定 2012/02/09-2017/02/09
内容提要 分析师 : 叶美林 符安妮 曲嘉 陈天翔 Tel:(8621) 审阅人 : 冯晔 Tel:(8621) 第一部分宏观经济通胀 :5/29 周二商务部监测的 5/21-27 日全国食用农产品市场价格指数比前一周上涨.3%, 生产资料市场价格指数与前一周基本持平 根
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月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options)
大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要 本月要事 品种运行与价格 交易数据 产业资讯 美国农业部数据 主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料 妥善保存 月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事
2012年8月27日 中国经济 研究发展处
金融市场周刊 金融市场部研究发展处 2017 年 5 月 2 日 法国大选本周尘埃落定, 去杠杆资金面持续紧张 宏观经济 国际宏观 : 受消费增速拖累, 美国一季度实际 GDP 年化季率初值上升 0.7%, 升幅创 2014 年三季度以来最低, 且不及预期值 1% 虽然美国近期公布的经济数据并未形成一 致的乐观信号, 但是经济复苏的趋势并未改变 经济复苏的快慢会影响美联储加息的 节奏, 截至 5 月
国债期货 日报 中大期货研究院 宏观金融组 : 研究员 : 周之云 期货从业资格 :F 投资咨询资格 :Z 主要回购利率多数下跌利率债走弱 观点摘要 : 市场焦点事件和数据回顾 : 国外经
国债期货 日报 7-- 中大期货研究院 宏观金融组 : 研究员 : 周之云 7-87788888-8 zzy@zdqh.com 期货从业资格 :F 投资咨询资格 :Z8 主要回购利率多数下跌利率债走弱 观点摘要 : 市场焦点事件和数据回顾 : 国外经济事件点评联储发布 9 月会议纪要 纪要显示委员们对于通胀问题分歧依然较大, 不过多位表示在决定未来利率行动时, 会关注未来几个月的通胀数据, 并且多位仍感觉今年
218 年 5 月 28 日 内容提要 分析师 : 叶美林 顾怡杰 陈蕾彦 闫欣 Tel:(8621) 审阅人 : 冯晔 Tel:(8621) 第一部分宏观经济通胀 :5/23 周三商务部监测的 5/14-2 日全国食用农产品市场价格指数比前一周下降.8%, 生产资料市场
Mainland China 218 年 5 月 28 日 债市策略周报 中国银行 上海人民币交易业务总部 218 年 5 月 28 日 中国 1 上海市浦东新区银城中路 2 号中银大厦 9 楼 218 年 5 月 28 日 内容提要 分析师 : 叶美林 顾怡杰 陈蕾彦 闫欣 Tel:(8621)2592822 审阅人 : 冯晔 Tel:(8621)2592985 第一部分宏观经济通胀 :5/23
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... 2... 5... 10... 13... 16... 17... 18... 19... 22... 23... 24... 28... 29... 33 5 6 7 至 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 序号项目金额 ( 元 ) 占基金总资产的比例 (%) 1 权益投资 - - 其中 : 股票 - - 2 基金投资 - - 3 固定收益投资
二 政策利率与市场利率关系的文献综述
央票发行利率与央票市场利率双向互动关系研究 郑振龙 莫天瑜 本文基于利率期限结构的主成分分析结果 通过构建回归方程的方法 针 对上一轮经济周期中的升息期和受金融危机影响的降息期 实证研究了央票发行利率与央票市场利率间双向关系的周内效应 结果表明 在经济正常波动时期 央票发行利率并 未直接引导市场利率 而是借由市场预期引导市场利率走势 央票发行利率的公布不对市 场利率造成影响 在金融危机时期 央行货币政策出乎市场预期
金融市场部 工银市场周报 (2017 年 2 月 6 日 -2 月 10 日 ) 2017 年第 7 期总第 198 期 摘要 : 中国工商银行金融市场部人民币汇率市场上周概览 1 外币汇率市场上周概览 3 人民币利率市场上周概览 5 人民币信用债市场上周概览 9 外币利率市场上周概览 13 贵金属
金融市场部 (2017 年 2 月 6 日 -2 月 10 日 ) 2017 年第 7 期总第 198 期 摘要 : 中国工商银行金融市场部人民币汇率市场上周概览 1 外币汇率市场上周概览 3 人民币利率市场上周概览 5 人民币信用债市场上周概览 9 外币利率市场上周概览 13 贵金属市场上周概览 16 原油及其他大宗商品市场上周概览 17 免责声明 : 本资讯由中国工商银行股份有限公司 ( 以下简称
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中 国 远 洋 运 输 ( 集 团 ) 总 公 司 企 业 债 券 跟 踪 评 级 报 告 债 项 信 用 名 称 额 度 存 续 期 02 中 远 债 20 亿 元 2002/08/29-2017/08/29 05 中 远 债 2 10 亿 元 2005/10/09-2025/10/09 跟 踪 评 级 时 间 :2016 年 7 月 14 日 财 务 数 据 跟 踪 评 上 次 评 级 结 果
中国社会科学 年第 期,,. % 1,,,. %,. % 2,, %, ;,,,, 3,,,, 4 ( ) ( ) ( ) (),, %, 5,,,,,,,,, 1 :,, ://.. / / - / /., 2 :,, 3 :, 4,,, 5 ( ),,, ( ),, ( ), ( ), ( );
近年来农民工的经济状况和社会态度 李培林李炜 : 改革开放 年来, 农民工作为中国产业工人的组成部分, 成为支撑中国经济持续快速增长的重要力量 基于 年和 年 中国社会状况综合调查 的数据, 对近年来 特别是在国际金融危机背景下农民工的经济状况和社会态度进行分析, 结果显示, 年数据反映出农民工在收入水平较低 劳动强度较高的情况下, 却保持着较为积极的社会态度 ; 近两年的新变化是, 农民工的收入水平和社会保障水平都有了显著的提高,
2012年8月27日 中国经济 研究发展处
金融市场周刊 金融市场部研究发展处 2017 年 1 月 23 日 美元回落黄金反弹, 银行间流动性趋稳 宏观经济 国际宏观 : 目前美国经济向好, 未来一定时间内也将处于回升阶段 但是由于财政 政策的不确定性, 和生产率处于低位的原因, 长期来看是否能达到特朗普承诺的 4% 增 长率仍不确定 由于特朗普对外政治 贸易和军事政策均与奥巴马有较大区别, 会对 世界格局的改变造成影响, 我国面临的国际环境将更为复杂,
浙江大学学报 人文社会科学版 ６４ 图２ 第 ４３ 卷 ２００５ 年 １ 月至 ２０１０ 年 １２ 月北京市及其各城区实际住房价格 房价的增长速度远远超过租金增长速度 表明 ２００５ ２０１０ 年北京房价的上涨有脱离经济基本 面的迹象 ２００５ ２０１０ 年 实际租金增长平缓 各区实际租金的增长率在 ３２ ６８ 之间 北京市 实际租金的增长率为 ３９ 相比之下 实际住房价格上涨非常明显 各区实际房价的增长率在
金融市场部 工银市场周报 (2017 年 12 月 25 日 -12 月 31 日 ) 2017 年第 52 期总第 243 期 摘要 : 中国工商银行金融市场部人民币汇率市场上周概览 1 外币汇率市场上周概览 3 人民币利率市场上周概览 5 人民币信用债市场上周概览 9 外币利率市场上周概览 13
金融市场部 (2017 年 12 月 25 日 -12 月 31 日 ) 2017 年第 52 期总第 243 期 摘要 : 中国工商银行金融市场部人民币汇率市场上周概览 1 外币汇率市场上周概览 3 人民币利率市场上周概览 5 人民币信用债市场上周概览 9 外币利率市场上周概览 13 贵金属市场上周概览 15 原油及其他大宗商品市场上周概览 16 免责声明 : 本资讯由中国工商银行股份有限公司 (
目录 一 股指再度逆转暴跌, 商品亦全线下挫... 4 二 资金面追踪 央行连续暂停逆回购操作, 资金面表现宽松 当周资金价格走势... 5 三 主要宏观经济指标跟踪 当周主要宏观经济指标跟踪... 7 四 财经周历
美元指数延续强势 国内宏观面预期仍偏空 2018-11-26 内容要点 从欧元区 11 月制造业 PMI 初值和消费者信心指数初值看, 其经济前景仍显悲观 再考虑全球贸易摩擦 及美联储加息的负面滞后效应, 新兴国家经济表现亦不容乐观 美国近期主要经济指标走弱 但总体表现良好, 利于美元指数延续强势 综合看, 大宗商品及风险资产整体承压 ; 国内 10 月规模以上工业企业利润增速进一步回落, 再结合近期相关主要指标看,
虑 到 我 国 仍 处 于 工 业 化 的 中 后 期 阶 段, 产 业 结 构 升 级 深 化 改 革 将 对 未 来 用 电 需 求 量 提 供 了 一 定 支 撑 目 前 尽 管 我 国 宏 观 经 济 增 速 依 旧 疲 软, 社 会 用 电 增 速 下 滑, 但 电 气 设 备 行 业 作
电 气 设 备 行 业 2016 年 第 一 季 度 信 用 质 量 及 市 场 表 现 分 析 报 告 工 商 企 业 评 级 部 余 海 微 电 气 设 备 行 业 与 固 定 资 产 投 资 关 系 较 为 密 切, 目 前 尽 管 我 国 宏 观 经 济 表 现 依 旧 疲 软, 社 会 用 电 增 速 下 滑, 但 电 气 设 备 行 业 作 为 国 家 拉 动 内 需 的 基 建 投 资
债市统计快报
穆迪投资者服务公司成员 债市发行快报 (20160627-20160701) 研究咨询宏观债券组崔子骁余璐袁海霞林宏伟 央行动态 上周央行在公开市场上共实施 5 期逆回购, 全部为 7 天期品种, 中标利率维持 2.25%, 规模总计 8400 亿元 当周有 5 期逆回购到期, 规模合计 6600 亿元, 最终上周货币市场实现资金净投放 1800 亿元 货币市场 上周资金面趋向宽松 截至上周五, 月内回购利率较前一周全面下行,
央行开展 200 亿元 7 天期逆回购操作, 今日无逆回购到期 30.0y x 倍周五债市交投活跃, 期货震荡下行, 收益率较前一日稍显上行 国债方面,273D 成交在 2.65 和 2.66,4.98Y 成交在
2019-04-19 央行开展 200 亿元 7 天期逆回购操作, 今日无逆回购到期 30.0y 180024x 3.9479 1.99 倍周五债市交投活跃, 期货震荡下行, 收益率较前一日稍显上行 国债方面,273D 190001 成交在 2.65 和 2.66,4.98Y 190004 成交在 3.1925 和 3.20,5.89Y 180005 成交在 3.31,9.59Y 180027 成交在
固定收益研究证券研究报告利率债周报 证券分析师 冯振 利率债周报 进出口超预期增长, 物价指数增速基本符合预期 相关研究报告 外部因素仍是制约, 但内部压 力终会成主导 利率债周报 近期债市风险大于机会, 关注 关税加征后市场走向 利率债
固定收益研究证券研究报告 证券分析师 冯振 进出口超预期增长, 物价指数增速基本符合预期 022-28451605 fengzhen@bhzq.com 相关研究报告 外部因素仍是制约, 但内部压 力终会成主导 近期债市风险大于机会, 关注 关税加征后市场走向 利率债 周报 8 月经济数据出台前市场可能 维持波动走势 机会之中蕴含风险, 收益率下 行空间可能不大 2018 年利率 债半年报 9 月市场利空较多,
国债期货 周报 中大期货研究院 宏观金融组 : 研究员 : 周之云 投资咨询资格 :Z 欧央行按兵不动关注本周资金面情况 观点摘要 : 市场焦点事件和数据回顾 : 国外经济事件点评欧央行上周四按兵不动,
国债期货 周报 7-7- 中大期货研究院 宏观金融组 : 研究员 : 周之云 7-87788888-8 zzy@zdqh.com 投资咨询资格 :Z8 欧央行按兵不动关注本周资金面情况 观点摘要 : 市场焦点事件和数据回顾 : 国外经济事件点评欧央行上周四按兵不动, 管委会甚至没有讨论缩减刺激计划的议题, 暗示不到最后时候, 欧央行不会做出缩减购债计划这一不可避免的决定 总裁德拉吉维持了在必要时将延长购债计划,
AA+ AA % % 1.5 9
2014 14 01 124753 2014 6 23 AA+ AA+ 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2011-2013 9.18 6.54 4.67 6.80 12 56.64% 1.5 9 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2013
期货研究 国债 2 目录 1 行情回顾 债市基本面跟踪 投资消费下滑, 经济存下行风险 短期通胀无压力 流动性分析 市场展望及投资建议... 8 图目录 图表 1 国债期货行情... 3 图表 2 关键期限国债收益率曲线.
期货研究 国债 1 期货研究 周度报告 英国退欧风险未消, 债市仍有支撑 国债期货周报 本周国债期货主力合约大幅上涨, 主要因近期风险事件较多, 市场 避险情绪升温, 同时资金面相对平稳 经济数据方面, 前 5 月房地产投 资 销售 新屋开工增速全线回落, 民间投资大幅下滑, 社会消费品零 售增速再创一年新低, 经济仍存进一步下行风险 CPI 平稳,PPI 降幅 收窄, 通胀无压力 流动性方面, 央行继续逆回购维稳资金面,
央行未开展逆回购操作, 今日无逆回购到期 中国 3 月出口 ( 以人民币计 ) 同比增 21.3%, 预期增 6.3%, 前值降 16.6%; 进口降 1.8%, 预期增 2.6%, 前值降 0.3% 中国 3 月社会融资规模增量 2.86 万亿元人民币, 预期 亿
2019-04-12 央行未开展逆回购操作, 今日无逆回购到期 中国 3 月出口 ( 以人民币计 ) 同比增 21.3%, 预期增 6.3%, 前值降 16.6%; 进口降 1.8%, 预期增 2.6%, 前值降 0.3% 中国 3 月社会融资规模增量 2.86 万亿元人民币, 预期 18500 亿元, 前值 7030 亿元 中国 3 月新增人民币贷款 16900 亿人民币, 预期 12500 亿人民币,
2016 年 1-2 月 Shibor 运行情况 今年以来, 受联储加息预期 外汇占款减少 春节等因素影响, 市场资金面先紧后松, 货币市场波动有所增加 央行综合运用多种货币政策工具进行对流动性进行调节, 平抑市场波动 在此背景下, 各期限 Shibor 亦整体呈先升后降的走势 离岸人民币市场利率
6 年 - 月 Shibor 运行情况 今年以来, 受联储加息预期 外汇占款减少 春节等因素影响, 市场资金面先紧后松, 货币市场波动有所增加 央行综合运用多种货币政策工具进行对流动性进行调节, 平抑市场波动 在此背景下, 各期限 Shibor 亦整体呈先升后降的走势 离岸人民币市场利率 CNH Hibor 整体仍显著高于 Shibor, 近期受联储议息会议的鸽派举措影响有回落迹象 同业存单发行大幅增长,
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温 州 银 行 股 份 有 限 公 司 2016 年 跟 踪 信 用 评 级 报 告 本 次 跟 踪 评 级 结 果 : 主 体 长 期 信 用 等 级 :AA 金 融 债 券 信 用 等 级 :AA 二 级 资 本 债 券 信 用 等 级 :AA - 评 级 展 望 : 稳 定 评 级 时 间 :2016 年 7 月 22 日 上 次 跟 踪 评 级 结 果 主 体 长 期 信 用 等 级 :AA
218 年 月 21 日 第一部分宏观经济 一 通胀 报告正文 /1 周二商务部监测的 /7-13 全国食用农产品市场价格指数比前一周下降.9%, 降幅扩大.3 个百分点 3 种蔬菜平均批发价格比前一周下降 2.7%, 肉类批发价格小 幅波动, 其中猪肉价格比前一周下降.9%; 粮食批发价格小幅调整
218 年 月 21 日 中银债市策略周报 中银金融市场研究 218 年 月 21 日 内容提要 分析师 : 叶美林 顾怡杰 陈蕾彦 闫欣 Tel:(8621)292822 审阅人 : 冯晔 Tel:(8621)29298 第一部分宏观经济通胀 :/1 周二商务部监测的 /7-13 全国食用农产品市场价格指数比前一周下降.9%, 降幅扩大.3 个百分点 生产资料市场价格指数比前一周上涨.2% 根据截至目前的高频数据测算,218
上 海 新 世 纪 评 估 投 有 限 司 Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co.,Ltd. 市 场 各 种 产 收 益 率 的 上 涨 (4) 非 标 产 兴 起, 保 险 机 构 等 机 构 产 负 表 调 整 随 着
市 场 研 究 213 年 市 场 发 评 级 研 究 王 海 燕 / 文 一 市 场 环 境 213 年, 内 市 场 前 热 后 冷, 发 展 动 力 趋 弱, 主 要 表 现 为 : 上 半 年 市 场 收 益 率 曲 线 缓 慢 下, 下 半 年 后 大 幅 上 升, 扣 除 政 策 性 后 的 发 规 模 环 比 逐 下 降 从 影 响 市 场 环 境 的 因 素 看, 有 以 下 几 点
状 态, 使 人 类 社 会 难 以 正 确 认 识 评 级 这 一 信 用 经 济 的 内 在 规 律, 难 以 真 正 总 结 西 方 错 误 评 级 的 教 训, 难 以 让 评 级 有 效 服 务 于 人 类 信 用 经 济 实 践 如 果 我 们 还 不 能 在 信 用 评 级 思 想 领
世 界 需 要 评 级 新 思 想 关 建 中 2015 年 5 月 26 日 2008 年 爆 发 于 美 国 的 全 球 信 用 危 机 证 明 : 信 用 评 级 关 系 人 类 社 会 安 全 发 展, 西 方 错 误 评 级 是 危 机 的 制 造 者, 它 不 能 承 担 世 界 评 级 责 任 于 是, 改 革 国 际 评 级 体 系 成 为 时 代 的 主 流 思 潮 和 向 人 类
2012年8月27日 中国经济 研究发展处
金融市场周刊 金融市场部研究发展处 2017 年 4 月 24 日 经济增速好于预期, 监管压力持续发酵 宏观经济 联系人 : 郭振宇 021-58887391 guozhenyu@abchina.com 李巍 010-85607509 lwei@abchina.com 马至夏 010-85607524 mazhixia@abchina.com 甄志昊 010-85607523 zhenzhihao@abchina.com
人民币汇率市场上周概览 (3 月 27 日 3 月 31 日 ) 人民币外汇即期汇率 : 人民币中间价上周五 (3 月 31 日 ) 报 , 较前周贬值约 0.21% 银行间外汇市场人民币对美元汇率较前周贬值约 0.06%, 上周最高 最低 , 收于 6.891
金融市场部 工银市场周报 (2017 年 3 月 27 日 -4 月 1 日 ) 2017 年第 14 期总第 205 期 摘要 : 中国工商银行金融市场部人民币汇率市场上周概览 1 外币汇率市场上周概览 4 人民币利率市场上周概览 7 人民币信用债市场上周概览 11 外币利率市场上周概览 15 贵金属市场上周概览 18 原油及其他大宗商品市场上周概览 19 免责声明 : 本资讯由中国工商银行股份有限公司
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广 西 铁 路 投 资 ( 集 团 ) 有 限 公 司 企 业 债 券 跟 踪 评 级 报 告 主 体 长 期 信 用 跟 踪 评 级 结 果 :AAA 上 次 评 级 结 果 :AA + 评 级 展 望 : 稳 定 评 级 展 望 : 稳 定 债 项 信 用 名 称 额 度 存 续 期 跟 踪 评 级 结 果 12 桂 铁 投 债 10 亿 元 2012/03/29-2022/03/29 14 桂
gongGaoMingCheng
招 商 丰 盛 稳 定 增 长 灵 活 配 置 混 合 型 证 券 投 资 基 金 2016 年 第 1 季 度 报 告 2016 年 3 月 31 日 基 金 管 理 人 : 招 商 基 金 管 理 有 限 公 司 基 金 托 管 人 : 中 国 银 行 股 份 有 限 公 司 报 告 送 出 日 期 :2016 年 4 月 21 日 1 重 要 提 示 基 金 管 理 人 的 董 事 会 及 董
信用评级业务及国情特点决定监管模式
www.ccxi.com.cn 中诚信国际债券市场研究 年 3 月 日 第 期 目录 概述 货币市场表现 债券二级市场表现 3 银行间债券利差变化 联络人 作者研究咨询部罗蔚 668877636 wluo@ccxi.com.cn 郝嘉吉 66887768 jjhao@ccxi.com.cn 其他联络人 研究咨询部总经理罗航 66887769 hluo@ccxi.com.cn 概述上周资本面有大幅改善,
1 央行动态上周央行在公开市场上共实施 15 期逆回购,5 期为 7 天期品种, 中标利率维持 2.25%, 规模总计 2300 亿元 ;5 期为 14 天期品种, 中标利率为 2.40%, 规模总计 900 亿元 ;5 期为 28 天期品种, 中标利率为 2.55%, 规模总计 800 亿元 当周
www.ccxi.com.cn 债市周报 2016 年 12 月 12 日 中诚信国际债市发行快报 (20161205-20161209) 央行动态 上周央行在公开市场上共实施 15 期逆回购,5 期为 7 天期品种, 中标利率维持 2.25%, 规模总计 2300 亿元 ;5 期为 14 天期品种, 中标利率为 2.40%, 规模总计 900 亿元 ;5 期为 28 天期品种, 中标利率为 2.55%,
申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/4/19 星期五 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F ; 投资咨询号 :Z ) 一 标的行情 收盘价 涨跌幅 成交量成交额 ( 亿 30 日历史
申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/4/19 星期五 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F3048078; 投资咨询号 :Z0014024) wugq@sywgqh.com.cn 021-58308720 成交量成交额 ( 亿 30 日历史 60 日历史 90 日历史波 ( 亿 ) 元 ) 波动率波动率动率 上证 50 3004.92-0.41% 39.67 500.09
夺
专 题 研 究 报 告 2016 年 01 月 宏 观 月 报 : 经 济 艰 难 复 苏 供 给 侧 改 革 破 局 专 题 研 究 报 告 报 告 摘 要 : 11 月 份 主 要 宏 观 数 据 一 览 指 标 名 称 2015-11 工 业 增 加 值 (%) 6.20 CPI(%) 1.50 PPI(%) -5.90 固 定 资 产 投 资 完 成 额 累 计 (%) 社 会 消 费 品
2012年8月27日 中国经济 研究发展处
金融市场周刊 金融市场部研究发展处 2017 年 5 月 31 日 世界格局多极化演变, 国内经济短暂性放缓 宏观经济 国际宏观 : 今年以来, 欧洲经济复苏好于预期, 随着欧洲各国大选的逐步推进, 政 局明朗化使市场避险情绪有所消散 特朗普当选后与欧洲的关系有所恶化, 美国优先 的孤立主义倾向将加快世界多级格局的形成 从政治延伸到经济领域看, 各国货币政 策的协同性将下降, 货币政策或将进入多方博弈时代
申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/5/8 星期三 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F ; 投资咨询号 :Z ) 一 标的行情 收盘价 涨跌幅 成交量成交额 ( 亿 30 日历史
申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/5/8 星期三 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F3048078; 投资咨询号 :Z0014024) wugq@sywgqh.com.cn 021-58308720 成交量成交额 ( 亿 30 日历史 60 日历史 90 日历史波 ( 亿 ) 元 ) 波动率波动率动率 上证 50 2805.04-4.76% 62.44 938.17
2012年8月27日 中国经济 研究发展处
金融市场周刊 金融市场部研究发展处 2017 年 6 月 5 日 跨季资金担忧持续规范地方债务融资 宏观经济 联系人 : 郭振宇 021-58887391 guozhenyu@abchina.com 李巍 010-85607509 lwei@abchina.com 马至夏 010-85607524 mazhixia@abchina.com 甄志昊 010-85607523 zhenzhihao@abchina.com
2012年8月27日 中国经济 研究发展处
金融市场周刊 金融市场部研究发展处 2017 年 01 月 03 日 反特朗普 交易闪现阶段调整行情持续 宏观经济 联系人 : 李巍 010-85607509 lwei@abchina.com 马至夏 010-85607524 mazhixia@abchina.com 甄志昊 010-85607523 zhenzhihao@abchina.com 潘泽东 021-20687258 panzedong@abchina.com
国债期货 日报 中大期货研究院 宏观金融组 : 研究员 : 周之云 期货从业资格 :F 投资咨询资格 :Z 月末最后一天资金面平稳 观点摘要 : 市场焦点事件和数据回顾 : 国外经济事件点
国债期货 日报 7-9- 中大期货研究院 宏观金融组 : 研究员 : 周之云 7-87788888-8 zzy@zdqh.com 期货从业资格 :F 投资咨询资格 :Z8 月末最后一天资金面平稳 观点摘要 : 市场焦点事件和数据回顾 : 国外经济事件点评美国二季度 GDP 环比年率修正值为.%, 前值为增长.% 美国 GDP 数据中投资和消费都有上修, 显示私人部门运行良好, 此前市场上担忧的消费疲弱也有了好转迹象,
一、本周（9
中证债券估值与指数月报 2018 年 10 月 内容摘要 10 月份中国制造业采购经理指数 (PMI) 为 50.2%, 较前月回落 0.6 个百分点 央行公开市场净回笼 6,045 亿元 期限上看,10 月份逆回购品种为 7 天, 利率持平于 2.55% 受益于央行 2018 年 10 月上旬定向降准,10 月份债市资金面整体宽松, 资金价格有所下跌 全月银行间市场 1 天 7 天回购利率均值分别为
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大 公 信 用 评 级 报 告 声 明 为 便 于 报 告 使 用 人 正 确 理 解 和 使 用 大 公 国 际 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 大 公 ) 出 具 的 本 信 用 评 级 报 告 ( 以 下 简 称 本 报 告 ), 兹 声 明 如 下 : 一 大 公 及 其 评 级 分 析 师 评 审 人 员 与 发 债 主 体 之 间, 除 因 本 次 评 级 事 项 构
18/6/4 18/6/11 18/6/19 18/6/6 18/7/3 18/7/1 18/7/17 18/7/4 18/7/31 18/8/7 18/8/14 18/8/1 18/8/8 18/9/4 18/8/ 18/8/ 18/8/4 18/8/6 18/8/8 18/8/3 18/9/1
金融工程 海证策略周刊 WWW.HICEND.COM 18 年 9 月 6 日股指期货套利周报 收盘行情 : 海证研究 投资咨询部 研究团队蒋海辉从业资格号 :F33881 投资咨询号 :Z1317 1-68713 jianghaihui@hicend.com.cn 常雪梅从业资格号 :F3417 投资咨询号 :Z1336 1-671 changxuemei@hicend.com.cn 侯婧从业资格号
金融市场部 工银市场周报 (2016 年 12 月 5 日 -12 月 9 日 ) 2016 年第 48 期总第 189 期 摘要 : 中国工商银行金融市场部人民币汇率市场上周概览 1 外币汇率市场上周概览 3 人民币利率市场上周概览 6 人民币信用债市场上周概览 11 外币利率市场上周概览 16
金融市场部 (2016 年 12 月 5 日 -12 月 9 日 ) 2016 年第 48 期总第 189 期 摘要 : 中国工商银行金融市场部人民币汇率市场上周概览 1 外币汇率市场上周概览 3 人民币利率市场上周概览 6 人民币信用债市场上周概览 11 外币利率市场上周概览 16 贵金属市场上周概览 19 原油及其他大宗商品市场上周概览 20 免责声明 : 本资讯由中国工商银行股份有限公司 (
1 重 要 提 示 基 金 管 理 人 的 董 事 会 及 董 事 保 证 本 报 告 所 载 资 料 不 存 在 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 重 大 遗 漏, 并 对 其 内 容 的 真 实 性 准 确 性 和 完 整 性 承 担 个 别 及 连 带 责 任 基 金 托 管 人 交 通
博 时 深 证 基 本 面 200 交 易 型 开 放 式 指 数 证 券 投 资 基 金 联 接 基 金 2016 年 第 1 季 度 报 告 2016 年 3 月 31 日 基 金 管 理 人 : 博 时 基 金 管 理 有 限 公 司 基 金 托 管 人 : 交 通 银 行 股 份 有 限 公 司 报 告 送 出 日 期 : 二 〇 一 六 年 四 月 二 十 二 日 1 重 要 提 示 基
2012年8月27日 中国经济 研究发展处
金融市场部 研究发展处 2018 年 1 月 8 日 非农就业不及预期 国际收支稳中向好 宏观经济 国际宏观 美国经济温和复苏 经济数据好坏不一 制造业 PMI 创 2015 年 3 月以 来新高但服务业 PMI 创 2017 年 5 月以来新低 ADP 就业创 2017 年 3 月新高但非农就业 大幅低于预期 美联储 12 月会议纪要称已经将税改前景纳入货币政策考量 随着外部 不确定因素减少 欧元区经济正在持续复苏
发 债 主 体 阳 泉 煤 业 是 经 山 西 省 人 民 政 府 晋 政 函 1999 163 号 文 批 准,2003 年 由 阳 煤 集 团 作 为 主 发 起 人, 联 合 阳 泉 煤 业 ( 集 团 ) 实 业 开 发 总 公 司 ( 现 更 名 为 阳 泉 市 新 派 新 型 建 材 总
大 公 信 用 评 级 报 告 声 明 为 便 于 报 告 使 用 人 正 确 理 解 和 使 用 大 公 国 际 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 大 公 ) 出 具 的 本 信 用 评 级 报 告 ( 以 下 简 称 本 报 告 ), 兹 声 明 如 下 : 一 大 公 及 其 评 级 分 析 师 评 审 人 员 与 发 债 主 体 之 间, 除 因 本 次 评 级 事 项 构
除上述外, 以下为适用于下述基金于 2019 年 1 月之非交易日 : - 日本股票 2019 年 1 月 2 日 - 日本小型公司 - 日本股票 - 日本小型公司 - 日本股票 2019 年 1 月 14 日 - 日本小型公司 - 环球城市房地产股票 - 环球气候变化策略 - 环球能源 2019
透过施罗德香港进行基金交易适用的非交易日 (2019 年 ) 对于透过施罗德投资管理 ( 香港 ) 有限公司 ( 以下基金之经理人或配售商 ) 进行的交易, 于下述日子发出的指示将于下一个同为基金交易日及香港工作日的日子处理 ( 附言 : 內地與香港互认基金不適用 ) 2019 年 1 月 1 日 2019 年 1 月 1 日 2019 年 4 月 19 日 2019 年 2 月 5 日 2019
目录 一 中小创板强势反转, 商品止跌企稳... 4 二 资金面追踪 资金面较宽松 当周资金价格走势... 5 三 主要宏观经济指标跟踪 当周主要宏观经济指标跟踪... 7 四 财经周历
美元指数偏强 国内宏观面整体依旧平稳 2018-4-2 内容要点 综合美国第 4 季度实际 GDP 终值 2 月 PCE 物价指数及 3 月密歇根大学消费者信心指数终值看, 其宏观经济面维持良好状态, 预计近阶段美元指数呈偏强表现, 对贵金属影响偏空 ; 虽然地产和基建投资增速转弱, 且 中美贸易战 有潜在负面影响, 但国内 3 月官方制造业 PMI 值好于预期 而 1-2 月规模以上工业企业累计利润总额增速回落,
国内宏观面表现尚可 国际市场暂缺指引宏观策略周报 内容要点 美国 7 月新增非农就业人数好于预期, 但当月薪资增速水平依旧平缓, 对提振市场加息预期有限 ; 而欧元区 7 月 CPI 初值较上月无变化, 对欧洲央行政策动向亦无指引, 贵金属及汇率资产缺乏驱动 ; 我国 7 月官
国内宏观面表现尚可 国际市场暂缺指引 2017-08-07 内容要点 美国 7 月新增非农就业人数好于预期, 但当月薪资增速水平依旧平缓, 对提振市场加息预期有限 ; 而欧元区 7 月 CPI 初值较上月无变化, 对欧洲央行政策动向亦无指引, 贵金属及汇率资产缺乏驱动 ; 我国 7 月官方制造业 PMI 值虽有下滑 但依旧处枯荣线之上, 国内经济基本面尚可, 货币政策将维持中性偏紧导向, 对债市整体影响偏负面,
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2019 年宏观经济展望 2019 Fastmarkets RISI- 亚洲峰会 Lasse Sinikallas, 宏观经济总监 全球经济适度增长, 风险加大 1.6 % 2.3 % 美国 2.9 % 2.4 % 1.9 % 1.9 % 欧洲 2.5 % 1.8 % 1.1 % 1.4 % 6.7 % 6.9 % 中国 6.6 % 2016 2017 2018 2019 2020 2016 2017
人民币汇率市场上周概览 人民币外汇即期汇率 : 人民币中间价周五 (1 月 20 日 ) 为 , 较前周升值约 0.31% 银行间外汇市场人民币对美元汇率较前周升值约 0.36%, 周内最高 最低 , 收于 , 波幅为 1.08% 人民币汇率呈区间震
金融市场部 工银市场周报 (2017 年 1 月 16 日 -1 月 20 日 ) 2017 年第 4 期总第 195 期 摘要 : 中国工商银行金融市场部人民币汇率市场上周概览 1 外币汇率市场上周概览 4 人民币利率市场上周概览 6 人民币信用债市场上周概览 10 外币利率市场上周概览 15 贵金属市场上周概览 18 原油及其他大宗商品市场上周概览 20 免责声明 : 本资讯由中国工商银行股份有限公司
2014年
分 析 师 : 袁 绪 亚 执 业 证 书 编 号 :S0730511010005 021-50588666-8018 yuanxy@ccnew.com 经 济 寒 流 觉 退, 政 策 预 期 转 暖 2016 年 02 月 宏 观 经 济 月 度 报 告 证 券 研 究 报 告 宏 观 经 济 发 布 日 期 :2016 年 01 月 29 日 相 关 研 究 报 告 : 下 行 压 力 交 会
国债期货 日报 中大期货研究院 宏观金融组 : 研究员 : 周之云 期货从业资格 :F 投资咨询资格 :Z 利率债震荡 A 股普跌 观点摘要 : 市场焦点事件和数据回顾 : 国内外经济事件
国债期货 日报 7-- 中大期货研究院 宏观金融组 : 研究员 : 周之云 7-87788888-8 zzy@zdqh.com 期货从业资格 :F 投资咨询资格 :Z8 利率债震荡 A 股普跌 观点摘要 : 市场焦点事件和数据回顾 : 国内外经济事件点评联储周三发布的上一次会议纪要显示, 很多官员预计将不得不在 短期内 升息, 并且普遍认为经济将强劲成长 多位官员也认为, 美国国会通过大规模减税的可能性增强,
资 产 种 类 市 值 ( 元 ) 占 净 资 产 银 行 活 期 存 款 8,220,340.39 0.77 中 央 银 行 票 据 0.00 0.00 一 年 期 以 内 ( 含 一 年 ) 定 期 0.00 0.00 存 款 / 协 议 存 款 流 动 性 买 入 返 售 金 融 资 产 0.
企 业 年 金 养 老 金 产 品 管 理 情 况 报 告 ( 报 告 期 间 : 2016 年 4 月 1 日 至 6 月 30 日 ) 一 产 品 基 本 概 况 产 品 名 称 : 易 方 达 稳 健 配 置 二 号 混 合 型 养 老 金 产 品 产 品 代 码 :11B002 产 品 起 始 投 资 日 期 : 2014 年 11 月 18 日 投 资 管 理 人 : 易 方 达 基 金
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孙文凯 肖 耿 杨秀科 本文通过对中国 美国和日本资本回报率及其影响因素的计算 认为 中国居高不下的投资率是由于中国具有非常可观的投资回报 由于中国资本回报率显著高于其他大国 因此带来了 的较快速增长 三国资本回报率在过去三十年尚未出现收敛 这意味着投资率差异会持续 将持续涌入中国 资本回报率受经济周期影响 长期资本回报率遵从一个递减的趋势 由于中国的劳动者份额及资本 产出比仍处于较低的水平 中国的高资本回报率将会维持相当长一段时间
债市统计快报
穆迪投资者服务公司成员 债市发行快报 (20160801-20160805) 研究咨询宏观债券组崔子骁余璐袁海霞张珂种传奇 央行动态 上周央行在公开市场上共实施 5 期逆回购, 全部为 7 天期品种, 中标利率维持 2.25%, 规模总计 3750 亿元 当周有 5 期逆回购到期, 规模合计 6100 亿元, 最终上周货币市场实现资金净回笼 2350 亿元 货币市场 上周资金面延续宽松趋势 截至上周五,
研 究 人 士 表 示, 在 市 场 向 好 的 情 况 下, 定 向 增 发 的 价 格 一 般 可 以 看 作 是 公 司 的 安 全 垫, 但 是 在 震 荡 下 跌 的 行 情 中, 这 种 逻 辑 却 并 不 可 靠 业 内 人 士 指 出, 在 参 与 定 向 增 发 时, 应 从 行
8 2016/03/02 NO.2016037 公 司 的 估 值 和 市 盈 率 都 回 到 合 理 区 间, 加 上 定 向 增 发 的 昨 日 国 内 行 情 回 顾 指 数 名 称 收 盘 幅 度 (%) 上 证 指 数 2733.17 1.68 深 证 成 指 9322.00 2.47 沪 深 300 2930.69 1.85 上 证 国 债 指 数 155.70-0.01 折 扣 优 势,
一、本周（9
中证债券估值与指数月报 2016 年 6 月份 内容摘要 6 月份中采 PMI 为 50.0%, 较上月下降 0.1%, 停留在分界线上 央行公开市场操作逆回购净投放资金 5,350 亿元, 并将 7 天品种利率保持在 2.25% MFL 操作净投放 1,080 亿元 资金面方面,6 月银行间市场 1 天 7 天回购利率均值相对 5 月分别上升 0BP 和 1BP 6 月交易所市场隔夜回购利率均值相比
性 不 高, 消 极 怠 工, 还 在 上 班 时 间 做 其 他 事 情, 严 重 违 反 了 单 位 的 纪 律 领 导 和 同 事 们 都 知 道 你 最 近 压 力 大, 所 以 也 一 直 在 包 容 你 但 是 如 果 你 长 时 间 如 此, 大 家 也 不 能 一 直 包 庇 你 的
国 家 公 务 员 面 试 真 题 及 真 题 解 析 情 景 类 试 题 1. 你 和 小 李 在 单 位 是 同 事, 但 是 小 李 贷 款 买 房, 还 款 压 力 大, 抱 怨 工 资 低, 上 班 炒 股 还 做 其 他 工 作 之 外 的 事 情, 领 导 让 你 找 他 谈 话, 请 你 把 考 官 当 成 小 李, 现 场 模 拟 一 下?(2010 年 黑 龙 江 省 招 公 务
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研究报告 2016-3-22 投资策略 ( 点评报告 ) 流动性观察周报 询而不发的 MLF 和有价无市的转融资 分析师 联系人 陈果 02168751605 chenguo1@cjsc.com 执业证书编号 :S0490516020001 李洋 02168751610 liyang3@cjsc.com 报告要点 MLF 询而不发, 不宜过度读解 3 月 16 日, 央行就 MLF 操作向部分银行询量,
一级市场价格与发行支数。上周共发行超短期融资券10支，规模96.00亿元；短期融资券11支，规模58.00亿元;中期票据5支，规模35.00亿元。
工行金融市场 : 人民币信用债市场上周概览 (2019 年 2 月 18 日 -2 月 22 日 ) 人民币信用债市场上周概览 一级市场 上周共发行超短期融资券 38 支, 规模合计 527.50 亿元 ; 短期融资券 3 支, 规模合计 55.00 亿元 ; 中期票据 16 支, 规模合计 140.60 亿元 上周交易商协会收益率估值各期限浮动 -5 至 1BP 2 月上中旬地产销量跌幅达 19%,
人民币汇率市场上周概览 (4 月 10 日 4 月 14 日 ) 人民币外汇即期汇率 : 人民币中间价上周五 (4 月 14 日 ) 报 , 较前周升值约 0.30% 银行间外汇市场人民币对美元汇率较前周升值约 0.18%, 上周最高 最低 , 收于 6.886
金融市场部 工银市场周报 (2017 年 4 月 10 日 -4 月 14 日 ) 2017 年第 16 期总第 207 期 摘要 : 中国工商银行金融市场部人民币汇率市场上周概览 1 外币汇率市场上周概览 4 人民币利率市场上周概览 6 人民币信用债市场上周概览 10 外币利率市场上周概览 16 贵金属市场上周概览 18 原油及其他大宗商品市场上周概览 20 免责声明 : 本资讯由中国工商银行股份有限公司
贵金属及金融市场周报 工银金行家策略研究系列之 贵金属及金融市场周报 国际金价先抑后扬 但形势依旧严峻 市场研究报告 本周视点 : 国际金价先抑后扬但形势依旧严峻上周国际金价继续走弱, 周中国际金价在 美元 / 盎司之间交易 周初, 由于日欧央行按兵不动, 同时美国公
工银金行家策略研究系列之 国际金价先抑后扬 但形势依旧严峻 市场研究报告 本周视点 : 国际金价先抑后扬但形势依旧严峻上周国际金价继续走弱, 周中国际金价在 1204.10-1228.70 美元 / 盎司之间交易 周初, 由于日欧央行按兵不动, 同时美国公布的经济数据表现强劲, 市场对于贸易冲突的担忧 持续加剧, 导致美元继续走高, 同时打压金价 不过周末市场 出现巨大起伏, 由于美国非农就业数据大幅不及市场预期,
关于 2016 年泉州市城建国有资产投资有限公司小微企业增信集合 债券 2018 年度发行人履约情况及偿债能力分析报告 的更正公告 泉州市城建国有资产投资有限公司于 2019 年 4 月 29 日在上海证券交易所网站 中国债券信息网披露了 2016 年泉州市城建国有资产投资有限公司小微企业增信集合债
关于 2016 年泉州市城建国有资产投资有限公司小微企业增信集合 债券 2018 年度发行人履约情况及偿债能力分析报告 的更正公告 泉州市城建国有资产投资有限公司于 2019 年 4 月 29 日在上海证券交易所网站 中国债券信息网披露了 2016 年泉州市城建国有资产投资有限公司小微企业增信集合债券 2018 年度发行人履约情况及偿债能力分析报告 现对财务数据做如下更正 : 更正前 : ( 一 )
OO 1
OO 1 2 2 3 4 6 9 14 17 19 28 30 32 73 Shanghai Automotive Co.,Ltd. SA 563 A 5 02150803808 02150803780 stoc@china-sa.com 25 563 A 5 201203 http://www.china-sa.com stoc@china-sa.com http://www.sse.com.cn
( ) % -0.% ; 0% CPI 80 2% 2 ( ) ETF J-REIT CP % 2% CPI 2% (IMF) GDP 80% 00% 20% ( ) : % -0.%
207 6 ( 35 ) JournalofNortheastAsiaStudies : :206 9 : : : DOI:0.9498/j.cnki.dbyxk.207.06.006 203 4 2% 206 9 (Yield curvecontrol) (Inflationovershootingcommitment) (CPI) 2% : : 206 9 2 htp://www.boj.or.jp/announcements/release
金融市场部 工银市场周报 (2016 年 11 月 7 日 -11 月 11 日 ) 2016 年第 44 期总第 185 期 摘要 : 中国工商银行金融市场部人民币汇率市场上周概览 1 外币汇率市场上周概览 4 人民币利率市场上周概览 6 人民币信用债市场上周概览 10 外币利率市场上周概览 15
金融市场部 (2016 年 11 月 7 日 -11 月 11 日 ) 2016 年第 44 期总第 185 期 摘要 : 中国工商银行金融市场部人民币汇率市场上周概览 1 外币汇率市场上周概览 4 人民币利率市场上周概览 6 人民币信用债市场上周概览 10 外币利率市场上周概览 15 贵金属市场上周概览 18 原油及其他大宗商品市场上周概览 19 免责声明 : 本资讯由中国工商银行股份有限公司 (
一、本周（9
中证债券估值与指数月报 2016 年 12 月份 内容摘要 12 月份中采 PMI 为 51.4%, 比上月下降 0.3%, 保持在临界点以上 央行公开市场操作逆回购净回笼资金 1,450 亿元, 并将 7 天品种利率保持在 2.25%,14 天品种利率保持在 2.40%,28 天品种利率保持在 2.55% 资金面方面,12 月银行间市场 1 天 7 天回购利率均值比上月下降 2BP 和上升 9BP
<4D F736F F D D3120D5AEC8AFCAD0B3A1C0FBC2CAB7D6CEF6D3EBD5B9CDFBA3A C4EA33D4C2A3A92DB6A82E646F6378>
债券市场利率分析与展望 (2018 年 3 月 ) 研发部 徐永黄田 摘要 :2018 年前两个月公开市场操作先回笼后投放,1 月央行上调了 63 天期逆回购操作利率,2 月政策利率未作调整, 货币市场资金利率整体平稳下行, 利率债和信用债收益率 1 月中旬以来先后下行, 且下行幅度较大, 信用利差先扩大, 后中长端利差有所收窄 债券市场发行剔除同业存单后, 前两个月发行好于去年同期表现, 资产证券化发行受政策影响下降较为明显
2012年8月27日 中国经济 研究发展处
金融市场周刊 金融市场部研究发展处 2018 年 8 月 20 日 投资消费继续回落, 经济下行压力增大 联系人 : 郭振宇 021-20687223 guozhenyu@abchina.com 马至夏 010-85607524 mazhixia@abchina.com 甄志昊 010-85607523 zhenzhihao@abchina.com 沈方威 021-20687213 shenfangwei@abchina.com
债市统计快报
穆迪投资者服务公司成员 债市发行快报 (20160620-20160624) 研究咨询宏观债券组崔子骁余璐袁海霞林宏伟 央行动态 上周央行在公开市场上共实施 5 期逆回购, 全部为 7 天期品种, 中标利率维持 2.25%, 规模总计 6600 亿元 当周有 6 期逆回购到期, 规模合计 3200 亿元, 最终上周货币市场实现资金净投放 3400 亿元 货币市场 上周资金面有所收紧 截至上周五, 月内回购利率较前一周普遍上行,
债市统计快报
穆迪投资者服务公司成员 债市发行快报 (20160919-20160925) 研究咨询宏观债券组余璐袁海霞谭畅种传奇 央行动态 上周央行在公开市场上共实施 10 期逆回购,5 期为 7 天期品种, 中标利率维持 2.25%, 规模总计 6600 亿元 ;5 期为 28 天期品种, 中标利率为 2.55%, 规模总计 2900 亿元 当周有 9 期逆回购到期, 规模合计 4300 亿元, 最终上周货币市场实现资金净投放
中票投资者市场交易评级周报
一 行 业 概 况 水 泥 是 一 种 重 要 的 资 源 性 和 影 响 国 民 经 济 发 展 的 基 础 性 产 品, 目 前 仍 属 不 可 替 代 的 基 础 建 筑 材 料, 并 且 不 能 重 复 利 用 水 泥 一 般 按 用 途 和 性 能 可 分 为 通 用 水 泥 专 用 水 泥 和 特 性 水 泥 三 大 类, 按 照 抗 压 强 度 可 分 为 32.5 水 泥 42.5
国债期货 日报 中大期货研究院 宏观金融组 : 研究员 : 周之云 期货从业资格 :F 投资咨询资格 :Z 利率债震荡走强 A 股震荡走低 观点摘要 : 市场焦点事件和数据回顾 : 国内外
国债期货 日报 7--6 中大期货研究院 宏观金融组 : 研究员 : 周之云 7-87788888-8 zzy@zdqh.com 期货从业资格 :F6 投资咨询资格 :Z686 利率债震荡走强 A 股震荡走低 观点摘要 : 市场焦点事件和数据回顾 : 国内外经济事件点评美国 月耐用品订单环比终值 -.8%, 预期 -%; 月工厂订单环比 -.%, 预期 -.% 虽然环比为负, 但降幅均低于市场预期
2012年8月27日 中国经济 研究发展处
金融市场部 研究发展处 2017 年 7 月 31 日 工业企业利润好转 债券市场维持震荡 宏观经济 国际宏观 上周美国经济数据好坏不一 总体来看美国经济正以缓慢而的步伐 前进 美联储 7 月利率声明维持利率水平不变符合市场预期 承认通胀疲弱的态势并 称若经济发展符合预期 会 相对较早 启动缩减资产负债表 未来美联储加息和缩 表的决定仍依赖更多的经济数据 目前市场共识是 12 月将会加息一次 而缩表是否在
国债期货 日报 中大期货研究院 宏观金融组 : 研究员 : 周之云 期货从业资格 :F 投资咨询资格 :Z 收益率继续小幅下探 观点摘要 : 市场焦点事件和数据回顾 : 国内外经济事件点评
国债期货 日报 8-- 中大期货研究院 宏观金融组 : 研究员 : 周之云 7-87788888-8 zzy@zdqh.com 期货从业资格 :F6 投资咨询资格 :Z686 收益率继续小幅下探 观点摘要 : 市场焦点事件和数据回顾 : 国内外经济事件点评日本央行今日召开货币政策会议, 声明中没有任何明确内容表明央行立场有所变化, 只是在表明物价风险仍偏向下行的同时, 对通胀预期的评估从 疲弱 调整为