2012年8月27日 中国经济 研究发展处
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1 金融市场周刊 金融市场部研究发展处 2017 年 1 月 23 日 美元回落黄金反弹, 银行间流动性趋稳 宏观经济 国际宏观 : 目前美国经济向好, 未来一定时间内也将处于回升阶段 但是由于财政 政策的不确定性, 和生产率处于低位的原因, 长期来看是否能达到特朗普承诺的 4% 增 长率仍不确定 由于特朗普对外政治 贸易和军事政策均与奥巴马有较大区别, 会对 世界格局的改变造成影响, 我国面临的国际环境将更为复杂, 是挑战也将是机遇 国内宏观 : 上周, 国家统计局公布了我国 12 月 四季度以及 2016 年度经济成绩单, 其中全年经济增长 6.7%, 顺利完成全年目标 消费对经济贡献仍然过半, 固定资产投 资增速回落 经济平稳运行背后仍然存在经济结构调整压力, 民间投资低位运行, 全 年仍将以防风险和促改革作为主要目标 联系人 : 郭振宇 guozhenyu@abchina.com 李巍 lwei@abchina.com 马至夏 mazhixia@abchina.com 甄志昊 zhenzhihao@abchina.com 沈方威 shenfangwei@abchina.com 杨穆彬 yangmubin@abchina.com 金融市场 货币政策及资金面 : 上周公开市场逆回购和 MLF 合计到期 5840 亿 今年春节较早 使得居民提现走款高峰与缴税时点重合, 资金缺口较大, 前半周资金面紧张程度逐步 升级 对此央行一方面通过逆回购大量投放, 进行了 7 天 14 天 28 天期逆回购操作 共 亿元, 另一方面通过创新工具 临时借贷便利 向五大行定向投放 28 天期跨 节资金, 后半周资金面趋于平稳 汇率方面, 特朗普 美元过于强势 的言论导致美 元走软, 在岸人民币兑美元震荡走升, 收于 离岸人民币先升后贬, 收于 债券市场 : 各方面指标均反映补库存周期带动下的实体经济回暖走势并未改变, 债 券市场后续仍将面临基本面的压力 特朗普的财政刺激计划和美联储加息缩表仍将是 2017 年债券市场主要的海外风险因素 一级市场发行量环比有所上升, 其中国债有所 上升, 金融债基本持平, 同业存单大幅下滑, 公司债大幅上升, 短融和企业债基本不 变, 无地方债发行 短端收益率大幅上行后有所回落, 整体小幅上行 ; 长端收益率有 所上行 信用债在流动性偏紧的条件下使得信用利差保护不足的短端和长端信用债收 益率均大幅上行, 信用利差均有所走扩 外汇及商品市场 : 美元指数持续回调, 逆特朗普交易 延续, 非美货币持续反弹, 在美联储加息周期内获得难得喘息 英镑受 脱欧阴霾 笼罩持续贬值 黄金反弹站 上 1200 点, 原油宽幅震荡, 多空拉锯升级 展望农历春节前, 美元指数反攻概率较小, 非美货币承压可控, 黄金谨慎看多, 原油将在供需两端拉锯, 寻找市场均衡 市场展望及策略建议 宏观经济数据维持稳健, 而 12 月工业与投资数据略有下滑, 显示经济仍有一定下 行风险 但短期经济仍大概率企稳, 央行 TLF 释放流动性显示货币政策仍然整体稳健 特朗普上台推升美国经济增长预期, 但也提升市场的不确定性, 美元可能继续走强, 但避险情绪也可能随之升温 国内市场受春节假期前一周影响交投预计较为清淡, 市 场整体波动较小 ; 国际市场美元可能恢复强势, 人民币在流动性投放后存贬值压力, 金价将继续受益于避险情绪升温 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 1
2 一 宏观经济 国际宏观 目前美国经济向好, 未来一定时间内也将处于回升阶段 但是由于财政政策的不确定性, 和生产率处于低位的原因, 长期来看是否能达到特朗普承诺的 4% 增长率仍不确定 由于特朗普对外政治 贸易和军事政策均与奥巴马有较大区别, 会对世界格局的改变造成影响, 我国面临的国际环境将更为复杂, 是挑战也将是机遇 上周公布的制造业 房地产业和通胀数据均显示美国经济正在好转 制造业方面, 上周公布的 1 月纽约联储制造业指数为 6.5, 低于预期值的 8.5 和前值的 9;1 月费城联储制造业指数为 23.6, 高于预期值的 和前值的 21.5 虽然纽约联储制造业指数不及预期, 但是与 2016 年上半年相比仍处于较高水平 纽约联储制造业指数作为最先公布的联储制造业指数, 是一个在市场中影响较大的上游经济指标 从图中可以看出, 纽约联储制造业指数 费城联储制造业指数, 及 GDP 同比的波动趋势较为一致 而由于公布时间早, 纽约联储制造业指数对经济预测有一定帮助 根据近几个月的纽约和费城联储制造业指数, 预计制造业有增强的趋势, 这对经济是利好消息 房地产方面,12 月新屋开工为 万套, 高于预期值的 万套和上月的 109 万套 ;12 月营建许可为 121 外套, 低于预期值的 万套, 高于上月值的 万套 虽然营建许可不及预期, 但是从大周期来看, 美国房地产业处于上升周期中, 虽然过程中间数据偶有波动, 但是仍然没有达到最高点 由于消费者近期较为乐观, 房地产投资可能增加, 预计新屋开工和营建许可数量还将进一步增加 通货膨胀方面, 上周公布的美国 12 月 CPI 环比为 0.3%, 符合预期, 高于前值的 0.2%; 核心 CPI 环比为 0.2%, 与预期和前值持平 虽然上升幅度不大, 但是近期通胀水平一直在缓慢提高 显示美国经济情况好转 由于近期原油价格上涨, 还有财政政策的落地时间与具体措施尚不确定, 预计未来通胀水平还会上行, 但是上行速度不确定 上周特朗普宣誓就任美国总统, 之后白宫在官方网站公布了施政纲领 施政纲领的主旨与特朗普就职演说一致, 就是美国优先 而美国优先主要体现在美国的就业和经济增长优先 特朗普称将在十年内新增 2500 万就业岗位, 令美国经济增长重回 4% 在施政纲领中, 贸易问题 税制改革和 优先能源计划 引人注目, 不过并未涉及基建计划 由于基建计划的细节并未明确, 目前无法判断未来通胀水平变化的时间点 但是从特朗普上台后马上废除奥巴马医保案来看, 特朗普言行一致, 其之前的观点应该被慎重对待 另一方面来看, 基建计划迟迟不出台, 表示其可能受到了一定了阻力 除基建计划外, 与中国息息相关的另一项请参阅最后一页的信息披露和法律声明 2
3 政策是贸易政策 白宫发布的施政纲领虽然没有提及对华贸易制裁, 但是中美贸 易摩擦发生的可能性增加 我国的汇率和货币政策都将承压, 但是目前来看今年 货币政策中性稳健的格局并未改变 上周美联储主席耶伦公开发表了两次讲话 在谈及货币政策目标时耶伦称, 美联储建立的历史悠久, 不会因为短期的政治压力放弃长久以来的目标 : 即实现 美国经济长期的增长 在评价美国经济是, 耶伦表示未来财政政策的不确定性将 是经济不确定性的主要成因, 但不是唯一成因 此前耶伦在讲话中表示, 美国经 济短期内状况良好, 但是生产率没有增长制约了美国经济的长期发展 我们认为, 目前美国经济向好, 未来一定时间内也将处于回升阶段 但是 由于财政政策的不确定性, 和生产率处于低位的原因, 长期来看是否能达到特 朗普承诺的 4% 增长率仍不确定 由于特朗普对外政治 贸易和军事政策均与奥 巴马有较大区别, 会对世界格局的改变造成影响, 我国面临的国际环境将更为 复杂, 是挑战也将是机遇 欧洲央行上周公布利率决议, 维持三大利率和资产购买规模不变, 符合市 场预期 欧元区 1 月欧洲央行资产购买规模 800 亿, 预期 800 亿, 前值 800 亿 欧洲央行维持主要再融资利率 0.0% 不变, 符合预期 维持隔夜贷款利率 0.25% 不变, 符合预期 ; 维持隔夜存款利率 -0.4% 不变, 符合预期 欧洲央行声明称, 欧洲央行利率将维持在当前或更低水平至 QE 结束后, 将维持每月 QE 规模在 800 亿欧元不变至 3 月底, 从 4 月份至 12 月份将为每月 600 亿欧元 若前景恶化, 可以提高 QE 规模和延长持续时间 QE 将实施直至通胀路径符合目标 央行行长 德拉吉讲话否认欧洲央行讨论减少刺激, 称近期通胀回升但潜在通胀仍受抑制, 如有必要准备好为宽松加码 QE 将继续运行直至通胀路径与目标一致 欧洲央 行已经就购买收益率低于存款利率的债券制定了细节 德拉吉表示, 因能源价格, 通胀近期有所抬头 预计未来通胀将继续回升 潜在通胀压力依旧受到抑制 欧 洲央行决策者将检视通胀是否不可持续 欧洲央行职权范围内仍有工具 他讲话 期间, 欧元对美元汇率快速走低, 到讲话结束后刷新本周一以来低点 展望 2017 年, 欧元区去杠杆进程尚未完成, 虽然金融和居民部门的杠杆水平较 年欧债危机时候的高点有所回落, 但仍处于高位, 企业部门杠杆甚至小幅回升 经济放缓阶段的债务高企 侵蚀盈利及由此引发的债务清偿会进一步加剧经济 下行和通缩压力 正如德拉吉讲话中所暗示的一致, 收紧货币政策的条件并未 完全具备 欧元区动荡加剧, 经济复苏脆弱, 政治冲击不断, 货币政策乏力, 银行危机发酵 欧元区货币政策刺激下, 通胀虽回升, 但主要受原油价格带动 欧央行决定延长 QE 时间, 并扩大购债范围, 负利率政策长期压缩欧洲银行盈利 空间, 欧洲银行不良率高企 政治事件冲击造成欧洲动荡, 难民问题 多国大 选尚无定数, 欧元在上半年承压 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 3
4 图表 1. 纽约和费城联储制造业指数及经济增长 图表 2. 美国房地产业 千套千套 美国 : 已开工的新建私人住宅 : 折年数 : 季调 美国 : 已获得批准的新建私人住宅 : 折年数 图表 3. 美国通胀水平 图表 4. 欧洲央行基准利率 % % 美国 :CPI: 当月同比 美国 : 核心 CPI: 当月同比 % % 欧元区 : 基准利率 ( 主要再融资利率 ) 欧元区 : 存款便利利率 ( 隔夜存款利率 ) 欧元区 : 边际贷款便利利率 ( 隔夜贷款利率 ) 数据来源 : 万得彭博中国农业银行金融市场部 国内宏观 上周, 国家统计局公布了我国 12 月 四季度以及 2016 年度经济成绩单, 其中全年经济增长 6.7%, 顺利完成全年目标 消费对经济贡献仍然过半, 固定资产投资增速回落 经济平稳运行背后仍然存在经济结构调整压力, 民间投资低位运行, 全年仍将以防风险和促改革作为主要目标 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 4
5 上周五, 统计局公布了我国 12 月部分经济数据 四季度经济增长数据以及 全年经济增长数据, 其中四季度 GDP 同比增长 6.8%,2016 年全年经济增速为 6.7%, 顺利完成了全年 6.5%-7% 的年度增长目标 我国 2016 年全年经济实现平 稳增长, 实现了全年经济的平稳收官 经济平稳增长, 三驾马车中消费仍为中流砥柱, 贡献过半 ; 以生产法来看, 第二产业增速平稳, 第三产业增速提升 四季度经济增速为 6.8%, 较前三季度 小幅反弹 以支出法来看, 四季度末, 消费对 GDP 增长的贡献率为 64.6%, 虽然 较三季度有所回落, 但占比仍然过半 消费增速则较三季度持平, 继续领跑三驾 马车, 处于中流砥柱的地位 统计局目前暂未披露投资与净出口对经济增长的贡 献率, 但两者之和由三季度末的 29% 回升至 35.4%, 同时, 投资 出口增速较三 季度均有所回升, 带动四季度经济出现改善 以生产法来看全年经济增速, 四季 度末, 第一 二 三产业对经济累计同比拉动分别为 0.3% 2.5% 和 3.9%, 与三 季度末持平, 第三产业贡献过半 从增速上看, 第二产业同比增速持平为 6.1%, 第三产业同比增速由三季度的 7.6% 继续上升至 8.3% 固定资产投资增速小幅回落, 基建季节性收力, 供地面积提升带动房地产 投资小幅反弹 固定资产投资全年增速较前十一个月累计增速下滑 0.2 个百分 点, 处于年内最低点 其中, 全年房地产开发投资累计同比增速为 6.9%, 全年 制造业固定资产投资累计同比增长 4.2%, 全年基建投资累计同比增长 15.8%, 三 者增速分别较前十一个月累计同比增速增加 0.4 个百分点 增加 0.6 个百分点 放缓 1.4 个百分点 12 月当月情况来看, 房地产 制造业同比分别为 11.1% 和 9.6%, 分别较上月提升 5.4 和 1.2 个百分点, 而基建投资当月同比增速下滑 8.6 个百分点 从结构上看, 地产投资 制造业投资加快, 结合历史数据分析, 基建 投资的下滑属于季节性因素, 拖累了固定资产投资增速 去年 12 月房地产开发 投资增速小幅反弹, 主要是受到房屋新开工面积增速的支撑, 后者从上月的 7.6% 反弹至本月的 8.1% 房屋新开工面积增速的反弹, 或与去年 9 月开始的土地供 给回升有关 2016 年国庆前后,22 个城市密集出台了房地产调控政策,16 个城 市明确提到要 加大住宅用地供给, 其中更有 14 个城市将 加大住宅用地供给 列为调控政策之首 在这样的政策部署下, 去年 12 月 100 大中城市供应土地面 积同比增速由 11 月的减少 12% 转正为增长 11.1% 由于购地支出统计在房地产开 发投资中, 从而带动了房地产投资增速的反弹 此外,12 月制造业投资延续 9 月以来的回暖态势诸多制造行业的投资增速开始回升 汽车消费支撑消费保持平稳增长 12 月社会消费品零售总额同比增长 10.9%, 前值 10.8%, 汽车等大宗消费增速较快是主要原因, 随着汽车购置税优 惠政策的逐步削弱甚至退出, 相关的消费需求可能降低, 但消费升级仍然是支撑 消费平稳增长的主要因素 汽车的旺销也自然带动了与石油相关的消费, 加上 12 月份国际原油反弹,2016 年 12 月石油及制品类零售额同比增长 7.1%, 增速 较 11 月上升 1.4% 2016 年全年, 石油及制品类零售额占全部限额以上商品零售 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 5
6 总额的比例为 13%, 其占比仅次于汽车类零售额占比的 28% 经济平稳运行背后仍然存在经济结构调整压力, 民间投资低位运行, 全年 仍将以防风险和促改革作为主要目标 展望今年, 部分行业产能不足引发的补库 存周期开启可能带动工业短期企稳, 但经济结构调整仍未明显优化使得终端需求 仍难以有效回升 ;12 月规模以上工业增加值同比增 6%, 预期增 6.1%, 前值增 6.2% 除煤炭 钢铁 有色金属等原材料行业环比继续增长外, 其他主要行业增速均有 所回落, 显示制造业终端需求的回暖有限, 经济仍有一定调整压力 民间投资方 面, 民间固定资产投资增长 3.2%, 增速比 1-11 月份提高 0.1 个百分点, 民间投 资反弹微弱显示实体经济需求复苏有限, 民间采矿业增速大幅下滑显示去产能下 国进民退迹象明显, 经济的整体效率改善仍不明显 中央经济工作会议定下基调, 抑制资产泡沫 防范金融风险和推进改革将是今年首要目标 当前, 多个省份在 其地方两会中将国企改革列为主要任务之一, 全年混改料将继续推向纵深 图表 5.GDP 增速 图表 6. 三大产业对 GDP 拉动 % % Q4 13-Q4 14-Q4 15-Q4 16-Q4 GDP: 不变价 : 当季同比 图表 7. 制造业 房地产与基建投资累计同比 5.6 百分点百分点 Q4 13-Q4 14-Q4 15-Q4 16-Q4 对 GDP 累计同比的拉动 : 第一产业 对 GDP 累计同比的拉动 : 第三产业 图表 8. 社会消费品零售数据 对 GDP 累计同比的拉动 : 第二产业 % % 固定资产投资完成额 : 制造业 : 累计同比 固定资产投资完成额 : 房地产业 : 累计同比 固定资产投资完成额 : 基础设施建设投资 : 累计同比 数据来源 : 万得彭博中国农业银行金融市场部 % % 社会消费品零售总额 : 当月同比 社会消费品零售总额 : 累计同比 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 6
7 二 金融市场 货币政策与资金面 上周公开市场逆回购和 MLF 合计到期 5840 亿 今年春节较早使得居民提现走款高峰与缴税时点重合, 产生了巨额的资金缺口, 前半周资金面紧张程度逐步升级 对此央行一方面通过逆回购大量投放, 进行了 7 天期逆回购操作 4400 亿元,14 天期逆回购操作 800 亿元,28 天期逆回购操作 9200 亿元, 另一方面通过创新工具 临时借贷便利 向五大行定向投放 28 天期跨节资金, 显著改善了货币市场的供需状况, 后半周资金面趋于平稳 整体来看全周公开市场净投放 8560 亿元 汇率方面, 特朗普 美元过于强势 的言论导致美元走软, 在岸人民币兑美元震荡走升, 收于 离岸市场人民币先升后贬, 收于 上周央行为平抑春节提现和缴税引发的资金面波动, 公开市场加大投放力度, 进行了逆回购投放共计 亿元, 其中 7 天期逆回购操作 4400 亿元,14 天期逆回购操作 800 亿元,28 天期逆回购操作 9200 亿元, 利率分别持平于 2.25% 2.4% 和 2.55% 上周逆回购到期共 2500 亿元,MLF 到期 3340 亿元 全周实现资金净投放 8560 亿元 上周居民提现需求迎来高峰, 恰逢缴税时点, 资金缺口较大, 前半周资金面紧张程度逐步升级 周四央行通过创新工具 临时借贷便利 向国有五大行定向投放 28 天期跨节资金, 显著改善了货币市场的供需状况, 资金面恢复平稳态势 银行间债券回购方面, 隔夜回购利率上行 29BP 至 2.40%,7 天回购利率上行 51BP 至 2.90%,14 天回购利率上行 81BP 至 3.46% 同业存单方面, 上周共发行同业存单 2761 亿, 较前周减少 亿 ; 二级市场中,3 个月 AAA+ 同业存单利率为 4.05%, 较前周上行 22BP,6 个月 AAA+ 同业存单利率为 4.07%, 较前周上行 19BP,9 个月 AAA+ 同业存单利率为 3.85%, 较上周上行 14BP 同业存款方面, 各期限均有少量融出, 吸收价格呈现上升趋势,7 天报在 2.8%-1.6% 左右,14 天报在 5.0%-4.1% 左右,1 个月报在 5.0%-4.2% 左右,3 个月报在 5.1%-4.2% 左右,6 个月报在 5.1%-4.0% 左右,1 年报在 5.1%-3.9% 左右 汇率方面, 特朗普 美元过于强势 的言论导致美元走软, 在岸人民币兑美元震荡走升, 收于 离岸市场人民币先升后贬, 收于 美元兑人民币中间价上周五报 , 较前周升值 216 个基点 在岸汇率收报在 , 离岸汇率收报在 , 分别较前周升值 248 个基点和 20 个基点 美元兑人民币掉期方面,1 个月掉期点上行 45BP 至 180BP, 反映人民币升值造成后续贬值预期上升 离岸市场流动性踩踏后, 境内外汇差持续倒挂, 差值在 -704 到 62 基点区间内震荡 上周境内美元流动性整体平稳, 人民币兑美元交投请参阅最后一页的信息披露和法律声明 7
8 活跃度下降, 日均成交量在 200 亿美元左右 离岸人民币流动性企稳, 全周来看, 隔夜较前周下行 535BP 至 2.22%,7 天下行 328BP 至 6.91%,14 天下行 212BP 至 6.94% 上周居民提现高峰对资金面造成了巨大压力, 央行通过逆回购和定向对五 大行投放资金双管齐下平抑了资金面波动 本周仅剩余四个工作日, 春节走款 压力使得资金面难现宽松 由于节前公开市场的大量投放, 春节假期后密集到 期的各项公开市场工具对资金面将造成较大冲击 届时央行不再有春节维稳压 力, 预计会贯彻稳健中性原则, 资金面将因而趋紧 图表 9. 同业存放利率变动图表 10. 境内外美元汇差与离岸人民币利率 (%) 期限 融出 融出 融出 融入 1W W M S-50 3M S S-80 6M S S-100 1Y S S-100 数据来源 : 上海国际货币 数据来源 :Wind, 中国农业银行金融市场部图表 11. 银行间债券回购利率走势 % CNH HIBOR:1 周即期汇率 : 美元兑人民币 ( 右轴 ) USDCNH: 即期汇率 ( 右轴 ) 图表 12. 人民币同业存单利率走势 % % % % R001 R007 R014 数据来源 :Wind, 中国农业银行金融市场部 同业存单到期收益率 (AAA+):3 个月同业存单到期收益率 (AAA+):6 个月同业存单到期收益率 (AAA+):9 个月 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 8
9 债券市场 央行创历史新高净投放和针对五大行定向降准使得持续紧张的资金面得到实质性缓解 ; 各方面指标均反映补库存周期带动下的实体经济回暖走势并未改变, 债券市场后续仍将面临基本面的压力 特朗普的财政刺激计划和美联储加息缩表仍将是 2017 年债券市场主要的海外风险因素 一级市场发行量环比有所上升, 其中国债有所上升, 金融债基本持平, 同业存单大幅下滑, 公司债大幅上升, 短融和企业债基本不变, 无地方债发行 春节取现高峰和缴税等因素使得资金面持续紧张, 周五有所缓解, 短端收益率大幅上行后有所回落, 整体小幅上行 ; 国内经济基本面继续走暖, 并且特朗普就职和美国经济走暖下的耶伦言论使得美债收益率大幅上行, 长端收益率有所上行 信用债在流动性偏紧的条件下使得信用利差保护不足的短端和长端信用债收益率均大幅上行, 信用利差均有所走扩 政策方面 : 上周央行公开市场逆回购到期 2500 亿元, 逆回购投放 亿元,MLF 到期 2165 亿元, 全周实现净投放 9135 亿元 央行大幅净投放, 创历史新高, 但是受春节取现高峰 缴税以及 MLF 未续做等因素影响, 大行融出资金意愿弱, 资金面整体偏紧, 各期限资金利率大幅上升 为弥补流动性缺口, 上周五央行针对五大行开展为期 28 天的定向降准 1% 的降准政策, 预计释放 6300 亿左右的流动性, 维稳春节前短期流动性的紧张问题 上周五早盘公布的中国 12 月固定资产投资累计同比为 8.1%, 规模以上工业增加值同比为 6.0%, 均低于预期值 具体来看, 临近年末惯例性的基建增速放缓是导致固定资产投资增速下滑的主要原因, 而受补库存周期的影响制造业投资增速继续回升 ; 而 12 月工业增加值下滑主要受雾霾引起的工业限产以及去年基数过高引起汽车行业同比增速下滑两个因素的影响 同时, 社会消费品零售总额同比为 10.9%, 高于预期, 春节前消费的季节性走暖是带动指标增长的重要原因之一, 当然下游需求端的逐步回暖也带动消费品零售总额同比继续保持良好态势 最后,12 月 GDP 当季同比为 6.8%,2016 年全面 GDP 增速为 6.7%, 符合预期 因此, 总体来看, 各方面指标均反映补库存周期带动下的实体经济回暖走势并未改变, 债券市场后续仍将面临基本面的压力 美东时间上周三上午, 美国公布 12 月的核心 CPI 为 2.2%, 美联储主席耶伦发表讲话称目前美国已接近充分就业的状态, 通货膨胀逐步成为经济的干扰因素, 逐步加息已获得合理的较为充分的理由 同时, 美国总统特朗普宣誓就职, 重申以美国利益至上, 明确其反全球化 反移民和贸易保护等政策主张 ; 并且针对重申大力发展国内基建建设的重要性, 前期预期的财政刺激计划仍然可期 总体来看, 特朗普的财政刺激计划和美联储加息缩表仍将是 2017 年债券市场主要的海外风险因素 一级市场 : 一级市场发行量环比有所上升, 其中国债有所上升, 金融债基本请参阅最后一页的信息披露和法律声明 9
10 持平, 同业存单大幅下滑, 公司债大幅上升, 短融和企业债基本不变, 无地方 债发行 分品种来看, 利率债方面, 国债发行 3 只, 金额合计 500 亿元, 相比前 一周规模有所上升 ; 上周无地方债发行 ; 政策性金融债发行 14 只, 金额合计 804 亿元, 发行规模小幅上升 上周一级招标结果短端情绪较好, 长端情绪较差 信用债方面, 同业存单发行 2761 亿元, 规模较前一周大幅下降 ; 而短融共 发行 348 亿元, 规模小幅下滑 ; 公司债发行 亿元, 企业债发行 11 亿元 上周整体发行规模有所下滑, 信用债一级市场情绪较好 二级市场 : 春节取现高峰和缴税等因素使得资金面持续紧张, 周五有所缓解, 短端收益率大幅上行后有所回落, 整体小幅上行 ; 国内经济基本面继续走暖, 并且特朗普就职和美国经济走暖下的耶伦言论使得美债收益率大幅上行, 长端 收益率有所上行 全周来看, 利率债方面, 相比于前一周末,1 年期国债收益率 下行 5bp,10 年期国债上行约 4bp;1 年期国开债上行约 4bp,10 年期国开债上 行约 5bp 信用债方面, 由于流动性偏紧使得信用利差保护不足的条件下短端和长端信 用债收益率均大幅上行 分品种看, 相比于前一周末,AA+ 评级以上的 1 年期短 融收益率上行约 16bp, 3 年期中票上行约 20bp,5 年期中票上行约 12bp;AA+ 评 级以下的 1 年期短融上行约 12bp,3 年期中票上行约 14bp,5 年期中票上行约 9bp 短端和长端的信用利差均有所走扩, 短端升幅更大 图表 13. 国债收益率走势 图表 14. 政策性金融债收益率走势 来源 :wind 中国农业银行金融市场部 图表 15. 信用债收益率走势周变化 图表 16. 信用利差走势周变化 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 10
11 来源 :wind 中国农业银行金融市场部 信用风险 : 评级调整方面, 上周蚌埠院下调评级展望, 主要由于公司将华光集团 100% 股权无偿划转至控股股东凯盛集团, 对后续蚌埠院的生产经营及财务产生重大负面影响 图表 17. 上周评级调整 发行人行业评级机构最新评级日期 上调评级或展望 无 下调评级或展望 最新主 体评级 最新评 级展望 上次主 体评级 上次评级展望 蚌埠玻璃工业设计研究院工业新世纪 2017/01/17 AA- 负面 AA 负面 数据来源 :wind 中国农业银行金融市场展望本周, 第一, 本周逆回购到期量较少, 央行定向降准释放的资金预计使得资金面继续维持宽松态势, 节前流动性基本无忧 ; 第二, 本周将继续公布 12 月工业企业利润数据, 预计仍在预期内, 对债券市场影响较小 ; 第三, 本周为特朗普就职第一周, 陆续公布的政策实施方案可能会对债券市场造成较大影响 总的来看, 国内因素对于短端和长端债券收益率无趋势性影响, 并且节前交投清淡, 预计债券市场将以震荡为主 受较好的经济数据影响, 上周三和周四美国国债收益率上行 由于周五特朗普宣誓就职并未提及财政政策细节, 债券市场收益率保持稳定 截至上周末, 年期美债收益率分别为 0.82% 1.50% 1.95% 2.28% 和 2.48%, 较之前一周分别上行 0BP 2BP 5BP 8BP 8BP, 收益率曲线陡峭化 美国经济短期内向好趋势不变, 但是数据偶有波动 ; 特朗普财政政策落地尚有不确定性, 目前市场处于观望之中 预计美国国债收益率将随经济数据小幅震荡, 在财政政策落地前不会大幅上行 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 11
12 图 18. 美国 年期国债 外汇及商品市场 美元指数持续回调, 逆特朗普交易 延续, 非美货币持续反弹, 在美联储加息周期内获得难得喘息 英镑受 脱欧阴霾 笼罩持续贬值 黄金反弹站上 1200 点, 原油宽幅震荡, 多空拉锯升级 展望农历春节前, 美元指数反攻概率较小, 非美货币承压可控, 黄金谨慎看多, 原油将在供需两端拉锯, 寻找市场均衡 美元指数持续回调, 非美货币普涨, 英镑依然受 脱欧阴霾 笼罩 上周, 美元在多空交织的环境中震荡整理, 较前一周继续小幅回落 两岸汇率受益继续稳中有升 上周五美元兑人民币中间价, 报 , 相较前一周升值 216bp CNY 收报 ,CNH 收报 , 分别较前一周升值 0.36% 和 0.03% 在岸离岸价差继续 倒挂 376bp, 价差较前一周缩窄 228bp 1 月 13 日,CFETS 人民币汇率指数报 94.78, 较 1 月 6 日贬值约 0.49% 从人民币对篮子货币走势来看, 上周整体呈现 涨多跌少 的态势 除对近期较为强势的澳元, 以及从退欧阴云中暂时走出的英镑出现明显贬值之外 ( 贬值幅度分别为 0.85% 和 1.13%), 对欧元 日元等主要货币均有小幅升值 一篮子货币指数有望继续维持相对稳定的态势 英国首相特雷莎梅阐述退欧计划后, 英镑兑美元大涨逾 3% 升破 1.24, 幷且创下至少 1998 年来最大单日涨幅 不过这看起来更像是对趁着过去六个月乱局获利的英镑空头上演的轧空行情, 而非确信英镑跌势已然告终 美国商品期货交易委员会 (CFTC) 以及大型银行业者的持仓数据显示, 英镑空仓已从 10 月中至 10 月底的高峰大幅减少 这可解读为英镑人气改善 但这也可视为是大型投资者在资本限制内, 还有更多再次大举作空英镑的空间 受上周政治风险事件的短期影响相继告一段落, 本周汇率市场走势或将重新回归基本面因素主导的逻辑 美国本周 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 12
13 将公布四季度 GDP 12 月新屋及成屋销售 四季度 PCE 物价指数及 12 月耐用品订单等经济数据, 考虑到近期美国经济欣欣向荣的发展态势, 表现靓丽的数据或将继续给予美元支撑 但另一方面, 鉴于近期美国新政府刚刚上台, 财政政策具体实施路径未明, 政策落地不确定上升的风险也将给予美元压力 因此, 在市场得到进一步指引之前, 预计美元总体将维持弱势震荡 受益于此, 人民币汇率有望继续维持近期震荡微升的态势 建议投资者前期 CUS 期货美元空单可继续持有 同时, 本周二, 英国最高法院将宣布英国退欧是否需要议会通过的裁定也值得关注 全球政治经济不确定性依然较强, 美元走软, 黄金乘势反弹 国际现货黄金上周开于 1197 美元, 最高触及 美元, 最低触及 美元, 收盘报 美元, 全周上涨 美元, 涨幅为 1.08% 国际现货白银上周开于 美元, 最高触及 美元, 最低触及 美元, 收盘报 美元, 全周上涨 美元, 涨幅 1.64% 黄金价格乘势反弹的原因主要有三 : 首先, 美国当选总统特朗普举行就职仪式并发表讲话, 特朗普在就职演说中高举民粹主义大旗, 承诺将遵循 美国优先 的政策, 但是对于市场关心的财政刺激措施却并未着重强调细节, 预测具体计划可能会因此滞后, 美元承压转跌, 贵金属趁势上涨 其次, 上周二英国首相发表重要讲话, 明确了 退出欧盟单一市场 控制移民 的硬退欧路线, 从而提升了市场的不确定性 最后, 上周公布的美国的就业 房屋及制造业数据等超出预期, 美联储官员讲话偏鹰派, 加之欧央行决定延续 QE 计划与规模, 使得黄金上行压力较大, 目前一直无法突破 1220 美元的关键点位 展望本周, 特朗普入主白宫后的第一周, 政治风险和不确定性将会增加, 后市应重点关注其具体政策计划与细节 另外, 英国将启动与欧盟长达两年的脱欧谈判, 期间众多谈判目标的达成情况将给世界经济带来深远的影响 综合来看, 市场环境短期内的不确定性将支撑贵金属价格上涨 技术方面 : 日线水平上 MACD 红色动能柱收缩, 双线开口收敛, 随机指标向上 ; 布林通道中, 金价位于上轨下方 ; 金价依然位于十日均线上方 短期看涨金价 上周原油期价宽幅震荡 多空抗衡逐渐升级 利多方面, 周末欧佩克监督委员会会议上, 沙特油长称欧佩克与非欧佩克已共同完成 150 万桶 / 日的减产量 目前已有的产量 出口 库存数据尚无法证明实际减产效果, 后续仍需持续跟踪 利空方面, 美国钻井平台数量上周大增 29 座, 创 2013 年 4 月来最大单周增幅 据 EIA 和 OPEC 数据, 自 10 月以来, 美国产量已增加 50 万桶 / 日, 欧佩克产量增加 13 万桶 / 日 年初美国原油库存 原油出口量 成品油出口量均同比大增 美国产量加速回归与欧佩克超目标减产或将继续主导市场交易重心 ; 若多空均衡油价短期或维持区间震荡, 大幅突破或需单方面出现超预期进展 1 月 17 日,EIA 发布月度钻井效率报告显示主产区 12 月钻井数总计增加 53 座, 未完井增加 167 口 ; 其中 Permain 地区钻井数增加 30 座, 未完井增加 137 口 贝克休斯原油钻井平台数量自 2016 年六月持续回升, 上周增加 29 座至 551 座, 创 2013 年 4 月来最大单周增幅, 目前已恢复至 2015 年底水平 受欧佩克保份额政策导致的低油价影响, 美国原油产量 2015 年 6 月开始下滑,2016 年 7 月止跌企稳,2016 年 10 月开始回升, 三月内已增加 50 万桶 / 日至 895 万桶 / 日 1 月 18 日, OPEC 发布月报预计 2017 年 1-4 季度对欧佩克原油需求量为 万桶 / 日, 较上月预计值分别下调 ; 下调主要由于对非欧佩克原 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 13
14 油供应的上调 OPEC 将 1-4 季度非欧佩克供应大幅上调 万桶 / 日, 主要来自高于预期的美国产量增幅 ; 全球原油需求则分别 万桶 / 日 EIA IEA OPEC 分别预计 2017 年全球需求增加 万桶 / 日, 非欧佩克供应增加 万桶 / 日 图表 19. 美元指数 美元兑日元 图表 20 人民币在岸及离岸汇率 1973 年 3 月 =100 点 美元指数 ( 右轴 ) 美元兑日元 CFETS 人民币汇率指数即期汇率 : 美元兑人民币 ( 右轴 ) USDCNH: 即期汇率 ( 右轴 ) 图表 21. 黄金价格图表 22 布伦特及美国原油 来源 :wind 中国农业银行金融市场部 吨 伦敦现货黄金 : 以美元计价 ( 右轴 ) SPDR: 黄金 ETF: 持有量 ( 吨 ) 美元 / 盎司 美元 / 桶 期货结算价 ( 连续 ): 布伦特原油 期货结算价 ( 连续 ):WTI 原油 美元 / 桶 来源 :wind 中国农业银行金融市场部 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 14
15 法律声明 : 本报告是基于已公开信息撰写, 但本公司不保证该等信息的准确性或完整性 本报告所载的资料 工具 意见及推测只提供给客户作参考之用 本报告所载的资料 意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断 在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料 意见及推测不一致的报告 本报告首页列示的联系人, 除非另有说明, 仅作为本公司就本报告的联络人, 承担联络工作, 不从事任何证券投资咨询服务业务 客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突, 不应视本报告为作出投资决策的惟一因素 客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议 在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任 本报告的版权归本公司所有, 属于非公开资料 本公司对本报告保留一切权利 除非另有书面显示, 否则本报告中的所有材料的版权均属本公司 未经本公司事先书面授权, 本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝 复印件或复制品, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用 所有本报告中使用的商标 服务标记及标记均为本公司的商标 服务标记及标记 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 15
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2 MAR. 2015 旗舰产品 4 MAR. 2015 MAR. 2015 5 旗舰产品 6 MAR. 2015 MAR. 2015 7 活动掠影 8 MAR. 2015 MAR. 2015 9 活动掠影 10 MAR. 2015 MAR. 2015 11 活动掠影 12 MAR. 2015 MAR. 2015 13 活动掠影 14 MAR. 2015 MAR. 2015 15 活动专题 16 MAR.
华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1 否 H 股指数上市基金 不适用 华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期发生下档触发 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR89 2017 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 2 否 中国电信 3.77 3.79 不适用 中国移动 82.85 79.25 华能国际 5.35 5.00 OTZR88 2017 年 6 月 21
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2017 7 3 S1080510120001 S1080116060038 0755-23838255 wangjunyjs@fcsc.com A 16 A 6 OPEC OPEC 7 1.72% 95.63 9 A First Capital Securities Corporation Limited 1 16 2 2.1 A A 1.09% 3157.87 0.59% 1807.43 50
发 行 省 市 公 开 发 行 额 度 定 向 发 行 额 度 一 般 债 券 专 项 债 券 一 般 债 券 专 项 债 券 合 计 黑 龙 江 省 624.24 59.70 102.74 5.32 792.00 吉 林 省 473.07 133.97 76.47 81.49 765.00 新 疆
2015 年 地 方 政 府 债 券 发 行 情 况 统 计 分 析 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 有 限 公 司 公 共 融 资 部 戴 晓 枫 郭 燕 一 地 方 政 府 债 券 发 行 情 况 统 计 经 全 国 人 大 国 务 院 批 准,2015 年 财 政 部 下 达 了 6000 亿 元 新 增 地 方 政 府 债 券 和 3.2 万 亿 元 地 方 政 府 债
本 报 告 所 载 内 容 仅 供 参 考, 报 告 中 的 信 息 或 所 表 达 的 意 见 并 不 构 成 我 公 司 对 所 述 证 券 买 卖 发 出 买 卖 要 约 报 告 中 的 信 息 均 来 自 于 我 公 司 认 为 可 靠 的 来 源, 我 公 司 对 这 些 信 息 的 准
南 方 基 金 2016 年 度 投 资 策 略 报 告 资 产 配 臵 荒 催 生 新 一 轮 牛 市 2016 年 是 十 三 五 规 划 第 一 年, 而 十 三 五 规 划 是 本 届 政 府 执 政 以 来 第 一 份 五 年 规 划, 也 是 实 现 第 一 个 百 年 目 标 的 最 后 一 个 五 年 规 划 十 八 届 五 中 全 会 刚 刚 审 议 通 过 的 中 共 中 央 关
除 价 格 因 素 实 际 增 长 9.7%), 名 义 增 速 较 上 年 同 期 下 降 0.1 个 百 分 点 ( 扣 除 价 格 因 素 实 际 增 速 较 上 年 同 期 下 降 0.8 个 百 分 点 ) 按 经 营 单 位 所 在 地 分, 城 镇 消 费 品 零 售 额 13.42
零 售 行 业 2016 年 上 半 年 度 信 用 质 量 及 市 场 表 现 分 析 报 告 工 商 企 业 评 级 部 熊 桦 2016 年 上 半 年, 我 国 零 售 市 场 增 速 继 续 放 缓, 但 总 体 仍 保 持 了 平 稳 增 长 趋 势 后 续 来 看, 随 着 我 国 城 市 化 进 程 的 持 续 推 进, 居 民 收 入 水 平 的 不 断 提 高, 以 及 消 费
银 行 占 比 下 降 了 0.61 个 百 分 点, 股 份 制 银 行 城 商 行 及 农 村 金 融 机 构 占 比 分 别 上 升 了 0.37 0.04 和 0.18 个 百 分 点 图 1: 固 定 资 产 投 资 与 银 行 业 金 融 机 构 资 产 规 模 增 长 情 况 从 16
2016 年 一 季 度 银 行 业 信 用 观 察 金 融 机 构 评 级 部 李 萍 2016 年 一 季 度, 受 我 国 固 定 资 产 投 资 加 快 及 房 地 产 市 场 的 阶 段 性 回 暖, 银 行 业 仍 保 持 了 较 快 增 长 2016 年 一 季 度 经 济 弱 企 稳, 但 主 要 依 靠 投 资 拉 动, 中 短 期 内 宏 观 经 济 下 行 压 力 仍 然 较
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... 2... 5... 10... 13... 16... 17... 18... 19... 22... 23... 24... 28... 29... 33 5 6 7 至 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 序号项目金额 ( 元 ) 占基金总资产的比例 (%) 1 权益投资 - - 其中 : 股票 - - 2 基金投资 - - 3 固定收益投资
浙江大学学报 人文社会科学版 ６４ 图２ 第 ４３ 卷 ２００５ 年 １ 月至 ２０１０ 年 １２ 月北京市及其各城区实际住房价格 房价的增长速度远远超过租金增长速度 表明 ２００５ ２０１０ 年北京房价的上涨有脱离经济基本 面的迹象 ２００５ ２０１０ 年 实际租金增长平缓 各区实际租金的增长率在 ３２ ６８ 之间 北京市 实际租金的增长率为 ３９ 相比之下 实际住房价格上涨非常明显 各区实际房价的增长率在
一 海 外 市 场 双 周 回 顾 及 预 期 1. 全 球 主 要 股 市 双 周 动 向 分 析 上 两 周 除 富 时 新 加 坡 之 外 全 球 主 要 股 普 遍 上 涨 : 恒 生 收 于 22766.91 点, 两 周 涨 幅 4.00% 德 国 DAX 收 于 10713.43 点,
中 航 证 券 金 融 研 究 所 部 门 负 责 人 董 忠 云 证 券 执 业 证 书 号 :S0640515120001 证 券 分 析 师 王 绍 明 证 券 执 业 证 书 号 :S0640513090001 证 券 分 析 师 符 旸 证 券 执 业 证 书 号 :S0640514070001 研 究 助 理 李 晨 证 券 执 业 证 书 号 :S0640115060035 研 究 助
日本学刊 年第 期!!
日本对华直接投资与贸易增长变化分析 裴长洪 张青松 年日本丧失中国最大贸易伙伴的地位 这与日本 年以来对华投资增速放缓 占外商对华投资中的比重下降有着密切关系 只要日资企业继续提升投资结构和技术水平 从边际产业转向比较优势产业 从劳动密集型转向资本和技术密集型 就能带动设备和产品对中国的出口 使中国从日本进口增长速度和规模始终保持领先地位 这样 日本仍有可能恢复中国最大贸易伙伴的地位 对华直接投资
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资金面整体宽松资管新规细则落地 宏观流动性双周报第 15 期 (7.9-7.2) 长城证券研究所 宏观策略组 分析师 : 汪毅 SAC 执业证书编号 :S17512123 联系人 : 徐颖 SAC 执业证书编号 :S1711717 218.7.2 1 热点回顾 市场回顾近两周受缴税影响, 短端货币市场利率一度微涨, 但央行在公开市场上进行了大量对冲操作, 上周实现净投放 54 亿元, 资金面整体宽松
人民币汇率市场上周概览 人民币外汇即期汇率 : 人民币中间价周五 (1 月 20 日 ) 为 , 较前周升值约 0.31% 银行间外汇市场人民币对美元汇率较前周升值约 0.36%, 周内最高 最低 , 收于 , 波幅为 1.08% 人民币汇率呈区间震
金融市场部 工银市场周报 (2017 年 1 月 16 日 -1 月 20 日 ) 2017 年第 4 期总第 195 期 摘要 : 中国工商银行金融市场部人民币汇率市场上周概览 1 外币汇率市场上周概览 4 人民币利率市场上周概览 6 人民币信用债市场上周概览 10 外币利率市场上周概览 15 贵金属市场上周概览 18 原油及其他大宗商品市场上周概览 20 免责声明 : 本资讯由中国工商银行股份有限公司
月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options)
大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要 本月要事 品种运行与价格 交易数据 产业资讯 美国农业部数据 主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料 妥善保存 月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事
上 海 新 世 纪 评 估 投 有 限 司 Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co.,Ltd. 市 场 各 种 产 收 益 率 的 上 涨 (4) 非 标 产 兴 起, 保 险 机 构 等 机 构 产 负 表 调 整 随 着
市 场 研 究 213 年 市 场 发 评 级 研 究 王 海 燕 / 文 一 市 场 环 境 213 年, 内 市 场 前 热 后 冷, 发 展 动 力 趋 弱, 主 要 表 现 为 : 上 半 年 市 场 收 益 率 曲 线 缓 慢 下, 下 半 年 后 大 幅 上 升, 扣 除 政 策 性 后 的 发 规 模 环 比 逐 下 降 从 影 响 市 场 环 境 的 因 素 看, 有 以 下 几 点
况伟大 本文在住房存量调整模型基础上 考察了预期和投机对房价影响 理性预 期模型表明 理性预期房价越高 投机越盛 房价波动越大 适应性预期模型表明 当消费 性需求占主导时 上期房价越高 房价波动越小 当投机性需求占主导时 上期房价越高 房价波动越大 本文对中国 个大中城市 年数据的实证结果表明 预期及 其投机对中国城市房价波动都具有较强的解释力 研究发现 经济基本面对房价波动影 响大于预期和投机 但这并不意味着个别城市房价变动不是由预期和投机决定的
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涂正革 肖 耿 本文根据中国 个省市地区 年规模以上工业企业投入 产出和污染排放数据 构建环境生产前沿函数模型 解析中国工业增长的源泉 特别是环境管制和产业环境结构变化对工业增长模式转变的影响 研究发现 现阶段中国工业快速增长的同时 污染排放总体上增长缓慢 环境全要素生产率已成为中国工业高速增长 污染减少的核心动力 环境管制对中国工业增长尚未起到实质性抑制作用 产业环境结构优化对经济增长 污染减少的贡献日益增大
二 政策利率与市场利率关系的文献综述
央票发行利率与央票市场利率双向互动关系研究 郑振龙 莫天瑜 本文基于利率期限结构的主成分分析结果 通过构建回归方程的方法 针 对上一轮经济周期中的升息期和受金融危机影响的降息期 实证研究了央票发行利率与央票市场利率间双向关系的周内效应 结果表明 在经济正常波动时期 央票发行利率并 未直接引导市场利率 而是借由市场预期引导市场利率走势 央票发行利率的公布不对市 场利率造成影响 在金融危机时期 央行货币政策出乎市场预期
218 年 月 21 日 第一部分宏观经济 一 通胀 报告正文 /1 周二商务部监测的 /7-13 全国食用农产品市场价格指数比前一周下降.9%, 降幅扩大.3 个百分点 3 种蔬菜平均批发价格比前一周下降 2.7%, 肉类批发价格小 幅波动, 其中猪肉价格比前一周下降.9%; 粮食批发价格小幅调整
218 年 月 21 日 中银债市策略周报 中银金融市场研究 218 年 月 21 日 内容提要 分析师 : 叶美林 顾怡杰 陈蕾彦 闫欣 Tel:(8621)292822 审阅人 : 冯晔 Tel:(8621)29298 第一部分宏观经济通胀 :/1 周二商务部监测的 /7-13 全国食用农产品市场价格指数比前一周下降.9%, 降幅扩大.3 个百分点 生产资料市场价格指数比前一周上涨.2% 根据截至目前的高频数据测算,218
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孙文凯 肖 耿 杨秀科 本文通过对中国 美国和日本资本回报率及其影响因素的计算 认为 中国居高不下的投资率是由于中国具有非常可观的投资回报 由于中国资本回报率显著高于其他大国 因此带来了 的较快速增长 三国资本回报率在过去三十年尚未出现收敛 这意味着投资率差异会持续 将持续涌入中国 资本回报率受经济周期影响 长期资本回报率遵从一个递减的趋势 由于中国的劳动者份额及资本 产出比仍处于较低的水平 中国的高资本回报率将会维持相当长一段时间
国 际 : 上 周 五 国 际 原 油 期 货 挫 近 11 年 低 点, 一 周 暴 跌 12% 上 周 五 (12 月 11 日 ) 国 际 原 油 期 货 挫 近 11 年 低 点, 一 周 暴 跌 12% 国 际 能 源 署 (IEA) 月 报 告 显 示, 供 应 过 剩 局 面 恐 延
股 市 中 的 长 跑 能 手 农 银 消 费 主 题 混 合 基 金 获 评 晨 星 三 年 期 五 星 级 股 票 基 金 ( 数 据 来 源 : 晨 星, 截 至 2015/11/25) 国 际 : 上 周 五 国 际 原 油 期 货 挫 近 11 年 低 点, 一 周 暴 跌 12% 巴 黎 气 候 变 化 大 会 通 过 全 球 气 候 新 协 定 国 内 : 财 政 部 : 明 年 起
[安泰科]2016年1月铜市场评述及2月展望.docx
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2016 年 1 月 铜 市 场 评 述 及 2 月 展 望 北 京 安 泰 科 信 息 开 发 有 限 公 司 何 笑 辉 1. 市 场 价 格 回 顾 LME 铜 价 1 月 先 抑 后 扬, 先 是 在 中 国 经 济 数 据 疲 软 和 人 民 币 快 速 贬 值, 并 由 此 带 来 对 中 国 经 济 和 需 求 的 担 忧, 中 国 股 市 大 跌, 以 及 油 价 大 幅 下 挫 的
利 率 债 券 : 偏 紧 资 金 面 推 动 利 率 品 种 收 益 回 调, 央 行 SLO 非 对 称 降 息 推 动 收 益 率 下 行 国 债 上 周 末 (%) 前 周 末 (%) 变 化 (BP) 6 个 月 3.3001 3.1997 +10 1 年 3.2686 3.1544 +1
资 产 管 理 市 场 分 析 周 报 Weekly Report of Asset Market Analysis by Asset Management 资 产 管 理 部 2014/11/17 2014/11/21 摘 要 央 行 降 息 欲 降 低 社 会 融 资 成 本, 债 券 市 场 延 续 牛 市 走 势,A 股 市 场 持 续 上 涨 利 率 债 券 : 偏 紧 资 金 面 推 动
虑 到 我 国 仍 处 于 工 业 化 的 中 后 期 阶 段, 产 业 结 构 升 级 深 化 改 革 将 对 未 来 用 电 需 求 量 提 供 了 一 定 支 撑 目 前 尽 管 我 国 宏 观 经 济 增 速 依 旧 疲 软, 社 会 用 电 增 速 下 滑, 但 电 气 设 备 行 业 作
电 气 设 备 行 业 2016 年 第 一 季 度 信 用 质 量 及 市 场 表 现 分 析 报 告 工 商 企 业 评 级 部 余 海 微 电 气 设 备 行 业 与 固 定 资 产 投 资 关 系 较 为 密 切, 目 前 尽 管 我 国 宏 观 经 济 表 现 依 旧 疲 软, 社 会 用 电 增 速 下 滑, 但 电 气 设 备 行 业 作 为 国 家 拉 动 内 需 的 基 建 投 资
2012年8月27日 中国经济 研究发展处
金融市场周刊 金融市场部研究发展处 2017 年 2 月 20 日 央行对冲资金到期, 收益率阶段性回调 宏观经济 国际宏观 : 尽管美国 1 月多项经济数据大幅好于预期, 但是目前尚无法支撑济增长 动力显著增强和通胀快速走高的判断, 因此 3 月份加息概率不大 在特朗普政策落地 和效果显现之前, 美联储不会贸然行动 另外近期欧洲大选不稳定因素增强也成为阻 碍加息的新问题 我们坚持之前的判断, 认为美联储最可能在
郑州市商业银行股份有限公司
温 州 银 行 股 份 有 限 公 司 2016 年 跟 踪 信 用 评 级 报 告 本 次 跟 踪 评 级 结 果 : 主 体 长 期 信 用 等 级 :AA 金 融 债 券 信 用 等 级 :AA 二 级 资 本 债 券 信 用 等 级 :AA - 评 级 展 望 : 稳 定 评 级 时 间 :2016 年 7 月 22 日 上 次 跟 踪 评 级 结 果 主 体 长 期 信 用 等 级 :AA
东吴证券研究所
证券研究报告 行业研究 食品饮料行业 食品饮料周报 + ( ) : 3.8% 1% 1.7% 17 : 1 1 14 217 4 16 S651592 mahb@dwzq.com.cn 21-6199762 1 688716 2 217413 17Q1 2 + 15%+18%+ 17Q1 + 217411 15%+35%+ 3 6872 2 + +3% 1 217411 2 4 6327 + 217411
现 券 市 场 国 债 1 年 期 3 年 期 5 年 期 7 年 期 1 年 期 收 益 率 2.23 2.46 2.7 2.92 2.93 日 涨 跌 (bp) 1.53 3.24 5.78 7.49 1.98 周 涨 跌 (bp) 1.24.27 6.34 8.43 1.7 月 涨 跌 (bp
操 作 评 级 国 债 -- 卖 开 国 债 期 货 日 报 216 年 4 月 21 日 邹 婧 阳 联 系 方 式 :1-5874769 research@zgqh.com.cn 策 略 观 点 驱 动 力 : 央 行 周 三 公 开 市 场 放 量 逆 回 购 25 亿 元, 当 日 净 投 放 资 金 21 亿 元, 当 天 资 金 面 进 一 步 收 紧, 主 要 回 购 利 率 继 续
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浙 江 省 兴 合 集 团 有 限 责 任 公 司 中 期 票 据 跟 踪 评 级 报 告 主 体 长 期 信 用 跟 踪 评 级 结 果 :AA + 上 次 评 级 结 果 :AA + 债 项 信 用 名 称 额 度 存 续 期 12 浙 兴 合 MTN1 6 亿 元 13 浙 兴 MTN001 4 亿 元 评 级 展 望 : 稳 定 评 级 展 望 : 稳 定 2012/02/09-2017/02/09
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... 5... 15... 17... 27... 28... 29... 30... 34... 35... 36... 40... 41... 44 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 序号项目金额 ( 元 ) 占基金总资产的比例 (%) 1 权益投资 25,651,766.19
218 年 5 月 28 日 内容提要 分析师 : 叶美林 顾怡杰 陈蕾彦 闫欣 Tel:(8621) 审阅人 : 冯晔 Tel:(8621) 第一部分宏观经济通胀 :5/23 周三商务部监测的 5/14-2 日全国食用农产品市场价格指数比前一周下降.8%, 生产资料市场
Mainland China 218 年 5 月 28 日 债市策略周报 中国银行 上海人民币交易业务总部 218 年 5 月 28 日 中国 1 上海市浦东新区银城中路 2 号中银大厦 9 楼 218 年 5 月 28 日 内容提要 分析师 : 叶美林 顾怡杰 陈蕾彦 闫欣 Tel:(8621)2592822 审阅人 : 冯晔 Tel:(8621)2592985 第一部分宏观经济通胀 :5/23
封闭式基金创新条款解读
1 宏观研究报告 美国宏观经济观察 (211 年 1 月 ) 211 年 2 月 18 日 要点 : 得益于适度的量化宽松货币政策, 美国经济已经明显复苏, 失业率开始下降, 零售 进出口 个人收入等稳步回升,CPI 略有上升 随着经济复苏和商品价格大幅上涨, 美联储的二次量化宽松货币政策似乎也开始动态微调 1. 信贷略有减少 贷存比继续回落 2. 货币供应增速继续反弹 3. 失业率回落至 9% 4.
性 不 高, 消 极 怠 工, 还 在 上 班 时 间 做 其 他 事 情, 严 重 违 反 了 单 位 的 纪 律 领 导 和 同 事 们 都 知 道 你 最 近 压 力 大, 所 以 也 一 直 在 包 容 你 但 是 如 果 你 长 时 间 如 此, 大 家 也 不 能 一 直 包 庇 你 的
国 家 公 务 员 面 试 真 题 及 真 题 解 析 情 景 类 试 题 1. 你 和 小 李 在 单 位 是 同 事, 但 是 小 李 贷 款 买 房, 还 款 压 力 大, 抱 怨 工 资 低, 上 班 炒 股 还 做 其 他 工 作 之 外 的 事 情, 领 导 让 你 找 他 谈 话, 请 你 把 考 官 当 成 小 李, 现 场 模 拟 一 下?(2010 年 黑 龙 江 省 招 公 务
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广 西 铁 路 投 资 ( 集 团 ) 有 限 公 司 企 业 债 券 跟 踪 评 级 报 告 主 体 长 期 信 用 跟 踪 评 级 结 果 :AAA 上 次 评 级 结 果 :AA + 评 级 展 望 : 稳 定 评 级 展 望 : 稳 定 债 项 信 用 名 称 额 度 存 续 期 跟 踪 评 级 结 果 12 桂 铁 投 债 10 亿 元 2012/03/29-2022/03/29 14 桂
内容提要 分析师 : 叶美林 符安妮 曲嘉 陈天翔 Tel:(8621) 审阅人 : 冯晔 Tel:(8621) 第一部分宏观经济通胀 :5/29 周二商务部监测的 5/21-27 日全国食用农产品市场价格指数比前一周上涨.3%, 生产资料市场价格指数与前一周基本持平 根
Mainland China 218 年 6 月 4 日 债市策略周报 中国银行 上海人民币交易业务总部 218 年 6 月 4 日 中国 1 上海市浦东新区银城中路 2 号中银大厦 9 楼 内容提要 分析师 : 叶美林 符安妮 曲嘉 陈天翔 Tel:(8621)2592822 审阅人 : 冯晔 Tel:(8621)2592985 第一部分宏观经济通胀 :5/29 周二商务部监测的 5/21-27
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中 国 远 洋 运 输 ( 集 团 ) 总 公 司 企 业 债 券 跟 踪 评 级 报 告 债 项 信 用 名 称 额 度 存 续 期 02 中 远 债 20 亿 元 2002/08/29-2017/08/29 05 中 远 债 2 10 亿 元 2005/10/09-2025/10/09 跟 踪 评 级 时 间 :2016 年 7 月 14 日 财 务 数 据 跟 踪 评 上 次 评 级 结 果
2012年8月27日 中国经济 研究发展处
金融市场周刊 金融市场部研究发展处 2017 年 01 月 03 日 反特朗普 交易闪现阶段调整行情持续 宏观经济 联系人 : 李巍 010-85607509 lwei@abchina.com 马至夏 010-85607524 mazhixia@abchina.com 甄志昊 010-85607523 zhenzhihao@abchina.com 潘泽东 021-20687258 panzedong@abchina.com
2015年土地市场发展报告-网站
2015 年 浙 江 省 土 地 市 场 发 展 报 告 浙 江 工 业 大 学 房 地 产 研 究 所 2016 年 1 月 18 日 目 录 一 宏 观 环 境... 1 1 宏 观 经 济 趋 稳... 1 2 行 业 政 策 调 整... 1 二 出 让 规 模... 2 1 总 体 情 况 描 述... 2 2 城 市 状 况 分 析... 3 三 出 让 金 额... 4 1 总 体 情
学习贯彻十一届全国人大三次会议精神 特约报告员 刚刚闭幕的十一届全国人大三次会议 全面贯彻党的十七 大和十七届三中 四中全会及中央经济工作会议精神 高举中 国特色社会主义伟大旗帜 以邓小平理论和 三个代表 重要 思想为指导 深入贯彻落实科学发展观 以对人民高度负责的 态度 圆满完成了各项议程 一 大
供 领 导 参 阅 时 事 报 告 内 部 稿 第 4 期 ( 总 第 35 期,2010 年 3 月 23 日 ) 时 事 报 告 杂 志 社 内 部 刊 物 不 得 转 载 2010 年 全 国 两 会 精 神 解 读 2 特 约 报 告 员 学 习 贯 彻 十 一 届 全 国 人 大 三 次 会 议 精 神 16 谢 伏 瞻 全 面 贯 彻 落 实 科 学 发 展 观 的 施 政 纲 领 学
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宜 宾 市 人 民 代 表 大 会 常 务 委 员 会 公 报 2012 年 第 7 号 ( 总 号 :104) 12 月 31 日 出 版 目 录 市 四 届 人 大 常 委 会 举 行 第 八 次 会 议 (1) 关 于 省 十 一 届 人 大 常 委 会 第 三 十 三 次 会 议 的 情 况 汇 报 ( 书 面 ) 陆 振 华 (1) 关 于 省 十 一 届 人 大 常 委 会 第 三 十
大类资产走势 股市 汇市 债市 商品 来源 :Bloomberg, 华尔街见闻 2
宏观评论 特朗普 vs 利率 G20 Trump Trump Ⅱ? 徐闻宇 2017.01.22 1 大类资产走势 股市 汇市 债市 商品 来源 :Bloomberg, 华尔街见闻 2 收益率曲线变动 德国 日本 意大利 来源 :Bloomberg, 华尔街见闻 3 来源 : 华尔街见闻 上周财经动态 : 经济反弹过程中 日期 北京时间 国家 / 地区 数据名称 周期 前值 预期值 实际值 7:50
债券研究月报
2018 年 01 月 21 日固定收益研究 研究所 证券分析师 : 靳毅 S0350517100001 021-68930187 jiny01@ghzq.com.cn 联系人 : 严米佳 S0350115090029 021-58979535 yanmj@ghzq.com.cn 地方 挤水分 后, 固定资产投资数据基数下修 2017 年 12 月经济数据点评 投资要点 : 12 月工业增加值同比增长
债市统计快报
穆迪投资者服务公司成员 债市发行快报 (20160627-20160701) 研究咨询宏观债券组崔子骁余璐袁海霞林宏伟 央行动态 上周央行在公开市场上共实施 5 期逆回购, 全部为 7 天期品种, 中标利率维持 2.25%, 规模总计 8400 亿元 当周有 5 期逆回购到期, 规模合计 6600 亿元, 最终上周货币市场实现资金净投放 1800 亿元 货币市场 上周资金面趋向宽松 截至上周五, 月内回购利率较前一周全面下行,
2012年8月27日 中国经济 研究发展处
金融市场周刊 金融市场部研究发展处 2017 年 6 月 5 日 跨季资金担忧持续规范地方债务融资 宏观经济 联系人 : 郭振宇 021-58887391 guozhenyu@abchina.com 李巍 010-85607509 lwei@abchina.com 马至夏 010-85607524 mazhixia@abchina.com 甄志昊 010-85607523 zhenzhihao@abchina.com
研 究 人 士 表 示, 在 市 场 向 好 的 情 况 下, 定 向 增 发 的 价 格 一 般 可 以 看 作 是 公 司 的 安 全 垫, 但 是 在 震 荡 下 跌 的 行 情 中, 这 种 逻 辑 却 并 不 可 靠 业 内 人 士 指 出, 在 参 与 定 向 增 发 时, 应 从 行
8 2016/03/02 NO.2016037 公 司 的 估 值 和 市 盈 率 都 回 到 合 理 区 间, 加 上 定 向 增 发 的 昨 日 国 内 行 情 回 顾 指 数 名 称 收 盘 幅 度 (%) 上 证 指 数 2733.17 1.68 深 证 成 指 9322.00 2.47 沪 深 300 2930.69 1.85 上 证 国 债 指 数 155.70-0.01 折 扣 优 势,
状 态, 使 人 类 社 会 难 以 正 确 认 识 评 级 这 一 信 用 经 济 的 内 在 规 律, 难 以 真 正 总 结 西 方 错 误 评 级 的 教 训, 难 以 让 评 级 有 效 服 务 于 人 类 信 用 经 济 实 践 如 果 我 们 还 不 能 在 信 用 评 级 思 想 领
世 界 需 要 评 级 新 思 想 关 建 中 2015 年 5 月 26 日 2008 年 爆 发 于 美 国 的 全 球 信 用 危 机 证 明 : 信 用 评 级 关 系 人 类 社 会 安 全 发 展, 西 方 错 误 评 级 是 危 机 的 制 造 者, 它 不 能 承 担 世 界 评 级 责 任 于 是, 改 革 国 际 评 级 体 系 成 为 时 代 的 主 流 思 潮 和 向 人 类
人民币汇率市场上周概览 (3 月 27 日 3 月 31 日 ) 人民币外汇即期汇率 : 人民币中间价上周五 (3 月 31 日 ) 报 , 较前周贬值约 0.21% 银行间外汇市场人民币对美元汇率较前周贬值约 0.06%, 上周最高 最低 , 收于 6.891
金融市场部 工银市场周报 (2017 年 3 月 27 日 -4 月 1 日 ) 2017 年第 14 期总第 205 期 摘要 : 中国工商银行金融市场部人民币汇率市场上周概览 1 外币汇率市场上周概览 4 人民币利率市场上周概览 7 人民币信用债市场上周概览 11 外币利率市场上周概览 15 贵金属市场上周概览 18 原油及其他大宗商品市场上周概览 19 免责声明 : 本资讯由中国工商银行股份有限公司
IV
01 IV www.ghub.org/cfc/mining2014 www.ghub.org/cfc_en/mining2014 03 04 06 06 06 09 10 14 15 15 16 16 16 17 18 19 26 28 28 29 29 31 35 36 案例分析 : 简介 案例一紫金矿业集团中国紫金山金铜矿和秘鲁 Rio Blanco 铜矿 案例二五矿资源有限公司 (MMG) 老挝
2012年8月27日 中国经济 研究发展处
金融市场周刊 金融市场部研究发展处 2017 年 5 月 31 日 世界格局多极化演变, 国内经济短暂性放缓 宏观经济 国际宏观 : 今年以来, 欧洲经济复苏好于预期, 随着欧洲各国大选的逐步推进, 政 局明朗化使市场避险情绪有所消散 特朗普当选后与欧洲的关系有所恶化, 美国优先 的孤立主义倾向将加快世界多级格局的形成 从政治延伸到经济领域看, 各国货币政 策的协同性将下降, 货币政策或将进入多方博弈时代
2 目录 1 资金价格普降 公开市场净回笼 国债收益率普跌 票据收益率普跌, 信用利差普跌 票据贴现利率上行, 信托产品收益率下行 两融规模下降 美元指数上涨, 人民币升值, 一篮子指数上涨 周度流动
1 国内经济 周度报告 2018 年 2 月 5 日 四大维度看人民币升值的影响 国内流动性周度观察 (01.29-02.02) 证券研究报告 相关研究 定向降准是疏通利率传导机制的重要手段 国内流动性周度观察 (01.22-01.26) 2018-01-28 证券分析师李慧勇 A0230511040009 lihy@swsresearch.com 邱涤凡 A0230516090002 qiudf@swsresearch.com
目录 一 投资策略要点 : 观望情绪较强, 债市调整延续... 4 二 基本面 : 经济增长再下台阶, 政策还将加码 经济数据:1-2 月工业增速和投资同步回落 物价追踪: 食品价格大幅回落... 5 三 资金面 : 短期扰动因素增加, 市场利率居高不下 公
债券研究 债券周报 2015 年 3 月 17 日 : 观望情绪较强, 债市调整延续 债券周报 (2015.3.9 2015.3.15) 投资策略要点今年 1-2 月, 房地产市场继续调整, 经济增长再下台阶 春节过后, 食品价格大幅回落, 生产资料价格持续低迷, 通缩压力仍存 在打新和企业缴税的压力下, 市场利率居高不下, 债市持续震荡整理 大规模地方债到期置换挤压了国债收益率下行空间, 建议关注国开债和优质城投债
信用评级业务及国情特点决定监管模式
www.ccxi.com.cn 中诚信国际债券市场研究 年 3 月 日 第 期 目录 概述 货币市场表现 债券二级市场表现 3 银行间债券利差变化 联络人 作者研究咨询部罗蔚 668877636 wluo@ccxi.com.cn 郝嘉吉 66887768 jjhao@ccxi.com.cn 其他联络人 研究咨询部总经理罗航 66887769 hluo@ccxi.com.cn 概述上周资本面有大幅改善,
原油 : 供需延续宽松局面呈现区间偏弱震荡 一 基本面分析 ( 一 ) 宏观经济 1 欧美经济因素 美国方面, 美国 7 月零售环比增长 0.6%, 超过于预期以及上月修正后的 0.3%, 为今年以来的 最大增幅 8 月密歇根大学消费者信心指数也明显回升, 初值为 97.6, 高于预期的 94 以及
原油 : 供需延续宽松局面呈现区间偏弱震荡 一 基本面分析 ( 一 ) 宏观经济 1 欧美经济因素 美国方面, 美国 7 月零售环比增长 0.6%, 超过于预期以及上月修正后的 0.3%, 为今年以来的 最大增幅 8 月密歇根大学消费者信心指数也明显回升, 初值为 97.6, 高于预期的 94 以及上月的 93.4, 其中消费者现状指数回落 2.4 至 111, 而预期指数则由上月的 80.5 升至
. 市场概况返回首页 类别 ---- 涨跌幅 当日成交 成交变化 期末市值 市值变化 持仓影响 % 亿 亿 % 亿 亿 % 亿 % 全市场.8,63-5, , 股指期货.7, , 国债期货.5,56-7.6,7
资金流向 _76 品种 _ 代码 市场概况 品种概况 股指期货 上证 5 指数 _IH 沪深 3 指数 _IF 中证 5 指数 _IC 国债期货 5 年期国债 _TF 年期国债 _T 贵金属 黄金 _AU 白银 _AG 有色金属 铜 _CU 铝 _AL 锌 _ZN 铅 _PB 锡 _SN 镍 _NI 螺纹钢 _RB 线材 _WR 热轧卷板 _HC 黑色产业 焦煤 _JM 焦炭 _J 铁矿石 _I 硅铁
. 市场概况返回首页 类别 ---- 涨跌幅 当日成交 成交变化 期末市值 市值变化 持仓影响 % 亿 亿 % 亿 亿 % 亿 % 全市场 -. 6,49 3, , 股指期货 -.4,99., 国债期货 ,
资金流向 _77 品种 _ 代码 市场概况 品种概况 股指期货 上证 指数 _IH 沪深 3 指数 _IF 中证 指数 _IC 国债期货 年期国债 _TF 年期国债 _T 贵金属 黄金 _AU 白银 _AG 有色金属 铜 _CU 铝 _AL 锌 _ZN 铅 _PB 锡 _SN 镍 _NI 螺纹钢 _RB 线材 _WR 热轧卷板 _HC 黑色产业 焦煤 _JM 焦炭 _J 铁矿石 _I 硅铁 _SF
2012年8月27日 中国经济 研究发展处
金融市场周刊 金融市场部研究发展处 2018 年 2 月 12 日 美股领跌全球市场, 风险偏好暂时回落 联系人 : 郭振宇 021-58887391 guozhenyu@abchina.com 马至夏 010-85607524 mazhixia@abchina.com 甄志昊 010-85607523 zhenzhihao@abchina.com 宋子川 021-20687220 songzichuan@abchina.com
Trade Ideas
房 地 产 行 业 周 报 2015 年 12 月 07 日 东 方 花 旗 房 地 产 行 业 周 报 2015.11.30 2015.12.06 编 制 部 门 : 东 方 花 旗 房 地 产 行 业 组 一 房 地 产 行 业 最 新 动 态 1 房 地 产 行 业 / 政 策 动 态 12 月 楼 市 或 延 续 回 暖 54 城 成 交 量 达 到 峰 值 据 统 计 数 据 显 示, 上
债市统计快报
穆迪投资者服务公司成员 债市发行快报 (20160801-20160805) 研究咨询宏观债券组崔子骁余璐袁海霞张珂种传奇 央行动态 上周央行在公开市场上共实施 5 期逆回购, 全部为 7 天期品种, 中标利率维持 2.25%, 规模总计 3750 亿元 当周有 5 期逆回购到期, 规模合计 6100 亿元, 最终上周货币市场实现资金净回笼 2350 亿元 货币市场 上周资金面延续宽松趋势 截至上周五,
资 产 种 类 市 值 ( 元 ) 占 净 资 产 银 行 活 期 存 款 8,220,340.39 0.77 中 央 银 行 票 据 0.00 0.00 一 年 期 以 内 ( 含 一 年 ) 定 期 0.00 0.00 存 款 / 协 议 存 款 流 动 性 买 入 返 售 金 融 资 产 0.
企 业 年 金 养 老 金 产 品 管 理 情 况 报 告 ( 报 告 期 间 : 2016 年 4 月 1 日 至 6 月 30 日 ) 一 产 品 基 本 概 况 产 品 名 称 : 易 方 达 稳 健 配 置 二 号 混 合 型 养 老 金 产 品 产 品 代 码 :11B002 产 品 起 始 投 资 日 期 : 2014 年 11 月 18 日 投 资 管 理 人 : 易 方 达 基 金
幻灯片 1
霍丽君 中国石油经济技术研究院 2018 年 6 月 15 日 国内外宏观经济形势分析 1 第一部分 世界经济复苏总体向好 2 一季度二季度三季度四季度一季度二季度三季度四季度一季度二季度三季度四季度一季度二季度三季度四季度一季度二季度三季度四季度一季度二季度三季度四季度一季度二季度三季度四季度一季度 一 美国 美国经济好于预期 % 2.702.90 2.50 0.80-1.50 4.60 美国 GDP
[Table_Maininfo]
![[Table_Maininfo]](/thumbs/91/105625509.jpg "[Table_Maininfo]")
研究报告 2016-3-22 投资策略 ( 点评报告 ) 流动性观察周报 询而不发的 MLF 和有价无市的转融资 分析师 联系人 陈果 02168751605 chenguo1@cjsc.com 执业证书编号 :S0490516020001 李洋 02168751610 liyang3@cjsc.com 报告要点 MLF 询而不发, 不宜过度读解 3 月 16 日, 央行就 MLF 操作向部分银行询量,
中票投资者市场交易评级周报
一 行 业 概 况 水 泥 是 一 种 重 要 的 资 源 性 和 影 响 国 民 经 济 发 展 的 基 础 性 产 品, 目 前 仍 属 不 可 替 代 的 基 础 建 筑 材 料, 并 且 不 能 重 复 利 用 水 泥 一 般 按 用 途 和 性 能 可 分 为 通 用 水 泥 专 用 水 泥 和 特 性 水 泥 三 大 类, 按 照 抗 压 强 度 可 分 为 32.5 水 泥 42.5
投连月报201606
2016 年 6 月 安 联 投 资 连 结 保 险 账 户 月 度 报 告 德 安 联 人 寿 保 险 有 限 公 司 全 国 统 一 客 服 电 话 :800 988 6688 400 888 3636( 手 机 ) 市 场 回 顾 及 展 望 1. 外 围 市 场 2016 年 6 月 1 日 -2016 年 6 月 30 日 6 月 2 日 - 香 港 万 得 通 讯 社 报 道, 欧 洲
期货研究 国债 2 目录 1 行情回顾 债市基本面跟踪 经济平稳 短期通胀无压力 流动性分析 市场展望及投资建议 图目录 图表 1 国债期货行情... 3 图表 2 关键期限国债收益率曲线... 3 图表 3
期货研究 国债 1 国债 2016 期货研究年 07 月周度报告 15 日 季末及国庆来临, 关注流动性波动 国债期货周报 本周国债期货主力合约窄幅震荡上涨, 央行沿用 28 天期逆回购操作锁短放长, 去杠杆意图明显, 同时加大净投放规模, 维持资金面平稳 经济数据方面, 工业生产有所加快, 企业效益继续改善 固定资产投资增长趋稳, 基础设施投资增长较快 房地产开发投资增速小幅回升, 商品房待售面积持续减少
公司研究报告
证 券 研 究 报 告 2016 年 03 月 24 日 联 系 人 首 席 分 析 师 : 程 毅 敏 SAC 执 业 证 书 编 号 :S1340511010001 研 究 助 理 : 曾 诚 SAC 执 业 证 书 编 号 :S1340114080004 联 系 电 话 :010-67017788-8804 Email:chengyimin@cnpsec.com 股 票 市 场 最 新 价 涨
128 2016 CONTENTS 目 录 年 第 一 期 第 一 部 分 2016 年 1 季 度 债 券 市 场 要 闻 3 第 二 部 分 2016 年 1 季 度 企 业 债 和 公 司 债 发 行 统 计 分 析 报 告 5 第 三 部 分 鹏 元 评 级 1 季 度 主 要 研 究 报 告 及 内 容 摘 要 18 第 四 部 分 鹏 元 评 级 1 季 度 精 选 研 究 报 告 27
2 一 股 市 行 情 回 顾 指 数 上 证 综 指 深 证 成 指 中 小 板 创 业 板 沪 深 300 IF.CFE 涨 跌 幅 0.42% 0.06% 2.13% 3.88% 0.07% -0.17% 一 周 走 势 回 顾 : 周 一 : 两 市 双 双 低 开 低 走, 权 重 股 集
1 市 场 研 究 周 报 市 场 周 报 市 场 动 态 市 场 分 析 -- 周 期 成 长 齐 唱 戏 2014 年 月 2 日 投 资 要 点 上 周 市 场 调 整 幅 度 较 大, 上 证 综 指 下 跌 1.05%, 中 小 板 下 跌 1.04%, 创 业 板 下 跌 2.55% 市 场 的 调 整 主 要 系 8 月 汇 丰 PMI 数 据 略 低 于 预 期 和 新 股 周 三
成交量 (Volume) 成交量 当月 去年同期 同比 % 上月 环比 % 当年累计 去年同期 同比 % Volume 铜 Copper 铝 Aluminium
上海期货交易所 213 年 12 月份统计汇总 (MONTHLY REPORT) 成交金额 (Turnover) 成交金额 当月 去年同期 同比 % 上月 环比 % 当年累计 去年同期 同比 % Turnover 铜 Copper 19278452.56 171714679.92 1.81 2119197.73-9.47 334647246.31 3274894116.76 2.19 铝 Aluminium
期货研究 国债 2 目录 1 行情回顾 债市基本面跟踪 经济基本面差 通缩压力较大 流动性分析 市场展望及投资建议... 9 图目录 图表 1 国债期货行情... 3 图表 2 关键期限国债收益率曲线... 3 图表 3
期货研究 国债 1 期货研究 周度报告 国债 215 年 12 月 25 日 年底流动性易波动, 谨防债市回调 国债期货周报 本周虽有新股 IPO, 同时面临年底资金面紧张, 流动性易波动的情况下, 债券市场并未受影响, 国债期货继续上行并创出新高,1 年期国债收益率更是快速下行到 2.8% 附近 经济基本面方面,11 月经济数据显示短期弱势反弹, 但长期积弱难改, 后期仍有赖于货币政策宽松及财政政策发力
指标
2014 年 石 油 天 然 气 行 业 发 展 报 告 展 望 篇 石 油 安 全 问 题 突 出,2014 年 非 常 规 资 源 发 展 将 提 速 出 版 单 位 : 国 家 信 息 中 心 中 经 网 出 版 日 期 :2013 年 11 月 目 录 Ⅰ 最 新 概 览... 1 Ⅱ 供 求 分 析... 2 一 石 油 天 然 气 市 场 运 行 情 况... 2 ( 一 ) 原 油 供
封闭式基金创新条款解读
1 宏观研究报告 美国宏观经济观察 (211 年 2 月 ) 211 年 3 月 19 日 要点 : 得益于适度的量化宽松货币政策, 美国经济已经明显复苏, 失业率继续下降, 零售 进出口 个人收入等稳步回升,CPI 略有上升 随着经济复苏和商品价格大幅上涨, 美联储的二次量化宽松货币政策似乎也开始动态微调 日本大地震可能短期影响美国经济, 但是长期影响有限 1. 信贷略有减少 贷存比继续回落 2.
PowerPoint 演示文稿
国际原油市场周报 (6.29-7.03) 国际主要市场上周走势 : WTI 原油 8 月近期走势 开盘 收盘 涨跌 涨跌幅 WTI 原油 08 58.84 56.50-3.13-5.25% 布伦特原油 08 62.85 60.55-2.50-3.97% 伦敦金 1177.43 1168.64-6.56-0.56% 道琼斯指数 17936.74 17730.11-216.57-1.21% 上证指数 4289.77
一、本周（9
中证债券估值与指数月报 2018 年 4 月份 内容摘要 4 月份中国制造业采购经理指数 (PMI) 为 51.4%, 微低于上月 0.1 个百分点 央行公开市场净回笼 800 亿元 期限上看,4 月份逆回购品种包含 7 天 14 天, 利率方面,7 年逆回购利率持平于 2.55%,14 天上行 5BP 至 2.70% 尽管央行定向降准, 但市场资金面依然紧张 全月银行间市场 1 天 7 天回购利率均值分别为
2012年8月27日 中国经济 研究发展处
金融市场周刊 金融市场部研究发展处 2017 年 5 月 2 日 法国大选本周尘埃落定, 去杠杆资金面持续紧张 宏观经济 国际宏观 : 受消费增速拖累, 美国一季度实际 GDP 年化季率初值上升 0.7%, 升幅创 2014 年三季度以来最低, 且不及预期值 1% 虽然美国近期公布的经济数据并未形成一 致的乐观信号, 但是经济复苏的趋势并未改变 经济复苏的快慢会影响美联储加息的 节奏, 截至 5 月
标题
涉 美 资 产 一 枝 独 秀 市 场 震 荡 趋 向 放 大 2014 年 8 月 国 际 金 融 市 场 走 势 述 评 要 点 金 融 研 究 总 监 : 詹 向 阳 城 市 金 融 研 究 所 所 长 : 周 月 秋 国 际 宏 观 经 济 研 究 团 队 : 樊 志 刚 马 素 红 程 实 宋 玮 王 婕 罗 宁 郭 可 为 吕 振 艳 2014 年 7 月 至 8 月 下 旬, 国 际
一 行 业 信 用 质 量 分 析 信 息 技 术 行 业 细 分 子 行 业 较 多, 部 分 子 行 业 受 到 宏 观 经 济 的 影 响 呈 现 较 明 显 的 周 期 性, 如 电 脑 与 外 围 设 备 办 公 电 子 设 备 等 传 统 智 能 硬 件 行 业, 但 以 技 术 进 步
信 息 技 术 行 业 2016 年 上 半 年 信 用 质 量 及 市 场 表 现 分 析 报 告 工 商 企 业 评 级 部 陈 思 阳 王 科 柯 信 息 技 术 行 业 细 分 子 行 业 较 多, 部 分 子 行 业 受 到 宏 观 经 济 的 影 响 呈 现 较 明 显 的 周 期 性, 如 电 脑 与 外 围 设 备 办 公 电 子 设 备 等 传 统 智 能 硬 件 行 业, 但 以
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渤 海 银 行 股 份 有 限 公 司 2014 年 跟 踪 信 用 评 级 报 告 本 次 跟 踪 评 级 结 果 主 体 长 期 信 用 等 级 :AAA 次 级 债 券 信 用 等 级 :AA + 评 级 展 望 : 稳 定 评 级 时 间 :2014 年 7 月 4 日 上 次 跟 踪 评 级 结 果 主 体 长 期 信 用 等 级 : AA + 次 级 债 券 信 用 等 级 : AA 评
2014 年 上 半 年 全 球 石 油 供 应 继 续 增 长, 仍 保 持 在 日 均 9000 万 桶 以 上, 主 产 区 OPEC 原 油 产 量 在 上 半 年 出 现 下 降, 非 OPEC 地 区 尤 其 是 美 国 石 油 产 量 的 增 长 较 为 明 显, 机 构 预 计 下
供 应 面 有 望 转 向 宽 松, 煤 化 工 将 压 制 连 塑 期 价 谢 祥 华 新 晟 期 货 投 资 咨 询 部 内 容 提 要 原 油 高 位 回 落, 下 半 年 整 体 供 需 或 偏 宽 松 煤 制 烯 烃 的 产 能 投 放 将 压 制 LLDPE 期 现 货 价 格 关 注 塑 料 跨 期 跨 品 种 套 利 机 会 下 半 年 LLDPE 走 势 或 冲 高 回 落 一 原
目录 一 国际市场重要新闻 美国 欧洲 亚太... 5 二 大宗商品市场 原油 农产品 黄金 基本金属 其他... 8 三 外汇市场... 9 四 股票市场 五
策略研究 策略周报 2015 年 12 月 8 日 : 欧央行政策量宽未如预期, 欧元大幅上涨 国际市场周报 (2015.12.08) 相关报告 市场回顾国际原油大跌 :12 月 04 日 NYMEX 轻质原油期货结算价 40.14 美元, 下跌 1.63 美元, 下跌幅度为 3.90% 布伦特原油 43.22 美元, 比上周下跌 1.65 美元, 下跌幅度为 3.68% 玉米 大豆大幅上涨 :12
2012年8月27日 中国经济 研究发展处
金融市场部 研究发展处 经济回落资金趋紧 债市渐成双向波动 2017 年 8 月 21 日 宏观经济 国际宏观 美国经济温和复苏 经济数据好还不一 从上周公布的多项经济数据来 看 制造业和地产行业扩张趋势边际放缓 而零售销售和消费者信心的意外边际抬升 对通胀上行是利好消息 有利于缓解美联储的政策压力 如果就业持续趋紧 消费习 惯经过调整后支出开始上涨 再加上对特朗普政府的预期得到合理调整 未来通胀上
2012年8月27日 中国经济 研究发展处
金融市场周刊 金融市场部研究发展处 2017 年 3 月 27 日 美医保法案表决告吹, 国内房地产调控升级 宏观经济 国际宏观 : 上周美国经济数据总体表现较好, 经济回暖趋势不变 由于共和党推迟 并取消了医保法案表决, 特朗普推翻奥巴马医保的努力失败, 引发市场对之后财政改 革的担忧 三月加息后多位联储官员先后发言, 措辞鹰鸽不一 目前 9 月第二次加息 概率上升至 70.7% 国内宏观 : 自去年
经济社会 全球化与非国家行为体的跨境合作
国外理论动态 年第 期 英 安德列亚斯 比勒尔 著 工力 译 英国诺丁汉大学政治与国际关系学院教授安德列亚斯 比勒尔在 新政治经济学 年第 期上发表题为 劳工和新社会运动反抗欧洲的新自由主义改革 的文章 对本世纪初欧洲工会和非政府组织 为反对欧盟着手对公有经济部门实行私有化而组织的 一场持续 年的联合行动进行专题研究 世纪 年代以来 发达国家的工会在新自由主义经济全球化冲击下处境窘困 劳工问题学者一般认为近年来各国工会运动与社会运动联合行动的趋势
因 此, 对 于 穆 迪 和 惠 誉 公 司 可 能 下 调 美 国 主 权 评 级 的 风 险 可 能 持 续 给 金 融 市 场 带 来 压 力 ( 二 ) 美 国 主 权 信 用 评 级 下 调 后 对 其 他 政 府 支 持 企 业 债 券 的 连 锁 反 应 由 于 美 国 主 权 评 级
2011 年 8 月 9 日 宏 观 专 题 报 告 美 国 主 权 信 用 评 级 下 调 及 其 影 响 分 析 陈 1 超 王 2 朔 一 美 国 主 权 信 用 评 级 下 调 可 能 引 发 评 级 机 构 的 连 锁 反 应 ( 一 ) 市 场 持 续 担 忧 穆 迪 和 惠 誉 两 大 评 级 机 构 继 标 普 之 后 下 调 美 国 主 权 信 用 评 级 2011 年 8 月 5
2014 2015 年 兰 州 市 经 济 形 势 分 析 与 预 测 2014-2015 年 兰 州 市 经 济 形 势 分 析 与 预 测 一 2014 年 兰 州 市 经 济 发 展 情 况 及 运 行 特 点 ( 一 ) 总 体 情 况 稳 中 有 进 今 年 以 来, 面 对 世 界 经 济 复 苏 艰 难 曲 折 全 国 经 济 下 行 压 力 加 大 的 复 杂 形 势, 市 委 市
2015-05-06 星 期 三 一 今 日 资 讯 天 风 盈 通 ( 投 资 日 报 ) 天 风 证 券 倾 力 打 造 ( 一 ) 每 日 乐 晨 要 闻 动 态 1 我 国 绝 大 部 分 药 品 将 从 6 月 1 日 起 取 消 政 府 定 价, 血 制 品 由 于 供 不 应 求 或 首 先 受 益 2 新 版 空 气 净 化 器 国 家 标 准 最 快 今 年 6 月 出 台, 有
1 价格 图 1: 黄金期货盘面价格 14 3 期货价格 COMEX 黄金 SHFE 黄金 7 月 14 日 1, 周涨跌 涨跌幅 1.33% -.57% 本周, 内外盘期金价格呈现分化, 其中外盘期金上涨 1.33%, 内盘期金
贵金属期货周报 217 年 7 月 16 日星期日 大有期货研究所 贵金属研究组 多空力量交织贵金属价格区间震荡 贵金属期货周报 (21771-217714) 陈超从业资格证号 : F331971 Tel:731-8449197 E-mail:chenchao@dayouf.com 1 内外盘贵金属价格走势分化 截至 7 月 14 日, 国内期货盘面,AU1712 收 27.65 元 / 克, 周跌.57%;AG1712
中国社会科学 年第 期,,. % 1,,,. %,. % 2,, %, ;,,,, 3,,,, 4 ( ) ( ) ( ) (),, %, 5,,,,,,,,, 1 :,, ://.. / / - / /., 2 :,, 3 :, 4,,, 5 ( ),,, ( ),, ( ), ( ), ( );
近年来农民工的经济状况和社会态度 李培林李炜 : 改革开放 年来, 农民工作为中国产业工人的组成部分, 成为支撑中国经济持续快速增长的重要力量 基于 年和 年 中国社会状况综合调查 的数据, 对近年来 特别是在国际金融危机背景下农民工的经济状况和社会态度进行分析, 结果显示, 年数据反映出农民工在收入水平较低 劳动强度较高的情况下, 却保持着较为积极的社会态度 ; 近两年的新变化是, 农民工的收入水平和社会保障水平都有了显著的提高,
年第 期
年第 期 马 艳 劳动生产率 商品价值量 理论假定 新的释义 劳动生产率与单位商品价值量反向变动关系是经典马克思主义劳动价值理论的一个重要命题 我们将马克思经典 成反比 理论中关于劳动因素做了重新假定 即假定在科技进 步的条件下 伴随劳动客观因素的变化 劳动主观因素也发生同方面的变化 并假设劳动主观 条件的变化幅度大于劳动客观条件的变化幅度 那么 我们就可以获得劳动生产率与商品价值 量之间呈现正向变动趋势的结论
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中 国 东 方 航 空 集 团 公 司 主 体 与 相 关 债 项 2016 年 度 跟 踪 评 级 报 告 跟 踪 评 级 报 告 大 公 报 SD 2016 632 号 主 体 信 用 跟 踪 评 级 结 果 :AAA 评 级 展 望 : 稳 定 上 次 评 级 结 果 :AAA 评 级 展 望 : 稳 定 债 项 信 用 债 券 简 称 16 东 航 集 MTN001 额 度 年 限 ( 亿
报告正文 第一部分宏观经济 一 通胀 4/11 周三统计局公布了 3 月的通胀数据, 其中 CPI 同比上涨 2.1%, 连续两个月处 于 2 时代, 预期 2.5%, 前值 2.9% PPI 同比上涨 3.1%, 创近 17 个月新低, 预期 3.3%, 前值 3.7%; 一季度 PPI 同比上涨
中银债市策略周报 中银金融市场研究 218 年 4 月 16 日 内容提要 分析师 : 叶美林 徐梦笛 陈丹颖 闫欣 Tel:(8621)2592822 审阅人 : 冯晔 Tel:(8621)2592985 第一部分宏观经济通胀 :3 月 CPI 环比由上月上涨转为下降, 受 节日因素 消退影响, 食品和非食品环比均走弱 PPI 环比降幅比上月扩大.1 个百分点 生产资料价格下降.2%, 降幅比上月扩大.1
××公司
文 登 金 滩 投 资 管 理 有 限 公 司 跟 踪 评 级 报 告 跟 踪 评 级 报 告 主 体 长 期 信 用 跟 踪 评 级 结 果 :AA 上 次 评 级 结 果 :AA 债 项 信 用 名 称 额 度 存 续 期 16 文 专 项 债 /16 文 专 项 8.8 亿 元 评 级 展 望 : 稳 定 评 级 展 望 : 稳 定 2016/3/21-2023/3/21 跟 踪 评 级 时
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1 宏观研究报告 29 年 9 月美国宏观经济观察 29 年 1 月 21 日 要点 : 信贷继续收缩 商业银行贷存比降至近 15 年低位 M2 增速继续回落 失业率创近 25 年新高 个人收入稳定 零售跌幅收窄 消费信贷继续收缩 进出口额同比下降 环比上升 工业产能利用率继续回升 新屋动工量略有回升 CPI 继续为负 年底转正 美国经济触底回升 分析师 陈飞电话 :755-8826 345 电邮
证券市场导报 理论综合 ~ ~ ~ ~ ~ ~
引言 证券市场导报 证券市场导报 理论综合 ~ ~ ~ ~ ~ ~ 证券市场导报 理论综合 ~ ~ 研究设计 ~ AR k CAR k AR k R k r k CAR k k k ARk j=1 r k R k CR k R i,k =1n(P i,k ) 1n(P i,k 1) CR i,k = k k Ri,k j=1 P i,k k P i,0 N r i,k CR i,k =α+β 1 Event
长安视点——螺纹钢分析
观点 : 震荡分化, 等待方向 观点 : 工业品整体维持多头趋势, 化工板块受原油走势偏弱和煤炭走势偏强影响表现分化, 石化品表现较弱 塑料区间波动为主, 沥青连续反弹后开始调整, 橡胶低位盘升, 受阻滞涨 操作建议 : 塑料 : 区间调整 区间 9500-10000 操作建议前多逢高减仓或离场, 短线震荡思路 橡胶 : 换月后低位反弹, 承压滞涨 区间 15000-17000 操作建议短多逢高离场,
内 容 摘 要 2013 年 上 半 年, 全 球 经 济 继 续 缓 慢 复 苏, 新 兴 经 济 体 下 行 风 险 加 大 部 分 国 家 量 化 宽 松 货 币 政 策 退 出 预 期 等 导 致 国 际 金 融 市 场 重 现 动 荡, 新 兴 经 济 体 面 临 资 本 流 出 和 货
2013 年 上 半 年 中 国 国 际 收 支 报 告 国 家 外 汇 管 理 局 国 际 收 支 分 析 小 组 2013 年 9 月 27 日 内 容 摘 要 2013 年 上 半 年, 全 球 经 济 继 续 缓 慢 复 苏, 新 兴 经 济 体 下 行 风 险 加 大 部 分 国 家 量 化 宽 松 货 币 政 策 退 出 预 期 等 导 致 国 际 金 融 市 场 重 现 动 荡, 新
一、本周（9
中证债券估值与指数月报 2016 年 6 月份 内容摘要 6 月份中采 PMI 为 50.0%, 较上月下降 0.1%, 停留在分界线上 央行公开市场操作逆回购净投放资金 5,350 亿元, 并将 7 天品种利率保持在 2.25% MFL 操作净投放 1,080 亿元 资金面方面,6 月银行间市场 1 天 7 天回购利率均值相对 5 月分别上升 0BP 和 1BP 6 月交易所市场隔夜回购利率均值相比
目录 一 股指再度逆转暴跌, 商品亦全线下挫... 4 二 资金面追踪 央行连续暂停逆回购操作, 资金面表现宽松 当周资金价格走势... 5 三 主要宏观经济指标跟踪 当周主要宏观经济指标跟踪... 7 四 财经周历
美元指数延续强势 国内宏观面预期仍偏空 2018-11-26 内容要点 从欧元区 11 月制造业 PMI 初值和消费者信心指数初值看, 其经济前景仍显悲观 再考虑全球贸易摩擦 及美联储加息的负面滞后效应, 新兴国家经济表现亦不容乐观 美国近期主要经济指标走弱 但总体表现良好, 利于美元指数延续强势 综合看, 大宗商品及风险资产整体承压 ; 国内 10 月规模以上工业企业利润增速进一步回落, 再结合近期相关主要指标看,
债市统计快报
穆迪投资者服务公司成员 债市发行快报 (20160815-20160819) 研究咨询宏观债券组崔子骁余璐袁海霞张珂种传奇 央行动态 上周央行在公开市场上共实施 5 期逆回购, 全部为 7 天期品种, 中标利率维持 2.25%, 规模总计 4050 亿元 当周有 5 期逆回购到期, 规模合计 4650 亿元, 最终上周货币市场实现资金净回笼 600 亿元 货币市场 上周资金面维持平稳运行态势 截至上周五,1
封闭式基金创新条款解读
1 宏观研究报告 美国宏观经济观察 (211 年 4 月 ) 211 年 5 月 2 日 要点 : 美国经济继续稳健复苏, 贷存比进一步回落, 个人收入和零售稳健增长, 美联储的二次量化宽松货币政策即将如期结束 不过, 通胀有所上升, 楼市还在低谷, 失业率也依然较高 1. 信贷略有增加 贷存比显著回落 2. 货币供应增速进一步上升 3. 失业率反弹至 9% 4. 个人收入稳健增长 储蓄率平稳 5.
发 债 主 体 大 唐 集 团 成 立 于 2002 年 12 月 29 日, 是 根 据 国 务 院 关 于 印 发 电 力 体 制 改 革 方 案 的 通 知 ( 国 发 2002 5 号 文 件 ) 文 件 在 原 国 家 电 力 公 司 分 企 事 业 单 位 基 础 上 组 建 的 大 型
大 公 信 用 评 级 报 告 声 明 为 便 于 报 告 使 用 人 正 确 理 解 和 使 用 大 公 国 际 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 大 公 ) 出 具 的 本 信 用 评 级 报 告 ( 以 下 简 称 本 报 告 ), 兹 声 明 如 下 : 一 大 公 及 其 评 级 分 析 师 评 审 人 员 与 发 债 主 体 之 间, 除 因 本 次 评 级 事 项 构