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运巫
5 years ago
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1 行业研究行业 : 周报 ( ~ ) 215 年 3 月 1 日关注年报估值切换和国资改革行情中性 ( 维持 ) 上周回顾上周大盘在金融股的压制下回调, 体现出防御性, 板块整体涨幅为 -.55%, 跑赢沪深 3(-2.64%), 在中信一级行业中列位第 19 细分板块方面, 黄酒肉制品调味品板块领涨, 涨幅分别达 9.5% 4.12% 3.99%, 白酒乳制品板块下跌, 跌幅分别为 -2.66% -1.83% 个股方面, 黄酒板块中的古越龙山涨幅达 12.15%, 光明乳业和上海梅林受益于上海国资改革的预期分别上涨 1.16% 和 13.21%, 佳隆股份领涨调味品板块, 涨幅达 21.3% 行业中权重股贵州茅台五粮液伊利股份跟随大盘出现回调, 跌幅分别为 -3.89% -2.15% -3.54% 市场表现截至 % 3. 7.% % 5.% 2. 4.% % 2.% 1. 1.% 5..% -1.%. 成交金额 ( 中信 ) 沪深 3 行业信息今世缘发布 214 年度业绩快报, 收入净利增长 -4.6% -5.9% 光明乳业国有股份无偿划转 ST 广夏发布 214 年年报, 收入净利增长 % -7.4% 黑牛食品接受机构投资者调研数据更新春节之后进入消费淡季, 高端酒类批发价出现小幅回落的态势,53 度飞天茅台一批价为 85 元,52 度粮液 55 元春节后猪肉进入消费淡季, 整体猪价有所回落, 生猪均价元 / 公斤国内奶价仍在超预期下跌, 国内原奶收购价回落至 3.43 元 / 公斤, 但国际奶价回升明显, 脱脂奶粉回升至 29 美元 / 吨, 全脂奶粉回升至 3488 美元 / 吨投资建议关注年报估值切换和国资改革行情春节过后我们认为应把握两条投资主体, 一方面是年报的估值切换行情, 上市公司年报将陆续披露, 同时大盘经过正在震荡调整中寻找下一步的热点, 年报业绩将会成为催化剂, 建议关注业绩出现恢复性增长或者降幅收窄的白酒龙头公司, 和高增长低估值的大众品蓝筹另一方面则是国资改革行情, 两会已经召开, 215 年国资改革将进入落地执行年, 国资改革行情也将正式拉开序幕, 上周涨幅较大的光明乳业和上海梅林就是国资改革的先锋, 建议持续关注具有国资改革概念的相关标的分析师 : 王晗执业证书号 :S 邮箱 :wanghan@hrsec.com.cn 电话 : 风险提示食品安全风险, 三公限制政策的不确定性, 原材料价格波动风险证券研究报告请务必阅读正文之后的免责声明部分

2 目录一市场表现... 4 二行业与公司信息... 6 三本周行业数据... 8 四投资建议五风险提示请务必阅读正文之后的免责声明部分 2

3 图表目录图表 1: 各行业一周涨跌幅... 4 图表 2: 各细分板块一周涨跌幅... 4 图表 3: 主要公司周涨跌幅情况... 5 图表 4: 其他公司周涨跌幅情况... 5 图表 5: 茅台价格走势... 8 图表 6: 五粮液价格走势... 8 图表 7: 生猪猪肉价格走势... 9 图表 8: 猪价猪粮比价走势... 9 图表 9: 国际乳品交易价格走势... 1 图表 1: 国际原奶收购价格走势... 1 请务必阅读正文之后的免责声明部分 3

4 请务必阅读正文之后的免责声明部分 4 一市场表现上周大盘在金融股的压制下回调, 体现出防御性, 板块整体涨幅为 -.55%, 跑赢沪深 3(-2.64%), 在中信一级行业中列位第 19 图表 1: 各行业一周涨跌幅 -6% -4% -2% % 2% 4% 6% 有色金属纺织服装商贸零售基础化工农林牧渔机械医药轻工制造餐饮旅游电力设备建材电子元器件综合钢铁计算机电力及公用事业汽车煤炭通信传媒房地产交通运输石油石化家电国防军工建筑非银行金融银行数据来源 :Wind, 华融证券整理细分板块方面, 黄酒肉制品调味品板块领涨, 涨幅分别达 9.5% 4.12% 3.99%, 白酒乳制品板块下跌, 跌幅分别为 -2.66% -1.83% 图表 2: 各细分板块一周涨跌幅 -4% -2% % 2% 4% 6% 8% 1% 12% 沪深3 指数指数白酒黄酒啤酒葡萄酒其他食品其他饮料肉制品乳制品调味品数据来源 :Wind, 华融证券整理

5 请务必阅读正文之后的免责声明部分 5 个股方面, 黄酒板块中的古越龙山涨幅达 12.15%, 光明乳业和上海梅林受益于上海国资改革的预期分别上涨 1.16% 和 13.21%, 佳隆股份领涨调味品板块, 涨幅达 21.3% 行业中权重股贵州茅台五粮液伊利股份跟随大盘出现回调, 跌幅分别为 -3.89% -2.15% -3.54% 图表 3: 主要公司周涨跌幅情况 -8% -6% -4% -2% % 2% 4% 6% 8% 1% 12% 14% 沪深 3 贵州茅台五粮液泸州老窖洋河股份山西汾酒古井贡沱牌舍得酒鬼酒老白干酒今世缘顺鑫农业伊力特张裕 A 古越龙山金枫酒业会稽山汤臣倍健贝因美好想你双汇发展龙大肉食伊利股份海天味业安琪酵母三全食品双塔食品洽洽食品克明面业青岛啤酒燕京啤酒光明乳业数据来源 :Wind, 华融证券整理图表 4: 其他公司周涨跌幅情况 -1% -5% % 5% 1% 15% 2% 25% 沪深 3 金种子酒水井坊青青稞酒海南椰岛 S T 皇台 S T 中葡 * S T 通葡莫高股份 * S T 广夏啤酒花重庆啤酒兰州黄河西藏发展惠泉啤酒珠江啤酒三元股份黑牛食品承德露露南方食品深深宝 A 上海梅林莲花味精恒顺醋业加加食品星湖科技中炬高新梅花集团佳隆股份得利斯金字火腿涪陵榨菜百润股份保龄宝量子高科晨光生物龙力生物易食股份数据来源 :Wind, 华融证券整理

6 二行业与公司信息今世缘发布 214 年度业绩快报 214 年, 受宏观政策和白酒行业深度调整的影响, 公司中高档产品销售下降, 导致公司营业收入净利润下降 214 年实现营业收入 2,399,737,8.76 元, 同比下降 4.6%;214 年归属于上市公司股东的净利润 641,111,74.88 元, 同比下降 5.9% ( 资料来源 : 公司公告 ) 光明乳业国有股份无偿划转公司于 215 年 3 月 2 日接光明食品 ( 集团 ) 有限公司通知, 上海牛奶 ( 集团 ) 有限公司无偿划转至光明集团的本公司 366,498,967 股国有股份, 已于 215 年 2 月 27 日在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司完成过户登记手续此次过户后, 光明集团由原直接持有本公司 32,352,699 股股份增加为直接持有本公司 668,851,666 股股份, 占本公告日总股本的 54.35% 牛奶集团不再持有本公司股份本公司实际控制人未发生变化, 仍为上海市国有资产监督管理委员会 ( 资料来源 : 公司公告 ) ST 广夏发布 214 年年报 214 年, 在自治区政府及有关部门的大力支持和重组相关各方的配合下, 公司重大资产重组工作取得实质性进展, 已于 214 年 12 月 3 日披露关于定向回购和发行股份及支付现金购买资产暨关联交易预案, 公司股票亦于同日恢复交易 214 年, 公司实现销售收入万元, 比 213 年下降 21.59%; 净利润万元, 比 213 年下降 7.4 %; 归属于上市公司股东的净利润万元, 比 213 年下降 67.26% 导致公司 214 年营业收入和利润下降的主要原因 : 一是受酒类消费市场持续低迷以及公司品牌缺乏市场竞争力等因素的影响, 二是缺乏专业的销售团队和成熟的销售网络, 三是根据谨慎性原则对存货计提坏账准备 213 万元 ; 四是对李有强诉天津创业 ( 集团 ) 有限公司借款纠纷案预提负债 113 万元公司实际经营业绩较曾公开披露过的本年度盈利预测低于或高于 2% 以上的差异原因 ( 资料来源 : 公司公告 ) 黑牛食品接受机构投资者调研鸡尾酒从去年开始爆发, 今年鸡尾酒的发展会空前热闹, 各品牌多企业都会参与, 行业看好, 谁做得好跑得快, 才能占领市场 1 鸡尾酒市场行业在风口上, 面对好行业, 竞争非常激烈, 公司思路和策略是什么 :TAKI 一上市的定位就是第一阵营, 我们追求品质, 瓶型设计灵动, 超一线明星代言, 还有优秀的管理团队经营上不和主要竞品正面交锋, 重点区域在华南, 东北上海的郊区开始铺货, 西部地区有成都等, 春节宿迁卖断货推广上, 沈阳海南已开始上电视广告, 策划 52 金秀贤见面会活动, 将用网络地铁公车电视栏目广告等聚焦和整合, 解决目前知名度稍低的问题 2 请介绍营销团队: 团队从去年 11 月开始建设, 目前约 13 人, 请务必阅读正文之后的免责声明部分 6

7 前期采用精兵政策, 重点市场人会多些市场和推广人才团队今年会加强加快 3 在华南地区的销售策略: 用两年时间成为华南第一品牌, 并向全国布局目前在组织运营推广模式等各方面积累经验, 关键是怎么把市场规模做大 4 是否有电视植入广告: 我们会有所选择, 锁定浙江湖南卫视等年轻人喜欢的媒体广告投入预算几千万, 会根据销售情况再追加 5 产品比拼的是营销还是口感 : 公司在营销推广方面还是欠缺的, 产品最终还是要靠营销, 接下来会引进市场企划人才, 进行颠覆式营销, 要快速反应, 不能快销不快 6 传统豆奶产品利润能否放出来 : 传统产品利润增长很大不太可能, 但老产品还是要稳住增长 7 达奇鸡尾酒的规划:215 年铺货目标 1 万家店, 目前重点是建根据地, 做样板市场 ( 资料来源 : 公司公告 ) 请务必阅读正文之后的免责声明部分 7

8 三本周行业数据春节之后进入消费淡季, 高端酒类批发价出现小幅回落的态势目前 53 度飞天茅台一批价为 85 元 ( 上周 86 元 ),52 度粮液 55 元 ( 上周 56 元 ) 图表 5: 茅台价格走势元茅台零售价茅台一批价茅台出厂价 Jan/6 Jul/6 Jan/7 Jul/7 Jan/8 Jul/8 Jan/9 Jul/9 Jan/1 Jul/1 Jan/11 Jul/11 Jan/12 Jul/12 Jan/13 Jul/13 Jan/14 Jul/14 Jan/15 数据来源 : 公司公告, 华融证券整理图表 6: 五粮液价格走势元五粮液零售价五粮液一批价五粮液出厂价 Jan/6 Jul/6 Jan/7 Jul/7 Jan/8 Jul/8 Jan/9 Jul/9 Jan/1 Jul/1 Jan/11 Jul/11 Jan/12 Jul/12 Jan/13 Jul/13 Jan/14 Jul/14 Jan/15 数据来源 : 公司公告, 华融证券整理请务必阅读正文之后的免责声明部分 8

9 春节后猪肉进入消费淡季, 整体猪价有所回落, 目前生猪平均价格元 / 公斤 ( 上周元 / 公斤 ), 猪肉平均价格元 / 公斤 ( 上周元 / 公斤 ), 猪粮比价 4.95( 上周 5.8) 图表 7: 生猪猪肉价格走势 35 元 / 公斤猪肉生猪价差猪肉平均价格生猪平均价格 Jul-6 Jul-7 Jul-8 Jul-9 Jul-1 Jul-11 Jul-12 Jul-13 Jul-14 数据来源 : 农业部, 华融证券整理图表 8: 猪价猪粮比价走势 22 2 元 / 公斤生猪平均价格猪粮比价 Jul-6 Jul-8 Jul-1 Jul-12 Jul 数据来源 : 农业部, 华融证券整理请务必阅读正文之后的免责声明部分 9

10 国内原奶价格仍在超预期加速下跌, 国内原奶收购价回落至 3.43 元 / 公斤 ( 上周 3.43 元 / 公斤 ) 环太平洋交易价格出现迅速回升, 脱脂奶粉为 29 美元 / 吨, 全脂奶粉为 3488 美元 / 吨图表 9: 国际乳品交易价格走势 6 美元 / 吨脱脂奶粉价格全脂奶粉价格 Jan/5 Jan/6 Jan/7 Jan/8 Jan/9 Nov/9 May/1 Nov/1 May/11 Oct/11 Apr/12 Sep/12 Mar/13 Aug/13 Feb/14 Aug/14 Feb/15 数据来源 :USDA, 华融证券整理图表 1: 国内原奶收购价格走势 4.5 元 / 公斤年第 1 周 28 年第 13 周 28 年第 25 周 28 年第 38 周 28 年第 5 周 29 年第 9 周 29 年第 21 周 29 年第 33 周 29 年第 45 周 21 年第 4 周 21 年第 16 周 21 年第 28 周 21 年第 4 周 21 年第 52 周 211 年第 12 周 211 年第 24 周 211 年第 36 周 211 年第 48 周 212 年第 8 周 212 年第 2 周 212 年第 32 周 212 年第 44 周 213 年第 5 周 213 年第 17 周 213 年第 29 周 213 年第 41 周 214 年第 1 周 214 年第 13 周 214 年第 25 周 214 年第 37 周 214 年第 49 周数据来源 : 农业部, 华融证券整理请务必阅读正文之后的免责声明部分 1

11 四投资建议关注年报估值切换和国资改革行情春节过后我们认为应把握两条投资主体, 一方面是年报的估值切换行情, 上市公司年报将陆续披露, 同时大盘经过正在震荡调整中寻找下一步的热点, 年报业绩将会成为催化剂, 建议关注业绩出现恢复性增长或者降幅收窄的白酒龙头公司, 和高增长低估值的大众品蓝筹另一方面则是国资改革行情, 两会已经召开,215 年国资改革将进入落地执行年, 国资改革行情也将正式拉开序幕, 上周涨幅较大的光明乳业和上海梅林就是国资改革的先锋, 建议持续关注具有国资改革概念的相关标的五风险提示食品安全风险, 三公限制政策的不确定性, 原材料价格波动风险请务必阅读正文之后的免责声明部分 11

12 投资评级定义公司评级强烈推荐推荐中性卖出预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数升幅在 15% 以上预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数升幅在 5% 到 15% 预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数变动在 -5% 到 5% 内预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数跌幅在 15% 以上行业评级看好预期未来 6 个月内行业指数优于市场指数 5% 以上中性预期未来 6 个月内行业指数相对市场指数持平看淡预期未来 6 个月内行业指数弱于市场指数 5% 以上免责声明王晗, 在此声明, 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师, 以勤勉的职业态度, 独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿等华融证券股份有限公司 ( 已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格 ) 已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务华融证券股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 的资产管理和证券自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见和建议不一致的投资决策本报告仅提供给本公司客户有偿使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本公司会授权相关媒体刊登研究报告, 但相关媒体客户并不视为本公司客户本报告版权归本公司所有未获得本公司书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制传播, 不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利本报告中的信息建议等均仅供本公司客户参考之用, 不构成所述证券买卖的出价或征价本报告并未考虑到客户的具体投资目的财务状况以及特定需求, 在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估, 并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求, 必要时可就研究报告相关问题咨询本公司的投资顾问本公司市场研究部及其分析师认为本报告所载资料来源可靠, 但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证, 也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任本公司及其关联方可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务, 敬请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性的影响华融证券股份有限公司市场研究部地址 : 北京市西城区金融大街 8 号 A 座 5 层 (133) 传真 : 网址 : 请务必阅读正文之后的免责声明部分 12

目录 1. 食品饮料行业整体业绩加速增长年业绩保持快增增速有所提高 Q1 业绩增速持续提高白酒 : 业绩增速持续提高盈利能力持续回升业绩增速持续提高年业绩保持快速增长...

目录 1. 食品饮料行业整体业绩加速增长年业绩保持快增增速有所提高 Q1 业绩增速持续提高白酒 : 业绩增速持续提高盈利能力持续回升业绩增速持续提高年业绩保持快速增长... 投资策略推荐 ( 维持 ) 风险评级 : 中风险食品饮料行业食品饮料行业 2017 年年报及 2018 年一季报业绩综述行业加速增长关注估值修复行业研究证券研究报告 2018 年 5 月 8 日投资要点 : 食品饮料行业整体业绩保持快增 2017 年, 食品饮料行业 (SW 食品饮料行业剔魏红梅除部分个股, 共 88 家样本公司 ) 营业总收入同比增长 14.82%, 增速同比提高 6.76