能在最新的邀请中有效处理工人需求工会要求必和必拓不得削减当前合同所包含的福利新员工应当与老员工享有同样的待遇等声明称 : 工会会员认为资方的回应存在多种矛盾, 而且虚假声明补充称 : 工会将无限期地进行罢工 7. 据雅加达 3 月 16 日报道 ; 印尼政府官员周三稍晚称, 该国 Amman

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牡宇戎
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1 铜品种 : 周报摘要短期铜价格再度暴涨缺乏依托, 本周铜价格或以蓄势盘整为主华泰期货研究所基本金属组吴相锋金属研究员 wuxiangfeng@htgwf.com 从业资格号 :F 现货铜精矿加工费小幅下调, 主要是由于智利罢工所致 2. 由于铜精矿维持偏紧格局, 而库存随着增加, 但是主要应对交割, 意味着货权发生转移, 并不在铜产业链手中, 因此目前的铜产业链供应弹性很低, 如果需求延续好转, 我们对铜价格依然看好铜品种 : 行业要闻 1. 日前, 狮子山高新区管委会与浙江海亮股份有限公司正式签订海亮铜加工工业园投资补充协议书, 这标志着海亮 ( 安徽 ) 铜业有限公司二期项目正式签约落地海亮股份拟再投资 5 亿元, 建设年产 9 万吨精密铜管生产线项目其中第一条生产线投资 2.7 亿元, 建设年产 3 万吨精密铜管生产线项目, 于 2017 年 12 月 30 日前建成投产 ; 其余两条生产线总投资 2.3 亿元, 根据市场情况, 力争 2020 年底前完成 2. 赞矿业协会预计 2017 年赞铜产量将超过 80 万吨赞矿业协会预计,2017 年赞铜产量将超过 80 万吨目前莫帕尼铜矿第一量子矿业和中色非矿等矿企都在建设新项目, 这些新增投入将有助于赞矿业的中长期发展相关研究 : 铜价格后市依然看好, 关注本周美联储加息是否提供买入机会短期供应弹性已经释放,3 月铜价格关注做多机会短期累库或告一段落, 铜价格震荡之中有所偏强利马 3 月 13 日消息, 一工会官员周一表示, 秘鲁最大铜矿自由港麦克莫伦铜金公司 (Freeport-McMoRan Inc) 旗下的 Cerro Verde 铜矿罢工已进入第四天, 工会与资方的谈判未能解决劳资纠纷工会官员 Jesus Revilla 称, 该矿目前产量仅为正常水平的一半左右, 因自由港雇佣了合同工来操作主要区域 4. 据外媒 3 月 11 日报道 ; 必和必拓公司旗下位于智利的 Escondida 铜矿的罢工工会 11 日称, 其将不接受资方为返回谈判桌而提供的新合同, 并且呼吁资方阐明部分谈判立场 5. 圣地亚哥 3 月 13 日消息, 必和必拓公司 (BHP Billiton Ltd.) 称, 其已经提议与旗下位于智利的 Escondida 铜矿罢工工会重启磋商必和必拓周一提议周二午后重启磋商, 并称其提议不会影响工人酬劳 6. 圣地亚哥 3 月 14 日消息, 必和必拓公司 (BHP Billiton Ltd.) 旗下位于智利的 Escondida 铜矿罢工工会再次拒绝了资方重启谈判的邀请, 因为矿工的需求仍未得到充分解决在周一稍晚的一份声明中, 会员达 2,500 人的 Escondida 铜矿工会称, 必和必拓未

包括在位于西 Tenggara 岛的 Sumbawa 矿附近投资 10 亿美元建设一座新的铜冶炼厂, 这将从今年开工, 预计到 2021 年完成 Amman 矿业集团暂未予臵评 8.

2 能在最新的邀请中有效处理工人需求工会要求必和必拓不得削减当前合同所包含的福利新员工应当与老员工享有同样的待遇等声明称 : 工会会员认为资方的回应存在多种矛盾, 而且虚假声明补充称 : 工会将无限期地进行罢工 7. 据雅加达 3 月 16 日报道 ; 印尼政府官员周三稍晚称, 该国 Amman 矿业公司 (Amman Mineral NusaTenggara,AMNT) 将投资 92 亿美元扩张铜矿产能项目包括建设一座新铜冶炼厂预计该铜冶炼厂今年开建, 到 2021 年完工据印尼矿业部官员透露, 印尼 Amman 矿业集团旗下努沙登加拉 (AMNT) 公司已承诺投资 92 亿美元以扩大其采矿业务, 包括在位于西 Tenggara 岛的 Sumbawa 矿附近投资 10 亿美元建设一座新的铜冶炼厂, 这将从今年开工, 预计到 2021 年完成 Amman 矿业集团暂未予臵评 8. 北京时间 16 日报道 ; 巴西淡水河谷基本金属部门销售和营销执行副总裁 RobertMorris 表示, 日前铜价相对合理, 但有必要提高价格, 以便为难开发地区的矿藏开发提供资金目前的价格环境恐难以支撑投资者开发 50 亿美元规模的世界级铜矿项目 9. 北京时间 16 日报道 ; 日前, 云南迪庆有色金属有限公司普朗铜矿的建设者们正为投料试车工作进行最后的调试和准备, 该矿将于 3 月 16 日正式投产据悉, 普朗铜矿由云南铜业 ( 集团 ) 有限公司云南黄金集团公司迪庆州投资公司三家单位共同投资建设, 是云铜集团最大的铜原料生产基地 2014 年 6 月, 作为云南省三个一百重点工程, 项目正式奠基此矿总投资近 65 亿元项目集采矿选矿及其配套工程为一体, 采矿使用的是自然崩落法, 井下旋回破碎, 无轨铲运机遥控出矿, 再用皮带运输到选矿厂, 经过半自磨和球磨磨矿, 浮选出铜精矿项目规划年产铜矿 1250 万吨, 精矿含铜 4.4 万吨, 储量和产量将进入全国铜矿山前十名, 精矿产量将占到云铜集团的三分之一以上 10. 圣地亚哥 3 月 16 日消息, 必和必拓 (BHP Billiton) 以及一矿业保护联盟周四称, 必和必拓旗下位于智利 Escondida 铜矿的罢工工人正在阻止资方重启附近一关键港口目前工人罢工已经进入第六周必和必拓周二称, 其正在逐步重启 Escondida 铜矿的运作, 该矿拥有 2,500 名会员的 No.1 工会从 2 月 9 日开始举行罢工, 并且拒绝了三份恢复谈判的提议必和必拓称将先重启与磋商不相关的部分的运营, 之后进行一些检修工作, 最后恢复铜生产但罢工工人封锁了通往 Coloso 港口的道路, 之前替代工人曾在周三试图进入这一港口, 周四道路依然被封锁 11. 阿斯塔纳 3 月 17 日消息, 统计委员会周五公布的数据显示, 哈萨克斯坦 1-2 月精炼铜产量较上年同期减少 3.3% / 13

3 12. 圣地亚哥 3 月 17 日消息, 全球最大铜矿必和必拓的 Escondida 铜矿资方称, 已接受罢工工会提出的谈判提议这确认了稍早当地报纸 La Tercera 的报道罢工工会周四称, 如果公司书面保证只讨论工会的三个主要诉求, 工会将重回谈判桌工会重申, 除非必和必拓同意不削减当前合同的福利给予新员工与老员工相同的待遇等条件, 否则工会不会返回谈判桌 Escondida 铜矿总裁 Marcelo Castillo 称, 今天已经就提议进行了答复, 周一可能进行会面他称, 公司已经提供新的薪资奖金和福利但他未提供更多细节 Castillo 称,Escondida 不会重启矿山或港口运作, 给予工人考虑新待遇的机会工会并未立即予以臵评 13. 工信部表示, 预计 2017 年国内主要有色金属产品产量将保持 4.8% 左右增长, 有色金属行业工业增加值同比增长 5.5% 左右加快供给侧改革, 去产能去杠杆补短板加快行业转型升级和降本增效, 仍将是 2017 年有色金属行业管理重点工作铜市简评 : 铜市逻辑 : 中期逻辑 : 全球铜精矿供应 2017 年刚性增量比较小, 而弹性增量主要取决于价格, 而精炼产能虽然投放较多, 但是受限于铜精矿供应, 实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌, 因此中期铜价格筑底预期明显短期逻辑 : 上周, 铜精矿加工费继续小幅下降, 部分贸易商之间交易价格跌破 70 美元 / 吨, 意味着后期对冶炼企业报价可能会进一步的降低而 3 4 月份, 由于罢工的干扰, 铜精矿供应依然偏紧为主, 这限制产业链铜供应但是需求改善暂时有限, 而美国总统川普预算暂时不包含基建项目, 或使得市场失落, 不过对铜价格的影响可能不大走势分析 : 当周走势 : 3 月 13 日至 3 月 17 日, 铜价格整体上大幅反弹 ; 消息面上, 全球最大铜矿必和必拓的 Escondida 铜矿资方称, 已接受罢工工会提出的谈判提议, 此前, 罢工工会周四称, 如果公司书面保证只讨论工会的三个主要诉求, 工会将重回谈判桌这就意味着, 必和必拓铜矿资方进一步的妥协 / 13

4 此前, 必和必拓铜矿资方打算通过先重启港口, 后检查设备, 然后再重启铜矿的曲折战术, 但是却被铜矿工会阻拦我们上周的报告中指出, 铜矿资方目前更关心铜矿重启, 并且此前由于公开放弃了雇佣临时工, 尽管只是放弃的罢工 15 日至 30 日的权利, 但是会陷入被动, 重新使用临时工会使得矿工情绪上难以接受在重启港口失败之后, 资方重新寻求和工会的谈判符合了我们的判断不过, 是否能够做出有诚意的让步还是未知数 ; 如果, 一旦铜矿资方做出实质让步, 这对罢工行为具有助长作用, 智利铜矿罢工事件将会增加但是铜矿资方如果让步, 对于短期铜精矿紧张带来缓解, 但是由于远期铜精矿供应紧张的展望, 复产带来的实际压力并不会特别大另外, 上周, 美国总统川普首份预算并未提及 1 万亿美元的基建计划, 这对美国铜需求预期进一步降温, 但是由于此前川普就声明,8 月才提交国会讨论, 所以, 这个带来的利空也不是特别大但是, 如果罢工事件得以解决, 加上短期需求缺乏突破点, 短期铜价格再度暴涨缺乏依托, 但是由于铜价格整体展望看涨不变, 本周铜价格或以蓄势盘整为主表格 1: 铜市信息项目 2017/3/ /3/17 一天年初以来期货价格现货价格升贴水 LME3 月铜价 ( 美元 / 吨 ) 沪铜主力 ( 元 / 吨 ) LME 现货价格 ( 美元 / 吨 ) SMM1# 铜现货 ( 元 / 吨 ) LME 现货升贴水 ( 美元 / 吨 ) SMM 现货升贴水 ( 元 / 吨 ) 洋山溢价 ( 美元 / 吨 ) 资料来源 : 华泰期货研究所 / 13

5 表格 2:CFTC 铜持仓情况 ( 按周更新, 每周六公布当周周二时数据, 除总持仓外, 其余是占比数据 %) CFTC 持仓总持仓非商多头非商空头非商套利商业多头商业空头 2017/2/ /2/ 变化 (15870) 资料来源 :Wind 华泰期货研究所表格 3:LME 铜库存情况单位 : 吨总库存欧洲亚洲北美 2017/3/ /3/ 变化注销仓单占比 % 总注销仓单欧洲亚洲北美 2017/3/ /3/ 变化资料来源 :Wind 华泰期货研究所表格 4: SHFE 铜库存情况单位 : 吨 SHFE 铜库存 2017/3/ /3/17 变动总库存资料来源 :Wind 华泰期货研究所表格 5: COMEX 铜库存情况单位 : 吨 CFTC 持仓总持仓非商多头非商空头非商套利商业多头商业空头 2017/3/ /3/ 变化 (7323) 资料来源 :Wind 华泰期货研究所 / 13

6 现货市场 : 表格 6: 现货品牌报价和升贴水单位 : 元 / 吨品牌贵溪铜铜冠铜铁峰铜 ( 升 ) 金豚铜江铜大江铜中条山铜金川铜报价均值转换成盘面价对期货主力价差资料来源 : 华泰期货研究所电解铜现货报价情况 : 3 月 17 日, 今日上海电解铜现货对当月合约报贴水 250 元 / 吨 - 贴水 130 元 / 吨, 平水铜成交价格元 / 吨元 / 吨, 升水铜成交价格元 / 吨元 / 吨电解铜现货成交情况 : 3 月 17 日, 据 SMM, 沪期铜平盘整理, 现铜贴水略有收窄, 部分持货商存补库需求, 入市吸收部分低价货源, 盘面保持偏强态势, 保值缺乏操作空间, 投机商积极性减少, 市场湿法铜货源逐渐减少, 与平水铜价差明显收窄, 下游按需接货, 成交氛围一般废旧铜现货情况 : 3 月 17 日, 光亮铜线报价天津元 / 吨, 上海元 / 吨, 广州元 / 吨较上个交易日持平进口套利比值 : / 13

7 图 1: 现货铜内外比值图 2: 期货铜内外比值 8 铜现货比值铜完税进口比值铜不完税进口比值 8 铜期货主力比值完税进口比值不完税进口比值 /1/ /6/ /11/ /4/ /2/2 2013/8/2 2015/2/2 2016/8/2 宏观行业消息 : 1. 据中国证券报 17 日报道 ; 近日, 国务院办公厅印发关于进一步激发社会领域投资活力的意见意见指出, 当前我国社会领域新兴业态不断涌现, 投资总量不断扩大, 服务能力不断提升, 但仍然存在放宽准入不彻底扶持政策不到位监管体系不健全等问题进一步激发医疗养老教育文化体育等社会领域投资活力, 着力增加产品和服务供给, 不断优化质量水平, 对于提升人民群众获得感挖掘社会领域投资潜力保持投资稳定增长培育经济发展新动能促进经济转型升级实现经济社会协调发展具有重要意义意见提出, 要坚持稳中求进工作总基调, 以供给侧结构性改革为主线, 突出问题导向, 着眼于降低制度性交易成本扩大有效供给满足多层次多样化需求要坚持社会效益和经济效益相统一, 坚持营利和非营利分类管理, 坚持放管服改革方向等原则意见从 5 个方面提出了 37 条具体可操作的政策措施一是扎实有效放宽行业准入制定社会力量进入相关领域的具体方案和跨部门全流程综合审批指引, 推进一站受理窗口服务并联审批, 在社会需求大供给不足群众呼声高的医疗养老领域尽快有所突破, 重点解决医师多点执业难纳入医保定点难养老机构融资难等问题 / 13

8 二是进一步扩大投融资渠道针对社会领域投入平均收益低回报周期长抵押融资难等特点, 出台专项债券发行指引商业银行押品管理指引, 有条件的地方可设立市场化运作的社会领域相关产业投资基金, 鼓励各地通过风险补偿金等措施为行业增信三是认真落实土地税费政策除对农用地转用指标新增用地指标分配适当倾斜外, 鼓励盘活旧厂房仓库等既有资源, 制定闲臵校园校舍综合利用方案同时, 强调税收政策落实, 加大水电气热等价格优惠政策的监督检查四是大力促进融合创新发展制定医养结合管理和服务规范, 发展壮大在线教育在线健身休闲等平台, 鼓励各地探索创新发展试验区, 在准入人才土地金融等方面先行先试五是加强监管优化服务完善协同监管机制, 探索建立服务市场监管体系, 充分发挥部门地方协会商会的积极作用, 建立全行业综合监管和评价机制, 完善服务机构和从业人员黑名单制度和退出机制, 实施监管信息常态化披露 2. 工信部网站 3 月 17 日消息, 工信部发布了 2016 年有色金属工业运行情况及 2017 年展望工信部表示, 预计 2017 年国内主要有色金属产品产量将保持 4.8% 左右增长, 有色金属行业工业增加值同比增长 5.5% 左右加快供给侧改革, 去产能去杠杆补短板加快行业转型升级和降本增效, 仍将是 2017 年有色金属行业管理重点工作以下为全文 : 面对复杂的国内外经济环境, 国内经济下行压力不断加大的局面, 全行业认真贯彻落实党中央国务院稳增长调结构促转型各项政策措施, 推进供给侧结构性改革成效明显, 产量平稳增长效益明显改善, 产业总体呈稳定运行势头一 2016 年有色金属工业运行情况 ( 一 ) 产量平稳增长 2016 年, 十种有色金属产量为 5283 万吨, 同比增长 2.5%, 连续 15 年居世界第一其中, 精炼铜原铝铅锌产量分别为 844 万吨 3187 万吨 467 万吨 627 万吨, 分别同比增长 6% 1.3% 5.7% 2%; 铜材和铝材产量分别为 2096 万吨和 5796 万吨, 分别同比增长 12.5% 和 9.7% ( 二 ) 效益明显改善 2016 年, 全行业实现主营业务收入 6 万亿元, 同比增长 5.6%; 实现利润 2430 亿元, 同比增长 34.8% 常用有色金属采选冶炼分别实现利润 672 亿元和 1275 亿元, 同比分别 / 13

9 增长 133.6% 和 18.6%, 铝冶炼 ( 含氧化铝电解铝再生铝 ) 利润 226 亿元, 较去年增长 211 亿元 ; 有色金属压延加工实现利润 1082 亿元, 同比增长 14.6% 行业效益明显改善主要得益于调结构促转型增效益工作, 无序竞争有所遏制, 市场供求关系得到改善 ( 三 ) 价格逐步向好 2016 年, 铜铝铅锌现货均价分别为万元 / 吨万元 / 吨万元 / 吨万元 / 吨, 同比分别增长 -6.5% 3.5% 11.1% 10.1%;2017 年前两月均价分别为万元 / 吨万元 / 吨万元 / 吨万元 / 吨, 较 2016 年均价分别增长 23.8% 6.9% 28.1% 35.7% ( 四 ) 进出口总额下降 2016 年, 我国主要有色金属进出口贸易总额 ( 含黄金首饰及零件贸易额 ) 亿美元, 同比下降 10.4% 其中: 进口额亿美元, 同比下降 10.4%; 出口额为亿美元, 同比下降 10.3% 2016 年, 我国电解铝出口 51 万吨, 占国内产量的 1.6%; 铝材出口 407 万吨, 同比下降 3.4% ( 五 ) 固定资产投资降中趋稳据国家统计局初步统计,2016 年我国有色金属工业 ( 包括独立黄金企业 ) 完成固定资产投资额亿元, 同比下降 6.7%, 降幅较前三季度相比收窄其中, 民间项目投资亿元, 同比下降 6.3%, 降幅较前三季度减小 1.1 个百分点, 所占行业投资比重为 81.8% 二存在的主要问题当前行业发展存在的主要问题 : 一是精深加工和应用技术研发不足, 产品不同程度存在质量稳定性差高端材料国产化程度低等问题二是部分品种冶炼及低端加工产能过剩, 企业长期处于微利和亏损状态三是企业生产成本不断提高, 财务成本居高不下, 债务负担沉重三面临的主要形势及 2017 年展望 2017 年国内外经济环境更加复杂严峻, 经济下行压力仍然较大, 我国经济发展新常态特征愈发明显按照国务院办公厅关于营造良好市场环境促进有色金属工业调结构促转型增效益的指导意见 ( 国办发号 ) 工作部署和有色金属工业发展规划 ( 年 ) 有关工作安排, 下一步, 我们将着力转变行业发展方式, 由规模扩张转向优化存量控制增量 ; 由低成本资源和要素投入转向创新驱动, 加快发展高端材料和实施智能制造, 提升中长期增长动力 / 13

10 考虑到当前煤炭能源价格和运输成本上涨投资乏力对行业效益持续回升的影响, 预计 2017 年国内主要有色金属产品产量将保持 4.8% 左右增长, 有色金属行业工业增加值同比增长 5.5% 左右加快供给侧改革, 去产能去杠杆补短板加快行业转型升级和降本增效, 仍将是 2017 年有色金属行业管理重点工作表格 7: 铜价格影响因素跟踪全球铜精矿产量全球精铜产量全球精铜消费量全球交易所库存 ( 周度 ) 中国铜精矿产量中国铜精矿进口量中国精铜产量中国精铜进口量中国精铜出口量根据 ICSG 数据,2016 年 11 月份全球铜精矿产量达到万金属吨,2016 年 1-11 月全球铜精矿累计产量达到万金属吨, 累计同比增长 5.2% 根据 ICSG 数据,2016 年 11 月份全球精炼铜产量达到万吨,2016 年 1-11 月全球精炼铜累计产量达到万吨, 累计同比增 2.4% 根据 ICSG 数据,2016 年 11 月份全球精炼铜消费量达到万吨,2016 年 1-11 月全球精炼铜累计消费量达到万吨, 累计同比增长 2.26% 截至 3 月 17 日,LME 铜库存为 33.7 万吨 ; 截至 3 月 17 日 COMEX 铜库存为 13.6 万吨 ; 截至 3 月 17 日 SHFE 铜库存为 32.5 万吨 1-12 月份, 中国铜精矿产量为 185 万吨万金属吨海关初步数据显示,2017 年 2 月, 铜精矿进口为 143 万吨,2017 年 1 月铜精矿进口为 125 万吨, 2016 年 12 月铜精矿进口为 167 万吨,11 月铜精矿进口 176 万吨 2017 年 1-2 月份, 中国精炼铜产量为万吨, 同比增加 6.7% 12 月精炼铜产量为 75.6 万吨, 同比增速 -3.3%;11 月份精炼铜 72 万吨, 同比增速 -1.1%;10 月份精炼铜产量为 73.7 万吨, 同比增加 7.1% 2017 年 2 月未锻轧铜以及铜材进口量为 34 万吨,1 月为 38 万吨, 环比大幅下降,2016 年 12 月未锻轧铜及铜材进口量较前月增加 28.9%, 至 49 万吨中国 2017 年 1 月未锻轧铜出口量为吨, 同比增加 96% 中国 2016 年 12 月未锻轧铜出口量为吨, 中国 11 月未锻轧铜出口量为 10,552 吨, 低于 10 月份中国废铜进口量中国 2017 年 1 月废杂铜进口量累计为万吨, 累计同比增加 1.1% 融资需求 ( 保税区库存 ) 截至 2017 年 2 月底, 保税区库存为 57 万吨, 较上月大幅增加 ;1 月保税区库存为 46 万吨, 较上月持平 2016 年 12 月底, 中国保税区铜库存大约为 46 万吨, 较上月 48 万吨减少 2 万吨 ;11 月底库存为 48 万吨, 较上月的 50 万吨减少 2 万吨资料来源 : 华泰期货研究所 / 13

11 千华泰期货铜周报图 3: 沪铜期货和现货单位 : 元 / 吨图 4: LME 铜和 SHFE 铜单位 : 美元 / 吨, 元 / 吨 65,000 上海物贸平均价 ( 元 / 吨 ) 60,000 55,000 期货收盘价 ( 连续元 / 吨 ) 50,000 45,000 40,000 35,000 30, / / / / /01 90,000 12,000 80,000 70,000 沪铜主力 ( 元 / 吨 ) LME3 月 ( 美元 / 吨 ) 10,000 60,000 8,000 50,000 6,000 40,000 30,000 4,000 20,000 2,000 10, 图 5: 沪铜现货升贴水单位 : 元 / 吨图 6: 沪铜到岸升水单位 : 美元 / 吨 ,000 上海物贸现货升贴水元 / 吨 1,500 1, /01 (500) 2013/ / /01 (1,000) (1,500) (2,000) CIF( 提单 ) 溢价美元 / 吨保税库 ( 仓单 ) 溢价美元 / 吨图 7: 全球铜库存单位 : 吨图 8: SHFE 铜库存单位 : 吨全球库存吨上期所铜库存吨 / 13

12 千千华泰期货铜周报图 9: LME 铜库存单位 : 吨图 10: COMEX 铜库存单位 : 吨 900 LME 铜库存吨 180 COMEX 铜库存吨 / 13

13 免责声明此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发发布可得到或使用此报告而使华泰期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使华泰期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区国家或其它管辖区域的公民或居民除非另有显示, 否则所有此报告中的材料的版权均属华泰期货有限公司未经华泰期货有限公司事先书面授权下, 不得更改或以任何方式发送复印此报告的材料内容或其复印本予任何其它人所有于此报告中使用的商标服务标记及标记均为华泰期货有限公司的商标服务标记及标记此报告所载的资料工具及材料只提供给阁下作查照之用此报告的内容并不构成对任何人的投资建议, 而华泰期货有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华泰期货有限公司认为可靠, 但华泰期货有限公司不能担保其准确性或完整性, 而华泰期货有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任并不能依靠此报告以取代行使独立判断华泰期货有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想见解及分析方法为免生疑, 本报告所载的观点并不代表华泰期货有限公司, 或任何其附属或联营公司的立场此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下, 我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问此报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况此报告并不构成给予阁下私人咨询建议华泰期货有限公司 2017 版权所有保留一切权利公司总部地址 : 广州市越秀区东风东路 761 号丽丰大厦 20 层, 邮编电话 : 网址 : / 13

7.7%, 因矿石品位下滑智利是全球最大的铜生产国, 该国铜产量约占全球铜总产量的三分之一鉴于近来铜价下跌, 许多智利矿产商正在降低成本和削减产量 5 厄瓜多尔电讯报 8 月 3 日报道, 根据厄瓜多尔矿业部的介绍, 由中国中铁建铜冠公司投资的米拉多铜矿将于 2018 年投产 6 圣地亚哥 8

7.7%, 因矿石品位下滑智利是全球最大的铜生产国, 该国铜产量约占全球铜总产量的三分之一鉴于近来铜价下跌, 许多智利矿产商正在降低成本和削减产量 5 厄瓜多尔电讯报 8 月 3 日报道, 根据厄瓜多尔矿业部的介绍, 由中国中铁建铜冠公司投资的米拉多铜矿将于 2018 年投产 6 圣地亚哥 8 中国宏观数据偏弱, 但对铜价格打压有限吴相锋华泰期货研究所 021-6875-8689 铜市观点及操作建议 2016 年 8 月 16 日中期逻辑 :7 月份, 铜精矿加工费维持在 100-105 美元 / 吨的区间, 此外, 进入四季度之后, 铜加工费长协谈判开始, 冶炼企业料不会过度的采购现货原料, 而随着库存的消耗, 冶炼企业原料库存在下降, 因此国内精炼铜产量预期环比或受到约束而下游需求虽然难以看到过度的起色,