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裕茜范
5 years ago
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1 研究报告固定收益周报 (5/29-6/4) MPA 考核临近, 哪些银行压力或较大? 报告要点热点分析 :MPA 考核临近, 从资本充足率等来看, 部分股份制银行压力或较大 MPA 考核包含七大方面 14 个指标, 其中, 资本充足率广义信贷同业负债以及流动性覆盖率是当前较为关注的几个指标 MPA 从资本和杠杆情况资产负债表情况流动性定价行为资产质量外债风险和信贷政策执行七个方面 14 个相关指标对金融机构进行多维度评估考核在金融去杠杆背景下, 前三个方面内容的关注度较高, 其中包括资本充足率广义信贷同业负债以及流动性覆盖率 (LCR) 等几个指标分析师赵伟执业证书编号 :S 部分股份制银行资本充足率偏低广义信贷增速依然较高同业负债比重较大以及流动性覆盖率偏低,MPA 考核压力或较大从上市银行 1 季报来看, 股份制银行资本充足率偏低多家银行低于 12%; 虽然广义信贷增速总体回落, 但部分股份制银行和城商银行广义信贷增速依然较高 ; 部分股份制银行同业存单存量规模较高, 若将同业存单纳入同业负债计算, 或面临同业负债超标, 同时, 这些银行流动性覆盖率也较低利率债策略 : 配置价值显现, 阶段调整或尚未结束, 下半年债市或进入震荡格局相关研究央行缩表对债市有什么样的影响? 银监会文件应该重点关注些什么? 同业链条卷土重来, 金融监管或加速利率债配置价值逐渐显现, 下半年债市或进入震荡格局自去年 11 月份以来, 债券市场经历了去年 11 月初至 12 月下旬今年 1 月初至 2 月上旬和 3 月底至今的三波调整, 1 年期国债和国开债收益率分别较去年 1 月底大幅上行 9BP 和 12BP 左右, 回到 215 年初的水平, 利率债配置价值已逐渐显现但是,6 月, 同业存单和银行理财大量到期续发压力较大, 还面临 MLF 大量到期 MPA 考核和美联储加息等因素的冲击, 阶段调整或尚未结束在国内经济总量平稳结构优化的格局下, 经济基本面因素并非影响债市的唯一逻辑, 金融去杠杆及中性偏紧的货币环境仍将对债市形成压制综合来看, 债市目前已处于第三波调整的尾端, 下半年利率债收益率或将区间震荡市场回顾 : 央行资金小幅净投放, 货币市场利率普遍上涨, 收益率走势分化资金面央行资金小幅净投放, 利率普遍上涨上周, 央行净投放 3 亿元, 前周净回笼 3 亿元其中, 逆回购操作 36 亿元, 逆回购到期 33 亿元 ; 无 MLF 投放与到期利率普遍上涨,R1 和 R7 分别较前周上涨 37BP 和 45BP 至 2.91% 和 3.44%,SHIBOR 隔夜和 3 个月利率分别较前周上涨 19BP 和 5BP 至 2.8% 和 4.6% 利率债利率债发行规模回落, 二级市场收益率走势分化期限利差整体收窄上周, 利率债总计发行 1 亿元, 较前周减少 837 亿元 ; 净融资额为 -151 亿元, 较前周减少 165 亿元国开债中标利率普遍下行, 认购倍数有所提高利率债收益率走势分化, 期限利差整体收窄 1 年期国债和国开债收益率分别为 3.63% 和 4.35%, 分别前周下行 2BP 和上行 1BP 1 年期与 1 年期国债期限利差较前周收窄 5BP 至 13BP 风险提示 : 1. 宏观经济或监管政策出现大幅调整 ; 2. 海外经济政策层面出现黑天鹅事件请阅读最后评级说明和重要声明 1 / 12

2 目录每周思考... 4 热点分析 :MPA 考核临近, 哪些银行压力或较大?... 4 利率债策略 : 配置价值逐渐显现, 下半年债市或进入震荡格局... 7 资金面方面... 7 资金小幅净投放, 逆回购利率维持不变... 7 货币市场利率普遍上涨, 成交量有所增加... 7 利率债方面... 8 利率债发行规模回落, 认购倍数提高... 8 收益率走势分化, 期限利差整体收窄... 9 图表目录图 1:MPA 考核七大方面... 4 图 2:MPA 考核 14 个指标... 4 图 3: 股份制银行和城商行资本充足率较低... 5 图 4: 上市银行中, 部分银行 1 季度资本充足率较去年底明显下降... 5 图 5: 全国性银行和中小型银行广义信贷增速明显下滑... 5 图 6: 部分上市银行广义信贷增速仍然较高... 5 图 7: 上市银行 1 季度同业负债占总负债的比重多较上月有所下降... 6 图 8: 若考虑同业存单, 部分银行同业负债占总负债比重或超标... 6 图 9: 部分股份制银行流动性覆盖率较低... 6 图 1: 流动性覆盖率较低的银行对应同业存单存量较大... 6 图 11: 央行公开市场操作 ( 逆回购 +MLF+ 央票 + 国库现金定存 )... 7 图 12:7 天逆回购数量和利率... 7 图 13: 银行间市场质押式回购加权利率周变化... 8 图 14: 上交所新质押式国债回购加权利率周变化... 8 图 15: 银行间质押回购加权利率变化... 8 图 16:SHIBOR 利率周变化... 8 图 17: 利率债发行数据... 9 图 18: 国债中标利率和二级市场水平... 9 图 19: 国开债中标利率和二级市场水平... 9 图 2: 利率债收益率周变化... 1 图 21: 国债与国开债期限利差... 1 图 22: 国债收益率曲线... 1 图 23: 国开债收益率曲线... 1 图 24: 国债和金融债总净价指数... 1 图 25: 国债和金融债日成交量 5 日移动平均线... 1 图 26:5 年期国债期货走势图 27:1 年期国债期货走势请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 12

3 表 1:MPA 关于资产负债考核的分项指标... 5 表 2: 上周利率债发行与到期情况... 9 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 12

4 每周思考热点分析 :MPA 考核临近, 哪些银行压力或较大? 事件 : 季末 MPA 考核临近, 叠加金融去杠杆推进, 对银行广义信贷同业负债流动性覆盖率等方面的关注度提升 ( 信息来源 : 华尔街见闻长江证券研究所 ) 点评 : MPA 考核包含七大方面 14 个指标, 其中, 资本充足率广义信贷同业负债以及流动性覆盖率等是当前较为关注的几个指标 MPA( 宏观审慎评估体系 ) 从资本和杠杆情况资产负债表情况流动性定价行为资产质量外债风险和信贷政策执行七个方面 14 个相关指标对金融机构进行多维度评估考核在金融去杠杆背景下, 前三个方面的关注度较高具体来看, 资本和杠杆情况中, 资本充足率分数最高重要性突出, 且资本和杠杆情况有一票否决效力, 若资本充足率不符合要求, 将直接导致金融机构 MPA 考核不合格 ; 资产负债情况中, 广义信贷和同业负债两个指标与同业业务密切相关 ; 流动性方面, 流动性覆盖率 (LCR) 接受央行和银监会双重考核, 是银行流动性风险监管的重要指标图 1:MPA 考核七大方面图 2:MPA 考核 14 个指标资本和杠杆情况信贷政策执行资产负债情况流动性 MPA 考核外债风险资产质量定价行为资料来源 : 华尔街见闻, 长江证券研究所资料来源 : 华尔街见闻, 长江证券研究所从资本充足率情况来看, 股份制银行资本充足率偏低从银行体系整体资本充足率水平来看, 大型银行资本充足率最高, 其次是农商行, 城商行和股份制银行资本充足率偏低 ; 从 1 季度变化情况来看, 股份制银行资本充足率有所提高, 而其它三类银行资本充足率略有下降由于不同类型银行关于资本充足率考核标准统一, 因而股份制银行资本充足率考核压力相对较大从上市银行 1 季报来看, 股份制银行中光大银行浦发银行民生银行华夏银行和平安银行资本充足率偏低, 均低于 12% 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 12

5 民生银行交通银行光大银行上海银行北京银行南京银行华夏银行浦发银行兴业银行平安银行建设银行无锡银行江阴银行中国银行宁波银行招商银行农业银行工商银行中信银行建设银行工商银行招商银行江阴银行中国银行交通银行张家港行上海银行南京银行农业银行贵阳银行常熟银行兴业银行宁波银行中信银行杭州银行无锡银行光大银行浦发银行民生银行平安银行华夏银行江苏银行图 3: 股份制银行和城商行资本充足率较低图 4: 上市银行中, 部分银行 1 季度资本充足率较去年底明显下降 15 资本充足率 16 上市银行资本充足率大型银行股份制银行城商行农商行 Q1 广义信贷增速总体回落, 部分股份制银行和城商银行广义信贷增速依然较高根据央行公布的信贷收支表计算总体广义信贷增速, 可以发现, 去年 4 季度开始, 广义信贷增速已有所回落, 其中全国性银行回落特别明显其次是中小型银行从上市银行 1 季报来看, 五大国有银行中, 有四家银行广义信贷增速较去年底有所上升 ; 其他银行广义信贷增速大多有所回落, 但部分股份制银行, 如民生银行和光大银行, 广义信贷增速仍然较高即使不考虑表外理财按照最宽松的考核标准, 部分银行也可能面临较大考核压力表 1:MPA 关于资产负债考核的分项指标分项指标指标定义全国性系统重要机构区域性系统重要机构普通机构广义信贷 (6 分 ) 各类贷款债券投资股权及其他投资买入返售资产存放和拆放同业及其他金融机构款项, 表外理财 1 广义信贷增速与目标 M2 增速偏离不能超过 2%:6 分 ; 2 广义信贷增速与目标增速偏离超过 2%: 分 1 广义信贷增速与目标 M2 增速偏离不能超过 22%:6 分 ; 2 广义信贷增速与目标增速偏离超过 22%: 分 1 广义信贷增速与目标 M2 增速偏离不能超过 25%:6 分 ; 2 广义信贷增速与目标增速偏离超过 25%: 分委托贷款 (15 分 ) 表外业务 : 委托贷款 1 委托贷款增速与目标 M2 增速偏离不能超过 2%:6 分 ; 2 委托贷款增速与目标增速偏离超过 2%: 分 1 委托贷款增速与目标 M2 增速偏离不能超过 22%:6 分 ; 2 委托贷款增速与目标增速偏离超过 22%: 分 1 委托贷款增速与目标 M2 增速偏离不能超过 25%:6 分 ; 2 委托贷款增速与目标增速偏离超过 25%: 分同业负债 (25 分 ) ( 同业及其他金融机构存放和拆入卖出回购 ) / 总负债 1 同业负债占总负债不超过 25%:25 分 ; 2 同业负债占总负债不超过 33%:15-25 分 ; 3 同业负债占总负债超过 33%: 分 1 同业负债占总负债不超过 28%:25 分 ; 2 同业负债占总负债不超过 33%: 分 ; 3 同业负债占总负债超过 33%: 分 1 同业负债占总负债不超过 3%:25 分 ; 2 同业负债占总负债不超过 33%: 分 ; 3 同业负债占总负债超过 33%: 分资料来源 : 华尔街见闻, 长江证券研究所图 5: 全国性银行和中小型银行广义信贷增速明显下滑图 6: 部分上市银行广义信贷增速仍然较高广义信贷增速 ( 信贷收支表口径 ) 上市银行广义信贷增速 ( 不含非保本理财 ) 四大行全国性银行中小型银行 Q1 请阅读最后评级说明和重要声明 5 / 12

6 上海银行杭州银行贵阳银行农业银行工商银行建设银行江苏银行中国银行南京银行常熟银行交通银行招商银行北京银行平安银行中信银行民生银行光大银行华夏银行兴业银行浦发银行兴业银行浦发银行光大银行中信银行民生银行平安银行招商银行华夏银行江苏银行上海银行北京银行杭州银行南京银行宁波银行贵阳银行中国银行交通银行农业银行常熟银行江阴银行张家港行吴江银行建设银行无锡银行工商银行兴业银行民生银行浦发银行上海银行中信银行交通银行江苏银行北京银行光大银行华夏银行平安银行杭州银行张家港行招商银行宁波银行江阴银行工商银行常熟银行贵阳银行中国银行建设银行无锡银行吴江银行农业银行南京银行兴业银行民生银行浦发银行上海银行中信银行交通银行江苏银行北京银行光大银行华夏银行平安银行杭州银行张家港行招商银行宁波银行江阴银行工商银行常熟银行贵阳银行中国银行建设银行无锡银行吴江银行农业银行南京银行多数上市银行同业负债占总负债比重出现下降, 若将同业存单纳入同业负债计算, 部分同业存单存量较大的股份制银行或面临同业负债超标从上市银行 1 季报来看, 多数银行同业负债占总负债的比重较去年底出现下降, 且这一指标多数低于 25%, 表明多数银行可以达到考核标准如果将同业存单纳入同业负债, 对部分同业存单存量规模较大的银行而言, 其同业负债占总负债的比重明显提高, 或将面临同业负债考核不达标从 1 季度情形来看, 若将同业存单纳入同业负债计算, 兴业银行民生银行浦发银行等同业负债或超标图 7: 上市银行 1 季度同业负债占总负债的比重多较上月有所下降图 8: 若考虑同业存单, 部分银行同业负债占总负债比重或超标上市银行同业负债 / 总负债 ( 不考虑同业存单 ) 年 1 季度上市银行同业负债 / 总负债 Q1 不考虑同业存单考虑同业存单部分股份制银行流动性覆盖率偏低, 同业存单存量较高或是原因之一流动性覆盖率是银行流动性风险监管的重要指标, 同时出现在央行 MPA 考核和银监会的主要监管指标中根据银监会要求, 商业银行的流动性覆盖率应当在 216 年底和 217 年底前分别达到 8% 和 9% 从上市银行年报和 1 季报情况来, 多数银行流动性覆盖率超过 9%, 而部分股份制银行流动性覆盖率低于 9% 对比 1 季度同业存单存量规模可以发现, 流动性覆盖率较低的银行对应同业存单存量规模较高, 而出现这一现象原因在于, 未来 3 天同业存单到期规模 1% 计入现金流出, 从而增大流动性覆盖率计算公式的分母综合以上几个指标来看, 部分股份制银行 MPA 考核压力或较大, 主要体现在资本充足率偏低广义信贷增速依然较高同业负债比重较大以及流动性覆盖率偏低等方面图 9: 部分股份制银行流动性覆盖率较低图 1: 流动性覆盖率较低的银行对应同业存单存量较大上市银行流动性覆盖率 6, 5, 4, 3, ( 亿元 ) 上市银行同业存单存量 ( 截止到 217 年 3 月 31 日 ) 9 2, 7 5 1, Q1 请阅读最后评级说明和重要声明 6 / 12

7 利率债策略 : 配置价值逐渐显现, 下半年债市或进入震荡格局利率债配置价值逐渐显现, 下半年债市或进入震荡格局自去年 11 月份以来, 债券市场经历了去年 11 月初至 12 月下旬今年 1 月初至 2 月上旬和 3 月底至今的三波调整, 1 年期国债和国开债收益率分别较去年 1 月底大幅上行 9BP 和 12BP 左右, 回到 215 年初的水平, 利率债配置价值已逐渐显现但是,6 月, 同业存单和银行理财大量到期续发压力较大, 还面临 MLF 大量到期 MPA 考核和美联储加息等因素的冲击, 阶段调整或尚未结束在国内经济总量平稳结构优化的格局下, 经济基本面因素并非影响债市的唯一逻辑, 金融去杠杆及中性偏紧的货币环境仍将对债市形成压制综合来看, 债市目前已处于第三波调整的尾端, 下半年利率债收益率或将区间震荡资金面方面资金小幅净投放, 逆回购利率维持不变央行资金小幅净投放, 本周将有 MLF 到期上周, 央行净投放 3 亿元, 前周净回笼 3 亿元其中, 逆回购操作 36 亿元, 逆回购到期 33 亿元, 逆回购净投放 3 亿元 ; 无 MLF 投放与到期本周将有 47 亿元逆回购和 2243 亿元 MLF 到期图 11: 央行公开市场操作 ( 逆回购 +MLF+ 央票 + 国库现金定存 ) 图 12:7 天逆回购数量和利率 2, ( 亿元 ) 15, 1, 5, -5, -1, -15, 2,5 ( 亿元 ) 2, 1,5 1, 公开市场投放公开市场回笼净投放 7 天逆回购数量 7 天逆回购利率 ( 右轴 ) 货币市场利率普遍上涨, 成交量有所增加货币市场利率普遍上涨上周,R1 和 R7 分别较前周上涨 37BP 和 45BP, 至 2.91% 和 3.44%;GC1 和 GC7 加权利率分别较前周上涨 121BP 和 98BP, 至 4.48% 和 4.38% SHIBOR 隔夜和 7 天利率分别报价 2.8% 和 2.88%, 分别较前周上涨 19BP 和 3BP;1 个月和 3 个月 SHIBOR 利率分别报价 4.19% 和 4.6%, 分别较前周上涨 12BP 和 5BP 上周, 银行间市场质押式回购日均成交 2.32 万亿元, 较前周增加 874 亿元 ; 上交所新质押式国债回购日均成交 1.15 万亿元, 较前周增加 832 亿元请阅读最后评级说明和重要声明 7 / 12

8 图 13: 银行间市场质押式回购加权利率周变化图 14: 上交所新质押式国债回购加权利率周变化 (BP) (BP) R1 R7 R14 R1M R3M GC1 GC7 GC14 GC28 GC91 周变化 ( 右轴 ) 周变化 ( 右轴 ) 图 15: 银行间质押回购加权利率变化图 16:SHIBOR 利率周变化 (BP) SHIBORO/N SHIBOR1W SHIBOR2W SHIBOR1M SHIBOR3M R1 R7 周变化 ( 右轴 ) 利率债方面利率债发行规模回落, 认购倍数提高利率债发行规模回落上周, 利率债总计发行 1 亿元, 较前周减少 837 亿元 ; 净融资额为 -151 亿元, 较前周减少 165 亿元其中, 国债和政策银行债分别发行 1 亿元和 42 亿元, 分别与前周持平和减少 124 亿元 ; 国债和政策银行债净融资额分别为亿元和 -631 亿元, 分别较前周增加 283 亿元和减少 1175 亿元地方债发行 48 亿元, 较前周减少 713 亿元, 其中新券发行亿元请阅读最后评级说明和重要声明 8 / 12

9 图 17: 利率债发行数据 5, 4,5 4, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, 5 ( 亿元 ) 国债政策银行债地方政府债利率债表 2: 上周利率债发行与到期情况类别发行只数总发行量 ( 亿元 ) 总偿还量 ( 亿元 ) 净融资额 ( 亿元 ) 国债政策银行债地方政府债合计国开债中标利率下行, 认购倍数提高上周, 共发行 1 只国债 1 只政策银行债和 5 只地方债其中,6 月 1 日共招标了 3 只国开债, 期限分别为 3 年 5 年和 1 年, 中标利率分别为 4.26% 4.29% 和 4.3%, 较前周同期限中标利率分别下行 3BP 4BP 和 3BP, 认购倍数有所提高图 18: 国债中标利率和二级市场水平图 19: 国开债中标利率和二级市场水平到期收益率 1Y 到期收益率 5Y 到期收益率 1Y 中标利率 1Y 中标利率 5Y 中标利率 1Y 到期收益率 1Y 到期收益率 5Y 到期收益率 1Y 中标利率 1Y 中标利率 5Y 中标利率 1Y 收益率走势分化, 期限利差整体收窄利率债收益率走势分化上周,1 年期国债收益率 %, 较前周上行 3BP;1 年期国债收益率 3.63%, 较前周下行 2BP;1 年期与 1 年期国债利差收窄 5BP 至 13BP 1 年期国开债收益率 4.14%, 较前周上行 1BP;1 年期国开债收益率 4.35%, 较前周上请阅读最后评级说明和重要声明 9 / 12

10 行 1BP;1 年期与 1 年期国开债利差为 2BP, 与上周持平地方政府债 AAA 级 1 年期和 1 年期收益率分别为 4.18% 和 4.42%, 分别较前周上行 5BP 和下行 2BP 图 2: 利率债收益率周变化图 21: 国债与国开债期限利差 6 (BP) 5 2 (BP) 国债国开债口行债地方债 AAA 1Y 5Y 1Y 国债期限利差 :1Y-1Y 国开债期限利差 :1Y-1Y 图 22: 国债收益率曲线图 23: 国开债收益率曲线国债收益率曲线国开债收益率曲线国债和金融债总净价指数上涨, 成交量下降上周, 中债国债总净价指数收于点, 较前周上涨.18%; 国债日均成交量 262 亿元, 较前周减少 298 亿元中债金融债券总净价指数收于点, 较上周上涨.5%; 金融债日均成交量 159 亿元, 较前周减少 177 亿元图 24: 国债和金融债总净价指数图 25: 国债和金融债日成交量 5 日移动平均线 ( 点 ) 3, 2,5 2, 1,5 1, 5 ( 亿元 ) ( 亿元 ) 中债国债总净价指数中债金融债券总净价指数金融债 (MA5) 国债 (MA5, 右轴 ) 请阅读最后评级说明和重要声明 1 / 12

11 国债期货上涨, 成交量下降上周, 国债期货合约 TF179 和 T179 分别收于元和元, 周涨幅分别为.45% 和.54%, 振幅达.58% 和.49% 5 年期和 1 年期国债期货日均成交量分别为 87 亿元和 44 亿元, 分别较前周减少 3 亿元和 112 亿元图 26:5 年期国债期货走势图 27:1 年期国债期货走势 ( 元 ) ( 亿元 ) ( 元 ) ( 亿元 ) 1,2 1, 期货成交额 ( 右轴 ) 期货收盘价 ( 连续 ):5 年期国债期货期货成交额 ( 右轴 ) 期货收盘价 ( 连续 ):1 年期国债期货请阅读最后评级说明和重要声明 11 / 12

12 长江证券研究所投资评级说明行业评级报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期沪深 3 指数的涨跌幅为基准, 投资建议的评级标准为 : 联系我们看好 : 相对表现优于市场中性 : 相对表现与市场持平看淡 : 相对表现弱于市场公司评级报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅度相对同期沪深 3 指数的涨跌幅为基准, 投资建议的评级标准为 : 买入 : 相对大盘涨幅大于 1% 增持 : 相对大盘涨幅在 5%~1% 之间中性 : 相对大盘涨幅在 -5%~5% 之间减持 : 相对大盘涨幅小于 -5% 无投资评级 : 由于我们无法获取必要的资料, 或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件, 或者其他原因, 致使我们无法给出明确的投资评级上海浦东新区世纪大道 1589 号长泰国际金融大厦 21 楼 (2122) 武汉武汉市新华路特 8 号长江证券大厦 11 楼 (4315) 北京西城区金融街 33 号通泰大厦 15 层 (132) 深圳深圳市福田区福华一路 6 号免税商务大厦 18 楼 (518) 重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格, 经营证券业务许可证编号 :16 本报告的作者是基于独立客观公正和审慎的原则制作本研究报告本报告的信息均来源于公开资料, 本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含信息和建议不发生任何变更本公司已力求报告内容的客观公正, 但文中的观点结论和建议仅供参考, 不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价, 投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌, 过往表现不应作为日后的表现依据 ; 在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告 ; 本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时, 本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司及作者在自身所知情范围内, 与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突本报告版权仅仅为本公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为长江证券研究所, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的, 应当注明本报告的发布人和发布日期, 提示使用证券研究报告的风险未经授权刊载或者转发本报告的, 本公司将保留向其追究法律责任的权利

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[Table_Maininfo] 研究报告固定收益周报 (5/1-5/7) 217-5-8 年中考核前, 流动性仍将面临几大冲击报告要点热点分析 : 警惕同业存单银行理财和 MLF 到期及美联储加息对流动性的冲击金融去杠杆背景下, 资金价格波动加大中枢抬升自去年 9 月以来, 资金价格波动加大,R7 和 DR7 原来在 7 天逆回购利率附近小幅变动现在经常大幅偏离 ; 资金中枢不断抬升,R7 和 DR7 月平均利率由去年