债券市场跟踪 1 : 本期央行公开市场操作净回笼 71 亿元 7 月 4 日 7 月 5 日 7 月 6 日 7 月 7 日 7 月 8 日 7 月 11 日 7 月 12 日 7 月 13 日 7 月 14 日和 7 月 15 日, 央行通过逆回购分别向市场投放 9 亿元 4 亿元 3 亿元 15
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1 债券周报 216 年 7 月 18 日 证券研究报告 证券分析师 魏伟 投资咨询资格编号 :S 电话 邮箱 WEIWEI17@pingan.com.cn 研究助理 周君芝 一般证券从业资格编号 : S 电话 邮箱 ZHOUJUNZHI418@pingan.com.cn 陈骁 一般证券从业资格编号 :S 电话 邮箱 CHENXIAO397@pingan.com.cn 张晓威 一般证券从业资格编号 :S 电话 邮箱 zhangxiaowei115@pingan.com.cn 请通过合法途径获取本公司研究报 告, 如经由未经许可的渠道获得研 究报告, 请慎重使用幵注意阅读研 究报告尾页的声明内容 利率市场双周报加码财政支出 对冲资金外流 评 6 月央行资产负债表 事项 : 事项 :7 月 15 日, 央行公布 6 月货币当局资产负债表 平安观点 : 16 月央行资产负债表扩张 7868 亿元, 增幅为今年 2 月以来最高, 扩张主因源自流动性投放 1)6 月 对其他存款性公司债权 大幅扩张 8981 亿元, 为今年 2 月以来最高值 ; 与之对应的是 6 月 其他存款性公司存款 扩张 亿元, 同为今年 1 月以来最高值 2)6 月 MLF 投放 28 亿元 PSL1719 亿元,SLF 16 亿元,6 月公开市场操作净投放 29 亿元, 单月流动性投放觃模较大 我们认为本月流动性投放力度较大, 为央行资产负债表扩张的主要原因 26 月央行口径外汇占款减少 亿元, 缩幅较 4 月和 5 月扩大, 显示资金流出压力不减 1)6 月央行外汇资产觃模缩小 亿元, 意味着央行口径外汇占款缩小同等幅度 今年 1 6 月, 央行口径外占分别减少 亿元 亿元 亿元 544. 亿元 537 亿元和 亿元,6 月资金流出压力较 4 月和 5 月增大 2) 结合国际收支平衡表数据, 我们収现, 自 215 年 3 月以来, 不仅 其它投资 项目持续逆差, 直接投资 和 证券投资 项目也出现逆差, 直接拖累外汇储备差额为负 其他投资 项通常被认为能在一定程度上反映 藏汇于民, 而 直接投资 和 证券投资 项目真正度量资金流出情况 可见,215 年 3 月以来, 资金已出现实质性外流,6 月外占觃模进一步下降, 资金外流压力不减 36 月政府存款减少 亿元, 财政支出加码 今年 1 6 月财政存款月度变化分别为 亿元 亿元 -2,165.9 亿元 亿元 亿元和 -3,12.1 亿元 6 月公共财政收入大幅回落, 同比增速仅 1.7%, 而财政支出扩容,6 月同比增速 19.9%, 收支差额 73 亿元, 为今年 1 月以来最高值 请务必阅读正文后免责条款
2 债券市场跟踪 1 : 本期央行公开市场操作净回笼 71 亿元 7 月 4 日 7 月 5 日 7 月 6 日 7 月 7 日 7 月 8 日 7 月 11 日 7 月 12 日 7 月 13 日 7 月 14 日和 7 月 15 日, 央行通过逆回购分别向市场投放 9 亿元 4 亿元 3 亿元 15 亿元 2 亿元 3 亿元 3 亿元 3 亿元 2 亿元和 2 亿元 ; 与此同时,7 月 4 日 7 月 5 日 7 月 6 日 7 月 7 日 7 月 8 日 7 月 11 日 7 月 12 日 7 月 13 日 7 月 14 日和 7 月 15 日, 因逆回购到期, 央行分别回笼资金 27 亿元 18 亿元 21 亿元 13 元 5 亿元 9 亿元 4 亿元 3 亿元 15 亿元和 2 亿元 本期央行共计投放资金 325 亿元, 回笼资金 135 亿元, 敀净回笼资金 71 亿元 本期逆回购利率维持不变 7 月 15 日,7 天 14 天 21 天 28 天 91 天 182 天逆回购利 率分别为 2.25% 2.4% 4.4% 2.6% 2.43% 和 2.79% 本期资金利率涨跌互现 7 月 15 日,SHIBORO3M 和 SHIBOR6M 分别为 2.88% 和 2.96%; 同比上期分别下降 8.9bp 和 2.6bp 7 月 15 日,1 天 7 天和 14 天银行间同业拆借加权利率分别为 2.6% 2.39% 和 2.63%; 同比上期分别下降 5.8bp 1.8bp 和 7bp 7 月 15 日,1 天 7 天和 14 天银行间回购加权利率分别为 2.3% 2.42% 和 2.58%;1 天和 7 天银行间回购加权利率同比上期分别提高 1.1bp 4.3bp, 14 天银行间回购加权利率同比上期下降 22.5bp 7 月 15 日,GC1 GC7 和 GC14 分别为 2.36% 2.2% 和 2.38%;GC1 同比上期提高 51.5bp, GC7 和 GC14 同比上期分别下降 33.5bp 和 7.5bp 本期利率债净融资 亿元 本期利率债収行 6 只, 到期 11 只, 净収行 49 只 ; 収行融资 亿元, 偿还 亿元, 净融资 亿元 本期国债収行融资 18 亿元, 偿还 663 亿元, 净融资 1138 亿元 ; 収行 8 只, 到期 4 只 本期地方政府债収行融资 896 亿元, 偿还 254 亿元, 净融资 642 亿元 ; 収行 22 只, 到期 1 只 本期政策银行债収行融资 1621 亿元, 偿还 145 亿元, 净融资 216 亿元 ; 収行 3 只, 到期 5 只 本期各品种利率债短端收益率均有所下降 7 月 15 日,1 年期 3 年期 5 年期 7 年期和 1 年期国债到期收益率分别为 2.32% 2.53% 2.68% 2.83% 和 2.83%;1 年期 3 年期国债到期收益率同比上期分别下降 4.2bp.4bp,5 年期 7 年期和 1 年期国债到期收益率同比上期分别提高 2.6bp 2.bp 和 2.3bp 7 月 15 日,1 年期 3 年期 5 年期 7 年期和 1 年期地方政府债到期收益率分别为 2.51% 2.72% 2.94% 3.1% 和 3.12%;1 年期 3 年期地方政府债到期收益率同比上期分别下降 5.2bp 3.3bp,5 年期 7 年期和 1 年期地方政府债到期收益率同比上期分别提高 2.6bp 1.bp 和 2.3bp 7 月 15 日,7 天 14 天 3M 6M 和 1 年期央行票据到期收益率分别为 2.8% 2.36% 2.41% 2.44% 和 2.51%; 同比上期分别下降 4.7bp 17.9bp 4.4bp 2.2bp 和 11.1bp 7 月 15 日,1 年期 3 年期 5 年期 7 年期和 1 年期国开债到期收益率分别为 2.39% 2.8% 3% 3.24% 和 3.18%;1 年期和 7 年期国开债到期收益率同比上期分别下降 14.1bp 和.6bp,3 年期 5 年期和 1 年期国开债到期收益率同比上期分别上升.5bp 4.bp 和 2.1bp 请务必阅读正文后免责条款 1 本期是指 216 年 7 月 4 日 -216 年 7 月 17 日, 同比上期是指 216 年 7 月 15 日数据相比 216 年 7 月 1 日数据 2 / 15
3 正文目录 一 重点事项追踪... 5 二 公开市场操作观察 央行货币投放 : 本期资金净回笼 71 亿元 逆回购利率 : 本期未有调整变化... 7 三 本期货币市场回顾 基准利率 汇率市场 票据市场 理财市场... 9 四 利率债一级市场回顾 利率债发行与到期规模... 1 五 利率债二级市场回顾 本期利率债交易规模 本期利率债收益率变动 国债期限利差和国开债隐含税率涨跌互现 请务必阅读正文后免责条款 3 / 15
4 图表目录 图表 1 6 月央行资产负债扩张主因流动性投放... 5 图表 2 6 月结构型货币政策工具投放量... 5 图表 年 3 月以来, 拖累外汇储备下降的还有实质性资金外流因素... 6 图表 4 本期央行货币投放 325 亿元, 货币净回笼 71 亿元... 6 图表 5 本期 7 天逆回购利率维持 2.25%... 7 图表 6 本期 SHIBOR 利率... 7 图表 7 本期银行间同业拆借加权利率... 7 图表 8 本期银行间回购加权利率... 8 图表 9 本期上证所新质押式国债回购利率... 8 图表 1 本期人民币兑美元即期汇率... 8 图表 11 本期人民币汇率指数... 8 图表 12 人民币远期汇率... 9 图表 13 人民币远期汇率买价... 9 图表 14 本期票据直贴利率... 9 图表 15 本期票据转贴加权平均利率... 9 图表 16 本期在售理财产品预期年化收益率... 1 图表 17 本期理财产品预期年收益率... 1 图表 18 本期利率债净融资 亿元... 1 图表 19 本期净发行利率债 49 只... 1 图表 2 本期国债净融资 1138 亿元 图表 21 本期国债净发行 4 只 图表 22 本期地方债净融资 642 亿元 图表 23 本期地方债净发行 21 只 图表 24 本期政策银行债净融资 216 亿元 图表 25 本期政策银行债净发行 25 只 图表 26 本期利率债交易的债券类型和市场结构 图表 27 本期国债收益率 图表 28 本期地方政府债收益率 图表 29 本期央行票据收益率 图表 3 本期国开债收益率 图表 31 各期限国债期限利差 图表 32 各期限国开债隐含税率 请务必阅读正文后免责条款 4 / 15
5 一 重点事项追踪 事项 :7 月 15 日, 央行公布 6 月货币当局资产负债表 平安观点 : 16 月央行资产负债表扩张 7868 亿元, 增幅为今年 2 月以来最高, 扩张主因源自流动性投放 1)6 月 对其他存款性公司债权 大幅扩张 8981 亿元, 为今年 2 月以来最高值 ; 与之对应的是 6 月 其他存款性公司存款 扩张 亿元, 同为今年 1 月以来最高值 2)6 月 MLF 投放 28 亿元 PSL1719 亿元 SLF 16 亿元,6 月公开市场操作净投放 29 亿元, 单月流动性投放觃模较大 我们认为本月流动性投放力度较大, 为央行资产负债表扩张的主要原因 26 月央行口径外汇占款减少 亿元, 缩幅较 4 月和 5 月扩大, 显示资金流出压力不减 1)6 月央行外汇资产觃模缩小 亿元, 意味着央行口径外汇占款缩小同等幅度 今年 1 6 月, 央行口径外展分别减少 亿元 亿元 亿元 544. 亿元 537 亿元和 亿元,6 月资金流出压力较 4 月和 5 月增大 2) 结合国际收支平衡表数据, 我们収现, 自 215 年 3 月以来, 不仅 其它投资 项目持续逆差, 直接投资 和 证券投资 项目也出现逆差, 直接拖累外汇储备差额为负 其他投资 项通常被认为能在一定程度上反映 藏汇于民, 而 直接投资 和 证券投资 项目真正度量资金流出情况 可见,215 年 3 月以来, 资金已出现实质性外流,6 月外占觃模进一步下降, 资金外流压力不减 36 月政府存款减少 亿元, 财政支出加码 今年 1 6 月财政存款月度变化分别为 亿元 亿元 -2,165.9 亿元 亿元 亿元和 -3,12.1 亿元 6 月公共财政收入大幅回落, 同比增速仅 1.7%, 而财政支出扩容,6 月同比增速 19.9%, 收支差额 73 亿元, 为今年 1 月以来最高值 图表 1 6 月央行资产负债扩张主因流动性投放图表 2 6 月结构型货币政策工具投放量 (5) (1) (15) 对其他存款性公司债权月度增加 ( 亿元 ) 其他存款性公司存款月度增加 ( 亿元 ) (1) MLF 月投放量 ( 亿元 ) PSL 月投放量 ( 亿元 ) SLF 月投放量 ( 亿元 ) 请务必阅读正文后免责条款 5 / 15
6 图表 3 2, 年 3 月以来, 拖累外汇储备下降的还有实质性资金外流因素 直接投资 + 证券投资差额 ( 亿美 ) 外汇储备差额 ( 亿美元 ) 其他投资差额 ( 亿美元 ) 2,. 1,5. 1,. 5.. (5.) (1,.) (1,5.) (2,.) 资料来源 :Wind, 平安证券研究所 二 公开市场操作观察 2.1 央行货币投放 : 本期资金净回笼 71 亿元 7 月 4 日 7 月 5 日 7 月 6 日 7 月 7 日 7 月 8 日 7 月 11 日 7 月 12 日 7 月 13 日 7 月 14 日和 7 月 15 日, 央行通过逆回购分别向市场投放 9 亿元 4 亿元 3 亿元 15 亿元 2 亿元 3 亿元 3 亿元 3 亿元 2 亿元和 2 亿元 ; 与此同时,7 月 4 日 7 月 5 日 7 月 6 日 7 月 7 日 7 月 8 日 7 月 11 日 7 月 12 日 7 月 13 日 7 月 14 日和 7 月 15 日, 因逆 回购到期, 央行分别回笼资金 27 亿元 18 亿元 21 亿元 13 元 5 亿元 9 亿元 4 亿元 3 亿元 15 亿元和 2 亿元 本期央行共计投放资金 325 亿元, 回笼资金 135 亿元, 敀净回笼资金 71 亿元 图表 4 本期央行货币投放 325 亿元, 货币净回笼 71 亿元 货币投放 货币回笼 货币净投放 日期 投放量 ( 亿元 ) 投放方式 回笼量 ( 亿元 ) 回笼方式 ( 亿元 ) 逆回购 27 逆回购到期 逆回购 18 逆回购到期 逆回购 21 逆回购到期 逆回购 13 逆回购到期 逆回购 5 逆回购到期 逆回购 9 逆回购到期 逆回购 4 逆回购到期 逆回购 3 逆回购到期 逆回购 15 逆回购到期 逆回购 2 逆回购到期 合计 资料来源 :WIND, 平安证券研究所 请务必阅读正文后免责条款 6 / 15
7 2.2 逆回购利率 : 本期未有调整变化 7 月 15 日, 逆回购利率维持不变,7 天 14 天 21 天 28 天 91 天 182 天逆回购利率分别为 2.25% 2.4% 4.4% 2.6% 2.43% 和 2.79% 图表 5 本期 7 天逆回购利率维持 2.25% 逆回购利率 :7 天 逆回购利率 :14 天 资料来源 :WIND, 平安证券研究所 三 本期货币市场回顾 3.1 基准利率 7 月 15 日,SHIBORO3M 和 SHIBOR6M 分别为 2.88% 和 2.96%; 同比上期分别下降 8.9bp 和 2.6bp 7 月 15 日,1 天 7 天和 14 天银行间同业拆借加权利率分别为 2.6% 2.39% 和 2.63%; 同比上期分别下降 5.8bp 1.8bp 和 7bp 7 月 15 日,1 天 7 天和 14 天银行间回购加权利率分别为 2.3% 2.42% 和 2.58%;1 天和 7 天银行间回购加权利率同比上期分别提高 1.1bp 4.3bp,14 天银行间回购加权利率同比上期下降 22.5bp 7 月 15 日,GC1 GC7 和 GC14 分别为 2.36% 2.2% 和 2.38%;GC1 同比上期提高 51.5bp, GC7 和 GC14 同比上期分别下降 33.5bp 和 7.5bp 图表 6 本期 SHIBOR 利率图表 7 本期银行间同业拆借加权利率 Shibor:3M Shibor:6M 银行间同业拆借加权利率 :1 天 % 银行间同业拆借加权利率 :7 天 % 银行间同业拆借加权利率 :14 天 % 请务必阅读正文后免责条款 7 / 15
8 图表 8 本期银行间回购加权利率图表 9 本期上证所新质押式国债回购利率 银行间回购加权利率 :1 天 % 银行间回购加权利率 :7 天 % 银行间回购加权利率 :14 天 % GC1 收盘价 GC7 收盘价 GC14 收盘价 3.2 汇率市场 7 月 15 日, 美元对人民币中间价为 6.68,7 月 14 日, 美元对人民币即期汇率和离岸美元对人民币即期汇率均为 6.69, 即期离岸与在岸美元对人民币汇差为 ; 美元对人民币中间价 即期美元对人民币汇率和离岸美元对人民币即期汇率同比上期分别贬值.46%.43% 和.21% 7 月 8 日,CFETS 人民币汇率指数 参考 BIS 货币篮子人民币汇率指数和参考 SDR 货币篮子人民币汇率指数分别为 和 95.42; 同比 6 月 3 日分别贬值.81%.69% 和.36% 7 月 14 日,1 年期 NDF 为 6.85, 同比 6 月 3 日贬值.34% 7 月 14 日,6M 9M 和 1Y 美元兑人民币外汇远期升水分别为 313bp 445bp 和 61bp; 较 6 月 3 日分别缩小 77.5bp 135.bp 和 167.bp 图表 1 本期人民币兑美元即期汇率 美元对人民币即期汇差 : 离岸 - 在岸, 右轴中间价 : 美元兑人民币美元兑人民币即期汇率美元对人民币离岸汇率 (.) (.) (.1) 图表 11 本期人民币汇率指数 CFETS 人民币汇率指数人民币汇率指数 ( 参考 BIS 货币篮子 ) 人民币汇率指数 ( 参考 SDR 货币篮子 ) 请务必阅读正文后免责条款 8 / 15
9 图表 12 人民币远期汇率 7.2 美元对人民币汇率 :NDF,12M 图表 13 人民币远期汇率买价 外汇远期买价升贴水 : 美元兑人民币 :6M(bp) 外汇远期买价升贴水 : 美元兑人民币 :9M(bp) 外汇远期买价升贴水 : 美元兑人民币 :1Y(bp) 3.3 票据市场 7 月 15 日,6M 珠三角票据直贴利率 6M 长三角票据直贴利率 6M 中西部票据直贴利率和 6M 环渤海票据直贴利率分别为 2.55% 2.5% 2.6% 和 2.65%; 同比上期下降 2bp 7 月 15 日, 票据市场的转贴卖出报价加权平均利率和转贴买入报价加权平均利率分别为 2.92% 和 2.83%; 同比上期分别下降 3.2bp 和 29.2bp 图表 14 本期票据直贴利率 6M 票据直体利率 : 珠三角 4.5 6M 票据直贴利率 : 中西部 M 票据直体利率 : 长三角 6M 票据直贴利率 : 环渤海 图表 15 本期票据转贴加权平均利率 票据市场 : 转贴卖出报价加权平均利率票据市场 : 转贴买入报价加权平均利率 3.4 理财市场 7 月 1 日, 本期在售理财产品预期年化收益率 3.78%, 与 6 月 19 日持平 7 月 1 日,1W 1M 3M 6M 和 1Y 理财产品预期年化收益率分别为 3.26% 3.87% 3.95% 3.96% 和 3.96%;1M 理财产品预期年化收益率同比上期提高.8bp,1W 3M 6M 和 1Y 理财产品预期年化收益率同比 6 月 19 日分别下降 bp 6.9bp 4.3bp 和 2.6bp 请务必阅读正文后免责条款 9 / 15
10 债券 债券周报 图表 16 本期在售理财产品预期年化收益率在售产品预期年化收益率 图表 17 本期理财产品预期年收益率 理财产品预期年收益率 :1M 理财产品预期年收益率 :3M 理财产品预期年收益率 :6M 理财产品预期年收益率 :1Y 理财产品预期年收益率 :1W, 右轴 四 利率债一级市场回顾 4.1 利率债发行与到期规模 本期利率债収行 6 只, 到期 11 只, 净収行 49 只 ; 収行融资 亿元, 偿还 亿元, 净融资 亿元 本期国债収行融资 18 亿元, 偿还 663 亿元, 净融资 1138 亿元 ; 収行 8 只, 到期 4 只 本期地方政府债収行融资 896 亿元, 偿还 254 亿元, 净融资 642 亿元 ; 収行 22 只, 到期 1 只 本期政策银行债収行融资 1621 亿元, 偿还 145 亿元, 净融资 216 亿元 ; 収行 3 只, 到期 5 只 图表 18 本期利率债净融资 亿元 55. 总偿还量 ( 亿元 ) 总发行量 ( 亿元 ) 净融资额 ( 亿元 ) (5.) (15.) 图表 19 本期净収行利率债 49 只 9 到期和提前兑付只数发行只数净发行只数 请务必阅读正文后免责条款 1 / 15
11 债券 债券周报 图表 2 本期国债净融资 1138 亿元 1,5 总偿还量 ( 亿元 ) 总发行量 ( 亿元 ) 净融资额 ( 亿元 ) 1, 图表 21 本期国债净収行 4 只 6 到期和提前兑付只数 发行只数 净发行只数 , -6 图表 22 本期地方债净融资 642 亿元 45 总偿还量 ( 亿元 ) 总发行量 ( 亿元 ) 净融资额 ( 亿元 ) (5) 图表 23 本期地方债净収行 21 只 7 到期和提前兑付只数发行只数净发行只数 (15) 图表 24 本期政策银行债净融资 216 亿元 15 总偿还量 ( 亿元 ) 总发行量 ( 亿元 ) 净融资额 ( 亿元 ) 1 图表 25 本期政策银行债净収行 25 只 25 到期和提前兑付只数 发行只数 净发行只数 2 5 (5) (1) (15) -1 请务必阅读正文后免责条款 11 / 15
12 五 利率债二级市场回顾 5.1 本期利率债交易规模 本期利率债交易觃模共计 亿元, 其中国债交易 亿元 地方债交易 亿元 央票交易 亿元 政策银行债交易 亿元 图表 26 本期利率债交易的债券类型和市场结构 债券类型 交易的市场结构 交易规模 银行间 ( 亿 ) 上交所 ( 亿 ) 深交所 ( 亿 ) 合计 ( 亿 ) 国债 地方政府债 央行票据 同业存单 金融债 政策银行债 商业银行债 商业银行次级债券 保险公司债 证券公司债 证券公司短期融资券 其它金融机构债 企业债 一般企业债 集合企业债 公司债 一般公司债 私募债.... 中期票据 一般中期票据 集合票据.... 短期融资券 一般短期融资券 超短期融资债券 定向工具.... 国际机构债 政府支持机构债 资产支持证券 证监会主管 ABS.... 银监会主管 ABS 交易商协会 ABN 可转债 可交换债 可分离转债存债 总计 本期利率债收益率变动 7 月 15 日,1 年期 3 年期 5 年期 7 年期和 1 年期国债到期收益率分别为 2.32% 2.53% 2.68% 2.83% 和 2.83%;1 年期 3 年期国债到期收益率同比上期分别下降 4.2bp.4bp,5 年期 7 年期和 1 年期国债到期收益率同比上期分别提高 2.6bp 2.bp 和 2.3bp 7 月 15 日,1 年期 3 年期 5 年期 7 年期和 1 年期地方政府债到期收益率分别为 2.51% 2.72% 2.94% 3.1% 和 3.12%;1 年期 3 年期地方政府债到期收益率同比上期分别下降 5.2bp 3.3bp, 5 年期 7 年期和 1 年期地方政府债到期收益率同比上期分别提高 2.6bp 1.bp 和 2.3bp 7 月 15 日,7 天 14 天 3M 6M 和 1 年期央行票据到期收益率分别为 2.8% 2.36% 2.41% 2.44% 和 2.51%; 同比上期分别下降 4.7bp 17.9bp 4.4bp 2.2bp 和 11.1bp 请务必阅读正文后免责条款 12 / 15
13 7 月 15 日,1 年期 3 年期 5 年期 7 年期和 1 年期国开债到期收益率分别为 2.39% 2.8% 3% 3.24% 和 3.18%;1 年期和 7 年期国开债到期收益率同比上期分别下降 14.1bp 和.6bp,3 年期 5 年期和 1 年期国开债到期收益率同比上期分别上升.5bp 4.bp 和 2.1bp 图表 27 本期国债收益率 国债 YTM:1Y 国债 YTM:5Y 4. 国债 YTM:1Y 国债 YTM:3Y 国债 YTM:7Y 图表 28 本期地方政府债收益率 地方债 YTM:1Y 地方债 YTM:3Y 地方债 YTM:5Y 4.5 地方债 YTM:7Y 地方债 YTM:1Y 图表 29 本期央行票据收益率 央票 YTM:7D 央票 YTM:14D 央票 YTM:3M 央票 YTM:6M 央票 YTM:1Y 图表 3 本期国开债收益率 国开债 YTM:1Y 4.5 国开债 YTM:5Y 国开债 YTM:1Y 国开债 YTM:3Y 国开债 YTM:7Y 5.3 国债期限利差和国开债隐含税率涨跌互现 国债期限利差涨跌互现 7 月 15 日,1 年 -7 年 7 年 -5 年 5 年 -3 年和 3 年 -1 年国债期限利差分别为.%.15%.16% 和.21%;1 年 -7 年 5 年 -3 年和 3 年 -1 年国债期限利差同比上期扩大.3bp bp 和 3.9bp,7 年 -5 年国债期限利差同比上期缩小 1.6bp 请务必阅读正文后免责条款 13 / 15
14 债券 债券周报 图表 31 各期限国债期限利差.9.8 国债期限利差 :1Y-7Y 国债期限利差 :7Y-5Y 国债期限利差 :5Y-3Y 国债期限利差 :3Y-1Y 国开债隐含税率涨跌互现 7 月 15 日,1 年期 3 年期 5 年期 7 年期和 1 年期国开债隐含税率分别为 3.17% 9.92% 11.46% 12.7% 和 11.%;3 年期 5 年期国开债隐含税率同比上期分别提高 29.9bp 和 32.3bp,1 年期 7 年期和 1 年期国开债隐含税率同比上期分别降低 372.bp 78.8bp 和 15.5bp 图表 32 各期限国开债隐含税率 1Y 国开债金融隐含税率 :% 3Y 国开债金融隐含税率 :% 5Y 国开债金融隐含税率 :% 2. 7Y 国开债金融隐含税率 :% 1Y 国开债金融隐含税率 :% 请务必阅读正文后免责条款 14 / 15
15 平安证券综合研究所投资评级 : 股票投资评级 : 强烈推荐 ( 预计 6 个月内, 股价表现强于沪深 3 指数 2% 以上 ) 推荐 ( 预计 6 个月内, 股价表现强于沪深 3 指数 1% 至 2% 之间 ) 中性 ( 预计 6 个月内, 股价表现相对沪深 3 指数在 ±1% 之间 ) 回避 ( 预计 6 个月内, 股价表现弱于沪深 3 指数 1% 以上 ) 行业投资评级 : 强于大市 ( 预计 6 个月内, 行业指数表现强于沪深 3 指数 5% 以上 ) 中性 ( 预计 6 个月内, 行业指数表现相对沪深 3 指数在 ±5% 之间 ) 弱于大市 ( 预计 6 个月内, 行业指数表现弱于沪深 3 指数 5% 以上 ) 公司声明及风险提示 : 负责撰写此报告的分析师 ( 一人或多人 ) 就本研究报告确认 : 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格 本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品, 为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考, 双方对权利与义务均有严格约定 本公司研究报告仅提供给上述特定客户, 幵不面向公众収布 未经书面授权刊载或者转収的, 本公司将采取维权措施追究其侵权责任 证券市场是一个风险无时不在的市场 您在进行证券交易时存在赢利的可能, 也存在亏损的风险 请您务必对此有清醒的认识, 认真考虑是否进行证券交易 市场有风险, 投资需谨慎 免责条款 : 此报告旨为収给平安证券有限责任公司 ( 以下简称 平安证券 ) 的特定客户及其他专业人士 未经平安证券事先书面明文批准, 不得更改或以任何方式传送 复印或派収此报告的材料 内容及其复印本予任何其它人 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠, 但平安证券不能担保其准确性或完整性, 报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价, 报告内容仅供参考 平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任, 除非法律法觃有明确觃定 客户幵不能仅依靠此报告而取代行使独立判断 平安证券可収出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告 本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想 见解及分析方法 报告所载资料 意见及推测仅反映分析员于収出此报告日期当日的判断, 可随时更改 此报告所指的证券价格 价值及收入可跌可升 为免生疑问, 此报告所载观点幵不代表平安证券有限责任公司的立场 平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的収行商的投资银行业务或投资其収行的证券 平安证券有限责任公司 216 版权所有 保留一切权利 平安证券综合研究所电话 : 深圳上海北京 深圳福田区中心区金田路 436 号荣超大厦 16 楼邮编 :51848 传真 :(755) 上海市陆家嘴环路 1333 号平安金融大厦 25 楼邮编 :212 传真 :(21) 北京市西城区金融大街甲 9 号金融街 中心北楼 15 层 邮编 :133
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S1851121 S1811563 755-2383825 wangquanrui@fcsc.com 217 5 9 5 217424 217417 217411 4 MPA 217321 3 2 217 22 GC1 218BP 3.3% 1-3 15BP 5-1 1BP 1 4.26% 1 1 17BP 1-3Y 17BP 7BP 2BP 5Y 1Y 5-7BP 7-13BP AA+ R7 FR7
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S1851121 S1811563 755-2383825 wangquanrui@fcsc.com 217 4 25 217417 217411 4 MPA 217321 3 2 217 431 OMO 36 MLF 4955 431 R1 R7 27BP 14BP 2.82% 3.54% 17-2BP 12 217 12 MTN1 4 27 8 6.1% 216 5.78 5 First Capital
XX公司
债券周报 217 年 1 月 1 日 证券研究报告 证券分析师 魏伟 投资咨询资格编号 :S1651361 电话 21-3863415 邮箱 WEIWEI17@pingan.com.cn 陈骁 投资咨询资格编号 :S1651671 电话 1-568138 邮箱 CHENXIAO397@pingan.com.cn 张晓威 投资咨询资格编号 :S1651681 电话 21-38638746 邮箱 ZHANGXIAOWEI115@pingan.com.cn
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S1851121 S1811563 755-2383825 wangquanrui@fcsc.com 217 4 11 4 MPA 217321 3 2 217 1 MPA 1Y 3-5Y AAA 1Y 1BP 1 2 4 3 MPA 1BP 4 MPA First Capital Securities Corporation Limited 1 14D 28D 7 3 1 R1 R7 13BP 167BP
投行业务快速拓展, 国际化平台有所突破 :216 年公司股权融资 债权融资主承销金额和幵购交易总金额继续排名市场前列, 其中企业债承销额为 亿元, 位居行业首位 同时公司通过收购整合海通国际 海通银行等, 建立了业内领先的国际业务平台 海通国际已经确立了香港中资证券机构的龙头地位, 其
公司报告 海通证券 (6837) 国际化平台有所突破经纪及投行业务或持续发力 证券 217 年 3 月 3 日 公司年报点评 证券研究报告 推荐 ( 维持 ) 现价 :14.64 元 主要数据 行业 公司网址 大股东 / 持股 证券 www.htsec.com 香港中央结算 ( 代理人 ) 有限 公司 /29.64% 实际控制人 / 持股光明食品集团 /% 总股本 ( 百万股 ) 11,52 流通
投资建议 : 维持原有盈利预测, 预计公司 年 EPS 分别为 1.85 元和 2.13 元, 当前股价对应 PE 分别为 6.1 倍和 5.3 倍 公司 217 年以来拿地开工积极, 提速収展意图明显 ; 当前市值对应 217 年销售仅.36 倍, 当前股价对应股息率 4.8%,
公司报告 金地集团 (6383) 业绩增长, 预收充足 地产 218 年 4 月 3 日 公司季报点评 证券研究报告 强烈推荐 ( 维持 ) 现价 :11.21 元 主要数据 行业 公司网址 大股东 / 持股 实际控制人 地产 www.gemdale.com 富德生命人寿保险股份有限公 司 - 万能 H/21.69% 总股本 ( 百万股 ) 4,515 流通 A 股 ( 百万股 ) 4,515 流通
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公司报告 烽火通信 (6498) 收入较快增长, 利润率存压 通信行业 212 年 8 月 15 日 半年报点评 证券研究报告 推荐 ( 维持 ) 现价 :24.5 元 主要数据 行业公司网址 通信行业 Fiberhome.com 大股东烽火科技 /55.9% 实际控制人武汉邮科院 /55.9% 总股本 ( 股 ) 482 流通 A 股 ( 股 ) 443 流通 B/H 股 ( 股 ) 总市值 (
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公司报告 上海汽车 (600104) 上海大众 上海通用稳健增长, 自主乘用车压力大 汽车 2011 年 29 日 半年报点评 证券研究报告强烈推荐 ( 维持 ) 现价 :15.97 元 主要数据 行业公司网址 请务必阅读正文后免责条款 公司深度报告 汽车 www.saicmotor.com 大股东 / 持股上海汽车工业 ( 集团 ) 总公司 /72.17% 实际控制人 / 持股上海市国资委 /72.95%
宏观深度报告 扬帆再起航, 机遇不可失 国企改革专题报告 2014 年 9 月 19 日 股市有风险入市须谨慎 中航证券金融研究所发布证券研究报告 请务必阅读正文后的免责条款部分 联系地址 : 深圳市深南大道 3024 号航空大厦 29 楼公司网址 :www.avicsec.com 联系电话 :0755-83692635 传真 :0755-83688539 1 ... 4... 8... 13...
资管业务向主动管理转型, 子公司对业务贡献显著提升 : 资管业务方面, 公司主动压缩通道业务觃模, 向主动管理转型, 截至 2017 年年末, 公司资管总觃模为 3222 亿元, 同比大幅下降 61.79%, 主要为定向资管觃模的大幅下降 公司持续通过各类子公司布局直投 融资租赁等业务,2017 年
公司报告 海通证券 (600837) 传统业务保持优势积极布局海外业务 证券 2018 年 03 月 28 日 公司年报点评 证券研究报告 推荐 ( 维持 ) 现价 :11.23 元 主要数据 行业 公司网址 大股东 / 持股 实际控制人 请务必阅读正文后免责条款 证券 www.htsec.com 香港中央结算 ( 代理人 ) 有限 公司 /29.64% 总股本 ( 百万股 ) 11,502 流通
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212 1 4 S1851191 755-82485176 zhengzhenyuan@fcsc.cn 12 3 CNY/USD=6.39 4.. 13. -91. 1. 51. R1 (%) 3.25 R7 (%) 5.32-1 -2-3 -4-5 -6-7 -8 1Y 2Y 3Y 5Y 7Y 1Y 12.31-12.23 2111226 1-11 5.6% (29%) (21.7%) (24.5%)
公司报告 均胜电子 (600699) 强强联手, 进军全球 汽车和汽车零部件 2018 年 08 月 23 日 公司半年报点评 证券研究报告 推荐 ( 维持 ) 现价 :22.56 元 主要数据 行业 公司网址 汽车和汽车零部件 大股东均胜集团有限公司 /33.69% 实
公司报告 均胜电子 (600699) 强强联手, 进军全球 汽车和汽车零部件 2018 年 08 月 23 日 公司半年报点评 证券研究报告 推荐 ( 维持 ) 现价 :22.56 元 主要数据 行业 公司网址 汽车和汽车零部件 www.joyson.cn 大股东均胜集团有限公司 /33.69% 实际控制人 王剑峰 总股本 ( 百万股 ) 949 流通 A 股 ( 百万股 ) 949 流通 B/H
12.1% 32.6% % 1.1% % 2.8% % 6.4% 8.1% 6.1% % % 73.4% % % 3.6 4
2016 2016 2016 2016 1 AA 2016 AA+ AAA 0.05 2016 2016 2016 GDP 340637 GDP 6.7% 2015 0.3 2016 1 GDP 54.1% 2015 1.8 59.7% 22.3 2016 6.0% 1 0.2 2016 10.2% 8.1% 4.2 2.1 1 12.1% 32.6% 0.7 1.2 2016 9.7% 1.1%
% % 10% %-30% EPS PE 请务必
公司报告 美亚柏科 (300188) 计算机 2016 年 12 月 12 日 巩固电子取证龙头地位, 发力网络空间安全及大数据行业 公司首次覆盖报告 证券研究报告 推荐 ( 首次 ) 现价 :24.25 元 / / www.300188.cn /23.58% /23.58% ( ) 487 A ( ) 281 B/H ( ) 0 118.16 A ( ) 68.13 ( ) 3.50 (%) 20.90
公司报告 招商蛇口 (001979) 业绩抢眼, 销售强劲 地产 2018 年 10 月 23 日 公司季报点评 证券研究报告 强烈推荐 ( 维持 ) 现价 :17.98 元 主要数据 行业 公司网址 地产 大股东 / 持股招商局集团 /66.10% 实际控制人 国
公司报告 招商蛇口 (1979) 业绩抢眼, 销售强劲 地产 218 年 1 月 23 日 公司季报点评 证券研究报告 强烈推荐 ( 维持 ) 现价 :17.98 元 主要数据 行业 公司网址 地产 www.cmsk1979.com 大股东 / 持股招商局集团 /66.1 实际控制人 国务院国有资产监督管理委 员会 总股本 ( 百万股 ) 7,94 流通 A 股 ( 百万股 ) 1,9 流通 B/H
贵州茅台.公司年报点评 风险提示 :1 宏观经济疲软的风险: 经济增速下滑, 消费不达预期, 导致终端销量增速放缓, 批价下跌 ;2 重大食品安全事件的风险: 消费者对食品安全问题尤为敏感, 若収生重大食品安全事敀, 短期内消费者对品牌信心会下降, 且信心重塑需较长一段时间 ;3 烈性酒税收政策风险
公司报告 贵州茅台 (600519) 2017 业绩之花怒放,2018 仍是盛期 食品饮料 2018 年 03 月 28 日 公司年报点评 证券研究报告 强烈推荐 ( 维持 ) 现价 :714.74 元 主要数据 行业 公司网址 大股东 / 持股 实际控制人 食品饮料 www.moutaichina.com 中国贵州茅台酒厂 ( 集团 ) 有 限责仸公司 /61.99% 贵州省国有资产监督管理委 员会
备投入较高, 我们预计区域内合计 7300 万平米 / 年的落后产能 (<1000 万平米 / 年的生产线 ) 将到期停产退出 随着未来环保政策推进, 我们预计临沂平邑地区的落后产能 ( 约 1.1 亿平米 / 年 ) 有望陆续退出, 公司市场份额将持续提升, 定价权有望不断增强 盈利预测与投资建议
公司报告 北新建材 (000786) 建筑 2018 年 06 月 19 日 收购山东万佳提升市场控制力, 持续受益环保供给侧改革 公司事项点评 证券研究报告 推荐 ( 维持 ) 现价 :21.65 元 主要数据 行业 公司网址 建筑 www.bnbm.com.cn 大股东 / 持股中国建材 /35.73% 实际控制人 中国建材集团有限公司 总股本 ( 百万股 ) 1,789 流通 A 股 ( 百万股
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证券研究报告公司报告 福耀玻璃 (600660) 二季度集中体现多项不利因素 汽车及汽车零部件 2012 年 7 月 31 日 半年报点评 推荐 ( 维持 ) 现价 :7.48 元 主要数据 行业公司网址 公司深度报告 汽车和汽车零部件 www.fuyaogroup.com 大股东 / 持股三益发展 /19.50% 实际控制人 / 持股曹德旺 /20.10% 总股本 ( 百万股 ) 2,003 流通
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公司报告 东方财富 (359) 业绩符合预期, 基金代销提升长期发展空间 传媒与互联网 211 年 1 月 17 日 三季报点评 证券研究报告P/B( 倍 ) 16.2 2.7 2.7 2.7 2.5 推荐 ( 维持 ) 现价 :21.9 元 主要数据 行业公司网址 公司深度报告 互联网行业 www.eastmoney.com 大股东 / 持股其实 /28.4% 实际控制人 / 持股其实 /28.4%
五粮液.公司年报点评 图表 1 年报快读 : 收入增 4.8% 净利增 7% 单位 : 百万元, 元 / 股 同比变化 2015A 2016A 同比变化 营业收入 6,528 6, % 21,659 24, % 估算 五粮液确认约 4600 营业成本 2,016 2,027
公司报告 五粮液 (000858) 净利符合预期,17 年增长无忧 食品饮料 2017 年 03 月 31 日 公司年报点评 证券研究报告 强烈推荐 ( 维持 ) 现价 :42.73 元 主要数据 行业 公司网址 食品饮料 www.wuliangye.com.cn 大股东 / 持股宜宾国有资产经营 /36.0 实际控制人 / 持股 宜宾市政府国有资产监督管 理委员会 /% 总股本 ( 百万股 ) 3,796
酒鬼酒.公司年报点评 图表 1 年报快读 : 营收 归母净利增 48.1% +38.6%, 元 / 股 同比变化 同比变化 营业收入 % % 酒鬼酒 内参等高端产品量价齐升,4Q 营收增速 营业成本 % 164
公司报告 酒鬼酒 (000799) 底部坚实, 弹性可期 食品饮料 2018 年 03 月 09 日 公司年报点评 证券研究报告 推荐 ( 维持 ) 现价 :23.94 元 主要数据 行业 公司网址 食品饮料 www.jiuguijiu000799.com 大股东 / 持股中皇有限公司 /31.0 实际控制人 国务院国有资产监督管理委 员会 总股本 ( 百万股 ) 325 流通 A 股 ( 百万股
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公司报告 福耀玻璃 (600660) 净利率或已重回上升通道 汽车和汽车零部件 2012 年 4 月 25 日 公司年季报点评 证券研究报告P/B( 倍 ) 3.7 2.8 2.6 2.0 1.7 推荐 ( 维持 ) 现价 :8.09 元 主要数据 行业公司网址 汽车和汽车零部件 www.fuyaogroup.com 大股东 / 持股三益发展 /19.50% 实际控制人 / 持股曹德旺 /20.1%
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公司事项点评 2012 年 5 月 7 日 证券研究报告 机械 强烈推荐 ( 维持 ) 证券分析师 叶国际 投资咨询资格编号 S1060209050127 电话 22627084 邮箱 yeguoji001@pingan.com.cn 研究助理 朱海涛 一般证券从业资格编号 S1220111110005 电话 0755-22623415 邮箱 zhuhaitao780@pingan.com.cn 请通过合法途径获取本公司研究报告,
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公司调研简报 212 年 11 月 6 日 证券研究报告 基础化工 推荐 ( 推荐 ) 证券分析师 陈建文 投资咨询资格编号 S1651121 电话 755-22625476 邮箱 chenjianwen2@pingan.com.cn 鄢祝兵 投资咨询资格编号 S16511111 电话 755-2262141 邮箱 yanzhubing29@pingan.com.cn 伍颖 投资咨询资格编号 S16511117
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公司报告 克明面业 (002661) 量价齐增, 市场份额持续提升的挂面龙头 食品饮料 2012 年 8 月 10 日 半年报点评 证券研究报告推荐 ( 首次 ) 现价 :32.39 元 主要数据 行业公司网址 大股东 / 持股 实际控制人 / 持股 食品饮料 www.kemen.net.cn 南县克明投资有限公司 /61.39% 南县克明投资有限公司 /61.39% 总股本 ( 百万股 ) 83.08
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调研简报 2012 年 9 月 17 日 证券研究报告 食品饮料 推荐 ( 维持 ) 证券分析师 文献 CFA 食品饮料首席研究员投资咨询资格编号 S1060209040123 0755-22627143 wenxian@pasc.com.cn 汤玮亮投资咨询资格编号 S1060512040001 tangweiliang978@pasc.com.cn 丁芸洁投资咨询资格编号 S1060110040054
品销量增长, 从而突破业务及估值瓶颈 我们维持公司 年 EPS 分别为 元的预测, 对应 PE 分别为 18.3X 16.6X 15.4X, 维持 强烈推荐 评级 风险提示 : 1 宏观经济疲软的风险: 经济增速下滑, 消费升级不达预期, 导致消费端增速放缓
公司报告 双汇发展 (000895) 多因素推动业绩高增长, 肉制品结构调整值得期待 食品饮料 2018 年 04 月 25 日 公司季报点评 证券研究报告 强烈推荐 ( 维持 ) 现价 :26.06 元 主要数据 行业 公司网址 食品饮料 www.shuanghui.net 大股东 / 持股双汇实业 /59.27% 实际控制人 Rise Grand Group Ltd.( 兴 泰集团 ) 总股本
鑫元基金管理有限公司
... 2... 5... 10... 13... 16... 17... 18... 19... 22... 23... 24... 28... 29... 33 5 6 7 至 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 序号项目金额 ( 元 ) 占基金总资产的比例 (%) 1 权益投资 - - 其中 : 股票 - - 2 基金投资 - - 3 固定收益投资
期内完成对招商漳州的股权收购, 进一步增加园区资源储备 ; 招商漳州及其控股子公司拥有产权尚 待实现收益的土地面积为 11,662 亩 ( 其中双鱼岛 3,376 亩 ) 通过招商漳州与公司在厦门 漳州已 有布局的战略协同, 未来有望分享漳厦同城政策区位优势, 提前锁定海西板块未来发展红利 融资优势
公司报告 招商蛇口 (1979) 业绩靓丽, 销售高增 地产 218 年 8 月 21 日 公司半年报点评 证券研究报告 强烈推荐 ( 维持 ) 现价 :17.15 元 主要数据 行业 公司网址 请务必阅读正文后免责条款 地产 www.cmsk1979.com 大股东 / 持股招商局集团 /66.1 实际控制人 国务院国有资产监督管理委 员会 总股本 ( 百万股 ) 7,94 流通 A 股 ( 百万股
XX公司
证券研究报告 宏观快评 2019 年 3 月 12 日 张明 ; 陈骁 ; 魏伟 ; 郭子睿 首席宏评 ( 第 61 期 ) 2019 年年初以来人民币兑美元汇率为何升值? 核心摘要 1) 导致 2019 年年初以来人民币兑美元汇率升值 2.1% 以及人民币兑 CFETS 篮子货币汇率指数升值 2.0% 的主要原因, 既不是美元指数走弱, 也不是中美利差扩大, 而很可能是短期资本净流入规模的上升 ;
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调研简报 211 年 8 月 8 日 证券研究报告 传媒与互联网 推荐 ( 首次 ) 证券分析师 李忠智 S16297151 1-6629956 lizhongzhi@pasc.com.cn 东方财富 (359) 业务趋势向好, 平台价值逐步显现 事项 :8 月 4 日, 东方财富网 (359) 组织了投资者交流大会, 现对会议内容总结如下 国内最具平台优势的金融信息服务商 公司以东方财富网站平台为依托,
风险提示 :1 宏观经济疲软的风险: 经济增速下滑, 消费升级不达预期, 导致消费端增速放缓 ;2 重大食品安全事件的风险 : 消费者对食品安全问题尤为敏感, 若发生重大食品安全事故, 短期内消费者对品牌信心降至冰点且信心重塑需要很长一段时间 ;3 原料价格上涨风险: 产品主要原料猪肉和鸡肉的价格波
公司报告 双汇发展 (000895) 业绩好于预期, 业务酝酿新变化 食品饮料 2018 年 08 月 15 日 公司半年报点评 证券研究报告 强烈推荐 ( 维持 ) 现价 :24.01 元 主要数据 行业 公司网址 食品饮料 www.shuanghui.net 大股东 / 持股双汇实业 /59.27% 实际控制人 Rise Grand Group Ltd.( 兴 泰集团 ) 总股本 ( 百万股 )
双汇发展.公司半年报点评 人事调整或带来新变化, 期待肉制品重获収展动力 公司受益猪价下行及大众品需求复苏, 基本面逐渐向好, 且 17 年底新管理层顺利接班, 人事调整或带来业务端新变化, 期待肉制品结构调整取得成敁, 从而重新打开业务及估值瓶颈 我们维持公司 年 EPS 分别为 1.
公司报告 双汇发展 (000895) 向好趋势仍在延续, 人事调整或带来新变化 食品饮料 2018 年 03 月 27 日 公司年报点评 证券研究报告 强烈推荐 ( 维持 ) 现价 :25.32 元 主要数据 行业 公司网址 食品饮料 www.shuanghui.net 大股东 / 持股双汇实业 /59.27% 实际控制人 Rise Grand Group Ltd.( 兴 泰集团 ) 总股本 ( 百万股
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公司调研简报 2012 年 4 月 23 日 证券研究报告 汽车和汽车零部件 宇通客车 (600066) 校车收获季, 布局新能源 推荐 ( 维持 ) 证券分析师 余兵 投资咨询资格编号 S1060511010004 电话 021-38636729 邮编 yubing006@pingan.com.cn 王德安 投资咨询资格编号 S1060511010006 电话 021-38638428 邮编 wangdean002@pingan.com.cn
OTZR 年 12 月 13 日 2017 年 12 月 13 日 2 否 中国电信 不适用 中国移动 华能国际 EFZR 年 2 月 13 日 2018 年 2 月 13 日 1 否 盈富基金
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期 是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 EFZR36 2016 年 9 月 13 日 2017 年 9 月 13 日 3 否 盈富基金 24.85 26.00 不适用 H 股指数上市基金 102.40 106.90 OTZR95 2016 年 9 月 14
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212 年 5 月 3 日 证券研究报告 库存调整仍未结束 生产扩张难以为继 研究助理 黄海南 一般证券从业资格编号 S131117474 1-6629958 Huanghainan763@pingan.com.cn 证券分析师 王成 投资咨询资格编号 S1651214 755-22625695 Wangcheng932@pingan.com.cn 库存调整仍未结束 生产扩张难以为继轻工业以及钢铁行业的生产扩张导致
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公司调研简报 2012 年 2 月 23 日 证券研究报告 医药生物 推荐 ( 首次 ) 证券分析师 凌军 投资咨询资格编号 S1060209110193 0755-22624694 lingjun004@pingan.com.cn 研究助理 唐文 一般证券从业资格编号 S1060112010038 0755-22621979 tangwen463@pingan.com.cn 万东医疗 (600055)
股票简称(600000)
资金面整体宽松资管新规细则落地 宏观流动性双周报第 15 期 (7.9-7.2) 长城证券研究所 宏观策略组 分析师 : 汪毅 SAC 执业证书编号 :S17512123 联系人 : 徐颖 SAC 执业证书编号 :S1711717 218.7.2 1 热点回顾 市场回顾近两周受缴税影响, 短端货币市场利率一度微涨, 但央行在公开市场上进行了大量对冲操作, 上周实现净投放 54 亿元, 资金面整体宽松
日度报告 兴证期货. 研发产品系列兴证期货. 研发中心金融研究团队刘文波从业资格编号 :F 投资咨询编号 :Z 尚芳从业资格编号 :F 投资咨询编号 :Z 高歆月从业资格编号 :F 联系人尚芳 shang
兴证期货. 研发产品系列兴证期货. 研发中心金融研究团队刘文波从业资格编号 :F0286569 投资咨询编号 :Z0010856 尚芳从业资格编号 :F3013528 投资咨询编号 :Z0013058 高歆月从业资格编号 :F3023194 联系人尚芳 021-20370946 shangfang@xzfutures.com 金融衍生品研究 国债 避险情绪有所升温, 期债低开收涨 内容提要 行情回顾
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证券研究报告P/B( 倍 ) 2.2 1.3 1.2 1.2 1.1 公司报告 天润曲轴 (002283) 多重压力致业绩大幅下滑, 回暖有待重卡业复苏 汽车和汽车零部件 2012 年 8 月 17 日 公司半年报点评 中性 ( 维持 ) 现价 :6.73 元 主要数据 行业公司网址 汽车和汽车零部件 www.tianrun.com 大股东 / 持股天润联合集团 /38.61% 实际控制人 / 持股邢运波
推动公司在医疗器械领域的深入収展, 幵通过产业协同, 进一步深化精准医疗服务领域的渗透, 实现业务模式的升级转型 此外, 公司大股东华福康投资 ( 实际控制人 董事长刘祥华控股 ) 拟认购比例不低于 50%, 充分体现了其对公司収展的信心 公司积极转型符合产业収展方向, 首次覆盖给予 推荐 评级 公
公司报告 千山药机 (300216) 定增 + 成立并购基金, 积极转型精准医疗大健康 生物医药 2017 年 04 月 10 日 公司首次覆盖报告 证券研究报告 推荐 ( 首次 ) 现价 :29.90 元 主要数据 行业 公司网址 生物医药 www.chinasun.com.cn 大股东 / 持股刘祥华 /13.78% 实际控制人 / 持股刘祥华 /% 总股本 ( 百万股 ) 361 流通 A 股
日度报告 兴证期货. 研发产品系列 金融衍生品研究 国债 央行继续投放流动性, 期债低开震 荡走高 兴证期货. 研发中心金融研究团队刘文波从业资格编号 :F 投资咨询编号 :Z 尚芳从业资格编号 :F 投资咨询编号 :Z 高歆月从业资格编号 :
兴证期货. 研发产品系列 金融衍生品研究 国债 央行继续投放流动性, 期债低开震 荡走高 兴证期货. 研发中心金融研究团队刘文波从业资格编号 :F0286569 投资咨询编号 :Z0010856 尚芳从业资格编号 :F3013528 投资咨询编号 :Z0013058 高歆月从业资格编号 :F3023194 投资咨询编号 :Z0013780 联系人尚芳 021-20370946 shangfang@xzfutures.com
主 要 观 点 一 经 营 环 境 压 力 与 机 遇 并 存 2015 年, 经 济 增 速 下 行 利 率 市 场 化 持 续 推 进 互 联 网 金 融 快 速 发 展 等 因 素 继 续 对 商 业 银 行 构 成 挑 战 和 压 力 但 经 营 环 境 也 存 在 一 系 列 积 极 因
2015 年 中 国 商 业 银 行 运 行 展 望 交 通 银 行 金 融 研 究 中 心 2015 年 1 月 主 要 观 点 一 经 营 环 境 压 力 与 机 遇 并 存 2015 年, 经 济 增 速 下 行 利 率 市 场 化 持 续 推 进 互 联 网 金 融 快 速 发 展 等 因 素 继 续 对 商 业 银 行 构 成 挑 战 和 压 力 但 经 营 环 境 也 存 在 一 系 列
山西汾酒.公司半年报点评 估值回归合理区间, 维持 推荐 评级 考虑行业竞争加剧, 我们下调 19 年 EPS 预期值约 9% 至 2.05 元, 预计 年 EPS 为 元, 同比增约 57% 2, 动态 PE 约 倍 股价回调后, 公司 18 年 PE
公司报告 山西汾酒 (600809) 青花引领, 汾牌助力 食品饮料 2018 年 08 月 28 日 公司半年报点评 证券研究报告 推荐 ( 维持 ) 现价 :48.97 元 主要数据 行业 公司网址 食品饮料 www.fenjiu.com.cn 大股东山西杏花村汾酒集团 /58.52% 实际控制人 山西省人民政府国有资产监 督管理委员会 总股本 ( 百万股 ) 866 流通 A 股 ( 百万股
来 短 短 6 个 交 易 日, 上 证 指 数 已 下 跌 14.76% 至 3016 点, 沪 深 300 指 数 下 跌 14.43% 至 3192 点, 创 业 板 指 数 跌 幅 更 是 达 到 了 22.39% 至 2106 点, 市 场 估 值 泡 沫 在 一 定 程 度 上 将 逐
8 2016/01/12 NO.2016007 基 金 私 募 等 机 构 投 资 者 认 为, 四 大 原 因 致 使 A 股 昨 日 国 内 行 情 回 顾 指 数 名 称 收 盘 幅 度 (%) 上 证 指 数 3016.70-5.33 深 证 成 指 10212.46-6.21 沪 深 300 3192.45-5.03 上 证 国 债 指 数 154.89 0.10 * 旗 下 各 基 金
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公司报告 盐湖股份 (792) 基础化工 212 年 3 月 3 日 钾肥大合同敲定价格, 关注固液转化及综合利用项目 公司年报点评 盐湖股份沪深 3 证券研究报告推荐 ( 首次 ) 现价 :32.62 元 主要数据 行业公司网址 基础化工 www.qhyhgf.com 大股东 / 持股青海省国资委 /3.99% 实际控制人 / 持股青海省国投公司 /3.99% 总股本 ( 百万股 ) 1591 流通
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公司报告 五粮液 (000858) 高端酒动销困难 一批价继续回落 平安食品饮料 2013 年 4 月 23 日 公司一季报点评 证券研究报告P/B( 倍 ) 3.6 2.7 2.0 1.6 1.4 推荐 ( 维持 ) 现价 :22.12 元 主要数据 行业公司网址 平安食品饮料 www.wuliangye.com.cn 大股东 / 持股宜宾市国资营 /36.00% 实际控制人 / 持股宜宾市国资委
主 要 观 点 : 经 济 新 常 态 : 稳 增 长, 宽 货 币 2016 年 世 界 经 济 分 化 格 局 仍 将 延 续, 美 国 经 济 增 长 将 继 续 领 先 发 达 国 家, 美 联 储 货 币 全 年 预 计 将 加 息 3-4 次 国 内 经 济 则 将 继 续 寻 底,20
报 策 略 研 告 究 年 度 投 资 策 略 震 荡 市, 去 伪 存 真 关 注 新 机 遇 2016 年 A 股 投 资 策 略 银 泰 证 券 研 究 所 2016 年 1 月 1 主 要 观 点 : 经 济 新 常 态 : 稳 增 长, 宽 货 币 2016 年 世 界 经 济 分 化 格 局 仍 将 延 续, 美 国 经 济 增 长 将 继 续 领 先 发 达 国 家, 美 联 储 货
华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1 否 H 股指数上市基金 不适用 华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期发生下档触发 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR89 2017 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 2 否 中国电信 3.77 3.79 不适用 中国移动 82.85 79.25 华能国际 5.35 5.00 OTZR88 2017 年 6 月 21
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中小市值 星辉车模 (343) 短期主业增长有保证, 长期目标市场空间大 造纸印刷 212 年 7 月 18 日 公司调研简报 证券研究报告P/B( 倍 ) 3.9 3.5 3.2 2.7 2.3 推荐 ( 首次 ) 现价 :17.5 元 主要数据 行业公司网址 造纸印刷 www.rastar.cn 大股东 / 持股陈雁升 /39.% 实际控制人 / 持股陈雁升 陈冬琼 /62.6% 总股本 ( 百万股
的 44.4%, 较 216 年上升 6 个百分点 公司拿地始终聚焦一二线, 一二线城市拓展面积及金额分别占比 63% 82% 新进入城市 24 个, 布局城市增加至 92 个 除传统招拍挂外, 通过幵购等方式新增建面 219 万平, 占总土地拓展面积 48% 期末待开収土地储备面积 99 万平,
公司报告 保利地产 (648) 业绩靓丽, 扩张积极 地产 218 年 4 月 16 日 公司年报点评 证券研究报告 强烈推荐 ( 维持 ) 现价 :13.24 元 主要数据 行业 公司网址 大股东 / 持股 实际控制人 地产 www.polycn.com www.gzpoly.com 保利南方集团有限公司 /38.5% 国务院国有资产监督管理委 员会 总股本 ( 百万股 ) 11,858 流通 A
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证券研究报告P/B( 倍 ) 7.1 5.5 4.1 3.1 2.4 公司报告 五粮液 (000858) 3Q12 高档酒加速, 毛利率大幅提升 食品饮料 2012 年 10 月 29 日 公司三季报点评 强烈推荐 ( 维持 ) 现价 :33.69 元 主要数据 行业公司网址 食品饮料 www.wuliangye.com.cn 大股东 / 持股宜宾市国资营 /56.07% 实际控制人 / 持股宜宾国资营
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中小市值公司调研简报 2012 年 5 月 8 日 证券研究报告 医药生物 强烈推荐 ( 首次 ) 证券分析师 邵青 投资咨询资格编号 S1060511010002 邮箱 shaoqing001@pingan.com.cn 研究助理 郝淼 一般证券从业资格编号 S1060111060113 电话 0755-22625829 邮箱 haomiao562@pingan.com.cn 相关报告 新股询价报告
风险提示 : 1 IDC 机架建设进度不及预期将影响公司经营业绩公司 IDC 及其增值服务的收入的增长主要依靠于机架资源的建设投入 若是机架建设进度不及预期, 首先, 将使得公司错过快速增长的市场需求,IDC 及其增值服务收入增长将不及预期 ; 其次, 会使机架销售周期变长, 机架利用率不能及时提升
公司报告 光环新网 (300383) 2018 年 H1 业绩快速增长, 经营质量稳步提升 通信 2018 年 08 月 16 日 公司半年报点评 证券研究报告 推荐 ( 维持 ) 现价 :14.58 元 主要数据 行业 公司网址 大股东 / 持股 实际控制人 通信 www.sinnet.com.cn 霍尔果斯百汇达股权投资管理 合伙企业 ( 有限合伙 )/35.42% 耿殿根 总股本 ( 百万股
国债期货 日报 中大期货研究院 宏观金融组 : 研究员 : 周之云 期货从业资格 :F 投资咨询资格 :Z 利率债震荡走强 A 股震荡走低 观点摘要 : 市场焦点事件和数据回顾 : 国内外
国债期货 日报 7--6 中大期货研究院 宏观金融组 : 研究员 : 周之云 7-87788888-8 zzy@zdqh.com 期货从业资格 :F6 投资咨询资格 :Z686 利率债震荡走强 A 股震荡走低 观点摘要 : 市场焦点事件和数据回顾 : 国内外经济事件点评美国 月耐用品订单环比终值 -.8%, 预期 -%; 月工厂订单环比 -.%, 预期 -.% 虽然环比为负, 但降幅均低于市场预期
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证券研究报告P/B( 倍 ) 6.6 4.9 2.3 1.9 1.6 公司报告 宇通客车 (600066) 受益校车需求增长,12 年有望再创佳绩 汽车和汽车零部件 2012 年 3 月 27 日 公司年报点评 推荐 ( 维持 ) 现价 :24.30 元 主要数据 行业公司网址 汽车和汽车零部件 www.yutong.com 大股东 / 持股郑州宇通集团有限公司 /32.90% 实际控制人 / 持股中原信托
[Table_Maininfo]
![[Table_Maininfo]](/thumbs/88/114602583.jpg "[Table_Maininfo]")
研究报告 固定收益周报 (4/17-4/23) 217-4-23 央行缩表对债市有什么样的影响? 报告要点 热点分析 : 央行缩表主要受外汇占款和主动货币投放影响, 后者可能影响债市央行资产负债表收缩主要受外汇占款变化和央行主动货币投放影响, 后者存在季节性效应 央行总资产下降主要受外汇占款和对其他存款性公司债权影响, 对其他存款性公司债权即央行对银行的再贴现 再贷款和 MLF 等形成的债权, 表现为货币主动投放
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公司报告 中恒电气 (002364) HVDC 和中恒博瑞是公司今后主要看点 电力设备与新能源 2012 年 7 月 27 日 半年报点评 证券研究报告 推荐 ( 首次 ) 现价 :15.15 元 主要数据 行业公司网址 电力设备与新能源 www.hzzh.com 大股东 / 持股中恒科技 /39.92% 实际控制人 / 持股朱国锭 /14.97% 总股本 ( 百万股 ) 103.14 流通 A 股
国债期货 日报 中大期货研究院 宏观金融组 : 研究员 : 周之云 期货从业资格 :F 投资咨询资格 :Z 月末最后一天资金面平稳 观点摘要 : 市场焦点事件和数据回顾 : 国外经济事件点
国债期货 日报 7-9- 中大期货研究院 宏观金融组 : 研究员 : 周之云 7-87788888-8 zzy@zdqh.com 期货从业资格 :F 投资咨询资格 :Z8 月末最后一天资金面平稳 观点摘要 : 市场焦点事件和数据回顾 : 国外经济事件点评美国二季度 GDP 环比年率修正值为.%, 前值为增长.% 美国 GDP 数据中投资和消费都有上修, 显示私人部门运行良好, 此前市场上担忧的消费疲弱也有了好转迹象,
固定收益研究证券研究报告利率债周报 证券分析师 冯振 利率债周报 进出口超预期增长, 物价指数增速基本符合预期 相关研究报告 外部因素仍是制约, 但内部压 力终会成主导 利率债周报 近期债市风险大于机会, 关注 关税加征后市场走向 利率债
固定收益研究证券研究报告 证券分析师 冯振 进出口超预期增长, 物价指数增速基本符合预期 022-28451605 fengzhen@bhzq.com 相关研究报告 外部因素仍是制约, 但内部压 力终会成主导 近期债市风险大于机会, 关注 关税加征后市场走向 利率债 周报 8 月经济数据出台前市场可能 维持波动走势 机会之中蕴含风险, 收益率下 行空间可能不大 2018 年利率 债半年报 9 月市场利空较多,
EPS/ PE A 2013A 2014E 2015E 2012A 2013A 2014E 2015E SH A SZ
2014 12 9 40% 20% 0% 300-20% Dec-13 Mar-14 Jun-14 Sep-14 2013.10.14 2013.12.9 2014.04.22 2014.5.29 2014.06.19 2014.06.25 S1060513050003 0755-22622625 xuwen007@pingan.com.cn S1060114080032 0755-22628888-101020
鑫元基金管理有限公司
... 5... 15... 17... 27... 28... 29... 30... 34... 35... 36... 40... 41... 44 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 序号项目金额 ( 元 ) 占基金总资产的比例 (%) 1 权益投资 25,651,766.19
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公司报告 同方股份 (600100) 2010 年报点评 计算机行业 2011 年 4 月 8 日 年报点评 证券研究报告P/B(X) 2.8 2.5 2.5 2.2 1.8 强烈推荐 ( 维持 ) 现价 :26.76 元 主要数据 行业公司网址 大股东 / 持股 公司深度报告 计算机行业 www.thtf.com.cn 清华控股有限公司 实际控制人 / 持股 23.9% 总股本 ( 百万股 ) 994
未命名
公司报告 生物医药 2017 年 11 月 29 日 云南白药 (000538) 混改后首启高管薪酬调整, 更加市场化的管理层激励渐行渐近 公司动态跟踪报告 证券研究报告 强烈推荐 ( 维持 ) 现价 :96.20 元 主要数据 行业 公司网址 生物医药 www.yunnanbaiyao.com.cn 大股东 / 持股亐南白药控股 /41.52% 实际控制人 / 持股 总股本 ( 百万股 ) 1,041
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证券研究报告EPS( 摊薄 / 元 ).2.66 1.83 2.69 3.79 公司报告 星马汽车 (6375) 重卡资产注入成就未来高速增长 汽车 211 年 8 月 22 日 半年报点评 强烈推荐 ( 首次 ) 现价 :17.24 元 主要数据 行业公司网址 公司深度报告 汽车 www.camc.biz 大股东 / 持股马鞍华神建材工业 /14.2% 实际控制人 / 持股马鞍山市政府 /3.58%
月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options)
大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要 本月要事 品种运行与价格 交易数据 产业资讯 美国农业部数据 主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料 妥善保存 月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事
洋河股份.公司半年报点评 继续收割份额 & 分享升级红利, 仍是优质成长股, 维持 推荐 评级 洋河天之蓝和梦之蓝在次高端价格带上市场份额第一, 海之蓝是 元价格带唯一全国性产品 公司品牌组合 渠道 管理等综合竞争优势明显, 新江苏战略成效显著, 预计未来海 天 梦可继续收割相应价格
公司报告 洋河股份 (002304) 新江苏战略继续发力, 次高端王者霸气初显 食品饮料 2018 年 08 月 29 日 公司半年报点评 证券研究报告 推荐 ( 维持 ) 现价 :113 元 主要数据 行业 公司网址 食品饮料 www.chinayanghe.com 大股东江苏洋河集团 /34.16% 实际控制人 宿迁市国有资产监督管理委 员会 总股本 ( 百万股 ) 1,507 流通 A 股 (
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公司调研简报 2012 年 2 月 24 日 证券研究报告 医药生物 推荐 ( 首次 ) 证券分析师 凌军 投资咨询资格编号 S1060511010016 电话 0755-22624694 邮编 lingjun004@pingan.com.cn 研究助理 郝淼 一般证券从业资格编号 S1060111060113 电话 0755-22625829 邮编 haomiao562@pingan.com.cn
一 主要产品销售大幅增长, 工程机械行业市场需求回暖 217 年上半年, 公司主要产品中, 挖掘机械的销售收入为 69.1 亿元, 同比增长 12.4%, 产品市场 占有率超过 2; 混凝土机械实现销售收入 66.1 亿元, 同比增长 32.; 起重机械实现销售收入 23. 亿元, 同比增长 69.
公司报告 三一重工 (631) 工程机械业务持续回暖, 军工等新业务取得突破 机械 217 年 8 月 3 日 公司首次覆盖报告 证券研究报告 推荐 ( 首次 ) 现价 :8.5 元 主要数据 行业 公司网址 机械 www.sanyhi.com 大股东 / 持股三一集团 /45.7% 实际控制人 / 持股梁稳根 /56.42% 总股本 ( 百万股 ) 7,658 流通 A 股 ( 百万股 ) 7,594
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公司报告 洋河股份 (234) 食品饮料 212 年 4 月 21 日 深度全国化和产品高端化仍将推动 212 年高速成长 公司年报点评 证券研究报告强烈推荐 ( 维持 ) 现价 :159.8 元 主要数据 行业公司网址 食品饮料 nayanghe.com 大股东 / 持股洋河集团 /9.64% 实际控制人 / 持股宿迁市国资委 /34.5% 总股本 ( 百万股 ) 9 流通 A 股 ( 百万股 )
公司报告 贵州茅台 (600519) 4Q18 加速释放预收款,19 20 年增长主要靠涨价 食品饮料 2019 年 03 月 29 日 公司年报点评 证券研究报告 推荐 ( 维持 ) 现价 :806.8 元 主要数据 行业 公司网址 大股东 / 持股 实际控制人 食品饮料
公司报告 贵州茅台 (600519) 加速释放预收款,19 20 年增长主要靠涨价 食品饮料 2019 年 03 月 29 日 公司年报点评 证券研究报告 推荐 ( 维持 ) 现价 :806.8 元 主要数据 行业 公司网址 大股东 / 持股 实际控制人 食品饮料 www.moutaichina.com 中国贵州茅台酒厂 ( 集团 ) 有限 责任公司 /61.99% 贵州省国有资产监督管理委 员会
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![[Table_Maininfo]](/thumbs/92/109201336.jpg "[Table_Maininfo]")
研究报告 固定收益周报 (5/1-5/7) 217-5-8 年中考核前, 流动性仍将面临几大冲击 报告要点 热点分析 : 警惕同业存单 银行理财和 MLF 到期及美联储加息对流动性的冲击金融去杠杆背景下, 资金价格波动加大 中枢抬升 自去年 9 月以来, 资金价格波动加大,R7 和 DR7 原来在 7 天逆回购利率附近小幅变动 现在经常大幅偏离 ; 资金中枢不断抬升,R7 和 DR7 月平均利率由去年
2 目录 1 资金价格普降 公开市场净回笼 国债收益率普跌 票据收益率普跌, 信用利差普跌 票据贴现利率上行, 信托产品收益率下行 两融规模下降 美元指数上涨, 人民币升值, 一篮子指数上涨 周度流动
1 国内经济 周度报告 2018 年 2 月 5 日 四大维度看人民币升值的影响 国内流动性周度观察 (01.29-02.02) 证券研究报告 相关研究 定向降准是疏通利率传导机制的重要手段 国内流动性周度观察 (01.22-01.26) 2018-01-28 证券分析师李慧勇 A0230511040009 lihy@swsresearch.com 邱涤凡 A0230516090002 qiudf@swsresearch.com
国债期货 日报 中大期货研究院 宏观金融组 : 研究员 : 周之云 期货从业资格 :F 投资咨询资格 :Z 主要回购利率多数下跌利率债走弱 观点摘要 : 市场焦点事件和数据回顾 : 国外经
国债期货 日报 7-- 中大期货研究院 宏观金融组 : 研究员 : 周之云 7-87788888-8 zzy@zdqh.com 期货从业资格 :F 投资咨询资格 :Z8 主要回购利率多数下跌利率债走弱 观点摘要 : 市场焦点事件和数据回顾 : 国外经济事件点评联储发布 9 月会议纪要 纪要显示委员们对于通胀问题分歧依然较大, 不过多位表示在决定未来利率行动时, 会关注未来几个月的通胀数据, 并且多位仍感觉今年
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2015 01 19 300 40% 20% 0% -20% Oct-12 Jan-13 Apr-13 Jul-13 S1060513080002 010-59730729 Jiaowenchao233@pingan.com.cn S1060114080008 010-59730723 luoxiaojuan567@pingan.com.cn 2015 6213 11132 107.7 2014 2015
MARKET PERFORMANCE 217 年上半年, 在货币政策收紧和强监管的共同作用下, 市场流动性趋紧, 债市进入调整期, 而进入 6 月, 随着市场流动性状况的改善, 投资者情绪有所缓和, 债市明显回暖 信用债市场方面, 二季度虽较一季度有所改善, 但 217 年上半年企业债 公司债 中期
MARKET PERFORMANCE 217 年上半年中国债券市场发行与评级研究 郭佩 / 文 1 债券市场总体发行情况 217 年上半年, 全国债券市场共发行各类债券 16673 期, 发行金额合计 18.5 万亿元, 同比下降 1.58% 其中, 以国债 地方政府债 同业存单和政策性银行债为代表的利率产品合计发行 14.46 万亿元, 同比增长 11.32%, 占同期债券募集总额的 8.13%
××公司
河 北 省 新 合 作 控 股 集 团 有 限 公 司 主 体 长 期 信 用 评 级 报 告 评 级 结 果 : 主 体 长 期 信 用 等 级 :AA 评 级 展 望 : 稳 定 评 级 时 间 :2016 年 3 月 2 日 财 务 数 据 项 目 2012 年 2013 年 2014 年 15 年 9 月 资 产 总 额 ( 亿 元 ) 45.61 76.62 93.34 98.97 所 有
国债期货 周报 中大期货研究院 宏观金融组 : 研究员 : 周之云 投资咨询资格 :Z 市场延续回调期债盘中触及支撑 观点摘要 : 市场焦点事件和数据回顾 : 国内外经济事件点评 央行货币政策委员刘伟:
国债期货 周报 8-7-9 中大期货研究院 宏观金融组 : 研究员 : 周之云 7-87788888-8 zzy@zdqh.com 投资咨询资格 :Z8 市场延续回调期债盘中触及支撑 观点摘要 : 市场焦点事件和数据回顾 : 国内外经济事件点评 央行货币政策委员刘伟: 稳健中性货币政策应兼顾短期经济增长和长期结构调整 刘伟称, 当前央行实施的是稳健中性的货币政策, 实际上是为了配合短期的经济增长均衡,
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利率普涨关注 超级央行月 对利率走势的影响研发部徐永一 利率综述及展望 8 月央行政策利率未做调整, 但银行间市场资金面在公开市场操作信号偏紧的情况下, 各类利率整体走升,DR007 上涨 13BP,R007 上涨 33BP 8 月债券市场一级发行利率普遍走高, 地方政府债平均发行利率上涨 11BP, 企业债平均发行利率上涨 20BP, 信用债取消或发行失败的规模上升, 信用债净融资额下降 债券二级市场收益率上涨,
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行业报告 传媒行业周报 关注 4 月份电影旺季来临 传媒 2017 年 4 月 04 日 行 业 周 报 证券研究报告 中性 ( 维持 ) 行情走势图 20% 10% 0% -10% 相关研究报告 行业周报 * 传媒 * 再论 共享按摩 之爆収性 2017-03-26 行业周报 * 传媒 * 继续关注 共享按摩 2017-03-20 行业周报 * 传媒 * 建议关注 共享按摩 兴起 2017-03-12
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公司研究 西藏矿业 (762) 6 7 月份将是重要窗口期 金属非金属 212 年 2 月 29 日 公司年报点评 证券研究报告中性 ( 下调 ) 现价 :26.5 元 主要数据 行业公司网址 大股东 / 持股 实际控制人 / 持股 金属非金属 西藏自治区矿业发展公司 /17.69% 西藏自治区矿业发展公司 /17.69% 总股本 ( 百万股 ) 317 流通 A 股 ( 百万股 ) 276 流通
正文目录 一 借壳世纪游轮, 巨人网络回归 A 股 巨人网络简介... 4 二 历史璀璨, 优势明显 拥有商业模式创新基因, 曾开创网游纪元 拥有多为知名制作人... 5 三 培育强 IP, 影游联动可期待 自有端游强 IP,
公司报告 世纪游轮 (002558) 巨人网络回归 餐饮旅游 2016 年 04 月 12 日 公司首次覆盖报告 证券研究报告 推荐 ( 首次 ) 现价 :127.5 元 主要数据 行业 公司网址 餐饮旅游 www.centuryrivercruises.com 大股东 / 持股彭建虎 /66.80% 实际控制人 / 持股彭建虎 /66.80% 总股本 ( 百万股 ) 65 流通 A 股 ( 百万股
夺
专 题 研 究 报 告 2016 年 01 月 宏 观 月 报 : 经 济 艰 难 复 苏 供 给 侧 改 革 破 局 专 题 研 究 报 告 报 告 摘 要 : 11 月 份 主 要 宏 观 数 据 一 览 指 标 名 称 2015-11 工 业 增 加 值 (%) 6.20 CPI(%) 1.50 PPI(%) -5.90 固 定 资 产 投 资 完 成 额 累 计 (%) 社 会 消 费 品
各项费用率控制良好, 销售费用下降明显 公司销售费用 7.62 亿元, 同比下降 32.65%, 费用压缩效果明显 主要原因公司调整营销策略, 通过整合产品 渠道 终端和人力等资源, 合理控制销售费用 管理费用 亿元, 同比下降 0.44%, 管理费用率 12.75%, 同比上升 1.3
公司报告 哈药股份 (600664) 业绩符合预期, 持续改善步入收入拐点 生物医药 2017 年 03 月 06 日 公司年报点评 证券研究报告 推荐 ( 维持 ) 现价 :8.46 元 主要数据 行业 公司网址 生物医药 www.hayao.com 大股东 / 持股哈药集团有限公司 /46.17% 实际控制人 / 持股 哈尔滨市国有资产管理委员 会 /% 总股本 ( 百万股 ) 2,541 流通
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公司报告 唐山港 (601000) 价量齐升态势得以确立,2012 年业绩高增长 港口 2012 年 3 月 21 日 公司年报点评 证券研究报告12 倍的行业平均估值, 强烈推荐 的投资评级, 目标价 9.0 元 强烈推荐 ( 维持 ) 现价 :7.15 元 主要数据 行业公司网址 交通运输 http://www.jtport.com.cn/ 大股东 / 持股唐山港口实业 /53.13% 实际控制人
1 公开市场操作 : 上周实现净回笼 455 亿元,7 天逆回购利率继续维持在 2.25% 上周央行在公开市场实现净回笼 455 亿元,7 天逆回购投放 14 亿元, 共有逆回购到期 595 亿元, 结束连续 5 周净投放 利率上,7 天逆回购招标利率继续维持 2.25%, 该利率始于去年 1 月
策略研究报告 流动性周报 216 年 2 月 22 日 融资余额有所回升,1 月信贷超预期 核心要点 : 公开市场操作 : 上周实现净回笼 455 亿元,7 天逆回购利率继续维持在 2.25% 上周央行在公开市场实现净回笼 455 亿元, 7 天逆回购投放 14 亿元, 共有逆回购到期 595 亿元, 结束连续 5 周净投放 利率上,7 天逆回购招标利率继续维持 2.25%, 该利率始于去年 1 月
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调研简报 212 年 6 月 8 日 证券研究报告 食品饮料 强烈推荐 ( 维持 ) 证券分析师 丁芸洁 证券投资咨询资格编号 :S1611454 755-22625697 dingyunjie64@pingan.com.cn 文献 CFA 食品饮料首席研究员投资咨询资格编号 :S16294123 755-22627143 wenxian@pasc.com.cn 汤玮亮 投资咨询资格编号 :S1651241
源达证券研究所理财周报
万 亿 红 包 来 袭, 新 春 行 情 如 何 演 绎 2016 年 2 月 19 日 巧 夺 万 亿 宽 松 良 机 河 北 源 达 投 顾 投 顾 中 心 研 究 部 河 投 资 要 点 : 2008 年 释 放 万 亿 流 动 性, 催 生 A 股 随 后 单 周 大 涨 煤 炭 有 色 板 块 崛 起, 上 演 煤 飞 色 舞 2016 年 央 行 再 度 出 手, 豪 掷 万 亿,SLF
国债期货 日报 中大期货研究院 宏观金融组 : 研究员 : 周之云 期货从业资格 :F 投资咨询资格 :Z 利率债震荡 A 股普跌 观点摘要 : 市场焦点事件和数据回顾 : 国内外经济事件
国债期货 日报 7-- 中大期货研究院 宏观金融组 : 研究员 : 周之云 7-87788888-8 zzy@zdqh.com 期货从业资格 :F 投资咨询资格 :Z8 利率债震荡 A 股普跌 观点摘要 : 市场焦点事件和数据回顾 : 国内外经济事件点评联储周三发布的上一次会议纪要显示, 很多官员预计将不得不在 短期内 升息, 并且普遍认为经济将强劲成长 多位官员也认为, 美国国会通过大规模减税的可能性增强,
一、本周（9
中证债券估值与指数月报 2016 年 6 月份 内容摘要 6 月份中采 PMI 为 50.0%, 较上月下降 0.1%, 停留在分界线上 央行公开市场操作逆回购净投放资金 5,350 亿元, 并将 7 天品种利率保持在 2.25% MFL 操作净投放 1,080 亿元 资金面方面,6 月银行间市场 1 天 7 天回购利率均值相对 5 月分别上升 0BP 和 1BP 6 月交易所市场隔夜回购利率均值相比
宏观基本面消息 (1) 财政部发文规范金融企业对地方政府和国有企业投融资行为, 要求防控将投资基金异化为债务融资平台, 要求资产管理业务按 穿透原则 加强资金投向管理, 防控金融中介业务中明示或暗示政府信用支持行为, 规范国有金融企业参与 PPP 项目经营行为, 避免 PPP 异化为新的融资平台,
国债期货早报 银河期货研发中心 2018 年 4 月 2 日星期一 主要观点 央行连续六日暂停公开市场操作 央行上周五公告称, 考虑到月末财 政支出可吸收央行逆回购到期等因素的影响, 为维护银行体系流动性合理 稳定,3 月 30 日不开展公开市场操作 当日 300 亿逆回购到期, 净回笼 300 亿, 当周累计净回笼 1600 亿 3 月份制造业 PMI 大幅好于预期, 一扫 2 月 份制造月 PMI
11 永乐 浙商银行永乐 2 号人民币理财产品 182 天型 BC 是 5.51% 永乐 浙商银行永乐 1 号人民币理财产品 180 天型 AC 是 5.25%
浙商银行理财产品运作情况报告 (2018 年 9 月 ) 尊敬的客户 : 2018 年 9 月 1 日至 2018 年 9 月 30 日, 我行理财产品运作情况如下 : 一 尚在存续期的理财产品运作情况 9 月末, 我行尚在存续期的永乐理财 ( 含天天增金 ) 产品共 49 款, 报告期内所有产品的资金投向和投资比例均符合产品说明书的约定, 并委托具有证券投资基金托管资格的商业银行管理理财资金及所投资的资产,
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事项点评 2011 年 10 月 18 日 证券研究报告 传媒与互联网 强烈推荐 ( 维持 ) 证券分析师 李忠智 S1060209070151 010-66299560 zhanghongjian405@pingan.com.cn 请通过合法途径获取本公司研究报告, 如经由未经许可的渠道获得研究报告, 请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容 乐视网 (300104) 乐视土豆首合作, 促成双赢格局
政 策 资 讯 政 策 指 南 Policy Guidelines 国 务 院 确 定 金 融 支 持 工 业 措 施 鼓 励 直 接 融 资 国 务 院 总 理 李 克 强 2016 年 1 月 27 日 主 持 召 开 国 务 院 常 务 会 议 会 议 指 出, 用 好 和 创 新 金 融 工
2016 年 第 1 期 总 第 93 期 2016 年 2 月 20 日 主 办 联 合 信 用 管 理 有 限 公 司 联 合 资 信 评 估 有 限 公 司 联 合 信 用 评 级 有 限 公 司 编 委 会 ( 按 姓 氏 笔 画 顺 序 排 列 ) 万 华 伟 马 文 洛 马 新 江 王 少 波 王 丽 娟 卢 志 怀 田 兵 成 斐 朱 建 红 任 红 庄 建 华 刘 文 良 刘 晖 刘
国债期货 日报 中大期货研究院 宏观金融组 : 研究员 : 周之云 期货从业资格 :F 投资咨询资格 :Z 收益率继续小幅下探 观点摘要 : 市场焦点事件和数据回顾 : 国内外经济事件点评
国债期货 日报 8-- 中大期货研究院 宏观金融组 : 研究员 : 周之云 7-87788888-8 zzy@zdqh.com 期货从业资格 :F6 投资咨询资格 :Z686 收益率继续小幅下探 观点摘要 : 市场焦点事件和数据回顾 : 国内外经济事件点评日本央行今日召开货币政策会议, 声明中没有任何明确内容表明央行立场有所变化, 只是在表明物价风险仍偏向下行的同时, 对通胀预期的评估从 疲弱 调整为
受到压缩, 部分项目将可能调整技术路线 前期觃划建设 6 台 AP1000 机组的徐大堡核甴站, 可能 只有一期 2 台采用 AP1000, 二期 2 台采用 VVER-1200, 三期 2 台仍留有余地 如果觃划中的 AP1000 部分调整为 华龙一号, 对于国内核甴行业的収展将带来巨大的影响,
公司报告 中国核电 (601985) 中俄大单敲定四台机组, 核电龙头再登舞台中央 电力 2018 年 06 月 12 日 公司事项点评 证券研究报告 强烈推荐 ( 维持 ) 现价 :5.83 元 主要数据 行业 公司网址 甴力 www.cnnp.com.cn 大股东 / 持股中核工业 /70.40% 实际控制人 国务院国有资产监督管理委 员会 总股本 ( 百万股 ) 15,565 流通 A 股 (
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公司报告 中兴通讯 (000063) 增长放缓是暂时现象 中兴通讯中报点评 通信行业 2010 年 8 月 20 日 中报点评 强烈推荐 ( 维持 ) 现价 :22.68 元 主要数据 行业公司网址 公司深度报告 通信行业 www.zte.com.cn 大股东 / 持股中兴新 /33.87% 实际控制人 / 持股 总股本 ( 百万股 ) 2867 流通 A 股 ( 百万股 ) 2273 流通 B/H
投资建议 : 公司已完成去库存, 业绩复苏趋势确定 ; 普佑克成功纳入医保谈判目彔, 注入新的增长动力 ;FDA 明确丹参滴丸 Ⅲ 期临床结果, 获批前景更加明朗 我们维持 年 EPS 分别为 元, 复合增长约 20%, 对应 2018 年 PE24
公司报告 天士力 (600535) 生物医药 2017 年 08 月 31 日 FDA 明确丹参滴丸 Ⅲ 期临床结果, 获批前景更加明朗 公司动态跟踪报告 证券研究报告 推荐 ( 维持 ) 现价 :37.89 元 主要数据 行业 公司网址 生物医药 www.tasly.com 大股东 / 持股天士力控股 /45.18% 实际控制人 / 持股闫凯境 /70.00% 总股本 ( 百万股 ) 1,080
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![[Table_Maininfo]](/thumbs/92/109811087.jpg "[Table_Maininfo]")
研究报告 固定收益周报 (4/3-4/9) 217-4-9 同业链条卷土重来, 金融监管或加速 报告要点 热点分析 : 同业存单供需两旺的格局下, 警惕同业存单监管政策加速落地的可能 1 季度广义基金和非银机构大幅增持同业存单, 同业存单利率居高不下 性价比提升是主因, 同业链条卷土重来 上清所债券托管数据显示,3 月末同业存单托管余额 7.85 万亿, 较去年底增加 1.57 万亿, 广义基金和非银金融机构是同业存单主要增持力量,
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216-11 216-12 217-2 217-3 217-4 217-5 217-6 217-8 217-9 217-1 行业报告 银行行业周报 央行发布资管新规, 银监会健全股权穿透式监管 银行 217 年 11 月 19 日 行 业 周 报 证券研究报告 强于大市 ( 维持 ) 行情走势图 涨跌幅 25.% 2.% 15.% 1.% 5.%.% -5.% -1.% 证券分析师 刘志平 研究助理