主要内容 1. 欧美宠物市场成熟, 国内市场快速崛起 2. 宠物产业发展驱动力分析 3. 宠物食品和宠物医疗市场为最重要的子领域 4. 佩蒂股份 : 宠物食品第一股 2
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- 豁灵 汪
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1 萌宠当道, 它 经济时代来临 宠物行业及佩蒂股份分析 证券分析师 : 马晓天 A
2 主要内容 1. 欧美宠物市场成熟, 国内市场快速崛起 2. 宠物产业发展驱动力分析 3. 宠物食品和宠物医疗市场为最重要的子领域 4. 佩蒂股份 : 宠物食品第一股 2
3 1.1 WHY 宠物? 一个消费能力大于男人的产业 宠物一般是指城镇家庭饲养的 作为伴侣的动物, 普通的动物饲养 / 流浪动物并不在此范畴 其中, 狗是第一大宠物养殖品类, 猫紧随其后, 水族的养殖是第三类 京东大消费市场价值排名 : 少女 > 儿童 > 少妇 > 老人 > 狗 > 男人 图 1: 人类意识的升级将带来宠物消费的升级 城市化进程带来的竞争压力增大 提供互动机会, 缓解人类压力 人口老龄化加剧, 单身人群众多 帮助情绪调节, 提供情感寄托 日常户外活动减少带来健康问题 增加户外活动, 改善人类健康 逐步升级 资料来源 : 网络资料, 申万宏源研究 3
4 1.2 国际市场 : 以美国为代表的发达国家宠物市场成熟健全 全球宠物市场发展成熟 :215 年达到 15 亿美元, 并在近几年保持了约 5% 的平稳增速, 美国约占全球 6% 份额 西方国家已形成了宠物饲养 宠物食品 宠物用品 宠物训练 宠物医疗等产品与服务组成的产业体系, 且相关法律法规健全 美国为全球宠物产业的第一大消费国 :215 年, 美国宠物产业规模达到 62.8 亿美元, 仍保持 4% 高增速, 在 216 年预计达到 63 亿美元 图 2: 全球宠物市场规模稳定增长图 3: 美国市场规模最大, 保持平稳增长 % 4.1% % % % 4.9% % 15 6% 5% 4% 3% % 6% 5% 4% 3% 4 2% 2 2% 2 1% 1 1% 市场规模 ( 亿美元 ) 同比增速 ( 右轴 ) % 宠物产业规模 ( 十亿美元 ) 同比增速 % 资料来源 :Euromonitor International, 申万宏源研究 资料来源 : 美国宠物用品协会 (APPA), 申万宏源研究 4
5 1.3 美国为全球第一大宠物消费国 美国宠物市场中, 宠物食品和医疗为两大重要细分领域, 分别占据 38% 和 26% 份额 其次宠物用品 / 非处方药占比 24% 215 年美国宠物食品行业收入达到 24 亿美元, 而欧洲宠物食品实现 2 亿美元收入, 位居第二 宠物行业的增速基本与美国人均消费支出增长趋势一致, 排除 29 年的偶然因素, 可以认为人均消费支出的增长是推动宠物行业消费增长的一大动力 图 4: 美国 214 年宠物细分行业产值 图 5: 美国人均消费支出增长和宠物行业增速对比 % % 7 6 1% 8% % % % 4% 2% 2 % 宠物食品 宠物用品 / 非处方药 % 宠物医疗 宠物销售 % -4% 其他服务 宠物产业规模 ( 十亿美元 ) 宠物产业增速人均消费支出增长 资料来源 : 美国宠物用品协会 (APPA), 申万宏源研究 资料来源 :Wind, 美国宠物用品协会 (APPA), 申万宏源研究 5
6 1.4 国内生活水平上升带动宠物市场增长 我国宠物保有率 ( 宠物数 / 家庭数 ) 较低, 市场远未饱和 宠物保有率北京为 7.5% 上海为 4.5%, 全国仅为 2.6%, 而美国达到 65% 随着生活水平的不断上升, 宠物市场将继续快速增长 过去十年, 中国城镇居民人居可支配收入保持约 1% 的增长, 将会带动宠物市场增长 ; 此外, 城市居民养的猫和狗中不到 5% 是饲喂经加工的宠物食品, 随着宠物数量的增加及宠物消费的普及, 宠物食品需求将持续增加 图 6: 我国宠物保有量较低, 市场远未饱和 图 7: 我国人均可支配收入快速增加 各国宠物保有率 城镇居民家庭人均可支配收入 7% 65.% 4, 2% 6% 5% 4% 3% 2% 43.% 28.% 3, 2, 1, 17% 14% 14% 9% 11% 13% 15% 1% 1% 9% 8% 5% 1% % 2.6% 美国英国日本中国 城镇居民家庭人均可支配收入 ( 元 ) % 资料来源 :216 年中国宠物产业白皮书, 申万宏源研究 资料来源 :Wind, 申万宏源研究 6
7 1.5 国内宠物市场高速发展, 保持 3%+ 行业增速 国内市场起步较晚, 处于快速发展期 中国宠物市场正处于快速发展期,21 年至 213 年, 国内宠物行业市场规模每年增长率均超过 5%,215 年中国宠物行业市场规模约达 978 亿元人民币, 预测到 22 年期间, 保持年均 32.8% 的高速发展, 将突破 2 亿元人民币, 成为全球第三大宠物市场 宠物年均消费高 : 仅 9.% 的宠物保有者年均花费小于 6 元, 有 4% 的保有者年均花费超过 12 元 图 8: 国内宠物市场起步晚, 近几年高速增长 年国内宠物行业市场规模 % 56% 58% 6% % 52% 5% 6 4% 43% 51 41% 38% 4% 36% 4 3% 337 3% 25% 221 2% % % 市场规模 ( 亿元 ) 同比增长率 ( 右轴 ) 资料来源 :216 年中国宠物行业白皮书, 申万宏源研究 7 图 9: 国内宠物年消费金额居于较高水平 18 以上, 13.7% 12-18, 27.1% 宠物年消费金额 ( 元 ) 低于 6, 9.% 资料来源 : 中国产业信息网, 申万宏源研究 6-12, 5.3% 低于 以上
8 主要内容 1. 欧美宠物市场成熟, 国内市场快速崛起 2. 宠物产业发展驱动力因素分析 3. 宠物食品和宠物医疗市场为最重要的子领域 4. 佩蒂股份 : 宠物食品第一股 8
9 2.1 美国宠物产业与人均 GDP/ 老龄人口相关度较高 我们认为经济发展 人口结构 居住环境 文化等因素与宠物产业发展密切相关 美国宠物产业规模与人均 GDP 呈高度线性相关 ; 美国老龄人口数与宠物产业规模具有一定相关性, 呈二次相关性, 说明宠物产业增长速度低于老龄人口增长速度 ; 美国生育率与人均居住面积稳定, 与宠物产业规模无数据相关性 此外, 美国的文化与相关法律作为定性因素也发挥着重要作用 图 1: 人均 GDP 增长带动宠物产业线性增长 图 11: 老龄人口增长带动宠物产业增长 美国产业规模 ( 十亿美元 ) 与人均 GDP( 万美元 ) 美国产业规模 ( 十亿美元 ) 与老龄人口 ( 百万人 ) y = x R²= y = x x R²= 线性 ( 美国宠物产业规模与人均 GDP 关系 ) 多项式 ( 美国宠物产业规模与老龄人口数关系 ) 资料来源 :Wind, 宠物产业白皮书, 申万宏源研究 资料来源 :Wind, 宠物产业白皮书, 申万宏源研究 9
10 2.2 日本宠物产业也跟 GDP 与老龄化高度相关 日本人均 GDP 增长能带动宠物产业线性增长, 与美国相似, 日本宠物产业规模与人均 GDP 具有高度相关性, 两者均稳定增长一定程度上造成了两者的线性相关性 日本老龄人口增长也带动宠物产业增长, 与美国有所不同, 日本老龄人口数与宠物产业规模高度相关的同时, 呈现线性相关性 在人口结构 居住环境和文化方面, 中国和日本更具可比性 图 12: 人均 GDP 增长带动宠物产业线性增长 日本产业规模 ( 十亿日元 ) 与人均 GDP( 百万日元 ) y = 16.9x R²= 线性 ( 日本宠物产业规模与人均 GDP 关系 ) 资料来源 :Wind, 宠物产业白皮书, 申万宏源研究 图 13: 老龄人口增长带动宠物产业增长 日本产业规模 ( 十亿日元 ) 与老龄人口 ( 百万人 ) y = 11.61x R²= 线性 ( 日本宠物产业规模与老龄人口数关系 ) 资料来源 :Wind, 宠物产业白皮书, 申万宏源研究 1
11 2.3 人均 GDP 与老龄人口增长均推动国内宠物产业增长 中国人均 GDP 增长和老龄人口数能带动宠物产业指数增长, 指数关系很大程度上由宠物产业基数小 增长快速造成 ; 人均 GDP 达到 8 美元是宠物经济迅速发展的信号, 而 216 年中国人均 GDP 超越该门槛 ; 图 14: 我国老龄化加速, 人口结构调整促进宠物消费 215 年全国 6 岁及以上人口比例达到 16.1%, 预计 22 年将达占比 17%, 宠物成为老年人情感寄托的重要方式 图 15: 人均 GDP 增长带动宠物产业指数增长 资料来源 : 联合国经济发展和社会司, 艾瑞咨询, 申万宏源研究 图 16: 老龄人口增长带动宠物产业指数增长 中国产业规模 ( 亿元 ) 与人均 GDP( 万元 ) 中国产业规模 ( 亿元 ) 与老龄人口 ( 百万人 ) y = e 1.146x R²= y =.37e.884x R²= 指数 ( 中国宠物产业规模与人均 GDP 关系 ) 指数 ( 中国宠物产业规模与老龄人口数关系 ) 资料来源 :Wind, 宠物产业白皮书, 申万宏源研究 11 资料来源 :Wind, 宠物产业白皮书, 申万宏源研究
12 主要内容 1. 欧美宠物市场成熟, 国内市场快速崛起 2. 宠物产业发展驱动力因素分析 3. 宠物食品和宠物医疗市场为最重要的子领域 4. 佩蒂股份 : 宠物食品第一股 12
13 3.1 宠物行业产业链条内容丰富 宠物产业是指所有与宠物相关的行业, 其产业链包括宠物饲养 宠物食品 宠物用品 宠物医疗 宠物美容 宠物培训 宠物保险以及宠物善终等 目前, 我国已形成了初步的宠物行业产业链, 该产业链将随着产业的逐渐成熟完善不断丰富和延伸 图 17: 宠物行业产业链 资料来源 : 智研咨询, 中国产业信息, 申万宏源研究 13
14 3.2 上游 : 宠物饲养与活体交易尚无专业机构 宠物饲养 活体交易 受限于目前现有的繁育技术和猫狗对养殖繁育 环节非常复杂, 会涉及到活体繁殖 活体包 环境的要求, 中国目前并没有大规模的宠物养 装 活体检验检疫 活体的配送 活体的售 殖和培育活体的专业机构 ; 后等复杂的环节 ; 目前中国活体养殖比较活跃地区主要分布于成 现在没有专业的活体销售服务机构, 对于进入 都市 河南省和东北这三个区域 ; 到正规市场的宠物没有检疫和配送 ; 中国活体交易两端的市场不存在一个统一销售 宠物的活体交易是相对宠物粮食购买属于低频 渠道, 也不存在一个大型标准的统一供给方 交易市场, 适合大流量平台去提供此部分服务 资料来源 : 网络资料, 申万宏源研究 14
15 3.2.1 中游 : 宠物食品为宠物饲养环节的必需品 宠物食品是指介于人类食品与传统畜牧饲料之间的产品, 主要为各种宠物提供生命保证 生长 发育和健康所需要的营养物质, 按照具体的功能可划分为宠物主食 宠物零食 宠物保健品 受益于国内宠物消费的快速增长, 我国宠物食品市场近年来高速增长, 增速保持在 2% 以上, 215 年我国宠物食品行业产值达到 297 亿元 表 1: 宠物食品分类 图 18: 我国宠物食品市场规模快速增长 类别宠物主食宠物零食 简介按照产品形态可以分为干粮和湿粮, 主要为宠物提供最基础的营养保证. 肉干 咬胶 肉条 洁齿骨 宠物零食的核心作用是用来调节宠物饮食以及加强宠物与主人情感 互动的产品 % % 28% % 2% 3% 25% 2% 15% 1% 5% 宠物保健品 主要是利用某些营养物质帮助宠物的健 康发育和成长, 同时用于宠物患病的辅 助治疗 市场规模 ( 亿元 ) 增长率 ( 右轴 ) % 资料来源 : 网络资料, 申万宏源研究 资料来源 : 智研数据中心, 申万宏源研究 15
16 3.2.2 中游 : 宠物主食占比下降, 宠物零食快速增长 在我国宠物食品以宠物主食为主, 占比约 6%, 但比例呈逐渐下降的趋势, 宠物 零食和宠物保健品的比重持续上升, 且上升速度较快 宠物零食是增长最快的板块,215 年规模达到 63.4 亿元, 同比增长约 5%; 因 其功能较为丰富, 消费者接受度逐步提高, 零食市场从近些年开始繁荣, 增速超 过 3% 图 19: 年中国宠物食品主要产品结构 图 2: 年中国宠物零食市场规模增长情况 1% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 6.9% 9.2% 12.2% 8.3% 11.7% 1.1% 12.5% 15.7% 18.% 73.% 65.1% 57.2% % 49.1% % % 6% % 5% % % 29.9% 32.6% % 1% % % 宠物主食宠物零食宠物保健品其他 市场规模 ( 亿元 ) 同比增长 资料来源 : 中国产业信息网, 申万宏源研究 资料来源 : 中国产业信息网, 申万宏源研究 16
17 3.2.3 中游 : 宠物主粮以国外品牌为主, 中国公司在宠物零食多以代工为主 宠物主粮 : 玛氏成立中外合资企业爱芬食品生产的宝路 伟嘉, 皇家和雀巢旗下的冠能 康乐 多等国外品牌的市场占比应该超过 5% 以上市场占有率 宠物零食 : 国内厂商多以 OEM ODM 代工为主, 比如佩蒂股份 烟台中宠 路斯股份 ; 而 国内的几个知名领先品牌比瑞吉 好主人 中宠食品等没有一家市场占有率能超过 1% 图 21: 宠物食品种类丰富 图 22: 国内厂商营收稳定增长 主要 OEM 厂商营业收入 ( 亿元 ) 佩蒂股份 中宠股份 路斯股份 资料来源 : 烟台中宠官网, 申万宏源研究 资料来源 : 佩蒂股份招股书, 申万宏源研究 17
18 3.2.4 中游 : 零食原料的相对优势 + 人工成本优势促进宠物零食行业在中国的发展 主粮以国外品牌为主 国外以牛肉为代表的肉制品原材料质量好 价格低 ; 生产自动化程度高, 规避了国外较高的人力成本 ; 食品安全更值得信赖 零食 OEM\ODM 在中国发展壮大 虽然中国的肉质原材上普遍不具备价格优势, 但在宠物零食选取的鸡肉 猪肉 牛皮 淀粉以及人类食品加工的边角料为主, 在局部区域有相对优势 例如温州是亚洲最大的皮质狗咬胶基地, 养鸡大省山东也有庞大的宠物食品产业集群, 均与当地原材料供给相关 生产人工化程度高, 人力成本较欧美国家低 工厂有向人工更便宜的东南亚转移的趋势 18
19 3.3 下游 : 宠物服务中宠物医疗为最大的子领域 宠物医疗可以分为宠物诊疗 疾病防御 宠物保健这几个环节 我国宠物医疗行业起步较晚但发展迅速, 属于朝阳行业 ; 行业特点 :1) 宠物医疗业在居民生活中的重要性将提升 ;2) 行业技术壁垒高 ;3) 行业竞争激烈, 行业整合将不断加速 ;4) 宠物医疗行业属于劳动密集型行业 ; 中国宠物医疗市场有三大排名靠前的玩家, 分别是行业龙头瑞鹏 拥有上市公司投资背景的瑞派宠物, 以及背靠高瓴资本的芭比堂 成立时间 总部地址深圳天津北京 现有规模 1 家以上 1 余家 6 余家 主要分布 北上广深等一线城市及部 分二线城市 北京 天津 无锡 沈阳 深圳等地 北京 上海 广州 深圳 武汉, 杭州, 宁波 济南 和西安 上市情况新三板未上市未上市 资料来源 : 网络资料, 申万宏源研究 19
20 3.4 下游 : 国内其他宠物服务规模较小且以个体户 社区店业态为主 宠物美容宠物培训宠物保险 包括洗澡 剪毛 修指甲 染毛等多方面, 核心是服务技师 同时配套寄养 活体交易等 主要是为宠物提供基础性训练 居家礼仪 社交礼仪培训等 属于财产保险的一种, 包括宠物残疾保险 伤病保险 丢失保险 死亡保险等 国内没有出现较大规模的连 此部分目前在中国还处于非 对于许多高价值的大型名贵 锁服务, 以宠物店业态存在 常早期的长尾市场, 整体需 犬而言, 这一块确实存在需 于小区附近的业态为主 求量小 求 规模化是这个行业最大问题, 目前中国的宠物美容市场处 于早期阶段 此前热门的宠物社交也属于 此部分 目前国际宠物保险市场主要 集中在欧洲和美国, 国内需 求量小 资料来源 : 网络资料, 申万宏源研究 2
21 主要内容 1. 欧美宠物市场成熟, 国内市场快速崛起 2. 宠物产业发展驱动力因素分析 3. 宠物食品和宠物医疗市场为最重要的子领域 4. 佩蒂股份 : 宠物食品第一股 21
22 4.1 佩蒂股份 (3673): 宠物零食行业龙头 公司专业从事营养保健型 功能型宠物休闲食品研发 生产和销售的高新技术企业, 主要产品有畜 皮咬胶 植物咬胶 营养肉质零食 可食用鸟食及小动物玩具 烘焙饼干等 表 2: 公司专业从事营养保健型 功能型宠物休闲食品研发 生产和销售 主要产品 功能与用途 畜皮咬胶 以未经鞣制的畜皮 畜禽肉及骨等动物性原料为主要原料, 经前处理 成形 高温杀菌等工艺制作而成的供宠物犬咀嚼 食用的宠物食品 植物咬胶 利用植物性淀粉 鸡肉等为主要原料辅以其它营养成份经混合搅拌 挤出成型 制作 烘烤等工艺制作而成的咬胶系列产品 肉质零食 以鸡肉为主要原料, 将新鲜冷冻鸡肉通过解冻 绞碎或开片 混合搅拌后, 再与地瓜 水果制品等组合, 经制作成型 烘烤等工艺制作成适合宠物口味的宠物零食 鸟食 可食用小动物玩具 利用谷物 木屑或其他植物纤维 淀粉为主要原料经配料混合 置模成型 烘烤 脱模等工序制作而成, 供鸟类及啮齿类动物磨牙及食用 烘培饼干 以优质小麦粉及各种营养粗粮为原料, 经配料混合 发酵 成型 烘烤 冷却 包装等工艺制作而成的宠物食品 资料来源 : 招股说明书, 申万宏源研究 22
23 4.2 公司业务主要来自海外, 盈利快速增长 公司近年来营收规模不断扩大, 归母净利润快速增长 216 年, 公司实现营业收入 5.51 亿元, 同比增长 1.69%; 归母净利润 837 万元, 同比增长 38% 从营业收入的构成来看, 咬胶产品占比不断增加, 公司主要营收来源为海外地区 216 年公司咬胶产品为第一大业务, 占比 94% 从地区分布来看, 海外市场占公司总营收 96.2%, 为主要来源 图 23: 公司营业收入规模不断扩大 年营业总收入 营业总收入 ( 亿元 ) 增长率 ( 右轴 ;%) 图 24: 近两年公司归母净利润高速增长 年归母净利润 归母净利润 ( 亿元 ) 增长率 ( 右轴 ;%) 1% 5% 图 25: 咬胶产品为公司第一大业务 营收构成 ( 产品 ) 图 26: 公司主要营收来自海外市场 216 营收构成 ( 地区 ) 其他地区, 中国大陆,.1% 3.7% 23 % 畜皮咬胶 植物咬胶 肉质零食 鸟食 玩具 烘焙饼干 其他业务 国外, 96.2% 资料来源 :Wind, 申万宏源研究
24 4.3 海外渠道力 : 立足海外享渠道红利 公司与多家全球知名企业合作稳定, 在海外市场具有显著的渠道优势 客户大部分为国际知名宠物产品品牌商, 如 Spectrum Brands Petmatrix 等 ; 除品牌商外, 公司与沃尔玛等大型零售超市亦建立了良好的合作关系 稳定的海外销售渠道帮助公司建立壁垒优势 而公司在多年开拓之后已经拥有了良好稳定的销售渠道, 在未来的竞争中可以获得销售渠道壁垒带来的红利 表 3: 公司主要合作伙伴为发达国家知名企业 图 27: 公司营收绝大部分来自主要合作伙伴 客户名称 主要 ODM 品牌 ODM 品牌主要销售区域 216 年主要客户营收占比 Spectrum Brands Petmatrix LLC Wal-mart Stores Inc. Dingo Smartbones Dreambone Exerhide Holiday Time 美国 加拿大 德国 美国 英国 德国 美国 Petsmart INC. Dentley s 美国 PET AT HOME LTD, 1.8% Petsmart INC., 2.3% Wal-Mart, 15.7% Others, 7.8% Spectru m Brands, 37.1% Pets at Home Ltd. Pets at Home 英国 Armitages Pet Products Ltd Goodboy 英国 PetMatr ix LLC., 35.4% 资料来源 : 佩蒂股份招股说明书, 申万宏源研究 资料来源 : 招股说明书, 申万宏源研究 24
25 4.4.1 议价能力 : 具备极强的供应商及存货管理能力 上游原材料价格稳定 牛皮 鸡肉 淀粉为主要原材料 牛皮在当地供应量大, 价格稳中有降低 鸡肉 淀粉或随市价波动, 基本保持稳定 第一大供应商为平阳县奋盛皮业, 仅占总采购额 12.34%, 前五位供应商总和占总采购额 36.34%, 不存在严重依赖少数供应商的情形, 议价能力强 表 4: 过去三年主要原材料价格走势 湿牛皮 ( 元 / 吨 ) 5, , ,683.5 干牛皮 ( 元 / 吨 ) 19, , ,153.4 鸡肉 ( 元 / 吨 ) 13, , ,75.54 淀粉 ( 元 / 吨 ) 2, , , 图 28: 公司存货周转天数显著低于国内竞争对手 公司采用 以销定产 的模式来组织生产, 有效降低存货周转天数 市场销售部取得订单后, 业务计划部会同采购部 生产制造部 品质管理部, 按照客户订单制定生产计划 公司存货周转天数大幅低于可比公司 资料来源 : 招股说明书, 申万宏源研究 存货周转天数 佩蒂股份 路斯股份 中宠股份 25
26 4.4.2 议价力 : 出厂价稳中有升, 毛利率不断提高 咬胶的产能利用率 产销率均在 1% 上下, 销售均价不断提高 表 5: 主要产品达到满产满销, 出厂价稳中有升 产品类别 期间 产能 ( 吨 ) 产量 ( 吨 ) 销量 ( 吨 ) 产能利用率 (%) 产销率 (%) 销售均价 ( 万元 / 吨 ) 216 年度 6,. 6, , 畜皮咬胶 215 年度 6,. 6, , 年度 6,. 6, , 年度 5,. 4, , 植物咬胶 215 年度 4,. 3, , 年度 3,. 2, , 年度 营养肉质零食 215 年度 年度 不断推出升级产品外加拥有较强定权, 产品, 产品售价和毛利率不断提升 公司毛利率为可比公司中最高 图 29: 公司毛利率高于国内同行企业 毛利率 3% 25% 27% 3% 24% 29% 21% 23% 27% 2% 19% 22% 17% 14% 19% 1% 15% 资料来源 : 招股说明书, 申万宏源研究 % 佩蒂股份中宠股份路斯股份 26
27 4.5 研发力 : 多年耕耘拥核心专利技术 公司产品研发起步早, 多项举措保障研发活动 早在 23 年公司就成立了企业技术中心, 属于公司的一级部门, 截至 216 年, 公司共有研发人员 17 人, 占总人数的 5.94%, 公司研发费用为 万元, 占总营收 3.4% 掌握多项核心专利技术, 贡献公司绝大部分营业收入 已获得 3 项专利, 其中发明专利 9 项 ; 核心技术已用于产品的批量化生产,216 年核心技术产品收入 5.47 亿元, 占总营收 99.46% 表 6: 公司目前已掌握多项核心专利技术 核心技术名称畜皮咬胶清洁化生产工艺集成技术 胶原纤维复合制备技术 新型宠物食品液熏技术 动植物蛋白混合制备宠物食品技术 成犬洁牙骨无氨脱灰制备技术 植物蛋白复合制备幼犬洁牙片技术 宠物食品压纹制备技术 边角鸡肉交联制备薄片产品技术 豆渣综合利用制备宠物食品技术 幼犬零食的冷冻干燥生产技术 资料来源 : 招股说明书, 申万宏源研究 3 个非专利技术 对应的专利或非专利技术 一种胶原纤维再生皮及其制备方法一种胶原皮狗咬胶宠物食品 一种烟熏宠物食品的制作工艺 一种植物提取蛋白和动物蛋白混合制备幼犬零食的方法 1 个非专利技术 1 个非专利技术 一种压纹技术胶原皮狗咬胶宠物食品及其加工工艺 1 个非专利技术 1 个非专利技术 2 个非专利技术 27
28 4.6 佩蒂股份 (3673): 致力于人宠和谐, 做全球宠物食品集大成者 投资亮点 : 海外 + 国内市场双轮驱动 : 公司在海外渠道 上下游议价力 研发方面均已具备先发优势 提升国外市场份额的同时, 密切关注自有品牌和国内市场 产品结构调整 : 毛利较高的植物咬胶占比提升, 综合毛利率 净利率进一步提升 品类扩张和市场整合 : 公司此前专注宠物零食, 在合适进一步布局宠物主粮和相关配套产业 宠物产业大而分散, 率先上市的公司可依托资本市场最大程度的整合 从可比公司角度,A 股瑞普生物 ( 申万农业覆盖 )217 年为 32X; 美股公司 SPB 的 TTM 为 24X 次新股和稀缺性可给予一定估值溢价 从次新股板块横向比较角度, 市值 3 亿以下的次新股绝大多数为净利润 5 万以下且无稀缺性的公司 公司的净利润处在万亿级别的行业, 同时处于大行业具备稀缺性, 市值均在 5 亿上下 公司 216 年利润为 837 万, 217 年预计利润 1 亿, 合理市值为 5 亿 表 7: 对标公司估值表 ( ) 市值 217E 218E 219E 217E 218E 219E EPS PE 瑞普生物 ( 人民币 ) 58 亿 EPS(TTM) PE(TTM) Spectrum Brands Holdings, Inc.( 美元 ) 73 亿 资料来源 : 申万宏源研究 ( 农业 ),Yahoo finance 28
29 信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师, 以勤勉的职业态度 专业审慎的研究方法, 使用合法合规的信息, 独立 客观地出具本报告, 并对本报告的内容和观点负责 本人不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿 与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司 本公司经中国证券监督管理委员会核准, 取得证券投资咨询业务许可, 资格证书编号为 :ZX65 本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的, 还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务 本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务 客户可通过 索取有关披露资料或登录 信息披露栏目查询从业人员资质情况 静默期安排及其他有关的信息披露 机构销售团队联系人 上海 陈陶 北京 李丹 深圳 胡洁云 海外 胡馨文 综合 朱芳 法律声明 本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司 ( 以下简称 本公司 ) 的客户使用 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户 客户应当认识到有关本报告的短信提示 电话推荐等只是研究观点的简要沟通, 需以本公司 网站刊载的完整报告为准, 本公司并接受客户的后续问询 本报告首页列示的联系人, 除非另有说明, 仅作为本公司就本报告与客户的联络人, 承担联络工作, 不从事任何证券投资咨询服务业务 本报告是基于已公开信息撰写, 但本公司不保证该等信息的准确性或完整性 本报告所载的资料 工具 意见及推测只提供给客户作参考之用, 并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请 本报告所载的资料 意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格 价值及投资收入可能会波动 在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料 意见及推测不一致的报告 客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突, 不应视本报告为作出投资决策的惟一因素 客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险 本公司特别提示, 本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失, 任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户, 不构成客户私人咨询建议 本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标 财务状况或需要 本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况, 以及 ( 若有必要 ) 咨询独立投资顾问 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议 在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任 市场有风险, 投资需谨慎 若本报告的接收人非本公司的客户, 应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问 本报告的版权归本公司所有, 属于非公开资料 本公司对本报告保留一切权利 除非另有书面显示, 否则本报告中的所有材料的版权均属本公司 未经本公司事先书面授权, 本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝 复印件或复制品, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用 所有本报告中使用的商标 服务标记及标记均为本公司的商标 服务标记及标记 29
30 简单金融 成就梦想 A Virtue of Simple Finance 上海申银万国证券研究所有限公司 ( 隶属于申万宏源证券有限公司 ) 马晓天 maxt@swsresearch.com 3
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2014 年传媒与互联网行业投资策略 A0230511040057 A0230513070009 A0230513060001 2 3 资料来源 :Wind 申万研究 11 13 300 300315 426% 436% 332% 300052 391% 401% 297% 300059 298% 307% 203% 300104 294% 303% 199% 300071 233% 243% 139%
% GDP
2016 07 06 2016-5-25 2014-4-30 2014-6-12 A0230511040009 lihy@swsresearch.com (8621)23297818 7595 yuzz@swsresearch.com 1... 3 2... 3 2.1... 5 2.2... 6 2.3... 7 3... 8 3.1... 8 3.2... 9 3.3... 11 3.4 +...
OTZR 年 12 月 13 日 2017 年 12 月 13 日 2 否 中国电信 不适用 中国移动 华能国际 EFZR 年 2 月 13 日 2018 年 2 月 13 日 1 否 盈富基金
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期 是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 EFZR36 2016 年 9 月 13 日 2017 年 9 月 13 日 3 否 盈富基金 24.85 26.00 不适用 H 股指数上市基金 102.40 106.90 OTZR95 2016 年 9 月 14
目 录 1. 公 司 是 国 内 水 生 态 修 复 行 业 的 领 头 羊... 3 1.1 清 水 型 生 态 系 统 构 建 技 术 是 公 司 的 发 展 核 心... 3 1.2 15 年 高 毛 利 的 水 治 理 项 目 收 入 占 比 已 经 超 过 90%... 5 2. 需 求
/ 新 三 板 公 司 公 用 事 业 2016 年 4 月 7 日 水 治 理 (831511) 新 三 板 研 究 公 司 研 究 证 券 研 究 报 告 报 告 原 因 : 首 次 覆 盖 市 场 数 据 : 转 让 方 式 2016 年 4 月 6 日 做 市 转 让 收 盘 价 ( 元 ) 11.60 每 股 净 资 产 ( 元 ) 3.18 市 净 率 3.65 总 市 值 ( 百 万
中小公司动态报告
C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H [table_main] 证券研究报告 上市公司深度乘宠物行业春风, 新品类开拓助力公司茁壮成长 公司是国内宠物零食咬胶领域的绝对龙头, 产品包括畜皮咬胶 植物咬胶 营养肉制零食 鸟食和可食用小动物玩具 烘焙饼干等系列产品, 其中畜皮咬胶 植物咬胶为公司主要产品,216 年收入合计占比超过 93%, 国外市场收入占比达到
投资要点 短期 :ODM 业务持续稳定增长 佩蒂 ODM 业务实行大客户战略, 下游客户均为行业各细分领域知名公司, 前五大客户占比超过 9% 公司之所以能够切入国际一线品牌, 一方面在于重视产品研发投入, 不断推出新产品以创造市场需求 ; 另一方面在于原材料资源优势及质量严格把控上 我们认为, 公
证券研究报告 公司深度报告可选消费 中小市值 佩蒂股份 中国宠物经济爆发, 宠物咬胶 ODM 龙头进军国内市场 中小市值行业首席分析师董瑞斌 dongruibin@cmschina.com.cn S1951632 中小市值行业高级分析师陈 chenxi12@cmschina.com.cn S1951779 曦 报告日期 :218 年 7 月 26 日 投资要点 短期 :ODM 业务持续稳定增长 佩蒂
华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1 否 H 股指数上市基金 不适用 华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期发生下档触发 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR89 2017 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 2 否 中国电信 3.77 3.79 不适用 中国移动 82.85 79.25 华能国际 5.35 5.00 OTZR88 2017 年 6 月 21
1.1 公司营收及净利润双增 215 年公司实现营业收入 83.7 亿元 同比增长 98.48%; 归母净利润 1.87 亿元 同比 增长 71.69% 图 1:215 年公司营业收入同比增长 98% % 54% 35%
上市公司 公司研究 / 证券研究报告 休闲服务 216 年 3 月 18 日众信旅游 (277) 报告原因 : 有业绩公布需要点评买入 ( 维持 ) 市场数据 : 216 年 3 月 17 日 收盘价 ( 元 ) 42.3 一年内最高 / 最低 ( 元 ) 24.66/38.5 市净率 11.3 息率 ( 分红 / 股价 ) - 流通 A 股市值 ( 百万元 ) 7124 上证指数 / 深证成指 294.83
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2014 年新能源投资策略 证券分析师 : 周旭辉武夏 A0230512060004 A0230513070010 2 3 表 : 全球新增装机预测 2008 2009 2010 2011 2012 2013E 2014E 德国 2 3.8 7.4 7.5 7.6 4 4 西班牙 2.8 0.1 0.2 0.4 0.3 0.5 0.5 意大利 0.3 0.7 2.3 9.2 3.4 2 2 中国 0
附表 图 1:216 年 1-9 月公司营业收入 51.6 亿元, 同比增长 31% 图 2:216 年 1-9 月公司归母净利润 5.3 亿元, 同比增长 5% 6, 5, 4, 3, 2, 1, 1,454 2,764 4,882 3,946 5,165 12% 9% 6% 3% % -3% -
/ 11-9 12-9 1-9 2-9 3-9 4-9 5-9 6-9 7-9 8-9 9-9 1-9 上市公司 公司研究 公司点评 证券研究报告 房地产 216 年 11 月 8 日银亿股份 (981) 报告原因 : 有业绩公布需要点评中性 ( 维持 ) 市场数据 : 216 年 11 月 7 日 收盘价 ( 元 ) 1.35 一年内最高 / 最低 ( 元 ) 13.99/7.23 市净率 4.7
附录 图 1:216 年公司营业收入 亿元, 同比增长 17.7% 图 2:216 年公司房屋销售毛利率有所下滑
/ 6-13 7-13 8-13 9-13 1-13 11-13 12-13 1-13 2-13 3-13 4-13 5-13 上市公司 公司研究 公司点评 证券研究报告 房地产 217 年 6 月 12 日新湖中宝 (628) 报告原因 : 有业绩公布需要点评增持 ( 维持 ) 市场数据 : 217 年 6 月 9 日 收盘价 ( 元 ) 4.87 一年内最高 / 最低 ( 元 ) 5.25/3.92
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投资评级 : 增持 柴油车尾气催化剂市场将 驱动业绩加速增长 贵研铂业深度报告 证券研究报告 2013 年 12 月 19 日姓名 : 桑永亮 ( 分析师 ) 邮件 :sangyongliang@gtjas.com 电话 :021-38676052 证书编号 :S0880511010034 姓名 : 刘华峰 ( 研究助理 ) 邮件 :liuhuafeng@gtjas.com 电话 : 021-38674752
1 1... 3 1.1... 3 1.2... 5 1.3... 7 2... 8 2.1... 8 2.2... 8 3... 9 3.1... 9 3.2... 10 3.3... 11 4... 12 4.1... 12 4.2... 13 4.3... 13 4.4... 14 4.5..
2016 05 25 2014-4-30 2014-6-12 A0230511040009 lihy@swsresearch.com (8621)23297818 7595 yuzz@swsresearch.com 1+5 7 9 1 1... 3 1.1... 3 1.2... 5 1.3... 7 2... 8 2.1... 8 2.2... 8 3... 9 3.1... 9 3.2... 10
目 录 1. 人 才 招 录 培 训 市 场 潜 力 巨 大, 华 图 领 跑... 3 2. 核 心 竞 争 力 显 著, 新 三 板 教 育 第 一 股... 4 2.1 三 大 业 务 齐 头 并 进, 提 升 综 合 服 务 能 力 优 势... 6 2.2 全 国 性 覆 盖, 渠 道 优
新 三 板 公 司 新 三 板 研 究 / 公 司 研 究 证 券 研 究 报 告 教 育 2015 年 02 月 11 日 报 告 原 因 : 首 次 覆 盖 市 场 数 据 : 转 让 方 式 2015 年 2 月 10 日 协 议 转 让 收 盘 价 ( 元 ) - 每 股 净 资 产 ( 元 ) 5.08 市 净 率 - 总 市 值 ( 百 万 元 ) - 基 础 数 据 : 2014 年
1. 银 行 票 据 案 件 再 次 掀 起 风 暴, 引 发 市 场 高 度 关 注 2015 年 底 银 监 会 下 发 提 示 票 据 务 风 险 文 件, 2016 年 1 月 份 现 两 起 银 行 票 据 案 件, 引 发 资 本 市 场 对 于 票 据 务 的 高 度 关 注 以 及
/ 行 及 产 行 研 究 行 点 评 证 券 研 究 报 告 银 行 / 银 行 2016 年 02 月 03 日 中 性 相 关 研 究 " 增 速 收 敛 于 零, 拨 备 监 管 力 度 决 定 明 年 绩 银 行 2015 年 三 季 报 回 顾 " 2015 年 11 月 4 日 " 绩 无 亮 点, 延 续 小 幅 放 缓 趋 势 银 行 2015 年 3 季 报 绩 前 瞻 " 2015
附表 图 1:216 年 1-9 月公司总营业收入 亿元, 同 比增长 37% 图 2:216 年 1-9 月公司归母净利润 71.1 亿元, 同比增 长 1 1, 8, 6, 4, 2, 87,151 63,4 52,215 44,269 31, , 7, 6
/ 11-4 12-4 1-4 2-4 3-4 4-4 5-4 6-4 7-4 8-4 9-4 1-4 上市公司 公司研究 公司点评 证券研究报告 房地产 216 年 11 月 3 日保利地产 (648) 报告原因 : 有业绩公布需要点评增持 ( 维持 ) 市场数据 : 216 年 11 月 3 日 收盘价 ( 元 ) 9.12 一年内最高 / 最低 ( 元 ) 12.32/8.7 市净率 1.3
表 1: 单季度财务数据 合并报表 单季数据 单位 214Q1 214Q2 214Q3 214Q4 215Q1 215Q2 215Q3 215Q4 216Q1 216Q2 216Q3 营业收入 金额 百万元 同比 %
/ 11-2 12-2 1-2 2-2 3-2 4-2 5-2 6-2 7-2 8-2 9-2 1-2 上市公司 公司研究 公司点评 医药生物 216 年 1 月 31 日报告原因 : 有业绩公布需要点评 增持 ( 维持 ) 投资要点 : 鱼跃医疗 (2223) 扣非净利润增长 36%, 多品类维持快速增长 证券研究报告 市场数据 : 216 年 1 月 28 日 收盘价 ( 元 ) 34.37 一年内最高
目 录 1 1. 序 : 申 万 宏 源 策 略 3&30 组 合 说 明... 3 2. 组 合 投 资 策 略... 4 3. 组 合 收 益 统 计... 6 4. 组 合 持 仓 统 计... 7 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 2 页
策 略 研 究 A 股 策 略 2016 年 07 月 27 日 申 万 宏 源 策 略 3&30 组 合 策 略 研 究 2016 年 第 29 期 :7 月 19 日 -7 月 25 日 证 券 研 究 报 告 相 关 研 究 证 券 分 析 师 王 佳 音 A0230515080001 wangjy2@swsresearch.com 王 胜 A0230511060001 wangsheng@swsresearch.com
投 资 案 件 投 资 评 级 与 估 值 盈 利 预 测 与 评 级 : 不 考 虑 大 股 东 资 产 注 入 的 预 期, 我 们 预 计 公 司 2016-2018 年 的 归 属 母 公 司 净 利 润 分 别 为 2.64 亿 元 2.92 亿 元 和 3.34 亿 元, 对 应 EPS
/ 05-05 06-05 07-05 08-05 09-05 10-05 11-05 12-05 01-05 02-05 03-05 04-05 上 市 公 司 公 司 研 究 公 司 深 度 证 券 研 究 报 告 综 合 2016 年 05 月 04 日 南 京 中 北 (000421) 报 告 原 因 : 首 次 覆 盖 买 入 ( 首 次 评 级 ) 市 场 数 据 : 2016 年 05
1. 一 周 行 情 回 顾 上 周 申 万 军 工 指 数 上 涨 0.04%, 同 期 上 证 综 指 下 跌 1.44%, 创 业 板 指 下 跌 2.91% 分 行 业 来 看, 国 防 军 工 板 块 的 涨 幅 在 申 万 一 级 行 业 分 类 中 排 名 偏 上, 上 涨 0.04%
/ 行 业 及 产 业 国 防 军 工 行 业 研 究 行 业 点 评 2016 年 06 月 20 日 首 发 北 斗 系 统 白 皮 书, 关 注 C919 首 飞 看 好 军 工 行 业 周 报 20160620 证 券 研 究 报 告 相 关 研 究 " 关 注 军 工 资 产 证 券 化 进 程 军 工 行 业 周 报 20160613" 2016 年 6 月 13 日 " 布 局 优 质
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本研究报告仅通过邮件提供给海通证券使用 1 本公司不持有或交易股票及其衍生品, 在法律许可情况下可能为或争取为本报告提到的公司提供财务顾问服务 ; 本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的, 持有比例可能超过已发行股份的 1%, 还可能为或争取为这些公司提供投资银行服务 本公司在知晓范围内履行披露义务 客户可通过 compliance@swsresearch.com
专题研究 农林牧渔 2017 年 07 月 30 日证券研究报告 农林牧渔行业 宠物行业系列专题之一 : 萌宠当道, 掘金千亿市场 分析师 : 惠毓伦 S 核心观点 : 千亿市场已经形成, 各子领域涵盖广泛宠物行业覆盖
217 年 7 月 3 日证券研究报告 农林牧渔行业 宠物行业系列专题之一 : 萌宠当道, 掘金千亿市场 分析师 : 惠毓伦 S2651113 1-59136726 hyl6@gf.com.cn 核心观点 : 千亿市场已经形成, 各子领域涵盖广泛宠物行业覆盖宠物从生老病死 衣食住行到学习训练 休闲娱乐等一切生活行为活动 目前, 我国宠物行业市场规模约为 122 亿元, 其中宠物食品 宠物医疗是宠物行业中最大的两个细分领域,
目录 1. 深耕咬胶近 20 年, 生产管理经验丰富 公司简介与发展历史 股权结构稳定, 专注宠物行业 公司盈利能力不断提升 股权激励深度绑定管理层 美国市场稳定, 国内市场前景广阔 美国
佩蒂股份 (300673) 饲料 / 农林牧渔发布时间 :2018-09-28 证券研究报告 / 公司深度报告 咬胶龙头开启国内国外双轮驱动新模式 买入 上次评级 : 买入 报告摘要 : 佩蒂公司深耕宠物行业, 营收实现高增长 成立 16 年以来, 公司专 注于宠物零食的生产 出口, 已成为中国宠物咬胶产品龙头企业 公司毛利率 净利率均处于同行业内最好水平 2017 年, 公司实现 营收 6.32
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 纽 银 梅 隆 研 究 报 告 使 用 2 1 最 新 IPO 申 购 进 程 2016 年 1 月 19 日 证 监 会 公 下 发 了 7 只 新 股 批 文, 本 批 新 股 将 按 照 11 月
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 纽 银 梅 隆 研 究 报 告 (research@bnyfund.com) 使 用 1 新 股 研 究 策 略 研 究 新 股 申 购 快 报 2016 年 1 月 20 日 新 规 下 首 批 新 股 来 袭 : 高 澜 股 份 东 方 时 尚 南 方 传 媒 今 日 开 始 招 股 新 股 申 购 快 报 20160120 证 券 研 究 报
表 1. 单季度财务数据 合并报表 单季数据 单位 214Q1 214Q2 214Q3 214Q4 215Q1 215Q2 215Q3 215Q4 216Q1 216Q2 营业收入 金额 百万元 同比 % -38.% %
上市公司 公司研究 / 证券研究报告 医药生物 216 年 9 月 2 日宜华健康 (15) 报告原因 : 有业绩公布需要点评增持 ( 维持 ) 市场数据 : 216 年 9 月 1 日 收盘价 ( 元 ) 33.21 一年内最高 / 最低 ( 元 ) 47.43/21.6 市净率 5.7 息率 ( 分红 / 股价 ) - 流通 A 股市值 ( 百万元 ) 11754 上证指数 / 深证成指 363.31
佩蒂股份 投资要件 关键假设 本篇研究报告基于以下假设 :(1) 未来三年各产品系的生产线性能保持稳定, 与 Spectrum Brands 和 WAL-MART 等核心客户的关系保持稳定, 使得佩蒂股份畜皮咬胶等产品的产能利用率和产销率保持不变 ;(2) 年佩蒂股份畜
218 年 4 月 6 日 佩蒂股份 (3673.SZ) 创业板 宠物新贵, 领行致远 公司深度 海纳百川终破浪, 厚积薄发在此时 佩蒂股份深耕宠物零食行业 16 年, 凭借强大的创新能力成为国内外宠物咬胶领域的龙头厂商 公司通过对海外市场的悉心经营, 围绕销售渠道和产品品质不断拓宽护城河, 实现了盈利能力的逐年提升 根据公司业绩 快报的数据,217 年公司实现营业收入和净利润分别为 6.25 亿元和
日本学刊 年第 期!!
日本对华直接投资与贸易增长变化分析 裴长洪 张青松 年日本丧失中国最大贸易伙伴的地位 这与日本 年以来对华投资增速放缓 占外商对华投资中的比重下降有着密切关系 只要日资企业继续提升投资结构和技术水平 从边际产业转向比较优势产业 从劳动密集型转向资本和技术密集型 就能带动设备和产品对中国的出口 使中国从日本进口增长速度和规模始终保持领先地位 这样 日本仍有可能恢复中国最大贸易伙伴的地位 对华直接投资
1. 票 据 鉴 伪 市 场 空 间 近 百 亿 1.1 票 据 造 假 方 式 多 样 化 表 1) 票 据 造 假 方 式 多 样 化, 包 括 伪 造 票 据 仿 制 票 据 变 造 票 据 签 发 违 法 票 据 等 方 式 ( 见 表 1: 票 据 造 假 方 式 多 样 化 造 假 方
/ 12-17 01-17 02-17 03-17 04-17 05-17 06-17 07-17 08-17 09-17 10-17 11-17 上 市 公 司 公 司 研 究 公 司 点 评 证 券 研 究 报 告 计 算 机 2015 年 12 月 17 日 报 告 原 因 : 调 整 投 资 评 级 增 持 ( 上 调 ) 市 场 数 据 : 2015 年 12 月 16 日 收 盘 价 (
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/ 本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 国 投 瑞 银 国 投 瑞 银 基 金 管 理 有 限 公 司 (res@ubssdic.com) 使 用 1 行 及 产 商 贸 易 行 研 究 行 点 评 证 券 研 究 报 告 2015 年 11 月 03 日 中 性 相 关 研 究 " 估 值 见 底, 且 看 四 重 奏 柳 暗 花 明 2015 下 半 年 商 贸 零 售 行 投
月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options)
大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要 本月要事 品种运行与价格 交易数据 产业资讯 美国农业部数据 主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料 妥善保存 月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事
1. 食 品 饮 料 本 周 观 点... 4 2. 食 品 饮 料 各 板 块 市 场 表 现... 7 3. 下 周 重 大 事 项... 12 4. 食 品 饮 料 公 司 盈 利 预 测 表... 13 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第
/ 行 业 及 产 业 食 品 饮 料 行 业 研 究 行 业 点 评 2016 年 07 月 11 日 茅 台 类 商 品 反 身 性 不 断 强 化 直 接 利 好 五 粮 液 看 好 食 品 饮 料 行 业 周 报 160704-160708 证 券 研 究 报 告 相 关 研 究 " 食 品 饮 料 行 业 周 报 160425-160429: 季 报 超 预 期 白 酒 将 是 全 年 投
投 资 案 件 投 资 评 级 与 估 值 公 司 整 体 战 略 清 晰 :1) 主 业 积 极 升 级, 由 硬 件 商 向 软 件 一 体 化 系 统 产 品 延 伸, 公 司 大 屏 幕 显 示 拼 接 墙 市 占 率 第 一, 短 期 受 宏 观 影 响 及 主 业 战 略 调 整, 我
/ 01-29 02-28 03-31 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-30 12-31 上 市 公 司 公 司 研 究 公 司 深 度 证 券 研 究 报 告 计 算 机 2016 年 01 月 28 日 威 创 股 份 (002308) 报 告 原 因 : 首 次 覆 盖 增 持 ( 首 次 评 级 ) 市 场 数 据 : 2016 年
研 究 人 士 表 示, 在 市 场 向 好 的 情 况 下, 定 向 增 发 的 价 格 一 般 可 以 看 作 是 公 司 的 安 全 垫, 但 是 在 震 荡 下 跌 的 行 情 中, 这 种 逻 辑 却 并 不 可 靠 业 内 人 士 指 出, 在 参 与 定 向 增 发 时, 应 从 行
8 2016/03/02 NO.2016037 公 司 的 估 值 和 市 盈 率 都 回 到 合 理 区 间, 加 上 定 向 增 发 的 昨 日 国 内 行 情 回 顾 指 数 名 称 收 盘 幅 度 (%) 上 证 指 数 2733.17 1.68 深 证 成 指 9322.00 2.47 沪 深 300 2930.69 1.85 上 证 国 债 指 数 155.70-0.01 折 扣 优 势,
况伟大 本文在住房存量调整模型基础上 考察了预期和投机对房价影响 理性预 期模型表明 理性预期房价越高 投机越盛 房价波动越大 适应性预期模型表明 当消费 性需求占主导时 上期房价越高 房价波动越小 当投机性需求占主导时 上期房价越高 房价波动越大 本文对中国 个大中城市 年数据的实证结果表明 预期及 其投机对中国城市房价波动都具有较强的解释力 研究发现 经济基本面对房价波动影 响大于预期和投机 但这并不意味着个别城市房价变动不是由预期和投机决定的
幻灯片 1
御 风 而 行 技 术 政 策 资 本 驱 动 移 动 教 育 市 场 长 期 增 长 证 券 分 析 师 : 郑 治 国 A0230511040015 研 究 支 持 : 周 建 华 A0230114120005 2016.06.23 移 动 教 育 投 资 要 点 1. 短 期 内, 看 好 用 户 群 清 晰 盈 利 模 式 成 熟 的 职 业 教 育 及 考 试 刚 需 类 移 动 内 容
附表 图 1:216 年 1-9 月公司营业收入 亿元, 同比增 长 25% 图 2:216 年 1-9 月公司归母净利润 21.7 亿元, 同比增 长 3 2, 16, 12, 8, 4, 8,395 12,244 15,54 14,919 18, ,4 2, 1,
/ 11-3 12-3 1-3 2-3 3-3 4-3 5-3 6-3 7-3 8-3 9-3 1-3 上市公司 公司研究 公司点评 证券研究报告 房地产 216 年 11 月 2 日荣盛发展 (2146) 报告原因 : 有业绩公布需要点评增持 ( 上调 ) 市场数据 : 216 年 11 月 1 日 收盘价 ( 元 ) 8.17 一年内最高 / 最低 ( 元 ) 11.62/6.34 市净率 1.6
中国社会科学 年第 期,,. % 1,,,. %,. % 2,, %, ;,,,, 3,,,, 4 ( ) ( ) ( ) (),, %, 5,,,,,,,,, 1 :,, ://.. / / - / /., 2 :,, 3 :, 4,,, 5 ( ),,, ( ),, ( ), ( ), ( );
近年来农民工的经济状况和社会态度 李培林李炜 : 改革开放 年来, 农民工作为中国产业工人的组成部分, 成为支撑中国经济持续快速增长的重要力量 基于 年和 年 中国社会状况综合调查 的数据, 对近年来 特别是在国际金融危机背景下农民工的经济状况和社会态度进行分析, 结果显示, 年数据反映出农民工在收入水平较低 劳动强度较高的情况下, 却保持着较为积极的社会态度 ; 近两年的新变化是, 农民工的收入水平和社会保障水平都有了显著的提高,
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1.1.1.1 2018 年 1 月 27 日 新三板 千亿宠物市场爆发在即, 龙头企业有望脱颖而出 行业深度 中国宠物行业千亿市场爆发在即, 资本正积极布局宠物一级市场 (1) 宠物行业的核心增长逻辑在于人均可支配收入水平的不断提 升 消费升级带动品质生活的需求 独生子女 老龄化的人口结构促生情感需求 (2) 宠物行业的高速发展将带来单只宠物消费支出和人均宠 物拥有量的大幅提升, 两者的累加效应将使得
E 2016E 2017E 每股指标每股净利润 每股净利润 ( 普通股 ) 每股净资产 每股净资产 ( 普通股 )
/ kuxsmi:136kuxe 上市公司 上市公司 公司研究 公司研究 / 点评报告 点评报告 证券研究报告 证券研究报告 银行 2015 年 04 月 12 日报告原因 : 有信息公布需要点评 买入 上调 市场数据 : 2015 年 04 月 10 日 收盘价 ( 元 ) 15.66 一年内最高 / 最低 ( 元 ) 17.2/9.63 上证指数 / 深证成指 4034/14013 市净率 1.3
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数量研究数量分析本研究报告仅通过邮件提供给安信证券有限责任公司安信证券有限责任公司 (xuqy@essences.com.cn) 使用 1 板块资金流向 2008 年 03 月 28 日 申万板块资金流向周报 20080328 相关研究 1. 一周评述 我们测算的 3 月 24 日至 3 月 28 日数据显示 : 虽然沪深 300 持续下跌,08 年累计跌幅已达 26.6%, 但本周市场整体资金有所回流,
幻灯片 1
再议 事不过三 基本面趋势投资系列第 3 篇 证券分析师 : 王 联系人 : 刘扬 2018.5.2 胜 A0230511060001 林丽梅 A0230513090001 刘扬 A0230517080005 主要结论 行业股价年度轮动的市场交易特征呈现出 事不过三 现象 : 没有哪个申万一级行业可以连续三年涨幅排名前五 除了 2001-2003 年的汽车和 2004-2006 年的白酒 ( 细化到三级
目 录 1. 整 体 利 润 增 速 超 创 业 板 一 倍... 3 1.1 62 家 公 司 年 报 披 露 逾 期... 3 1.2 营 收 增 速 略 微 减 缓, 利 润 加 速 上 升... 4 1.3 毛 利 率 稳 中 有 升, 盈 利 和 营 运 能 力 下 降, 现 金 流 保
专 题 研 究 新 三 板 新 三 板 2016 年 5 月 4 日 整 体 利 润 增 速 超 创 业 板 一 倍 新 三 板 挂 牌 公 司 2015 年 报 点 评 证 券 研 究 报 告 相 关 研 究 证 监 会 新 闻 发 布 会 关 于 新 三 板 分 层 问 答 点 评 : 预 期 再 明 确, 分 层 将 如 期 2016/3/7 国 务 院 关 于 进 一 步 显 著 提 高 直
本研究报告仅通过邮件提供给银华基金银华基金管理有限公司 使用 2 1. 营业收入同比增长 114% 前三季度公司实现营业收入 7.1 亿元, 同比增长 114.3%, 实现归属于上市公司普通股 股东的净利润 1.6 亿元, 同比增长 12.73% 图 1:2
本研究报告仅通过邮件提供给银华基金银华基金管理有限公司 (news@yhfund.com.cn) 使用 1 上市公司 公司研究 / 证券研究报告 休闲服务 215 年 1 月 27 日腾邦国际 (3178) 报告原因 : 有业绩公布需要点评买入 ( 维持 ) 市场数据 : 215 年 1 月 26 日 收盘价 ( 元 ) 16.83 一年内最高 / 最低 ( 元 ) 74.99/15.27 市净率
总量开始减少的欧洲人口形势分析
总量开始减少的欧洲人口形势分析 张善余 彭际作 俞 路 自 世纪 年代以来 欧洲人口增长率持续下降 年人口开始负增长 这无疑是其人口发展的一个转折点 在欧洲各个地区中 东欧是 年以前全球第一个也是仅有的一个人口有所减少的地区 在北欧和西欧地区 如果没有国际移民的净流入 人口增长率也将很低 大约在 年间 预计欧洲所有地区的人口都将出现负增长 由于自然增长率在过去一个世纪乃至未来的变动 欧洲人口已不可逆转地老龄化
长江证券*佩蒂股份*300673*佩蒂股份深度报告：对比婴幼儿奶粉行业看中国宠物食品行业的发展趋势*陈佳 顾熀乾*食品加工与肉类*深度报告
6916 研究报告 佩蒂股份 (3673) 218-5-16 佩蒂股份深度报告 : 对比婴幼儿奶粉行业看中国宠物食品行业的发展趋势 公司报告 深度报告 评级买入首次 报告要点 当前股价 : 63. 元 我们认为, 婴幼儿奶粉行业的发展对于宠物食品行业具有很高的借鉴价值, 行业都会经历品牌建设到进口替代的发展阶段 佩蒂股份作为宠物食品行业的领跑者, 自主品牌的建设是公司开拓国内市场的重要途径 未来两年公司产能的投放将支撑业绩的高速增长,
投资高企 把握3G投资主题
公司研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 咬胶国标制定者, 好赛道高成长 佩蒂股份 (3673) 深度报告 报告摘要 : 咬胶国标制定者, 重研发凸显产品力 公司成立近 2 年时间, 专注宠物食品行业, 特别是咬胶产品的研发生产, 是狗咬胶国家标准制定单位 公司凭借优质的产品质量和持续的研发投入保持了产品源源不断的强大生命力, 公司咬胶产品经历了不断的迭代升级, 销量和盈利能力不断增强 全球化产销布局,
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上市公司公司研究/ 点评报券研究报告本研究报告仅通过邮件提供给申银万国经纪总部王国强 (sywg@gazx.com) 使用 1 告证信息设备 2012 年 08 月 17 日 海康威视 (002415) 前端增长 73% 首超后端, 看好全方位领先技术储备抓住每次机遇, 维持盈利预测和增持评级 报告原因 : 有业绩公布需要点评 增持 盈利预测 : 单位 : 百万元 元 % 倍 维持 营业收入 增长率
主要内容 1. 高利润的三要素 : 效率 & 安全 & 工具 2. 效率 :2016 年后的商业模式 3. 安全 : 区块链 4. 工具 : 人力及人工智能 2
大数据的直立行走 : 区块链 及人工智能 -- 云计算大数据区块链 2016 证券分析师 : 刘洋 A0230513050006 刘智 A0230515080003 研究支持 : 刘畅联系人 : 孙家旭刘高畅 2016.3.23 主要内容 1. 高利润的三要素 : 效率 & 安全 & 工具 2. 效率 :2016 年后的商业模式 3. 安全 : 区块链 4. 工具 : 人力及人工智能 2 1 计算机成长投资的利润分解指向三要素
AA+ AA % % 1.5 9
2014 14 01 124753 2014 6 23 AA+ AA+ 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2011-2013 9.18 6.54 4.67 6.80 12 56.64% 1.5 9 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2013
表 1: 单季度财务数据 合并报表 单季数据 单位 14Q1 14Q2 14Q3 14Q4 15Q1 15Q2 15Q3 15Q4 营业收入 金额 百万元 同比 % 11.54% -0.40% 6.08% 11.17% 0.46% -1.86%
/ 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 -01 11-01 12-01 01-01 02-01 03-01 上市公司 公司研究 公司点评 证券研究报告 医药生物 16 年 03 月 31 日仙琚制药 (002332) 报告原因 : 有业绩公布需要点评增持 ( 维持 ) 市场数据 : 16 年 03 月 30 日 收盘价 ( 元 ) 11.34 一年内最高 / 最低
策略月报
2016 年 09 月 25 日 新 三 板 / 市 场 研 究 研 究 所 证 券 分 析 师 : 张 蕾 S0350516070002 zhangl06@ghzq.com.cn 节 后 交 易 恢 复, 国 务 院 首 提 新 三 板 流 动 性 新 三 板 市 场 周 报 (20160919-0925) 最 近 一 年 新 三 板 市 场 走 势 投 资 要 点 : 市 场 概 况 及 一 周
宏观深度报告 扬帆再起航, 机遇不可失 国企改革专题报告 2014 年 9 月 19 日 股市有风险入市须谨慎 中航证券金融研究所发布证券研究报告 请务必阅读正文后的免责条款部分 联系地址 : 深圳市深南大道 3024 号航空大厦 29 楼公司网址 :www.avicsec.com 联系电话 :0755-83692635 传真 :0755-83688539 1 ... 4... 8... 13...
本研究报告仅通过邮件提供给海通证券股份有限公司海通证券股份有限公司 年 8 月点评报告 表 1: 公司单季财务数据比较 单季数据 ( 百万元 ) 1Q1 2Q1 3Q1 4Q1 1Q11 2Q11 主营业务收入 同比 (+/-) 28.6% -16.2
本研究报告仅通过邮件提供给海通证券股份有限公司海通证券股份有限公司 1 上市公司 医药生物 公司研究 / 点评报告 证券研究报告 211 年 8 月 18 日 报告原因 : 有业绩公布需要点评 紫光古汉 (59) 古汉养生精快速增长, 计提坏账致二季度利润较少 增持盈利预测 : 单位 : 百万元 元 % 倍 维持 营业收入 增长率 净利润 增长率 每股收 益 毛利率 净资产收益率 市场数据 : 211
件 驱 动 属 短 线 操 作, 操 作 风 险 相 对 较 大, 建 议 快 进 快 出, 不 可 恋 战! 昨 日 盘 面 中 表 现 活 跃 的 品 种 多 为 低 价 股, 钢 铁 煤 炭 成 为 涨 幅 居 前 的 品 种, 有 以 下 几 点 值 得 关 注 : 首 先 从 行 业 看,
2016 年 01 月 07 日 一 风 行 视 点 1. 市 场 研 判 昨 日 盘 面 中 热 点 转 换 非 常 明 显 滞 涨 低 价 成 为 资 金 短 期 追 逐 重 点 市 场 风 格 的 转 换 说 明 资 金 偏 于 谨 慎, 同 时 热 点 的 快 速 轮 动 也 说 明 反 弹 以 存 量 资 金 为 主 预 计 短 期 市 场 仍 将 缺 乏 赚 钱 效 应, 投 资 者 应
公司 2017 年实现 EPS 0.52 元, 同比增长 4.19% 2017 年度公司实现营业收入 亿元 (YoY+55.01%), 实现归母净利润 亿 (YoY+4.19%), 符合我们的预期, 扣非后归母净利润 亿 (-7.66%), 当期非经常性损益共计
/ 04-05 05-05 06-05 07-05 08-05 09-05 10-05 11-05 12-05 01-05 02-05 03-05 上市公司 公司研究 公司点评 证券研究报告 化工 2018 年 04 月 02 日荣盛石化 (002493) 报告原因 : 有业绩公布需要点评增持 ( 维持 ) 市场数据 : 2018 年 03 月 30 日 收盘价 ( 元 ) 14.75 一年内最高
附表 图 1:216 年公司营业收入 36.2 亿元, 同比增长 3.6% 图 2:216 年公司归母净利润 41.5 亿元, 同比增长 72.1% 35, 3, , 8 3, 4,148 23,119 23, , 4, 6 3,232 19,171 2,96 2, 3 4
/ 5-5 6-5 7-5 8-5 9-5 1-5 11-5 12-5 1-5 2-5 3-5 4-5 上市公司 公司研究 公司点评 证券研究报告 房地产 217 年 5 月 4 日荣盛发展 (2146) 报告原因 : 有业绩公布需要点评增持 ( 维持 ) 市场数据 : 217 年 5 月 4 日 收盘价 ( 元 ) 11.36 一年内最高 / 最低 ( 元 ) 15.55/6.41 市净率 2.1
公司研究报告
证券研究报告 公司研究 / 首次覆盖 2017 年 09 月 15 日食品饮料 / 食品加工 Ⅱ 投资评级 : 增持 ( 首次评级 ) 当前价格 ( 元 ): 42.37 合理价格区间 ( 元 ): 43.25-51.90 许奇峰执业证书编号 :S0570517020001 研究员 010-56793956 xuqifeng@htsc.com 冯鹤 021-28972251 联系人 fenghe@htsc.com
/ 上市公司 公司研究 公司点评 证券研究报告 医药生物 2017 年 07 月 03 日迪安诊断 (300244) 报告原因 : 有信息公布需要点评增持
/ 7-4 8-4 9-4 1-4 11-4 12-4 1-4 2-4 3-4 4-4 5-4 6-4 上市公司 公司研究 证券研究报告 医药生物 217 年 7 月 3 日迪安诊断 (3244) 报告原因 : 有信息公布需要点评增持 ( 维持 ) 市场数据 : 217 年 7 月 3 日 收盘价 ( 元 ) 31.53 一年内最高 / 最低 ( 元 ) 37.6/27.32 市净率 8.6 息率
本行發言人
兆 豐 國 際 商 業 銀 行 總 副 總 協 各 部 門 及 分 支 機 構 主 管 資 料 102 年 12 月 31 日 職 稱 係 之 人 總 徐 光 曦 95/8/21 副 總 魏 美 玉 95/8/21 副 總 呂 丹 虹 97/1/1 副 總 張 瑛 鶯 101/1/12 副 總 柯 風 祈 102/6/28 總 稽 核 洪 慶 隆 101/1/12 總 處 協 兼 債 權 管 處 處
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 华 商 基 金 报 告 发 送 平 台 (research@hsfund.com) 使 用 2 1 月 18 日 经 济 金 融 1 月 17 日, 央 行 下 发 关 于 境 外 人 民 币 业 务 参 加 行 在 境 内 代 理 行 存 放 执
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 华 商 基 金 报 告 发 送 平 台 (research@hsfund.com) 使 用 1 发 展 研 究 市 场 大 事 记 2016 年 1 月 25 日 每 周 大 事 记 证 券 研 究 报 告 2015 年 中 国 GDP 增 长 25 年 来 首 度 破 7% 李 克 强 : 着 力 推 进 结 构 性 改 革 特 别 是 供 给
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/ 本 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 国 投 瑞 银 国 投 瑞 银 基 金 管 理 有 限 公 司 (res@ubssdic.com) 使 用 1 上 市 公 司 公 司 究 调 报 告 定 向 增 发 项 目 推 介 2016 年 3 月 3 日 报 告 原 因 : 定 增 项 目 推 荐 七 喜 控 股 (002027) 中 概 明 星 股 分 众 传 媒 借 壳 回 归 A 股
行业深度研究报告 农林牧渔 2016 年 7 月 27 日 情感消费需求增加催生宠物行业进入高速增长期 核心观点 : 宠物行业中宠物医疗和宠物食品占比最大, 宠物医疗是宠物行业的核心节点 宠物产业链中上游的宠物食品和下游的宠物医疗的消费额之和占据了美国整个宠物行业的 70% 以上 随着宠物在人们心目
行业深度研究报告 农林牧渔 2016 年 7 月 27 日 情感消费需求增加催生宠物行业进入高速增长期 核心观点 : 宠物行业中宠物医疗和宠物食品占比最大, 宠物医疗是宠物行业的核心节点 宠物产业链中上游的宠物食品和下游的宠物医疗的消费额之和占据了美国整个宠物行业的 70% 以上 随着宠物在人们心目中地位的提升, 主人对爱宠的健康状态更加关注, 由此催生了宠物医疗行业近年来的快速发展 目前广义的宠物医疗主要分为宠物医院
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... 1... 1... 3... 4... 6... 6... 6... 8... 8... 9... 10... 12... 12... 12... 14... 14... 15... 15... 15... 16... 18... 18... 18... 20... 22... 23 I ... 25... 26... 27... 28... 30... 30... 31... 33...
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本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 海 通 证 券 使 用 1 行 业 及 产 业 行 业 研 究 / 行 业 点 评 证 券 研 究 报 告 kuxsmi:3287kuxe 商 业 贸 易 / 零 售 214 年 3 月 31 日 风 口 切 换, 把 握 低 估 值 标 的 主 题 投 资 机 会 申 万 零 售 行 业 周 报 第 十 一 期 看 好 申 万 商 贸 零 售 指
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本研究报告仅通过邮件提供给国投瑞银国投瑞银基金管理有限公司 (res@ubssdic.com) 使用 1 策略研究 权威报告解读 2016 年 10 月 13 日 关注企业降杠杆新举措 2016 年 10 月 12 日债市日评 证券研究报告 相关研究 证券分析师孟祥娟 A0230511090004 mengxj@swsresearch.com 王颖 A0230514080004 wangying@swsresearch.com
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孙文凯 肖 耿 杨秀科 本文通过对中国 美国和日本资本回报率及其影响因素的计算 认为 中国居高不下的投资率是由于中国具有非常可观的投资回报 由于中国资本回报率显著高于其他大国 因此带来了 的较快速增长 三国资本回报率在过去三十年尚未出现收敛 这意味着投资率差异会持续 将持续涌入中国 资本回报率受经济周期影响 长期资本回报率遵从一个递减的趋势 由于中国的劳动者份额及资本 产出比仍处于较低的水平 中国的高资本回报率将会维持相当长一段时间
投资案件 关键假设点 1 宠物行业爆发迎合消费升级大趋势, 行业发展有助于缓解现阶段人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾 为人民带来更加美好的精神生活 2 从海外发展规律来看, 宠物食品行业会经历从剩饭剩菜到主粮到零食保健品的过程, 国内正处于从剩饭剩菜向主粮转变的过程, 宠物食
/ 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究行业报告 证券研究报告 中小公司 218 年 5 月 22 日宠物行业爆发先看食品, 渗透率提 看好 相关研究 " 佩蒂股份 (3673) 点评 : 一季报业 绩翻倍超预期, 国内国外双管齐下看点 多多 "218 年 4 月 17 日 " 佩蒂股份 (3673) 点评 : 业绩高速 增长逐季加速, 国内国外双管齐下打造 中国 蓝爵
国内宠物产业发展趋势 : 1 产品升级: 多样化 个性化 高端化 由于市场门槛较低并且市场发展前景广阔, 市场玩家必须不断推出创新 高端 多样化 个性化的产品才能维持市场份额以及吸引更多的顾客 2 商业模式升级: 商超 + 电商 模式, 线下 和 线上 结合 商超 + 电商的模式, 宠物商超可进行一
Tabl e_title Tabl e_baseinfo Tabl e_chang erate Tabl e_contacter Tabl e_author 2015 年 08 月 31 日 农林牧渔 Tab le_su mmary 宠物产业进入黄金发展期, 千亿蓝海 市场待开拓 宠物产业国内外比较研究深度报告 宠物产业 : 宠物产业是指涉及与宠物相关的所有行业, 宠物产业的 链条主要包括宠物养殖
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/ 05-12 06-12 本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 行 资 产 使 用 1 07-12 08-12 09-12 10-12 11-12 12-12 01-12 02-12 03-12 04-12 上 市 公 司 公 司 研 究 调 研 报 告 证 券 研 究 报 告 计 算 机 2016 年 05 月 11 日 报 告 原 因 : 首 次 覆 盖 增 持 ( 首 次 评
表 年 8 月天猫旗舰店抱抱果 / 枣夹核销售情况 品牌 售价 ( 元 ) 净含量 ( 克 ) 每 500 克价格 ( 元 ) 月销量 ( 件 ) 百草味 * 三只松树 良品铺子
/ 上市公司 公司研究 公司点评 证券研究报告 食品饮料 2016 年 09 月 19 日 (002582) 报告原因 : 强调原有的投资评级买入 ( 维持 ) 市场数据 : 2016 年 09 月 14 日 收盘价 ( 元 ) 35.37 一年内最高 / 最低 ( 元 ) 40.21/17.18 市净率 3.7 息率 ( 分红 / 股价 ) - 流通 A 股市值 ( 百万元 ) 3465 上证指数
东亚银行 ( 中国 ) 有限公司关于结构性存款产品销售清单的公告 尊敬的客户 : 兹通知阁下, 东亚银行 ( 中国 ) 有限公司 ( 以下简称 我行 ) 当前正在全国范围内发售的结构性存款产品系列清单如下, 产品均为我行发行 : 产品类别产品名称发售方式风险等级收费标准投资者范围 境内挂钩投资产品系
东亚银行 ( 中国 ) 有限公司关于结构性存款产品销售清单的公告 尊敬的客户 : 兹通知阁下, 东亚银行 ( 中国 ) 有限公司 ( 以下简称 我行 ) 当前正在全国范围内发售的结构性存款产品系列清单如下, 产品均为我行发行 : 产品类别产品名称发售方式风险等级收费标准投资者范围 境内挂钩投资产品系列东亚 汇添盈 结构性存款产品 TM1099( 人民币 ) 公募 1 级 境内挂钩投资产品系列 东亚
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本研究报告仅通过邮件提供给海通证券使用 1 上市公司 公司研究 / 点评报告 证券研究报告 银行 2014 年 09 月 01 日 招商银行 (600036) 规模扩张贡献利润较快增长, 资产质量隐忧犹在, 下调盈利预测 报告原因 : 有业绩公布需要点评 增持 盈利预测 : 单位 : 百万元 元 % 倍 维持 营业收 入 增长率净利润增长率 每股收 益 总资产 收益率 净资产 市场数据 : 2014
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1-1-1 1-1-2 1-1-3 1-1-4 1-1-5 1-1-6 1-1-7 1-1-8 1-1-9 1-1-10 1-1-11 1-1-12 1-1-13 1-1-14 1-1-15 1-1-16 1-1-17 1-1-18 1-1-19 1-1-20 1-1-21 1-1-22 1-1-23 King Express Technology Ltd SAIF II Mauritius(china
食 品 与 生 物 技 术 学 报 第 卷 列入我国 的植物多酚黄酮抗氧剂 防治高血脂和心血管疾病
第 卷第 期 年 月 食品与生物技术学报 植物多酚黄酮抗氧化剂与人体健康 尤新 中国食品添加剂和配料生产应用工业协会 北京 主要综述了对植物多酚黄酮类物质的生物活性和安全性 其内容包括 茶多酚 甘草黄酮 竹叶黄酮 大豆异黄酮以及从各种鲜果提取物的功能成分 如葡萄提取物 杨梅提取物 橄榄提取 物 乌饭树果提取物等 介绍了植物多酚黄酮的国际市场信息及相关的研究机构和生产单位 多酚 黄酮 健康 食 品 与
润 为 8.96 亿, 同 比 增 长 2.20%, 增 速 皆 有 所 下 滑 屠 宰 及 肉 制 品 : 牛 肉 业 务 符 合 消 费 升 级 趋 势, 是 未 来 发 展 的 主 流 方 向 牛 肉 相 对 于 猪 肉 和 鸡 鸭 禽 肉, 蛋 白 质 和 非 饱 和 脂 肪 酸 含 量 更
2015 年 12 月 7 日 行 业 研 究 评 级 : 推 荐 研 究 所 证 券 分 析 师 : 余 春 生 S0350513090001 021-68591576 yucs@ghzq.com.cn 关 注 行 业 整 合 效 益 提 升 和 公 司 机 制 转 型 板 块 2016 年 食 品 饮 料 行 业 投 资 策 略 投 资 要 点 : 食 品 饮 料 行 业 市 场 回 顾 随 着
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福 耀 玻 璃 价 值 分 析 一 宏 观 与 行 业 分 析 二 二 级 市 场 历 史 表 现 三 基 本 情 况 介 绍 四 成 本 与 市 场 概 况 五 结 论 投 资 是 一 项 专 业 性 很 强 的 工 作, 通 过 价 值 分 析, 立 足 公 司 基 本 面 投 资 是 投 资 者 应 对 市 场 波 动, 取 得 满 意 投 资 回 报 应 坚 持 的 理 念, 而 福 耀 玻
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中国宠物食品与用品市场调查研究与发 展趋势预测报告 (2019-2025 年 ) 中国调研报告网 www.baogaobaogao.com 中国宠物食品与用品市场调查研究与发展趋势预测报告 (2019-2025 年 ) 中国调研报告网 baogaobaogao.com 一 报告介绍 名称 : 中国宠物食品与用品市场调查研究与发展趋势预测报告 (2019-2025 年 ) 编号 : 2366679 价格
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本研究报告仅通过邮件提供给广发基金 GF fund 祝俭 (zhuj@gffunds.com.cn) 使用 1 上市公司 建筑建材 公司研究 / 点评报告 证券研究报告 2012 年 04 月 27 日 北新建材 (000786) 业绩符合预期, 消费型 建材稳定增长 报告原因 : 有业绩公布需要点评 增持 盈利预测 : 单位 : 百万元 元 % 倍 维持 营业收入 增长率 净利润 增长率 每股收
申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/4/19 星期五 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F ; 投资咨询号 :Z ) 一 标的行情 收盘价 涨跌幅 成交量成交额 ( 亿 30 日历史
申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/4/19 星期五 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F3048078; 投资咨询号 :Z0014024) wugq@sywgqh.com.cn 021-58308720 成交量成交额 ( 亿 30 日历史 60 日历史 90 日历史波 ( 亿 ) 元 ) 波动率波动率动率 上证 50 3004.92-0.41% 39.67 500.09
申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/5/8 星期三 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F ; 投资咨询号 :Z ) 一 标的行情 收盘价 涨跌幅 成交量成交额 ( 亿 30 日历史
申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/5/8 星期三 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F3048078; 投资咨询号 :Z0014024) wugq@sywgqh.com.cn 021-58308720 成交量成交额 ( 亿 30 日历史 60 日历史 90 日历史波 ( 亿 ) 元 ) 波动率波动率动率 上证 50 2805.04-4.76% 62.44 938.17
上 市 公 司 基 本 情 况 与 主 营 业 务 中 海 油 田 服 务 股 份 有 限 公 司 ( 简 称 : 中 海 油 服 ) 是 2002 年 在 原 油 服 公 司 的 基 础 上, 由 海 油 总 公 司 作 为 独 家 发 起 人 发 起 成 立 的 注 入 的 资 产 包 括 中
新 股 研 究 报 告 能 源 行 业 投 资 评 级 : 推 荐 2007 年 9 月 19 日 中 海 油 服 (601808) 广 袤 海 洋 上 的 业 绩 增 长 旗 舰 目 标 股 价 区 间 :21.4 23.6 元 主 要 财 务 指 标 单 位 : 百 万 元 2006A 2007E 2008E 2009E 营 业 收 入 6524.2 8742.4 11365.1 14774.6
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212 1 4 S1851191 755-82485176 zhengzhenyuan@fcsc.cn 12 3 CNY/USD=6.39 4.. 13. -91. 1. 51. R1 (%) 3.25 R7 (%) 5.32-1 -2-3 -4-5 -6-7 -8 1Y 2Y 3Y 5Y 7Y 1Y 12.31-12.23 2111226 1-11 5.6% (29%) (21.7%) (24.5%)
融通开放式基金月刊（2009年1月）.doc
2009.1 2009.1 2009.1 1 2009 1. 2009.1 2 2009.1 3 2009.1 4 2009.1 12 12 A 300 0.67% 1.25% 1 A 1-2 M1 1 12 10% 1-2 12 M1 1 GDP 1 1 1 21 20 1 1 1 A 12 2.24 12 2.69 12 4 45 9 1 5 2009.1 6 2009.1 1 2 112 (
行业深度模板
证券研究报告 行业深度研究 宠物行业 萌宠时代, 千亿蓝海 休闲服务 我国宠物经济蓬勃发展, 食品领先 服务崛起, 千亿蓝海待远航 2017 年全球宠物商品市场规模达 1098 亿美元, 北美地区约占宠物商品市场 44%, 居首位 宠物行业总规模约 2000 亿美元, 其中美国占比约 35%, 中国总市场约 200 亿美元, 占比较大, 但产品档次 产业链发展成熟度不足 从宠物产业链看, 我国宠物食品率先爆发,
1. 一级标题 1.1 二级标题 图 1: 图表标题 100% 90% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 90% 89% 84% 84% 77% 74% 69% 66% 69% 68% 51% 45% 30% 东北 华北 华东 江浙 西北 西南 中南 C5 C10 1.2
/ 行业及产业 建筑装饰 行业研究 行业点评 证券研究报告 2015 年 12 月 18 日 看好 相关研究 " 基建项目集中释放, 四季度稳增长可期 建筑 建材基建稳增长会议报告 " 2015 年 9 月 29 日 " 业绩下行压力大, 关注基建回暖 建 筑行业 2015 年中报总结 " 2015 年 9 月 2 日 证券分析师陆玲玲 A0230513040001 lull@swsresearch.com
目 录 1. 教 育 行 业 政 策 向 好 3 1.1 新 南 洋 打 响 A 股 民 办 教 育 第 一 枪 3 1.2 2014 年 以 来 教 育 板 块 表 现 强 于 大 盘 3 1.3 政 策 支 持 民 办 教 育 但 依 旧 需 要 完 善 4 2. 教 育 行 业 宏 观 环 境
新 三 板 : 教 育 行 业 报 告 原 因 : 策 略 报 告 政 策 支 持, 民 办 教 育 扬 帆 起 航 证 券 研 究 报 告 : 行 业 研 究 看 好 首 次 评 级 2016 年 7 月 25 日 行 业 研 究 / 投 资 要 点 : 120% 70% 20% -30% 2015-02-03 2016-02-03 教 育 指 数 2015 年 2 月 -2016 年 7 月 教
中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 第 106 期 2
第 106 期 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 106 2014 年 12 月 3 日 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 1 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 第 106 期 2 第 106 期 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 3 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 第 106 期 图 1 2008 年金融危机前后拉美和加勒比地区出口贸易增幅对比 ( 单位 :%) -23 世界
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上市公司公司研究/ 新股分券研究报告本研究报告仅通过邮件提供给恒泰证券恒泰证券股份有限公司 (zcglb@cnht.com.cn) 使用 1 医药生物 212 年 3 月 8 日 博雅生物 (3294) 预计上市首日股价 31-34 元 盈利预测 : 单位 : 百万元 元 % 析证主营收入 增长率 净利润 增长率 每股收益 主营业务 净资产 发行上市资料 : 收入 利润率 收益率 发行价格 ( 元
01 02 Economy Society Environment 03 04 1974-1976 1987-1992 2000-2002 2010-2012 1980-1985 1993 2003-2009 2014-05 06 2014/8/15 2014/10/16 2014/10/29 2014/12/2 2015/1/6 07 08 09 10 11 12 01 300 287.15 287.05
目 录 1. 深 耕 于 光 通 信 领 域 + 转 型 跨 境 电 商 营 养 品 领 域...5 2. 光 通 信 行 业 15 年 整 体 需 求 强 劲, 未 来 将 维 持 1-2% 的 增 速 8 2.1 宽 带 中 国 战 略 推 动 光 通 信 发 展... 8 2.11 光 进 铜
/ 新 三 板 公 司 新 三 板 研 究 公 司 研 究 中 小 股 票 216 年 4 月 26 日 光 维 通 信 (43742) 报 告 原 因 : 首 次 覆 盖 转 型 跨 境 电 商, 打 造 海 外 营 养 品 一 站 式 购 物 平 台 合 理 价 格 区 间 :23.25-32.55 元 投 资 要 点 : 证 券 研 究 报 告 市 场 数 据 : 216/4/25 转 让 方
专题研究 农林牧渔 目录索引 市场规模已超千亿, 各子领域涵盖广泛... 6 市场规模已超千亿, 细分子行业众多... 6 宠物产品 : 需求逐步多样化, 产品种类日渐丰富... 7 宠物服务 : 囊括 衣食住行, 满足个性化需求... 8 多重因素不断推动, 行业步入蓬勃发展期... 9 消费能力
专题研究 农林牧渔 218 年 5 月 24 日证券研究报告 宠物行业 分析师 : 王乾 S26517122 分析师 : 钱浩 S26517814 21-675697 21-67567 gfwangqian@gf.com.cn shqianhao@gf.com.cn 核心观点 : 乘萌宠之风, 逐时代之巅 行业处于蓬勃发展期, 近 5 年复合增速达到 27% 宠物行业覆盖宠物从生老病死 衣食住行到学习训练
目录索引 概况 : 国内宠物零食领军者, 覆盖全球主要消费市场... 5 国内宠物零食领军者, 产品线覆盖较广泛... 5 海外销售覆盖全球主要市场, 国内收入占比逐步提升... 8 产品定价采用成本加成, 出口业务受汇率等影响... 1 全球市场趋于成熟, 国内处于黄金发展期 全球市场
公司深度研究 食品综合 证券研究报告 中宠股份 (2891.SZ) 募投项目投产打破产能瓶颈, 关注国内市场拓展 公司评级 当前价格 谨慎增持 33.16 元 核心观点 : 国内宠物零食领军者, 覆盖全球主要消费市场公司主要从事宠物零食的生产和销售, 系列产品共 1, 余个品种, 217 年公司实现营收 1.15 亿元, 其中宠物零食 宠物罐头分别占比 82% 14% 销售区域方面, 公司产品以出口为主
投 资 策 略 瑞 银 证 券 : 经 济 增 长 势 头 有 望 在 今 年 夏 季 持 续 改 瑞 银 证 券 6 月 20 日 发 布 中 国 经 济 研 究 报 告 称, 经 济 增 长 势 头 有 望 在 今 年 夏 季 持 续 改 善, 但 可 能 在 四 季 度 再 次 放 缓 在 决
2014 年 06 月 23 日 证 券 研 究 报 告 / 百 家 争 鸣 百 家 争 鸣 说 明 随 着 证 券 市 场 研 究 的 多 年 发 展, 各 研 究 机 构 建 立 了 具 有 自 身 特 色 的 研 究 方 法 与 体 系, 习 惯 于 从 自 己 擅 长 的 角 度 进 行 研 究 分 析, 为 给 投 资 者 提 供 更 全 面 的 市 场 研 判, 我 们 依 据 国 内
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OO 08 08 08 08 2 3 4 5 1. 07 07 07 6 7 0 0.2 0.4 0.6 0.8 1 1.2 1.4 1.6 1.8 Jan-00 Jun-00 Nov-00 Apr-01 01 Feb-02 Jul-02 Dec-02 03 Oct-03 Mar-04 Aug-04 Jan-05 Jun-05 Nov-05 Apr-06 06 Feb-07 Jul-07 1. 5
归属于挂牌公司股东的扣除非经常性 损益后的净利润 77,745, ,871, % 经营活动产生的现金流量净额 77,182, ,255, 加权平均净资产收益率 %( 依据归属于 挂牌公司股东的净利润计算 ) 22.26% 19.
证券代码 :832362 证券简称 : 佩蒂股份主办券商 : 安信证券 佩蒂动物营养科技股份有限公司 2016 年年度报告摘要 一 重要提示 1 本年度报告摘要来自年度报告全文, 投资者欲了解详细内容, 应当仔细阅读同时刊载于全国股份转让系统公司指定信息披露平台 (www.neeq.com.cn 或 www.neeq.cc) 的年度报告全文 2 没有董事 监事 高级管理人员对年度报告内容的真实性 准确性
目录 1 什么是 A 股进入 MSCI 指数 哪些 A 股将进入 MSCI 新兴市场指数 哪些行业受益较多 流入 A 股市场的资金有多少... 6 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 2 页共 7 页简单金融成就梦想
金融工程 指数研究 2016 年 5 月 31 日短期影响有限 关注长期改变 指数研究 A 股进入 MSCI 指数的数据分析 证券研究报告 相关研究 如何恰当选择市场综合指数,2016 年 5 月 绿地控股 分众传媒等股票可能进入沪深 300 主要宽基指数成分股调整预测 201606, 2016 年 5 月 国泰君安 中国核电或进入沪深 300 主 要宽基指数成分股调整预测 201512, 2015
经 济理论与经 济管理 第 期 我 国 汽 车产 业 政 策 和 发 展 战 略 陈建 国 国 家 发 展 与 改 革 委 员会 工 业 司 张宇贤 北京 国 家信 息 中心 发 展 研 究 部 实现 利 润 总 额 结构调整步 伐加快 我 国 汽 车产 业 发 展 基 本 情 况 加人 以来 在 投 资 消 费 的双 重拉 动下 国 汽 车产 业 摆 脱 了 长 达 了 个 快 速 发 展 阶段
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国 (2008) 国 (2008) 国 (2007) 本 (2008) 西 (2008) 国 (2008) 国 (2005) 国 (2012) 体 育 市 场 化 步 伐 继 续 推 进, 发 展 空 间 大 爱 建 证 券 有 限 责 任 公 司 研 究 所 文 教 体 娱 行 业 体 育 产 业 主 题 跟 踪 分 析 报 告 证 券 研 究 报 告 行 业 动 态 跟 踪 发 布 日 期 2016