一市场概览 1. 指数概况 2017 年 7 月 25 日的新三板成指指数报收于点, 下跌 0.28%, 新三板做市指数报收于点, 下跌 0.06% 市场总成交金额为 6.32 亿元, 其中做市转让成交 3.15 亿元, 协议转让成交 3.17 亿元共有 92

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花奚
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1 日期 : A 股公司并购新三板企业家数上半年同比上升 91% -新三板日报分析师 : 陈健宓 Tel: chenjianmi@shzq.com SAC 证书编号 : S 报告编号 : XSBRB 首次报告日期 :2016 年 9 月 8 日市场情况 : 1. 指数概况 2017 年 7 月 25 日的新三板成指指数报收于点, 下跌 0.28%, 新三板做市指数报收于点, 下跌 0.06% 市场总成交金额为 6.32 亿元, 其中做市转让成交 3.15 亿元, 协议转让成交 3.17 亿元共有 929 只股票发生成交, 其中做市转让 555 只, 协议转让 374 只 2. 挂牌概况截至 2017 年 7 月 25 日, 共有家挂牌企业, 有 1517 家做市企业,9760 家协议转让企业 2017 年 7 月 25 日新挂牌公司 6 家 3. 个股统计 2017 年 7 月 25 日, 做市转让涨幅前 3 位的股票为爱廸新能 27.09% 微网信通 14.58% 佳龙股份 13.73% 成交金额前 3 位的股票为圣泉集团 4, 万元海鑫科金 3, 万元和联讯证券 2, 万元协议转让涨幅前 3 位的股票为得普达 100% 斯迈柯 100% 康海时代 100% 成交金额前 3 位的股票为荣信教育 3, 万元奥吉特 2, 万元和康沃动力 1, 万元 4. 市场信息速递 A 股公司并购新三板企业再掀热潮年内并购数量近翻番 ( 中国证券报, ) 近期, 新三板公司频频上演被 A 股公司收购的好戏仅上周, 就有深圳华强新华都等 13 家 A 股上市公司并购新三板公司的案例出现据统计, 截至 7 月 25 日,2017 年上市公司发布或实施了对新三板公司的 107 起并购方案, 较去年同期增长 91.1% 2017 年以来,IPO 审核提速, 并购审核趋严,A 股并购重组市场降温但 A 股上市公司收购新三板公司的热度却依旧不减, 甚至出现升温趋势新三板公司被上市公司并购的资金额达亿元, 相对 2017 年上半年 A 股并购市场亿元的总成交额, 占比达 35% 其中, 并购金额最大的案例是今年 3 月, 新三板公司深装总 48 亿元借壳 ST 云维此外, 包括华东重机 29.5 亿元收购润星科技, 共达电声 17.8 亿元收购乐华文化等广证恒生分析师袁季认为, 目前新三板的政策尚未完全明朗, 精选层和转板政策尚未正式出台, 新三板企业选择 IPO 仍然有着相对较大的时间成本在此情形下, 对部分希望实现快速的发展而无法接受较为高昂的时间成本的企业而言, 被上市公司并购作为一种时间成本相对较低的资本操作, 是一条有效的发展路径重要提示 : 请务必阅读尾页分析师承诺和重要声明 1

2 一市场概览 1. 指数概况 2017 年 7 月 25 日的新三板成指指数报收于点, 下跌 0.28%, 新三板做市指数报收于点, 下跌 0.06% 市场总成交金额为 6.32 亿元, 其中做市转让成交 3.15 亿元, 协议转让成交 3.17 亿元共有 929 只股票发生成交, 其中做市转让 555 只, 协议转让 374 只表 1 新三板成交概况合计做市转让协议转让成交家数上涨家数下跌家数日均换手率 (%) 成交数量 ( 百万股 ) 成交金额 ( 百万元 ) 年初至今成交量 ( 百万股 ) 24, , , 年初至今成交额 ( 百万元 ) 134, , , 挂牌概况截至 2017 年 7 月 25 日, 共有家挂牌企业, 有 1517 家做市企业,9760 家协议转让企业 2017 年 7 月 25 日新挂牌公司 6 家表 2 新三板挂牌概况合计做市转让协议转让挂牌公司家数今日新增挂牌家数待挂牌公司家数申报中公司家数表年 7 月 25 日新挂牌公司证券代码证券名称主营业务总股本 ( 万股 ) OC 精典汽车机动车电子产品和日用产品修理业 OC 水石设计商务服务业 5, OC 多闻科技软件和信息技术服务业 OC 泰华光电仪器仪表制造业 OC 良友股份专用设备制造业 1,

3 OC 申安智能计算机通信和其他电子设备制造业 1, 数据来源 :WIND 上海证券研究所 3. 个股统计 2017 年 7 月 25 日, 做市转让涨幅前 3 位的股票为爱廸新能 27.09% 微网信通 14.58% 佳龙股份 13.73% 成交金额前 3 位的股票为圣泉集团 4, 万元海鑫科金 3, 万元和联讯证券 2, 万元表 4 做市转让涨幅前十的公司 OC 爱廸新能工业 OC 微网信通信息技术 OC 佳龙股份工业 OC 第六元素材料 OC 易维科技信息技术 OC 五龙制动工业 OC 金鹏信息信息技术 OC 天易股份工业 OC 锦棉种业日常消费 OC 鑫博技术工业表 5 做市转让成交额前十的公司 OC 圣泉集团材料 OC 海鑫科金信息技术 OC 联讯证券金融 OC 万佳安可选消费 OC 安达科技材料 OC 康铭盛信息技术 OC 亚锦科技信息技术 OC 优炫软件信息技术 OC 善为影业信息技术 OC 北方嘉科材料协议转让涨幅前 3 位的股票为得普达 100% 斯迈柯 100% 康海时代 100% 成交金额前 3 位的股票为荣信教育 3, 万元奥吉特 2, 万元和康沃动力 1, 万元 3

4 表 6 协议转让涨幅前十的公司 OC 湖南竹材材料 OC 飞宇竹材材料 OC 得普达可选消费 OC 大民种业日常消费 OC 康海时代信息技术 OC ST 磊曜可选消费 OC 东海租赁金融 OC 斯迈柯工业 OC 中成发展工业 OC 经纬科技可选消费表 7 协议转让成交额前十的公司 OC 荣信教育可选消费 OC 奥吉特日常消费 OC 夜光达材料 OC 康沃动力工业 OC 希德电子信息技术 OC 利和兴工业 OC 正信光电信息技术 OC 德丰影业可选消费 OC 艾洛维可选消费 OC 蓝天园林工业二新三板信息速递 1 A 股公司并购新三板企业再掀热潮年内并购数量近翻番 ( 中国证券报, ) 近期, 新三板公司频频上演被 A 股公司收购的好戏仅上周, 就有深圳华强新华都等 13 家 A 股上市公司并购新三板公司的案例出现据统计, 截至 7 月 25 日,2017 年上市公司发布或实施了对新三板公司的 107 起并购方案, 较去年同期增长 91.1% A 股并购案例频现深圳华强 7 月 21 日晚间公告, 为持续加强在电子元器件分销行业的布局, 公司拟 4.24 亿元现金收购淇诺科技的 60% 股权淇诺科技系消费类市场电子元器件分销商, 主要销售产品包括数字电视和机 4

5 顶盒绿色电源如手机锂电池动力锂电池保护 IC 等深圳华强表示, 此次收购完成后, 公司将助推淇诺科技获取更多代理产品线, 进一步巩固其作为国内数字电视和机顶盒绿色电源等消费类电子行业优质供应商的领先地位, 并助力淇诺科技深入拓展光电显示移动智能终端网络通信智能家居工业控制等领域近期,A 股收购新三板公司的案例增多仅上周, 就有新华都吸收合并友宝在线融钰集团 9.75 亿元收购骏伯网络, 帝王洁具亿元收购欧神诺, 天马股份收购博易股份等 13 起并购案例出现 2017 年以来,IPO 审核提速, 并购审核趋严,A 股并购重组市场降温但 A 股上市公司收购新三板公司的热度却依旧不减, 甚至出现升温趋势数据显示, 截至 7 月 25 日,2017 年上市公司发布或实施了对新三板公司的 107 起并购方案, 较去年同期增长 91.1% 新三板公司被上市公司并购的资金额达亿元, 相对 2017 年上半年 A 股并购市场亿元的总成交额, 占比达 35% 其中, 并购金额最大的案例是今年 3 月, 新三板公司深装总 48 亿元借壳 ST 云维此外, 包括华东重机 29.5 亿元收购润星科技, 共达电声 17.8 亿元收购乐华文化等广证恒生分析师袁季认为, 目前新三板的政策尚未完全明朗, 精选层和转板政策尚未正式出台, 新三板企业选择 IPO 仍然有着相对较大的时间成本在此情形下, 对部分希望实现快速的发展而无法接受较为高昂的时间成本的企业而言, 被上市公司并购作为一种时间成本相对较低的资本操作, 是一条有效的发展路径而对于上市公司而言, 上市公司对多元化经营技术升级产业协同等存在内在需求, 而相对于并购未挂牌企业, 从新三板挂牌企业寻找被并购标的, 在信息透明度企业管理体系等方面具有一定的优势同时, 上市公司更愿意通过并购控股新三板企业中国证券报记者统计发现, 今年上市公司并购案例中, 持股比例大于 50% 的案例共有 72 例, 占总样本的 67.3% 其中, 有 39 家挂牌企业持股比例达到 100% 但其中, 仍有 5 家公司预告上半年业绩出现不同程度的下滑, 分别是纳晶科技宏图物流云能威士科威股份以及美福润制造业互联网标的受捧新三板逾万家企业中, 哪些标的是 A 股上市公司并购市场眼中香饽饽? 新三板在线研究中心发现, 制造业和互联网技术类公司, 更易被上市公司相中这其中, 稳定发展, 毛利率和净利率表现优秀的新三板公司, 则成为上市公司争抢的对象从行业来看,2017 年被并购的可统计行业的 60 家新三板公司中, 多集中在制造业和互联网行业, 分别有 19 家和 18 家, 占比均在 30% 5

6 左右新三板在线研究中心统计了近几年新三板市场发生的 362 家被 A 股并购案例, 对制造业和互联网行业新三板企业的并购仍然占据大头, 分别为 165 家和 101 家值得注意的是, 新三板互联网企业被 A 股上市公司并购的数量远超挂牌公司 IPO 首发申报的企业数量分析师认为, 互联网企业迫于商业模式过新盈利难以实现等现实因素, 仍不能直接 IPO 上市融资但通过被上市公司收购, 这些互联网创业公司, 也可获得对接 A 股市场的机会盈利能力强且稳定销售毛利率适中且稳定的标的, 更为上市公司青睐 2017 年被并购的新三企业净利润超过 5000 万元的有 10 家, 占比 9.3%; 净利润超过 1000 万元的有 50 家, 占比 47%; 且最近两年的平均净利润增速大于 50% 有 37 家, 占比 35% 同时, 更有 21 家公司最近两年平均净利润增速超过 100% 在交易方式方面, 现金现金 %2B 股权成为两种主要的支付方式 2017 年并购案例中现金支付方式占比 56%, 现金 + 股权支付方式占比达到 36.4%, 股权支付方式占比 7.4% 新三板在线研究中心认为, 现金 + 股权的支付方式, 不仅可以让收购方避免支付过多现金导致财务结构恶化, 也可防止收购方的股权发生稀释或转移一个有趣的现象是, 在被收购新三板公司中, 基础层公司的占比远高于创新层公司, 基础层比例达 74%, 创新层所占公司比例为 16% 对此, 广证恒生分析师袁季认为, 部分位于基础层的企业可能会遇到市场关注度不高估值过低等现实状况, 企业无法在新三板市场获得预期的发展这时在价格合理的情况下, 主板企业将可能并购新三板企业以期获得并购更大的协同效应而对于创新层企业来说, 由于创新层帮助企业提升了定价融资并购的能力, 因此创新层企业有更多主动并购其他优质企业从而加速发展的可能 ; 另外, 随着当前 IPO 时间成本降低, 创新层企业 IPO 上市意愿更强因此相对而言, 创新层企业直接选择被上市公司并购的可能性相对较低在被 A 股上市公司并购后, 大多数新三板公司选择终止在新三板公司挂牌不过, 在近年来 362 家被并购的挂牌企业中, 仍有数十家挂牌企业继续留在新三板这些挂牌公司多为信息技术机械设备等偏向制造业的企业值得一提的是, 被上市公司控股后, 这些挂牌公司的管理层没有马上进行调整, 公司经营仍保持相对独立性显然, 上市公司并购这批新三板公司后, 目的是于细分行业上寻找优势互补协同型或者为上市公司外延收购的资源 6

7 分析师承诺陈健宓本人以勤勉尽责的职业态度, 独立客观地出具本报告本报告依据公开的信息来源, 力求清晰准确地反映分析师的研究观点此外, 本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关公司业务资格说明本公司具备证券投资咨询业务资格投资评级体系与评级定义股票投资评级 : 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及 ( 或 ) 估值预期以报告日起 6 个月内公司股价相对于同期市场基准沪深 300 指数表现的看法投资评级定义增持谨慎增持中性减持股价表现将强于基准指数 20% 以上股价表现将强于基准指数 10% 以上股价表现将介于基准指数 ±10% 之间股价表现将弱于基准指数 10% 以上行业投资评级 : 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及 ( 或 ) 估值对所研究行业以报告日起 12 个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准沪深 300 指数表现的看法投资评级定义增持行业基本面看好, 行业指数将强于基准指数 5% 中性行业基本面稳定, 行业指数将介于基准指数 ±5% 减持行业基本面看淡, 行业指数将弱于基准指数 5% 投资评级说明 : 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准, 投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异本评级体系采用的是相对评级体系投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况投资者应阅读整篇报告, 以获取比较完整的观点与信息, 投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断免责条款本报告中的信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性及完整性不做任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更报告中的信息和意见仅供参考, 并不构成对所述证券买卖的出价或询价我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责在法律允许的情况下, 我公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务本报告仅向特定客户传送, 版权归上海证券有限责任公司所有未获得上海证券有限责任公司事先书面授权, 任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布复制引用或转载上海证券有限责任公司对于上述投资评级体系与评级定义和免责条款具有修改权和最终解释权 7

一市场概览 1. 指数概况 2016 年 9 月 20 日的新三板成指指数报收于点, 下跌 2.99% 新三板做市指数报收于点, 下跌 0.01 点市场总成交金额为 5.43 亿元, 其中做市转让成交 3.52 亿元, 协议转让成交 1.91 亿元共有 94

一市场概览 1. 指数概况 2016 年 9 月 20 日的新三板成指指数报收于点, 下跌 2.99% 新三板做市指数报收于点, 下跌 0.01 点市场总成交金额为 5.43 亿元, 其中做市转让成交 3.52 亿元, 协议转让成交 1.91 亿元共有 94 日期 : 国务院发文进一步改善新三板流动性 -新三板日报分析师 : 陈健宓 Tel: 021-53686133 E-mail: chenjianmi@shzq.com 执业证书编号 : S0870514080001 报告编号 : XSBRB 首次报告日期 :2016 年 9 月 8 日市场情况 : 1. 指数概况 2016 年 9 月 20 日的新三板成指指数报收于 1158.04 点, 下跌

一 市场概览 1. 指数概况 2017 年 7 月 25 日的新三板成指指数报收于 点, 下跌 0.28%, 新三板做市指数报收于 点, 下跌 0.06% 市场总成交金额为 6.32 亿元, 其中做市转让成交 3.15 亿元, 协议转让成交 3.17 亿元 共有 92

一市场概览 1. 指数概况 2017 年 7 月 25 日的新三板成指指数报收于点, 下跌 0.28%, 新三板做市指数报收于点, 下跌 0.06% 市场总成交金额为 6.32 亿元, 其中做市转让成交 3.15 亿元, 协议转让成交 3.17 亿元共有 92