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1 日期 : 企业力保创新层资格合格投资者人数是门槛 -新三板日报 分析师 : 陈健宓 Tel: chenjianmi@shzq.com SAC 证书编号 : S 报告编号 : XSBRB 首次报告日期 :2016 年 9 月 8 日 市场情况 : 1. 指数概况 2017 年 1 月 4 日的新三板成指指数报收于 点, 下跌 0.29%, 新三板做市指数报收于 点, 上涨 0.27% 市场总成交金额为 9.36 亿元, 其中做市转让成交 5.66 亿元, 协议转让成交 3.71 亿元 共有 1022 只股票发生成交, 其中做市转让 739 只, 协议转让 283 只 2. 挂牌概况 截至 2017 年 1 月 4 日, 共有 家挂牌企业, 有 1654 家做市 企业,8543 家协议转让企业 2017 年 1 月 4 日新挂牌公司 15 家 3. 个股统计 2017 年 1 月 4 日, 做市转让涨幅前 3 位的股票为联科生物 25% 开泰石化 23.88% 四维传媒 22.55% 成交金额前 3 位的股票为力驰 雷奥 1, 万元 永丰食品 万元和易信达 万元 协议转让涨幅前 3 位的股票为力驰雷奥 1,000.00% 永丰食品 % 易信达 % 成交金额前 3 位的股票为德泓国际 4, 万元 ST 诸葛 2, 万元和创显科教 2, 万元 4. 市场信息速递 新三板 保层 征兆 : 补充合格股东数隐现商机 ( 中国证券报, ) 自 2016 年中旬全国中小企业股份转让系统 ( 下称 全国股转系 统 ) 实施分层起, 创新层和基础层企业比例接近 1:9, 众多基础层 企业希望来年可以冲击创新层, 而原来的创新层企业也不希望自己被 调出 了商机 正是在这样的需求驱动下, 新三板市场部分投资者和机构也看到 合格投资者人数成为了各家创新层公司的刚需, 无论采用哪 一项指标维持创新层都迈不过这项考核 中金公司投行部一位人士 1 月 3 日对 21 世纪经济报道记者表示 记者了解到, 有一些创新层企业财务指标甚至可以满足维持创新 层的三套标准, 但在合格投资者这一项上却不能满足 无论是创新层 企业还是基础层想要冲击创新层的企业都对股东人数或是合格投资 者有一定的需求 重要提示 : 请务必阅读尾页分析师承诺和重要声明 1

2 一 市场概览 1. 指数概况 2017 年 1 月 4 日的新三板成指指数报收于 点, 下跌 0.29%, 新三板做市指数报收于 点, 上涨 0.27% 市场总成交金额为 9.36 亿元, 其中做市转让成交 5.66 亿元, 协议转让成交 3.71 亿元 共有 1022 只股票发生成交, 其中做市转让 739 只, 协议转让 283 只 表 1 新三板成交概况合计 做市转让 协议转让 成交家数 上涨家数 下跌家数 日均换手率 (%) 成交数量 ( 百万股 ) 成交金额 ( 百万元 ) 年初至今成交量 ( 百万股 ) 年初至今成交额 ( 百万元 ) 1, , 挂牌概况 截至 2017 年 1 月 4 日, 共有 家挂牌企业, 有 1654 家做市 企业,8543 家协议转让企业 2017 年 1 月 4 日新挂牌公司 15 家 表 2 新三板挂牌概况合计 做市转让 协议转让 挂牌公司家数 今日新增挂牌家数 待挂牌公司家数 申报中公司家数 表 年 1 月 4 日新挂牌公司 证券代码 证券名称 主营业务 总股本 ( 万股 ) OC 新景祥 专业咨询服务 2, OC 斯乐普 环保机械 其他化学品 11, OC 麦恩思远 广告代理 OC 紫竹星 医药中间体 3, OC 亿能科技 行业专用软件 1,

3 OC 荣林环境 林化产品 2, OC 建院股份 工业建筑 4, OC 安达农森 钾肥 磷肥 2, OC 广州期货 经纪业务 证券业务 专业咨询服务 55, OC 申发轴瓦 专用设备与零部件 5, OC 童学文化 教育培训服务 OC 佳利达 其他物流 1, OC 科友股份 软件销售 系统集成服务 专业咨询服务 1, OC 肯特科技 其他纺织品及原料 衣着用纺织品 1, OC 有金人家 工艺品 2, 个股统计 2017 年 1 月 4 日, 做市转让涨幅前 3 位的股票为联科生物 25% 开泰石化 23.88% 四维传媒 22.55% 成交金额前 3 位的股票为力驰雷奥 1, 万元 永丰食品 万元和易信达 万元 表 4 做市转让涨幅前十的公司 OC 联科生物 资本品 OC 开泰石化 原材料 OC 四维传媒 , 媒体 OC 裕荣光电 资本品 OC 天海流体 资本品 OC 欣影科技 能源 OC 天丰电源 , 技术硬件与设备 OC 环宇建工 资本品 OC 飞宇科技 资本品 OC 北方嘉科 原材料 表 5 做市转让成交额前十的公司 OC 力驰雷奥 1, , 汽车与汽车零部件 OC 永丰食品 食品 饮料与烟草 OC 易信达 原材料 OC 柏星龙 原材料 OC 新亚自控 资本品 OC 三希科技 软件与服务 OC 宇晶机器 资本品 OC 上川智能 资本品 OC 盛世大联 保险业 OC 金贸流体 资本品 3

4 数据来源 :WIND 上海证券研究所 协议转让涨幅前 3 位的股票为力驰雷奥 1,000.00% 永丰食品 % 易信达 % 成交金额前 3 位的股票为德泓国际 4, 万元 ST 诸葛 2, 万元和创显科教 2, 万元 表 6 协议转让涨幅前十的公司 OC 力驰雷奥 1, , 汽车与汽车零部件 OC 永丰食品 食品 饮料与烟草 OC 易信达 原材料 OC 柏星龙 原材料 OC 新亚自控 资本品 OC 三希科技 软件与服务 OC 宇晶机器 资本品 OC 上川智能 资本品 OC 盛世大联 保险业 OC 金贸流体 资本品 表 7 协议转让成交额前十的公司 OC 德泓国际 , 耐用消费品与服装 OC ST 诸葛 , 软件与服务 OC 创显科教 0 2, 技术硬件与设备 OC 友宝在线 , 食品与主要用品零售 OC 怡文环境 0 1, 技术硬件与设备 OC 万泰中联 -- 1, 医疗保健设备与服务 OC 力驰雷奥 1, , 汽车与汽车零部件 OC 亨得股份 原材料 OC 三人行 媒体 OC 方心健康 制药 生物科技和生命科学 二 新三板信息速递 1. 新三板 保层 征兆 : 补充合格股东数隐现商机 (21 世纪经济报道, ) 每年年末 A 股市场便会上演一出保壳大战, 各类 ST 公司有的卖资产继续度日, 有的调节财务报表以求安然过关 而 2017 年, 新三板市场也正在出现类似的现象 只不过新三板 4

5 挂牌公司保的不是挂牌资格而是 创新层 的资格 自 2016 年中旬全国中小企业股份转让系统 ( 下称 全国股转系统 ) 实施分层起, 创新层和基础层企业比例接近 1:9, 众多基础层企业希望来年可以冲击创新层, 而原来的创新层企业也不希望自己被调出 正是在这样的需求驱动下, 新三板市场部分投资者和机构也看到了商机 股东人数成重要门槛自分层征求意见稿问世, 创新层三套指标曝光后, 其无论是在标准一中还是在标准三中, 股东人数达到一定数量都是对企业的一项重要考量指标 尤其分层制度正式实施后, 股东人数这一项指标变得更加重要 根据 全国中小企业股份转让系统挂牌公司分层管理办法 ( 试行 ) 的要求, 如果进入创新层的企业要维持创新层的话同样需要满足三套指标中之一 维持的三套指标实际上对标的是创新层的三套准入标准, 相比而言维持指标中各项数据的要求要弱一些 例如创新层指标二中要求 : 最近两年营业收入连续增长, 且年均复合增长率不低于 50%; 最近两年营业收入平均不低于 4000 万元 ; 股本不少于 2000 万股 维持创新层指标二中, 相应的要求就变成了最近两年营业收入连续增长, 且年均复合增长率不低于 30%; 最近两年营业收入平均不低于 4000 万元 ; 股本不少于 2000 万股 但值得注意的是, 股东人数原来仅出现在创新层差异化标准三中, 但在维持创新层指标中, 股东人数则变成了共同指标 即除了满足维持创新层三套指标之一外, 还需满足合格投资者不少于 50 人, 同时最近 60 个可转让日实际成交天数占比不低于 50% 也就是说, 合格投资者人数成为了各家创新层公司的刚需, 无论采用哪一项指标维持创新层都迈不过这项考核 中金公司投行部一位人士 1 月 3 日对 21 世纪经济报道记者表示 记者便了解到, 有一些创新层企业财务指标甚至可以满足维持创新层的三套标准, 但在合格投资者这一项上却不能满足 除了维持创新层的企业, 基础层中也不乏有企业想要在今年冲击创新层, 包含股东人数这一项的标准三则是路径在成为了相对财务指标和企业增速的捷径 创新层指标标准三规定 : 最近有成交的 60 个做市转让日的平均市值不少于 6 亿元 ; 最近一年年末股东权益不少于 5000 万元 ; 做市商家数不少于 6 家 ; 合格投资者不少于 50 人 5

6 中信证券一位分公司承做新三板的人士表示, 标准三最容易达到, 也是众多冲刺创新层企业首选标准 股东人数生意经综上所述, 无论是创新层企业还是基础层想要冲击创新层的企业都对股东人数或是合格投资者有一定的需求 一些投资者和机构也在此时发现了企业的需求 就我们了解, 创新层企业在股东人数这块的需求还是比较客观的 近期已经有好几家公司找我们合作了 上海一位帮创新层企业谋划股东人数的个人投资者对记者表示 该人士还向记者透露, 今年股转系统特地早早强调了挂牌公司不得利用会计估计变更, 随意调节利润 这实际上也将企业冲击其他标准的路径堵死了 而股东人数这块, 都是二级市场买入, 很难界定公司是不是在有意冲击 记者还获悉, 这些 股东人数 的掮客认为元旦前后以及春节后将是企业冲击合格投资者人数的最好时机 根据规定所有指标的核算在每年 4 月 30 日之前截止, 但如果还想要企业有交易的话, 就必须尽早 前述上海地区人士告诉记者 对于一些创新层公司担心冲击股东的后遗症, 北京地区一位 股东人数 掮客则向记者解释道 : 对于想上创新层又想 IPO 的挂牌公司, 我们不会影响他们 IPO 计划的, 在冲刺创新层之后, 我们肯定可以赎回 每股五元, 未来五元原价回购, 同时给每股 3 元的回报 事实上, 除了补充股东人数之外, 一些做市商也会在帮助企业补充标准三中的做市商数量 对企业和做市商来说, 包括你提到的帮企业冲击股东人数的投资者, 大家都是双赢的, 企业利用较小的代价留在或冲上了创新层, 而做市商可以用低价获取库存股, 投资者则从企业那里拿到一定的回报 华北一家中型券商做市商部门的人士 1 月 4 日讲道 不过也有 股东人数 掮客在同记者交流的过程中认为全国股转系统在关注到这类现象之后, 或会出台一定的措施来进行限制 但针对股东人数监管的难度不小, 如果要限制这种行为的话未来可能会弱化股东人数在所有指标中的权重 前述中金公司人士指出 6

7 分析师承诺陈健宓本人以勤勉尽责的职业态度, 独立 客观地出具本报告 本报告依据公开的信息来源, 力求清晰 准确地反映分析师的研究观点 此外, 本人薪酬的任何部分过去不曾与 现在不与 未来也将不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关 公司业务资格说明本公司具备证券投资咨询业务资格 投资评级体系与评级定义股票投资评级 : 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及 ( 或 ) 估值预期以报告日起 6 个月内公司股价相对于同期市场基准沪深 300 指数表现的看法 投资评级定义 增持谨慎增持中性减持 股价表现将强于基准指数 20% 以上股价表现将强于基准指数 10% 以上股价表现将介于基准指数 ±10% 之间股价表现将弱于基准指数 10% 以上 行业投资评级 : 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及 ( 或 ) 估值对所研究行业以报告日起 12 个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准沪深 300 指数表现的看法 投资评级定义增持行业基本面看好, 行业指数将强于基准指数 5% 中性行业基本面稳定, 行业指数将介于基准指数 ±5% 减持行业基本面看淡, 行业指数将弱于基准指数 5% 投资评级说明 : 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准, 投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异 本评级体系采用的是相对评级体系 投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况 投资者应阅读整篇报告, 以获取比较完整的观点与信息, 投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断 免责条款本报告中的信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性及完整性不做任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更 报告中的信息和意见仅供参考, 并不构成对所述证券买卖的出价或询价 我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责 在法律允许的情况下, 我公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务 本报告仅向特定客户传送, 版权归上海证券有限责任公司所有 未获得上海证券有限责任公司事先书面授权, 任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布 复制 引用或转载 上海证券有限责任公司对于上述投资评级体系与评级定义和免责条款具有修改权和最终解释权 7

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