基础化工行业 行业深度研究报告 维持 看好 2011-9-17 环氧丙烷和聚醚价格上涨 报告要点 大宗化学品最近一周涨跌幅排名 : 行业内重点公司推介 公司代码 公司名称 投资评级 002226 江南化工 推荐 002343 禾欣股份 推荐 大宗化学品本周涨幅前 5: 黄磷, 草甘膦, 纯苯, 丙酮, 苯酚 大宗化学品本周跌幅前 5: 合成氨, 尿素, 钛精矿, 丁二烯, 二氯甲烷 石化和期货价格 : 布伦特原油价格变动 0.69% 至 115.34 美元 / 桶 ; 丁二 烯和丙烯价格变动 -7.33% -2.01% 至 3475 美元 / 吨 12200 元 / 吨 ;NYMEX 行业相对市场表现 ( 近 12 个月 ) 天然气 PVC PTA 和天胶价格变动 -2.56% -1.39% 0.66% -1.43% 至 3.878 美元 /mmbtu 7450 元 / 吨 10650 元 / 吨 33100 元 / 吨 无机化工和有机原料 : 轻 重质纯碱价格稳定在 1900 2025 元 / 吨 ; 烧碱价格稳定在 780 元 / 吨 ; 电石价格稳定在 4250 元 / 吨 ; 原盐价格稳定在 380 元 / 吨 ;BDO 变动 1.00% 至 25250 元 / 吨 ; 醋酸和醋酐价格稳定在 3650 5400 元 / 吨 ; 苯胺变动 0.47% 至 10600 元 / 吨 精细化工 : 软 硬泡聚醚变动 1.57% 1.38% 至 16150 14700 元 / 吨 ; TDI 变动 0.27% 至 18750 元 / 吨 ; 纯 聚合 MDI 价格稳定在 20600 16500 元 / 吨 ; 己二酸变动 -2.84% 至 17100 元 / 吨 ; 环氧丙烷和环氧乙烷变动 1.94% 2.40% 至 15750 12800 元 / 吨 ; 炭黑价格稳定在 7800 元 / 吨 ;PA6 PA66 变动 -0.33% 0.32% 至 30100 31200 元 / 吨 化肥农药 : 氯化钾 硫酸钾价格稳定在 3350 3650 元 / 吨 ; 黄磷变动 8.33% 至 16900 元 / 吨 ; 三聚氰胺价格稳定在 9500 元 / 吨 ; 国内 国际硫磺价格稳定在 1780 元 / 吨 237.5 美元 / 吨 ; 国内 国际尿素变动 0.00% 1.41% 至 2200 元 / 吨 502 美元 / 吨 ; 国内 国际磷酸二铵变动 0.00% -0.39% 至 3350 元 / 吨 642.5 美元 / 吨 ; 国内 国际磷矿石价格稳定在 510 元 / 吨 202.5 美元 / 吨 ; 硝酸铵价格稳定在 2875 元 / 吨 塑料产品和氟化工 : 顺丁橡胶价格稳定在 34100 元 / 吨 ; 锐钛 金红石钛白粉价格稳定在 18500 20900 元 / 吨 ;PVA 价格稳定在 16600 元 / 吨 ; R22 和 R134a 变动 -2.33% -4.08% 至 21000 47000 元 / 吨 ; 氟化铝和冰晶石价格稳定在 9900 8300 元 / 吨 化纤 : 己内酰胺价格稳定在 28100 元 / 吨 ; 棉花变动 0.60% 至 19738 元 / 吨 ; 粘胶短纤 长丝变动 1.03% 0.22% 至 19700 46000 元 / 吨 ; 涤纶短丝 FDY 变动 2.04% 0.61% 至 14000 16450 元 / 吨 ; 锦纶 DTY 切片变动 0.28% -0.33% 至 35600 30100 元 / 吨 ; 氨纶 40D 价格稳定在 46000 40% 32% 24% 16% 8% 0% -8% 2010/9 2010/12 2011/3 2011/6 资料来源 :Wind 资讯 行业内跟踪公司比较 PE PB EV/EBITDA PE PB EV/EBITDA 基础化工沪深 300 相关研究 化纤价格上涨 2011-9-12 化纤价格继续上涨 2011-9-4 化纤价格上涨 2011-8-28 分析师 : 冯先涛 (8621)68751310 fengxt@cjsc.com.cn 执业证书编号 :S0490511040004 联系人 : 张翔 (8621) 68751310 zhangxiang1@cjsc.com.cn 请阅读最后一页评级说明和重要声明
正文目录 化工股及大宗化学品涨跌幅排行榜...6 化工股最近一周 一个月及一年涨跌幅排名... 6 大宗化学品一周涨跌幅排行榜... 7 一周化工行业动态...8 国际方面... 8 国内方面... 8 化工产品价格变动...9 原油 丙烯 丁二烯和天然气 PVC PTA 和天然橡胶期货价格... 9 无机化工... 11 有机原料... 12 精细化工... 13 化肥农药... 15 塑料产品和氟化工... 19 化纤产品... 21 我们的行业观点以及重点推荐公司...24 行业观点... 24 我们重点覆盖公司盈利预测和估值...24 化工各子行业上市公司...24 2 请阅读最后一页评级说明和重要声明
行业研究 ( 深度报告 ) 图表目录 图 1: 布伦特原油价格走势图... 9 图 2: 丁二烯价格走势图... 9 图 3: 丙烯价格走势图... 9 图 4:NYMEX 天然气期货价格走势图... 10 图 5:PVC 期货价格走势图... 10 图 6:PTA 期货价格走势图... 10 图 7: 天然橡胶价格走势图... 10 图 8: 轻质纯碱价格走势图... 11 图 9: 重质纯碱价格走势图... 11 图 10: 烧碱价格走势图... 11 图 11: 液氯价格走势图... 11 图 12: 电石价格走势图... 11 图 13: 原盐价格走势图... 11 图 14:BDO 价格走势图... 12 图 15: 甲醇价格走势图... 12 图 16: 醋酸价格走势图... 12 图 17: 醋酸酐价格走势图... 12 图 18: 苯胺价格走势图... 12 图 19: 软泡聚醚价格走势图... 13 图 20: 硬泡聚醚价格走势图... 13 图 21:TDI 价格走势图... 13 图 22: 纯 MDI 价格走势图... 13 图 23: 聚合 MDI 价格走势图... 13 图 24: 己二酸价格走势图... 13 图 25: 环氧丙烷价格走势图... 14 图 26: 环氧乙烷价格走势图... 14 图 27:DMF 价格走势图... 14 图 28: 丁酮价格走势图... 14 图 29: 炭黑价格走势图... 14 图 30: 金属硅价格走势图... 14 图 31: 甲基环氧硅烷价格走势图... 15 图 32:PA6 价格走势图... 15 图 33:PA66 价格走势图... 15 图 34: 尿素价格走势图... 15 图 35: 磷酸一铵价格走势图... 15 图 36: 磷酸二铵价格走势图... 16 图 37: 氯化钾价格走势图... 16 图 38: 硫酸钾价格走势图... 16 图 39: 草甘膦价格走势图... 16 图 40: 磷矿石价格走势图... 16 请阅读最后一页评级说明和重要声明 3
图 41: 黄磷价格走势图... 16 图 42: 复合肥价格走势图... 17 图 43: 三聚氰胺价格走势图... 17 图 44: 氯化铵价格走势图... 17 图 45: 硝酸价格走势图... 17 图 46: 国际硫磺价格走势图... 17 图 47: 硫磺价格走势图... 17 图 48: 硫酸价格走势图... 18 图 49: 国际尿素价格走势图... 18 图 50: 国际磷酸二铵价格走势图... 18 图 51: 国际磷矿石价格走势图... 18 图 52: 磷酸价格走势图... 18 图 53: 纯吡啶价格走势图... 18 图 54: 硝酸铵价格走势图... 19 图 55: 天然橡胶价格走势图... 19 图 56: 顺丁橡胶价格走势图... 19 图 57: 锐钛型钛白粉价格走势图... 19 图 58: 金红石型钛白粉价格走势图... 19 图 59:PVA 价格走势图... 20 图 60: 二氯甲烷价格走势图... 20 图 61: 三氯乙烯价格走势图... 20 图 62:R22 价格走势图... 20 图 63:R134a 价格走势图... 20 图 64: 氟化铝价格走势图... 20 图 65: 冰晶石价格走势图... 21 图 66: 萤石粉价格走势图... 21 图 67: 己内酰胺价格走势图... 21 图 68: 丙烯晴价格走势图... 21 图 69:MEG 价格走势图... 21 图 70:PET 切片价格走势图... 21 图 71:PTMEG 价格走势图... 22 图 72: 棉花价格走势图... 22 图 73: 粘胶短纤价格走势图... 22 图 74: 粘胶长丝价格走势图... 22 图 75: 腈纶短纤价格走势图... 22 图 76: 腈纶毛条价格走势图... 22 图 77: 涤纶短丝价格走势图... 23 图 78: 涤纶 FDY 价格走势图... 23 图 79: 锦纶 DTY 价格走势图... 23 图 80: 锦纶切片价格走势图... 23 图 81: 氨纶 40D 价格走势图... 23 表 1: 化工股最近一周涨跌幅排名... 6 4 请阅读最后一页评级说明和重要声明
行业研究 ( 深度报告 ) 表 2: 化工股最近一个月涨跌幅排名... 6 表 3: 化工股最近一年涨跌幅排名... 6 表 4: 大宗商品涨跌幅排行榜... 7 表 5: 行业重点覆盖公司盈利预测和估值... 24 表 6: 化工产品对应公司... 24 请阅读最后一页评级说明和重要声明 5
化工股及大宗化学品涨跌幅排行榜 化工股最近一周 一个月及一年涨跌幅排名 表 1: 化工股最近一周涨跌幅排名 序号 股票代码 公司名称 涨幅 股票代码 公司名称 跌幅 1 600889.SH 南京化纤 10.40% 002061.SZ 江山化工 -9.79% 2 000687.SZ 保定天鹅 9.96% 002450.SZ 康得新 -8.04% 3 002145.SZ *ST 钛白 8.93% 600387.SH 海越股份 -7.95% 4 600731.SH 湖南海利 8.45% 600746.SH 江苏索普 -5.75% 5 002224.SZ 三力士 6.39% 600636.SH 三爱富 -5.33% 6 300132.SZ 青松股份 6.10% 600141.SH 兴发集团 -4.85% 7 000782.SZ 美达股份 6.10% 600315.SH 上海家化 -4.79% 8 002254.SZ 烟台氨纶 5.68% 002442.SZ 龙星化工 -4.78% 9 002377.SZ 国创高新 5.63% 300063.SZ 天龙集团 -4.76% 10 600579.SH ST 黄海 5.44% 600078.SH 澄星股份 -4.69% 资料来源 :Wind, 长江证券研究部 表 2: 化工股最近一个月涨跌幅排名 序号 股票代码 公司名称 涨幅 股票代码 公司名称 跌幅 1 600470.SH 六国化工 36.52% 000819.SZ 岳阳兴长 -21.56% 2 600727.SH *ST 鲁北 32.17% 002256.SZ 彩虹精化 -21.49% 3 002145.SZ *ST 钛白 28.08% 600636.SH 三爱富 -20.82% 4 600078.SH 澄星股份 20.24% 300041.SZ 回天胶业 -19.93% 5 002496.SZ 辉丰股份 19.32% 000950.SZ 建峰化工 -19.55% 6 600579.SH ST 黄海 18.02% 600387.SH 海越股份 -17.56% 7 300072.SZ 三聚环保 14.98% 600228.SH 昌九生化 -15.73% 8 000912.SZ 泸天化 13.22% 600378.SH 天科股份 -14.94% 9 002386.SZ 天原集团 12.86% 002450.SZ 康得新 -14.86% 10 300243.SZ 瑞丰高材 12.85% 002440.SZ 闰土股份 -14.75% 资料来源 :Wind, 长江证券研究部 表 3: 化工股最近一年涨跌幅排名 序号 股票代码 公司名称 涨幅 股票代码 公司名称 跌幅 1 002450.SZ 康得新 160.47% 300116.SZ 坚瑞消防 -54.38% 2 600636.SH 三爱富 146.35% 300107.SZ 建新股份 -50.55% 3 600160.SH 巨化股份 136.66% 002192.SZ 路翔股份 -48.13% 4 000732.SZ 福建三农 119.30% 300073.SZ 当升科技 -44.98% 5 600179.SH st 黑化 115.77% 002464.SZ 金利科技 -44.53% 6 002136.SZ 安纳达 110.20% 002319.SZ 乐通股份 -42.80% 7 002044.SZ 江苏三友 93.78% 300109.SZ 新开源 -38.43% 8 000703.SZ 恒逸石化 74.84% 002258.SZ 利尔化学 -35.92% 9 600618.SH 氯碱化工 66.24% 000950.SZ 建峰化工 -33.60% 10 000707.SZ 双环科技 60.32% 000839.SZ 中信国安 -30.59% 6 请阅读最后一页评级说明和重要声明
行业研究 ( 深度报告 ) 资料来源 :Wind, 长江证券研究部 大宗化学品一周涨跌幅排行榜 表 4: 大宗商品涨跌幅排行榜 排名 大宗产品涨幅排行榜大宗产品跌幅排行榜产品名称涨跌幅产品名称涨跌幅 1 黄磷 8.33% 合成氨 -9.72% 2 草甘膦 7.46% 尿素 -8.33% 3 纯苯 5.92% 钛精矿 -7.32% 4 丙酮 4.66% 丁二烯 -7.21% 5 苯酚 3.50% 二氯甲烷 -6.19% 请阅读最后一页评级说明和重要声明 7
一周化工行业动态 国际方面 1. 由 SK 集团下属子公司 SK 综合化学 SK 燃气以及 SK 建设和多家跨国企业在新加坡共同投资成立的裕廊芳烃集团有限公司出资 SK 建设负责建造的裕廊石油化工厂在裕廊石化工业园召开奠基仪式 该石化工厂总投资 24 亿美元, 占地 55 万 m2, 预计将于 2014 年第三季度正式投产, 届时将年产石油化工产品 400 万 t, 包括对二甲苯 苯等化工产品 140 万 t, 航空煤油 柴油 挥发油 液化石油气等石油产品 260 万 t 2. 陶氏化学高性能单体事业部宣称, 公司进一步提高了德克萨斯州自由港的甲基丙烯酸缩水甘油酯 (GMA) 的生产能力, 使其产能增加 10% 公司主要通过改进工艺, 提高机械可靠性, 消除 GMA 生产的瓶颈, 扩大产能, 满足战略客户对 GMA 日益增长的需求 国内方面 1. 苏省灌南县政府与江苏长顺化工集团签订总投资 55 亿元的脂肪族二异氰酸酯 (ADI) 工业园项目 ADI 工业园项目由江苏长顺集团 江苏嘉隆化工和著名科学家马德强先生共同投资 投产后, 年销售额 100 亿元, 税收达 10 亿元 该项目核心技术是气相光气化技术, 利用嘉隆化工的光气生产 ADI 2. 为减少硫含量以及生产质量更好的燃料, 中石油旗下锦州炼油厂计划在 10 月份增建能力 100 万 t/a 汽油加氢处理装置 锦州炼厂近期已完成连续重整装置的提升, 从 60 万 t/a 提高到了 80 万 t/a 3. 福州市政府与中国化学工程集团公司合作项目签约仪式举行 根据协议, 中国化学工程集团公司将在福清江阴工业集中区分阶段投资 200 亿元, 开发包括已内酰胺在内的以苯 氨为原料的化工产业基地, 其中一期总投资预计 41 亿元, 建设项目为 20 万 t/a 己内酰胺, 建设期为 20 个月 4. 青海云天化国际化肥有限公司二期磷复肥项目 40 万 t/a 复合肥装置投料试车成功,20 万 t/a 合成氨装置也于此前投产, 至此该公司二期磷复肥项目全面建成投产 目前, 青海云天化国际化肥有限公司已形成 40 万 t/a 合成氨 12 万 t/a 磷酸 24 万 t/a 磷酸二铵 80 万 t/a 复合肥的生产能力, 化肥总产能达到了 104 万 t/a 5. 河南煤化中原大化集团工贸公司 5 万 t/a 有机 - 无机复混肥装置开工建设, 该装置采用国内先进的生化处理技术, 占地 2000m2, 总投资 300 余万元, 建成投产以后, 企业年增收入近 500 万元 6. 河南煤化集团其辖属的新疆龙宇能源准东煤化工 40 亿 m3/a 煤制天然气项目设计合同已经签约, 该项目计划总投资 211 亿元, 预计 2014 年 12 月份建成投产 项目建成后, 预计每年可转化煤炭 1300 万 t, 实现产值 90 亿元 利税 30 亿元 7. 山东省威海市世代海洋生物科技公司投资 6 亿元 总建筑面积 3 万 m2 的新型海藻生物有机液肥生产车间在该市成山海洋食品科技园落成 该项目投产后, 将形成 10 万 t/a 海藻生物有机肥的产能 8 请阅读最后一页评级说明和重要声明
行业研究 ( 深度报告 ) 化工产品价格变动 原油 丙烯 丁二烯和天然气 PVC PTA 和天然橡胶期货价格 图 1: 布伦特原油价格走势图 150 138 126 114 102 90 78 66 54 42 30 原油布伦特 ( 美元 / 桶 ) 图 2: 丁二烯价格走势图 4500 4150 3800 3450 3100 2750 2400 2050 1700 1350 1000 650 300 丁二烯东南亚 CFR( 美元 / 吨 ) 图 3: 丙烯价格走势图 18500 16500 14500 12500 10500 8500 6500 4500 2500 500 06/10/5 07/2/14 07/6/26 07/11/5 08/3/16 08/7/26 08/12/5 09/4/16 09/8/26 10/1/5 10/5/17 10/9/26 11/2/5 11/6/17 丙烯汇丰石化 ( 元 / 吨 ) 请阅读最后一页评级说明和重要声明 9
图 4:NYMEX 天然气期货价格走势图 14 12.8 11.6 10.4 9.2 8 6.8 5.6 4.4 3.2 2 天然气 NYMEX 天然气 ( 期货 ) 资料来源 :wind, 长江证券研究部 图 5:PVC 期货价格走势图 图 6:PTA 期货价格走势图 9000 12000 8500 11000 10000 9000 7500 7000 7000 6000 6500 6000 09/09/29 09/10/29 09/11/29 09/12/29 10/01/29 10/02/28 10/03/29 10/04/29 10/05/29 10/06/29 10/07/29 10/08/29 10/09/29 10/10/29 10/11/29 10/12/29 11/01/29 11/02/28 11/03/29 11/04/29 11/05/29 11/06/29 11/07/29 11/08/29 4000 07/01/24 07/03/24 07/05/24 07/07/24 07/09/24 07/11/24 08/01/24 08/03/24 08/05/24 08/07/24 08/11/24 09/01/24 09/03/24 09/05/24 09/07/24 09/09/24 09/11/24 10/01/24 10/03/24 10/05/24 10/07/24 10/09/24 10/11/24 11/01/24 11/03/24 11/05/24 11/07/24 资料来源 :wind, 长江证券研究部 资料来源 :wind, 长江证券研究部 图 7: 天然橡胶价格走势图 4 40000 3 30000 2 20000 1 10000 0 01/01/10 01/05/10 01/09/10 02/01/10 02/05/10 02/09/10 03/01/10 03/05/10 03/09/10 04/01/10 04/05/10 04/09/10 05/01/10 05/05/10 05/09/10 06/01/10 06/05/10 06/09/10 07/01/10 07/05/10 07/09/10 08/01/10 08/05/10 08/09/10 09/01/10 09/05/10 09/09/10 10/01/10 10/05/10 10/09/10 11/01/10 11/05/10 11/09/10 资料来源 :wind, 长江证券研究部 10 请阅读最后一页评级说明和重要声明
行业研究 ( 深度报告 ) 无机化工 图 8: 轻质纯碱价格走势图 图 9: 重质纯碱价格走势图 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 1300 1100 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 900 1000 轻质纯碱华东地区 ( 元 / 吨 ) 重质纯碱华东地区 ( 元 / 吨 ) 图 10: 烧碱价格走势图 图 3: 液氯价格走势图 950 885 820 755 690 625 560 495 430 365 2500 2250 2000 1750 1500 1250 1000 750 500 250 300 0 烧碱 32% 离子膜华东地区 ( 元 / 吨 ) 液氯华东地区 ( 元 / 吨 ) 图 4: 电石价格走势图 图 5: 原盐价格走势图 5400 5100 4800 4500 4200 3900 3600 3300 3000 2700 550 515 480 445 410 375 340 305 270 235 2400 200 电石华东地区 ( 元 / 吨 ) 原盐华东地区 ( 元 / 吨 ) 请阅读最后一页评级说明和重要声明 11
有机原料 图 6:BDO 价格走势图 图 7: 甲醇价格走势图 27800 26000 4650 24200 4300 22400 20600 18800 17000 15200 13400 11600 3950 3600 3250 2900 2550 2200 9800 1850 1500 BDO 三维散水 甲醇华东地区 ( 元 / 吨 ) 图 8: 醋酸价格走势图 图 9: 醋酸酐价格走势图 7400 6800 6200 5600 4400 3800 3200 2600 14000 13000 12000 11000 10000 9000 7000 6000 2000 4000 醋酸华东地区 ( 元 / 吨 ) 醋酸酐华东地区 ( 元 / 吨 ) 图 10: 苯胺价格走势图 1 16700 15400 14100 12800 11500 10200 8900 7600 6300 苯胺华东地区 ( 元 / 吨 ) 12 请阅读最后一页评级说明和重要声明
行业研究 ( 深度报告 ) 精细化工 图 11: 软泡聚醚价格走势图 图 20: 硬泡聚醚价格走势图 20000 18700 17400 16100 14800 13500 12200 10900 9600 8300 1 14200 13400 12600 11800 11000 10200 9400 8600 7800 7000 7000 软泡聚醚华东散水 ( 元 / 吨 ) 硬泡聚醚华东 ( 元 / 吨 ) 图 21:TDI 价格走势图 图 12: 纯 MDI 价格走势图 60000 55500 51000 46500 42000 37500 33000 28500 24000 19500 31000 29400 27800 26200 24600 23000 21400 19800 18200 16600 1 1 TDI 华东 ( 元 / 吨 ) 烟台万华挂牌纯 MDI 图 13: 聚合 MDI 价格走势图 图 14: 己二酸价格走势图 29000 27000 2 23000 21000 29200 27000 24800 22600 20400 18200 19000 16000 17000 1 13000 13800 11600 9400 7200 11000 烟台万华挂牌聚合 MDI 己二酸华东 ( 元 / 吨 ) 请阅读最后一页评级说明和重要声明 13
图 15: 环氧丙烷价格走势图 图 26: 环氧乙烷价格走势图 20400 18800 17200 15600 14000 12400 18800 17600 16400 15200 14000 12800 10800 11600 9200 10400 7600 9200 6000 环氧丙烷华东 ( 元 / 吨 ) 环氧乙烷上海石化 ( 元 / 吨 ) 图 16:DMF 价格走势图 图 17: 丁酮价格走势图 7700 7400 7100 6800 6500 6200 5900 5600 5300 26000 23800 21600 19400 17200 1 12800 10600 8400 6200 4000 DMF 华东 ( 元 / 吨 ) 百川资讯 丁酮华东 ( 元 / 吨 ) 图 18: 炭黑价格走势图 图 30: 金属硅价格走势图 8500 1 8100 17000 7700 7300 6900 6500 6100 5700 5300 16000 1 14000 13000 12000 11000 10000 9000 4900 4500 7000 炭黑江西黑猫 N330( 元 / 吨 ) 金属硅云南金属硅 3303( 元 / 吨 ) 14 请阅读最后一页评级说明和重要声明
行业研究 ( 深度报告 ) 图 31: 甲基环氧硅烷价格走势图 图 32:PA6 价格走势图 33000 31200 29400 27600 25800 24000 22200 20400 18600 16800 34000 33000 32000 31000 30000 29000 2 27000 26000 2 1 24000 甲基环硅氧烷 DMC 华东 ( 元 / 吨 ) PA6 华东 1013B( 元 / 吨 ) 图 33:PA66 价格走势图 4 42000 39000 36000 33000 30000 27000 24000 21000 1 PA66 华东 1300S( 元 / 吨 ) 化肥农药 图 34: 尿素价格走势图 图 35: 磷酸一铵价格走势图 2500 4500 2400 4200 2300 2200 2100 2000 1900 1800 1700 1600 3900 3600 3300 3000 2700 2400 2100 1500 1800 1400 1500 尿素华鲁恒升 ( 小颗粒 )( 元 / 吨 ) 磷酸一铵西南工厂粉状 60%( 元 / 吨 ) 请阅读最后一页评级说明和重要声明 15
图 36: 磷酸二铵价格走势图 图 37: 氯化钾价格走势图 4700 4400 4100 3800 3500 3200 2900 2600 2300 4650 4300 3950 3600 3250 2900 2550 2200 1850 2000 1500 磷酸二铵西南工厂 64% 褐色 ( 元 / 吨 ) 氯化钾青海盐湖 95%( 元 / 吨 ) 图 38: 硫酸钾价格走势图 图 19: 草甘膦价格走势图 6000 5600 5200 4800 4400 4000 3600 3200 2800 2400 10 99000 90000 81000 72000 63000 54000 4 36000 27000 2000 1 硫酸钾新疆罗布泊 50% 粉 ( 元 / 吨 ) 草甘膦浙江新安化工 ( 元 / 吨 ) 图 40: 磷矿石价格走势图 图 41: 黄磷价格走势图 520 500 480 460 440 420 400 380 360 340 26200 24400 22600 20800 19000 17200 15400 13600 11800 320 10000 磷矿石鑫泰磷矿 (28%)( 元 / 吨 ) 黄磷四川地区 ( 元 / 吨 ) 16 请阅读最后一页评级说明和重要声明
行业研究 ( 深度报告 ) 图 42: 复合肥价格走势图 图 43: 三聚氰胺价格走势图 3650 3400 3150 2900 2650 2400 2150 1900 1650 14000 13000 12000 11000 10000 9000 7000 6000 1400 复合肥江苏瑞和牌 45%[S]( 元 / 吨 ) 三聚氰胺中原大化 ( 出厂 )( 元 / 吨 ) 图 44: 氯化铵价格走势图 图 45: 硝酸价格走势图 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 4600 4250 3900 3550 3200 2850 2500 2150 1800 500 1450 400 1100 05/01/01 05/05/12 05/09/20 06/01/29 06/06/09 06/10/18 07/02/26 07/07/07 07/11/15 08/03/25 08/08/03 08/12/12 09/04/22 09/08/31 10/01/09 10/05/20 10/09/28 11/02/06 08/01/01 08/04/07 08/07/13 08/10/18 09/01/23 09/04/30 09/08/05 09/11/10 10/02/15 10/05/23 10/08/28 10/12/03 11/03/10 11/06/15 氯化铵 ( 农湿 ) 石家庄联碱 ( 元 / 吨 ) 硝酸安徽金禾 98% 图 46: 国际硫磺价格走势图 图 47: 硫磺价格走势图 900 800 700 600 500 400 300 200 100 6500 5850 5200 4550 3900 3250 2600 1950 1300 650 0 0 硫磺 CFR 中国现货价 ( 美元 / 吨 ) 硫磺高桥石化出厂价格 ( 元 / 吨 ) 请阅读最后一页评级说明和重要声明 17
图 48: 硫酸价格走势图 图 20: 国际尿素价格走势图 2250 2000 1750 1500 1250 1000 750 500 250 900 820 740 660 580 500 420 340 260 180 0 100 06/11/01 07/02/21 07/06/13 07/10/03 08/01/23 08/05/14 08/09/03 08/12/24 09/04/15 09/08/05 09/11/25 10/03/17 10/07/07 10/10/27 11/02/16 11/06/08 硫酸浙江嘉化 98%( 元 / 吨 ) 尿素波罗的海 ( 小粒散装 )( 美元 / 吨 ) 图 50: 国际磷酸二铵价格走势图 图 51: 国际磷矿石价格走势图 1400 1280 1160 1040 920 800 680 560 440 320 550 495 440 385 330 275 220 165 110 55 200 0 磷酸二铵美国海湾 ( 美元 / 吨 ) 磷矿石摩洛哥 - 印度 CFR(70-73BPL) 合同价 ( 美元 / 吨 ) 图 52: 磷酸价格走势图 图 53: 纯吡啶价格走势图 9000 7000 6000 4000 71800 67300 62800 58300 53800 49300 44800 3000 2000 1000 08/07/30 08/10/08 08/12/17 09/02/25 09/05/06 09/07/15 09/09/23 09/12/02 10/02/10 10/04/21 10/06/30 10/09/08 10/11/17 11/01/26 11/04/06 11/06/15 11/08/24 40300 35800 31300 26800 磷酸 ( 元 / 吨 ) 澄星集团工业 85% 纯吡啶华东地区 ( 元 / 吨 ) 18 请阅读最后一页评级说明和重要声明
行业研究 ( 深度报告 ) 图 54: 硝酸铵价格走势图 3120 2940 2760 2580 2400 2220 2040 1860 1680 1500 08/01/01 08/04/07 08/07/13 08/10/18 09/01/23 09/04/30 09/08/05 09/11/10 10/02/15 10/05/23 10/08/28 10/12/03 11/03/10 11/06/15 硝酸铵 ( 工业 ) 华北地区 ( 元 / 吨 ) 塑料产品和氟化工 图 55: 天然橡胶价格走势图 图 21: 顺丁橡胶价格走势图 47000 43000 39000 3 31000 27000 23000 19000 1 11000 39000 35800 32600 29400 26200 23000 19800 16600 13400 10200 7000 7000 天然橡胶上海市场 ( 元 / 吨 ) 顺丁橡胶华东 ( 元 / 吨 ) 图 57: 锐钛型钛白粉价格走势图 图 22: 金红石型钛白粉价格走势图 20200 19000 17800 16600 15400 14200 13000 11800 10600 24700 23200 21700 20200 18700 17200 15700 14200 12700 9400 11200 06/12/01 07/03/29 07/07/25 07/11/20 08/03/17 08/07/13 08/11/08 09/03/06 09/07/02 09/10/28 10/02/23 10/06/21 10/10/17 11/02/12 11/06/10 钛白粉锐钛型 PTA121 攀钢钛业 ( 元 / 吨 ) 钛白粉金红石型 R-248 攀钢钛业 ( 元 / 吨 ) 请阅读最后一页评级说明和重要声明 19
图 59:PVA 价格走势图 图 60: 二氯甲烷价格走势图 23200 21700 20200 18700 17200 15700 14200 12700 10100 9200 8300 7400 6500 5600 4700 3800 2900 11200 06/04/29 06/08/25 06/12/21 07/04/18 07/08/14 07/12/10 08/04/06 08/08/02 08/11/28 09/03/26 09/07/22 09/11/17 10/03/15 10/07/11 10/11/06 11/03/04 11/06/30 2000 PVA 国内聚乙烯醇 ( 元 / 吨 ) 二氯甲烷华东地区 ( 元 / 吨 ) 图 61: 三氯乙烯价格走势图 图 23:R22 价格走势图 12500 11650 10800 37200 34000 30800 9950 27600 9100 24400 8250 21200 7400 1 6550 14800 5700 11600 4850 8400 4000 06/11/13 07/03/11 07/07/07 07/11/02 08/02/28 08/06/25 08/10/21 09/02/16 09/06/14 09/10/10 10/02/05 10/06/03 10/09/29 11/01/25 11/05/23 5200 05/01/01 05/05/12 05/09/20 06/01/29 06/06/09 06/10/18 07/02/26 07/07/07 07/11/15 08/03/25 08/08/03 08/12/12 09/04/22 09/08/31 10/01/09 10/05/20 10/09/28 11/02/06 三氯乙烯华东地区 ( 元 / 吨 ) R22 华东地区 ( 元 / 吨 ) 图 63:R134a 价格走势图 图 64: 氟化铝价格走势图 81000 74000 67000 60000 53000 46000 39000 32000 2 11800 11000 10200 9400 8600 7800 7000 6200 5400 1 4600 08/08/28 08/10/06 08/11/14 08/12/23 09/01/31 09/03/11 09/04/19 09/05/28 09/07/06 09/08/14 09/09/22 09/10/31 09/12/09 10/01/17 10/02/25 10/04/05 10/05/14 10/06/22 10/07/31 10/09/08 10/10/17 10/11/25 11/01/03 11/02/11 11/03/22 11/04/30 11/06/08 11/07/17 11/08/25 R134a 华东地区 ( 元 / 吨 ) 氟化铝河南地区 ( 元 / 吨 ) 20 请阅读最后一页评级说明和重要声明
行业研究 ( 深度报告 ) 图 65: 冰晶石价格走势图 图 66: 萤石粉价格走势图 10000 9500 9000 8500 7500 7000 6500 6000 5500 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 08/08/28 08/10/06 08/11/14 08/12/23 09/01/31 09/03/11 09/04/19 09/05/28 09/07/06 09/08/14 09/09/22 09/10/31 09/12/09 10/01/17 10/02/25 10/04/05 10/05/14 10/06/22 10/07/31 10/09/08 10/10/17 10/11/25 11/01/03 11/02/11 11/03/22 11/04/30 11/06/08 11/07/17 11/08/25 1300 10/07/01 10/08/01 10/09/01 10/10/01 10/11/01 10/12/01 11/02/01 11/03/01 11/04/01 11/05/01 11/06/01 11/07/01 11/08/01 11/09/01 冰晶石河南地区 ( 元 / 吨 ) 萤石粉华东地区 ( 元 / 吨 ) 化纤产品 图 67: 己内酰胺价格走势图 图 68: 丙烯晴价格走势图 30000 2 26000 24000 22000 20000 1 16000 14000 12000 24000 22000 20000 1 16000 14000 12000 10000 10000 6000 己内酰胺华东 CPL( 元 / 吨 ) 丙烯腈华东 AN( 元 / 吨 ) 图 69:MEG 价格走势图 图 70:PET 切片价格走势图 17000 15500 14000 12500 11000 9500 6500 3500 17000 15800 14600 13400 12200 11000 9800 8600 7400 6200 2000 MEG 华东 ( 元 / 吨 ) PET 切片华东 ( 元 / 吨 ) 请阅读最后一页评级说明和重要声明 21
图 71:PTMEG 价格走势图 图 72: 棉花价格走势图 34000 32500 31000 29500 2 26500 2 23500 22000 20500 33000 30700 28400 26100 23800 21500 19200 16900 14600 12300 19000 10000 PTMEG 1800 分子量华东 ( 元 / 吨 ) 棉花 CCIndex(328) 图 73: 粘胶短纤价格走势图 图 74: 粘胶长丝价格走势图 32500 30000 27500 2 22500 20000 17500 1 12500 5 52000 49000 46000 43000 40000 37000 34000 31000 2 10000 2 粘胶短纤 1.5D*38mm 华东 ( 元 / 吨 ) 粘胶长丝 120D 华东 ( 元 / 吨 ) 图 75: 腈纶短纤价格走势图 图 76: 腈纶毛条价格走势图 27500 25700 23900 22100 20300 18500 16700 14900 13100 28200 26400 24600 22800 21000 19200 17400 15600 13800 11300 12000 腈纶短纤华东 ( 元 / 吨 ) 腈纶毛条华东 ( 元 / 吨 ) 22 请阅读最后一页评级说明和重要声明
行业研究 ( 深度报告 ) 图 77: 涤纶短丝价格走势图 图 78: 涤纶 FDY 价格走势图 22200 20400 18600 16800 1 13200 11400 9600 7800 23000 21500 20000 18500 17000 15500 14000 12500 11000 9500 6000 涤纶短丝 1.4D*38mm 华东 ( 元 / 吨 ) 涤纶 FDY 华东 68D/24F( 元 / 吨 ) 图 24: 锦纶 DTY 价格走势图 图 80: 锦纶切片价格走势图 39800 37300 34800 32300 29800 27300 24800 22300 19800 32500 30000 27500 2 22500 20000 17500 1 12500 17300 10000 锦纶 DTY 华东 70D/24F( 元 / 吨 ) 百川资讯 锦纶切片华东 ( 元 / 吨 ) 图 81: 氨纶 40D 价格走势图 103000 96600 90200 83800 77400 71000 64600 58200 51800 45400 39000 氨纶 40D 华东 ( 元 / 吨 ) 请阅读最后一页评级说明和重要声明 23
我们的行业观点以及重点推荐公司 行业观点 大宗化学品 : 推荐目前股价低于增发价的滨化股份, 以及具有安全边际的烟台万华和华鲁恒升 成长股 : 推荐禾欣股份 阳谷华泰 江南化工 青松股份 联化科技和永太科技 我们重点覆盖公司盈利预测和估值 表 5: 行业重点覆盖公司盈利预测和估值 代码 公司 股价 EPS PE 2011E 2012E 2013E 2011E 2012E 2013E 000731.SZ 四川美丰 7.53 0.55 0.70 1.10 13.69 10.76 6.85 600309.SH 烟台万华 16.2 1.04 1.34 1.73 15.58 12.05 9.36 600426.SH 华鲁恒升 10.4 0.50 0.87 1.08 20.73 11.93 9.64 300132.SZ 青松股份 16.90 0.70 1.01 1.27 24.14 16.73 13.31 002226.SZ 江南化工 25.57 1.08 1.30 2.09 23.68 19.67 12.23 002250.SZ 联化科技 21.56 0.73 1.01 1.32 29.35 21.31 16.38 002343.SZ 禾欣股份 14.73 0.50 0.80 1.06 29.46 18.41 13.90 002326.SZ 永太科技 25.19 0.66 1.20 1.71 38.09 21.07 14.72 002407.SZ 多氟多 45.85 0.99 1.40 1.62 46.31 32.75 28.30 300121.SZ 阳谷华泰 14.71 0.30 0.95 1.28 49.03 15.57 11.51 资料来源 :Wind, 长江证券研究部 化工各子行业上市公司 表 6: 化工产品对应公司 产品 公司 中间体 联化科技, 永太科技, 天马精化, 建新股份, 九九久, 新开源 民爆 江南化工, 久联发展, 雅化集团, 南岭民爆, 同德化工, 雷鸣科化 林产化学品 青松股份, 元力股份, 百润股份 新能源化学品 多氟多, 九九久, 江苏国泰, 佛塑股份, 南洋科技, 云天化, 大东南, 当升科技, 杉杉股份, 新宙邦 氟化工 多氟多, 永太科技, 三爱富, 巨化股份 磷化工 兴发集团, 澄星股份, 天原集团, 六国化工, 雅克科技 聚氨酯 北化股份, 沧州大化, 烟台万华, 红宝丽, 滨化股份, 天利高新 尿素 ( 煤头 ) 华鲁恒升, 湖北宜化, 柳化股份, 鲁西化工 尿素 ( 气头 ) 辽通化工, 建峰化工, 四川美丰, 云天化, 沧州大化, 赤天化, 泸天化, 川化股份 DAP 湖北宜化, 六国化工, 兴发集团 钾肥 盐湖钾肥, 冠农股份, 中信国安 草甘膦 新安股份, 华星化工, 江山股份 农药 辉丰股份, 长青股份, 蓝丰生化, 利尔化学, 诺普信, 红太阳, 渝三峡, 沙隆达, 扬农化工 24 请阅读最后一页评级说明和重要声明
行业研究 ( 深度报告 ) 烧碱 英力特, 新疆天业, 中泰化学, 锦化氯碱 纯碱 双环科技, 山东海化, 三友化工, 青岛碱业, 华昌化工 电石法 PVC 内蒙君正, 英力特, 新疆天业, 中泰化学, 巨化股份, 南化股份, 云南盐化, 锦化氯碱, 湖北宜化 乙烯法 PVC 氯碱化工 乙二醇 丹化科技 甲醇 远兴能源, 泸天化, 华昌化工, 黑化股份, 鲁西化工, 广汇股份, 华鲁恒升 二甲醚 泸天化, 天茂集团, 威远生化, 广汇股份 DMF 华鲁恒升, 江山化工 醋酸 华鲁恒升 醋酐 华鲁恒升, 丹化科技 PTA 荣盛石化,ST 光华,ST 黑化, 珠海港, 华联控股, 中国化学 ( 在建 ) 电石法 PVA 山西三维, 云维股份 黄磷 兴发集团, 澄星股份 热法磷酸 / 三聚磷酸钠 兴发集团, 澄星股份 MDI 烟台万华 TDI 沧州大化, 北化股份 电石法 / 顺酐法 BDO 山西三维 己二酸 天利高新 粘胶短纤 山东海龙, 奥洋科技, 三友化工 硝酸铵 柳化股份, 联合化工, 兴化股份 苯乙烯 双良股份 日化 上海家化, 彩虹精化, 广州浪奇, 索芙特 橡胶制造业 三力士, 宝通带业, 双箭股份, 风神股份, 黔轮胎, 青岛双星, 双钱股份 改性塑料 金发科技, 普利特 油墨 天龙集团, 乐通股份, 科斯伍德 胶黏剂 高盟新材, 回天胶业, 硅宝科技 环保 三维丝, 三聚环保 新材料 深圳惠程, 鼎龙股份, 永太科技, 烟台氨纶, 天晟新材 有机硅 新安股份, 宏达新材 超纤 禾欣股份, 华峰超纤, 双象股份 资料来源 : 长江证券研究部 请阅读最后一页评级说明和重要声明 25
分析师介绍冯先涛, 获得上海交通大学化学工程与工艺专业学士学位和上海交通大学会计学硕士学位, 目前在长江证券研究所负责基础化工行业研究 张翔, 获南京大学经济学硕士学位, 武汉大学化学 管理学双学士学位, 目前在长江证券研究所从事基础化工行业研究 对本报告的评价请反馈至长江证券机构客户部 姓名 分工 电话 E-mail 伍朝晖副主管 (8621)68752398 13564079561 wuzh@cjsc.com.cn 甘露华东区总经理 (8621)68751916 13701696936 ganlu@cjsc.com.cn 鞠雷华南区总经理 (8621)68751863 13817196202 julei@cjsc.com.cn 程杨华北区总经理 (8621)68753198 13564638080 chengyang1@cjsc.com.cn 李劲雪上海私募总经理 (8621)68751926 13818973382 lijx@cjsc.com.cn 张晖深圳私募总经理 (0755)82766999 13502836130 zhanghui1@cjsc.com.cn 投资评级说明 行业评级 公司评级 报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期沪深 300 指数的涨跌幅为 基准, 投资建议的评级标准为 : 看 好 : 相对表现优于市场 中 性 : 相对表现与市场持平 看 淡 : 相对表现弱于市场 报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅度相对同期沪深 300 指数的涨跌幅为基准, 投 资建议的评级标准为 : 推 荐 : 相对大盘涨幅大于 10% 谨慎推荐 : 相对大盘涨幅在 5%~10% 之间 中 性 : 相对大盘涨幅在 -5%~5% 之间 减 持 : 相对大盘涨幅小于 -5% 无投资评级 : 由于我们无法获取必要的资料, 或者公司面临无法预见结果的重大不确定 性事件, 或者其他原因, 致使我们无法给出明确的投资评级 重要声明 长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格, 经营证券业务许可证编号 :Z2493 本报告的作者是基于独立 客观 公正和审慎的原则制作本研究报告 本报告的信息均来源于公开资料, 本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含信息和建议不发生任何变更 本公司已力求报告内容的客观 公正, 但文中的观点 结论和建议仅供参考, 不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断 报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价, 投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关 本公司及作者在自身所知情范围内, 与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制 静默措施的利益冲突 本报告版权仅仅为本公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版 复制和发布 如引用须注明出处为长江证券研究部, 且不得对本报告进行有悖原意的引用 删节和修改 刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的, 应当注明本报告的发布人和发布日期, 提示使用证券研究报告的风险 未经授权刊载或者转发本报告的, 本公司将保留向其追究法律责任的权利