Transcription

1 石油沥青期货新特点及风险应对措施

2

3 石油沥青期货新特点及风险应对措施 C ontents 石油沥青期货新特点及风险应对措施 /1 附件 上海期货交易所石油沥青期货标准合约 /6

4

5 石油沥青期货新特点及风险应对措施 为贯彻国务院和中国证监会 稳步推进期货市场品种创新 的工作部署, 按照期货一部要求, 我所对上市石油沥青期货 ( 以下简称沥青期货 ) 在交易 结算 交割 监控 技术等环节全面进行了风险评估, 并深入开展了市场调研和研究论证, 拟定风险预案, 强化管理措施 目前, 我所已形成了一套贴近沥青行业和企业实际, 立足于期现结合的交易交割规则和风控制度, 确保沥青期货的平稳上市和稳健运行 一 科学设置风控指标, 确保品种稳健运行 根据沥青期货的价格波动特点, 我所在保证金水平 涨跌停板设置 限仓 制度等风控指标上科学设置, 守住不发生系统性风险的底线 ( 一 ) 涨跌停板设置标准沥青期货标准合约的涨跌停板设置不超过上一交易日结算价的 ±3%, 最低交易保证金为合约价值的 4%, 能够覆盖大部分交易日的单日风险 出现连续涨跌停板时, 提高涨跌停板幅度及保证金水平, 能够覆盖大部分极端情况时的价格波动风险 目前根据市场情况, 沥青期货合约上市交易保证金收取比例暂定为合约价值的 6%; 涨跌停板幅度暂定为 4% 当市场出现连续涨跌停板极端情况时, 我所对沥青期货保证金水平和涨跌停板的调整措施与我所铜 铝 锌 铅 螺纹钢 线材 黄金 天然橡胶和燃料油等品种一致 ( 见表 1) 表 1 沥青期货连续三个交易日达到同方向涨跌停板时的涨跌幅度及保证金比例变动 交易日 涨跌幅度 ( 合约标准 ) 涨跌幅度 ( 现行标准 ) 当日交易时的保证金比例 当日结算时的保证金比例 D1 X%(3%) 4% 6% D2 涨跌幅度 +2%(9%) D2 X%+3%(6%) 7% 9% D3 涨跌幅度 +2%(11%) D3 X%+5%(8%) 9% 11% D3 涨跌幅度 +2%(11%) 注 :X 表示沥青期货在 D1 交易日时相对应的涨跌幅度 1

6 ( 二 ) 保证金收取水平 1 交易所根据沥青期货合约持仓大小调整交易保证金比例沥青期货标准合约的最低保证金设为 4%, 根据合约不同档次持仓调整交易 保证金比例的方法, 各档次依次递增 2% 目前根据市场情况, 沥青期货合约上 市交易保证金收取比例暂定为合约价值的 6%( 见表 2) 表 2 沥青期货合约持仓变化量时的交易保证金收取标准 从合约新上市挂牌之日起, 当持仓总量 (X) 达到下列标准时 石油沥青交易保证金比例 X 30 万 6% 30 万 <X 50 万 6% X>50 万 8% 注 :X 表示某一月份合约的双边持仓总量, 单位 : 手 2 交易所根据沥青期货合约上市运行的不同阶段 ( 临近交割期 ) 调整交易保证金为更好地满足企业套期保值需求, 减少生产企业在套期保值过程中的资金 占用, 自交割月前第一月的第一个交易日起 ( 即合约到期前一个半月 ) 开始逐 渐提高保证金 同时兼顾交割月份价格连续性 功能发挥及风险防范, 自交割 月份起 ( 即合约到期前半个月 ) 将保证金提高至 15% 目前根据市场情况, 沥青 期货合约上市交易保证金收取比例暂定为合约价值的 6%( 见表 3) 表 3 沥青期货合约上市运行不同阶段的交易保证金收取标准 交易时间段 石油沥青交易保证金比例 合约挂牌之日起 6% 交割月前第一月的第一个交易日起 10% 交割月份的第一个交易日起 15% 最后交易日前二个交易日起 20% 2

7 石油沥青期货新特点及风险应对措施 ( 三 ) 限仓水平我所根据现货市场规模及企业套期保值需求, 合理设置投机头寸限仓, 有效防范市场操纵风险 在不同时期, 对期货公司会员 非期货公司会员和客户参与沥青期货合约交易的限仓比例和持仓限额的具体规定如下 : 石油沥青 表 4 沥青期货合约在不同时期限仓比例和持仓限额规定 ( 单位 : 手 ) 合约挂牌至交割月份 某一期货合约持仓量 限仓比例 (%) 期货公司会员 合约挂牌至交割月前第二月的最后一个交易日 交割月前第一月 交割月份 限仓数额 ( 手 ) 限仓数额 ( 手 ) 限仓数额 ( 手 ) 非期货公司会员 客户 非期货公司会员 客户 非期货公司会员 客户 30 万手 注 : 表中某一期货合约持仓量为双向计算, 期货公司会员 非期货公司会员 客户的持 仓限额为单向计算 ; 期货公司会员的持仓限额为基数 ( 四 ) 套期保值交易头寸管理沥青期货上市后, 将执行我所 上海期货交易所套期保值交易管理办法 该办法在确保市场风险有效控制的前提下, 将最大程度地满足沥青产业客户对套期保值交易头寸的需求 同时, 我所将严格执行相关规定, 进一步强化我所对套期保值交易头寸事前 事中和事后全方位的监管, 即事前设立初审 复审等严格的审核制度 ; 事中设立对套期保值交易平今仓 超仓及其他相关交易行为的实时跟踪等严格的监管制度 ; 事后开展对套期保值交易数据和情况的统计 分析等研究与完善制度, 以确保套期保值交易风险可控, 市场平稳运行, 促进期货市场套期保值功能的有效发挥 3

8 二 加强交割环节管理, 有效防范交割风险 我所制定了完善的交割风险防范制度, 包括石油沥青交割实施细则 ( 涵盖仓库交割及厂库交割 ) 标准仓单管理办法 指定交割仓库管理办法 石油沥青注册商品管理规定以及违规处理办法等涉及化解交割风险的相关规则 针对沥青产品特点, 沥青期货交割采用仓库交割和厂库交割相结合的实物交割方式 实物交割中推行交割商品注册管理, 以保障交割资源的优质化 同时为确保沥青产品品质, 在厂库交割时根据沥青产品季节性特点特别设置仓单有效期 ; 在仓库交割时, 我所要求入库沥青应由注册生产企业原厂直接运达交割仓库, 装运和储存期间不得进行调和, 交割仓库有权对沥青运输环节进行监运管理, 如担心潜在质量风险的, 可以先就关键指标及时检验, 验货后再卸货, 加强质量的前端控制 同时指定权威的质检机构制定沥青期货检验细则, 规范交割检验流程, 进库时须经过指定检验机构的检验, 即把第三方产品质检报告作为质量证明文件, 且交割仓库需对随附单证进行认真检查, 保证货证相同, 以确保沥青的数量及质量安全 交割商品质量争议的检验机构也为交易所指定的沥青检验机构 三 加强对会员结算风险的监控与监测, 有效防范结算风险 我所积累了丰富的结算风险监控与监测经验, 通过不断加强对会员结算风险的监控与监测力度, 完全可以有效地防范沥青期货上市后的结算风险 加强会员结算风险的实时监控, 控制盘前 盘中和盘后各阶段结算风险 ; 将主力合约 临近交割月合约 交割月合约的持仓情况和持仓集中的会员列入重点监控对象 ; 关注临近交割期交割合约的持仓异常情况 空头可交割仓单和多头资金的到位情况 ; 运用实时结算快速预判会员资金使用情况和风险状况 ; 在涨跌停板行情或者市场价格发生剧烈波动的时候对市场风险进行压力测试, 对市场整体风险状况进行评估和预警 4

9 石油沥青期货新特点及风险应对措施 四 夯实技术准备, 做好技术风险预案 技术系统的安全无故障运行是沥青期货平稳上市的重要保障 交易所技术中心和技术公司按照规范流程, 拟定了详细工作步骤和推进计划 : 一是根据合约和规则变动情况配置参数和结算参数, 并在所内进行系统演练 ; 二是及时开通所外模拟 ; 三是在合约批复以后组织会员和行情转发商测试, 与内部演练并行进行 ; 四是交割系统和标准仓单系统在合约批复以后三个月内上线运行并逐步完善 当发生计算机系统故障 通讯故障 行情转发大面积故障等突发情况时, 将严格按照上海期货交易所交易系统发生故障后的应急处理预案和 上海期货交易所 NGES 系统应急计划 处理 五 加强违法违规行为监控, 维护良好交易秩序, 保护投资者利益 我所将结合沥青的品种特点, 从加强市场监测监控 提高市场风险预研预判能力 加大违规行为查处和打击力度等方面入手, 根据及时发现 及时制止 及时查处的 三及时 原则, 积极防范和化解市场风险, 保障市场的正常交易秩序 加强对交易过程中的交易价格 资金 持仓和客户行为的实时监控力度, 对实时监控中发现的异常交易 对敲 超仓等违规行为, 以及大户报告等, 根据交易所风险控制管理办法和其他规则 细则给予及时 相应的处理 对于重点市场风险予以及时发现 跟踪 分析 评估和预警, 当市场可能出现较大风险时, 提前制定风险处置预案, 未雨绸缪, 深入分析排查 坚决打击市场操纵等违法违规行为, 切实维护市场 三公 原则, 保障投资者的合法权益 六 积极落实风险管理制度化和流程化 一是积极贯彻证监会 五位一体 协作监管机制, 建立多层次的风险管理协防体系, 积极和保证金监控中心等相关机构进行沟通和协作 二是设立了交易运作委员会和风险控制小组, 落实行情动态跟踪责任制和每周市场动态分析例会制, 建立和健全突发事件应急处置机制和风险预警机制 三是建立内部风险管理协调机制 交易部 监查部 结算部等一线部门紧密配合, 重大信息及时共享, 共同制订风险措施防范预案 5

10 附件 : 上海期货交易所石油沥青期货标准合约 交易品种交易单位报价单位最小变动价位 石油沥青 10 吨 / 手元 ( 人民币 )/ 吨 2 元 / 吨 每日价格最大波动限制不超过上一交易日结算价 ±3% 合约交割月份 交易时间 24 个月以内, 其中最近 1-6 个月为连续月份合约,6 个月以后为季月合约 上午 9:00-11:30, 下午 1:30-3:00 和交易所规定的其他交易时间 最后交易日合约交割月份的 15 日 ( 遇法定假日顺延 ) 交割日期 交割品级 交割地点 最后交易日后连续五个工作日 70 号 A 级道路石油沥青, 具体内容见 上海期货交易所石油沥青期货交割实施细则 ( 试行 ) 交易所指定交割地点 最低交易保证金合约价值的 4% 交割方式 交易代码 上市交易所 实物交割 BU 上海期货交易所 6

11 石油沥青期货新特点及风险应对措施 上海期货交易所石油沥青期货标准合约附件 一 交割单位石油沥青期货标准合约的交易单位为 10 吨 / 手, 交割单位为每一仓单 10 吨, 交割应当以每一仓单的整数倍进行 二 质量规定 1 用于本合约实物交割的 70 号 A 级道路石油沥青, 质量标准需符合 上海 期货交易所石油沥青期货交割实施细则 ( 试行 ) 中规定的技术要求 2 每一仓单的石油沥青, 必须是本所批准的注册商品 ( 交易所批准的注册 品牌或生产企业生产的符合质量规定的石油沥青 ), 须附有质量证明书 3 仓单应当由本所指定交割仓库或指定沥青厂库按规定验收后出具 三 交易所认可的注册商品用于实物交割的石油沥青, 必须是交易所批准的注册商品 具体的注册商 品和升贴水标准, 由交易所另行规定并公告 四 指定交割仓库和指定沥青厂库指定交割仓库和指定沥青厂库由交易所指定并另行公告 7

12