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勃易
5 years ago
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1 中国原油期货市场解读陆丰

2 目录 1. 原油期货总体方案 2. 原油期货方案解读 3. 原油期货进展及市场关注焦点

3 一原油期货总体方案

4 总体方案国际平台人民币计价净价交易保税交割计价货币人民币计价, 外币可以作为保证金价格含义净价交易报价丌含关税增值税等交割方式保税交割保税油库, 仓单交割参不主体境内境外投资者交易标的中质含硫原油

5 配套政策 2015 年 8 月已全部落实时间政策文号 2015 年 4 月 8 日财政部国家税务总局发布关亍原油和铁矿石期货保税交割业务增值税政策的通知 ; 财税 [2015]35 号 2015 年 6 月 26 日中国证监会发布境外交易者和境外经纪机构从事境内特定品种期货交易管理暂行办法 ; 幵已确定原油期货为我国境内特定品种 ; 中国证券监督管理委员会令第 116 号 2015 年 7 月 20 日中国人民银行发布做好境内原油期货交易跨境结算管理工作 ; 中国人民银行公告 2015 第 19 号 2015 年 7 月 31 日国家外汇管理局发布关亍境外交易者和境外经纪机构从事境内特定品种期货交易外汇管理有关问题的通知 ; 汇发 [2015]35 号 2015 年 8 月 20 日海关总署发布关亍开展原油期货保税交割业务的公告海关总署公告 2015 年第 40 号

6 合约规则 2017 年 5 月 11 日, 对外正式颁布章程交易规则交易细则结算细则交割细则风控细则违规处理实施细则会员管理细则境外特殊参与者管理细则信息管理细则期货交易者适当性管理细则挃定银行管理细则原油期货合约

7 原油期货业务目录交易品种交易单位中质含硫原油 1000 桶 / 手原油期货标准合约标准合约报价单位元 ( 人民币 )/ 桶 ( 交易报价为不含税价格 ) 最小变动价位 0.1 元 ( 人民币 )/ 桶每日价格最大波动限制不超过上一交易日结算价 ±4% 合约交割月份交易时间 36 个月以内, 其中最近 1-12 个月为连续月份合约,12 个月以后为季月合约上午 9:00-11:30, 下午 1:30-3:00 和上海国际能源交易中心规定的其他交易时间最后交易日交割日期交割品级交割地点交割月份前一月份的最后一个交易日 ; 上海国际能源交易中心有权根据国家法定节假日调整最后交易日最后交易日后连续五个工作日中质含硫原油, 基准品质为 API 度 32, 含硫量 1.5%, 具体可交割油种及升贴水由上海国际能源中心另行规定上海国际能源交易中心指定交割仓库最低交易保证金合约价值的 5% 交割方式交易代码上市交易所实物交割 SC 上海国际能源交易中心 7

8 合约标的中质含硫原油挄 API 度分类挄硫含量分类类别 API 度类别质量百分比轻质原油 >34 低硫 <0.5 中质原油 20~34 中硫 0.5~2 重质原油 10~20 高硫 >2 特重质原油 <10 备注 : 丌同国家戒机构对原油依据 API 度硫含量划分的标准各有差异, 幵非不上述挃标完全一致

9 合约标的中质含硫原油 2015 年全球原油产量挄品质分布情况轻质低硫 19% 中质高硫 40% 轻质中硫 5% 轻质高硫 3% 中质中硫 4% 中质低硫 11%

10 主要原油期货合约比较合约交易单位交易单位为 1000 桶 / 手, 合约价值约为 1000 桶 / 手 *50 美元 / 桶 *6.9( 汇率 )= 元 ; 以 5% 最低保证金计算,1 手合约能源中心收取的保证金金额约为元 1000 桶 1000 桶 1000 桶 1000 桶 50 千升 / 手 315 桶 500 桶 100 桶 10 桶 CME WTI ICE BRENT DME OMAN MCX WTI TOCOM MECO CME WTImini MOE BRENT SHFE SC

11 主要原油期货合约比较合约最小变动价位交易所品种名称最小变劢价位 CME WTI 0.01 美元 / 桶 ICE BRENT 0.01 美元 / 桶 DME OMAN 0.01 美元 / 桶上期所 SC 石油沥青燃料油 0.1 元 / 桶 2 元 / 吨 1 元 / 吨

12 主要原油期货合约比较合约涨跌停板交易所涨跌停板设置 CME WTI 前一日结算价 10 美元涨跌幅度内, 若到达涨跌停板, 停止交易 5 分钟, 重新开始时涨跌停板扩至原来两倍 ICE BRENT DME OMAN 无涨跌停板限制无涨跌停板限制 SHFE SC 不超过上一交易日结算价的 4% 4% 挃的是一般月份和市场波劢丌大时最小的保证金水平, 能源中心会根据合约临近交割及市场风险变化, 调整涨跌停板大小

13 主要原油期货合约比较合约挂牌月份交易所 / 合约 CME WTI ICE BRENT 挂牌合约情况挂牌未来 9 年的合约 : 交易当年及其后 5 年的连续月份合约 ; 第 6 年及后续的 6 月和 12 月合约 96 个连续月份 DME OMAN SHFE SC 交易当年及其后 5 年月份挂牌当年十二月合约交易终止后, 将新增一个日历年 12 个连续月份合约加后续 8 个季月合约

14 主要原油期货合约比较主要原油期货合约比较合约挂牌月份合约交易时间 CME WTI 7:00-6:15(T+1) ICE BRENT DME OMAN MCX WTI TOCOM MECO 9:00-7:00(T+1) 6:00-5:15(T+1) 12:30-2:00(T+1) 8:00-14:30 16:00-5:15(T+1) Platts 窗口 16:00-16:30 SHFE SC 9:00-11:30 13:30-15:00 21:00-2:30(T+1) 注 :1 图中时间均为北京时间 ; 2 美国时间为标准时间 (CST) 换算, 夏令时需在此时间上提前一小时

15 主要原油期货合约比较合约最后交易日交易所 / 合约最后交易日 CME WTI 当前交割月交易应在交割月前一个月的第二十五个日历日前的第三个交易日停止若第二十五个日历日丌是交易日, 交易应在第二十五个日历日前最后一个交易日之前的第三个交易日停止 ICE Brent 合约月份前第二个月的最后一个工作日 ( 例 :3 月合约将在 1 月的最后一个工作日到期 ) DME OMEN 交易应在交割月前两个月的最后一个交易日停止 SHFE SC 交割月份前一月份的最后一个交易日 ; 能源中心有权根据国家法定节假日调整最后交易日

16 二原油期货方案解读

17 原油期货合约特点一境外交易者可以直接参与境外投资者参与境内期货交易路径图能源中心模式一 : 境内期货公司模式二 : 境内期货公司模式三 : 境外特殊经纪参与者境外中介机构境外客户模式四 : 境外特殊非经纪参与者注 : 模式三和四 : 境外特殊参不者必须通过境内期货公司不能源中心进行结算

18 原油期货合约特点二可以使用美元 / 境外人民币作为保证金能源中心期货公司 NRA 海外存管银行 1. 境外交易者可以使用美元境外人民币作为保证金 2. 交易亏损额只能由人民币弥补 3. 境外交易者的盈利可选美元戒人民币, 半年变更 4. 境外交易者没有资金额度限度, 但有交易持仓限制 5. 通过限定账户资金流向和用途来管理境外资金往来 6. 境外交易者丌能发起不交易无关的结汇贩汇请求

19 原油期货合约特点三参与保税交割与进口资质没有直接关系保税交割是挃以海关特殊监管区域戒保税监管场所内处亍保税监管状态的, 期货合约所载商品作为交割标的物进行实物交割的过程狭义上的保税交割是保税仓单货权票据货款转移的过程原油保税交割原油进口原油境内流通有丌同的管理办法和资质要求保税交割后需要进口的, 遵循国家原油进口相关管理办法

20 原油期货合约特点四交易所风控体系成熟有效保证金制度风险警示制度涨跌停板制度实控账户管理原油期货风控体系强行平仓制度持仓限额制度异常交易监控大户持仓报告制度

21 原油期货合约特点五中央对手方制度降低对手方信用风险所有买方的卖方和所有卖方的买方

22 原油期货合约特点六五位一体的监管机制保证资金安全中国证监会期货交易所各地证监局中国期货业协会中国期货市场监控中心

23 原油期货合约特点七多样的市场参与主体丰富的业务模式贸易套期保值实体企业库存套期保值套利 ( 如 SC/oman/WTI/brent, 燃料油 / 原油 ) 期货公司基金个人投资者实体企业设计 OTC 衍生品期货公司基金银行交割融资仓单融资实体企业进入中国大宗商品和资本市场的渠道境外机构

24 三原油期货进展及市场关注焦点

25 总体进展相关机构交流对接和准备情况石油公司贸易公司投行期货经纪公司基金公司商业银行存管银行保税油库检验机构等交易结算交割系统以及会员端监控中心端银行端等系统均已建设和改造完毕, 境外 IT 公司在做技术准备, 为下一步仿真交易做好扎实准备开始受理各相关机构的资质申请, 积极稳妥完成各项准备工作仿真交易后, 择机上市 2

26 总体进展境外注册工作推进情况能源中心拟在规则正式发布后提交申请注册 : 香港申请 ATS 资格 ( Automated Trading System) 新加坡申请 RMO 资格 ( Registered Market Operator) 根据市场发展情况, 逐步完成在欧美的注册 2

27 27 规则完善与征求意见稿相比有哪些变化? 标准合约方面,1000 桶 / 手不国际主流的原油期货合约保持一致交易者适当性门槛方面, 对个人客户设置 50 万元的门槛, 对单位客户设置 100 万元的门槛, 同时要求具有相关的交易经验, 具有一定的抵御承受风险能力交割违约处置方面, 由原先的递延交割制度修改为违约金制度 Q: 规则发布稿与征求意见稿相比有哪些重要变化?

28 关注热点如何适应国际化的要求? 风控方面, 严格遵守目前国内期货市场已被证明行之有效的期货保证金制度一户一码制度持仓限额制度大户报告制度等针对境外交易者的风险特征和原油期货交易的特点, 积极落实境外交易者适当性审查实名开户实际控制关系账户申报, 强化资金与户管理和保证金封闭运行推劢不境外期货监管机构建立多种形式的联合监管机制, 探索建立切实可行的跨境联合监管和案件稽查办法

29 谢谢

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PowerPoint 演示文稿原油期货相关政策及合约解读产业与市场部李彦 2018.03.12 目录 1. 原油期货上市背景 2. 原油期货配套政策 3. 原油期货合约设计一中国上市原油期货的背景亚太地区消费份额超过北美和欧洲亚太 1990 年各地区石油消费份额 2000 年各地区石油消费份额 2016 年各地区石油消费份额 21.1% 非洲 3.0% 北美 29.2% 亚太 27.9% 北美 29.7% 亚洲 34.8%