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诚罔解
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2 唐山港集团股份有限公司主体与相关债项 2017 年度跟踪评级报告大公报 SD 号债券简称 15 唐山港 MTN001 主体信用跟踪评级结果 :AA+ 评级展望 : 稳定上次评级结果 :AA+ 评级展望 : 稳定债项信用主要财务数据和指标 ( 人民币亿元 ) 项目总资产所有者权益营业收入利润总额经营性净现金流资产负债率 (%) 债务资本比率 (%) 毛利率 (%) 总资产报酬率 (%) 净资产收益率 (%) 经营性净现金流利息保障倍数 ( 倍 ) 经营性净现金流 / 总负债 (%) 额度年限 ( 亿元 )( 年 ) 跟踪评级结果注 :2017 年 3 月财务数据未经审计上次评级结果评级小组负责人 : 张博源评级小组成员 : 庄秀权闫亮联系电话 : 客服电话 : 传真 : rating@dagongcredit.com 上次评级时间 2 5 AA+ AA 跟踪评级观点唐山港集团股份有限公司 ( 以下简称唐港股份或公司 ) 主要负责唐山港京唐港区港口及相关产业的运营及管理, 是京唐港区最重要的运营商评级结果反映了 2016 年以来一带一路发展战略使得港口行业未来发展面临新机遇, 公司 36#~40# 泊位的投入使用使货物承载能力进一步加强, 继续得到地方政府的有力支持, 资产重组有利于提高公司核心竞争力等有利因素 ; 同时也反映了唐山市未来产业结构调整对唐山港货物吞吐量的增长有一定限制作用, 京唐港区与曹妃甸港在货源承揽等方面仍存在一定竞争, 公司货种结构较为集中等不利因素综合分析, 大公对公司 15 唐山港 MTN001 信用等级维持 AA+, 主体信用等级维持 AA+, 评级展望维持稳定有利因素 2016 年以来, 国家对港口行业发展给予高度关注, 随着一带一路战略逐步实施, 港口行业未来发展面临新机遇 ; 公司 36#~40# 泊位的投入使用促进了港区功能优化调整, 使货物承载能力进一步加强 ; 公司作为唐山港京唐港区重要的运营管理主体, 继续得到地方政府的有力支持 ; 2016 年, 公司资产重组有利于整合优势资源, 提高公司核心竞争力不利因素唐山市未来产业结构调整对唐山港货物吞吐量的增长有一定限制作用 ; 京唐港区与曹妃甸港区经济腹地重合, 集疏运条件相似, 两大港区在货源承揽等方面存在一定竞争 ; 公司货种结构较为集中, 仍以煤炭矿石以及钢材等产能过剩行业产品为主, 易受单一货种外贸需求变化影响大公保留对企业及相关债项信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利

3 大公信用评级报告声明为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司 ( 以下简称大公 ) 出具的本信用评级报告 ( 以下简称本报告 ), 兹声明如下 : 一大公及其评级分析师评审人员与发债主体之间, 除因本次评级事项构成的委托关系外, 不存在其他影响评级客观独立公正的关联关系二大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务, 有充分理由保证所出具本报告遵循了客观真实公正的原则三本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断, 评级意见未因发债主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变本评级报告所依据的评级方法在大公官网 ( 公开披露四本报告引用的受评对象资料主要由发债主体提供, 大公对该部分资料的真实性准确性完整性和及时性不作任何明示暗示的陈述或担保建议五本报告的分析及结论只能用于相关决策参考, 不构成任何买入持有或卖出等投资六本报告债项信用等级在本报告出具之日至存续债券到期兑付日有效, 主体信用等级自本报告出具日起一年内有效, 在有效期限内, 大公拥有跟踪评级变更等级和公告等级变化的权利七本报告版权属于大公所有, 未经授权, 任何机构和个人不得复制转载出售和发布 ; 如引用刊发, 须注明出处, 且不得歪曲和篡改

4 跟踪评级说明根据大公承做的唐港股份存续债券信用评级的跟踪评级安排, 大公对公司的经营和财务状况以及履行债务情况进行了信息收集和分析, 并结合公司外部经营环境变化等因素, 得出跟踪评级结论发债主体唐港股份原名京唐港股份有限公司, 其前身为京唐港务局 2002 年 12 月 17 日经河北省人民政府股份制领导小组办公室冀股办号文件批准, 由唐山港口实业集团有限公司 ( 以下简称唐港实业 ) 北京京泰投资管理中心河北利丰燕山投资管理中心国富投资公司河北省建设投资公司唐山市建设投资公司国投交通公司七位股东共同出资设立, 初始注册资本 6 亿元人民币 2010 年 6 月, 经中国证券监督管理委员会证监许可号文件核准, 公司公开发行人民币普通股 20,000 万股, 并于 2010 年 7 月 5 日在上海证券交易所上市交易发行后股本总额为 100,000 万股, 证券代码 :601000, 股票简称 : 唐山港 2015 年 4 月, 经中国证券监督管理委员会核准 ( 证监许可号 ), 公司于 2015 年 5 月向 8 名特定对象非公开发行 A 股公司发行普通股 21, 万股 2015 年 10 月, 公司完成了股本变更的工商登记手续, 取得了河北省工商行政管理局换发的企业法人营业执照 2016 年 4 月, 公司股东大会审议通过资本公积金转增股本预案, 以 2015 年末公司总股本 224, 万股为基数, 每 10 股转增 8 股, 共转增 179, 万股, 转增后公司总股本为 404, 万股 2016 年 10 月, 中国证监会核准公司向唐港实业发行 27, 万股股份购买相关资产, 核准公司非公开发行不超过 25, 万股新股募集本次发行股份购买资产的配套资金 2016 年 12 月, 公司向唐港实业发行股份购买资产的股份发行数量为 27, 万股, 以购买唐港实业部分股权性资产及全部非股权性资产, 公司发行 27, 万股股份作为对价, 股份发行后, 公司增加股本 27, 万元, 增加资本公积 92, 万元同时, 公司通过向社会非公开发行人民币普通股 (A 股 )24, 万股, 净募集资金人民币 96, 万元, 其中增加股本 24, 万元, 增加资本公积 72, 万元截至 2016 年末, 公司股本总额为 455, 万股, 其中流通股 401, 万股, 限售股 54, 万股公司成立以来经过多次股权变动, 截至 2017 年 3 月末, 公司注册资本亿元, 第一大股东为唐港实业, 持股比例为 44.55%, 实际控制人为唐山市人民政府国有 3

5 资产监督管理委员会 ( 以下简称唐山市国资委 ), 前十名股东持股情况如表 1 表 1 截至 2017 年 3 月末公司前十名股东持股情况 ( 单位 : 股 %) 序号名称持股数持股比例 1 唐山港口实业集团有限公司 2,030,579, 河北建投交通投资有限责任公司 369,748, 北京京泰投资管理中心 191,944, 中晟 ( 深圳 ) 金融服务集团有限公司 120,192, 中央汇金资产管理有限责任公司 72,142, 中国证券金融股份有限公司 56,044, 长石投资有限公司 40,695, 安信基金 - 农业银行 - 华宝信托 - 安心投资 6 号集合资金信托计划 37,019, 财通基金 - 光大银行 - 中国银行证券股份有限公司 29,525, 中国工商银行股份有限公司 - 诺安灵活配置混合型证券投资基金数据来源 : 根据公司提供资料整理 29,018, 公司是唐山港京唐港区最重要的运营主体, 经营范围主要为码头和其他港口设施经营, 在港区内从事货物装卸驳运仓储等截至 2017 年 3 月末, 唐山港京唐港区共有生产性泊位 45 个, 公司及控股子公司拥有已建成泊位 38 个, 其中经营性泊位有 43 个, 工作船泊位 2 个 2016 年, 唐山港全港区完成货物吞吐量 5.20 亿吨, 其中京唐港区完成 2.70 亿吨 ; 公司完成货物吞吐量 2.05 亿吨, 同比增长 27.33%, 占唐山港全港区货物吞吐量的 39.42%, 占京唐港区货物吞吐量的 75.93% 公司属于交通运输仓储行业, 主要从事港口综合运输业务, 各板块重要子公司分布如下 : 京唐港首钢码头有限公司唐山新通泰储运有限公司京唐港煤炭港埠有限责任公司京唐港液体化工码头有限公司唐山市港口物流有限公司唐山港集团港机船舶维修有限公司唐山通盛国际船务代理有限公司等 20 家子公司本次跟踪债券概况及募集资金使用情况如下表所示 : 表 2 本次跟踪债券概况及募集资金使用情况 ( 单位 : 亿元 ) 债券简称发行额度发行期限募集资金用途进展情况 15 唐山港 MTN ~ 偿还银行贷款数据来源 : 根据公司提供资料整理已按募集资金要求使用 4

6 宏观经济和政策环境现阶段我国国民经济运行缓中趋稳稳中向好, 但市场需求疲软, 未来短期内结构调整带来的经济下行压力仍较大, 长期来看经济运行仍面临较多的风险因素现阶段国民经济运行缓中趋稳稳中向好, 但仍面临较大的经济下行压力据初步核算,2016 年, 我国实现 GDP74.41 万亿元, 按可比价格计算, 同比增速为 6.7%, 较 2015 年下降 0.2 个百分点, 规模以上工业增加值同比增长 6.0%, 增速同比下降 0.1 个百分点 ; 固定资产投资 ( 不含农户 ) 同比增长 8.1%, 增速同比下降 1.9 个百分点, 其中房地产开发投资同比增长 6.9%, 对全部投资增长的贡献率比上年提高 12.8 个百分点此外, 近年来国内需求增长减慢, 国际需求降幅收窄, 2016 年, 社会消费品零售总额同比名义增长 10.4%, 进出口总额同比下降 0.9%, 降幅比上年收窄 6.1 个百分点 2016 年, 全国公共财政预算收入同比增长 4.5%, 增速同比继续下滑, 政府性基金收入同比增长 11.9% 2017 年一季度, 我国经济继续稳中向好,GDP 同比增速为 6.9%, 较上年同期加快 0.2 个百分点, 全国公共财政预算收入为 4.43 万亿元, 同比增长 14.1%, 增速较去年同期增加 7.6 个百分点 ; 政府性基金预算收入为 1.15 万亿元, 同比增长 27.5% 针对经济下行压力增大, 国家加大财政政策和货币政策领域的定向调整此外, 围绕稳增长促改革调结构惠民生和防风险的总体思路, 国家着眼开拓发展空间, 促进区域协调发展和新型城镇化继续推动东中西东北地区四大板块协调发展, 重点推进 " 一带一路 " 建设京津冀协同发展长江经济带发展三大战略, 在基础设施建设和房地产领域加大调控力度 2017 年政府工作报告指出, 坚持以推进供给侧结构性改革为主线, 适度扩大总需求, 加强预期引导, 深化创新驱动, 全面做好稳增长促改革调结构惠民生防风险各项工作, 保持经济平稳健康发展和社会和谐稳定预计未来短期内, 我国经济在平稳运行的基础上仍面临较大下行压力, 经济将继续延续低位运行态势, 长期来看, 我国经济增长将面临产业结构调整转型提质外部环境变化等风险因素行业及区域经济环境港口业是国民经济的重要基础产业, 受宏观经济波动影响较大, 随着中国经济整体增速的放缓, 港口行业整体发展亦进入新常态, 过往吞吐量高速增长的态势将难以为继港口作为综合交通运输体系中的重要枢纽, 是国家重要的基础性战略资源港口业是国民经济的重要基础产业, 港口的发展取决于社会经济发展所带来的商品贸易及货物运输需求, 经济增长率商品贸 5

7 易增长率与港口货物吞吐量的增长有较高的相关性, 受宏观经济波动影响仍然较大表年沿海主要港口货物外贸货物及集装箱吞吐量情况 ( 单位 : 亿吨万 TEU) 港口货物吞吐量外贸货物吞吐量集装箱吞吐量数值增速 (%) 数值增速 (%) 数值增速 (%) 宁波 - 舟山港 , 上海港 , 天津港 , 广州港 , 唐山港青岛港 , 大连港营口港日照港烟台港湛江港黄骅港数据来源 :Wind 资讯 2016 年, 我国 GDP 实现 744,127 亿元, 同比增长 6.7% 其中, 第二产业增加值 296,236 亿元, 增长 6.1%; 全年货物进出口总额 243,386 亿元, 同比下降 0.9%, 其中, 出口 138,455 亿元, 下降 1.9%; 进口 104,932 亿元, 增长 0.6% 虽然我国经济在平稳运行的基础上仍面临较大下行压力, 但在货物进出口规模降幅同比有所收窄的影响下, 港口货物吞吐量同比有所增长, 增速有所增长 2016 年, 我国规模以上港口完成货物吞吐量亿吨, 同比增长 3.2%, 增速较 2015 年上升 1.0 个百分点, 其中外贸货物吞吐量 37.6 亿吨, 增长 4.1%, 增速较 2015 年上升 3.0 个百分点港口行业的吞吐构成与我国目前的产业结构有关, 主要分为干散货液体散货件杂货集装箱以及滚装汽车五大货种, 干散货及集装箱吞吐量占比仍较大其中, 干散货又以煤炭铁矿石为主, 两者在干散货吞吐量中的占比超过六成 2016 年, 出口煤 879 万吨, 同比上升 64.60%, 进口煤炭 25,551 万吨, 同比上升 25.20%; 出口钢材 10,849 万吨, 同比下降 3.50%, 进口铁矿砂及其精矿 102,412 万吨, 同比上升 7.50% 同时, 随着我国经济发展外向性程度以及进出口产品附加值的不断提高, 集装箱业务的发展较其他货种仍然保持较快增速,2016 年规模以上港口完成集装箱吞吐量 21,798 万标准箱, 同比增长 3.6%, 高于吞吐量增速平均水平 0.4 个百分点综合而言, 随着中国经济整体增速的放缓, 港口行业整体发展亦进入新常态, 过往吞吐量高速增长的景象将难以为继 6

8 2016 年以来, 国家对港口行业持续给予高度关注, 随着一带一路战略的逐步实施和投融资收费体制等方面相关政策的出台, 港口行业未来发展面临新机遇 2016 年, 一带一路战略的实施进入开局之年, 交通运输业在经济新常态下需要充分发挥交通基础设施建设在消化过剩产能拉动内需稳定增长改善民生中的突出作用其中, 港口作为我国一带一路建设中陆上丝绸之路与海上丝绸之路的重要支点, 在交通运输综合体系中具有重要战略地位 2015 年 3 月 28 日, 发改委外交部以及商务部联合发布了推动共建丝绸之路经济带和 21 世纪海上丝绸之路的愿景与行动, 明确提出基础设施互联互通是一带一路建设的优先领域, 推动口岸基础设施建设, 畅通陆水联运通道, 推进港口合作建设, 增加海上航线和班次, 加强海上物流信息化合作 2016 年 3 月, 为更好地服务国民经济对外贸易和航运事业发展, 交通部发布关于印发 < 港口收费计费办法 > 的通知 ( 交水发号 ), 精简了港口收费项目和条款, 港口经营服务性收费项目从原来的 45 项减压到 18 项, 同时还优化了港口收费管理模式, 港口作业费按环节收费调整为按全过程收费, 将 35 个作业或服务环节统一纳入港口作业包干费一并计收短期来看, 部分收费项目的取消对港口企业盈利产生一定不利影响, 但长期来看更加有利于港口企业市场化改革, 提升港口自身竞争力 2017 年 1 月, 交通运输部发布关于开展智慧港口示范工程的通知 ( 交水函号 ), 决定以港口智慧物流危险货物安全管理等方面为重点, 选取一批港口开展智慧港口示范工程建设, 着力创新以港口为枢纽的物流服务模式安全监测监管方式, 以推动实现货运一单制信息一网通的港口物流运作体系, 逐步形成数据一个库监管一张网的港口危险货物安全管理体系 2017 年 2 月, 交通运输部国家铁路局中国铁路总公司联合印发十三五港口集疏运系统建设方案 ( 以下简称方案 ) 方案明确了车购税资金支持集疏运铁路公路建设的重点和投资标准, 将重点突破铁路公路进港最后一公里, 加快推进港口集疏运系统建设, 为促进港口转型升级多式联运发展物流业降本增效以及推进交通运输供给侧结构性改革服务三大战略提供支撑和保障总体来看,2016 年以来, 国家对港口持续给予高度关注, 随着一带一路发展战略的逐步实施和投融资收费体制等方面相关政策的出台, 港口行业未来发展面临新机遇 2016 年, 唐山市经济保持增长, 产业结构中钢铁等重工业占比仍然较大, 未来产业结构调整对唐山港货物吞吐量的持续增长有一定限制作用唐山港地处渤海中部渤海湾东北端沿海, 是京津冀地区重要港 7

9 口之一, 主要包括曹妃甸港区以及京唐港区 2016 年, 唐山港全港区完成货物吞吐量 5.20 亿吨, 同比增长 5.60%, 排名全国港口第 6 位 2016 年, 唐山市 GDP 达到 6, 亿元, 同比增长 6.80%, 经济保持增长但增速有所回升规模以上工业增加值完成 2, 亿元, 同比增长 5.00%, 其中钢铁行业增加值增长 1.90% 唐山市产业结构中钢铁等重工业占比仍然较大, 钢铁行业易受宏观经济周期性波动影响, 且我国钢铁行业产能过剩问题仍然较为突出 2016 年 02 月 01 日, 国务院出台了关于钢铁行业化解过剩产能实现脱困发展的意见, 目的在于化解钢铁行业发展过程中积累的矛盾和问题, 其中产能过剩问题尤为突出 ; 钢铁业作为产能过剩的大户, 计划在未来 5 年压缩 8,000 万吨的总产能 2016 年, 唐山市压减炼铁产能 786 万吨炼钢产能 783 万吨煤炭产能 250 万吨焦炭产能 530 万吨 ( 净压减 426 万吨 ) 同时, 河北省节能减排十三五规划对节能减排要求加强, 重点推进冶金等六大高耗能领域节能减排, 未来唐山市产业结构调整对唐山港业务量造成一定影响综合来看,2016 年唐山市经济保持增长, 产业结构中钢铁等重工业占比仍然较大, 未来产业结构调整对唐山港货物吞吐量的持续增长有一定限制作用京唐港区与曹妃甸港区作为唐山港的两个重要港区, 经济腹地重合, 集疏运条件相似, 两大港区在货源承揽等方面仍存在较大竞争京唐港区与曹妃甸港区作为唐山港的两个重要港区, 经济腹地重合, 集疏运条件相同, 河北省沿海规划将两者均定为国际性综合大港, 两大港区在货源承揽等方面存在较大竞争表 ~2016 年京唐港区曹妃甸港区吞吐量情况 ( 单位 : 亿吨 %) 唐山港港口指标 2016 年 2015 年 2014 年其中 : 京唐港区曹妃甸港区货物吞吐量增速货物吞吐量增速货物吞吐量增速数据来源 :2014~2016 年唐山市国民经济与社会发展统计公报在具体货种定位方面, 曹妃甸港区未来煤炭铁矿石专业化码头通过能力达到 3 亿吨以上, 成为全国最大的大宗干散货储运中转基地, 逐步增强北煤南运功能京唐港区未来重点加强杂货液体化工和专业化集装箱码头建设以及煤码头功能调整, 积极发展集装箱物流, 形成京津冀地区集装箱运输的新中心目前, 曹妃甸港区和京唐港区在主要货种方面具仍有较大的重合预计未来, 曹妃甸港区与京唐港区作为唐山港的两个重要港区, 8

10 经济腹地重合, 集疏运条件相似, 两大港区竞争关系将持续存在经营与竞争 2016 年以来, 公司营业收入有所增长, 装卸堆存业务仍然是公司最重要的收入和毛利润来源, 业务结构保持稳定 2016 年以来, 公司营业收入主要包括装卸堆存收入商品销售收入港务管理收入物流及其他业务收入等, 业务结构保持稳定表 ~2016 年及 2017 年 1~3 月公司营业收入和毛利润情况 ( 单位 : 亿元 %) 项目 2017 年 1~3 月 2016 年 2015 年 2014 年金额占比金额占比金额占比金额占比营业收入主营业务收入装卸堆存商品销售港务管理船舶运输物流其他业务收入毛利润主营业务毛利润装卸堆存商品销售港务管理船舶运输物流其他业务毛利润毛利率主营业务毛利率装卸堆存商品销售港务管理船舶运输物流其他业务毛利率数据来源 : 根据公司提供资料整理公司主要负责京唐港区主要港口资产的运营管理和建设, 装卸堆存业务仍然是营业收入和毛利润的重要来源 2016 年以来, 公司矿 9

11 石煤炭吞吐量较上年有所增长, 与之直接相关的装卸堆存业务实现收入亿元, 同比增长 0.71%, 毛利率为 48.53%, 同比下降 1.08 个百分点, 主要是政策性单价调整政策性免堆期延长及收费价格较低的货种占比增加所致, 但仍然保持较高水平商品销售业务主要来源于下属煤炭子公司的煤炭销售,2016 年商品销售收入增幅明显, 该项业务毛利率水平较低且受到市场需求的影响较大,2016 年实现营业收入亿元, 同比增加 4.60 亿元, 主要是煤炭和贸易子公司经营规模扩大所致港务管理业务主要是对船舶收费, 如停泊费解系缆费拖轮费码头使用费等, 收入规模较小但毛利率很高, 仍然对公司毛利润形成一定补充,2016 年港务管理业务实现收入 2.39 亿元, 同比增加 6.28%, 主要是新增托管业务收入同期, 公司不再经营船舶运输业务, 导致商品贸易收入船舶运输收入及其他物流收入下降, 但此类业务毛利率较低, 对公司净利润的增长影响不大 2017 年 1~3 月, 公司实现营业收入亿元, 同比增加 0.52 亿元, 毛利率为 36.08%, 同比上升 1.64 个百分点预计未来 1~2 年, 公司业务结构将保持稳定 ; 随着港口基础设施不断完善以及货物承揽能力的逐步增强, 营业收入和毛利润将持续增长 2016 年以来, 公司货物吞吐量保持增长, 增速有所增长 ; 货种结构仍以煤炭矿石以及钢材为主, 易受单一货种外贸需求变化影响 2016 年, 公司完成货物吞吐量 2.05 亿吨, 同比增长 27.95%, 增速有所增长, 仍以外贸货物为主, 外贸货物占总吞吐量的 64.06% 表 ~2016 年及 2017 年 1~3 月公司货物吞吐量构成情况 ( 单位 : 万吨 %) 项目 2017 年 1~3 月 2016 年 2015 年 2014 年货物吞吐量 5,689 20,525 16,042 14,886 占京唐港区吞吐量的比例内贸外贸主要货种内贸货物 2,284 7,376 5,208 4,905 内贸货物占比外贸货物 3,405 13,149 10,834 8,509 外贸货物占比煤炭 1,630 5,790 4,329 4,588 其中 : 进口焦煤 - - 1,098 2,220 矿石 2,945 11,209 8,764 5,936 钢材 531 1,696 1,944 1,727 主要货种吞吐量占比数据来源 : 根据公司提供资料整理公司直接腹地经济以基础能源和钢铁行业为主, 公司主要货种为 10

12 煤炭矿石及钢材, 货种结构集中度较高, 近年来上述三种主要货种占总吞吐量比例始终保持在 90% 以上, 外贸需求变化易对吞吐量造成较大影响 2016 年, 受煤炭市场价格回暖需求量增加的影响, 公司完成煤炭吞吐量 5,790 万吨, 同比增长 33.75% 同期, 公司矿石吞吐量完成 11,209 万吨, 同比增长 27.90%, 主要是公司 36#~40# 专业码头正式投产使用, 其中 36#~37# 主要为矿石卸船泊位,38#~40# 为煤炭装船泊位, 上述 5 个泊位的产能充分释放, 导致公司煤炭及矿石吞吐量较去年显著增加, 提高了港口矿石泊位和煤炭泊位等级吞吐能力和装卸效率, 对货源稳定性有较强的保障受国家去产能政策的影响, 烟台港腹地钢铁企业减产导致公司钢材吞吐量同比有所下降,2016 年公司完成钢材吞吐量 1,696 万吨, 同比下降 12.76% 综合来看,2016 年以来, 公司货物吞吐量保持增长, 货种结构仍以煤炭矿石以及钢材为主, 易受单一货种外贸需求变化影响 2016 年以来, 公司继续加大对港区基础设施的建设力度,36#~ 40# 泊位的投入使用促进了港区功能优化调整, 使货物承载能力进一步加强 2016 年以来, 为了满足不断增长的货物吞吐量的需求, 进一步提升港口竞争力, 公司继续加大对港区基础设施建设力度截至 2016 年末, 公司已完工项目为 36#~40# 泊位工程, 码头长 1,712 米, 设计年通过能力为 5,600 万吨 ( 卸船 1,950 万吨装船 3,650 万吨 ), 项目总投资为亿元截至 2016 年末,36#~40# 泊位工程码头主体地基处理辅建区等工程全部完工, 已从在建工程转入固定资产, 正式投入试运行 36#~40# 泊位工程有效缓解京唐港区煤炭码头能力不足的矛盾, 提高煤炭运输船舶大型化和专业化趋势, 基本满足动力煤以及进口焦煤运量大幅增长对码头能力的迫切需求 ; 同时解决一港池煤炭泊位机械化程度不高情况, 工程建成后煤炭泊位已从一港池迁出, 实现公司散杂分支, 黑白分家, 实现煤炭装卸作业专业化和集约化水平, 促进港区功能优化调整综合来看,2016 年以来公司继续促进港区功能优化调整,36#~40# 泊位的投入使用使公司货物承载能力得到进一步提升公司作为唐山港京唐港区重要的运营管理主体, 继续得到地方政府和中央政府的有力支持 2016 年, 公司收到财政补贴 3, 万元, 主要为交通运输节能减排项目补贴稳岗补贴企业扶持基金土地配套费补助公共服务平台技术改造补贴和政府扶持资金等根据财审预函号文, 交通运输部财务审计司给予公司车购税资金 1, 万元, 用于公司交通运输节能减排项目 ; 根据唐人社号文, 唐山市人力资源和社会保障局和唐山市财政局 11

13 局给予公司稳岗补贴万元, 用于公司做好失业保险支持企业稳定岗位工作 ; 河北唐山海港经济开发区财政局给予公司财政补贴万元, 用于公司两仓项目土地的相关配套费用, 上述补助款在土地使用期限内主体摊销 ; 根据唐工信规划号文, 唐山港得到唐山市工业和信息局和唐山市财政局下发的河北省工业企业技术改造专项资金 150 万元综合来看, 公司作为唐山港京唐港区重要的运营管理主体, 对唐山市未来经济发展中具有重要作用, 继续得到地方政府和中央政府的有力支持为整合优势资源, 提升公司核心竞争力, 唐港实业将持有的部分股权及 6 宗土地和部分固定资产, 通过唐港股份向唐港实业非公开发行股份和支付部分现金的方式注入唐港股份 ; 截至本报告出具日, 本次重大资产重组相关标的资产均已交付完毕为整合优势资源, 发挥协同效应, 提升公司核心竞争力, 避免潜在同业竞争, 减少关联交易, 唐港股份于 2016 年 3 月 29 日五届七次董事会会议审议通过了唐山港集团股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书 ( 草案 ) 及相关议案, 并于 2016 年 3 月 31 日在中国证券报上海证券报及上海证券交易所网站刊登了相关公告 2016 年 4 月 12 日, 公司收到河北省人民政府国有资产监督管理委员会关于唐山港口实业集团与唐山港集团股份有限公司进行资产重组有关问题的批复 ( 冀国资发产权管理号 ) 文件 2016 年 10 月 17 日, 公司收到中国证监会关于核准唐山港集团股份有限公司向唐山港口实业集团有限公司发行股份购买资产并募集配套资金的批复 ( 证监许可号 ) 文件本次交易, 唐港股份向唐港实业以 4.42 元 / 股的价格发行 270,832,783 股股份及支付 100,000 万元现金购唐港实业持有的唐山津航疏浚工程有限责任公司 ( 以下简称津航疏浚 )30% 股权唐港铁路有限责任公司 ( 以下简称唐港铁路 )18.58% 股权唐山曹妃甸实业港务有限公司 ( 以下简称曹妃甸实业 )10% 股权唐港实业 6 宗土地使用权及部分固定资产 ( 地面附着物 ) 同时, 唐港股份向西部证券股份有限公司财通基金管理有限公司大成基金管理有限公司中晟 ( 深圳 ) 金融服务集团有限公司安信基金管理有限责任公司非公开发行 240,384,615 股股份, 发行价格为 4.16 元 / 股, 募集配套资金 999,999, 元配套募集资金全部用于支付购买标的资产的现金对价和本次交易的中介机构费用 2016 年 11 月 9 日, 曹妃甸实业于唐山市曹妃甸区行政审批局完成股东变更登记, 曹妃甸实业的股东之一由唐港实业变更为唐港股份, 唐港股份直接持有曹妃甸实业 10% 股权, 曹妃甸实业成为上市公司的参股公司 2016 年 11 月 11 日, 唐港实业与唐港股份共同签署资产移交确认书, 唐港实业将本次重组涉及的固定资产交付唐港股份接收并 12

14 管理 2016 年 11 月 14 日, 津航疏浚于唐山市工商行政管理局海港经济开发区分局完成股东变更登记, 津航疏浚的股东之一由唐港实业变更为唐港股份, 唐港股份直接持有津航疏浚 30% 股权, 津航疏浚成为上市公司的参股公司 2016 年 12 月 1 日, 唐港铁路于唐山市曹妃甸区行政审批局完成股东变更登记, 唐港铁路的股东之一由唐港实业变更为唐港股份, 唐港股份直接持有唐港铁路 18.58% 股权, 唐港铁路成为上市公司的参股公司 2016 年 12 月 1 日, 本次重组涉及的 6 宗土地使用权办理完毕, 权利人变更手续, 并取得了唐山市国土资源局海港开发区分局换发的土地使用权证书, 权利人为唐港股份公司已就募集配套资金非公开发行的股份向中国证券登记结算有限责任公司上海分公司提交相关登记材料, 并收到中国证券登记结算有限责任公司上海分公司于 2016 年 12 月 16 日出具的已完成证券变更登记证明整体来看, 本次资产重组有利于公司整合核心资源, 提升竞争力截止 2016 年末, 资产重组相关标的资产均已交付完毕公司治理与管理截至 2017 年 3 月末, 公司实际控制人为唐港实业, 最终控制人为唐山市国资委公司设立了股东大会董事会以及监事会, 建立健全了公司的法人治理结构, 并实行规范运作公司积极拓展港区发展空间, 推进深水化专业化泊位建设, 加快港区功能结构调整, 完善港口功能, 形成以煤炭矿石钢铁三大货种为基础, 液化粮食木材滚装汽车等新货种重点突出的综合性货源结构公司收入水平及资产盈利能力较为稳定, 制定了独立的财务管理制度公司对其投融资业务的风险制定了风险控制内部管理制度, 制度对公司融资程序现金流管理资金调度使用等方面进行了较为严格的规定综合来看, 公司具有很强的抗风险能力财务分析公司提供了 2016 年及 2017 年 1~3 月财务报表信永中和会计师事务所 ( 特殊普通合伙 ) 对公司 2016 年财务报表进行了审计, 并出具了标准无保留意见的审计报告公司 2017 年 1~3 月财务报表未经审计资产质量 2016 年, 公司总资产继续保持增长, 以固定资产为主的非流动资产在总资产中占比仍然很高 2016 年, 公司以固定资产为主的非流动资产在总资产中占比仍然很高截至 2016 年末, 公司资产合计亿元, 其中非流动资产为亿元, 占资产总额的 70.52% 2017 年 3 月末, 公司资产规 13

15 模为亿元, 同比有小幅减少, 资产结构仍以非流动资产为主表 ~2016 年末及 2017 年 3 月末公司资产构成情况 ( 单位 : 亿元 %) 项目 2017 年 3 月末 2016 年末 2015 年末 2014 年末金额占比金额占比金额占比金额占比货币资金应收账款其他应收款存货流动资产固定资产在建工程无形资产非流动资产资产合计年末, 公司流动资产仍主要由货币资金应收账款其他应收款以及存货构成, 其中货币为亿元, 同比增加亿, 增幅 82.05%, 主要原因是本年非公开发行募集资金和经营活动现金流入增加所致 ; 应收账款为 7.71 亿元, 同比增加 0.91 亿元, 主要是由于随着货物吞吐量的增长, 公司定期结算客户运量增加所致 ; 其他应收款为 0.51 亿元, 同比减少 0.51 亿元, 减幅 49.97%, 主要是子公司唐山港集团国际贸易有限公司 ( 以下简称唐港贸易 ) 和唐山市港口物流有限公司代收代付业务回款所致 ; 存货为 2.34 亿元, 同比减幅 36.84%, 主要是子公司唐港贸易年末存货减少所致公司非流动资产仍主要为固定资产在建工程和无形资产截至 2016 年末, 固定资产为亿元, 同比减少 2.20 亿, 主要是累计折旧增加所致截至 2016 年末, 通过经营租赁租出的固定资产 ( 机器设备 )0.94 亿, 该租出机器设备为子公司唐港贸易购置的一批集装箱, 租赁给上海合德国际物流有限公司固定资产中未办理产权证书的房屋及建筑物账面价值 4.41 亿元, 主要是工程决算尚未完成截至 2016 年末, 无形资产仍以土地使用权海域使用权和软件为主, 同比增加 4.68 亿元, 主要是公司通过发行股份和支付现金方式向唐港实业购买 6 宗土地使用权所致截至 2017 年 3 月末, 公司资产无抵押质押等受限情况, 长短期借款均为信用借款预计未来, 随着公司港区建设和业务的拓展, 公司资产规模将保持增长, 资产结构仍将以非流动资产为主 14

16 资本结构 2016 年, 受公司向唐港实业非公开发行股票购买资产的影响, 公司资产负债率有所下降 2016 年末, 公司负债总额为亿元, 同比减少 1.63 亿元 ; 资产负债率为 26.76%, 同比下降 4.89 个百分点公司流动负债主要以应付账款其他应付款和其他流动负债为主 2016 年末, 应付账款为亿元, 同比降幅 21.95%, 主要是公司货款和工程款同比减少所致其他应付账款为亿元, 同比增加 9.53 亿元, 主要是公司资产重组尚未支付唐港实业的股权转让款 ( 截至 2017 年 3 月 21 日已支付完毕 ) 以及子公司唐港贸易尚未支付集装箱款 ( 截至 2017 年 2 月 10 日已支付 1.00 亿元, 余额为质保金 ) 所致其他流动负债较 2015 年末增加 6.00 亿, 主要是公司 2016 年新发行三期超短期融资券所致表 ~2016 年末及 2017 年 3 月末公司负债构成情况 ( 单位 : 亿元 %) 项目 2017 年 3 月末 2016 年末 2015 年末 2014 年末金额占比金额占比金额占比金额占比流动负债非流动负债负债总额有息负债其中 : 短期借款应付票据一年内到期的非流动负债其他流动负债 ( 短期融资券 ) 短期有息负债应付债券长期应付款 ( 付息项 ) 长期借款长期有息负债资产负债率公司非流动负债主要为长期借款和应付债券长期借款全部为信用借款, 利率区间为基准利率下浮 10%,2016 年末同比大幅减少 4.53 亿, 主要原因是 2016 年非公开发行募资资金发行超短期融资券募集资金和部分自有资金偿还利率较高的长期借款所致 ; 应付债券 2.06 亿元, 主要系 2015 年发行 5 年期中期票据所致 15

17 截至 2017 年 3 月末, 公司有息债务为亿元, 占负债总额的 43.68%, 其中短期有息债务为 7.00 亿, 长期有息负债为亿元表 9 截至 2017 年 3 月末公司有息债务期限结构 ( 单位 : 亿元 %) 期限 1 年 (2,3] (3,4] (4,5] >5 年合计金额占比数据来源 : 根据公司提供资料整理 2016 年末, 公司所有者权益大幅增长, 主要是公司股本盈余公积和未分配利润增加所致 2016 年公司股本亿元, 同比增加亿元, 主要是 2016 年 4 月 21 日公司股东大会审议通过以资本公积转增股本预案, 以 2015 年末公司总股本亿股为基数, 每 10 股转增 8 股, 总转增亿股, 致公司股本增加亿元 2016 年 12 月, 经中国证券监督管理委员会核准 ( 证监许可号 ) 核准, 公司向社会非公开发行人民币普通股 (A 股 )2.40 亿股, 每股发行价格为人民币 4.16 元, 募集资金合计亿元, 扣除发行费用 ( 包括承销费用验资费用等 ) 人民币 0.33 亿元, 净募集资金人民币 9.67 亿元, 其中增加股本 2.40 亿元, 差额部分计入资本公积同期, 公司本次向唐港实业非公开发行股份购买资产的股份发行数量为 2.71 亿股, 每股面值人民币 1 元, 发行价格 4.42 元 / 股, 作价亿元, 公司发行 2.71 亿股股份作为对价经此股份发行后, 公司增加股本 2.71 亿元, 差额部分计入资本公积截至 2016 年末, 公司资本公积同比减少 1.44 亿元亿元, 公司以公积金转增股本所致盈余公积期末金额同比增加 1.21 亿元, 主要系公司净利润增加计提盈余公积所致截至 2017 年 3 月末, 公司所有者权益为亿元其中公司股本为亿元, 资本公积亿元, 未分配利润亿元截至 2017 年 3 月末, 公司无对外担保事项综合来看,2016 年受公司向唐港实业非公开发行股票购买资产的影响, 公司资产负债率同比有所下降盈利能力 2016 年, 随着货物吞吐量的增长, 公司营业收入保持增长, 期间费用有所下降, 整体盈利能力仍然很强随着货物吞吐量的增长, 公司营业收入持续增长,2016 年公司实现营业收入亿元, 同比增加 4.69 亿元, 增幅 9.09%, 毛利率有所下降但保持在较高水平 2016 年, 公司期间费用仍主要以管理费用及财务费用为主, 期间费用占营业收入的比重为 7.29%, 同比下降 2.12 个百分点, 主要是由于公司进一步加强成本控制, 发行超短期融资券置换长期借款导致财 16

18 务费用大幅减少所致 2016 年公司财务费用为 0.80 亿元, 较 2015 年减少 0.71 亿元, 减幅 46.84%, 主要是公司偿还长期借款导致利息支出相应减少所致表 ~2016 年及 2017 年 1~3 月公司收入及利润状况 ( 单位 : 亿元 %) 项目 2017 年 1~3 月 2016 年 2015 年 2014 年营业收入期间费用其中 : 销售费用管理费用财务费用投资收益营业利润营业外收入利润总额净利润毛利率总资产报酬率净资产收益率年, 公司总资产报酬率以及净资产收益率分别为 8.64% 和 9.60%, 较 2015 年有所下降, 实现净利润亿元, 同比增长 10.28%, 仍然保持较快增长 2017 年 1~3 月, 公司实现营业收入亿元, 较 2016 年同期有小幅增加, 毛利率为 36.08%, 同比上升 1.66 个百分点综合来看,2016 年随着货物吞吐量的增长, 公司营业收入保持增长, 毛利率仍保持在较高水平, 期间费用有所减少, 整体盈利能力仍然很强现金流 2016 年, 公司经营性净现金流有所增加, 对债务的保障能力有所增强公司现金流获取能力仍然较强,2016 年经营性净现金流为亿元, 较 2015 年增加 4.38 亿元, 经营性净现金流利息保障倍数为倍, 较 2015 年有所增加, 主要系公司有息负债中长期借款规模大幅下降所致同期, 随着公司 36#~40# 泊位工程及设备达到预定可使用状态和铁路专用线电气化改造工程进度完成 100%, 购建固定资产的现金支出大幅减少, 投资性现金流保持净流出大幅减少 ; 筹资性净现金流为年一季度, 公司销售费用为 47 万元 17

19 亿元, 较 2015 年增加 2.85 亿元, 主要是公司发行短期融资券收到的现金同比有所增加所致表 ~2016 年及 2017 年 1~3 月公司现金流概况及部分债务保障指标 ( 单位 : 亿元 ) 项目 2017 年 1~3 月 2016 年 2015 年 2014 年经营性净现金流投资性净现金流筹资性净现金流经营性净现金流利息保障倍数 ( 倍 ) 经营性净现金流 / 流动负债 (%) 经营性现金流 / 总负债 (%) 年 1~3 月, 公司经营性净现金流为 3.98 亿元, 较 2016 年同期增加 2.27 亿元, 投资性净现金流为亿元, 筹资性净现金流为亿元综合来看,2016 年以来, 公司经营性净现金流有所增加, 其对债务的保障能力有所增强偿债能力 2016 年末, 公司资产规模保持增长, 以固定资产为主的非流动资产在总资产中占比仍然很高, 资产负债率同比有所下降 ;2016 年末及 2017 年 3 月末, 公司流动比率分别为 1.44 倍和 1.77 倍, 速动比率分别为 1.39 倍和 1.73 倍, 流动资产对流动负债的覆盖程度有所提升随着货物吞吐量的稳定增长, 公司盈利水平仍然较强, 经营性净现金流对债务及利息的覆盖程度有所增强随着公司在建工程的完工投产, 公司在货物装卸承载力方面得到进一步提升, 为公司营业收入的稳定增长提供了有力保障此外, 公司作为河北省重要的港口之一, 得到了地方政府在政策以及资金方面的大力支持, 有利于公司偿债能力的提升截至 2017 年 3 月末, 公司在各家银行综合授信额度为亿元, 已使用授信额度 8.45 亿元, 可用额度为亿元综合分析, 公司的偿债能力很强债务履约情况根据公司提供的中国人民银行企业基本信用信息报告, 截至 2017 年 5 月 11 日, 公司本部无信贷违约记录 ; 截至本报告出具日, 公司发行的 15 唐山港 MTN 唐山港 SCP003 尚未到还本付息日, 公司发行的 14 唐山港 CP 唐山港 CP 唐山港 SCP 唐山港 SCP002 均已到期, 未发生债务违约情况结论港口业是国民经济的重要基础产业, 与国民经济以及进出口贸易 18

20 关系紧密 2016 年以来, 国家对港口发展给予高度关注, 随着一带一路战略逐步实施, 港口行业未来发展面临新机遇公司 36#~40# 泊位的投入使用使货物承载能力进一步加强, 作为唐山港京唐港区重要的运营主体继续得到地方政府的有力支持, 资产重组使公司资产负债率有所下降, 债务负担减轻同时, 唐山市未来产业结构调整对唐山港货物吞吐量的持续增长有一定限制作用, 京唐港区与曹妃甸港区在货源承揽等方面仍存在一定竞争, 公司货种结构较为集中等不利因素预计未来 1~2 年, 随着投产项目逐渐发挥效益, 公司货物吞吐量有望保持增长综合分析, 大公对公司 15 唐山港 MTN001 信用等级维持 AA+, 主体信用等级维持 AA+, 评级展望维持稳定 19

21 20 附件 1 截至 2017 年 3 月末唐山港集团股份有限公司股权结构图唐山市人民政府国有资产监督管理委员会唐山港口实业集团有限公司唐山建设投资有限责任公司河北建设交通投资有限责任公司北京京泰投资管理中心其他唐山港集团股份有限公司 100% 100% 44.55% 0.32% 8.11% 4.21% 42.81%

22 附件 2 截至 2017 年 3 月末唐山港集团股份有限公司组织结构图 21

23 附件 3 唐山港集团股份有限公司主要财务指标年份资产类 2017 年 3 月 ( 未经审计 ) 单位 : 万元 2016 年 2015 年 2014 年货币资金 298, , , ,346 应收账款 81,048 77,079 68,038 36,271 其他应收款 5,343 5,108 10,208 10,814 预付款项 9,132 2,688 7,568 16,273 存货 10,480 23,387 37,026 48,306 流动资产合计 490, , , ,403 长期股权投资 143, ,375 18,329 18,227 固定资产 1,052,820 1,057,971 1,080, ,759 在建工程 28,643 21,518 28, ,993 无形资产 146, ,291 98,517 99,191 非流动资产合计 1,438,405 1,431,057 1,260,229 1,248,322 总资产 1,928,948 2,029,324 1,664,444 1,524,726 占资产总额比 (%) 货币资金应收账款其他应收款预付款项存货流动资产合计长期股权投资固定资产在建工程无形资产非流动资产合计负债类短期借款 ,000 应付票据 ,050 应付账款 160, , , ,689 预收款项 13,136 18,884 22,664 33,775 其他应付款 12, ,366 8,103 7,605 流动负债合计 277, , , ,317 长期借款 86,742 86, , ,584 非流动负债合计 129, , , ,818 负债合计 406, , , ,136 22

24 附件 3 唐山港集团股份有限公司主要财务指标 ( 续表 1) 年份占负债总额比 (%) 2017 年 3 月 ( 未经审计 ) 单位 : 万元 2016 年 2015 年 2014 年短期借款应付票据应付账款预收款项其他应付款流动负债合计长期借款非流动负债合计权益类少数股东权益 132, ,461 98,077 89,086 实收资本 ( 股本 ) 455, , , ,035 资本公积 355, , , ,131 盈余公积 62,602 62,602 50,491 38,728 未分配利润 511, , , ,454 归属于母公司所有者权益 1,390,059 1,355,757 1,039, ,504 所有者权益合计 1,522,306 1,486,218 1,137, ,590 损益类营业收入 140, , , ,663 营业成本 89, , , ,952 销售费用管理费用 7,149 32,772 33,179 33,446 财务费用 1,285 8,049 15,141 19,115 投资收益 4,299 4,458 3,977 3,566 营业利润 42, , , ,759 营业外收支净额 ,945 利润总额 42, , , ,704 净利润 35, , , ,892 归属于母公司所有者的净利润 33, , , ,899 占营业收入比 (%) 营业成本销售费用管理费用财务费用

25 附件 3 唐山港集团股份有限公司主要财务指标 ( 续表 2) 跟踪评级报告单位 : 万元年份 2017 年 3 月 ( 未经审计 ) 2016 年 2015 年 2014 年投资收益营业利润营业外收支净额利润总额净利润归属于母公司所有者的净利润现金流类经营活动产生的现金流量净额 39, , , ,650 投资活动产生的现金流量净额 -107,244-23,297-45, ,094 筹资活动产生的现金流量净额 -32,011 50,341 21,796 38,216 财务指标 EBIT 44, , , ,661 EBITDA - 242, , ,070 总有息负债 177, , , ,256 毛利率 (%) 营业利润率 (%) 总资产报酬率 (%) 净资产收益率 (%) 资产负债率 (%) 债务资本比率 (%) 长期资产适合率 (%) 流动比率 ( 倍 ) 速动比率 ( 倍 ) 保守速动比率 ( 倍 ) 存货周转天数 ( 天 ) 应收账款周转天数 ( 天 ) 经营性净现金流 / 流动负债 (%) 经营性净现金流 / 总负债 (%) 经营性净现金流利息保障倍数 ( 倍 ) EBIT 利息保障倍数 ( 倍 ) EBITDA 利息保障倍数 ( 倍 ) 现金比率 (%) 现金回笼率 (%) 担保比率 (%)

26 附件 4 各项指标的计算公式 1. 毛利率 (%)=(1- 营业成本 / 营业收入 ) 100% 2. 营业利润率 (%)= 营业利润 / 营业收入 100% 3. 总资产报酬率 (%)= EBIT/ 年末资产总额 100% 4. 净资产收益率 (%)= 净利润 / 年末净资产 100% 5. EBIT = 利润总额 + 计入财务费用的利息支出 6. EBITDA = EBIT+ 折旧 + 摊销 ( 无形资产摊销 + 长期待摊费用摊销 ) 7. 资产负债率 (%)= 负债总额 / 资产总额 100% 8. 长期资产适合率 (%)=( 所有者权益 + 非流动负债 )/ 非流动资产 100% 9. 债务资本比率 (%)= 总有息债务 / 资本化总额 100% 10. 总有息债务 = 短期有息债务 + 长期有息债务 11. 短期有息债务 = 短期借款 + 应付票据 + 其他流动负债 ( 应付短期债券 )+ 一年内到期的非流动负债 + 其他应付款 ( 付息项 ) 12. 长期有息债务 = 长期借款 + 应付债券 + 长期应付款 ( 付息项 ) 13. 资本化总额 = 总有息债务 + 所有者权益 14. 流动比率 = 流动资产 / 流动负债 15. 速动比率 =( 流动资产 - 存货 )/ 流动负债 16. 保守速动比率 =( 货币资金 + 应收票据 + 交易性金融资产 )/ 流动负债 17. 现金比率 (%)=( 货币资金 + 交易性金融资产 )/ 流动负债 100% 存货周转天数应收账款周转天数 = 360 /( 营业成本 / 年初末平均存货 ) = 360 /( 营业收入 / 年初末平均应收账款 ) 20. 现金回笼率 (%)= 销售商品及提供劳务收到的现金 / 营业收入 100% 21. EBIT 利息保障倍数 ( 倍 )= EBIT/ 利息支出 = EBIT /( 计入财务费用的利息支出 + 资本化利息 ) 2 3 一季度取 90 天一季度取 90 天 25

27 22. EBITDA 利息保障倍数 ( 倍 )= EBITDA/ 利息支出 = EBITDA /( 计入财务费用的利息支出 + 资本化利息 ) 23. 经营性净现金流利息保障倍数 ( 倍 )= 经营性现金流量净额 / 利息支出 = 经营性现金流量净额 /( 计入财务费用的利息支出 + 资本化利息 ) 24. 担保比率 (%)= 担保余额 / 所有者权益 100% 25. 经营性净现金流 / 流动负债 (%)= 经营性现金流量净额 /[( 期初流动负债 + 期末流动负债 )/2] 100% 26. 经营性净现金流 / 总负债 (%)= 经营性现金流量净额 /[( 期初负债总额 + 期末负债总额 ) /2] 100% 26

28 附件 5 中长期债券及主体信用等级符号和定义大公中长期债券及主体信用等级符号和定义相同 AAA 级 : 偿还债务的能力极强, 基本不受不利经济环境的影响, 违约风险极低 AA 级 : 偿还债务的能力很强, 受不利经济环境的影响不大, 违约风险很低 A 级 : 偿还债务能力较强, 较易受不利经济环境的影响, 违约风险较低 BBB 级 : 偿还债务能力一般, 受不利经济环境影响较大, 违约风险一般 BB 级 : 偿还债务能力较弱, 受不利经济环境影响很大, 有较高违约风险 B 级 : 偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境, 违约风险很高 CCC 级 : 偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境, 违约风险极高 CC 级 : 在破产或重组时可获得保护较小, 基本不能保证偿还债务 C 级 : 不能偿还债务注 : 除 AAA 级 CCC 级 ( 含 ) 以下等级外, 每一个信用等级可用 + - 符号进行微调, 表示略高或略低于本等级大公评级展望定义 : 正面 : 存在有利因素, 一般情况下, 未来信用等级上调的可能性较大稳定 : 信用状况稳定, 一般情况下, 未来信用等级调整的可能性不大负面 : 存在不利因素, 一般情况下, 未来信用等级下调的可能性较大 27

AA+ AA % % 1.5 9

AA+ AA % % 1.5 9 2014 14 01 124753 2014 6 23 AA+ AA+ 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2011-2013 9.18 6.54 4.67 6.80 12 56.64% 1.5 9 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2013