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2 主 体 信 用 浙 江 恒 逸 集 团 有 限 公 司 主 体 与 相 关 债 项 2016 年 度 跟 踪 评 级 报 告 跟 踪 评 级 结 果 :AA 评 级 展 望 : 稳 定 上 次 评 级 结 果 :AA 评 级 展 望 : 稳 定 债 项 信 用 债 券 简 称 额 度 ( 亿 元 ) 年 限 ( 天 ) 跟 踪 评 级 结 果 上 次 评 级 结 果 15 恒 逸 CP A-1 A-1 主 要 财 务 数 据 和 指 标 ( 人 民 币 亿 元 ) 项 目 总 资 产 所 有 者 权 益 营 业 收 入 利 润 总 额 经 营 性 净 现 金 流 资 产 负 债 率 (%) 债 务 资 本 比 率 (%) 毛 利 率 (%) 总 资 产 报 酬 率 (%) 净 资 产 收 益 率 (%) 经 营 性 净 现 金 流 利 息 保 障 倍 数 ( 倍 ) 经 营 性 净 现 金 流 / 总 负 债 (%) 注 :2015 年 9 月 财 务 数 据 未 经 审 计 跟 踪 评 级 报 告 大 公 报 SD 号 跟 踪 评 级 观 点 浙 江 恒 逸 集 团 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 恒 逸 集 团 或 公 司 ) 主 要 从 事 PTA( 精 对 苯 二 甲 酸 ) 聚 酯 纺 丝 (PET) 加 弹 丝 (DTY) 等 产 品 的 生 产 和 销 售 业 务 评 级 结 果 反 映 了 公 司 形 成 了 比 较 完 整 的 石 化 化 纤 产 业 链,PTA 及 聚 酯 业 务 规 模 优 势 仍 明 显 原 材 料 具 有 较 大 价 格 优 惠 等 有 利 因 素 ; 同 时 也 反 映 了 2015 年 以 来 公 司 主 要 原 材 料 价 格 及 主 要 产 品 价 格 受 国 际 原 油 价 格 波 动 的 影 响 较 大 公 司 存 货 存 在 一 定 跌 价 风 险 未 来 将 面 临 一 定 资 金 支 出 压 力 以 及 2015 年 以 来 盈 利 能 力 有 所 下 滑 等 不 利 因 素 综 合 分 析, 大 公 对 公 司 15 恒 逸 CP001 信 用 等 级 维 持 A-1, 主 体 信 用 等 级 维 持 AA, 评 级 展 望 维 持 稳 定 有 利 因 素 公 司 形 成 了 比 较 完 整 的 石 化 化 纤 产 业 链, 整 体 抗 风 险 能 力 仍 然 很 强 ; 2015 年 以 来, 随 着 两 家 主 要 PTA 生 产 企 业 的 陆 续 停 产, 行 业 产 能 过 剩 压 力 有 所 缓 解, 公 司 控 股 参 股 公 司 PTA 及 聚 酯 合 计 年 产 能 均 位 居 行 业 首 位, 规 模 优 势 仍 明 显 ; 公 司 PTA 主 要 用 于 内 部 下 游 聚 酯 生 产, 有 利 于 保 证 公 司 聚 酯 生 产 的 原 材 料 供 给,MEG( 乙 二 醇 ) 通 过 与 PX 捆 绑 采 购 使 得 公 司 获 得 较 大 的 价 格 优 惠 评 级 小 组 负 责 人 : 张 贺 章 评 级 小 组 成 员 : 王 倩 付 芸 辉 联 系 电 话 : 客 服 电 话 : 传 真 : 不 利 因 素 2015 年 以 来, 公 司 主 要 原 材 料 PX 价 格 及 主 要 产 品 价 格 受 国 际 原 油 价 格 波 动 的 影 响 较 大, 不 利 于 公 司 生 产 成 本 的 控 制, 公 司 存 货 存 在 一 定 跌 价 风 险 ; 公 司 未 来 项 目 投 资 金 额 仍 较 大, 将 面 临 一 定 的 资 金 支 出 压 力 ; 公 司 担 保 比 率 仍 较 高, 存 在 一 定 的 或 有 风 险 ; 2015 年 以 来, 盈 利 能 力 有 所 下 滑, 非 经 常 性 收 益 对 公 司 利 润 总 额 贡 献 比 例 仍 较 高 大 公 保 留 对 企 业 及 相 关 债 项 信 用 状 况 跟 踪 评 估 并 公 布 信 用 等 级 变 化 之 权 利

3 大 公 信 用 评 级 报 告 声 明 为 便 于 报 告 使 用 人 正 确 理 解 和 使 用 大 公 国 际 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 大 公 ) 出 具 的 本 信 用 评 级 报 告 ( 以 下 简 称 本 报 告 ), 兹 声 明 如 下 : 一 大 公 及 其 评 级 分 析 师 评 审 人 员 与 发 债 主 体 之 间, 除 因 本 次 评 级 事 项 构 成 的 委 托 关 系 外, 不 存 在 其 他 影 响 评 级 客 观 独 立 公 正 的 关 联 关 系 二 大 公 及 评 级 分 析 师 履 行 了 实 地 调 查 和 诚 信 义 务, 有 充 分 理 由 保 证 所 出 具 本 报 告 遵 循 了 客 观 真 实 公 正 的 原 则 三 本 报 告 的 评 级 结 论 是 大 公 依 据 合 理 的 技 术 规 范 和 评 级 程 序 做 出 的 独 立 判 断, 评 级 意 见 未 因 发 债 主 体 和 其 他 任 何 组 织 机 构 或 个 人 的 不 当 影 响 而 发 生 改 变 四 本 报 告 引 用 的 受 评 对 象 资 料 主 要 由 发 债 主 体 提 供, 大 公 对 该 部 分 资 料 的 真 实 性 及 时 性 和 完 整 性 不 作 任 何 明 示 暗 示 的 陈 述 或 担 保 建 议 五 本 报 告 的 分 析 及 结 论 只 能 用 于 相 关 决 策 参 考, 不 构 成 任 何 买 入 持 有 或 卖 出 等 投 资 六 本 报 告 信 用 等 级 在 本 报 告 出 具 之 日 至 存 续 债 券 到 期 兑 付 日 有 效, 在 有 效 期 限 内, 大 公 拥 有 跟 踪 评 级 变 更 等 级 和 公 告 等 级 变 化 的 权 利 七 本 报 告 版 权 属 于 大 公 所 有, 未 经 授 权, 任 何 机 构 和 个 人 不 得 复 制 转 载 出 售 和 发 布 ; 如 引 用 刊 发, 须 注 明 出 处, 且 不 得 歪 曲 和 篡 改

4 跟 踪 评 级 说 明 根 据 大 公 承 做 的 恒 逸 集 团 存 续 债 券 信 用 评 级 的 跟 踪 评 级 安 排, 大 公 对 公 司 的 经 营 和 财 务 状 况 以 及 履 行 债 务 情 况 进 行 了 信 息 收 集 和 分 析, 并 结 合 公 司 外 部 经 营 环 境 变 化 等 因 素, 得 出 跟 踪 评 级 结 论 发 债 主 体 表 1 15 恒 逸 CP001 募 集 资 金 概 况 恒 逸 集 团 成 立 于 1994 年, 截 至 2015 年 9 月 末, 公 司 注 册 资 本 为 5,180 万 元 人 民 币, 控 股 股 东 为 自 然 人 邱 建 林, 直 接 持 股 比 例 为 26.19%, 邱 建 林 与 杭 州 万 永 实 业 投 资 有 限 公 司 ( 简 称 万 永 实 业 ) 邱 祥 娟 邱 正 南 及 邱 杏 娟 ( 均 为 恒 逸 集 团 直 接 或 间 接 的 股 东 ) 就 恒 逸 集 团 的 决 策 事 项 签 署 了 一 致 行 动 协 议, 上 述 股 东 合 计 所 持 恒 逸 集 团 的 股 权 比 例 为 58.55%, 因 此, 恒 逸 集 团 的 控 股 股 东 及 实 际 控 制 人 均 为 邱 建 林 公 司 于 2011 年 6 月 8 日 完 成 重 组 世 纪 光 华 科 技 股 份 有 限 公 司 ( 股 票 简 称 世 纪 光 华, 股 票 代 码 ), 由 此 实 现 主 营 业 务 整 体 上 市 ( 股 票 简 称 恒 逸 石 化, 股 票 代 码 ) 截 至 2015 年 9 月 末, 恒 逸 集 团 直 接 和 间 接 控 股 的 子 公 司 共 有 23 家 其 中 控 股 子 公 司 恒 逸 石 化 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 恒 逸 石 化 ) 主 要 从 事 精 对 苯 二 甲 酸 (PTA) 聚 酯 (PET) 纺 丝 加 弹 丝 (DTY) 等 产 品 的 生 产 和 销 售, 现 已 形 成 PTA PET DTY 比 较 完 整 的 产 业 链 截 至 2015 年 9 月 末, 公 司 控 股 和 参 股 公 司 的 PTA 合 计 产 能 1,330 万 吨 / 年, 居 全 球 第 一 位 ; 聚 酯 的 聚 合 能 力 250 万 吨 / 年, 居 国 内 同 行 业 前 列, 其 中 涤 纶 长 丝 产 能 135 万 吨 / 年 ; 现 有 加 弹 丝 产 品 主 要 为 涤 纶 变 形 丝 (DTY), 产 能 30 万 吨 / 年 产 业 链 综 合 产 能 连 续 六 年 位 居 国 内 第 一 位 债 券 简 称 发 行 额 度 发 行 期 限 募 集 资 金 用 途 进 展 情 况 15 恒 逸 CP001 9 亿 元 ~ 资 料 来 源 : 根 据 公 司 提 供 资 料 整 理 补 充 流 动 资 金 偿 还 银 行 借 款 已 按 募 集 资 金 要 求 使 用 宏 观 经 济 和 政 策 环 境 2015 年 前 三 季 度, 受 国 内 经 济 结 构 调 整 工 业 生 产 疲 弱 以 及 世 界 经 济 复 苏 缓 慢 的 影 响, 我 国 经 济 增 速 有 所 回 落 ; 随 着 经 济 结 构 持 续 调 整 以 及 稳 增 长 政 策 逐 渐 发 挥 作 用, 我 国 经 济 总 体 将 保 持 稳 定 运 行 态 势 2015 年 前 三 季 度, 我 国 国 内 生 产 总 值 为 万 亿 元, 同 比 增 长 6.9%, 分 季 度 看, 一 季 度 二 季 度 和 三 季 度 分 别 增 长 7.0% 7.0% 和 6.9% 三 季 度 GDP 增 速 有 所 回 落, 一 方 面 是 由 于 世 界 经 济 复 苏 步 伐 不 及 预 期, 美 国 加 息 预 期 进 一 步 强 化 许 多 国 家 货 币 出 现 进 一 步 贬 值, 加 大 我 国 国 4

5 出 口 的 压 力, 另 一 方 面 是 由 于 我 国 仍 处 于 经 济 结 构 调 整 的 关 键 阶 段, 传 统 行 业 去 库 存 去 产 能 的 压 力 较 大, 工 业 生 产 持 续 走 弱 从 三 大 产 业 来 看, 第 一 产 业 增 加 值 3.92 万 亿 元, 同 比 增 长 3.8%, 第 二 产 业 增 加 值 万 亿 元, 同 比 增 长 6.0%, 第 三 产 业 增 加 值 万 亿 元, 同 比 增 长 8.4%, 第 三 产 业 增 加 值 增 速 较 上 年 同 期 增 长 0.8 个 百 分 点, 明 显 快 于 第 一 二 产 业 三 次 产 业 增 加 值 占 GDP 比 重 分 别 为 8.04% 40.55% 和 51.41%, 其 中 第 三 产 业 占 比 较 上 年 同 期 提 高 2.3 个 百 分 点, 高 于 第 二 产 业 10.8 个 百 分 点 在 我 国 工 业 生 产 疲 弱 经 济 下 行 压 力 较 大 的 背 景 下, 第 三 产 业 景 气 度 明 显 高 于 第 二 产 业, 已 成 为 拉 动 我 国 经 济 增 长 的 重 要 动 力 2015 年 前 三 季 度, 我 国 规 模 以 上 工 业 增 加 值 同 比 增 长 6.2%, 较 上 半 年 下 降 0.1 个 百 分 点, 其 中 三 季 度 工 业 增 加 值 同 比 增 长 5.9%, 较 二 季 度 下 滑 0.4 个 百 分 点 ; 固 定 资 产 投 资 ( 不 含 农 户 ) 同 比 增 长 10.3%, 增 速 比 上 半 年 回 落 1.1 个 百 分 点, 其 中 基 建 投 资 增 速 18.1%, 房 地 产 投 资 增 速 2.6%, 制 造 业 投 资 增 速 8.3%, 三 大 投 资 主 力 增 速 均 有 所 下 滑, 表 明 企 业 的 投 资 意 愿 仍 然 不 强, 固 定 资 产 投 资 仍 较 为 疲 软 从 国 内 需 求 来 看,2015 年 前 三 季 度, 社 会 消 费 品 零 售 总 额 万 亿 元, 同 比 增 长 10.5%, 增 速 比 上 半 年 加 快 0.1 个 百 分 点 ; 按 消 费 形 态 分, 餐 饮 收 入 同 比 增 长 11.7%, 商 品 零 售 增 长 10.4%, 其 中 限 额 以 上 单 位 商 品 零 售 增 长 7.5%; 最 终 消 费 支 出 对 国 内 生 产 总 值 增 长 的 贡 献 率 为 58.4%, 比 上 年 同 期 提 高 9.3 个 百 分 点 总 体 来 看, 消 费 增 速 较 为 平 稳, 整 体 情 况 好 于 投 资 我 国 经 济 虽 面 临 一 定 的 下 行 压 力, 但 从 各 项 经 济 指 标 看, 仍 处 于 合 理 运 行 区 间 经 济 结 构 调 整 稳 步 推 进, 产 业 结 构 持 续 优 化, 第 三 产 业 和 消 费 支 出 对 经 济 增 长 的 拉 动 作 用 明 显 增 强, 经 济 发 展 由 工 业 主 导 向 服 务 业 主 导 转 变 的 趋 势 更 加 明 显 近 期 我 国 政 府 推 出 了 一 系 列 稳 增 长 促 改 革 措 施, 包 括 降 息 降 准 密 集 批 复 基 础 设 施 建 设 推 出 国 企 改 革 方 案 等 随 着 稳 增 长 促 改 革 措 施 逐 步 发 挥 作 用, 预 计 2015 年 四 季 度 经 济 将 略 有 回 升 综 合 来 看, 受 国 内 经 济 结 构 调 整 工 业 生 产 疲 弱 以 及 世 界 经 济 复 苏 缓 慢 的 影 响, 我 国 经 济 增 速 有 所 回 落, 但 主 要 经 济 指 标 仍 处 于 合 理 区 间 随 着 经 济 结 构 持 续 调 整 和 稳 增 长 政 策 逐 渐 发 挥 作 用, 我 国 经 济 总 体 将 保 持 稳 定 运 行 的 态 势 行 业 及 区 域 经 济 环 境 PTA 及 聚 酯 涤 纶 行 业 具 有 周 期 性,2015 年 以 来, 随 着 两 家 主 要 PTA 生 产 企 业 的 停 产, 行 业 产 能 过 剩 压 力 有 所 缓 解, 随 着 落 后 产 能 的 陆 续 淘 汰, 行 业 内 规 模 优 势 明 显 的 大 型 企 业 仍 将 保 持 一 定 竞 争 优 势 PTA 与 聚 酯 涤 纶 行 业 是 紧 密 的 上 下 游 关 系,PTA 及 聚 酯 涤 纶 行 业 的 5

6 发 展 具 有 一 定 的 周 期 性 特 征, 这 种 周 期 性 主 要 受 外 部 经 济 环 境 行 业 供 需 状 况 及 行 业 自 身 发 展 等 多 方 面 因 素 的 影 响, 在 调 整 期 中 行 业 会 出 现 产 品 价 格 下 降 开 工 率 不 足 经 济 效 益 下 滑 等 现 象 PTA 属 于 石 化 中 间 产 品 系 列, 是 生 产 PET 产 品 的 主 要 原 料 生 产 1 吨 PET 约 需 吨 的 PTA 根 据 用 途 划 分,PET 主 要 包 括 纤 维 级 PET 和 非 纤 维 级 PET, 其 中 纤 维 级 PET 用 于 制 造 涤 纶 短 纤 和 涤 纶 长 丝, 是 纺 织 服 装 及 相 关 产 品 的 原 材 料 ; 非 纤 维 级 PET 用 于 制 造 瓶 类 薄 膜 等 产 品 中 国 作 为 世 界 纺 织 品 大 国, 化 纤 产 品 市 场 需 求 巨 大, 而 且 随 着 我 国 居 民 生 活 水 平 的 逐 步 提 高, 对 各 种 饮 用 品 的 消 费 需 求 也 在 不 断 增 加, 饮 料 行 业 的 强 劲 需 求 带 动 了 瓶 级 聚 酯 切 片 市 场 的 快 速 发 展 新 增 产 能 的 集 中 释 放 造 成 了 国 内 PTA 和 聚 酯 行 业 产 能 过 剩 PET 产 业 快 速 发 展, 对 PTA 的 消 费 量 也 在 迅 速 增 加, 国 内 PTA 表 观 消 费 量 从 2009 年 的 1,821 万 吨 增 长 至 2014 年 的 2,707 万 吨 2007 年 以 前 国 内 PTA 主 要 依 赖 国 外 进 口, 进 口 依 存 度 在 50% 以 上,PTA 行 业 高 额 的 利 润 使 国 内 企 业 纷 纷 投 资 建 厂 扩 大 产 能, 国 内 PTA 产 能 大 幅 增 长,2012 年 以 来 PTA 行 业 产 能 面 临 严 重 过 剩 局 面,2014 年 国 内 PTA 总 产 能 为 4,342 万 吨 / 年, 产 量 为 2,655 万 吨,PTA 的 产 能 利 用 率 下 降 至 61.15%, 行 业 景 气 度 进 一 步 下 滑 表 ~2014 年 我 国 PTA 供 需 情 况 ( 单 位 : 万 吨 ) 项 目 2014 年 2013 年 2012 年 2011 年 2010 年 2009 年 PTA 年 产 能 4,342 3,294 3,146 2,006 1,530 1,406 PTA 产 量 2,655 2,700 2,050 1,648 1,414 1,196 进 口 量 出 口 量 表 观 消 费 量 2,707 2,901 2,610 2,183 2,077 1,821 数 据 来 源 :Wind 资 讯 2015 年 3 月 绍 兴 远 东 石 化 有 限 公 司 宣 布 破 产 重 组,2015 年 5 月 起, 翔 鹭 石 化 股 份 有 限 公 司 生 产 线 相 继 停 车,PTA 行 业 产 能 过 剩 压 力 有 所 缓 解, 随 着 落 后 产 能 的 陆 续 淘 汰, 行 业 内 规 模 优 势 明 显 的 大 型 企 业 仍 将 保 持 一 定 竞 争 优 势 国 内 PTA 生 产 的 主 要 原 材 料 PX 对 外 依 存 度 较 高, 国 内 PTA 生 产 企 业 对 上 游 PX 的 议 价 能 力 较 弱, 整 个 产 业 链 的 议 价 能 力 和 盈 利 空 间 向 上 游 转 移 ;2015 年 以 来, 下 游 纺 织 行 业 的 持 续 低 迷 状 态 对 聚 酯 产 品 的 需 求 增 长 构 成 一 定 的 压 力 近 年 来, 国 内 PX 生 产 项 目 的 新 建 扩 建 产 能 逐 步 释 放,2014 年 中 国 PX 总 产 能 约 1,222 万 吨 尽 管 国 内 PX 的 产 能 有 所 提 高, 但 是 由 于 近 年 来 下 游 PTA 行 业 迅 速 扩 张 及 PX 新 建 项 目 面 临 越 来 越 大 的 环 保 和 审 批 压 力,PX 进 口 保 持 较 高 的 比 例 水 平 2014 年, 国 内 PX 产 量 约 860 万 吨, 表 观 消 费 量 高 达 1,837 万 吨,PX 进 口 量 997 万 吨, 同 比 增 长 10.16%, 进 口 依 存 度 为 53.00%, 同 比 下 降 1.63 个 百 分 点 全 球 范 围 内 6

7 跟 踪 评 级 报 告 超 过 90% 的 PX 用 于 PTA 的 生 产,PX 与 PTA 之 间 的 价 格 相 关 系 数 较 高 而 生 产 PX 的 原 材 料 是 石 脑 油, 其 价 格 主 要 受 原 油 价 格 波 动 影 响 国 际 原 油 价 格 波 动 较 大, 给 PTA 生 产 企 业 的 成 本 控 制 带 来 一 定 压 力 由 于 PX 相 比 PTA 产 能 增 长 有 限, 基 本 上 处 于 供 不 应 求 的 状 态,PX 优 势 地 位 较 明 显, 其 对 下 游 PTA 的 议 价 能 力 较 强, 整 个 产 业 链 的 议 价 能 力 和 盈 利 空 间 向 上 游 转 移 元 / 吨 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 美 元 / 吨 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1, 华 东 地 区 PTA 市 场 中 间 价 ( 左 轴 ) CFR 中 国 PX 现 货 中 间 价 ( 右 轴 ) 图 年 1 月 ~2016 年 1 月 PX 及 PTA 价 格 情 况 数 据 来 源 :Wind 资 讯 中 国 约 85% 的 PTA 用 于 纤 维 级 PET 生 产, 而 纺 织 行 业 是 纤 维 级 PET 最 主 要 下 游 从 需 求 周 期 角 度 看, 近 年 来 聚 酯 下 游 纺 织 需 求 低 迷, 从 出 口 的 情 况 看, 我 国 服 装 出 口 额 增 幅 持 续 下 滑, 其 中 欧 盟 的 需 求 下 降 是 主 要 原 因 下 游 行 业 的 低 迷 状 态 对 聚 酯 产 品 的 需 求 增 长 构 成 一 定 压 力 国 内 PTA 主 要 生 产 企 业 2014 年 5 月 起 通 过 主 动 降 低 开 工 率 减 少 产 量 应 对 PTA 行 业 的 亏 损 态 势 同 时, 推 行 PTA 新 的 合 约 结 价 模 式, 将 PTA 结 算 价 格 机 制 由 市 场 定 价 改 为 与 PX 价 格 联 动 的 成 本 加 成 定 价,PTA 新 的 定 价 模 式 获 部 分 下 游 客 户 接 受,PTA 价 格 有 所 回 升 但 受 国 际 原 油 价 格 连 续 下 跌 及 印 度 PX 新 增 产 能 早 于 预 期 投 放 等 影 响, 亚 洲 PX 价 格 大 幅 下 跌,2014 年 8 月 至 2015 年 2 月,PTA 价 格 急 剧 下 跌 2015 年 以 来 两 家 PTA 主 要 生 产 企 业 相 继 停 产, 供 需 格 局 发 生 变 化,PTA 价 格 有 所 反 弹, 此 后,PTA 价 格 随 着 国 际 原 油 价 格 的 波 动 而 波 动 浙 江 省 经 济 实 力 较 强, 是 经 济 比 较 发 达 的 沿 海 对 外 开 放 省 份, 工 业 基 础 较 好 浙 江 省 地 处 中 国 东 南 沿 海, 是 经 济 比 较 发 达 的 沿 海 对 外 开 放 省 份, 以 轻 工 业 加 工 制 造 业 集 体 工 业 为 主, 工 业 基 础 较 好 2014 年 浙 江 省 全 年 生 产 总 值 达 40,154 亿 元, 同 比 增 长 7.6% 十 三 五 期 间, 浙 江 省 将 通 过 创 新 驱 动, 加 快 调 整 产 业 结 构 和 优 化 经 济 结 构, 充 分 发 挥 浙 江 的 区 位 优 势 和 港 口 优 势, 积 极 建 设 海 岛 型 绿 色 石 化 基 地 进 一 步 7

8 鼓 励 企 业 兼 并 重 组, 优 化 产 业 组 织 结 构 ; 激 励 核 心 技 术 创 新, 鼓 励 依 托 主 业 延 伸 产 业 链 提 升 价 值 链, 推 动 发 展 特 色 优 势 产 业 集 群, 构 建 总 部 基 地 驻 扎 浙 江 全 产 业 链 全 球 布 局 的 新 型 产 业 集 群 组 织 形 式, 促 进 优 势 产 业 实 现 价 值 链 升 级 经 营 与 竞 争 公 司 继 续 从 事 PTA PET 和 DTY 等 产 品 的 生 产 和 销 售, 三 者 仍 是 公 司 收 入 和 毛 利 润 的 主 要 来 源 ;2015 年 前 三 季 度, 原 油 价 格 处 于 历 史 低 位 震 荡 使 得 公 司 原 材 料 价 格 和 主 要 产 品 价 格 下 降, 营 业 收 入 小 幅 下 降 公 司 继 续 从 事 PTA PET 和 DTY 等 产 品 的 生 产 和 销 售, 最 终 产 品 主 要 包 括 PTA PET( 包 括 POY FDY 切 片 瓶 片 短 纤 ) 和 DTY, 仍 是 公 司 主 要 收 入 及 利 润 来 源, 此 外 涉 及 贸 易 房 地 产 及 运 输 等 其 他 业 务 表 ~2014 年 及 2015 年 1~9 月 公 司 营 业 收 入 毛 利 润 构 成 情 况 ( 单 位 : 亿 元 %) 项 目 2015 年 1~9 月 2014 年 2013 年 2012 年 金 额 占 比 金 额 占 比 金 额 占 比 金 额 占 比 营 业 收 入 PTA PET DTY 其 他 业 务 : 贸 易 房 地 产 其 他 汇 总 合 并 抵 消 毛 利 润 PTA PET DTY 其 他 业 务 : 贸 易 房 地 产 其 他 汇 总 合 并 抵 消 数 据 来 源 : 根 据 公 司 提 供 资 料 整 理 从 收 入 和 毛 利 润 构 成 来 看,2015 年 以 来,PTA 和 PET 仍 是 公 司 收 入 和 利 润 的 主 要 来 源, 二 者 合 计 在 公 司 营 业 收 入 和 利 润 中 的 占 比 仍 保 8

9 持 在 60% 以 上 2015 年 1~9 月, 原 油 价 格 处 于 低 位 震 荡 使 得 主 要 原 材 料 价 格 下 降, 公 司 主 要 产 品 价 格 也 随 之 下 降, 公 司 营 业 收 入 亿 元, 小 幅 下 降 0.14%; 毛 利 润 亿 元, 同 比 下 降 14.04% 表 ~2014 年 及 2015 年 1~9 月 公 司 毛 利 率 情 况 ( 单 位 :%) 项 目 2015 年 1~9 月 2014 年 2013 年 2012 年 综 合 毛 利 率 PTA PET DTY 其 他 : 贸 易 房 地 产 其 他 数 据 来 源 : 根 据 公 司 提 供 资 料 整 理 从 毛 利 率 看,2015 年 1~9 月, 公 司 毛 利 率 4.41%, 同 比 下 降 0.72 个 百 分 点, 主 要 是 由 于 房 地 产 开 发 项 目 的 周 期 性, 房 地 产 板 块 销 售 收 入 和 毛 利 率 大 幅 下 降 所 致 综 合 来 看, 公 司 PTA PET 与 DTY 房 地 产 业 务 易 受 行 业 周 期 性 影 响, 但 整 体 运 营 仍 然 保 持 稳 定 控 股 子 公 司 和 参 股 公 司 对 外 仍 实 行 原 材 料 捆 绑 采 购 策 略, 公 司 具 有 一 定 的 物 流 和 原 材 料 成 本 优 势 ; 公 司 PTA 仍 主 要 用 于 内 部 下 游 聚 酯 生 产, 销 售 费 用 较 低, 并 有 利 于 保 证 公 司 聚 酯 生 产 的 原 材 料 供 给 ; 公 司 形 成 了 比 较 完 整 的 石 化 化 纤 产 业 链, 整 体 抗 风 险 能 力 仍 然 很 强 截 至 2015 年 9 月 末, 公 司 控 股 参 股 公 司 PTA 产 能 达 1,330 万 吨 / 年, 控 股 孙 公 司 浙 江 逸 盛 石 化 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 逸 盛 石 化 ) 和 参 股 公 司 逸 盛 大 化 石 化 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 逸 盛 大 化 ) 海 南 逸 盛 石 化 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 海 南 逸 盛 ) 的 原 材 料 PX 采 购 均 由 公 司 统 一 实 施, 规 模 优 势 使 公 司 与 上 游 原 材 料 供 应 商 的 议 价 能 力 大 大 增 强 同 时, 公 司 生 产 聚 酯 的 主 要 原 材 料 MEG 也 主 要 由 这 些 供 应 商 提 供, 通 过 捆 绑 谈 判, 较 大 的 采 购 量 使 公 司 获 得 较 多 的 价 格 折 扣 和 优 惠 公 司 的 PX MEG 原 材 料 以 长 约 协 议 合 同 采 购 为 主, 合 同 覆 盖 率 达 90% 以 上, 与 现 货 采 购 相 比,PX 长 约 协 议 合 同 采 购 平 均 有 15 美 元 / 吨 的 优 势 公 司 平 均 每 年 需 求 MEG 约 80 万 吨, 由 于 国 外 多 数 生 产 商 使 用 天 然 气 生 产 MEG, 价 格 相 对 国 内 较 低, 通 过 与 PX 捆 绑 谈 判, 公 司 采 购 MEG 获 得 的 优 惠 折 扣 也 较 多 9

10 表 年 及 2015 年 1~9 月 公 司 主 要 原 材 料 前 五 大 供 应 商 情 况 ( 单 位 : 亿 元 %) 期 间 序 号 单 位 名 称 原 材 料 名 称 采 购 金 额 2015 年 1~9 月 2014 年 1 中 国 石 化 化 工 销 售 有 限 公 司 PX MITSUI &CO.,LTD PX 海 南 逸 盛 石 化 有 限 公 司 PTA PET 福 建 联 合 石 油 化 工 PX MITSUBISHI CORPORATION PX 7.80 合 计 MITSUI &CO.,LTD PX MEG 中 国 石 化 化 工 销 售 有 限 公 司 宁 波 经 营 部 PX SABIC ASIA PACIFIC PTE LTD MEG 福 建 联 合 石 油 化 工 PX 三 菱 商 事 ( 上 海 ) 有 限 公 司 PX 数 据 来 源 : 根 据 公 司 提 供 资 料 整 理 合 计 目 前 公 司 基 本 形 成 PTA PET DTY 相 对 完 整 的 产 业 链, 实 现 了 公 司 聚 酯 原 材 料 PTA 的 完 全 自 给, 同 时 通 过 技 术 改 造 实 现 了 聚 酯 原 材 料 PTA 的 链 板 卸 料 和 输 送, 极 大 地 降 低 了 原 材 料 储 存 及 包 装 成 本, 节 约 了 公 司 PTA 的 销 售 成 本, 也 提 高 了 聚 酯 生 产 效 率, 降 低 了 生 产 成 本 综 合 来 看, 通 过 对 控 股 参 股 公 司 所 需 原 材 料 PX 及 MEG 仍 实 行 捆 绑 采 购 策 略, 增 强 了 公 司 对 上 游 原 材 料 供 应 商 的 谈 判 议 价 能 力 ; 公 司 PTA 仍 主 要 用 于 内 部 下 游 聚 酯 企 业 生 产, 物 流 和 销 售 费 用 较 低, 有 利 于 保 障 PTA 的 销 售, 同 时 有 利 于 保 证 公 司 下 游 聚 酯 生 产 的 原 材 料 供 给, 增 强 了 公 司 综 合 效 益 和 整 体 抗 风 险 能 力 产 品 1:PTA 公 司 控 股 参 股 公 司 的 PTA 年 合 计 年 产 能 仍 然 位 居 行 业 首 位, 规 模 优 势 明 显 截 至 2015 年 9 月 末, 公 司 控 股 ( 持 股 比 例 70%) 的 逸 盛 石 化 参 股 ( 持 股 比 例 24%) 的 逸 盛 大 化 及 参 股 ( 持 股 比 例 37.50%) 的 海 南 逸 盛 PTA 产 能 合 计 达 1,330 万 吨 / 年, 合 计 产 能 规 模 仍 然 位 居 同 行 业 首 位 10

11 表 6 截 至 2015 年 9 月 末 国 内 PTA 产 能 前 五 大 企 业 ( 单 位 : 万 吨 / 年 ) 序 号 企 业 名 称 地 区 现 有 产 能 生 产 装 置 数 量 1 恒 力 石 化 ( 大 连 ) 有 限 公 司 辽 宁 660 三 套 装 置 1 2 翔 鹭 石 化 股 份 有 限 公 司 福 建 615 四 套 装 置 3 逸 盛 大 化 辽 宁 580 两 套 装 置 4 逸 盛 石 化 浙 江 540 三 套 装 置 5 海 南 逸 盛 海 南 210 一 套 装 置 数 据 来 源 : 根 据 公 司 提 供 资 料 和 公 开 资 料 整 理 2011 年 下 半 年 逸 盛 石 化 三 期 年 产 200 万 吨 PTA 装 置 及 逸 盛 大 化 改 扩 建 的 年 产 能 增 加 75 万 吨 PTA 投 产 ;2012 年 开 始 建 设 海 南 逸 盛 年 产 210 万 吨 PTA 项 目 进 入 装 置 设 备 调 试 阶 段, 主 要 用 于 满 足 海 南 在 建 瓶 片 项 目 投 产 后 原 材 料 需 求, 部 分 对 外 销 售, 截 至 2015 年 9 月 末 海 南 PTA 项 目 已 投 入 生 产 形 成 产 能 ;2013 年 逸 盛 大 化 二 期 项 目 完 工, 新 增 产 能 300 万 吨 / 年 ;2014 年 逸 盛 大 化 对 生 产 设 备 进 行 改 进, 产 能 进 一 步 增 加 至 580 万 吨 ;2014 年 末, 恒 逸 石 化 四 期 200 万 吨 PTA 已 正 式 投 产,PTA 产 能 增 加 至 540 万 吨 表 ~2014 年 及 2015 年 1~9 月 公 司 参 控 股 PTA 产 能 利 用 率 情 况 ( 单 位 : 万 吨 / 年 万 吨 ) 项 目 2015 年 1~9 月 2014 年 2013 年 2012 年 产 能 产 量 产 能 产 量 产 能 产 量 产 能 产 量 PTA( 逸 盛 石 化 ) PTA( 逸 盛 大 化 ) PTA( 海 南 逸 盛 ) 合 计 1, , , 产 能 利 用 率 (%) 国 内 产 量 合 计 2,230 2,655 2,550 2,032 占 国 内 产 量 比 率 (%) 数 据 来 源 : 根 据 公 司 提 供 资 料 整 理 综 合 来 看, 公 司 控 股 参 股 公 司 的 PTA 合 计 产 能 仍 然 位 居 同 行 业 首 位, 规 模 优 势 明 显, 且 公 司 生 产 线 投 资 投 产 年 限 较 短, 设 备 及 生 产 工 艺 仍 较 先 进, 使 公 司 具 有 一 定 的 成 本 优 势 产 品 2:PET 及 DTY 公 司 聚 酯 年 产 能 达 250 万 吨, 仍 然 位 居 行 业 首 位, 具 有 较 强 的 规 模 优 势 恒 逸 集 团 的 聚 酯 纤 维 ( 涤 纶 ) 相 关 产 品 主 要 包 括 涤 纶 预 取 向 丝 (POY) 涤 纶 全 牵 伸 丝 (FDY) 涤 纶 加 弹 丝 (DTY) 涤 纶 短 纤 聚 酯 1 截 至 本 报 告 出 具 日, 翔 鹭 石 化 股 份 有 限 公 司 165 万 吨 / 年 PTA 生 产 装 置 仍 维 持 停 车 检 修 状 态, 尚 未 公 布 重 启 计 划 ; 其 漳 州 1~3 号 450 万 吨 / 年 PTA 生 产 装 置 生 产 线 停 车, 尚 未 公 布 重 启 计 划 11

12 瓶 片 及 纤 维 级 切 片 等 表 8 恒 逸 集 团 各 子 公 司 聚 酯 涤 纶 产 能 ( 单 位 : 万 吨 / 年 ) 公 司 聚 酯 产 能 涤 纶 长 丝 DTY 浙 江 恒 逸 聚 合 物 有 限 公 司 60(3 套 装 置 ) 55 0 恒 逸 石 化 上 海 恒 逸 聚 酯 纤 维 有 限 公 司 110(2 套 装 置 ) 0 0 浙 江 恒 逸 高 新 材 料 有 限 公 司 80(2 套 装 置 ) 80 0 合 计 恒 逸 集 团 行 业 地 位 第 一 第 二 - 数 据 来 源 : 根 据 公 司 提 供 资 料 整 理 截 至 2015 年 9 月 末, 公 司 聚 酯 总 产 能 达 250 万 吨 / 年, 仍 然 位 居 行 业 首 位 公 司 于 2011 年 末 投 产 的 60 万 吨 聚 合 装 置 是 公 司 自 主 研 发 设 计 的 国 内 最 大 的 单 套 装 置, 单 位 产 品 能 耗 低, 具 有 较 强 的 成 本 优 势 公 司 大 容 量 熔 体 直 纺 聚 酯 聚 合 反 应 后 形 成 的 产 品 包 括 纤 维 级 切 片 POY 和 FDY, 其 中 直 纺 长 丝 ( 包 括 POY 和 FDY) 年 生 产 能 力 为 135 万 吨, 居 国 内 第 二 上 海 恒 逸 聚 酯 纤 维 有 限 公 司 已 于 2010 年 形 成 年 产 25 万 吨 瓶 级 聚 酯 切 片 生 产 线 表 9 国 内 主 要 聚 酯 厂 家 比 较 ( 单 位 : 万 吨 / 年 ) 排 名 企 业 名 称 主 要 产 品 产 能 1 恒 逸 集 团 长 丝 短 纤 瓶 片 切 片 江 苏 三 房 巷 集 团 有 限 公 司 瓶 片 短 纤 恒 力 集 团 有 限 公 司 长 丝 瓶 片 中 国 石 化 仪 征 化 纤 股 份 有 限 公 司 切 片 短 纤 长 丝 桐 昆 集 团 股 份 有 限 公 司 长 丝 173 数 据 来 源 : 根 据 公 司 提 供 资 料 及 公 开 资 料 整 理 公 司 产 品 差 异 化 程 度 不 断 提 高, 高 附 加 值 高 技 术 含 量 的 产 品 在 产 品 组 合 中 所 占 比 重 不 断 提 升, 增 强 了 市 场 竞 争 力 2012~2014 年 公 司 聚 酯 涤 纶 保 持 满 负 荷 生 产, 开 工 率 高 于 行 业 76.06% 的 平 均 值, 产 销 量 逐 年 增 长, 综 合 产 销 率 保 持 在 95% 以 上 公 司 不 断 增 加 产 品 种 类, 涤 纶 变 形 丝 产 品 覆 盖 50D~900D 单 丝 纤 度 0.5D~ 5D 的 各 种 规 格 涤 纶 加 弹 丝 无 扭 加 弹 丝 多 孔 细 旦 丝 超 细 旦 涤 纶 加 弹 丝 各 种 弱 中 强 网 络 丝 复 合 丝 以 及 差 别 化 纤 维 公 司 各 种 涤 纶 化 纤 丝 产 品 中, 差 别 化 率 达 到 了 55%, 其 中 功 能 性 细 旦 丝 等 高 附 加 值 产 品 占 20% 公 司 不 断 进 行 产 品 研 发 和 技 术 改 造, 进 一 步 提 升 高 附 加 值 高 技 术 含 量 的 产 品 在 其 产 品 组 合 中 所 占 比 重 12

13 表 ~2014 年 及 2015 年 1~9 月 公 司 聚 酯 涤 纶 产 销 量 ( 单 位 : 万 吨 %) 项 目 2015 年 1~9 月 2014 年 2013 年 2012 年 产 量 销 量 产 量 销 量 产 量 销 量 产 量 销 量 POY FDY DTY 纤 维 切 片 短 纤 瓶 级 切 片 合 计 产 销 率 数 据 来 源 : 根 据 公 司 提 供 资 料 整 理 公 司 聚 酯 涤 纶 下 游 客 户 较 为 分 散, 主 要 是 通 过 直 销 的 方 式 销 售 给 下 游 纺 织 工 厂 公 司 成 立 了 统 一 的 营 销 采 购 中 心, 市 场 部 通 过 与 客 户 沟 通 和 市 场 调 研, 给 生 产 工 厂 下 达 生 产 任 务, 有 利 于 根 据 客 户 和 市 场 变 化 及 时 调 整 生 产 的 品 种, 统 一 的 销 售 中 心 有 利 于 下 属 各 聚 酯 企 业 共 享 信 息 资 源 销 售 网 络 渠 道, 节 约 销 售 费 用 凭 借 良 好 的 信 誉 和 高 质 量 的 产 品, 公 司 在 业 内 逐 步 形 成 了 强 大 的 品 牌 优 势, 恒 逸 商 标 被 认 定 为 浙 江 省 著 名 商 标, 恒 逸 牌 涤 纶 丝 被 评 为 中 国 名 牌 产 品 和 中 国 免 检 产 品, 品 牌 竞 争 力 加 上 雄 厚 的 销 售 实 力 使 公 司 拥 有 了 遍 布 全 国 的 客 户 市 场 和 长 期 而 稳 定 的 客 户 资 源 贸 易 业 务 公 司 继 续 依 托 渠 道 和 规 模 优 势 开 展 石 化 产 品 批 发 贸 易 业 务, 一 方 面 为 了 及 时 掌 握 原 料 市 场 信 息, 配 合 生 产 原 材 料 和 产 品 库 存 管 理, 另 一 方 面 为 了 增 加 客 户 渠 道 的 服 务 黏 性 公 司 继 续 依 托 内 部 PTA- 聚 酯 产 业 所 形 成 的 渠 道 和 规 模 优 势, 开 展 石 化 产 品 如 PX MEG 贸 易 近 几 年, 随 着 国 内 下 游 市 场 消 费 增 长, 我 国 大 部 分 石 化 产 品 进 口 依 存 度 持 续 上 升, 如 PX MEG 等 原 料, 进 口 依 存 度 超 过 50%, 这 为 开 展 石 化 贸 易 创 造 了 条 件 由 于 公 司 PX MEG 原 料 大 部 分 以 进 口 为 主, 长 期 与 国 外 供 应 商 合 作, 可 以 签 署 较 市 场 优 惠 的 采 购 合 约, 为 公 司 开 展 石 化 贸 易 提 供 了 货 源, 而 且 成 本 较 市 场 价 低 为 利 用 香 港 提 供 转 口 贸 易 及 融 资 成 本 低 等 优 惠 条 件, 公 司 通 过 香 港 贸 易 平 台 开 展 PX MEG 原 料 贸 易 和 自 身 生 产 的 PTA PET 贸 易 由 于 石 化 产 品 价 格 波 动 频 繁, 贸 易 量 和 毛 利 润 波 动 较 大 2014 年 及 2015 年 1~9 月, 公 司 石 化 贸 易 实 现 收 入 分 别 为 亿 元 和 亿 元, 占 合 并 抵 消 前 营 业 收 入 的 比 重 分 别 达 到 21.12% 及 19.94% 其 中 2014 年 及 2015 年 1~9 月 对 内 部 客 户 实 现 销 售 收 入 分 别 为 亿 元 和 13

14 45.91 亿 元 2 ; 而 对 外 部 客 户 实 现 销 售 收 入 亿 元 和 亿 元 2014 年 及 2015 年 1~9 月, 公 司 开 展 石 化 贸 易 实 现 毛 利 润 分 别 为 0.95 亿 元 及 0.40 亿 元 公 司 继 续 开 展 原 料 贸 易 和 PTA 贸 易, 一 方 面 是 为 了 获 取 原 料 市 场 信 息, 配 合 生 产 原 料 库 存 管 理 需 要 ; 另 一 方 面 也 是 为 了 增 加 客 户 渠 道 的 服 务 黏 性, 以 及 了 解 原 料 贸 易 流 向, 及 时 调 整 产 品 市 场 定 价 公 司 根 据 库 存 及 市 场 情 况, 在 保 证 内 部 原 料 PX MEG 需 求 的 情 况 下, 将 余 量 对 外 销 售 对 外 销 售 客 户 主 要 是 浙 江 金 鑫 化 纤 有 限 公 司 中 石 化 国 际 事 业 ( 香 港 ) 有 限 公 司 绍 兴 翔 宇 绿 色 包 装 有 限 公 司 等 石 化 化 纤 企 业 销 售 价 格 采 用 市 场 价 格, 结 算 方 式 上, 主 要 以 信 用 证 进 行 结 算 公 司 治 理 与 管 理 截 至 2015 年 9 月 末, 公 司 注 册 资 本 为 5,180 万 元 人 民 币, 控 股 股 东 为 自 然 人 邱 建 林, 直 接 持 股 比 例 为 26.19%, 邱 建 林 与 万 永 实 业 邱 祥 娟 邱 正 南 和 邱 杏 娟 ( 均 为 恒 逸 集 团 直 接 或 间 接 的 股 东 ) 就 恒 逸 集 团 的 决 策 事 项 签 署 了 一 致 行 动 协 议, 上 述 股 东 合 计 所 持 恒 逸 集 团 的 股 权 比 例 为 58.55%, 因 此, 恒 逸 集 团 的 实 际 控 制 人 为 邱 建 林 公 司 严 格 按 照 中 华 人 民 共 和 国 公 司 法 中 华 人 民 共 和 国 企 业 法 人 登 记 管 理 条 例 等 法 律 法 规, 构 建 和 完 善 现 代 企 业 法 人 治 理 结 构, 设 立 了 股 东 会 董 事 会 和 监 事 会 公 司 下 属 各 企 业 均 为 独 立 法 人, 具 有 独 立 生 产 财 务 和 运 营 系 统, 根 据 国 家 有 关 法 律 法 规 和 公 司 章 程 制 定 了 各 项 企 业 管 理 制 度, 为 推 进 和 完 善 企 业 治 理 机 制 提 供 了 保 障 未 来 公 司 计 划 继 续 奉 行 成 本 领 先 战 略, 通 过 石 化 与 化 纤 产 业 间 的 纵 向 炼 化 一 体 化 和 横 向 产 品 多 元 化, 以 规 模 化 生 产 与 国 产 化 装 备 技 术, 降 低 生 产 成 本, 提 高 生 产 效 率, 促 进 公 司 可 持 续 发 展 同 时, 公 司 将 进 一 步 向 上 游 延 伸 产 业 链, 控 股 子 公 司 恒 逸 实 业 ( 文 莱 ) 有 限 公 司 作 为 项 目 的 实 施 主 体 计 划 在 文 莱 达 鲁 萨 兰 国 (Brunei Darussalam) 大 摩 拉 岛 (Pulau Muara Besar) 投 资 建 设 石 油 化 工 项 目 ( 以 下 简 称 PMB 石 油 化 工 项 目 ) PMB 石 油 化 工 项 目 一 期 投 资 估 算 为 亿 美 元, 建 设 800 万 吨 / 年 炼 化 装 置, 以 及 相 应 的 原 油 成 品 油 码 头 电 站 等 配 套 工 程, 建 成 后 主 要 产 品 的 年 产 能 为 PX150 万 吨 苯 50 万 吨 柴 油 150 万 吨 汽 油 40 万 吨 航 空 煤 油 100 万 吨 轻 石 油 脑 150 万 吨 项 目 建 设 所 需 的 资 金 约 30% 通 过 公 司 自 筹 方 式 解 决, 其 余 70% 通 过 银 行 贷 款 或 其 他 融 资 渠 道 解 决, 确 保 项 目 建 设 顺 利 实 施 PMB 石 油 化 工 项 目 目 前 进 展 顺 利,2012 年 公 司 签 署 了 土 地 租 赁 框 架 协 议 和 原 油 供 应 协 议, 并 且 于 2013 年 2 月 获 得 国 家 发 展 改 革 委 关 于 浙 江 恒 逸 石 化 有 限 公 司 在 文 莱 投 资 建 设 年 加 工 800 万 吨 原 油 的 石 化 项 目 核 准 的 批 复, 于 2014 年 3 月 获 得 国 家 商 务 部 商 务 部 关 于 同 意 浙 江 恒 逸 石 化 有 限 公 司 向 香 港 天 逸 国 际 控 股 有 限 公 司 增 资 的 批 复, 均 为 该 项 目 未 来 的 顺 利 建 设 投 2 已 进 行 合 并 抵 消 14

15 产 提 供 了 保 障 项 目 建 设 方 面, 公 司 陆 续 已 完 成 项 目 可 行 性 研 究 总 体 设 计 现 场 清 表 初 勘 作 业 场 地 回 填 强 夯 作 业 详 勘 作 业 基 础 设 计 等 工 作 截 至 2015 年 9 月 末, 已 累 计 支 出 投 资 约 11,778 万 美 元 项 目 融 资 方 面, 公 司 已 拟 定 由 国 家 开 发 银 行 作 为 项 目 融 资 贷 款 的 牵 头 行, 目 前 国 家 开 发 银 行 已 完 成 对 项 目 的 初 步 调 研, 正 在 进 行 内 部 评 审 但 上 述 项 目 投 资 金 额 较 大, 未 来 项 目 一 旦 实 施, 公 司 将 面 临 一 定 的 资 金 支 出 压 力 与 中 国 石 油 化 工 股 份 有 限 公 司 合 作 的 己 内 酰 胺 项 目 运 行 平 稳, 公 司 产 业 链 得 到 了 进 一 步 优 化 恒 逸 石 化 与 中 国 石 油 化 工 股 份 有 限 公 司 于 2011 年 9 月 26 日 签 署 了 关 于 设 立 浙 江 巴 陵 石 化 恒 逸 己 内 酰 胺 有 限 责 任 公 司 的 合 资 合 同, 浙 江 巴 陵 石 化 恒 逸 己 内 酰 胺 有 限 责 任 公 司 注 册 资 本 为 人 民 币 12 亿 元, 合 资 双 方 均 以 现 金 方 式 出 资 人 民 币 6 亿 元, 各 占 注 册 资 本 总 额 的 50% 该 项 目 共 有 两 条 各 年 产 10 万 吨 的 己 内 酰 胺 生 产 线, 属 于 国 家 重 点 鼓 励 发 展 的 项 目 公 司 己 内 酰 胺 项 目 装 置 A 线 和 B 线 分 别 于 2012 年 5 月 和 7 月 投 料 开 车 成 功, 成 为 全 球 单 线 产 能 最 大 项 目,CPL 装 置 设 备 运 行 稳 定, 产 量 质 量 消 耗 等 均 达 目 标 值, 同 时 己 内 酰 胺 公 司 强 化 质 量 管 理, 优 等 品 率 达 到 99.5% 2014 年 及 2015 年 1~9 月, 己 内 酰 胺 产 量 分 别 为 万 吨 万 吨, 销 量 分 别 为 万 吨 万 吨 ; 合 资 公 司 分 别 实 现 收 入 亿 元 亿 元, 产 品 毛 利 率 分 别 为 12.76% 11.59%, 己 内 酰 胺 毛 利 率 高 于 行 业 平 均 水 平, 主 要 因 为 己 内 酰 胺 公 司 强 化 质 量 管 理, 优 等 品 达 到 99%; 同 时 不 断 推 进 技 术 改 造 和 革 新, 降 本 增 效 成 效 显 著 通 过 不 断 向 上 游 产 业 延 伸, 公 司 逐 步 形 成 一 条 PTA PET DTY 较 完 整 的 产 业 链, 是 国 内 少 数 几 家 拥 有 比 较 完 整 的 石 化 化 纤 产 业 链 的 大 型 企 业 之 一 公 司 主 要 产 品 产 能 居 国 内 前 列, 通 过 产 业 一 体 化 经 营, 公 司 有 效 压 缩 了 经 营 成 本 综 合 分 析, 公 司 具 有 很 强 的 抗 风 险 能 力 财 务 分 析 公 司 提 供 了 2015 年 1~9 月 财 务 报 表, 公 司 2015 年 1~9 月 财 务 报 表 未 经 审 计 资 产 质 量 公 司 资 产 构 成 仍 以 非 流 动 资 产 为 主 ;2015 年 以 来, 公 司 主 要 原 材 料 PX 价 格 及 主 要 产 品 价 格 受 国 际 原 油 价 格 波 动 的 影 响 较 大, 不 利 于 公 司 生 产 成 本 的 控 制, 公 司 存 货 存 在 一 定 跌 价 风 险 公 司 资 产 构 成 仍 以 非 流 动 资 产 为 主, 非 流 动 资 产 占 总 资 产 的 比 重 不 断 增 长 2015 年 9 月 末, 公 司 总 资 产 为 亿 元, 较 2014 年 末 略 有 下 降 15

16 亿 元 年 末 2013 年 末 2014 年 末 2015 年 9 月 末 % 非 流 动 资 产 合 计 流 动 资 产 合 计 流 动 资 产 占 比 图 ~2014 年 末 及 2015 年 9 月 末 公 司 资 产 构 成 情 况 公 司 流 动 资 产 主 要 由 货 币 资 金 应 收 票 据 其 他 应 收 款 存 货 预 付 款 项 其 他 流 动 资 产 和 应 收 账 款 等 构 成 2015 年 9 月 末 以 上 7 项 占 流 动 资 产 的 比 重 为 99.92% 其 他 应 收 款 15.56% 其 他 流 动 资 产 6.60% 存 货 15.06% 预 付 款 项 14.10% 其 他 0.08% 应 收 账 款 6.04% 货 币 资 金 22.69% 应 收 票 据 19.87% 图 年 9 月 末 公 司 流 动 资 产 构 成 随 着 公 司 到 期 的 短 期 融 资 券 的 偿 付,2015 年 9 月 末 公 司 货 币 资 金 下 降 至 亿 元 2015 年 9 月 末, 公 司 应 收 票 据 为 亿 元, 较 2014 年 末 大 幅 减 少 主 要 是 由 于 到 期 所 致 2015 年 9 月 末, 公 司 其 他 应 收 款 为 亿 元, 主 要 为 与 其 他 单 位 的 往 来 款 随 着 2015 年 上 半 年 原 油 价 格 的 回 升, 公 司 存 货 规 模 有 所 上 涨,2015 年 9 月 末 为 亿 元 2015 年 9 月 末, 公 司 预 付 款 项 为 亿 元, 主 要 是 因 为 逸 盛 石 化 PTA 节 能 技 改 扩 产 项 目 建 设 预 付 工 程 款 导 致 公 司 非 流 动 资 产 主 要 为 固 定 资 产 长 期 股 权 投 资 和 在 建 工 程,2014 年 末 上 述 三 项 合 计 占 非 流 动 资 产 的 87.09% 2015 年 9 月 末, 公 司 固 定 资 产 为 亿 元, 主 要 为 房 屋 建 筑 物 机 器 设 备 等 2015 年 9 月 末, 公 司 长 期 股 权 投 资 为 亿 元, 较 2014 年 末 增 加 亿 元, 主 要 系 对 浙 商 银 行 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 浙 商 银 行 ) 实 施 了 增 资 扩 股 8.30 亿 元 及 按 照 权 益 法 核 算 计 提 联 营 合 营 企 业 的 投 资 收 益 所 致 16

17 2012~2014 年, 公 司 应 收 账 款 周 转 天 数 分 别 为 3.88 天 7.09 天 和 天, 随 着 应 收 账 款 逐 年 增 长, 公 司 应 收 账 款 周 转 效 率 逐 年 下 降 ; 存 货 周 转 天 数 分 别 为 天 天 和 天, 存 货 周 转 效 率 逐 年 提 高 2015 年 1~9 月, 公 司 应 收 账 款 周 转 天 数 和 存 货 周 转 天 数 分 别 为 天 和 天 截 至 2015 年 9 月 末, 公 司 用 于 担 保 借 款 的 土 地 房 产 机 器 设 备 等 抵 押 物 账 面 价 值 总 计 亿 元, 用 于 担 保 借 款 的 股 权 保 证 金 国 内 信 用 证 银 行 承 兑 汇 票 等 质 押 物 账 面 价 值 为 亿 元 公 司 受 限 资 产 合 计 为 亿 元, 占 总 资 产 的 比 重 为 21.11% 截 至 2015 年 9 月 8 日, 公 司 共 持 有 恒 逸 石 化 股 份 807,813,021 股, 累 计 质 押 股 份 数 为 268,510,000 股, 占 公 司 股 份 总 数 的 23.28% 总 体 看 来, 公 司 资 产 构 成 仍 以 非 流 动 资 产 为 主 ;2015 年 以 来, 公 司 主 要 原 材 料 PX 价 格 及 主 要 产 品 价 格 受 国 际 原 油 价 格 波 动 的 影 响 较 大, 不 利 于 公 司 生 产 成 本 的 控 制, 公 司 存 货 存 在 一 定 跌 价 风 险 资 本 结 构 公 司 负 债 构 成 仍 以 流 动 负 债 为 主, 有 息 负 债 持 续 小 幅 上 升 ; 公 司 担 保 比 率 仍 较 高, 存 在 一 定 的 或 有 风 险 流 动 负 债 仍 是 公 司 负 债 的 主 要 构 成 部 分 2015 年 9 月 末, 公 司 总 负 债 为 亿 元, 较 2014 年 末 略 有 下 降 亿 元 年 末 2013 年 末 2014 年 末 2015 年 9 月 末 非 流 动 负 债 合 计 流 动 负 债 合 计 流 动 负 债 占 比 图 ~2014 年 末 及 2015 年 9 月 末 公 司 负 债 构 成 情 况 公 司 流 动 负 债 主 要 由 短 期 借 款 应 付 账 款 应 付 票 据 和 其 他 流 动 负 债 构 成 受 投 资 需 求 增 加 及 经 营 规 模 扩 大 影 响,2015 年 9 月 末 公 司 短 期 借 款 为 亿 元, 较 2014 年 末 有 所 增 加 2015 年 9 月 末, 公 司 应 付 账 款 为 亿 元, 较 2014 年 末 下 降 较 多 主 要 是 由 于 货 款 结 算 所 致 2015 年 9 月 末, 公 司 应 付 票 据 为 亿 元, 较 2014 年 末 有 所 减 少, 主 要 是 由 于 部 分 票 据 支 付 2015 年 9 月 末, 公 司 其 他 流 动 负 债 为 亿 元, 主 要 为 公 司 在 债 券 市 场 发 行 的 短 期 融 资 券 和 超 短 期 融 资 券 %

18 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 6.97% 其 他 流 动 负 债 10.83% 应 付 票 据 12.79% 应 付 账 款 12.65% 其 他 1.56% 短 期 借 款 55.19% 图 年 9 月 末 公 司 流 动 负 债 构 成 公 司 非 流 动 负 债 主 要 为 应 付 债 券 和 长 期 借 款 2015 年 9 月 末, 公 司 应 付 债 券 为 亿 元, 主 要 为 2011~2013 年 发 行 的 三 期 中 期 票 据 ; 公 司 长 期 借 款 为 8.31 亿 元 公 司 总 有 息 负 债 持 续 增 长, 占 总 负 债 比 重 较 高 2015 年 9 月 末, 公 司 总 有 息 债 务 亿 元, 占 总 负 债 的 85.21% 表 ~2014 年 末 及 2015 年 9 月 末 公 司 总 有 息 债 务 及 其 构 成 情 况 ( 单 位 : 亿 元 %) 项 目 2015 年 9 月 末 2014 年 末 2013 年 末 2012 年 末 短 期 有 息 债 务 长 期 有 息 债 务 总 有 息 债 务 总 有 息 债 务 占 总 负 债 比 重 从 有 息 债 务 结 构 看, 公 司 有 息 债 务 主 要 集 中 在 一 年 以 内, 短 期 内 债 务 偿 付 压 力 较 大 表 12 截 至 2015 年 9 月 末 公 司 有 息 债 务 期 限 结 构 ( 单 位 : 亿 元 %) 期 限 1 年 (1,2] 年 (2,3] 年 (3,4] 年 (4,5] 年 >5 年 合 计 金 额 占 比 年 9 月 末, 公 司 资 产 负 债 率 为 72.19%, 较 2014 年 末 略 有 下 降 ; 公 司 流 动 比 率 和 速 动 比 率 较 2014 年 末 均 略 有 下 降 18

19 表 ~2014 年 末 及 2015 年 9 月 末 公 司 负 债 结 构 指 标 ( 单 位 :% 倍 ) 指 标 2015 年 9 月 末 2014 年 末 2013 年 末 2012 年 末 资 产 负 债 率 债 务 资 本 比 率 长 期 资 产 适 合 率 流 动 比 率 速 动 比 率 保 守 速 动 比 率 ~2014 年 末 及 2015 年 9 月 末, 公 司 所 有 者 权 益 分 别 为 亿 元 亿 元 亿 元 和 亿 元 截 至 2015 年 9 月 末, 公 司 对 外 担 保 余 额 为 亿 元, 担 保 比 率 为 49.93% 其 中 对 关 联 方 担 保 余 额 为 亿 元, 主 要 包 括 对 海 南 逸 盛 恒 逸 己 内 酰 胺 昌 江 恒 盛 元 棋 子 湾 旅 游 置 业 有 限 公 司 海 南 恒 盛 元 国 际 旅 游 发 展 有 限 公 司 的 担 保, 余 额 分 别 为 亿 元 3.82 亿 元 3.15 亿 元 和 2.41 亿 元 ; 对 非 关 联 方 担 保 余 额 为 亿 元, 主 要 包 括 对 浙 江 东 南 网 架 集 团 有 限 公 司 浙 江 荣 盛 控 股 集 团 有 限 公 司 兴 惠 化 纤 集 团 有 限 公 司 担 保, 余 额 分 别 为 8.45 亿 元 6.84 和 3.25 亿 元, 占 比 较 高 公 司 对 外 担 保 明 细 详 见 附 件 4 总 体 来 看, 公 司 负 债 构 成 仍 以 流 动 负 债 为 主, 有 息 负 债 持 续 小 幅 上 升 ; 公 司 担 保 比 率 仍 较 高, 存 在 一 定 的 或 有 风 险 盈 利 能 力 2015 年 以 来, 受 行 业 景 气 度 低 迷, 公 司 主 动 降 低 开 工 率, 主 要 产 品 价 格 下 降 及 房 地 产 项 目 开 发 周 期 性 影 响, 公 司 营 业 收 入 小 幅 下 降, 盈 利 能 力 有 所 下 滑 ;2015 年 以 来, 非 经 常 性 收 益 对 公 司 利 润 总 额 贡 献 比 例 仍 较 高 2015 年 1~9 月, 受 行 业 景 气 度 低 迷, 公 司 主 动 降 低 开 工 率, 原 油 价 格 处 于 低 位 使 得 主 要 原 材 料 价 格 和 主 要 产 品 价 格 下 降, 以 及 房 地 产 项 目 开 发 周 期 性 影 响, 公 司 营 业 收 入 亿 元, 小 幅 下 降 0.14% 亿 元 % 年 2013 年 2014 年 营 业 收 入 利 润 总 额 毛 利 率 营 业 利 润 率 图 ~2014 年 公 司 收 入 和 盈 利 情 况 19

20 2015 年 1~9 月, 公 司 期 间 费 用 为 亿 元, 同 比 增 长 21.31%, 主 要 是 由 于 财 务 费 用 同 比 增 长 34.24% 表 ~2014 年 及 2015 年 1~9 月 公 司 期 间 费 用 情 况 ( 单 位 : 亿 元 %) 项 目 2015 年 1~9 月 2014 年 2013 年 2012 年 销 售 费 用 管 理 费 用 财 务 费 用 期 间 费 用 合 计 期 间 费 用 合 计 占 营 业 收 入 比 重 年 1~9 月, 公 司 投 资 收 益 同 比 增 加 2.56 亿 元, 主 要 是 由 于 参 股 的 浙 商 银 行 效 益 同 比 大 幅 增 加, 公 司 计 提 的 投 资 收 益 同 比 增 加 1.60 亿 元 表 ~2014 年 及 2015 年 1~9 月 公 司 非 经 常 性 收 益 与 利 润 总 额 情 况 ( 单 位 : 亿 元 ) 项 目 2015 年 1~9 月 2014 年 2013 年 2012 年 投 资 收 益 营 业 外 收 入 利 润 总 额 年 1~9 月, 公 司 营 业 外 收 入 为 0.48 亿 元, 主 要 由 政 府 补 贴 构 成, 包 括 各 项 税 费 优 惠 返 还 补 贴 及 高 新 技 术 企 业 补 贴 2015 年 以 来, 非 经 常 性 收 益 对 公 司 利 润 总 额 贡 献 比 例 仍 较 高 2015 年 1~9 月, 公 司 实 现 利 润 总 额 2.53 亿 元, 同 比 下 降 34.79%, 主 要 是 由 于 毛 利 率 的 下 降 及 期 间 费 用 的 增 加 ; 实 现 净 利 润 2.42 亿 元, 同 比 下 降 28.19% 综 合 来 看,2015 年 以 来, 受 行 业 景 气 度 低 迷, 公 司 主 动 降 低 开 工 率, 主 要 产 品 价 格 下 降 及 房 地 产 项 目 开 发 周 期 性 影 响, 公 司 营 业 收 入 小 幅 下 降, 盈 利 能 力 有 所 下 滑 2015 年 以 来, 非 经 常 性 收 益 对 公 司 利 润 总 额 贡 献 比 例 仍 较 高 预 计 未 来 1~2 年 公 司 整 体 盈 利 能 力 将 依 赖 于 PTA 及 聚 酯 行 业 景 气 度 走 势 现 金 流 2015 年 1~9 月, 公 司 经 营 性 净 现 金 流 同 比 小 幅 增 加 ; 受 偿 还 到 期 债 务 较 多 影 响,2015 年 1~9 月, 公 司 筹 资 性 净 现 金 流 由 净 流 入 转 为 净 流 出 2014 年, 公 司 经 营 性 净 现 金 流 为 亿 元, 同 比 增 幅 较 大, 主 要 是 由 于 应 付 票 据 大 幅 度 增 长 所 致 20

21 亿 元 年 2013 年 2014 年 经 营 性 净 现 金 流 投 资 性 净 现 金 流 筹 资 性 净 现 金 流 图 ~2014 年 公 司 现 金 流 情 况 2015 年 1~9 月, 公 司 经 营 性 净 现 金 流 投 资 性 净 现 金 流 和 筹 资 性 净 现 金 流 分 别 为 8.88 亿 元 亿 元 和 亿 元 ;2014 年 1~9 月, 分 别 为 8.35 亿 元 亿 元 和 亿 元 公 司 经 营 性 净 现 金 流 同 比 小 幅 增 加 ; 受 偿 还 到 期 债 务 较 多 影 响,2015 年 1~9 月, 公 司 筹 资 性 净 现 金 流 由 净 流 入 转 为 净 流 出 表 ~2014 年 及 2015 年 1~9 月 公 司 债 务 及 利 息 的 覆 盖 情 况 ( 单 位 :% 倍 ) 指 标 2015 年 1~9 月 2014 年 2013 年 2012 年 经 营 性 净 现 金 流 / 流 动 负 债 经 营 性 净 现 金 流 / 总 负 债 经 营 现 金 流 利 息 保 障 倍 数 EBIT 利 息 保 障 倍 数 EBITDA 利 息 保 障 倍 数 总 体 来 看,2015 年 1~9 月, 公 司 经 营 性 净 现 金 流 同 比 小 幅 增 加 ; 受 偿 还 到 期 债 务 较 多 影 响,2015 年 1~9 月, 公 司 筹 资 性 净 现 金 流 由 净 流 入 转 为 净 流 出 偿 债 能 力 2015 年 以 来, 公 司 营 业 收 入 和 毛 利 率 同 比 有 所 下 降 公 司 资 产 构 成 仍 以 非 流 动 资 产 为 主, 负 债 构 成 仍 以 流 动 负 债 为 主, 有 息 负 债 持 续 小 幅 上 升 公 司 经 营 性 净 现 金 流 同 比 小 幅 增 加 公 司 股 权 与 债 权 融 资 能 力 较 强, 并 保 持 与 多 家 银 行 等 金 融 机 构 的 良 好 合 作 关 系 综 合 来 看, 公 司 偿 债 能 力 很 强 债 务 履 约 情 况 根 据 公 司 提 供 的 由 中 国 人 民 银 行 征 信 中 心 出 具 的 企 业 信 用 报 告, 截 至 2015 年 12 月 15 日, 公 司 本 部 未 曾 发 生 信 贷 违 约 事 件 ; 截 至 本 报 告 出 具 日, 公 司 在 债 券 市 场 发 行 的 各 类 债 务 融 资 工 具 到 期 本 息 21

22 均 按 期 支 付, 11 恒 逸 MTN1 12 恒 逸 MTN1 13 恒 逸 MTN1 14 恒 逸 PPN001 到 期 利 息 已 按 时 支 付, 尚 未 到 还 本 日 ; 15 恒 逸 CP 恒 逸 SCP 恒 逸 SCP 恒 逸 SCP004 尚 未 到 还 本 付 息 日 结 论 公 司 控 股 参 股 公 司 PTA PET 总 产 能 仍 均 位 居 行 业 首 位, 具 有 较 强 的 规 模 优 势 ; 纵 向 一 体 化 的 产 业 链 优 势 增 强 了 公 司 整 体 抗 风 险 能 力 此 外, 公 司 科 研 实 力 较 强, 注 重 新 产 品 开 发, 较 高 程 度 的 产 品 差 异 化 使 公 司 产 品 具 有 较 强 的 市 场 竞 争 力 但 是, 原 材 料 价 格 波 动 较 大 使 公 司 面 临 较 大 的 成 本 控 制 压 力, 公 司 存 货 存 在 一 定 跌 价 风 险 2015 年 以 来, 受 行 业 景 气 度 低 迷, 公 司 主 动 降 低 开 工 率 及 主 要 产 品 价 格 下 降 影 响, 公 司 营 业 收 入 持 续 下 降, 非 经 常 性 收 益 对 公 司 利 润 总 额 贡 献 比 例 仍 较 高 公 司 经 营 性 净 现 金 流 小 幅 增 加 预 计 未 来 1~2 年, 公 司 主 营 业 务 将 保 持 平 稳 发 展 综 合 分 析, 大 公 对 公 司 15 恒 逸 CP001 信 用 等 级 维 持 A-1, 主 体 信 用 等 级 维 持 AA, 评 级 展 望 维 持 稳 定 22

23 附 件 1 截 至 2015 年 9 月 末 浙 江 恒 逸 集 团 有 限 公 司 股 权 结 构 图 朱 军 民 邱 祥 娟 邱 正 南 周 玲 娟 邱 杏 娟 等 8 位 自 然 人 5.00% 95.00% 邱 建 林 邱 奕 博 方 贤 水 杭 州 万 永 实 业 投 资 有 限 公 司 26.19% 26.19% 12.78% 7.84% 27.00% 浙 江 恒 逸 集 团 有 限 公 司 23

24 附 件 2 截 至 2015 年 9 月 末 浙 江 恒 逸 集 团 有 限 公 司 组 织 结 构 图 股 东 会 监 事 会 董 事 会 审 计 委 员 会 战 略 管 理 委 员 会 经 营 管 理 层 经 营 管 理 委 员 会 投 资 发 展 部 财 务 部 办 公 室 人 力 资 源 部 审 计 部 资 金 管 理 部 各 下 属 公 司 24

25 附 件 3 截 至 2015 年 9 月 末 浙 江 恒 逸 集 团 有 限 公 司 主 要 子 公 司 序 号 企 业 名 称 持 股 比 例 (%) 注 册 资 本 ( 万 元 ) 主 营 业 务 1 恒 逸 石 化 股 份 有 限 公 司 ,359 化 学 纤 维 化 学 原 料 2 香 港 逸 天 有 限 公 司 贸 易 投 资 3 浙 江 恒 逸 房 地 产 开 发 有 限 公 司 ,000 房 地 产 开 发 4 杭 州 市 萧 山 区 衙 前 镇 恒 逸 化 纤 研 究 开 发 中 心 化 学 纤 维, 化 学 原 料 的 研 究 及 开 发 5 宁 波 恒 逸 物 流 有 限 公 司 ,000 货 物 运 输 货 运 站 经 营 6 浙 江 恒 逸 石 化 有 限 公 司 ,000 化 学 纤 维, 化 学 原 料 7 宁 波 逸 天 置 业 有 限 公 司 ,000 房 地 产 开 发 8 浙 江 逸 盛 石 化 有 限 公 司 ,309 4 化 学 纤 维, 化 学 原 料 9 浙 江 恒 逸 聚 合 物 有 限 公 司 ,045 聚 酯 切 片 POY FDY 10 浙 江 恒 逸 高 新 材 料 有 限 公 司 ,000 新 型 聚 酯 11 上 海 恒 逸 聚 酯 纤 维 有 限 公 司 ,000 聚 酯 纤 维 12 香 港 天 逸 国 际 控 股 有 限 公 司 , 福 建 恒 逸 化 工 有 限 公 司 ,000 化 工 和 石 化 产 品 的 生 产 及 销 售 投 资 14 浙 江 恒 逸 物 流 有 限 公 司 ,000 货 物 运 输 货 运 站 经 营 15 宁 波 恒 逸 贸 易 有 限 公 司 ,400 化 工 原 料 及 产 品 16 宁 波 恒 逸 实 业 有 限 公 司 ,000 实 物 投 资 货 物 技 术 进 出 口 17 宁 波 恒 逸 工 程 管 理 有 限 公 司 , 佳 柏 国 际 投 资 有 限 公 司 恒 逸 实 业 ( 文 莱 ) 有 限 公 司 ,000 8 工 程 管 理 ; 工 程 咨 询 和 技 术 服 务 ; 贸 易 投 资 实 业 投 资 贸 易 20 浙 江 恒 逸 锦 纶 有 限 公 司 ,000 锦 纶 切 片 的 生 产 加 工 和 销 售 21 浙 江 恒 逸 能 源 科 技 有 限 公 司 ,000 能 源 22 天 津 恒 融 达 投 资 有 限 公 司 ,000 投 资 23 宁 波 逸 荣 达 置 业 有 限 公 司 ,000 房 产 开 发 销 售 数 据 来 源 : 根 据 公 司 提 供 资 料 整 理 万 美 元 万 美 元 万 美 元 万 美 元 万 港 币 万 文 币 25

26 附 件 4 截 至 2015 年 9 月 末 浙 江 恒 逸 集 团 有 限 公 司 对 外 担 保 明 细 被 担 保 企 业 担 保 余 额 担 保 方 式 担 保 种 类 关 联 方 担 保 期 限 海 南 恒 盛 元 国 际 旅 游 发 展 有 限 公 司 24,050 保 证 银 行 授 信 海 南 逸 盛 21,393 保 证 银 行 授 信 是 否 逾 期 单 位 : 万 元 反 担 保 是 否 与 否 互 保 否 否 否 否 否 否 否 否 否 否 否 否 否 否 否 否 否 否 小 计 233, 浙 江 东 南 网 架 集 团 有 限 公 司 浙 江 荣 盛 控 股 集 团 有 限 公 司 非 关 联 方 84,500 保 证 银 行 授 信 ,400 保 证 银 行 授 信 海 南 逸 盛 86,145 保 证 银 行 授 信 浙 江 巴 陵 恒 逸 己 内 酰 胺 有 38,240 保 证 银 行 授 信 限 责 任 公 司 海 南 逸 盛 31,681 保 证 银 行 授 信 昌 江 恒 盛 元 棋 子 湾 旅 游 置 31,496 保 证 银 行 授 信 业 有 限 公 司 兴 惠 化 纤 集 团 有 限 公 司 32,500 保 证 银 行 授 信 开 元 旅 业 集 团 有 限 公 司 25,000 保 证 债 券 杭 州 际 红 贸 易 有 限 公 司 13,315 保 证 银 行 授 信 浙 江 金 洋 控 股 集 团 有 限 公 9 11,825 保 证 银 行 授 信 司 杭 州 萧 山 合 和 纺 织 有 限 公 11,310 保 证 银 行 授 信 司 浙 江 城 建 集 团 股 份 有 限 公 10,000 保 证 银 行 授 信 司 浙 江 鑫 和 新 型 板 材 发 展 有 3,200 保 证 银 行 授 信 限 公 司 否 否 是 否 否 是 否 否 是 否 否 是 否 否 否 否 否 否 否 否 否 否 否 是 否 否 否 小 计 260, 合 计 493, 数 据 来 源 : 根 据 公 司 提 供 资 料 整 理 9 该 笔 担 保 到 期 后 已 续 保, 续 保 至 2016 年 12 月 26 日 26

27 附 件 5 截 至 2015 年 9 月 末 浙 江 恒 逸 集 团 有 限 公 司 担 保 企 业 主 要 财 务 数 据 被 担 保 企 业 时 期 期 末 总 资 产 海 南 逸 盛 浙 江 巴 陵 恒 逸 己 内 酰 胺 有 限 责 任 公 司 昌 江 恒 盛 元 棋 子 湾 旅 游 置 业 有 限 公 司 海 南 恒 盛 元 国 际 旅 游 发 展 有 限 公 司 浙 江 东 南 网 架 集 团 有 限 公 司 浙 江 荣 盛 控 股 集 团 有 限 公 司 兴 惠 化 纤 集 团 有 限 公 司 开 元 旅 业 集 团 有 限 公 司 杭 州 际 红 贸 易 有 限 公 司 浙 江 金 洋 控 股 集 团 有 限 公 司 杭 州 萧 山 合 和 纺 织 有 限 公 司 浙 江 城 建 集 团 股 份 有 限 公 司 数 据 来 源 : 根 据 公 司 提 供 资 料 整 理 关 联 方 期 末 资 产 负 债 率 营 业 收 入 单 位 : 亿 元 % 净 利 润 经 营 性 净 现 金 流 2015 年 1~9 月 年 年 1~9 月 年 年 1~9 月 年 年 1~9 月 年 非 关 联 方 2015 年 1~9 月 年 年 1~9 月 年 年 1~9 月 年 年 1~9 月 年 年 1~9 月 年 年 1~9 月 年 年 1~9 月 年 年 1~9 月 年

28 附 件 6 浙 江 恒 逸 集 团 有 限 公 司 主 要 财 务 指 标 年 份 资 产 类 2015 年 9 月 ( 未 经 审 计 ) 单 位 : 万 元 2014 年 2013 年 2012 年 货 币 资 金 339, , , ,745 应 收 票 据 297, , , ,310 应 收 账 款 90,379 96,368 83,552 38,243 其 他 应 收 款 232, , , ,214 预 付 款 项 211, , , ,264 存 货 225, , , ,501 流 动 资 产 合 计 1,496,706 1,630,601 1,336,000 1,134,484 长 期 股 权 投 资 743, , , ,167 固 定 资 产 992,686 1,055, , ,879 在 建 工 程 91,870 76, , ,464 非 流 动 资 产 合 计 2,054,259 1,978,597 1,813,494 1,732,812 总 资 产 3,550,965 3,609,198 3,149,494 2,867,295 占 资 产 总 额 比 (%) 货 币 资 金 应 收 票 据 应 收 账 款 其 他 应 收 款 预 付 款 项 存 货 流 动 资 产 合 计 长 期 股 权 投 资 固 定 资 产 在 建 工 程 非 流 动 资 产 合 计 负 债 类 短 期 借 款 1,223,311 1,143,688 1,077, ,838 应 付 票 据 283, , , ,910 应 付 账 款 280, , , ,595 流 动 负 债 合 计 2,262,226 2,216,345 1,884,612 1,342,181 长 期 借 款 83, , , ,006 应 付 债 券 200, , , ,000 非 流 动 负 债 合 计 301, , , ,354 负 债 合 计 2,563,507 2,662,877 2,221,996 1,911,535 28

29 附 件 6 浙 江 恒 逸 集 团 有 限 公 司 主 要 财 务 指 标 ( 续 表 1) 年 份 占 负 债 总 额 比 (%) 2015 年 9 月 ( 未 经 审 计 ) 单 位 : 万 元 2014 年 2013 年 2012 年 短 期 借 款 应 付 票 据 应 付 账 款 流 动 负 债 合 计 长 期 借 款 应 付 债 券 非 流 动 负 债 合 计 权 益 类 实 收 资 本 ( 股 本 ) 5,180 5,180 5,180 5,180 资 本 公 积 44,861 44,861 48, ,619 盈 余 公 积 25,215 25,215 25,215 25,215 未 分 配 利 润 520, , , ,008 归 属 母 公 司 的 所 有 者 权 益 600, , , ,263 少 数 股 东 权 益 387, , , ,498 所 有 者 权 益 987, , , ,761 损 益 类 营 业 收 入 2,288,829 2,891,224 3,091,111 3,271,801 营 业 成 本 2,187,846 2,762,497 3,016,264 3,129,512 销 售 费 用 12,130 13,120 19,932 24,877 管 理 费 用 29,082 41,122 42,008 37,533 财 务 费 用 93,670 81,108 19,739 82,921 投 资 收 益 60,532 20,197 61,081 29,339 营 业 利 润 21,093-6,171 49,736 19,960 利 润 总 额 25,259-3,411 56,288 38,535 净 利 润 24,153-5,557 50,982 34,756 占 营 业 收 入 比 (%) 营 业 成 本 销 售 费 用 管 理 费 用 财 务 费 用 投 资 收 益 营 业 利 润 利 润 总 额 净 利 润

30 附 件 6 浙 江 恒 逸 集 团 有 限 公 司 主 要 财 务 指 标 ( 续 表 2) 年 份 现 金 流 类 2015 年 9 月 ( 未 经 审 计 ) 单 位 : 万 元 2014 年 2013 年 2012 年 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 88, , ,978 投 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 -109, , , ,531 筹 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 -62, , ,181-43,325 财 务 指 标 EBIT 83,693 66, , ,202 EBITDA - 156, , ,802 总 有 息 负 债 2,184,384 2,180,411 1,739,038 1,482,008 毛 利 率 (%) 营 业 利 润 率 (%) 总 资 产 报 酬 率 (%) 净 资 产 收 益 率 (%) 资 产 负 债 率 (%) 债 务 资 本 比 率 (%) 长 期 资 产 适 合 率 (%) 流 动 比 率 ( 倍 ) 速 动 比 率 ( 倍 ) 保 守 速 动 比 率 ( 倍 ) 存 货 周 转 天 数 ( 天 ) 应 收 账 款 周 转 天 数 ( 天 ) 经 营 性 净 现 金 流 / 流 动 负 债 (%) 经 营 性 净 现 金 流 / 总 负 债 (%) 经 营 性 净 现 金 流 利 息 保 障 倍 数 ( 倍 ) EBIT 利 息 保 障 倍 数 ( 倍 ) EBITDA 利 息 保 障 倍 数 ( 倍 ) 现 金 比 率 (%) 现 金 回 笼 率 (%) 担 保 比 率 (%)

31 附 件 7 各 项 指 标 的 计 算 公 式 1. 毛 利 率 (%)=(1- 营 业 成 本 / 营 业 收 入 ) 100% 2. 营 业 利 润 率 (%)= 营 业 利 润 / 营 业 收 入 100% 3. 总 资 产 报 酬 率 (%)= EBIT/ 年 末 资 产 总 额 100% 4. 净 资 产 收 益 率 (%)= 净 利 润 / 年 末 净 资 产 100% 5. EBIT = 利 润 总 额 + 计 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 6. EBITDA = EBIT+ 折 旧 + 摊 销 ( 无 形 资 产 摊 销 + 长 期 待 摊 费 用 摊 销 ) 7. 资 产 负 债 率 (%)= 负 债 总 额 / 资 产 总 额 100% 8. 长 期 资 产 适 合 率 (%)=( 所 有 者 权 益 + 非 流 动 负 债 )/ 非 流 动 资 产 100% 9. 债 务 资 本 比 率 (%)= 总 有 息 债 务 / 资 本 化 总 额 100% 10. 总 有 息 债 务 = 短 期 有 息 债 务 + 长 期 有 息 债 务 11. 短 期 有 息 债 务 = 短 期 借 款 + 应 付 票 据 + 其 他 流 动 负 债 ( 应 付 短 期 债 券 )+ 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 + 其 他 应 付 款 ( 付 息 项 ) 12. 长 期 有 息 债 务 = 长 期 借 款 + 应 付 债 券 + 长 期 应 付 款 ( 付 息 项 ) 13. 资 本 化 总 额 = 总 有 息 债 务 + 所 有 者 权 益 14. 流 动 比 率 = 流 动 资 产 / 流 动 负 债 15. 速 动 比 率 =( 流 动 资 产 - 存 货 )/ 流 动 负 债 16. 保 守 速 动 比 率 =( 货 币 资 金 + 应 收 票 据 + 交 易 性 金 融 资 产 )/ 流 动 负 债 17. 现 金 比 率 (%)=( 货 币 资 金 + 交 易 性 金 融 资 产 )/ 流 动 负 债 100% 存 货 周 转 天 数 应 收 账 款 周 转 天 数 = 360 /( 营 业 成 本 / 年 初 末 平 均 存 货 ) = 360 /( 营 业 收 入 / 年 初 末 平 均 应 收 账 款 ) 20. 现 金 回 笼 率 (%)= 销 售 商 品 及 提 供 劳 务 收 到 的 现 金 / 营 业 收 入 100% 21. EBIT 利 息 保 障 倍 数 ( 倍 )= EBIT/ 利 息 支 出 = EBIT /( 计 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 + 资 本 化 利 息 ) 前 三 季 度 取 270 天 前 三 季 度 取 270 天 31

32 22. EBITDA 利 息 保 障 倍 数 ( 倍 )= EBITDA/ 利 息 支 出 = EBITDA /( 计 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 + 资 本 化 利 息 ) 23. 经 营 性 净 现 金 流 利 息 保 障 倍 数 ( 倍 )= 经 营 性 现 金 流 量 净 额 / 利 息 支 出 = 经 营 性 现 金 流 量 净 额 /( 计 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 + 资 本 化 利 息 ) 24. 担 保 比 率 (%)= 担 保 余 额 / 所 有 者 权 益 100% 25. 经 营 性 净 现 金 流 / 流 动 负 债 (%)= 经 营 性 现 金 流 量 净 额 /[( 期 初 流 动 负 债 + 期 末 流 动 负 债 )/2] 100% 26. 经 营 性 净 现 金 流 / 总 负 债 (%)= 经 营 性 现 金 流 量 净 额 /[( 期 初 负 债 总 额 + 期 末 负 债 总 额 ) /2] 100% 32

33 附 件 8 中 长 期 债 券 及 主 体 信 用 等 级 符 号 和 定 义 大 公 中 长 期 债 券 及 主 体 信 用 等 级 符 号 和 定 义 相 同 AAA 级 : 偿 还 债 务 的 能 力 极 强, 基 本 不 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 违 约 风 险 极 低 AA 级 : 偿 还 债 务 的 能 力 很 强, 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响 不 大, 违 约 风 险 很 低 A 级 : 偿 还 债 务 能 力 较 强, 较 易 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 违 约 风 险 较 低 BBB 级 : 偿 还 债 务 能 力 一 般, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 较 大, 违 约 风 险 一 般 BB 级 : 偿 还 债 务 能 力 较 弱, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 很 大, 有 较 高 违 约 风 险 B 级 : 偿 还 债 务 的 能 力 较 大 地 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境, 违 约 风 险 很 高 CCC 级 : 偿 还 债 务 的 能 力 极 度 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境, 违 约 风 险 极 高 CC 级 : 在 破 产 或 重 组 时 可 获 得 保 护 较 小, 基 本 不 能 保 证 偿 还 债 务 C 级 : 不 能 偿 还 债 务 注 : 除 AAA 级 CCC 级 ( 含 ) 以 下 等 级 外, 每 一 个 信 用 等 级 可 用 + - 符 号 进 行 微 调, 表 示 略 高 或 略 低 于 本 等 级 大 公 评 级 展 望 定 义 : 正 面 : 存 在 有 利 因 素, 一 般 情 况 下, 未 来 信 用 等 级 上 调 的 可 能 性 较 大 稳 定 : 信 用 状 况 稳 定, 一 般 情 况 下, 未 来 信 用 等 级 调 整 的 可 能 性 不 大 负 面 : 存 在 不 利 因 素, 一 般 情 况 下, 未 来 信 用 等 级 下 调 的 可 能 性 较 大 33

34 附 件 9 短 期 债 券 信 用 等 级 符 号 和 定 义 A-1 级 : 为 最 高 级 短 期 债 券, 其 还 本 付 息 能 力 最 强, 安 全 性 最 高 A-2 级 : 还 本 付 息 能 力 较 强, 安 全 性 较 高 A-3 级 : 还 本 付 息 能 力 一 般, 安 全 性 易 受 不 良 环 境 变 化 的 影 响 B 级 : 还 本 付 息 能 力 较 低, 有 一 定 的 违 约 风 险 C 级 : 还 本 付 息 能 力 很 低, 违 约 风 险 较 高 D 级 : 不 能 按 期 还 本 付 息 注 : 每 一 个 信 用 等 级 均 不 进 行 微 调 34

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