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1 宝 信 租 赁 一 期 资 产 支 持 专 项 计 划 优 先 级 资 产 支 持 证 券 跟 踪 评 级 报 告 结 构 摘 要 优 先 级 资 产 支 持 证 券 种 类 优 先 A-1 级 优 先 A-2 级 优 先 B 级 跟 踪 评 级 级 别 AAA AAA AA 上 次 信 用 级 别 AAA AAA AA 上 次 评 级 时 间 2014 年 11 月 24 日 初 始 ( 亿 元 ) 未 偿 ( 亿 元 ) 票 面 利 率 (%) 付 息 方 式 按 季 支 付 还 本 方 式 固 定 摊 还 过 手 摊 还 预 计 到 期 日 2016/4/ /7/ /10/23 法 定 到 期 日 2020/7/23 基 础 资 产 基 础 资 产 主 要 参 与 方 原 始 权 益 人 / 资 产 服 务 机 构 / 差 额 支 付 承 诺 人 管 理 人 / 销 售 机 构 托 管 人 监 管 银 行 原 始 权 益 人 享 有 的 41 笔 租 赁 资 产 形 成 的 租 金 请 求 权 和 其 他 权 利 及 其 附 属 担 保 权 益, 截 至 2014 年 9 月 17 日, 应 收 租 金 总 额 为 565,353, 元, 其 中 应 收 租 金 总 额 为 473,480, 元 宝 信 国 际 融 资 租 赁 有 限 公 司 恒 泰 证 券 股 份 有 限 公 司 华 夏 银 行 股 份 有 限 公 司 西 安 分 行 华 夏 银 行 股 份 有 限 公 司 西 安 小 寨 支 行 评 级 小 组 负 责 人 : 许 栋 评 级 小 组 成 员 : 田 云 电 话 : 客 服 电 话 : 传 真 : 跟 踪 评 级 观 点 大 公 报 SD 号 宝 信 租 赁 一 期 资 产 支 持 专 项 计 划 ( 以 下 简 称 专 项 计 划 或 本 计 划 ) 于 2014 年 12 月 16 日 正 式 成 立, 以 宝 信 国 际 融 资 租 赁 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 宝 信 租 赁 或 公 司 ) 的 租 赁 资 产 形 成 的 租 金 请 求 权 和 其 他 权 利 及 其 附 属 担 保 权 益 为 基 础 资 产, 由 恒 泰 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 恒 泰 证 券 ) 发 行 资 产 支 持 证 券 大 公 国 际 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 大 公 ) 基 于 本 次 跟 踪 评 级 期 间 所 获 基 础 资 产 和 主 要 参 与 方 等 相 关 信 息, 对 本 计 划 进 行 了 跟 踪 评 级, 对 优 先 A-1 级 资 产 支 持 证 券 和 优 先 A-2 级 资 产 支 持 证 券 的 信 用 等 级 维 持 AAA, 优 先 B 级 资 产 支 持 证 券 的 信 用 等 级 维 持 AA 正 面 跟 踪 评 级 期 间, 本 计 划 基 础 资 产 无 违 约 和 逾 期 情 况 发 生, 信 用 质 量 仍 较 好 ; 跟 踪 评 级 期 末, 优 先 A-1 级 资 产 支 持 证 券 和 优 先 A-2 级 资 产 支 持 证 券 获 得 优 先 B 级 资 产 支 持 证 券 次 级 资 产 支 持 证 券 和 超 额 抵 押 共 计 36.04% 的 信 用 支 撑, 优 先 B 级 资 产 支 持 证 券 获 得 次 级 资 产 支 持 证 券 和 超 额 抵 押 共 计 31.55% 的 信 用 支 撑, 支 撑 作 用 有 所 增 强 ; 基 础 资 产 剩 余 应 收 租 金 加 权 平 均 利 率 仍 较 高, 仍 存 在 较 高 的 超 额 利 差, 为 优 先 级 资 产 支 持 证 券 的 本 息 偿 付 提 供 一 定 的 支 持 ; 宝 信 租 赁 运 营 良 好, 其 对 本 计 划 提 供 差 额 支 付 承 诺, 对 优 先 级 资 产 支 持 证 券 仍 具 有 一 定 的 信 用 支 持, 同 时 宝 信 租 赁 全 额 认 购 次 级 资 产 支 持 证 券, 优 先 级 资 产 支 持 证 券 的 兑 付 较 有 保 障 ; 跟 踪 评 级 期 间, 本 计 划 主 要 参 与 方 未 发 生 重 大 不 利 变 化, 较 好 地 履 行 了 职 责 关 注 承 租 人 的 剩 余 租 金 集 中 度 仍 较 高 且 有 所 上 升, 若 较 大 的 应 收 剩 余 租 金 对 应 的 承 租 人 出 现 大 公 保 留 对 本 资 产 支 持 专 项 计 划 资 产 支 持 证 券 信 用 状 况 跟 踪 评 级 并 公 布 信 用 等 级 变 化 之 权 利

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3 大 公 信 用 评 级 报 告 声 明 为 便 于 报 告 使 用 人 正 确 理 解 和 使 用 大 公 国 际 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 大 公 ) 出 具 的 本 信 用 评 级 报 告 ( 以 下 简 称 本 报 告 ), 兹 声 明 如 下 : 一 大 公 及 其 评 级 分 析 师 评 审 人 员 与 主 要 参 与 方 之 间, 除 因 本 次 评 级 事 项 构 成 的 委 托 关 系 外, 不 存 在 其 他 影 响 评 级 客 观 独 立 公 正 的 关 联 关 系 二 大 公 及 评 级 分 析 师 履 行 了 实 地 调 查 和 诚 信 义 务, 有 充 分 理 由 保 证 所 出 具 报 告 遵 循 了 客 观 真 实 公 正 的 原 则 三 本 报 告 的 评 级 结 论 是 大 公 依 据 合 理 的 技 术 规 范 和 评 级 程 序 做 出 的 独 立 判 断, 评 级 意 见 未 因 主 要 参 与 方 和 其 他 任 何 组 织 机 构 或 个 人 的 不 当 影 响 而 发 生 改 变 四 本 报 告 引 用 的 受 评 对 象 资 料 主 要 由 主 要 参 与 方 提 供, 大 公 对 该 部 分 资 料 的 真 实 性 及 时 性 和 完 整 性 不 作 任 何 明 示 暗 示 的 陈 述 或 担 保 建 议 五 本 报 告 的 分 析 及 结 论 只 能 用 于 相 关 决 策 参 考, 不 构 成 任 何 买 入 持 有 或 卖 出 等 投 资 六 本 报 告 信 用 等 级 在 本 报 告 出 具 之 日 至 资 产 支 持 专 项 计 划 优 先 级 资 产 支 持 证 券 到 期 兑 付 日 有 效, 在 有 效 期 内, 大 公 拥 有 跟 踪 评 级 变 更 等 级 和 公 告 等 级 变 化 的 权 利 七 本 报 告 版 权 属 于 大 公 所 有, 未 经 授 权, 任 何 机 构 和 个 人 不 得 复 制 转 载 出 售 和 发 布 ; 如 引 用 刊 发, 须 注 明 出 处, 且 不 得 歪 曲 和 篡 改

4 跟 踪 评 级 说 明 大 公 于 2014 年 11 月 24 日 对 本 计 划 优 先 级 资 产 支 持 证 券 进 行 了 首 次 信 用 评 级 本 次 跟 踪 期 间 为 2014 年 11 月 25 日 至 2015 年 6 月 18 日, 其 中 基 础 资 产 信 息 截 至 2015 年 4 月 15 日, 资 产 支 持 证 券 偿 付 信 息 截 至 2015 年 4 月 23 日 在 此 期 间 大 公 对 本 项 目 基 础 资 产 和 主 要 参 与 方 进 行 了 信 息 收 集, 在 分 析 所 获 得 相 关 信 息 的 基 础 上 得 出 本 次 跟 踪 评 级 结 论 资 产 支 持 专 项 计 划 概 要 基 础 资 产 本 计 划 的 基 础 资 产 系 指 基 础 资 产 清 单 所 列 的 由 原 始 权 益 人 在 专 项 计 划 设 立 日 转 让 给 计 划 管 理 人 的 原 始 权 益 人 依 据 租 赁 合 同 自 基 准 日 ( 含 该 日 ) 起 对 承 租 人 享 有 的 租 金 请 求 权 和 其 他 权 利 及 其 附 属 担 保 权 益 该 部 分 租 赁 合 同 共 计 41 笔, 截 至 基 准 日 2014 年 9 月 17 日, 基 础 资 产 对 应 的 应 收 租 金 总 额 为 565,353, 元, 其 中 应 收 租 金 总 额 为 473,480, 元 根 据 宝 信 租 赁 一 期 资 产 支 持 专 项 计 划 2014 年 度 第 四 季 度 资 产 管 理 报 告 和 宝 信 租 赁 一 期 资 产 支 持 专 项 计 划 2015 年 度 第 一 季 度 资 产 管 理 报 告, 截 至 2015 年 4 月 15 日, 基 础 资 产 无 违 约 和 逾 期 情 况 发 生, 有 1 笔 租 赁 合 同 已 履 行 完 毕, 未 履 行 完 毕 的 租 赁 合 同 共 计 40 笔 ; 基 础 资 产 共 回 收 租 金 126,351, 元, 其 中 回 收 款 为 95,274, 元 ; 剩 余 应 收 租 金 为 439,001, 元, 其 中 余 额 为 378,205, 元 资 产 支 持 证 券 本 计 划 资 产 支 持 证 券 的 发 行 总 规 模 为 404,860, 元, 其 中 优 先 A-1 级 资 产 支 持 证 券 规 模 为 106,000, 元, 优 先 A-2 级 资 产 支 持 证 券 规 模 为 239,000, 元, 优 先 B 级 资 产 支 持 证 券 规 模 为 16,000, 元, 次 级 资 产 支 持 证 券 规 模 为 43,860, 元, 由 原 始 权 益 人 宝 信 租 赁 全 额 认 购 本 计 划 设 置 了 68,620, 元 的 超 额 抵 押, 截 至 基 准 日, 基 础 资 产 对 应 的 应 收 租 金 为 473,480, 元, 但 本 计 划 发 行 的 资 产 支 持 证 券 的 总 规 模 为 404,860, 元, 两 者 的 差 额 为 超 额 抵 押 本 计 划 中, 优 先 A-1 级 资 产 支 持 证 券 的 预 期 期 限 为 1.35 年, 每 季 固 定 摊 还, 前 5 期 每 期 偿 还 17,660, 元, 第 6 期 偿 还 17,700, 元 ; 优 先 A-2 级 资 产 支 持 证 券 和 优 先 B 级 资 产 支 持 证 券 均 是 按 季 过 手 摊 还 ; 三 支 优 先 级 资 产 支 持 证 券 的 利 息 偿 还 方 式 均 为 按 季 付 息 在 优 先 A-1 级 资 产 支 持 证 券 和 优 先 A-2 级 资 产 支 持 证 券 的 预 期 收 益 和 清 偿 完 毕 之 前, 优 先 B 级 资 产 支 持 证 券 和 次 4

5 级 资 产 支 持 证 券 的 不 参 与 分 配 ; 在 优 先 B 级 资 产 支 持 证 券 的 预 期 收 益 和 清 偿 完 毕 之 前, 次 级 资 产 支 持 证 券 的 不 参 与 分 配, 本 计 划 按 不 超 过 5% 的 年 预 期 期 间 收 益 率 支 付 次 级 资 产 支 持 证 券 的 期 间 收 益 本 计 划 的 法 定 到 期 日 为 2020 年 7 月 23 日 表 1 本 计 划 优 先 级 与 次 级 资 产 支 持 证 券 基 本 情 况 ( 单 位 : 亿 元 % 年 ) 资 产 支 持 证 券 优 先 A-1 级 优 先 A-2 级 优 先 B 级 次 级 合 计 发 行 规 模 票 面 利 率 付 息 方 式 按 季 支 付 - - 还 本 方 式 每 季 固 定 摊 还 每 季 过 手 摊 还 每 季 过 手 摊 还 - - 预 期 到 期 日 2016/4/ /7/ /10/ 法 定 到 期 日 2020/7/23 数 据 来 源 : 根 据 宝 信 租 赁 一 期 资 产 支 持 专 项 计 划 说 明 书 整 理 根 据 恒 泰 证 券 股 份 有 限 公 司 关 于 宝 信 租 赁 一 期 资 产 支 持 专 项 计 划 第 1 期 收 益 分 配 的 公 告 和 根 据 恒 泰 证 券 股 份 有 限 公 司 关 于 宝 信 租 赁 一 期 资 产 支 持 专 项 计 划 第 2 期 收 益 分 配 的 公 告, 本 次 跟 踪 期 间 内, 本 计 划 共 进 行 过 两 次 本 息 兑 付, 具 体 情 况 见 表 2 截 至 2015 年 4 月 23 日, 优 先 A-1 级 资 产 支 持 证 券 未 偿 为 70,680, 元, 优 先 A-2 级 资 产 支 持 证 券 未 偿 为 157,333, 元, 优 先 B 级 资 产 支 持 证 券 未 偿 为 16,000, 元 ; 超 额 抵 押 仍 为 68,620, 元 表 2 截 至 2015 年 4 月 23 日 本 计 划 资 产 支 持 证 券 本 息 兑 付 情 况 ( 单 位 : 元 ) 项 目 优 先 A-1 级 优 先 A-2 级 优 先 B 级 次 级 合 计 初 始 规 模 106,000, ,000, ,000, ,860, ,860, 第 1 期 本 息 兑 付 金 额 18,338, ,365, , , ,061, 其 中 : 17,659, ,823, ,483, 第 2 期 本 息 兑 付 金 额 利 息 678, ,541, , , ,577, ,999, ,765, , , ,613, 其 中 : 17,659, ,842, ,502, 利 息 1,339, ,922, , , ,111, 未 偿 70,680, ,333, ,000, ,860, ,875, 注 : 第 1 期 本 息 兑 付 日 为 2015 年 1 月 23 日, 第 2 期 本 息 兑 付 日 为 2015 年 4 月 23 日 数 据 来 源 : 根 据 资 产 管 理 报 告 整 理 5

6 主 要 参 与 方 本 计 划 主 要 参 与 方 ( 见 表 3): 表 3 本 计 划 主 要 参 与 方 项 目 主 要 参 与 方 简 称 原 始 权 益 人 / 资 产 服 务 机 构 / 差 额 支 付 承 诺 人 宝 信 国 际 融 资 租 赁 有 限 公 司 宝 信 租 赁 管 理 人 / 销 售 机 构 恒 泰 证 券 股 份 有 限 公 司 恒 泰 证 券 托 管 人 华 夏 银 行 股 份 有 限 公 司 西 安 分 行 华 夏 银 行 西 安 分 行 监 管 银 行 华 夏 银 行 股 份 有 限 公 司 西 安 小 寨 支 行 华 夏 银 行 西 安 小 寨 支 行 法 律 顾 问 北 京 市 金 杜 律 师 事 务 所 金 杜 评 级 机 构 大 公 国 际 资 信 评 估 有 限 公 司 大 公 会 计 师 立 信 会 计 师 事 务 所 ( 特 殊 普 通 合 伙 ) 立 信 登 记 托 管 机 构 中 国 证 券 登 记 结 算 有 限 责 任 公 司 上 海 分 公 司 中 证 登 上 海 公 司 资 料 来 源 : 根 据 宝 信 租 赁 一 期 资 产 支 持 专 项 计 划 说 明 书 整 理 交 易 结 构 本 计 划 交 易 结 构 如 下 : 管 理 人 / 承 租 人 支 付 租 金 原 始 权 益 人 / 资 产 服 务 机 构 ( 宝 信 租 赁 ) 销 售 机 构 ( 恒 泰 证 券 ) 设 立 / 管 理 专 项 计 划 转 让 / 管 理 基 础 资 产 宝 信 租 赁 一 期 资 产 支 持 专 项 计 划 募 集 资 金 差 额 支 付 承 诺 人 ( 宝 信 租 赁 ) 差 额 补 足 管 理 基 础 资 产 资 产 支 持 证 券 资 产 支 持 证 券 持 有 人 认 购 资 金 资 金 监 管 服 务 监 管 银 行 ( 华 夏 银 行 西 安 小 寨 支 行 ) 资 金 托 管 服 务 托 管 人 ( 华 夏 银 行 西 安 分 行 ) 拨 付 及 收 益 登 记 托 管 机 构 / 支 付 代 理 机 构 ( 中 证 登 上 海 公 司 ) 法 律 顾 问 ( 金 杜 ) 评 级 机 构 ( 大 公 ) 会 计 师 事 务 所 ( 立 信 ) 资 金 的 划 转 图 1 本 计 划 交 易 结 构 图 管 理 关 系 资 料 来 源 : 根 据 宝 信 租 赁 一 期 资 产 支 持 专 项 计 划 说 明 书 整 理 6

7 基 础 资 产 质 量 分 析 基 础 资 产 概 况 本 计 划 基 础 资 产 无 违 约 和 逾 期 情 况 发 生, 信 用 质 量 仍 较 好 截 至 2015 年 4 月 15 日, 本 计 划 基 础 资 产 无 违 约 和 逾 期 情 况 发 生, 有 1 笔 租 赁 合 同 已 履 行 完 毕, 但 承 租 人 户 数 无 变 化 ; 基 础 资 产 共 回 收 租 金 126,351, 元, 其 中 回 收 款 为 95,274, 元 ; 剩 余 应 收 租 金 为 439,001, 元, 其 中 为 378,205, 元 基 础 资 产 的 剩 余 应 收 租 金 加 权 平 均 账 龄 较 首 次 评 级 增 加 6.56 个 月, 剩 余 应 收 租 金 加 权 平 均 剩 余 期 限 较 首 次 评 级 减 少 5.73 个 月, 剩 余 应 收 租 金 加 权 平 均 利 率 较 首 次 评 级 下 降 0.16 个 百 分 点 1 表 4 本 次 跟 踪 评 级 与 首 次 评 级 基 础 资 产 基 本 情 况 对 比 项 目 跟 踪 评 级 首 次 评 级 基 础 资 产 合 同 40 笔 41 笔 承 租 人 户 数 33 户 33 户 基 础 资 产 对 应 的 剩 余 应 收 租 金 378,205, 元 473,480, 元 单 笔 剩 余 应 收 租 金 最 高 122,273, 元 137,243, 元 单 笔 剩 余 应 收 租 金 平 均 9,455, 元 11,548, 元 剩 余 应 收 租 金 加 权 平 均 账 龄 9.72 个 月 3.16 个 月 剩 余 应 收 租 金 加 权 平 均 剩 余 期 限 个 月 个 月 剩 余 应 收 租 金 最 短 / 最 长 剩 余 期 限 1.27 个 月 /41.63 个 月 5.67 个 月 /48.63 个 月 剩 余 应 收 租 金 加 权 平 均 利 率 11.90% 12.06% 承 租 人 行 业 分 布 12 个 12 个 承 租 人 地 区 分 布 12 个 省 或 直 辖 市 12 个 省 或 直 辖 市 基 础 资 产 加 权 平 均 信 用 等 级 BBB- 至 BBB BBB- 至 BBB 资 料 来 源 : 根 据 公 司 提 供 资 料 整 理 基 础 资 产 特 征 分 布 基 础 资 产 加 权 平 均 信 用 等 级 仍 为 BBB- 至 BBB, 整 体 信 用 质 量 一 般 本 次 跟 踪 评 级 期 间, 每 笔 基 础 资 产 对 应 的 承 租 人 的 信 用 质 量 并 无 明 显 变 化, 基 础 资 产 的 加 权 平 均 信 用 等 级 仍 为 BBB- 至 BBB, 信 用 等 级 为 AA- 的 基 础 资 产 对 应 的 剩 余 应 收 租 金 较 首 次 评 级 上 升 了 3.34 个 百 分 点 1 资 产 池 应 收 租 金 应 收 租 金 最 短 / 最 长 剩 余 期 限 以 及 应 收 租 金 加 权 平 均 剩 余 期 限 统 计 时 间 段 为 由 本 计 划 基 准 日 起 至 本 计 划 租 赁 合 同 的 最 晚 到 期 日 止 7

8 表 5 本 次 跟 踪 评 级 与 首 次 评 级 承 租 人 信 用 等 级 分 布 对 比 ( 单 位 : 万 元 %) 项 目 跟 踪 评 级 首 次 评 级 信 用 等 级 余 额 资 产 支 持 证 券 跟 踪 评 级 报 告 余 额 AA , , A , A , , BBB , , BBB , , BBB , , BB , , B 合 计 , , 资 料 来 源 : 根 据 公 司 提 供 资 料 整 理 承 租 人 的 剩 余 租 金 集 中 度 仍 较 高 且 有 所 上 升 ; 最 大 承 租 人 的 应 收 剩 余 租 金 仍 很 大, 但 该 承 租 人 信 用 质 量 很 好, 违 约 可 能 性 很 低 基 础 资 产 中 的 部 分 租 赁 项 目 有 共 同 承 租 人, 且 有 多 个 租 赁 项 目 的 承 租 人 互 为 共 同 承 租 人, 由 于 承 租 人 和 共 同 承 租 人 承 担 相 同 的 还 款 义 务, 因 此 在 对 承 租 人 的 剩 余 租 金 集 中 度 进 行 分 析 时, 将 承 租 人 和 共 同 承 租 人 视 为 同 一 个 承 租 人 截 至 2015 年 4 月 15 日, 应 收 剩 余 租 金 超 过 5% 的 承 租 人 仍 为 6 户, 合 计 较 首 次 评 级 上 升 了 3.29 个 百 分 点, 其 中 最 大 承 租 人 应 收 剩 余 租 金 的 较 首 次 评 级 上 升 了 3.34 个 百 分 点 表 6 本 次 跟 踪 评 级 与 首 次 评 级 应 收 剩 余 租 金 超 过 5% 的 承 租 人 情 况 对 比 ( 单 位 : 万 元 %) 项 目 跟 踪 评 级 首 次 评 级 第 i 大 承 租 人 1 12, , , , , , , , , , , , 合 计 24, , 资 料 来 源 : 根 据 公 司 提 供 资 料 整 理 截 至 2015 年 4 月 15 日, 最 大 承 租 人 应 收 剩 余 租 金 的 占 比 达 到 了 36.63%, 较 首 次 评 级 上 升 了 3.34 个 百 分 点 该 承 租 人 是 一 家 规 模 较 大 的 煤 电 一 体 化 电 解 铝 企 业 ( 以 下 简 称 承 租 人 甲 ) 承 租 人 8

9 甲 成 立 于 2010 年 9 月, 注 册 资 本 亿 元, 实 际 控 股 股 东 是 新 加 坡 上 市 公 司 中 国 是 世 界 第 一 大 电 解 铝 生 产 国 和 消 费 国, 国 际 铝 业 协 会 统 计 显 示,2013 年 我 国 铝 冶 炼 产 能 已 占 全 球 总 量 的 47% 近 几 年, 我 国 电 解 铝 产 能 严 重 过 剩,2014 年 我 国 电 解 铝 新 建 产 能 达 到 474 万 吨 / 年, 截 至 2014 年 末, 我 国 电 解 铝 产 能 约 为 3,600 万 吨 / 年 由 于 铝 价 低 迷 成 本 高 企, 部 分 电 解 铝 企 业 面 临 经 营 亏 损 压 力 产 能 利 用 率 逐 年 下 滑,2014 年 约 为 67% 左 右 氧 化 铝 是 电 解 铝 及 其 他 铝 产 品 生 产 的 主 要 原 材 料, 我 国 对 印 度 尼 西 亚 等 国 铝 土 矿 依 存 度 较 高, 面 临 诸 多 政 治 贸 易 壁 垒 风 险 2014 年 1 月 12 日, 印 度 尼 西 亚 原 矿 出 口 禁 令 正 式 生 效, 铝 土 矿 被 禁 止 出 口, 我 国 铝 土 矿 进 口 大 幅 下 滑,2014 年 全 年 为 3,628 万 吨, 同 比 减 少 48.22% 印 度 尼 西 亚 的 铝 土 矿 出 口 限 制 政 策 将 对 我 国 氧 化 铝 企 业 的 资 源 供 应 和 生 产 成 本 控 制 产 生 重 大 影 响, 氧 化 铝 的 资 源 价 值 逐 步 凸 显 电 解 铝 属 于 高 耗 能 产 业, 电 力 成 本 约 占 电 解 铝 生 产 成 本 的 40%~ 60% 左 右 2014 年 以 来, 受 煤 炭 价 格 持 续 下 滑 影 响, 我 国 铝 行 业 生 产 成 本 下 行, 但 行 业 严 重 亏 损 格 局 仍 旧 无 法 改 善 近 年 来, 国 家 多 次 出 台 抑 制 电 解 铝 产 能 无 序 扩 张 的 政 策 文 件, 鼓 励 发 展 大 中 型 铝 矿 山 建 设, 抑 制 地 方 中 小 型 企 业 的 无 序 扩 张, 有 利 于 促 进 我 国 铝 行 业 的 平 稳 有 序 发 展, 有 利 于 提 高 行 业 内 大 型 企 业 的 综 合 竞 争 实 力 承 租 人 甲 所 在 的 新 疆 地 区 是 目 前 全 国 重 要 的 氧 化 铝 生 产 基 地, 上 游 原 材 料 氧 化 铝 主 要 来 自 河 南 山 东 等 地, 下 游 企 业 主 要 是 轨 道 交 通 军 工 汽 车 及 铝 箔 包 装 等 行 业, 产 品 铝 锭 主 要 销 往 广 州 和 国 内 中 东 部 铝 厂 相 比, 承 租 人 甲 的 劣 势 是 产 成 品 和 原 材 料 的 运 输 距 离 较 远, 优 势 是 电 价 较 低 承 租 人 甲 自 备 电 比 例 很 高, 未 来 随 着 10 台 发 电 机 组 的 完 全 投 产, 自 备 电 比 例 将 趋 近 100%, 进 一 步 体 现 成 本 优 势 同 时 承 租 人 甲 与 中 国 铝 业 公 司 签 有 长 期 供 货 合 同, 并 拥 有 境 外 进 口 资 质, 保 证 了 原 材 料 供 应 截 至 2014 年 末, 承 租 人 甲 的 总 资 产 总 负 债 所 有 者 权 益 分 别 为 亿 元 亿 元 亿 元, 分 别 较 2013 年 末 增 加 27.88% 24.57% 34.94%; 资 产 负 债 率 为 66.36%, 较 2013 年 末 下 降 1.76 个 百 分 点 2014 年, 承 租 人 甲 的 盈 利 能 力 进 一 步 增 强, 实 现 主 营 业 务 收 入 亿 元, 净 利 润 9.67 亿 元, 同 比 分 别 增 长 65.63% 和 %; 经 营 性 净 现 金 流 / 流 动 负 债 和 经 营 性 净 现 金 流 / 总 负 债 分 别 为 30.69% 和 18.30%, 同 比 分 别 增 长 个 百 分 点 和 8.17 个 百 分 点 总 体 来 说, 虽 然 我 国 电 解 铝 行 业 全 面 亏 损, 但 承 租 人 甲 具 有 明 显 的 成 本 优 势, 盈 利 能 力 不 断 增 强, 其 偿 还 债 务 能 力 仍 很 强, 信 用 质 量 仍 很 好, 违 约 可 能 性 仍 很 低 同 时, 大 公 在 信 用 质 量 测 算 时, 通 过 放 大 大 额 基 础 资 产 的 违 约 率 来 反 映 承 租 人 集 中 违 约 情 况, 并 对 基 础 资 产 进 行 了 大 额 基 础 资 产 违 约 压 力 测 试 9

10 承 租 人 地 域 分 布 仍 较 为 集 中, 本 计 划 仍 存 在 一 定 的 地 域 集 中 风 险 根 据 对 承 租 人 地 区 分 布 统 计, 截 至 2015 年 4 月 15 日, 承 租 人 的 地 域 分 布 与 首 次 评 级 变 化 不 大, 广 东 省 的 承 租 人 数 量 仍 为 最 多, 为 13 户 新 疆 山 东 广 东 和 江 苏 4 个 地 区 涉 及 的 剩 余 应 收 租 金 均 超 过 了 10%, 合 计 为 76.83%, 本 计 划 仍 存 在 一 定 的 地 域 集 中 风 险 表 7 本 次 跟 踪 评 级 与 首 次 评 级 承 租 人 地 区 分 布 对 比 ( 单 位 : 万 元 %) 项 目 跟 踪 评 级 首 次 评 级 地 区 余 额 余 额 新 疆 , , 山 东 , , 广 东 , , 江 苏 , , 陕 西 , , 湖 北 , , 宁 夏 , , 安 徽 , 甘 肃 北 京 河 北 辽 宁 合 计 , , 资 料 来 源 : 根 据 公 司 提 供 资 料 整 理 承 租 人 行 业 分 布 仍 较 为 集 中 且 较 大 的 行 业 信 用 质 量 一 般, 本 计 划 仍 存 在 一 定 的 行 业 集 中 度 风 险 根 据 对 承 租 人 行 业 分 布 统 计, 截 至 2015 年 4 月 15 日, 承 租 人 的 行 业 分 布 与 首 次 评 级 变 化 不 大, 有 色 金 属 冶 炼 加 工 纺 织 业 和 陶 瓷 制 品 业 3 个 行 业 涉 及 的 剩 余 应 收 租 金 较 大, 合 计 达 到 70.48%, 本 计 划 仍 存 在 一 定 的 地 域 集 中 风 险 我 国 纺 织 行 业 拥 有 全 球 最 大 的 产 能 规 模 基 础 和 加 工 能 力, 是 国 民 经 济 传 统 产 业 和 具 有 较 强 国 际 竞 争 优 势 的 出 口 导 向 型 产 业, 产 能 大 部 分 集 中 在 江 苏 浙 江 等 东 部 五 省 区 域 棉 花 成 本 一 般 占 棉 纺 织 企 业 生 产 成 本 的 65% 左 右, 是 影 响 棉 纺 织 企 业 盈 利 水 平 的 重 要 因 素 之 一 为 了 防 止 棉 花 价 格 大 幅 波 动, 国 家 从 2011 年 起 连 续 三 年 实 施 棉 花 临 时 收 储 政 策, 受 此 影 响 国 内 棉 价 比 国 际 棉 价 每 吨 高 出 4,000~5,000 元 左 右, 即 出 现 国 内 外 棉 价 倒 挂 的 现 象 2013~2014 年 度 收 储 结 束, 国 家 储 备 棉 库 存 约 为 1,000 万 吨, 庞 大 的 棉 花 库 存 不 仅 耗 费 国 家 大 量 的 资 金 增 加 保 管 压 力, 同 时 也 抬 高 了 国 内 棉 花 价 格, 用 棉 成 本 差 异 仍 削 10

11 弱 了 国 内 棉 制 纺 织 品 和 服 装 等 出 口 商 品 的 国 际 竞 争 力, 越 使 得 我 国 纺 织 行 业 面 临 较 大 的 经 营 困 难 2014 年, 经 国 务 院 批 准 将 启 动 棉 花 目 标 价 格 补 贴 试 点 工 作, 国 家 发 展 与 改 革 委 员 会 会 同 财 政 部 农 业 部 下 发 的 关 于 全 面 深 化 农 村 改 革 加 快 推 进 农 业 现 代 化 若 干 意 见 中, 首 次 提 出 在 新 疆 开 展 棉 花 目 标 价 格 补 贴 试 点 工 作 这 标 志 着 棉 花 临 时 收 储 制 度 退 出, 棉 农 自 行 按 照 市 场 价 格 出 售 棉 花, 国 家 统 计 出 当 年 地 区 平 均 价 格 后, 按 照 目 标 价 格 进 行 差 价 补 贴 国 家 取 消 临 时 收 储 政 策 长 期 来 看 有 助 于 缩 小 国 内 外 棉 花 价 格 差 距, 减 轻 纺 织 企 业 的 用 棉 成 本 压 力 但 同 时 高 库 存 的 国 家 储 备 棉 仍 然 存 在 消 化 压 力, 补 贴 细 则 的 确 定 和 出 台 尚 需 时 日, 由 此 造 成 纺 织 行 业 下 游 存 在 市 场 观 望 心 理, 采 购 较 为 谨 慎, 导 致 纺 织 行 业 出 货 量 和 价 格 水 平 有 所 下 降 总 体 来 看, 在 未 来 较 长 时 间 内 纺 织 行 业 作 为 我 国 基 础 性 行 业 的 地 位 不 会 改 变, 根 据 纺 织 工 业 十 二 五 发 展 规 划 要 求, 推 进 以 加 强 全 球 化 资 源 配 置 能 力 和 跨 文 化 管 理 能 力 为 基 础 的 区 域 结 构 调 整 更 大 范 围 的 区 域 经 济 一 体 化 将 为 中 西 部 地 区 承 接 产 业 转 移 带 来 新 的 机 遇, 推 动 区 域 间 加 强 产 业 合 作 与 协 调 发 展 纺 织 产 业 转 移 将 由 简 单 的 低 成 本 驱 动 为 主, 向 发 挥 区 域 特 色 优 势 突 出 价 值 创 造 转 变, 由 依 靠 吸 引 外 来 投 资 为 主, 向 增 强 内 生 发 展 能 力 转 变 表 8 本 次 跟 踪 评 级 与 首 次 评 级 承 租 人 行 业 分 布 对 比 ( 单 位 : 万 元 %) 项 目 跟 踪 评 级 首 次 评 级 行 业 笔 数 有 色 金 属 冶 炼 加 工 业 , , 纺 织 业 , , 陶 瓷 制 品 业 , , 电 子 设 备 制 造 , , 节 能 环 保 生 产 与 服 务 , , 其 他 制 造 业 , , 租 赁 业 , , 橡 塑 制 品 业 , 食 品 酒 和 饮 料 制 造 业 工 程 服 务 业 农 副 食 品 加 工 工 业 机 械 设 备 制 造 业 笔 数 合 计 , , 资 料 来 源 : 根 据 公 司 提 供 资 料 整 理 由 于 陶 瓷 砖 行 业 进 入 壁 垒 较 低, 产 品 的 个 性 化 需 求 差 异 较 大, 我 国 瓷 砖 的 生 产 集 中 度 很 低 陶 瓷 砖 的 生 产 主 要 集 中 在 广 东 福 建 山 11

12 东 四 川 和 江 西 等 地 区, 产 能 合 计 占 全 国 的 产 能 比 重 超 过 70% 行 业 整 体 面 临 产 能 过 剩 的 压 力 增 大, 库 存 增 加 较 快, 竞 争 较 为 激 烈 为 了 防 止 低 水 平 重 复 建 设, 遏 制 产 能 过 快 增 长, 促 进 转 型 升 级, 加 快 转 变 发 展 方 式, 提 高 建 筑 卫 生 陶 瓷 工 业 发 展 质 量 和 效 益, 工 业 和 信 息 化 部 颁 布 了 建 筑 卫 生 陶 瓷 行 业 准 入 标 准,2014 年 4 月 1 日 起 正 式 实 施 该 标 准 从 建 设 布 局 工 艺 和 设 备 质 量 管 理 节 能 降 耗 清 洁 生 产 以 及 安 全 生 产 和 社 会 责 任 等 方 面 对 建 陶 企 业 做 出 了 明 确 的 规 定 该 标 准 的 实 施 提 高 了 新 进 入 企 业 的 环 保 门 槛, 现 有 企 业 未 来 将 面 临 持 续 的 环 保 支 出, 短 期 内 将 加 大 企 业 的 运 营 成 本, 对 盈 利 产 生 一 定 不 利 影 响 但 长 期 看, 建 筑 卫 生 陶 瓷 行 业 准 入 标 准 的 出 台 符 合 国 家 对 建 陶 行 业 的 产 业 规 划 政 策, 有 利 于 建 陶 企 业 的 经 营 稳 定 总 体 来 看, 承 租 人 的 行 业 分 布 仍 较 为 集 中, 大 公 在 信 用 质 量 测 算 中 通 过 调 整 行 业 相 关 系 数, 用 以 体 现 行 业 信 用 风 险 的 影 响 基 础 资 产 的 风 险 暴 露 期 仍 很 长 ; 本 计 划 基 础 资 产 均 为 按 月 或 按 季 等 额 偿 还 租 金, 随 着 租 金 的 逐 步 偿 还, 承 租 人 违 约 成 本 将 不 断 提 高, 有 利 于 降 低 承 租 人 违 约 的 可 能 性 截 至 2015 年 4 月 15 日, 基 础 资 产 的 剩 余 应 收 租 金 加 权 平 均 账 龄 为 9.72 个 月, 较 首 次 评 级 增 加 6.56 个 月, 剩 余 应 收 租 金 加 权 平 均 剩 余 期 限 为 个 月, 较 首 次 评 级 减 少 5.73 个 月, 风 险 暴 露 期 仍 很 长 剩 余 租 赁 期 限 为 1~2 年 ( 含 ) 的 剩 余 应 收 租 金 最 大, 为 45.00% 基 础 资 产 是 按 月 或 按 季 偿 还 租 金, 且 每 期 租 金 的 金 额 较 为 平 均, 承 租 人 偿 还 租 金 的 压 力 较 为 分 散 随 着 租 金 的 逐 步 偿 还, 承 租 人 违 约 成 本 将 不 断 提 高, 有 利 于 增 强 承 租 人 的 还 款 意 愿, 降 低 承 租 人 违 约 的 可 能 性 表 9 本 次 跟 踪 评 级 与 首 次 评 级 剩 余 应 收 租 金 期 限 分 布 对 比 ( 单 位 : 万 元 %) 项 目 跟 踪 评 级 首 次 评 级 行 业 笔 数 1 年 ( 含 ) 以 内 , , 年 ( 不 含 ) 到 2 年 ( 含 ) , , 年 ( 不 含 ) 到 3 年 ( 含 ) , , 年 ( 不 含 ) 到 4 年 ( 含 ) , , 笔 数 合 计 , , 资 料 来 源 : 根 据 公 司 提 供 资 料 整 理 12

13 资 产 池 现 金 流 预 测 截 至 2015 年 4 月 15 日, 基 础 资 产 无 违 约 和 逾 期 情 况 发 生, 剩 余 应 收 租 金 为 439,001, 元, 其 中 为 378,205, 元 本 次 跟 踪 期 间 内, 本 计 划 共 进 行 过 两 次 本 息 兑 付, 截 至 2015 年 4 月 23 日, 本 计 划 资 产 支 持 证 券 的 概 况 如 表 10 所 示, 优 先 A-1 级 资 产 支 持 证 券 和 优 先 A-2 级 资 产 支 持 证 券 获 得 优 先 B 级 资 产 支 持 证 券 次 级 资 产 支 持 证 券 和 超 额 抵 押 共 计 36.04% 的 信 用 支 撑, 优 先 B 级 资 产 支 持 证 券 获 得 次 级 资 产 支 持 证 券 和 超 额 抵 押 共 计 31.55% 的 信 用 支 撑 表 10 截 至 2015 年 4 月 23 日 本 计 划 资 产 支 持 证 券 概 况 ( 单 位 : 元,%) 项 目 优 先 A-1 级 优 先 A-2 级 优 先 B 级 次 级 超 额 抵 押 合 计 规 模 70,680, ,333,700 16,000,000 43,860,600 68,620, ,495, 数 据 来 源 : 根 据 资 产 管 理 报 告 整 理 本 次 跟 踪, 大 公 对 基 础 资 产 剩 余 应 收 租 金 对 未 偿 优 先 级 资 产 支 持 证 券 本 息 的 偿 付 能 力 进 行 了 以 下 测 算 信 用 质 量 测 算 大 公 关 于 本 计 划 资 产 池 信 用 质 量 的 测 算 工 作 是 建 立 在 入 池 资 产 信 用 质 量 违 约 率 违 约 后 的 回 收 率 提 前 偿 付 率 以 及 违 约 关 联 性 等 基 础 上 由 于 宝 信 租 赁 成 立 时 间 较 短, 缺 乏 应 收 租 赁 款 违 约 率 回 收 率 等 历 史 数 据, 因 此 大 公 利 用 经 过 长 期 积 累 得 到 的 大 公 十 年 期 违 约 矩 阵, 结 合 大 公 确 定 的 每 笔 基 础 资 产 信 用 等 级, 并 考 虑 入 池 资 产 质 量 性 质 等 特 征, 给 出 了 当 前 经 济 情 况 下 不 同 期 限 入 池 资 产 的 违 约 率 和 违 约 回 收 率 范 围 ; 大 公 在 设 计 违 约 关 联 矩 阵 时 充 分 考 虑 了 承 租 人 承 租 人 所 在 地 区 和 行 业 关 联 性 等 基 于 以 上 工 作, 利 用 Monte Carlo 模 拟 方 法 进 行 10 万 次 模 拟, 测 算 出 各 优 先 级 目 标 信 用 等 级 下 的 目 标 评 级 损 失 率 表 11 目 标 信 用 等 级 与 目 标 评 级 损 失 率 ( 单 位 :%) 2 测 算 方 法 信 用 等 级 目 标 评 级 损 失 率 信 用 质 量 测 算 数 据 来 源 : 根 据 基 础 资 产 资 料 整 理 测 算 AAA AA 测 试 结 果 显 示, 目 标 级 别 为 AAA 的 资 产 支 持 证 券 需 要 至 少 27.92% 的 信 用 支 撑, 目 标 级 别 为 AA 的 资 产 支 持 证 券 需 要 至 少 23.40% 的 信 用 支 撑 截 至 2015 年 4 月 23 日, 本 计 划 资 产 支 持 证 券 的 结 构 能 够 通 过 信 用 质 量 测 试 2 目 标 评 级 损 失 率 是 指 在 特 定 信 用 等 级 下 的 产 品 能 够 承 受 的 基 础 资 产 损 失 比 例 13

14 宝 信 租 赁 成 立 时 间 较 短, 缺 乏 应 收 租 赁 款 违 约 率 回 收 率 等 历 史 数 据, 资 产 池 现 金 流 预 测 的 准 确 性 受 到 一 定 影 响 由 于 宝 信 租 赁 成 立 于 2011 年 4 月, 未 出 现 过 承 租 人 违 约 情 况, 因 此 缺 乏 应 收 租 赁 款 的 违 约 率 回 收 率 等 历 史 数 据, 测 试 参 数 可 能 无 法 准 确 反 映 基 础 资 产 的 相 应 情 况, 资 产 池 现 金 流 预 测 的 准 确 性 受 到 一 定 影 响 大 公 在 压 力 测 试 时 对 基 础 资 产 的 累 计 违 约 率 与 回 收 率 进 行 了 较 大 幅 度 的 加 压 测 算, 基 本 避 免 了 高 估 基 础 资 产 信 用 质 量 的 情 况 压 力 测 试 与 现 金 流 分 析 大 公 根 据 本 计 划 现 金 流 偿 付 顺 序 构 建 现 金 流 分 析 模 型, 在 前 述 基 础 资 产 预 期 损 失 测 算 基 础 上, 通 过 压 力 测 试 手 段 评 估 压 力 条 件 下 资 产 支 持 证 券 的 偿 付 状 况 大 公 主 要 采 用 的 压 力 测 试 手 段 包 括 : 模 拟 利 率 风 险 模 拟 基 础 资 产 违 约 后 延 期 回 收 模 拟 大 额 基 础 资 产 款 集 中 违 约 模 拟 违 约 分 布 前 置 等 由 于 国 内 融 资 租 赁 款 违 约 率 违 约 损 失 率 和 提 前 偿 付 率 等 历 史 数 据 积 累 时 间 较 短, 大 公 在 测 算 及 压 力 测 试 中 对 相 关 参 数 的 设 置 相 对 严 格 在 上 述 压 力 测 试 情 景 条 件 下, 大 公 结 合 现 金 流 分 析 模 型, 充 分 考 虑 本 计 划 承 担 的 各 项 费 用 及 税 金 各 级 资 产 支 持 证 券 应 付 收 益 和 的 偿 付 顺 序, 对 本 计 划 基 础 资 产 剩 余 应 收 租 金 对 未 偿 优 先 级 资 产 支 持 证 券 本 息 的 偿 付 能 力 进 行 模 拟 分 析 结 果 显 示, 在 相 应 压 力 情 景 测 试 下, 未 偿 优 先 级 资 产 支 持 证 券 的 收 益 可 以 获 得 及 时 足 额 偿 付, 未 偿 优 先 级 资 产 支 持 证 券 在 本 计 划 法 定 到 期 日 前 可 以 获 得 足 额 偿 付 本 计 划 基 础 资 产 的 承 租 人 的 剩 余 租 金 集 中 度 仍 较 高 且 有 所 上 升, 大 公 在 信 用 质 量 测 算 中 已 经 考 虑 了 此 问 题 对 资 产 池 质 量 的 影 响, 但 为 了 谨 慎, 大 公 对 基 础 资 产 进 行 了 大 额 基 础 资 产 违 约 压 力 测 试 测 试 结 果 显 示, 目 标 级 别 为 AAA 的 资 产 支 持 证 券 需 要 至 少 33.91% 的 信 用 支 撑, 目 标 级 别 为 AA 的 资 产 支 持 证 券 需 要 至 少 29.69% 的 信 用 支 撑 截 至 2015 年 4 月 23 日, 本 计 划 资 产 支 持 证 券 的 结 构 能 够 通 过 大 额 基 础 资 产 违 约 压 力 测 试 表 12 目 标 信 用 等 级 与 目 标 评 级 损 失 率 ( 单 位 :%) 3 测 算 方 法 信 用 等 级 目 标 评 级 损 失 率 大 额 基 础 资 产 违 约 压 力 测 试 数 据 来 源 : 根 据 基 础 资 产 资 料 整 理 测 算 AAA AA 相 关 风 险 流 动 性 风 险 流 动 性 风 险 是 指 基 础 资 产 对 应 的 应 收 租 金 产 生 的 现 金 流 不 足 以 支 3 目 标 评 级 损 失 率 是 指 在 特 定 信 用 等 级 下 的 产 品 能 够 承 受 的 基 础 资 产 损 失 比 例 14

15 付 优 先 级 资 产 支 持 证 券 收 益 而 导 致 优 先 级 资 产 支 持 证 券 利 息 违 约 的 风 险 本 计 划 的 流 动 性 风 险 主 要 来 自 于 基 础 资 产 对 应 的 应 收 租 金 拖 欠 导 致 无 法 按 时 足 额 支 付 优 先 级 资 产 支 持 证 券 收 益 截 至 2015 年 4 月 23 日, 本 计 划 承 租 人 的 剩 余 租 金 集 中 度 仍 较 高, 导 致 在 每 个 租 金 回 收 期 当 期 单 笔 最 大 的 应 收 租 金 占 当 期 基 础 资 产 对 应 的 应 收 租 金 总 额 的 比 例 较 大 如 图 2 所 示, 第 3~15 个 租 金 回 收 期, 当 期 单 笔 最 大 的 应 收 租 金 的 均 超 过 了 20%, 且 逐 渐 上 升 第 3~15 个 租 金 回 收 期, 单 笔 最 大 的 应 收 租 金 对 应 的 承 租 人 均 为 承 租 人 甲, 由 于 承 租 人 甲 信 用 质 量 很 好, 因 此 出 现 拖 欠 的 可 能 性 很 低 综 上 所 述, 大 公 认 为 本 计 划 面 临 的 流 动 性 风 险 不 大 图 2 每 个 租 金 回 收 期 当 期 单 笔 最 大 的 应 收 租 金 占 当 期 基 础 资 产 对 应 的 应 收 租 金 总 额 的 比 例 数 据 来 源 : 根 据 公 司 提 供 资 料 整 理 其 他 风 险 本 计 划 仍 面 临 混 同 资 产 服 务 机 构 变 更 管 理 人 变 更 以 及 保 证 金 转 付 等 风 险, 在 本 次 跟 踪 期 间, 作 为 原 始 权 益 人 和 资 产 服 务 机 构 的 宝 信 租 赁 和 作 为 管 理 人 的 恒 泰 证 券 均 经 营 良 好, 大 公 认 为 以 上 风 险 对 于 本 计 划 的 影 响 仍 在 可 控 范 围 之 内 增 信 措 施 分 析 本 计 划 采 用 优 先 级 / 次 级 结 构 分 层 设 计, 并 设 置 了 超 额 抵 押 增 信 措 施, 以 基 础 资 产 剩 余 应 收 租 金 规 模 计 算, 截 至 2015 年 4 月 23 日, 优 先 A-1 级 资 产 支 持 证 券 和 优 先 A-2 级 资 产 支 持 证 券 获 得 优 先 B 级 资 产 支 持 证 券 次 级 资 产 支 持 证 券 和 超 额 抵 押 共 计 36.04% 的 信 用 支 撑, 优 先 B 级 资 产 支 持 证 券 获 得 次 级 资 产 支 持 证 券 和 超 额 抵 押 共 计 31.55% 的 信 用 支 撑, 支 撑 作 用 均 有 所 增 强 本 计 划 资 产 支 持 证 券 分 为 优 先 级 资 产 支 持 证 券 和 次 级 资 产 支 持 证 15

16 券, 其 中 优 先 级 资 产 支 持 证 券 又 分 为 优 先 A-1 级 资 产 支 持 证 券 优 先 A-2 级 资 产 支 持 证 券 以 及 优 先 B 级 资 产 支 持 证 券 根 据 本 计 划 设 定 的 现 金 流 偿 付 顺 序, 次 级 资 产 支 持 证 券 先 行 吸 收 资 产 池 的 损 失, 为 优 先 级 资 产 支 持 证 券 提 供 损 失 保 护, 其 次 是 优 先 B 级 资 产 支 持 证 券 吸 收 资 产 池 的 损 失, 为 优 先 A-1 级 资 产 支 持 证 券 和 优 先 A-2 级 资 产 支 持 证 券 提 供 损 失 保 护, 分 层 设 计 起 到 一 定 的 内 部 信 用 增 信 作 用 本 计 划 还 设 置 了 68,620, 元 超 额 抵 押 增 信 措 施, 这 部 分 金 额 可 吸 收 资 产 池 的 损 失 以 资 产 池 应 收 租 金 规 模 计 算, 截 至 2015 年 4 月 23 日, 优 先 A-1 级 资 产 支 持 证 券 和 优 先 A-2 级 资 产 支 持 证 券 获 得 优 先 B 级 资 产 支 持 证 券 次 级 资 产 支 持 证 券 和 超 额 抵 押 共 计 36.04% 的 信 用 支 撑, 较 首 次 评 级 增 加 了 8.90 个 百 分 点, 优 先 B 级 资 产 支 持 证 券 获 得 次 级 资 产 支 持 证 券 和 超 额 抵 押 共 计 31.55% 的 信 用 支 撑, 较 首 次 评 级 增 加 了 7.79 个 百 分 点 基 础 资 产 剩 余 应 收 租 金 加 权 平 均 利 率 略 有 下 降 但 仍 较 高, 仍 存 在 一 定 的 超 额 利 差, 为 优 先 级 资 产 支 持 证 券 的 本 息 偿 付 提 供 一 定 的 支 持 截 至 2015 年 4 月 10 日, 基 础 资 产 剩 余 应 收 租 金 加 权 平 均 利 率 为 11.12%, 较 首 次 评 级 下 降 0.16 个 百 分 点 本 计 划 优 先 A-1 级 资 产 支 持 证 券 优 先 A-2 级 资 产 支 持 证 券 和 优 先 B 级 资 产 支 持 证 券 的 票 面 利 率 分 别 为 6.15% 6.20% 和 7.80% 剩 余 应 收 租 金 加 权 平 均 利 率 大 于 本 计 划 各 优 先 级 资 产 支 持 证 券 的 票 面 利 率 以 及 相 关 参 与 机 构 服 务 费 率 之 和, 存 在 一 定 的 超 额 利 差, 为 优 先 级 资 产 支 持 证 券 的 本 息 偿 付 提 供 一 定 的 支 持 但 本 计 划 按 不 超 过 5% 的 年 预 期 期 间 收 益 率 支 付 次 级 资 产 支 持 证 券 的 期 间 收 益, 超 额 利 差 的 支 持 作 用 会 有 所 减 弱 宝 信 租 赁 作 为 本 计 划 的 差 额 支 付 承 诺 人 的 安 排, 对 优 先 级 资 产 支 持 证 券 仍 具 有 一 定 的 信 用 支 持 作 用 宝 信 租 赁 向 管 理 人 承 诺 提 供 无 条 件 不 可 撤 销 的 对 专 项 计 划 资 金 不 足 以 支 付 优 先 级 资 产 支 持 证 券 的 各 期 预 期 收 益 和 全 部 未 偿 的 差 额 部 分 补 足 的 义 务 宝 信 租 赁 融 资 租 赁 业 务 发 展 较 快, 营 业 收 入 稳 定 增 长, 净 利 润 持 续 上 升, 其 作 为 本 计 划 的 差 额 支 付 承 诺 人, 对 优 先 级 资 产 支 持 证 券 仍 具 有 一 定 的 信 用 支 持 作 用 承 租 人 的 履 约 保 证 金 可 吸 收 资 产 池 的 部 分 损 失 宝 信 租 赁 为 了 督 促 承 租 人 按 时 偿 付 租 金, 要 求 承 租 人 缴 纳 履 约 保 证 金 本 计 划 的 每 一 笔 入 池 资 产 都 有 保 证 金, 若 承 租 人 违 约, 保 证 金 可 用 于 抵 扣 部 分 未 偿 租 金, 在 一 定 程 度 上 减 少 资 产 池 的 损 失 截 至 2015 年 4 月 15 日, 基 础 资 产 对 应 的 未 抵 扣 保 证 金 共 计 4, 万 元, 占 基 础 资 产 剩 余 应 收 租 金 总 额 的 10.15% 16

17 主 要 参 与 方 原 始 权 益 人 / 资 产 服 务 机 构 / 差 额 支 付 承 诺 人 : 宝 信 租 赁 宝 信 租 赁 原 名 西 安 宝 信 融 资 租 赁 有 限 公 司, 是 一 家 在 陕 西 省 注 册 的 中 外 合 资 经 营 企 业, 成 立 于 2011 年 4 月, 总 部 设 在 西 安, 初 始 注 册 资 本 2 亿 元 人 民 币 经 过 多 次 增 资, 截 至 2015 年 3 月 末, 公 司 注 册 资 本 为 5.00 亿 元, 实 收 资 本 5.00 亿 元 公 司 的 5 位 股 东 西 安 投 资 控 股 有 限 公 司 宝 创 控 股 集 团 有 限 公 司 西 安 陕 鼓 动 力 股 份 有 限 公 司 陕 西 中 鸿 基 投 资 有 限 公 司 及 上 海 贝 稷 山 投 资 管 理 有 限 公 司 的 出 资 比 例 分 别 为 36.20% 27.60% 27.15% 4.53% 和 4.53% 公 司 在 上 海 和 深 圳 设 立 运 营 中 心, 主 要 负 责 业 务 开 展 宝 信 租 赁 的 业 务 模 式 为 混 合 型 业 务 模 式, 以 供 应 商 模 式 为 主 导, 直 接 客 户 模 式 为 有 效 补 充, 截 至 2014 年 末, 供 应 商 模 式 的 融 资 租 赁 资 产 所 例 为 52%, 直 接 客 户 模 式 的 融 资 租 赁 资 产 所 例 为 48% 公 司 的 供 应 商 开 发 能 力 不 断 加 强, 业 务 基 础 不 断 稳 固, 截 至 2015 年 3 月 末, 合 作 供 应 商 从 成 立 之 初 的 3 家 发 展 至 已 签 订 供 应 商 协 议 的 供 应 商 31 家, 其 中 核 心 供 应 商 12 家, 行 业 分 布 均 衡 2014 年, 宝 信 租 赁 的 融 资 租 赁 业 务 仍 保 持 快 速 发 展 的 态 势, 全 年 新 增 合 同 数 量 114 个, 同 比 增 长 44.30%, 新 增 合 同 金 额 亿 元, 同 比 增 长 % 截 至 2014 年 末, 公 司 应 收 融 资 租 赁 款 净 额 为 亿 元, 较 2013 年 末 增 长 60.60%; 截 至 2015 年 3 月 末, 公 司 的 应 收 融 资 租 赁 款 净 额 为 亿 元, 较 2014 年 末 增 长 16.69% 宝 信 租 赁 定 期 根 据 承 租 人 的 财 务 及 经 营 管 理 情 况, 以 及 租 金 的 逾 期 期 限 等 因 素, 分 析 应 收 租 赁 款 的 风 险 程 度 和 回 收 的 可 能 性, 将 融 资 租 赁 项 目 分 为 低 风 险 中 风 险 高 风 险 3 个 档 次, 并 分 别 按 照 0.5% 1% 和 1.2% 计 提 坏 账 准 备,2014 年 共 计 提 坏 账 准 备 1, 万 元, 截 至 2014 年 末, 坏 账 准 备 为 3, 万 元 自 成 立 以 来, 公 司 租 金 回 收 率 一 直 保 持 在 100%, 截 至 2014 年 末, 融 资 租 赁 资 产 均 为 正 常 资 产, 无 不 良 资 产 随 着 租 赁 业 务 的 快 速 发 展, 宝 信 租 赁 的 资 产 规 模 也 增 长 较 快 截 至 2014 年 末, 公 司 的 总 资 产 为 亿 元, 较 2013 年 末 增 长 60.35% 公 司 的 资 产 仍 以 由 租 赁 业 务 产 生 的 应 收 融 资 租 赁 款 为 主 要 资 产, 一 年 内 到 期 的 非 流 动 资 产 和 长 期 应 收 款 合 计 为 亿 元, 占 总 资 产 的 比 例 为 75.92% 2014 年 末, 公 司 的 货 币 资 金 为 2.78 亿 元, 占 总 资 产 的 比 例 为 6.15%; 其 他 应 收 款 为 4.29 亿 元, 较 2013 年 末 大 幅 增 长 4.10 亿 元, 主 要 为 公 司 付 给 供 应 商 的 意 向 金 截 至 2014 年 末, 公 司 受 限 资 产 约 亿 元, 在 总 资 产 中 为 60.45%, 较 高, 全 部 为 应 收 账 款 质 押 截 至 2015 年 3 月 末, 公 司 的 总 资 产 为 亿 元, 较 2014 年 末 增 长 7.44% 截 至 2014 年 末, 宝 信 租 赁 的 总 负 债 为 亿 元, 较 2013 年 末 17

18 增 长 63.73%, 以 短 期 借 款 应 付 账 款 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 长 期 借 款 应 付 债 券 和 其 他 非 流 动 负 债 为 主 截 至 2014 年 末, 公 司 的 短 期 借 款 为 9.30 亿 元, 占 总 负 债 的 比 例 为 23.76%, 以 质 押 借 款 为 主 ; 应 付 账 款 为 4.19 亿 元, 占 总 负 债 的 比 例 为 10.72%, 主 要 为 公 司 支 付 的 设 备 尾 款 ; 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 为 亿 元, 占 总 负 债 的 比 例 为 28.41%, 其 中 一 年 内 到 期 的 长 期 借 款 和 应 付 债 券 分 别 为 7.30 亿 元 和 亿 元 ; 长 期 借 款 为 5.49 亿 元, 占 总 负 债 的 比 例 为 14.02%, 以 质 押 借 款 和 保 证 借 款 为 主 ; 应 付 债 券 为 1.42 亿 元, 占 总 负 债 的 比 例 为 3.64%; 其 他 非 流 动 负 债 为 4.30 亿 元, 占 总 负 债 的 比 例 为 10.99%, 主 要 为 长 期 预 收 款 截 至 2015 年 3 月 末, 公 司 的 总 负 债 为 亿 元, 较 2014 年 末 增 长 7.76% 截 至 2015 年 3 月 末, 公 司 无 对 外 担 保 表 ~2014 年 及 2015 年 1~3 月 宝 信 租 赁 主 要 经 营 指 标 ( 单 位 : 万 元 %) 年 项 目 2014 年 2013 年 2012 年 1~3 月 期 末 总 资 产 486, , , , 期 末 总 负 债 421, , , , 期 末 所 有 者 权 益 64, , , , 期 末 应 收 融 资 租 赁 款 净 额 430, , , , 期 末 坏 账 准 备 3, , , , 营 业 收 入 11, , , , 净 利 润 3, , , , 总 资 产 报 酬 率 平 均 净 资 产 收 益 率 期 末 所 有 者 权 益 / 总 资 产 比 率 期 末 应 收 融 资 租 赁 款 净 额 / 总 债 务 期 末 坏 账 准 备 / 期 末 应 收 融 资 租 赁 款 净 额 期 末 流 动 性 比 率 注 :2015 年 1~3 月 财 务 数 据 未 经 审 计, 且 总 资 产 收 益 率 和 平 均 净 资 产 收 益 率 未 经 年 化 数 据 来 源 : 宝 信 租 赁 2012~2014 年 审 计 报 告 和 2015 年 1~3 月 财 务 报 表 2014 年, 宝 信 租 赁 实 现 营 业 收 入 3.84 亿 元, 同 比 增 长 59.14%, 主 要 为 融 资 租 赁 收 益, 为 84.51%; 营 业 成 本 为 1.94 亿 元, 同 比 大 幅 增 长 63.86%, 主 要 是 由 较 大 的 利 息 支 出 大 幅 增 加 所 致, 利 息 支 出 同 比 增 加 0.70 亿 元 ; 公 司 的 期 间 费 用 仍 主 要 为 管 理 费 用, 期 间 费 用 占 营 业 收 入 的 比 例 为 10.18%, 同 比 下 降 1.10 个 百 分 点 ; 净 利 润 为 1.02 亿 元, 同 比 大 幅 增 长 65.81% 2014 年, 公 司 的 总 资 产 报 酬 率 为 2.85%, 年 12 月 16 日, 宝 信 租 赁 发 行 票 面 金 额 为 404,860, 元 的 资 产 支 持 证 券, 共 发 行 优 先 级 资 产 支 持 证 券 361,000, 元, 其 中 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 218,560, 元 ; 发 行 次 级 资 产 支 持 证 券 43,860, 元, 由 公 司 全 额 认 购 5 安 永 华 明 会 计 师 事 务 所 ( 特 殊 普 通 合 伙 ) 对 宝 信 租 赁 2014 年 财 务 数 据 进 行 审 计, 并 出 具 了 标 准 无 保 留 意 见 的 审 计 报 告 ;2015 年 1~3 月 财 务 报 表 未 经 审 计 18

19 同 比 上 升 0.01 个 百 分 点 ; 平 均 净 资 产 收 益 率 为 23.31%, 同 比 下 降 1.07 个 百 分 点, 主 要 是 由 所 有 者 权 益 大 幅 增 加 所 致 2015 年 1~3 月, 公 司 实 现 营 业 收 入 1.14 亿 元, 净 利 润 0.33 亿 元 宝 信 租 赁 的 资 产 以 应 收 融 资 租 赁 款 为 主, 截 至 2014 年 末,1 年 以 内 的 应 收 融 资 租 赁 款 为 亿 元,1 年 以 上 的 应 收 融 资 租 赁 款 为 亿 元 截 至 2014 年 末, 公 司 短 期 有 息 负 债 为 亿 元, 长 期 有 息 负 债 为 9.09 亿 元 公 司 1 年 以 内 的 应 收 融 资 租 赁 款 对 短 期 有 息 负 债 的 覆 盖 率 为 %,1 年 以 上 的 应 收 融 资 租 赁 款 对 长 期 有 息 负 债 的 覆 盖 率 为 %, 应 收 融 资 租 赁 款 的 期 限 结 构 与 有 息 债 务 的 期 限 结 构 匹 配 程 度 较 好 公 司 正 积 极 通 过 租 赁 资 产 证 券 化 等 方 式 融 资, 不 断 优 化 负 债 结 构 此 外, 公 司 与 多 家 银 行 保 持 着 良 好 的 合 作 关 系, 截 至 2014 年 末, 共 计 30 家 金 融 机 构 给 予 公 司 总 额 为 亿 元 的 授 信 额 度, 公 司 已 使 用 授 信 额 度 亿 元, 授 信 为 亿 元 截 至 2014 年 末, 公 司 的 流 动 性 比 率 为 %, 较 2013 年 末 上 升 7.83 个 百 分 点 2015 年 3 月 末, 公 司 流 动 性 比 率 较 2014 年 末 大 幅 下 降 主 要 是 由 2015 年 1~3 月 财 务 报 表 将 1 年 以 内 的 应 收 融 资 租 赁 款 计 入 长 期 应 收 款 所 致 综 合 分 析, 公 司 的 流 动 性 风 险 不 大 截 至 2014 年 末, 宝 信 租 赁 的 注 册 资 本 为 5.00 亿 元, 实 收 资 本 5.00 亿 元, 较 2013 年 末 增 加 2.79 亿 元 ; 所 有 者 权 益 为 6.12 亿 元, 较 2013 年 末 大 幅 增 长 %, 主 要 是 由 实 收 资 本 和 未 分 配 利 润 增 加 所 致, 未 分 配 利 润 已 达 到 1.02 亿 元, 较 2013 年 末 增 加 0.62 亿 元 2014 年 末, 公 司 所 有 者 权 益 / 总 资 产 为 13.51%, 较 2013 年 末 增 长 3.50 个 百 分 点 截 至 2015 年 3 月 末, 公 司 的 所 有 者 权 益 为 6.45 亿 元, 其 中 未 分 配 利 润 较 2014 年 末 增 加 0.33 亿 元 截 至 本 报 告 出 具 日, 宝 信 租 赁 共 发 行 了 三 期 资 产 支 持 专 项 计 划 资 产 支 持 证 券, 一 期 和 二 期 资 产 支 持 证 券 已 按 时 进 行 了 收 益 分 配, 三 期 资 产 支 持 证 券 还 未 到 收 益 分 配 日 根 据 公 司 提 供 的 中 国 人 民 银 行 企 业 基 本 信 用 信 息 报 告, 截 至 2015 年 5 月 18 日, 公 司 未 曾 发 生 信 贷 违 约 事 件 总 体 来 看, 宝 信 租 赁 的 融 资 租 赁 业 务 仍 保 持 快 速 发 展 的 态 势, 营 业 收 入 快 速 增 长, 盈 利 能 力 不 断 提 升, 租 赁 资 产 质 量 较 高, 其 作 为 本 计 划 的 原 始 权 益 人 资 产 服 务 机 构 和 差 额 支 付 承 诺 人, 仍 可 为 本 计 划 的 顺 利 实 施 提 供 一 定 的 保 障 管 理 人 / 销 售 机 构 : 恒 泰 证 券 恒 泰 证 券 的 前 身 为 成 立 于 1992 年 的 内 蒙 古 自 治 区 证 券 公 司,2008 年 9 月, 经 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 ( 以 下 简 称 中 国 证 监 会 ) 批 准, 改 制 并 更 名 为 现 名, 注 册 资 本 由 6.56 亿 元 增 至 亿 元, 注 册 地 为 呼 和 浩 特 市 2009 年 3 月, 恒 泰 证 券 以 定 向 发 行 股 份 的 方 式 收 购 长 财 证 券 经 纪 有 限 责 任 公 司 全 部 股 权, 注 册 资 本 增 加 至 亿 元 截 至 2014 年 末, 北 京 市 西 城 区 国 资 委 通 过 其 全 资 或 控 股 子 公 司 合 计 持 有 恒 19

20 泰 证 券 股 权 比 例 为 25.79%, 前 五 大 股 东 分 别 为 包 头 华 资 实 业 股 份 有 限 公 司 北 京 庆 云 洲 际 科 技 有 限 公 司 北 京 西 环 置 业 有 限 公 司 北 京 汇 金 嘉 业 投 资 有 限 公 司 和 北 京 金 融 街 投 资 ( 集 团 ) 有 限 公 司, 合 计 持 股 比 例 为 52.03% 截 至 2014 年 末, 恒 泰 证 券 在 全 国 设 有 67 家 营 业 部, 其 中 内 蒙 古 自 治 区 29 家 吉 林 省 17 家 上 海 市 5 家 北 京 市 5 家, 其 余 分 布 于 深 圳 杭 州 济 南 等 城 市 ; 设 有 2 家 分 公 司, 分 别 为 长 春 分 公 司 和 深 圳 分 公 司 ;4 家 全 资 子 公 司, 分 别 为 恒 泰 长 财 证 券 有 限 责 任 公 司 恒 泰 期 货 有 限 公 司 恒 泰 资 本 投 资 有 限 责 任 公 司 和 恒 泰 先 锋 投 资 有 限 公 司 ; 1 家 参 股 子 公 司, 为 新 华 基 金 管 理 有 限 公 司 截 至 2014 年 末, 恒 泰 证 券 总 资 产 为 亿 元, 净 资 产 为 亿 元 2014 年, 恒 泰 证 券 实 现 营 业 总 收 入 亿 元, 净 利 润 5.51 亿 元 恒 泰 证 券 资 产 管 理 业 务 规 模 不 断 提 升, 资 产 管 理 业 务 经 验 丰 富 截 至 2013 年 末, 已 成 功 推 出 23 只 集 合 资 产 管 理 计 划 产 品 和 119 只 定 向 资 产 管 理 计 划 产 品, 资 产 管 理 总 规 模 为 亿 元, 其 中 集 合 产 品 资 产 总 规 模 亿 元 恒 泰 证 券 集 合 类 业 务 规 模 在 行 业 内 排 名 第 9 位 2013 年, 恒 泰 证 券 资 产 管 理 业 务 实 现 营 业 收 入 1.06 亿 元, 实 现 营 业 利 润 0.37 亿 元 从 2014 年 下 半 年 开 始, 恒 泰 证 券 的 资 产 管 理 业 务 快 速 发 展 2014 年 全 年 新 增 14 只 集 合 资 产 管 理 计 划 产 品 17 只 定 向 资 产 管 理 计 划 产 品 和 2 只 资 产 支 持 专 项 计 划 产 品, 资 产 管 理 总 规 模 为 亿 元, 其 中 集 合 产 品 资 产 总 规 模 为 亿 元, 定 向 产 品 资 产 规 模 亿 元, 专 项 资 产 管 理 计 划 ( 资 产 支 持 专 项 计 划 ) 总 规 模 为 亿 元 2014 年 全 年 资 产 管 理 业 务 实 现 营 业 收 入 1.29 亿 元 2015 年 1~3 月, 恒 泰 证 券 新 增 集 合 资 管 计 划 产 品 5 只, 定 向 资 管 计 划 产 品 9 只, 资 产 支 持 专 项 计 划 产 品 1 只, 资 产 管 理 业 务 实 现 营 业 收 入 0.40 亿 元 恒 泰 证 券 资 产 管 理 方 面 建 立 了 多 层 次 的 风 险 管 理 体 系, 风 险 控 制 组 织 体 系 由 董 事 会 风 险 控 制 与 监 察 委 员 会 合 规 总 监 合 规 管 理 部 部 门 的 合 规 专 员 投 资 经 理 稽 核 审 计 部 等 构 成 综 合 分 析, 恒 泰 证 券 资 产 管 理 业 务 经 验 丰 富, 其 作 为 本 计 划 的 管 理 人 和 销 售 机 构, 仍 可 为 本 计 划 的 顺 利 实 施 提 供 保 障 托 管 人 : 华 夏 银 行 西 安 分 行 监 管 银 行 : 华 夏 银 行 西 安 小 寨 支 行 华 夏 银 行 于 1992 年 10 月 在 北 京 成 立 ;1995 年 3 月 实 行 股 份 制 改 造 ;2003 年 9 月, 首 次 公 开 发 行 股 票 并 上 市 交 易, 成 为 全 国 第 五 家 上 市 银 行 首 钢 总 公 司 和 国 网 英 大 国 际 控 股 集 团 有 限 公 司 为 华 夏 银 行 前 两 大 股 东,2015 年 3 月 末 持 股 比 例 分 别 为 20.28% 和 18.24% 华 夏 银 行 不 断 扩 张 分 支 机 构, 截 至 2014 年 末, 华 夏 银 行 共 设 立 了 34 家 一 级 分 行, 营 业 网 点 达 到 590 家, 覆 盖 80 个 地 级 以 上 城 市 此 外, 华 夏 银 行 20

21 还 拥 有 大 兴 华 夏 村 镇 银 行 呈 贡 华 夏 村 镇 银 行 江 油 华 夏 村 镇 银 行, 以 及 华 夏 金 融 租 赁 有 限 公 司 华 夏 银 行 主 要 经 营 范 围 包 括 : 吸 收 公 众 存 款 ; 发 放 短 期 中 期 和 长 期 贷 款 ; 办 理 国 内 外 结 算 ; 办 理 票 据 承 兑 与 贴 现 ; 发 放 金 融 债 券 ; 代 理 发 行 代 理 兑 付 承 销 政 府 债 券 ; 买 卖 政 府 债 券 金 融 债 券 ; 从 事 同 业 拆 借 ; 买 卖 代 理 买 卖 外 汇 ; 从 事 银 行 卡 业 务 ; 提 供 信 用 证 服 务 及 担 保 ; 代 理 收 付 款 项 ; 提 供 保 管 箱 服 务 ; 结 汇 售 汇 业 务 ; 保 险 兼 业 代 理 业 务 ; 租 赁 业 务 以 及 经 中 国 银 行 业 监 督 管 理 委 员 会 批 准 的 其 他 业 务 2005 年 2 月 23 日, 华 夏 银 行 经 中 国 证 监 会 和 中 国 银 监 会 核 准, 获 得 证 券 投 资 基 金 托 管 资 格 2014 年, 华 夏 银 行 资 产 托 管 规 模 大 幅 增 长 截 至 2014 年 末, 托 管 证 券 投 资 基 金 券 商 集 合 计 划 银 行 理 财 信 托 保 险 私 募 基 金 等 各 类 产 品 合 计 521 只, 托 管 规 模 达 到 10, 亿 元, 同 比 增 长 48.83% 2014 年, 华 夏 银 行 实 现 托 管 手 续 费 收 入 9.51 亿 元, 同 比 增 长 99.37% 表 ~2014 年 及 2015 年 1~3 月 华 夏 银 行 主 要 经 营 指 标 ( 单 位 : 亿 元 %) 2015 年 1~3 月 项 目 2014 年 2013 年 2012 年 ( 未 经 审 计 ) 总 资 产 18, , , , 股 东 权 益 1, , 存 款 总 额 12, , , , 贷 款 总 额 9, , , , 营 业 收 入 净 利 润 总 资 产 收 益 率 净 资 产 收 益 率 成 本 收 入 比 存 贷 比 ( 人 民 币 ) 流 动 性 比 例 ( 人 民 币 ) 不 良 贷 款 率 拨 备 覆 盖 率 资 本 充 足 率 ( 旧 办 法 ) 核 心 资 本 充 足 率 资 本 充 足 率 ( 新 办 法 ) 一 级 资 本 充 足 率 核 心 一 级 资 本 充 足 率 数 据 来 源 : 华 夏 银 行 2012~2014 年 年 报 和 2015 年 一 季 报 截 至 2014 年 末, 华 夏 银 行 总 资 产 为 18, 亿 元, 同 比 增 长 10.71%; 存 款 总 额 13, 亿 元, 贷 款 总 额 9, 亿 元, 同 比 分 别 增 长 10.67% 和 14.19% 2014 年 全 年, 华 夏 银 行 实 现 营 业 收 入

22 亿 元, 同 比 增 长 21.38; 净 利 润 亿 元, 同 比 增 长 16.19%; 总 资 产 收 益 率 和 净 资 产 收 益 率 分 别 为 1.02% 和 19.31%; 成 本 收 入 比 为 37.57%, 同 比 下 降 1.36 个 百 分 点 截 至 2014 年 末, 华 夏 银 行 不 良 贷 款 率 为 1.09%, 同 比 上 升 0.19 个 百 分 点 ; 拨 备 覆 盖 率 为 %, 同 比 下 降 个 百 分 点 ; 资 本 充 足 率 11.03%, 一 级 资 本 充 足 率 和 核 心 一 级 资 本 充 足 率 分 均 为 8.49% 截 至 2015 年 3 月 末, 华 夏 银 行 总 资 产 较 2014 年 末 下 降 1.65%; 贷 款 总 额 较 2014 年 末 下 降 2.87%, 存 款 总 额 较 2014 年 末 增 长 4.10% 2015 年 1~3 月, 华 夏 银 行 实 现 营 业 收 入 同 比 增 长 5.01%, 净 利 润 同 比 增 长 11.42% 总 的 来 看, 华 夏 银 行 资 产 规 模 稳 定 增 长, 盈 利 能 力 持 续 增 强, 业 务 结 构 不 断 改 善, 经 营 运 行 保 持 稳 定, 华 夏 银 行 西 安 分 行 和 华 夏 银 行 西 安 小 寨 支 行 分 别 作 为 本 计 划 的 托 管 人 和 监 管 银 行 仍 可 为 本 计 划 的 顺 利 实 施 提 供 保 障 结 论 本 次 跟 踪 期 间, 基 础 资 产 无 违 约 和 逾 期 情 况 发 生, 信 用 质 量 仍 较 好 ; 跟 踪 评 级 期 末, 优 先 A-1 级 资 产 支 持 证 券 和 优 先 A-2 级 资 产 支 持 证 券 获 得 优 先 B 级 资 产 支 持 证 券 次 级 资 产 支 持 证 券 和 超 额 抵 押 共 计 36.04% 的 信 用 支 撑, 优 先 B 级 资 产 支 持 证 券 获 得 次 级 资 产 支 持 证 券 和 超 额 抵 押 共 计 31.55% 的 信 用 支 撑, 支 撑 作 用 有 所 增 强 ; 基 础 资 产 剩 余 应 收 租 金 加 权 平 均 利 率 仍 较 高, 仍 存 在 较 高 的 超 额 利 差, 为 优 先 级 资 产 支 持 证 券 的 本 息 偿 付 提 供 一 定 的 支 持 ; 宝 信 租 赁 运 营 良 好, 其 对 本 计 划 提 供 差 额 支 付 承 诺, 对 优 先 级 资 产 支 持 证 券 仍 具 有 一 定 的 信 用 支 持, 同 时 宝 信 租 赁 全 额 认 购 次 级 资 产 支 持 证 券, 优 先 级 资 产 支 持 证 券 的 兑 付 较 有 保 障 ; 跟 踪 评 级 期 间, 本 计 划 主 要 参 与 方 未 发 生 重 大 不 利 变 化, 较 好 的 履 行 了 职 责 ; 同 时, 也 反 映 了 承 租 人 的 剩 余 租 金 余 额 集 中 度 仍 较 高 且 有 所 上 升, 若 较 大 的 应 收 剩 余 租 金 对 应 的 承 租 人 出 现 拖 欠 偿 付 情 况, 当 期 优 先 级 资 产 支 持 证 券 的 偿 付 将 面 临 一 定 的 流 动 性 风 险 ; 基 础 资 产 的 区 域 集 中 度 和 行 业 集 中 度 仍 较 高, 存 在 一 定 的 风 险 ; 宝 信 租 赁 成 立 时 间 较 短, 缺 乏 应 收 租 赁 款 违 约 率 回 收 率 等 历 史 数 据, 资 产 池 现 金 流 预 测 的 准 确 性 受 到 一 定 影 响 大 公 认 为, 本 计 划 优 先 A-1 级 资 产 支 持 证 券 和 优 先 A-2 级 资 产 支 持 证 券 的 违 约 风 险 极 低, 优 先 B 级 资 产 支 持 证 券 的 违 约 风 险 很 低 大 公 对 本 计 划 的 优 先 A-1 级 资 产 支 持 证 券 和 优 先 A-2 级 资 产 支 持 证 券 的 信 用 评 级 维 持 AAA, 优 先 B 级 资 产 支 持 证 券 的 信 用 评 级 维 持 AA 22

23 附 件 1 资 产 支 持 证 券 信 用 等 级 符 号 和 定 义 大 公 信 用 评 级 是 用 一 个 简 单 的 符 号 系 统, 给 出 关 于 特 定 债 务 或 企 业 之 信 用 风 险 客 观 独 立 公 正 的 意 见 大 公 资 产 支 持 证 券 信 用 评 级 反 映 了 资 产 支 持 专 项 计 划 资 产 支 持 证 券 预 期 收 益 获 得 按 期 足 额 支 付 和 于 法 定 到 期 日 或 之 前 获 得 足 额 偿 付 的 保 障 程 度, 是 对 偿 付 违 约 可 能 性 和 违 约 损 失 程 度 的 评 价, 评 级 结 果 受 交 易 结 构 相 关 法 律 条 款 资 产 质 量 以 及 主 要 参 与 方 提 供 服 务 的 水 平 等 的 影 响 和 定 义 大 公 资 产 支 持 专 项 计 划 资 产 支 持 证 券 信 用 评 级 符 号 和 定 义 沿 用 了 大 公 债 务 评 级 的 符 号 资 产 支 持 证 券 评 级 符 号 和 定 义 级 别 含 义 债 务 的 信 用 质 量 最 高 它 对 偿 付 本 息 有 着 充 分 而 可 靠 的 保 障, 尽 管 某 些 债 务 保 护 因 素 AAA 可 能 会 发 生 变 化, 但 这 些 变 化 带 来 的 影 响 不 会 损 害 其 相 当 稳 定 的 保 障 违 约 风 险 极 低 债 务 的 信 用 质 量 很 高, 它 比 AAA 信 用 等 级 稍 低 只 是 由 于 其 长 期 风 险 相 对 稍 高 违 约 风 AA 险 很 低 债 务 的 信 用 质 量 比 较 高, 其 对 本 息 的 保 护 是 比 较 充 足 的, 但 可 能 存 在 一 些 对 将 来 产 生 A 不 利 影 响 的 因 素 违 约 风 险 较 低 债 务 的 信 用 质 量 中 等, 在 正 常 条 件 下 对 本 息 偿 付 具 备 足 够 保 障, 但 在 不 利 的 经 营 环 境 BBB 下, 其 保 护 因 素 可 能 会 不 足 或 不 大 可 靠 违 约 风 险 一 般 债 务 的 信 用 质 量 一 般 该 级 债 务 缺 乏 对 偿 付 本 息 的 可 靠 保 障, 信 用 质 量 的 不 确 定 性 是 BB 这 一 级 别 债 务 的 突 出 特 征 债 务 的 信 用 质 量 较 差 它 们 通 常 缺 少 良 好 的 投 资 特 征, 长 期 看 缺 乏 对 偿 付 本 息 的 必 要 B 保 障 违 约 风 险 较 高 债 务 的 信 用 质 量 很 差 这 种 债 务 对 于 本 息 的 偿 付 存 在 着 现 实 的 危 险 因 素 违 约 风 险 很 CCC 高 CC 债 务 的 信 用 质 量 极 差 这 种 债 务 常 常 违 约, 或 具 有 其 它 明 显 的 缺 陷 违 约 风 险 极 高 C 债 务 的 信 用 质 量 最 低 这 一 等 级 的 债 务 基 本 不 能 偿 还, 并 且 违 约 后 的 损 失 很 大 注 :BBB 级 及 以 上 级 别 属 投 资 级,BB 级 及 以 下 级 别 属 投 机 级 ; 除 AAA 级,CCC 级 ( 含 ) 以 下 等 级 外, 每 一 个 信 用 等 级 可 用 + - 符 号 进 行 微 调, 表 示 略 高 或 略 低 于 本 等 级 23

36 2013 6 29 2012 10 24 2012 12 1 93 1998 10 25 94 95 2001 12 12 96 2007 4 15 97 (1) 200.0 50.0 100.0 500.0 98 49% 5% 20% 25% 25% 25% 25% H 598,100,000 H 59,810,000 657,910,000 H 25.0% 10 2010 9 19 5%

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