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2 中 国 东 方 航 空 集 团 公 司 主 体 与 相 关 债 项 2016 年 度 跟 踪 评 级 报 告 跟 踪 评 级 报 告 大 公 报 SD 号 主 体 信 用 跟 踪 评 级 结 果 :AAA 评 级 展 望 : 稳 定 上 次 评 级 结 果 :AAA 评 级 展 望 : 稳 定 债 项 信 用 债 券 简 称 16 东 航 集 MTN001 额 度 年 限 ( 亿 元 ) ( 年 ) 跟 踪 评 级 结 果 上 次 评 级 结 果 15 5 AAA AAA 主 要 财 务 数 据 和 指 标 ( 人 民 币 亿 元 ) 项 目 总 资 产 2,122 2,148 1,792 1,504 所 有 者 权 益 营 业 收 入 利 润 总 额 经 营 性 净 现 金 流 资 产 负 债 率 (%) 债 务 资 本 比 率 (%) 毛 利 率 (%) 总 资 产 报 酬 率 (%) 净 资 产 收 益 率 (%) 经 营 性 净 现 金 流 利 息 保 障 倍 数 ( 倍 ) 经 营 性 净 现 金 流 / 总 负 债 (%) 注 :2016 年 3 月 财 务 数 据 未 经 审 计 评 级 小 组 负 责 人 : 张 博 源 评 级 小 组 成 员 : 滕 堃 联 系 电 话 : 客 服 电 话 : 传 真 : 跟 踪 评 级 观 点 中 国 东 方 航 空 集 团 公 司 ( 以 下 简 称 东 航 集 团 或 公 司 ) 是 国 内 大 型 航 空 运 输 企 业 评 级 结 果 反 映 了 2015 年 以 来 民 航 业 发 展 状 况 良 好, 公 司 行 业 地 位 仍 然 显 著, 营 业 收 入 保 持 增 长 毛 利 率 水 平 有 较 大 幅 度 提 升, 客 运 能 力 进 一 步 增 强, 继 续 得 到 中 央 和 地 方 政 府 的 大 力 支 持 等 有 利 因 素 ; 同 时 也 反 映 了 公 司 未 来 飞 机 引 进 投 入 力 度 较 大 存 在 一 定 的 资 本 支 出 压 力, 外 币 有 息 债 务 在 负 债 总 额 中 占 比 较 高 财 务 费 用 大 幅 增 加 影 响 盈 利 水 平 提 升 等 不 利 因 素 综 合 分 析, 大 公 对 公 司 16 东 航 集 MTN001 信 用 等 级 维 持 AAA, 主 体 信 用 等 级 维 持 AAA, 评 级 展 望 维 持 稳 定 有 利 因 素 2015 年, 我 国 民 航 业 总 体 发 展 状 况 良 好, 运 输 量 保 持 较 快 增 长 ; 公 司 作 为 我 国 国 有 三 大 航 空 集 团 之 一, 航 空 运 输 市 场 占 有 率 很 高, 行 业 地 位 仍 然 显 著 ; 2015 年 以 来, 公 司 营 业 收 入 保 持 增 长, 受 油 价 下 降 的 影 响 毛 利 率 水 平 有 较 大 幅 度 提 升 ; 公 司 继 续 优 化 机 队 结 构, 加 大 客 运 业 务 的 投 入 力 度, 客 运 能 力 进 一 步 增 强, 客 运 量 稳 步 增 长 ; 公 司 的 发 展 继 续 得 到 中 央 和 地 方 政 府 在 航 线 补 贴 等 方 面 的 大 力 支 持 不 利 因 素 公 司 未 来 飞 机 引 进 投 入 力 度 较 大, 存 在 一 定 的 资 本 支 出 压 力 ; 2015 年, 公 司 有 息 负 债 规 模 仍 然 较 大, 且 外 币 有 息 债 务 占 比 较 高, 受 人 民 币 兑 美 元 贬 值 影 响, 财 务 费 用 的 大 幅 增 加 影 响 盈 利 能 力 的 进 一 步 提 升 大 公 保 留 对 企 业 及 相 关 债 项 信 用 状 况 跟 踪 评 估 并 公 布 信 用 等 级 变 化 之 权 利

3 大 公 信 用 评 级 报 告 声 明 为 便 于 报 告 使 用 人 正 确 理 解 和 使 用 大 公 国 际 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 大 公 ) 出 具 的 本 信 用 评 级 报 告 ( 以 下 简 称 本 报 告 ), 兹 声 明 如 下 : 一 大 公 及 其 评 级 分 析 师 评 审 人 员 与 发 债 主 体 之 间, 除 因 本 次 评 级 事 项 构 成 的 委 托 关 系 外, 不 存 在 其 他 影 响 评 级 客 观 独 立 公 正 的 关 联 关 系 二 大 公 及 评 级 分 析 师 履 行 了 实 地 调 查 和 诚 信 义 务, 有 充 分 理 由 保 证 所 出 具 本 报 告 遵 循 了 客 观 真 实 公 正 的 原 则 三 本 报 告 的 评 级 结 论 是 大 公 依 据 合 理 的 技 术 规 范 和 评 级 程 序 做 出 的 独 立 判 断, 评 级 意 见 未 因 发 债 主 体 和 其 他 任 何 组 织 机 构 或 个 人 的 不 当 影 响 而 发 生 改 变 四 本 报 告 引 用 的 受 评 对 象 资 料 主 要 由 发 债 主 体 提 供, 大 公 对 该 部 分 资 料 的 真 实 性 准 确 性 完 整 性 和 及 时 性 不 作 任 何 明 示 暗 示 的 陈 述 或 担 保 建 议 五 本 报 告 的 分 析 及 结 论 只 能 用 于 相 关 决 策 参 考, 不 构 成 任 何 买 入 持 有 或 卖 出 等 投 资 六 本 报 告 债 项 信 用 等 级 在 本 报 告 出 具 之 日 至 存 续 债 券 到 期 兑 付 日 有 效, 主 体 信 用 等 级 自 本 报 告 出 具 日 起 一 年 内 有 效, 在 有 效 期 限 内, 大 公 拥 有 跟 踪 评 级 变 更 等 级 和 公 告 等 级 变 化 的 权 利 七 本 报 告 版 权 属 于 大 公 所 有, 未 经 授 权, 任 何 机 构 和 个 人 不 得 复 制 转 载 出 售 和 发 布 ; 如 引 用 刊 发, 须 注 明 出 处, 且 不 得 歪 曲 和 篡 改

4 跟 踪 评 级 说 明 根 据 大 公 承 做 的 东 航 集 团 存 续 债 券 信 用 评 级 的 跟 踪 评 级 安 排, 大 公 对 公 司 的 经 营 和 财 务 状 况 以 及 履 行 债 务 情 况 进 行 了 信 息 收 集 和 分 析, 并 结 合 公 司 外 部 经 营 环 境 变 化 等 因 素, 得 出 跟 踪 评 级 结 论 发 债 主 体 中 国 东 方 航 空 集 团 公 司 前 身 为 东 方 航 空 集 团 公 司, 东 方 航 空 集 团 公 司 是 由 中 国 民 用 航 空 总 局 以 民 航 局 函 字 第 864 号 文 批 准 设 立, 于 1997 年 10 月 在 国 家 工 商 行 政 管 理 局 登 记 注 册 2002 年 8 月 3 日, 国 务 院 以 国 函 号 文 批 准, 以 东 方 航 空 集 团 公 司 为 主 体, 兼 并 中 国 西 北 航 空 公 司, 联 合 云 南 航 空 公 司 组 建 成 立 东 航 集 团 东 航 集 团 出 资 人 为 国 务 院 国 有 资 产 监 督 管 理 委 员 会 ( 以 下 简 称 国 务 院 国 资 委 ) 截 至 2016 年 3 月 末, 东 航 集 团 注 册 资 本 为 亿 元 东 航 集 团 是 国 务 院 国 资 委 管 理 下 的 三 大 航 空 公 司 之 一, 经 营 业 务 以 公 共 航 空 运 输 通 用 航 空 业 务 及 与 航 空 运 输 相 关 产 品 的 生 产 和 销 售 航 空 器 材 及 设 备 的 维 修 航 空 客 货 及 地 面 代 理 飞 机 租 赁 航 空 培 训 与 咨 询 等 航 空 业 务 为 主, 以 航 空 食 品 进 出 口 房 地 产 金 融 票 务 旅 游 票 务 和 制 造 等 业 务 为 辅 截 至 2015 年 末, 公 司 纳 入 合 并 报 表 范 围 的 二 级 子 公 司 有 14 家, 其 中 有 一 家 上 市 公 司, 为 中 国 东 方 航 空 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 东 方 航 空, 股 票 代 码 :600115), 公 司 持 股 比 例 为 62.08% 本 次 跟 踪 债 券 概 况 及 募 集 资 金 使 用 情 况 详 见 表 1 表 1 本 次 跟 踪 债 券 概 况 及 募 集 资 金 使 用 情 况 ( 单 位 : 亿 元 ) 债 券 简 称 发 行 额 度 发 行 期 限 募 集 资 金 用 途 进 展 情 况 16 东 航 集 MTN001 数 据 来 源 : 根 据 公 司 提 供 资 料 整 理 ~ 亿 元 支 付 飞 机 购 置 款 1 亿 元 补 充 营 运 资 金 已 按 募 集 资 金 要 求 使 用 宏 观 经 济 和 政 策 环 境 现 阶 段 我 国 传 统 制 造 行 业 产 能 过 剩, 市 场 需 求 疲 软, 经 济 处 于 下 行 趋 势, 财 税 增 收 困 难 进 一 步 加 大,2015 年 主 要 经 济 指 标 增 速 继 续 放 缓, 部 分 指 标 出 现 下 降, 未 来 短 期 内 我 国 经 济 下 行 压 力 仍 较 大, 长 期 来 看 经 济 将 稳 定 增 长, 但 经 济 运 行 仍 面 临 较 多 的 风 险 因 素 现 阶 段 我 国 传 统 制 造 行 业 产 能 过 剩, 市 场 需 求 疲 软, 主 要 经 济 指 标 同 比 增 速 均 出 现 不 同 程 度 的 下 滑 据 初 步 核 算,2015 年, 我 国 实 现 GDP67.67 万 亿 元, 按 可 比 价 格 计 算, 同 比 增 速 为 6.9%, 较 2014 年 下 降 0.4 个 百 分 点, 持 续 下 降, 规 模 以 上 工 业 增 加 值 同 比 增 长 6.1%, 增 3

5 速 同 比 下 降 2.2 个 百 分 点 ; 固 定 资 产 投 资 ( 不 含 农 户 ) 同 比 名 义 增 长 10.0%, 较 2014 年 的 15.7% 降 幅 明 显, 其 中 房 地 产 开 发 投 资 仅 增 长 1.0% 此 外, 近 年 来 国 际 国 内 需 求 增 长 减 慢,2015 年, 社 会 消 费 品 零 售 总 额 同 比 名 义 增 长 10.7%, 进 出 口 总 额 同 比 下 降 7.0% 2015 年, 全 国 公 共 财 政 预 算 收 入 同 比 增 长 8.4%, 增 速 较 上 年 有 所 下 滑, 政 府 性 基 金 收 入 同 比 下 降 21.8% 2016 年 一 季 度, 我 国 经 济 增 长 继 续 放 缓,GDP 同 比 增 速 为 6.7%, 较 上 年 同 期 下 降 0.3 个 百 分 点 ; 全 国 公 共 财 政 预 算 收 入 3.89 万 亿 元, 同 比 增 长 6.5%, 增 速 较 去 年 同 期 增 加 2.6 个 百 分 点 ; 政 府 性 基 金 预 算 收 入 为 0.90 万 亿 元, 同 比 增 长 4.6% 针 对 经 济 下 行 压 力 增 大 财 政 增 收 困 难, 国 家 加 大 财 政 政 策 和 货 币 政 策 领 域 的 定 向 调 整 此 外, 围 绕 稳 增 长 促 改 革 调 结 构 惠 民 生 和 防 风 险 的 总 体 思 路, 国 家 制 定 并 实 施 一 带 一 路 京 津 冀 协 同 发 展 和 长 江 经 济 带 发 展 三 大 战 略, 深 入 实 施 区 域 发 展 总 体 战 略 和 主 体 功 能 区 战 略, 在 基 础 设 施 建 设 和 房 地 产 领 域 加 大 调 控 力 度 2015 年 底 的 中 央 经 济 工 作 会 议 指 出, 结 构 性 供 给 侧 改 革 将 是 2016 年 经 济 工 作 的 重 心, 去 产 能 去 库 存 去 杠 杆 降 成 本 补 短 板 是 工 作 的 五 大 任 务, 国 家 将 继 续 通 过 金 融 财 税 投 资 等 重 点 领 域 的 改 革 来 确 保 经 济 运 行 处 于 合 理 区 间 预 计 未 来 短 期 内, 我 国 经 济 下 行 压 力 依 然 较 大, 经 济 将 继 续 延 续 低 位 运 行 态 势, 长 期 来 看, 我 国 经 济 增 长 将 面 临 产 业 结 构 调 整 转 型 提 质 外 部 环 境 变 化 等 风 险 因 素 行 业 及 区 域 经 济 环 境 2015 年 以 来, 我 国 民 航 业 总 体 发 展 状 况 良 好, 运 输 量 保 持 较 快 增 长, 民 航 局 进 一 步 完 善 民 航 安 全 监 管 机 制 为 我 国 民 航 运 输 业 健 康 发 展 提 供 有 力 保 障 2015 年 以 来, 我 国 民 航 业 国 内 市 场 格 局 保 持 相 对 稳 定, 发 展 状 况 良 好 随 着 信 息 消 费 旅 游 休 闲 消 费 等 新 消 费 热 点 与 新 消 费 模 式 的 逐 步 培 育 形 成, 消 费 结 构 的 转 型 升 级 带 动 了 国 际 国 内 民 航 市 场 需 求 的 快 速 增 长 2015 年, 我 国 民 航 完 整 运 输 总 周 转 量 亿 吨 公 里, 同 比 增 长 13.7% 其 中, 国 内 航 线 完 成 亿 吨 公 里, 同 比 增 长 9.9%, 继 续 保 持 较 快 增 速 全 年 旅 客 运 输 量 完 成 4.36 亿 人 次, 同 比 增 长 14.8% 民 航 正 班 客 座 率 及 正 班 载 运 率 分 别 为 82.2% 和 72.5%, 较 2014 年 分 别 提 高 0.8 个 百 分 点 和 0.6 个 百 分 点 截 至 2015 年 末, 我 国 共 有 颁 证 运 输 机 场 210 个, 较 2014 年 末 增 加 8 个, 民 航 市 场 业 务 范 围 进 一 步 扩 大 针 对 近 年 来 民 航 行 业 安 全 态 势 的 发 展,2015 年 3 月 20 日, 民 航 局 依 据 国 际 民 用 航 空 公 约 附 件 19 安 全 管 理 出 台 了 中 国 民 航 航 空 安 全 方 案 航 空 安 全 作 为 2015 年 重 点 工 作 之 一, 民 航 局 进 一 步 完 善 民 航 安 全 监 管 机 制, 提 升 民 航 生 产 经 营 单 位 安 全 管 理 体 系 效 能, 为 我 国 民 航 运 输 业 健 康 发 展 提 供 有 力 保 障 4

6 综 合 分 析,2015 年 以 来, 我 国 航 空 运 输 业 总 体 发 展 状 况 良 好, 运 输 量 保 持 较 快 增 长, 民 航 局 进 一 步 完 善 民 航 安 全 监 管 机 制 为 我 国 民 航 运 输 业 健 康 发 展 提 供 有 力 保 障 预 计 未 来 1~2 年, 民 航 行 业 运 输 能 力 将 继 续 提 高, 市 场 覆 盖 范 围 进 一 步 扩 大 航 空 燃 油 成 本 仍 是 影 响 航 空 公 司 成 本 控 制 的 主 要 因 素,2015 年 国 际 油 价 的 大 幅 下 跌 有 效 缓 解 了 航 油 成 本 压 力, 有 利 于 航 空 公 司 盈 利 水 平 的 提 升 航 空 燃 油 成 本 是 航 空 公 司 的 主 要 成 本, 占 航 空 公 司 运 输 服 务 业 务 成 本 的 35% 以 上, 航 空 燃 油 价 格 的 波 动 直 接 影 响 航 空 运 输 服 务 业 务 成 本 的 波 动, 进 而 影 响 航 空 运 输 企 业 经 营 的 稳 定 性 2014 年 下 半 年, 受 供 需 面 利 空 等 多 重 因 素 影 响,WTI 原 油 现 货 价 格 从 6 月 份 的 美 元 / 桶, 期 间 最 高 达 到 美 元 / 桶 快 速 下 跌 至 12 月 的 美 元 / 桶, 为 2005 年 6 月 以 来 最 低 水 平 2015 年,WTI 国 际 原 油 价 格 在 30~60 美 元 / 桶 价 格 区 间 内 呈 现 一 种 波 动 下 行 趋 势, 未 来 价 格 变 动 仍 然 存 在 较 大 不 确 定 性 图 年 以 来 WTI 国 际 原 油 现 货 价 格 变 动 情 况 ( 单 位 : 美 元 / 桶 ) 数 据 来 源 :Wind 资 讯 2009 年 11 月, 民 航 局 实 行 国 内 航 线 旅 客 运 输 燃 油 附 加 与 航 空 煤 油 价 格 联 动 机 制, 弱 化 了 航 空 燃 油 价 格 波 动 对 航 空 运 输 业 的 影 响, 有 利 于 航 空 运 输 企 业 经 营 稳 定 性 的 提 高 受 国 际 油 价 下 跌 的 影 响, 自 2015 年 2 月 5 日 起, 我 国 国 内 航 线 取 消 航 空 燃 油 附 加 费 随 着 航 空 公 司 机 队 规 模 不 断 扩 大 新 航 线 的 开 通 及 航 班 密 度 的 增 加, 航 空 燃 油 的 使 用 量 持 续 增 长, 航 油 成 本 仍 然 是 航 空 公 司 成 本 控 制 中 的 重 要 组 成 部 分 预 计 未 来, 航 空 燃 油 价 格 的 波 动 将 一 直 是 航 空 运 输 企 业 的 主 要 经 营 风 险 5

7 国 务 院 国 资 委 管 理 的 东 航 集 团 等 三 大 航 空 集 团 市 场 占 有 率 很 高, 行 业 地 位 显 著, 在 我 国 航 空 运 输 市 场 上 的 主 导 作 用 较 为 明 显 2002 年, 我 国 政 府 通 过 对 中 国 民 航 业 进 行 重 组 成 立 了 中 国 航 空 集 团 公 司 ( 以 下 简 称 中 航 集 团 ) 中 国 南 方 航 空 集 团 公 司 ( 以 下 简 称 南 航 集 团 ) 和 东 航 集 团 三 大 航 空 集 团 公 司 三 大 航 空 集 团 分 别 下 辖 的 中 国 国 际 航 空 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 中 国 国 航 ) 中 国 南 方 航 空 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 南 方 航 空 ) 以 及 东 方 航 空 并 称 我 国 国 有 三 大 航 空 公 司 2015 年, 中 航 集 团 南 航 集 团 东 航 集 团 三 大 航 空 集 团 旅 客 运 输 量 总 量 为 3.07 亿 人 次, 客 运 市 场 份 额 达 到 70.41%; 货 邮 运 输 总 量 为 万 吨, 货 运 市 场 份 额 达 到 74.57%, 客 货 市 场 占 有 率 均 超 过 七 成 三 大 航 空 公 司 在 国 内 主 要 的 优 势 航 线 和 时 刻 资 源 上 具 有 历 史 积 累, 并 且 在 航 班 调 整 上 具 有 优 先 选 择 权, 其 在 航 空 市 场 上 的 主 导 地 位 较 为 明 显 随 着 我 国 航 空 运 输 业 的 发 展, 三 大 航 空 公 司 已 依 托 北 京 广 州 和 上 海 的 机 场 形 成 了 北 部 南 部 和 东 部 三 大 航 空 运 输 区 域, 公 司 总 部 位 于 上 海 2015 年 3 月 28 日, 上 海 浦 东 机 场 第 四 跑 道 正 式 投 入 使 用 ;4 月 2 日, 上 海 浦 东 机 场 每 小 时 起 降 航 班 达 到 90 架 次 上 海 市 地 理 位 置 优 越, 是 中 国 区 域 经 济 最 发 达 的 城 市, 其 作 为 航 空 枢 纽 利 用 集 聚 效 应 和 辐 射 效 应, 将 带 动 其 周 边 的 长 三 角 机 场 群 整 体 发 展, 航 空 市 场 潜 力 巨 大 目 前, 东 方 航 空 在 三 大 航 中 机 队 规 模 较 小, 载 运 旅 客 人 次 及 货 邮 载 运 量 均 处 于 第 三 位, 但 客 座 率 水 平 及 客 运 人 公 里 收 益 处 于 较 好 水 平 表 年 我 国 国 有 三 大 航 空 公 司 经 营 数 据 情 况 项 目 东 方 航 空 南 方 航 空 中 国 国 航 运 输 能 力 年 末 机 队 规 模 ( 架 ) 可 用 座 公 里 ( 亿 座 公 里 ) 1, , , 载 运 旅 客 人 次 ( 万 人 次 ) 9, , , 货 邮 载 运 量 ( 千 吨 ) 1, , , 总 飞 行 小 时 ( 千 小 时 ) 1, , , 运 输 效 率 客 座 率 (%) 载 运 率 (%) 客 运 人 公 里 收 益 ( 元 ) 货 邮 吨 公 里 收 益 ( 元 ) 数 据 来 源 : 根 据 东 方 航 空 南 方 航 空 以 及 中 国 国 航 2015 年 年 报 整 理 综 合 分 析, 国 务 院 国 资 委 管 理 的 东 航 集 团 等 三 大 航 空 集 团 市 场 占 有 率 很 高, 市 场 占 有 率 很 高, 行 业 地 位 显 著 预 计 未 来 1~2 年, 公 司 在 航 空 运 输 市 场 占 有 率 将 继 续 保 持 很 高 水 平, 市 场 地 位 不 会 发 生 改 变 6

8 经 营 与 竞 争 2015 年 以 来, 公 司 营 业 收 入 保 持 增 长, 航 空 运 输 服 务 仍 然 是 营 业 收 入 和 毛 利 润 的 主 要 来 源 ; 公 司 毛 利 率 水 平 受 油 价 下 降 的 影 响 有 较 大 幅 度 提 升 2015 年 以 来, 随 着 航 线 增 开 以 及 航 班 加 密, 公 司 营 业 收 入 持 续 增 长 航 空 运 输 服 务 仍 然 是 营 业 收 入 和 毛 利 润 的 主 要 来 源, 在 营 业 收 入 中 的 占 比 保 持 在 85% 以 上 2015 年, 公 司 实 现 营 业 收 入 亿 元, 其 中 航 空 运 输 收 入 亿 元, 同 比 增 长 3.44%, 占 营 业 收 入 的 87.63% 同 期, 公 司 毛 利 率 为 18.66%, 较 2014 年 大 幅 上 升 增 加 8.12 个 百 分 点, 主 要 是 受 油 价 下 降 影 响 航 油 成 本 仍 然 是 公 司 最 大 的 营 业 成 本, 受 国 际 油 价 下 降 影 响, 公 司 平 均 油 价 同 比 下 降 39.86%, 航 油 成 本 占 公 司 航 空 运 输 服 务 业 务 成 本 的 23.94% 公 司 的 其 他 业 务 涉 及 旅 游 进 出 口 食 品 销 售 广 告 传 媒 以 及 酒 店 运 营 等 业 务 2015 年, 上 述 业 务 实 现 收 入 亿 元, 较 2014 年 有 小 幅 下 降, 主 要 是 由 于 商 品 房 销 售 业 务 收 入 较 2014 年 减 少 亿 元 表 ~2015 年 及 2016 年 1~3 月 公 司 营 业 收 入 及 毛 利 润 构 成 情 况 ( 单 位 : 亿 元 %) 项 目 2016 年 1~3 月 2015 年 2014 年 2013 年 金 额 占 比 金 额 占 比 金 额 占 比 金 额 占 比 营 业 收 入 航 空 运 输 服 务 其 他 毛 利 润 航 空 运 输 服 务 其 他 毛 利 率 航 空 运 输 服 务 其 他 数 据 来 源 : 根 据 公 司 提 供 资 料 整 理 2016 年 1~3 月, 公 司 实 现 营 业 收 入 亿 元, 较 2015 年 同 期 有 小 幅 增 长, 其 中 航 空 运 输 服 务 亿 元 随 着 公 司 经 营 能 力 持 续 提 升, 市 场 需 求 仍 然 保 持 旺 盛, 同 时 国 际 油 价 继 续 低 位 运 行, 毛 利 率 为 20.12%, 较 2015 年 同 期 上 升 1.40 个 百 分 点 综 合 来 看,2015 年 以 来, 公 司 营 业 收 入 保 持 增 长, 航 空 运 输 服 务 仍 然 是 营 业 收 入 和 毛 利 润 的 主 要 来 源 ; 受 油 价 下 降 影 响, 公 司 毛 利 率 水 平 有 较 大 幅 度 提 升 7

9 公 司 航 空 运 输 业 务 主 要 由 子 公 司 东 方 航 空 负 责,2015 年 以 来, 东 方 航 空 继 续 优 化 机 队 结 构, 加 大 客 运 业 务 的 投 入 力 度, 客 运 能 力 进 一 步 增 强, 客 运 量 稳 步 增 长 公 司 航 空 运 输 业 务 主 要 由 子 公 司 东 方 航 空 负 责 2015 年 以 来, 东 方 航 空 继 续 加 大 客 运 业 务 投 入 力 度, 优 化 机 队 结 构 客 运 方 面, 东 方 航 空 航 空 运 输 业 务 客 座 率 为 80.50%, 保 持 相 对 稳 定 并 有 小 幅 上 升, 可 用 座 公 里 和 载 运 旅 客 人 次 保 持 稳 步 增 长, 主 要 是 由 于 公 司 扩 大 机 队 规 模, 增 开 航 线 和 加 大 航 班 密 度 2015 年, 东 方 航 空 共 投 入 可 用 座 公 里 1, 亿 座 公 里, 载 运 旅 客 9, 万 人 次, 同 比 分 别 增 长 13.21% 和 11.90% 表 ~2015 年 及 2016 年 1~3 月 东 方 航 空 主 要 经 营 指 标 情 况 项 目 2016 年 1~3 月 2015 年 2014 年 2013 年 客 运 业 务 可 用 座 公 里 ( 亿 座 公 里 ) , , , 载 运 旅 客 人 次 ( 万 人 次 ) 2, , , , 客 座 率 (%) 客 机 ( 架 ) 货 邮 运 业 务 可 用 货 邮 吨 公 里 ( 百 万 吨 公 里 ) 2, , , , 货 邮 载 运 量 ( 千 吨 ) , , , 货 邮 载 运 率 (%) 货 机 数 目 ( 架 ) 数 据 来 源 : 根 据 公 司 提 供 资 料 整 理 货 邮 运 方 面,2015 年, 东 方 航 空 货 邮 载 运 量 有 小 幅 上 升 近 年 来 客 运 航 线 有 效 分 担 了 物 流 业 务 小 件 货 物 的 运 输 量, 东 方 航 空 通 过 退 租 停 飞 等 措 施, 有 效 缩 减 货 运 机 队 规 模 控 制 成 本, 调 整 航 线 布 局, 稳 定 重 点 市 场 份 额 ; 通 过 发 展 物 流 和 快 递 电 商 等 增 值 业 务, 大 力 推 进 转 型 物 流 业 务 方 面, 公 司 根 据 产 品 定 位, 组 建 了 大 型 企 业 项 目 生 物 医 药 航 材 等 物 流 项 目 团 队, 可 用 货 邮 吨 公 里 达 到 8, 百 万 吨 公 里 综 合 分 析,2015 年 以 来, 公 司 整 体 客 运 能 力 进 一 步 增 强, 客 运 量 稳 步 增 长, 货 运 市 场 发 展 相 对 稳 定 预 计 未 来 1~2 年, 公 司 将 继 续 提 高 客 运 能 力, 同 时 通 过 调 整 机 队 结 构 控 制 货 邮 运 输 成 本 支 出 2015 年, 东 方 航 空 继 续 扩 大 机 队 规 模, 未 来 将 继 续 购 买 飞 机 发 动 机 及 航 材, 并 逐 步 淘 汰 老 旧 型 号 以 精 简 机 型, 存 在 一 定 的 资 本 支 出 压 力 2015 年, 东 方 航 空 继 续 扩 大 机 队 规 模, 并 逐 步 实 现 机 队 结 构 的 优 化 升 级, 全 年 新 引 进 80 架 客 机, 包 括 中 远 程 A330 系 列 中 短 程 A320 系 列 B737 系 列 B777 系 列 等 机 型 ; 退 出 42 架 飞 机, 包 括 为 A340 系 列 B757 系 列 等 多 种 机 型 飞 机, 机 队 机 型 进 一 步 精 简 截 至 2015 年 末, 8

10 东 方 航 空 的 机 队 规 模 达 到 551 架, 其 中 客 机 526 架, 货 机 9 架, 托 管 公 务 机 16 架, 平 均 机 龄 不 超 过 5.5 年, 机 队 更 趋 年 轻 化 2015 年 7 月 9 日, 东 方 航 空 与 波 音 公 司 签 订 购 买 B737 系 列 飞 机 协 议, 向 波 音 公 司 购 买 50 架 B737 系 列 飞 机, 基 本 价 格 合 计 亿 美 元, 约 亿 元 人 民 币, 计 划 于 2017 至 2019 年 分 批 交 付, 主 要 用 于 下 属 子 公 司 中 国 联 合 航 空 有 限 公 司 及 其 他 子 公 司 的 运 营 2015 年 8 月 14 日, 东 方 航 空 与 空 中 客 车 公 司 签 订 飞 机 购 买 协 议, 向 空 中 客 车 公 司 购 买 15 架 A330 飞 机, 基 本 价 格 合 计 亿 美 元, 约 亿 元 人 民 币, 上 述 飞 机 将 于 2017 至 2018 年 分 批 交 付, 主 要 为 弥 补 未 来 几 年 部 分 宽 体 客 机 退 出 所 产 生 的 运 力 缺 口, 满 足 中 远 程 客 运 市 场 快 速 增 长 的 需 求, 提 升 客 运 市 场 的 竞 争 能 力 表 ~2017 年 东 方 航 空 飞 机 引 进 及 退 出 计 划 ( 单 位 : 架 ) 项 目 2016 年 2017 年 引 进 计 划 A320 系 列 A330 系 列 - 7 B737 系 列 B777 系 列 7 4 小 计 退 出 计 划 小 计 净 增 数 数 据 来 源 : 根 据 公 司 提 供 资 料 整 理 东 方 航 空 未 来 计 划 继 续 引 进 飞 机 以 扩 大 经 营 规 模,2016~2017 年 计 划 每 年 购 买 交 付 飞 机 分 别 为 72 架 和 52 架, 全 部 为 客 机, 在 2018 年 及 以 后 年 度 计 划 引 进 177 架 飞 机, 退 出 25 架 飞 机 截 至 2015 年 末, 根 据 已 签 订 飞 机 发 动 机 及 航 材 协 议, 东 方 航 空 预 计 未 来 在 飞 机 发 动 机 及 航 材 方 面 的 资 本 开 支 出 约 为 1, 亿 元, 其 中 2016 年 预 计 资 本 支 出 为 亿 元 综 合 分 析, 为 进 一 步 提 高 市 场 竞 争 力, 东 方 航 空 在 飞 机 资 产 的 购 置 方 面 投 入 力 度 较 大 预 计 未 来 1~2 年, 东 方 航 空 在 飞 机 发 动 机 及 航 材 方 面 的 资 本 支 出 仍 将 保 持 较 大 规 模, 存 在 一 定 的 资 本 支 出 压 力 公 司 的 发 展 继 续 得 到 中 央 和 各 地 方 政 府 通 过 财 政 补 贴 航 线 补 贴 扶 持 奖 励 等 方 式 的 大 力 支 持 航 空 运 输 业 是 交 通 运 输 业 最 主 要 的 行 业 之 一, 是 国 家 实 现 经 济 发 展 的 重 要 保 障 行 业 另 外, 航 空 运 输 业 作 为 国 家 战 略 发 展 的 重 要 组 成 部 分, 在 突 发 紧 急 情 况 的 救 援 或 物 资 运 送 上 具 有 不 可 替 代 的 作 用 2015 年, 公 司 继 续 得 到 中 央 及 各 地 方 政 府 在 财 政 补 贴 等 方 面 的 大 9

11 力 支 持, 获 得 的 政 府 各 类 补 贴 收 入 总 计 亿 元, 较 2014 年 增 长 3.58 亿 元 其 中, 合 作 航 线 收 入 为 亿 元, 较 2014 年 增 加 1.15 亿 元 表 ~2015 年 公 司 政 府 补 贴 收 入 情 况 ( 单 位 : 亿 元 ) 项 目 2015 年 2014 年 2013 年 航 线 及 航 空 补 贴 扶 持 奖 励 其 他 补 贴 收 入 合 计 数 据 来 源 : 根 据 公 司 提 供 资 料 整 理 预 计 未 来 1~2 年, 公 司 在 航 空 运 输 业 中 的 重 要 地 位 不 会 改 变, 其 发 展 将 继 续 得 到 国 家 和 地 方 政 府 的 支 持 公 司 治 理 与 管 理 2015 年 以 来, 国 务 院 国 资 委 仍 为 公 司 的 出 资 方 和 控 股 股 东, 对 公 司 仍 具 有 实 际 控 制 权, 管 理 及 治 理 体 制 较 为 稳 定 公 司 按 照 公 司 法 证 券 法 和 中 国 证 监 会 发 布 的 上 市 公 司 治 理 准 则 等 规 范 性 文 件 要 求 及 香 港 证 券 监 管 规 则 要 求, 建 立 了 较 为 完 善 的 公 司 治 理 结 构 和 机 制, 公 司 权 力 机 构 决 策 机 构 监 督 机 构 及 经 营 管 理 层 之 间 权 责 明 确, 内 部 控 制 制 度 健 全 规 范 2016 年 4 月 21 日, 东 航 集 团 与 携 程 旅 游 网 络 技 术 ( 上 海 ) 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 携 程 ) 签 订 战 略 合 作 协 议, 携 程 承 诺 以 30 亿 元 参 与 认 购 东 方 航 空 非 公 开 发 行 A 股 股 份 东 方 航 空 作 为 东 航 集 团 最 核 心 子 公 司, 未 来 将 进 一 步 与 携 程 商 谈 并 落 实 具 体 合 作 事 宜, 本 次 战 略 合 作 有 助 于 公 司 发 挥 自 身 及 行 业 优 势, 整 合 优 质 资 源, 向 市 场 提 供 更 具 竞 争 力 的 综 合 差 旅 服 务, 从 而 进 一 步 提 升 公 司 竞 争 力 公 司 未 来 将 继 续 致 力 于 打 造 具 有 国 际 竞 争 力 的 世 界 航 空 公 司, 实 现 客 运 从 传 统 承 运 人 向 现 代 服 务 集 成 商 转 型 货 运 从 传 统 货 物 承 运 人 向 现 代 物 流 集 成 商 转 变 公 司 是 国 务 院 国 资 委 持 有 的 大 型 国 有 公 司, 在 航 空 运 输 市 场 占 有 率 始 终 保 持 在 很 高 的 水 平, 资 信 状 况 良 好, 与 各 大 商 业 银 行 均 建 立 了 长 期 稳 定 的 信 贷 业 务 关 系, 具 有 极 强 的 融 资 能 力, 其 发 展 得 到 了 中 央 及 地 方 政 府 的 大 力 支 持 综 合 来 看, 公 司 具 有 极 强 的 抗 风 险 能 力 财 务 分 析 公 司 提 供 了 2015 年 及 2016 年 1~3 月 财 务 报 表 瑞 华 会 计 师 事 务 所 ( 特 殊 普 通 合 伙 ) 对 公 司 2015 年 财 务 报 表 进 行 了 审 计, 并 出 具 了 标 准 无 保 留 意 见 的 审 计 报 告 公 司 2016 年 1~3 月 财 务 报 表 未 经 审 计 10

12 资 产 质 量 2015 年 末, 随 着 购 买 飞 机 及 发 动 机 的 增 加, 公 司 资 产 持 续 增 加, 以 固 定 资 产 在 建 工 程 为 主 的 非 流 动 资 产 占 比 仍 然 较 高 ;2016 年 3 月 末, 受 公 司 偿 还 外 币 借 款 影 响, 资 产 规 模 有 小 幅 下 降 2015 年 末, 随 着 购 买 飞 机 及 发 动 机 的 增 加, 公 司 资 产 规 模 保 持 增 长, 资 产 结 构 仍 然 主 要 由 非 流 动 资 产 构 成, 其 在 资 产 总 额 中 占 比 为 83.40%, 较 2014 年 末 小 幅 下 降 0.39 个 百 分 点, 流 动 资 产 占 比 仍 然 较 低 2016 年 3 月 末, 受 公 司 使 用 货 币 资 金 偿 还 外 币 借 款 影 响, 资 产 规 模 为 2, 亿 元, 较 2015 年 末 减 少 亿 元 公 司 流 动 资 产 主 要 由 货 币 资 金 应 收 账 款 其 他 应 收 款 和 存 货 等 构 成 2015 年 末, 货 币 资 金 为 亿 元, 较 2014 年 末 大 幅 增 加 亿 元, 主 要 是 由 于 公 司 于 2015 年 12 月 通 过 金 融 机 构 人 民 币 贷 款 及 发 行 超 短 期 融 资 券 等 融 资 方 式 购 汇 导 致 美 元 存 款 增 加 ; 应 收 账 款 有 所 减 少, 主 要 为 应 收 机 票 销 售 款, 截 至 2015 年 末,94.35% 账 龄 集 中 在 1 年 以 内 ; 其 他 应 收 款 为 亿 元, 其 中 应 收 购 买 飞 机 及 发 动 机 回 购 款 为 亿 元 ; 存 货 仍 主 要 是 航 材 消 耗 件 及 配 套 普 通 器 材 表 ~2015 年 末 及 2016 年 3 月 末 公 司 资 产 构 成 情 况 ( 单 位 : 亿 元 %) 项 目 2016 年 3 月 末 2015 年 末 2014 年 末 2013 年 末 金 额 占 比 金 额 占 比 金 额 占 比 金 额 占 比 货 币 资 金 应 收 账 款 其 他 应 收 款 存 货 流 动 资 产 合 计 固 定 资 产 1, , , 在 建 工 程 非 流 动 资 产 合 计 1, , , , 资 产 合 计 2, , , , 公 司 非 流 动 资 产 主 要 由 固 定 资 产 和 在 建 工 程 等 构 成 截 至 2015 年 末, 公 司 固 定 资 产 为 1, 亿 元, 主 要 是 公 司 通 过 购 买 和 融 资 租 赁 购 进 的 飞 机 及 发 动 机 ; 在 建 工 程 为 亿 元, 主 要 为 购 买 及 改 装 飞 机 的 预 付 款, 所 购 飞 机 将 根 据 合 同 约 定 分 期 交 付 截 至 2015 年 末, 公 司 货 币 资 金 中 2.14 亿 元 为 中 央 银 行 法 定 准 备 金,0.001 亿 元 海 关 保 函 保 证 金,0.35 亿 元 定 期 存 款 和 限 制 性 银 行 存 款 固 定 资 产 中 有 账 面 价 值 为 亿 的 飞 机 及 发 动 机 作 为 公 司 长 期 借 款 的 抵 押 物 ; 账 面 价 值 为 亿 元 的 飞 机 及 发 动 机 系 以 融 资 租 赁 方 式 租 入 导 致 所 有 权 受 到 限 制 其 他 资 产 中 亿 元 存 放 于 期 货 交 易 所 的 货 币 保 证 金,0.30 亿 元 存 放 于 期 货 交 易 所 的 货 币 结 算 备 付 金, 0.88 亿 元 存 放 于 期 货 交 易 所 的 货 币 结 算 备 付 金 受 限 资 产 总 计 11

13 1, 亿 元, 占 总 资 产 的 47.30%, 对 资 产 流 动 性 造 成 一 定 影 响 综 合 来 看,2015 年 末, 随 着 购 买 飞 机 及 发 动 机 的 增 加, 公 司 资 产 持 续 增 加, 以 固 定 资 产 在 建 工 程 为 主 的 非 流 动 资 产 占 比 仍 然 较 高 ; 2016 年 3 月 末, 受 公 司 偿 还 外 币 借 款 影 响, 资 产 规 模 有 小 幅 下 降 资 本 结 构 2015 年 以 来, 公 司 资 产 负 债 率 有 所 下 降 但 仍 处 于 较 高 水 平, 有 息 负 债 规 模 较 大, 以 美 元 为 主 的 外 币 有 息 债 务 占 比 较 高, 汇 率 的 波 动 易 对 财 务 成 本 造 成 较 大 影 响 2015 年 以 来, 公 司 仍 然 保 持 较 大 的 负 债 规 模,2015 年 末 资 产 负 债 率 为 82.35%, 较 2014 年 末 下 降 0.83 个 百 分 点 2016 年 3 月 末, 受 公 司 使 用 货 币 资 金 偿 还 外 币 借 款 影 响, 负 债 规 模 有 小 幅 下 降, 资 产 负 债 率 为 80.88%, 较 2015 年 末 下 降 1.47 个 百 分 点 表 ~2015 年 末 及 2016 年 3 月 末 公 司 负 债 构 成 情 况 ( 单 位 : 亿 元 %) 项 目 2016 年 3 月 末 2015 年 末 2014 年 末 2013 年 末 金 额 占 比 金 额 占 比 金 额 占 比 金 额 占 比 负 债 合 计 1, , , , 流 动 负 债 合 计 非 流 动 负 债 合 计 有 息 负 债 合 计 1, , , 短 期 有 息 负 债 短 期 融 资 券 短 期 借 款 应 付 票 据 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 长 期 有 息 负 债 长 期 借 款 应 付 债 券 长 期 应 付 款 ( 付 息 项 ) 资 产 负 债 率 公 司 流 动 负 债 主 要 由 短 期 借 款 应 付 账 款 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 以 及 其 他 流 动 负 债 组 成 2015 年 末, 公 司 短 期 借 款 为 亿 元, 较 2014 年 末 减 少 亿 元 ; 应 付 账 款 为 亿 元, 主 要 仍 为 应 付 航 油 费 起 降 费 及 飞 机 及 发 动 机 维 修 费 ; 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 为 亿 元, 较 2014 年 末 有 大 幅 增 加 ; 其 他 流 动 负 债 为 亿 元, 其 中 超 短 期 融 资 券 亿 元 2016 年 3 月 末, 公 司 其 他 流 动 负 债 为 亿 元, 主 要 为 公 司 及 子 公 司 东 方 航 空 于 2015 年 发 行 的 总 12

14 共 亿 元 的 超 短 期 融 资 券 公 司 非 流 动 负 债 主 要 由 长 期 借 款 应 付 债 券 和 长 期 应 付 款 组 成 2015 年 末, 公 司 长 期 借 款 规 模 同 比 保 持 稳 定 ; 长 期 应 付 款 增 长 较 快, 主 要 仍 为 公 司 引 进 飞 机 的 应 付 融 资 租 赁 款 ; 应 付 债 券 较 2014 年 末 减 少 亿 元, 主 要 是 由 于 公 司 境 外 全 资 子 公 司 东 航 海 外 ( 香 港 ) 有 限 公 司 发 行 的 22 亿 元 公 司 债 券 将 于 2016 年 6 月 5 日 到 期, 公 司 将 其 转 入 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 核 算 公 司 债 务 仍 然 以 有 息 负 债 为 主, 截 至 2015 年 末, 公 司 有 息 债 务 总 额 为 1, 亿 元, 其 中 短 期 有 息 债 务 为 亿 元, 占 有 息 负 债 总 额 的 41.64%, 短 期 面 临 一 定 债 务 偿 还 压 力 公 司 有 息 负 债 中 美 元 有 息 债 务 占 比 仍 然 较 高, 截 至 2015 年 末 占 有 息 债 务 总 额 的 65.49%, 主 要 是 由 于 购 买 或 融 资 租 赁 引 进 飞 机 所 致, 汇 率 的 波 动 易 对 公 司 财 务 成 本 造 成 较 大 影 响 表 ~2015 年 末 公 司 有 息 负 债 币 种 结 构 情 况 1 ( 单 位 : 亿 元 %) 项 目 2015 年 末 2014 年 末 2013 年 末 金 额 占 比 金 额 占 比 金 额 占 比 外 币 有 息 债 务 其 中 : 美 元 人 民 币 有 息 债 务 合 计 1, , 年 末, 公 司 所 有 者 权 益 为 亿 元, 较 2014 年 末 有 所 增 加 其 中, 资 本 公 积 为 亿 元, 较 2014 年 末 增 长 9.85 亿 元 ; 未 分 配 利 润 为 亿 元, 较 2014 年 末 大 幅 增 加 亿 元 2016 年 3 月 末, 公 司 所 有 者 权 益 为 亿 元, 较 2015 年 末 增 长 亿 元 截 至 2015 年 末, 公 司 无 对 外 担 保 综 合 来 看,2015 年 以 来, 公 司 资 产 负 债 率 有 所 下 降 但 仍 处 于 较 高 水 平, 有 息 负 债 中 以 美 元 为 主 的 外 币 有 息 债 务 占 比 较 高, 汇 率 的 波 动 易 对 财 务 成 本 造 成 较 大 影 响 预 计 未 来 1~2 年, 随 着 机 队 规 模 的 不 断 扩 大 以 及 对 飞 机 机 型 的 更 新, 公 司 融 资 需 求 会 进 一 步 加 大, 未 来 将 继 续 保 持 较 大 的 债 务 规 模 盈 利 能 力 2015 年 以 来, 公 司 营 业 收 入 持 续 增 加 ; 政 府 补 贴 收 入 大 幅 增 长, 是 利 润 总 额 的 有 力 补 充 2015 年, 随 着 机 队 规 模 的 增 加 及 航 线 的 开 拓, 公 司 营 业 收 入 保 持 稳 定 增 加, 全 年 实 现 营 业 收 入 亿 元 ; 同 期, 受 油 价 下 降 的 影 响, 毛 利 率 为 18.66%, 较 2014 年 有 所 上 升 公 司 财 务 费 用 对 人 民 币 兑 美 元 汇 率 变 动 的 敏 感 度 仍 然 很 高, 汇 兑 ~2015 年 末 外 币 有 息 债 务 均 采 用 当 期 期 末 汇 率 13

15 损 失 的 大 幅 增 加 影 响 公 司 盈 利 能 力 的 进 一 步 提 高 2015 年, 财 务 费 用 为 亿 元, 主 要 是 受 人 民 币 兑 美 元 贬 值 影 响 出 现 汇 兑 净 损 失 亿 元, 较 2014 年 大 幅 增 加 亿 元 近 年 来 各 地 方 政 府 立 足 地 方 经 济 发 展 需 求, 加 大 航 线 补 贴 以 激 励 航 空 公 司 增 加 本 地 运 力 投 入 并 积 极 开 拓 新 航 线 2015 年, 公 司 实 现 营 业 外 收 入 亿 元, 同 比 增 加 6.13 亿 元, 主 要 为 政 府 补 贴 收 入 亿 元 其 中, 航 线 及 航 空 补 贴 收 入 为 亿 元, 同 比 增 加 1.15 亿 元 表 ~2015 年 及 2016 年 1~3 月 公 司 收 入 及 盈 利 情 况 ( 单 位 : 亿 元 %) 项 目 2016 年 1~3 月 2015 年 2014 年 2013 年 营 业 收 入 营 业 成 本 期 间 费 用 / 营 业 收 入 期 间 费 用 其 中 : 销 售 费 用 管 理 费 用 财 务 费 用 营 业 利 润 营 业 外 收 支 净 额 利 润 总 额 毛 利 率 总 资 产 报 酬 率 净 资 产 收 益 率 年 1~3 月, 公 司 实 现 营 业 收 入 亿 元, 较 2015 年 同 期 有 小 幅 增 长, 其 中 航 空 运 输 服 务 亿 元 ; 毛 利 率 为 20.12%, 较 2015 年 同 期 上 升 1.40 个 百 分 点 公 司 期 间 费 用 为 亿 元, 占 营 业 收 入 比 为 11.54%, 较 2015 年 同 期 下 降 1.55 个 百 分 点 总 体 来 看,2015 年 以 来, 公 司 营 业 收 入 持 续 增 加, 政 府 补 贴 收 入 仍 然 是 公 司 利 润 总 额 的 有 力 补 充 ; 受 人 民 币 兑 美 元 贬 值 影 响, 财 务 费 用 大 幅 增 加 影 响 盈 利 能 力 的 进 一 步 提 升 现 金 流 2015 年 以 来, 公 司 经 营 性 净 现 金 流 有 所 增 加, 对 债 务 的 保 障 能 力 整 体 有 所 提 高 ; 投 资 性 净 现 金 流 流 出 规 模 仍 然 较 大 2015 年, 公 司 经 营 性 净 现 金 流 为 亿 元, 较 2014 年 大 幅 增 加 亿 元, 经 营 性 净 现 金 流 对 利 息 的 保 障 能 力 有 所 提 高, 主 要 是 由 于 随 着 公 司 机 队 以 及 业 务 规 模 不 断 扩 大, 航 空 运 输 业 务 收 入 的 持 续 增 长 带 动 销 售 商 品 提 供 劳 务 收 到 的 现 金 增 加 经 营 性 净 现 金 利 息 保 障 倍 数 经 营 性 净 现 金 流 / 流 动 负 债 以 及 经 营 性 净 现 金 流 / 总 负 债 分 别 为 7.72 倍 32.37% 和 15.88%, 对 债 务 的 保 障 能 力 整 体 有 所 提 升 14

16 公 司 投 资 活 动 产 生 的 现 金 流 出 仍 主 要 是 购 买 飞 机 等 固 定 资 产 所 支 付 的 资 金 2015 年, 公 司 购 置 飞 机 等 固 定 资 产 所 支 付 现 金 整 体 规 模 仍 然 较 大 同 期, 公 司 筹 资 性 净 现 金 流 为 亿 元, 较 2014 年 继 续 有 较 大 幅 度 增 加 表 ~2015 年 及 2016 年 1~3 月 公 司 现 金 流 情 况 ( 单 位 : 亿 元 %) 项 目 2016 年 1~3 月 2015 年 2014 年 2013 年 经 营 性 净 现 金 流 投 资 性 净 现 金 流 筹 资 性 净 现 金 流 经 营 性 净 现 金 流 / 流 动 负 债 经 营 性 净 现 金 流 / 总 负 债 EBITDA 利 息 保 障 倍 数 ( 倍 ) 经 营 性 净 现 金 流 利 息 保 障 倍 数 ( 倍 ) 年 1~3 月, 公 司 经 营 性 净 现 金 流 为 亿 元, 较 2015 年 同 期 继 续 有 较 大 幅 度 增 加 ; 投 资 性 净 现 金 流 为 亿 元 受 公 司 使 用 货 币 资 金 偿 还 外 币 借 款 的 影 响, 筹 资 性 净 现 金 流 为 亿 元, 较 2015 年 同 期 由 净 流 入 转 为 净 流 出 综 合 来 看,2015 年 以 来, 公 司 经 营 性 净 现 金 流 有 所 增 加, 对 债 务 的 保 障 能 力 整 体 有 所 增 强, 投 资 性 净 现 金 流 流 出 规 模 仍 然 较 大 预 计 未 来 1~2 年, 随 着 公 司 引 进 飞 机 数 量 的 增 加, 公 司 投 资 性 净 现 金 流 流 出 将 继 续 保 持 较 大 规 模 偿 债 能 力 2015 年 以 来, 公 司 负 债 总 额 继 续 增 加, 资 产 负 债 率 仍 处 于 较 高 水 平 公 司 资 产 流 动 性 较 低, 以 固 定 资 产 和 在 建 工 程 为 主 的 非 流 动 性 资 产 占 比 超 过 80% 随 着 经 营 规 模 的 不 断 扩 大, 公 司 营 业 收 入 保 持 增 长, 毛 利 率 水 平 有 所 上 升, 但 期 间 费 用 在 营 业 收 入 中 的 占 比 仍 处 于 较 高 水 平, 对 公 司 盈 利 能 力 进 一 步 提 升 产 生 一 定 不 利 影 响 从 偿 债 指 标 来 看,2015 年 末, 公 司 流 动 比 率 及 速 动 比 率 分 别 为 0.39 倍 和 0.32 倍, 较 2014 年 末 均 有 小 幅 下 降 公 司 与 各 大 商 业 银 行 均 建 立 了 长 期 稳 定 的 信 贷 业 务 关 系, 具 有 广 泛 的 融 资 渠 道 此 外, 公 司 作 为 国 有 三 大 航 空 集 团 之 一, 继 续 获 得 政 府 多 方 面 的 支 持, 有 利 于 提 高 公 司 的 偿 债 能 力 综 合 来 看, 公 司 的 偿 债 能 力 极 强 债 务 履 约 情 况 根 据 公 司 提 供 的 中 国 人 民 银 行 企 业 基 本 信 用 信 息 报 告, 截 至 2016 年 5 月 17 日, 公 司 本 部 未 曾 发 生 信 贷 违 约 事 件 ; 截 至 本 报 告 出 具 日, 公 司 在 债 券 市 场 上 发 行 的 已 到 期 的 债 务 融 资 工 具 本 金 及 利 息 均 按 期 兑 15

17 付, 存 续 期 内 的 债 券 利 息 均 按 期 支 付 结 论 2015 年 以 来, 我 国 民 航 业 总 体 发 展 状 况 良 好, 运 输 量 保 持 稳 定 增 长 航 油 价 格 的 快 速 下 降 有 效 缓 解 了 航 油 成 本 压 力, 有 利 于 航 空 公 司 盈 利 水 平 的 提 升 公 司 作 为 我 国 国 有 三 大 航 空 集 团 之 一, 航 空 运 输 市 场 占 有 率 很 高, 行 业 地 位 显 著 公 司 营 业 收 入 保 持 增 长, 受 油 价 下 降 的 影 响 毛 利 率 水 平 有 较 大 幅 度 提 升, 随 着 机 队 结 构 的 持 续 优 化, 公 司 客 运 能 力 进 一 步 增 强, 客 运 量 稳 步 增 长, 其 发 展 继 续 得 到 了 中 央 及 地 方 政 府 的 大 力 支 持 同 时, 随 着 机 队 规 模 的 不 断 扩 大, 公 司 在 未 来 引 进 飞 机 过 程 中 存 在 较 大 资 本 支 出 压 力 ; 有 息 负 债 规 模 较 大, 且 外 币 有 息 债 务 占 比 较 高, 汇 率 的 波 动 易 对 公 司 财 务 成 本 造 成 较 大 影 响 预 计 未 来 1~2 年, 公 司 在 航 空 运 输 行 业 的 地 位 不 会 改 变, 经 营 规 模 将 持 续 扩 大, 带 动 营 业 收 入 继 续 增 长 综 合 分 析, 大 公 对 公 司 16 东 航 集 MTN001 信 用 等 级 维 持 AAA, 主 体 信 用 等 级 维 持 AAA, 评 级 展 望 维 持 稳 定 16

18 附 件 1 截 至 2016 年 3 月 末 中 国 东 方 航 空 集 团 公 司 股 权 结 构 图 跟 踪 评 级 报 告 国 务 院 国 有 资 产 监 督 管 理 委 员 会 100% 中 国 东 方 航 空 集 团 公 司 17

19 18 附 件 2 截 至 2016 年 3 月 末 中 国 东 方 航 空 集 团 公 司 组 织 结 构 图 中 国 东 方 航 空 集 团 公 司 离 退 休 办 公 室 审 计 部 办 公 厅 航 空 安 全 部 法 律 部 战 略 发 展 部 人 力 资 源 部 财 务 部 党 组 工 作 部 党 组 宣 传 部 工 会 办 公 室 纪 委 办 公 室

20 附 件 3 中 国 东 方 航 空 集 团 公 司 主 要 财 务 指 标 单 位 : 万 元 年 份 2016 年 3 月 ( 未 经 审 计 ) 2015 年 2014 年 2013 年 资 产 类 货 币 资 金 587,961 1,360, , ,240 应 收 账 款 381, , , ,813 其 他 应 收 款 536, , , ,615 存 货 664, , , ,866 流 动 资 产 合 计 3,053,234 3,566,573 2,904,090 2,082,112 长 期 股 权 投 资 327, , , ,692 固 定 资 产 13,422,008 13,319,446 10,936,066 9,272,481 在 建 工 程 2,447,030 2,311,154 2,239,904 1,840,671 无 形 资 产 271, , , ,038 长 期 待 摊 费 用 211, , , ,749 非 流 动 资 产 合 计 18,164,363 17,915,544 15,014,937 12,956,092 总 资 产 21,217,597 21,482,117 17,919,027 15,038,204 占 资 产 总 额 比 (%) 货 币 资 金 应 收 账 款 存 货 流 动 资 产 合 计 固 定 资 产 在 建 工 程 非 流 动 资 产 合 计 负 债 类 短 期 借 款 2,247, ,700 1,445, ,142 应 付 票 据 50,000 80, ,991 应 付 账 款 1,519,015 1,297,545 1,176,031 1,393,047 应 付 职 工 薪 酬 325, , , ,204 其 他 应 付 款 727, , , ,245 流 动 负 债 合 计 9,983,411 9,038,168 6,957,060 5,930,790 长 期 借 款 1,727,969 2,923,043 2,707,692 2,767,773 应 付 债 券 809, ,000 1,028, ,541 长 期 应 付 款 4,130,858 4,432,640 3,774,424 2,376,475 非 流 动 负 债 合 计 7,178,287 8,651,734 7,947,544 6,562,804 负 债 合 计 17,161,698 17,689,902 14,904,604 12,493,595 19

21 附 件 3 中 国 东 方 航 空 集 团 公 司 主 要 财 务 指 标 ( 续 表 1) 年 份 2016 年 3 月 ( 未 经 审 计 ) 跟 踪 评 级 报 告 单 位 : 万 元 2015 年 2014 年 2013 年 占 负 债 总 额 比 (%) 短 期 借 款 应 付 账 款 流 动 负 债 合 计 长 期 借 款 应 付 债 券 长 期 应 付 款 非 流 动 负 债 合 计 权 益 类 少 数 股 东 权 益 1,732,609 1,613,306 1,195,322 1,079,842 实 收 资 本 1,487,632 1,487,632 1,487,632 1,487,632 资 本 公 积 451, , , ,011 未 分 配 利 润 568, , , ,986 归 属 于 母 公 司 所 有 者 权 益 2,323,290 2,178,909 1,819,101 1,464,767 所 有 者 权 益 合 计 4,055,900 3,792,215 3,014,423 2,544,609 损 益 类 营 业 收 入 2,414,233 9,684,696 9,454,194 9,093,857 营 业 成 本 1,928,410 7,877,964 8,457,464 8,222,029 销 售 费 用 134, , , ,310 管 理 费 用 79, , , ,264 财 务 费 用 64, , ,577-24,474 投 资 收 益 1,698 98, ,056 27,219 营 业 利 润 203,510 80, ,216-84,271 营 业 外 收 支 净 额 104, , , ,518 利 润 总 额 307, , , ,247 所 得 税 58,998 87,414 87,962 24,943 净 利 润 248, , , ,304 归 属 于 母 公 司 所 有 者 的 净 利 润 145, , , ,629 占 营 业 收 入 比 (%) 营 业 成 本 销 售 费 用 管 理 费 用 财 务 费 用 营 业 利 润

22 附 件 3 中 国 东 方 航 空 集 团 公 司 主 要 财 务 指 标 ( 续 表 2) 跟 踪 评 级 报 告 单 位 : 万 元 年 份 2016 年 3 月 ( 未 经 审 计 ) 2015 年 2014 年 2013 年 利 润 总 额 净 利 润 归 属 于 母 公 司 所 有 者 的 净 利 润 现 金 流 类 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 554,812 2,588,779 1,370,815 1,221,016 投 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 -486,845-3,403,385-2,344,254-1,734,979 筹 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 金 额 -929,589 1,644,454 1,126, ,263 财 务 指 标 EBIT - 857, , ,092 EBITDA - 1,963,969 1,536,911 1,347,582 总 有 息 负 债 12,673,995 13,327,478 10,915,792 8,353,836 毛 利 率 (%) 营 业 利 润 率 (%) 总 资 产 报 酬 率 (%) 净 资 产 收 益 率 (%) 资 产 负 债 率 (%) 债 务 资 本 比 率 (%) 长 期 资 产 适 合 率 (%) 流 动 比 率 ( 倍 ) 速 动 比 率 ( 倍 ) 保 守 速 动 比 率 ( 倍 ) 存 货 周 转 天 数 ( 天 ) 应 收 账 款 周 转 天 数 ( 天 ) 经 营 性 净 现 金 流 / 流 动 负 债 (%) 经 营 性 净 现 金 流 / 总 负 债 (%) 经 营 性 净 现 金 流 利 息 保 障 倍 数 ( 倍 ) EBIT 利 息 保 障 倍 数 ( 倍 ) EBITDA 利 息 保 障 倍 数 ( 倍 ) 现 金 比 率 (%) 现 金 回 笼 率 (%) 担 保 比 率 (%)

23 附 件 4 中 国 东 方 航 空 集 团 公 司 本 部 主 要 财 务 指 标 单 位 : 万 元 年 份 2016 年 3 月 ( 未 经 审 计 ) 2015 年 2014 年 2013 年 资 产 类 货 币 资 金 8,431 28,418 20,370 12,543 其 他 应 收 款 432, , , ,500 流 动 资 产 合 计 462, , , ,692 长 期 股 权 投 资 2,456,925 2,455,131 2,297,376 2,208,597 固 定 资 产 11,475 12,212 9,385 9,352 在 建 工 程 1, , 无 形 资 产 1,051 1, ,016 非 流 动 资 产 合 计 2,492,990 2,491,500 2,341,387 2,263,178 总 资 产 2,955,475 2,930,511 2,794,145 2,710,870 占 资 产 总 额 比 (%) 货 币 资 金 其 他 应 收 款 流 动 资 产 合 计 长 期 股 权 投 资 固 定 资 产 在 建 工 程 非 流 动 资 产 合 计 负 债 类 短 期 借 款 ,000 66,838 其 他 应 付 款 185, , , ,206 流 动 负 债 合 计 906, , , ,497 长 期 借 款 425, , , ,289 长 期 应 付 款 2,357 2,357 2,357 2,357 非 流 动 负 债 合 计 428, , , ,646 负 债 合 计 1,334,426 1,333,542 1,114,301 1,116,143 22

24 附 件 4 中 国 东 方 航 空 集 团 公 司 本 部 主 要 财 务 指 标 ( 续 表 1) 年 份 2016 年 3 月 ( 未 经 审 计 ) 单 位 : 万 元 2015 年 2014 年 2013 年 占 负 债 总 额 比 (%) 短 期 借 款 其 他 应 付 款 流 动 负 债 合 计 长 期 借 款 非 流 动 负 债 合 计 权 益 类 实 收 资 本 1,487,632 1,487,632 1,487,632 1,487,632 资 本 公 积 1,453 1,453 1, 未 分 配 利 润 131, , , ,301 归 属 于 母 公 司 所 有 者 权 益 1,621,049 1,596,970 1,679,844 1,594,727 所 有 者 权 益 合 计 1,621,049 1,596,970 1,679,844 1,594,727 损 益 类 营 业 收 入 303 3,301 3,449 1,732 营 业 成 本 134 1,268 1, 销 售 费 用 管 理 费 用 2,152 13,435 13,970 15,911 财 务 费 用 9,075 45,509 26,964 18,178 投 资 收 益 3,501 36, ,949 18,875 营 业 利 润 -7,574-20,170 84,320-13,812 营 业 外 收 支 净 额 31, ,373 利 润 总 额 24,079-20,595 84,458 34,562 净 利 润 24,079-20,595 84,458 34,562 占 营 业 收 入 比 (%) 营 业 成 本 销 售 费 用 管 理 费 用 财 务 费 用 2, , , 投 资 收 益 1, , , , 营 业 利 润 -2, ,

25 附 件 4 中 国 东 方 航 空 集 团 公 司 本 部 主 要 财 务 指 标 ( 续 表 2) 单 位 : 万 元 年 份 2016 年 3 月 ( 未 经 审 计 ) 2015 年 2014 年 2013 年 利 润 总 额 7, , , 净 利 润 7, , , 现 金 流 类 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 220,795-13,470-48,121 12,941 投 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 1,729-83,919 67, ,461 筹 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 金 额 -241, ,438-11, ,836 财 务 指 标 总 有 息 负 债 425, , , ,126 毛 利 率 (%) 营 业 利 润 率 (%) -2, , 总 资 产 报 酬 率 (%) 净 资 产 收 益 率 (%) 资 产 负 债 率 (%) 债 务 资 本 比 率 (%) 长 期 资 产 适 合 率 (%) 流 动 比 率 ( 倍 ) 速 动 比 率 ( 倍 ) 保 守 速 动 比 率 ( 倍 ) 经 营 性 净 现 金 流 / 流 动 负 债 (%) 经 营 性 净 现 金 流 / 总 负 债 (%) 现 金 比 率 (%) 担 保 比 率 (%)

26 附 件 5 各 项 指 标 的 计 算 公 式 1. 毛 利 率 (%)=(1- 营 业 成 本 / 营 业 收 入 ) 100% 2. 营 业 利 润 率 (%)= 营 业 利 润 / 营 业 收 入 100% 3. 总 资 产 报 酬 率 (%)= EBIT/ 年 末 资 产 总 额 100% 4. 净 资 产 收 益 率 (%)= 净 利 润 / 年 末 净 资 产 100% 5. EBIT = 利 润 总 额 + 计 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 6. EBITDA = EBIT+ 折 旧 + 摊 销 ( 无 形 资 产 摊 销 + 长 期 待 摊 费 用 摊 销 ) 7. 资 产 负 债 率 (%)= 负 债 总 额 / 资 产 总 额 100% 8. 长 期 资 产 适 合 率 (%)=( 所 有 者 权 益 + 非 流 动 负 债 )/ 非 流 动 资 产 100% 9. 债 务 资 本 比 率 (%)= 总 有 息 债 务 / 资 本 化 总 额 100% 10. 总 有 息 债 务 = 短 期 有 息 债 务 + 长 期 有 息 债 务 11. 短 期 有 息 债 务 = 短 期 借 款 + 应 付 票 据 + 其 他 流 动 负 债 ( 应 付 短 期 债 券 )+ 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 + 其 他 应 付 款 ( 付 息 项 ) 12. 长 期 有 息 债 务 = 长 期 借 款 + 应 付 债 券 + 长 期 应 付 款 ( 付 息 项 ) 13. 资 本 化 总 额 = 总 有 息 债 务 + 所 有 者 权 益 14. 流 动 比 率 = 流 动 资 产 / 流 动 负 债 15. 速 动 比 率 =( 流 动 资 产 - 存 货 )/ 流 动 负 债 16. 保 守 速 动 比 率 =( 货 币 资 金 + 应 收 票 据 + 交 易 性 金 融 资 产 )/ 流 动 负 债 17. 现 金 比 率 (%)=( 货 币 资 金 + 交 易 性 金 融 资 产 )/ 流 动 负 债 100% 存 货 周 转 天 数 应 收 账 款 周 转 天 数 = 360 /( 营 业 成 本 / 年 初 末 平 均 存 货 ) = 360 /( 营 业 收 入 / 年 初 末 平 均 应 收 账 款 ) 20. 现 金 回 笼 率 (%)= 销 售 商 品 及 提 供 劳 务 收 到 的 现 金 / 营 业 收 入 100% 21. EBIT 利 息 保 障 倍 数 ( 倍 )= EBIT/ 利 息 支 出 = EBIT /( 计 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 + 资 本 化 利 息 ) 2 3 一 季 度 取 90 天 一 季 度 取 90 天 25

27 22. EBITDA 利 息 保 障 倍 数 ( 倍 )= EBITDA/ 利 息 支 出 = EBITDA /( 计 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 + 资 本 化 利 息 ) 23. 经 营 性 净 现 金 流 利 息 保 障 倍 数 ( 倍 )= 经 营 性 现 金 流 量 净 额 / 利 息 支 出 = 经 营 性 现 金 流 量 净 额 /( 计 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 + 资 本 化 利 息 ) 24. 担 保 比 率 (%)= 担 保 余 额 / 所 有 者 权 益 100% 25. 经 营 性 净 现 金 流 / 流 动 负 债 (%)= 经 营 性 现 金 流 量 净 额 /[( 期 初 流 动 负 债 + 期 末 流 动 负 债 )/2] 100% 26. 经 营 性 净 现 金 流 / 总 负 债 (%)= 经 营 性 现 金 流 量 净 额 /[( 期 初 负 债 总 额 + 期 末 负 债 总 额 ) /2] 100% 26

28 附 件 6 中 长 期 债 券 及 主 体 信 用 等 级 符 号 和 定 义 大 公 中 长 期 债 券 及 主 体 信 用 等 级 符 号 和 定 义 相 同 AAA 级 : 偿 还 债 务 的 能 力 极 强, 基 本 不 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 违 约 风 险 极 低 AA 级 : 偿 还 债 务 的 能 力 很 强, 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响 不 大, 违 约 风 险 很 低 A 级 : 偿 还 债 务 能 力 较 强, 较 易 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 违 约 风 险 较 低 BBB 级 : 偿 还 债 务 能 力 一 般, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 较 大, 违 约 风 险 一 般 BB 级 : 偿 还 债 务 能 力 较 弱, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 很 大, 有 较 高 违 约 风 险 B 级 : 偿 还 债 务 的 能 力 较 大 地 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境, 违 约 风 险 很 高 CCC 级 : 偿 还 债 务 的 能 力 极 度 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境, 违 约 风 险 极 高 CC 级 : 在 破 产 或 重 组 时 可 获 得 保 护 较 小, 基 本 不 能 保 证 偿 还 债 务 C 级 : 不 能 偿 还 债 务 注 : 除 AAA 级 CCC 级 ( 含 ) 以 下 等 级 外, 每 一 个 信 用 等 级 可 用 + - 符 号 进 行 微 调, 表 示 略 高 或 略 低 于 本 等 级 大 公 评 级 展 望 定 义 : 正 面 : 存 在 有 利 因 素, 一 般 情 况 下, 未 来 信 用 等 级 上 调 的 可 能 性 较 大 稳 定 : 信 用 状 况 稳 定, 一 般 情 况 下, 未 来 信 用 等 级 调 整 的 可 能 性 不 大 负 面 : 存 在 不 利 因 素, 一 般 情 况 下, 未 来 信 用 等 级 下 调 的 可 能 性 较 大 27

29 附 件 7 短 期 债 券 信 用 等 级 符 号 和 定 义 A-1 级 : 为 最 高 级 短 期 债 券, 其 还 本 付 息 能 力 最 强, 安 全 性 最 高 A-2 级 : 还 本 付 息 能 力 较 强, 安 全 性 较 高 A-3 级 : 还 本 付 息 能 力 一 般, 安 全 性 易 受 不 良 环 境 变 化 的 影 响 B 级 : 还 本 付 息 能 力 较 低, 有 一 定 的 违 约 风 险 C 级 : 还 本 付 息 能 力 很 低, 违 约 风 险 较 高 D 级 : 不 能 按 期 还 本 付 息 注 : 每 一 个 信 用 等 级 均 不 进 行 微 调 28

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